OTIMIZAO DA GESTO DE CAPITAL DE GIRO

ATRAVS DE UM PLANEJAMENTO FINANCEIRO DE

CURTO PRAZO
GISLENE GONALVES RAMOS
Graduada em Administrao de Empresas pela Faculdade de Par de Minas - FAPAM
adm_gislene@hotmail.com
ANNVIA PALHARES VIEIRA DINIZ OLIVEIRA
Mestre em Administrao pela FEAD
Professora da Faculdade de Par de Minas - FAPAM
annevia@terra.com.br

Resumo
O presente estudo teve como objetivo demonstrar que, atravs de um planejamento financeiro de
curto prazo, possvel melhorar a gesto de capital de giro. Foi preciso aproximar-nos ao mximo
da realidade das pequenas e microempresas para que este atendesse s necessidades das
mesmas.Os dados de perodos passados foram primordiais para a realizao de projees futuras e
para, a partir dessas, realizar um planejamento a fim de se prevenir necessidades ou sobras de
caixa. Assim, foi necessrio apurar os estoques, as contas a pagar e as contas a receber, para dar
incio ao clculo dos prazos mdios. Com esses dados, calcularam-se os ciclos: econmico,
operacional e financeiro da empresa. Foi mensurado tambm o ndice de inadimplncia das contas
a receber. Atravs dos dados coletados, foi demonstrada a necessidade de capital de giro do
perodo. A coleta de dados passados foi realizada atravs de relatrios e documentos. Esses
possibilitaram construir as projees das contas a pagar, das contas a receber e de faturamento da
empresa. Com essas projees, foi possvel delinear um fluxo de caixa que demonstrou as entradas
e sadas futuras. A partir do ciclo financeiro e da receita bruta operacional, foi projetada a
necessidade de capital de giro de determinado perodo. Aps essas demonstraes, foi possvel
verificar as necessidades futuras para que a empresa pudesse se precaver perante isso.
Palavras-Chave: planejamento financeiro de curto prazo; prazos mdios; ciclos econmico,
financeiro e operacional; projeo de fluxo de caixa; projeo da necessidade de capital de giro.
Abstract
This study aimed to demonstrate that through a short-term financial planning can improve the
management of working capital. It was necessary close to the maximum of the reality of small and
micro companies so that this met the needs of them. The data from previous periods were crucial
for the realization of future projections, and from these make a plan in order to prevent needs or
surplus cash. So, it was necessary to establish the inventories, bills to pay and receivable bills, to
start the calculation of average maturity. With these data, it was calculated the cycles: economic,
operational and financial of the company. It was also measured the rate of defaults of the
receivables. Through the data collected, it has proved need for working capital for the period.
Data collection was performed by past reports and documents. These allowed constructing the
projections of bills to pay, of the receivables and billing of the company. With these projections it
was possible to design a cash flow that demonstrated the future inputs and outputs. From the
financial cycle and the gross operating revenue it was projected the need of working capital for
certain period. After these statements, it was possible to verify the future needs for the company to
take precautions against them.
Keywords: financial planning for short-term, medium term, economic cycles, financial and
operational, cash flow projection, projection of the need of working capital.

