Lic.

Eugenio Nanni
1.

CONCEPTOS FUNDAMENTALES
Terminado ya el

siglo XX,

nos encontramos dominados, sea como

consumidores o como productores, por el llamado problema econmico y este

es esencialmente el problema de la escasez. La escasez aparece como tema
dominante de la economa, del mismo modo que la enfermedad es el tema de la
medicina.
Se dir: Pero es que todava no ha sido posible eliminar la escasez? Y la
repuesta es, por cierto, definitivamente no.
En efecto, el hambre azota hoy a dos tercios de la poblacin mundial. Pero
an si esto no fuera cierto, es decir, si llegase el da en que toda la poblacin del
planeta pudiera ser debidamente alimentada, vestida y curada de sus
enfermedades, el problema de la escasez subsistira y esto se relaciona con la
naturaleza misma de la definicin de escasez. La escasez se mide frente a las
necesidades. Y mientras que los recursos son por naturaleza limitados, las
necesidades son ilimitadas. Esto es as debido a que el necesitar se refiere no solo
a la satisfaccin lisa y llana de las necesidades ms elementales, sino tambin a
aquellas de orden superior como las de comunicarse, educarse, trasladarse y
progresar en el sentido amplio del trmino.
Una definicin corriente de Economa es el modo en que una sociedad
determinada resuelve su problema econmico , el que a su vez se define como
la coexistencia de recursos escasos por una parte y fines alternativos (o
necesidades mltiples) por otra.1
De esta definicin de Economa se desprende que siempre habr problema
econmico, pues, por mucho que la frontera de posibilidades se expanda, siempre
irn las necesidades por delante de los recursos.

Definicin de Lionel Robbins

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Hay varias definiciones de economa, probablemente una por cada texto o
autor, sin embargo todas aluden al nudo de la cuestin que es el problema al que
hemos hecho referencia (escasez de recursos frente a ilimitadas necesidades).
Observe que, a pesar de los grandes avances tecnolgicos, la humanidad no
ha resuelto a nivel planetario ni siquiera el problema de la mera supervivencia, el
de las necesidades ms elementales.
ECONOMA Y TERMODINMICA
Ahora bien, en aras de aclarar los conceptos bsicos esbozados en la primera
seccin, vamos a establecer una analoga con la Termodinmica (disciplina
cientfica que se desarroll con la mquina de vapor).
En el siglo XIX Sadi Carnot postul mediante una sencilla ecuacin que
nunca jams una mquina trmica podra transformar en trabajo la totalidad de la
energa que se le suministra. Este principio o Ley se conoce como Segunda
Ley de la Termodinmica y es probablemente una de las leyes de carcter ms
general ya que es vlida no solo para nuestro entorno terrestre sino para todo el
universo-. La Primera Ley de la Termodinmica (o Principio de la Conservacin
de la Energa) estableca que la energa en el universo ni se crea ni se destruye,
sino que se transforma.
Existen relaciones entre las leyes de la Fsica y algunos principios de la
Economa, como por ejemplo el hecho de que no existen procesos productivos
con costo cero (los economistas suelen decir un poco en broma no existe tal cosa
como un almuerzo gratis. En Fsica, un proceso productivo (trabajo mecnico)
sin energa (costos) est explcitamente excluido por la Primera Ley de la
Termodinmica. Si este proceso fuera posible obtendramos lo que se conoce
como perpetuum mobile de primera generacin. En Economa pasa lo mismo,
no existe produccin sin costos, si existiera un equivalente econmico del

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perpetuum mobile este se traducira en un proceso productivo que generara
bienes y servicios sin trabajo alguno.
Es llamativo el hecho de que la humanidad parece tener cierta nostalgia del
paraso perdido. Ese mito de un mundo de abundancia y libertad que se traduce
en el sueo de la alquimia de transmutar los metales en oro, en el perpetuum
mobile de la Fsica (o la mquina que produce sin gastar energa), y en la
economa con la imagen repetida de las Utopas o parasos terrenales en los cuales
todos son felices y nadie tiene que trabajar.
Algunas veces, ciertamente, estas imgenes o sueos terminaron convertidos
en proyectos que contradijeron todos los principios por los cuales se haban
puesto en marcha. Tal como argumentaba el pensador Blgaro Tzvetan Todorov
el Paraso terrenal es un ideal totalitario, (porque los intentos de
construirlos condujeron siempre a los campos de concentracin).2
Ms nos vale ser realistas y soar con lo posible. El hierro no se transmuta en
oro, las mquinas no funcionan sin combustible y la economa nos plantea el
hecho de que, una vez expulsados del paraso, deberemos ganar el pan con el
sudor de la frente lo que significa que los recursos siempre fueron y siempre
sern escasos.
Esa es la piedra fundacional de la Economa, y es contra la dura certeza de lo
limitado contra lo cual ella dirige sus esfuerzos. Su objetivo no es eliminar el

Memoria del mal, tentacin del bien de Tzvetan Todorov:

Qu nos ha aportado el siglo XX? Lo peor: un rgimen poltico indito, el totalitarismo, cuyas dos variantes,
comunismo y nazismo, han provocado la muerte de millones de seres humanos, la tortura, la deportacin, la
humillacin de otros tantos millones; sin embargo, sus protagonistas aspiraban al bien, no al mal. Por suerte
para nosotros la democracia lo ha vencido; pero ni siquiera ella est inmunizada contra la tentacin del bien,
que puede llevarla a practicar lo 'moralmente correcto' o, en el peor de los casos, a lanzar bombas, atmicas
o 'humanitarias'.

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trabajo que nos ocasionar procurarnos el pan sino que los panes se multipliquen
sin necesidad de un milagro.
LOS COMIENZOS
La Economa ha tenido que analizar los problemas de la vida material desde
que se constituy como cuerpo cientfico de teora.
Una de las primeras obras sistematizadas del pensamiento econmico fue el
libro de Adam Smith que se llam Una investigacin Acerca de la Naturaleza y
Causa de la Riqueza de las Naciones (conocida de manera abreviada como La
Riqueza de las Naciones o The Wealth of Nations) y que se public en
Inglaterra en 1776. En su edicin original se public en dos volmenes, el
primero de los cuales tenia 510 pginas y el segundo 587, ambos volmenes se
vendieron en Marzo de 1776 a un precio de 1.16 libras.
La primera observacin que podemos derivar de estos datos es que los
asuntos econmicos, an en la economa de la Inglaterra del siglo XVIII, podan
merecer un desarrollo de ms de 1000 pginas; la segunda es que aquellas libras
en que vena expresado su precio deban tener un valor muy diferente a las
actuales (observe que si tomramos el valor actual de la libra llegaramos a la
conclusin de que el libro se habra vendido a menos de dos dlares).
El hecho de que aquella libra de 1776 no tenga el mismo valor que una de
hoy es significativo. La moneda, cualquier moneda (an la libra esterlina que es
muy estable) cambia de valor en el tiempo. Trataremos de averiguar la
equivalencia en moneda actual de aquellos valores.
Por ejemplo, en la pg. 274 de la edicin en espaol de la obra de Smith 3 se
menciona el hecho de que la onza de oro puro (31.2 grs.) se compraba a 4 libras,

ADAM SMITH: Investigacin sobre la naturaleza y causas de la riqueza de las naciones Fondo de Cultura Econmica
octava reimpresin 1994-

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lo que mostrara que los dos volmenes del libro valan alrededor de de onza de
oro, actualmente unos 300 U$S.
Si deseramos expresar el precio del libro en trminos de trigo podramos
buscar en las tablas de la Pg. 24 de la edicin mencionada a cunto se venda un
quarter de trigo (un cuarto de quintal= 25 Kg.). Entre 1740 y 1750 ste se venda a
L 1.13.9 4/5 , de modo que, podra Ud. Averiguar los precios relativos del oro,
del trigo y de los libros a mediado del siglo XVIII?
Ms adelante se tratar con mayor detalle la naturaleza variable de los
valores.
QU LUGAR OCUPA LA ECONOMA ENTRE LAS CIENCIAS?
La actividad econmica ha tenido lugar mucho antes de que pudiera
transformarse en objeto de estudio de la ciencia, lo mismo ha sucedido con casi
todas las disciplinas cientficas (la medicina se ha practicado mucho antes de que
existiera la ciencia mdica) lo mismo ha ocurrido con la metalurgia, el clculo,
etc. Este conocimiento, anterior al sistematizado propio de la ciencia, es el que se
conoce como conocimiento ordinario, trasmitido de generacin en generacin.
El conocimiento cientfico, tanto en Economa como en otras disciplinas,
pretende encontrar generalizaciones de casos que se presentan en la experiencia
ordinaria, es mucho ms eficaz conocer la ley general que gobierna los fenmenos
que recopilar una sucesin de ellos.
Los datos de la realidad son la materia prima con la que se construye el
conocimiento, sin ellos no habra generalizacin. Sin un nmero elevado de
experimentos no se sabra que, por ejemplo, los metales se dilatan cuando son
calentados. A la primera observacin (el qu) sucede una conjetura (el por qu) y
no es tan importante que la conjetura luego se verifique o no, como el hecho de
que se llegue a formular. En otros trminos: el mtodo es ms importante que el

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resultado. Todava ms, para la Ciencia no hay artculo de fe, la base del
conocimiento cientfico es lo contrario que el dogma religioso, es la duda.
Siguiendo el ejemplo anterior, algn observador sagaz puede haber
registrado el hecho de que los precios del trigo eran ms bajos en pocas de
buenas cosechas (cuando abundaba) y ms elevados cuando haba sequas
(cuando escaseaba). El conocimiento cientfico aspira a explicar y a predecir: de
la conjetura los metales se dilatarn si son calentados puede obtenerse la
prediccin: este trozo de hierro se dilatara. De la conjetura: la abundancia
produce precios ms bajos se puede obtener la prediccin este ao el trigo ser
barato.
Las grandes ramas del conocimiento se vinculan a fenmenos que pueden
ocurrir en:
a) el mundo fsico, de la materia inanimada;
b) el mundo de la materia animada y
c) las sociedades humanas.
Al primer grupo corresponden las ciencias fsico-qumicas; al segundo
corresponden

las ciencias biolgicas y al tercer grupo las ciencias sociales.

Dentro del tercer grupo, se encuentra la Economa y le corresponde en ese nivel el

lugar de estudio de las relaciones sociales en tanto que son econmicas.
Al subconjunto de las relaciones sociales que pueden considerarse
econmicas corresponden aquellas relaciones que tienen que ver con la
produccin y con el intercambio de bienes en un sentido amplio
Esta ltima caracterizacin puede entenderse como una definicin eficaz de
la Economa: La ciencia que estudia las relaciones de produccin e intercambio
de bienes, servicios, valores entre individuos o grupos de individuos.
Ahora estamos en condiciones de comenzar a desarrollar los conceptos
fundamentales con que se analizan los problemas econmicos: hemos hablado de
bienes en un sentido amplio y con ello nos referimos a cosas sean tangibles o
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intangibles, susceptibles de tener un valor. Es decir, que pueden satisfacer una
necesidad sea en forma inmediata (por ejemplo una manzana) o sea en forma
mediata (por ejemplo un gancho para cortar la manzana). Todos los bienes que
satisfacen una necesidad (obsrvese que los mismos pueden ser tangibles o
intangibles y que las necesidades pueden ser fsicas o espirituales) son tiles, de
modo que utilidad y valor son conceptos muy prximos.
El valor de los bienes (tangibles como la manzana o intangibles como una
clase de Economa o una atencin medica) puede ser de uso o de cambio, un bien
puede tener valor de uso y no de cambio (el aire), puede tener valor de cambio y
no de uso (un billete de 1 U$S), puede tener ambos (una manzana) pero no puede
carecer de ambos (en ese caso ya no sera un bien).
CUNTO CUESTA?
El valor de cambio de un bien es su precio, es el valor que hoy prevalece
debido a la creciente divisin del trabajo social e interdependencia. Estos
fenmenos (divisin del trabajo e interdependencia) son la consecuencia del
crecimiento y desarrollo de la organizacin social. Cuanto ms avanzada es una
sociedad mayor es su grado de complejidad, la que se produce, justamente, por la
extrema divisin del trabajo y su consecuente especializacin.
El asunto esencial para la economa es el problema del valor, el valor es a la
Economa lo que el calor es a la Termodinmica, la primera estudia los
intercambios de valores, la segunda estudia los intercambios trmicos.
Gran parte del desarrollo de la teora econmica del siglo XIX se lleva
adelante para explicar la naturaleza de los valores, esencialmente del valor de
cambio o el precio. Es por ello que muchos cursos introductorios de Economa se
llaman Introduccin a la teora de los Precios; es decir, seran introductorios a
una Teora de los valores de cambio.

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Dijimos que las sociedades evolucionan hacia un aumento de la
interdependencia y divisin del trabajo; los intercambios, por lo tanto, se
incrementan y prevalece la llamada produccin para el mercado diferenciada de
la produccin artesanal domstica o produccin para el autoconsumo (centrada
en la satisfaccin directa de las propias necesidades y orientadas en el valor de
uso).
Cuando la produccin se dirige mayoritariamente hacia el mercado y cuando
las necesidades se satisfacen generalmente a travs del mercado comienza a
crecer la importancia del mismo en la configuracin social. Hoy este crecimiento
es, a juicio de muchos, desmesurado.
El mercado comienza a impregnar el entero campo social. Sin embargo, no
debe cederse al mercado el control de todas las relaciones sociales. Es el mercado
el que est en la sociedad y no es la sociedad la que est en el mercado.
El valor de uso, por otra parte es subjetivo y diferente para cada sujeto que
valora, se trata de un concepto asociado con la utilidad que proporciona el
consumo o la posesin de un bien o servicio.
En general un individuo va a adquirir un bien o un servicio cuando su valor
de uso (su utilidad para l) exceda al valor de cambio. En caso contrario tratar de
desprenderse del bien (de venderlo)

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2.

LEYES, TENDENCIAS Y REGULARIDADES:

TIENE LEYES LA ECONOMA?
Los asuntos de que trata la Economa son tan mundanos que a menudo se

pierden de vista los fenmenos que esta disciplina trata de explicar. La sociedad
moderna se encuentra hasta tal punto influida por los mercados que resulta difcil
diferenciarla de ellos. La trama social se encuentra articulada sobre la trama
econmica.
Lo anterior significa que el mercado impregna lo social y, por lo tanto, las
leyes que gobiernan los intercambios mercantiles (por y a travs del mercado)
estn tambin presentes en las relaciones sociales.
Es sabido que estas leyes que rigen las formaciones sociales no son
inmutables en el tiempo como las leyes fsicas o biolgicas. Las leyes sociales y
econmicas estn referidas a sus respectivos sistemas y permanecen mientras dura
tal sistema.
Las leyes que gobiernan el funcionamiento de una Economa basada en el
intercambio mercantil, sin embargo, son las mismas que regan en los mercados
fenicios o medievales, lo que se ha modificado no es la vigencia de dichas leyes
sino el grado en que los mercados influyen en el funcionamiento de la sociedad.
Se ha incrementado el campo de influencia del mercado sobre los asuntos
sociales.
En las sociedades ms rudimentarias del pasado, el intercambio mercantil era
solo una parte pequea de los intercambios en general y an hoy en algunos
rincones menos modernos esto sigue siendo as.
A modo de ejemplo de una ley general en Economa, tomaremos una clsica
que ya fuera enunciada por Adam Smith:

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(a) Cuando la cantidad relativa disponible de un bien en un mercado
cualquiera aumenta a un ritmo mayor al que este bien es requerido; su
valor medido en trminos de todos los dems bienes- disminuye.
La ley anterior, en lenguaje ms tcnico tambin puede expresarse como:
(b) Si la Oferta del bien aumenta -permaneciendo constante su demanda- el
precio del bien bajar.
En la versin (b) de esta ley nos vemos en la necesidad de introducir
trminos ms complicados como Oferta; demanda, precios mientras que la
versin (a) trabaja con trminos ms primitivos como bien, valor, mercado
Observemos que la ley anterior se cumple no solamente en el mbito de un
mercado monetario, sino que tambin es vlida para una economa de trueque (en
la que los bienes no se cambian por dinero sino por otros bienes). En otros
trminos: all donde existan intercambios onerosos (no gratuitos como los que
tienen lugar en el interior de una unidad familiar) esta ley funcionar.
Funciona tambin en el mbito de los mercados de moneda, como el caso al
que haremos referencia ms adelante, de la llegada del tesoro americano y la
revolucin de los precios en Espaa y en Europa.
Nos adelantaremos brevemente a nuestro desarrollo posterior: cmo se
aplica la Ley que acabamos de enunciar para explicar la inflacin en Espaa?
Basta con considerar que debido a la llegada de los metales- hubo un
crecimiento de la cantidad relativa de metal, superior al crecimiento en la cantidad
de bienes y, por lo tanto, el precio del metal, medido en mercancas deba bajar o,
si se prefiere, el precio de las mercancas medido en metal tena que subir.
No es fcil encontrar en Economa leyes de carcter universal e inmutable,
las leyes de las ciencias sociales son menos estables que las de las ciencias fsicas
porque surgen de las mismas sociedades y stas cambian en el tiempo mucho ms
rpido que el entorno fsico.

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Una de las leyes ms importantes y de carcter ms general en economa es
la que podramos llamar Ley General del Valor y podra enunciarse de la
siguiente manera:
El valor de cambio de un bien varia en proporcin inversa con su
abundancia relativa y en proporcin directa con la intensidad

con que es

requerido.
En esta ley se basan las tradicionales explicaciones de las llamadas Oferta
y Demanda o Ley de la Oferta y la Demanda.
La oferta refleja la disponibilidad del bien en cuestin y la demanda refleja la
necesidad por el mismo. Dado que las necesidades van siempre por delante de las
disponibilidades, ocurre que se impone algn tipo de racionamiento (ajuste de lo
disponible a lo deseado).
En el sistema de mercado libre, el racionamiento se produce por la va del
precio: el bien tiene un precio, un valor de cambio y para obtenerlo habr que
renunciar a otros bienes (o a una suma de dinero).
La demanda entonces se define como: las mximas cantidades que de un
bien x se querrn comprar a cada precio. La observacin y el sentido comn
nos indican que estas cantidades irn disminuyendo a medida que el precio del
bien aumenta y viceversa, es decir que si graficamos en un eje, precios en
ordenada y cantidades en abscisa tendremos una funcin del tipo:

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Si se representa grficamente las curvas de oferta y demanda, siendo x la

cantidad de bienes y p el precio, se observa que existe un punto de equilibrio en
el que el precio y la cantidad de bienes intercambiados se igualan.
Al precio de equilibrio (S):

Todo comprador que quiere comprar, compra, y todo el que quiere

vender, vende. Es decir, no hay exceso del bien ni faltante.

El precio de equilibrio es estable y la cantidad de transacciones es

mxima (Ntese que estable no es lo mismo que constante).

Si el precio se incrementara hasta M (en forma arbitraria), habra un

exceso de oferta ab, de modo que los vendedores se veran
obligados a disminuir el precio para poder vender dicho exceso.

Si el precio disminuyera hasta N, habra un exceso de demanda cd,

situacin en la que los vendedores incrementaran el precio para
aprovechar la escasez transitoria provocada por una demanda nosatisfecha del todo

No se desanime por tener que interpretar el grfico anterior, en Economa se

utiliza muchas veces la representacin grfica. La funcin descendente que hemos

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llamado Demanda nos muestra que la gente desea comprar ms cuando el
precio disminuye.
La funcin ascendente que hemos llamado Oferta indica

que los

vendedores desean vender ms cuando el precio aumenta

Las razones para querer consumir ms si el precio baja (demanda
descendente) son las dos siguientes:
i)

el consumidor dispone de un poco ms de dinero (por ejemplo , si l

tena $10 y un caf costaba $5 dispona de dinero para comprar dos
unidades; si el caf cuesta $2,5 ahora podra comprar 4 con la misma
suma)

ii)

El bien cuyo precio baj podra sustituir en el consumo a otro cuyo

precio no baj.

Estas dos razones se conocen como efecto sustitucin y efecto ingreso.

Por el lado de la Oferta, las razones para querer ofrecer ms si el precio sube por
parte del vendedor son las siguientes:
i)

Los ingresos del vendedor aumentan cuando el precio sube aun cuando
sus costos puedan tambin aumentar

ii)

Precios mayores pueden estimular a los productores a producir un poco

ms (por ejemplo si subiera el precio del pescado los pescadores podran
tener estmulos para ir un poco ms lejos o para pescar durante ms
horas )
GASTOS DE LOS CONSUMIDORES E INGRESOS DE LOS
VENDEDORES
Si tomamos un consumidor tpico y suponemos que gasta todo su ingreso

(por ejemplo su sueldo de cada mes) en comprar todo lo que necesita es fcil
darse cuenta de que al bajar aunque ms no sea una sola cosa de lo que l compra
(permaneciendo las dems constantes) le sobrar algo de dinero.
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Observe que hemos supuesto cosas, siempre tenemos que suponer cosas en
economa (y tambin en ciencia) dado que los supuestos nos permiten
simplificar el problema.
Observe que aqu hemos trabajado con dos supuestos:
1) que el consumidor gasta todo su ingreso, y
2) que las dems cosas permanecen constantes, aqu las dems cosas
significa el precio de los dems bienes, por ejemplo.
Otra forma de analizar lo anterior es decir que, al bajar el precio de un bien
o servicio, el consumidor queda un poco ms rico, o que le sobra algo con
respecto a la situacin inicial. Lo contrario tambin es cierto: al subir el precio de
algn bien (con todo lo dems invariante) nos volvemos un poco ms pobres.
Es por esto que se dice que la inflacin (cuando sube el precio de la mayora de
los bienes y servicios) empobrece a los consumidores. Y, en general, esto es
verdad.
A partir de los razonamientos anteriores podemos establecer unos vnculos
entre las variables micro y macroeconmicas tales como:
p(x) (precios en particular)
P (precios en general),
I (ingresos de los particulares) e
Y (ingreso en general).
x (cantidad comprada y vendida de x)
y (cantidad comprada y vendida de TODO)
En economa (como en Fsica) se puede observar la realidad desde lo
pequeo o particular (por ejemplo, precio de una manzana) o desde lo grande o
general (por ejemplo, el precio -o cantidades- de TODO) El anlisis enfocado
en lo particular suele llamarse micro y el anlisis desde lo general, macro.

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En Fsica el estudio de lo muy pequeo es conocido como Fsica
Cuntica mientras que lo inmenso es Astrofsica. Es decir, se estudian tomos o
galaxias y se intenta determinar las leyes que los gobiernan.
Volviendo a la Economa, la idea es que, si bien se puede definir un precio en
particular, por ejemplo 1 $ por kg. de tomate, no es fcil definir el precio de
todo. Una aproximacin al precio de todo seria el valor monetario de una
canasta de bienes, definida como una lista ms o menos arbitraria (arbitraria en el
sentido en que alguien decide qu bienes estarn incluidos en la lista y en qu
proporciones).
En este caso diramos que el precio del conjunto llamado canasta tendra
dimensiones de $/K (donde k es canasta: tantos pesos por una canasta). Se puede
agrandar la canasta hasta que la misma incluya todos los bienes y todos los
servicios finales de la economa (finales significa aqu que su destino es el
consumo final y no su transformacin en otros bienes), en el lmite entonces una
canasta que incluyera todos los bienes y servicios finales de la economa en un
ao dado es lo que se conoce como PBI.
El valor monetario de todos los bienes en un dado momento es lo que se
puede llamar producto agregado, PBI (Producto Bruto Interno), o Producto
Nacional Bruto, dependiendo de que incluyamos o no algunos rubros.
El pasaje de una visin micro a una macro de la Economa se puede
intentar tambin con anlisis grficos. En el grfico N2 tenemos el precio del
tomate (en el eje vertical) y las cantidades de equilibrio (en el eje horizontal) en
un ao t en un pas Z. El rea marcada como ABCD y rayada, representa todo
el gasto realizado en tomate en el ao t en el pas Z.

