Ley 7732

LA ASAMBLEA LEGISLATIVA DE LA REPBLICA DE COSTA RICA

DECRETA:
LEY REGULADORA DEL MERCADO DE VALORES
TTULO I
REGULACIN Y SUPERVISIN DE LOS MERCADOS DE VALORES
CAPTULO I
DISPOSICIONES GENERALES

ARTCULO 1.- Objeto Esta ley tiene por objeto regular los mercados de
valores, las personas fsicas o jurdicas que intervengan directa o
indirectamente en ellos, los actos o contratos relacionados con tales
mercados y los valores negociados en ellos.
ARTCULO 2.- Oferta pblica de valores Para efectos de esta ley, se
entender por oferta pblica de valores todo ofrecimiento, expreso o
implcito, que se proponga emitir, colocar, negociar o comerciar valores y
se transmita por cualquier medio al pblico o a grupos determinados.
Asimismo, se entender por valores los ttulos valores y cualquier otro
derecho de contenido econmico o patrimonial, incorporado o no en un
documento, que por su configuracin jurdica propia y rgimen de
transmisin puedan ser objeto de negociacin en un mercado financiero
o burstil.
nicamente podrn hacer oferta pblica de valores en el pas los sujetos
autorizados por la Superintendencia General de Valores, salvo los casos
previstos en esta ley. Lo mismo se aplicar a la prestacin de servicios de
intermediacin burstil y dems actividades reguladas en ella.
Esa Superintendencia, de oficio o respondiendo a consultas que se le
formulen, establecer criterios de aplicacin general conforme a los
cuales se precise si una oferta es pblica y si un documento o derecho
no incorporado en un documento, constituye un valor en los trminos del
prrafo trasanterior.
CAPTULO II
SUPERINTENDENCIA GENERAL DE VALORES
SECCIN I
CREACIN Y FUNCIONES

ARTCULO 3.- Creacin y funciones Crase la Superintendencia General

de Valores, denominada en esta ley la Superintendencia, como rgano de
mxima desconcentracin del Banco Central de Costa Rica. La
Superintendencia velar por la transparencia de los mercados de valores,
la formacin correcta de los precios en ellos, la proteccin de los
inversionistas y la difusin de la informacin necesaria para asegurar la
consecucin de estos fines. Regir sus actividades por lo dispuesto en
esta ley, sus reglamentos y las dems leyes aplicables.
La Superintendencia regular, supervisar y fiscalizar los mercados de
valores, la actividad de las personas fsicas o jurdicas que intervengan
directa o indirectamente en ellos y los actos o contratos relacionados con
ellos, segn lo dispuesto en esta ley.
ARTCULO 4.- Consulta a la Superintendencia El Poder Ejecutivo, los
rganos de la administracin central y descentralizada, as como los
entes pblicos debern consultar a la Superintendencia General de
Valores, antes de dictar actos de alcance general relativos a los mercados
de valores. Asimismo, la Superintendencia deber pronunciarse sobre las
polticas dictadas por otras instituciones, que afecten estos mercados y
coordinarlas con el Poder Ejecutivo. Tambin podr plantear, al Poder
Ejecutivo y los entes pblicos descentralizados, las propuestas
referentes a dichos mercados, que considere necesarias.
La Superintendencia elaborar y dar publicidad a un informe anual, en el
que se reflejen su actuacin, los criterios que la han guiado y la situacin
general de los mercados de valores.
ARTCULO 5.- DEROGADO POR LEY 7983 DEL 16 DE FEBRERO DEL 2000
ARTCULO 6.- Inscripcin Todas las personas fsicas o jurdicas que
participen directa o indirectamente en los mercados de valores, excepto
los inversionistas, as como los actos y contratos referentes a estos
mercados y las emisiones de valores de las cuales se vaya a realizar
oferta pblica, debern inscribirse en el Registro Nacional de Valores e
Intermediarios, conforme a las normas reglamentarias que dicte al efecto
la Superintendencia. La informacin contenida en el Registro ser de
carcter pblico. Los inversionistas que tengan participacin accionaria
significativa de acuerdo con los trminos de esta ley, debern
comunicarlo de inmediato a la Superintendencia.
La Superintendencia reglamentar la organizacin y el funcionamiento
del Registro, as como el tipo de informacin que considere necesaria
para este Registro y la actualizacin, todo para garantizar la
transparencia del mercado y la proteccin del inversionista.
La Superintendencia deber velar porque la informacin contenida en ese
Registro sea suficiente, actualizada y oportuna, de manera que el pblico
inversionista pueda tomar decisiones fundadas en materia de inversin.

ARTCULO 7.- Comits consultivos La Superintendencia podr designar,

en el momento y durante los plazos que considere conveniente, comits
consultivos integrados por representantes de los sujetos fiscalizados,
inversionistas u otros sectores de la economa, para que examinen
determinados temas y emitan recomendaciones de carcter no
vinculante.
ARTCULO 8.- Atribuciones del Superintendente. Al Superintendente le
correspondern las siguientes atribuciones:
a) Ejercer, en nombre y por cuenta del Banco Central de Costa Rica, la
representacin judicial y extrajudicial de dicho Banco para las funciones
propias de su cargo, con atribuciones de apoderado generalsimo sin
lmite de suma. Podr delegar poderes en los intendentes u otros
funcionarios de la Superintendencia, conforme a las normas dictadas por
el Consejo Nacional.
b) Someter a la consideracin del Consejo Nacional los proyectos de
reglamento que le corresponda dictar a la Superintendencia, de acuerdo
con esta ley, as como los informes y dictmenes que este Consejo
requiera para ejercer sus atribuciones.
c) Presentar al Consejo Nacional un informe semestral sobre la evolucin
del mercado de valores y la situacin de los entes supervisados.
d) Imponer, a las entidades fiscalizadas, las medidas precautorias y las
sanciones previstas en el ttulo IX de esta ley, salvo las que le
corresponda imponer al Consejo Nacional.
e) Ejecutar los reglamentos y acuerdos del Consejo Nacional.
f) Ejercer las potestades de jerarca administrativo de la Superintendencia
y agotar la va administrativa en materia de personal. Tratndose del
personal de la auditora interna, el Superintendente deber consultar al
auditor interno.
g) Aprobar los estatutos y reglamentos de bolsas de valores, sociedades
de compensacin y liquidacin, centrales de valores y sociedades
clasificadoras de riesgo. El Superintendente podr suspender temporalmente estos reglamentos, modificarlos o revocarlos cuando sea
necesario para proteger al pblico inversionista o tutelar la libre
competencia, conforme a los criterios generales y objetivos que definan
los reglamentos dictados por el Consejo Nacional.
h) Autorizar las disminuciones y los aumentos de capital de bolsas,
centrales de valores, sociedades administra-doras de fondos de
inversin, sociedades de compen-sacin y liquidacin y dems personas
jurdicas sujetas a su fiscalizacin, salvo las entidades fiscalizadas por la
Superintendencia General de Entidades Financieras, los emisores y
puestos de bolsa. La autorizacin para disminuir y aumentar el capital de

los puestos de bolsa corresponder a las bolsas, las cuales debern

exigir el cumplimiento de los requisitos de capital establecidos
reglamentariamente por el Consejo Nacional para los puestos de bolsa.
i) Establecer las normas relativas al tipo y tamao de la letra de los ttulos
y el lugar, dentro del documento, para ubicar la leyenda citada en el
segundo prrafo del artculo 13 de la presente ley.
j) Adoptar todas las acciones necesarias para el cumplimiento efectivo de
las funciones de autorizacin, regulacin, supervisin y fiscalizacin que
le competen a la Superintendencia segn lo dispuesto en esta ley.
k) Autorizar el funcionamiento de los sujetos fiscalizados y la realizacin
de la oferta pblica e informar al Consejo Nacional sobre tales actos.
l) Exigir, a los sujetos fiscalizados, toda la informacin razonablemente
necesaria, en las condiciones y periodicidad que determine, por
reglamento el Consejo Nacional, para cumplir adecuadamente con sus
funciones supervisoras del mercado de valores. Para ello, sin previo
aviso podr ordenar visitas de auditora a los sujetos fiscalizados. La
Superintendencia podr realizar visitas de auditora a los emisores, con el
fin de aclarar la informacin de las auditoras. Sin embargo, cuando el
emisor coloque valores en ventanilla, la Superintendencia podr
inspeccionar los registros de las colocaciones de los emisores y dictar
normas sobre la manera de llevarlos.
m) Exigir, a los sujetos fiscalizados, informacin sobre las
participaciones accionarias de sus socios, miembros de la junta directiva
y empleados, hasta la identificacin de las personas fsicas titulares de
estas participaciones y hacerla pblica a partir del porcentaje que
disponga reglamentariamente el Consejo Nacional.
n) Exigir mediante resolucin motivada, a los sujetos fiscalizados, sus
socios, directores, funcionarios y asesores, informacin relativa a las
inversiones que, directa o indirectamente, realicen en valores de otras
entidades que se relacionan con los mercados de valores, en cuanto se
necesite para ejercer sus funciones supervisoras y proteger a los
inversionistas de los conflictos de inters que puedan surgir entre los
participantes en el mercado de valores.
) Exigir, a los sujetos fiscalizados, el suministro de la informacin
necesaria al pblico inversionista para cumplir con los fines de esta ley.
o) Suministrar al pblico la ms amplia informacin sobre los sujetos
fiscalizados y la situacin del mercado de valores, salvo la relativa a las
operaciones individuales de los sujetos fiscalizados, que no sea relevante
para el pblico inversionista, segn lo determine el Consejo Nacional
mediante reglamento.

p) Velar por la libre competencia en los mercados de valores y denunciar,

ante la Comisin de la Promocin de la Competencia, la existencia de
prcticas monopolsticas.
q) Solicitar al Consejo Nacional la suspensin, intervencin y revocacin
de la autorizacin del funcionamiento de los entes supervisados y la
suspensin o revocacin de la autorizacin de la oferta pblica.
(REFORMADO POR LEY 7983 DEL 16 DE FEBRERO DEL 2000)
ARTCULO 9.- Auditora interna La Superintendencia tendr una auditora
interna, encargada de verificar el cumplimiento de las labores
reguladoras, supervisoras y fiscalizadoras previstas en esta ley y los
reglamentos dictados por la Superintendencia, as como de la suficiencia
de los sistemas de control interno establecidos por el Superintendente.
La Auditora interna del Banco Central de Costa Rica se encargar de
supervisar la correcta ejecucin del presupuesto.
La Auditora interna depender directamente del Consejo Directivo y
funcionar bajo la direccin de un Auditor y un Subauditor internos,
nombrados por el Consejo nacional con el voto de al menos cinco de sus
miembros. Tanto el Auditor interno como el Subauditor sern
funcionarios de tiempo completo y dedicacin exclusiva. El Consejo
nacional contar, adems, con los asesores que requiera para el mejor
desempeo de sus funciones.
El Auditor interno debe asistir a las sesiones del Consejo nacional, donde
tendr voz pero no voto.
TTULO II
MERCADO PRIMARIO DE VALORES
CAPTULO I
OFERTA PBLICA DE VALORES
ARTCULO 10.- Objeto de oferta pblica Slo podrn ser objeto de oferta
pblica en el mercado primario, las emisiones de valores en serie
conforme a las normas dictadas reglamentariamente por la
Superintendencia y autorizadas por ella.
Se exceptan las emisiones de valores individuales de deuda de las
entidades sujetas a la fiscalizacin de la Superintendencia General de
Entidades Financieras.
En relacin con lo dispuesto en el prrafo primero de este artculo, las
emisiones de valores del Estado e instituciones pblicas no bancarias,
nicamente estarn exceptuadas de la autorizacin de oferta pblica.

ARTCULO 11.- Requisitos de la autorizacin La autorizacin citada en el

artculo anterior estar sujeta a los siguientes requisitos mnimos:
a) Presentacin de la solicitud con las formalidades y el contenido
determinados reglamentariamente por la Superintendencia.
b) Presentacin de los documentos que acrediten el acuerdo de emisin,
las caractersticas de los valores emitidos y los derechos y las
obligaciones de sus tenedores.
c) Existencia y registro de una auditora externa de la empresa emisora,
en los trminos que por reglamento fije la Superintendencia, la cual podr
requerir que la auditora se extienda a otras empresas del mismo grupo
de inters econmico.
d) Presentacin y registro previo de un prospecto informativo, que deber
contener toda la informacin relevante sobre el emisor y la emisin
proyectada, en los trminos que establezca reglamentariamente la
Superintendencia. El contenido del prospecto ser vinculante para la
empresa emisora.
e) Indicacin de los plazos mnimo y mximo que debern transcurrir
entre la autorizacin de la emisin y su colocacin, conforme a las
normas de la Superintendencia.
f) Cualquier otro requisito que la Superintendencia determine mediante
reglamento, a fin de salvaguardar los intereses de los inversionistas.
ARTCULO 12.- Formas de colocacin Las emisiones de valores podrn
colocarse directamente o por medio de las bolsas. Sin embargo, en
ningn caso podr darse trato discriminatorio a los inversionistas en
cuanto al acceso o difusin de la informacin, el precio y las dems
condiciones de la emisin, conforme lo precise por reglamento la
Superintendencia.
ARTCULO 13.- Requisitos de la oferta pblica La oferta pblica de
valores, as como la de servicios de intermediacin o la de servicios que
presten otros sujetos participantes en los mercados de valores, no podr
ser falsa ni inducir a error en cuanto a las caractersticas de la emisin,
su emisor o las actividades de quien ofrece los servicios.
La autorizacin para realizar oferta pblica no implica calificacin sobre
la bondad de la emisin ni la solvencia del emisor o intermediario, lo cual
deber figurar en los documentos objeto de oferta pblica y en la
publicidad, de acuerdo con las normas de la Superintendencia.
Asimismo, la Superintendencia deber velar porque los riesgos y las
caractersticas de cada emisin queden suficientemente explicados en
los prospectos de emisin. Cuando la explicacin propuesta por el
emisor no sea lo suficientemente clara a criterio de la Superintendencia,

esta podr incluir, firmadas por ella misma, las advertencias oportunas en
un lugar prominente del prospecto de emisin, antes de aprobarlo.
ARTCULO 14.- Condiciones para exoneracin parcial El Consejo
Nacional especificar, en los reglamentos, las condiciones en que se
puede exonerar parcialmente del cumplimiento de los requisitos
dispuestos en este captulo, a categoras determinadas de emisiones de
acciones y obligaciones convertibles en acciones, en funcin de la
pequea cuanta de la emisin y el nmero restringido de inversionistas.
En ningn caso, la Superintendencia podr usar esta facultad cuando
existan valores del mismo emisor, que posean caractersticas anlogas y
sean admitidos a negociacin en un mercado secundario organizado. La
Superintendencia tampoco podr establecer un alcance o contenido de
las auditoras inferior a lo previsto en esta ley.
CAPTULO II
EMISIN DE PAPEL COMERCIAL Y BONOS
ARTCULO 15.- Papel comercial Las emisiones de valores referidas en el
prrafo primero del artculo 10 debern realizarse mediante papel
comercial, si el plazo fuere menor que 360 das o mediante bonos si fuere
igual o mayor que 360 das.
ARTCULO 16.- Renovacin de autorizacin Para renovar la autorizacin
de oferta pblica de una emisin de papel comercial en condiciones
iguales, solo ser necesario que el emisor notifique por escrito a la
Superintendencia, por lo menos diez das hbiles antes de la fecha de
vencimiento de la emisin en circulacin, siempre que la
Superintendencia no objete esta solicitud dentro del plazo antes sealado
y se cumpla, en lo pertinente, con las dems disposiciones de esta ley y
sus reglamentos
ARTCULO 17.- Emisin El papel comercial, los bonos y sus cupones de
inters podrn ser emitidos a la orden o al portador y tendrn carcter de
ttulo ejecutivo para efectos de exigir su cumplimiento, de conformidad
con el artculo 630 del Cdigo Procesal Civil.
ARTCULO 18.- Emisiones no autorizadas La Superintendencia no
autorizar, por ninguna circunstancia, emisiones de papel comercial,
cuyo objetivo sea financiar proyectos de inversin o cualquier otro
objetivo cuya recuperacin o calendario de flujos de caja proyecten un
plazo superior a los 360 das.
ARTCULO 19.- Garanta de la emisin Cada emisin podr garantizarse
adicionalmente mediante los instrumentos usuales para garantizar
obligaciones comunes tales como hipoteca, prenda o fideicomiso de
garanta sobre bonos o papel comercial.

Estos valores debern estar depositados en una entidad financiera

fiscalizada por la Superintendencia General de Entidades Financieras o
en una central de valores. Tambin podrn garantizarse mediante prenda
sin desplazamiento o garanta de entidades autorizadas para el efecto. En
estos casos, la Superintendencia podr fijar lmites al monto de la
emisin en relacin con el valor de las garantas.
ARTCULO 20.- Sorteos Cuando en el acta de emisin se estipule que los
bonos sern reembolsados por sorteos, estos debern efectuarse
pblicamente, conforme a las reglas de la Superintendencia.
ARTCULO 21.- Emisin por sociedades annimas Las sociedades
annimas podrn emitir bonos convertibles en acciones, los cuales
debern ajustarse a las normativas dictadas por la Superintendencia para
tales efectos.
TTULO III
MERCADOS SECUNDARIOS ORGANIZADOS
CAPTULO I
DISPOSICIONES GENERALES
ARTCULO 22.- Organizacin Los mercados secundarios de valores sern
organizados por las bolsas de valores, previa autorizacin de la
Superintendencia. En tales mercados, nicamente podrn negociarse y
ser objeto de oferta pblica las emisiones de valores inscritas en el
Registro Nacional de Valores e Intermediarios.
Sin embargo, las bolsas de valores quedan facultadas para realizar
transacciones con ttulos o valores no inscritos en ese Registro. Para
estos efectos, la Superintendencia sealar, mediante disposiciones de
carcter general, los requisitos de informacin que sobre los emisores,
los ttulos y las caractersticas de estas operaciones, las bolsas debern
hacer de conocimiento pblico. Los valores referidos en este prrafo no
podrn ser objeto de oferta pblica.
Las bolsas de valores debern velar porque las operaciones con ttulos o
valores no inscritos, se realicen en negociaciones separadas del mercado
para ttulos inscritos, y estn debidamente identificadas con un nombre
que indique que los valores all transados no estn sujetos a la
supervisin de la Superintendencia. Los ttulos o valores que se negocien
mediante estos mercados, no podrn formar parte de las carteras
administradas por los fondos de inversin. Las operaciones realizadas
con estos valores se ejecutarn bajo la responsabilidad exclusiva de las
partes.
Los valores referidos en el prrafo segundo del artculo 10 de esta ley
podrn negociarse en bolsa, siempre que su plazo no exceda de 360 das.

Estarn sujetos a lo dispuesto en los dos prrafos anteriores, salvo que

s podrn ser objeto de oferta pblica y formar parte de la cartera de
fondos de inversin, esto ltimo siempre que se trate de fondos de
inversin de corto plazo o del mercado de dinero.
ARTCULO 23.- Compraventas y reportes Las compraventas y los
reportos de valores objeto de oferta pblica debern realizarse por medio
de los respectivos miembros de las bolsas de valores. Las transacciones
que no sean a ttulo oneroso no se considerarn del mercado secundario,
pero debern ser notificadas a la Superintendencia por los medios que
reglamentariamente establezca. El incumplimiento de estas disposiciones
producir la anulabilidad de la respectiva transaccin.
La Superintendencia reglamentar los casos excepcionales en los cuales
las bolsas podrn autorizar operaciones fuera de los mecanismos
normales de negociacin, siempre que sean realizadas por medio de uno
de sus miembros y bajo las normas de la Superintendencia. Estas normas
fijarn, al menos, los tipos de operacin que podrn autorizarse y los
montos mnimos. En todo caso, estas operaciones se realizarn bajo la
responsabilidad de las partes y no podrn fijar precio oficial.
ARTCULO 24.- Requisitos de las transacciones Con el fin de garantizar la
transparencia en la formacin de los precios, las transacciones de
valores en el mercado secundario debern cumplir con los requisitos
mnimos de difusin, frecuencia y volumen de operaciones que
reglamentariamente determine la Superintendencia. Esta podr, de oficio
o a solicitud del respectivo emisor, acordar excluir a una empresa de su
participacin en el mercado secundario cuando incumpla con tales
requisitos. En estos casos, la Superintendencia podr adoptar las
medidas necesarias para proteger los intereses de los accionistas
minoritarios, incluso condicionar la exclusin a que el emisor realice una
oferta pblica de adquisicin en los trminos de esta ley.
De igual forma, cuando existan condiciones desordenadas u operaciones
no conformes con los sanos usos o prcticas del mercado, la
Superintendencia podr suspender temporalmente la negociacin de
valores.
ARTCULO 25.- Informacin pblica A partir del momento en que se
realice una transaccin en el mercado secundario, tendr carcter de
informacin pblica el tipo de valor, el monto, el precio y el momento en
que se completa la transaccin, as como los puestos de bolsa que
intervinieron en ella.
ARTCULO 26.- Tarifas por comisiones Las tarifas por comisiones en los
mercados secundarios se determinarn libremente. Las tarifas vigentes
debern darse a conocer al pblico de conformidad con lo que disponga
la Superintendencia. Para estos efectos y con el objeto de garantizar la
libre fijacin de las tarifas, la Superintendencia deber denunciar ante la
Comisin para promover la competencia, los casos de prcticas o

tendencias monopolsticas, sin perjuicio de las potestades sancionatorias

que esta ley le confiere.
CAPTULO II
BOLSAS DE VALORES
ARTCULO 27.- Objeto Las bolsas de valores tienen por nico objeto
facilitar las transacciones con valores, as como ejercer las funciones de
autorizacin, fiscalizacin y regulacin, conferidas por la ley, sobre los
puestos y agentes de bolsa.
Se organizarn como sociedades annimas y debern ser propiedad de
los puestos de bolsa que participen en ellas. Su capital social estar
representado por acciones comunes y nominativas, suscritas y pagadas
entre los puestos admitidos a la respectiva bolsa.
En ningn caso, la participacin individual de un puesto de bolsa en el
capital podr exceder del veinte por ciento (20%) del capital total de la
sociedad.
Cuando se decreten aumentos en el capital social, los puestos de bolsa
tendrn derecho a suscribir una participacin, en el capital de la
sociedad, igual a la que ya poseen. La cantidad de acciones no suscritas
de estos aumentos, prioritariamente y de conformidad con el respectivo
pacto social, podrn ser suscritas por los restantes puestos en la misma
proporcin que ellos tengan en el capital total. nicamente despus de
ejercido el citado derecho de prioridad por cada puesto, los dems
podrn incrementar sus suscripciones individuales dentro del lmite
establecido en el prrafo anterior.
ARTCULO 28.- Requisitos de funcionamiento La Superintendencia
autorizar el funcionamiento de una bolsa de valores cuando cumpla con
los siguientes requisitos:
a) Se constituya como sociedad annima por fundacin simultnea, en
los trminos indicados en el artculo anterior.
b) Su objeto social se limite a las actividades autorizadas por esta ley y
sus reglamentos.
c) Disponga en todo momento de un capital mnimo, suscrito y pagado
inicialmente en efectivo, de doscientos millones de colones
((200.000.000,00), suma que ser ajustada por la Superintendencia segn
la evolucin de un ndice de precios y, luego, de los niveles mnimos de
capital proporcionales al volumen de actividad fijados
reglamentariamente por la Superintendencia.
d) Presente, para su aprobacin, los proyectos de estatutos, reglamentos
y procedimientos, los cuales debern promover una correcta y

transparente formacin de los precios y proteger al inversionista. Para

lograr estos propsitos, la Superintendencia podr exigir la inclusin en
estos reglamentos de materias determinadas.
e) Todos sus directivos, gerentes y personeros sean de reconocida
solvencia moral, amplia capacidad y experiencia y ninguno haya sido
condenado por delitos contra la propiedad o la fe pblica.
f) Cumpla con los dems requisitos que dispone esta ley o que establezca
reglamentariamente la Superintendencia.
La bolsa autorizada deber iniciar operaciones en un plazo mximo de
seis meses contados a partir de la notificacin del acuerdo respectivo; de
lo contrario, la Superintendencia cancelar la autorizacin. Esta
autorizacin no es, directa ni indirectamente, transmisible ni gravable.
ARTCULO 29.- Funciones y atribuciones Las funciones y atribuciones de
las bolsas sern las siguientes:
a) Autorizar el funcionamiento de los puestos de bolsa y de los agentes
de bolsa, regular y supervisar sus operaciones en bolsa y velar porque
cumplan con esta ley, los reglamentos de la Superintendencia y las
normas dictadas por la bolsa de la que sean miembros, sin perjuicio de
las atribuciones de la Superintendencia.
b) Establecer los medios y procedimientos que faciliten las transacciones
relacionadas con la oferta y la demanda de los valores inscritos en el
Registro Nacional de Valores e Intermediarios.
c) Dictar los reglamentos sobre el funcionamiento de los mercados
organizados por ellas, en los cuales deber tutelarse la objetiva y
transparente formacin de los precios y la proteccin de los
inversionistas.
d) Velar por la correccin y transparencia en la formacin de los precios
en el mercado y la aplicacin de las normas legales y reglamentarias en
las negociaciones burstiles, sin perjuicio de las potestades de la
Superintendencia.
e) Colaborar con las funciones supervisoras de la Superintendencia e
informarle de inmediato cuando conozca de cualquier violacin a las
disposiciones de esta ley o los reglamentos dictados por la
Superintendencia.
f) Vigilar que los puestos de bolsa exijan a sus clientes las garantas
mnimas, el cumplimiento de garantas y el rgimen de coberturas de las
operaciones a crdito y a plazo, de acuerdo con los reglamentos dictados
por la bolsa respectiva.