Introduo
A parte financeira de uma empresa tem por objetivo maximizar o retorno aos proprietrios e
acionistas e, ao mesmo tempo, proporcionar mesma liquidez em seus compromissos. O
planejamento financeiro uma ferramenta tanto para a tomada de deciso quanto na locao de
recursos condizentes com as necessidades. A preocupao com o capital de giro decorre
principalmente da onerosidade do capital de terceiros que se faz necessrio em casos onde o
capital destinado ao giro insuficiente.
Nova Serrana, com 854 fbricas de calados em atividade, est localizada na regio CentroOeste de Minas Gerais, s margens da BR-262, distando 120 quilmetros de Belo Horizonte. Em
2007, de acordo com dados do Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica IBGE , dispunha
de populao estimada de 60 mil habitantes, sendo o seu crescimento demogrfico da ordem de
8% ao ano. Rapidamente, a produo de calados tornou-se sua principal atividade e fez com que,
hoje, a cidade sustente o ttulo de Capital Nacional do Calado Esportivo. o primeiro polo de
calados esportivos do pas, empregando 20 mil trabalhadores diretos e 21 mil indiretos, sendo a
taxa de desemprego no municpio quase nula.
A empresa estudada fabrica calados femininos em couro, um nicho de mercado da cidade.
Foi fundada em 27/05/2005, com dois scios e, atualmente, conta com apenas um proprietrio.
Possui 15 funcionrios, produz 120 pares por dia, alcanando um faturamento em torno de R$
120.000,00/ms. Sua produo destinada venda no estado de Minas Gerais, Braslia e Rio de
Janeiro.
A falta de planejamento financeiro de curto prazo tem sido o principal motivo da
mortalidade das empresas. A falta do mesmo acarreta a procura de recursos onerosos para o
financiamento do capital de giro, gerando dvidas e, em muitos casos, um crculo vicioso, onde as
empresas precisam recorrer aos financiamentos com o intuito de dar continuidade aos seus
negcios.
O processo de reorganizao da empresa e reestruturao das finanas gera benefcios tanto
para as empresas quanto para seus fornecedores e clientes. O presente estudo buscou oferecer
empresa em questo uma melhor liquidez de seu passivo de curto prazo, otimizando a gesto do
capital de giro para que a mesma no tenha que recorrer ao capital de terceiros para obteno do
mesmo.

Desenvolvimento
Mtodo
Os critrios de coleta dos dados deste estudo, quanto aos fins, consistiram em pesquisa de
carter aplicado porque, de acordo com Vergara (1998), a pesquisa aplicada decorrente da
necessidade em se obterem solues para problemas concretos. Apresentou uma investigao
exploratria, por ser realizada em uma rea onde se deseja aprofundar conhecimentos de forma
sistematizada. Quanto aos meios de investigao, ainda segundo Vergara (1998), este trabalho foi
documental, pois fez uso de documentos, relatrios, registros, balanos, livros caixa, dentre outros,
para coleta de dados relevantes ao aprofundamento da pesquisa. E foi tambm participante porque,
na pesquisa, no s o pesquisador estar correlacionando dados, mas tambm todos os envolvidos
no problema levantado, o que no deixa fronteiras entre o investigador e o investigado. Quanto
abordagem do problema, neste trabalho, o tratamento dos dados foi de forma quantitativa, por
analisar nmeros e a mensurar resultados e por utilizar mtodos estatsticos, o que fundamental
na construo de projees, planos de reduo de prazos e de custos decorrentes da m gesto.

Referencial Terico
Planejamento Financeiro
Segundo Gitman (2002, p. 588) Planejamento financeiro so planos utilizados pelas
empresas com vistas a atingir seus objetivos imediatos e de longo prazo. Um planejamento
financeiro consiste em coordenar, orientar e controlar as atividades financeiras da empresa, de
modo que seja possvel se antecipar a possveis acontecimentos.
Para Gitman (1997) o planejamento financeiro inicia-se com os planos estratgicos, ou seja,
os de longo prazo, que do seguimento a formulao de planos operacionais de curto prazo.
Vieira (2005) prope que o planejamento financeiro de curto prazo evidencia as decises
que podem causar impacto no fluxo de caixa no prazo de um ano. Isso porque, considera-se que os
eventos ocorridos dentro desse prazo so de fcil modificao para o administrador financeiro.
Dessa maneira, possvel compreender que o planejamento financeiro de curto prazo est
contido nas metas e objetivos traados dentro do planejamento financeiro de longo prazo. O
planejamento financeiro de curto prazo um importante instrumento na concretizao dos planos
de longo prazo, pois se preocupa principalmente com as disponibilidades de capital, principal
fonte de investimento e gerao de valor na empresa.

Capital de Giro
Para Matias (2007), a gesto de capital de giro a mais complexa, abrangente e importante
rea da administrao financeira; isso porque ela se refere aos recursos, tanto os prprios quanto
os de terceiros, necessrios para sustentar a empresa. A gesto do capital de giro est relacionada
liquidez da empresa perante suas obrigaes de curto prazo.
J Gitman (1997) define capital de giro como o capital que circula durante a conduo dos
negcios da empresa no seu dia a dia. Entende-se que existe uma transio peridica das contas
que compem o capital circulante ou ativos circulantes da empresa, onde caixa e bancos so
convertidos em estoques, e estes em duplicatas a receber e, novamente, em caixa e bancos,
formando o ciclo operacional da empresa, como se pode observar na figura abaixo:
Recursos
aplicados
no Ativo
Circulante

Estoque
de
Materiais

Disponvel

Realizvel

Vendas
a Prazo

Vendas
Vista

Estoque
de
Produtos
Acabados

Produo

Figura 01. Ciclo de capital entre as contas do ativo e passivo circulante.

