ADMINISTRACIN FINANCIERA

UNIDAD N8

Unidad N 8: PLANIFICACIN FINANCIERA.

El Sistema Presupuestario de la Empresa. El Presupuesto Financiero Integral: metodologa,
estructura. Consideracin de la inflacin.
PLANIFICACIN FINANCIERA: Proceso que proporciona caminos o rutas que gua, coordinan y
controlan las acciones empresariales en pos de sus objetivos.
TIPOS:
Estratgicos o de largo plazo (2 a 10 aos)
- Presupuestos de Capital o Activos Fijos
- Presupuestos de Investigacin y Desarrollo
- Presupuestos de acciones de MKT y desarrollo de productos
- Estructura de Capital y Fuentes de Financiamiento
- Presupuestos de Adquisiciones o Fusiones (M&A) planeadas
- Presupuestos de cancelacin de deudas de LP
Operativos o de corto plazo (1 o 2 aos)
- Presupuesto de Caja
- Estado de Resultados Proyectado
- Estado Patrimonial y de Evolucin del PN proyectados

Planificacin Financiera: significa analizar los flujos financieros de una compaa, hacer
proyecciones de las diversas decisiones de inversin, financiamiento y dividendos, y sopear los
efectos de varias alternativas. La idea es determinar donde estaba la empresa, donde se
encuentra hoy y hacia donde va. Si las cosas resultaran desfavorables, la empresa debe tener
un plan de apoyo, de manera que no se encuentre desprotegida sin alternativas financieras.
Estos pasos llevan a un plan o estrategia financiera que abarca las decisiones de inversin,
financiamiento y dividendo de la Cia., porque los rdos financieros son producto de dichas
decisiones. Dentro de la planificacin financiera debe considerarse el efecto integrado de tales
decisiones, porque la suma de todas las partes rara vez es igual al todo.
El horizonte de planeacin depende de la Cia., la mayora tiene por lo menos de un ao.
Mtodos de Anlisis: uno de los apoyos ms valiosos es el EE de Flujo de fondos, con el que se
puede evaluar la forma en que la empresa utiliza los flujos de fondos, el analista puede
evaluar los flujos futuros de fondos mediante el EFE basado en proyecciones, proporcionando
un mtodo eficiente p/q el Adm. Financiero evalu el crecimiento de la empresa y de sus
necesidades financieras. Este estado es til p/las proyecciones de MyLP.
El anlisis de FF es la parte vital de la empresa, tanto en la adm de las fzas diarias como en la
planificacin en la TD estratgicas que se centra la creacin de valor de los accionistas.

ADMINISTRACIN FINANCIERA

UNIDAD N8

Un factor importante que afecta los FF de una empresa son la depreciaciones (y cualquier otro
GG no erogable).
Depreciacin: cargo sistemtico de una parte de los costos de los activos fijos frenteY anuales
a travs del tiempo.
La depreciacin con propsitos fiscales se determina mediante sistema modificado de
recuperacin acelerada de costos; hay diferentes mtodos de depreciacin con propsitos de
inf. financiera.
Valor despreciable de un activo: es el costo total, no se requiere ningn ajuste de VR
esperado
Vida despreciable de un activo: t en que se desprecia.
Mtodos de depreciacin:
Lnea recta
Decreciente
Suma de digito de aos

En el anlisis de flujo de fondos futuros tenemos:

Presupuesto de efectivo ( es indispensable P/ determinar las necesidades de efectivo
de CP de la empresa)
Estado proforma (analizar el que diversas decisiones de polticas ejercen sobre la
condicin y desempeo financieros futuros de la empresa)

ADMINISTRACIN FINANCIERA

UNIDAD N8

EFE:
EL flujo de fondos de una empresa puede visualizarse como un proceso continuo. Por cada uso
de fondos debe haber un origen correspondiente.

