Beneficio por accin (BPA)

El beneficio por accin (BPA) es la porcin de beneficio que

corresponde a cada una de las accionesde una empresa. Sirve
como indicador de la rentabilidad de una empresa, siendo una de las
medidas ms utilizadas para evaluar el rendimiento empresarial. Muchas
veces se utiliza el nombre en ingls, EPS (Earnings Per Share).

Cmo se calcula el BPA?

Su clculo es bastante simple, por eso es tan utilizado. Es el resultado
de dividir el beneficio neto de una empresa entre el nmero de
acciones totales durante el ao. El BPA se calcula de la siguiente manera:

Para ser ms preciso, se suele utilizar el nmero medio ponderado de

acciones en circulacin durante el periodo de clculo, ya que el nmero de
acciones puede variar a lo largo del ao. Por ejemplo, si una empresa tiene
100 acciones a principios de ao y el 1 de Julio realiza una ampliacin de
capital por 100 acciones, el nmero medio de acciones durante el ao ser
de 150 (100 + 100*6/12). Porque las nuevas acciones solo han estado
vigentes durante 6 de los 12 meses del ao.
El BPA es una medida de beneficio de la empresa, se calcula a partir del
beneficio de la empresa restndole los dividendos y dividiendo ese resultado
entre el nmero de acciones en circulacin (Outstanding Shares).
FORMULA BPA =

Beneficio neto: Es el resultado de restar al Ingreso de la empresa los

costes, depreciaciones, intereses, impuestos y otros gastos. Es conveniente

coger el Beneficio neto de la cuenta de resultados anual, cuando se publica

el Balance consolidado por el Grupo empresarial.

Dividendos: Es la parte de dividendos que se distribuyen entre los

accionistas. Lo podemos consultar en la web de la Bolsa de Madrid en el
apartado de estadsticas y en boletines de cotizacin - Bolsa de Madrid Prximos dividendos. Los dividendos pasados los podemos consultar en la
propia web de la compaa.

Acciones en circulacin: Es el total de acciones del que se

compone la compaa. Podemos consultarlo en el boletn diario de la web
de la Bolsa de Madrid.
El BPA se considera generalmente la variable ms importante para
determinar el precio por accin de una empresa. A pesar de que el BPA
es la medida ms importante, siempre se debe utilizar acompaada de
otros ratios, ya que es posible que la empresa analizada maquille
su contabilidad, mostrndonos unos resultados mejores de los obtenidos en
realidad.
El BPA es una variable principal para calcular el ratio ms famoso
del anlisis fundamental, el PER.
Tambin muy importante tener en cuenta el capital (o inversin) que ha
utilizado una empresa para generar esos beneficios. Puede haber dos
empresas con el mismo BPA, pero una de ellas haber necesitado para
obtener ese beneficio una inversin mucho ms grande, indicando que ha
utilizado sus recursos de forma menos eficiente que la otra empresa.
Habiendo conseguido los mismos beneficios por accin con ms recursos.
Para calcular el BPA de empresas que cuenten con acciones
preferentes es necesario descontar del beneficio total los dividendos
preferentes:

Existe un BPA algo ms complejo llamado BPA diluido (en ingls, diluted
EPS), para empresas que tienen activos que diluyen el beneficio de la
accin (opciones, warrants o acciones convertibles, etc), aadiendo unos
clculos al BPA bsico.

La evolucin de este ratio es ms importante para el accionista que la

propia evolucin del beneficio neto.
El beneficio neto puede crecer mucho, pero si igualmente el nmero
de acciones aumenta significativamente, el BPA puede disminuir.
Veamos un ejemplo:
Un accionista tiene 100 acciones de una empresa. El nmero total de
acciones en circulacin es de 1.000. La empresa obtiene un beneficio
neto de 2.000.000 ptas.
Por tanto, el BPA ser:
BPA = 2.000.000 / 1.000 = 2.000 dlares

Como el accionista posee 100 acciones, el beneficio que le

corresponde es de 200.000 dlares. Esto no significa que el accionista
vaya a recibir este importe, sino que se trata de un clculo terico de
la parte del beneficio que le correspondera. Luego la empresa
decidir si reparte dividendos o no, y en qu cuanta.

