Postgrado de Moneda e Instituciones Financieras.

Mercado de Capitales Venezolano.

Econ. Zugem P. Hernndez C.
Paper Nro. 3
Valores de renta fija. Valores de renta variable.
Aspectos relevantes y vinculacin en cada caso con la medicin de un
comportamiento econmico determinado.

La funcin fundamental de los mercado de capitales es la de favorecer la financiacin e

inversin a medio y largo plazo e incluso a plazos perpetuos, tanto de sociedades no
financieras, financieras as como la administracin pblica y las familias.
El Mercado Primario es aquel donde se venden pblicamente nuevas emisiones de valores.
El dinero obtenido por la venta de los ttulos sirve para financiar al emisor, que puede ser una
empresa o el gobierno.
El Mercado Secundario o de transacciones es aquel que comprende las negociaciones y
transferencias de valores emitidos y colocados previamente en el mercado primario. Las
negociaciones en Bolsa y en los dems mecanismos centralizados constituyen por excelencia
un mercado secundario.
En el mercado de capitales por tanto existen dos tipos de activos:
Activos de Renta Fija.
Activos de Renta Variable.

1. Activos de Renta Fija.

1.1 Caractersticas.
Los Activos de Renta Fija, poseen unas caractersticas generales definidas, como lo son:
1. En cuanto al tiempo son de mediano o largo plazo
2. Poseen menor liquidez en el mercado.
3. Mayor riesgo que en los mercados monetarios
4. Su rentabilidad es fija o variable.
5. Mercado Mayorista.
1.2 Instrumentos de Renta Fija.
Para el Sector Privado tenemos:
Bonos Privados
Ttulos Hipotecarios
Cdulas Hipotecarias
Bonos Financieros
Bonos Quirografarios.
Para el Sector Pblico tenemos (emitidos normalmente por los Bancos Centrales de los
Pases):
Bonos de Deuda Pblica Nacional (DPN)
Bonos de Deuda Pblica Externa Nacional (Bonos Brady)
Bonos de Exportacin.

1.3 Caractersticas diferenciales comparativas entre deuda pblica y renta fija privada.

1.4 Caractersticas de una emisin de renta fija:

Plazo del tiempo hasta su vencimiento o amortizacin.
Tipo de inters del cupn.
Posibilidad de amortizacin anticipada.
Impuestos
Liquidez
Riesgo de inters y reinversin
Riesgo de insolvencia
Tomando en cuenta pues que los emisores de renta fija pueden ser instituciones pblicas o
privadas, la forma en que los inversores toman decisiones es a travs de los estudios o
valoraciones que realizan las calificadoras de riesgo. Las ms conocidas en la actualidad son

Fuente:http://queaprendemoshoy.com/que-es-la-renta-fija-ii-calificaciones-crediticias/#.UCFQknYl6io

Standard & Poors, Fitch y Moodys. Cada una de ellas poseen unas siglas o nomenclaturas
al momento de clasificar las instituciones. El siguiente cuadro ilustra estas calificaciones:
Gmez (2012) explica que las agencias de calificacin valoran las empresas e instituciones y
las clasifican en funcin de su capacidad para devolver y hacer frente a las obligaciones que
han adquirido con los inversores y en funcin de ello son las propias empresas empujadas por
los inversores las que se ven obligadas a ajustar el tipo de inters de sus emisiones mayor
tipo de inters si su calificacin baja y menor en caso de que suba.
La Prima de Riesgo y su relacin con la Economa de un Pas.
La Prima de Riesgo se mide por la diferencia entre lo que un pas tiene que pagar por su deuda
pblica a largo plazo, es decir, a 10 aos, en relacin a lo que tiene que pagar otro pas
considerado de referencia (en el caso espaol, este pas de referencia es Alemania, en el caso
de Venezuela este pas es Estados Unidos).

Consecuencias de este indicador para la Economa de un Pas. Ejemplo Venezuela

Debido a las distorsiones del mercado, no todos los pases tienen una economa altamente
competitiva. Es el caso de que habr algunos pases con economas menos competitivas y
por lo tanto con un Estado ms debilitado y con tendencia a generar ms dficit que tendrn
ms riesgo de impago de su deuda, como ejemplo cercanos podemos colocar a Venezuela,
cuya economa y sector productivo se encuentra deteriorado, sin embargo, debido a la
actividad petrolera an no ha cado en impago y por lo tanto su prima de riesgo es
relativamente buena para aquellos que deseen invertir en papeles emitidos por el Estado (al
13 de Junio era de 1,06%).
Debido a que nuestro pas alberga cierto riesgo de impago tenemos que pagar ms intereses
(ya que est asumiendo ms riesgo) en el instante de comprar nuestra deuda y tendr un

coste mayor de financiacin. En el momento en que pronunciamos la palabra riesgo es cuando

