CMARA DOS DEPUTADOS

COMISSO PARLAMENTAR DE INQURITO DESTINADA A INVESTIGAR

A DVIDA PBLICA DA UNIO, ESTADOS E MUNICPIOS, O PAGAMENTO
DE JUROS DA MESMA, OS BENEFICIRIOS DESTES PAGAMENTOS E O
SEU MONUMENTAL IMPACTO NAS POLTICAS SOCIAIS E NO
DESENVOLVIMENTO SUSTENTVEL DO PAS.

VOTO EM SEPARADO

DVIDA PBLICA: O CENTRO DOS PROBLEMAS

NACIONAIS
AUDITORIA J!

Autor: Deputado Federal Ivan Valente (PSOL/SP)

Proponente da CPI da Dvida Pblica

5 de maio de 2010

CMARA DOS DEPUTADOS

INTRODUO

A CPI da Dvida Pblica na Cmara dos Deputados foi instalada em 19/08/2009,

depois de vrios meses da aprovao, pelo Plenrio da Cmara (em 08/12/2008), da
proposio de minha autoria (Requerimento de Criao de CPI - RCP 8/2008), que teve
o apoio de 175 deputados.
Durante os trabalhos da CPI, diversos especialistas prestaram depoimento
mostrando a gravidade do problema da dvida pblica na atualidade, e apontaram graves
indcios de ilegalidades no processo de endividamento brasileiro desde sua origem na
dcada de 70. A Assessoria Tcnica da CPI tambm elaborou e encaminhou ao Relator
e aos demais deputados integrantes da Comisso as Anlises Preliminares 1 a 8,
contendo o resgate dos relatrios de comisses parlamentares anteriores, bem como a
anlise das investigaes realizadas sobre as dvidas interna, externa, dos estados e
municpios, alm dos impactos sociais dessas dvidas, apontando srios indcios de
ilegalidades e de relevantes danos ao patrimnio pblico que requerem o
aprofundamento das investigaes.
Diante desses graves indcios, a CPI deve encaminhar ao Ministrio Pblico
todos os documentos coletados, as anlises tcnicas produzidas e, evidentemente, o
Relatrio Final, para que aquele rgo aprofunde as investigaes, exija a reparao dos
danos causados ao patrimnio pblico, mediante o ressarcimento ao pas dos recursos
evadidos em processos irregulares, e promova a responsabilidade civil ou criminal dos
infratores, conforme Art. 58, 3 da Constituio Federal.
Apesar do Relator, dep. Pedro Novais (PMDB/MA) ter reconhecido, dentre
outros aspectos, que a dvida atual produto principalmente das altas taxas de juros
assumindo, portanto, que a dvida tem sido meramente financeira, no possuindo a
devida contrapartida em bens e servios que contribussem para o desenvolvimento
econmico e social do pas seu Relatrio inexplicavelmente concluiu pela no
existncia de qualquer irregularidade no endividamento, rejeita a idia de uma Auditoria
da Dvida e sequer cogita o encaminhamento dos documentos ao Ministrio Pblico
para o aprofundamento das investigaes. Este posicionamento do Relator viola a
prpria Constituio, em seu Artigo 26 do ADCT, que determina a realizao da
Auditoria, at hoje no cumprido. Cabe recordar que em 2004, a Ordem dos Advogados
do Brasil impetrou junto ao Supremo Tribunal Federal a Ao de Arguio de
Descumprimento de Preceito Fundamental n 59, exigindo o cumprimento do referido
dispositivo constitucional, historicamente violado.
Diante dessa postura do Relator, imps-se a necessidade de apresentao do
presente Voto, que traz em seu primeiro captulo os aspectos que sequer foram
mencionados no Relatrio Final, apesar de terem sido investigados e includos nas
anlises preliminares apresentadas pela Assessoria Tcnica da CPI e tambm abordados
por diversos especialistas que compareceram CPI para prestar depoimento. O segundo
captulo contm aspectos que embora tenham sido mencionados pelo Relator, no se
traduziram em recomendaes de medidas apropriadas. No terceiro captulo
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contestamos afirmaes do Relatrio, muitas vezes contraditadas pelo prprio Relator

em outros pontos de seu parecer.
Em anexo ao presente Voto, inclumos tambm a ntegra das Anlises
Preliminares 1 a 8 elaboradas pela Assessoria Tcnica da CPI, alm de anlises
elaboradas por entidades e movimentos sociais, por mim solicitadas. Todo este
contedo ser por mim encaminhado ao Ministrio Pblico, com a solicitao de que
aquele rgo aprofunde as investigaes exija a reparao dos danos causados ao
patrimnio pblico, mediante o ressarcimento ao pas dos recursos evadidos em
processos irregulares, e promova a responsabilidade civil ou criminal dos infratores,
conforme Art. 58, 3 da Constituio Federal. Adicionalmente, a CPI deve encaminhar
ao Ministrio Pblico cpia de todos os documentos coletados desde a sua instalao.

CMARA DOS DEPUTADOS

I ASPECTOS APONTADOS NAS AUDINCIAS PBLICAS E ANLISES

TCNICAS
ELABORADAS
PARA
SUBSIDIAR
OS
DEPUTADOS
INTEGRANTES DA CPI, QUE NO FORAM MENCIONADOS NO
RELATRIO FINAL

I.1. Privilgio na Destinao de Recursos para o Pagamento de Juros da Dvida

Pblica
O pagamento dos juros e amortizaes da dvida pblica interna e externa
tem afetado fortemente o oramento pblico, tanto pelo lado da receita exigindo o
aumento da carga tributria - como pelo lado da despesa, suprimindo recursos que
deveriam se destinar prioritariamente s diversas reas sociais.
Nos ltimos anos, a dvida tem sido o item mais relevante do Oramento Geral
da Unio, representando a principal fatia de recursos, bem superior s demais reas
sociais importantes conforme demonstra o grfico a seguir. Esses dados no foram
includos pelo Relator em seu Relatrio Final.
Em 2009, os juros e amortizaes da dvida pblica consumiram 35,57% do
oramento federal (mesmo excluindo-se a rolagem), enquanto foram destinados
menos de 3% para educao, menos de 5% para sade, e percentuais mnimos para as
demais reas sociais fundamentais, Isto caracteriza grave inconstitucionalidade,
configurando, ainda, ilcito internacional, em violao direta aos dispositivos
enunciados nos artigos 3, III, 6, 196, 198, 205 e 212 da Constituio Brasileira, bem
como nos artigos 2, 11, 12 e 13 do Pacto Internacional dos Direitos Econmicos
Sociais e Culturais e nos artigos 1, 10, 13 do Protocolo de San Salvador em matria de
direitos sociais, ambos ratificados pelo Estado Brasileiro.
Oramento Geral da Unio 2009 Por funo Total: R$ 1,068 trilho

Fonte: SIAFI. Elaborao: Auditoria Cidad da Dvida. No inclui o refinanciamento

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Diante dessa situao, a CPI deve requerer o aprofundamento das investigaes

e identificar os responsveis pelos privilgios na destinao de recursos ao pagamento
da dvida, em flagrante violao aos dispositivos antes mencionados.

I.2. Crescimento Acelerado da Evoluo da Destinao de Recursos para

Pagamento de Compromissos da Dvida
A srie histrica demonstrada no grfico a seguir reflete o espantoso crescimento
da destinao de recursos para a dvida pblica, em detrimento das reas sociais e de
servidores pblicos.
Oramento Geral da Unio Gastos Selecionados R$ milhes 1995 a 2009
400.000,00

Educao e Cultura
Sade e Saneamento
Previdncia e Assistncia Sociais
Pessoal
Juros e amortizaes da dvida

350.000,00

300.000,00

250.000,00

200.000,00

150.000,00

100.000,00

50.000,00

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

Fonte: Secretaria do Tesouro Nacional - SIAFI. Elaborao: Assessoria Tcnica da CPI da Dvida. No
inclui a rolagem, ou refinanciamento da Dvida