g) Suspender, por decisin propia u obligatoriamente por orden de la

Superintendencia, la negociacin de valores cuando existan condiciones
desordenadas u operaciones no conformes con los sanos usos o
prcticas del mercado. Cuando la suspenda por decisin propia, la bolsa
deber notificar de inmediato a la Superintendencia la suspensin
decretada.
h) Autorizar el ejercicio a los agentes de bolsa, cuando cumplan con los
requisitos dispuestos por esta ley y los reglamentos de la respectiva
bolsa.
i) Poner a disposicin del pblico informacin actualizada sobre los
valores admitidos a negociacin, los emisores y su calificacin si
existiese, el volumen, el precio, los puestos de bolsa participantes en las
operaciones burstiles, las listas de empresas clasificadoras autorizadas,
as como la situacin financiera de los puestos de bolsa y de las bolsas
mismas, de acuerdo con las normas de la Superintendencia.
j) Mantener un sistema de arbitraje voluntario para resolver los conflictos
patrimoniales que surjan por operaciones burstiles entre los puestos de
bolsa, entre los agentes de bolsa y sus puestos o entre estos ltimos y
sus clientes. Este sistema ser vinculante para las partes que lo hayan
aceptado mediante el correspondiente compromiso arbitral, y se regir en
un todo por las normas sobre el particular, contenidas en el Cdigo
Procesal Civil.
k) Asesorar, en lo pertinente, a la Superintendencia.
l) Ejercer la ejecucin coactiva o la resolucin contractual de las
operaciones burstiles, as como efectuar la liquidacin financiera de
estas operaciones y, en su caso, ejecutar las garantas que los puestos
de bolsa deban otorgar, todo de conformidad con los plazos y
procedimientos determinados reglamentariamente por la bolsa
respectiva. Lo relativo a la liquidacin financiera de las operaciones
burstiles ser aplicable en tanto la respectiva bolsa realice funciones de
compensacin y liquidacin en los trminos de esta ley.
m) Las dems que autorice la Superintendencia, en uso de sus
atribuciones.
ARTCULO 30.- Requisitos de organizacin Cada bolsa de valores dar la
administracin que ms convenga a su objeto social de acuerdo con la
ley. Sin embargo, su organizacin deber cumplir con lo siguiente:
a) En la junta directiva, no podr nombrarse ms de un miembro que sea
a su vez director, gerente, empleado o dueo de ms del dos por ciento
(2%) de las acciones del mismo puesto de bolsa, ni de ninguna entidad
que forme parte del grupo financiero al que dicho puesto pertenezca.

b) Deber nombrar, en su junta directiva, al menos dos directores sin

vinculacin alguna con puestos de bolsa ni con el grupo financiero de
estos puestos.
c) Deber constituir un Comit Disciplinario, integrado por uno de los
miembros de la junta directiva mencionados en el inciso anterior, el
gerente de la bolsa o la persona que l designe y un abogado
independiente de la administracin activa de la bolsa. Este Comit ser
responsable de la aplicacin del rgimen disciplinario a los puestos y
agentes de bolsa, de conformidad con lo dispuesto en esta ley.
ARTCULO 31.- Fondo de reserva Un diez por ciento (10%) de las
utilidades netas de las bolsas de valores se destinar a la formacin de
un fondo de reserva legal. Esta obligacin cesar cuando el fondo
alcance el cuarenta por ciento (40%) del capital social suscrito y pagado.
ARTCULO 32.- Prohibicin Prohbese a las bolsas de valores fijar o
recomendar las tarifas que los puestos de bolsa cobrarn a sus clientes.
ARTCULO 33.- Informe Las bolsas de valores debern rendir a la
Superintendencia un informe mensual sobre la composicin de sus
inversiones, con el grado de detalle que decida la Superintendencia. Esta
podr imponer lmites a dichas inversiones a fin de prevenir posibles
conflictos de inters.
CAPTULO III
PARTICIPACIONES SIGNIFICATIVAS Y OFERTAS PBLICAS DE
ADQUISICIN Y VENTA DE VALORES
ARTCULO 34.- Deber del adquirente Quien por s o por interpsita
persona adquiera acciones u otros valores que, directa o indirectamente,
puedan dar derecho a la suscripcin o adquisicin de acciones de una
sociedad inscrita en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios y,
como resultado de dichas operaciones, controle el diez por ciento (10%) o
ms del total del capital suscrito de la sociedad, deber informar de estos
hechos a la sociedad afectada, a las bolsas donde estas acciones se
negocien y a la Superintendencia. Para estos efectos, se considerar que
pertenecen al adquirente o transmitente de las acciones todas las que
estn en poder del grupo de inters econmico al cual aquel pertenece o
por cuenta del cual acta.
ARTCULO 35.- Deber de jerarcas Toda persona fsica que integre la junta
directiva, el comit de vigilancia u ocupe algn puesto gerencial en una
sociedad inscrita en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios,
est obligada a informar, en los mismos trminos del artculo anterior,
sobre todas las operaciones que realice con sus participaciones
accionarias en dicha sociedad, independientemente de la cuanta o el
volumen.

ARTCULO 36.- Oferta pblica de adquisicin Quien pretenda adquirir,

directa o indirectamente, en un solo acto o actos sucesivos, un volumen
de acciones u otros valores de una sociedad inscrita en Registro
Nacional de Valores e Intermediarios, y alcanzar as una participacin
significativa en el capital social, deber promover una oferta pblica de
adquisicin dirigida a todos los tenedores de acciones de esta sociedad.
La Superintendencia reglamentar las condiciones de las ofertas pblicas
de adquisicin en los siguientes aspectos por lo menos:
a) La participacin considerada significativa para efectos de las ofertas
pblicas de adquisicin.
b) Las reglas y los plazos de cmputo del porcentaje de participacin
sealado, de acuerdo con las participaciones directas o indirectas.
c) Los trminos en que la oferta ser irrevocable o podr someterse a
condicin y las garantas exigibles segn que la contraprestacin
ofrecida sea en dinero, valores ya emitidos o valores cuya emisin an no
haya sido acordada por la sociedad o entidad oferente.
d) La modalidad de control administrativo a cargo de la Superintendencia
y, en general, el procedimiento por el cual se realizarn las ofertas
pblicas de adquisicin.
e) Las limitaciones a la actividad del rgano de administracin de la
sociedad cuyas acciones sean objeto de la oferta.
f) El rgimen de las posibles ofertas competidoras.
g) Las reglas de prorrateo, si fueren pertinentes.
h) El precio mnimo al que debe efectuarse la oferta pblica de
adquisicin.
i) Las operaciones exceptuadas de este rgimen por consideraciones de
inters pblico y los dems extremos cuya regulacin se juzgue
necesaria.
ARTCULO 37.- Imposibilidad para ejercer los derechos de voto Quien
adquiera el volumen de acciones y alcance el porcentaje de participacin
referido en el artculo anterior, sin haber promovido la oferta pblica de
adquisicin, no podr ejercer los derechos de voto derivados de las
acciones as adquiridas. Adems, los acuerdos adoptados con su
participacin sern nulos. La Superintendencia estar legitimada para
ejercer las acciones de impugnacin correspondientes.
ARTCULO 38.- Imposibilidad de modificar estatutos Quien adquiera un
volumen de acciones u otros valores que, directa o indirectamente,
puedan dar derecho a la suscripcin o adquisicin de acciones de una

sociedad inscrita en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios, y

representen ms del cincuenta por ciento (50%) del total de los votos de
los socios de la sociedad emisora, adems de lo sealado en el artculo
anterior, no podr modificar los estatutos de esta salvo en los extremos
que reglamentariamente determine la Superintendencia, sin promover
una oferta pblica de adquisicin dirigida al resto de los tenedores de
acciones con derecho a voto de la sociedad correspondiente.
ARTCULO 39.- Sujecin a reglas Las ofertas pblicas de adquisicin de
acciones u otros valores que, directa o indirectamente, puedan dar
derecho a la suscripcin o adquisicin de acciones y hayan sido
formuladas voluntariamente, debern dirigirse a todos sus titulares y
estarn sujetas a las reglas y procedimientos contemplados en este
captulo.
ARTCULO 40.- Oferta pblica de venta de valores Se considerar oferta
pblica de venta de valores no admitidos a negociacin en un mercado
secundario, el ofrecimiento pblico por cuenta propia o de terceros,
mediante cualquier procedimiento, de valores cuya emisin, en virtud de
lo previsto en el artculo 14, no haya quedado sujeta a los requisitos
previstos en el artculo 11 o haya tenido lugar con ms de dos aos de
anticipacin a la fecha de la oferta pblica. Todo lo dispuesto en el
captulo I del ttulo II de esta ley para las nuevas emisiones ser aplicable
a este tipo de ofertas pblicas de venta de valores.
Lo previsto en el prrafo anterior ser aplicable a la oferta pblica, por
cuenta del emisor o de un tercero no residente, de valores emitidos en el
exterior. La Superintendencia podr establecer las excepciones que
deriven de los tratados internacionales suscritos por Costa Rica y los
convenios de intercambio de informacin suscritos con otras entidades
extranjeras reguladoras del mercado de valores.
CAPTULO IV
CONTRATOS DE BOLSA
ARTCULO 41.- Celebracin Son contratos de bolsa los que se celebren
en las bolsas de valores por medio de puestos de bolsa y tengan como
objeto valores admitidos a negociacin en una bolsa de valores. Las
partes se obligan a lo expresado en los contratos de bolsa y a las
consecuencias que se deriven de la equidad, la ley, as como los
reglamentos y usos de la bolsa. Los contratos de bolsa deben ser
interpretados y ejecutados de buena fe. Las bolsas podrn declarar la
nulidad de los contratos burstiles de conformidad con las disposiciones
reglamentarias que para el efecto emitan.
ARTCULO 42.- Requisitos de las operaciones El reglamento de cada
bolsa establecer las formas, los procedimientos y plazos de exigibilidad
y liquidacin de operaciones burstiles. Si las partes no expresaren lo

contrario, las operaciones sern de contado y debern liquidarse dentro

de los siete das hbiles siguientes al perfeccionamiento.
ARTCULO 43.- Operaciones del mercado de futuros Las operaciones del
mercado de futuros sern exigibles el da estipulado en el contrato y
todas tendrn el mismo da de vencimiento. Las normas sobre
vencimiento sern reglamentadas por la respectiva bolsa.
El reglamento de la bolsa fijar los mrgenes o coberturas que debern
depositar los contratantes en los puestos de bolsa, para celebrar
contratos de futuro y mantener su posicin. Tambin establecer el
sistema de vigilancia sobre el manejo de estos mrgenes y los requisitos
que los puestos debern llenar para intervenir en operaciones de futuro.
ARTCULO 44.- Operaciones a premio Son operaciones a premio los
contratos a plazo en los cuales una de las partes se reserva la facultad de
no cumplir la obligacin asumida, o bien, de variarla en la forma prevista,
mediante el pago del premio pactado, cuyos montos mnimos fijar el
respectivo reglamento. Esta facultad deber ejercerse dentro del trmino
anterior al vencimiento que se determine en el reglamento.
ARTCULO 45.- Beneficios exigibles En la venta a plazo de ttulos valores,
los intereses, dividendos y otros beneficios exigibles despus de la
celebracin del contrato y antes del vencimiento del trmino,
correspondern al comprador, salvo pacto en contrario. Cuando la venta
tenga por objeto ttulos accionarios, el derecho de voto corresponder al
vendedor hasta el momento de la entrega.
ARTCULO 46.- Derecho preferente El derecho de opcin o suscripcin
preferente, inherente a los ttulos accionarios vendidos a plazo,
corresponder al comprador. Si l lo solicita con la antelacin indicada en
el reglamento de la bolsa, el vendedor deber ponerlo en condiciones de
ejercitar el derecho o ejercitarlo l mismo por cuenta del comprador, si
este le suple los fondos necesarios.
A falta de solicitud del comprador, el vendedor deber procurar la venta
de la prioridad por cuenta de aquel, al mejor precio posible, por medio de
un agente de bolsa.
ARTCULO 47.- Derechos y cargas derivadas del sorteo Si los ttulos
vendidos a plazo estuvieren sujetos a sorteo para otorgar premios o
reembolsos, los derechos y las cargas derivados del sorteo
correspondern al comprador, cuando el contrato se celebre antes del da
especificado para el inicio del sorteo.
Slo para el efecto indicado en el prrafo anterior, el vendedor deber
comunicar al comprador por escrito los nmeros de los ttulos, al menos
con un da de anticipacin a la fecha del sorteo. A falta de este aviso, se
entender que los ttulos han resultado favorecidos.

Si los ttulos indicados por el vendedor no fueren favorecidos, este

quedar libre de entregar al vencimiento otros ttulos de la misma
especie.
ARTCULO 48.- Aplicacin de normas Las normas de los artculos 45, 46 y
47 se aplicarn en lo pertinente a los contratos de contado.
ARTCULO 49.- Reporto El reporto es un contrato por el cual el reportado
traspasa en propiedad, al reportador, ttulos valores de una especie dada
por un determinado precio, y el reportador asume la obligacin de
traspasar al reportado, al vencimiento del plazo establecido, la propiedad
de otros tantos ttulos de la misma especie, contra el reembolso del
precio, que puede ser aumentado o disminuido en la medida convenida.
Este contrato se perfecciona con la entrega de los ttulos.
ARTCULO 50.- Ttulos dados en reporto Los derechos accesorios y las
obligaciones inherentes a los ttulos dados en reporto correspondern al
reportado. En lo pertinente, se aplicarn al reporto las disposiciones de
los artculos 45, 46 y 57. Salvo pacto en contrario, el derecho de voto
corresponder al reportador.
ARTCULO 51.- Cese de efectos Si ambas partes incumplieren sus
obligaciones en el trmino establecido, el reporto cesar de tener efectos
y cada una conservar lo que haya recibido al perfeccionarse el contrato.
ARTCULO 52.- Aplicacin de normas Las normas de este captulo se
aplicarn, en lo pertinente, a los valores representados por medio de
anotaciones en cuenta electrnica, considerando la naturaleza de esta
figura y las reglas establecidas en el ttulo VII de esta ley.
TTULO IV
PUESTOS DE BOLSA
CAPTULO NICO
ARTCULO 53.- Naturaleza de los puestos de bolsa Los puestos de bolsa
sern personas jurdicas, autorizadas por las bolsas de valores
correspondientes y de conformidad con los requisitos establecidos en
esta ley, para formar parte de ellas y, adems, para realizar las actividades
autorizadas en esta ley.
Contra la decisin de autorizar un puesto de bolsa cabr recurso de
apelacin ante la Superintendencia.
Las operaciones que se efecten en las bolsas de valores debern ser
propuestas, perfeccionadas y ejecutadas por un puesto de bolsa.
ARTCULO 54.- Requisitos Todo puesto de bolsa estar sujeto al
cumplimiento de los siguientes requisitos:

a) Que se constituya como sociedad annima por fundacin simultnea,

conforme a las normas pertinentes del Cdigo de Comercio, y que tanto
sus acciones como las de sus socios, cuando estos sean personas
jurdicas, sean acciones nominativas. Ninguna persona fsica ni jurdica
podr ser socia de ms de un puesto de bolsa dentro de una misma
bolsa, ya sea directamente o por interpsita persona.
b) Que su objeto social se limite a las actividades autorizadas por esta ley
y sus reglamentos y su plazo social sea el mismo de la respectiva bolsa
de valores, incluidas sus prrrogas.
c) Que disponga, en todo momento, de un capital mnimo, suscrito y
pagado inicialmente en dinero efectivo, de cincuenta millones de colones
((50.000.000.00) suma que podr ser ajustada por la Superintendencia, de
acuerdo con un ndice de precios, y que disponga, posteriormente, de los
niveles mnimos de capital proporcionales al volumen de actividad y los
riesgos asumidos, conforme lo establezca, reglamentariamente, la
Superintendencia.
d) Que mantenga una garanta de cumplimiento determinada por la
Superintendencia, en funcin del volumen de actividad y los riesgos
asumidos, para responder, exclusivamente, por las operaciones de
intermediacin burstil y dems servicios prestados a sus clientes.
e) Que ninguno de sus directivos, gerentes ni personeros haya sido
condenado por delitos contra la propiedad ni contra la confianza pblica,
y que sean de reconocida solvencia moral, con amplia capacidad y
experiencia.
f) Los dems requisitos contemplados en esta ley o establecidos,
reglamentariamente, por la Superintendencia.
El puesto de bolsa autorizado deber iniciar operaciones en un plazo
mximo de seis meses contados a partir de la notificacin del acuerdo
respectivo; de lo contrario, la misma bolsa de valores le cancelar la
autorizacin. Esta autorizacin no es transmisible ni gravable, directa ni
indirectamente.
ARTCULO 55.- Constitucin de sociedades El Instituto Nacional de
Seguros y cada uno de los bancos pblicos quedarn autorizados para
constituir sendas sociedades, en los trminos indicados en el artculo
anterior, con el fin nico de operar su propio puesto de bolsa y realizar,
exclusivamente, las actividades indicadas en el artculo 56. Asimismo, se
autorizan para que cada uno constituya una sociedad administradora de
fondos de inversin y una operadora de pensiones, en los trminos
establecidos en esta ley y en la Ley No. 7523 de 7 julio de 1995, segn
corresponda.
En tales casos, los puestos, las sociedades administradoras de fondos de
inversin y las operadoras de pensiones, debern mantener sus

operaciones y su contabilidad totalmente independientes de la institucin

a la que pertenezcan. Esta disposicin se aplicar igualmente a los
puestos de bolsa privados, en relacin con sus socios y con otras
sociedades pertenecientes al mismo grupo de inters econmico.
El Estado y las instituciones y empresas pblicas podrn adquirir ttulos,
efectuar sus inversiones o colocar sus emisiones, por medio de cualquier
puesto de bolsa, sin perjuicio de las disposiciones aplicables en materia
de contratacin administrativa.
ARTCULO 56.- Actividades de los puestos de bolsa Los puestos de bolsa
podrn realizar las siguientes actividades:
a) Comprar y vender, por cuenta de sus clientes valores en la bolsa.
Para ello, podrn recibir fondos de sus clientes, pero el mismo da
debern aplicarlos al fin correspondiente. Si por cualquier razn esto no
fuere posible, debern depositar los fondos en una entidad financiera
regulada por la Superintendencia General de Entidades Financieras, en
un depsito especial y a ms tardar el siguiente da hbil.
b) Comprar y vender, por cuenta propia, valores en la bolsa, cuando
cumplan con los niveles mnimos de capital adicional y los otros
requisitos establecidos, reglamentariamente, para esos efectos por la
Superintendencia.
c) Obtener crditos y otorgar a los clientes crditos, siempre que estn
directamente relacionados con operaciones de compra y venta de
valores, incluida la prefinanciacin de emisiones. Para estos efectos, los
puestos debern cumplir con los niveles mnimos de capital adicional o
las garantas adicionales especficas y los dems requisitos establecidos,
reglamentariamente, por la Superintendencia.
d) Asesorar a los clientes, en materia de inversiones y operaciones
burstiles.
e) Prestar servicios de administracin individual de carteras, segn el
reglamento emitido por la Superintendencia.
f) Realizar las dems actividades que autorice la Superintendencia,
mediante reglamento.
ARTCULO 57.- Impedimento En ningn caso, los puestos de bolsa
podrn asumir funciones de administradores de fondos de inversin ni de
pensiones; tampoco, participar en el capital de las sociedades
administradoras de dichos fondos.
ARTCULO 58.- Obligaciones Los puestos de bolsa tendrn las siguientes
obligaciones:

a) Cumplir las disposiciones de esta ley y sus reglamentos y acatar los

acuerdos de la Superintendencia, en lo pertinente de la respectiva bolsa
de valores.
b) Proporcionar, tanto a la Superintendencia como a la respectiva bolsa
de valores, toda la informacin estadstica, financiera, contable, legal o de
cualquier otra naturaleza, que se les solicite en cualquier momento y bajo
los trminos y las condiciones que le indique cada entidad.
c) Llevar los registros necesarios, en los cuales se anotarn, con claridad
y exactitud, las operaciones que efecten, con expresin de cantidades,
precios, nombres de los contratantes y todos los detalles que permitan
un conocimiento cabal de cada negocio, todo de conformidad con las
disposiciones que se determinen reglamentariamente para esos efectos.
d) Entregar a sus clientes copias de las boletas de transaccin, as como
certificaciones de los registros de las operaciones celebradas por ellos,
cuando lo soliciten.
e) Permitir la fiscalizacin, por parte de la Superintendencia y de la
respectiva bolsa de valores, de todas sus operaciones y actividades, as
como las verificaciones, sin previo aviso, por parte de dichos
organismos, de la contabilidad, los inventarios, los arqueos, las
prioridades de las rdenes de inversin de sus clientes y dems
comprobaciones, contables o no, que se estimen convenientes.
f) Mantener permanentemente a disposicin de la Superintendencia y del
pblico su composicin accionaria y la de sus socios, cuando estos sean
personas jurdicas.
ARTCULO 59.- Responsabilidad en operacin por cuenta ajena En las
operaciones por cuenta ajena, los puestos de bolsa sern responsables
ante sus clientes de la entrega de los valores y del pago del precio.
Los puestos de bolsa sern igualmente responsables por las actuaciones
dolosas o culposas, de sus funcionarios, empleados o agentes de bolsa,
durante el ejercicio de sus funciones o con ocasin de l, cuando sus
actuaciones sean contrarias al ordenamiento jurdico o las normas de la
sana administracin y perjudiquen a la respectiva bolsa o a terceros.
Para determinar las responsabilidades indicadas en este artculo, los
puestos de bolsa estarn obligados a suministrar certificaciones de sus
registros sobre negocios concretos, as como cualquier otra informacin
que les requiera la respectiva bolsa de valores, la Superintendencia o la
autoridad judicial competente. Para efectos probatorios, los asientos y
las certificaciones de los registros del concesionario de un puesto de
bolsa, se equipararn a los del corredor jurado.
ARTCULO 60.- Agentes de bolsa Los agentes de bolsa sern las
personas fsicas representantes de un puesto de bolsa, titulares de una

