Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.

Informe de Clasificacin
Contacto:
Francis Coral
fcoral@equilibrium.com.pe
Hernn Regis
hregis@equilibrium.com.pe
(511) 616 0400

BANCO DE COMERCIO
Lima, Per

28 de marzo de 2016
Clasificacin

Categora

Definicin de Categora

La Entidad posee buena estructura financiera y econmica y

cuenta con una buena capacidad de pago de sus obligaciones
en los trminos y plazos pactados, pero sta es susceptible de
Entidad
B
deteriorarse levemente ante posibles cambios en la entidad,
en la industria a la que pertenece, o en la economa.
Depsitos de Corto Plazo
Buena calidad. Refleja buena capacidad de pago de capital e
EQL 2-.pe
intereses dentro de los trminos y condiciones pactados.
MN o ME
Refleja adecuada capacidad de pagar el capital e intereses en
Depsitos de Mediano y Largo Plazo
los trminos y condiciones pactados. La capacidad de pago es
BBB+.pe
ms susceptible a posibles cambios adversos en las condicioMN o ME
nes econmicas que las categoras superiores.
Refleja adecuada capacidad de pagar el capital e intereses en
Bonos Subordinados
los trminos y condiciones pactados. La capacidad de pago es
Segunda Emisin
BBB-.pe
ms susceptible a posibles cambios adversos en las condicio(hasta por S/30 millones)
nes econmicas que las categoras superiores.
La clasificacin que se otorga a los presentes valores no implica recomendacin para comprar, vender o mantener valores en cartera.
------------------------------ En Millones de Soles ------------------------

Activos
Patrimonio
Ingresos

Dic.14

Dic.15

1,635.6
181.6
187.4

1,707.9
206.6
183.8

U. Neta
ROAA
ROAE

Dic.14

Dic.15

18.5
1.1%
10.8%

25.6
1.53%
13.19%

Historia: Entidad B- (28.09.04), B (27.09.05), B+

(26.03.07), B (25.09.12).
Depsitos de Corto Plazo EQL 2-.pe (11.08.05), EQL 2.pe
(20.12.06), EQL 2-.pe (25.09.12).
Depsitos de Largo Plazo BBB+.pe (11.08.05), A-.pe
(27.09.05), A.pe (26.03.07), BBB+.pe (25.09.12).
Bonos Subordinados (2da emisin) BBB+.pe (28.06.10),
BBB-.pe (25.09.12).

El presente informe fue elaborado sobre la base de la informacin de los Estados Financieros Auditados al 31 de diciembre de 2012, 2013, 2014 y
2015, as como informacin adicional proporcionada por la Entidad. Las categoras otorgadas a las entidades financieras y de seguros se asignan
segn lo estipulado por la Res. SBS N 18400-2010/Art.17.

Fundamento: Luego de la evaluacin realizada, el Comit

de Clasificacin de Equilibrium decidi mantener la categora B otorgada como Entidad al Banco de Comercio (en
adelante el Banco o BC), as como las clasificaciones otorgadas a sus depsitos a plazo y a la Segunda Emisin de
Bonos Subordinados.
Sustentan la categoras asignadas la experiencia que mantiene el Banco en el otorgamiento de prstamos de consumo
no revolvente (74.58% de las colocaciones), que a su vez
presentan un bajo nivel de mora (1.34%), lo cual se logra
principalmente a travs de la modalidad de convenios institucionales. Asimismo, aporta de forma positiva la generacin registrada por el Banco en los ltimos periodos analizados, as como la capitalizacin del 100% de las utilidades
disponibles. Resulta favorable adems la mejora significativa que muestra el Banco en sus indicadores de calidad de
cartera y en la cobertura de cartera deteriorada con provisiones respecto al ejercicio 2014, periodo en el cual las
provisiones eran insuficientes para cubrir la cartera problema (atrasados y refinanciados) al 100%. Favorece igualmente las adecuadas mtricas de liquidez que registra el
Banco a la fecha analizada.
No obstante lo sealado anteriormente, a la fecha de anlisis
limita al Banco el poder contar con una mayor clasificacin
la ajustada solvencia patrimonial que mantiene, reflejada en