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Precios
del
Tomate

Grafico 2

Oferta de
Tomates

Precio de
equilibrio

ABCD

Demanda de
Tomates
Xt (Cantidades en unidad de tiempo)

Cantidad de
equilibrio

El grfico N 3 representa en el eje vertical, no ya el precio de un bien en

particular sino de todos o, lo que es lo mismo, el Nivel General de agregadas
Precios, mientras que en el eje horizontal representamos las cantidades.

Grafico 3

Oferta Agregada

P
Demanda

P*y= Y

y (Cantidades agregadas)

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Del mismo modo que en el grfico 2 el producto p*x representaba el gasto
total en tomates, en el grfico 3 el producto P*y =Y representa el gasto total en
bienes y servicios de toda la economa (es decir el producto).
Obsrvese que, como en el eje de abscisas (horizontal) estamos
representando cantidades agregadas o producto real, cualquier disminucin de
esas cantidades se traduce en una cada del producto (cuando nos corremos hacia
la izquierda). Lo contrario es verdadero: si nos desplazamos hacia la derecha por
el eje horizontal el producto sube. En qu casos vamos a desplazarnos hacia la
derecha? Eso va a ocurrir tanto si la oferta agregada se corre hacia la derecha
(aumenta) como si lo hace la demanda agregada (tambin aumentando). En los
grficos 4 y 5 se pueden ver esos movimientos.

Grafico 5

Grafico 4

Para que ocurran los desplazamientos mencionados de la Oferta Agregada

tuvo que modificarse un parmetro de la misma, como por ejemplo la tecnologa,
el precio de un insumo clave, el stock de capital, etc.
Para que ocurra un desplazamiento de la demanda agregada tuvo que cambiar
un parmetro de la misma, como por ejemplo los ingresos de la poblacin, su
propensin a gastar, etctera.

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EL PROBLEMA DEL VALOR
Mucha gente piensa que existe una medida absoluta del valor, de hecho, el
gran economista britnico David Ricardo dedic buena parte de su obra a la
bsqueda de una medida del valor que permaneciera constante y a la cual todos
los dems valores pudieran referirse.
Fue as que desarroll su Teora del valor trabajo, tomada luego por Marx
para fundamentar el concepto de plusvala (o Plus- valor). Hoy se sabe que tal
medida del valor no existe, porque los valores son relativos. Son slo relaciones
entre las cosas que valen. Su capacidad de valer es justamente lo que define a
una cosa como un bien y la capacidad de los bienes para ser intercambiados es
lo que hace posible la aparicin de un mercado.
Del mismo modo en que se producen los intercambios de calor en la
Termodinmica, en economa los intercambios tienen lugar cuando aparece un
diferencial de valores. Esto es verdad para el intercambio entre individuos o entre
pases.
VALOR DE USO O SUBJETIVO vs VALOR DE CAMBIO U
OBJETIVO
Las cosas tienen valor en la medida en que a) pueden ser cambiadas por
otras o b) pueden satisfacer una necesidad. El primero es el valor objetivo de la
cosa o su precio, es objetivo porque si la cosa tiene un precio ste ser el mismo
para todos.
El segundo (b) es el valor subjetivo y puede ser diferente para cada
sujeto distinto que valora; por ejemplo, si a m no me gusta la manzana el valor
de uso de la misma para m es cero.
Pero el valor de uso o subjetivo, adems de ser diferente para cada
persona es decreciente a medida que aumenta el consumo de ese bien, esto se

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conoce como el Principio de la Utilidad Marginal Decreciente y es tambin una
ley de la Economa.
La utilidad total que obtenemos cuando consumimos cantidades crecientes de una
cosa aumenta a ritmo decreciente hasta llegar a un valor mximo, que se puede
definir como punto de saciedad.
Si Ud. Desea entender este principio de un modo ms grfico suponga que
se encuentra en una fiesta en la que se obsequian platos de comida, el nmero de
platos que Ud. aceptar antes de decir no gracias, no ms es el nmero para el
cual su Utilidad Total ha alcanzado un mximo (y su utilidad marginal se hizo
cero). Observe que a pesar de ser gratis- Ud. no aceptar ninguna unidad
adicional. Si lo hiciera, pasara al rango de utilidad marginal negativa, el plato
adicional reducira en vez de incrementar su satisfaccin total.
Este principio, vlido para el consumo lo es tambin para los procesos
productivos, tiene la misma estructura matemtica. Esta es: cuando se agregan
unidades de trabajo a otro factor (como por ejemplo tierra) que permanece fijo, el
producto total aumenta hasta llegar a un mximo y luego, eventualmente
descender.
Lo anterior se conoce tambin como Ley de los Rendimientos
Decrecientes y se considera ms una ley tecnolgica que econmica. Pero tanto
la una como la otra de estas dos leyes simtricas, la ley de la Utilidad marginal
decreciente y la Ley de la Productividad marginal decreciente tienen efectos
importantes.
Para figurarse la ley de los rendimientos decrecientes puede servir el ejemplo
de una maceta en la cual se plantan semillas de trigo, es evidente que habr un
nmero ptimo de semillas, tal que el producto total (por ejemplo la produccin
futura de semillas) sea mximo. Lo mismo podra hacerse si lo que se agrega es
fertilizante, habr una cantidad de fertilizante que en vez de aumentar el producto
termine matando todas las plantas, tambin puede ser agua, etc.
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Lic. Eugenio Nanni

SOBRE EL VALOR DEL DINERO
Dado que el dinero no mantiene su valor constante (recuerde el caso de los
libros de Adam Smith) es de esperar que el valor de una canasta (un conjunto
de bienes y servicios) experimente variaciones a travs del tiempo. O sea, pueden
necesitarse ms unidades monetarias para comprarla (sube el precio de la canasta)
o pueden necesitarse menos.
En el primer caso decimos que el valor del dinero medido en trminos de
bienes, baja. Si ese proceso (el de subir el valor monetario de la canasta) es
sostenido en el tiempo diremos que hay inflacin.
Llegamos as a una definicin del fenmeno conocido como inflacin de
precios: Inflacin es el aumento sostenido del nivel general de los precios en el
tiempo.
Como el Nivel General de Precios queda definido por el valor monetario de
una canasta, diremos que inflacin es la medida en que el valor monetario de la
canasta sube entre dos periodos de tiempo.
Podemos comprender lo anterior con un grfico y con un ejemplo:
Sea la canasta A de una familia la siguiente:
PRODUCTO

PRECIO

______________________________________________
X1 Alquiler de vivienda
500.20,75 %
X2 Electricidad
X3 Gas

100. 4,15 %
50. 2,07 %

X4 Alimentos

600 .24,89 %

X5 Transportes

360 .14,93 %

X6 Vestimentas

300 .12,44 %

X7 Esparcimiento

200 .. 8,3 %

X8 Educacin

300 12,44 %

______________________________________________________
Total
$ 2.410 ------- 100,00 %
- 20 -

Lic. Eugenio Nanni

Suponga Ud. que el rubro Vivienda aumenta de $ 500 a $ 600. En qu
proporcin se ver afectado el presupuesto de la familia cuya canasta es A?
Es fcil calcular que si la familia tiene un aumento en el rubro vivienda de
20% y si adems ese rubro representa alrededor de 20% de sus gastos totales
habr un efecto sobre su canasta de 4% (0,20 x 0,20 = 0,04 = 4%).
Es posible que la familia se vea en la necesidad de reducir los gastos en todos
los dems bienes que consume (por ejemplo esparcimiento) o en una determinada
proporcin de todos ellos. Podramos decir que, ms que el ingreso nominal
(medido en unidades monetarias), o que los precios nominales, lo que a la familia
le interesa en verdad son las cantidades de cosas (bienes y servicios) que puede
adquirir para su dado ingreso nominal a los dados precios de los bienes. Esto es lo
que llamamos el ingreso real.
Permaneciendo todo lo dems constante (los precios de las dems cosas y el
ingreso nominal) podramos calcular en cuanto ha disminuido el ingreso real de
esta familia cuando los precios de cualquiera de los rubros aumenta en ciertas
proporciones.
Supongamos ahora que queremos determinar: i) el aumento en el precio
particular de la vivienda, ii) el aumento en el Nivel General de Precios iii) la
disminucin en el ingreso real de la familia iv) la disminucin en el valor real del
dinero. Todo ello se produce ( y es mensurable) como consecuencia de que solo
se ha movido un precio de la economa, imaginemos entonces que cuando todos
los precios se estn moviendo los ajustes son permanentes y continuos en el
tiempo.
Para asegurarse de que se comprende lo anterior calcule los puntos (i) a (iv),
adems piense sobre lo siguiente:

- 21 -

Lic. Eugenio Nanni

a)

Qu pasara si todos los rubros aumentaran 20 % de precio?;

b)

Qu pasara si la mitad de los rubros aumentaran 20 % y la otra

mitad bajara 20 % ?

En conclusin, hemos visto que cada bien influye sobre el conjunto en

proporcin a la importancia relativa que el gasto en ese bien tiene sobre el total
(px i *x i /SUM pxi *xi )= ai. De este modo una situacin de estabilidad de precios
(P^=0) se produce cuando la suma ponderada de los aumentos o disminuciones
de todos los precios (ponderada por la importancia relativa de cada bien en el
gasto) resulta 0, SUM ^pxi *ai= ^P = 0. (^P significa tasa de variacin o dlogP/dt
; ^pxi significa tasa de variacin en el precio del bien llamado i)
Del anlisis anterior se comprende entonces que un bien en particular pesa
en el conjunto segn sea la importancia en el gasto que dicho bien tenga. En el
ejemplo no hemos trabajado con bienes sino con rubros de gastos o subconjuntos
de bienes (excepto quizs en el caso de la vivienda), de manera tal que cuando
consideramos solo bienes en particular su incidencia en el conjunto ser pequea.

Promedio Anual Nivel General de Precios de Argentina 1996 -2007

250,00

200,00

150,00

100,00

50,00

0,00
1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

Promedio AnualNivel General de

Precios de

- 22 -

Lic. Eugenio Nanni

Nivel General
Ao
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007

ndice
Variacin respecto
Precio al
al periodo anterior
consumidor
100,52
101,05
101,98
100,79
99,85
98,78
124,33
141,05
147,28
161,48
179,08
194,89

0,2
0,5
0,9
-1,2
-0,9
-1,1
25,9
13,4
4,4
9,6
10,9
8,8

Fuente : INDEC (http://www.indec.mecon.ar)

- 23 -

Lic. Eugenio Nanni

3.

DE UNA TEORIA DE LOS PRECIOS MICRO A UNA MACRO

A veces resulta difcil ensamblar la divisin de la Economa entre micro y

macro porque esta es una divisin metodolgica, los fenmenos de la economa

pueden pertenecer a uno u otro de estos departamentos.
Cuando nos hacen una pregunta, como por ejemplo Sr. por qu el pas est
sufriendo inflacin? O por qu cree Ud. que el dlar se dispara cuando hay una
crisis? Las respuestas a estas preguntas, aparentemente simples, no son tan
sencillas y van a tener que ver con micro, con macroeconoma o con ambas.
Para poder analizar algunas de las cuestiones ms elementales que tienen que
ver con fenmenos que nos afectan casi a diario en economa, tenemos que
utilizar

las herramientas conceptuales oferta y demanda que hemos

presentado hasta aqu , con las que podemos analizar por qu los precios y las
cantidades de equilibrio de todos los bienes, servicios y factores :
(i)

sufren variaciones y,

(ii)

cul es el impacto de estas variaciones sobre los dems: por ejemplo,

si sube el precio de un bien x se alteran los precios de los bienes
relacionados y y z (complementarios y sustitutivos); adems se
modificar el ingreso de los vendedores de x (tambin el ingreso de
los que venden y, z) se modificar el ingreso real de los
consumidores de x en alguna medida, etc.

Las empresas que producen x probablemente experimentarn un aumento

de las cantidades producidas a lo largo de sus respectivas curvas de oferta, (que
son sus costos marginales) y un determinado nmero de las mismas comenzaran a
tener beneficios especiales, extraordinarios o por encima de los beneficios
llamados normales.

- 24 -

Lic. Eugenio Nanni

Analicemos un poco ms detenidamente- las cadenas de causalidad. Si eso
que hemos llamado x no fuera un bien sino un factor productivo-digamos
trabajo- cuyo precio ha subido debido a que, por ejemplo, hubo una epidemia o
una migracin, el resultado sera el siguiente:
1) habra menos personas trabajando;
2) los salarios seran ms altos;
3) quizs los trabajadores se llevaran una parte mayor del total producido;
4) el total producido (agregado) se reducira.
Todos los ejemplos anteriores ilustran el hecho de que los fenmenos
econmicos se encuentran profundamente relacionados: no es posible que se
altere un precio sin que esta variacin impacte sobre muchos otros.
Un enfoque ms general debera permitirnos analizar sobre los grandes
agregados de la Economa (los efectos de variaciones macro), como por
ejemplo, cmo impactar un aumento masivo de salarios, un aumento de la
cantidad de dinero, una cada de la tasa de inters, la entrada de capitales del
exterior, etc. sobre la economa agregada.
Nos imaginemos una economa cerrada por el momento, esto tiene por
finalidad simplificar temporariamente el problema debido a que, cuando
consideramos el resto del mundo, el anlisis se hace an ms complejo. La idea
central es que no se puede modificar el precio de ninguna cosa sin que ello afecte
a todo lo dems dentro del sistema.
Sin embargo, permanentemente se estn modificando los precios de muchas
cosas reflejando la modificacin en los mercados de cada una de ellas, por lo
tanto, el sistema est en continuo cambio. Tenemos as un sistema complejo, con

- 25 -

Lic. Eugenio Nanni

variables estrechamente relacionadas y en constante fluctuacin. El hecho de que
el sistema sea tan complejo exige adoptar supuestos e hiptesis simplificadoras.
COMO SE TRANSMITEN LAS CAUSAS MICRO A EFECTOS
MACRO
Los asuntos que ocupan a la perspectiva "micro" tienen que ver con casos
aislados o individuales, tales como la suba en el precio del trigo.
Desde un enfoque "macro" se deber tener en cuenta de qu modo aquella
suba afecta a "todo el conjunto de la sociedad". Suponga que la suba en el precio
del trigo se trasmite al nivel general de los precios del pas en alguna proporcin
(Trate UD. de

pensar

qu datos necesitara para establecer la proporcin

mencionada).
Nos imaginemos que estamos analizando lo que sucede en dos reinos
vecinos: El reino A en el que se produce una suba del precio del trigo y el
reino B en el que no sucede nada con el precio del trigo.
Supongamos que el trigo ha subido un 40% (medido en libras de oro) y que
una canasta K que representa el gasto de una familia campesina que trabaja en
la cra de ovejas, se incrementa (permaneciendo todo lo dems constante) en 20%
(lo que implica decir que esta familia gastaba la mitad de su ingreso en trigo!).
Supongamos ahora que, para todos los habitantes del reino A (no ya
solamente los campesinos sino tambin los que viven en la ciudad), el costo de
vida se ha incrementado en, digamos, el 4%. (lo que implicara que el trigo
representa el 10% del consumo total de los habitantes).
El llamado Nivel General de Precios ha experimentado un aumento del 4
% (debido a la suba del precio del trigo). Las consecuencias Macro de la suba
- 26 -

Lic. Eugenio Nanni

Micro en el precio del cereal han resultado en que todos los habitantes son
ahora 4% ms pobres con el mismo ingreso monetario4, aunque los campesinos
son 20% ms pobres!
Pero los efectos no se detienen all: podra ocurrir que el oro compre ahora
menos bienes en el pas pero no menos bienes en el extranjero, por lo tanto, a
igualdad de impedimentos de frontera los importadores veran incrementarse los
pedidos de productos del exterior mientras que los exportadores veran disminuir
sus ventas hacia el exterior (simplemente debido a que los productos del reino
A medidos sus precios en oro resultan ahora ms caros que antes).
El aumento en el precio del trigo pudo haberse generado en una sequa, de
modo que si en el reino vecino no hubo tal sequa all no habra aumentado el
trigo. De aqu se infiere que el reino A comenzara a comprar trigo del reino
B
Cualquiera que haya sido el flujo de metal desde el pas hacia el exterior,
sufrir una modificacin. El incremento de compras al exterior y la cada de las
ventas provocara una salida neta de metal, la escasez relativa del metal ahora,
frente a los bienes podr contrarrestar el efecto inflacionario inicial de la suba
del trigo haciendo caer los precios en general a un nuevo equilibrio, que podra
terminar con i) precios en general en ascenso, salida de metal, o bien, ii) precios
en general en descenso, restableciendo el equilibrio de flujo de metal con
ingresos en general ms bajos.
El intercambio entre los dos reinos imaginarios tuvo lugar porque hubo un
diferencial de valores, si los valores terminaran igualndose el intercambio
cesara.

En realidad, algo menos que un 4%

- 27 -

Lic. Eugenio Nanni

Observe que la analoga con la termodinmica es completa: diferenciales de
valores provocan intercambios econmicos del mismo modo en que los
diferenciales de temperatura provocan intercambios trmicos.
LA TEORIA CUANTITATIVA
En el anlisis anterior, hemos omitido explicar por qu, una cada del stock
local de oro provocara un descenso de los precios en general (lo contrario
tambin seria verdadero).
Existe una Teora, que establece una relacin directa entre:
a) la cantidad existente de medios de pago (vgr. Oro, pero

no

exclusivamente) en un pas;
b) la cantidad de bienes producidos y,
c) su Nivel General de Precios.
Esta teora ya fue utilizada por A. Smith, y an antes por otros pensadores
(como Jane Boudin) para explicar la llamada Revolucin de los Precios en
Europa que provoc la llegada del oro americano durante el siglo XVI.
En su forma ms rudimentaria, la Teora Cuantitativa se podra exponer
como: Si la cantidad de dinero aumenta ms rpido que la cantidad de bienes,
cualquiera sea la base de dicho dinero, los precios de esos bienes, medidos en
trminos de este dinero subirn.
Lo anterior puede tambin expresarse como una ecuacin simple: M*V =
P*y; donde M representa la cantidad o Stock existente de dinero; V el nmero de
veces que, por unidad de tiempo circula o rota ese dinero en la economa; P el
nivel general de los precios e y el ingreso real. Para que la ecuacin anterior no
- 28 -

Lic. Eugenio Nanni

sea una simple tautologa, cada uno de sus trminos debe estar definido por una
ecuacin de comportamiento, por ejemplo
V= F(..) ; y= G(.) , etc.
Estas magnitudes (M,V,y,P)

no son determinados como constantes con

valores fijos sino como funciones que dependen tambin de variables. Si en el

lado izquierdo de la ecuacin (monetario) se produce una expansin, sta tendr
que producirse en el lado derecho y traducirse o bien en una expansin pura de
precios, en una expansin pura de cantidades reales de bienes o en alguna
combinacin de ambas, por ejemplo, en el caso de que crezcan los precios en
general pero tambin el producto. (Crecimiento con inflacin)
Por el momento ignoremos el modo en que la cantidad de dinero puede sufrir
una expansin, por simplicidad comenzaremos suponiendo que el dinero es oro y
que su cantidad solo podr aumentar:
a) por una expansin de la produccin de las minas nacionales;
b) por unas ventas de productos nacionales en el exterior mayores que las
compras, es decir que las Exportaciones son mayores que Importaciones,
lo que se llama balance comercial favorable, o
c) por una expansin de la produccin de las minas en las colonias de
ultramar (como en la historia de Espaa y de la llegada del oro
americano).
Obsrvese que si son a y b las nicas causas de expansin de la
cantidad de dinero y que si el comercio con el exterior no est restringido (o sus
restricciones no varan) ser poco probable que la economa en cuestin tenga una
tasa significativa de inflacin (aumento sostenido en su Nivel General de Precios).
Esto es as porque si la cantidad de oro estuviera creciendo ms rpido que la
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Lic. Eugenio Nanni

cantidad de bienes, los precios internos medidos en oro subirn y se comenzara a
comprar ms productos extranjeros (lo que ocurrira mientras subsista el
excedente en la produccin de oro) En otros trminos, se exportara metal. Los
aumentos, por otra parte, seran graduales debido al hecho de que ni la produccin
en las minas dentro del pas, ni las exportaciones pueden tener aumentos
demasiado importantes en perodos cortos. (porque sus tasas de variacin no es
probable que sean muy diferentes a la tasa general de crecimiento del producto
total)
Pero si la causa fuera como c (la llegada de grandes volmenes de oro
procedentes de Amrica), podra darse el caso en que esta afluencia de metal
produjera inflacin, como efectivamente ocurri en Espaa en el siglo XVI.
Por qu la afluencia del oro americano provoca inflacin y la produccin de
las minas locales o la entrada de metal procedente de las exportaciones corrientes
no?
La produccin interna de oro o el oro que podan generar las exportaciones
corrientes desde Espaa no alteraban de una manera significativa el stock ya
existente, la tasa de crecimiento de la produccin local de oro o de las
exportaciones guarda relacin con las tasas de crecimiento del resto de la
economa. Pero la afluencia del metal americano evidentemente alter el stock de
metal existente, de una manera significativa.
Y, tal como la Teora Cuantitativa permite predecir, tena que producirse
inflacin. En Espaa en el siglo XVI hubo por primera vez inflacin con moneda
de oro y plata y, como veremos, a unas tasas considerables para la poca. El
anlisis anterior permite advertir el error frecuente que se comete al creer que la
inflacin se genera en la emisin de moneda sin respaldo. Esto no es as, dado

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Lic. Eugenio Nanni

que an en un sistema de patrn oro estricto habr inflacin toda vez que el oro
aumente a una velocidad mayor que los bienes disponibles.
Todo lo contrario ocurrira si el oro local fuera insuficiente para abastecer el
crecimiento del producto nacional: en ese caso se importara oro ya que los
precios domsticos bajaran en relacin al oro y, por lo tanto en relacin con los
precios de los productos extranjeros.
El mecanismo descripto anteriormente no es otra cosa que el mecanismo del
equilibrio automtico del patrn oro que, en teora, mantiene los flujos del
comercio exterior en sus niveles normales de balances comerciales equilibrados,
precios internos estables y crecimiento armnico de la cantidad interna de dinero.
Este es conocido en la literatura econmica como el mecanismo de las cuatro
puntas.
El crisohedonismo, o la Teora segn la cual es la cantidad de metal lo que
hace ricas a las naciones, como ya lo haba sealado Adam Smith, es una teora
falsa, pues, el metal no es la causa de la riqueza de una nacin sino su
consecuencia. A pesar de que hoy parece evidente la falacia mercantilista, no lo
fue durante muchos siglos y ella contribuy a retrasar el verdadero progreso de las
naciones. Uno de los mritos de Adam Smith fue justamente el de proveer al
pensamiento de la poca de una herramienta conceptual que permiti cambiar el
curso del comercio mundial.
El Mercantilismo se entiende como una consecuencia del razonamiento
basado en la confusin entre riqueza y posesin de metal. Si la riqueza est
medida por una montaa de oro restringiendo su salida (a travs del control
sobre las importaciones) y promoviendo su entrada pareciera que vamos a

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Lic. Eugenio Nanni

incrementar el stock de metal (el tamao de la montaa). Pero lo que se le
escapaba al mercantilismo es que:
1) el metal no es la riqueza,
2) cuando hay diferenciales altos de precios entre los reinos A y B , los
productos encontrarn caminos de salida ( y de entrada), y
3) Que si al reino B le bloqueamos nuestras compras (impedimos importar
desde all) habr represalias y no nos comprar.
La falacia mercantilista qued adems demostrada histricamente por la
decadencia que sufri Espaa luego de la llegada del tesoro americano. Los
economistas modernos como Geoffrey Sachs (*) van incluso ms lejos que
simplemente decir que la afluencia de metales o de recursos naturales no es
causa de riqueza sino que por el contrario- contribuyen a estancar a los pases
que reciben tal lluvia de oro, lo que se conoce en la literatura como la
maldicin de los recursos naturales o tambin el mal holands. En las pginas
que siguen trataremos de explicar esta aparente paradoja
LA MALDICION DE LOS RECURSOS NATURALES
Un estudio de comienzos del siglo XXI5 muestra que, divididos los pases en
dos grupos, a saber: por un lado aquellos que cuentan abundancia de Recursos
Naturales, y por otro, aquellos que no gozan de dicha abundancia, las tasas de
crecimiento de sus respectivas economas tienden a ser mayores en los del
segundo.