credencial otorgada por la respectiva bolsa de valores, que realizan

actividades burstiles a nombre del puesto, ante los clientes y ante la
bolsa. Las rdenes recibidas de los clientes sern ejecutadas bajo la
responsabilidad de los puestos de bolsa y de sus agentes.
Los agentes de bolsa debern ser personas de reconocida honorabilidad
y capacidad para el ejercicio del cargo; adems, debern cumplir las
disposiciones de esta ley y los reglamentos que dicten la
Superintendencia y la respectiva bolsa.
TTULO V
FONDOS DE INVERSIN
CAPTULO I
DISPOSICIONES GENERALES
ARTCULO 61.- Fijacin en funcin de rendimientos La captacin,
mediante oferta pblica, de fondos, bienes o derechos para ser
administrados por cuenta de los inversionistas como un fondo comn, en
el cual los rendimientos de cada inversionista se fijarn en funcin de los
rendimientos colectivos, nicamente podr ser realizada por las
sociedades administradoras de fondos de inversin, de acuerdo con lo
previsto en este ttulo. Quedar a salvo lo dispuesto en la Ley de Rgimen
Privado de Pensiones Complementarias, No. 7523, de 7 de julio de 1995.
Asimismo, quedan a salvo los fondos administrados mediante contratos
de fideicomiso por los bancos o las entidades sujetas a la fiscalizacin de
la Superintendencia General de Entidades Financieras. No obstante,
cuando sean similares a los fondos de inversin regulados en esta ley o a
los fondos de pensiones o de capitalizacin, regulados en la Ley No.
7523, de 7 de julio de 1995, dichos fondos estarn sujetos a normas de
regulacin y supervisin equivalentes a las de los fondos de inversin,
pensiones o capitalizacin, segn corresponda, y bajo la supervisin de
la Superintendencia General de Entidades Financieras, todo de
conformidad con el reglamento que emita para tal efecto el Consejo
Nacional de Supervisin del Sistema Financiero.
Las regulaciones monetarias sern competencia de la Junta Directiva del
Banco Central, conforme a la Ley Orgnica de dicha Institucin. No
obstante, el Consejo Directivo de la Superintendencia podr definir los
lmites de accin de la Supervisora de Pensiones, la Supervisora General
de Entidades Financieras y la Superintendencia General de Valores.
ARTCULO 62.- Caractersticas de los fondos de inversin Los fondos de
inversin sern patrimonios separados pertenecientes a una pluralidad
de inversionistas. Con el concurso de una entidad de custodia, sern
administrados por las sociedades administradoras reguladas en este
ttulo y se destinarn a ser invertidos en la forma prevista en el respectivo

prospecto, dentro del marco permitido por esta ley y los reglamentos de
la Superintendencia. El derecho de propiedad del fondo deber
representarse mediante certificados de participacin. Para todo efecto
legal, al ejercer los actos de disposicin y administracin de un fondo de
inversin se entender que la sociedad administradora acta a nombre de
los inversionistas del respectivo fondo y por cuenta de ellos.
ARTCULO 63.- Utilizacin de trminos o expresiones Las expresiones
fondos de inversin, sociedades de inversin, sociedades de fondos de
inversin, sociedades administradoras de fondos de inversin, fondos
mutuos, fondos de capitalizacin u otras equivalentes en cualquier
idioma, solo podrn ser utilizadas por las sociedades administradoras de
fondos de inversin reguladas en este ttulo, sin perjuicio de lo
contemplado en la Ley No. 7523, de 7 de julio de 1995.
ARTCULO 64.- Sometimiento a la legislacin costarricense Las
sociedades administradoras, los fondos de inversin y las sociedades de
custodia debern estar sometidos a la legislacin costarricense. La
Superintendencia emitir una normativa especial para regular el
establecimiento de contratos de administracin de fondos entre las
entidades locales y las extranjeras especializadas en la gestin de fondos
en mercados de valores organizados fuera del mbito nacional.
CAPTULO II
SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE INVERSIN
ARTCULO 65.- Sociedades facultadas para administrar fondos Las
sociedades administradoras de fondos de inversin debern ser
sociedades annimas o sucursales de sociedades extranjeras que
cumplan con los requisitos indicados en esta ley y el Cdigo de
Comercio, cuyo objeto exclusivo sea prestar servicios de administracin
de fondos de inversin, segn este ttulo.
ARTCULO 66.- Requisitos para la autorizacin La Superintendencia
autorizar el funcionamiento de las sociedades administradoras de
fondos de inversin cuando cumplan con los siguientes requisitos:
a) Que dispongan, en todo momento, de un capital mnimo, suscrito y
pagado inicialmente en efectivo, de treinta millones de colones
((30.000.000,00), suma que podr ser ajustada peridicamente por la
Superintendencia, de acuerdo con las circunstancias del mercado, segn
lo establezca, reglamentariamente, la Superintendencia.
b) Que su objeto social se limite a las actividades autorizadas por esta ley
y sus reglamentos.
c) Que sus estatutos se ajusten a las disposiciones de esta ley y los
reglamentos que dicte la Superintendencia.

d) Que su capital social est representado por acciones nominativas, al

igual que el de sus socios si ellos fueren personas jurdicas.
e) Que ninguno de sus directivos, gerentes ni personeros haya sido
condenado por delitos contra la propiedad ni contra la fe pblica, y que
todos ellos sean de reconocida solvencia moral, con amplia capacidad y
experiencia.
Las sociedades administradoras de fondos de inversin debern iniciar
operaciones en un plazo mximo de doce meses, contados a partir de la
notificacin del acuerdo respectivo; de lo contrario, la Superintendencia
les cancelar la autorizacin. Esta autorizacin no es transmisible ni
gravable, directa ni indirectamente.
ARTCULO 67.- Autorizaciones previas de la Superintendencia Cualquier
caso en que ocurran cambios en el control de la sociedad administradora
deber ser autorizado, previamente, por la Superintendencia y
comunicarse con anterioridad a los inversionistas de cada fondo
administrado, en el domicilio que ellos hayan sealado ante la sociedad
administradora.
En ningn caso la sociedad administradora ni la sociedad de custodia
podrn renunciar al ejercicio de sus funciones mientras no se hayan
cumplido los requisitos y trmites para designar a los sustitutos.
La sustitucin de la sociedad administradora de un fondo de inversin,
as como el cambio en el control de dicha sociedad, conforme a lo que
establezca, reglamentariamente, la Superintendencia, darn a los
inversionistas derecho al reembolso de sus participaciones, sin deducirle
comisin de reembolso ni gasto alguno, al valor de la participacin,
calculado como indica esta ley a la fecha en que tuvo lugar la citada
sustitucin. Este derecho slo podr ser ejercido dentro del mes
siguiente a la fecha en que los inversionistas hayan sido notificados de la
sustitucin o el cambio de control.
Las disposiciones contenidas en este artculo tambin se aplicarn a la
entidad que brinde los servicios de custodia a los fondos de inversin.
ARTCULO 68.- Retribucin por administrar fondos Las sociedades
administradoras podrn percibir como retribucin por administrar fondos
de inversin, nicamente una comisin, que deber hacerse constar en el
prospecto del fondo y podr cobrarse en funcin del patrimonio, de los
rendimientos del fondo o de ambas variables.
Asimismo, las sociedades administradoras podrn cobrar a los
inversionistas una comisin de entrada y salida del fondo, fijada en
funcin de los fondos aportados o retirados. Esta deber figurar en el
prospecto del fondo.

La Superintendencia reglamentar la metodologa para el clculo de las

comisiones y los gastos en que incurran los fondos y su aplicacin.
ARTCULO 69.- Suministro obligatorio de informacin Las sociedades
administradoras estarn obligadas a suministrar informacin oportuna y
veraz sobre su situacin y la de los fondos que administran, de acuerdo
con lo que dicte la Superintendencia. De igual forma, los inversionistas
tendrn derecho a que se les suministre toda la informacin necesaria
para tomar decisiones.
ARTCULO 70.- Documentos de entrega gratuita y obligatoria Las
sociedades administradoras debern entregar a cada inversionista, con
anterioridad a su suscripcin en el fondo y en forma gratuita, un ejemplar
del informe anual y los informes publicados. Asimismo, debern remitirle
a cada uno, al domicilio que haya sealado ante la sociedad
administradora, los sucesivos informes trimestrales y memorias anuales
que publique respecto del fondo. Estos documentos tambin sern
gratuitos para los inversionistas.
ARTCULO 71.- Impedimento para realizar determinadas operaciones Las
sociedades administradoras de fondos de inversin no podrn realizar
las operaciones siguientes:
a) Invertir en valores emitidos por ellas mismas, los recursos de los
fondos de inversin que administra.
b) Invertir su capital en los fondos que administran.
c) Conceder crditos con dineros del fondo, sin perjuicio de las
operaciones de reporto contempladas en el artculo 87 de esta ley, de
acuerdo con las normas de la Superintendencia.
d) Garantizar al inversionista, directa o indirectamente y mediante
cualquier tipo de contrato, un rendimiento determinado. Esta prohibicin
se extender al grupo de inters econmico al cual ellas pertenezcan.
Reglamentariamente, la Superintendencia podr, fijar las condiciones
para la autorizacin de fondos con rendimientos garantizados, cuando
quede probada la existencia de cobertura adecuada y, por tanto, no exista
riesgo de mercado para el cumplimiento de dicho rendimiento.
e) Discriminar, por el rendimiento, a los inversionistas.
f) Participar en el capital de otras sociedades.
g) Cualquier otra operacin que la Superintendencia prohiba
reglamentariamente, con el fin de proteger los intereses de los
inversionistas.

ARTCULO 72.- Limitacin Los socios, directores y empleados de una

sociedad administradora de fondos de inversin y de su grupo de inters
econmico, no podrn adquirir valores de los fondos ni venderles valores
propios.
ARTCULO 73.- Responsabilidad de aplicar polticas Las sociedades
administradoras de fondos de inversin sern responsables de aplicar las
polticas de inversin contenidas en el prospecto de los fondos que
administre, las cuales sern de cumplimiento obligatorio.
Las sociedades administradoras sern solidariamente responsables ante
los inversionistas por los daos y perjuicios ocasionados por sus
directores, empleados o personas contratadas por ellos para prestarle
servicios al fondo, en virtud de la ejecucin u omisin de actuaciones
prohibidas o exigidas, segn corresponda, por el prospecto, las
disposiciones de este ttulo, la Superintendencia y sus disposiciones
sobre la materia.
CAPTULO III
FONDOS DE INVERSIN
SECCIN I
CONSTITUCIN Y REQUISITOS
ARTCULO 74.- Requisitos para el funcionamiento El funcionamiento de
todo fondo de inversin requerir la autorizacin previa de la
Superintendencia General de Valores, la cual deber aprobar los
documentos constitutivos, sus modificaciones y las reglas de
funcionamiento del fondo. Los documentos constitutivos debern de
contener, por lo menos, lo siguiente:
a) La denominacin del fondo, que deber ir acompaada de la frase
"fondo de inversin".
b) El objeto del fondo, de acuerdo con esta ley.
c) El nombre y domicilio de la sociedad administradora y de la sociedad
de custodia.
d) El reglamento de administracin del fondo, con los contenidos
mnimos que determine la Superintendencia, entre ellos:
i) La duracin del fondo que puede ser ilimitada.
ii) La poltica de inversiones.
iii) Las caractersticas de los ttulos de participacin y de los
procedimientos de emisin y reembolso.

iv) Las normas sobre la direccin, administracin y presentacin del

fondo.
v) La forma de determinar los resultados y su distribucin.
vi) Los requisitos para modificar el contrato y el reglamento de
administracin y sustitucin de la sociedad administradora y de custodia.
vii) Las comisiones por administracin, suscripcin y reembolso.
Una vez autorizado, el fondo quedar inscrito en el Registro Nacional de
Valores e Intermediarios.
La Superintendencia podr establecer los requisitos de informacin y
cualquier otro adicional para la constitucin de fondos, con el fin
proteger al inversionista.
ARTCULO 75.- Requisitos posteriores a la autorizacin Una vez
autorizado el fondo, las sociedades administradoras debern presentar,
para cada fondo, un prospecto informativo, el cual ser aprobado por la
Superintendencia y deber contener, como mnimo, toda la informacin
indicada en el artculo anterior. Adems, deber especificar el lugar donde
se custodiarn los valores, los procedimientos y los plazos de redencin,
el plazo de duracin del fondo y la informacin que determine,
reglamentariamente, la Superintendencia.
ARTCULO 76.- Asamblea de inversionistas Cada fondo cerrado, segn la
definicin contemplada en esta ley, tendr una asamblea de
inversionistas, la cual se regir, en lo pertinente, por las normas del
Cdigo de Comercio relativas a las asambleas generales extraordinarias
de las sociedades annimas, as como por las normas reglamentarias que
dicte la Superintendencia.
ARTCULO 77.- Representacin de las participaciones Las participaciones
de los inversionistas en cualquier fondo estarn representadas por los
certificados de participacin, denominadas tambin participaciones; cada
uno tendr igual valor y condiciones o caractersticas idnticas para sus
inversionistas. Estas participaciones sern emitidas a la orden, sin
vencimiento y podrn ser llevadas mediante anotaciones en cuenta
electrnica.
Las participaciones debern colocarse mediante oferta pblica, sin
restricciones para su adquisicin por parte de cualquier inversionista,
excepto las sealadas en esta ley, en razn de la concentracin en una
sola persona o grupo de inters econmico. En ninguna situacin estas
participaciones podrn colocarse a crdito.
En el caso de los fondos cerrados, la Superintendencia establecer,
reglamentariamente, las condiciones apropiadas para la emisin de las
participaciones, en los trminos contemplados en esta ley.

ARTCULO 78.- Depsito de valores Los valores de los fondos de

inversin debern mantenerse depositados en alguna de las entidades de
custodia autorizadas por la Superintendencia, de acuerdo con esta ley y
las normas reglamentarias que emita la Superintendencia, con el fin de
salvaguardar los derechos de los inversionistas. Asimismo, las entidades
de custodia podrn custodiar y administrar tanto el efectivo como los
ingresos y egresos de los fondos de inversin, en cuentas
independientes para cada fondo, de manera que se garantice la mxima
proteccin de los derechos de los inversionistas.
La Superintendencia podr dictar normas respecto del manejo de los
fondos en efectivo, ingresos y egresos de los fondos de inversin por
parte de las sociedades administradoras, as como normas especiales,
incluidos los requisitos adicionales de capital, para las sociedades
administradoras que no cuenten con una sociedad de custodia que les
preste ese servicio y para las sociedades administradoras cuya entidad
de custodia pertenezca al mismo grupo financiero; todo esto con el fin de
garantizar la mxima proteccin de los derechos de los inversionistas
propietarios de cada fondo y prevenir posibles conflictos de inters.
La Superintendencia podr autorizar que la custodia de los fondos de
inversin sea realizada por entidades de custodia extranjeras,
excepcionalmente y conforme a las normas que ella emita, mediante
reglamento.
ARTCULO 79.- Modificaciones del rgimen de inversin Cuando el
rgimen de inversin de un fondo, de acuerdo con el prospecto, requiera
de modificaciones, estas debern ser aprobadas previamente por la
Superintendencia. Si las aprobare, debern ser comunicadas a los
inversionistas, segn lo dispuesto en esta ley y sus reglamentos.
El fondo estar obligado a recomprar a los inversionistas en desacuerdo
que as lo soliciten dentro del plazo de un mes contado a partir de la
notificacin, bajo las condiciones que establezca reglamentariamente la
Superintendencia y sin recargo por retiro anticipado.
En el caso de los fondos cerrados, la Superintendencia establecer,
reglamentariamente, el procedimiento que deber seguirse en el
reembolso de las participaciones del fondo, as como los criterios de
valoracin de dichas participaciones.
SECCIN II
CLASIFICACIN
ARTCULO 80.- Tipos de inversin Existirn los siguientes tipos de
fondos de inversin:
a) Fondos de inversin abiertos: aquellos cuyo patrimonio es variable e
ilimitado; las participaciones colocadas entre el pblico son redimibles

directamente por el fondo y su plazo de duracin es indefinido. En estos

casos, las participaciones no podrn ser objeto de operaciones distintas
de las de reembolso.
b) Fondos de inversin cerrados: aquellos cuyo patrimonio es fijo;
las participaciones colocadas entre el pblico no son redimibles
directamente por el fondo, salvo en las circunstancias y los
procedimientos previstos en esta ley.
c) Fondos de inversin financieros abiertos o cerrados: son aquellos que
tienen la totalidad de su activo invertido en valores o en otros
instrumentos financieros representativos de activos financieros.
d) Fondos de inversin no financieros abiertos o cerrados: aquellos cuyo
objeto principal es la inversin en activos de ndole no financiera.
e) Megafondos de inversin: aquellos cuyo activo se encuentra invertido,
exclusivamente, en participaciones de otros fondos de inversin. La
Superintendencia emitir, por reglamento, las condiciones de
funcionamiento de estos fondos, el tipo de fondos en que puedan invertir,
as como sus normas de diversificacin, valoracin e imputacin de las
comisiones y los gastos de los fondos en los que se invierta. Asimismo,
podr emitir normas sobre cualquier otra situacin no contemplada en
esta ley en relacin con los megafondos.
La Superintendencia podr establecer y reglamentar otros tipos de
fondos de inversin, los cuales tambin se regirn por las disposiciones
de este ttulo.
ARTCULO 81.- Condiciones de fondos de inversin cerrados Los fondos
de inversin cerrados podrn ser a plazo fijo o indefinido. A su
vencimiento, el fondo deber liquidarse entre sus aportantes, excepto si
existiere entre ellos un acuerdo de renovacin, conforme al
procedimiento indicado en esta ley.
ARTCULO 82.- Inscripcin de participacin de fondos cerrados Las
participaciones de fondos cerrados debern inscribirse al menos en una
bolsa de valores del pas. Asimismo, podrn realizar emisiones
posteriores, conforme al acuerdo de la asamblea de inversionistas del
fondo, en razn del mejor inters para los inversionistas.
ARTCULO 83.- Recompra de participaciones de fondos de inversin
cerrados Los fondos de inversin cerrados solo podrn recomprar sus
participaciones, conforme a los procedimientos que la Superintendencia
seale, en los siguientes casos:
a) Para la liquidacin anticipada del fondo o para la recompra a los
inversionistas a quienes les aplique el derecho de receso sealado en el
prrafo segundo del artculo 79.

b) Para su conversin a un fondo abierto.

c) En casos de iliquidez del mercado y con aprobacin de la asamblea de
inversionistas, cuando sean autorizados por la Superintendencia.
En todos los casos anteriores, deber mediar una decisin tomada por la
mayora de los presentes en una asamblea de inversionistas, excepto
para los inversionistas que ejerzan su derecho de receso, situacin en la
cual bastar la solicitud de ellos.
SECCIN III
INVERSIONES
ARTCULO 84.- Finalidad Los fondos debern ser invertidos,
exclusivamente, para el provecho de los inversionistas, procurando el
equilibrio necesario entre seguridad, rentabilidad, diversificacin y
compatibilidad de plazos, de acuerdo con su finalidad y respetando los
lmites fijados por esta ley, los reglamentos de la Superintendencia y lo
establecido en el prospecto informativo.
ARTCULO 85.- Formas de inversin Los fondos de inversin debern
realizar sus inversiones en el mercado primario, en valores inscritos en el
Registro Nacional de Valores e Intermediarios o en los mercados
secundarios organizados que cuenten con la autorizacin de la
Superintendencia. Podrn invertir en valores extranjeros, siempre que
estos estn admitidos a cotizacin en un mercado burstil organizado, de
acuerdo con las normas que dicte la Superintendencia, esto deber
hacerse constar en el prospecto informativo.
Los fondos de inversin slo podrn invertir en valores en serie de los
referidos en el prrafo primero del artculo 10, salvo lo dispuesto en el
prrafo final del artculo 22.
Los fondos de inversin podrn participar directamente en
procedimientos de subastas, previa comunicacin a la Superintendencia
General de Valores.
La Superintendencia podr establecer, reglamen-tariamente, lmites de
liquidez a los fondos, en funcin de la naturaleza de sus inversiones.
ARTCULO 86.- Lmites en materia de inversin La Superintendencia
General de Valores establecer, va reglamento, lmites en materia de
inversin de los fondos, para que se cumpla con los objetivos sealados
en el artculo 84.
Los fondos no podrn tener control en ninguna sociedad, excepto los
fondos no financieros, en cuyo caso la Superintendencia establecer
lmites diferentes en materia de diversificacin.