La reserva de efectivo, que es el punto focal de la figura, flucta a travs del tiempo con el
programa de produccin, venta, cobro de cuentas a cobrar, GG de K y de financiamiento.
3

ADMINISTRACIN FINANCIERA

UNIDAD N8

El EFE es un mtodo que nos permite estudiar el flujo de fondo entre 2 puntos en el tiempo.
Estos puntos constituyen las fechas iniciales y finales de los EE financieros para cualquier
periodo de examen que considere relevante (1 trimestre, 1 aos, 5 aos, etc)
El EFE representa cambios netos ms que cambios brutos entre dos EE financieros
comparables en fechas diferentes. Los fondos pueden definirse de manera diferente de
acuerdo con el propsito de anlisis. De acuerdo con los objetivos del analista, la definicin
puede ampliarse o restringirse.
Los flujos de efectivo de la empresa se dividen en:
Flujos operativos: FE directamente relacionados con la produccin y venta de los
productos y servicios de la empresa
Flujos de Inversin: FE relacionados con la compra y venta tanto de activos fijos como
intereses empresariales
Flujos de Financiamiento: FE generados por las transacciones con deuda y k
(adquisicin de deuda, reembolso, venta de acciones, pago de dividendo y compra de
acciones)
En conjunto los FE operativo, de inversin y de financiamiento durante un periodo afectan los
saldos de FE y los valores negociables de una empresa..
Clasificacin de entrada y salida de efectivo:
Entradas
o Disminucin de cualquier activo
o Aumento de cualquier pasivo
o UNdt
o Depreciacin y otros GG no erogables
o Ventas de acciones
o
Salidas
o Aumento de cualquier activo
o Disminucin de cualquier pasivo
o Perdida neta
o Dividendos pagados
o Readquisicin o retiro de acciones
La disminucin de un A como el saldo de caja es una entrada de efectivo, porque el efectivo
que ha estado invertido queda liberado y puede usarse para otro propsito, como el pago de
un prstamo. Un aumento de saldo de caja es como una salida de efectivo porque se
inmoviliza efectivo adicional en el saldo de caja de la empresa. Para entender mejor la
clasificacin de aumento y disminuciones supngase que el saldo de caja esta representado
por un balde, cuando necesita efectivo lo retira del balde, lo que disminuye el saldo de caja y le
proporciona una entrada de $. Por lo contrario cuando tiene un excedente de efectivo, lo
deposita en el balde, lo que aumenta su saldo de caja y representa una salida de efectivo para
uds. Se debe concentrar en los movimientos de fondos dentro y fuera de su bolsillo, una
4

ADMINISTRACIN FINANCIERA

UNIDAD N8

disminucin del $ (del balde) es una entrada (a su bolsillo); un aumento de $ (en el balde) es
una salida (de su bolsillo)
La depreciacin: es un GG no efectivo que se deduce en el EERDO, pero no implica el
desembolso real del efectivo durante el periodo
FEO= UNdt + DEPRECIACIONES y otros GG no erogables
Elaboracin del EFE: Se desarrolla mediante el EERDO DEL PERIODO y el BCE de ppio y fin de
periodo.
Interpretacin del EE: permite analizar el FE de la empresa. Tambin puede utilizarse para
evaluar el progreso de metas proyectadas o aislar ineficiencias.
FEO: Es el FE que una empresa genera en sus operaciones normales. Para calcular el FEO se
debe de excluir los impuestos e intereses p/ centrarse en el FE real generado en las
operaciones sin considerar los GG por intereses ni los impuestos.
La diferencia clave entre las definiciones contable y financiera del FEO, es que la financiera
excluye los intereses como FEO, mientras la contable los incluye como un flujo operativo
FEL: Monto del FE que est disponible para los inversionistas (acreedores y propietarios)
despus de que la empresa ha satisfecho todas sus necesidades operativas y pagado sus
inversiones en A fijos netos y activos ctes netos.
FEL=FEO INVERSION EN A FIJOS NETOS INVERSION EN A CTES NETOS
INV en A Fijos Netos= cambios en los A fijos netos + depreciacin
INV en A CTES netos= cambios en los A ctes cambio en (cuenta a pagar + deuda ac)

Planes Financieros:
A LP: Establecen las accione financieras planeadas de una empresa y el impacto
anticipado de estas acciones durante periodos que varan entre 2 a 10 aos.
A CP: Establecen las acciones financieras especificas a CP y el impacto anticipado de
esas acciones

Presupuesto de caja: estado de las entradas y salidas de efectivo planeadas de

la empresa que se usan para calcular sus necesidades de efectivo a CP.
Por lo general el pto de caja se disea para cubrir periodos de un ao, dividido en intervalos
cuatrimestrales, trimestrales, bimestrales, mensuales.

