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El inters
Es el precio que se paga por el uso del dinero a lo largo de un periodo de tiempo.
La tasa de inters para una transaccin determinada se expresa explcitamente de
manera frecuente; es decir: una asociacin de ahorro y prstamo que puede ofrecer 6.5% de
rendimiento al ao sobre sus depsitos de ahorro, o una compaa hipotecaria puede ofrecer
hipotecas de 20 aos de viviendas a una tasa de inters de 12%.
Algunas veces la tasa de inters est implcita en la transaccin que se efecta, por
ejemplo,
algunos bancos comerciales ofrecen cuentas corrientes gratis a los clientes que
mantienen un saldo mnimo de x cantidad, debido a que esta misma cantidad x podra ganar
inters si fuera depositado en una cuenta de ahorro, existe un costo de inters implcito para
los clientes del banco por mantener el saldo mnimo en sus cuentas.
El inters simple es pagado sobre el capital primitivo que permanece invariable. En
consecuencia, el inters obtenido en cada intervalo unitario de tiempo es el mismo. Es decir,
la retribucin econmica causada y pagada no es reinvertida, por cuanto, el monto del inters
es calculado sobre la misma base.
Inters simple, es tambin la ganancia slo del capital (principal, stock inicial de efectivo) a
la tasa de inters por unidad de tiempo, durante todo el periodo de transaccin comercial.
260
Certeza. Es la suposicin usada ms restrictiva, se supone que todos los valores actuales
y futuros sean conocidos, y si no, se utilizarn tcnicas que permitan su clculo.
Periodos discretos de tiempo. Este tiempo debe ser dividido en intervalos anuales
considerando desde que inicia hasta que termina el ltimo da del ao. El presente
inmediato se considera como el final del ao cero.
Clculo de inters anual. Este inters se calcula una vez al ao y el clculo se hace al
final del mismo lo cual reafirma los periodos discretos de tiempo.
i = cit
simple como:
Donde:
I = inters simple
C = capital inicial
t = tiempo de inversin
Ejemplo 13
Si se realiza una inversin que produzca una entrada de efectivo dentro de dos aos a
cambio de un flujo inmediato de efectivo, entonces se dice que tiene un flujo al final del
ao cero y una entrada al final del ao dos.
Ejemplo 14
261
UNIDAD 5
Flujo de efectivo
$5 000
2
$1 000
Ejemplo 15
En cunto se convierte un capital de $1 600 000 a 10% en dos aos a inters simple?
C = $1 600 000
t = 1 ao
i = 0.1
I = Cit
Al final del primer ao retiramos los intereses y el capital sigue siendo el mismo
$1 600 000. En el segundo ao, el capital vuelve a producir otros $160 000
i = cit
nmero de meses
12
nmero de das
360
262
Ejemplo 16
a) C = $2 500
t = 8 meses
i= 0.08
Sustituyendo valores:
b) C = $60 000
t = 63 das
i = 0.09
c) C = $12 000
t = 3 meses
i = 0.085
d) C = $15 000
i = 0.10
t =165 das
Ejemplo 17
Cul ser el inters que se obtenga de un capital de $30 000 si se ha invertido durante 4
aos a una tasa de inters de 14%?
C =$30 000
i =0.14
t=4
2 63
UNIDAD 5
Sustituyendo valores:
Monto simple
Se define como el valor acumulado del capital. Es la suma del capital ms el inters, su ecuacin es:
m =c+ i
Pero si se sustituye
I= Cit
Se tiene:
m = c + cit = c(1 + it )
Ejemplo 18
Una persona pide un prstamo por $10 000 a una tasa de inters de 4.5% anual durante
1 ao, cul ser el monto que pagar al final de este tiempo?
C =$10 000
i =0.045
t=1
m = c(1 + it )
Sustituyendo valores:
Ejemplo 19
Calcular el monto a pagar de una deuda de $75 000 al 1 de mayo, si se firm un pagar
el 16 de marzo del ao en curso con un inters de 12%?
2 64
i = 0.12
C = $75 000
m = c(1 + it )
m = 75 000(1 + 0.12(0.127 777)) = $76 150
M = $76 150
Ejemplo 20
Elaborar la grfica que presenta el monto de un capital de $1 a una tasa de inters simple
de 2% anual, determinando su dominio e imagen.
C = 1
i = 0.02
t = variable
f (t ) = cit + c
f(t) = 1(0.02)t + 1
f(t) = 0.02 t + 1
f(t) = 1 + 0.02 t
Graficando entre 0 y 6
f(t)
1,6
0,8
t
0
2 65
UNIDAD 5
Valor presente
Para encontrar el capital inicial que se requiere invertir durante cierto tiempo a determinada
tasa de inters para producir cierto monto, se requiere de un valor presente.
m = cit + c = c(it + 1)
Despejando C se tiene el valor presente:
c=
m
1 + it
Ejemplo 21
1 400
1 400
=
= $1 272.72
1 + (0.02)5
1.1
Ecuaciones de valor
En ocasiones es necesario reemplazar una deuda o una serie de deudas por otra o por otro
conjunto de ellas con diferentes vencimientos. Para que tanto el acreedor como el deudor estn
satisfechos con el nuevo esquema de pagos, el valor de stos debe ser equivalente al valor del
esquema original.
Las ecuaciones de valor son una igualdad o equivalencia entre dos colecciones de
obligaciones evaluadas en un mismo periodo. Cabe mencionar la importancia de determinar
para cada caso la fecha de valuacin llamada fecha focal, ya que los montos de las obligaciones,
en los casos de inters simple varan respecto al tiempo.
Los diagramas de tiempo valor son una buena herramienta para el clculo de las
ecuaciones de valor equivalentes.
Obligaciones A
Consideradas en
el tiempo 2
X
1
Obligaciones B
Consideradas en
el tiempo 2
2 66
Fecha de
valuacin
X
2
X
n 1
X
n
Ejemplo 21
Una empresa firma un pagar por $180 000 a 90 das a 6%; 30 das despus, firma otro
pagar por $120 000 a 90 das sin intereses, 60 das despus de la primera fecha, acuerda
pagar $40 000 y recoger los pagars reemplazando stos por uno slo a 120 das, contados
desde la ltima fecha, con un rendimiento de 12%. Determine el pago convenido.
30
60
180 000
120 000
40 000
90
120
150
180
X
Se determina la fecha focal de 180 das, se deben calcular los diferentes valores en
esta fecha para plantear la ecuacin de valores equivalentes.
Valores recientes:
x + 40 000 1 + (0.12)
3
Valores anteriores:
1
1
1
Se igualan valores:
x + 40 000 1 + (0.12) =
3
1
1
1
2 67
UNIDAD 5
Actividad 1
1.
Calcule el valor de la variable desconocida para cada uno de los siguientes problemas:
Depsitos en el ao cero
$10 000
Tasa de inters
Nmero de aos
8%
12
$12 000
11 %
Cantidad final
$14 000
$7 000
$8 000
4%
$9 000
$900
5%
$1 200
12 %
10
$35 000
$70 000
14
$80 000
$500
13
$1 000
2.
3.
Se depositan diez pagos anuales de $2 000 cada uno a una cuenta que paga 85% de
inters. Los pagos comenzarn 5 aos ms tarde, cunto dinero estar disponible
inmediatamente despus del ltimo pago?
4.
Cul es el valor actual en el ao cero de una anualidad de 10 pagos que paga $10 000
al ao, si el primer pago se recibe 6 aos despus y si la tasa de descuento es 15%?
5.
Encontrar el valor actual, a5% de inters simple, de $1 800 000 con vencimiento en
9 meses.
2 68
Inters compuesto
Es la cantidad que resulta de sumar al capital inicial todos los intereses calculados al final de
cada uno de los periodos contemplados en un tiempo determinado.
El crecimiento natural es una variacin proporcional a la cantidad presente en todo
instante; tal es el caso del crecimiento de las bacterias o el de las clulas del cuerpo, cuyo
crecimiento es continuo en el tiempo. En la capitalizacin a inters compuesto encontramos
un crecimiento continuo en funcin del tiempo.
Periodo de capitalizacin
Ejemplo 22
Frecuencia de capitalizacin
Es el nmero de veces por ao en que el inters se suma al capital.
Ejemplo 23
2 69
UNIDAD 5
Ejemplo 24
Una persona deposita un capital en un banco durante un cierto tiempo, el banco pagar intereses
en cunto se convierte un capital de $1 600 000 a 10% en dos aos a inters compuesto?
a) El depsito se efecta en el ao cero. Al final del primer ao la cantidad compuesta
disponible es:
= $1 760 000
b) Al final del primer ao los $160 000 ganados no se retiran, por lo que el capital,
al empezar el segundo ao, es de $1 760 000.
= $1 936 000
270
De los $336 000 ganados al final del periodo, $176 000 se produjeron en el segundo
ao debido a 10% que se aplic a $160 000 de los primeros intereses ganados en el primer ao,
ya que se mantuvo en depsito en el segundo ao; los $176 000 es el inters ganado sobre el
inters y recibe el nombre de inters compuesto.
La ecuacin bsica se puede obtener con las variables involucradas junto con sus
representaciones simblicas.
Se tiene entonces que:
C = capital en el tiempo cero
i = tasa de inters anual
n = tiempo o nmero de periodos sobre los que el capital genera intereses compuestos.
Ct = cantidad compuesta despus de t aos.
La cantidad compuesta disponible un ao despus que el principal se ha depositado es:
C1 = C + C (i)
C1 = C(1 + i)
ct = c 1 +
100
y al final de cada periodo se suman los intereses obtenidos al capital y se reinvierten, se estn
calculando intereses sobre intereses devengados.