SACHS ,JEFFREY D. AND WARNER ,ANDREW: THE CURSE OF THE NATURAL RESOURCES // ECONOMIC
EUROPEAN REVIEW /VOL 45 (2001)

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Lic. Eugenio Nanni

Este efecto aparentemente contradictorio- tambin se conoce como el mal
holands. Esta denominacin se origina en el problema que le ocasion a
Holanda en 1960 el haber encontrado, en el Mar del Norte, grandes yacimientos
de gas que comenz a exportar con la consecuente entrada de moneda externa y la
apreciacin del florn (en ese momento la moneda holandesa).
El efecto funciona de la siguiente manera:
1) ingreso de moneda del exterior;
2) apreciacin de la moneda local;
3) prdida de competitividad externa del pas;
4) reduccin de sus exportaciones y aumento de sus importaciones;
5) cada del empleo interno, y
6) cada del producto interno.
(Observe que en esencia es lo mismo que le ocurri a Espaa con la lluvia
de oro americana)
A pesar de que la maldicin de los recursos naturales puede ser
neutralizada mediante un manejo muy inteligente de los recursos extraordinarios.
Este manejo inteligente requiere de condiciones muy especiales en los polticos
que se encuentran a cargo de las medidas econmicas que se necesitan adoptar,
condiciones que se cumplen solamente en casos excepcionales.
Uno de esos casos de excepcin, fue el de Noruega al encontrar enormes
yacimientos de petrleo en el Mar del Norte. A continuacin, se sigue una breve
entrevista al encargado del tema petrleo de se pas nrdico(Gunnar Sjgren) :

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Lic. Eugenio Nanni

El director del Programa de Cooperacin Petrolera Noruega (Petrad),

Gunnar Sjgren, habla sobre el exitoso modelo de extraccin en el pas
escandinavo
Cmo han manejado las variaciones de precios del petrleo en los
ltimos aos?
No usamos el dinero del petrleo. Lo ponemos en un fondo, del que
tomamos el 4% que va al presupuesto del Estado. Cuando la economa
est bien, utilizamos menos dinero de este fondo. Pero en tiempos
difciles, debemos usar ms. Esta reserva guarda hoy en da USD 500
000 millones.

A partir de lo que hicieron los noruegos (neutralizar los efectos del mal
holands creando un Fondo para el futuro que permite usar solamente los
intereses generados por el mismo), podramos decir que por primera vez un pas
manej con inteligencia un shock de abundancia. Estas acciones contribuyeron
a colocar a Noruega como el primer pas en la lista de desarrollo humano,
garantizando bienestar no solamente para las generaciones presentes sino para el
futuro a travs de asignaciones de parte de estas rentas a programas de incentivos
a la educacin de los jvenes.
Otros pases estn considerando imitar estas polticas como el caso de Chile
y sus exportaciones de cobre o Mxico con el petrleo.

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Lic. Eugenio Nanni

4.

LAS TEORIAS DEL COMERCIO INTERNACIONAL

Fue Adam Smith en 1776 uno de los primeros pensadores que expuso en

forma sistemtica los argumento a favor de la libertad de comercio, tanto interno

como internacional y para ello se vali de la llamada Teora de las ventajas
absolutas, en el siglo siguiente, el economista ingls David Ricardo perfeccion
la Teora de A. Smith confirindole un carcter ms general, y pas a ser conocida
como la Teora de las Ventajas Comparativas.
Tanto el anlisis de A. Smith como el de D. Ricardo parten de la base de que
dos pases comercian entre s debido a que experimentan costos diferenciados en
la produccin de bienes diferenciados, algunos tienen ventajas en la produccin
de un bien X y otros en la produccin de Y. Cada pas produce y exporta aquellos
productos para los cuales posee alguna ventaja (absoluta o relativa). Como bien lo
seal Ricardo, un pas podra tener desventajas absolutas sobre otro y sin
embargo venderle mercancas sobre la base de sus ventajas relativas. Con el
trmino Desventajas absolutas se pretende significar, por ejemplo, que en el
pas B se necesitaran ms recursos para producir todos los bienes que se van a
comerciar que en el pas A. Sin embargo an as el comercio es posible y
ventajoso- entre los dos.
La teora sostiene que ambos pases tendern a comerciar entre s,
alcanzando niveles de satisfaccin superiores a los que podran alcanzar sin
comercio. De hecho, tendern a especializarse produciendo cada uno aquello para
lo que est mejor dotado e intercambiando
En realidad, las teoras que defienden las virtudes del comercio libre entre
pases no son ms que una generalizacin de aquellas que demuestran que dos
individuos (dentro de un mismo pas) pueden estar ambos mejor comerciando
entre s.
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Lic. Eugenio Nanni

De hecho, mucho antes de que alguien esbozara ninguna teora los pueblos
haban descubierto las virtudes del comercio y es por ello que lo realizaban. Sin
embargo, exista un fuerte prejuicio en contra del comercio segn el cual la
actividad mercantil era estril, no contribua a crear valores. Como la mayora
de los prejuicios, ste no tiene ningn fundamento ya que es fcil demostrar que
el comercio contribuye a crear valores (tanto como la tierra o la industria).
En definitiva, en Economa se puede demostrar que dos individuos que
intercambian estarn mejor (con los mismos recursos) que si no lo hacen. Por
supuesto que, para llegar a estas conclusiones, es fundamental explicitar bajo qu
condiciones se realiza el intercambio.
SOBRE EL DINERO Y LOS PRECIOS
Tenemos que imaginarnos que, en un pas existe un determinado incremento
anual de las cantidades de cosas que se producen aunque ms no sea por el mero
hecho de que la poblacin crece a una tasa determinada (crecimiento neto
demogrfico). Siendo el crecimiento del producto, en el caso de que supere al
crecimiento de la poblacin, lo que va a permitir que el pas en cuestin progrese.
Sin embargo, si la cantidad de medios de pago no estuviera creciendo a una
tasa similar con respecto a la que crece el producto, esto tendr consecuencias.
Supongamos que el pas est cerrado al comercio exterior y que el
incremento en el stock de medios de pago solo viene dado por el producto de las
minas de oro y plata. Supongamos, adems, que en este pas imaginario (y
cerrado), las minas nacionales no agregaran al Stock monetario una cantidad de
metal equivalente al que sera necesario para financiar el incremento de Producto
Nacional, en ese caso, la moneda se hara escasa. Si esto ltimo sucede, deber
cumplirse la Ley general del valor y su precio subir. En caso de que la moneda
efectivamente suba (ya que la misma es de oro o de plata) habr que entregar ms

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Lic. Eugenio Nanni

bienes a cambio de la misma cantidad de ella y, por lo tanto, baja el precio de los
bienes. Ahora bien, si baja el precio de todos los bienes, diremos que baj el Nivel
General de Precios. Este fenmeno se conoce como deflacin. El escenario
macroeconmico ser, entonces, deflacionario.
El anlisis

anterior es reversible: si en ese pas la cantidad de dinero

estuviera creciendo ms rpido que la cantidad de bienes, los precios de todas las
cosas deberan aumentar (lo que implica decir que el precio del dinero cae), en ese
caso el escenario macroeconmico sera inflacionario.
Lo que es significativo es que ninguno de los dos escenarios es bueno para el
pas puesto que, en el primer caso, la insuficiencia de dinero (o de metal) tiene un
efecto de trabar el proceso productivo, ya que precios en descenso provocan
cadas en las ventas, en la produccin y en el empleo; y en el segundo, el
crecimiento de los precios provoca reduccin en el nivel de vida de las clases
cuyos salarios (o ingresos) estn ms o menos fijos. El aumento de los precios
causa, adems, un aumento de las importaciones y una cada en las exportaciones
(si los precios son mayores para los que viven en el pas tambin lo sern en
principio para quienes le compran a ese pas desde el exterior).
Y entonces, cul sera una situacin menos desfavorable?
La situacin ptima sera aquella dada por cierta estabilidad en el Nivel de
los precios, aunque como veremos ms adelante en el captulo de las Crisis existe
cierta asimetra entre ambas situaciones, es decir, Deflacin e Inflacin no son
simtricas en sus efectos negativos.
De hecho, si uno analiza la economa inglesa entre 1800 y 2000 puede
observar, especialmente durante el siglo XIX, largos perodos de deflacin
durante los cuales la poblacin tuvo que padecer extrema miseria (lo que a la luz
del estado actual del conocimiento parece un padecimiento evitable) debido al
simple hecho de que la cantidad de dinero fue menor a la que se hubiera
requerido.
- 37 -

Lic. Eugenio Nanni

Un anlisis del siglo XIX en el reino Unido nos muestra que la mitad de los aos
hubo deflacin, mientras que durante el siglo XX no hubo ningn ao en que se
observara cada generalizada de precios
EL ORIGEN DE LA MONEDA Y DEL DINERO
Las monedas ms viejas que se conocen datan del siglo VII a.C. y fueron
acuadas en el Asia Menor. Existen monedas muy antiguas que ilustran el hecho
de que la acuacin fue desde el principio un asunto de Estado. Al analizar el
origen de la moneda se observan dos hechos importantes, a saber: el primero es el
carcter simblico de la misma ya que se propone representar el valor,
transformndose as en un denominador comn de los valores; el segundo es su
valor intrnseco, el intento de acuar a las monedas con materiales que fueran
valorados en todas partes, como el oro, la plata, o el cobre para valores menores.

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Lic. Eugenio Nanni

El oro o la plata fueron los metales ms utilizados debido a su condicin de
incorruptibles, a su maleabilidad (capacidad para moldearse sin grandes
dificultades) y a su escasez (de donde deriva su valor).
Junto con el lenguaje, la moneda surge en forma espontnea en diferentes
lugares como el emblema de lo social, porque ella es al intercambio de valores lo
que el lenguaje al intercambio de informacin: su instrumento
SURGIMIENTO DE LA BANCA
Si Ud. se imagina el estado de los caminos, la condicin de los medios de
transporte y los altos costos que representaba trasladar mercancas de cualquier
tipo hasta el siglo XIX podr entender la importancia que tuvo el surgimiento de
las casas bancarias. Los primeros bancos se crearon en las mismas grandes casas
comerciales que operaban en el comercio internacional: de telas y gneros,
especias, vinos y metales.
Algunas investigaciones histricas muestran que se aprovecharon lugares bien
custodiados y slidos como los templos para resguardo de cosechas a cambio de
un canon. Entre los templos que llevaron a cabo operaciones de tipo bancario se
sabe de los de Delfos, Atenas, Olimpia, Delos, Samos y feso. Es ms, en el de
Delfos exista un cargo sobre prstamos del 10% de inters.
Ya en el siglo VII a. C en Babilonia se registran actividades bancarias con
instrumentos financieros tales como letras de cambio, documentos y rdenes de
pago.
Se puede decir que junto al surgimiento de la moneda aparece la necesidad de
atesorarla en lugares seguros y de facilitar las transacciones, reduciendo los
peligros y costos de trasladar metlico utilizando las letras de cambio. stas eran
emitidas por una Casa Comercial de prestigio y solvencia y aceptadas por otras
Casas de la misma jerarqua. De esa manera se convierten en las antecesoras del
papel moneda o dinero no metlico.
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Lic. Eugenio Nanni

La evolucin de la moneda como instrumento de cambio sigue un camino
que va desde lo puramente material (metal) hacia lo inmaterial o intangible como
los asientos contables. Cuando la moneda se hace inmaterial, se convierte en un
artculo de fe, del mismo modo que antes eran la pureza y calidad del metal las
que aseguraban su valor, ahora la confianza recaa sobre la casa emisora o en el
pas emisor. El dinero fiduciario -dicho sea de paso, la totalidad del dinero de la
actualidad- no tiene otra cosa como respaldo ms que la fe.
LOS BANQUEROS CREAN DINERO
Las operaciones de guardar dinero de los que tenan excedentes o de
facilitar el traslado de su valor sin que necesariamente exista movimiento fsico
del metal fueron las primeras operaciones bancarias.
Los banqueros comprendieron rpidamente que en tiempos normales no era
necesario almacenar (sin beneficios para nadie) todo el oro recibido en depsito:
una buena parte poda prestarse percibiendo intereses, lo que beneficiaba no
solamente al banquero sino tambin a los que necesitaban temporariamente el
dinero. La operacin de prestar el dinero recibido, sin que el banquero fuera
plenamente consciente de ello, contribua a crear dinero!
Cmo crea un banco dinero?
Imaginemos un nico banquero en una regin, quin recibe 100 onzas de oro
como depsito (contra las que emite una letra de cambio). Si el banquero sabe
que el dueo no la redimir (llevar su letra para ser nuevamente cambiada por
oro) puede prestarla a 10 agricultores a cambio de una tasa digamos 10% al ao-.
Los agricultores necesitan el dinero para pagar semillas y animales de tiro a un
comerciante, de modo que ste llevar sus 100 onzas de oro nuevamente al banco
y recibir otra letra de cambio del banquero, quien puede o no remunerar estos
depsitos. Posiblemente, al principio los que guardaban dinero tenan que pagar al

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Lic. Eugenio Nanni

banquero por custodiarlo y tenerlo disponible, en una segunda etapa quizs, el
banquero poda eximirlo de pagar (ya que por un tiempo poda disponer del
dinero del depositante a cambio de nada) y en una tercera etapa el banquero poda
comenzar a remunerar a los depositantes.
Supongamos ahora que por motivos de seguridad el banquero en cuestin
decide mantener 10% de lo que recibe en metlico en las bvedas del banco. La
creacin de dinero tiene lugar entonces en la siguiente secuencia:
1) el banquero recibe 100 onzas de oro;
2) presta 90 (guarda 10 onzas como reservas);
3) recibe las 90 del comerciante (a quin le hizo el prstamo);
4) guarda 9 y presta 81;
5) etc.
Si seguimos la secuencia tendremos:
PRESTAMOS: 100+90+81+.=1000
DEPSITOS : 100+90+81+.= 1000
En este sistema simplificado estamos suponiendo que todos los que reciben
el prstamo del banquero vuelven a depositarlo directa o indirectamente en el
banco (que es adems el nico banco). La esencia del anlisis no se modifica si
luego levantamos el supuesto de un nico banco y de que todos los prstamos
vuelven al mismo.
Nuestro banquero ha creado una cantidad adicional de dinero de $ 900 o, si
se prefiere, a multiplicado por nueve la suma inicial (el multiplicador es 1/r) ,
en donde r representa el porcentaje de reservas con el que el banquero estima
conveniente operar.

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Lic. Eugenio Nanni

DEBILIDADES DEL SISTEMA
Es evidente que el sistema es altamente vulnerable a cualquier
acontecimiento que vaya a disparar desconfianza, sea sta fundada o no. Por
ejemplo, las noticias de la llegada de la peste podran provocar que todos los
depositantes vayan simultneamente al banco a retirar sus depsitos (una corrida
bancaria) para descubrir que el banco no puede entregar TODO el dinero
depositado. Esto era as en el Medioevo y sigue siendo as hoy. Nuestra historia
del banquero podra terminar con el mismo quemado en la plaza del pueblo y con
l toda posibilidad de recuperar el dinero

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Lic. Eugenio Nanni

5.

GALEONES , LINGOTES Y DECADENCIA ESPAOLA:

BREVE HISTORIA MONETARIA DE LA CONQUISTA
AMERICANA
Durante siglos hubo en los pases europeos una marcada estabilidad de

precios, aunque hubo periodos de cadas de precios. Sin embargo, el fenmeno

que hoy conocemos como

Inflacin era muy poco frecuente y muy poco

conocido.
La economa de los pases ms importantes de Europa estaba regida por el
patrn oro, los intercambios entre los pases estaban limitados por los costos de
transporte (que eran considerables) de modo tal que los sistemas econmicos
estaban ms bien cerrados. Pero no lo estaban del todo: algunos productos de alto
valor como las especias de oriente o las telas de Flandes eran objeto del comercio
internacional y, por cierto, lo eran tambin los metales. En general, el flujo de los
metales era inverso al flujo de las mercancas (la importacin de bienes deba
pagarse con metal).
Aunque los pases tenan diferentes monedas, todas ellas tenan su valor
determinado frente al oro y la plata (especialmente al oro) de modo que el metal
era la divisa franca del mismo modo que el Latn fue la Lingua Franca
Un fenmeno llamado Arbitraje tenda a igualar los valores medidos en oro
de todas las monedas. As, por ejemplo, si una unidad monetaria contena onza
de oro y otra tena 1 onza la segunda se cambiaba por dos de la primera.
Era frecuente que los soberanos se vieran tentados a diluir el contenido de
oro de sus monedas, sin embargo, esta prctica no tena efectos en el plazo largo
porque los valores eran rpidamente corregidos por los usuarios de las monedas
hasta reflejar el verdadero contenido en metal puro. Algo parecido ocurre ahora
con los gobiernos de muchos pases que al aumentar la cantidad de moneda de
papel (emitir ms billetes) generalmente provocan la cada de su valor.

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Lic. Eugenio Nanni

Las guerras entre los pases, sumadas a las pestes y al hambre mantenan a la
poblacin con tasa bajas de crecimiento (a veces incluso negativas). Los sistemas
de transporte por tierra estaban limitados a la velocidad de los caballos y dems
animales de tiro y al estado de los caminos, lo que condicionaba severamente la
amplitud de los mercados y la movilidad de las personas y de la informacin. El
desplazamiento por va terrestre raramente pasaba de los 50 kms por da. Por va
martima y fluvial la velocidad era bastante mayor y tambin la capacidad de
transportar mercancas y personas. Por ello era ste el medio principal de
comercio y de intercambio internacional (los galeones espaoles cubran una
distancia de 8000 kms en alrededor de 80 das).
Como puede verse en la Tabla, en estas sociedades estacionarias, loslos precios de
los productos principales, como por ejemplo, el trigo podan permanecer estables
por siglos y fluctuaban solamente al vaivn de plagas y sequas o (pocas veces)
cosechas afortunadas. El precio del trigo pudo mantener sus valores
aproximadamente iguales e entre 1257 y 1743 . Esto es un periodo de casi 500
aos

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Lic. Eugenio Nanni

INTERPRETANDO LOS DATOS DE ADAM SMITH
Lo que nos dicen las cifras de precios de Adam Smith es que a pesar de las
fluctuaciones observadas los valores entre puntas nos muestran unos precios
muy parecidos en los aos 1257 y 1743 (casi 500 aos despus). Esto presupone
TABLA DE ADAM SMITH
PRECIO DEL QUARTER DE TRIGO EN 500 AOS
Medido en libras Esterlinas equivalentes a 1,55 grs de
plata pura
Aos
Precios
1257
1,2
1270
5,6
1316
1,6
1359
1,33
1400
0,73
1439
1,0
1491
0,4
1521
1,88
1560
1,5
1600
3,8
1620
1,5
1650
3,8
1670
2,05
1690
1,7
1700
2
1743
1,2
FUENTE: UNA INVESTIGACIN ACERCA DE LA NATURALEZA Y
CAUSA DE LA RIQUEZA DE LAS NACIONES (AO DE LA EDICIN)

una gran estabilidad de precios a lo largo de los 5 siglos transcurridos. Y

estabilidad de precios significa estabilidad en el valor de la moneda con la que
stos precios son medidos.
Evidentemente, no ocurre lo mismo en Espaa, pas en el que los precios
suben en todo el periodo de la llegada del tesoro americano (entre 1500 y 1600)
especialmente desde 1535. El fenmeno causado por la afluencia de metales
especialmente plata- procedentes de las minas americanas no fue comprendido ni
por Espaa ni por los dems pases que recibieron el metal en forma indirecta a
travs de sus exportaciones a la pennsula ibrica.
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Lic. Eugenio Nanni

Entre los primeros en advertir y explicitar la relacin entre dinero (metales
procedentes de Amrica) y precios en Europa se encuentran Jean Bodn, que en
1568 public un texto con un primer esbozo de la Teora Cuantitativa y tambin
un profesor de Salamanca, Martn de Azpilcueta .6
El aumento del nivel general de los precios en Espaa fue de poco ms de
100% en la primera mitad del siglo XVI y en 1600 los precios en ese pas estaban
alrededor de cuatro veces en relacin con los precios de 1500. (Frente a los
valores del siglo XX y XXI este comportamiento de los precios representa una
tasa de inflacin ms que moderada , en efecto a una tasa anual de 1,4% los
precios en un siglo se cuadruplicarn)
Tambin podramos cambiar el enfoque y decir que la plata (cuya abundancia
se gener en Potos) haba cado a un cuarto de su valor medida en bienes en la
pennsula ibrica. Lo interesante de destacar es el hecho de que puede haber (y de
hecho hubo) inflacin an con moneda de metal.
El proceso de aumentos generalizados de precios se registr tambin en
Europa pero con una intensidad menor, por ejemplo, como vimos las tablas de
Adam Smith sobre precios del trigo en el Reino Unido nos muestran que hacia
mediados del siglo XVI, en 1550 por ejemplo, el trigo tena casi el mismo precio
que en 1300 (doscientos aos antes) y que en 1620 tuvo un precio similar al del
ao 1316 (trescientos aos antes!).
No disponemos de datos tan precisos como los de la tabla de Adam Smith
para el precio del trigo en Espaa pero es muy posible que el mismo haya seguido
las pautas de los aumentos generalizados sealados (100 % en la primera mitad
del XVI y 300% hacia finales del mismo siglo).