ADMINISTRACIN FINANCIERA

UNIDAD N8

de Efectivo : se llega a un pto de $ mediante la proyeccin de Y y desembolsos en $ futuros

de la empresa s/varios periodos. Dicho pto. revela la sincronizacin y monto de los Y y Eg. de $
esperados durante un periodo estudiado. Con tal informacin el adm financiero est mejor
equipado p/determinar las futuras necesidades de $, asi como planear el financiamiento de
dichas necesidades y ejercer el control s/el efectivo y la liquidez de la misma.
Cuando los flujos de $ son extremadamente voltiles, pero predecibles puede resultar
necesario formular los presupuestos a intervalos ms cortos con el fin de determinar los
requerimientos mximos de efectivo. Cuando los FE son relativamente estables, se puede
justificar una presupuestacin trimestral incluso ms espaciada. El GG de preparar
presupuesto de $ mensuales solo se justifica cuando se refiere a predicciones que se refieren
al futuro inmediato.
El presupuesto de $ es til en medida que sean correcta las proyecciones que se emplearon en
su preparacin. Mientras mayor sea la posible dispersin de los rdos reales respecto a los
estimados, mayor debe ser la tolerancia que debe concederse para los cambios inesperados.
Una empresa sujeta a mucha incertidumbre debe de contar con una reserva de efectivo o con
la posibilidad de obtener prstamos rpidos o con ambas.

Preparacin del presupuesto de efectivo:

Ingresos:
1. Ventas: la clave p/la confiabilidad del presupuesto se encuentra en el
pronstico de ventas, se elabora generalmente en el departamento de
marketing, el que se puede llevar a cabo bajo un anlisis interno o externo:

ADMINISTRACIN FINANCIERA

UNIDAD N8

Interno: se basa en encuesta o consenso de pronsticos de ventas

obtenidos a travs de los canales de venta de la empresa. Los
representaste de venta preparan sus proyecciones p/el sgte periodo.
Despus de las estimaciones de lneas de productos, se combinan en
una estimacin global de ventas de la empresa. El problema con este
enfoque es que a veces se pueden pasar por alto las tendencias
significativas de la economa en la industria.
Externo: se basa en las relaciones observadas entre las ventas de la
empresa y ciertos indicadores econmicos externos claves. Los
pronsticos de la economa y de las ventas de la industria a varios aos
en el futuro. Despus de que se ha preparado estas predicciones
bsicas de las condiciones del negocio y la venta de la industria, el sgte
paso es estimar la participacin de los productos individuales en el
mercado, los px que podran regir y la recepcin que podran tener los
nuevos productos. Con esta informacin se puede preparar un
pronostico externo de ventas.

Cuando el pronostico interno de venta difiere con el externo, debe llegarse a una decisin
intermedia, la experiencia pasada indicar cual de los pronsticos es mas correcto. En gral el
externo es el que debe de servir como base p/el pronostico de ventas definitivo, a menudo con
modificaciones establecidas por el interno (ej la empresa podra estar esperando varias
ordenes grandes de sus clientes, que no aparecen en el externo). Lo mas correcto es un
pronostico de venta definitivo asado en ambos analisis
2. Ingresos en efectivo que se obtiene del pronstico de ventas:

Ventas al contado: el $ se recibe en el momento de la venta

Ventas a crdito: un plazo despus de la venta, el plazo depende
de la poltica de crdito, cobranza y tipo de cliente. La empresa debe
estar lista ante cambios en el habito de pago de sus clientes. Si hay
lentitud en la economa es probable que algunos clientes se retrasen
en el pago. Debe considerarlo en su presupuesto para que sea realista.

Hay cierta correlacion entre las ventas y los ingresos por cobranzas. En tiempos de recesin y
de bajas ventas es probable que el periodo promedio de cobranzas se alargue, tb es probable
que aumenten los incobrables. Por lo tanto la experiencia de cobros de una empresa puede re
forzar una reduccin en las ventas y aumentar el impacto descendente s/los Y de las ventas
totales
3. Otras entradas de efectivo:
4. Periodo de las cuentas por cobrar:
Pronostico de desembolso:
dado el pronostico de ventas la adm puede
escoger ya sea ajustar la produccin directamente a las ventas o producir a una tasa
relativamente constante en el tiempo. Cuando la produccin se ajusta a las ventas
gralmente los costos de inventario son mas bajos pero los CT de produccin son
7

ADMINISTRACIN FINANCIERA

UNIDAD N8

mayores que cuando la produccin es constante. Si las ventas fluctan, los costos de
inventarios de PT se acumulan durante cierto periodo y requiere almacenamiento. La
produccin constante suele ser mas eficiente. El programa definitivo de produccin
incorpora decisiones respecto a la ADM DE INVENTARIO. Establecido el programa de
produccin, se puede hacer estimaciones de la necesidad de materiales, MO y otros A
fijos adicionales.
Compras:

Al contado
A credito (plazo de retraso de la compra y su pago)
Salarios: se incrementan por lo gral con la Q de produccin. Cuando la
produccin decae levemente por lo gral no se despide a los
trabajadores, porque se espera que se recupere
CIF

Adems de los GG de k, de dividendos, de impuestos y otros GG en efectivo

FNE Y SALDO DE EFECTIVO: (Y-Eg), El saldo puede ser supervit o dficit.
Ante dficit existen algunos medios p/enfrentarlo. No hay duda q/el ppal propsito del
presupuesto de $ es determinar el ritmo y magnitud de las necesidades de
financiamiento futuras, de modo que se pueda emplear el mtodo de financiamiento
mas adecuado
o Desviacin de los FFE: el pto de $ representa tan solo una estimacin de
FFF. Dependiendo del cuidado que se dedique en preparar el pto y de la
volatilidad de los FF que resultaran de la naturaleza del negocio, FF reales se
desvan en ms o en menos de aquellos que se esperaban. Ante incertidumbre
debemos proporcionar informacin s/ los limites de los posibles resultados. Al
considerar desviaciones es deseable preparar flujos de efectivos adicionales.
A fin de considerar un espectro de posibilidades se utiliza el anlisis de
simulacin. La posicin de efectivo esperada ms la distribucin de
probabilidades de posibles resultados nos se proporciona una cantidad
considerable de informacin. Esta informacin nos permite determinar de
manera correcta el saldo minimo de $, la estructura de vencimiento de deuda
y la capacidad de obtener prestamos necesaria p/q la empresa cuente con el
mg de seguridad, permitiendo que el adm financiero se anticipe a cambios
bruscos en la posicin de efectivo de la empresa. Si la empresa basa su
planeacin s/ FFE, es probable q/alguna desviacin importante del resultado
esperado la coja desprevenida y tenga dificultades p/hacer algn ajuste. Un
dficit imprevisto puede ser difcil de financiar si se conoce a ultima hora.
enero

febrero

marzo

Saldo I0
Cobranzas
Pagos
Saldo Final
Saldo minimo
Supervit o
8

abril

ADMINISTRACIN FINANCIERA

UNIDAD N8

dficit

Estados Proforma: adems de proyectar el FF de una empresa a travs del tiempo resulta
til preparar un BCE GRAL y un EERDO proforma o proyectados. Un presupuesto de efectivo
nos proporciona informacin s/las posiciones de efectivo futuras esperadas, mientras que los
EE proforma incorporan proyecciones de todos los A y P asi como las partidas de los EERDO.
Estado de Resultado Proforma: Es una proyeccin de los resultados P/un periodo determinado
del futuro. El pronostico de venta es la clave para la programacin de la produccin y la
estimacin de los costos de la misma. El analista puede hacer un anlisis detallado del costo de
venta, pero con frecuencia el costo de productos vendidos se estima s/la base de razones
anteriores de los costos de productos vendidos en relacin con las ventas.
A continuacin se estiman los GG de ventas grales y administrativos. Por lo gral estos GG
particularmente no son muy sensibles a los cambios en las ventas a CP.
El EERDO proforma no tiene que estar basado en un presupuesto de efectivo,. Mas bien se
pueden hacer estimaciones directas de todas las partidas. Al estimar 1ro el nivel de ventas,
uno puede multiplicar las razones histricas de costo de ventas y varias partidas de GG.
Cuando las razones histricas ya no son apropiadas se deben emplear nuevas estimaciones
Balance Proforma: con base al presupuesto de efectivo o mediante razones se puede estimar
las cuentas
Los estados proforma nos permite estudiar la composicin de los BCE GRAL y EERDO futuros
esperados. Las cuentas por cobrar, los inventarios, cuentas por pagar, los salarios y GG
acumulados a menudo se basan en relaciones histricas con la venta y la produccin cuando
no existe un presupuesto de efectivo.
Las razones financieras pueden ser calculadas p/el anlisis de los Estados financiero; estas
razones y cifras absolutas pueden compararse con la de los balances presentes y pasados.
Pudiendo con esta informacin analizar la direccin del cambio en condicin de desempeo
financiero de la empresa en el pasado, presente y futuro. Si la empresa acostumbra a realizar
estimaciones correctas, la obliga a planear y coordinar la poltica de diversas areas de
operacin . la revisin continua de estos pronsticos mantiene a la empresa alerta a los
cambios en las condiciones en su ambiente y en operaciones internas. Es til preparar ms de
un conjunto de EE proforma p/considerar todos los posibles resultados.
Requerimiento de Activos: describir los GG de k proyectados. Como mnimo el Bce proyectado
contendr los cambios en los A fijos proyectados y en CTN. Por los GG de k total propuestos en
diferentes reas de la empresa se deben conciliar con los incrementos totales obtenidos en el plan de
largo alcance.
Requerimiento financieros: el plan incluir una seccin s/los arreglos de financiamiento necesarios.
Esta parte del plan debe abordar la poltica de dividendos y la poltica de DS.
El ajuste: es la fuente o las fuentes designadas al financiamiento externo necesario p/enfrentarse a
cualquier dficit en el financiamiento y as lograr que el Bce vuelva a estar equilibrado.