Ejemplo 25
Encontrar el capital compuesto sobre $8 000 despus de 3 aos, si la tasa de inters anual
es de 4%.
C = $8 000
i = 4%
n = 3 aos
271
UNIDAD 5
ct = c 1 +
100
3
c3 = 8000 1 +
= 8000(1 + 0.4)
100
m = c (1 + i)
i = inters ganado
n = tiempo
Ejemplo 26
Un banco ofrece una tasa de 10% para cuentas de ahorro. Encontrar el monto de un
depsito de $5 000 despus de 5 aos.
C = $5 000
i = 10%
n = 5 aos
272
m = c(1 + i)n
m = 5 000(1 + 0.1)5 = 5 000(1.1)5 = 5 000(1.61 051)=8 052.55
m = $8 052.55
ic
i = 1 +
1
m
i m = m (1 + i) m 1
im
(1 + i)n = 1 +
m
mn
Ejemplo 27
Cul ser la tasa efectiva de inters equivalente a una tasa nominal de 5% anual convertible
bimestralmente?
im = 0.05
m = 6
im
(1 + i)n = 1 +
m
Sustituyendo:
0.05
i = 1 +
1
6
mn
2 73
UNIDAD 5
Por lo tanto, la tasa efectiva equivalente ser de 0.0 510 531, que es aproximadamente
5.11%
Ejemplo 28
i = 0.05
m = 4
i m = m (1 + i) m 1
Sustituyendo valores:
1
1
i m = 4 (1 + 0.05)4 1 = 4 (1.05)4 1 =
m n
i=
1
c
2 74
Ejemplo 29
Cul es la tasa de inters anual efectiva, necesaria para que un capital inicial de $1 200 se
incremente a $1 600 en 6 aos?.
M = $1 600
C = $1 200
n=6
Sustituyendo valores:
1
1 600 6
i=
1 i = (1.3 333 333)6 1 i = 0.049 115
1200
M = C ( 1 + i ) n
Despejando n
n=
log m log c
log(1 + i)
Ejemplo 30
i = 0.04
n=
log m log c
log(1 + i)
n=
log 3 500 log 2 000 3.54 407 3.30 103 0.24 304
=
=
= 14.271 286
log(1 + 0.04)
0.01 703
0.01 703
Por lo tanto:
n = 14.27 aos
2 75
UNIDAD 5
im
m = c 1 +
m
mn
Donde:
C = Capital inicial o valor presente
i = inters efectivo
im = inters nominal
n = tiempo
m
(1 + i)n
im
1 +
m
mn
im
= m 1 +
m
mn
Ejemplo 31
2 76
Hallar el valor presente de $5 000 pagaderos en 5 aos, a la tasa efectiva anual de 6%.
C = $5 000
i = 0.06
n=5
m
(1 + i)n
c=
5 000
5 000
=
=
5
(1 + 0.06)
(1.06)5
c=
5 000
= 3 736.29
1.3 382
C = $3 736.29
Ejemplo 32
Hallar la cantidad que es necesario colocar en una cuenta que paga 15% con capitalizacin
trimestral, para disponer de $20 000 al cabo de 10 aos.
n = 10 aos
m=4
M = $20 000
C =?
c=
c=
c=
im
1 +
m
mn
20 000
(10)(4)
0.15
1 +
20 000
=
(1 + 0.0375)40
20 000
20 000
=
= 4 586.75
40
(1.035)
4.3 607
c = $4 586.75
Actividad 2
1.
Un joven empresario quiere saber cul es el valor futuro de 14 000 que tiene disponibles
en este momento para ahorrar. Si la tasa de inters compuesto que asigna el banco es de
8% capitalizable bimestralmente y desea ahorrarlos durante 8 aos.
2.
Un prestamista desea ganar 15% anual sobre prstamos, cobrando intereses capitalizables
semestralmente. Cul es la tasa nominal que deber cobrar?
2 77
UNIDAD 5
3.
Dos amigos desean saber cul ser el monto de 13 000 y 20 000 pesos respectivamente si
ambos ahorran ese dinero durante 8 aos a 5.5% de inters, el primero trimestralmente
y el segundo semestralmente.
Anlisis de alternativas
Una vez generadas las alternativas y sus probables consecuencias cuantitativas, se selecciona la
mejor de ellas. Para ello se recomienda hacer las siguientes consideraciones.
1. Encontrar una diferenciacin en tamao de la alternativa, pues no se puede
llevar a cabo el mismo anlisis para una alternativa mayor que otra. No se puede
invertir en un negocio ms de lo que es posible de redituar.
2 78
Objetivo
La evaluacin de alternativas de negocio de inversin tiene por objetivo conocer su rentabilidad
econmica y social de manera que resuelva una necesidad humana en forma eficiente, segura
y rentable, asignando as de manera adecuada los recursos econmicos con que se cuentan a la
mejor alternativa.
Conozcamos entonces cules pueden ser estos mtodos que permiten llevar a cabo el
anlisis de alternativas, a travs de los mtodos cuantitativos.
2 79
UNIDAD 5
$10 000
$11 000
$13 000
$11 000
280
$13 310
1+ni
1+3i
1+2i
1+i
1
n2
n1
Periodos
Monto en
Dinero
el futuro
presente
n1
periodos
281
UNIDAD 5
Ejemplo 33
Un inversionista solicita un prstamo al banco por la cantidad de $100 000 para comprar
mquinas despachadoras de caf y refrescos para su negocio. El prstamo lo pagar al cabo
de 5 aos, pagando por ello una tasa de inters de 22% anual. Cunto pagar al trmino
del periodo?
i = 22% = 0.22
P = 100 000
n=5
F = P(1 + i)n
Sustituyendo
F = 270 270.80
El costo de su inversin expresada en pesos es: $170 270.80 (lo que pidi prestado
y lo que realmente pag, da como resultado el costo de la inversin).
Esto es lo que hay que evaluar, si con la inversin y operacin de las mquinas
despachadoras se recupera lo que tiene que pagar y si aun despus de la liquidacin
del prstamo queda un excedente.
282
n2
n1 n
(1 + i)n 1
F = a(
)
i
Donde:
Ejemplo 34
El inversionista que solicit un prstamo para mquinas despachadoras, quiere rentar uno
de sus kioscos y necesita saber cunto recibir al final del tercer ao, si la renta se incrementa
en 05% mensual y la renta actual es de $25 000.
(1 + i)n 1
F = a(
)
i
Sustituyendo:
(1 + .05)36 1
F = 2 5000(
)
.05
F = $2 395 908.06
2 83
UNIDAD 5
g
A1
1
n2
n1
2 84
A2
A1
1
n2
n1
Ejemplo 35
El inversionista que cuenta con kioscos para servicio de cafetera y centros para sap piensa
abrir una cuenta de ahorros que paga una tasa de 16% anual. Su primer depsito ser
de $50 000 y debido a que las ganancias por sus negocios se incrementan gradualmente,
tambin desea ahorrar incrementando sus depsitos en 10% anual constante. Qu cantidad
deber ahorrar, para que la cantidad acumulada al final de 5 aos sea la misma?
1
n
a2 = g (
)
i (1 + i)n 1
Sustituyendo:
1
5
)
0.16 (1 + 0.16)5 1
1
5
)
0.16 1.1 003 416
A
A 22 = 50 000 + 5 000(6.25 4.54)
A2 = 50 000 + 5 000 (1.71)
A2 = 55 000 + 8 550
A2 = 58 550
2 85
UNIDAD 5
AI
A I1
A I2
A1
A2
A3
n2
n1
(i j)
Para:
i j
n a1
P= (
)
1+ j
Para:
i = j
Donde:
n = periodos de cambio.
Ejemplo 36
Un inversionista desea destinar un fondo de ahorro para construir un nuevo sap. Este
nuevo negocio contar con ms servicios y nuevas tecnologas de tratamientos, la construccin
del centro se llevar a cabo en un ao, mismo en el que se presentan situaciones inflacionarias
debido a los cambios polticos en el pas. Los costos de construccin se incrementarn en 3.5%
trimestral. Si el inversionista inicia su ahorro depositndolo en una cuenta bancaria que paga
2.5% trimestral. Cunto tendra que depositar el inversionista si el primer pago de construccin
es de $100 000 y suponiendo que deber pagarlo en el primer trimestre de la obra?
2 86
1 (1 + j )n /(1 + i)n
P = a1
(i j)
Para:
i j
Sustituyendo:
1 (1 + 0.035)4 /(1 + 0.25)4
P=100 000
(0.025 0.035)
Para i j
P = 360 000
Ecuacin de valor
Es una igualdad entre dos conjuntos de obligaciones, valuadas todas a una misma fecha llamada
fecha focal.
2 87
UNIDAD 5
P = Capital inicial.
S = Monto.
r = Tasa de inters.
Sustituyendo:
50
P =(
)
1 + (0.05)(1)
P = 47.62
De lo cual podemos afirmar que si la persona desea hacer un pago nico el da de hoy
el monto ser de $147.62
Continuando con el ejemplo, supongamos que el deudor no cuenta con los $100 para
pagarlos en este momento y solicita al acreedor una prorroga de un ao para liquidar su deuda,
si el inters es el mismo el pago que deber de hacer es:
2 88
Utilizando la frmula:
s
P = (
)
1 + rt
Donde:
S = monto
P = capital inicial
r = tasa de inters
Despejamos el monto:
s = P (1 + rt )
Sustituyendo en la frmula tenemos:
S = (100) (1 + (0.05)(1))
S = (100) (1.05)
S = 105
Por lo tanto el pago total a un ao es de $155, de lo cual se puede resumir:
$100 ahora y $50 en un ao
son equivalentes
$147.62 ahora
si la tasa de inters
2 89
UNIDAD 5
Ejemplo 37
Una persona adquiere una deuda donde debe pagar $300 en 6 meses y $400 en un ao. Si
decide que hace un pago nico el da de hoy por el equivalente de su deuda teniendo una
tasa de inters simple de 20% Cul es el monto a pagar?
a) Elaboracin del diagrama de tiempo.