Fonte: Adaptado de Assaf Neto (2005, p. 466).

Assaf Neto (2005) considera que, em um sentido mais amplo, pode-se representar o capital
de giro como o valor total dos recursos necessrios para financiar o ciclo operacional da empresa,
o qual engloba as necessidades circulantes desde a compra da matria-prima at a venda e o
recebimento das vendas.

Necessidade de Capital de Giro (NCG)

Matias (2007) afirma que as sadas de caixa e as entradas de uma empresa dificilmente esto
em sincronia. Dessa falta de sincronia surge a necessidade de capital de giro (NCG) para financiar
a liquidez perante suas obrigaes antes que as entradas estejam disponveis em caixa.
Segundo Vieira (2005) a necessidade de capital de giro surge da decorrncia do ciclo
operacional positivo, ou seja, no ciclo financeiro, as sadas acontecem antes das entradas.
Assim, quanto maior o prazo de cobrana, ou seja, de recebimento de clientes, maior ser a
necessidade de capital para financiar as operaes da empresa. Do mesmo modo, prazos menores
para pagamento de fornecedores ou aumento nos prazos de estocagem, o que afeta diretamente o
ciclo operacional da empresa, exigem maior valor em capital de giro.
Outro fato ressaltado por Assaf Neto e Silva (2002) que, quando as empresas aumentam
rapidamente os volumes de suas atividades, tambm tendem a maior necessidade de capital de
giro, devido a polticas adotadas para o aumento de vendas, crdito e prazos maiores.
De acordo com Vieira (2005), a NCG pode ser apurada atravs do seguinte clculo:
NCG = Ciclo Financeiro x Receita Bruta Operacional
360

Ciclos Operacional, econmico e financeiro.

Para Matias (2007, p. 36) o ciclo operacional o perodo que a empresa leva desde a
compra de matria-prima at o recebimento das vendas de seus produtos.
Assaf Neto (2005, p. 466) considera que o ciclo operacional total composto de todas as
fases de agregao de valor da empresa. Inicia-se no momento do recebimento dos materiais a
serem utilizados no processo de produo e encerra-se na cobrana das vendas realizadas. A figura
abaixo apresenta os prazos mdios que compem o clico operacional da empresa.
Compra de
Matria-Prima

Incio de
Fabricao

PMEMP

Fim de
Fabricao
PMF

PMEPA

Vendas

Recebimento
de Vendas
PMR

Figura 02. Ciclo operacional.

Fonte: Adaptado de Matias (2007, p.31)

Segundo Matias (2007), o PMEMP o prazo mdio entre o recebimento da matria-prima

at o incio de sua fabricao; o PMF o prazo mdio necessrio para a fabricao (incio e
trmino); o PMEPA o prazo mdio de estoque de produtos acabados, que se inicia no fim da
fabricao e vai at a venda dos produtos. E, por ltimo, o prazo mdio de recebimento, PMR,
inicia-se com a venda e vai at o recebimento dessa. Assaf Neto (2005) afirma que o ciclo
operacional a soma de todas as fases operacionais.
Segundo Hoji (2001) o ciclo operacional engloba outros dois ciclos: o financeiro e o
econmico. O ciclo operacional comea juntamente com o ciclo que primeiro se iniciar, que tanto
pode ser o econmico ou o financeiro, e termina com encerramento de um dos dois ciclos, o que
leva em considerao o que ocorrer por ltimo.
De acordo com Matias (2007) o ciclo econmico leva em conta somente as operaes de
natureza econmica e est relacionado com a agregao de valor da matria-prima destinada
venda, principal fonte de lucro para a empresa. O ciclo econmico pode ser obtido atravs da
soma do PMEMP, PMF e do PMEPA.
Para Vieira (2005) o ciclo financeiro caracterizado pelo prazo decorrido entre as sadas
de caixa (pagamento de fornecedores de insumos) e as entradas de caixa (recebimento de
clientes). possvel, atravs do ciclo financeiro, evidenciar as necessidades de recursos que a
empresa requer, desde o pagamento das compras necessrias para a produo, at o recebimento
das vendas realizadas. Dessa maneira, o ciclo financeiro se d pela soma PME MP, PMF, PMEPA,
PMR e subtraindo o PMP (prazo mdio de pagamento), que o tempo entre o recebimento da
matria-prima e seu pagamento ao fornecedor. A figura abaixo apresenta os trs ciclos e onde cada
um deles comea e termina.
Compra
de
Matria-prima
PMEMP