ARTCULO 87.- Impedimento para pignorar o constituir garantas Salvo lo

dispuesto en los artculos 88 y 93, los valores u otros activos que
integren el fondo no podrn pignorarse ni constituir garanta de ninguna
clase. Sin embargo podrn ser objeto de reporto, en las condiciones que
la Superintendencia fije reglamentariamente.
ARTCULO 88.- Prohibicin Prohbese a los fondos de inversin cerrados
emitir valores de deuda u obtener crditos de terceros, salvo si lo
acordare la asamblea de inversionistas. La Superintendencia podr
prohibir o fijar lmites al endeudamiento de los fondos de inversin, con
el fin de proteger los intereses de los inversionistas. Quedar a salvo lo
dispuesto en el artculo 93.
SECCIN IV
VALORACIN, EMISIONES Y REEMBOLSO
ARTCULO 89.- Uniformidad y periodicidad La Superintendencia velar
porque exista uniformidad en las valoraciones de los fondos de inversin
y sus participaciones, as como en el clculo del rendimiento de dichos
fondos. Asimismo, velar porque dichas valoraciones se realicen a
precios de mercado. Sin perjuicio de lo anterior, en ausencia de precios
de mercado, la Superintendencia establecer los lineamientos generales
para efectuar estas valoraciones.
La Superintendencia determinar la periodicidad con que deben
realizarse las valoraciones de los fondos y sus participaciones. Adems,
la periodicidad del clculo del rendimiento de los fondos, que deber
hacerse pblico, de acuerdo con las normas que dicte,
reglamentariamente, la Superintendencia.
ARTCULO 90.- Valor unitario de cada participacin El valor unitario de
cada participacin resultar de dividir el activo neto del fondo entre el
nmero de participaciones emitidas, de conformidad con lo que la
Superintendencia establezca, reglamentariamente, para estos efectos.
ARTCULO 91.- Venta o reembolso de participaciones La venta o el
reembolso directo de las participaciones por parte de los fondos de
inversin se har al precio unitario determinado conforme a los
reglamentos de la Superintendencia. Sin embargo, podrn establecerse
comisiones para la venta o redencin de dichos ttulos.
La Superintendencia General de Valores podr suspender temporalmente,
de oficio o a peticin de la sociedad administradora, la suscripcin o el
reembolso de participaciones, por no ser posible determinar su precio o
por otra causa de fuerza mayor.
ARTCULO 92.- Reembolsos El fondo deber atender las solicitudes de
reembolso de sus inversionistas, conforme al orden de presentacin, los
procedimientos y los plazos que establezca el prospecto y en

concordancia con esta ley y los reglamentos emanados de la

Superintendencia. Su pago se har siempre en efectivo. Sin embargo,
excepcionalmente, la Superintendencia, por situaciones extraordinarias
del mercado y para proteger a los inversionistas, podr autorizar que los
reembolsos se efecten con valores del fondo, as como ordenar la
suspensin temporal de los reembolsos y de las nuevas suscripciones.
ARTCULO 93.- Obtencin de crditos Los fondos de inversin abiertos
podrn obtener crdito, prstamos de instituciones de crdito e
intermediarios financieros no bancarios y de entidades financieras del
exterior, con el propsito de cubrir necesidades transitorias de liquidez,
hasta por una suma equivalente al diez por ciento (10%) de sus activos.
En casos excepcionales de iliquidez generalizada en el mercado, la
Superintendencia podr elevar hasta un porcentaje mximo del treinta
por ciento (30%) de los activos del fondo.
Si el crdito proviniere de una empresa relacionada con la sociedad
administradora, deber comunicarse a la Superintendencia y otorgarse en
condiciones que no sean desventajosas para el fondo en relacin con
otras opciones del mercado.
SECCIN V
FONDOS DE INVERSIN NO FINANCIEROS
ARTCULO 94.- Principios Los fondos de inversin no financieros
debern sujetarse a los principios generales establecidos en este ttulo.
Sin embargo, la Superintendencia deber establecer, va reglamento,
normas diferentes que se ajusten a la naturaleza especial de estos
fondos. Estas normas, incluirn, entre otras, las disposiciones relativas a
criterios de diversificacin y valoracin, el perfil de los inversionistas del
fondo, las obligaciones frente a terceros, la constitucin de derechos de
garanta sobre activos o bienes integrantes de su patrimonio, y la
suscripcin y el reembolso de participaciones. Asimismo, la
Superintendencia podr exigir que las sociedades administradoras de
fondos de este tipo cumplan requisitos diferentes de capital mnimo y de
calificacin de los funcionarios encargados de administrar el fondo.
ARTCULO 95.- Fondos de inversin inmobiliaria En los fondos de
inversin inmobiliaria, ni los inversionistas ni las personas fsicas o
jurdicas vinculadas con ellos o que conformen un mismo grupo de
inters econmico, podrn ser arrendatarios de los bienes inmuebles que
integren el patrimonio del fondo; tampoco podrn ser titulares de otros
derechos sobre dichos bienes, distintos de los derivados de su condicin
de inversionistas.
Con el fin de proteger a los inversionistas de eventuales conflictos de
inters, ser prohibida la compra de activos inmobiliarios o de sus ttulos
representativos, cuando estos procedan de los socios, directivos o

empleados de la sociedad administradora o de su grupo de inters

econmico.
SECCIN VI
SUSPENSIN, LIQUIDACIN Y FUSIN
ARTCULO 96.- Causales de liquidacin Sern causales de liquidacin de
un fondo de inversin:
a) El vencimiento del trmino sealado en su pacto constitutivo y su
prospecto, excepto en caso de renovacin.
b) El acuerdo, en ese sentido, de la asamblea de inversionistas en el caso
de los fondos cerrados.
c) La cancelacin por parte de la Superintendencia de la autorizacin
concedida a la sociedad administradora para operar fondos de inversin
o, especficamente, dicho fondo. En este caso o si se produjere la quiebra
o disolucin de la sociedad administradora, la Superintendencia, de
oficio, intervendr administrativamente la sociedad administradora del
fondo o, si lo estimare oportuno, traspasar, temporalmente, la
administracin de los fondos a otra sociedad administradora. En el caso
de los fondos de inversin cerrados, adems de las medidas
mencionadas, los inversionistas del fondo podrn someter a
consideracin de la Superintendencia un acuerdo adoptado vlidamente
en asamblea, mediante el cual nombren a una nueva sociedad
administradora.
ARTCULO 97.- Otros casos de intervencin de la Superintendencia Si un
fondo de inversin no redimiere las participaciones en el plazo sealado
en su prospecto o incumpliere la poltica de inversin, la
Superintendencia, de oficio, podr intervenir administrativamente la
sociedad administradora o la sociedad de custodia, segn lo estime
oportuno, o podr traspasar la administracin o custodia del fondo,
temporalmente, a otra sociedad administradora o de custodia, segn
corresponda. En el caso de fondos cerrados, la Superintendencia,
tambin podr ordenar la convocatoria a una asamblea de inversionistas,
de oficio o a solicitud de la parte interesada, con la finalidad de
determinar si el fondo respectivo habr de liquidarse.
ARTCULO 98.- Casos de quiebra o liquidacin En caso de quiebra o
liquidacin de una sociedad administradora de fondos de inversin, los
activos de cada uno de los fondos que administra no pasarn a integrar la
masa comn de la universalidad, ni podrn ser distribuidos como haber
social entre los socios.
Una vez notificada la quiebra o liquidacin, la Superintendencia
proceder a liquidar la cartera, por medio de puestos de bolsa u otra
entidad, y llamar a los interesados para que, dentro de un plazo de un

ao, contado a partir de la liquidacin, se presenten a retirar los fondos

de la parte proporcional que les corresponda, de acuerdo con la
liquidacin efectuada. Transcurrido este trmino, los fondos no retirados
se depositarn en un banco del Sistema Bancario Nacional donde
obtengan la mayor rentabilidad posible, de acuerdo con lo que establezca
la Superintendencia General de Valores. Sin embargo, si transcurriere el
trmino de la prescripcin previsto en el Cdigo de Comercio y dichos
fondos an no hubieren sido retirados, estos quedarn a beneficio de la
Superintendencia para financiar sus funciones.
La disposicin contenida en el prrafo anterior se aplicar tambin en los
casos en que la sociedad quede sometida a un proceso de administracin
por intervencin judicial.
ARTCULO 99.- Fusin de sociedades administradoras La fusin de
sociedades administradoras dar a los partcipes un derecho al
reembolso de sus participaciones, sin deduccin de comisin de
reembolso ni gasto alguno, al valor de la participacin calculado segn
esta ley, correspondiente a la fecha en que tuvo lugar la fusin. Este
derecho deber ser ejercido dentro del mes siguiente a la fecha en que
los inversionistas hayan sido notificados de la sustitucin o el cambio de
control. En caso de fusin por absorcin, el derecho al reembolso se
aplicar solo respecto de la sociedad que desaparece.
SECCIN VII
ASPECTOS TRIBUTARIOS
ARTCULO 100.- Tributos y exoneraciones Los rendimientos que reciban
los fondos de inversin provenientes de la adquisicin de ttulos valores,
que ya estn sujetos al impuesto nico sobre intereses referido en el
inciso c) del artculo 23 de la Ley No.
7092, de 21 de abril de 1988, o que estn exentos de dicho impuesto,
estarn exceptuados de cualquier otro tributo distinto del impuesto sobre
la renta disponible, previsto en la misma ley citada.
Los rendimientos percibidos por los fondos de inversin provenientes de
ttulos valores u otros activos que adquieran y que no estn sujetos al
impuesto nico sobre intereses arriba citado, quedarn sujetos a un
impuesto nico y definitivo, con una tarifa del cinco por ciento (5%). La
base imponible ser el monto total de la renta o los rendimientos
acreditados, compensados, percibidos o puestos a disposicin del fondo
de inversin.
Las ganancias de capital generadas por la enajenacin, por cualquier
ttulo de activos del fondo, estarn sujetas a un impuesto nico y
definitivo con una tarifa del cinco por ciento (5%). La base imponible ser
la diferencia entre el valor de enajenacin y el valor registrado en la
contabilidad a la fecha de dicha transaccin.

Los impuestos descritos en los prrafos segundo y tercero de este

artculo se calcularn con el mtodo de declaracin, determinacin y
pago a cargo del fondo de inversin, con un perodo fiscal mensual y se
regirn por las siguientes reglas:
a) La declaracin jurada deber presentarse dentro de los primeros diez
das hbiles del mes siguiente a aquel en que se generaron los
rendimientos o las ganancias de capital gravadas, plazo en el cual
debern cancelarse sendas obligaciones tributarias.
b) Estos impuestos sern administrados por la Direccin General de
Tributacin Directa. El Poder Ejecutivo queda autorizado para
reglamentar dichos impuestos, incluidos los mtodos tcnicamente
aceptables de revaluacin de activos.
c) Los fondos de inversin estarn exentos de los impuestos de traspaso
aplicables a la adquisicin o venta de activos. Asimismo, no estarn
sujetos al impuesto al activo de las empresas, previsto en el artculo 88
de la Ley No. 7092.
d) Los rendimientos, dividendos y ganancias de capital generados por las
participaciones de los fondos de inversin estarn exonerados de todo
tributo.
TTULO VI
NORMAS DE CONDUCTA
CAPTULO NICO
ARTCULO 101.- Normas y reglamentos internos Los participantes en el
mercado de valores debern respetar las normas de conducta
establecidas en este captulo.
Las bolsas de valores debern establecer reglamentos internos con
normas de conducta, de acatamiento obligatorio para directores,
personeros, asesores y empleados, as como para los puestos y agentes
de bolsa. Los puestos de bolsa y las sociedades administradoras de
fondos de inversin debern establecer reglamentos en el mismo sentido.
Estos reglamentos debern desarrollar los principios establecidos en
este ttulo y sern comunicados a la Superintendencia, la cual dispondr
de un plazo de treinta das naturales para objetarlos o solicitar
modificaciones. La Superintendencia podr dictar normas sobre los
contenidos mnimos de estos reglamentos y autorizar que asociaciones
de puestos de bolsa establezcan los suyos, en sustitucin de los
reglamentos de cada puesto.
ARTCULO 102.- Manejo de informacin privilegiada Quienes dispongan
de alguna informacin privilegiada debern abstenerse de realizar, directa

o indirectamente, cualquier tipo de operacin en el mercado sobre los

valores a que se refiere dicha informacin. Igualmente, debern
abstenerse de comunicarla a terceros o de recomendar operaciones con
dichos valores.
Para los efectos de esta ley, se entiende por informacin privilegiada toda
informacin concreta, referente a uno o varios valores o a sus emisores,
que no haya sido dada a conocer al pblico y pueda influir en los precios
de dichos valores.
ARTCULO 103.- Acceso a informacin privilegiada Para los efectos de
esta ley, sin perjuicio de la determinacin que se realice para cada caso
concreto no contemplado en este artculo, se presume que podrn tener
acceso a informacin privilegiada relativa a los emisores de que se trate
las siguientes personas:
a) Los miembros del consejo de administracin, fiscales, gerentes,
factores, auditores externos o internos, y secretarios de rganos
colegiados de las sociedades o entidades inscritas en el Registro
Nacional de Valores e Intermediarios. Quedarn comprendidos los
apoderados y representantes legales.
b) Los accionistas de las sociedades inscritas en el Registro Nacional de
Valores e Intermediarios, que detenten el control, por s o por interpsita
persona, de ms del diez por ciento (10%) de las acciones representativas
de su capital social.
c) Los miembros del consejo de administracin, fiscales, gerentes,
factores, auditores externos o internos, y secretarios de rganos
colegiados de las sociedades que detenten el control de ms del cuarenta
por ciento (40%) de las acciones representativas del capital social de las
sociedades que se ubiquen en el supuesto anterior. No obstante,
quedarn comprendidos en esta norma los apoderados y representantes
legales.
d) Quienes presten servicios independientes a las entidades o
sociedades anteriormente mencionadas y sus asesores en general, as
como los gerentes de cualquier empresa o negocio que haya participado,
asesorado o colaborado con una sociedad emisora, en cualquier
actividad que pueda propiciar el acceso a informacin privilegiada.
e) Los gerentes, miembros del Consejo de Administracin y Clasificacin
y analistas financieros de las sociedades clasificadoras de riesgo.
Quedarn comprendidos en esta norma los apoderados y los
representantes legales.
ARTCULO 104.- Prohibicin de adquirir valores Las personas a que se
refiere el prrafo anterior debern abstenerse de realizar, directamente o
mediante interpsita persona, la adquisicin de valores de cualquier
clase emitidos por la sociedad con la que se encuentren relacionados en

virtud de su cargo o su vnculo, durante un plazo de tres meses, contado

a partir de la ltima enajenacin que hayan realizado respecto de
cualquier clase de valores emitidos por la misma sociedad. Igual
abstencin deber observarse para la enajenacin y la posterior
adquisicin realizada de cualquier clase, emitidos por la sociedad de que
se trate.
ARTCULO 105.- Informacin al pblico Los emisores de valores debern
informar al pblico, en el menor plazo posible segn lo establezca, va
reglamento, la Superintendencia, de la existencia de factores, hechos o
decisiones que puedan influir, de modo sensible, en el precio de sus
valores. Cuando consideren que la informacin no debe hacerse pblica
por afectar intereses legtimos, informarn a la Superintendencia y esta
resolver.
ARTCULO 106.- Prioridad a clientes Los participantes en el mercado que
reciban rdenes, las ejecuten o asesoren a clientes respecto de
inversiones en valores, debern dar prioridad absoluta al inters de los
clientes. Cuando entre los clientes existan intereses en conflicto, no
debern privilegiar a ninguno de ellos en particular.
ARTCULO 107.- Abstenciones obligatorias Los participantes en el
mercado que reciban rdenes, las ejecuten o asesoren a clientes
respecto de inversiones en valores, debern abstenerse de lo siguiente:
a) Provocar, en beneficio propio o ajeno, una evolucin artificial de los
precios.
b) Multiplicar las transacciones innecesariamente y sin beneficio para el
cliente.
c) Atribuirse valores a s mismos o atriburselos a su grupo de inters
econmico, cuando los clientes los hayan solicitado en condiciones
idnticas o mejores.
d) Anteponer la venta de valores propios o de empresas de su grupo de
inters econmico a la venta de valores de sus clientes, cuando estos
hayan ordenado vender la misma clase de valores en condiciones
idnticas o mejores.
e) Ofrecer a un cliente ventajas, incentivos, compensaciones o
indemnizaciones de cualquier tipo, en perjuicio de otros o de la
transparencia del mercado; todo lo anterior sin perjuicio de la libertad de
contratacin y de fijacin de tarifas.
f) Actuar, anticipadamente, por cuenta propia o de empresas de su grupo
de inters econmico, o inducir la actuacin de un cliente, cuando el
precio pueda verse afectado por una orden de otro de sus clientes.

g) Difundir informacin falsa sobre los valores, sus emisores o cualquier

situacin que pueda tener impacto en los mercados de valores.
h) Utilizar los valores cuya custodia les haya sido encomendada para
operaciones no autorizadas por los titulares de dichos valores.
ARTCULO 108.- Actuacin de participantes Los participantes en el
mercado que reciban rdenes, las ejecuten o asesoren a clientes
respecto de inversiones en valores, debern actuar con cuidado y
diligencia en sus operaciones, realizndolas segn las instrucciones
estrictas de sus clientes o, en su defecto, en los mejores trminos, de
acuerdo con las normas y los usos del mercado. La informacin que
dichos participantes tengan de sus clientes ser confidencial y no podr
ser usada en beneficio propio ni de terceros; tampoco para fines distintos
de aquellos para los cuales fue solicitada.
ARTCULO 109.- Informacin a los clientes Los participantes en el
mercado que reciban rdenes, las ejecuten o asesoren a clientes
respecto de inversiones en valores, suministrarn a sus clientes toda la
informacin disponible, cuando pueda ser relevante para que adopten las
decisiones. Dicha informacin deber ser clara, correcta, precisa,
suficiente y oportuna; adems, deber indicar los riesgos involucrados,
especialmente cuando se trate de productos financieros de alto riesgo.
Igualmente, los participantes en el mercado debern informar a sus
clientes sobre sus vinculaciones, econmicas o de cualquier otra ndole,
que puedan comprometer su imparcialidad. La Superintendencia deber
dictar las normas para hacer efectiva esta disposicin.
ARTCULO 110.- Informacin a la Superintendencia Los directores,
representantes, agentes, empleados y asesores de las bolsas, de los
puestos de bolsa, de las sociedades administradoras de fondos de
inversin y los de otras figuras que surjan en el mercado de valores, as
como los agentes de bolsa, debern informar a la Superintendencia,
conforme al reglamento que ella dicte, de sus vinculaciones, econmicas
o de cualquier otra ndole, que los puedan exponer a situaciones de
conflicto de intereses.
ARTCULO 111.- Registro de transacciones operadas por cuenta propia
Los directores, representantes, agentes, empleados y asesores de los
puestos de bolsa, cuando por cuenta propia realicen operaciones con
valores, debern efectuarlas exclusivamente por medio del puesto de
bolsa con el cual trabajan. Los puestos de bolsa debern llevar un
registro de tales transacciones, de acuerdo con las normas que
establecer, reglamentariamente, la Superintendencia.
ARTCULO 112.- Registro especial de operaciones por cuenta propia Los
puestos de bolsa debern llevar un registro especial de sus operaciones
por cuenta propia y de su grupo de inters econmico, de acuerdo con
las normas que reglamentariamente dicte la Superintendencia.

En caso de que un puesto de bolsa realice una operacin por cuenta

propia con un cliente, antes deber hacerle constar, por un medio
autorizado por la Superintendencia, tal circunstancia.
ARTCULO 113.- Responsabilidad solidaria Los puestos, los agentes de
bolsa, las sociedades administradoras de fondos de inversin y dems
personas autorizadas para colocar participaciones de fondos de
inversin, sern responsables solidarios de los daos y perjuicios que
sufra cualquier inversionista, cuando no haya sido advertido de los
riesgos de las inversiones propuestas.
La Superintendencia establecer, va reglamento, bajo cules
condiciones debern realizar dichas advertencias.
ARTCULO 114.- Normas reguladoras de conflictos de intereses La
Superintendencia dictar las normas necesarias para regular los
conflictos de intereses entre los participantes de los mercados de valores
e incluir, al menos, lo siguiente:
a) La prohibicin de determinadas operaciones entre sociedades
pertenecientes al mismo grupo financiero o al mismo grupo de inters
econmico, aplicando, en lo pertinente, las normas de la Ley Orgnica del
Banco Central.
b) Un rgimen de incompatibilidades aplicable a los funcionarios de los
sujetos fiscalizados, que prevenga la realizacin de operaciones o el
traspaso de informacin que pueda perjudicar al pblico inversionista.
c) La prestacin de servicios, independientemente de la forma contractual
utilizada, entre entidades del mismo grupo de inters econmico.
d) Los reglamentos de cualquier otra situacin que por razones de
conflicto de inters, pueda resultar en perjuicio del pblico inversionista.
TTULO VII
COMPENSACIN, LIQUIDACIN Y CUSTODIA DE VALORES
CAPTULO I
ANOTACIONES EN CUENTA
ARTCULO 115.- Medidas de representacin Las emisiones de valores
inscritas en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios, podrn
representarse por medio de anotaciones electrnicas en cuenta o
mediante ttulos. La modalidad de representacin elegida deber hacerse
constar en el propio acuerdo de emisin y aplicarse a todos los valores
integrados en una misma emisin.

La representacin de valores por medio de anotaciones electrnicas en

cuenta ser irreversible. La representacin por medio de ttulos ser
reversible.
La Superintendencia podr establecer, con carcter general o para
determinadas categoras de valores, que su representacin por medio de
anotaciones electrnicas en cuenta constituya una condicin necesaria
para la autorizacin de oferta pblica.
ARTCULO 116.- Reglamentacin de registros La Superintendencia
General de Valores reglamentar la organizacin y el funcionamiento de
los registros, los sistemas de identificacin y el control de los valores
representados por medio de anotaciones electrnicas en cuenta, as
como las relaciones y comunicaciones de las entidades encargadas de
tales registros con los emisores y las bolsas de valores.
Asimismo, deber velar por la certeza y exactitud de los mecanismos
empleados en los procedimientos de cobro, compensacin, transferencia
y liquidacin de dichos valores, salvaguardando, en todo momento, el
inters de los inversionistas, la transparencia del mercado y la confianza
del pblico inversionista.
ARTCULO 117.- Registro contable de valores El registro contable de los
valores representados por medio de anotaciones electrnicas en cuenta
que se encuentren inscritos en el Registro Nacional de Valores e
Intermediarios, ser llevado por un sistema de dos niveles:
a) El primer nivel se constituir como nico Sistema nacional de registro
de anotaciones en cuenta, establecido segn los lineamientos definidos
por la Superintendencia y conformado por las siguientes entidades
miembros:
1.- El Banco Central de Costa Rica ser el responsable de administrar el
registro de las emisiones del Estado y las instituciones pblicas y podr
delegar, total o parcialmente, la administracin de dicho registro en otra
de las entidades miembros del Sistema nacional de registro de
anotaciones en cuenta. En este caso, dos representantes designados por
la Junta Directiva del Banco Central debern integrarse a la junta
directiva de la respectiva entidad, para lo cual esta ltima deber
introducir las modificaciones estatutarias respectivas.
Asimismo, la entidad delegada deber cumplir con las dems
condiciones establecidas en el acuerdo de la Junta Directiva del Banco
Central que disponga la delegacin.
2.- Las centrales de valores autorizadas por la Superintendencia sern las
responsables de administrar el registro de las emisiones de los emisores
privados; para esto, podrn brindar, adems, el servicio de
administracin y custodia de los libros de registro de accionistas de
dichos emisores.