Supuestos econmicos: el plan deber establecer de manera explcita el entorno econmico donde la
empresa espera encontrarse durante la vida del plan.

ADMINISTRACIN FINANCIERA

UNIDAD N8

Modelo de crecimiento auto-sostenido de Higgins.

Financiamiento Externo y crecimiento: el financiamiento externo y el crecimiento estn
relacionados. El crecimiento es apropiado p/examinar las decisiones de inversin y de
financiamiento.
FONDOS EXTERNOS REQUERIDOS (FER) y crecimiento: lo 1que se necesita hacer es establecer
la relacin entre los FER y el crecimiento. Para hacerlo se presenta el EERDO y BCE.
El FER esta directamente relacionado con el crecimiento de la empresa, dicho financiamiento
es aquel que no proviene ni de los proveedores ni de las utilidades retenidas, por lo cual
representa las deudas financieras de CyLP y los aportes. Cuanto mayor sea el crecimiento de
las ventas mayor ser la necesidad de FER. Se debe tener en cuenta que al planear a LP,
pueden existir problemas de financiamiento y no ser factible aumento el aumento en las
ventas

FER=A-UR-FINANCIAMIENTO DE PROVEEDORES
Poltica Financiera y crecimiento:
Tasa de crecimiento interno (TIC)= Es la tasa mxima que se puede lograr sin ningn
financiamiento externo
TIC= [ROA*b]/[1-ROA*b]
Tasa de crecimiento sostenible: es la maxima tasa de crecimiento que es capaz de lograr una
empresa sin financiamiento de capital externo, al mismo tiempo que mantiene constante la
razn deuda capital.
TCS= [ROE*b]/[1-ROE*b]
b=es la razon retencion
La capacidad de sustentar el crecimiento depende d 4 factores:
1. MG de utilidad: un incremento en el mg de utilidad incrementara la capacidad de la
empresa de generar fondos internamente y de este modo generara el crecimiento
sostenible.
2. Poltica de dividendos: el aumento de la razn retencin, incrementara el k generado
internamente y por lo tanto el crecimiento sostenible
3. Poltica de financiamiento: un incremento de la razn DS/K, aumenta el
apalancamiento financiero de la empresa, haciendo que este disponible un
financiamiento de deuda adicional, lo que incrementa la TCS.
4. Rotacin total de Activos: un aumento en la rotacin total de activos de la empresa
aumenta las ventas generadas por c/S en activo. Lo que disminuye la necesidad de la

10

ADMINISTRACIN FINANCIERA

UNIDAD N8

empresa de nuevos activos a medida que se elevan las ventas y de este modo
incrementa la TCS
La administracin del crecimiento requiere de un balance cuidadoso de los objetivos de ventas
de la empresa con su eficiencia de operacin y sus RR financieros. Muchas veces la cia se
sacrifica financieramente ante el altar del crecimiento, los tribunales de quiebra estn llenos
de estos casos. El modelo de crecimiento sostenible es una poderosa herramienta de
planeacin. La tasa de crecimiento sostenible es el % de incremento mximo anual de las
ventas que se pueden alcanzar basndose en las razones de objetivo de operacin, de deuda y
de pago de dividendo.
Modelo de EE estable: para ilustrar el calculo de una tasa de crecimiento sostenible
comenzaremos con un modelo de EE estable, en el que el futuro es exactamente como el
pasado respecto del Bce Gral y de las razones de desempeo. Se supone que la empresa no se
financia con fuentes externas. La cuenta capital se acumula solo con UR.
Variables utilizadas:

A/S= razn de activos totales a ventas totales

NP/S= Mg neto de utilidades (UN/VENTAS)
b=tasa de retencin de utilidades (1-B es la razn de pago de dividendos)
S0=VENTAS iniciales
S=variacin de ventas

Variable objetivo

A/S= es una medida de la eficiencia de la operacin, reciproca de la tradicional razn rotacin

de activos. Mientras mas baja sea la razn mas eficiente ser la utilizacin de A. Esta razn
esta integrada por:

Administracin de inventarios (razn de rotacin de INV)

Administracin de cuentas por cobrar (periodo de promedio de cobranzas)
Administracin de A fijos
Administracin de la liquidez.