Fim de
Fabricao

Incio de
Fabricao
PMF

Recebimento
de Vendas

Vendas

PMEPA

Ciclo Operacional
PMP

Ciclo Econmico
Ciclo Financeiro (caixa)

PMR

Figura 03 - Ciclo operacional, econmico e financeiro.

Fonte: Adaptado de Matias (2007, p. 37).

Assim como citado por Hoji (2001) o ciclo financeiro pode iniciar juntamente com o ciclo

econmico e, dessa maneira, com o operacional, caso o pagamento da matria-prima seja

realizado na entrega, ou seja vista. E ainda, o ciclo financeiro pode terminar no mesmo momento
em que o ciclo econmico termina, caso a venda dos produtos seja realizada vista com o
pagamento no ato da venda.
Contas a Receber
Para Silva (2006a) o planejamento financeiro das contas a receber deve ser realizado com o
mximo de cautela pelo administrador financeiro, com o objetivo de diminuio do prazo de
recebimento. O prazo mdio de recebimento o tempo necessrio para que as vendas realizadas
pela empresa se tornem disponibilidades de caixa, acompanhado o giro de capital dentro do ciclo
operacional da empresa. Tambm determina os investimentos em contas a receber, isto , est
relacionando diretamente com a necessidade de capital de giro para financiar a diferena existente
entre o prazo mdio de pagamentos com o de recebimentos.

ndice de Inadimplncia e Devedores Duvidosos

O ndice de inadimplncia a existncia de crditos com atrasos por parte dos clientes. Pode
ser calculado atravs da seguinte expresso:

ndice de Inadimplncia = Devedores Duvidosos

Vendas Totais

Assaf Neto e Silva (2002) ressaltam que o problema mais significante do controle de
devedores duvidosos o fato de a inadimplncia desses s ser identificada em momento muito
posterior venda. Por isso, o ndice de inadimplncia deve relacionar-se entre os devedores
duvidosos e as vendas do perodo que lhes deram origem, e no com as vendas do ms no qual foi
apurado o ndice.

Contas a Pagar
Para Gitman (1997) as duplicatas a pagar so a principal fonte de financiamento e resultam
da compra de mercadorias a prazo, em sua maioria de fornecedores de matria-prima. Segundo,
Filho (2005) dentre salrios e encargos, impostos a pagar e, em alguns casos, alm dos

fornecedores.
Quanto ao fator prazo, principalmente para as pequenas empresas, quanto mais tardia for a
data para pagamento, melhor; quando, claro, essa concesso de prazo no acarreta juros. de
grande importncia para essas que o fornecedor financie suas atividades por tempo superior ao que
a empresa financia os seus clientes. Isso diminui o ciclo financeiro, pois as entradas ocorrero
antes das sadas.

Anlise e Interpretao de Dados

Ciclos Operacional, Econmico e Financeiro
Os clculos demonstrados foram baseados em Matias (2007) e Assaf Neto (2005).
Para obter o PMEmp, foi necessrio agrupar os materiais em grupos, de acordo com sua
unidade de medida e, posteriormente, fazer uma mdia simples entre os resultados. A frmula
utilizada para os clculos foi a seguinte:

PMEmp = Saldo mdio de matria-prima x 180

Consumo semestral
No quadro abaixo, possvel visualizar os saldos de estoque de matrias-primas e seu
consumo semestral.
ESTOQUE DE MATRIA- PRIMA EM 31/07/09
MATRIA-PRIMA (EM METROS)
TOTAL

QUANT. CONS. SEM.

1253,67

8787,28399

PMEmp

25,68035815

MATRIA-PRIMA (EM UNID.)

QUANT.

CONS. SEM.

TOTAL

12144

124992

PMEmp

17,48847926

QUANT.

CONS. SEM.

24,7

288,828

PMEmp

15,39324442

QUANT.