MAS DATOS SOBRE TEXTOS SI ES QUE SON RELEVANTES

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Lic. Eugenio Nanni

POR QU NO HAY NADA QUE CONSERVE EL VALOR INVARIANTE?
En lo que venimos desarrollando, hemos sealado que la naturaleza de los
valores reside en su carcter relativo, que la bsqueda de David Ricardo de una
medida absoluta del valor (como el valor trabajo, por ejemplo) no poda ser
efectiva ya que nada tiene la propiedad de conservar el valor invariante. En ese
sentido, el anlisis marxista queda atrapado por la misma idea de una bsqueda de
lo absoluto en materia de valores.
En el campo de lo social, en cada momento del tiempo y lugar habr un
estado de los precios que reflejar lo que sucede en todos los mercados de ese
lugar, de ese momento con las condiciones locales del mismo. Al pasar el tiempo
las condiciones se van modificando y el estado completo se modifica. Las
modificaciones de valores afectan tambin a la moneda con la que se llevan
adelante las medidas de los mismos y es por eso que stos van a variar.
MARX Y LOS MARXISTAS
Una de las ideas centrales del marxismo fue la idea de Plusvala. Partiendo
de la nocin de que el trabajo es, en ltima instancia, la fuente de donde surgen
todos los dems valores, Marx establece que todo excedente entre el precio de
venta de un producto y los costos de los salarios pagados en el proceso de su
creacin es una apropiacin ilegtima por parte de los capitalistas. Cuando se le
objetaba que el capital cumple una funcin esencial en el proceso productivo,
Marx argumentaba que en definitiva el capital no es ms que trabajo anterior
cristalizado en las mquinas y equipos. O, en otras palabras, plusvala
acumulada por los capitalistas a lo largo del proceso.
No tendra aqu sentido polemizar con el enfoque marxista, nos limitaremos a
sealar que la Economa nunca se ocup de analizar la legitimidad de la
propiedad privada. El anlisis histrico del origen de la propiedad conduce sin

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Lic. Eugenio Nanni

excepcin a algn tipo de apropiacin mediante el uso de la fuerza, pero la
Economa trata sobre el estado de la propiedad sin cuestionar el problema tico
que plantea el origen de la misma.
Cuando se estatizaron los medios de produccin en la antigua Unin
Sovitica no se transform la esencia del problema, pues, una parte del valor de la
mercanca proviene del factor productivo capital, independientemente de a quin
pertenezca.
Por otra parte, el uso del capital plantea otras cuestiones:
a)

En el proceso productivo el capital sufre un desgaste, una

prdida de valor. Esta depreciacin del capital puede originarse en el

desgaste mismo, en el paso del tiempo o en la obsolescencia tecnolgica
(el equipo queda obsoleto porque se invent uno mejor).
b)

El capital en estado lquido (dinero) tambin tiene un precio

medido en el tiempo (la tasa de inters). Si el propietario del capital

lquido lo transforma en capital tangible (mquinas, por ej.) en principio
espera que este capital produzca como mnimo el mismo rendimiento
que produca en forma lquida.
c)

Todo proceso productivo implica asumir riesgos (que son

mayores cuando el capital toma la forma fsica de mquinas o

instalaciones). Esto significa que el rendimiento del capital en estado
fsico tendr que ser mayor al rendimiento del capital en estado lquido
(tasa de inters)
d)

El Stock de capital total de la sociedad en un momento dado

(por ej. 2011) est representado por el conjunto de inversiones realizadas

en el pasado, sumadas a las inversiones del ao en curso y descontada la
prdida de valor que ha sufrido por lo sealado en (a). Hay que
imaginarse que una persona cualquiera al nacer hereda este stock
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Lic. Eugenio Nanni

social de capital formado por los trenes que puede usar, las calles que
puede transitar, los edificios a los que puede acceder, etc.
e)

Tambin constituye un beneficio para cualquier persona la

posibilidad de utilizar el capital, an cuando el mismo sea de propiedad

privada. Por ejemplo, cuando abordamos un avin en general no nos
interesa a quin pertenece (quienes son los dueos de ese capital) sino
que la lnea sea confiable, el servicio sea bueno, etc.
No hay en principio ningn argumento convincente a favor de la propiedad
estatal de las empresas, lo que realmente interesa no es la propiedad de la empresa
sino su eficiencia en la produccin de bienes y servicios y su potencial de
acumulacin de capital. De manera que el debate Pblico-Privado no es un debate
interesante.
El estmulo que tiene el sistema para que los bienes de capital no se extingan
es justamente la tasa de beneficio y la tasa de inters. Esto no significa que la tasa
de inters haya sido diseada para proveer de un estmulo a los que van a
realizar la inversin. La tasa de inters es simplemente un precio, aunque un
precio muy especial.
6.
LA TASA DE INTERES O EL PRECIO DEL DINERO EN EL
TIEMPO
Los economistas clsicos haban definido a la tasa de inters como el
precio del dinero y tenan razn, la tasa de inters refleja el precio del dinero en el
tiempo. El dinero es una de las formas que puede asumir el capital, es capital en
estado lquido. El capital cuando est lquido (en forma de dinero) tiene la
capacidad de transformarse en otro tipo de capital, por ejemplo mquinas o
tierras, el marxismo se refera a este tipo de capital como el capital circulante.
Puede, mediante el procedimiento que en economa se llama Inversin cambiar
de naturaleza y pasar del estado lquido al fsico. Pero el capital- en cualquiera
de sus estados- siempre tiene un rendimiento, es por ello que para usar una
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Lic. Eugenio Nanni

mquina la tenemos que comprar o arrendar y lo mismo ocurre con una vivienda o
con una tierra cultivable.
El dueo del bien de capital recibe la remuneracin por el mismo de igual
manera que el dueo de la fuerza de trabajo tiene que recibir un pago por esa
fuerza (cuando la ofrece en el mercado). Si el poseedor de una suma de dinero
puede transformar a esta suma (capital lquido) en una tierra para arrendar (capital
fsico) significa que el dinero comparte el potencial de otros bienes de capital para
producir cosas: la tierra produce trigo y el dinero permite comprar la tierra.
Todos los bienes de capital reciben una retribucin, para el caso del dinero
esta retribucin se denomina tasa de inters, aplicada a la tierra suele llamarse
renta y aplicada a las mquinas, fbricas e instalaciones beneficio. Rentas,
intereses y beneficios son formas de referirnos a la remuneracin que reciben
quienes poseen tierras, dinero o mquinas.
TASA DE INTERES REAL Y NOMINAL
Cuando Ud. deposita dinero en el banco, por ejemplo $1000 y recibe por un
depsito de un ao de duracin una suma; por ejemplo $ 100, la tasa nominal de
inters viene medida como un porcentaje (lo que le pagan sobre lo que deposita).
Ese porcentaje puede tener dos componentes:
a) alguna prdida de valor sufrida por su dinero si es que hubo inflacin, y
b) la retribucin normal que recibe el capital real por el tiempo que
permanece en otras manos.
El capital real estara medido por la cantidad de bienes de capital que la suma
de $1000 podra adquirir en cualquier momento. Suponga que una misma
mquina al cabo de un ao cuesta $1050 en vez de $ 1000. Al recibir Ud. como
intereses $100, parte de esta suma no representara nada ms que la cada en el
valor de la moneda y otra parte la tasa real de inters percibida. En el ejemplo la
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Lic. Eugenio Nanni

inflacin habra sido de 5% al ao y Ud. habra obtenido una tasa de inters real
de solamente 5%.
Puede ocurrir tambin que Ud. reciba en trminos reales menos de lo que
deposit, si por ejemplo la inflacin hubiera sido 20% ese ao Ud. habra recibido
una tasa de inters real negativa (-8,33%). Esto es as porque al cabo de un ao
para comprar la mquina Ud. necesitara $1200 y tendra solamente $1100
disponibles (como le falta el 8,33% de la suma que necesita ahora, Ud. ha
perdido esa suma y por lo tanto la tasa de inters real es negativa en esa magnitud)
Sin embargo, una situacin de tasas negativas de inters real es una situacin
transitoria, que refleja una distorsin importante en el sistema econmico que la
experimenta. Lo normal es que las tasas reales de inters sean positivas y
moderadas, como por ejemplo 4 o 5% real al ao, que eran adems las tasas reales
en los tiempos de Adam Smith.
() Desde los tiempos de la reina Ana el inters de 5% parece que
fue ms bien un poco superior que inferior al tipo de mercado. Antes
de la ltima guerra (1756-1763) el Gobierno tom prestado al tres
por ciento, y las personas de solvencia en la capital y en otras muchas
partes del Reino, al tres y medio, cuatro y cuatro y medio por ciento
() (Adam Smith La Riqueza de las Naciones pg 87)
Sin que esto sea una ley (se trata de una tendencia), parece ser que la tasa
media de inters real de largo plazo se encuentra alrededor de un 4% al ao .De la
misma manera hay una tendencia de las tasas de rendimiento en el sector de
alquiler de viviendas de alrededor de 6% al ao, dato que es consistente con la
tasa de inters, ya que las viviendas tienen gastos de mantenimiento y
depreciacin. La cita de Adam Smith nos permite apreciar un hecho sorprendente:
que a pesar de que tantas cosas han cambiado en la economa en los ltimos 200
aos, las tasas de inters reales de largo plazo son muy estables.

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Lic. Eugenio Nanni

LA INVERSION
El proceso a travs del cual el capital lquido se cristaliza, es decir, se
transforma en capital fsico (como tierras o mquinas), es lo que se denomina
Inversin. Esto es as porque el capital cambia de forma o de estado, podramos
decir que se invierte su naturaleza. El proceso se parece al proceso fsico en
virtud del cual el agua se hace slida adquiriendo as la forma del recipiente que
la contiene.
Los empresarios son los que normalmente destinan una parte de sus
beneficios a la compra de nuevos bienes de capital (por ejemplo renuevan sus
equipos o aumentan el tamao de sus fbricas). El estmulo o incentivo para
abstenerse de consumir ciertos excedentes reside en la expectativa de una
ganancia futura, aunque no es solamente esto, ya que hay en el empresario un
espritu de apostador, un animal spirit como deca Keynes.
Para asumir el riesgo de un proceso productivo nuevo el sistema provee de
una recompensa en forma de beneficios e intereses. Si el sistema funciona bien,
estos incentivos van a asegurar que el proceso de acumulacin tenga lugar y que
el Stock de capital no se agote, quede obsoleto o resulte insuficiente para
abastecer las necesidades del futuro. La innovacin tecnolgica tambin tiene
lugar como consecuencia de la existencia de incentivos (aumentar los beneficios)
si los beneficios se anulan la innovacin tecnolgica deja de ser atractiva. Esta es
la razn por la cual la tecnologa a la cada del muro de Berln en 1989 en el lado
oriental era muy similar a la occidental de los aos 40.
Sabemos que la poblacin, en general, crece y que la gente espera que exista
progreso. La Economa, a diferencia de las ciencias exactas, carece de
laboratorios para realizar experimentos y es por eso que se suele recurrir al
laboratorio de la historia para analizar fenmenos, con la idea de que en el
plazo largo determinadas situaciones que se desea analizar van a ocurrir.

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Lic. Eugenio Nanni

Utilizando esta nocin

podemos tomar el experimento sovitico como el

laboratorio en el que vamos a contrastar qu ocurre cuando el proceso de

acumulacin de capital no es privado.
A la cada del muro en 1989 el estado del capital social en la Unin Sovitica
(la totalidad de los bienes de capital perteneca al estado) era deplorable. Las
diferencias entre Alemania Occidental y Alemania oriental eran enormes. Lo que
haba faltado en el lado oriental del muro era el estmulo para la renovacin.
En materia de innovacin tecnolgica el desempeo de estos pases con
capital estatizado ha estado muy por debajo del que experimentaron aquellos con
capital privado. Por ejemplo, en Cuba la Industria Azucarera, una de las
actividades principales, utiliza casi la mitad de la energa procedente de la red
pblica; mientras que en Tucumn, Argentina, los ingenios producen su propia
energa e incluso algunos generan excesos que pueden ser vendidos a la red.
Como en Cuba las prdidas o ganancias que arrojen los ingenios azucareros son
estatales, no hay muchas razones para mejorar la tecnologa, adems de que no
hay capital suficiente para hacerlo.
La diferencia est dada por la tecnologa que en el caso de Cuba no se ha
renovado y en el caso de Tucumn s. Los incentivos para adquirir tecnologa
innovadora (y los recursos para hacerlo) provienen de las utilidades de los
empresarios. Anulados tanto los empresarios como las utilidades, los incentivos
desaparecen y la tecnologa se estanca. Si en Tucumn algn ingenio necesitara
abastecerse de la mitad de la energa que consume de la red, simplemente no
podra sobrevivir.

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Lic. Eugenio Nanni

7.

EL MERCADO DE VALORES
Qu es y por qu existe el mercado de Valores?
En la Obra de Melville, Moby Dick, cuando los personajes estn

subiendo al barco que se encuentra a punto de emprender un viaje a la caza de la

ballena, principal actividad en Nantucket (Estados Unidos) en el siglo XIX, los
propietarios del barco le asignan a cada marinero, arponero o cocinero de a bordo
una cuota parte que determinaba su participacin en la empresa.
Este es un ejemplo significativo de sociedad en comanditas por acciones,
cada miembro de la tripulacin arriesgara en la empresa no solamente su vida y
sus esfuerzos de muchos aos (los viajes solan durar hasta tres aos) sino que era
un accionista ligado a la buena o mala suerte de la aventura.
Porque toda empresa econmica tiene un componente de azar y de riesgo y
la Inversin de los que deciden llevarla a cabo (dueos, accionistas) es una
inversin de riesgo.
Desde hace siglos se acostumbraba financiar empresas riesgosas (como los
viajes de ultramar o la caza de la ballena) con un sistema de participaciones de
diferentes inversores, la bolsa es as una institucin tan antigua como los bancos
mismos. O sea que, en principio, una accin es un derecho de propiedad sobre
una determinada empresa, alguna parte o porcin del valor total de la misma. Por
ejemplo, el valor inicial de la Empresa caza de la ballena en el momento de
partir el barco viene dado por el costo de preparar la expedicin (el valor del
barco, de los elementos que lleva a bordo, etc.) pero el valor final es totalmente
desconocido, y es sobre este valor final desconocido que Pelad (el dueo del
barco) asigna las participaciones de la tripulacin.
Tenemos entonces una actividad lucrativa, unos actores que conocen los
procedimientos necesarios para llevarla a cabo (por ejemplo El Capitn, los
dueos); unos socios capitalistas (por ejemplo algn capitn retirado que

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Lic. Eugenio Nanni

apost sus ahorros a la empresa) y la mano de obra que se recluta a cambio de
la comida a bordo y de unos derechos futuros sobre algo que es todava incierto.
El esquema es el mismo para el caso del Pequod el barco del Capitn Ahabque para cualquier otra empresa.
Un proceso productivo consiste fundamentalmente de los siguientes elementos:
1) Fuente de capital
2) Estado del conocimiento tcnico (know How)
3) Mercado hacia el cual est dirigido el producto
4) Fuerza de trabajo
Pero a la incertidumbre que caracteriza a un proceso productivo, que viene
dada por el hecho de que la produccin es hoy y la venta es maana (por lo tanto
el precio al que se vender no es conocido); adems de los imponderables que
acompaan a todo proceso productivo (la fbrica puede incendiarse, el barco
hundirse, la mercanca tener fallas, etc) se agregan otros factores que van a
introducir ruido cuando se trata de un Mercado de Valores.
En el mercado de valores ya no se trata solamente de lo que va a ocurrir sino
tambin y especialmente- de lo que la gente cree que va a ocurrir .
Por una parte tenemos a la Empresa que opera en un mercado cualquiera
produciendo un bien cualquiera con resultados determinados y por la otra tenemos
a los accionistas de la empresa que tienen una expectativas determinadas con
respecto al curso futuro de los acontecimientos. Por ejemplo, supongamos que la
empresa produce electricidad y que el porcentaje de utilidades en el ltimo ao
fue de 10% sobre el capital de la misma; los accionistas creen que al ao siguiente
la empresa arrojar unas utilidades de 20% y eso provoca la suba en las
cotizaciones de las acciones, por ejemplo aumentan 50%. Al ao siguiente las

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Lic. Eugenio Nanni

utilidades vuelven a ser 10%, pero como las expectativas se han visto
defraudadas, las acciones caen ahora a la mitad.
En este ejemplo, los fundamentos de la empresa hubieran justificado que la
cotizacin de las acciones no se modificara, sin embargo las expectativas de los
jugadores en la bolsa de valores provocaron una fluctuacin muy grande.
Muchos que haban comprado caro y vendido barato perdieron dinero con las
acciones, sin embargo la empresa no haba experimentado hechos reales que
justificaran estos movimientos, ni tampoco haba perdido dinero. As, la
existencia del mercado de valores incrementa la volatilidad de los mercados en
el sentido en que se agrega incertidumbre. A Keynes le preocupaba el hecho de
que la economa estuviera regida por la lgica de un casino, sin embargo es
muy difcil reducir la incertidumbre amplificada que provoca la existencia del
Mercado de Valores.
QU TIENE DE CASINO Y QUE TIENE DE ECONOMIA, LA BOLSA?
Las fluctuaciones del mercado burstil no son aleatorias del todo, siempre
gravitan los llamados fundamentos. Los fundamentos seran la parte de
racionalidad econmica que afecta o puede afectar al mercado de acciones, como
por ejemplo: una suba en el precio mundial del petrleo provocar una suba en el
precio de las acciones energticas, sin embargo en donde se hace voltil el mismo
es en las magnitudes de las variaciones. Porque las subas o cadas en el precio de
las acciones energticas puede no guardar ninguna relacin racional con el
resultado que va a provocar la suba del petrleo sobre las empresas reales. Peor
an, la mayor parte de los operadores de los mercados accionarios ignoran casi
todo acerca de los mercados reales solamente conocen y solo hasta cierto
punto- el modo de operar de los mercados de papeles.

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Lic. Eugenio Nanni

Qu tipo de conocimiento tiene el hombre de la bolsa?
La mitologa popular le adjudica al operador burstil un conocimiento
profundo de la economa, en realidad este seor conoce del mercado de las
acciones lo mismo que un agente inmobiliario puede saber acerca del valor de las
propiedades, con la diferencia (para peor) que el mercado de las propiedades es
mucho menos voltil que el mercado de los papeles. As, el conocimiento del
hombre de la bolsa es bastante superficial.
Hay muchas historias graciosas sobre las chances de ganarle a la bolsa :
hace algunos aos un diario argentino especializado en Economa, como campaa
publicitaria convoc a sus lectores a suscribir una cartera (imaginaria) de
1.000.000 de dlares con los cuales tenan que comprar acciones cuyas
cotizaciones aparecan todos los das en el diario. El ganador del Concurso sera
aqul inversor que lograra la mayor ganancia con la canasta de acciones que
haba comprado, el ganador recibira un premio de 10.000 dlares. Participaron
economistas, operadores de bolsa, expertos de consultoras, periodistas
especializados y gente comn. Al premio lo gan una maestra de una escuela
rural.
El premio Nobel de economa, Paul Samuelson sola contar en su libro un
caso en el que unos monitos adiestrados para arrojar dardos sobre un panel de
acciones (y as elegir una cartera) obtuvieron mejores resultados que un
conjunto de expertos .

MERCADOS FINANCIEROS
BONOS, ACCIONES E INTERMEDIARIOS FINANCIEROS

Las empresas muy grandes y solventes pueden financiarse emitiendo

ttulos de deuda que llevan una fecha de vencimiento y unos intereses que la

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Lic. Eugenio Nanni

empresa (O tambin puede ser un estado) van a pagar una vez cumplido el plazo
que el bono tiene pactado. Por ejemplo, la Empresa XX se compromete a pagar
107 dlares dentro de un ao por cada 100 dlares suscriptos hoy (una tasa de
inters de 7% anual).
Sin importar el desempeo de la Empresa (mientras sta no quiebre) los
acreedores o poseedores de los bonos van a cobrar su dinero. La empresa (o el
Estado Soberano) puede tambin llamar a una oferta pblica en la que los
interesados en prestarle dinero ofrecen unas ciertas tasas de inters, como a
tasas mayores habr ms interesados en prestar , cuanto mayor sea la tasa que
pague la Empresa mayor la cuanta de fondos que podr conseguir. Los bonos
tambin pueden ser vendidos antes de su vencimiento a precios que pueden ser
diferentes de los precios a los cuales fueron adquiridos.
En el caso de la llamada Deuda Soberana, en el que quin emite los
bonos es un Pas, si la gente cree que el pas se encuentra en problemas para
atender sus obligaciones (pagar sus deudas) puede desprenderse de los bonos a
unos valores mucho menores que los de su valor nominal o terico en este caso se
dice que los papeles soberanos de ese pas se venden bajo la par.
Los pases igual que las empresas- pueden quebrar, en este caso no se llama
Quiebra sino Default, ocurre cuando un pas se declara En cesacin de pagos
y deja de pagar sus compromisos. Pero si un determinado Pas no ha dejado de
pagar, pero la gente cree que puede dejar de hacerlo en un momento dado, sus
bonos se van a vender bastante por debajo de la par
EL CASO DE LA ARGENTINA Y EL DEFAULT DE SU DEUDA
SOBERANA
En 2001, luego de graves problemas en la economa que provocaron la
renuncia anticipada del presidente De la Ra, se declar la cesacin de pagos al
exterior o Default de la Deuda Externa Argentina.
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Lic. Eugenio Nanni

Los poseedores de bonos argentinos, que eran residentes y tambin
ciudadanos de otros pases se encontraron con unos Ttulos cuyo valor en el
mercado en ese momento era casi cero. Algunos se desprendieron de esos papeles
vendindolos a fondos especulativos que los compraron a 10% de su valor o a menos (con la
idea de que el pas se vera obligado a reestructurar su deuda en algn
momento) a veces llamados fondos buitres.
Como suele ocurrir muchas veces los especuladores acertaron, porque en
2003 Argentina efectivamente reestructur su Deuda externa cambiando los
bonos en default por nuevos Bonos a una paridad de alrededor de 35% del valor
nominal. De modo que quienes compraron los papeles en condicin de Default
realizaron unas ganancias extraordinarias, aunque por cierto que asumieron
riesgos. Quienes haba prestado el dinero en el momento de la emisin de estos
papeles perdieron hasta un 65% de ese valor, dependiendo el monto de las
prdidas de los aos transcurridos desde que los compraron hasta el default.
Las prdidas son diferentes debido al hecho de que , por ejemplo un
inversor que compr los ttulos en 1991 y durante 10 aos percibi una tasa de
inters muy superior a la de los bonos muy seguros hasta puede haber ganado con
los bonos en default. El hecho es que Argentina cambi deuda vieja y cara por
deuda nueva, a tasas menores y a plazos ms largos
Como los acreedores no estaban en posicin de elegir: o aceptaban las
tasas, montos y plazos ofrecidos o se quedaban con los bonos en default, el pas
mejor su situacin de endeudamiento externo, podramos decir que a costa de los
acreedores. Si bien es verdad que cuando los inversores compran bonos soberanos
de pases riesgosos a cambio de tasas ms altas de inters de alguna manera estn
comprando riesgo y no pueden quejarse si el riesgo se hace realidad. Debido a
las diferencias en los riesgos de Incumplimiento es que los pases pueden emitir
bonos ms caros o ms baratos en trminos de los intereses a los cuales se les
prestar el dinero.
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Lic. Eugenio Nanni

Un pas que parece a los ojos de los inversores de riesgo alto tendr que
pagar tasas ms altas de inters para conseguir financiamiento en el exterior o en
el interior (porque a los bonos soberanos pueden comprarlos residentes o
extranjeros). Esta sobre-tasa o diferencia de tasas de inters a la cual los pases
pueden colocar sus bonos soberanos es lo que se conoce como RIESGO PAS y
se mide en puntos, cada 100 puntos de riesgo pas es equivalente a 1% al ao de
sobretasa. Por ejemplo, si Argentina tiene que pagar 5% ms al ao por sus bonos,
que Europa o Estados Unidos, el riesgo pas de Argentina se mide como 500
puntos
Esta categora llamada Riesgo Pas y expresada como puntos por encima
de las tasas internacionales de riesgo cero (como la que pagan los bonos del tesoro
de los Estados Unidos o Suiza ) es una medida del riesgo percibido por los
operadores y no del riesgo real que presenta el pas . La percepcin del riesgo es
lo que determina la tasa a la cual un pas puede obtener fondos (fondearse).
RIESGO Y RENDIMIENTO
Existe una relacin directa entre rendimiento de los papeles y el riesgo
asumido por el inversor. Los mercados de acciones ofrecen rendimientos ms
altos que los mercados de bonos pero tienen mayor riesgo (sus precios fluctan
ms). Los rendimientos que obtienen los empresarios en sus empresas suelen ser
mayores que las tasas de inters que obtienen los ahorristas en los bancos, pero
tambin es mayor el riesgo asumido en las empresas. El riesgo, por otra parte, es
difcil de medir: Cul es la probabilidad de que se caiga un avin o de que se
hunda un barco? O de que me roben el auto?
Si bien es difcil de medir, las compaas de seguros se las ingenian para
estimarlo: por ejemplo, si de cada 1000 autos en los ltimos aos en el pas ZZ se
robaron 10 autos, podramos decir que existe una probabilidad de1% de que me

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Lic. Eugenio Nanni

roben el auto, por lo tanto la Mnima prima de seguro que pueden cobrarme es de
1% (en realidad ser ms, para pagar los gastos de administracin).
DIFERENTES ACTITUDES FRENTE AL RIESGO
Hay personas que tienen aversin al riesgo (por ejemplo contratarn
seguros de todo tipo) y otras que disfrutan de arriesgarse (frecuentarn los
casinos). En el conjunto de la sociedad habr una distribucin de personas con
grados diferentes de aversin o gusto por el riesgo y es por eso que habr carteras
de inversiones muy distintas.
ACCIONES
Las acciones se diferencian de los bonos en el sentido en que no tienen una
tasa fija ni necesariamente positiva de rendimiento. Las empresas que arrojan
utilidades pueden o no decidir distribuirlas, si las distribuyen, las acciones van a
recibir las utilidades correspondientes, pero en los mercados accionarios las
utilidades no son lo ms importante. Los operadores con acciones buscan la
realizacin de ganancias comprando barato y vendiendo caro, el problema
reside en saber cunto es barato, porque en ciertas ocasiones una accin puede
cotizar a una dcima parte de su cotizacin del ao anterior y viceversa, como
dijimos el mercado accionario amplifica las variaciones por el papel que juegan
las expectativas de los operadores.
Tampoco ayuda el hecho de que existan fundamentos , como por ejemplo
el valor segn libros (contables) de la empresa, ya que las cotizaciones pueden
despegarse significativamente de los fundamentos: Por ejemplo , una accin
podra cotizarse en la tercera o en la cuarta parte de su valor segn libros.

