El Valor Presente Neto vpn

Es el mtodo ms conocido a la hora de evaluar proyectos de inversin a largo

plazo. El Valor Presente Neto permite determinar si una inversin cumple con el
objetivo bsico financiero: MAXIMIZAR la inversin. El Valor Presente Neto permite
determinar si dicha inversin puede incrementar o reducir el valor de las PyMES.
Ese cambio en el valor estimado puede ser positivo, negativo o continuar igual. Si
es positivo significar que el valor de la firma tendr un incremento equivalente al
monto del Valor Presente Neto. Si es negativo quiere decir que la firma reducir su
riqueza en el valor que arroje el VPN. Si el resultado del VPN es cero, la empresa
no modificar el monto de su valor.
Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las
siguientes variables:
La inversin inicial previa, las inversiones durante la operacin, los flujos netos de
efectivo, la tasa de descuento y el nmero de periodos que dure el proyecto.

CASO ADQUISICIN MAQUINARIA

El ejecutivo de una fabrica propone adquirir una prensa, cuyo costo es de $2
millones; el dinero necesario puede ser adquirido mediante un prstamo del banco
ABC, el cual exige le sea cancelado en pagos mensuales uniformes, durante 3 aos
con un inters del 36% CM. La prensa tiene una vida til de 3 aos y un valor de
salvamento de $400.000, se espera que la prensa produzca ingresos mensuales de
$83.000. Si el inversionista espera ganarse una tasa del 42% CM Debe adquirirse
la prensa?
Respuesta: VPN = -$58.719.16 No adquirir
Procedimiento: Para este ejercicio se pueden aplicar anualidades vencidas o acudir
a la hoja electrnica Excel.

Se conoce el monto del crdito, nmero de cuotas a cancelar, tasa nominal

de inters. No se conoce el valor de la cuota o anualidad a pagar.
Se calcula el monto de la cuota a pagar o anualidad, as:

Donde:
C: Monto del crdito = 2.000.000
i= tasa de inters peridica = 0.03 = 3%
n= nmero de periodos = 36

Los 2 millones de pesos se pagarn en 36 cuotas mensuales de $91.607.58

a una tasa mensual del 3%. Cada cuota constituye una salida de efectivo

Valor presente neto de una anualidad vencida (el caso no dice que se
anticipada):

Donde:
P= valor presente
A = Anualidad (cuota del crdito o ingreso mensual)
i= Tasa de inters peridica (3.5% mensual que equivale al 42% CM)
n= Nmero de periodos
Importante tener en cuenta que i es igual a la tasa interna de oportunidad del
inversionista:
0.42 12 = 0.035 x 100 = 3.5%
Existen 36 ingresos mensuales de efectivo, cada uno de $83.000.
Existen 36 pagos (salidas) mensuales de efectivo, cada uno de $91.607.58.
Al despejar la ecuacin P= $1.684.110,986 para los ingresos.
Al despejar la ecuacin P= $1.858.763,205 para los pagos o salidas.
Valor presente de una suma futura como es el caso del valor de
salvamento:

En el mes 36 se recibe un ingreso por $400.000 como valor de salvamento

de la mquina.

P= VF (1+i)n = 115.933.08
Donde:

P = valor presente
VF = valor de salvamento
n = nmero de periodos
DECISIN FINAL

Para determinar si el proyecto es viable, se acude al criterio del valor presente neto
as:

Se trae a valor presente las anualidades correspondientes a los ingresos

Se trae a valor presente las anualidades correspondientes a las salidas de
efectivo
Se trae a valor presente el valor de salvamento que se recibir en el periodo
36.

Valor presente de los ingresos de efectivo es igual a:

Valor presente del valor de salvamento:
Valor presente de las salidas de efectivo es igual a:

$1.684.110,986
$ 115.933,0866
$1.858.763,205

Se suman el valor presente de los ingresos, el valor presente del valor de

salvamento y se resta el valor presente de las salidas de efectivo:
Resultado Valor Presente = - $58.719.13
Como el Valor Presente es negativo, el proyecto no se debe realizar.