CONS. SEM.

186,94

1681,51

PMEmp

20,01129937

MATRIA-PRIMA (EM LITROS)

TOTAL
MATRIA-PRIMA (EM KILOS)
TOTAL

Figura 04. Estoque de Matria-Prima em 31/07/09.

Fonte: elaborado pelo autor.

Em mdia 26 dias

em mdia 17 dias

em mdia 15 dias

em mdia 20 dias

Aps apurao dos dados e realizado o devido clculo, foi necessrio somar os PMEmp de
cada grupo, e realizar uma mdia simples entre eles para se mensurar um nico PMEmp. O
resultado desse clculo foi o seguinte:

PMEmp total = 19,643 ou seja, em mdia, 20 dias

A existncia de matrias-primas de colees passadas no estoque estendeu o prazo mdio de

estocagem. A empresa estudada trabalha com tendncias de modas, e a m gesto de compras
gerou um estoque de materiais que no sero utilizados na coleo atual. No prazo de coleta dos
dados, as matrias-primas necessrias ao processo j estavam sendo adquiridas, de forma que eram
recebidas dos fornecedores no momento de sua utilizao. Uma medida interessante a ser adotada
pela empresa um controle de estoques e, ao final da coleo, utilizar todos os materiais
adquiridos para essa.
O Prazo Mdio de Fabricao denota quantos dias so necessrios para fabricao do
produto final. No presente estudo, o PMF foi apurado atravs do levantamento de todo o material
em processo em 31/07/2009. Esse levantamento foi realizado pelos setores da produo.
TOTAL DE MATRIA-PRIMA EM PROCESSO EM 31/07/2009
SETOR
TOTAL
CORTE
R$ 844,50
PESPONTO
R$ 1.390,19
ACABAMENTO
R$ 1.310,13
TOTAL:
R$ 3.544,82
Figura 05. Estoque de Matria-Prima em Processo em 31/07/09.
Fonte: elaborado pelo autor.

Depois de realizada a soma da matria-prima em processo de cada setor, o total foi dividido
pelo custo de produo semestral, utilizando o modelo de clculo de Silva (2006b). O total dessa
diviso foi multiplicado pelo perodo de apurao. Dessa forma, pde-se concluir que:

Valor mdio dos produtos em elaborao: R$ 3.544,82

Custo de produo semestral: R$ 163.998,28
PMF = Valor mdio dos produtos em elaborao x180
Custo de produo
PMF total (todos os setores): 3,8906 ( em mdia 4 dias)

Como foi demonstrado atravs do clculo do PMF, a empresa necessita de 4 dias para
agregar valor matria-prima e concluir o processo produtivo; mas a mesma possui o setor de
pesponto (costura) terceirizado, e o transporte dos materiais leva um dia. Dessa forma,
condicionou-se que o PMF de 5 dias. A terceirizao um processo importante para a empresa,
pois essa no investe em ativos imobilizados, aumenta seu giro de matria-prima em processo e
propicia um ciclo operacional menor.
O PMEpa foi apurado atravs de relatrios de 01/02/2009 at 31/07/2009. O mesmo pde
ser apurado atravs da diviso do valor mdio dos produtos acabados pelo custo do produto
vendido, que foi calculado utilizando a frmula de Silva (2006b) e multiplicados pelo perodo de
apurao, como segue abaixo:

Valor mdio dos produtos acabados: R$ 46.402,39

Custo mdio do produto vendido (semestre): R$ 175.478,15
PMEpa = Valor mdio dos produtos acabados x180
Custo dos produtos vendidos
PMEpa = 0,047592 ( ou seja, Zero)

Isso ocorre porque a empresa em questo produz apenas pedidos que j foram vendidos.
Dessa forma, ao finalizar o processo produtivo, o produto enviado ao cliente atravs de uma
transportadora terceirizada. A empresa no trabalha com estoque de produto acabado, pois a
mesma trabalha com um produto de maior valor agradado, e isso no interessante para os ciclos,
o que aumenta o giro de converso de produto acabado em recursos para novos investimentos.
Mesmo incluindo os produtos devolvidos que ficaram momentaneamente em estoque, a
quantidade no foi relevante para que a empresa obtivesse um saldo de PMEpa.
Ento, aps a realizao dos clculos que se referem s matrias-primas utilizadas e suas
estocagens, possvel concluir que:
PME (total) = PMEmp + PMF + PMEpa
PME (total) = 25 dias

Assim, segundo o conceito de Assaf Neto (2005), a empresa em questo gasta 25 dias, desde
o recebimento da matria-prima at o trmino do produto acabado.

