UNIVERSIDADE FEDERAL DE

CENTRO DE CINCIAS SOCIAIS APLICADAS

DEPARTAMENTO DE ECONOMIA

Cdula de produto rural (CPR)

O agronegcio essencial para a economia brasileira, uma vez que esse

representa uma grande parcela do nosso mercado. O setor marcado por grande
interveno estatal, tendo quase que a totalidade de seu financiamento decorrente de

recursos do governo. Tendo em vista que esses recursos so escassos, logo o estado
passou a no suportar a demanda do agronegcio por financiamento.
O agronegcio no o tipo comum mercado, ele tem suas caractersticas
peculiares, empresas que comercializam com produtores rurais, negociam prazos de
pagamento extensos, as culturas futuras so dadas como garantia da obrigao. Porm
um negcio que muito susceptvel s variaes climticas, portanto, bastante
imprevisvel.
O mercado de crdito para pequenos produtores sempre foi uma demanda dos
produtores rurais, que no conseguiam pagar os emprstimos tomados para financiar sua
produo quando o preo do produto colhido se reduz como resultado da queda do
preo no mercado, o que normalmente ocorre quando a produo boa. A alta inflao
tambm age sobre os preos relativos e, muitas vezes, as taxas de juros cobradas pelos
bancos, prevendo inflao elevada e o alto risco, no eram acompanhadas pelo aumento
nos preos dos produtos colhidos, estrangulariam seus negcios e em muitos casos sua
subsistncia.
Com o crescimento e desenvolvimento do agronegcio, as empresas e famlias
que direta ou indiretamente financiam a agricultura, buscaram mecanismos que lhes
garantam a satisfao do crdito concedido, garantindo assim uma maior oferta de
crdito a esse setor da economia to importante.
Uma possibilidade para o produtor evitar os riscos, que pode e j podia ser
encontrada no passado, a venda a termo, ou venda de contrato futuro em bolsa, ou
ainda a compra de opes de venda do produto. No entanto, trata-se de matria
complexa e com custos, por vezes, elevados. Essas alternativas so utilizadas
usualmente por grandes empresas ou grandes produtores.
A melhor opo ento seria a Cdula de Produto Rural (CPR), que foi criada no
incio dos anos 90. Segundo a BM&F Bovespa a CPR um ttulo de crdito lastreado
em garantia real, representada por penhor rural ou mercantil. Trata-se de uma venda a
termo mais sofisticada, avalizada, na qual o produtor, associao ou cooperativa de
crdito emite um ttulo para comercializar seus produtos, recebendo o valor
antecipadamente, com a obrigao de pagamento dependendo do tipo da CPR. Onde
uma venda ou um contrato a termo nada mais do que um acordo entre as partes para

compra ou venda de uma mercadoria em um futuro pr-estabelecido, podendo ou no

ser adiantado o valor da venda.
Existem trs modalidades de CPR: a CPR fsica, a CPR Financeira Preo Fixo e
a CPR Financeira ndice. A CPR fsica a que o produtor faz a entrega fsica da sua
produo, com data, local e qualidade pr-determinados. A CPR Financeira foi
regulamentada em 2000, com a finalidade do produtor alavancar recursos liquidando o
ttulo em dinheiro, ou mediante a multiplicao da quantidade de produto pelo ndice de
preo estabelecido, facilitando a negociao e aumentando o volume de negociaes.
Neste tipo de modalidade h a CPR Financeira Preo Fixo e a CPR Financeira ndice. A
primeira permite ao produtor resgatar junto ao banco o valor de mercado do seu
produto, que ser devolvido em data futura, determinada, com valor pr-estabelecido.
Neste tipo de financiamento os juros embutidos variam de 1,75 a 2,10%. A segunda, a
CPR Financeira ndice, funciona de mesma maneira com a diferena que o valor a ser
devolvido pelo produtor no fixo e sim determinado no momento da devoluo pelo
ndice ESALQ BM&F, ou pelo contrato futuro da BM&F.
A CPR pode ser negociada no mercado primrio, quando o produtor deseja
adiantar recursos para utilizar na produo de determinada mercadoria, ou no mercado
secundrio, quando a pessoa que adquiriu a CPR deseja negociar sua venda a outro
interessado. Para que isso seja possvel um passo importante o registro obrigatrio da
CPR em sistema de registro e de liquidao financeira, administrado por entidade
autorizada pelo Banco Central do Brasil. O registro da CPR assegura aos titulares a
existncia e a veracidade das caractersticas do ttulo. Enquanto os juros esto por
vencer, um ativo financeiro, sem incidncia de ICMS, podendo ser negociada em
bolsas de mercadoria e de futuros ou at mesmos leiles eletrnicos autorizados pelo
BC.
Alm disso, a CPR pode ser emitida com garantia, sendo o risco de crdito do
garantidor, ou sem garantia, cujo risco de crdito recai sobre o penhor da safra. Caso a
CPR seja emitida com garantia, sero aceitas como garantia: cesso fiduciria, hipoteca,
fidejussria aval, fidejussria fiana, penhor, garantia real, seguro, aval prprio, aval
terceiros, entre outras possibilidades.
A instituio garantidora da CPR no precisa ser, necessariamente, a mesma
instituio que atua como Participante de Registro do ttulo. A CPR tambm pode ser

utilizada para composio de lastro que permite o registro e emisso de outros ttulos
como, por exemplo, a LCA (Letra de Crdito do Agronegcio).
Alm de ser muito vantajoso para o produtores rurais, tambm o para os
credores e especuladores, para os primeiros pois segundo Alves e Staduto (1999)

os

ndices de inadimplncia so insignificantes. No perodo de 94, sua criao, a 99 foram

em mdia de 0,43%, enquanto no crdito rural oficial em 95 foram de 0,77%, para
crdito de at R$10 mil, e de 70,61% acima de R$ 500 mil. J para o segundo, os
especuladores, lhes do mais uma oportunidade especular ganhos de capitais.

1 - ALVES, Jeans Miranda. STADUTO, Jefferson A. R. . Anlise da estrutura

de governana: o caso cdula do produtor rural (CPR). FEA/USP. Ribeiro Preto, 1999.
Disponvel em: <http://www.fearp.usp.br/egna/arquivo/12.pdf>.