El ao siguiente, el accionista contina con sus 100 acciones, pero la

empresa ha ampliado capital y el total de ttulos en circulacin es
ahora de 5.000. El beneficio neto de este ejercicio ha sido de
4.000.000 dlares.

Si analizamos el beneficio, el comportamiento ha sido muy positivo,

con un crecimiento del 100%.

Pero si calculamos el BPA de este ejercicio:

BPA = 4.000.000 / 5.000 = 800 dlares.
Resulta que el BPA ha disminuido un 60%.

El beneficio que le correspondera este ao a dicho accionista es de

80.000 dlares, por lo que probablemente no estar demasiado
satisfecho con la marcha de la empresa.

La cotizacin en Bola de la accin depende en gran medida del BPA,

por lo que la cotizacin de esta accin caer estrepitosamente.
Cuando una empresa amplia capital tiene que tener en cuenta
el impacto que va a tener en BPA. Las ampliaciones de capital
pueden ser:

Dilutivas, cuando su impacto en BPA es negativo, como en el

ejemplo anterior.
No dilutivas, cuando van dirigidas a financiar proyectos de
inversin que permiten obtener unos beneficios que
mantienen el BPA.

Supongamos que en el ejemplo anterior, la ampliacin de capital

realizada permite incrementar el beneficio hasta 10.000.000 dlares.
Por tanto:
BPA = 10.000.000 / 5.000 = 2.000 dlares.

En este caso la empresa habra conseguido mantener su cifra de BPA.

La empresa debe ser selectiva a la hora de acometer ampliaciones de
capital. Estn justificadas:

Aquellas necesarias para fortalecer la estructura patrimonial de una

empresa en dificultad (en esta situacin lo importante es la
supervivencia de la empresa antes que la evolucin del BPA).

Aquellas destinadas a financiar el crecimiento de la empresa (nuevas

inversiones) en la medida en que su impacto (a largo plazo) en BPA
no sea negativo.

Lo importante es la evolucin a largo plazo, ya que puede que su

impacto en el BPA del 1 ao sea negativo (los proyectos de inversin
tardan tiempo en ser rentables), pero que a largo plazo sea positivo.

Cmo se calcula el PER, el Beneficio por accin y la

rentabilidad por dividendo?
Para saber si estamos comprando caro o barato, una opcin es analizar el beneficio de
las empresas y su rentabilidad por dividendo en caso de que la tuvieran. Brevemente
podemos decir que el PER nos dice el nmero de veces que estamos pagando el
beneficio, el beneficio por accin nos dice cunto est generando la empresa en valor para
el accionista y la rentabilidad por dividendo nos dice qu porcentaje obtendremos al invertir
en una empresa que reparta dividendos.
Una buena forma de empezar en bolsa es tratar de encontrar empresas con beneficios
crecientes, que adems el BPA sea creciente y que aumenten el dividendo ao a ao es
sinnimo, muchas veces, de calidad y estabilidad. Estas empresas en pocas de crisis, se
pueden convertir en grandes oportunidades de inversin.

Cmo se calcula el BPA?

El BPA es una medida de beneficio de la empresa, se calcula a partir del beneficio de la
empresa restndole los dividendos y dividiendo ese resultado entre el nmero de acciones
en circulacin (Outstanding Shares).

Beneficio neto: Es el resultado de restar al Ingreso de la empresa los costes,

depreciaciones, intereses, impuestos y otros gastos. Es conveniente coger el Beneficio
neto de la cuenta de resultados anual, cuando se publica el Balance consolidado por el
Grupo empresarial.
Dividendos: Es la parte de dividendos que se distribuyen entre los accionistas. Lo
podemos consultar en la web de la Bolsa de Madrid en el apartado de estadsticas y en
boletines de cotizacin - Bolsa de Madrid - Prximos dividendos. Los dividendos pasados
los podemos consultar en la propia web de la compaa.
Acciones en circulacin: Es el total de acciones del que se compone la
compaa. Podemos consultarlo en el boletn diario de la web de la Bolsa de Madrid.