Para os clculos do PMR e PMP foi utilizado o modelo de clculo de Matarazzo (2002).
O PMR corresponde ao prazo mdio (em dias) em que a empresa recebe as vendas que so
realizadas a prazo. Pode-se dizer tambm que o prazo em que a empresa financia o cliente.
Valor mdio das duplicatas a receber: R$ 94.235,32
Vendas a prazo (semestre): R$ 282.728,85
PMR = Valor mdio das duplicatas a receber x 180
Vendas a prazo
PMR: 59,99 (em mdia, 60 dias)

Esse prazo relativamente alto, levando em considerao que, em decorrncia dele, a

empresa apresenta um ciclo operacional positivo, ou seja, as sadas de caixa so realizadas antes
das entradas. Vale ressaltar que, na empresa onde o estudo foi realizado, 100% das vendas
realizadas a prazo so descontadas, ou seja, antecipadas em bancos ou factoring, com custo de
juros pelo adiantamento. Assim, esses 60 dias o prazo mdio das duplicatas que so descontadas.
A empresa no dispe de outra forma de financiamento a no ser o capital de terceiros.
A negociao de aquisies para pagamentos a prazo so vantajosas para a empresa, pois
diferentemente dos financiamentos bancrios, os fornecedores no cobram juros. Abaixo, o
clculo do PMP:
Valor mdio das duplicatas a pagar: R$ 59.735,55
Compras a prazo (semestre): R$ 316.459,45
PMP = Valor mdio das duplicatas a pagar x 180
Compras a prazo
PMP = 33,97 (em mdia, 34 dias)
Assim, foi possvel concluir que o fornecedor

financia, em mdia, 34 dias do ciclo

financeiro da empresa. interessante para as empresas que o fornecedor financie o giro da mesma,
pois, em sua maioria, a onerosidade desse baixa.
Como Matias (2007) j havia citado, o ciclo operacional corresponde ao perodo que a
empresa leva desde a compra da matria-prima at a venda do produto acabado aps obteno
dos prazos mdios para os clculos dos ciclos da empresa.
Ciclo Operacional = PMEmp + PMF + PMEpa + PMR
Ciclo Operacional = 20 + 5 + 0 + 60 = 85 dias

O que aumenta o Ciclo Operacional da empresa so o PMEmp e o PMR, pois os demais

prazos so curtos e satisfatrios para a empresa em questo. possvel, atravs do Ciclo
Operacional, vislumbrar quais setores esto utilizando maior locao de recursos e melhorar sua
gesto. Em relao ao PMEmp, necessrio que a empresa adote uma melhor poltica de gesto
de compras para evitar estoques de produtos que no podero ser utilizados na prxima coleo.
Segue abaixo o clculo do ciclo econmico da empresa.
Ciclo Econmico = PMEmp + PMF + PMEpa
Ciclo Econmico = 20 + 5 + 0 = 25 dias

O ciclo econmico corresponde s atividades econmicas da empresa, ou seja, de agregao

de valor matria-prima. Ficou demostrado, no clculo acima, que a empresa necessita de 25 dias
para transformar matria-prima em produto acabado. Assim, pode-se observar que uma melhor
gesto de estoque possibilitaria empresa menores sadas de caixa e, consequentemente, uma
melhor locao de recursos para o giro.
Abaixo, o ciclo financeiro da empresa.
Ciclo Financeiro = PMEmp + PMF + PMEpa + PMR PMP
Ciclo Financeiro = 20 + 5 + 0 + 60 34 = 51 dias
Segundo Assaf Neto e Silva (2002) o ciclo financeiro mede somente as transaes que
possuem relao com o caixa da empresa, ou seja, desde a compra de matria-prima at a venda,
menos o prazo de pagamento ao fornecedor da empresa. Foi possvel concluir que a empresa tem
necessidade de recursos durante 51 dias. Com o clculo do PMR e do PMP, verificou-se que os
pagamentos das compras realizando antes do recebimento das vendas, pois o PMR muito alto
em relao ao PMP. Caberia a esta, diversificar seu nmero de fornecedores, pois quando se
possui poucos fornecedores, o poder de barganha menor. Da mesma forma que seria interessante
aumentar o prazo de pagamento de fornecedores; diminuir o prazo de recebimento de clientes
tambm um fator a se considerar. Dessa maneira, as entradas ocorrem antes das sadas e a
empresa no necessita recorrer a capital de terceiros para financiar o giro das operaes.