rpidamente aparecen las agencias de rating (Fitch, Moodys, S&P),
Es de notar que la prima de riesgo no afecta directamente en la sociedad, sin embargo somos
los individuos que pagamos ms caro esta mala situacin econmica. Si los bancos tienen
problemas para financiarse, estos dejan de dar crditos a las empresas y familias. Las
empresas suspenden sus planes de expansin e inversin y las familias restringen el
consumo. Y por tanto, y para finalizar esta larga cadena de problemas y cerrar el crculo, la
economa afectada retrasa su crecimiento, su salida de la crisis y la creacin de empleo.
En resumen, la Prima de Riesgo es un gran indicador de la crisis y se utiliza tanto hoy en da,
porque mide y engloba a todos los males que afectan a las economas sumergidas en esta era
de gran incertidumbre y poca prosperidad.
2. Activos de Renta Variable.
El principal activo financiero de un mercado de renta variable recibe el nombre de Accin y
sta se define como la parte alcuota del capital social de la empresa que las ha emitido y
pueden ser calificadas como value stock (acciones valor) o growth stocks (acciones de
revalorizacin o crecimiento). Por lo tanto poseer acciones de la empresa implica ser
propietario en una proporcin igual a esa accin. A su vez se pueden conseguir otros
instrumentos como los GDS-S cada unidad de este ttulo representa un nmero determinado
de acciones y es transado en moneda extranjera por un banco del pas de origen de la empresa
y los Warrants es la opcin de comprar ttulos o acciones en una fecha futura a un precio
determinado.
2.1 Derechos que confiere a su titular.
Derecho al cobro de dividendos. Tambin denominado derecho econmico de la
accin y depende de la utilidad de la empresa a la finalizacin del ejercicio.
Derecho de transmisin. Puede venderlas en la bolsa para proporcionar liquidez.
Derecho preferente de suscripcin en el caso de que la empresa emisora realice una
ampliacin de capital.

 Derechos polticos. Derecho al voto en la Junta General de accionistas.

2.2 Rentabilidad de las Activos de Renta Variable.
Esta puede verla el inversor a travs de las siguientes vas:
Cobro de Dividendos
Plusvalas
Derechos de Suscripcin
Segn Contreras (2003), las ventajas del financiamiento para las empresas que ingresen
al Mercado de Renta Variable son las siguientes:
Acceso a una amplia base de inversores.
Posicionamiento e internacionalizacin si es el caso de la empresa.
Liquidez y mayor valor para los accionistas actuales.
Posibilidad de obtener financiacin futura en mejores condiciones.
Asimismo, indica que las desventajas o aspectos negativos potenciales pueden ser los
siguientes:
Costo de Acceso
Costo Continuo
Potencial prdida control por el grupo mayoritario.
Difusin de Informacin.

Los activos de Renta Variable y la Economa de un Pas.

La importancia del mercado burstil y la transaccin en s de instrumentos de renta variable,
permiten a las empresas de un pas ser ms competitivas no slo a nivel nacional sino regional,
mejorando de esta forma la inversin extranjera y la calidad de los productos y servicios de un
pas. Este mercado proporciona un tipo financiamiento y estabilidad jurdica a los inversores
forneos y nacionales, todo esto en conjunto permite el crecimiento y desarrollo de un pas y

de una forma indirecta, si los recursos son bien administrados, al mejoramiento en la calidad
de vida de los ciudadanos as como una diversificacin de la cartera de productos y servicios.
Asimismo, mejora el flujo de capitales nacional e interregional, incentivando al ahorro en este
tipo de instrumentos
La Comisin Nacional Valores (CNV) en conjuncin con la superintendencia son las entidades
encargadas de la supervisin de toda la actividad relacionada con los mercados de valores.
Este control se extiende a los propios mercados, a las empresas cuyas acciones cotizan en
una bolsa y a los intermediarios que reciben, transmiten y ejecutan las rdenes de compra y
venta de cualquier producto, por cuenta de sus clientes.
Su objetivo es velar por la transparencia de los mercados de valores espaoles y la correcta
formacin de precios, as como la proteccin de los inversores. Tambin asesora al Gobierno
y a las comunidades autnomas sobre los mercados financieros.
Finalmente, se puede inferir y en algunos casos afirmar que las Bolsas de Valores, canalizan
el ahorro hacia la inversin, contribuyendo as al proceso de desarrollo econmico. Ponen en
contacto a las empresas y entidades del Estado necesitadas de recursos de inversin con los
ahorradores. Confieren liquidez a la inversin, de manera que los tenedores de ttulos pueden
convertir en dinero sus acciones u otros valores con facilidad. Favorecen una asignacin
eficiente de los recursos. Contribuyen a la valoracin de activos financieros.
Por otra parte, las bolsas estn sujetas a los riesgos de los ciclos econmicos y sufren los
efectos de los fenmenos psicolgicos que pueden elevar o reducir los precios de los ttulos y
acciones, siendo consideradas un instrumento de medicin del impacto de los acontecimientos
econmicos, polticos y sociales y por eso se dice que las bolsas son o pueden ser un
barmetro del comportamiento de las economas de los pases.
Conclusiones Generales:
Como se puede observar tanto los activos de renta fija como de renta variable ayudan en
conjunto a la economa de un pas, bien sea al sector pblico o al sector privado y su funcin

primordial es la de mejorar el flujo de capitales tanto a nivel nacional como regional. Sin
embargo, hay un conjunto de caractersticas que pueden impactarlo como lo son las
situaciones polticas y jurdicas de un pas as como el nivel de impuestos, la fortaleza de la
moneda local y las relaciones internacionales que mantengan con el resto de sus vecinos y
primeras economas.
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