Fecha focal
0
Deudas originales
$300
6
$400
12
$x pago al contado
Obligaciones
b) Definicin de la fecha focal. Se tomar como fecha focal el da de hoy.
s
P1 = (
)
1 + rt
s
P2 =(
)
1 + rt
Pt = P1 + P2
s
s2
Pt = ( 1 ) + (
)
1+ r t1
1 + r t2
Como el primer monto a pagar estaba definido a seis meses, eso equivale a medio
ao o 0.5 de ao, por lo tanto el t1 es 0.5
Sustituyendo tenemos:
300
400
Pt = (
)+(
)
1 + (0.20)(0.5) 1 + (0.20)(1)
O tambin:
290
300
400
Pt = (
)+(
)
1
1
+
(0.20)(1)
1 + (0.20)( 2)
300
400
)+(
)
1.1
1.2
Pt = (
Pt =272.72+ 333.33
Pt = 606.05
x=
300
1
1 + (0.20. )
2
400
= $606.05
1 + (0.20.1)
Ejemplo 38
Fecha focal
$1 140 Pagos al ao
12
$x 3 meses
$x 9 meses
Obligaciones
s = P (1 + rt )
291
UNIDAD 5
s = P (1 + rt )
Total a pagar:
s = P1 (1 + rt ) + P2 (1 + rt )
Sustituyendo:
O tambin:
Como:
Sumando:
1 140 = 2.135P
Despejando P
P =
1 140
= 532.71
2.135
3
1
x(1 + (0.14. )) + x(1 + (0.14. )) = 1 140
4
4
1.105 x + 1.035 x = 1 140
Ejemplo 39
Una persona contrae una deuda de $6 000, acordando un primer pago de $2 000, despus
de 4 meses, un segundo pago 8 meses despus de la fecha inicial de $2 000. Si la tasa de
inters es de 9% qu cantidad deber pagar a los 12 meses para saldar la deuda?
a) Elaboracin del diagrama de tiempo.
b) Definicin de la fecha focal. La fecha ser el ltimo da de pago.
c) Planteamiento de la ecuacin de valor.
292
Pagos
Fecha focal
$6 000
12
$x 4 meses
$x 8 meses
Obligaciones
x = P ( 1 + r t) P ( 1 + r t) P ( 1 + r t)
Sustituyendo tenemos:
x = 6 000(1 + (0.09)(1)) 2 000(1 + (0.09)(2 3) 2 000(1 + (0.09)(1 3)
x = 2 360
2
1
x =6 000 (1 + (0.09 1)) 2 000 (1 + (0.09 ) 2 000(1 + (0.09 )
3
3
Las ecuaciones de valor pueden presentarse tambin en los casos del inters compuesto,
para esta situacin se tiene que si se desea conocer el valor de una cantidad en el futuro slo basta
con aplicar el factor (1+i)n, y si se desea conocer el valor presente se aplicar el factor (1+i)-n.
Ejemplo 40
Una persona adquiere dos deudas, por una de ellas debe pagar $3 000 pasados 2 aos y por
la otra debe pagar $2 000 al final del primer ao. Se fija una tasa de inters anual de 12%
convertible cuatrimestralmente. Cunto es el monto que debe pagar el deudor si quiere
saldar su deuda hoy?
2 93
UNIDAD 5
Fecha focal
x
$2 000
$3 000
2 000 (1.04)3
Ejemplo 41
$5 000
$5 000
b) Definicin de la fecha focal. Se toma como fecha focal el da del tercer pago.
2 94
x = $3 3817
Tasa de inters
Cantidad original
0.035
40 000
+ Inters al primer ao
1 400
Total al primer ao
41 400
Primer abono
5 000
Saldo
36 400
0.035
1 274
Total al segundo ao
37 674
Segundo abono
5 000
Saldo
32 674
0.035
Total
1 143.59
33 817.59
Actividad 3
1.
Cuntos aos se necesitan para que un depsito de $100 000 aumente a $120 000
cuando el inters anual es compuesto a 6%?
2.
Un prstamo de $12 000 se pagar como el capital y el inters al final del ao 3 haciendo
un pago de $15 000, cul es la tasa de inters sobre el prstamo?
3.
Un inversionista contrae una deuda de $80 000, acordando un primer pago de $12 000
despus de 3 meses, un segundo pago 6 meses despus de la fecha inicial de $12 000. Si la
tasa de inters es de 6%, qu cantidad deber pagar a los 12 meses para saldar la deuda?
2 95
UNIDAD 5
5.7. Anualidades
En general se denomina anualidad a un conjunto de pagos iguales realizados a intervalos iguales
de tiempo. Se conserva el nombre de anualidad por estar ya muy arraigado en el tema, aunque no
siempre se refieran a periodos de pago anuales. Algunos ejemplos de anualidades son:
Pagos mensuales por renta.
Cobro quincenal o semanal por sueldo.
Abonos quincenales o mensuales a una cuenta de crdito.
Pagos anuales de primas de plizas de seguro de vida.
Concepto
Una anualidad es una serie de pagos que cumple con las siguientes condiciones:
1. Todos los pagos son de igual valor.
2. Todos los pagos se hacen a iguales intervalos de tiempo.
3. Todos los pagos son llevados al principio o al final de la serie a la misma tasa.
4. El nmero de pagos debe ser igual al nmero de periodos.
Un ejemplo comn de esta clase de pagos es la compra de una casa o un vehculo a
travs de un crdito, el pago de una pensin, etctera.
Al intervalo de tiempo entre cada uno de los pagos de la anualidad se le conoce como
intervalo de pago o periodo de renta.
Al tiempo transcurrido desde el comienzo del primer periodo hasta el final del ltimo
se le llama plazo de la anualidad.
La renta peridica es el monto de cada uno de los pagos expresada en unidades monetarias.
2 96
Clasificacin
Las anualidades pueden clasificarse a partir de diferentes criterios como se muestra en la
siguiente tabla:
Criterio
Tipo
Ciertas
Definicin
Son aquellas en las que sus fechas de pago son fijas. Ejemplo, la compra
de un bien en la que se fija la fecha del primer pago y la del ltimo.
Son aquellas en las que la fecha del primer pago, la fecha del ltimo, o
Tiempo
Contingentes
Simples
Generales
Vencidos
Pagos
Son aquellos en los que los pagos se efectan al inicio del intervalo del
Anticipados
Inmediatas
Anticipada
Vencida
Iniciacin
Diferidas
2 97
UNIDAD 5
a) Diagrama de tiempo.
Hoy
$500
2
$500
$1 140 Pagos al ao
3
$500
Fecha focal
4
$500
500(1.06)
500(1.06)
500(1.06)
Cuarto pago
$500
Tercer pago
500 (1.06)
$530
Segundo pago
500 (1.06)2
$561
Primer pago
500 (1.06)3
$595.51
Monto de la anualidad
$2 186.31
2 98
Valor presente
...
...
Monto
R
n1
R
n Periodos
Ya que el primer pago se realiza al final del primer periodo, ganar intereses por (n-1)
periodos. El segundo pago ganar intereses por (n-2) periodos, etc. El pago final no genera
intereses. Si la fecha focal se localiza en el periodo n, entonces el monto o valor futuro de la
anualidad viene dado por:
m = r + r(1 + i)1 + r(1 + i)2 + + r(1 + i)n 2 + r(1 + i)n 1
Por lo tanto, podemos ver el diagrama de tiempo de la siguiente forma:
Valor presente
...
...
R
n1
Monto
R
n Periodos
1(1+i)
1 ( 1 + i )r2
sn
1 ( 1 + i ) r1
El smbolo sn se utiliza para representar el monto de un nmero de n pagos de una
unidad monetaria cada uno, a una tasa de inters por periodo igual a i.
Factorizando la ecuacin se tiene que:
m = r 1 + (1 + i)1 + (1 + i)2 + + (1 + i)n 2 + (1 + i)n 1
Los sumandos dentro de los corchetes de la ecuacin anterior constituyen una
progresin geomtrica, donde el primer trmino es 1, la razn comn es (1+ i) y el total de
trminos es n. El lgebra demuestra que la suma de trminos de una progresin geomtrica es
igual a:
s=
a(r 1 1)
r 1
2 99
UNIDAD 5
Donde:
sn = el monto de una anualidad ordinaria de n pagos.
R = valor de cada pago peridico.
i = tasa de inters.
n = nmero de periodos.
Ejemplo 42
Una persona deposita $500 anuales en una cuenta que paga 6% anual qu cantidad habr
en la cuenta despus de que se realice el cuarto depsito?
sn = r
(1 + i)n 1
i
Tenemos:
R = 500
i = 0.06
n=4
Sustituyendo:
s4 = 500
(1 + 0.06)4 1
= 2 187.31
0.06
...
...
1 ( 1 + i ) 1
1 ( 1 + i ) 2
.
an
.
.
1 ( 1 + i )r1
1 ( 1 + i ) r
300
R
n1
Monto
R
n Pagos
Si se escribe la suma de todos los pagos descontados teniendo como fecha focal el
inicio de la anualidad tenemos:
an = (14 + i)1 + (1 + i)2 + + (1 + i)( n 1) + (1 + i) n
sta es una expresin que corresponde a una progresin aritmtica, donde el primer
trmino es (1+ i)-1, la razn comn es (1+ i)-1 y el nmero de trminos es igual a n. Sustituyendo
estos valores en la frmula general de progresiones geomtricas tenemos:
(1 + i)1 (1 + i)1 1
an =
(1 + i)1 1
(1 + i) n
(1 + i) 1 (1 + i) n 1 1(1 + i) n
=
=
=
1 (1 + i) 1 1 i
i
i
Para obtener el valor de An, todo lo que debemos hacer es multiplicar por R, quedando
la siguiente frmula:
an = r
Donde:
1 (1 + i) n
i
n = Nmero de pagos.
