UNIVERSIDAD NACIONAL DE INGENIERIA

DIRECCION DE POSGRADO
POSGRADO EN FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS

EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTOS

I.

INTRODUCCION

La clave del xito de un gerente financiero es la planificacin. Los planes

financieros pueden adquirir varias formas, pero todo buen plan debe guardar relacin
con los puntos fuertes y dbiles a fin de poder utilizarlos ventajosamente.
Un gerente de proyectos debe estar consciente, que la formacin en el rea de la
formulacin y sobre todo de la evaluacin de proyectos de desarrollo, es de vital
importancia en vista de que los inversionistas y los directivos de las diferentes
instituciones deben decidir sobre alternativas de inversin sin tener, en muchos
casos, los conocimientos necesarios para sustentar su decisin. La evaluacin
financiera de proyectos significa proveer los elementos necesarios para tomar una
decisin, aceptar o rechazar un proyecto.
En este curso se pretende conocer y aplicar las distintas herramientas para la
evaluacin de proyectos desde la perspectiva financiera, ya que la toma de decisiones
entre diferentes alternativas de inversin no se justifica sin considerar la rentabilidad
financiera de las inversiones. Por tanto, describiremos la metodologa a seguir para la
evaluacin financiera de los proyectos.
Esta metodologa facilita el desarrollo de habilidades y tcnicas para determinar
rendimientos esperados de la inversin, as como sus costos de financiamiento.
Adems, permite identificar proyectos rentables financieramente, a fin de que
estos rindan el mximo beneficio y en donde la asignacin de los recursos
responda de manera eficiente a los objetivos de desarrollo nacional.

II.

OBJETIVOS DEL CURSO

1. Desarrollar la capacidad de anlisis para la toma de decisiones en torno a la

asignacin eficiente de los recursos entre diferentes alternativas de inversin.
2. Desarrollar habilidades en el uso de tcnicas de evaluacin financiera, en
situaciones complejas y la determinacin de las variables crticas en la
evaluacin.
3. Adquirir destrezas en el manejo de la metodologa de evaluacin financiera, que
permitan la determinacin tanto de los rendimientos esperados de la inversin
como sus costos de financiamiento.
4. Desarrollar habilidades en el uso de los mtodos para medir el riesgo de los
proyectos para la toma de decisiones acertadas.
5. Utilizar el programa Crystal Ball para la medicin del riesgo de los proyectos.

III. METODOLOGIA DEL CURSO

La enseanza estar basada en reforzar el aprendizaje en los elementos del ciclo de
vida de los proyectos de inversin a travs de clases magistrales, trabajos grupales, y
del anlisis de casos y ejercicios.
Se trabajar en sesiones plenarias con grupos pequeos de composicin
interdisciplinaria; se les entregaran materiales didcticos para orientar las tareas,
temas de discusin y anlisis de casos, que en su conjunto, permitirn una
participacin activa. La enseanza har nfasis en el mtodo de discusin, donde
el estudiante deber, para un ptimo rendimiento en clase, distribuir su tiempo de la
siguiente manera:
Estudio individual de la bibliografa asignada a cada sesin, a fin de
analizarla y delinear alternativas de solucin a los casos de aplicacin
que se desarrollen en las sesiones.

 Discutir y resolver en grupos los casos asignados sobre la evaluacin

financiera de proyectos tomando en cuenta las variables de riesgo.

Participacin individual en las sesiones de clases, a fin de contribuir al

enriquecimiento de los temas a tratar en cada sesin, consolidar posiciones
y obtener conclusiones. En todo momento la participacin activa por parte
de los participantes ser objeto de evaluacin siempre en el marco de
intervenciones oportunas y uso eficiente del tiempo.