Verifica-se que os gastos com endividamento tm crescido de forma

exponencial, superando excessivamente os gastos com Educao, Sade, Previdncia,
Assistncia Social, e principalmente com Pessoal. No ano de 2009, os gastos com
endividamento da Unio consumiram 36% dos recursos oramentrios, sem
considerar a parcela da dvida que foi rolada. Caso considerada a rolagem, os gastos
com a dvida corresponderiam a 48% de todos os gastos da Unio.
Portanto, a dvida a verdadeira vil das contas pblicas e no os gastos com
pessoal, previdncia e demais gastos sociais.
Cabe mencionar que o governo e certos meios de comunicao costumam
divulgar os gastos pblicos de forma totalmente equivocada, utilizando-se de
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metodologias distintas: enquanto gastos com pessoal e demais reas sociais computam
os valores nominais correntes efetivamente pagos (embutidos os eventuais reajustes
salariais e de benefcios ao longo dos anos, decorrentes da inflao), os gastos com juros
da dvida pblica so descontados da inflao (calculada pela aplicao de ndice IGPM - sobre o estoque da dvida), que tem sido informada equivocadamente como se fosse
amortizao, inflando o limite para emisso de novos ttulos, burlando a Regra de
Ouro do art. 167, III, da Constituio Federal e no art. 12, 2 da Lei de
Responsabilidade Fiscal. Dessa forma, diversas publicaes mostram os gastos pblicos
em grandezas distintas, sendo esse mais um aspecto importante elucidado pelas
investigaes da CPI, que deve ser amplamente divulgado especialmente diante das
diversas iniciativas de congelamento de salrios de servidores de todos os poderes,
inibio do reajuste dos aposentados, etc.
Apesar de o Relatrio Final ter admitido a impropriedade da mencionada
distoro, o mesmo limitou-se a propor projeto de lei para corrigir tal situao, o que
no constitui a medida apropriada, uma vez que tal PL pode no vir a ser aprovado, no
garantindo a correo do problema.
Diante disso, a CPI deve recomendar a imediata correo desses dados
explicitando-se claramente as parcelas de juros reais e nominais, bem como deixando de
computar a atualizao monetria como se fosse amortizao, em flagrante
desobedincia a preceitos legais e constitucionais. Adicionalmente, a CPI deve requerer
ao Ministrio Pblico o aprofundamento das investigaes a fim de determinar as
responsabilidades pela burla aos artigos n 167, III, da Constituio Federal e n 12, 2
da Lei de Responsabilidade Fiscal, com o objetivo de favorecer ao aumento na emisso
de ttulos da dvida interna.

I.3. Estoque da Dvida Interna

As estatsticas oficiais sobre a dvida interna no tm divulgado corretamente os
dados da dvida, pois o conceito mais utilizado nas estatsticas oficiais, de Dvida
Lquida do Setor Pblico (DLSP), distorce o verdadeiro estoque da dvida.
O Relatrio final apresentado pelo relator omite que o estoque da dvida pblica
federal representada pela totalidade de ttulos pblicos emitidos pelo Tesouro Nacional
alcanou, em 31.12.2009, o montante de R$ 2.036.230.541.688,00.
Apesar de o Relator reconhecer que o governo costuma excluir do estoque da
dvida interna as denominadas Operaes de Mercado Aberto realizadas pelo Banco
Central que atingiram meio trilho de reais o Relatrio, contraditoriamente, se limita
a apresentar os nmeros normalmente divulgados pelo governo (ou seja, estoque de
cerca de R$ 1,4 trilho).
fundamental que a CPI divulgue corretamente o estoque da dvida interna,
incluindo todos os ttulos emitidos pelo Tesouro Nacional, inclusive os que se
encontram em poder do Banco Central (que so normalmente repassados ao mercado
por meio das Operaes de Mercado Aberto). Conforme mostra o grfico a seguir, a
dvida interna j superou os R$ 2 TRILHES:
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Diante disso, a CPI deve recomendar a apurao de responsabilidades pelo

ocultamento de informao e desrespeito ao Princpio da Transparncia previsto
na Constituio Federal.

I.4 - Relao entre acmulo de Reservas Internacionais e prejuzo do Banco

Central - continuidade de prtica lesiva s contas pblicas

Embora o relator tenha reconhecido que o aumento de custos da poltica

monetria decorrente do acmulo de Reservas Internacionais prejudicial ao pas,
devido discrepncia entre os juros recebidos (em decorrncia das aplicaes das
reservas em ttulos da dvida pblica norte-americana) e os juros pagos sobre os ttulos
da dvida interna brasileira, o Relatrio Final silencia a respeito do prejuzo recorrente
que tal prtica tem provocado ao Banco Central. Tambm silencia em relao evidente
burla proibio para que o BC emita ttulos, inserida na LRF.

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O grfico a seguir demonstra a ntida relao entre a evoluo dos ttulos do

Tesouro em poder do Banco Central (que tem servido de lastro das operaes de
mercado aberto) e o crescimento das reservas internacionais.

Alm do diferencial de juros auferidos com as reservas e juros pagos sobre a

dvida interna, devido desvalorizao do dlar nos ltimos anos, o rendimento das
reservas se tornou, na prtica, negativo. Este processo gerou um prejuzo ao Banco
Central de R$ 147 bilhes em 2009, fato tambm omitido no Relatrio Final.
Apesar de o Relator reconhecer o problema do pas se endividar a altas taxas de
juros para comprar reservas que no rendem quase nada ao pas, o Relatrio Final no
contm recomendaes no sentido de reverter este processo.
importante mencionar ainda que o aumento das Operaes de Mercado Aberto
tambm tem ocorrido quando o Tesouro no consegue rolar a dvida e opta por pagar
em dinheiro parte dos juros e amortizaes. O Banco Central entende que tal operao
aumentaria a base monetria (o que poderia causar inflao) e, para abortar sua
expectativa, e promove o enxugamento da base monetria mediante a colocao de
ttulos no mercado, aumentando, assim, o volume das chamadas Operaes de Mercado
Aberto. Desta forma, quando o Tesouro paga a dvida em dinheiro, simultaneamente o
Banco Central faz mais dvida, num ciclo vicioso, o que prova que no h sada dentro
da atual poltica de endividamento.
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Diante do exposto, a CPI deve solicitar ao Ministrio Pblico a investigao

destes fatos, visto que a Lei de Responsabilidade Fiscal impediu o Banco Central
de emitir ttulos, e as Operaes de Mercado Aberto constituem uma forma de
driblar este dispositivo.
Adicionalmente, a CPI deve recomendar a apurao de responsabilidades pela
continuidade dessas operaes lesivas s contas pblicas.

I.5. CONFLITO DE INTERESSES NA DEFINIO DAS TAXAS DE JUROS

Os membros do Copom que definem as taxas de juros e demais autoridades do

Banco Central realizam reunies com analistas independentes para a apurao de
expectativas de inflao e outras variveis, tendo a CPI apurado que estes constituem
em sua imensa maioria representantes dos segmentos financeiros diretamente
interessados em altas taxas de juros, o que pode caracterizar conflito de interesses.
O grfico abaixo demonstra este fato, ao mostrar a composio dos participantes da
36 Reunio do Banco Central com analistas independentes.

Convidados 36 Reunio do Banco Central com analistas independentes

Fonte: Ofcio 969.1/2009-BCB/Diret, de 25/11/2009 (nomes dos 92 convidados) e pesquisas na

internet (cargos). No inclui os 14 participantes cujos cargos no foram identificados.

O Relatrio Final apresentado pelo Relator silencia sobre tal aspecto, devendo a
CPI enviar todos os dados coletados ao Ministrio Pblico para o aprofundamento
das investigaes e apurao de responsabilidades pelos danos causados ao
patrimnio pblico em decorrncia das elevadas taxas de juros arbitradas pelos
que lucram com tais taxas.
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I.6 - A Dvida Externa no acabou, e o pagamento antecipado ao FMI significou

apenas uma pequena queda neste endividamento.
Embora at mesmo o relator tenha declarado que a dvida externa no
problema e que os cidados em geral acreditem que a Dvida Externa tenha como
principal credor o FMI, a Assessoria Tcnica da CPI apurou os estoques anuais da
dvida externa por tipo de credor desde 1970, demonstrando que historicamente a
divida com bancos privados constituiu a parcela predominante (mais de 80%) do
montante da dvida. Cabe ressaltar que o Banco Central no respondeu CPI o
Requerimento de Informaes que solicitou os estoques anuais e os fluxos de
pagamentos da dvida externa por tipo de credor desde 1970, tendo o quadro a seguir
relativo aos estoques - sido elaborado pela Assessoria Tcnica da CPI:

importante mencionar que em 2005, o pas pagou antecipadamente a dvida de

US$ 15,5 bilhes que devia ao FMI, operao que significou a troca de uma dvida
financeiramente mais barata (cerca de 4% a.a.) por uma dvida bem mais onerosa (cerca
de 19,5% a.a.) conforme analisado pela Assessoria Tcnica da CPI. Tal pagamento
antecipado representou somente uma pequena reduo no estoque da dvida externa
(conforme mostra o grfico a seguir):

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Fonte: Banco Central. Elaborao: Assessoria Tcnica da CPI da Dvida.

fundamental o aprofundamento das investigaes sobre o pagamento

antecipado ao FMI, pois representou prejuzo s contas pblicas, tendo em vista
que o Banco Central comprou reservas s custas da colocao de ttulos da
dvida interna, com os maiores juros do mundo de 19,5% para pagar um
emprstimo de cerca de 4% ao ano de juros.
Adicionalmente, o pas continuou aplicando as polticas recomendadas pelo
FMI, tais como supervit primrio e priorizao do pagamento da dvida.
Desta forma, a CPI deve recomendar o envio de solicitao ao Ministrio
Pblico para que apure as responsabilidades sobre os danos ao patrimnio pblico
decorrentes desta operao de pagamento antecipado ao FMI, bem como promova
o levantamento dos privilgios que os bancos privados internacionais usufruram
com o endividamento externo brasileiro, tendo em vista que a CPI no obteve do
Banco Central os dados sobre os fluxos de pagamentos da dvida externa por tipo
de credor desde 1970.