La Superintendencia deber velar porque las entidades miembros

cumplan con estndares que garanticen la debida integracin operacional
del Sistema nacional de registro de anotaciones en cuenta.
b) El segundo nivel estar constituido por las entidades adheridas al
Sistema nacional de registro de anotaciones en cuenta, que podrn ser
todas las autorizadas para prestar servicios de custodia y los miembros
liquidadores del Sistema Nacional de Compensacin y Liquidacin de
Valores, cuando cumplan, adems, con los requisitos especiales que la
Superintendencia establezca para adherirse. No podr negarse la
adhesin a las entidades que hayan sido autorizadas por la
Superintendencia.
ARTCULO 118.- Anotaciones en registro Las entidades miembros del
Sistema nacional de registro de anotaciones en cuenta llevarn las
anotaciones correspondientes a la totalidad de los valores representados
por medio de anotaciones electrnicas en cuenta inscritos en el Registro
Nacional de Valores e Intermediarios. Para tal efecto, mantendrn dos
cuentas por cada entidad adherida: una para los valores por cuenta
propia y la otra para los valores por cuenta de terceros.
Las entidades adheridas llevarn las anotaciones de las personas fsicas
o jurdicas que no estn autorizadas para participar como entidades
adheridas del Sistema nacional de registro de anotaciones en cuenta. La
suma total de los valores de terceros representados por las anotaciones
que lleve una entidad adherida en todo momento deber ser la
contrapartida exacta de la suma correspondiente a valores por cuenta de
terceros que dicha entidad tenga, conforme a lo dicho en el prrafo
anterior, en una de las entidades miembros del Sistema nacional de
registro de anotaciones en cuenta.
ARTCULO 119.- Normas para entidades del Sistema nacional de registro
de anotaciones en cuenta Las entidades miembros del Sistema nacional
de registro de anotaciones en cuenta adems estarn sujetas a las
siguientes normas:
a) Las centrales de valores debern ser autorizadas previamente por la
Superintendencia, la cual deber aprobar su constitucin, sus estatutos y
sus reglamentos de previo a su funcionamiento, as como sus
modificaciones posteriores y la suscripcin y transmisin de acciones,
para lo cual establecer los criterios que debern seguirse para valorar el
precio de las acciones.
b) En la prestacin de servicios, no podrn discriminar a los usuarios del
Sistema nacional de registro de anotaciones en cuenta, quienes debern
tener sus cuentas por medio de las entidades adheridas al Sistema.
c) Debern garantizar la confidencialidad de la identidad de los
propietarios de los valores, conforme a las normas de la
Superintendencia.

d) Debern mantener la rentabilidad de su patrimonio, de manera que

cumplan con los montos y requisitos patrimoniales fijados por la
Superintendencia y recuperen de sus usuarios el costo de los servicios
prestados.
e) Las centrales de valores debern contar con un capital mnimo acorde
con lo que establezca, reglamentariamente, la Superintendencia. Las
bolsas de valores podrn participar hasta en el cuarenta por ciento (40%)
del capital de una central de valores. Si fueren varias bolsas, dicho
porcentaje se distribuir en partes iguales, salvo que alguna bolsa decida
tener una participacin inferior. El resto del capital deber distribuirse,
proporcionalmente, entre las entidades adheridas que utilicen los
servicios de la respectiva central de valores. Para efectos del clculo de
la participacin accionaria, se contabilizarn las participaciones
indirectas, en la forma que lo determine el reglamento de la
Superintendencia.
ARTCULO 120.- Causales de responsabilidad civil La falta de prctica de
las inscripciones, las inexactitudes y los retrasos en ellas y, en general, la
inobservancia de las normas de organizacin y funcionamiento de los
registros y sistemas de identificacin, as como el control de los valores
representados por medio de anotaciones electrnicas en cuenta, darn
lugar a la responsabilidad civil de la entidad miembro o adherida al
Sistema nacional de registro de anotaciones en cuenta, segn
corresponda, frente a quienes resulten perjudicados. Lo anterior sin
perjuicio de las sanciones disciplinarias o penales que tambin fueren
aplicables.
ARTCULO 121.- Acuerdo por emitir valores Toda emisin de valores
representados por medio de anotaciones electrnicas en cuenta, deber
ser acordada por la junta directiva o la asamblea de accionistas de la
sociedad emisora, segn corresponda y conforme a sus estatutos. El
acuerdo deber contener la indicacin precisa del monto y las
condiciones de la emisin, as como los dems requisitos que la
Superintendencia establezca reglamen-tariamente. El acuerdo respectivo
deber ser inscrito en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios.
En el caso del Estado y las instituciones pblicas, el monto y las dems
condiciones de la emisin se indicarn en un extracto que deber
publicarse en La Gaceta, sin perjuicio de las dems leyes que resulten
aplicables.
ARTCULO 122.- Constitucin de valores Los valores representados por
medio de anotaciones electrnicas en cuenta se constituirn en virtud de
su inscripcin en el correspondiente registro contable. Los suscriptores
de estos valores tendrn derecho a que se practiquen a su favor, libres de
gastos, las correspondientes inscripciones, cuando se pase de la
representacin mediante ttulos valores a la representacin mediante
anotaciones en cuenta. La Superintendencia dictar las disposiciones
reglamentarias necesarias para garantizar la fungibilidad de los valores

representados por medio de anotaciones electrnicas en cuenta, para los

efectos de la compensacin y liquidacin.
ARTCULO 123.- Transmisin de valores La transmisin de los valores
representados por medio de anotaciones electrnicas en cuenta, tendr
lugar por inscripcin en el correspondiente registro contable. La
inscripcin de la transmisin a favor del adquirente producir los mismos
efectos que la tradicin de los ttulos. Las entidades miembros y las
adheridas al Sistema nacional de registro de anotaciones en cuenta
debern mantener bitcoras y otros documentos probatorios de las
inscripciones practicadas al amparo de esta ley, de conformidad con las
disposiciones que emita la Superintendencia.
La transmisin ser oponible a terceros desde que se haya practicado la
inscripcin.
El tercero que adquiera, a ttulo oneroso, valores representados por
medio de anotaciones electrnicas en cuenta de persona que, segn los
asientos del registro contable aparezca legitimada para transmitirlos, no
estar sujeto a reivindicacin, de no ser que en la adquisicin haya
obrado con dolo o culpa grave.
La entidad emisora slo podr oponer, frente al adquirente de buena fe de
valores representados por medio de anotaciones electrnicas en cuenta,
las excepciones que se desprendan de la inscripcin y del contenido del
acuerdo de emisin en los trminos del artculo 121, as como las que
habra podido oponer en caso de que los valores estuvieran
representados por medio de ttulos, esto ltimo en cuanto sea
racionalmente aplicable dada la naturaleza desmaterializada de los
valores representados por medio de anotaciones electrnicas en cuenta.
La constitucin de cualquier clase de gravamen sobre valores
representados por medio de anotaciones electrnicas en cuenta, deber
inscribirse en la cuenta correspondiente. La inscripcin de la prenda en la
cuenta correspondiente equivaldr al desplazamiento posesorio del ttulo.
La constitucin del gravamen ser oponible a terceros desde que se haya
practicado la inscripcin.
ARTCULO 124.- Titularidad La persona que aparezca legitimada en los
asientos del registro contable de una entidad adherida al Sistema
nacional de registro de anotaciones en cuenta se presumir titular
legtimo y, en consecuencia, podr exigir que se realicen a su favor las
prestaciones a que da derecho el valor representado por medio de
anotacin electrnica en cuenta.
La entidad emisora que realice de buena fe y sin culpa grave la prestacin
en favor del legitimado, se liberar de responsabilidad aunque este no
sea el titular del valor.

Para la transmisin y el ejercicio de los derechos que corresponden al

titular, ser precisa la inscripcin previa a su favor en el respectivo
registro contable.
ARTCULO 125.- Acreditacin mediante constancias La legitimacin para
el ejercicio de los derechos derivados de los valores representados por
medio de anotaciones electrnicas en cuenta, podr acreditarse mediante
la exhibicin de constancias de depsito que sern, oportunamente,
expedidas por las entidades adheridas al Sistema nacional de registro de
anotaciones en cuenta, de conformidad con sus propios asientos. Dichas
constancias no conferirn ms derechos que los relativos a la
legitimacin y no sern negociables; sern nulos los actos de disposicin
que tengan por objeto las constancias. La mencin de estas condiciones
deber indicarse en la constancia respectiva.
CAPTULO II
COMPENSACIN Y LIQUIDACIN
ARTCULO 126.- Trmite de la liquidacin La liquidacin de las
operaciones de los mercados de valores organizados deber realizarse
por medio del Sistema de compensacin y liquidacin de valores, que
estar integrado por las bolsas de valores y por las sociedades de
compensacin y liquidacin.
ARTCULO 127.- Requisitos de las sociedades de compensacin y
liquidacin Las sociedades de compensacin y liquidacin debern
cumplir con los siguientes requisitos:
a) Estar autorizadas por la Superintendencia, la cual deber aprobar la
constitucin, los estatutos y los reglamentos de previo a su
funcionamiento, as como sus modificaciones y la suscripcin y
transmisin de acciones. Las ampliaciones y reducciones de capital
debern ser autorizadas por la Superintendencia, la cual establecer por
va reglamentaria la forma en que debern realizarse, as como los
criterios que debern seguirse para valorar el precio de las acciones.
b) Contar con un capital mnimo, segn lo establezca reglamentariamente
la Superintendencia. El capital de toda sociedad de compensacin y
liquidacin deber pertenecer al menos en un treinta por ciento (30%),
pero no en ms de un cincuenta por ciento (50%), a las bolsas de valores.
Si fueren varias bolsas, dicho porcentaje se distribuir en partes iguales,
salvo que alguna bolsa decida tener una participacin inferior. El capital
restante deber estar distribuido entre los otros miembros liquidadores y
deber ajustarse de acuerdo con sus volmenes de liquidacin, conforme
lo establezca reglamentariamente la Superintendencia. En todo caso,
ninguno podr participar en ms de un quince por ciento (15%) del capital
social. Para calcular la participacin accionaria, se contabilizarn las
participaciones indirectas en la forma que lo determine
reglamentariamente la Superintendencia.

c) Fijar los parmetros que cumplirn los miembros liquidadores, los

cuales debern considerar al menos los criterios de volumen promedio
de negociaciones, el nivel patrimonial, las garantas lquidas disponibles
y los dems que la Superintendencia establezca reglamen-tariamente.
d) No discriminar, en la prestacin del servicio, a los usuarios del Sistema
que no sean accionistas de la sociedad, los cuales realizarn sus
operaciones por medio de cuentas a su nombre en los miembros
liquidadores.
e) Mantener la rentabilidad de su patrimonio, de manera que cumplan con
los montos y requisitos patrimoniales fijados por la Superintendencia y
que recuperen de sus usuarios el costo de los servicios prestados.
f) Todos los dems que la Superintendencia establezca tendientes a
garantizar la continuidad, seguridad y solvencia del Sistema.
Las bolsas de valores que presten servicios de compensacin y
liquidacin debern cumplir, en lo aplicable, con los requisitos anteriores
y con las dems disposiciones de este captulo, conforme lo disponga
reglamentariamente la Superintendencia.
ARTCULO 128.- Miembros liquidadores y accionistas Podrn ser
miembros liquidadores y accionistas de las sociedades de compensacin
y liquidacin, los puestos de bolsa, los bancos y las instituciones
pblicas que cumplan con los requisitos especiales que, para el efecto, la
Superintendencia establezca.
La Superintendencia podr autorizar y, en tal caso, reglamentar la
liquidacin de las operaciones de mercados de derivados por medio de
sociedades y sistemas distintos de los previstos en este captulo.
ARTCULO 129.- Generalizacin del sistema de anotaciones electrnicas
en cuenta El Sistema de compensacin y liquidacin de valores deber
procurar la generalizacin del sistema de anotaciones electrnicas en
cuenta, salvo las excepciones que autorice la Superintendencia en virtud
de las circunstancias del mercado o la naturaleza particular de ciertos
valores.
ARTCULO 130.- Disposiciones del Sistema El Sistema de compensacin
y liquidacin de valores seguir los principios de universalidad, entrega
contra pago, objetivacin de la fecha de liquidacin, aseguramiento de la
entrega y neutralidad financiera.
Estos principios se concretan en las siguientes disposiciones:
a) El sistema estar integrado y admitir el menor nmero de
especialidades en funcin de las diferentes categoras de valores. Por su
medio, se liquidarn todas las operaciones burstiles.

b) Las transferencias de valores y de efectivo resultantes de la

liquidacin se realizarn por el sistema de modo simultneo.
c) La liquidacin correspondiente a cada sesin de bolsa tendr lugar en
un nmero prefijado de das. El plazo que medie entre las sesiones y la
fecha de liquidacin para cada tipo de operacin en ellas contratadas,
ser siempre el mismo y lo ms corto posible.
d) El Sistema dispondr de los mecanismos que le permitan, sin incurrir
en riesgo para sus usuarios, asegurar que los miembros liquidadores
acreedores puedan disponer de los valores o el efectivo en la fecha a que
se refiere el inciso anterior; proceder para ello a tomar en prstamo o a
comprar los valores correspondientes. Estos mecanismos, as como el
tipo de contratos de prstamo de valores, debern ser reglamentados por
el Sistema sujeto a la aprobacin de la Superintendencia.
e) El Sistema de compensacin y liquidacin de valores ser neutral en
trminos financieros. Los cargos y abonos en la cuenta de efectivo que
cada miembro liquidador mantenga en el Banco Central de Costa Rica o
en el banco que se designe para la liquidacin de fondos, debern
realizarse con el valor del mismo da; de modo que quede disponible el
saldo resultante con esa misma valoracin en cualquiera de las
respectivas cuentas de dicho banco.
El Sistema de compensacin y liquidacin deber establecer frmulas
que garanticen la realizacin de los pagos en caso de insuficiencia de
fondos en las cuentas correspondientes, con cargo a las garantas que la
Superintendencia determine reglamentariamente.
ARTCULO 131.- Compatibilidad tcnica y operativa La Superintendencia
velar porque exista compatibilidad tcnica y operativa entre las
entidades que conforman el Sistema de compensacin y liquidacin. Para
lograr la integracin del Sistema, la Superintendencia deber emitir un
reglamento sobre el funcionamiento del Sistema, conforme a los
principios establecidos en el artculo anterior.
ARTCULO 132.- Rgimen de funcionamiento del sistema La
Superintendencia podr regular, en todo lo no previsto en esta ley, el
rgimen de funcionamiento del Sistema, as como los servicios prestados
por l.
En particular, podr emitir las normas necesarias para que las entidades
que participen en las sociedades de compensacin y liquidacin puedan
custodiar valores o llevar cuentas individualizadas, correspondientes a
los valores de otras entidades no participantes.
La Superintendencia podr exigir a las entidades participantes en el
Sistema cuanta informacin considere necesaria para supervisar el
funcionamiento del mercado de valores.

ARTCULO 133.- Autorizacin a las centrales de valores Las centrales de

valores que cumplan con los requisitos exigidos a las sociedades de
compensacin y liquidacin podrn ser autorizadas por la
Superintendencia para brindar el servicio de compensacin y liquidacin,
en los trminos establecidos en este captulo.
CAPTULO III
CUSTODIA DE VALORES
ARTCULO 134.- Entidades autorizadas El servicio de custodia de ttulos
valores y la oferta de dicho servicio nicamente lo podrn prestar
sociedades annimas denominadas centrales de valores, previamente
autorizadas por la Superintendencia y constituidas con el nico fin de
prestar los servicios que autoriza la presente ley, as como los puestos de
bolsa y las entidades sujetas a la fiscalizacin de la Superintendencia
General de Entidades Financieras. La prestacin del servicio de custodia
podr incluir los servicios de administracin de los derechos
patrimoniales relacionados con los valores en custodia.
Las instituciones pblicas podrn utilizar los servicios de custodia y
administracin que brinde cualquiera de las entidades autorizadas por la
Superintendencia, sin perjuicio de las disposiciones aplicables en materia
de contratacin administrativa.
Corresponder a la Superintendencia la supervisin, determinacin de las
normas prudenciales y la sancin de las entidades mencionadas en el
prrafo anterior en cuanto a su actividad de custodia de valores. Si se
tratare de entidades sujetas a la fiscalizacin de la Superintendencia
General de Entidades Financieras, la Superintendencia deber establecer
los mecanismos de coordinacin necesarios, de manera que sea la
primera la que solicite y canalice la informacin de dichas entidades
relacionadas con los servicios de custodia de valores.
La autorizacin otorgada por la Superintendencia a una central de valores
no es transferible y obligar a iniciar las actividades de custodia en el
plazo mximo de un ao a partir de la autorizacin. En caso contrario,
caducar la autorizacin.
ARTCULO 135.- Circulacin de ttulos valores Las entidades que
custodien valores debern cumplir con las normas que establezca la
Superintendencia para facilitar la circulacin de los ttulos valores entre
ellas, de acuerdo con las necesidades de los inversionistas.
ARTCULO 136.- Reglamento para la custodia La Superintendencia
establecer por va reglamentaria las obligaciones, responsabilidades y
otros requisitos para la prestacin del servicio, as como otras
disposiciones relacionadas con el funcionamiento de la actividad de
custodia de valores. En todo momento, estas normas debern ajustarse a
los principios establecidos en esta ley.

ARTCULO 137.- Constitucin del depsito El depsito en las entidades

de custodia se constituir mediante la entrega de los documentos o, en
su caso, mediante el registro de la anotacin electrnica en cuenta.
Los valores depositados en una misma entidad de custodia se
transferirn de cuenta a cuenta y la prctica del asiento correspondiente,
de conformidad con lo previsto en la presente ley y las disposiciones
que, para tal efecto emita la Superintendencia, sin ser necesaria la
entrega material de los documentos, ni la constancia del endoso en los
ttulos.
En el depsito de ttulos a la orden y nominativos, estos debern ser
endosados en administracin y entregados a la entidad que custodie,
segn corresponda. La nica finalidad de este tipo de endoso ser
justificar la tenencia de los valores y facultar a la entidad de custodia para
el ejercicio de los derechos derivados de los ttulos, conforme a lo
dispuesto en este captulo.
ARTCULO 138.- Emisin de constancias Las entidades que custodien
valores expedirn a los depositantes constancias no negociables sobre
los documentos depositados, las que servirn para demostrar la
titularidad sobre los mismos. Si se tratare de ttulos nominativos, estas
constancias servirn para la inscripcin en el registro del emisor, para
acreditar el derecho de asistencia a las asambleas y, en general, para
ejercer extrajudicial o judicialmente los derechos derivados de los ttulos,
segn corresponda. En el caso de valores representados por anotaciones
en cuenta, la entidad de custodia deber observar lo sealado al respecto
en esta ley.
ARTCULO 139.- Restitucin de ttulos, valores o documentos Al concluir
el depsito, la entidad de custodia quedar obligada a restituir al
depositante ttulos, valores o documentos del mismo emisor, de la misma
especie y las mismas caractersticas de los que fueron depositados.
Cuando los documentos emitidos a la orden o nominativos dejen de estar
depositados, cesarn los efectos del endoso en administracin. La
entidad de custodia deber endosarlos sin responsabilidad al depositante
que solicite su devolucin. Los valores quedarn sujetos al rgimen
general establecido por la legislacin mercantil, en cuanto les sea
aplicable.
Los depsitos constituidos en la entidad de custodia se efectuarn
siempre a nombre del depositante. En todo caso se abrirn dos cuentas,
una correspondiente a los valores depositados por el depositante por su
propia cuenta y otra para los valores depositados por el depositante por
cuenta de terceros.
ARTCULO 140.- Derechos y cargas Si los ttulos depositados estuvieren
sujetos a sorteos para otorgar premios o reembolsos, los derechos y las
cargas derivadas de la extraccin correspondern al depositante. Se

aplicarn, en este caso, las normas del prrafo segundo y siguientes del
artculo 47. A esta misma norma, quedarn sujetos los depositantes
respecto de sus clientes.
ARTCULO 141.- Autenticidad de los valores y validez de las
transacciones El depositante ser responsable de la autenticidad de los
valores objeto de depsito y de la validez de las transacciones de las que
proceden. Por ello, las entidades de custodia de valores no sern
responsables por los defectos, la legitimidad o la nulidad de los valores o
las transacciones de las cuales dichos documentos procedan.
Las entidades de custodia sern responsables de la custodia y debida
conservacin de los ttulos, valores o documentos que les hayan sido
entregados formalmente; quedarn facultadas para mantenerlos en sus
propias instalaciones, o bien, en cualquier otra institucin, sin que
implique la exclusin de su responsabilidad.
ARTCULO 142.- Masa de bienes Los valores depositados en las
entidades de custodia no formarn parte de la masa de bienes en casos
de quiebra o insolvencia de la entidad de custodia. Tampoco, formarn
parte de la masa de bienes en casos de quiebra o insolvencia de la
entidad depositante, cuando los ttulos hayan sido depositados por
cuenta de terceros.
ARTCULO 143.- Emisin de cdulas prendarias Las entidades de
custodia podrn emitir cdulas prendarias de acuerdo con los principios
de esta ley y con las disposiciones que la Superintendencia emita
reglamentariamente.
TTULO VIII
SOCIEDADES CALIFICADORAS DE RIESGO
CAPTULO NICO
ARTCULO 144.- Sociedades calificadoras de riesgo Las calificadoras de
riesgo son sociedades annimas, cuyo objeto social exclusivo es la
calificacin de riesgo de los valores inscritos en el Registro Nacional de
Valores e Intermediarios y las actividades complementarias a dicho
objeto, autorizadas reglamentariamente por la Superintendencia General
de Valores. Debern agregar a su denominacin la expresin "calificadora
de riesgo".
Todas las emisiones de valores de deuda emitidas en serie e inscritas en
el Registro Nacional de Valores e Intermediarios debern ser objeto de
clasificacin por parte de una sociedad calificadora de riesgo, conforme a
las normas que la Superintendencia establezca reglamentariamente. Se
exceptan de lo anterior, las emisiones de valores del Estado e
instituciones pblicas no bancarias.

ARTCULO 145.- Metodologas de evaluacin Las metodologas de

evaluacin empleadas por las calificadoras de riesgo podrn ser
evaluadas por la Superintendencia para determinar su aplicabilidad en el
mercado. Sin embargo, dichas metodologas sern estrictamente
confidenciales y no podrn ser reveladas a terceros, por ningn
funcionario de una sociedad calificadora ni de la Superintendencia.
ARTCULO 146.- Incompetencia para clasificar valores Las calificadoras
de riesgo no podrn clasificar valores emitidos por sociedades
relacionadas con ella o con las cuales forme un grupo de inters
econmico, o mantenga relaciones de dependencia o control. Tampoco
podrn poseer, directamente o mediante interpsita persona, ttulos o
valores emitidos por las sociedades que clasifiquen.
ARTCULO 147.- Calificacin de riesgo La calificacin de riesgo
corresponder al consejo o comit de calificacin de la sociedad
calificadora. Las deliberaciones y los acuerdos del consejo de
calificacin sobre cada calificacin, se asentarn en un libro de actas
autorizado por la Superintendencia, las cuales debern ser firmadas por
todos los asistentes a la sesin correspondiente, inclusive por el
miembro del comit que por desacuerdo salve su voto. La opinin del
consejo de calificacin no constituir una recomendacin para invertir, ni
un aval ni garanta de la emisin; pero los miembros del consejo de
calificacin sern solidariamente responsables con la sociedad
calificadora cuando se compruebe culpa grave o dolo en sus opiniones o
clasificaciones.
ARTCULO 148.- Informacin confidencial Las sociedades calificadoras
de riesgo, sus directores, miembros del consejo de calificacin,
administradores, funcionarios y empleados debern guardar estricta
reserva respecto a la informacin confidencial de las sociedades que
clasifican y sea irrelevante para las decisiones de los inversionistas.
ARTCULO 149.- Funciones atinentes de la Superintendencia La
Superintendencia, en su funcin de autorizacin, vigilancia y fiscalizacin
de las sociedades calificadoras, adems de las atribuciones que le
concedan otros artculos de esta ley o sus reglamentos, tendr las
siguientes funciones:
a) Autorizar el funcionamiento de este tipo de sociedades; para ello,
sealar los requisitos y procedimientos que estas debern cumplir.
b) Aprobar el pacto constitutivo y las modificaciones, de previo a su
inscripcin definitiva en el Registro Pblico.
c) Autorizar sus reglamentos y las modificaciones que les realicen.
d) Ordenar a estas empresas realizar las publicaciones que considere
necesarias sobre sus clasificaciones, bajo las condiciones y la

periodicidad que considere que coadyuvan en mejor forma a cumplir con

el objetivo de la calificacin de riesgo.
e) Suspender o cancelar definitivamente la autorizacin referida en el
inciso a), o bien, aplicar las sanciones previstas en esta ley, cuando
compruebe que la calificadora ha dejado de cumplir con los requisitos de
funcionamiento exigidos por esta ley o por las disposiciones generales
establecidas por la Superintendencia. Deber tomarse en cuenta la
gravedad de la falta cometida.
TTULO IX
MEDIDAS PRECAUTORIAS, INFRACCIONES, SANCIONES Y
PROCEDIMIENTO
CAPTULO I
DISPOSICIONES GENERALES
ARTCULO 150.- Obligacin de informar Con las salvedades previstas en
esta ley, la Superintendencia podr ordenar a los emisores de valores y a
cualquier otra entidad relacionada con los mercados de valores, que
comunique de inmediato al pblico, por los medios razonables y
proporcionados que la Superintendencia determine, cualesquiera hechos
o informaciones que a su criterio sean relevantes para el pblico
inversionista y cuya difusin sea necesaria para garantizar la
transparencia del mercado. Si la entidad apercibida se negare
injustificadamente a divulgar la informacin requerida, la
Superintendencia podr hacerlo directamente por cuenta de aquella, y
podr certificar, con carcter de ttulo ejecutivo, el costo de las
publicaciones para proceder a su recuperacin, sin perjuicio de las
sanciones que corresponda imponer al infractor.
ARTCULO 151.- Intercambio de informacin La Superintendencia podr
intercambiar informacin con organismos supervisores similares de
otros pases, siempre que exista reciprocidad y que, cuando se trate de
informacin confidencial, el organismo supervisor correspondiente est
sujeto a prohibiciones de divulgacin de esa informacin, equiparables a
las indicadas en esta ley.
ARTCULO 152.- Autorizacin para la publicidad La Superintendencia
determinar los casos cuando la publicidad de las actividades
contempladas en esta ley estar sometida a autorizacin o a otras
modalidades de control administrativo; para ello, dictar los reglamentos
necesarios. De incumplir esos reglamentos los sujetos fiscalizados, la
Superintendencia podr ordenar el cese o la rectificacin de la
publicidad, por los medios razonables y proporcionados que determine,
segn las circunstancias de cada caso.