La nomenclatura pe refleja riesgos slo comparables en el Per.

un ratio de capital global de 12.20%, ubicndose como el

segundo ratio ms ajustado del sistema financiero, situacin
que le resta capacidad para crecer y afrontar mayores riesgos. Se espera que dicha debilidad sea superada una vez
aplicada una de las medidas del Plan de Fortalecimiento
Patrimonial expuesto por el Banco, considerando que es una
limitante el hecho de que su accionista principal la Caja de
Pensiones Militar Policial est impedida de realizar aportes
al Banco. Cabe sealar que mientras no se materialice alguna de las acciones expuestas, el Comit de Clasificacin ha
decidido mantener bajo presin las clasificaciones asignadas. Asimismo, fue considerado por el Comit la alta concentracin de la cartera refinanciada, representando los 10
principales el 68.28% del total de los crditos refinanciados,
exponiendo al Banco a un mayor riesgo por el posible deterioro de estos.
Banco de Comercio opera en el mercado local desde el
2004, enfocndose principalmente en el otorgamiento de
crditos de consumo por convenio, segmento donde el Banco tiene mayor conocimiento y participacin a travs de
campaas dirigidas a trabajadores que brindan servicio
militar y policial.
Al cierre del ejercicio 2015, el Banco ocupa el puesto 13 en
el sector de banca mltiple con una participacin en colocaciones de 0.50% y el puesto 12 en depsitos con el 0.61%,

mostrando un ligero retroceso en su participacin respecto

del periodo anterior, la cual sigue siendo de baja escala.
Al 31 de diciembre de 2015, las colocaciones brutas del
Banco se incrementaron en 3.14% interanual, creciendo a un
menor ritmo respecto a los bancos medianos. El crecimiento
fue impulsado por los crditos de consumo no revolvente
(+14.71%), as como por los crditos corporativos
(+280.53%), que contribuyeron en el incremento de la cartera en S/109.0 millones y S/38.1 millones, respectivamente.
Cabe indicar que en lnea con la estrategia adoptada por el
Banco durante el ltimo ao, se observa un retroceso en los
saldos correspondientes a pequea y microempresa. Adicionalmente, el Banco opt por no incrementar su exposicin en banca empresa (medianas empresas) dado el desempeo desfavorable por parte de dichos segmentos durante el 2014, enfocando sus esfuerzos en los crditos por
convenio debido a los mejores mrgenes financieros que
estos generan y a las ventajas que posee frente a la competencia.
En el 2015 la cartera atrasada del Banco se ajusta como
resultado de los castigos de crditos vencidos realizados
durante el ejercicio (S/27.3 millones), permitiendo reducir la
morosidad de 5.70% a 3.46% entre ejercicios; no obstante,
an est por encima de la media del sistema bancario
(2.54%). Al incluir la cartera refinanciada (cartera problema), la mora pasa de 7.28% a 5.34%, superior tambin al
sistema bancario (3.60%), mientras que la magnitud de la
mejora es menor en el ratio de mora real (el mismo que
incluye castigos) dada la proporcin de cartera castigada,
pasando de 8.93% a 8.06%. Cabe resaltar que dichos indicadores no consideran la proporcin de cartera reprogramada,
la misma que al 31 de diciembre del 2015 representa el
5.37% de las colocaciones vigentes (4.41% a diciembre de
2014); no obstante, no se observa concentracin en los principales crditos.
Con relacin a las provisiones de cartera (+5.73% interanual), su incremento en el periodo, unido al retroceso de la
cartera atrasada, conllev a la mejora del ratio de cobertura,
el mismo que pasa de 100.97% a 170.34%, mientras que la
cobertura de la cartera problema (atrasados y refinanciados)
pasa de 78.96% a 110.37%, mostrando as mejoras significativas y cumpliendo con lo proyectado por el Banco. Cabe
sealar que a la fecha de anlisis BC cuenta con provisiones
voluntarias por S/6.4 millones.
El menor dinamismo en las colocaciones durante el 2015
se vio reflejado en un ingreso financiero que mostr un
retroceso de 1.90%, explicado tambin por la reduccin de
tasas activas en comparacin al 2014, siendo as el ahorro
en gastos financieros (-14.77%) y de gastos operativos (5.71%) los que permitieron generar un resultado neto
favorable de S/25.6 millones.
Respecto a los gastos financieros y la correspondiente
estructura de fondeo, los depsitos siguen siendo la principal fuente de financiamiento (76.16%), seguido por el
patrimonio (12.10%) y en menor medida por adeudados
(6.51%) y deuda subordinada (2.38%). Al respecto, cabe
resaltar las campaas de captacin de depsitos a plazo
realizadas por el Banco durante el 2015, con tasas pasivas