I.7 Ilegalidade da Elevao Unilateral das Taxas de Juros Internacionais

A Dvida Externa atual resultado de sucessivas renegociaes de uma mesma
dvida que cresceu a partir da aplicao de JUROS FLUTUANTES. Com a alta
unilateral e ilegal das taxas de juros internacionais pelos bancos privados nos Estados
Unidos (Prime) e Inglaterra (Libor), a partir de 1979, as taxas saltaram do patamar de 6
para 20,5% ao ano. Caso os juros tivessem sido mantidos em 6% ao ano, os pagamentos
realizados teriam sido suficientes para pagar toda a dvida externa atualmente em US$
282 bilhes, e o Brasil ainda teria valores a serem ressarcidos, conforme mostra o
grfico abaixo.
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A simulao demonstrada no grfico estima um dano ao patrimnio pblico da

ordem de US$ 223 bilhes, devendo a CPI recomendar ao Ministrio Pblico a
realizao de medidas visando ao ressarcimento dos valores indevidamente evadidos do
pas em decorrncia da ilegal alta unilateral das taxas de juros internacionais.

I.8 Outros indcios de ilegalidades da dvida externa:

As Anlises Preliminares de n 1 a 8, elaboradas pela Assessoria Tcnica desta CPI, e
encaminhadas ao Relator, tambm trazem inmeros indcios de ilegalidades, tais como:

Endividamento obscuro na dcada de 70 quando a maior parte do endividamento

foi contratada e autorizada pelo Banco Central;

alta unilateral das taxas de juros internacionais a partir de 1979 simultaneamente

pelos bancos privados de Nova Iorque e Londres, provocando aumento
descomunal e ilegal da dvida externa;

renegociao de 1983 e 1984 com forte indcio de ilegalidade, flagrante

desequilbrio entre as partes, assuno de dvidas privadas, comprovao de
pagamento direto no exterior, falta de transparncia e ausncia de conciliao e
identificao das dvidas objeto da renegociao, clusulas abusivas,
inobservncia do valor de mercado da dvida, pagamento de comisses
exorbitantes e demais gastos com bancos privados, ausncia de traduo de
contratos, obrigatoriedade de vinculao a acordo com FMI, que por sua vez
realizava ingerncia na economia nacional, ausncia de auditoria do TCU nessa
renegociao;

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CMARA DOS DEPUTADOS

renegociao de 1988 com forte indcio de inconstitucionalidade, pois a assinatura

dos contratos se completou aps a promulgao da Constituio federal; contratos
no submetidos ao Senado; denncias de irregularidades no relatrio da Comisso
Especial do Senado de 1989 (anlise preliminar n 1); confirmao de assuno de
dvidas privadas que no foram quantificadas e nem detalhadas; inobservncia do
valor de mercado da dvida renegociada; falta de conciliao de cifras e falta de
identificao das dvidas objetos de renegociao; clusulas abusivas;

fortes indcios de renegociao de dvidas que j se encontravam prescritas em

1992, no tendo havido transparncia em relao aos contratos pactuados em
Toronto Canad sobre as renncias ali acordadas;

indcios de ilegalidade na troca de dvidas anteriores pelos bnus Brady em 1994,

operao que significou expressiva perda ao pas, pois no foi considerado o
baixo valor de mercado da dvida (20 a 30%), sendo que os novos bnus Brady
foram aceitos como moeda nas privatizaes. Adicionalmente, a comisso
negociadora brasileira acertou que o Brasil no poderia comprar a prpria dvida
em mercado, ao mesmo tempo em que providenciava a compra de garantias
colaterais exigidas na operao, representadas por ttulos do Tesouro norteamericano. Tambm nessa operao no houve a devida transparncia acerca das
dvidas objeto de troca alm da incluso de clusulas abusivas;

indcios de irregularidades e falta de controle interno do Banco Central

evidenciado pelo erro de US$ 32,7 bilhes no estoque de dvida externa
anunciado em 2001;

incluso de Clusula de Ao Coletiva (CAC) nos ttulos da dvida externa

emitidos a partir de 2003 sem a devida aprovao pelo Senado Federal da
profunda alterao nos termos e condies do financiamento da dvida pblica
federal;

obscuras transformaes de dvida externa em interna e vice-versa, alm da

admisso da ilegal assuno de dvidas de privadas pelo setor pblico brasileiro;

indcios de danos ao patrimnio pblico nos inmeros resgates e pagamentos

antecipados de dvida externa nos ltimos anos com expressivo pagamento de
gio.

As sucessivas negociaes lesivas ao pas provocaram a transferncia lquida de

US$ 144 bilhes ao longo dos 39 anos analisados, conforme dados apresentados
pelo BC CPI, ou seja, a dvida externa no representou uma modalidade de
financiamento, mas sim um mecanismo de transferncia de recursos pblicos ao
setor financeiro privado, como demonstra o grfico a seguir.

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CMARA DOS DEPUTADOS

Fonte: Dados do Banco Central - Nota Tcnica DEPEC 2009/248.

Diante disso, COMO ADMITIR QUE NO FORAM OFERECIDAS CPI

ELEMENTOS QUE FUNDAMENTASSEM ACUSAES CONCRETAS CONTRA
PROCESSOS OU PESSOAS, como afirmou o Relator?
Na realidade, a CPI deve recomendar o aprofundamento das investigaes
relacionadas a todos os itens acima resumidos, bem como a realizao de completa
auditoria a fim de recuperar os danos causados ao patrimnio pblico, bem como apurar
as devidas responsabilidades.
As comisses parlamentares anteriores (1983, 1987, 1989) apontaram srios crimes na
dvida externa, e vrios expositores citaram claramente srios indcios de ilegalidades.
Diante de tais fatos, fundamental que o Ministrio Pblico seja acionado sim pela CPI,
pedindo-se as investigaes e indiciamentos correspondentes.

I.9 Outros indcios de ilegalidades

Incorporo ao presente Voto em Separado o contedo do folheto editado por
entidades da Sociedade Civil, encabeado pela Auditoria Cidad da Dvida, disponvel
na pgina http://www.divida-auditoriacidada.org.br/config/DocumentoCPI.pdf/download , que traz
resumo das investigaes da CPI, e elenca mais uma srie de exemplos de possveis
irregularidades, que devem ser tambm encaminhadas ao Ministrio Pblico.
Adicionalmente, incorporo ao presente Voto em Separado a ntegra das
Anlises Preliminares 1 a 8, elaboradas pela Assessoria Tcnica da CPI
(protocoladas na Sala da Comisso dia 8 de abril de 2010), alm de anlises elaboradas
por entidades e movimentos sociais, por mim solicitadas, e tambm protocoladas.

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CMARA DOS DEPUTADOS

Todo este contedo ser por mim encaminhado ao Ministrio Pblico, com a
solicitao de que aquele rgo aprofunde as investigaes exija a reparao dos danos
causados ao patrimnio pblico, mediante o ressarcimento ao pas dos recursos
evadidos em processos irregulares, e promova a responsabilidade civil ou criminal dos
infratores, conforme Art. 58, 3 da Constituio Federal. Adicionalmente, a CPI deve
encaminhar ao Ministrio Pblico cpia de todos os documentos coletados desde a sua
instalao.

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CMARA DOS DEPUTADOS

II - ASPECTOS QUE EMBORA MENCIONADOS NO RELATRIO FINAL, NO FORAM CONTEMPLADOS COM

RECOMENDAES DE MEDIDAS APROPRIADAS

CONSTATAES DA CPI

RECOMENDAO NECESSRIA

Depoimentos colhidos pela CPI confirmaram que o Na medida em que o Relator reconhece a preponderncia dos juros no crescimento da dvida pblica, pode
fator mais importante para o crescimento da dvida se afirmar que o mesmo admitiu tacitamente a inexistncia de contrapartida em bens e servios para o
pblica foram as altas taxas de juros (item 11)
pas, o que demonstra a ilegitimidade dessa dvida meramente financeira, sem justificativa real.

o Banco Central admitiu que o impediam de

prestar informaes o lapso j decorrido dos fatos
objeto do pedido, a desativao de sistemas que
operavam os dados poca, e ainda o fato de que
determinadas informaes, tal como solicitadas,
eram complexas e exigiam ampla pesquisa nos
arquivos de papis. (item 9)

A recomendao pertinente deve ser a determinao de completa auditoria da dvida pblica, a fim
de determinar as ilegalidades decorrentes da prtica de anatocismo (cobrana de juros sobre juros,
decretada ilegal pelo STF), a elucidao das sucessivas renegociaes onerosas e no transparentes
desde a dcada de 80, as transformaes de dvida externa em interna e vice-versa, sempre em
movimentos favorveis aos credores e contrrios s finanas nacionais.
A falta de documentos oficiais relacionados ao endividamento externo desde 1970 - tais como contratos
de endividamento, tradues, bem como demonstrativos e conciliaes das dvidas objeto das sucessivas
renegociaes a partir dos anos 80 - induz ao questionamento do estoque da dvida externa desde sua
origem at a situao atual, visto que no restou devidamente comprovada a contrapartida nem a
justificativa dessa dvida. Adicionalmente, as transformaes de dvida externa em dvida interna
(operao reconhecida tambm pelo Relator) induz ao necessrio questionamento tambm do estoque da
dvida interna.

