2.

5 ESTUDIO COMPARATIVO INFLACION-TASA DE INTERES-TIPO DE

CAMBIO. ULTIMOS 20 AOS
SERIE HISTORICA

A
O

TASA
DE
INFLACI

TIPO
DE
CAM

19
6
297.0
88
19
3398
4,420.7
89
19
7481
205,344.7
90
19
409
0.7
91
19
73
1.2
92
19
48
1.9
93
19
23
2.1
94
19
11
2.2
95
19
11
2.4
96
19
8.5
2.6
97
19
7.3
2.9
98
19
3.5
3.3
99
20
3.8
3.4
00
20
2
3.5
01
20
0.2
3.5
02
20
2.3
3.4
03
20
3.7
3.4
04
20
1.6
3.2
05
20
2.0
3.2
06
20
1.8
3.1
07
200
5.3
2.9
8*
FUENTE: ELABORACION PROPIA

TASA DE
INTERES'
REF.

n.d
n.d
n.d
n.d
n.d
n.d
n.d
n.d
n.d
n.d
n.d
n.d
n.d
n.d
n.d
2.
3.
3.
4.
5.
5.

TASA DE INTERES DEL MERCADO

ACTIVA
PROMEDIO

INTERBANCARIA

n.d
n.d
n.d
n.d
141.2
94.2
55.4
36.2
31.5
30.9
32.6

n.d
n.d
n.d
n.d
n.d
n.d
n.d
9.7
13.1
12.8
19.0

35.1
30.0
25.0
20.7
21.0
24.7
25.5
24.0
22.9
23.6

15.1
12.7
8.7
3.2
3.3
2.6
3.0
4.3
4.7
5.1

2.5.1 ANALISIS DE LA SERIE HISTORICA

Previo al anlisis, debemos aclarar que en el cuadro mostrado para este

fin podemos apreciar que solo se cuentan datos de la tasa de inters de
referencia a partir del ao 2003, al igual que con la tasa de inters activa
promedio e interbancaria a partir de los aos 1992 y 1995,
respectivamente.
En el primer grafico podemos ver la quasi-perfecta relacin entre la tasa
de inflacin y la tasa de inters Activa Promedio. Las curvas tienen un
comportamiento similar, en cuanto a aumentos y decrementos, lo que
nos da a entender que cuando el nivel de inflacin aumenta, la tasa de
inters que nos cobran los bancos por prestarnos dinero aumenta en la
misma proporcin. A pesar de que en la teora el tipo de cambio debera
de presentar un comportamiento similar, podemos apreciar que en
algunos aos esto no se cumple, principalmente debido a que por
ejemplo en los aos 90 el Per empezaba un proceso de Desinflacin
para poder superar la crisis que lo haba mantenido hundido en el
desmedido aumento de los precios, y es precisamente ah cuando se ve
la magnitud del dao, cuando al liberar los precios se ve la real tasa de

inflacin que alcanzo los 7481.7% y que no se manifestaba antes en su

verdadera magnitud debido al congelamiento de los precios (Inflacin
Reprimida). Otra factor por el cual el tipo de cambio no tuvo el
comportamiento terico, fue el boom minero que alcanzo el Per en los
aos debido al alza de los precios en los minerales (Cobre, Zinc y Oro),
al igual que las crisis nacionales y mundiales que hubieron como lo fue
el terremoto de Arequipa en el 2001, la cada de las torres gemelas en el
mismo ao (afectando duramente al dlar) y la guerra de USA con Irak
en el ao 2002 que incentivo aun ms el alza de los precios de los
minerales y el crudo.

En los ltimos meses del ao, las inflaciones de los pases de Amrica
Latina con esquemas de metas explcitas de inflacin se desaceleraron
pero se mantienen por encima del rango meta salvo en el caso de
Mxico donde se mantiene dentro de la meta. Esto est en lnea con las
menores presiones depreciatorias de las monedas de la regin as como
con el impacto rezagado de la respuesta de los bancos centrales. En
general, las expectativas de inflacin se mantienen ancladas o
convergiendo hacia la meta objetivo.Grafico12
La produccin de oro del primer trimestre aument 7,3 por ciento con
respecto a 2015, sustentada principalmente por los proyectos de
Inmaculada y Anama, as como la produccin informal. Se espera que en
el ao la produccin de este metal descienda 2,8 por ciento, pues la
entrada en operaciones de los nuevos proyectos de Shahuindo, Invicta y
Tambomayo no compensar la menor produccin de Yanacocha y Barrick,
que obedece al agotamiento natural de los yacimientos. Este escenario se
mantendra en 2017 y se revertira hacia 2018, con la mayor produccin de
los nuevos proyectos aurferos mencionados. Grafico 18
Los detalles de los determinantes de la proyeccin de inflacin se
discuten a continuacin: a) La economa crecera al ritmo del PBI
potencial durante 2016, mientras que el crecimiento del producto se
situara por encima del potencial durante 2017 y 2018, consistente con
una recuperacin de la brecha producto hacia su nivel neutral. Este
crecimiento se dara sin presiones inflacionarias de demanda, como lo
indica una brecha producto negativa. Las condiciones externas
continuaran siendo adversas, pero se espera que stas se moderen
durante 2017 y 2018 en la medida que se estabilicen los precios de las
materias primas y se acelere el crecimiento de los socios comerciales.
Asimismo, se espera un impulso fiscal sobre la demanda agregada para
2016 y condiciones monetarias en moneda nacional todava expansivas.
Grafico 83