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Lic. Eugenio Nanni

LOS MERCADOS DE FUTURO
Una famosa frase de Keynes, tal vez una de las ms citadas, para poner nfasis en
el corto plazo deca Sobre el largo plazo, lo nico que sabemos con seguridad es
que todos estaremos muertos7. En esto Keynes era taxativo: No podemos saber
nada del futuro. Sin embargo, existen mercados de futuros que reflejan las
expectativas de los agentes econmicos, por ejemplo, se podra pactar la compra
de unos determinados bienes a un precio determinado para un ao de plazo. Se
puede vender o comprar determinada moneda extranjera a un precio a futuro. Los
prstamos de plazo mediano y largo tienen tambin incorporadas unas tasas
futuras esperadas de inters. Los grandes Proyectos de Inversin, como centrales
atmicas o Grandes barcos implican unas hiptesis con respecto al futuro las que
pueden o no estar explicitadas y pueden o no estar justificadas.
La tasa de inters es la variable que vincula al presente con el futuro, una
tasa de inters (nominal)

incorpora tres elementos: a) El inters real o

rendimiento puro del capital lquido b) el riesgo asociado con el prstamo y c) la

tasa esperada de inflacin.
Por eso es que los pases de riesgo muy bajo y de inflacin cero
o casi cero reflejan una tasa que se aproxima bastante a una tasa pura de
rendimiento sobre el capital lquido (dinero): es decir, se aproximan a una tasa
real de inters
Cuanto ms inestable sea la economa de un pas mayor ser la tasa a la
cual pueda obtener fondos del exterior, lo que ya hemos analizado como riesgo
pas.

SI EFECTIVAMENTE ES LITERAL HABRA QUE PONER LA FUENTE, pg. etc..

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Lic. Eugenio Nanni

8.

MACROECONOMA:

ANLISIS DE LOS PRECIOS Y DE LAS CANTIDADES EN

GENERAL
Siempre al que se inicia (por ejemplo a los estudiantes) les resulta mucho ms
interesante lo que se suele llamar Macroeconoma. Tal vez esto sea as debido a
que la Microeconoma es ms abstracta y utiliza conceptos de matemtica un poco
ms complicados o, tambin, porque no nos simpatizan algunos de los supuestos
con los que sta suele trabajar. Supuestos tales como la existencia de mercados
perfectos, de bienes homogneos, de individuos maximizadores de beneficios etc.
Sea por esas o por algunas otras razones el hecho es que el anlisis de lo general
(la Macroeconoma) puede tener ms atractivo para los que no son economistas.
El anlisis macro tiene que ver con los grandes agregados de la Economa,
como por ejemplo: el producto nacional, el nivel general de precios, las
exportaciones, el crecimiento, la inflacin y la deflacin, el desempleo y el
empleo, etc.
La Macroeconoma se hizo importante a partir de 1936, con la publicacin
de la obra de otro gran economista britnico, John Maynard Keynes. La obra de
Keynes se llam Teora general de la Ocupacin, el Inters y el Dinero y se
propona analizar el sistema en su totalidad, no ya los equilibrios parciales de
mercados singulares sino el equilibrio del sistema econmico completo.
Keynes, que escriba mientras el mundo desarrollado se estancaba en otras
de sus grandes crisis (la que comenz en 1929 y termin con la II Guerra), se
propuso encontrar en la teora una receta prctica que permitiera atenuar o
evitar los efectos nocivos de las recesiones (los perodos prolongados en los que
el producto agregado cae).

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Lic. Eugenio Nanni

Como hemos sealado, unas de las razones para tener una crisis econmica,
caracterizada por producto en baja y deflacin (cada en el nivel general de
precios) es la insuficiencia de moneda.
En los tiempos del patrn oro esta insuficiencia de moneda poda darse
simplemente por el hecho de que

el metal disponible fuera insuficiente para

financiar el producto a los niveles de precios vigentes. Si eso ocurra, el nivel de

precios tena que bajar (ajustndose a las disponibilidades de metal) hasta
alcanzar otro equilibrio compatible con el dinero existente.
Pero en un sistema fiduciario, con dinero de papel o papel moneda, la
cantidad de dinero en el sistema ya no guardaba una relacin directa con el metal
y las autoridades de los bancos que lideraban, como por ejemplo el Banco de
Inglaterra, tenan mecanismos disponibles para intervenir hasta cierto punto,
inyectando ms dinero (como se hizo en Europa en la ltima Crisis de 2008).
Keynes demostr en su obra que era posible para el sistema caer en una
situacin de equilibrio con desempleo, en contra de los postulados de los
economistas clsicos (sus maestros) que sostenan que el sistema alcanzara un
equilibrio con empleo pleno si se permita que los salarios se ajustaran a la baja
cuando ello fuera necesario.
El corazn de la economa keynesiana resida en una poltica de intervencin
del Estado hasta cierto punto. Cuando el sistema de economa privada resultara
incapaz de garantizar ciertos niveles de producto y amenazaba con caer en tasa
altas de desempleo haba que intervenir. La intervencin tena componentes
monetarios: inyectar ms dinero al sistema (para cebar la bomba deca Keynes)
y componentes fiscales, esto es, que el estado gastara ms. Ms adelante se
analizar con ms detenimiento la importancia de las profundas consideraciones
del anlisis keynesiano.

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Lic. Eugenio Nanni

VARIABLES RELEVANTES DE LA MACROECONOMA
El producto nacional
Si pudiramos sumar las cantidades de cada cosa (bien o servicio) que se ha
producido en un territorio dado en un ao dado, aclarando que deben ser bienes
destinados al consumo o uso final y no a formar parte de otros bienes (consumo
intermedio o insumos), obtendramos una vez valorizadas esas mercancas
producidas y vendidas a su precios del momento, el llamado Producto Nacional.
Esta cuenta que hara posible medir la cuanta de lo que se ha producido en
el ao es una variable flujo. La diferencia entre flujos y stock es muy
importante en Economa: se trata de la misma diferencia que existe entre un lago
(stock) y el rio que lo alimenta (flujo de entrada), adems del rio que desagota al
lago (flujo de salida).
Las variables que representan a los flujos requieren ser expresadas por
unidad de tiempo, por ejemplo, M^3 por hora, $ por ao, etc.; las variables que
representan un Stock estarn expresadas en un momento del tiempo: por ej. M^3
en el ao 2011 o $ en el ao 2011.
La Riqueza es una variable del tipo Stock (por ejemplo Bill Gates posee una
fortuna de 100.000 millones). Mientras que el ingreso es una variable del tipo
flujo (por ejemplo Juan gana 100.000 $/ao). A su vez, el Producto nacional es
una variable de tipo Flujo, porque debe estar expresado como $/ao: esto implica
que un pas XX puede generar cada ao una cantidad de bienes y servicios cuyo
valor en el ao t se estima en ZZ.
Para dar un ejemplo ms concreto: El Producto de la Argentina en el ao
2010, medido en dlares norteamericanos fue de U$S 422.130 millones.
Si el Producto Nacional (esa corriente de bienes, mercancas y servicios
que se genera cada ao) es un flujo, cul es el Stock?

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Lic. Eugenio Nanni

El Stock es la Riqueza del pas, formada por todos los bienes de capital
(pblicos y privados), por todos los edificios, las viviendas, las carreteras, los
aeropuertos y puertos, las mquinas e instalaciones y tambin la gente y su grado
de capacitacin y entrenamiento.
Obviamente es difcil estimar la Riqueza de un pas, por lo tanto cada ao se
estima su producto, como la cifra de U$S 422.130 millones para Argentina en
2010.
Cmo vamos a interpretar la informacin anterior?
1)

El pas ha generado bienes y servicios cuyo valor se ha calculado en

esa suma.
2)

El valor aparece medido en otra moneda, en este caso dlares

norteamericanos por qu? Porque a los efectos de las comparaciones

internacionales se acostumbra expresar las cifras de los pases en esa
moneda.
3)

Esta cifra fue un poco mayor que la del ao anterior, ya que en el ao

2009 el producto era de U$S 386.704, si hacemos el clculo veremos que un

9% mayor , lo que implica que entre esos dos aos hubo crecimiento
econmico
Esta variable que estamos analizando, el producto nacional tambin
admite algunas variantes (segn se incluyan o no algunos componentes) como por
ejemplo Producto Bruto Interno, Producto Nacional Bruto, etc. Por el momento
vamos a ignorar estas diferencias y nos vamos a referir solamente a Producto
Nacional.
Suponga Ud. que puede registrar todo lo que se produce en todo el territorio
en un ao determinado y que se puede computar su valor. Se obtendra un listado
parecido al de la canasta familiar que analizbamos en el captulo 2. Solo que

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Lic. Eugenio Nanni

ahora tendramos una canasta de todo el pas y de todas las familias.
Tendramos una larga lista de cantidades Xi multiplicadas por sus respectivos
precios Pxi. Hay que tener en cuenta que estas cantidades son bienes y servicios
destinados a su utilizacin final (por ejemplo, automviles, pero no acero;
viviendas, pero no cemento; pan, pero no trigo).
Al multiplicar cada una de las cantidades por su precio estamos
simplificando el problema que representa medir, ya que vamos a poner todo en
una medida comn, es decir, en unidades monetarias.
Sin embargo, todava no es suficiente, tenemos que separar aquellos bienes
que son intermedios (como los ladrillos) de aquellos que son bienes finales (como
las casas) y a la produccin de casas (su valor)

tenemos que restarle la

produccin de ladrillos (su valor). Es decir, en el cmputo de Producto solamente

vamos a incluir bienes y servicios finales, porque de otro modo estaramos
computando dos veces los bienes usados para la produccin de otros bienes
(bienes intermedios).
En sntesis, lo que hemos llamado Producto (agregado) est formado por la
suma de los bienes y servicios finales producidos en un ao dado, en un espacio
dado y medidos a sus valores de mercado.
Otro camino, que nos llevara a comprender y a medir- el producto sera
computar lo que se llama el valor agregado en cada etapa del proceso
productivo , por ejemplo al valor de la casa le restamos el valor de los ladrillos,
de los insumos como ventanas y puertas, maderas, etc., obteniendo as el valor
agregado en la etapa casa; luego si vamos hacia atrs al valor de los ladrillos le
restamos el valor de la arcilla, de la lea, etc. y obtenemos el valor agregado en la
etapa ladrillos.
En definitiva, el Producto sera la sumatoria de los valores agregados en cada
etapa.

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Lic. Eugenio Nanni

Una tercera va llamado el enfoque de utilizacin- consistira en medir en
trminos agregados los consumos finales de la familia, los consumos finales del
gobierno, la inversin agregada, las exportaciones y las importaciones , es decir
en qu se utiliz todo aquello que se ha producido. ( Y=C+G+I+X-M)
Los clculos que finalmente van a conducir a obtener estimaciones de la
magnitud del Producto son bastante complejos y requieren de una tarea estadstica
considerable. Sin embargo, son medidas necesarias, ya que permiten a las
autoridades econmicas y polticas tomar las decisiones que pueden corregir
tendencias no deseadas, como por ejemplo:
Cada de cantidades agregadas
Aumento de precios en general
Cada de precios en general
Cada del empleo
La primera nos estara indicando que producimos menos. La segunda, que hay
problemas con la moneda (que el poder de compra est expandindose a una tasa
demasiado alta). Por su parte, la tercera que hay tendencias recesivas y por eso se
observa cada en general de los precios. Y la ltima podra estar relacionada con
la 1 y la 3, generando unos de los problemas ms difciles de los sistemas
econmicos: el desempleo. Y hay desempleo cuando el Stock de bienes de capital
no permite utilizar todo el potencial de la fuerza de trabajo (definida por el
conjunto de personas que desean trabajar); es decir, cuando hay personas que
quieren y necesitan trabajar pero no encuentran empleo. O bien cuando tampoco
es posible la utilizacin plena del stock de capital y el sistema econmico se
estanca en la situacin paradojal de hombres desempleados, mquinas no
utilizadas y miseria en medio de la abundancia potencial.

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Lic. Eugenio Nanni

El Nivel General de Precios
Los precios -en particular- de las cosas son valores relativos, estn
permanentemente variando para reflejar las variaciones en las condiciones en que
son producidos (Oferta) y en las que son requeridos para su consumo (Demanda).
Pero el Nivel General de los Precios es otro asunto: refleja el precio de todos los
bienes y por lo tanto es la medida ms importante del valor de la moneda. Del
mismo modo en que los bienes miden su valor frente a la moneda, la moneda
tambin tiene referido su valor frente a los bienes.
Cada uno de los bienes tiene su valor de cambio (su precio) expresado en
moneda, si la suma de las variaciones del conjunto de precios ponderada por su
importancia relativa resultara cero, tendramos una moneda cuyo valor se
mantiene invariante. En este caso ya que los precios de cada una de las cosas
pueden estar cambiando- las variaciones, algunas positivas y otras negativas, se
cancelaran entre s.
La importancia relativa de cada bien en la estructura de gasto viene dada por el
porcentaje del gasto total que ese bien representa.
Si una canasta (capaz de medir el consumo de una familia media) se hace
ms cara en trminos de dinero, es tambin verdad que el dinero pierde valor
frente a la canasta. Si P^ representa el incremento en el valor de la canasta,
1/(1+P^) =^k representar la cada en el valor del dinero frente a la mencionada
canasta (es decir frente a los bienes). El smbolo ^ representa aqu tasa de
cambio o variacin porcentual.

Suma de Cantidades
As como el Nivel General de Precios refleja el precio de todo, el producto real
agregado de la economa refleja una suma de cantidades, en el sentido en que

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Lic. Eugenio Nanni

nos informa acerca de la cuanta que alcanza el conjunto de cosas que en
definitiva- van a permitir la satisfaccin de las necesidades.
Estos dos grandes agregados: Precios y Cantidades son las dos variables ms
importantes de la Macroeconoma.
En cuanto a la primera, el Nivel General de precios, es deseable que sea
estable, que su variacin sea cero o casi cero en todo un ao. En cuanto a la
segunda, el producto real (o la suma de cantidades) ste debe crecer a una tasa
algo mayor a la que crece la poblacin porque de no ser as los habitantes estaran
disponiendo de cada vez menos.
Si dividimos el producto real de

toda la economa en el nmero de

habitantes obtenemos otra variable importante: el producto por habitante o per

cpita, esta variable debe tener una tasa de crecimiento positiva si la sociedad en
cuestin quiere progresar. No es que necesariamente la tasa positiva del producto
per cpita garantice el progreso, ms bien suele considerarse condicin
necesaria (aunque no suficiente) para el mismo. Para que el producto por
habitante crezca es necesario que el producto real crezca a una tasa mayor que la
tasa a la cual crece la poblacin.

CRECIMIENTO ECONMICO Y DESARROLLO

En economa se considera Desarrollo al aumento (o a la mejora) en

variables que reflejan calidad y no cantidad (como as tambin a la disminucin
de variables que reflejan mala calidad, como por ejemplo analfabetismo). Nos
referimos a calidad de vida. Por ejemplo, en una ciudad podra estar creciendo el
producto per cpita pero al mismo tiempo podra aumentar la criminalidad, la
marginalidad, la pobreza incluso: En ese caso tendramos crecimiento econmico
pero una reduccin en el desarrollo.

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Lic. Eugenio Nanni

Las Naciones Unidas elaboran todos los aos un indicador que trata de
medir el grado de Desarrollo de los pases, a travs de variables que puedan
reflejar la calidad de vida, como por ejemplo mortalidad infantil, analfabetismo,
escolaridad, esperanza de vida al nacer, etc. Ms adelante en el captulo 9- se
analizar con detenimiento en qu consiste dicho indicador.
Hay consenso entre los economistas y cientficos sociales acerca de que el
objetivo final de una sociedad es el desarrollo y no el simple crecimiento, si bien
es verdad que el desarrollo debe poder financiarse con recursos que provienen del
crecimiento de la economa.

. CRECIMIENTO SUSTENTABLE

Cada vez ms la humanidad se ha visto enfrentada a los resultados

negativos del abuso sobre el ambiente que ha significado el aumento de la
poblacin y de la explotacin excesiva de ciertos recursos naturales.
Al comenzar el siglo XXI se observa la devastacin ocasionada por la
actividad humana en muchos ecosistemas y en muchas reas que hasta hace poco
permanecan vrgenes: La escasez tambin incluye a los recursos naturales y en
esto el mercado no parece funcionar con eficacia. El mercado no garantiza la
sustentabilidad del crecimiento.
El Crecimiento sustentable consiste en la utilizacin racional de un recurso,
de modo que no resulte amenazada su tasa de recuperacin: por ejemplo, la pesca
sustentable debera tener en cuenta las tasas a las cuales las especies capturadas
pueden reproducirse; las talas de bosques nativos deben realizarse garantizando la
reposicin de lo que se extrae y en algunos casos no deben realizarse en absoluto.
El petrleo y el carbn que constituyen la mayor parte de las fuentes de
energa con que marcha el planeta presentan dos problemas difciles de resolver:
son agotables y contaminan, produciendo emisiones de CO2 y otros txicos.
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Lic. Eugenio Nanni

Aunque es verdad que la cada de las reservas de petrleo y carbn van a
provocar los aumentos de precios que van a hacer posible su sustitucin por otras
fuentes de energa no es tan claro de que siempre sea posible encontrar fuentes
que no comprometan al ambiente (como el caso de la energa nuclear que s lo
compromete).
La razn por la cual no existen ms generadores elicos (turbinas movidas por el
viento) o solares es una simple cuestin de costos: resulta ms barato en
trminos de precios privados generar electricidad con carbn o petrleo. Sin
embargo, en trminos de los costos no explcitos, como el de la contaminacin
estos mtodos (carbn,petrleo,uranio) podran en realidad ser ms caros (el
problema es cmo valorizar el deterioro de la bisfera?)
La industria de la generacin de energa elctrica est llena de externalidades
negativas, estas externalidades son costos que no aparecen para los operadores
como los de la emisin de Co2 o como los costos extraordinarios que se presentan
para Japn a la hora de limpiar de emisiones radioactivas los entornos de las
centrales nucleares que destruy el ltimo terremoto.
De esta manera aparece una situacin en que los beneficios son privados
pero los costos son socializados cuando se contamina de cualquier forma.

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Lic. Eugenio Nanni

9.

EL SECTOR EXTERNO

A lo largo de las pginas anteriores hemos desplegado un conjunto de

variables fundamentales para la economa: algunas de ellas pertenecen al campo
de la Macroeconoma y otras a la Microeconoma. Estas variables tienen el poder
de sintetizar y representar lo que ocurre en miles de mercados y es por ello que
suelen ser llamadas Fundamentos.
Al paso que hemos presentado a las variables hemos introducido
argumentos y razonamientos econmicos con el objetivo de que el lector se vaya
familiarizando con ellos. Entre las ms importantes de las variables
fundamentales se encuentran todas aquellas que tienen que ver con el dinero y
su valor, medido en diferentes trminos.
Ya hemos visto que el dinero tiene valor por su capacidad para adquirir
mercancas y servicios diversos, pero ste es solamente uno de los trminos en
que ste valor puede expresarse. Sin embargo, hay otros:

1. Valor del dinero medido en trminos de bienes.

2. Valor del dinero medido en trminos del tiempo.
3. Valor del dinero medido en trminos de otras monedas.

A cada uno de estos trminos corresponde una variable fundamental: al

primero corresponde el Nivel General de los Precios (P)

al que nos hemos

referido ya; al segundo corresponde la tasa de inters real (ir); al tercero el tipo de
cambio (), que refleja la tasa a la cual la moneda local es cambiada por alguna
unidad de moneda extranjera. Esta ltima variable es fundamental en lo que
concierne al Sector Externo.

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Lic. Eugenio Nanni

EL TIPO DE CAMBIO

Todas las transacciones con el resto del mundo, sean exportaciones,

importaciones, viajes al exterior, etc. van a estar muy influenciadas por el tipo de
cambio.
De la misma manera en que existen mercados para mercancas (como el
tomate) hay mercados cambiarios (en el que se compran y venden monedas
extranjeras, como euros o dlares). Cada una de estas dos monedas refleja el valor
de la otra: por ejemplo, cuando decimos que un Euro (la moneda de Europa) se
cambia por un 1,5 dlares (de los estados Unidos) decimos tambin que cada
dlar norteamericano se cambia por 2/3 de un Euro. Lo mismo pasa con un
precio cualquiera: cuando decimos que un quintal de trigo vale (se cambia por)
1 onza de oro, tambin establecemos el valor de la onza de oro (medida en trigo).
En el tipo de cambio que aparece normalmente en las pizarras de los
bancos o casas de cambio se supone que es conocido el poder de compra que
cada una de las dos monedas representadas tiene en ese momento en sus
respectivos pases de origen.
Sin embargo, es curioso el hecho de que an cuando hablemos de una misma
moneda (como el dlar) su poder de compra ser diferente en lugares diferentes,
as, no comprar un dlar lo mismo en Calcuta que en Oslo, veremos por qu.

UN EURO NO COMPRA LO MISMO EN TODAS PARTES

Cuando decimos que un euro o que un dlar no compran lo mismo en todas

partes hablamos de una misma canasta de bienes. En general se puede observar
que tambin para la moneda se cumple la ley general del valor que habamos
enunciado al principio del libro: lo que abunda es barato.