Diante da falta de comprovao da legalidade na composio da dvida pblica desde sua origem, a
Caso tivssemos decidido pela auditoria da dvida recomendao necessria deve ser a realizao de completa auditoria dessa dvida, suspendendo-se
externa, chegaramos a um impasse, pois no o pagamento da mesma at a concluso da auditoria.
estariam disponveis, no prazo de funcionamento da
CPI, registros estatsticos e documentais suficientes
das operaes da dvida externa realizadas at o
final dos anos 1990. Acrescente-se a essa
dificuldade o nmero extremamente reduzido de
tcnicos disposio da Comisso durante seu

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CMARA DOS DEPUTADOS

CONSTATAES DA CPI

RECOMENDAO NECESSRIA

funcionamento, para se realizar esse tipo de

exame. (item 65)
Depoimentos colhidos pela CPI confirmaram que o A recomendao necessria - diante da evidncia de que o principal fator que impacta o
fator mais importante para o crescimento da dvida crescimento da dvida pblica so os juros, bem como da constatao de que as taxas brasileiras no
pblica foram as altas taxas de juros. (item 11)
so civilizadas deve ser a alterao da atual forma de definio dessas taxas, caso contrrio, chegase ao absurdo de obter a elevao da atual taxa, j abusiva, no dia seguinte divulgao do
A preocupao fundamental hoje impor a essa Relatrio Final (conforme fez o COPOM dia 28/4/2010). Recente notcia veiculada pela imprensa
dvida um perfil racional e limites, que permitam divulga a opinio de representante do mercado financeiro no sentido de que "A alta de 0,75 ponto na Selic
que a poltica de juros seja plenamente eficaz e que foi uma sinalizao muito ruim. O mercado pediu e o Banco Central atendeu. Ento, natural que o
a taxa de juros caia a padres civilizados. (item mercado pea ainda mais taxa agora". (Valor Econmico de 3 de maio de 2010)
42)
A atual poltica econmica, baseada no sistema de metas de inflao, utiliza os altos juros como nico
instrumento de controle da inflao, apesar dos indcios de ilegalidade dessa poltica, e de outras
alternativas viveis para o controle do nvel geral de preos (conforme constante no prximo quadro). A
forma de definio das taxas de juros em vigor leva em considerao expectativas de inflao e outras
variveis captadas pelo Banco Central principalmente junto a instituies financeiras, que so diretamente
interessadas em altas taxas de juros, conforme demonstrado com documentos enviados pelo prprio Banco
Central CPI, o que denota conflito de interesses.
A CPI deveria recomendar o aprofundamento das investigaes sobre a ilegalidade das altssimas
taxas de juros brasileiras, tendo em vista as evidncias de conflito de interesses, e da prtica ilegal
do anatocismo.
A afirmao de Henrique Meirelles CPI, de que a Medida Provisria n 2.170-36, de 2001 teria
legalizado o anatocismo somente confirma a ilegalidade dos juros sobre juros da dvida pblica no
perodo at 2000. Alm disso, a referida Medida Provisria permitiu a aplicao de juros sobre juros
somente com periodicidade inferior a um ano, enquanto a prtica de anatocismo na dvida interna alcana
perodos superiores a um ano.
A inflao dos preos administrados foi assunto Verifica-se que embora o Relator tenha admitido a argumentao de que a inflao dos preos
objeto de debates na Comisso, por entenderem administrados exerce impacto na inflao, e que se estes fossem controlados os juros poderiam cair, o

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CONSTATAES DA CPI

RECOMENDAO NECESSRIA

alguns que, se expurgados, permitiriam que a relatrio apresentado CPI no traz qualquer recomendao para corrigir essa flagrante distoro da atual
inflao cedesse mais rapidamente, e que a taxa poltica econmica, que provoca constante elevao das taxas de juros brasileiras a nveis no civilizados.
bsica de juros poderia ser mais baixa. (item 13)
A CPI deveria recomendar o aprofundamento das investigaes para apurar responsabilidades
acerca da constante elevao das taxas de juros brasileiras, que tm servido como veculo de
transferncia brutal de recursos pblicos para o setor financeiro privado.
Tal investigao imprescindvel principalmente devido comprovao de que as verdadeiras razes para
o risco inflacionrio depende de outros fatores que no a taxa de juros (principalmente preos
administrados e choques de oferta). Adicionalmente, elevadas taxas de juros provocam elevao dos
custos da economia e dificultam os investimentos produtivos elevam os riscos inflacionrios ao invs de
controlar a inflao.
O prprio "Anexo A" do Relatrio Final do Dep. Pedro Novais traz os aportes da Professora da UnB
Maria de Lourdes Mollo a esta CPI, no sentido de que um aumento da taxa de juros provoca reduo do
investimento, e reduo da oferta futura de produtos, gerando inflao:
"Por ltimo, a ideia de que a alta da taxa de juros baixa a inflao ou controla a inflao uma ideia de
inflao de demanda, que acha que todo crescimento de preos pode ser explicado por um excesso de
demanda com relao oferta. Acha-se que no h como reduzir demanda, se no houver taxa de juros
alta. (...) o aumento da taxa de juros reduz a demanda sim, mas pode reduzir tambm a oferta. E, ao fazer
isso de forma duradoura impede, inclusive, a mdio e a longo prazos, que a situao inflacionria possa
ser contornada ou reduzida.
Abandonar o monetarismo significa abandonar a poltica do Banco Central. A tese monetarista est por
trs de um crculo vicioso: na medida em que a taxa de juros sobe, aumenta a dificuldade de rolar a
dvida. E, para rolar a dvida, ela tem de subir de novo. Por outro lado, na medida em que a taxa de juros
sobe, a arrecadao cai, porque o PIB cai. E a a necessidade de se endividar do governo se amplia. O
argumento sempre o de aumento da taxa de juros. A alternativa seria a de controlar preos ou de
estimular ofertas localizadas, que estejam provocando estrangulamento. Para isso o governo tem que ter
arrecadao, a fim de bancar infra-estrutura e regulamentao, que garantam que os objetivos do Pas

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CONSTATAES DA CPI

RECOMENDAO NECESSRIA
possam ser alcanados."

A dvida pblica interna cresceu, especialmente na

primeira metade da dcada de 1990, com a maior
liberdade de movimentao de capitais. Teve
tambm um forte aumento em funo de sua
indexao ao cmbio e da maxidesvalorizao de
1999. (item 14)
Mais recentemente, outro fator tem determinado o
crescimento acelerado da dvida interna: grande
quantidade de divisas tem ingressado no Brasil,
tanto em virtude de nosso supervit comercial com
o exterior, como de capital externo atrado pelas
altas taxas de juro e em busca de outras aplicaes
rentveis (basicamente ttulos pblicos e bolsa de
valores). O Banco Central adquire essas divisas
para acumular reservas internacionais (que j
superam a casa dos US$ 245 bilhes) e, para conter
o aumento da base monetria, endivida a Unio por
meio das operaes de mercado aberto, em aes
articuladas com o Tesouro. (item 15)
Reservas elevadas em dlares, no ativo, e dvida
interna, no passivo, geram um diferencial de taxas
de juros negativo para o setor pblico e um custo
elevado de manuteno das reservas. A poltica de
acumulao de reservas, entre outros fatores,
promoveu o aumento substancial das operaes
compromissadas de curto prazo do Banco Central,
usadas em operaes do mercado aberto, para
anular o impacto da converso das divisas em reais.

Embora o relator admita o forte impacto da liberao para a movimentao de capitais no crescimento da
dvida pblica, nenhuma recomendao foi feita no sentido de aprofundar as investigaes desse aspecto.
Tal medida se mostra extremamente importante, especialmente face ao questionamento da legalidade da
livre movimentao de capitais no incio da dcada de 90, por meio de Ao Civil interposta pelo
Ministrio Pblico.
Verifica-se que embora o relator tenha admitido a incoerncia da acumulao de reservas internacionais
(traduzidas em ttulos do Tesouro norte-americano, cuja remunerao prxima de zero) mediante a
emisso de ttulos da dvida interna (que pagam as maiores taxas de juros do mundo), o relatrio no traz
qualquer recomendao para corrigir essa discrepncia, limitando-se a indicar a necessidade de o Banco
Central justificar a evoluo das Operaes de Mercado Aberto.
Embora o relator admita o custo da poltica monetria decorrente da acumulao de reservas, o
Relatrio Final tambm silencia sobre o montante dos prejuzos que essa prtica tem provocado, devendo
ser ressaltado o excessivo prejuzo do Banco Central em 2009 R$ 147 bilhes. Os sucessivos prejuzos
do Banco Central so repassados ao Tesouro Nacional, ou seja, ao conjunto da sociedade. Diante disso, a
CPI deveria recomendar a apurao de responsabilidades e o aprofundamento das investigaes
acerca das razes para a continuidade de uma prtica que tem sido to nociva s contas pblicas
brasileiras e to vantajosa para os bancos privados detentores da quase totalidade dos ttulos
correspondentes s operaes de mercado aberto, de cerca de meio trilho de reais.
Adicionalmente, a CPI deveria exigir o aprofundamento das investigaes sobre as denominadas
Operaes de Mercado Aberto, que segundo o prprio relator, esto em contradio com a Lei
de Responsabilidade Fiscal, que vedou a colocao de ttulos pelo Banco Central.
A CPI deve tambm recomendar a mudana da poltica cambial do pas, visto que o cmbio
sobrevalorizado, alm de ocasionar graves prejuzos s contas pblicas, prejudica a indstria nacional,
conforme reconhecido no item 55 do Relatrio Final.

