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Dominancia Estocstica
Autor: Martn Sol Profesor: Cirelli, Fernando
UTDT
Agosto 2015
Introduccin
Introduccin
Introduccin
Introduccin
Denition
Un activo se dice que es dominante desde el punto de vista
estocstico si el individuo recibe mayor riqueza de este activo para
todo estado ordenado de naturaleza.
Si denotamos F y G las distribuciones acumuladas de los
activos riesgosos A y B (por simpleza asumimos que el
dominio de los retornos, rA y rB , es [0, 1]), donde
F () = P (rA
) =
f (z )dz,
) =
g (z )dz.
y
G () = P (rB
Introduccin
Introduccin
La Dominancia Estocstica puede caracterizarse como una
serie de criterios mnimos sobre las propiedades estocsticas
de los retornos que nos aseguren que
EF (U (rA )) > EG (U (rB )),
O en otras palabras el activo A domina estocsticamente a B
si para toda funcin no-decreciente U : R ! R se cumple
Z 1
0
U ()dF ()
Z 1
0
U ()dG ().
Introduccin
G ()
F ( ).
Introduccin
F () entonces, EF (U (rA ))
R1
donde EF (U (rA )) = 0 U ()dF () y
R1
EG (U (rB )) = 0 U ()dG ()
Proof.
Considere
R1
0
EG (U (rB )),
Z1
F ()dU ().
(Notar
que la regla de integracin
R
R por partes establece que
h (x ) dz (x ) = h (x ) z (x )
z (x ) dh (x ) , en este caso
h (x ) = U () e dz (x ) = dF ()).
Introduccin
U ()dG () =
U ()G ()j10
Z1
G ()dU ().
Por lo tanto,
Z 1
0
U ()dF ()
Z 1
F ()dU ()
U ()G ()j10
U ()dG (),
es equivalente a
U ()F ()j10
Z1
0
Z1
0
G ()dU ().
Introduccin
Proof.
Sustituyendo los lmites de integracin (F (1) = G (1) = 1 y
F (0) = G (0) = 0) y simplicando
Z1
F ()dU ()
Z1
0
Z1
G ()dU (),
(G ( )
F ())dU ()
0.
Introduccin
(G ( )
F ())U 0 ()d
0,
G ()
F ( ).
Introduccin
Consecuencias de la FOSD
Si A
A como
rA = rB +
donde representa una variable aleatoria positiva.
Esta relacin se cumple ya que
E (u (rA )) = E (u (rB + ))
E (u (rB ))
como U es creciente
entonces
E (u (rA ))
E (u (rB )).
Introduccin
Introduccin
B si y slo si
SSD
E (rA ) = E (rB ))
R
0
(G (z )
F (z )) dz
0 (dado
Proof.
Anteriomente probamos que
Z 1
0
Z1
F ()dU ()
= U (1)
Z1
0
F ( )U 0 ( )d
Introduccin
Proof.
Aplicando integracin por partes nuevamente obtenemos (tomando
dz (x ) = F () y h (x ) = U 0 ())
Z 1
0
U ()dF ()
2
= U (1)
4U 0 ( )
Z
0
31
F (z )dz 5 +
0
Z1
0
@U 00 ()
Z
0
F (z )dz A d
Introduccin
Proof.
Simplicando y sutituyendo los lmites de integracin obtenemos
Z 1
0
U ()dF ()
= U (1)
U 0 (1)(1
E (rA )) +
Z1
0
@U 00 ()
Z
0
F (z )dz A d
Introduccin
Proof.
Anlogamente podemos probar que
Z 1
0
U ()dG ()
= U (1)
U 0 (1)(1
E (rB )) +
Z1
0
@U 00 ()
Z
0
G (z )dz A d
Introduccin
(G (z )
implican,
0
Z1
0
@U 00 ()
Z1
0
Z
0
F (z )dz A d
2
U 00 () 4 (F (z )
0
Z1
0
@U 00 ()
Z
0
G (z )dz A d ,
G (z ))dz 5 d
Introduccin
Consecuencias de la SOSD
Stiglitz (1970) demuestra que A
B si y slo si
SSD
rB = rA + =) E (jrA ) = 0.
Proof.
Suciencia: Si rB = rA + =) E (jrA ) = 0, entonces A
B.
SSD
Introduccin
Consecuencias de la SOSD
Proof.
Finalmente, aplicando a ambos lados el operador esperanza, se
obtiene
E (U (rB )) E (U (rA )).