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Lic. Eugenio Nanni

Los pases pueden tener mayor o menor facilidad para conseguir moneda
extranjera (generalmente moneda dura, como Dlares o Euros); cuanto ms
fcil sea para un pas conseguir esta moneda la misma resultar ms abundante y
por lo tanto ms barata, o lo que es equivalente el tipo de cambio ser ms bajo.
Por ejemplo, cuando Espaa poda conseguir moneda fuerte (el oro americano)
el oro en Espaa se hizo ms barato y los productos espaoles por lo tanto ms
caros. Cuando la moneda fuerte se hace demasiado barata (como pas en
Espaa en el siglo XVI) el pas pierde competitividad (externa), le cuesta ms
colocar sus productos en el exterior y le cuesta menos importar todo tipo de
productos. En esa situacin, cualquier pas podra padecer el mal holands al
que ya nos hemos referido.
De modo que la variable que estamos tratando de entender, el tipo de cambio,
resulta fundamental en el sentido en que determina la capacidad de un pas para
insertarse en el comercio con el mundo. Tambin podemos interpretar al tipo de
cambio como la variable que traduce todos los precios internos a precios
internacionales y es por eso que tiene tanta importancia.
Al decir que un euro no compra lo mismo en todas partes igual podramos haber
dicho que el oro no compra lo mismo en todas partes, no depende entonces de la
unidad monetaria que hayamos elegido sino del estado interno del nivel de los
precios en cada pas. .
LA LEY DE UN SOLO PRECIO
La Ley de Un solo Precio indica que Para un mismo mercado y un
mismo producto, en un mismo momento habr uno y solo un precio. En
condiciones ideales en las que hubiera un gigantesco y nico mercado mundial,
sin costos de transportes ni barreras aduaneras, la moneda (cualquiera sea ella)
comprara lo mismo en todas partes, tendra el mismo valor, el tipo de cambio no
jugara ningn papel y la Ley de un solo precio tendra vigencia plena. Pero, como
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Lic. Eugenio Nanni

las condiciones reales estn muy lejos de las ideales y los niveles de precios son
diferentes en cada pas, resulta que una moneda (dlar, euro o yen) va a comprar
cantidades o porciones diferentes de una canasta en pases diferentes.
En general, una moneda fuerte comprar ms en los pases ms pobres y
menos en los pases ms ricos. Lo anterior equivale a decir que el tipo de cambio
en los pases ms pobres tiende a ser ms alto que en los pases ricos, esto es as
debido al hecho de que los pases ms pobres tienen menos productos para ofrecer
al resto del mundo y por lo tanto menos ingresos de moneda fuerte.
Esta tendencia, sin embargo, admite algunas excepciones: por ejemplo, si el
pas es pobre pero cuenta con recursos naturales como petrleo, tendr un tipo de
cambio bajo y una poblacin empobrecida (como ocurre con algunos pases
petroleros en los que los beneficios del recurso natural no se distribuyen entre sus
habitantes sino que los posee el jeque).
Otra razn para que el tipo de cambio sea alto en los pases muy pobres
es que all los servicios (como por ej. lavandera, gastronoma, etc.) sern muy
baratos porque los salarios son muy bajos. Como el sector servicios forma una
parte muy importante de la canasta el hecho de que los mismos sean baratos
har ms barata la canasta medida en moneda dura.
La escasez de bienes de capital (como estructuras productivas, mquinas,
procesos) que caracteriza a los pases ms pobres hace ms difcil la creacin de
puestos de trabajo en sectores dinmicos (como el de la produccin de bienes
exportables) y deja a la poblacin (que en general es numerosa) relegada a las
tareas de produccin de aquellos bienes que son intensivos en trabajo y no en
capital (como los servicios).
Los salarios pueden ser tan bajos y los bienes de capital tan escasos en esos
pases que las personas pueden trabajar como animales de tiro o fuerza motriz
para el transporte urbano , como fue el caso de los famosos Rickshaws de

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Lic. Eugenio Nanni

origen japons ,cuyo uso se extendi a la India y a la China en el siglo XIX .(Ver
fotografa en el Apndice)
El uso de fuerza motriz humana para transporte urbano estaba reflejando el
hecho de que la persona ganaba menos que un caballo (posiblemente resultaba
menos costoso su mantenimiento)
LA PARIDAD DE PODER DE COMPRA
Desde hace ya algunos aos las Naciones Unidas confeccionan unas tablas
de paridad que muestran cunto compra una misma moneda -por ejemplo el
dlar- en los diferentes pases del mundo y corrige mediante esa tabla los
valores que arrojan las mediciones de PBI por habitante en cada uno de ellos.
Obtienen as una medida que ellos consideran ms apropiada para comparar
bienestar: el PBI por habitante corregido por paridad de poder de compra.
Lo que el Staff de la Naciones Unidas hace, en realidad, es tener en cuenta
la diferencia que hemos mencionado en el poder de compra espacial de la
moneda. Porque si en la India, por ejemplo un dlar compra tres veces lo que
compra en Estados Unidos no ser verosmil computar el PBI de la India sin
considerar este diferente poder de compra del dlar.
Si nos fijamos en el siguiente grfico8, veremos representado en el eje
vertical la paridad (PPP) y en el eje horizontal el PBI por habitante de los
diferentes pases que en 2007 reportaban datos a las Naciones Unidas. En el
grfico se puede advertir que los pases ms ricos y de mayor nivel de desarrollo
poseen paridades ms bajas (en general incluso menores que la unidad), mientra
que lo contrario ocurre con los pases de menor desarrollo y ms pobres.

PARIDAD DE PODER DECOMPRA Y PBI POR HABITANTE EN EL AO 2000

FUENTE: UNDP (NACIONES UNIDAS , INDICE DE DESARROLLO HUMANO)

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Lic. Eugenio Nanni

GRAFICO DE LA PARIDAD DE PODER DE COMPRA EN EL AO 2000

MEDIR ES COMPARAR: ALGUNAS MEDIDAS DE BIENESTAR

Las comparaciones internacionales permiten diagnosticar el estado de
bienestar que alcanzan los ciudadanos en los diferentes pases del mundo.
Analizando las variadas organizaciones de la economa y la sociedad en pases
diversos es posible encontrar algunas de las causas que determinan que, todava,
los niveles de vida en diferentes pases y regiones del planeta sean tan dismiles.
Estos estudios son fundamentales, porque si logramos aislar los factores decisivos
que hace posible el desarrollo, podremos inducirlo en aquellos pases que no
logran alcanzarlo.
Hasta no hace mucho tiempo la variable principal para establecer
comparaciones dentro de un mismo pas en el tiempo y entre otros en el espacio
geogrfico era el producto bruto interno por habitante.
Sin embargo, a pesar de que un pas A tuviera mayor nivel de producto
por habitante (esto es producto promedio) podra no estar mejor que un pas
vecino B, debido a que la distribucin de ese producto fuera mucho peor en A

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Lic. Eugenio Nanni

que en B. Para medir la distribucin existen ndices (vgr. coeficiente de Gini)
que muestran cmo se distribuye el producto en un determinado pas, regin o
provincia.
El coeficiente de Gini se calcula sobre la estructura de distribucin del
ingreso que tiene cada pas, se trata de un indicador cuyo valor puede oscilar entre
0 y 1, cuando se aproxima a cero por ejemplo 0,25 en Noruega - la distribucin
es mejor (menos desigual) que cuando se aproxima a 1 por ejemplo 0,6 en
Brasil - segn los datos de 1990 de la UNDP.
El bienestar alcanzado depende, entre otras variables, del nivel y de la
distribucin que tenga el producto por habitante: mejora cuanto mayor sea el nivel
y cuanto mejor sea la distribucin (en este contexto "mejor" quiere decir menos
desigual), es decir ms bajo el coeficiente de Gini.
Muchos de los males sociales que pesan sobre los pases ms pobres (robos,
crmenes, corrupcin, pobreza, marginalidad) dependen de la distribucin injusta
del producto, sin embargo, la mayor parte de lo que llamamos pobreza depende
ms de un nivel bajo de producto que de una peor distribucin. Pero, esta ltima
afirmacin es normativa y, como tal, puede ser discutida. Por otra parte, tal vez
no tenga sentido la discusin misma, ya que se pueden combinar ambas variables
(Nivel y Distribucin).
Un ndice usado por el Premio Nobel 1998 de Economa, Amartya Sen,
combina justamente estos dos factores para analizar el bienestar (o su
contrapartida el subdesarrollo) en los diferentes paises: nivel y distribucin. El
ndice se construye multiplicando el producto por habitante (corregido por
Paridad) con el recproco del coeficiente de Gini (1-G) , o sea si un pas tuviera un
coeficiente de Gini de 0,25 como Japn o Noruega- su recproco sera 0,75 .
Para ilustrar este caso, por ejemplo, Brasil y Argentina tenan unos
productos por habitante del orden de: 7566 U$S/ao y 7755 U$S/ao
respectivamente en 1990 (Argentina un poco ms que Brasil) pero adems la
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Lic. Eugenio Nanni

distribucin de esos niveles de producto por habitante (o promedio) era mucho
peor (y sigue siendo) en Brasil. As, de acuerdo al ndice de Sen, en Brasil el
indicador de bienestar sera, para 1990 equivalente a 0,4*7566=3026, mientras
que el mismo indicador para Argentina sera 0,5*7755=3877. Otro modo de ver el
bienestar es consultar las tablas del PNUD: de acuerdo a las mismas el IDH
(ndice de Desarrollo Humano) de Brasil y Argentina alcanzaba en 1990 el valor
de 0,68 para la Argentina y de 0,6 para Brasil.
El acto de comparar no es trivial, ya que la pobreza es un concepto relativo
y los caminos que conducen hacia el desarrollo econmico pueden imitarse. En
ese sentido son de gran importancia las estadsticas que confeccionan las
Naciones Unidas al publicar los Indicadores Internacionales del Desarrollo,
porque de ese modo cada pas puede conocer su lugar en el mundo y tomar las
medidas necesarias para mejorar.
Si lo que queremos es comparar bienestar entre diferentes pases tendremos
que usar 3 variables:
1) Una medida de producto por habitante.
2) Una medida de la distribucin del ingreso.
3) Una medida del valor -en cada pas- medido en bienes y servicios de ese
pas de la moneda que hayamos elegido para comparar (cunto compra un
dlar en cada uno de los pases que estamos comparando). Esta medida es la
Paridad de Poder de Compra a la que nos hemos referido en la pgina anterior.
Lo interesante es verificar que el valor de cualquier moneda (Dlar,
Euro,Yen) por fuerte que sta sea no permanece invariante ni en el tiempo ni en el
espacio geogrfico.

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Lic. Eugenio Nanni

La llamada Paridad de Poder de Compra (PPP) mide este diferente valor que
alcanza un dlar (o cualquier moneda fuerte usada como patrn de pagos
internacionales) en distintos pases del mundo.
Podramos definir a la PPP de un pas "X" como el valor de una canasta de
bienes en los Estados Unidos dividido por el valor que tiene esa misma canasta en
el pas "X" (si la moneda elegida como patrn hubiera sido el dlar).
Supongamos que la canasta que en USA cuesta 1600 dlares cuesta en
Argentina 1000 U$S, diramos que la PPP es de 1.6 en Argentina. Como la
moneda norteamericana en este caso es el "numeraire" la PPP ser por definicin
igual a la unidad en USA.
El enfoque de la PPP es sumamente importante, an cuando existen
numerosas objeciones metodolgicas que pueden hacerse, tales como que la
canasta incluye bienes no-transables, que los bienes incluidos no siempre son
equivalentes (hay diferencias de hbitos y costumbres que sesgan a las canastas
elegidas, etc.). Sin embargo es evidentemente notorio que un dlar compra mucho
ms en la India o en la China que en Noruega (Vase Tabla 2), cuando el orden
de la PPP en algunos pases est entre 2 y 3 es obvio que no podemos comparar
PBI por habitante ignorando esta diferencia en el poder adquisitivo de la moneda
elegida para comparar.
Hasta hace algunos aos, sin embargo, se utilizaba solamente el PBI por
habitante en las comparaciones entre pases, procedimiento que provocaba una
distorsin importante en las mediciones de bienestar comparado.
POR QU LOS TIPOS DE CAMBIO NO SE AJUSTAN A LA PARIDAD?
El siguiente problema consiste en determinar a qu se debe que los tipos de
cambio no se ajusten a la PPP. El nivel de la PPP est midiendo el grado de
apertura de la economa analizada con respecto al resto del mundo. Cuanto mayor

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Lic. Eugenio Nanni

sea la PPP ms cerrada es la economa con respecto al mundo, menos
"globalizada", para usar un trmino de moda.
Por qu, por ejemplo, en la China la Paridad es mayor?
En la medida en que la mayor parte de los bienes transados en el interior de
la China obedecen a los valores de sus propios mercados y como all la
abundancia de poblacin determina unos precios muy bajos del trabajo (lo que
abunda es barato), los precios interiores de las mercancas y servicios son tambin
muy bajos (medidos en "moneda dura") y, por lo tanto, resulta elevada su PPP.
Esto mismo los salarios muy bajos- hacen tan competitiva a la China en los
mercados mundiales. Sin embargo, a medida que la capacidad exportadora de la
China le va generando ingresos adicionales de moneda fuerte, la paridad tiene que
ir declinando a la par que el producto por habitante va aumentando.
PARIDAD Y PRODUCTO POR HABITANTE
Otra relacin importante es la que existe entre los niveles alcanzados por el
Producto Per Cpita en cada pas y su PPP: la observacin indica (Ver grfico 2)
que cuanto mayor es el nivel de PBI por habitante menor es la PPP Es decir,
cunto ms rico el pas ms caro en dlares, ms abierto.
Esta relacin, nos indica que un grado mayor de apertura genera un PBI
ms alto o a la inversa?
Lo ms probable es que exista una doble causacin: al principio un pas
incrementa su competitividad externa (su capacidad de colocar mercancas y
servicios en el resto del mundo), se produce un afluencia de capitales en "moneda
dura", tanto como resultado de sus mayores exportaciones netas como de sus
nuevas oportunidades para atraer las llamadas "Inversiones Extranjeras Directas";
el pas comienza a incrementar la importancia de su nivel interno de actividad

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Lic. Eugenio Nanni

ligado al sector externo y su economa se "abre" (el grado de apertura se mide por
el tamao relativo del comercio exterior: Importaciones +Exportaciones/PBI ).
El fenmeno tan debatido de la globalizacin no es ms que un fuerte
crecimiento de la conectividad productiva entre naciones. La afluencia de
capitales del resto del mundo puede valorizar la moneda del pas, lo que implica
decir que el tipo de cambio real tender a bajar (lo que se denomina "revaluacin
real de la moneda") y la PPP se reducir en ese caso.
El tipo de cambio est aqu definido como Moneda local/Moneda
externa, si lo definiramos al revs cambiara la direccin de los movimientos que
estamos sealando pero no su significado. El mismo proceso descripto
anteriormente actuar como "freno" a la expansin externa, debido a que con un
tipo de cambio real ms bajo el pas tender a exportar menos y a importar ms
(los productos extranjeros se tornan ms baratos medidos en moneda nacional y
viceversa), luego puede sobrevenir un incremento de la productividad del trabajo
y del capital que logre bajar costos en el pas recuperndose el terreno perdido.
Existe una presin desde el exterior que mantiene bajo control a la
productividad, cualquier pas est sometido a la "competencia" del resto del
mundo, caracterizada como la aptitud para producir mejor y ms barato. El
producir mejor y ms barato puede provenir de una tecnologa superior o de una
mano de obra cuyo precio es mucho menor (o de ambas), por ejemplo, la
capacidad exportadora de los pases escandinavos est basada en su tecnologa, la
capacidad exportadora de la China est basada en su mano de obra muy barata, la
del Sudeste asitico, en ambas.
La vieja Teora Econmica de las "Ventajas Comparativas" coloca tambin
como condicin para participar en el comercio del mundo ciertas aptitudes,
naturales (como la fertilidad de la Pampa Hmeda en Argentina) o adquiridas
(como la capacidad de construir ferrocarriles de Inglaterra y los Estados Unidos
en el siglo XIX).
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Lic. Eugenio Nanni

La completa "aptitud" de un pas para participar en los mercados del mundo
y para brindar a sus ciudadanos un nivel aceptable de bienestar, vendr dada por
el conjunto de sus factores productivos medidos en cantidad (poblacin, stock de
capital) y en calidad (educacin y tecnologa) sumado a ello la capacidad del
"Sistema" de absorber esos recursos (tasa de empleo, tasa de utilizacin del stock
de capital o de la capacidad instalada).
Podramos sostener que los pases que han logrado los mejores niveles
definidos antes como "aptitud"

(apertura, bienestar, calidad de factores

productivos) reciben como contrapartida "moneda dura", sin embargo, la

afluencia de moneda dura a esos pases exige un esfuerzo exportador adicional,
debido a que dicha afluencia contribuye a reducir sus tipos de cambio reales y a
encarecer nuevamente sus productos en el resto del mundo.
Cuando el pas en cuestin logra flujos continuos y sustentables de recursos
del exterior a cambio de los suyos propios, consigue ser competitivo an cuando
sus tipos de cambio reales sean altos. Cuando los flujos del exterior provienen de
un hecho fortuito, como encontrar un recurso natural exportable (oro, petrleo,
etc.), el pas puede caer en la maldicin de los recursos naturales: experimentar
una cada abrupta en su tipo de cambio, perder competitividad y quedarse con una
economa de tipo dual, compuesta por un sector competitivo de exportacin y el
resto de los sectores cerrados, no competitivos e ineficientes.
Un ejemplo interesante de lo descripto

es la historia reciente de la

Economa Argentina entre 1992 y 2001: se sabe que la Argentina recibi grandes
cantidades de lo que hemos llamado "moneda dura" en ese perodo, bajo la forma
de prstamos del exterior. La afluencia de dlares del exterior provoc una cada
del tipo de cambio real y la consiguiente prdida de competitividad. La expansin
monetaria resultante de la entrada de capitales fue superior a la capacidad de
expandirse del PBI, an cuando ste creci a unas tasas elevadas y por lo tanto los

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Lic. Eugenio Nanni

precios domsticos siguieron creciendo, provocando la cada del tipo de cambio
real
La economa argentina se abri como consecuencia, el balance de Cuenta
Corriente se deterior volcando nuevamente hacia el exterior los fondos recibidos
a cambio de mercancas y servicios importados: La economa en cuestin se hace
entonces dependiente de los flujos del capital externo sin incrementar su
capacidad

de

obtener

fondos

mediante

exportaciones

netas

positivas

(Exportaciones>Importaciones).
Tanto la experiencia Argentina como la de los otros pases mencionados
muestra que la PPP es un dato estructural de la economa y que en el corto plazo
no se la puede afectar interviniendo en el mercado cambiario. Muchos pases,
como la Argentina, intentaron frenar la cada en el tipo de cambio, fijando el
tipo nominal (tipo de cambio fijo con flotacin sucia). Podan, y de hecho
pueden, fijar los tipos nominales de cambio, pero no podan (y nadie puede) fijar
los tipos de cambio reales, que son los que cuentan.
Si bien es cierto que, tal como podemos observar en la TABLA 1, no hay
pases "ricos" con paridades (PPP) altas, ello no implica que podremos "provocar"
la riqueza bajando la paridad. En este sentido la relacin de causa-efecto parece
ms bien comenzar por la gradual apertura, (ingreso genuino de "moneda dura") y
culminar con la paridad (PPP) baja.
Si en el periodo de flujo positivo de capitales a un pas estos se vuelcan al
consumo interno, su futura capacidad exportadora no se ver incrementada, el
flujo se detendr y el pas entrar en problemas con su sector externo (caso
argentino); mientras que si el capital (que ingresa) se destina a una expansin de
la estructura econmica o a una mejora de la tecnologa se podr afrontar la
prdida de competitividad que surge de un tipo de cambio ms bajo en trminos
reales.

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Lic. Eugenio Nanni

EL MAL HOLANDS Y EUROPA
Lo que hemos descripto hasta aqu relacionado con algunas experiencias de
pases de Amrica Latina ha ocurrido tambin en Europa y sus efectos estn
teniendo lugar en el presente.
La Unin europea ha borrado el tema del tipo de cambio, ya que los
pases del grupo unificaron sus monedas, adoptando una moneda nica, el Euro.
La adopcin de esta moneda terminaba con el problema del tipo de cambio entre
pases, pues, todos tienen la misma moneda y por lo tanto el mismo tipo de
cambio nominal por definicin. (Pero no el mismo tipo de cambio real!)
Al adoptar una moneda comn los pases van a tener entre s un tipo de
cambio que vendr medido por la relacin entre sus niveles de precios y los
niveles de precios de Europa.
Veamos un pequeo modelo, tomando a Grecia como ejemplo:
Partamos de un estado inicial que representa los precios relativos entre Grecia y
Europa en el momento de la adopcin de la moneda comn:
PEo/PGo
En donde PGo representa los niveles de precios de Grecia y PEo los de
Europa en el momento inicial. La afluencia de euros a Grecia va a provocar un
aumento de los precios de Grecia por encima del aumento en Europa, es decir,
que la relacin inicial va a deteriorarse en contra de Grecia (su tipo de cambio real
cae) y eso a pesar de que su tipo nominal est fijo por definicin.
Como consecuencia Grecia perder capacidad exportadora y su balance
comercial quedar negativo (necesitar nuevos flujos del exterior, de Europa
posiblemente, pero ahora bajo la forma de ayuda de emergencia). Los nuevos
flujos en realidad no van a ayudar, dado que van a contribuir a mantener elevados
los precios de Grecia y el tipo de cambio real bajo.

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Lic. Eugenio Nanni

En el esquema anterior (con moneda propia) el desequilibrio se resolva
mediante una devaluacin de la moneda griega. Al producirse este fenmeno, los
salarios medidos en Euro bajaran en proporcin a la devaluacin y la
competitividad quedara re-establecida, pero en el esquema con el Euro este
escape a la prdida de competitividad no es viable. En el esquema con el Euro
no hay ajuste posible, excepto una cada de los precios internos (deflacin).
El problema reside en que el mecanismo de la deflacin es mucho ms
difcil de realizar que el de la devaluacin, esto es as debido a que los precios son
inflexibles a la baja. Es polticamente mucho ms difcil de lograr que la gente
(los residentes) acepte unos salarios menores en trminos nominales a que los
acepten menores medidos en moneda fuerte.
En el esquema con moneda propia la devaluacin corrige los
desequilibrios, en el esquema con moneda nica los desequilibrios solo pueden
corregirse mediante alteraciones en el nivel de precios domsticos (por ejemplo
deflacin). Y la deflacin como sabemos- tiene unos costos econmicos y
polticos muy elevados.

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Lic. Eugenio Nanni

10. DESARROLLO ECONOMICO Y BIENESTAR

Adems de las medidas de bienestar a las que hemos hecho referencia,
como el indicador de Sen (que meda el bienestar de un pas de acuerdo a su PBI
por habitante corregido por paridad de poder de compra y por distribucin del
ingreso en el interior de cada pas), las Naciones Unidas confeccionan y publican
unas estadsticas mundiales con los datos reportados por casi la totalidad de los
pases usando variables ms sofisticadas que las de Sen.
Lo que se puede observar, analizando las tendencias en el desarrollo es que
en el largo plazo las diferencias entre pases tienden a reducirse.
En los grficos siguientes podemos ver lo que hemos llamado la escalera
del desarrollo humano y en ellos vemos cmo se colocan los pases de acuerdo a
sus capacidades para acceder a ciertos valores compartidos por todos, de
bienestar.

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Lic. Eugenio Nanni

Las variables con que trabajan en las Naciones Unidas tienen que ver con:
1) Niveles de producto por habitante (corregidos por PPP)
2) Acceso a educacin
3) Acceso a salud
4) Esperanza de vida al nacer
En general se verifica una relacin positiva entre desempeo econmico y
bienestar, an cuando la relacin no es lineal. Hay pases que logran iguales
niveles de bienestar con niveles menores de PBI. Por ejemplo, los diez pases que
encabezan la lista de mayor desarrollo tienen un promedio de 9 lugares por
encima de lo que explicara su nivel alto de ingresos.
En sentido contrario, los diez pases que se encuentra al final de la lista (los de
menor bienestar) tienen un promedio de 7 lugares por debajo de lo que
explicara su bajo nivel de ingresos (o PBI por habitante). Esta tendencia
mostrara que los pases, al alcanzar cierto grado de desarrollo, son capaces de
administrar mejor sus recursos.

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Lic. Eugenio Nanni

Argentina, por ejemplo, adelanta 6 lugares con respecto a lo que aparecera
determinado por su PBI relativo mientras que Uruguay se encuentra 3 lugares
positivos.
En las ltimas publicaciones de las Naciones Unidas se han marcado cuatro
categoras de desarrollo:
1) Muy alto IDH>0,785
2) Alto

IDH>0,670

3) Medio

IDH> 0,488

4) Bajo

IDH< 0,488

Los valores mencionados son un promedio de lo alcanzado por los pases en

una medida ideal cuyo mximo es 1 (100%) y que no es fija sino que aumenta de
acuerdo a los mejores resultados que pueden alcanzar los pases con mejor
desempeo. Por ejemplo, si el pas que tiene la mayor esperanza de vida al nacer
tiene un promedio de 81 aos, para esa variable obtiene 100 puntos y si el de
menor esperanza de vida tiene una media de 47 aos, ese valor es cero para ese
pas.
Si al cabo de unos aos aparece otro pas con una esperanza de vida de 85
aos, ese nuevo valor pasar a ser 100%. Encabezando la lista, desde hace 10
aos est Noruega con unos valores de 93,8% y al final de la misma est
Zimbawe con solo 14% (0,938 y 0,14 respectivamente en el IDH) Argentina en
esa lista se encuentra en el grupo 2 (Desarrollo Alto) con un IDH de 77,5%
(0,775) y ocupando el lugar N46 siguiendo a Chile (N45).
Que Argentina se encuentre en el primer 25% de la lista nos muestra que el
mundo todava est muy lejos de haber alcanzado niveles satisfactorios de
desarrollo humano, ya que conocemos la magnitud de los problemas que nos
quedan por resolver. A pesar de todo, en encuestas que hago todos los aos entre

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Lic. Eugenio Nanni

mis alumnos cuando pregunto en qu lugar creen que puede estar Argentina en el
grupo de 200 pases en el mundo, la mayora se la imagina de la mitad para abajo.
Esta percepcin de la gente puede explicarse debido a que los pases que
tomamos como modelos pertenecen casi siempre a lo que, de una manera un
tanto indefinida se conoce como el primer mundo y que probablemente se
encuentra bien representado por aquellos pases que segn Naciones Unidasestn en el grupo 1, de desarrollo muy alto.
La lista del desarrollo abre tambin una esperanza para aquellos pases
rezagados, muestra el caso de pases que hasta mediados del siglo XX eran
extremadamente pobres como Irlanda , que hoy ocupa el 5 lugar entre los de
muy alto desarrollo humano. Y tambin frica puede en los prximos aos
mejorar, a condicin de que comience a prosperar la democracia, la educacin y
especialmente la organizacin de su economa y de su poltica.