Ejemplo 43
Se tiene:
an = r
1 (1 + i) n
i
Sustituyendo:
an = 1 000
1 (1 + 0.07)5
= 4 100.20
0.07
301
UNIDAD 5
Actividad 4
1.
Calcule el valor de la variable desconocida para cada uno de los problemas de anualidad
de inters compuesto.
Nmero de pagos
Cantidad de pago
$1 000
8%
$8 000
6%
$2 000
10
$500
$6 400
20
8
$9 000
$80 000
$4 000
2%
$4 000
$4 750
Cantidad compuesta
$7 820
13 %
2.
Tasa de inters
$104 470
$204 000
11 %
$79 429
10 %
$100 000
16 %
$31 554
Calcule el valor de la variable desconocida para cada uno de los problemas de valor
actual de una anualidad.
Nmero de pagos
$116 000
Cantidad de un pago
Tasa de inters
$2 000
9%
$1 000
7%
$5 000
14 %
$8 000
$95 000
8%
$100 000
$17 699
12 %
$8 000
$1 498
16 %
$88 000
$11 000
$200 000
$40 000
$300 000
3.
17 %
Un contrato que cuesta $7 000 produce una anualidad de cuatro aos de $2 000 anuales.
El primer pago se recibir un ao despus cul es la tasa de rendimiento implcita en
este contrato?
302
Causas de la depreciacin
1.
2.
3.
303
UNIDAD 5
Clculo de la depreciacin
Para poder calcular la depreciacin hay que tener en cuenta:
1. El valor a depreciar.
2. El valor de recupero.
3. La vida til.
4. El mtodo a aplicar.
1.
Valor a depreciar. Se refiere al costo de adquisicin, sin olvidar, el valor que el bien
pueda tener para la empresa al dejar de ser til en su actividad (se refiere al posible
valor de recupero).
2.
Valor a depreciar = Costo de adquisicin del bien - Valor de recupero estimado al finalizar el uso
Valor de recupero (recuperacin). Es la estimacin del valor que el bien tendr para la
empresa una vez finalizada su utilizacin. Surge de la diferencia entre el precio de venta
estimado y todas las erogaciones necesarias para retirar el bien de servicio.
Valor de recupero = Precio de venta estimado - Erogaciones para retirar el bien del servicio
3.
Vida til. Es la duracin que se le asigna a un bien como elemento de provecho para
la empresa.
La eleccin de la base depender de la caracterstica del bien y del uso que se le dar.
Mtodos de depreciacin
Son los mtodos que permiten estimar el gasto por depreciacin de los activos fijos:
1. Mtodo de depreciacin lineal.
2. Mtodo de depreciacin acelerado.
304
cs
n
Donde:
D = monto de depreciacin anual
C = costo del activo
S = valor de desecho
Ejemplo 44
Utilizando el mtodo de lnea recta, depreciar una mquina con un valor de $585 000,
cuyo valor de desecho es de $40 000 y se estima una vida til de 6 aos.
C = $585 000
S = $40 000
n=6
d=
cs
n
Sustituyendo:
d=
D= $90 833
$90 833.33
305
UNIDAD 5
a)
Mtodo de depreciacin creciente: Este mtodo supone que el desgaste que se produce
es inferior en los primeros aos y que aumenta progresivamente con el tiempo.
Creciente por suma de dgitos.
b)
ao 1 + ao 2 + ao 3 + ....
n(n + 1)
= s = denominador
2
ao n
ao n-1
+ ao n = denominador
ao n-2
....
ao 2
ao 1
Ejemplo 45
Si la vida til de un activo se estima en seis aos, identificar las fracciones de depreciacin.
1 + 2 + 3 + 4 + 5 + 6 = 21
ao: 1
306
6
21
5
21
4
21
3
21
2
21
1
21
di = (c s) f k
y la depreciacin acumulada se obtiene multiplicando la base de depreciacin
por la suma de las fracciones acumuladas hasta el ao en cuestin.
d j = (c s) f k
k =1
Ejemplo 46
Utilizando los resultados de los ejercicios uno y dos, obtener la depreciacin total acumulada
para el cuarto ao.
(C S) = $545 000
6
21
5
21
4
21
3
21
2
21
1
21
D4 = $467 142.86
En la siguiente tabla se muestra un concentrado del clculo del gasto anual por
depreciacin, de acuerdo con el mtodo de la suma de dgitos de aos.
Fraccin
Depreciacin anual
Depreciacin total
6/21
155 714.29
155 714.29
5/21
129 761.90
285 476.19
4/21
103 809.52
389 285.71
3/21
77 857.14
467 142.85
2/21
51 904.76
519 047.61
1/21
25 952.38
544 999.99
UNIDAD 5
Sean:
r = El porcentaje fijo.
v1 = v0 v0 r = c cr(1 r )
Al final del segundo ao:
v2 = v1 v1 r = v1 (1 r ) = c(1 r )(1 r )
Sucesivamente para el ao n:
n
vn = c(1 r )
Utilizando esta frmula es posible conocer el valor en libros al final de cualquier ao
que ser igual al valor de salvamento (S).
vn = s = c(1 r )n
Bajo este mtodo la depreciacin anual ser dada por la siguiente frmula:
dn = vn 1r
Ejemplo 47
Una compaa tiene un equipo cuyo valor es de $55 000. Se calcula que su vida til ser
de 4 aos y que al final de ella su valor de desecho ser de $10 000. Determnese la tasa de
depreciacin que debe aplicarse.
C = $55 000
S = Vn = $10 000
n = 4 aos
vn = s = c(1 r )n
Haciendo el despeje de r se tiene:
r =1 n
308
s
c
r =1 4
10 000
= 1 0.3 672 = 0.6 328
55 000
r = 63.28%
Amortizacin
Una amortizacin es la disminucin o extincin gradual de cualquier deuda durante un
tiempo determinado. La amortizacin de un prstamo se da cuando el prestatario paga
al prestamista un reembolso de dinero prestado en un cierto plazo contasas de inters
estipuladas. Conceptos relacionados.
Definiciones fundamentales
Amortizacin. Cualquier pago peridico o no destinado a reponer el principal de una deuda.
Liquidacin. Cualquier pago que incluye la amortizacin y el pago de intereses de una deuda.
Fondo de amortizacin. Cantidad de recursos monetarios que se acumulan con el
objetivo de amortizar una inversin o deudas a travs de una imposicin cierta con tasa
y plazos preestablecidos.
Trmino o cuota del fondo de amortizacin. Los abonos colocados a la tasa del fondo de
amortizacin y cuyo monto corresponde con l al de u del que se desea amortizar.
En la actualidad es comn contraer crditos o deudas para la adquisicin de bienes.
Una forma de pago de estas deudas consiste en definir un nmero de pagos cada cierto tiempo
de una cantidad establecida, como ya estudiamos en captulos anteriores a esto se le conoce
como anualidad. Se puede considerar que cada pago realizado se compone tanto del inters
como del pago del prstamo, por lo tanto, conforme se van realizando los pagos el saldo
deudor disminuye y en consecuencia el inters asociado al saldo decrece. Por lo tanto conforme
la deuda va disminuyendo, mayor parte del pago estar destinada a liquidar el saldo deudor, a
este proceso se le conoce como amortizacin.
309
UNIDAD 5
Formulario
Donde:
ci
r=
1 (1 + i) n
Pago peridico
R es la renta peridica
C es el monto de la anualidad
i es la tasa de inters
n es en nmero de pagos
Donde:
Capital insoluto
ran = r
1 (1 + i) n
i
R es la renta peridica
i es la tasa de inters
n es en nmero de pagos
Donde:
Total de intereses
pagados
n RC
R es la renta peridica
C es el monto de la anualidad
n es en nmero de pagos
Una persona adquiere una deuda de $2 000 con una tasa de inters de 10% anual, si debe
saldar la deuda en tres pagos anuales, de qu monto son los pagos?
Como ya se sabe:
r=
ci
1 (1 + i) n
Donde:
R = Monto a pagar.
C = Monto de la anualidad.
i = Tasa de inters.
n = Nmero de pagos.
C = 2 000
310
i = 0.10
n=3
Sustituyendo en la frmula:
r=
2 000(0.10)
1 (1 + 0.10)3
r=
200
1 (1.10)3
r=
200
1 (0.7 513)
r=
200
0.2 486
r = 804.23
Ejemplo 49
Una persona compra un automvil mediante un crdito de $200 000 y que ser pagado
en un plazo de 2 aos con una tasa de inters 3% capitalizable mensualmente. Cul es el
monto de los pagos mensuales? y cunto es el cargo total debido a los intereses?
Si se tiene que:
C = 200 000
i=
.03
= 0.0025
12
n = (12)(2) = 24
r=
ci
1 (1 + i) n
r=
$8 596.24
311
UNIDAD 5
Actividad 5
1.
Una persona hace una compra de $5 000 mediante un crdito, acordando que la
liquidacin la realizar por medio de 10 pagos iguales, si la tasa de inters es de 12%
compuesto bimestralmente, de cunto sern los pagos fijos?
2.
$150 000 se liquidan mediante 18 pagos trimestrales durante 5 aos a una tasa de
inters de 29% anual, a cunto ascienden los pagos?
3.