ARTCULO 153.- Atencin al pblico La Superintendencia establecer una

ventanilla para atender al pblico que solicite informacin o
asesoramiento sobre sus derechos y los medios legales para ejercerlos o
protegerlos, as como para recibir los reclamos que se le formulen en
materia de su competencia.
ARTCULO 154.- Procesos preventivos o concursales En los procesos
preventivos o concursales de empresas emisoras inscritas en el Registro
Nacional de Valores e Intermediarios, la Superintendencia estar
legitimada para participar como parte interesada y ejercer todos los
recursos admisibles dentro del proceso, en defensa de los intereses de
los inversionistas.
En todo procedimiento conducente a la imposicin de sanciones y
medidas precautorias, se debern observar los principios del debido
proceso de manera sumaria, conforme a lo dispuesto en el libro II de la
Ley General de la Administracin Pblica.
CAPTULO II
MEDIDAS PRECAUTORIAS
ARTCULO 155.- Medidas precautorias La Superintendencia General de
Valores, en caso de desorden grave del mercado o para evitar daos de
imposible o difcil reparacin a los inversionistas, o cuando tenga
indicios de la comisin de un delito, o en otros casos previstos en esta
ley; puede ordenar las siguientes medidas precautorias, hasta por el
plazo mximo de dos meses y de acuerdo con las circunstancias de cada
caso:
a) Suspensin temporal de las cotizaciones de las bolsas.
b) Suspensin temporal de la negociacin de determinados valores, sea
en bolsa o en ventanilla.
c) Exclusin temporal de la negociacin de determinados valores.
d) Clausura provisional del establecimiento.
e) Suspensin de la publicidad o propaganda realizada en contravencin
de lo dispuesto en el artculo 13 de esta ley.
ARTCULO 156.- Proceso de intervencin El Consejo nacional de
supervisin del sistema financiero general de valores podr ordenar,
mediante resolucin fundada, la intervencin de una entidad fiscalizada,
en cualquiera de las circunstancias previstas en los numerales ii) al viii)
del inciso d) del artculo 136 de la Ley Orgnica del Banco Central de
Costa Rica, No. 7558, de 3 de noviembre de 1995. En tal caso, sern de
aplicacin las normas sobre intervencin contenidas en los artculos 139
y 140 de la citada ley.

Lo dispuesto en el presente artculo no ser aplicable a los emisores.

CAPTULO III
INFRACCIONES, SANCIONES Y SU PROCEDIMIENTO
ARTCULO 157.- Infracciones muy graves Incurrirn en infracciones muy
graves:
1.- Las bolsas de valores, los puestos de bolsa, las sociedades
administradoras de fondos de inversin, que realicen actividades ajenas
al objeto legal o reglamentariamente autorizado, sern sancionadas de
conformidad con lo dispuesto en el inciso 4) del artculo 158 de esta ley.
La sociedad encargada del Sistema de compensacin y liquidacin de
valores o la sociedad encargada del Registro Central de Anotaciones en
Cuenta, que realicen actividades ajenas al objeto legal o
reglamentariamente autorizado, sern sancionadas de conformidad con
lo dispuesto en el inciso 2) del artculo 158 de esta ley.
2.- Las bolsas o entidades rectoras de otros mercados organizados que
admitan valores a negociacin, sin la debida verificacin del
cumplimiento de los requisitos establecidos en esta ley y sus
reglamentos, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el
inciso 3) del artculo 158 de esta ley.
3.- Las bolsas o entidades rectoras de otros mercados organizados que
suspendan o excluyan arbitrariamente de la negociacin de valores a los
emisores, puestos de bolsa, agentes u otros participantes, sin que se
hayan presentado las causas indicadas en esta ley o sus reglamentos,
sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 2) del
artculo 158 de esta ley.
4.- Las bolsas o entidades rectoras de otros mercados organizados, la
sociedad encargada del Sistema de compensacin y liquidacin de
valores o la sociedad encargada del Registro Central de Anotacin de
Cuenta, que incumplan, desapliquen los reglamentos dictados por ellas o
por la Superintendencia o desacaten las rdenes o directrices que emita
esta y, con ello, afecten la correccin o la transparencia en la formacin
de los precios de mercado, sern sancionadas de conformidad con lo
dispuesto en el inciso 2) del artculo 158 de esta ley.
5.- Los puestos de bolsa autorizados para operar nicamente por cuenta
ajena que adquieran o cedan valores por cuenta propia, los puestos de
bolsa o agentes de bolsa que incumplan con las obligaciones
establecidas en los artculos 109 o 112 de esta ley, sern sancionados de
conformidad con lo dispuesto en el inciso 3) del artculo 158 de esta ley.
6.- Las bolsas, puestos de bolsa, sociedades administradoras de fondos
de inversin, entidades de custodia o entidades adheridas al servicio de

compensacin y liquidacin, que no lleven la contabilidad o registros

legalmente exigidos o los lleven con vicios o irregularidades esenciales
que dificulten conocer la situacin patrimonial o financiera de la entidad o
las operaciones en que participen, sern sancionadas de conformidad
con lo dispuesto en el inciso 2) del artculo 158 de esta ley.
7.- La sociedad encargada del Registro Central de Anotaciones o las
entidades encargadas de los registros contables que los administren con
retraso, inexactitud u otras irregularidades sustanciales, sern
sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 2) del artculo
158 de esta ley.
8.- Las entidades adheridas al Sistema de compensacin y liquidacin de
valores que incumplan las normas que regulan sus relaciones con los
registros de carcter central y con el Registro Central de Anotacin en
Cuenta, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso
4) del artculo 158 de esta ley.
9.- Los puestos de bolsa que no expidan o que debidamente requeridos
no entreguen a sus clientes los documentos que acreditan la ejecucin
de las operaciones realizadas en los mercados organizados o los expidan
con informacin falsa o inexacta, sern sancionadas conforme a lo
dispuesto en el inciso 3) del artculo 158 de esta ley.
10.- Las personas, fsicas o jurdicas, que desarrollen prcticas dirigidas
a impedir la libre formacin de precios en el mercado de valores sern
sancionadas de conformidad con lo dispuesto en los incisos 1) o 2)
del artculo 158 de esta ley, el que resulte ms alto para las personas
jurdicas, y 1) o 3) del mismo artculo el que resulte ms alto para las
personas fsicas.
11.- Las bolsas, los puestos de bolsa, las sociedades administradoras de
fondos de inversin, las entidades de custodia, las entidades adheridas al
Sistema de compensacin y liquidacin, la sociedad encargada del
Sistema de compensacin y liquidacin o la sociedad encargada del
Registro Central de Anotacin en Cuenta, que reduzcan su patrimonio a
niveles inferiores al ochenta por ciento (80%) del mnimo legal o
reglamentariamente exigible, durante un perodo de al menos seis meses
continuos, sern sancionados de conformidad con lo dispuesto en el
inciso 2) del artculo 158 de esta ley.
12.- Las entidades sujetas a fiscalizacin de la Superintendencia que
incumplan la obligacin de someterse a auditoras externas en los
trminos del inciso f) del artculo 5 de esta ley, sern sancionadas de
conformidad con lo dispuesto en el inciso 4) del artculo 158 de esta ley.
13.- Las personas, fsicas o jurdicas, que emitan valores sin autorizacin,
cuando esta sea obligatoria, no observen las condiciones bsicas fijadas
en la autorizacin, no cumplan previamente con los requisitos de

cumplimiento obligatorio fijados en esta ley o coloquen emisiones sin

atenerse a las condiciones bsicas previamente establecidas y
autorizadas, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el
inciso 4) del artculo 158 de esta ley.
14.- Cualquier persona fsica o jurdica, que, por s o por persona
interpuesta, realice actos fraudulentos con la finalidad de conseguir un
resultado que implicara al menos una infraccin grave, ser sancionada
de conformidad con lo dispuesto en el inciso 3) del artculo 158 de esta
ley si es persona fsica, o se le aplicar el inciso 2) del mismo artculo si
es persona jurdica.
15.- Cualquier persona, fsica o jurdica, que intervenga o realice
operaciones sobre valores que impliquen una simulacin en la
transferencia de la titularidad de los valores, ser sancionada de
conformidad con lo dispuesto en el inciso 4) del artculo 158 de esta ley.
16.- Las entidades fiscalizadas que se nieguen a someterse a
inspecciones de los funcionarios de la Superintendencia debidamente
autorizados, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el
inciso 2) del artculo 158 de esta ley.
17.- Las empresas o profesionales que realicen auditoras externas a
entidades sujetas a fiscalizacin de la Superintendencia, con vicios o
irregularidades esenciales que impidan conocer la situacin patrimonial o
financiera de la entidad auditada, o incumplan las normas contables
establecidas conforme al inciso f) del artculo 5 de esta ley, no podrn
realizar auditorias externas a entidades fiscalizadas por la
Superintendencia. La entidad fiscalizada ser sancionada de conformidad
con lo dispuesto en el inciso 2) del artculo 158 de esta ley.
18.- Las sociedades administradoras de fondos de inversin o las
entidades de custodia de fondos de inversin que inviertan en
cualesquiera activos distintos de los autorizados legalmente, sern
sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 2) del artculo
158 de esta ley.
19.- Las sociedades administradoras de fondos de inversin o las
entidades de custodia de fondos de inversin que incumplan lo
establecido en los artculos 85, 87 o 88 de esta ley, sern sancionadas de
conformidad con lo dispuesto en el inciso 4) del artculo 158 de esta ley.
20.- Las sociedades administradoras de fondos de inversin o las
entidades de custodia de fondos de inversin que realicen compraventa
de las propias participaciones o emitan y reembolsen participaciones del
fondo, incumpliendo los lmites o condiciones impuestos por esta ley y
sus reglamentos o los contenidos en el prospecto del respectivo fondo
de inversin, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el
inciso 4) del artculo 158 de esta ley.

21.- Las sociedades administradoras de fondos de inversin o las

entidades de custodia de fondos de inversin que realicen operaciones
en contra de lo dispuesto en el artculo 72 de esta ley, sern sancionadas
de conformidad con lo dispuesto en el inciso 3) del artculo 158 de esta
ley.
22.- Las sociedades administradoras de fondos de inversin o las
entidades de custodia de fondos de inversin que incumplan las
obligaciones o los lmites indicados en el artculo 66 de esta ley, despus
de haber sido autorizadas, sern sancionadas de conformidad con lo
dispuesto en el inciso 4) del artculo 158 de esta ley.
23.- Las sociedades administradoras de fondos de inversin o las
entidades de custodia de fondos de inversin que incumplan el principio
de responsabilidad solidaria, establecido en el segundo prrafo del
artculo 73 de esta ley, sern sancionadas de conformidad con lo
dispuesto en el inciso 2) del artculo 158 de esta ley.
24.- Las sociedades administradoras de fondos de inversin o las
entidades de custodia de fondos de inversin que cambien
sustancialmente el contenido del prospecto, sin cumplir con los
requisitos establecidos en esta ley y sus reglamentos, sern sancionadas
de conformidad con lo dispuesto en el inciso 2) del artculo 158 de esta
ley.
25.- Las personas, fsicas o jurdicas, que incumplan algunas de las
obligaciones o prohibiciones establecidas en los artculos 13, 38 o 57,
que realicen actividades ajenas al objeto legal o reglamentariamente
autorizado, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el
inciso 4) del artculo 158 de esta ley.
26.- Las personas, fsicas o jurdicas, que no observen alguno de los
requisitos establecidos en los artculos 54 y 55 de esta ley, sern
sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 4) del artculo
158 de esta ley.
27.- Los puestos de bolsa que realicen actividades distintas de las
enunciadas en el artculo 56 de esta ley, sern sancionadas de
conformidad con lo dispuesto en el inciso 2) del artculo 158 de esta ley.
28.- Las personas, fsicas o jurdicas, que incumplan con las obligaciones
previstas en el artculo 59 de esta ley o incumplan la prohibicin de
discriminar a los inversionistas dispuesta en el artculo 12 de esta ley,
sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 2) del
artculo 158 de esta ley.
29.- Las personas, fsicas o jurdicas, que incumplan, segn corresponda,
alguna de las obligaciones o de las prohibiciones establecidas en los
artculos 34, 35, 105, 106, los incisos a), b), c), d), e) y f) del 107, 108, 146 y

148, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 3)

del artculo 158 de esta ley.
30.- Las personas, fsicas o jurdicas, que incumplan segn corresponda
algunas de las obligaciones o prohibiciones establecidas en los artculos
102, 104, los incisos g) y h) del 107 y el 37, sern sancionadas de
conformidad con lo dispuesto en los incisos 1) y 2) del artculo 158 de
esta ley, el que sea ms alto si es persona jurdica, y 1)
y 3) si es persona fsica.
ARTCULO 158.- Infracciones muy graves Las sanciones
correspondientes a las infracciones muy graves sern:
1.- Multa por un monto de cinco veces el beneficio patrimonial, obtenido
como consecuencia directa de la infraccin cometida.
2.- Multa del cinco por ciento (5%) del patrimonio de la sociedad.
3.- Multa de doscientos salarios base, segn se define en la Ley No.
7337, de 5 de mayo de 1993.
4.- Suspensin de las actividades que pueda realizar el infractor en el
mercado de valores por cinco aos.
5.- Revocacin de la autorizacin para colocar valores en ventanilla.
6.- Revocacin de la autorizacin para operar en el mercado de valores.
ARTCULO 159.- Infracciones graves Incurrirn en infracciones graves:
1.- Las personas, fsicas o jurdicas, que no remitan a la Superintendencia
o a las bolsas los documentos que les hayan sido requeridos, siempre
que hayan sido prevenidas por escrito del atraso, sern sancionadas de
conformidad con lo dispuesto en el inciso 2 del artculo 160 de esta ley.
2.- Los puestos de bolsa que omitan publicar o comunicar las tarifas
sobre cobro de comisin o cobren comisiones superiores a las
publicadas, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el
inciso 2 del artculo 160.
3.- Las bolsas, los puestos de bolsa, las sociedades administradoras de
fondos de inversin, las entidades de custodia o las entidades adheridas
al Sistema de compensacin y liquidacin que reduzcan su patrimonio a
niveles inferiores al ochenta por ciento (80%) del mnimo legal o
reglamentariamente exigible, por un perodo superior a dos meses e
inferior a seis meses, sern sancionadas de conformidad con lo
dispuesto en el inciso 3 del artculo 160 de esta ley.

4.- Las entidades habilitadas para ejercer legalmente la transmisin o

ejecucin de rdenes de compra y venta de valores en un mercado de
valores organizado, que se retrasen injustificada y reiteradamente en
estas actividades, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en
el inciso 2 del artculo 160 de esta ley.
5.- Las sociedades administradoras del fondo de inversin que violen lo
previsto en el inciso f) del artculo 71 de esta ley, sern sancionadas de
conformidad con lo dispuesto en el inciso 5 del artculo 160 de esta ley.
6.- Las entidades fiscalizadas que realicen publicidad en forma contraria a
las disposiciones que establezca la Superintendencia, de acuerdo con
esta ley y sus reglamentos, sern sancionadas de conformidad con lo
dispuesto en el inciso 5 del artculo 160 de esta ley.
7.- Las entidades que ejerzan, habitualmente, actividades relacionadas
con el mercado de valores que incumplan las normas obligatorias
previstas en esta ley en materia de informacin a sus clientes, siempre
que no se trate de una conducta sealada como infraccin muy grave,
sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 6 del
artculo 160 de esta ley.
8.- Las personas, fsicas o jurdicas, autorizadas que incumplan el
principio de prioridad de los intereses del cliente, de acuerdo con el
artculo 106 y los incisos c) y d) del artculo 107 de esta ley, cuando la
conducta tenga carcter meramente aislado u ocasional, sern
sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 4 del artculo
160 de esta ley.
9.- Las personas, fsicas o jurdicas, autorizadas que incumplan las
normas dictadas por la Superintendencia, tendientes a regular conflictos
de inters entre los participantes de los mercados de valores, de acuerdo
con el artculo 114 de esta ley, sern sancionadas de conformidad con lo
dispuesto en el inciso 4 del artculo 160 de esta ley.
10.- Las personas, fsicas o jurdicas, que incumplan las obligaciones o
prohibiciones previstas en los incisos 1), 4), 5), 9), 18), 27) y 28) del
artculo 157, cuando la conducta tenga el carcter meramente aislado u
ocasional, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el
inciso 6 del artculo 160 de esta ley.
11.- Las bolsas, los puestos de bolsa, las sociedades administradoras de
fondos de inversin o las sociedades que brinden servicios de custodia
que se retrasen en la actualizacin de sus libros de contabilidad o
registros obligatorios, por un plazo superior a dos meses, sern
sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 5 del artculo
160 de esta ley.
12.- Las bolsas que incumplan los lmites de inversiones establecidos por
la Superintendencia, conforme a lo dispuesto en el artculo 33 de esta ley,

sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 3 del

artculo 160 de esta ley.
13.- Las personas, fsicas o jurdicas, que realicen auditoras externas a
entidades sujetas a fiscalizacin de la Superintendencia, con vicios o
irregularidades que incumplan con las normas contables establecidas de
acuerdo con el inciso f) del artculo 5 de esta ley, cuando no se trate de
infracciones muy graves. La responsabilidad de este incumplimiento
afectar tanto a la empresa auditora como a la entidad auditada sujeta a
fiscalizacin de la Superintendencia y sern sancionadas, de
conformidad con lo dispuesto en el inciso 6 del artculo 160 de esta ley si
no ha iniciado operaciones.
14.- Las personas, fsicas o jurdicas, autorizadas que no observen las
normas contables de conformidad con el inciso f) del artculo 5 de esta
ley, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 6 del
artculo 160 de esta ley.
15.- Las sociedades administradoras de fondos de inversin o las
entidades de custodia de fondos de inversin que incumplan lo dispuesto
en los artculo 64, 71 inciso d) o 84 de esta ley, sern sancionadas de
conformidad con lo dispuesto en el inciso 3 del artculo 160 de esta ley.
16.- Las personas, fsicas o jurdicas, que incumplan las obligaciones
establecidas en los artculos 23 y 24 de esta ley, sern sancionadas de
conformidad con lo dispuesto en el inciso 4 del artculo 160 de esta ley.
17.- Las sociedades administradoras de fondos de inversin o las
entidades de custodia de fondos de inversin que, omitan informar a los
inversionistas de acuerdo con el artculo 69 de esta ley, sern
sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 5 del artculo
160 de esta ley.
18.- Las sociedades administradoras de fondos de inversin o las
entidades de custodia de fondos de inversin que incumplan los lmites
de inversin establecidos en el artculo 86 de esta ley, sern sancionadas
de conformidad con lo dispuesto en el inciso 3 del artculo 160 de esta
ley.
19.- Las sociedades administradoras de fondos de inversin o las
entidades de custodia de fondos de inversin que incumplan la
obligacin de mantener depositado el activo del fondo de inversin en las
entidades de custodia que establece esta ley, sern sancionadas de
conformidad con lo dispuesto en el inciso 6 del artculo 160 de esta ley.
20.- Las sociedades administradoras de fondos de inversin o las
entidades de custodia de fondos de inversin que cobren comisiones
infringiendo las normas establecidas en esta ley y sus reglamentos o los
montos indicados en el prospecto del respectivo fondo de inversin,

sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 3 del

artculo 160 de esta ley.
21.- Las sociedades administradoras de fondos de inversin o las
entidades de custodia de fondos de inversin que incumplan lo dispuesto
en los artculos 64, 71 inciso d) o 84 de esta ley, sern sancionadas de
conformidad con lo dispuesto en el inciso 5 del artculo 160 de esta ley.
(As corregido este artculo segn fe de erratas publicada en La Gaceta
No.28 de 10 de febrero de 1998, p.46)
ARTCULO 160.- Sanciones por infracciones graves Las sanciones
correspondientes a las infracciones graves, sern:
1.- Amonestacin pblica que se publicar en La Gaceta y en un diario de
circulacin nacional.
2.- Multa por un monto de tres veces el beneficio patrimonial, obtenido
como consecuencia directa de la infraccin cometida.
3.- Multa del dos por ciento (2%) del patrimonio de la sociedad.
4.- Multa de cien veces el salario base definido en la Ley No. 7337, de 5 de
mayo de 1993.
5.- Suspensin o limitacin del tipo o volumen de las operaciones o
actividades que pueda realizar un infractor en el mercado de valores, por
un ao.
6.- Suspensin de la condicin de miembro del mercado organizado
correspondiente, por un ao.
ARTCULO 161.- Infracciones leves Constituirn infracciones leves los
actos u omisiones de las personas, fsicas o jurdicas, sujetas a la
fiscalizacin de la Superintendencia y de las bolsas, segn corresponda
en los trminos de la presente ley, que violen las disposiciones de esta
ley o sus reglamentos y no estn tipificadas como infracciones graves o
muy graves, de acuerdo con los artculos anteriores.
ARTCULO 162.- Sanciones por infracciones leves La persona, fsica o
jurdica, que incurra en alguna infraccin leve ser sancionada, de
acuerdo con la naturaleza de la infraccin, con:
a) Amonestacin privada que consiste en una comunicacin escrita.
b) Multa por un monto hasta de veinte veces el salario base definido en la
Ley No. 7337, de 5 de mayo de 1993.

ARTCULO 163.- Sanciones adicionales Independientemente de las reglas

sancionatorias de esta ley, se aplicar tambin sancin, en los siguientes
casos:
a) Cuando se trate de personas fsicas autorizadas para actuar como
agentes de bolsa, o personas fsicas cuya responsabilidad dolosa o
culposa se haya determinado al sancionar a una entidad, se le impondr:
1.- Amonestacin privada por infracciones leves.
2.- Amonestacin pblica, por caso de infracciones graves.
3.- Multa por un monto hasta de doscientas veces el salario base definido
en la Ley No. 7337, de 5 de mayo de 1993, en caso de infracciones muy
graves.
b) Cuando se trate de un directivo, personero o empleado de una entidad
sujeta a fiscalizacin de la Superintendencia, se le impondr:
1.- Suspensin en el ejercicio de su cargo hasta por un ao, en el caso de
infracciones graves.
2.- Separacin del cargo e inhabilitacin para ejercer cargos de
administracin o direccin en entidades sujetas a la fiscalizacin de la
Superintendencia, por un plazo hasta de cinco aos, en caso de
infracciones muy graves.
ARTCULO 164.- Criterios para sancionar Para imponer las sanciones
previstas en este ttulo, la Superintendencia o, en su caso, las bolsas de
valores, tomarn en cuenta los siguientes criterios de valoracin:
a) La gravedad de la infraccin.
b) La amenaza o el dao causado.
c) Los indicios de intencionalidad.
d) La capacidad de pago.
e) La duracin de la conducta.
f) La reincidencia del infractor.
ARTCULO 165.- Imposicin de sanciones por parte de las bolsas Las
bolsas de valores tendrn competencia para imponer las sanciones
previstas en este ttulo en relacin con los puestos de bolsa y los agentes
de bolsa que operen en esta. Para ello, debern aplicar un procedimiento
equivalente al indicado en este ttulo. Cuando una bolsa inicie un
procedimiento sancionatorio, deber comunicarlo de inmediato a la
Superintendencia, en la forma que esta lo disponga reglamentariamente.