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CONSTATAES DA CPI

RECOMENDAO NECESSRIA

Ocorre que a remunerao ao credor do sistema

financeiro a taxa bsica de juros da economia. A
Selic est em 8,75% e prestes a aumentar. De outro
lado,
nossas
reservas
so
aplicadas
predominantemente em ttulos da dvida pblica
norte-americana (US treasury bonds), escolha de
menor risco, cujo retorno no ano de 0,5%.

Finalmente, fundamental que a CPI recomende a implantao de controle de capitais no pas,

especialmente face constatao, pelo prprio relator (item 62), dos diversos problemas advindos da livre
mobilidade de capitais, tanto no mbito comercial como financeiro, sujeitando o pas a ataques
especulativos.

A discrepncia entre juros recebidos e pagos

aumenta os custos da poltica monetria, o que
prejudicial ao Pas. (itens 56 e 57)
Taxa de juros, taxa de cmbio e os nveis de
atividade interna e externa exigem nossa ateno no
mais longo prazo. Se o cmbio permanecer
valorizado, paulatinamente nossas contas externas
se deterioraro, e problemas de endividamento
externo podem ressuscitar. A economia globalizada
acumula elementos de imprevisibilidade, que afetam
o padro de financiamento dos governos e a dvida.
Nessa economia, a mobilidade de capitais enseja a
fuga abrupta dos aplicadores estrangeiros, movidos
pela averso ao risco. Temos presente, para ilustrar
esse ponto, a crise do endividamento grego, a
primeira sria ameaa Unio Europia desde sua
criao em 1993, que rapidamente encareceu a
rolagem dos ttulos da dvida soberana daquele
pas. (item 62)
O papel da poupana externa foi positivo nos anos Embora o relator reconhea o efeito nocivo das decises de poltica macroeconmica adotados por Reagan
de crescimento acelerado da economia brasileira e Thatcher a partir dos anos 70, o mesmo no menciona explicitamente a flagrante ilegalidade decorrente
(8,6% ao ano na dcada de 1970). O choque da elevao unilateral das taxas de juros internacionais por esses dois pases (Prime e Libor) que teve

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CONSTATAES DA CPI

RECOMENDAO NECESSRIA

adverso ocorreu no final dos anos 1970 e incio de

1980. Sob a liderana de Thatcher e Reagan, a
poltica macroeconmica nos pases centrais mudou
significativamente e redundou na imposio
prolongada de severas perdas, diretas ou indiretas,
ao Brasil e ao grupo de pases endividados perante
bancos estrangeiros. Os anos 1980 foram a
dcada perdida: anualmente o PIB cresceu em
mdia 1,6%, e o PIB per capita caiu 0,6%. (item
20)

enorme impacto na evoluo da dvida externa brasileira, provocando perda estimada em US$ 223
bilhes, devendo a CPI reivindicar o ressarcimento dessa quantia ao Brasil.

O comportamento das dvidas estaduais, antes de

sua assuno pelo governo federal, foi afetado de
maneira decisiva pela poltica de juros reais
elevados implantada aps o Plano Real e tornou
inevitvel um novo programa de refinanciamento,
desta vez em carter definitivo. O crescimento
acelerado do estoque, aliado necessidade da
alocao de recursos oramentrios cada vez
maiores para o pagamento de encargos, levou a
uma situao fiscal insustentvel para os Estados
mais endividados, justamente os de maior peso
econmico. Em consequncia, aumentou o risco de
inadimplncia dos papis de emisso estadual e,
com a desconfiana do mercado, aumentaram
proibitivamente os custos de rolagem para todo o
setor pblico. Isto reduziu o poder de barganha dos
Estados e uma soluo negociada com a Unio foi o
caminho de menor custo. No obstante, condies
duras foram impostas aos Estados, que

Embora o relatrio admita que as elevadas taxas de juros foram as principais responsveis pela
deteriorao das finanas e pelo forte crescimento das dvidas dos estados (objeto de renegociao pela
Unio), as recomendaes inseridas no Relatrio Final so tmidas e no enfrentam questes como a
necessidade de apurar as responsabilidades pela prtica ilegal e reiterada de anatocismo, bem como de
rever o processo de privatizaes imposto aos estados como condio para a renegociao de suas dvidas.

Diante dos efeitos nocivos da crise da dvida externa nos anos 80, a CPI deve recomendar o
aprofundamento das investigaes acerca da ilegalidade dos juros flutuantes e sua abrupta
elevao unilateral, o que provocou a exploso da dvida externa, com fortes impactos na economia
do pas, a ponto de gerar a denominada Dcada Perdida.
Cabe ressaltar que o Art. 62 da Conveno de Viena sobre o Direito dos Tratados permite o
questionamento de contratos no caso de significativas alteraes nas condies vigentes, como foi o caso
da elevao das taxas de juros internacionais.

A CPI deveria recomendar o aprofundamento das investigaes sobre a legalidade das elevadas
taxas de juros (que chegaram a 40% ao ano), da prtica de anatocismo (j declarado ilegal pelo
STF) e da utilizao de ndice oneroso e incerto (IGP-DI). Adicionalmente, a CPI deveria solicitar
ao Ministrio Pblico a investigao dos acordos de renegociao de dvidas celebrados com os
estados da federao, tendo em vista as condies onerosas de tais acordos e os indcios de
ilegalidades decorrentes da imposio de realizao de privatizaes.

21

CMARA DOS DEPUTADOS

CONSTATAES DA CPI

RECOMENDAO NECESSRIA

transcenderam a questo financeira, envolvendo o

ajuste fiscal e patrimonial dessas unidades. (item
24)
O custo para os Estados dos contratos firmados ao
amparo da Lei 9.496/97, com a correo dos saldos
devedores pelo IGP-DI mais uma taxa que variou
de 6% a 7,5% ao ano, revelou-se excessivo por
diversas razes.
Primeiro, o ndice escolhido mostrou-se voltil,
absorvendo efeitos das variaes cambiais do
perodo, e apresentou picos, principalmente nos
anos de 1999 e 2002, que afetaram fortemente o
estoque da dvida e o saldo devedor, bem mais do
que se, por exemplo, o IPCA tivesse sido escolhido
para atualizao. Esse fator fez com que, mesmo
com o pagamento rigoroso dos juros e amortizaes
pelos devedores, o estoque da dvida tenha
aumentado significativamente. (itens 77 e 78)
Essas operaes compromissadas do Banco
Central atingiram em fevereiro cerca de meio
trilho de reais, e esto registradas tanto nas
estatsticas da dvida lquida total, como nas da
dvida bruta do setor pblico. As operaes
compromissadas no fazem parte, no entanto, dos
registros da dvida pblica mobiliria federal
interna. (item 41)

Ressalte-se inicialmente o erro de cifra, pois as operaes compromissadas do Banco Central atingiram
em fevereiro cerca de meio TRILHO e no meio bilho como constou no Relatrio Final.
O relator, portanto, reconhece que os ttulos da Dvida Interna que respaldam essas operaes
compromissadas do BC no esto sendo registradas nas estatsticas da dvida pblica mobiliria federal
interna. Isto constitui flagrante omisso de parcela relevante da dvida, desrespeito ao princpio da
transparncia e indcio de manipulao de dados.
Diante disso, o Relatrio Final deveria ser mais contundente em relao a essa relevante omisso alm de
determinar a imediata correo na divulgao das estatsticas oficiais da dvida pblica.

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CMARA DOS DEPUTADOS

CONSTATAES DA CPI

RECOMENDAO NECESSRIA
O Relatrio Final tenta aliviar a referida omisso mencionando que Essas operaes compromissadas do
Banco Central atingiram em fevereiro cerca de meio bilho de reais, e esto registradas tanto nas
estatsticas da dvida lquida total, como nas da dvida bruta do setor pblico.. Entretanto, o conceito de
dvida lquida (que s existe no Brasil) anula completamente o montante das operaes compromissadas
do BC, na medida em que computa como negativa a parcela das reservas internacionais, que
correspondem exatamente ao montante dos ttulos da Dvida Interna que respaldam as operaes
compromissadas do BC.
Verifica-se, assim, a impropriedade dessa colocao no Relatrio Final da CPI, pois denota a assimilao
da manipulao de dados estatsticos, devendo tal item do Relatrio ser revisto.
Diante disso, a CPI deveria recomendar a apurao de responsabilidades pelo ocultamento de
informao, desrespeito ao Princpio da Transparncia previsto na Constituio Federal.