promedio superiores a las registradas el 2014, as como el

menor uso de adeudados.
Adicionalmente, es de resaltar que en el 2015 el Banco
vendi cartera tanto en condicin Normal como castigada,
lo que le gener un ingreso de S/4.0 millones. Por otro
lado, el gasto en provisiones se increment en 2.36% respecto al periodo anterior, el mismo que considera el ingreso por reversin de provisiones y la recuperacin de cartera
castigada. Ello, sumado a los recortes en gastos de personal
y generales, generaron mejoras en los indicadores de eficiencia del Banco, en lnea con lo esperado, mejorando los
mrgenes del negocio por segundo ao consecutivo, as
como los indicadores de rentabilidad respecto al 2014, los
mismos que todava se ubican por debajo del promedio de
los bancos comparables.
Con relacin a la liquidez del Banco, al corte de anlisis
este mantiene adecuados indicadores tanto para moneda
nacional como en moneda extranjera; no obstante, el ratio
en moneda local se ajusta significativamente al pasar de
48.24% a 28.21% dado el incremento de los pasivos a
corto plazo, generndole descalces en los tramos de 30 das
en ME y ms de 360 das en MN, los mismos que son
mitigados por un brecha acumulada positiva. A ello se
suma el plan de contingencia ante un eventual escenario de
stress que mantiene el Banco, el mismo que incluye operaciones con el BCRP, manteniendo a su vez el 71.28% de
sus lneas aprobadas disponibles.
Por el lado de la solvencia, el patrimonio neto del Banco
ascendi a S/167.7 millones (+13.76%), explicado por el
incremento del capital social (+S/16.6 millones), as como
por el aumento de las reservas legales (+S/1.8 millones),
luego de que la Junta General de Accionistas acordara
aplicar los resultados correspondientes al ao 2014 por un
total de S/18.5 millones, mantenindose la poltica de no
reparticin de dividendos. Por su parte, el patrimonio efectivo del Banco ascendi a S/216.8 millones (+8.47%),
mientras que los activos ponderados por riesgo totalizaron
S/1,776.5 millones (+11.60%), incremento explicado principalmente por el crecimiento de las colocaciones, cuyo
efecto prim en el ratio de capital global, el cual hizo que
se ajustara a 12.20% (12.55% a diciembre de 2014).
Equilibrium considera como principal reto del Banco el
fortalecer el ratio de capital global en el corto plazo, debiendo concretar alguna de las medidas sealadas en su Plan de
Fortalecimiento Patrimonial durante el 2016. Asimismo, se
espera mantenga la mejora lograda en sus indicadores de
calidad de cartera y de cobertura de la misma con provisiones, lo cual ser posible lograr mientras mantenga controlado su nivel de exposicin a crditos con un ticket elevado,
en tanto la historia reciente muestra la magnitud del impacto
negativo que un inadecuado proceso de admisin y seguimiento de este tipo de crditos puede tener. Si bien el Banco
manifiesta que ha restringido el financiamiento a proyectos
de inversin, se espera ver los resultados de dicha medida en
el 2016. Finalmente, Equilibrium continuar haciendo seguimiento a los indicadores financieros y de riesgo del Banco, esperando mejoras en el periodo en curso en los indicadores de solvencia, caso contrario la clasificacin podra
verse afectada.