La resolucin que inicia un procedimiento y la resolucin final de la bolsa

tendrn recurso de apelacin ante la Superintendencia, el cual deber
interponerse dentro de los tres das hbiles siguientes a su notificacin.
Para apelar, estarn legitimadas las personas a quienes se les haya
impuesto una sancin, pero tambin cualquier otra persona fsica o
jurdica que tenga inters legtimo en que se modifique la resolucin, sea
o no sancionatoria.
La competencia indicada en el prrafo anterior no excluye ni limita, en
modo alguno, las facultades de la Superintendencia de iniciar
procedimientos de investigacin e imponer sanciones a los puestos de
bolsa y agentes de bolsa. En particular, ser obligacin de la
Superintendencia ejercer la fiscalizacin e imponer las sanciones del
caso, si se tratare del cumplimiento de las normas de suficiencia
patrimonial y dems normas de supervisin prudencial relativas a los
puestos de bolsa.
Cuando una bolsa haya iniciado un procedimiento, la Superintendencia
podr avocarse la direccin del procedimiento en cualquier momento,
con la sola notificacin por escrito a la respectiva bolsa y a las partes. En
tal caso, la bolsa deber remitir el expediente completo a la
Superintendencia, dentro del plazo que esta le seale. A partir de la
avocacin, la Superintendencia dictar los actos de procedimiento y la
resolucin final, la cual tendr recurso de reconsideracin dentro de los
cinco das hbiles siguientes a su notificacin. Cuando la
Superintendencia se avoque un caso que se encuentre listo para
resolucin final, podr ordenar prueba para mejor proveer.
ARTCULO 166.- Prohibicin de divulgar informacin Salvo los casos
previstos en esta ley y sus reglamentos, en cuanto a la difusin de
informacin relevante para el pblico inversionista o, salvo orden judicial,
quedar prohibido a los directivos, funcionarios, empleados y asesores
de la Superintendencia, divulgar informacin relativa a los sujetos
fiscalizados y a las transacciones de los mercados de valores, que
conozcan en virtud de su cargo. Tal prohibicin se mantendr aun
cuando las citadas personas dejen de prestar sus servicios a la
Superintendencia, hasta tanto la respectiva informacin no se haga
pblica. En caso de duda acerca de la divulgacin de la informacin
particular, el Consejo Directivo de la Superintendencia decidir por
mayora de, al menos, dos tercios de sus miembros.
La violacin de la prohibicin contenida en este artculo constituye
causal de remocin del funcionario infractor, sin perjuicio de las dems
responsabilidades civiles y penales procedentes.
ARTCULO 167.- Normas supletorias Para aplicar las sanciones previstas
en esta ley, la Superintendencia seguir, en lo compatible, el
procedimiento establecido en los artculos 151 y siguientes de la Ley
Orgnica del Banco Central de Costa Rica, No.

7558, de 3 de noviembre de 1995, y supletoriamente lo dispuesto en la

Ley General de la Administracin Pblica.
ARTCULO 168.- Potestad sancionatoria de la Super-intendencia El
ejercicio de la potestad sancionatoria de la Superintendencia es
independiente de las dems acciones y responsabilidades, civiles o
penales, que puedan derivarse de los actos sancionados.
Cuando la Superintendencia, al ejercer sus funciones tenga noticia de
hechos que puedan reputarse como configurativos de delito, los pondr
en conocimiento del Ministerio Pblico a la brevedad posible.
TTULO X
CAPTULO NICO
SECCIN I
CONSEJO NACIONAL DE SUPERVISIN DEL SISTEMA FINANCIERO
ARTCULO 169.- Integracin La Superintendencia General de Entidades
Financieras, la Superintendencia General de Valores y la
Superintendencia de Pensiones funcionarn bajo la direccin de un
rgano denominado Consejo nacional de supervisin del sistema
financiero, tambin llamado el Consejo nacional, el cual estar integrado
en la siguiente forma:
a) Cinco miembros, que no sern funcionarios pblicos, sern
designados por la Junta Directiva del Banco Central de Costa Rica, por
mayora de al menos cinco votos. Estos permanecern en sus cargos
cinco aos y podrn ser reelegidos por una sola vez. De entre ellos y por
perodos de dos aos el Consejo nacional elegir a su presidente
pudiendo ser reelegido. Para estos efectos, no se reputarn funcionarios
pblicos, quienes se dediquen a la docencia.
b) El Ministro de Hacienda o, en su ausencia, un Viceministro de esa
cartera.
c) El Presidente del Banco Central de Costa Rica o el Gerente.
El Superintendente General de Entidades Financieras, el Superintendente
General de Valores y el Superintendente de Pensiones, asistirn a las
sesiones del Consejo nacional, con voz pero sin voto. No obstante, el
Consejo nacional podr sesionar nicamente con la presencia de sus
miembros, cuando as lo acuerde.
ARTCULO 170.- Norma aplicable A los miembros del Consejo nacional se
les aplicarn los requisitos, los impedimentos, las incompatibilidades, las
causas de cese, responsabilidad, prohibicin y remuneracin,

establecidos en los artculos 18 a 24 de la Ley Orgnica del Banco Central

de Costa Rica.
En virtud de sus funciones de direccin y coordinacin, el Presidente del
Consejo nacional devengar dietas por un cincuenta por ciento (50%)
ms de las que devengan los dems directores.
ARTCULO 171.- Funciones del Consejo Nacional de Supervisin del
Sistema Financiero. Son funciones del Consejo Nacional de Supervisin
del Sistema Financiero:
a) Nombrar y remover al Superintendente General de Entidades
Financieras, al Superintendente General de Valores y al Superintendente
de Pensiones; asimismo, a los respectivos intendentes, auditores y al
subauditor interno de la Superintendencia de Entidades Financieras.
b) Aprobar las normas atinentes a la autorizacin, regulacin,
supervisin, fiscalizacin y vigilancia que, conforme a la ley, deben
ejecutar la Superintendencia General de Entidades Financieras, la
Superintendencia General de Valores y la Superintendencia de Pensiones.
No podrn fijarse requisitos que restrinjan indebidamente el acceso de
los agentes econmicos al mercado financiero, limiten la libre
competencia ni incluyan condiciones discriminatorias.
c) Ordenar la suspensin de las operaciones y la intervencin de los
sujetos regulados por las Superintendencias, adems, decretar la
intervencin y solicitar la liquidacin ante las autoridades competentes.
d) Suspender o revocar la autorizacin otorgada a los sujetos regulados
por las diferentes Superintendencias o la autorizacin para realizar la
oferta pblica, cuando el sujeto respectivo incumpla los requisitos de ley
o los reglamentos dictados por el Consejo Nacional, o cuando la
continuidad de la autorizacin pueda afectar los intereses de ahorrantes,
inversionistas, afiliados o la integridad del mercado.
e) Aprobar las normas aplicables a los procedimientos, requisitos y
plazos para la fusin o transformacin de las entidades financieras.
f) Aprobar las normas atinentes a la constitucin, el traspaso, registro y
funcionamiento de los grupos financieros, de conformidad con la Ley
Orgnica del Banco Central de Costa Rica.
g) Conocer y resolver en apelacin los recursos interpuestos contra las
resoluciones dictadas por las Superintendencias. Las resoluciones del
Consejo agotarn la va administrativa.
h) Conocer, en apelacin, de las resoluciones que dicten las bolsas de
valores respecto a la autorizacin de los puestos de bolsa y la imposicin
de sanciones a los puestos y agentes de bolsa, segn la Ley Reguladora

del Mercado de Valores. Cualquier persona con inters legtimo estar

facultada para apelar.
i) Reglamentar el intercambio de informacin que podrn realizar entre s
las diferentes Superintendencias, para el estricto cumplimiento de sus
funciones de supervisin prudencial. La Superintendencia que reciba
informacin en virtud de este inciso, deber mantener las obligaciones de
confidencialidad a que est sujeto el receptor inicial de dicha
informacin.
j) Aprobar las normas generales de organizacin de las
Superintendencias y las auditoras internas.
k) Aprobar el plan anual operativo, los presupuestos, sus modificaciones
y la liquidacin presupuestaria de las Superintendencias, dentro del lmite
global fijado por la Junta Directiva del Banco Central de Costa Rica y
remitirlos a la Contralora General de la Repblica para su aprobacin
final.
l) Aprobar la memoria anual de cada Superintendencia, as como los
informes anuales que los Superintendentes debern rendir sobre el
desempeo de los sujetos supervisados por la respectiva
Superintendencia.
m) Designar, en el momento oportuno y durante los plazos que considere
convenientes, comits consultivos integrados por representantes de los
sujetos fiscalizados, de inversionistas o de otros sectores econmicos,
que examinen determinados temas y emitan recomenda-ciones con
carcter no vinculante.
n) Aprobar las normas que definan cules personas fsicas o jurdicas,
relacionadas por propiedad o gestin con los sujetos fiscalizados, se
considerarn parte del mismo grupo de inters econmico, para asegurar
una diversificacin adecuada de las carteras y resolver y evitar los
conflictos de inters.
) Aprobar las disposiciones relativas a las normas contables y de
auditora, segn los principios de contabilidad generalmente aceptados,
as como la frecuencia y divulgacin de las auditoras externas a que
obligatoriamente debern someterse los sujetos supervisados. En caso
de conflicto, estas normas prevalecern sobre las emitidas por el Colegio
de Contadores Pblicos de Costa Rica.
o) Aprobar las normas referentes a la periodicidad, el alcance, los
procedimientos y la publicacin de los informes rendidos por las
auditoras externas de las entidades fiscalizadas, con el fin de lograr la
mayor confiabilidad de estas auditoras.
p) Aprobar las normas aplicables a las auditoras internas de los entes
fiscalizados por las Superintendencias, para que estas ejecuten

debidamente las funciones propias de su actividad y velen porque tales

entes cumplan con las normas legales.
q) Aprobar las normas garantes de la supervisin y el resguardo de la
solidez financiera de los regmenes de pensiones del Poder Judicial y
cualesquiera otros creados por ley o convenciones colectivas.
r) Resolver los conflictos de competencia que se presenten entre las
Superintendencias.
s) Ejercer las dems atribuciones conferidas en las leyes respectivas,
sobre los sujetos supervisados por la Superintendencia General de
Entidades Financieras, la Superintendencia General de Valores y la
Superinten-dencia de Pensiones.
El Consejo Nacional podr encargar el conocimiento de determinados
asuntos a comisiones integradas por algunos de sus miembros, de
conformidad con las reglas que establezca.
(REFORMADO POR LEY 7983 DEL 16 DE FEBRERO DEL 2000)

SECCIN II
SUPERINTENDENTES E INTENDENTES
ARTCULO 172.- Nombramiento y desempeo La Superintendencia
General de Entidades Financieras, la Superintendencia General de
Valores y la Superintendencia de Pensiones contarn con sendos
Superintendente e Intendente, quienes sern nombrados por el Consejo
nacional, por mayora de al menos cinco votos, por perodos de cinco
aos y podrn ser reelegidos cuantas veces lo acuerde el Consejo
nacional.
Los superintendentes e intendentes estarn sujetos a las disposiciones
de los artculos 18 a 23 de la Ley Orgnica del Banco Central de Costa
Rica. Podrn ser removidos, en cualquier momento, por el Consejo
nacional, por mayora de al menos cinco votos si, en el procedimiento
iniciado al efecto, se determinare que han dejado de cumplir con los
requisitos necesarios para su nombramiento, que han incurrido en alguna
causa de impedimento, incompatibilidad o cese de funciones o en
negligencia grave en el desempeo de sus funciones.
En relacin con el nombramiento y la remocin del personal de cada
Superintendencia, as como la aplicacin del rgimen disciplinario, los
superintendentes agotarn la va administrativa. Quedarn a salvo los
auditores internos de las superintendencias y el personal de dichas
auditoras.

ARTCULO 173.- Obligacin de superintendentes e intendentes Los

superintendentes e intendentes debern incluir en su declaracin anual
de bienes, conforme a la Ley de enriquecimiento ilcito de los
funcionarios pblicos, una referencia detallada del estado de sus
obligaciones con cualesquiera de los sujetos fiscalizados. Cuando un
funcionario de cualquier Superintendencia obtenga crditos directos o
indirectos de cualquiera de los sujetos fiscalizados, deber comunicarlo,
por escrito, al respectivo superintendente, dentro del mes siguiente a la
formalizacin de la respectiva operacin.
SECCIN III
PRESUPUESTO Y RGIMEN DE SERVICIO
ARTCULO 174.- Financiamiento El presupuesto de las superintendencias
ser financiado en un ochenta por ciento (80%) con recursos
provenientes del Banco Central de Costa Rica y en un veinte por ciento
(20%) de los gastos efectivamente incurridos, mediante contribuciones
obligatorias de los sujetos fiscalizados.
ARTCULO 175.- Aparte de cada superintendencia al financiamiento de
sus gastos Cada sujeto fiscalizado por la Superintendencia General de
Entidades Financieras, la Superintendencia General de Valores y la
Superintendencia de Pensiones contribuirn, hasta con un mximo del
dos por ciento (2%) de sus ingresos brutos anuales, al financiamiento de
los gastos efectivos de la respectiva Superintendencia. En el caso de los
emisores no financieros, la contribucin ser de hasta un cero coma uno
por ciento (0,1%) anual sobre el monto de la emisin. Mediante
reglamento del Poder Ejecutivo, se especificarn los porcentajes de la
contribucin, segn los diversos tipos de sujetos fiscalizados, dentro de
los lmites mximos antes indicados, de manera que se cubra el veinte
por ciento (20%) de los gastos de cada una de las superintendencias. No
se impondr una contribucin adicional cuando un mismo sujeto quede
sometido a las supervisin de ms de una superintendencia, sino que el
sujeto de que se trate contribuir nicamente al presupuesto de su
supervisor natural o principal, conforme a los trminos del reglamento.
ARTCULO 176.- Remuneracin de funcionarios de las superintendencias
El Consejo nacional deber adoptar las medidas necesarias para que la
remuneracin de los funcionarios de nivel profesional de las
superintendencias se determine tomando en cuenta las remuneraciones
prevalecientes en el mercado financiero nacional, en su conjunto, de
manera que se garantice la calidad del personal.
ARTCULO 177.- Impedimentos Ningn funcionario de las
superintendencias podr ser director, gerente, representante legal,
personero, empleado ni socio de ninguno de los sujetos fiscalizados por
las superintendencias; tampoco podr tener participacin, directa ni
indirecta, en el capital de esos sujetos, excepto ser asociado en las
cooperativas, mutuales de vivienda o asociaciones solidaristas,

propietario de participaciones en fondos de inversin o afiliado a fondos

de pensiones.
TTULO XI
DISPOSICIONES FINALES
ARTCULO 178.- Referencias Toda referencia en cualquier ley o
reglamento a la Comisin Nacional de Valores deber entenderse como
referida la Superintendencia General de Valores, establecida en esta ley.
ARTCULO 179.- Vigencia de reglamentos y acuerdos Esta ley no afecta la
vigencia de los reglamentos y acuerdos emitidos por la Comisin
Nacional de Valores y la Superintendencia General de Entidades
Financieras y la Superintendencia de Pensiones, los cuales mantendrn
su plena vigencia mientras no sean modificados o sustituidos conforme a
lo dispuesto en esta ley.
ARTCULO 180.- Medios de transmisin y almacenamiento de datos La
Superintendencia General de Entidades Financieras, la Superintendencia
General de Valores y la Superintendencia de Pensiones Complementarias
podrn utilizar medios electrnicos o magnticos de transmisin y
almacenamiento de datos, para solicitar informacin a las entidades
fiscalizadas y para mantener sus archivos, actas y dems documentos.
La informacin as mantenida tendr valor probatorio equivalente al de
los documentos para todos los efectos legales.
ARTCULO 181.- Referencia al Consejo nacional de supervisin del
sistema financiero En la Ley Orgnica del Banco Central de Costa Rica,
en la Ley de Rgimen Privado de Pensiones Complementarias y en toda
otra ley o reglamento, toda referencia al Consejo Directivo de la
Superintendencia General de Entidades Financieras o al Consejo
Directivo de la Superintendencia de Pensiones, deber entenderse como
referida al Consejo nacional de supervisin del sistema financiero creado
en esta ley.
ARTCULO 182.- Facultades otorgadas Facltase a la Junta Directiva del
Banco Central de Costa Rica, a la Junta Directiva de la Comisin Nacional
de Valores, al Consejo Directivo de la Superintendencia General de
Entidades Financieras y al Consejo Directivo de la Superintendencia de
Pensiones, para que adopten todas las medidas administrativas y
presupuestarias que sean necesarias dentro de sus respectivas
competencias, para preparar la entrada en funcionamiento del Consejo
nacional de supervisin del sistema financiero. Facltase tambin a este
ltimo, una vez integrado para adoptar las medidas administrativas,
presupuestarias y de reorganizacin necesarias para la efectiva puesta en
funcionamiento de la Superintendencia creada en esta ley.
ARTCULO 183.- Beneficiarios En las cuentas corrientes y de ahorros y en
los certificados de depsito y valores emitidos en forma nominativa por

las entidades sujetas a la fiscalizacin de la Superintendencia General de

Entidades Financieras, el titular podr designar beneficiarios para el caso
de muerte, quienes, cuando esta ocurra y con solo comprobarla,
asumirn de pleno derecho y sin necesidad de trmites judiciales o
administrativos la propiedad del ttulo o de los fondos de la cuenta, segn
sea el caso, para lo cual solo requerirn su identificacin como tales y, si
fueren menores, la de sus representantes.
TTULO XII
MODIFICACIONES DE OTRAS LEYES
ARTCULO 184.- Reforma del Cdigo Penal Refrmanse los artculos 239,
240, 241 y 366 del Cdigo Penal. Los textos dirn:
a) "Artculo 239.- Ofrecimiento fraudulento de efectos de crdito Quien
ofrezca al pblico bonos de cualquier clase, acciones u obligaciones de
sociedades mercantiles disimulando u ocultando hechos o
circunstancias verdaderas o afirmando o haciendo entrever hechos o
circunstancias falsas, ser sancionado con pena de prisin de seis
meses a dos aos.
La pena podr ser aumentada hasta el doble, cuando se trate de oferta
pblica de valores.
b) Artculo 240.- Publicacin y autorizacin de balances falsos El
fundador, director, administrador, gerente, apoderado, sndico o fiscal de
una sociedad mercantil o cooperativa o de otro establecimiento comercial
que, a sabiendas, publique o autorice un balance, una cuenta de
ganancias y prdidas o las correspondientes memorias, falsos o
incompletos, ser sancionado con la pena de prisin de seis meses a dos
aos.
La pena podr ser aumentada hasta el doble, cuando se trate de una
entidad que realiza oferta pblica de valores.
c) Artculo 241.- Autorizacin de actos indebidos El director,
administrador, gerente o apoderado de una sociedad comercial o
cooperativa que, a sabiendas, preste su concurso o consentimiento a
actos contrarios a la ley o a los estatutos, de los cuales pueda derivar
algn perjuicio para su representada o para el pblico, ser sancionado
con pena de prisin de seis meses a dos aos.
La pena podr ser aumentada hasta el doble, cuando se trate de un sujeto
que realiza oferta pblica de valores."
d) "Artculo 366.- Valores equiparados a moneda Para los efectos de la
aplicacin de la ley penal quedan equiparados a la moneda:
1.- El papel moneda y de curso legal nacional o extranjero;

2.- Las tarjetas de crdito o de dbito;

3.- Los ttulos de la deuda nacional o municipal y sus cupones;
4.- Los bonos o letras de los tesoros nacional o municipal;
5.- Los ttulos, cdulas y acciones al portador, sus cupones y los bonos y
letras emitidas por un gobierno extranjero;
6.- La moneda cercenada o alterada; y 7.- Las anotaciones electrnicas en
cuenta."
ARTCULO 185.- Adicin al Cdigo Penal Agrgase, al Cdigo Penal, una
seccin IV que se nominar "Delitos Burstiles", al ttulo VIII, "Delitos
contra la buena fe de los negocios".
Constar de dos nuevos artculos corrindose el resto de la numeracin
del Cdigo Penal. Los textos dirn:
a) "Artculo 244.- Manipulacin de precios del mercado Ser sancionado
con pena de prisin de tres a ocho aos, quien con el nimo de obtener
un beneficio para s o para un tercero, o de perjudicar a otro participante
del mercado, haga subir, bajar o mantener el precio de valores
negociables en bolsa, mediante la afirmacin o simulacin de hechos o
circunstancias falsas o la deformacin u ocultamiento de hechos o
circunstancias verdaderas, de modo que induzca a error sobre las
caractersticas esenciales de la inversin o las emisiones.
b) Artculo 245.- Uso de informacin privilegiada Ser sancionado con
pena de prisin de tres a ocho aos quien conociendo informacin
privilegiada relativa a los valores negociables en bolsa, sus emisores o
relativa a los mercados de valores, adquiera o enajene, por s o por medio
de un tercero, valores de dichos emisores con el fin de obtener un
beneficio indebido para s o para un tercero.
Para los efectos de este artculo, se considera como informacin
privilegiada la que por su naturaleza puede influir en los precios de los
valores emitidos y que aun no ha sido hecha del conocimiento pblico."
ARTCULO 186.- Adicin al Cdigo Civil Adicinase un ltimo prrafo al
artculo 483, dos prrafos finales al artculo 1104 y un prrafo final al
artculo 1111 del Cdigo Civil.
a) Adicinase un ltimo prrafo al artculo 483, cuyo texto dir:
"Artculo 483....