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Lic. Eugenio Nanni

11.

LAS CRISIS ECONOMICAS

Hasta el siglo XIX, las crisis econmicas formaban parte de los hechos

clasificados como fatalidades, junto a las pestes, guerras, sequas e invasiones.

A partir del momento en que se comenzaron a elaborar estadsticas se pudo
advertir que cada tanto nmero de aos de crecimiento de la produccin,
sobrevenan periodos de estancamiento y an de retroceso. Se comenz a enfocar
el comportamiento de la economa como algo que poda y mereca ser estudiado
con detenimiento.
La Economa clsica no tena una Teora adecuada para explicar las crisis
econmicas, ya que en sus fundamentos estaba la creencia en los equilibrios
automticos, las crisis se producan como un estado de desequilibrio
transitorio que tenan que corregirse en forma espontnea, a condicin de que se
dejaran operar las fuerzas del mercado.
Para el paradigma clsico el equilibrio existente era el mejor de los
equilibrios posibles y unos periodos de estancamiento y an de retroceso
(recesin) eran necesarios cada vez que la actividad econmica se haba de
alguna manera- salido de cauce.
Lo cierto es que, en cierto sentido, los clsicos tenan razn, al cabo de un
nmero de aos de cada y de extremo sufrimiento de la poblacin la actividad
econmica tocaba fondo y comenzaba otra vez a crecer. Pero esto, de algn
modo era similar a esperar que la peste dejara de matar gente. De la misma
manera en que se ignoraba lo que causaba las pestes, se ignoraba tambin lo que
causaba las crisis econmicas y por lo tanto slo quedaba esperar que pasaran.
La primera gran Crisis del siglo XX, que comenz en octubre de 1929 y se
prolong hasta el estallido de la II Guerra mundial en 1939, fue analizada por
primera vez dentro de un Marco Terico formal por el gran economista britnico
John Maynard Keynes que public en 1936 una obra que cambiara el modo de
analizar los problemas de la economa. La obra principal de Keynes, como
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Lic. Eugenio Nanni

adelantramos algunas secciones ms arriba, llevaba el Ttulo de Teora General
de la Ocupacin, el Inters y el Dinero.
La obra tard bastante en ser difundida e interpretada, y dio lugar a unos
debates profundos en el campo del anlisis econmico porque pona en tela de
juicio el completo paradigma que la Teora Clsica haba construido desde los
tiempos de Adam Smith.
La Teora General es una obra compleja y sofisticada, cuya lectura exige
un conocimiento profundo de los problemas que plantea la economa. Uno por
uno Keynes se ocupa de cuestionar los supuestos de la Teora que le haba sido
enseada en Cambridge, eso mismo constitua un formidable desafo intelectual
por parte del autor, su Nueva Teora cuestionaba no solamente a toda la biblioteca
existente sino tambin al establishment econmico del mundo .
Son notables sus encuentros con grandes hombres de la poltica, como el
que tuvo lugar con Roosevelt, de quin dijo que le sorprenda su ignorancia. Y,
a su vez, Theodore Roosevelt coment acerca de Keynes que ms pareca un
matemtico que un economista.
ATACANDO LOS BASTIONES DE LA ECONOMIA CLASICA
El primer postulado de la economa clsica que Keynes puso en duda era el
del Equilibrio General, segn el cual si se dejaba actuar a las fuerzas del
mercado el sistema tendera en forma natural hacia el equilibrio con pleno
empleo. Los clsicos argumentaban que si se observaban periodos de alto
desempleo, ello era debido a que los sindicatos no permitan a los salarios bajar
lo suficiente.
La Teora ms vieja que Keynes atac se basaba en una antigua
generalizacin, La Ley de los Mercados de Say (de Jean Baptiste Say, XIX)
generalmente conocida a travs del aforismo La Oferta crea su propia demanda.
De acuerdo a la Ley de Say (cuya falsedad Keynes se ocupara de demostrar) no
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Lic. Eugenio Nanni

era posible un exceso de oferta o Superproduccin y, por lo tanto, de desempleo
involuntario, ya que la masa de salarios pagados en el proceso productivo que
haba de conducir a la creacin de los bienes servira para transformarse en su
correspondiente demanda. Y ante el hecho, por cierto bien conocido, de que no
todos los ingresos se destinan al consumo (una parte se ahorra) los defensores de
la Ley de Say, entre los cuales se encontraba el mismo Marshall, argan que,
aunque una parte de los ingresos se ahorre, esos ahorros se destinan a Inversin de
nuevo equipamiento, a la produccin de nuevos bienes de capital y, por ende, la
masa de salarios pagada en la produccin de bienes de capital creara la
demanda para bienes de consumo hasta vaciar al mercado, es decir, hasta
eliminar los excedentes de produccin.
El ataque de Keynes a la ciudadela de Say era muy simple y muy
ingenioso: Cmo saben Uds que los capitalistas estarn deseosos de invertir en
nuevos equipos cuando los mercados estn en baja? O, en lenguaje ms tcnico: la
propensin de los empresarios a invertir no obedece a los mismos estmulos que
la propensin de los asalariados a consumir. Si los empresarios comienzan a
acumular mercancas sin vender, por qu querran invertir en nuevas mquinas
para producir todava ms mercancas?
Y ante el argumento de que todo el desempleo era en realidad voluntario
y de que se generaba el desempleo debido a que los asalariados no estaban
dispuestos a trabajar a salarios ms bajos, Keynes observaba durante la crisis de
los aos 30 que haba gente dispuesta a tomar trabajos por cualquier suma y
sin embargo no haba puestos de trabajo disponibles. Keynes argument que la
economa poda alcanzar equilibrio con desempleo y por lo tanto la situacin no
se corregira por s sola.

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Lic. Eugenio Nanni

HABIA QUE ACTUAR
El mensaje principal de Keynes frente a los dramas sociales que planteaba
la crisis era que haba que actuar. En qu sentido? El Estado no solamente poda
sino que tena la obligacin moral de resolver los problemas del sistema.
Keynes

se

diferenci

de

otros

pensadores

contemporneos

particularmente marxistas- que anunciaban esperanzados el colapso total del

sistema capitalista, con la idea de que el socialismo habra de reemplazarlo.
Keynes fue consciente de que el sistema capitalista atravesaba una crisis
planetaria que poda ponerle fin, sin embargo y a pesar de sus ideas muy
novedosas nunca crey en la eficacia de los sistemas alternativos al capitalismo.
Lo que trat de hacer es enmendarlo, reformarlo, dotarlo de nuevas herramientas
que lo hicieran ms estable y ms confiable.
Lo extraordinario es que pudo lograrlo: en la segunda mitad del siglo XX la
economa del Reino Unido y de los Estados Unidos experiment mucho menores
fluctuaciones en sus tasas de crecimiento y adems la deflacin desapareci.
El planteo de los socialistas y comunistas consista bsicamente en que la
propiedad de los medios de produccin deba pasar a manos del Estado y de
hecho eso ocurri en la Unin Sovitica despus de la revolucin de octubre de
1917-. Por el contrario, el planteo de Keynes y los keynesianos preservaba la
propiedad privada de los medios de produccin (del capital) pero propiciaba una
participacin ms activa del Estado en su papel de regulador y de rbitro. A
diferencia de los economistas clsicos, Keynes saba que el sistema estaba lleno
de defectos pero que era posible corregirlos.
El Estado tena que intervenir en primer lugar estabilizando la marcha de la
economa, suprimiendo las crisis econmicas una vez que se hubiera confirmado
el diagnstico sobre el origen de las mismas: una insuficiencia de la demanda
agregada.

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Lic. Eugenio Nanni

Para Keynes, si el sistema no lograba arrancar, el estado tena que
empujarlo. O, utilizando otra metfora, haba que cebar la bomba inyectando
demanda pblica cuando la demanda privada fuera insuficiente para asegurar el
empleo pleno de los recursos.
Lo que ms le preocupaba a este gran economista era la conviccin de que
muchos de los males de la economa se podan solucionar y estaba convencido de
que era preferible cambiar de paradigma para no tener que cambiar de sistema.
El desempeo de la economa en los bloques de la planificacin
centralizada, especialmente la Unin Sovitica fue mucho peor que el de los
pases con mercado, ya que a la cada del Muro en 1989 los niveles de vida de
Alemania Oriental eran significativamente menores que los de su mitad
occidental.
El experimento histrico de las dos Alemanias es particularmente
interesante ya que estas mitades compartan raza, cultura, lengua e historia y por
lo tanto las diferencias en desempeo podan atribuirse a sus respectivos sistemas
econmicos: Planificacin Descentralizada en el oeste (Mercado, Propiedad
Privada de los medios de produccin) y Planificacin Centralizada en el este
(Socialismo, Propiedad estatal de los medios de produccin).
EN QU SENTIDO CONTRIBUYERON LAS NUEVAS TEORIAS
ECONOMICAS A MEJORAR LA CALIDAD DE VIDA?
A la Economa siempre se le atribuye la culpa por las fallas del sistema,
en ese sentido carga un pecado original que le ha valido la denominacin de
La ciencia Lgubre, tal vez esto sea as porque muchas de las innovaciones de
la Economa han pasado inadvertidas, como por ejemplo el haber acabado con el
fantasma de las depresiones, o el haber contribuido a reducir la variabilidad de las
fluctuaciones del PBI a una dcima parte de lo que haban sido en la primera
mitad del siglo XX. (Vase ltimo captulo).
- 96 -

Lic. Eugenio Nanni

En efecto, la teora keynesiana ha contribuido a que durante la segunda
mitad del siglo XX la deflacin haya desaparecido como problema y a que las
tasas de crecimiento del producto fueran menos errticas; se ha logrado disminuir
la intensidad y la duracin de las crisis.
En un trabajo de investigacin 9que hemos realizado acerca del desempeo
de dos economas muy influyentes durante el siglo XX en el mundo: Estados
Unidos y Gran Bretaa, hemos encontrado que en la segunda mitad del XX el
comportamiento del PBI fue mucho menos inestable que durante la primera mitad
del siglo, al punto que la variabilidad de las tasas de crecimiento con respecto a
las tasas promedio se reduce a casi la dcima parte.
PERIODO

VARIANZA

VARIANZA

PROMEDIO

PROMEDIO

RELATIVA

RELATIVA

TASA DE CREC

TASA DE CREC.

(VZA/MEDIA)

(VZA/MEDIA)

R.UNIDO

EEUU

DE TASAS DE DE TASAS DE
CRECIMIENTO

CRECIMIENTO

REINO UNIDO

EEUU

PRIMERA
MITAD

12,91

15,58

1,33%

3,39%

1,41

1,6

2,56%

3,5%

DEL XX
SEGUNDA
MITAD
DEL XX

En los grficos que se siguen a continuacin, se puede observar la diferencia en

las fluctuaciones entre ambas mitades del siglo XX. La menor magnitud de esas
fluctuaciones, como as tambin la cada del nmero de aos de su duracin nos
muestra de una manera clara e inequvoca que las polticas adoptadas fueron
9

Interpretando las Crisis // Economic Analysis working papers (EEWP) 2009 vol 8
Pags 1-25

- 97 -

Lic. Eugenio Nanni

anticclicas y que consiguieron lo que haba sido para Keynes un programa muy
explcito en la Teora General: la reduccin de la volatilidad de la economa
mediante acciones concretas del Estado (Poltica econmica).

20,0%

15,0%

15,0%

10,0%

10,0%

5,0%

5,0%

0,0%

0,0%
1948

1945

1942

1939

1936

1933

1930

1927

1924

1921

1918

1915

1912

1909

1906

1903

-5,0%
-10,0%

-5,0%

Tasas del Reino Unido

20,0%

1900

Tasas de Estados Unidos

TASAS DE PBI REAL DEL REINO UNIDO Y ESTADOS UNIDOS

1900-1949

-10,0%

-15,0%

-15,0%
Aos

Estados Unidos

Reino Unido

20,0%

15,0%

15,0%

10,0%

10,0%

5,0%

5,0%

0,0%

0,0%
1998

1995

1992

1989

1986

1983

1980

1977

1974

1971

1968

1965

1962

1959

1956

1953

-5,0%

-5,0%

-10,0%

-10,0%

-15,0%

-15,0%

Tasas del Reino Unido

20,0%

1950

Tasas de Estados Unidos

TASAS DE PBI REAL DEL REINO UNIDO Y ESTADOS UNIDOS

1950-2000

Aos
Estados Unidos

Reino Unido

- 98 -

Lic. Eugenio Nanni

12.

EL FIN DEL LAISSEZ -FAIRE?

En noviembre de 1924 John Keynes dio una conferencia en Oxford

anunciando el fin del Laissez Faire. Esta expresin, se hizo famosa a partir de la
respuesta que el comerciante Legrenge le dio a Colbert cuando ste le pregunt
Qu podemos hacer para ayudaros?, Dejarnos hacer! [laissez nous faire]
habra contestado el comerciante al ministro del Rey Luis XIV.
Colbert fue uno de los exponentes importantes de la corriente de
pensamiento denominada Mercantilismo, que propiciaba una intervencin
activa del estado en la economa, especialmente en el comercio exterior con el
objetivo de garantizar la entrada de metales al reino.
Al mercantilismo se le oponen los economistas clsicos, que toman como
bandera el principio de la No- Intervencin (Laissez Faire).
Es interesante advertir que las posiciones dogmticas (como por ejemplo
intervenir o no y cunto) estaban vinculadas muchas veces a los intereses de los
grupos que podan resultar o no favorecidos por los principios adoptados, unas
medidas de libertad de comercio favoreceran a unos sectores y perjudicaran a
otros.
Las medidas proteccionistas del Mercantilismo evidentemente favorecan a
las industrias protegidas mientras que a los consumidores (que pagaran ms caros
los productos protegidos) los perjudicaban.
El planteo de Adam Smith pona el acento sobre los intereses de la mayora,
del pueblo, y es por eso que abogaba por la libertad de comercio, que permitira
que la competencia con el exterior obligara a los productores locales a mejorar su
eficiencia al tiempo que les impedira disfrutar de precios excesivos en contra de
los consumidores.
Sin embargo, las cosas no son tan sencillas como para poder generalizarlas
en uno u otro sentido: habr unos casos en que resulte beneficioso para un pas
proteger por un tiempo una determinada rama de su industria (esto a veces se
- 99 -

Lic. Eugenio Nanni

llam el argumento de la industria naciente) y otros casos en los que la
proteccin de una rama perjudique a ms personas de las que beneficia. Pero el
tipo de Laissez Faire cuya eliminacin propiciaba Keynes era ms bien aqul
que se refera no al dejar producir o exportar sino a dejar que el mercado
resuelva todo. Porque hacia principios del siglo XX estaba claro que el mercado
no poda resolver todo y menos an garantizar pleno empleo, crecimiento
econmico o prosperidad. Ms an, las crisis que atacaban a los sistemas
econmicos como la que tuvo lugar en 1929 mostraban que el sistema poda
fracasar, librado a su propia dinmica.
Keynes argumentara en contra del principio de Adam Smith de que los
individuos, en la bsqueda de su propio inters siempre provocaran el inters
general. Para Keynes uno de los problemas ms complejos de una legislacin
consista en determinar en qu casos debe el estado intervenir (y cmo) y en qu
casos debe abstenerse de actuar y debe decidir dejar a la iniciativa privada la
solucin de un problema. Citando a Bentham, Keynes sostiene que hay que
delimitar una Agenda (cmo, cundo y por qu intervenir) de una No Agenda
(en qu casos abstenerse), pero al mismo tiempo haba que abandonar la hiptesis
de Bentham de que la interferencia es al mismo tiempo generalmente intil y
generalmente perniciosa. El problema es, por cierto, muy complejo y ninguna
de las dos posiciones es verdadera en todos los casos.
Es verdad que hay intervenciones del Gobierno que empeoran las cosas,
pero tambin es cierto que hay ocasiones en que el estado no podra abstenerse de
actuar sin provocar grandes perjuicios con su actitud pasiva. Y ese es el punto en
el que Keynes pondr todo su esfuerzo intelectual para aclarar: cmo, por qu y
en qu situacin el estado debe intervenir.
El fin del laissez faire, entonces, era ms bien el fin de una poca en la que
se poda creer en que el Mercado solucionara todos los problemas.

- 100 -

Lic. Eugenio Nanni

La intervencin del estado para Keynes no deba reducirse, como en los
tiempos del Mercantilismo a una maraa de reglamentaciones que ms bien
contribuan a trabar el funcionamiento de la economa sino a los grandes asuntos
de la Macroeconoma como el manejo de la poltica monetaria (la oferta de
Dinero, la tasa de Inters) y la poltica fiscal (El gasto pblico, los impuestos, las
inversiones pblicas). Y especialmente, en la poca Post-keynesiana, el Estado ya
no poda quedarse de brazos cruzados ante problemas serios como crisis
econmicas o desempleo masivo.
La Primera crisis econmica del siglo XXI, que comenz en 2008 y afect
a varios pases de Europa y a Estados Unidos recibi un tratamiento tpicamente
keynesiano por parte de las autoridades econmicas de cada pas. Grandes
cantidades de dinero fueron inyectadas en el sistema desde el sector pblico para
cebar la bomba y evitar que la recesin se prolongara.
La construccin de

Europa, por otra parte muestra el intento ms

importante de la ltima parte del siglo XX para la regulacin inteligente de los

mercados. La crisis de 2008 est poniendo a prueba este intento y probablemente
el Euro, la moneda europea est atravesando su momento ms difcil desde que
fuera creado.
ECONOMIA POSITIVA Y ECONOMIA NORMATIVA
Existe una distincin entre economa normativa, que trata sobre lo que
debera ser y economa positiva, que trata sobre lo que es. A pesar de que ya
es muy difcil de saber lo que es, la mayora de los economistas han sostenido que
es todava ms difcil saber lo que debera ser, as se inclinaron casi sin
excepcin a estudiar y analizar la economa positiva, dejando a la parte normativa
como un estudio para la tica.
Sin embargo, fue largamente cuestionada la interpretacin de los hechos, es
decir lo que alguien dice que es tambin puede discutirse.
- 101 -

Lic. Eugenio Nanni

Para tomar algunos ejemplos no tan polmicos, podramos sostener que un
estudio sobre las relaciones existentes en Teora Monetaria sobre dinero y precios
o la teora de la Utilidad Marginal decreciente, que sostiene que los niveles de
satisfaccin se hacen menores a medida que aumentamos nuestro consumo de X ,
pertenecen al campo de la Economa Positiva. Mientras que la afirmacin: La
educacin debe ser gratuita pertenece al campo de la Economa Normativa.
Es evidente que, la teora de la Utilidad marginal decreciente es verdadera;
como vimos al principio del libro, basta con analizar el comportamiento de las
personas que fueron invitadas a un banquete: veremos que, a pesar de que pueden
comer todo lo que desean, llega un momento en que no desean comer nada ms
(su utilidad marginal se hizo cero!).
Sin embargo, no est tan claro que la afirmacin: Para ayudar a un pas
africano Z hay que enviarle trigo gratis sea verdadera. Supongamos que los
envos de trigo gratis se traducen en una cada importante en el precio local del
trigo en Z, al ao siguiente la produccin de trigo local ms los envos gratuitos es
mucho menor que lo del ao anterior. Es posible entonces que los envos
(donaciones) de trigo hayan empeorado las cosas. Estos ejemplos nos muestran
que las cosas son mucho ms complicadas de lo que parecen, no basta con tener la
voluntad de ayudar, hay que saber cmo hacerlo.
Otra historia relacionada con los principios de la economa normativa: hace
algunos aos los ciudadanos suecos descubrieron que nios trabajaban en el
tejido de Tapices y alfombras en un pas oriental, que luego se vendan en el
mercado sueco. Se promovi un boicot a la compra de esos productos y como
consecuencia los nios tuvieron que volver a trabajar en tareas agrcolas, en
condiciones mucho ms duras que las que tenan en las tejeduras.
El tema de la droga es tambin un problema de economa normativa: al
prohibir la produccin y comercializacin de drogas, las acciones punitivas
provocan alzas muy importantes en los precios de la misma. El resultado es que
- 102 -

Lic. Eugenio Nanni

los traficantes que logran eludir los controles obtienen unas ganancias
extraordinarias. Al mismo tiempo, los adictos a esas drogas que obtienen el dinero
para comprarlas mediante acciones delictivas, se ven obligados a incrementar el
nmero de los delitos para poder pagar los precios mayores de la droga.
Algunos intelectuales, como el filsofo espaol Fernando Savater, basados
en estos anlisis son partidarios de la liberalizacin del mercado de las drogas. Sin
embargo el problema es muy difcil tanto en el campo de la economa normativa
como en el de la legislacin.
LA DISTRIBUCION
Entre los temas ms complicados de la economa normativa se encuentra el
de la distribucin: cmo debiera distribuirse el producto entre los agentes
econmicos? Un caso lmite es aqul en el que el producto se reparte de acuerdo a
las necesidades de cada uno, como ocurre frecuentemente en el interior de una
unidad familiar.
El principio marxista A cada cual segn sus necesidades y de cada cual segn
sus posibilidades ha sido imposible de cumplir an en los pases de Planificacin
Centralizada. Porque cmo medimos la necesidades de cada uno?; cmo
sabemos que todos quieren camisas grises? Y, lo que es peor, qu ocurre si la
dinmica de acumulacin de tal sistema no permite simplemente la satisfaccin de
las necesidades? O qu pasa si todos obtienen cantidades iguales pero ninguno
est contento? Esto por el lado de las necesidades; por el lado de las posibilidades,
cmo sabemos cunto puede cada uno? Cmo diferenciamos una situacin en la
que no puede de una en la que no quiere?
El sistema de mercado funciona sobre un principio que, aunque no
enunciado es aproximadamente el siguiente: a cada cual segn el valor en el
mercado de su trabajo y de cada cual segn el valor en el mercado de lo que

- 103 -

Lic. Eugenio Nanni

puede producir. O, en trminos ms tcnicos, a cada cual segn el salario vigente
y de cada cual segn su productividad en el margen.
De acuerdo a la microeconoma, en condiciones normales cada trabajador
empleado recibir como salario el valor del producto marginal de la ltima unidad
contratada. Esto es as debido a que si lo que el trabajador produce excede a lo
que cuesta habr incentivos para emplear trabajadores adicionales (con lo que el
producto marginal bajar) y si el trabajador produjera por debajo de lo que cuesta,
sera despedido.
LA EQUIDISTRIBUCIN
La distribucin perfectamente equitativa, aquella que consiste en repartir
por partes iguales el producto, presenta el problema de que anula los incentivos:
para qu habra que esforzarse si de todos modos vamos a recibir lo mismo?
Se podra argumentar que en un mundo de personas altruistas cada uno se
esforzara por el prjimo, pero otra vez nos enfrentamos con el problema de que
el mundo no est hecho de personas altruistas. Es verdad que no todos se mueven
por inters y que hay algn porcentaje de personas capaces de esforzarse por
ideales ms elevados, pero lo cierto es que los sistemas que han suprimido los
estmulos individuales han experimentado unas cadas drsticas en sus potenciales
de acumulacin.
Los pases ms avanzados, aquellos que encabezan la lista de pases de
desarrollo alto de las Naciones Unidas, como por ejemplo los escandinavos,
tienen en este momento los mejores niveles de distribucin del ingreso.
Esos niveles se han alcanzado mediante una participacin activa del estado, la que
con sistemas impositivos progresivos (tasas mayores para ingresos mayores)
compensan las distribucin desigual que produce siempre el mercado.