Contas a Receber

A administrao das contas a receber, segundo Silva (2006a, p. 28), representa a concesso
de crditos aos clientes, gerando o volume de vendas vista e a prazo. Visto que existem clientes
que no realizam compras quando a condio de pagamento somente vista, a concesso de
crdito fator decisivo para o comprador.
importante ressaltar que, como a maioria das micro e pequenas empresas, a empresa em
questo iniciou suas atividades sem um valor em caixa destinado ao giro das operaes. Ao faturar
um pedido de cliente, a empresa j realiza a operao de desconto bancrio ou em factoring das
duplicatas geradas por esse, para adquirir capital para efetuar os pagamentos necessrios e
financiar a compra de matria-prima para produzir os prximos pedidos.
As vendas a prazo realizadas entre 01/02/2009 e 31/07/2009 da respectiva empresa
somavam R$ 282.728,85; mas 100% dessas duplicatas a receber no esto em poder da empresa,
pois sua cobrana foi repassada ao local de desconto no momento em que a mesma realizou a
transao. Essas somente voltam ao poder da empresa, caso o cliente no honre com o pagamento,
e o devido valor debitado na conta utilizada para fazer o crdito e a dvida passa a ser novamente
de responsabilidade da empresa.

ndice de Inadimplncia
Foi necessrio apurar, para verificao da inadimplncia das contas a receber, as vendas
realizadas a prazo que estavam em aberto, ou seja, os clientes inadimplentes. Abaixo, os
recebimentos que no foram saldados no prazo correto e estavam em cobrana pela empresa:
Contas a Receber em aberto entre 01/02/2009 31/07/09
Total das Vendas a Prazo
R$ 282.728,85

Recebimentos em aberto
R$ 5.767,32

% do total
2,04 %

Figura 06. Contas a Receber em aberto entre 01/02/2009 31/07/2009.

Fonte: Elaborado pelo autor com dados coletados.

Atravs desses dados, foi possvel mensurar quantos desses dbitos seriam classificados
como devedores duvidosos. De acordo com Assaf Neto e Silva (2002), as dvidas em aberto
devem ser analisadas no decorrer de um certo prazo, prazo esse que deve conter um limite. Dessa
forma, aps avaliao do prazo decorrido do vencimento da venda, foi possvel mensurar os
devedores duvidosos. Abaixo, o clculo do ndice de inadimplncia:

Devedores Duvidosos: R$ 1.135,86

Vendas Totais: R$ 282.728,85
ndice de Inadimplncia = Devedores Duvidosos
Vendas Totais
ndice de Inadimplncia = 0,0040
Devido ao volume de vendas totais, e o valor dos devedores duvidosos ser pequeno em
relao a essas, o ndice de inadimplncia foi pequeno. Isso aconteceu porque a empresa de
pequeno porte, contando com uma cartela de clientes j antigos e com certa frequncia nas
compras.

Necessidade de Capital de Giro

De acordo com Vieira (2005), a necessidade de capital de giro surge da decorrncia do ciclo
operacional positivo, o que foi possvel comprovar atravs dos clculos dos prazos mdios. Essa
necessidade pode ser verificada tambm atravs do ciclo financeiro, pois quando as sadas
ocorrem antes das entradas, significa que a empresa possui necessidade de capital de giro. Na
figura abaixo, foi demonstrado o clculo da NCG do perodo de apurao, ou seja, de 01/02/2009
a 31/07/2009.
Ciclo Financeiro: 51 dias
Receita Bruta de Vendas no perodo: R$ 282.728,85
NCG = Ciclo Financeiro x RBO
180
NCG = R$ 80.106,50
Concluiu-se que, no perodo de apurao, a NCG da empresa foi de R$ 80.106,50. Foi
possvel verificar que o ciclo financeiro fator determinante na necessidade de capital de giro e
que, medida que o ciclo operacional diminui, a NCG tambm ser menor. E, caso exista um
aumento nas vendas, tambm ser necessrio maior investimento em capital para financiar as
operaes.