Parcela expressiva do contraditrio que subsiste

acerca da dvida pblica externa repousa em
clusulas que nossos negociadores aceitaram em
sucessivas rolagens. Ocorre que o fizeram sem
contrariar as resolues do Senado. As resolues
pertinentes silenciam sobre muitas condies,
limitando-se por vezes em estabelecer o teto para a
emisso de novos ttulos. Parte dos desdobramentos
da questo da dvida externa no passado, que
presentemente possamos criticar, decorreu da
pouca cautela com que o Senado exerceu sua
competncia, renunciando em parte a ela. (item

Adicionalmente, a CPI deveria recomendar ao Poder Executivo a correta divulgao do valor da

dvida interna, que j supera R$ 2 trilhes, ou seja, incluindo-se a totalidade de ttulos do Tesouro
Nacional, inclusive os que se encontram em poder do Banco Central, que respaldam as Operaes
Compromissadas.
Na realidade, at a promulgao da Constituio Federal de 1988 os acordos de renegociao da Dvida
Externa brasileira sequer foram submetidos ao Congresso, como j determinava a Carta de 1967.
Clusulas abusivas foram pactuadas, ao arrepio da soberania nacional e com indcio de excesso de
poderes.
Os acordos relativos s vultosas negociaes de 1988, em valor superior a US$ 80 bilhes, tiveram sua
assinatura concluda aps a promulgao da Constituio, portanto, h forte indcio de nulidade desses
acordos que tambm no foram submetidos ao Senado.
As anlises tcnicas indicaram forte indcio de negociao de dvidas j prescritas a partir de 1992, sendo
que os contratos pactuados em Toronto, Canad, no foram apresentados CPI, demandando o
aprofundamento das investigaes.

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CMARA DOS DEPUTADOS

CONSTATAES DA CPI

RECOMENDAO NECESSRIA

63)
A Clusula de Ao Coletiva includa em todas as emisses da dvida externa a partir de 2003 tambm
no foi submetida ao Senado, tendo sido tratada de forma camuflada, como se fosse apenas uma simples
alterao de contrato de agente, quando na realidade essa clusula altera profundamente os termos das
negociaes e transfere poderes soberanos aos detentores dos ttulos.
Verifica-se, portanto, que embora o Relator tenha reconhecido que o Senado renunciou sua atribuio de
autorizar emisses de dvida externa, os indcios de ilegalidade apurados nas investigaes realizadas pela
CPI so bem mais contundentes do que a simples meno contida no Relatrio Final.
A recomendao pertinente a necessidade de aprofundamento das investigaes e a realizao da
completa auditoria da dvida pblica interna e externa mediante o encaminhamento de todas as
anlises tcnicas ao Ministrio Pblico para a completa elucidao dos fatos e apurao de
responsabilidades.

Nossa dvida pblica elevada em proporo do Apesar de o Relatrio Final admitir que a dvida brasileira alta em relao ao PIB, no revela o montante
PIB na comparao com os pases emergentes efetivo das dvidas interna e externa, nem o percentual destas em proporo do PIB.
(item 49)
Diante disso, deve ser includo no Relatrio Final o montante da dvida externa, de US$ 282 bilhes
ao final de 2009, bem como o montante da dvida interna de R$ 2,04 trilhes em dezembro de 2009,
em respeito ao princpio da transparncia que no tem sido observado pelos rgos responsveis
pela divulgao das estatsticas da dvida pblica brasileira.
Adicionalmente deve ser informado que a dvida pblica bruta em relao ao PIB alcana o
percentual de 67%, conforme informado a esta CPI pelo Sr. Murilo Portugal Filho, Vice-DiretorGerente do Fundo Monetrio Internacional - FMI. O Relatrio Final admite que tal relao
elevada mas omite o referido percentual.
Transparncia: (...) Ocorrem-nos quatro observaes O relator reconhece a falta de transparncia em vrios aspectos:
para registro neste Relatrio. (item 69 a 72)
- disparidade de dados divulgados respectivamente pelo BC, STN e SOF;

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CONSTATAES DA CPI

RECOMENDAO NECESSRIA
- foco excessivo no resultado primrio ao invs de focar a prpria dvida;
- deficincia na divulgao das dvidas pblicas;
- deficincia da divulgao das relaes entre o Tesouro, BC e a dvida, no caso das emisses diretas;
- falta de transparncia no processo de fixao da taxa de juros pelo Copom;
- manipulao na divulgao, no Oramento da Unio, do valor dos juros efetivamente pagos, informando
apenas a parcela dos juros reais (que superam a inflao) e incluindo-se a parte do rendimento
correspondente atualizao monetria como se fosse amortizao. O relator chega a lembrar o
disposto no artigo 167, inciso III, da Constituio Federal que probe a emisso de ttulos para pagar
despesas correntes dentre as quais os juros tambm expressa no art. 12 2 da LRF, que reza que o
montante das operaes de crdito no pode ser superior aos das despesas de capital. Alguns
especialistas argumentam que, ao extrair a parcela da atualizao monetria como parte do principal, o
montante das despesas de capital ficaria inflado, diminuindo-se artificialmente o valor dos juros.
Podemos ao menos concluir que esse procedimento tem que ser mais bem explicitado, em prol da
transparncia.
Diante dessas constataes e as fortes evidncias de manipulao de dados para favorecer o
crescimento das emisses de ttulos da dvida pblica, com flagrante prejuzo aos cofres pblicos, o
Relatrio Final deveria denunciar essa inaceitvel prtica, bem como denunciar o desrespeito ao
princpio da transparncia e determinar a correo dessas distores, determinando o
aprofundamento das investigaes a fim de apurar responsabilidades.

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CMARA DOS DEPUTADOS

III EQUVOCOS GRAVES DO RELATRIO

EQUVOCOS GRAVES DO RELATRIO

CORREES A SEREM FEITAS

Acreditamos que o mecanismo de auditoria no teria sido

hoje indicado no mbito dos trabalhos desta Comisso, at
mesmo porque seu objeto perdeu a importncia que teve 20
anos atrs, com a soluo satisfatria posterior da crise da
dvida externa e nenhuma indicao de recrudescimento
recente de problemas nessa rea. Acresa-se aos argumentos
acima o fato de que diversos expositores, inclusive o
representante do TCU, especificamente perguntados, disseram
desconhecer qualquer indcio de ilegalidade ou
comportamento suspeito de agentes pblicos nos perodos em
que observaram ou participaram do processo de contratao
e de renegociao da dvida pblica. Aqueles que levantaram
crticas ao processo de endividamento e aos termos acertados
nas sucessivas renegociaes no ofereceram CPI
elementos que fundamentassem acusaes concretas contra
procedimentos ou pessoas (item 66)

Como a auditoria pode ter perdido a importncia se o prprio relator admite (no item 39)
que a dvida externa foi convertida em interna, e que esta muito grande (item 49)?
O Relatrio Final menciona que os expositores no indicaram ilegalidade na dvida,
especialmente o representante do TCU. Na realidade, embora as auditorias realizadas pelo
TCU tenham sido muito pontuais e limitadas, o representante do TCU afirmou sim, aqui
nesta CPI, que encontrou diversas ilegalidades.
Conforme explicitado no prprio Anexo A do Relatrio Final, quando relata a
participao do representante do TCU, Encontrou-se registro incorreto de dvida no
Siafi. Identificou-se operao financeira externa sem autorizao prvia do Senado
Federal.
Tambm apontaram srios indcios de ilegalidades os depoentes Paulo Srgio Souto
(Ao Civil Pblica de procuradoras federais que aponta a ilegalidade da liberalizao dos
fluxos de capitais nos anos 90), Srgio Miranda (ilegalidade da Medida Provisria
435/2008), Secretrio de Fazenda do MT (ilegalidade dos juros sobre juros), dentre
muitos outros.
As Anlises Preliminares de n 1 a 8, elaboradas pela Assessoria Tcnica desta CPI, e
encaminhadas ao Relator, tambm trazem inmeros indcios de ilegalidades, tais como:
- Endividamento obscuro na dcada de 70 quando a maior parte do endividamento foi
contratada e autorizada pelo Banco Central;
- alta unilateral das taxas de juros internacionais a partir de 1979 simultaneamente pelos
bancos privados de Nova Iorque e Londres, provocando aumento descomunal e ilegal da
dvida externa;
- renegociao de 1983 e 1984 com forte indcio de ilegalidade, flagrante desequilbrio
entre as partes, assuno de dvidas privadas, comprovao de pagamento direto no