IV. CONTENIDO DEL CURSO

1. Aplicacin de las matemtica financiera a proyectos
2. Conceptos bsicos de la evaluacin de proyectos.
3. Objetivos de la evaluacin financiera.
4. Hiptesis bsicas de evaluacin.
5. Identificacin y valoracin de costos y beneficios.
5.1 Identificacin y valoracin de costos
5.2 Identificacin y valoracin de beneficios
6. Financiamiento del proyecto.
7. Flujo de efectivo o flujo de fondos.
7.1 El flujo del proyecto
7.2 El flujo del inversionista
7.3 Situacin base frente a una situacin con proyecto o anlisis incremental
8. La tasa de descuento o costo del capital.
8.1 El costo de capital propio.
8.2 El costo de la deuda
8.3 El promedio ponderado del costo de capital.
9. Criterios de evaluacin financiera.
9.1 Valor actual neto (VAN)
9.2 Tasa interna de retorno (TIR)
9.3 Relacin beneficio costo (RBC)
9 .4 Perodo de recuperacin (R)

10. Anlisis de sensibilidad

11. Anlisis de riesgo (Uso del Crystall Ball)
11.1 El mtodo de simulacin de Monte Carlo
11.1.1 El proceso del mtodo de simulacin de Monte Carlo
11.1.2 Modelo de pronostico
11.1.3 Variables de riesgos
11.1.4 Distribuciones de probabilidad
11.1.5 Variables correlacionadas
11.1.6 Ejecucin de la simulacin
11.1.7 Anlisis de los resultados
11.1.8 Criterios de decisin sobre inversiones

V. SISTEMA DE EVALUACION
El sistema de evaluacin del curso se realizar de la siguiente forma:
1.

Trabajos independientes y grupales

30%

2.

Examen final

20%

3.

Trabajo Prctico

40%

4.

Puntualidad y participacin

10%

TOTAL EVALUACION

100%

VI. TRABAJO PRACTICO

Para la realizacin del mismo sern integrados grupos de trabajo mximo de

cuatro alumnos, quienes realizaran un anlisis financiero de los proyectos
respectivos trabajados hasta el momento en el mdulo de formulacin de proyectos.

Todo lo anterior, deber ser realizado a partir de las partes desarrolladas en los
estudios anteriores (identificacin, estudio de mercado y estudio tcnico), las
cuales servirn de insumos para completar el estudio de perfil o de prefactibilidad
en cada caso particular.

Para la elaboracin del trabajo prctico se seguir la metodologa

utilizada en clases, la cual deber ser tomada como punto de referencia para la
elaboracin del estudio. En todo caso, cada proyecto poseer su propia estructura y
no necesariamente tendr que apegarse de forma estricta a la metodologa. Esto
depender en cada caso de la naturaleza del proyecto correspondiente.

VII. BIBLIOGRAFIA DEL CURSO

-

Fontaine, Ernesto R. Evaluacin social de proyectos. Editorial Alfaomega.

Colombia, 1999.

Hayat Benkirane, Souad, San Milln Lpez, Antonio., Finanzas con Excel,
McGraw Hill, Segunda Edicin , Espaa 2004

Hernndez Hernndez, Abraham, Hernndez Villalobos, Abraham. Formulacin

y evaluacin de proyectos de Inversin. Ediciones Contables, Administrativas y
Fiscales, S.A. Mxico, 2000

Marn, Jos Nicols y

Werner Kethelom. Inversiones Estratgicas: Un

enfoque multidimensional. Asociacin Libro Libre, San Jos, Costa Rica,

1995
-

Rosales Posas, Ramn, Formulacin y evaluacin de proyecto.

San Jos

Costa Rica, ICAP, 1999

-

Sapag Chain, Nasir y Reynaldo Sapag Chain. Preparacin y evaluacin de

proyectos. Quinta edicin. Editorial McGraw Hill Interamericana S.A. Mxico,
2007.

Sapag Chain, Nassir. Evaluacin de Proyectos de Inversin en la Empresa.

Primera edicin. Prentice Hall, Buenos Aires, 2001.

Savvides, Savvakis C. Risk Analysis in Investment Appraisal, publicado en

Project Appraisal, Marzo 1994

Trueba,

Ignacio,

Adolfo

Cazorla

Juan

Jos

de

Gracia.

Proyectos

empresariales. Formulacin, evaluacin. Ediciones Mundi-Prensa, Madrid, 1995