Tablas de amortizacin
El proceso de liquidacin de una deuda puede expresarse mediante una tabla, la cual se
conoce como tabla de amortizacin, en sta pueden enunciarse diversos conceptos. Veamos
el siguiente ejemplo:
Ejemplo 50
Se adquiere un crdito de $1 000 a pagar durante cuatro anualidades con una tasa de
inters de 10% al ao.
Si sabemos que
C = 1 000
i = 0.1
n=4
r=
ci
1 (1 + i) n
r=
1 000(0.1)
100
100
100
=
=
=
= 315.46
4
4
1 (1 + 0.1)
1 (1.1)
1 0.6 830 0.3 170
Por lo tanto para liquidar la deuda debern realizarse cuatro pagos de $315.46,
cada uno de estos pagos se compone tanto del inters al saldo, como del abono al
capital, tal como lo muestra la siguiente tabla:
312
Periodo
1 000
784.54
100
315.46
215.46
547.53
78.45
315.46
237.01
285.92
53.85
315.46
261.61
0.95
28.59
315.46
286.87
260.89
1 261.84
Total
Pago fijo
Abono al capital
1 000.95
Actividad 6
1.
2.
3.
313
UNIDAD 5
Ejemplo 51
Un seor adquiere un crdito de $10 000 a 10 aos con inters de 7.5% capitalizable
mensualmente. Cul es el capital insoluto despus de haber realizado 7 pagos?
Tenemos:
C = 10 000
i = 0.075/12 = 0.006
n = 10
r=
ci
1 (1 + i) n
r=
10 000(0.006)
60
60
=
=
= 1 033.33
10
1 (1 + 0.006)
1 0.9 419 0.0580
Una vez conocido el pago se calcular el monto de las anualidades que no han sido
saldadas. Para esto es necesario tomar en cuenta que el total de periodos de pago son
10 y que hasta el momento se han hecho 7, por lo que falta por realizar 3 pagos.
Por lo tanto:
R = 1 033.33
i = 0.006
n=3
c=r
1 (1 + i) n
i
Sustituyendo:
c = 1 033.3
1 (1 + 0.006)3
1 (0.9822)
= 1 033.3
=
0.006
0.006
0.0 178
= 1 033.3(2.9643) = 3 063.07
0.006
1 033.3
314
Periodo
10 000
9 026.67
60
1 033.33
973.33
8 047.50
54.16
1 033.33
979.19
7 062.46
48.29
1 033.33
985.04
6 071.50
42.37
1 033.33
990.96
5 074.60
36.43
1 033.33
996.90
4 071.72
30.45
1 033.33
1 002.88
3 062.82
24.43
1 033.33
1 008.90
2 047.86
18.38
1 033.33
1 014.95
1 026.82
12.29
1 033.33
1 021.04
10
0.35
6.16
1 033.33
1 027.17
332.95
10 333.30
10 000.35
Total
Pago fijo
Abono al capital
Actividad 7
1.
Se solicita un prstamo para la compra de una camioneta por $360 000, si se hacen pagos
mensuales durante 4 aos y la tasa de inters es de 5.3% capitalizable mensualmente.
Cul es el saldo insoluto despus de 2.5 aos?
2.
Una persona compra un estreo por $20 000 y acuerda realizar pagos semanales. Si la
tasa de inters es de 7% convertible semestralmente. Cunto adeuda en la semana 30?
3.
315
UNIDAD 5
Ejemplo 52
Si se sabe que:
r=
ci
1 (1 + i) n
C = 2 000
i = .03/12 = 0.0025
n = 12(4) = 48
Sustituyendo:
r=
2 000(0.0 025)
5
5
=
=
= 44.27
48
1 (1 + 0.0 025)
1 (0.8 871) 0.1 129
Por lo tanto:
c=r
1 (1 + i) n
i
R = 44.27
i = 0.0025
n = 48 19 = 29
Sustituyendo:
c = 44.27
44.27
316
1 (1 + 0.0 025)29
1 0.9 301
= 44.27
=
0.0 025
0.0 025
0.0 699
= 44.27(27.94) = 1 236.91
0.0 025
Finalmente:
Queda como ejercicio al lector comprobar que esta cantidad coincide con la tabla de amortizacin
correspondiente al ejercicio.
Actividad 8
1.
Se adquiere un televisor de plasma por $45 000 mediante un crdito de 12% anual
a pagos mensuales durante 2 aos. Cunto se paga por concepto de intereses en la
mensualidad 18?
2.
3.
317
UNIDAD 5
Tipos de proyectos
1.
2.
318
3.
Indicadores financieros
Los indicadores financieros son obtenidos directamente de los estados financieros proforma.
Se seccionan para el anlisis y la evaluacin de sus componentes o cuentas ms representativas.
Para ello se utiliza lo que se conoce como razones financieras.
Los principales indicadores, recomendados para evaluar un proyecto de inversin son
los siguientes:
Tasa interna de rendimiento o de retorno (TIR).
Valor presente neto (VPN).
ndice del valor presente neto (IVPN).
Periodo de recuperacin de la inversin (PRI).
Tasa promedio de rendimiento o de retorno (TPR).
Tasa de rendimiento estimada mnima aceptada (TREMA).
Costo anual equivalente uniforme (CAUE).
Tasa promedio de rendimiento o de retorno (TPR).
Nos ocuparemos de aquellas que aportan los criterios de evaluacin ms importantes.
319
UNIDAD 5
x=n
F (1 + i)
x =1
Donde:
VPN = valor presente neto.
Fx = flujo de efectivo.
t = tasa de descuento.
i = inversin inicial.
El valor presente neto es un indicador que comprende la actualizacin de los flujos del
proyecto a lo largo del horizonte de evaluacin y considera que todos los beneficios en relacin
a los costos deben ser comparados en el presente.
Si el VPN es positivo se considera que el proyecto es favorable, ya que cubre
el nivel mnimo de rechazo representado por la tasa de descuento, y representa
el excedente que queda para el inversionista despus de haberse recuperado la
inversin, los gastos financieros y la rentabilidad exigida por ste.
320
y un excedente igual al VPN del proyecto, que representara la ganancia adicional a la mejor
alternativa de la inversin.
El tamao ptimo corresponde al mayor valor actual neto de las alternativas
analizadas, es decir, cuando la diferencia entre ingresos y egresos actualizados se maximiza.
Si se determina la funcin curva, este punto se obtiene cuando la primera derivada es igual
a cero y la segunda es menor que cero, para asegurar que el punto sea mximo.
El mismo resultado se obtiene si se analiza el incrementode VPN que se logra con
aumentos de tamao; en este caso.
Ejemplo 53
Una empresa de dulces desea hacer una inversin en equipo relacionado con el manejo
de materiales. Se estima que el nuevo equipo tiene un valor en el mercado de $100 000 y
representar para la compaa un ahorro en mano de obra y desperdicios de materiales del
orden de $40 000 anuales.
Se toma en consideracin que la vida til estimada para el nuevo equipo es de cinco aos,
al final de los cuales se espera una recuperacin monetaria de $20 000. Se recomienda
considerar que la empresa ha fijado una TREMA (tasa de rendimiento mnima aceptable)
de 25%.
a) Utilizando la ecuacin de VPN tenemos:
a1
a2
a3
an
vPn = a0 +
+
+
+
2
3
n
(1 + K ) (1 + K ) (1 + K ) (1 + K )
Ejemplo 54
Se trata de la misma empresa con el mismo proyecto de inversin, pero ahora los
inversionistas fijan una TREMA de 40%, qu ocurre con el VPN?
a1
a2
a3
an
vPn = a0 +
+
+
+
2
3
(1
+
K
)
(1
+
K
)
(1
+
K
)
(1
+
K )n
321
UNIDAD 5
40 000 40 000
40 000
40 000
60 000
vPn = 100 000 +
+
+
+
+
2
3
4
5
(1 + .40) (1 + .40) (1 + .40) (1 + .40) (1 + .40)
14.1
25
40
Trema
14.8
322
Ejemplo 55
Nuevamente la empresa anterior debe seleccionar una de las alternativas, utilizando una
TREMA de 25%
a) Primeramente se calcula el VPN para cada alternativa:
a1
a2
a3
an
vPn = a0 +
+
+
+
2
3
(1
+
K
)
(1
+
K
)
(1
+
K
)
(1
+
K )n
40 000 40 000
40 000
40 000
40 000
vPn = 100 000 +
+
+
+
= 7 571
+
2
3
4
5
(1 + .25) (1 + .25) (1 + .25) (1 + .25) (1 + .25)
40 000 40 000
40 000
40 000
40 000
vPn = 100 000 +
+
+
+
= 35 142
+
2
3
4
5
(1 + .25) (1 + .25) (1 + .25) (1 + .25) (1 + .25)
40 000 40 000
40 000
40 000
40 000
vPn = 100 000 +
+
+
+
= 35 142
+
2
3
4
5
(1 + .25) (1 + .25) (1 + .25) (1 + .25) (1 + .25)
B = 35 142
C = 18 600
Ejemplo 56
Un empresario desea saber en qu proyecto debe invertir, de tal manera que elija la
alternativa que sea inmejorable.
a) Primeramente se calculan los FNE para los cuatro proyectos.
323
UNIDAD 5
FNE
n
Tamao individual
Familiar
Econmico
Gigante
$1 200 000
$1 650 000
$1 160 000
$1 800 000
$1 200 000
$1 650 000
$1 160 000
$1 800 000
$1 200 000
$1 650 000
$1 160 000
$1 800 000
$1 200 000
$1 650 000
$1 160 000
$1 800 000
$1 200 000
$1 650 000
$1 160 000
$1 800 000
$2 400 000
$3 150 000
$3 160 000
$3 900 000
FNE
$8 400 000
$8 960 000
$6 000 000
Para esto se suman los ingresos de cada periodo para cada alternativa.