La evaluacin de proyectos por medio de mtodos matemticosFinancieros es una herramienta de gran utilidad para la toma de
decisiones por parte de los administradores financieros, ya que un
anlisis que se anticipe al futuro puede evitar posibles desviaciones y
problemas en el largo plazo
MTODO DEL VALOR PRESENTE NETO (VPN)

El mtodo del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones,
la primera porque es de muy fcil aplicacin y la segunda porque
todos los ingresos y egresos futuros se transforman a pesos de hoy y
as puede verse, fcilmente, si los ingresos son mayores que los
egresos. Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una
perdida a una cierta tasa de inters o por el contrario si el VPN es
mayor que cero se presenta una ganancia. Cuando el VPN es igual a
cero se dice que el proyecto es indiferente.
La condicin indispensable para comparar alternativas es que
siempre se tome en la comparacin igual nmero de aos, pero si el
tiempo de cada uno es diferente, se debe tomar como base el mnimo
comn mltiplo de los aos de cada alternativa
Relevante
En la aceptacin o rechazo de un proyecto depende directamente de
la tasa de inters que se utilice.
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de
inters, de acuerdo con la siguiente grfica:

En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a

una cierta tasa de inters, el VPN puede variar significativamente,
hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo segn sea el caso.
Al evaluar proyectos con la metodologa del VPN se recomienda que
se calcule con una tasa de inters superior a la Tasa de Inters de

Oportunidad (TIO), con el fn de tener un margen de seguridad para

cubrir ciertos riesgos, tales como liquidez, efectos inflacionarios o
desviaciones que no se tengan previstas.
EJEMPLO 1

A un seor, se le presenta la oportunidad de invertir $800.000 en la

compra de un lote, el cual espera vender, al final de un ao en
$1.200.000. Si la TIO es del 30%. Es aconsejable el negocio?
SOLUCIN

Una forma de analizar este proyecto es situar en una lnea de tiempo

los ingresos y egresos y trasladarlos posteriormente al valor presente,
utilizando una tasa de inters del 30%.

Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para

los ingresos se tiene:
VPN = - 800.000 + 1.200.000 (1.3)-1
VPN = 123.07
Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero, lo ms
recomendable sera aceptar el proyecto, pero se debe tener en
cuenta que este es solo el anlisis matemtico y que tambin existen
otros factores que pueden influir en la decisin como el riesgo
inherente al proyecto, el entorno social, poltico o a la misma
naturaleza que circunda el proyecto, es por ello que la decisin debe
tomarse con mucho tacto.
EJEMPLO 2
Se presenta la oportunidad de montar 7una fbrica que requerir una
inversin inicial de $4.000.000 y luego inversiones adicionales de
$1.000.000 mensuales desde el final del tercer mes, hasta el final del

noveno mes. Se esperan obtener utilidades mensuales a partir del

doceavo mes en forma indefinida, de
A) $2.000.000
B) $1.000.000

Si se supone una tasa de inters de 6% efectivo mensual, Se debe

realizar el proyecto?
Las inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente
vigiladas y supervisadas por los responsables del rea financiera sin
excepcin
SOLUCIN
En primera instancia se dibuja la lnea de tiempo para visualizar los
egresos y los egresos.

A) Se calcula el VPN para ingresos de $2.000.000.

VPN = -4.000.000 - 1.000.000 a76% (1.06)-2 + 2.000.000/0.06 *(1.06)-11
VPN = -4.000.000 - 4.968.300 + 17.559.284
VPN = 8.591.284

En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que

cero.
B) Se calcula el VNP para ingresos de $1.000.000
VPN = -4.000.000 - 1.000.000 a76% (1.06)-2 + 1.000.000/0.06
*(1.06)-11

VPN = -188.508
En esta situacin el proyecto debe ser rechazado.
MTODO DEL VALOR PRESENTE NETO INCREMENTAL (VPNI)
El Valor Presente Neto Incremental es muy utilizado cuando hay dos o
ms alternativas de proyectos mutuamente excluyentes y en las
cuales solo se conocen los gastos. En estos casos se justifican los
incrementos en la inversin si estos son menores que el Valor
Presente de la diferencia de los gastos posteriores.
Para calcular el VPNI se deben realizar los siguientes pasos:
1. Se deben colocar las alternativas en orden ascendente de
inversin.
2. Se sacan las diferencias entre la primera alternativa y la
siguiente.
3. Si el VPNI es menor que cero, entonces la primera alternativa es
la mejor, de lo contrario, la segunda ser la escogida.
4. La mejor de las dos se compara con la siguiente hasta terminar
con todas las alternativas.
5. Se deben tomar como base de anlisis el mismo periodo de
tiempo.
Para analizar este tipo de metodologa se presenta el siguiente
ejercicio prctico
EJEMPLO 1
Dadas las alternativas de inversin A, B y C, seleccionar la ms
conveniente suponiendo una tasa del 20%.