26

CMARA DOS DEPUTADOS

EQUVOCOS GRAVES DO RELATRIO

CORREES A SEREM FEITAS

exterior, falta de transparncia e ausncia de conciliao e identificao das dvidas objeto
da renegociao, clusulas abusivas, inobservncia do valor de mercado da dvida,
pagamento de comisses exorbitantes e demais gastos com bancos privados, ausncia de
traduo de contratos, obrigatoriedade de vinculao a acordo com FMI, que por sua vez
realizava ingerncia na economia nacional, ausncia de auditoria do TCU nessa
renegociao;
- renegociao de 1988 com forte indcio de inconstitucionalidade, pois a assinatura dos
contratos se completou aps a promulgao da Constituio federal; contratos no
submetidos ao Senado; denncias de irregularidades no relatrio da Comisso Especial do
Senado de 1989 (anlise preliminar n 1); confirmao de assuno de dvidas privadas
que no foram quantificadas e nem detalhadas; inobservncia do valor de mercado da
dvida renegociada; falta de conciliao de cifras e falta de identificao das dvidas
objetos de renegociao; clusulas abusivas;
- fortes indcios de renegociao de dvidas que j se encontravam prescritas em 1992,
no tendo havido transparncia em relao aos contratos pactuados em Toronto Canad
sobre as renncias ali acordadas;
- indcios de ilegalidade na troca de dvidas anteriores pelos bnus Brady em 1994,
operao que significou expressiva perda ao pas, pois no foi considerado o baixo valor
de mercado da dvida (20 a 30%), sendo que os novos bnus Brady foram aceitos como
moeda nas privatizaes. Adicionalmente, a comisso negociadora brasileira acertou que
o Brasil no poderia comprar a prpria dvida em mercado, ao mesmo tempo em que
providenciava a compra de garantias colaterais exigidas na operao, representadas por
ttulos do Tesouro norte-americano. Tambm nessa operao no houve a devida
transparncia acerca das dvidas objeto de troca alm da incluso de clusulas abusivas;
- indcios de irregularidades e falta de controle interno do Banco Central evidenciado pelo
erro de US$ 32,7 bilhes no estoque de dvida externa anunciado em 2001;
- incluso de Clusula de Ao Coletiva (CAC) nos ttulos da dvida externa emitidos a
partir de 2003 sem a devida aprovao pelo Senado Federal da profunda alterao nos
termos e condies do financiamento da dvida pblica federal;
- obscuras transformaes de dvida externa em interna e vice-versa, alm da admisso da
ilegal assuno de dvidas de privadas pelo setor pblico brasileiro;
- indcios de danos ao patrimnio pblico nos inmeros resgates e pagamentos

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CMARA DOS DEPUTADOS

EQUVOCOS GRAVES DO RELATRIO

CORREES A SEREM FEITAS

antecipados de dvida externa nos ltimos anos com expressivo pagamento de gio.
COMO ADMITIR QUE NO FORAM OFERECIDAS CPI ELEMENTOS QUE
FUNDAMENTASSEM ACUSAES CONCRETAS CONTRA PROCESSOS OU
PESSOAS?
Na realidade, a CPI deve recomendar o aprofundamento das investigaes
relacionadas a todos os itens acima resumidos, bem como a realizao de completa
auditoria a fim de recuperar os danos causados ao patrimnio pblico, bem como
apurar as devidas responsabilidades.
As comisses parlamentares anteriores (1983, 1987, 1989) apontaram srios crimes na
dvida externa, e vrios expositores citaram claramente srios indcios de ilegalidades.

Diante de tais fatos, fundamental que o Ministrio Pblico seja acionado sim pela CPI,
pedindo-se as investigaes e indiciamentos correspondentes.
A CPI obteve acesso aos trabalhos realizados pelo TCU... O Relatrio Final no ressalta a ausncia de auditorias do TCU em todas as relevantes
(item 43)
renegociaes da dvida externa brasileira ocorridas sucessivamente em 1983, 1984, 1986,
1988, 1992, 1994, nas transformaes de dvida externa em interna e vice-versa, bem
como nas recorrentes emisses de ttulos da dvida externa a partir de 1995 e respectivos
resgates antecipados e trocas onerosas.

A estratgia de financiamento da dvida pblica mobiliria

federal, expressa no Plano Anual de Financiamento (PAF),
vem tendo por objetivos o alongamento do prazo mdio da
dvida pblica e a diminuio do percentual vincendo em 12

necessrio que o Relatrio Final inclua a referida omisso e determine o

aprofundamento das investigaes, bem como a realizao da auditoria da dvida externa
a fim de apurar os relevantes indcios de ilegalidade apontados nas anlises tcnicas
elaboradas pela CPI, tendo em vista as evidncias de relevantes danos ao patrimnio
pblico nacional e os indcios de prtica de atos ilcitos e/ou ilegais.
Omite que os ttulos pr-fixados (incluindo os indexados a ndices de preos) esto sendo
emitidos com taxas de 13% ao ano. Tambm omite que as Operaes Compromissadas
(citadas pelo prprio relator com um crescente estoque de meio trilho de reais) possuem
prazos curtssimos. Tais Operaes no esto includas nas estatsticas oficiais sobre

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CMARA DOS DEPUTADOS

EQUVOCOS GRAVES DO RELATRIO

meses; a substituio gradual dos ttulos remunerados pela
Selic e pela variao cambial por ttulos com rentabilidade
prefixada ou vinculada a ndices de preos; o
aperfeioamento do perfil do passivo externo, por meio de
emisses de ttulos com prazos de referncia (benchmarks),
programa de resgate antecipado e operaes estruturadas; o
incentivo ao desenvolvimento das estruturas a termo de taxas
de juros para os ttulos pblicos; e a ampliao da base de
investidores. Existe progresso, portanto, deve ser
reconhecido. (item 16).
Foi possvel melhorar o perfil da dvida mobiliria federal,
com a quase eliminao dos ttulos indexados taxa de
cmbio, e com o aumento da proporo dos pr-fixados, o que
d maior previsibilidade evoluo da dvida. Esses
resultados so importantes porque ajudam a mitigar os efeitos
deletrios de uma anomalia regulatria de nosso sistema:
enquanto em outros pases o banco central define a taxa de
juros de curto prazo e espera que essa definio tenha
influncia no mercado, de forma a repercutir na taxa de juros
de longo prazo - a que o governo paga nos seus ttulos -, no
Brasil o Banco Central define a Selic, e essa a taxa pela
qual grande parte dos ttulos do Tesouro imediatamente
remunerada. (item 47)
Vinte anos mais tarde, o quadro diferente. O analista que
consultar as estatsticas de balano de pagamentos do Banco
Central constatar que, no final de fevereiro, nossa divida
externa bruta era de US$ 203 bilhes, mas ramos credores
lquidos de US$ 53,5 bilhes. A dvida externa bruta do setor
pblico no financeiro era de US$$ 77,1 bilhes, sendo a
totalidade de mdio e longo prazo, enquanto o setor pblico
financeiro e o setor privado, sem contar emprstimos inter-

CORREES A SEREM FEITAS

prazos do endividamento.
Como admitir que existe progresso diante da constatao de que a substituio dos
ttulos da dvida tenha atendido primordialmente aos interesses dos credores e que o
programa de resgate antecipado com expressivo gio tem provocado significativas perdas
ao pas?
Verifica-se que esse item do Relatrio Final encontra-se equivocado e precisa ser
modificado.
A assertiva contida no Relatrio encontra-se equivocada, pois a recente eliminao de
ttulos indexados taxa de cmbio coincide com o perodo de significativa queda do
preo do dlar no mercado internacional, ou seja, o aumento da proporo dos pr-fixados
na atual circunstncia significa um agravamento do perfil da dvida mobiliria federal e ao
mesmo tempo um aumento dos ganhos dos detentores dos ttulos da dvida pblica.
Alm do mais, quando ocorre grande valorizao do dlar (como ao final de 2008), o
Banco Central oferta dezenas de bilhes de dlares em operaes de swap, o que na
prtica significa dvida pblica indexada ao cmbio. Ou seja, o Banco Central bancando
o hedge cambial dos investidores e mandando a conta para o Tesouro.
Sobre os ttulos pr-fixados, estes j esto sendo emitidos a taxas de juros de 13% ao ano,
ou seja, muito acima da Selic.
Dizer que a dvida pblica externa tambm no existe um equvoco lamentvel do
Relatrio Final, pois a dvida externa atingiu o patamar de US$ 282 bilhes em dezembro
de 2009, e exige uma soma de recursos para o pagamento de juros, amortizaes,
comisses e demais gastos. O valor de US$ 203 bilhes, comumente divulgado pelo
governo, exclui os chamados emprstimos intercompanhias, ou seja, os dbitos de
filiais de multinacionais instaladas no Brasil junto a suas matrizes no exterior.
Historicamente, a dvida externa privada passou a ser de responsabilidade do setor

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CMARA DOS DEPUTADOS

EQUVOCOS GRAVES DO RELATRIO

CORREES A SEREM FEITAS

companhias, deviam US$ 125,9 bilhes. A dvida pblica

externa tambm no existe (negativa no equivalente a 9,6% do
PIB), contando os crditos lquidos do Banco Central (de
13,4% do PIB). O governo federal e suas estatais devem,
somados, R$ 100,5 bilhes. Nossas reservas, no conceito de
liquidez internacional, alcanavam US$ 241,1 bilhes. (item
21)

pblico, que avaliza a totalidade das operaes, sendo um equvoco considerar somente a
parcela da dvida pblica como passivo nacional. Alm disso, cabe ao Banco Central
garantir, em ltima instncia, os dlares para o setor privado pagar seus dbitos com o
exterior, o que sempre se intensifica e se torna um fardo para o setor pblico durante
crises financeiras.
Adicionalmente, grandes somas de recursos tm sido destinadas ao resgate antecipado de
ttulos da dvida externa, com pagamento de significativo gio que chegou a superar o
percentual de 60% do valor do ttulo em determinadas operaes, fato tambm no
comentado pelo relator e deveria ser includo no Relatrio.
Apesar de o Relatrio Final ter reconhecido o movimento de transformao da dvida
externa em interna, no ressaltou que este processo se intensifica principalmente aps a
queda do dlar no mercado internacional, turbinada pela iseno tributria concedida aos
estrangeiros que investem em ttulos da dvida interna brasileira.
Na realidade, a dvida externa existe e representa significativo nus financeiro para o pas.
Adicionalmente, o conceito de dvida lquida extremamente equivocado, pois considera
que a dvida seria a nica obrigao externa do pas a ser paga com as reservas
acumuladas, o que no verdade. At mesmo o representante do FMI que compareceu
CPI denunciou que a dvida que tem que ser paga a bruta e no a lquida.