FNE=1 200 000+1 200 000+1 200 000+1 200 000+1 200 000+2 400 000=8 400 000
b) Se calcula el VPN para cada alternativa.
Proyecto individual
324
1 200 000
(1 + .20)
$1 000 000
1 200 000
2
(1 + .20)
$833 333
1 200 000
3
(1 + .20)
$694 444
1 200 000
4
(1 + .20)
$578 704
1 200 000
5
(1 + .20)
$482 253
1 200 000
6
(1 + .20)
$803 755
FNE
$4 392 490
Inversin inicial
$3 000 000
VPN
$1 392 490
Proyecto familiar
1
1 650 000
(1 + .20)
$1 375 000
1 650 000
2
(1 + .20)
$1 145 833
1 650 000
3
(1 + .20)
$954 861
1 650 000
4
(1 + .20)
$795 718
1 650 000
5
(1 + .20)
$663 098
1 650 000
6
(1 + .20)
$1 054 929
FNE
$5 989 439
Inversin inicial
$4 500 000
VPN
$1 489 439
Proyecto econmico
1
1 160 000
(1 + .20)
$966 667
1 650 000
2
(1 + .20)
$805 556
1 160 000
3
(1 + .20)
$671 296
1 160 000
4
(1 + .20)
$559 414
1 160 000
5
(1 + .20)
$466 178
3 160 000
6
(1 + .20)
$1 058 278
FNE
$4 527 388
Inversin inicial
$5 250 000
VPN
722 612
325
UNIDAD 5
Proyecto gigante
1
1 800 000
(1 + .20)
$1 500 000
1 800 000
2
(1 + .20)
$1 250 000
1 800 000
3
(1 + .20)
$1 041 667
1 800 000
4
(1 + .20)
$868 056
1 800 000
5
(1 + .20)
$723 380
3800 000
6
(1 + .20)
$1 306 102
FNE
$6 689 204
Inversin inicial
$6 000 000
VPN
689 204
El proyecto econmico se descarta por ser negativo, la alternativa que ofrece el VPN
ms alto corresponde al proyecto familiar.
326
Ejemplo 57
Nuevamente partiendo de nuestro ejemplo de la empresa anterior, aplicar los pasos dados
para determinar la mejor alternativa, considerando la TREMA de 25%.
a) Ordenar las alternativas
5
40 000
vPn a = 100 000 +
= 7 571
i
i =1 (1 + .25)
5
40 000
vPn B a = 80 000 +
i
i =1 (1 + .25)
= 27 571
5
40 000
vPn c B = 30 000 +
= 16 553
i
i =1 (1 + .25)
x=n
Fx(1+i)
1=0.00
x =1
Donde:
i= Inversin.
La TIR refleja el rendimiento de los fondos invertidos, siendo un elemento de juicio
muy usado y necesario cuando la seleccin de proyectos se hace bajo una ptica de racionalidad
y eficiencia financiera.
La TIR o rentabilidad financiera de un proyecto se define de dos formas:
1. Es aquella tasa de actualizacin que hace nulo el valor actual neto del proyecto, es
decir, cuando el VPN es cero, situacin que se observa en la siguiente grfica:
327
UNIDAD 5
vPn
2.+38
1.09 +
15 +
Tir
2 + 6 8 10 12 1+ 16 18 20 22 2+
1 ++
A diferencia del VPN la TIR supone que el clculo de sta va al encuentro de una tasa de
inters, generalmente mediante tanteos.
3. La TIR es la mxima tasa de inters que puede pagarse o que gana el capital no
amortizado en un periodo de tiempo y que conlleva la recuperacin o consumo
del capital.
Para despejar confusiones, la TIR no es un rendimiento constante sobre la inversin
inicial, sino sobre la parte de la inversin no amortizada.
Esta caracterstica mal entendida ha sido la base de crticas sobre la TIR, argumentando
que sta implica la reinversin de los beneficios, sin embargo, reconociendo que el rendimiento
no es siempre sobre el capital inicial, se debe aceptar entonces que la tasa de rendimiento
calculada no implica la reinversin, pues no se considera la utilizacin que el inversionista haga
de los beneficios generados, sa es una cuestin independiente al concepto TIR.
328
Ejemplo 58
P = $5 935 000
A = $1 967 000
Se considera una anualidad ya que permanecen constantes durante los cinco aos.
VS = $3 129 000
Periodo = 5 aos
a)
(1 + i)5+ 3 129
b) 5 935 000 =1 967
5
5
i (1 + i) (1 + i)
c) La i que satisface a la TIR del proyecto es i = 27.6 734 469%
Este valor de TIR se obtuvo de una manera de ensayo, es decir, que proponiendo
valores de inters (i) satisfagan el valor de la inversin.
La decisin de inversin con base en la tasa interna de retorno es tambin muy
sencilla, se debe seleccionar el proyecto cuya TIR sea mayor a la TREMA, en caso contrario
se rechaza.
Un proyecto es mejor que otro cuando se posee una TIR ms alta.
F n e 1 F n e 2 F n e n
Tir =
+
+
i =0
1
(1 + t )2
(1 + t )n
(1 + t )
Nomenclatura:
TIR = tasa Interna de Retorno.
FNE = flujo neto de efectivo.
t = tasa de descuento.
I = inversin inicial.
Cuando utilizamos el Valor Presente Neto (VPN) para calcular la TIR debemos
tomar en cuenta el mnimo comn mltiplo de los aos de vida til de cada alternativa, sin
embargo, cuando se hace uso del CAUE, slo es necesario tomar en cuenta un ciclo de vida de
cada alternativa, pues lo que importa en este caso es el costo de un ao; esto la puede hacer de
ms fcil aplicacin.
329
UNIDAD 5
Ejemplo 59
Un terreno con una serie de recursos frtiles por su explotacin produce $100 000
al final de cada mes durante un ao; al final de este tiempo, el terreno podr ser
vendido en $800 000. Si el precio de compra es de $1 500 000, hallar la Tasa Interna
de Retorno (TIR).
a) Primero se dibuja la lnea de tiempo.
$800 000
$100 000
$100 000
$100 000
$100 000
12
$1 500 000
La forma ms sencilla de resolver este tipo de ecuacin es elegir dos valores para i
no muy lejanos, de forma tal que al realizar los clculos con uno de ellos, el valor
de la funcin sea positivo y con el otro sea negativo. Este mtodo es conocido
como interpolacin.
33 0
2. Ahora se toma una tasa de inters ms alta para buscar un valor negativo y
aproximarse al valor cero. En este caso tomemos i = 4% y se reemplaza en la
ecuacin de valor.
d) Ahora se sabe que el valor de la tasa de inters se encuentra entre los rangos de
3% y 4%, se realiza entonces la interpolacin matemtica para hallar el valor que
se busca.
1. Si 3% produce un valor de $56 504 y 4% uno de 61 815, la tasa de inters para
cero se hallara as:
3 56 504
i 0
4 61 815
3 i
(56 504 0)
3. Se despeja y calcula el valor para la tasa de inters, que en este caso sera:
33 1
UNIDAD 5
Actividad 9
1.
Suponga que un proyecto requiere una inversin neta de 10 000 y promete una anualidad
de 4 aos, cuyos flujos de caja son de 40 000 al ao. Se supone que la tasa requerida de
rendimiento sea de 16%. Cul ser el VPN?
2.
Un inversionista desea saber qu proyecto le conviene llevar a cabo, para ello cuenta con
la siguiente informacin:
$2 500
$4 600
$600
$2 650
$1 500
$1 100
$2 000
$1 900
$1 600
$2 900
$2 600
$1 850
FNE
$10 050
$10 600
$5 150
Inversin inicial
$5 700
$3 800
$2 200
3.
Se piensa en un proyecto cuya inversin neta es de $60 000 con los siguientes flujos
de caja. Para los aos 1, 2 y 3 $30 000, para los aos 4, 5 y 6 de $19 000 y se requiere
obtener un rendimiento de 16%. Determinar si el proyecto se acepta o no con base en
el criterio de VPN.
4.
Un ejecutivo financiero desea saber cul es el valor de la TIR para una inversin de
$24 000 para cinco aos con los siguientes flujos $5 000, $7 000, $9 000, $9 000 y
$12 000 respectivamente y una tasa de 18%.
5.
33 2
333
UNIDAD 5
Las razones financieras son comparables con las de la competencia y llevan al anlisis
y reflexin del funcionamiento de las empresas frente a sus competidores. A continuacin se
explican los fundamentos de aplicacin y clculo de cada una de ellas.
Existen varias formas de clasificar las razones financieras, ya sea por el plazo en el
que nos proporcionan informacin y por el tipo de informacin que stas arrojan, en ambos
casos, facilitarn el anlisis oportuno de la misma. A continuacin se presentan estas razones
financieras y cmo se encuentran contenidas en sus respectivas formas de presentar la
informacin (cabe mencionar que las razones pueden pertenecer a una o a ambas formas).
Es importante recordar que el estudio de las razones financieras es la forma ms utilizada
del anlisis contable. Las razones financieras pueden dividirse en cuatro grupos bsicos:
Liquidez
Actividad
Endeudamiento
Rentabilidad
334
ndices de rentabilidad
Esta razn es denominada tambin rentabilidad de la inversin, rendimiento de la inversin o
rendimiento del activo.
Indica cunto genera en utilidades para los socios cada peso invertido en la empresa.
Muestra el porcentaje de utilidad logrado con la inversin total del negocio (total de activos),
es decir, la utilidad que genera la entidad por cada cien pesos invertidos en activos.