El requisito de notificacin al deudor no ser exigible en los casos

previstos en el artculo 1104 de este Cdigo."
b) Adicinanse dos prrafos finales al artculo 1104, cuyos textos dirn:
"Artculo 1104....
La salvedad de notificacin, tambin, priva en los casos donde se hayan
realizado previsiones contractuales en este sentido y siempre que se
trate de operaciones en las que se cedan derechos como componentes
de una cartera de crditos para:
a) Garantizar la emisin de ttulos valores mediante oferta pblica.
b) Constituir el activo de una sociedad, con el objetivo de que esta emita
ttulos valores que se puedan ofrecer pblicamente y cuyos servicios de
amortizacin e intereses estn garantizados con dicho activo.
La cesin ser vlida desde su fecha, segn conste en el documento
pblico de fecha cierta. Estas operaciones estarn exentas del pago de
todo timbre e impuesto y los honorarios profesionales se establecern de
comn acuerdo entre las partes."
c) Adicinase un ltimo prrafo al artculo 1111, cuyo texto dir:
"Artculo 1111....
Para las operaciones previstas en los incisos a) y b) del numeral 1104, el
deudor nicamente podr oponer, contra el cesionario, la excepcin de
pago, siempre que este se encuentre documentado y se haya realizado
con anterioridad la cesin; y la de nulidad de la relacin crediticia."
ARTCULO 187.- Reformas del Cdigo de Comercio Refrmanse los
artculos 102, 120, 138, 491, 492, 632, 648, 649, 805 y 826 del Cdigo de
Comercio, cuyos textos dirn:
a) Se deroga el prrafo segundo del artculo 102 del Cdigo de Comercio.
b) Refrmase el artculo 120, cuyo texto dir:
"Artculo 120.- La accin es el ttulo mediante el cual se acredita y
transmite la calidad de socio. Las acciones comunes -tambin llamadas
ordinarias- otorgan idnticos derechos y representan partes iguales del
capital social y debern ser nominativas. Est prohibida la emisin de
acciones sin valor. Tanto las acciones comunes como las preferentes u

otros ttulos patrimoniales, podrn ser emitidos en moneda nacional o

extranjera."
c) Adicinase un ltimo prrafo al artculo 138, cuyo texto dir:
"Artculo 138....
Lo dispuesto en este artculo no ser aplicable cuando se trate de
sociedades cuyas acciones se encuentren inscritas en el Registro
Nacional de Valores e Intermediarios, y se coticen por medio de una bolsa
de valores autorizada."
d) Adicinanse dos prrafos al artculo 491, cuyos textos dirn:
"Artculo 491....
Esta notificacin no ser necesaria en los casos en que, previamente
establecido como vlido en el contrato inicial, se trate de operaciones en
las que se cedan derechos como componentes de una cartera de crditos
para:
a) Garantizar la emisin de ttulos valores mediante oferta pblica.
b) Constituir el activo de una sociedad, con el objeto de que esta emita
ttulos valores que puedan ofrecerse pblicamente y cuyos servicios de
amortizacin e intereses estn garantizados con dicho activo.
La cesin ser vlida desde su fecha, segn conste en el documento
pblico de fecha cierta. Estas operaciones estarn exentas de todo timbre
e impuesto y los honorarios notariales se establecern de comn acuerdo
entre las partes."
e) Adicinase un prrafo final al artculo 492, cuyo texto dir:
"Artculo 492....
Para efectos de los casos establecidos en los incisos a)y b), del numeral
anterior, el deudor nicamente podr oponer contra el cesionario la
excepcin de pago, siempre que este se encuentre documentado y se
haya realizado con anterioridad a la cesin, y la nulidad de la relacin
crediticia."
f) Refrmase el artculo 632, para que se lea as:

"Artculo 632.- A solicitud de los clientes, los bancos certificarn

mediante microfilmacin, imagen digital o archivo electrnico, un detalle
de los cheques que hayan pagado con cargo a sus cuentas corrientes. El
plazo mximo de solicitud de esta certificacin ser de cuatro aos
despus de la fecha de pago del cheque, y los bancos podrn cobrar por
este servicio. La microfilmacin o la imagen digital certificada
constituirn plena prueba con respecto a todos los documentos
relacionados con la operacin de las cuentas corrientes y tendrn el
mismo valor legal que el documento original. El Banco Central de Costa
Rica determinar, en el Reglamento del Sistema de Pagos, las
condiciones que debe cumplir la imagen digital certificada."
g) Adicinase un segundo prrafo al artculo 648, cuyo texto dir:
"Artculo 648....
Puede constituirse un fideicomiso sobre bienes o derechos en garanta
de una obligacin del fideicomitente con el fideicomisario. En tal caso, el
fiduciario puede proceder a la venta o remate de los bienes en caso de
incumplimiento, todo de acuerdo con lo dispuesto en el contrato."
h) Refrmase el artculo 649, para que se lea as:
"Artculo 649.- En las inversiones, para reducir el riesgo de posibles
prdidas, el fiduciario deber diversificarlas y no podr invertir en un solo
negocio ms de la tercera parte del patrimonio del fideicomiso, salvo
autorizacin expresa del fideicomitente."
i) Refrmase el artculo 805, cuyo texto dir:
"Artculo 805.- La propiedad del cheque se trasmite por endoso, salvo que
se trate de cheque al portador, caso en el cual basta la simple tradicin.
El cheque podr ser endosado por una sola vez, sin que se cuente para
tal efecto el endoso para su depsito en una cuenta de un banco o
entidad financiera autorizada.
Los cheques girados a favor de una persona jurdica no podrn ser
trasmitidos por endoso. Solo podr hacerlo efectivo la persona jurdica
beneficiaria o depositarse en una cuenta de esta."
j) Refrmase el artculo 826, cuyo texto dir:
"Artculo 826....
Cuando el cheque contenga la palabra "banco" en el anverso, entre dos
rayas paralelas el cheque no podr ser endosado, sino que

necesariamente deber ser depositado en una cuenta del beneficiario en

algn banco o entidad financiera autorizada. Si a la palabra "banco" se le
hubiere agregado el nombre particular de un banco o entidad financiera
autorizada, el cheque solo podr ser depositado en una cuenta abierta en
ese establecimiento determinado."
ARTCULO 188.- Reforma de la Ley No. 7558 Refrmanse los siguientes
artculos de la Ley Orgnica del Banco Central de Costa Rica, No. 7558,
de 3 de noviembre de 1995, en la forma siguiente:
a) Refrmase el inciso m) del artculo 28, cuyo texto dir:
"Artculo 28.- Atribuciones, competencias y deberes ...
m) Acordar el presupuesto anual de la Institucin y los presupuestos
extraordinarios. Ambos requerirn la aprobacin de la Contralora
General de la Repblica. Asimismo, podr dictar sus propias polticas en
materia de clasificacin y valoracin de puestos; para ello, tomar en
cuenta las particularidades y necesidades especficas de las funciones
realizadas por sus rganos, dependencias y rganos desconcentrados.
..."
b) Refrmase el artculo 40, cuyo texto dir:
"Artculo 40.- Organizacin interna El Banco Central de Costa Rica tendr
la organizacin administrativa interna que, a juicio de la Junta Directiva,
sea indispensable crear para el mejor servicio de la institucin.
Las oficinas y dependencias del Estado y de las instituciones autnomas
estarn obligadas a prestar su asistencia a los departamentos del Banco
Central, con el objeto de que estos puedan cumplir eficientemente con
sus funciones. Para ello, debern proporcionarles a la mayor brevedad,
los datos, informes y estudios que les soliciten.
El incumplimiento de esta obligacin por los funcionarios responsables
de las oficinas y dependencias del Estado y de las instituciones
autnomas ser considerado falta grave a los deberes del cargo.
nicamente con propsitos estadsticos, los funcionarios del Banco
Central de Costa Rica tendrn acceso a la informacin tributaria. Debern
acatar las mismas prohibiciones y limitaciones establecidas en el artculo
117 del Cdigo de Normas y Procedimientos Tributarias, Ley No. 4755, de
3 de mayo de 1971; adems, estarn sujetos a lo dispuesto en el artculo
203 del Cdigo Penal."
c) Adicinase un inciso f) al artculo 52, cuyo texto dir:
"Artculo 52.- Operaciones de crdito ...

f) Comprar y vender valores en los mercados bancarios y burstiles,

mediante la figura del reporto u otras similares, utilizando para ello
valores emitidos por el propio Banco Central de Costa Rica o por el
Gobierno que estn en circulacin y que provengan del mercado
secundario.
La Junta Directiva reglamentar los trminos de formalizacin de estas
operaciones."
d) Refrmase el artculo 69, cuyo texto dir:
"Artculo 69.- Organizacin del sistema de pagos La Junta Directiva del
Banco Central de Costa Rica organizar y reglamentar el funcionamiento
del sistema de pagos, de tal forma que se garantice a los usuarios de los
servicios financieros y bancarios que las entidades, autorizadas para
operar en la Cmara de Compensacin y en los sistemas electrnicos que
el Banco Central establezca, acreditarn el valor de las transferencias
recibidas y de los instrumentos compensables pertenecientes a otros
participantes, en un plazo especfico despus de confirmada la respectiva
liquidacin en firme en la cuenta corriente, mantenida por el participante
en el Banco Central. La Junta Directiva del Banco Central determinar, en
el Reglamento del Sistema de Pagos, ese plazo y las condiciones
requeridas para que una entidad pueda participar en los sistemas que el
Banco Central establezca. En todo caso, el plazo mximo de acreditacin
sern las diecisiete horas del da hbil siguiente a la fecha cuando se
haya recibido el instrumento compensable o la transferencia.
Si un participante en el sistema de pagos incumpliere con el plazo de
acreditacin a un usuario, el infractor deber pagar al afectado una
indemnizacin equivalente a aplicar, al monto acreditado
extemporneamente, una tasa anualizada igual a la tasa de redescuento
cobrada por el Banco Central ms cinco puntos porcentuales, por el
tiempo de retraso en la acreditacin. Si el participante no efectuare el
pago respectivo, el afectado podr comunicarlo al Banco Central para
que este certifique el adeudo con carcter de ttulo ejecutivo.
Adicionalmente, el Banco Central impondr al infractor, previo
procedimiento abierto al efecto, las siguientes sanciones:
a) Amonestacin escrita, la primera vez.
b) Multa del cinco por ciento (5%) sobre el monto acreditado
extemporneamente, la segunda vez dentro del mismo ao calendario.
c) Multa del diez por ciento (10%) sobre el monto acreditado
extemporneamente, la tercera vez dentro del mismo ao calendario.
La Cmara de Compensacin estar sometida a la vigilancia y
fiscalizacin de la Superintendencia General de Entidades Financieras.

Para efectos de acreditacin, se establece el horario bancario para todos

los participantes en el Sistema de Pagos, cuya jornada ser definida en el
Reglamento del Sistema de Pagos.
El Banco Central podr cobrar a los participantes autorizados por la
prestacin de los servicios que establezca y las tarifas correspondientes
se definirn en el Reglamento del Sistema de Pagos."
e) Refrmase el inciso a) del artculo 128, cuyo texto dir:
"Artculo 128.- Atribuciones del Consejo Directivo ...
a) Dictar las normas generales de organizacin, del personal, de
funcionamiento de su propia Auditora Interna y las dems normas
necesarias para el desarrollo de las labores de la Superintendencia.
..."
f) Adicinase la siguiente frase al inciso u) del artculo 128, cuyo texto
dir:
"Artculo 128.- Atribuciones del Consejo Directivo ...
u)
... La fusin o transformacin de entidades sujetas a la fiscalizacin de
la Superintendencia General de Entidades Financieras deber ser
previamente autorizadas por esta, con el fin de velar por la estabilidad y
solvencia de la entidad prevaleciente y el cumplimiento, por parte de esta
ltima, de las normas de supervisin prudencial aplicables, todo de
conformidad con el respectivo reglamento. El reglamento deber fijar
plazos perentorios para que la Superintendencia analice y se pronuncie
sobre los proyectos de fusin o transformacin. ..."
g) Refrmase el prrafo segundo del artculo 135, cuyo texto dir:
"Artculo 135.- Lmites de las operaciones ...
El lmite mximo ser de una suma equivalente al veinte por ciento (20%)
del capital suscrito y pagado, as como de las reservas patrimoniales no
redimibles de la entidad financiera. En los departamentos hipotecarios de
los bancos y en el Departamento de Crdito Rural del Banco Nacional, el
mximo de crdito no podr exceder del diez por ciento (10%)
ni del veinticinco por ciento (25%), respectivamente, de sus capitales y
reservas patrimoniales. Sin exceder de los lmites mximos que
establezca el Consejo Directivo, dentro de los parmetros anteriores,
internamente las entidades podrn fijar sus propios mximos. En el caso
del Banco Hipotecario de la Vivienda, la Superintendencia General de
Entidades Financieras podr autorizar que el lmite mximo sea del

cuarenta por ciento (40%). En este caso, la Superintendencia fiscalizar

que el aumento del cuarenta por ciento (40%) no implique que el Banco
Hipotecario de la Vivienda pueda discriminar entre las diferentes
mutuales del pas."
h) En los artculos 141 a 150, toda referencia a la Junta Directiva del
Banco Central de Costa Rica deber entenderse referida al Consejo
Nacional de Supervisin del Sistema Financiero creado en la presente ley.
Lo anterior no afectar la vigencia de los reglamentos y acuerdos del
Banco Central relacionados con dichos artculos, los cuales se
mantendrn vigentes mientras no sean modificados por el Consejo
Nacional.
i) Refrmase el artculo 175, cuyo texto dir:
"Artculo 175.- Redocumentacin El Banco Central y el Ministerio de
Hacienda debern tener negociadas, dentro de los dos meses siguientes
a la entrada en vigencia de esta ley, las condiciones financieras de la
redocumentacin de las obligaciones del Gobierno Central, originadas en
las operaciones cuasifiscales realizadas por el Banco Central. Dicha
redocumentacin se dar en los siguientes trminos:
a) Mediante la emisin de ttulos denominados en colones, las
obligaciones del Gobierno con el Banco Central que tienen rendimientos
menores a los de mercado o no tienen ningn rendimiento. Esta deuda
est compuesta por bonos, otros ttulos, comisiones e intereses por
pagar y prstamos especiales.
b) Mediante la emisin de ttulos denominados en dlares pagaderos en
colones, el saldo del crdito del Gobierno de la Repblica, originado en
los convenios de reestructuracin de la deuda externa con la banca
privada.
c) Mediante la emisin de ttulos denominados en colones, el saldo del
total de bonos de estabilizacin colocados al 31 de diciembre de 1995,
por el Banco Central, en operaciones de mercado abierto.
d) Mediante la emisin de ttulos denominados en colones, por el total
pagado por el Banco Central, con motivo del adeudo a los bancos
comerciales del Estado por las prdidas cambiarias, conforme a la
definicin que realiz la Junta Directiva del Banco Central, que no fueron
canceladas, segn el artculo 178 de la Ley Orgnica del Banco Central,
con recursos del fondo de prdidas cambiarias creado para tal finalidad.
El Banco Central, podr condicionar las rebajas en el encaje mnimo
legal, a que se refiere el transitorio XV de esta ley, a la entrega de bonos
suficientes para compensar cualquier efecto monetario expansivo neto
atribuible a esa disminucin de encajes, considerando la ampliacin en la
base de ese encaje.

e) Mediante la emisin de ttulos denominados en colones, para que el

Ministerio de Hacienda pague al Banco Central la compraventa de
inmueble que mediante esta norma se autoriza, inscrito al folio real No.
1-381599-000, por un monto de 1.405.415.500,00, segn el avalo
especial No. AV-ADM., 436-97.
El servicio de los ttulos otorgados para efectuar el servicio de los ttulos
mencionados en los incisos a), b), c) d) y e) deber efectuarlo el
Ministerio de Hacienda, junto con los intereses devengados desde el 31
de diciembre de 1995 y hasta la fecha de la negociacin, en bonos de
igual naturaleza y condiciones enunciadas."
ARTCULO 189.- Reforma de la Ley No. 1644 Refrmase el prrafo primero
del inciso 7 del artculo 116 de la Ley Orgnica del Sistema Bancario
Nacional, No. 1644, de 26 de setiembre de 1953, cuyo texto dir:
"Artculo 116....
7.- Realizar contratos de fideicomiso, conforme a lo dispuesto en el
Cdigo de Comercio y las dems normas legales y reglamentarias
aplicables."
ARTCULO 190.- Reforma de otras leyes Reforma a las leyes relacionadas
con la formalizacin de crditos:
a) Reforma al Timbre de Registro Nacional, creado por la Ley de
Aranceles del Registro Pblico, No. 4564, de 29 de abril de 1970:
refrmase el artculo 1, Tabla II, ltimo prrafo, cuyo texto dir: "A la
inscripcin de hipotecas y cesiones de hipotecas de montos superiores a
100 mil se aplicar por millar 0,50 a menos de 5 aos y 1,00 para
hipotecas superiores a 5 aos plazo. Asimismo, se reforma el inciso 30)
del artculo 1, de modo que el monto pagado por constitucin de hipoteca
por cdula sea de 2x1000, y se deroga el monto pagado por la
cancelacin de hipotecas comunes o de cdulas.
b) Reforma al Timbre Fiscal creado por Ley No. 8 de 1885 y sus reformas:
Refrmase el inciso 12) del artculo 273, para que se le incluya el
siguiente texto: "Los vales o pagars estarn exentos de impuestos".
Asimismo, refrmase el artculo 273, para que se le incluya un nuevo
inciso 30) cuyo texto dir: "Se excepta del pago de impuestos de
timbres fiscales la inscripcin, cancelacin, cesin o modificacin de
garantas hipotecarias y prendarias, solicitadas para la consecucin de
un prstamo."

c) Reformas a la Ley de Aranceles del Registro Pblico: Refrmanse los

acpites 39) y 47) del artculo 1, para que en lo referente a la inscripcin
de la constitucin, nombramientos, prrrogas del plazo social, poderes y
modificaciones al pacto social de las sociedades mercantiles en el
Registro Pblico, incluso aumentos de capital, pagarn por cada
inscripcin de documento relativo a una misma persona jurdica, por
concepto de derechos de registro referido en la Ley No. 4564 y sus
reformas, de 29 de abril de 1970, una nica suma equivalente a la dcima
parte del salario base definido en la Ley No. 7337, de 5 de mayo de 1993.
Dichas inscripciones estarn exentas del pago del Timbre Agrario creado
por la Ley No. 5792, de 1 de setiembre de 1975 y sus reformas. Asimismo,
los honorarios aplicables sern determinados por las partes.
"Artculo 82.Interpretacin autntica del artculo 190.
Interprtase autnticamente el artculo 190 de la Ley
Reguladora del Mercado de Valores, N 7732, del 17 de
diciembre de 1997, para que las disposiciones ah contenidas
se apliquen a todos los actos y contratos inscribibles en el
Registro Nacional referidos en dicho artculo,
independientemente de las razones que los originaron."
(AS ESTABLECIDO POR LEY 7983 DEL 16 DE FEBRERO DEL
2000)
ARTCULO 191.- Reformas de la Ley No. 7523 Refrmanse los artculos 1,
el prrafo primero del artculo 3 y el artculo 5 de la Ley No. 7523, de 7 de
julio de 1995. Los textos dirn:
"Artculo 1.- Objetivos La presente ley tiene por objetivo autorizar y
regular la creacin de los sistemas o planes de pensiones
complementarias destinadas a brindar los beneficios de proteccin
complementaria ante los riesgos de la vejez y la muerte, as como los
planes de capitalizacin individual destinados a fomentar y estimular la
previsin y el ahorro a mediano y largo plazo."
"Artculo 3.- Operadoras Las operadoras de planes de pensiones
complementarias podrn administrar planes privados de pensiones y de
capitalizacin individual, y debern constituirse como sociedades
annimas, con el objeto nico de administrar los planes antes indicados,
as como los respectivos Fondos.
El ente regulador determinar los requisitos y las condiciones que
debern cumplir las sociedades annimas para ser autorizadas a
funcionar como operadoras, con arreglo a las disposiciones de esta Ley y
a las del Cdigo de Comercio en lo relativo a la constitucin de
sociedades annimas.
..."

"Artculo 5.- Capital mnimo de constitucin El capital mnimo necesario

para la formacin de una operadora de fondos de pensiones no podr ser
inferior a setenta y cinco millones de colones, y deber estar
ntegramente suscrito y pagado en el momento de su autorizacin. Las
entidades citadas en el prrafo segundo del artculo 3 debern constituir
una provisin de reserva patrimonial por el mismo monto.
Si, a juicio del ente regulador, las inversiones de alguna operadora
reportan un crecimiento acelerado y significativo o una mayor exposicin
al riesgo, podr ordenar un aumento del capital, segn los lineamientos
de aplicacin general que ese ente regulador deber dictar. Si el capital
de la operadora se redujera de hecho a una cantidad inferior al mnimo
exigido, deber completarlo dentro de un plazo mximo de tres meses, de
conformidad con el procedimiento que, para tal efecto, establecer el ente
regulador."
ARTCULO 192.- Derogaciones del Cdigo de Comercio Derganse los
artculos 404 y 405 del Cdigo de Comercio.
ARTCULO 193.- Derogaciones de la Ley No. 7523 Derganse el prrafo
segundo del artculo 33 y el artculo 34 de la Ley No. 7523, de 7 de julio de
1995.
ARTCULO 194.- Derogaciones de la Ley No. 7558 Derganse los incisos
o), p) y s) del artculo 28, el prrafo segundo del artculo 68, los artculos
121, 122, 123, 125, 126, 127, el inciso d)
del artculo 128 y el prrafo segundo del artculo 144, de la Ley Orgnica
del Banco Central de Costa Rica, No. 7558, de 3 de noviembre de 1995.
ARTCULO 195.- Derogacin de la Ley No. 7091 Dergase la Ley No. 7091
de Regulacin de la Publicidad de la Oferta Pblica de Valores, No. 7091,
de 10 de febrero de 1988.
ARTCULO 196.- Derogacin de la Ley No. 7201 Dergase la Ley
Reguladora del Mercado de Valores, No. 7201, de 18 de setiembre de
1990.
ARTCULO 197.- Orden jurdico Esta ley es de orden pblico y deroga
toda ley anterior que se le oponga.
TRANSITORIO I.- La emisin de valores en serie referida en el prrafo
primero del artculo 10 de esta ley, deber completarse a ms tardar
durante los dieciocho meses siguientes a la entrada en vigencia de esta
ley, de conformidad con las reglas que dicte la Superintendencia General
de Valores.
TRANSITORIO II.- La Superintendencia podr autorizar, hasta cinco aos
despus de la entrada en vigencia de esta ley, a los puestos de bolsa para

operar carteras mancomunadas de mercado de dinero, de conformidad

con los reglamentos que con este fin emita.
TRANSITORIO III.- La limitacin referida en el prrafo segundo del artculo
85, entrar en vigencia una vez cumplido el plazo que indica el transitorio
I de esta ley.
TRANSITORIO IV.- Los miembros del Consejo Directivo de la
Superintendencia General de Entidades Financieras, de la Junta Directiva
de la Comisin Nacional de Valores y del Consejo Directivo de la
Superintendencia de Pensiones cesarn en sus cargos a partir de la
entrada en vigencia de esta ley. En esa misma fecha, deber estar
integrado el Consejo Nacional de Supervisin del Sistema Financiero,
conforme a lo dispuesto en esta ley. Los miembros de los consejos
directivos y junta directiva antes mencionados podrn ser designados en
el consejo nacional, si cumplieren los requisitos correspondientes.
TRANSITORIO V.- Por una sola vez la designacin de dos de los cinco
miembros del Consejo nacional de supervisin del sistema financiero que
no pueden ser funcionarios pblicos, recaer en dos miembros de la
Junta Directiva del Banco Central de Costa Rica designados por ella. Esta
designacin regir hasta el 1 de julio de 1998. A partir de esa fecha, se
nombrar a los dos nuevos miembros por un perodo de cinco aos,
conforme a lo dispuesto en esta ley.
TRANSITORIO VI.- Los actuales superintendentes e intendentes de la
Superintendencia General de Entidades Financieras y de la
Superintendencia de Pensiones, y el gerente y los subgerentes de la
Comisin Nacional de Valores, se mantendrn en sus cargos hasta el
vencimiento del perodo para el cual fueron nombrados. Para estos
efectos, los cargos de gerente y subgerente de la Comisin Nacional de
Valores se considerarn equivalentes a los de superintendente e
intendente de la Superintendencia General de Valores creada en la
presente ley.
TRANSITORIO VII.- Los planes de capitalizacin existentes a la entrada en
vigencia de esta ley, debern adaptarse a las normas establecidas en un
plazo mximo de un ao.
TRANSITORIO VIII.- El Consejo nacional de supervisin del sistema
financiero podr acordar la obligatoriedad de la representacin por medio
de anotaciones electrnicas en cuenta, prevista en el prrafo tercero del
artculo 115, incluso para todos los valores que sean objeto de oferta
pblica, despus de transcurrido un ao a partir de la entrada en vigencia
de esta ley. Cuando lo haga, otorgar un plazo prudencial a los emisores
para ajustar las emisiones al esquema de anotaciones electrnicas en
cuenta, conforme lo disponga reglamentariamente el propio Consejo.
TRANSITORIO IX.- Las bolsas de productos estarn sujetas a la
regulacin y supervisin de la Superintendencia, con base en las normas

y principios conferidos en esta ley que les sean racionalmente aplicables

y mientras no se dicte una legislacin especial que las regule. Para tales
efectos, la Superintendencia dictar una reglamentacin especial.
Rige dos meses despus de su publicacin, excepto lo establecido en el
artculo 190 del ttulo XII, Modificaciones de otras leyes, que entrar a
regir a partir de la fecha de publicacin, as como la reforma al artculo 69
de la Ley Orgnica del Banco Central de Costa Rica, contenida en el
inciso d) del artculo 188 de esta ley, la cual entrar en vigencia a partir
del 1 de julio de 1998.
Centro de Estudios Superiores de Derecho Pblico
Costa Rica
Normativa de la Administracin Pblica