Diante disso, deve ser revisto esse trecho do Relatrio face ao flagrante equvoco
contido na afirmao de que a dvida pblica externa no existe. Dizer que a dvida
pblica externa no existe (sob a justificativa de que ela superada pelas reservas
cambiais) contraditrio com outras afirmaes do prprio relatrio, quando coloca
que o pas converteu dvida externa em interna (item 39), muito mais nociva em
termos de juros e prazos.
Vivemos em 2010 uma situao em que a dvida pblica est Tal afirmao contraditria com o item 49 do Relatrio, segundo o qual Nossa dvida
sob certo controle. (item 42)
pblica bruta elevada em proporo do PIB, na comparao com os pases emergentes.
Adicionalmente, nossas taxas de juros no so civilizadas, conforme reconhece o item 42.

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CMARA DOS DEPUTADOS

EQUVOCOS GRAVES DO RELATRIO

Segundo o Secretrio do Tesouro Nacional, os bancos

nacionais detm hoje 27% da dvida pblica mobiliria
federal interna; os bancos estrangeiros, 6%; os fundos de
investimentos, 50%; fundos e entidades de previdncia, 6%;
pessoas jurdicas no financeiras, 2%; pessoas fsicas
basicamente o Tesouro Direto , 0,5%; e investidores no
residentes, 5,5%. Se um conjunto de instituies financeiras
compra ttulos de responsabilidade do Tesouro Nacional, isso
no significa que pertenam aos banqueiros ou, de forma
geral, ao sistema financeiro. Sabemos que hoje, embora boa
parte dos ttulos esteja em carteira de bancos, eles detm os
ttulos em nome de um segmento de poupadores que aplica em
investimentos (CDB, por exemplo) lastreados nesses ttulos.
(item 50)
Alm de menores custos de captao do financiamento
externo, existe outro elemento positivo relativamente
situao de que hoje desfrutamos. Referimo-nos ao fato de
que estamos hoje numa categoria distinta de tomadores
porque estamos livres da ingerncia dos credores
internacionais na formulao de nossa poltica econmica.
Isso se deve em grande parte adoo de boas prticas de
gesto macroeconmica. (item 59)
Dos debates da CPI concluiu-se que o Brasil ainda tem uma
cultura de juros excessivamente elevados, do que exemplo a
lei da caderneta de poupana, que estabelece em 6% os juros
mnimos a serem pagos. (item 54)

CORREES A SEREM FEITAS

Como a dvida pode estar sob controle se necessrio a tomada de novos emprstimos
para o pagamento dos juros que esto vencendo? Se h srias carncias sociais em todas
as reas? (Sade, Educao, Previdncia Social, Reforma Agrria, etc)
O Relatrio omite nesta anlise o meio trilho de reais de Operaes de Mercado Aberto,
que esto quase integralmente nas mos dos bancos. Tambm omite o fato de que os
rgos oficiais no responderam satisfatoriamente a requerimento de informaes sobre
os credores da dvida interna, no caso dos Fundos de Investimento, que respondem por
50% da dvida, segundo o relator.

Cabe ressaltar que a principal forma de captao de recursos do pas hoje a dvida
interna, que paga a maior taxa de juros do mundo. As captaes de dvida externa so
irrisrias, comparativamente interna.
O Relator diz que hoje temos o grau de investimento pois no sofremos a ingerncia de
credores internacionais na gesto da poltica econmica. Na verdade, exatamente porque
os credores internacionais esto seguros e exercem essa ingerncia que o pas obteve o
grau de investimento.
O relator cita a caderneta de poupana como exemplo de juros altos (6%), deixando de
mencionar que os ttulos pr-fixados esto sendo leiloados no patamar de 13% enquanto a
Selic se encontrava em 8,75%.
A CPI deve recomendar a reviso do atual patamar das taxas de juros brasileiras que, nas

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CMARA DOS DEPUTADOS

EQUVOCOS GRAVES DO RELATRIO

A dvida pblica externa d-se hoje em contexto

profundamente diferente de quando, em vezes anteriores, o
Parlamento ou uma de suas Casas se deteve para examin-la.
Negativa em termos lquidos, no atualmente um problema
de balano de pagamentos, nem fiscal, exceto quanto ao
diferencial entre juros internos e juros externos citado acima
(item 60)
Vimos que a dvida pblica vem caindo em proporo do PIB,
devido ao crescimento acelerado da economia brasileira, com
baixa inflao e contas pblicas ajustadas. A
responsabilidade fiscal teve, entre outros mritos, o de
permitir que os preos fossem contidos em patamares
civilizados e que a renda dos grupos menos favorecidos
ficasse mais protegida. O crescimento da economia se reflete
nas estatsticas, que mostra menor desemprego hoje, dando ao
trabalhador estabilidade e renda, e que mais indivduos
ascenderam classe mdia. (item 92)

CORREES A SEREM FEITAS

palavras do relator, no so civilizadas, devendo o Relatrio Final corrigir a contradio
de mencionar os juros da poupana, enquanto silencia sobre as indecentes taxas praticadas
nos leiles oficiais da dvida pblica, superiores ao dobro dos juros da poupana.
Trata-se de mais um equvoco do Relatrio Final tendo em vista que na prtica a dvida
interna encontra-se em grande parte nas mos de estrangeiros, que alm de ganhar com as
taxas de juros mais elevadas do mundo, ainda lucram com a desvalorizao cambial e,
ainda por cima, gozam de iseno fiscal.
Nesse sentido, ao invs de deixar de ser um problema, como consta do Relatrio Final, a
dvida externa a fonte primordial do grande problema da dvida e a investigao de sua
origem fundamental para elucidar as ilegalidades e ilegitimidades hoje perpetuadas na
dvida interna.
O Relatrio menciona os impactos sociais do endividamento, entretanto, avalia
equivocadamente que a dvida est declinante frente ao PIB, o que contradiz o prprio
relator, quando diz que a dvida bruta que deve ser considerada. Omite que a dvida
impacta negativamente as reas sociais. Fala da suposta melhoria do emprego (omitindo
que o desemprego medido pelo DIEESE est em cerca de 14%), a melhoria da renda
(omitindo que o aumento das pessoas da classe mdia se deve linha de pobreza
escolhida). No fala do caos na sade, na falta de reajuste para aposentados, na
precarizao das Universidades Pblicas, etc.

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CMARA DOS DEPUTADOS

Diante de todo o exposto, apresento o presente Voto em Separado, que ser

enviado ao Ministrio Pblico Federal juntamente com todos os elementos que fazem
parte do mesmo, todos em anexo:
a)

b)
c)

Folheto editado por entidades da Sociedade Civil, encabeado pela

Auditoria Cidad da Dvida, anexo, que traz resumo das investigaes
da CPI, e elenca mais uma srie de exemplos de possveis
irregularidades, que devem ser tambm encaminhadas ao Ministrio
Pblico.
Cpia das Anlises Preliminares 1 a 8, anexas, elaboradas pela
Assessoria Tcnica da CPI;
Anlises de documentos elaboradas por entidades e movimentos
sociais, por mim solicitadas.

Todo este contedo ser por mim encaminhado ao Ministrio Pblico, com a
solicitao de que aquele rgo aprofunde as investigaes exija a reparao dos danos
causados ao patrimnio pblico, mediante o ressarcimento ao pas dos recursos
evadidos em processos irregulares, e promova a responsabilidade civil ou criminal dos
infratores, conforme Art. 58, 3 da Constituio Federal. Adicionalmente, a CPI
deve encaminhar ao Ministrio Pblico cpia de todos os documentos coletados desde a
sua instalao.

BRASLIA, 5 DE MAIO DE 2010.

______________________________________________
Deputado Federal IVAN VALENTE (PSOL/SP)

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