Alternativas de inversin

Costo inicial

100.00 -120.000
125.000
0

Costa anual de operacin Ao

1

-10.000 -12.000 -2.000

Costa anual de operacin Ao

2

-12.000 -2.000

-1.000

Costa anual de operacin Ao

3

-14.000 -2.000

SOLUCIN
Aqu se debe aplicar rigurosamente el supuesto de que todos los
ingresos se representan con signo positivo y los egresos como
negativos.
1.
A) Primero se compara la alternativa A con la B

Alternativas de inversin

B-A

Costo inicial

100.00 120.00 -20.000

0
0

Costa anual de operacin Ao 1 -10.000 -12.000 -2.000

Costa anual de operacin Ao 2 -12.000 -2.000

+10.000

Costa anual de operacin Ao 3 -14.000 -2.000

+12.000

B) La lnea de tiempo de los dos proyectos seria:

C) El VPNI se obtiene:
VPNI = -20.000 - 2.000 (1+0.2)-1 + 10.000 (1+0.2)-2 + 12.000 (1+0.2)3

VPNI = -7.777,7

Como el VPNI es menor que cero, entonces la mejor alternativa es la

A.
2.
A) Al comprobar que la alternativa A es mejor, se compara ahora con
la alternativa C.

Alternativas de inversin

C-A

Costo inicial

100.00 125.00 -25.000

0
0

Costa anual de operacin Ao 1 -10.000 -2.000

+8.000

Costa anual de operacin Ao 2 -12.000 -1.000

+11.000

Costa anual de operacin Ao 3 -14.000 0

+14.000

B) La lnea de tiempo para los dos proyectos A y C seria:

B) El VPNI se calcula como en el caso anterior

VPN = -25.000 + 8.000 (1+0.2)-1 + 11.000 (1+0.2)-2 + 14.000 (1+0.2)3

VPN = -2.593
Como el Valor Presente Neto Incremental es menor que cero, se
puede concluir que la mejor alternativa de inversin es la A, entonces
debe seleccionarse esta entre las tres.

La Tasa Interna de Retorno es la rentabilidad de los dineros que

permanecen invertidos en un proyecto

MTODO DE LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

Este mtodo consiste en encontrar una tasa de inters en la cual se

cumplen las condiciones buscadas en el momento de iniciar o aceptar
un proyecto de inversin. Tiene como ventaja frente a otras
metodologas como la del Valor Presente Neto (VPN) o el Valor
Presente Neto Incremental (VPNI) por que en este se elimina el
clculo de la Tasa de Inters de Oportunidad (TIO), esto le da una
caracterstica favorable en su utilizacin por parte de los
administradores financieros.
La Tasa Interna de Retorno es aqulla tasa que est ganando un
inters sobre el saldo no recuperado de la inversin en cualquier
momento de la duracin del proyecto. En la medida de las
condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo
a sus caractersticas, con unos sencillos ejemplos se expondrn sus
fundamentos.
Tasa Interna de retorno
Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de decisiones
financiera dentro de las organizaciones
Evaluacin de proyectos individuales
EJEMPLO
Un terreno con una serie de recursos arbreos produce por su
explotacin $100.000 mensuales, al final de cada mes durante un
ao; al final de este tiempo, el terreno podr ser vendido en
$800.000. Si el precio de compra es de $1.500.000, hallar la Tasa
Interna de Retorno (TIR).
SOLUCIN

1. Primero se dibuja la lnea de tiempo.

2. Luego se plantea una ecuacin de valor en el punto cero.

-1.500.000 + 100.000 a12i + 800.000 (1 + i)-1 = 0

3. Se resuelve la ecuacin con tasas diferentes que la acerquen a

cero.
A. Se toma al azar una tasa de inters i = 3% y se reemplaza en la ecuacin de
valor.