Capital de trabajo
Representa el monto de recursos que la empresa tiene destinados para cubrir las erogaciones
necesarias para su operacin. Puede expresarse en ndice y, conocida como razn circulante,
significa que son las unidades monetarias que la empresa tiene para cubrir sus obligaciones a
corto plazo.
Usualmente se le ha llamado capital de trabajo, aunque el nombre correcto debe ser
capital neto de trabajo. Muestra de cunto dispondra una empresa, despus de pagar sus
obligaciones corrientes, para llevar a cabo sus operaciones en los meses siguientes de una
manera normal; tambin puede decirse que muestra la capacidad que tiene la empresa para
enfrentar los pasivos corrientes y operar normalmente.
activos corrientes, despus de pagar en forma total los pasivos corrientes para desarrollar sus
operaciones normales.
335
UNIDAD 5
Ejemplo 60
Concepto
31 Diciembre
31 Marzo
31 Mayo
30 Septiembre
Activo circulante
Efectivo
Cuentas por cobrar
19 488
1 877
904
8 266
8 344
8 189
10.017
62 968
20 118
6 863
783
619
6 211
4 233
3 451
29 456
50 931
5 520
51 445
52 596
66 868
77 373
173
472
740
295
11 250
6 800
173
472
11 990
7 095
51 272
52 124
54 878
70 278
Inventarios
Materias primas
Artculos en proceso
Artculos terminados
Sumas
Capital de trabajo
336
activo disponible
Pasivo circulante
bastante lquido (de fcil venta) el ndice de corriente es preferible para analizar la liquidez.
Razn de propiedad
Este ndice refleja la proporcin en que los dueos
razn de propiedad =
capital contable
activo total
Razones de endeudamiento
Esta proporcin es complementaria al punto
Total del pasivo
razn de endeudamiento =
Total del activo
337
UNIDAD 5
las
unidades
monetarias
cualquier causa; ya sea legal, extincin por plazo, econmica o que la empresa no pueda
continuar con el objetivo social.
Utilidad neta
nmero de acciones suscritas o pagadas
el
total
de
Tasa de rendimiento
Significa la rentabilidad de la inversin total de los
Utilidad neta
Rendimiento
Ren
re
n dim iento =
capital contable
338
Punto de equilibrio
ste representa el volumen de la operacin o nivel de utilizacin de la capacidad instalada, en el
cual los ingresos son iguales a los costos. Por abajo del punto de equilibrio la empresa obtiene
prdidas y por arriba obtiene utilidades.
El punto de equilibrio cuando resulta muy alto, es decir, cercano a 100% indica que el
proyecto tiene alto margen de riesgo, ya que representa la posibilidad de no alcanzar el punto
de equilibrio e incurrir en prdidas.
El punto de nivelacin puede ser determinado de diferentes maneras, pero en todos
los casos los costos fijos son el punto en el cual debe centrarse su clculo, ya que de no existir
costos fijos, el punto de equilibrio sera cero.
Punto de equilibrio =
costos fijos
variables
valor Bruto de Pr
iables totales del activo
Pr oduccin costos var
Rentabilidad
Toda empresa requiere medir la productividad de los fondos comprometidos en un negocio.
Recuerde que a largo plazo lo importante es garantizar la permanencia y crecimiento de la
empresa en el mercado y por ende su valor.
Estas razones permiten analizar y evaluar las utilidades de la empresa con respecto a
un nivel dado de ventas, de activos o la inversin de los socios.
Utilidad neta
capital contable Utilidad neta
339
UNIDAD 5
Razones de utilidad
Estas razones representan las utilidades que gana la empresa en el valor de cada venta. stas se
deben tener en cuenta deducindoles los cargos financieros o gubernamentales y determinan
solamente la utilidad de la operacin de la empresa.
Margen de utilidad
Eficiencia integrada de la empresa o ndice de
Margen de utilidad=
Utilidad neta
ventas netas
Razones de movilidad
Estas razones permiten analizar la rapidez con la que se recuperan las cuentas, es decir, la
rapidez con la que se mueven los inventarios y de manera indirecta muestra cunto produce
una empresa.
34 0
ventas netas
activo total
Rotacin de inventario
ste mide la liquidez del inventario por medio de su
costo de lo vendido
ri =
inventario promedio
360
rotacin de inventario
en el inventario de la empresa.
ventas anuales
Pr
Promedio de cuentas por cobrar
de su rotacin.
360
rotacin de cuentas por cobrar
compras anuales
Promedio de cuentas por cobrar
34 1
UNIDAD 5
Razones de liquidez
La liquidez de una organizacin es juzgadapor la capacidad para saldar las obligaciones
a corto plazo que se han adquirido a medida que stas se vencen. Se refieren no solamente a
las finanzas totales de la empresa, sino a su habilidad para convertir en efectivo determinados
activos y pasivos corrientes.
Liquidez mediata
activo circulante
Liquidez mediata =
Pasivo a corto plazo
Liquidez inmediata
Prueba de cido. Suficiencia de la empresa
inmediata =
Capital de trabajo
Excedente o dficit de recursos de rpida conversin a efectivo con los cuales se lleva a cabo la
operacin de la empresa.
capital de trabajo = activo circulante Pasivo a corto plazo
ndice de solvencia
activo corriente
is =
Pasivo corriente
34 2
Razones de productividad
Los accionistas generalmente desean y obtienen un rendimiento superior al que reciben los
acreedores; esto se explica por el mayor riesgo que corren los accionistas segn el nivel de
solvencia de la entidad.
Por otra parte, mientras mayores sean los fondos de los acreedores, mayores sern los
rendimientos de los accionistas; esto conlleva el uso de fondos a una tasa relativamente baja
(despus del impuesto sobre la renta), ayudando a obtener mayores rendimientos para los fondos
invertidos por los accionistas, que se miden a partir de razones simples como son:
Eficiencia de la planta
Eficiencia en el uso de las inversiones de la empresa
eficiencia de la planta =
ventas netas
activo fijo
Razones de endeudamiento
Estas razones indican el monto del dinero de terceros que se utiliza para generar utilidades,
stas son de gran importancia, ya que estas deudas comprometen a la empresa en el transcurso
del tiempo.
Apalancamiento
financiero
Participacin de los acreedores en
apalancamiento financiero =
Pasivo total
capital contable
la empresa.
capital contable
Pasivo total
Proteccin
que
accionistas
ofrecen
los
los
acreedores;
Dependencia bancaria
Pr
Pr stamos bancarios
dependencia bancaria =
activo total
343
UNIDAD 5
Endeudamiento
Porcentaje de los recursos totales de la empresa que son
endeudamiento =
Pasivo total
activo total
Razn pasivo-capital
Indica la relacin entre los fondos a largo plazo que
Pasivoal
arg oplazo
Pasivo
a largo
plazo
rPc =
capitalcontable
Deuda
deuda a llargo
arg oplazo
plazo
capitalizacin total
Razones de cobertura
Estas razones evalan la capacidad de la empresa para cubrir determinados cargos fijos.
stas se relacionan ms frecuentemente con los cargos fijos que resultan por las deudas de
la empresa.
antes de
deint
intereses
impuestos
Utilidades antes
ereses ee impuestos
Erogacinanual
anualpor
porint
intereses
erogacin
ereses
344
cT =
Utilidadesantes
antesde
depago
intereses
Utilidades
pagosde
dearrendamientos,
arrendamientos ,int
eresese eimpuestos
impuestos
intereses + abonos al pasivo principal + pago de arrendamientos
Al terminar el anlisis de las anteriores razones financieras se deben tener los criterios
y las bases suficientes para la toma de decisiones que mejor le convengan a la empresa, aquellas
que ayuden a mantener los recursos obtenidos anteriormente y adquirir nuevos que garanticen
el beneficio econmico futuro, tambin verificar y cumplir con las obligaciones con terceros
para as llegar al objetivo primordial de la gestin administrativa, posicionarse en el mercado
obteniendo amplios mrgenes de utilidad con una vigencia permanente y slida frente a los
competidores, otorgando un grado de satisfaccin para todos los rganos gestores de esta
colectividad.
345
UNIDAD 5
Actividad 10
La empresa comercializadora Po-Pol-Chu presenta la siguiente informacin del comportamiento
que ha presentado en los ltimos aos, con la finalidad de crear una fusin con otra
comercializadora, que les brinde a ambas la oportunidad de crecer en el mercado y aumentar
su capacidad financiera.
Para ello se requiere generar un anlisis financiero detallado, utilizando las anteriores
razones financieras.
Concepto/periodo
Ventas
Clientes
Inventario
Circulante
Equipos
Edificio
Gastos diferidos
Fijos
Suma del activo
Pasivo
Proveedores
Impuestos por pagar
Acreedores bancarios
Acreedores diversos
Prstamo bancario
Suma pasivo
Capital contable
Capital social
Aumento de capital
Utilidades anteriores
Utilidad del ejercicio
Suma de capital
Suma pasivo y capital
Verificacin
Utilidad bruta
Pasivo a corto plazo
346
Comercializadora Po-Pol-Chu
Balance general (Millones pesos)
2006
2005
2004
2003
80
137
100
135
140
190
110
200
100
150
100
150
320
477
310
485
2002
180
210
180
570
2001
220
300
340
860
300
320
200
820
280
320
180
780
250
300
240
790
200
280
280
760
180
240
290
710
280
200
385
865
1 140
1 257
1 100
1 245
1 280
1 725
100
30
20
22
200
375
59
200
350
85
71
765
1 140
0
110
50
23
26
260
439
52
200
230
180
156
818
1 257
0
100
45
28
21
190
384
50
200
234
123
109
716
1 100
0
114
80
30
28
220
472
60
200
220
153
140
773
1 245
0
60
100
32
30
160
382
46
200
222
230
200
898
1 280
0
120
110
38
35
200
503
100
200
314
320
288
1 222
1 725
0
655
175
1 401
179
2 037
194
1 261
252
868
222
1 638
303
Utilidad neta
capital contable Utilidad neta
Ejemplo 61
Aos
2006
2005
71
= 5.9
59 71
156
= 1.5
52 156
2004
2003
2002
2001
109
140
200
288
= 1.84
= 1.75
= 1.29
= 1.53
20 109
60 140
46 200
100 288
Anlisis de rendimiento sobre inversin propia. Esta razn indica que la empresa est perdiendo
dinero por cada peso invertido de manera proporcional al resultado de cada ao.