- 104 -

Lic. Eugenio Nanni

Por qu el Mercado distribuye de un modo no-equitativo?
En primer lugar porque las capacidades de los individuos son diferentes,
algunos son capaces de producir ms que otros o son capaces de producir cosas
(tangibles o no) que son ms valoradas por la mayora. Basta con comparar los
salarios de un jugador de ftbol con la recompensa de un premio Nobel para
comprender esto. Sabemos que un premio Nobel, una recompensa por toda una
vida de trabajo socialmente reconocido, puede rondar una suma de un milln de
dlares, esa suma puede ser el salario de un mes de un jugador de ftbol o de una
estrella de Hollywood.
La otra fuente de disparidad en la posibilidad de obtener ingresos es la herencia:
hay personas que nacen ya millonarias mientras que muchos nacen en la
indigencia. Y no se trata solamente de los bienes tangibles que pueden
heredarse, sino tambin de la educacin recibida, de las oportunidades de las que
se ha disfrutado si la familia ha tenido ms recursos. Y por supuesto el azar, haber
ganado alguna lotera, gentica (para saber jugar al futbol o para encontrar
teoremas) o de la convencional.
Si observamos los valores que miden la mejor o peor distribucin del
ingreso veremos que son los pases que tienen una mejor distribucin aquellos que
estn en la parte superior de la escalera del desarrollo, esto no significa que
haya sido siempre as, ni que hayan llegado a esos niveles de bienestar por la
mejor distribucin, de hecho en Suecia

en el siglo XIX la distribucin era

bastante mala. Estos pases alcanzaron conjuntamente unos mejores niveles de

producto y una mejor distribucin.
Hacia mediados del siglo XIX una tercera parte de la poblacin de Suecia
haba migrado a los Estados Unidos, porque simplemente estaban pasando
hambre. Esto resulta difcil de imaginar para un pas que se encuentra hoy en el
tercer lugar de la escalera.

- 105 -

Lic. Eugenio Nanni

Las cosas no han sido fciles, ni siquiera para los pases que hoy estn en el
primer mundo, basta con recurrir a la literatura para saber que an en Estados
Unidos grandes masas de desposedos migraban en busca de trabajo en 1930. El
premio Nobel de Literatura John Steinbeck ha registrado estos hechos en su obra
Vias de Ira.
E incluso hoy, en Estados Unidos hay un 20% de poblacin pobre, sumado al
problema que plantea la coexistencia de tres culturas que no terminan de ponerse
de acuerdo.

EL PRINCIPIO DE LA UTILIDAD MARGINAL Y SUS IMPLICANCIAS

Hemos sealado que uno de los principios fuertes de la economa positiva
es el de la utilidad marginal decreciente: cantidades adicionales de cualquier bien
agregan unidades cada vez menores de satisfaccin (hasta que se llega al punto en
que no solamente no se agrega satisfaccin sino que esta puede disminuir (la
utilidad marginal se hace cero y luego negativa) pasado el llamado punto de
saciedad.
Sin embargo este punto de saciedad parece no alcanzarse con el dinero. Es
verdad que la utilidad en el margen- de las cantidades adicionales de dinero
ganadas por cualquiera se hace cada vez menor pero no se hace negativa.
De lo anterior se desprende la conclusin de que un peso vale menos para
un rico que para un pobre o bien, que cuando entregamos un peso a un mendigo
le damos ms a l de lo que nos privamos.
El hecho de que la utilidad en el margen del dinero ganado sea decreciente
justifica un sistema de impuestos progresivo (tasas mayores para montos
mayores) como lo son la mayora de los sistemas existentes, pero el lmite para
esas tasas decrecientes puede estar dado por la prdida de los incentivos: Alguien

- 106 -

Lic. Eugenio Nanni

podra renunciar a incrementar sus ingresos si tuviera que pagar el 99% de cada
peso adicional.
HACIA DONDE SE DIRIGE LA ECONOMIA?
Desde que Adam Smith trazara los primeros bocetos del funcionamiento de
un sistema que exista de hecho , hasta los primeros aos del siglo XXI, la
Economa ha realizado avances muy significativos. Se comprende mucho mejor
cmo funciona el sistema econmico, hay muchas ms posibilidades de tratar
problemas como la inflacin, el desempleo, la deflacin y la recesin an cuando
quedan todava muchas cuestiones sin resolver.
Keynes se ocup de demostrar que el sistema librado a su propia dinmica
poda estancarse muy por debajo de sus valores potenciales y que el estado poda
intervenir en los asuntos generales sin necesidad de establecer una polica secreta
que invadiera e interfiriera con las libertades personales.
Dentro de la Academia coexisten enfoques diferentes sobre cuestiones que
son y siempre sern polmicas, especialmente aquellas vinculadas con la
normativa. Hay momentos en que los economistas keynesianos obtienen mejores
resultados que los ms conservadores, los menos partidarios de la intervencin y
tambin hay momentos en que la intervencin no se aplic debidamente y los
conservadores retoman la iniciativa.
La democracia, el sistema poltico que rige los destinos de una buena parte
de los pases, convive con el Mercado. Los ciudadanos eligen a sus representantes
mediante los votos y deciden sobre los bienes materiales mediante su capacidad
de compra.
La combinacin democracia-mercado est muy lejos de ser ptima o
perfecta, pero con todos los defectos que tiene permite unos grados de libertad
individual que son consistentes con las aspiraciones de la mayora.

- 107 -

Lic. Eugenio Nanni

Los sistemas de planificacin centralizada han demostrado tener dos fallas
que son muy serias: la primera es que sus potenciales de acumulacin han estado
muy por debajo del de los pases que adhirieron al mercado, la segunda es que los
individuos no tuvieron muchos grados de libertad.
En general, los sistemas de planificacin centralizada funcionaron bajo
regmenes autoritarios, dictaduras o sistemas militares, el mercado ha coexistido
en muchos casos con sistemas democrticos, aunque China ha producido en las
ltimas dcadas un hbrido de mercado con autoritarismo que le ha permitido
crecer a tasas importantes. Se supone y se espera que la apertura de su economa
permita virar hacia alguna forma ms democrtica de gobierno.
El sistema de economa de mercado no ha sido eficaz para conseguir un
crecimiento econmico que contemple la conservacin de la naturaleza, el
desarrollo sustentable, compatible con la preservacin de la diversidad vegetal y
animal en el planeta es todava un programa no realizado.

- 108 -

Lic. Eugenio Nanni

13.

APENDICE AVANZADO: ANATOMA DE LAS CRISIS

ECONMICAS
Luego de un perodo prolongado de crecimiento econmico sostenido en la
mayora de los pases del planeta, hacia finales de 2008 el Producto (PBI) de los
pases centrales mostr una tendencia a frenar su tasa de crecimiento para luego
hacerse negativa a principios de 2009.
Cuando la Crisis que amenazaba al Sistema mostr que no era breve y que
las tasas de cada no eran despreciables se activ la memoria histrica de la
sociedad que comenz a recordar la crisis de 1929 y a establecer comparaciones
con aquella.
Analicemos en primer lugar, qu pueden tener en comn las Crisis
peridicas y recurrentes que padece el sistema econmico:
1) La tasa de crecimiento del producto real cae, los precios en general caen (lo
que provoca unas tasas de cada an mayor en el producto nominal), el
empleo cae, la cantidad de dinero cae y las expectativas se tornan
pesimistas, casi siempre agravando los efectos y en otros actuando como
disparadores de cada en el resto del sistema.
2) Casi siempre aparece la llamada profeca auto-realizada, este fenmeno
en virtud del cual se genera socialmente aquello que se teme que ocurra:
por ejemplo, se teme que los bancos quiebren, los depositantes concurren
en manada a retirar sus depsitos y finalmente: los bancos quiebran!
3) En Economa existe una relacin muy fuerte (en el corto plazo), entre lo
monetario y lo real: en general las recesiones comienzan con una
contraccin monetaria que luego se transmite a la economa real. Aparece
un elemento disparador que puede ser exgeno, como por ejemplo, el
- 109 -

Lic. Eugenio Nanni

pnico o la cada de un operador grande y luego se transmite el efecto amplificado- al resto del sistema.
4) En el sector monetario, lo que definimos como Poder de Compra resulta en la mayora de los sistemas- de la expansin de dos multiplicadores:
La base monetaria o dinero fsico, tangible y el multiplicador de la base
cuyo producto crea la oferta de dinero o cantidad de dinero (M) y
La velocidad de circulacin de esa dada cantidad (V) en un ao.

El producto nominal puede definirse, entonces utilizando la famosa ecuacin

de la Teora Cuantitativa del Dinero: M *V P * y Y 1
a) M *V P * y
Operando con la ecuacin planteada en a), obtenemos:
b) Y P * y
e 1

er

c) M B *

m
0
e

C
D

R
; r 1

e 1
m

er

d) M B * m
e)

con e

D
1

m
0
r

f) el punto anterior significa que cuando el pblico reduce sus depsitos

(y aumenta sus tenencias de efectivo e) la cantidad de dinero baja y
cuando el Banco central aumenta r tambin.
En la gnesis de cualquier crisis lo que ocurre es que se contraen ambos
multiplicadores: el bancario porque el pblico confa menos en los bancos y
reduce sus depsitos (preferencia por dinero efectivo atesorado frente a

- 110 -

Lic. Eugenio Nanni

dinero depositado en los bancos), lo que reduce la cantidad de dinero. El
segundo multiplicador es la velocidad a la que M va a rotar, es decir: V,
que tambin se reduce porque el pblico se abstiene de gastar el dinero
(preferencia por el dinero frente a los bienes).
En sntesis, la crisis se genera en unas acciones colectivas de la
poblacin, que esterilizan dinero del sistema, reducen el poder de compra
y por lo tanto esta reduccin tiene que manifestarse en el lado real
disminuyendo el producto, los precios o ambos. La reaccin del pblico no
obedece a motivos dirigidos a empeorar las cosas, simplemente adopta
estrategias defensivas frente a posibles amenazas o a lo que percibe como
amenazas.
5) Recapitulando: un hecho exgeno influye sobre las expectativas de la
gente; los actos colectivos del pblico dirigidos a protegerse provocan
contracciones en el poder de compra; las contracciones por el lado
monetario se transmiten a la parte real de la economa -con efectos
adversos- y luego hay un feedback o retroalimentacin que confirma las
expectativas adversas.
Conviene sealar que si los precios en general fueran totalmente
flexibles a la baja la esterilizacin de dinero provocada por el pblico no
llevara a contracciones en el producto real (recesiones y crisis), las
contracciones tienen lugar debido a que el producto nominal Y ( P * y )
tiene que ajustarse y todo lo que no se ajuste va cada general en precios lo
har va cada de producto o ingreso real.
2.

OTROS ENFOQUES:

La actividad econmica se desarrolla siguiendo un patrn cclico, en efecto,

la medida del crecimiento o tasa de crecimiento del producto final (de todo lo que
genera una determinada sociedad en un dado perodo)1, muestra en perodos

- 111 -

Lic. Eugenio Nanni

largos, una funcin en forma de onda, como por ejemplo la que graficamos abajo
(figura 1) que muestra las tasas de variacin del producto en el Reino Unido en
los ltimos 100 aos, (utilizamos este pas debido a que tiene series reales largas y
confiables, pero podramos utilizar cualquier otro).

Figura 1
TASAS DE CRECIMIENTO DEL PRODUCTO DEL REINO UNIDO
1900-2000
15,00

10,00

Tasas

5,00

0,00
1997

1993

1989

1985

1981

1977

1973

1969

1965

1961

1957

1953

1949

1945

1941

1937

1933

1929

1925

1921

1917

1913

1909

1905

1901

-5,00

-10,00
Aos

A qu se debe esta caracterstica ondulante en las variaciones del PBI? Por

qu no se comporta como una simple funcin constante?
Toda una rama de la economa -La teora de los Ciclos- ha tratado de
encontrar explicaciones para estas preguntas sin haber encontrado todava una
satisfactoria.
El gran economista britnico John Maynard Keynes en su famosa Teora
General postulaba la existencia de un animal spirit o espritu de los negocios
que por razones, que pertenecen ms a la psicologa de masas que a la economa,
tenda a variar con el tiempo. Sin embargo queda por explicar qu causa el
cambio de humor en los hombres de negocios. Veamos qu deca el mismo
Keynes sobre el asunto:

- 112 -

Lic. Eugenio Nanni

Incluso adems de la inestabilidad debida a la especulacin, existe otro
tipo de inestabilidad explicada por una caracterstica de la naturaleza
humana en el sentido en que una gran proporcin de nuestras actividades
efectivas o positivas depende del espontneo optimismo ms que de
expectativas matemticas sean estas morales, hedonsticas o econmicas.
Probablemente la mayora de nuestras decisiones para hacer algo positivo,
las plenas consecuencias de lo cual se encuentran en el futuro, pueden
solamente comprenderse como el resultado de un animal spirit una
espontnea urgencia dirigida hacia la accin antes que a la inaccin- y no
como el resultado de unas especulaciones acerca de unos resultados
rigurosamente sopesados en contraste con unas probabilidades de
beneficios matemticamente calculados.
Las decisiones humanas influyendo sobre el futuro, ya sea, personal,
poltico o econmico, no pueden depender de expectativas estrictamente
matemticas, ya que la base para una matemtica tal, simplemente no
existe Es nuestra innata tendencia hacia la actividad la que hace girar la
rueda 10(T.G pag. 162)

En otra seccin de su misma obra, Keynes sostiene que el mero clculo de

las rentabilidades futuras resulta insuficiente como explicacin de las inversiones
presentes, ya que la incertidumbre con relacin al porvenir es tan grande que
tendera a neutralizar cualquier expectativa de beneficios.
Si hablamos francamente, tenemos que admitir que nuestra base de
conocimiento para estimar los rendimientos de una inversin de aqu a diez

10

TEORIA GENERAL DE LA OCUPACION, EL INTERES Y EL DINERO FCE-MEXICO 1960

- 113 -

Lic. Eugenio Nanni

aos, sea de un ferrocarril, una mina de cobre o una factora textil es
bastante endeble, por no decir inexistente 11
O sea que, si tenemos en cuenta lo poco que sabemos sobre el futuro, una
inversin tiene mucho de una apuesta optimista y poco de un clculo fro,
matemtico y especulativo, es por eso que los fundamentos sobre los que se basan
las expectativas: los valores reales de las empresas (lo que sea que eso signifique)
tienen poco que ver con sus cotizaciones coyunturales en los mercados de valores.
Es sabido que existe volatilidad en el mercado de acciones y bonos y que la
mayora de las veces se observan discrepancias muy fuertes entre los valores
justificados por los fundamentos y los valores experimentados en el mercado.
Con menor volatilidad, en la economa se presenta un fenmeno similar: El
PBI comienza a caer sin causas aparentes o visibles.
De aqu se entiende por qu existe un conjunto tan variado y tan diferente
de opiniones con respecto a las crisis en general y a sta (la de 2008) en
particular. Obsrvese que casi ningn gur, de los que suelen citar

los

poderosos medios de comunicacin, dedica ms de un prrafo a las causas que

aparecen escondidas detrs de un hecho trivial, como las hipotecas txicas o
la burbuja especulativa.
El hecho es que en la economa del mundo siempre hay hipotecas
potencialmente txicas (cuando no pueden pagarse) y siempre hay burbujas pero
no siempre hay Crisis. Esto se parece a los tipos de explicaciones ad-hoc de la
clase de: el hombre asesin a su mujer porque la sopa estaba fra. Es muy
frecuente que se confunda la causa con el disparador.
Muchas hipotecas que no fueron txicas antes de la cada se transformaron
en txicas despus.

11

IDEM.

- 114 -

Lic. Eugenio Nanni

Cuando la economa del mundo se recupere y esto es lo nico que podemos
saber con certeza, que va a recuperarse, quedar un nuevo escenario, con
entidades econmicas que habrn desaparecido y con otras que habrn logrado
atravesar el temporal y habrn recuperado o incrementado sus valores. Pero lo que
no vamos a poder saber es cules son y fueron las causas ltimas de las crisis.
El proceso de abatimiento del animal spirit que no solamente afecta
a los hombres de negocios sino tambin a los consumidores y que se refleja como
una gran cada de los valores (de todo, tales como acciones en la bolsa pero
tambin trigo, soja, petrleo o viviendas) un da cambia y la actividad econmica
comienza a recuperarse y a retomar su tendencia de largo plazo a subir (figura 7).
3.

INTERPRETACION DE LOS DATOS

Una de las tesis que nos proponamos demostrar era que el desarrollo de las

polticas keynesianas contribuy de algn modo a reducir las fluctuaciones en

el PBI real como as tambin a reducir la frecuencia de las deflaciones hasta casi
pasar al extremo opuesto. Sealamos en otro trabajo12 que para unas tasas
moderadas de variacin en el NGP es preferible que las tasas sean positivas y no
negativas: es decir entre una deflacin de, digamos 3%, es preferible una inflacin
de 3%. Esto es as porque muy difcilmente el PBI puede crecer con deflacin de
tres puntos pero s puede hacerlo con esa magnitud de inflacin. En aqul trabajo
demostramos que en el Reino Unido las fluctuaciones en el NGP se redujeron
notablemente en la segunda mitad del siglo y de hecho el problema de la deflacin
se termin. En el presente trabajo demostramos que tambin se redujeron las
fluctuaciones del producto real en Estados Unidos. En efecto:

12

Detallar de qu trabajo se trata

- 115 -

Lic. Eugenio Nanni

3.1

Anlisis de dos pases, un siglo

Analizando los dos pases (Reino Unido y Estados Unidos) a travs del

siglo XX y dividiendo al siglo en dos partes (primera y segunda mitad) vemos que
en EE UU hubo 15 episodios de recesin y en el Reino Unido 14 durante la
primera mitad del siglo XX, mientras que estos aos de recesin se redujeron a 5
en el Reino Unido en la segunda mitad y en EE UU se redujeron de 15 a 7.
Sin embargo EE UU creci a una tasa mucho ms alta que el Reino Unido
en ambos perodos. Esto puede observarse claramente en las figuras 1 y 2 del
anexo estadstico.
3.2

Anlisis de cuadrantes
Si definimos al producto nominal de la economa como Y P * y

(y

graficamos tasa de cambio de P en las ordenadas y tasa de cambio de y en las

abscisas) veremos que, las variaciones (^) que pueden producirse en el mismo
son de cuatro tipos:

1)

Crecimiento con inflacin ( y^>0 ; P^>0) I CUADRANTE

2)

Recesin con inflacin

3)

Recesin con Deflacin (y^<0 ; P^<0) III CUADRANTE

4)

Crecimiento con deflacin( y^>0 ; P^<0)

( y^<0 ; P^>0) II CUADRANTE

IV CUADRANTE

Ignorando los valores nulos, tales como crecimiento con estabilidad (es
decir valores sobre los ejes que nos daran otras cuatro combinaciones).
La teora econmica considera como ms probables los pares de valores
que apareceran en el primer cuadrante, es decir crecimiento con algo de inflacin,
esto es as debido al carcter de paseo aleatorio que tiene la poltica monetaria y
a que, dentro de los objetivos de la misma, se tender a elegir tasas positivas de

- 116 -

Lic. Eugenio Nanni

crecimiento real an a costa de algo de inflacin- al menos para el periodo
posterior a 1950. (Ver tablas 1 y 2)
Qu nos muestran los datos? 1 Mitad Siglo XX
Tabla 1
1 Mitad Siglo XX
I

II

2 Mitad Siglo XX

III

IV

II

III

IV

Cant

Cant

Cant

Cant

Cant

Cant

Cant % Cant %

RU

21

42%

14%

12%

16

32%

45

91%

9%

0%

0%

EE UU

30

59%

14%

16%

12%

43

86%

14%

0%

0%

TOTAL

51

50%

14

14%

13

13%

22

22%

88

88%

12

12%

0%

0%

Tabla 2
Todo el Siglo XX
I

II

III

IV

Cant

Cant

Cant

Cant

RU

66

66%

12

12%

6%

16

16%

EE UU

73

73%

14

14%

7%

6%

139 70%

26

13%

13

7%

22

11%

Total

Los resultados del anlisis de los datos, expresados en las Tablas 1 y 2 nos
muestran un hecho muy interesante: En la segunda mitad del siglo, tanto en
Estados Unidos como en el Reino Unido desaparecen los cuadrantes III y IV de la
escena esto significa que la poltica monetaria aplicada en este perodo y en estos
pases fue exitosa al eliminar la deflacin como problema. Consigui adems
reducir el nmero de aos con tasa negativa de crecimiento de 28% al 11%
considerando ambos pases o, dicho de otra manera, se logr crecer en casi el 90%
de los aos. Con los hechos acaecidos en el ao 2008, probablemente vuelvan a
aparecer puntos en el III cuadrante (es decir un par de valores y^<0; P^<0)

- 117 -

Lic. Eugenio Nanni

La distribucin de los pares de valores referidos a tasas de crecimiento real
y variaciones en el NGP pueden verse en las figuras 3, 4 del anexo estadstico
para el Reino Unido y Estados Unidos respectivamente en la primera mitad del
siglo y en las figuras 5 y 6 para la segunda mitad del siglo.
LOS RANGOS EN LAS VARIACIONES REALES
Observando las tasas de variacin en el producto real notamos que los
rangos de oscilacin en la primera mitad del siglo fueron mucho ms amplios:
durante las cadas las tasas estuvieron entre menos 13% y menos 2%) en el caso
de Estados Unidos y entre menos 10% y menos 2% en el Reino Unido, mientras
que en la segunda mitad los rangos de cada estuvieron siempre por debajo del
2,5% (o sea cadas menores al 2,5%). Figuras 1 y 2 del anexo estadstico.
En cuanto a la variabilidad en las fluctuaciones (la varianza de la tasa de
cambio en el PBI real), observamos que se reduce desde una varianza de 16,55 en
el Reino Unido entre 1900 y 1950 hasta 3,7 en la segunda mitad del siglo. En
Estados Unidos la cada

de la varianza es marcadamente mayor, si bien

disminuye desde un nivel mucho mayor que el que tuvo el Reino Unido, cae
desde 50,76 hasta 5,33. Resumiendo: Las fluctuaciones en el PBI real fueron
mucho mayores en Estados Unidos que en el Reino Unido en la primera mitad del
siglo y la cada de las mismas fueron tambin mucho mayores; en la segunda
mitad del XX: ambas economas se estabilizan. (Ver tabla 3).
Tabla 3
Perodos
1900-1950
1951-2000

Variabilidad tasas crec.

Reino Unido
16,546
3,693

Variabilidad tasas crec.

EE UU
50,768
5,338

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Lic. Eugenio Nanni

Este amplio rango de variabilidad tambin lo observamos en las varianzas
relativas, definidas como el cociente de la varianza en el promedio, calculadas
para cada mitad de siglo en ambas series.
Tabla 4

Perodo

Varianza

Varianza

relativa tasas

relativa tasas

crec. RU

crec. EE UU

Tasa de

Tasa de

Crec.

Crec.

Promedio

Promedio

RU

EE UU

1900-1950

12,91

15,58

1,33

3,39

1951-2000

1,41

1,60

2,56

3,50

En lo que atae a las tasas de crecimiento en el PBI real, en el Reino Unido

la tasa se duplica en la segunda mitad, pasando de 1,3% anual a 2,6%.
En Estados Unidos, por otra parte, la tasa de crecimiento fue 3,2% en la
primera mitad del siglo y 3,5% en la segunda: O sea que la economa
norteamericana fue ms inestable en la primera mitad, creci a una tasa mucho
mayor y experiment un incremento de la tasa de crecimiento mucho menor a
pesar de que sta (la tasa de crecimiento de PBI de Estados Unidos) sigui siendo
mayor que la del Reino Unido.

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