-1.500.000 + 100.000 a123% + 800.000 (1 +0.03) = 56.504

-1

B. Ahora se toma una tasa de inters mas alta para buscar un valor
negativo y aproximarse al valor cero. En este caso tomemos i = 4% y
se reemplaza con en la ecuacin de valor
-1.500.000 + 100.000 a124% + 800.000 (1 +0.04) = -61.815
-1

4. Ahora se sabe que el valor de la tasa de inters se encuentra entre

los rangos del 3% y el 4%, se realiza entonces la interpolacin
matemtica para hallar el valor que se busca.
A. Si el 3% produce un valor del $56.504 y el 4% uno de - 61.815 la
tasa de inters para cero se hallara as:

B. Se utiliza la proporcin entre diferencias que se correspondan:

3-4
3-i

56.504 - (- 61.815)
56.504 - 0

C. se despeja y calcula el valor para la tasa de inters, que en este

caso sera i = 3.464%, que representara la tasa efectiva mensual de
retorno.
La TIR con reinversin es diferente en su concepcin con referencia a
la TIR de proyectos individuales, ya que mientras avanza el proyecto
los desembolsos quedan reinvertidos a la tasa TIO
Evaluacin de proyectos individuales con anlisis de reinversin

EJEMPLO

Una compaa le propone al gobierno construir un puente cuyo costo

inicial es de $1.000.000 y necesita de $100.000 al final de cada ao,
como costos de mantenimiento y $500.000 por la cuota de
amortizacin, con lo cual al final de este tiempo e puente ser
propiedad del estado. Si la TIO de la compaa es del 2.5% efectivo
mensual, se pide determinar cual es la verdadera rentabilidad del
proyecto con reinversin de los dineros que va liberando el proyecto,
SOLUCIN

1. Se realiza la grfica del problema

2. Puesto que los $500.000 y los $100.000 se encuentran enfrentados

en el mismo periodo de tiempo la grfica se podra simplificar a:

3. Teniendo claro lo anterior, se plantea y soluciona la ecuacin de

valor por medio dela metodologa de la TIR
-1.000.000 + 400.000 a5i = 0
A. Se utiliza una tasa de inters i = 28%

-1.000.000 + 400.000 a528% = 12.802

B. Se utiliza una tasa de interes i = 30 %
-1.000.000 + 400.000 a530% = - 25.772
4. Se utiliza la interpolacin matemtica para hallar la tasa de inters
que se busca.

5. Se utiliza la proporcin entre diferencias que se correspondan:

28 - 30 =
28 - i

12.802 - (- 25.772)
12.802 - 0

Se tiene entonces que, la tasa de inters sera i = 28.664%, que

representara la tasa efectiva mensual de retorno.
Pero en este ejemplo tambin se debe tener en cuenta los
desembolsos reinvertidos a la Tasa de Inters de Oportunidad (TIO)
entonces, si la TIO de la compaa es del 2.5% se tiene que:
6. Al calcular las tasas equivalentes y despejando i
(1 +0.025)12 = (1 +i)1
La tasa de inters sera i = 34.489% efectivo anual.
Ahora analizando la TIR del proyecto sin reinversin es del 28.664% y
la TIO es del 34.489%, se concluye que el proyecto sin reinversin de
intereses no es recomendable; sin embargo, al incluir la inversin de
intereses se debe tener en cuenta que el proyecto devuelve $400.000
al final de cada ao los cuales podran ser reinvertidos a la Tasa TIO.
Por lo tanto habr que calcular el valor final para esta serie de pagos
anuales de $400.000 cada uno.
7. Se realiza la grfica de la lnea de tiempo.

8. Se calcula la ecuacin de valor de la serie de pagos, pero ahora

evaluada con la tasa i = 34.488%, para hallar el valor con reinversin
de la TIO
400.000 s534.488% = 3.943.055,86
En conclusin $1.000.000 invertidos hoy en el puente se convertirn
al final de cinco aos con reinversin de intereses en $3.943.055,86,
por lo tanto su verdadera rentabilidad sera:
9. Lnea de tiempo

10. Al hallar la tasa de interes en la ecuacin de valor se obtiene:

3.943.055,86 = 1.000.000 (1 +i)5
En este caso la i = 31.57 con reinversin.
Se observa entonces que la tasa de inters y por ende la rentabilidad
total del proyecto con reinversin aumenta, pero esta no sobrepasa el
34.49% efectivo anual que es equivalente a la TIO del 2.5% efectivo
mensual.