Utilidad neta
activo total
Ejemplo 62
Aos
2006
2005
2004
2003
2002
2001
71
= 0.0 622
1 140
156
= 0.1 242
1 256
109
= 0.099
1 100
140
= 0.1 124
1 245
200
= 0.1 565
1 280
288
= 0.1 669
1 725
Anlisis de rendimiento sobre inversin total. Esta razn indica que la empresa tiene ganancias
por cada peso invertido incrementando proporcionalmente al resultado de cada ao. Se puede
observar que el rendimiento es muy pequeo y que a su vez ste se va reduciendo.
Utilidad bruta
ventas netas
Ejemplo 63
Aos
2006
2005
2004
2003
2002
2001
655
= 8.18
80
1 401
= 10.22
137
2 037
= 20.37
100
1 261
= 9.34
135
868
= 4.82
180
1 638
= 7.44
220
347
UNIDAD 5
Ejemplo 64
2006
Aos
2005
2004
2003
2002
2001
140 * 360
190 * 360
110 * 360
200 * 360
210 * 360
= 630
= 499.2
= 396
= 533.3
= 420
80
137
100
135
180
300 * 360
= 490
220
ventas netas
activo total
Ejemplo 65
Aos
2006
2005
2004
2003
2002
2001
80
= 0.070
1 140
137
= 0.108
1 257
100
= 0.090
1 100
135
= 0.1084
1245
180
= 0.140
1 280
220
= 0.1 275
1 725
Anlisis de rotacin del activo total o productividad del activo total. Indica que la empresa
ha estado diminuyendo la venta de la diferencia de su activo o activos, est consumiendo
ms de lo que produce.
Liquidez mediata =
activo circulante
Pasivo a corto plazo
Ejemplo 66
Aos
2006
2005
2004
2003
2002
2001
320
= 1.82
175
477
= 2.66
179
310
= 1.59
194
485
= 1.92
252
570
= 2.56
222
860
= 2.83
303
Anlisis de liquidez mediata. Los resultados aqu mostrados indican que la empresa puede
cumplir con sus compromisos; pero tambin muestra que sus inventarios son muy altos o
que tienen poca rotacin.
Liquidez inmediata =
348
Ejemplo 67
Aos
2006
2005
2004
2003
2002
2001
320 100
= 3.72
59
477 150
= 6.28
52
310 100
= 4.2
50
485 150
= 5.58
60
570 180
= 8.47
46
860 340
= 5.2
100
Anlisis de liquidez inmediata. La empresa puede cumplir con gran facilidad sus
compromisos a corto plazo.
capital de trabajo = activo circulante Pasivo a corto plazo
Ejemplo 68
Aos
2006
2005
2004
2003
2002
2001
eficiencia de la planta =
ventas netas
activo fijo
Ejemplo 69
Aos
2006
2005
2004
2003
2002
2001
80
= 0.97
820
137
= 0.1 756
780
100
= 0.126
790
135
= 0 177
760
180
= 0.253
710
220
= 0.254
865
Pasivo total
capital contable
349
UNIDAD 5
Ejemplo 70
Aos
2006
2005
2004
2003
2002
2001
375
= 6.35
59
439
= 8.44
52
384
= 7.68
50
472
= 7.86
60
382
= 8.30
46
503
= 5.03
100
Anlisis de apalancamiento financiero. Indica que el grado de participacin de acreedores es
muy grande y pueden llegar a quedarse con el negocio.
capital contable
Pasivo total
Ejemplo 71
Aos
2006
2005
2004
2003
2002
2001
59
= 0.157
375
52
= 0.118
439
50
= 0.130
384
60
= 0.127
472
46
= 0.120
382
100
= 0.198
503
Prstamos
Pr
estamos bancarios
bancarios
activo total
Ejemplo 72
Aos
2006
2005
2004
2003
2002
2001
200
= 0.175
1 140
260
= 0.2 068
1 257
190
= 0.1 727
1 100
220
= 0.1 767
1245
160
= 0.125
1 280
200
= 0.1 159
1 725
35 0
Pasivo total
activo total
Ejemplo 73
Aos
2006
2005
2004
2003
2002
2001
375
= 0.3 289
1 140
439
= 0.3 492
1 257
384
= 0.379
1 100
472
= 0.379
1 245
382
= 0.2 203
1 280
503
= 0.1 756
1 725
Anlisis del endeudamiento. Los recursos financiados con dinero ajeno son muy pocos,
esto es bueno, indica que la empresa es autosuficiente.
Anlisis de la deuda
Podemos observar que por cada unidad monetaria que estn invirtiendo en el negocio (ya
sea de los socios o prestado) 32.89% no es de los socios y por lo tanto habr que pagarlos
algn da. De estos 375 (millones de pesos/corrientes) 15.08% habr que pagarlos en
menos de 12 meses y 17.54% a un plazo mayor de 12 meses. Tambin podemos observar
que por cada peso invertido en el negocio 17.54% corresponde a la aportacin inicial
de los socios, 7.45% a las utilidades y 6.22% proviene de utilidades generadas en el
presente ejercicio.
35 1
UNIDAD 5
100
58.13 %
30
17.44 %
Acreedores bancarios
20
11.62 %
Acreedores diversos
22
12.79 %
Que del total del pasivo a corto plazo y por cada peso que se debe de pagar en el corto
plazo 58.13% lo pagarn a los proveedores, 11.62% a acreedores bancarios, 17.44% son de
impuestos por pagar, mientras que 12.79% a acreedores diversos.
Actividad 11
Un inversionista que desea vender la clnica Cement Company, S.A., presenta los siguientes
Pasivos
Corrientes
Efectivo
10 000
10 000
50 000
65 260
Inventarios
70 000
Total corrientes
75 260
Total corrientes
130 000
Largo plazo
124 740
Total pasivo
200 000
Fijos
Patrimonio
Terrenos
50 000
Depreciables
Depreciacin
acumulada
Total fijos netos
150 000
( 30 000)
170 000
Capital
60 000
Utilidades retenidas
14 000
26 000
Total patrimonio
Total activos
300 000
35 2
100 000
300 000
435 000
100.00%
261 000
60.00%
Utilidad bruta
174 000
40.00%
Gastos de administracin
28 000
6.43%
Gastos de ventas
16 000
3.68%
130 000
29.89%
90 000
20.69%
40 000
9.20%
14 000
3.22%
26 000
5.98%
Utilidad operacional
Impuestos (35%)
Utilidad neta
Nota: Los ingresos netos de contado fueron del orden de 160 000
Cuadro de razones
Razn
Ao -2
Ao -1
Ao 1
Estndar
Razn corriente
2.50
2.00
1.73
2.25
Prueba cida
1.00
0.50
0.80
1.10
Rotacin de cartera
5.00
4.50
5.50
6.00
12.00
9.00
5.22
12.00
8.00
6.00
4.61
8.00
Rotacin de activos
2.00
1.75
1.45
2.00
0.35
0.40
0.67
0.50
Cobertura de intereses
2.50
2.00
1.44
2.00
Margen bruto
39.00%
40.00%
40.00%
40.00%
Margen neto
12.00%
11.00%
5.98%
10.00%
30.00%
28.10%
26.00%
29.00%
24.00%
19.25%
8.67%
20.00%
Rotacin de inventarios.
aplicar lo enunciado en la teora, para sacar las conclusiones generales del caso al finalizar.
353
UNIDAD 5
= cuentas por cobrar promedio por das del periodo / ventas a crdito del periodo
El plazo promedio de cobros = 360 das / 5.5 = 65.45 das.
354
Lo anterior significa que a la empresa le toma 65.45 das hacer efectiva una cuenta por
cobrar. Al sector en promedio le toma slo 60 das.
rotacin de inventarios = costo de lo vendido / inventario promedio
rotacin de inventarios = 261 000 / {(70 000 + 30 000)/2 } = 5.22
Los inventarios rotan 5.22 veces en el ao. Segn lo anterior la empresa ha desmejorado
en 1999 con relacin a los aos anteriores.
Actividad 12
Para la misma empresa que se encuentra en anlisis obtenga las siguientes razones y concluya
cmo se encuentra sta.
Rotacin de cuentas x pagar = Compras a crdito del periodo / Cuentas por pagar promedio
Plazo promedio de cuentas por pagar = Das del periodo / Rotacin de cuentas por pagar
Rotacin de activos (inversin) = Ventas netas / Total activos
Rotacin de activos corrientes = Ventas netas / Total de activos corrientes
Rotacin de activos fijos = Ventas netas / Total de activos fijos
Margen bruto = Utilidad bruta / Venta neta
Margen operacional = Utilidad operacional / Venta neta = UAII / Venta neta
Margen de contribucin = Ventas netas Costos variables totales
ndice de contribucin={(Venta neta Costos variables) / Venta neta } x 100%
= (Margen de contribucin / Precio de venta ) x 100%
Margen neto = Utilidad neta / Venta neta
Potencial de utilidad = Utilidad neta / Activo total
Rentabilidad del patrimonio = Utilidad neta / Patrimonio
355