NP/s=Es una medida relativa de la eficiencia de la operacin, despus de considerar todos los
gastos e impuestos s/ingresos
La tasa de retencin de utilidades y la razn de deuda deben determinarse de acuerdo con la
teora y practica de dividendos y de estructura de k
Tasa de crecimiento sostenible=un incremento en los A debe igualara el crecimiento de P y k
social. El incremento de los A puede expresarse como A/S, que es el cambio en las ventas
multiplicado por la razn activos totales a ventas. El incremento del capital social, es
b(NP/S)(So+S)

S (A/S)=b (NP/S)(So+S)+[b (NP/S)(So+S)]D/Eq

Incremento del A

Incremento de la
deuda

Incremento en UR

11

ADMINISTRACIN FINANCIERA

UNIDAD N8

Al despejar esta ecuacin se expresa como tasa de crecimiento sostenible (SGR):

S/S=b(NP/S)[1+(D/Eq)] _
(A/S)-[b(NP/s)(1+D/Eq)
Esta es la tasa mxima de crecimiento en venta que resulta compatible con las razones
objetivo. El que esta tasa de crecimiento pueda o no alcanzarse o no depende de los mercados
esternos del producto y de los esfuerzos de mercadotecnia de la empresa.
Ejemplo:
Capital Io=Eq0=100
Deuda Io=80
So=300
b=0,7
NP/S=0.04
D/Eq=0,8
A/S=0,6

S/S= 0,7*0,4(1+0,8)___ = 9,17%

0,6-(0,7*0,4)(1+0,8)
9,17% es la tasa de crecimiento de ventas compatible con las variables del EE estable. Puede
demostrarse que el k inicial se incrementa un 9,17% y que la deuda crece a 9,17%, ya que todo
se incrementa en equilibrio estable. Sin embargo si la tasa real de crecimiento fuere diferente
a 9,17%, una o ms variables deben cambiar; debe cambiar ya sea la eficiencia de las
operaciones, el apalancamiento o la retencin de utilidades o debe llevarse a cabo venta o
recompra de acciones.
El modelo ante el cambio de hiptesis: para ver que pasa cuando nos apartamos del EE
estable y las variables cambian de un ao a otro, debemos disear de manera diferente el
crecimiento sostenible. En efecto el crecimiento en base de capital y el crecimiento de ventas
se desequilibran a travs del t. Para expresarlo debemos partir de las So y el Eq0 como
conceptos bsicos, a partir de los que se construye el modelo. Adems expresaremos la
poltica de dividendos en trminos de Q absoluta de dividendos que una empresa desea pagar.
Por ultimo incorporaremos la venta de acciones comunes en el ao dado, aunque esta pueda
ser cero.
SGR= (Eq0+Eq1-Div)[1+(D/Eq)](S/A) [1/So]-1
1-[(NP/S)[1+D/Eq)](S/A)]

12

ADMINISTRACIN FINANCIERA

UNIDAD N8

13

ADMINISTRACIN FINANCIERA

UNIDAD N8

Para crecer en forma estable y balanceada, la base de capital debe crecer de

manera proporcional a las ventas. Cuando no es asi, debe de cambiar una o mas
razones financieras con el fin de acomodar la divergencia en las 2 tasas de
crecimiento. Es frecuente que al realizar planificacin corporativa, la empresa
desee alcanzar varias metas al mismo tiempo: un alto crecimiento en las ventas,
flexibilidad en la manufactura, un uso moderado de deuda y altos dividendos.
Sin embargo estas metas pueden resultar incompatibles entre si.
Los modelos de crecimiento sostenido permite que se compruebe si hay
compatibilidad. Mediante simulacin podemos comprender mejor la
sensibilidad que experimentan ciertos factores ante los objetivos de
crecimiento de la empresa y viceversa. Estos modelos proporcionan una
herramienta integradora p/ayudar al proceso de TD

14