Projeo da NCG

Para efetuar a projeo da NCG, necessrio projetar a RBO do perodo que se deseja
auferir.
Com base em dados passados, foi construdo o quadro abaixo, que visa realizar uma
projeo de faturamento para novembro de 2009.
Projeo de RBO para Novembro/2009
Faturamento a prazo = RBO
(Novembro/2008)

R$ 91.054,89

ndice de Inadimplncia

0,0040

Vendas a Receber

R$ 90.690,67

Projeo de Vendas Vista para Novembro/2009

Vendas Vista em Novembro

R$ 1.089,06

(Novembro/2008)
Total

R$ 91.779,73

Figura 07. Projeo de RBO para Novembro/2009.

Fonte: Elaborado pelo autor com dados coletados.

Com a projeo da RBO, foi possvel efetuar o clculo da NCG para o ms de novembro.
Ciclo Financeiro: 51 dias
Receita Bruta de Vendas no perodo: R$ 91.779,73
NCG = Ciclo Financeiro x RBO
30
NCG = R$ 156.025,54

Atravs da projeo da NCG, a empresa pode se precaver para as futuras necessidades ao

giro de suas operaes at que a mesma receba pela venda de seu produto. Pelo clculo, foi
possvel demonstrar que a empresa necessita de R$ 156.025,54 para financiar suas operaes em
novembro, valor consideravelmente alto em relao necessidade de capital de giro para o
primeiro semestre.
Como j citado anteriormente, quando as empresas aumentam rapidamente os volumes de
suas atividades, tambm tendem a uma maior necessidade de capital de giro, devido a polticas
adotadas para o aumento de vendas, crdito e prazos maiores. Na empresa em anlise, isso ocorre
porque, no final do ano, existe um aumento das vendas e, consequentemente, um aumento no giro
das operaes. Compra-se mais matria-prima para agregar valor e fazer a entrega do produto

acabado j vendido.

Consideraes Finais
A proposta do presente trabalho foi demonstrar que, atravs de um planejamento financeiro
de curto prazo, possvel proporcionar uma melhor gesto e identificar solues para problemas
pertinentes gesto de capital de giro.
Observou-se que os altos nveis de estoque e os longos perodos de armazenagem de
matria-prima, so fatores determinantes no clculo dos ciclos da empresa. A empresa conta com
materiais que no so utilizados em sua produo, e esses acarretam custos e baixo retorno. As
matrias-primas so de custo alto, e os fornecedores, em sua maioria, esto prximos empresa
(no mesmo estado). Seria interessante para essa empresa trabalhar com um nvel de estoque baixo
e administrar melhor as compras para que essas supram as necessidades em quantidade e em
tempo hbil para produo. Just-time seria uma opo.
A utilizao de empresas terceirizadas para agregao de valor matria-prima confere
agilidade na produo e diminui os investimentos em imobilizado.
Com ciclo operacional positivo, a empresa tem que recorrer a capital de terceiros para
financiar suas atividades. A partir de uma diversificao de fornecedores e melhor negociao com
esses, ser possvel aumentar esse prazo, e sem custos. J para diminuio do prazo de
recebimento, necessria uma conscientizao dos vendedores e a imposio de novas regras pela
empresa para as prximas colees.
Observou-se que a empresa no se prepara para o aumento de pedidos no fim de ano, mesmo
com suas vendas encerradas no ms de agosto. Consequentemente, a mesma no possui capital
suficiente para pagar suas compras, que aumentaram significativamente devido maior demanda.
Mesmo que o proprietrio no possua capital para investir, e que at o primeiro semestre a
antecipao de duplicatas supra as necessidades, ao entrar no segundo semestre, a empresa deve
recorrer a um outro tipo de financiamento para que esse assegure a liquidez de seu passivo. Assim,
a empresa conseguir entregar seus pedidos e o retorno obtido com eles ser destinado ao
pagamento do financiamento adquirido para o giro.
Dessa forma, a realizao de um planejamento financeiro de curto prazo, sua utilizao e sua
reviso constante so de suma importncia para a melhor gesto do capital de giro da empresa,
para que essa se atente s necessidades futuras e evite os dficits de caixa.

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