Cmo se calcula el PER? Price / Earnings Ratio (P/E Ratio)

El PER es un ratio para valorar empresas segn el precio de cotizacin y el beneficio

por accin (BPA). Una primera forma muy sencilla para calcularlo si disponemos del
Beneficio por Accin es:

Otra forma de calcularlo, es a partir de la capitalizacin de mercado y dividindolo por el

beneficio neto:

Capitalizacin burstil: La capitalizaci nburstil es el valor de una compaa en

el mercado, se calcula multiplicando el nmero de acciones por el precio de cotizacin de
cada accin.
El PER lo podemos ver calculado y estimado en distintas webs de finanzas. Por lo general
vemos el PER estimado para los prximos aos en funcin del Beneficio Neto estimado
por los analistas. El PER puede ser ligeramente distinto, ya que las estimaciones de
Beneficio Neto pueden ser diferentes segn la fuente de donde se obtengan los datos.
Interpretacin bsica del PER

N/A

Si la empresa tiene prdidas, su PER ser indeterminado, se puede calcular un PER

negativo, pero se asigna un PER indefinido.

0/10

Puede ser que la accin se encuentra infravalorada o los inversores creen que los
beneficios de la empresa tienden al declive

10/1
7

Para los analistas, este valor de PER es el adecuado para las empresas

17/2
5

Puede ser que la accin se encuentra sobrevalorada o que los beneficios han crecido
desde la publicacin de beneficios anterior. Tambin podra indicar que los inversores
creen que los beneficios en el futuro creceran.

+25

Un PER as, se puede deber a que tiene grandes expectativas de crecimiento de

beneficios futuros o que la empresa se encuentra en una burbuja especulativa y
los precios estn inflados.

El PER nos dice cuntas veces estamos pagando el beneficio de la empresa, o lo que
es lo mismo, cuntos aos tardaremos en recuperar nuestra inversin segn los beneficios
de la empresa.
Ejemplo de DIA frente a Ebro Foods
Cogiendo datos de Bloomberg:

Dia tiene un BPA de 0,29 y cotiza a 5,73. El PER es 5,73/0,29 = 19,75 Esto
significa que dentro de 19,75 aos manteniendo constante este BPA, Dia acumular 5,73
en beneficios lo que hara que duplicramos la inversin. El PER mximos de los ltimos 5
aos ha sido de 22,29 y el mnimo de 16,88.
Ebro Foods en cambio tiene un BPA de 0,87 y cotiza a 17,81 por lo que el PER
es de 20,5 veces. Tardaramos 20 aos y medio en que la accin acumule 17,81 en

beneficios y as duplicar nuestra inversin. El PER mximos de los ltimos 5 aos ha sido
de 18,85 y el mnimo de 14,12.
El PER nos sirve para comparar la valoracin que tiene el mercado de dos o ms
empresas del mismo sector. Es una comparacin ms exacta que si cogemos directamente
la capitalizacin del mercado.
Adems tambin nos sirve para comparar la valoracin de la empresa respecto al pasado
y junto con una adecuada estimacin de beneficios futuros poder razonar por qu ahora se
est pagando ms o menos que en el pasado la misma empresa.
Logicamente debemos tener ms aspectos en cuenta, pero sta es una primera
aproximacin para saber cuntas veces estamos pagando los beneficios.

Cmo se calcula la rentabilidad por dividendo?

Del beneficio que obtiene la empresa, una parte lo destinar a la retribucin al accionista,
esta parte se conoce como Pay out. Una vez sabemos qu parte del beneficio se
destinar a los accionistas, para conocer el dividendo por accin dividiremos el beneficio a
repartir en concepto de dividendo entre el nmero de acciones. As obtenemos el
dividendo por accin.

Una vez sabemos qu cantidad de dinero se repartir por cada accin podemos dividir
dicha cantidad entre el precio de cotizacin y obtenemos en tanto por uno la
rentabilidad. Para obtener el tanto por cien slo habr que multiplicarlo por 100.
Por ejemplo si Mapfre paga un dividendo anual que estimamos sea igual que en 2014, es
decir 0,14 y ahora est cotizando en 2,60 la rentabilidad por dividendo es de
[(0,14/2,60)*100] = 5,38%

Pay Out: Es la proporcin del beneficio que se repartir entre los accionistas en
concepto de dividendo.
Dividendo por accin: Es la cantidad que le corresponde a cada accin. Se
calcula dividiendo el beneficio a distribuir a los accionistas entre el nmero de acciones.