Fortalezas
1. Experiencia en prstamos de bajo riesgo otorgados a travs de la modalidad de convenios institucionales.
2. Continua capitalizacin del 100% de las utilidades disponibles.
3. Mejora en los ratios de calidad de cartera y de cobertura con provisiones.
Debilidades
1. Limitado soporte patrimonial del accionista.
2. Ajustado ratio de capital global que limita el crecimiento de colocaciones.
3. Elevada concentracin en la cartera atrasada y refinanciada.
Oportunidades
1. Ejecucin de alternativas de reforzamiento patrimonial.
2. Bajo nivel de intermediacin financiera en el pas.
3. Mayor profundizacin de colocaciones en el segmento hipotecario.
Amenazas
1. Cambios adicionales en la regulacin de crditos otorgados bajo la modalidad de descuento por planilla.
2. Mayor competencia en crditos convenio.
3. Riesgo de sobreendeudamiento en los clientes de banca consumo.
4. Fenmeno El Nio podra afectar la capacidad de pago de clientes expuestos.

DESCRIPCIN DEL NEGOCIO

Directorio
A la fecha de evaluacin, el Directorio de la Entidad se
encuentra conformado por los siguientes miembros:

El Banco de Comercio inici sus operaciones el 27 de

septiembre de 2004, despus de que la Superintendencia de
Banca, Seguros y AFP (SBS) le otorgase la licencia de
funcionamiento mediante Resolucin SBS N 1466-2004.
El Banco se constituye como consecuencia de una reorganizacin simple a travs de la cual el ex Banco de Comercio (actualmente Administradora de Comercio) transfiri al
nuevo Banco de Comercio un bloque patrimonial conformado por bienes, derechos, obligaciones y garantas suficientes para desenvolverse en actividades propias de un
banco. Dicho bloque patrimonial fue valorizado por un
equipo profesional independiente y el proceso de reorganizacin cont con el apoyo de la SBS.

Directorio
Franklin Huaita Alfaro
Ricardo Palomino Bonilla
Kitty Trinidad Guerrero

Plana Gerencial
A la fecha de anlisis, la Plana Gerencial del Banco se
encuentra conformada por los siguientes funcionarios:
Plana Gerencial
Gerente General
Gerente Adjunto de Administracin y Finanzas
Sub Gerente de Asesora Legal
Gerente Adjunto de Recursos
Humanos
Sub Gerente Divisin de Riesgos
Gerente Adjunto de Banca
Empresa
Gerente de Negocios Convenios
Institucionales
Gerente de la Divisin de Auditora Interna

Al cierre del 2015, el Banco desarrolla sus actividades a

travs de una red de 18 agencias (14 en Lima, y 01 en
Arequipa, Ica, Piura y Loreto), agrupando un total de 665
trabajadores, observndose una reduccin de 80 colaboradores respecto al cierre del 2014, en lnea con lo mencionado lneas arriba. Asimismo, su participacin de mercado
en colocaciones directas es de 0.50% y en depsitos totales de 0.61%, manteniendo el dcimo tercer lugar y dcimo segundo, respectivamente, obstante con una ligera
participacin de mercado respecto al ejercicio anterior
(0.57% y 0.67%, respectivamente).

Aron Kizner Zamudio

Luis Guevara Flores
Carmen Ganoza Ubillus
Mario Balln Garca
Mario Cifuentes Vsquez
Javier Manrique Vidal
Marisa Freire De Stewart
Nstor Alberto Plasencia
Angulo

ADMINISTRACIN DE RIESGOS
La gestin de riesgos es responsabilidad que compete en
ltima instancia al Directorio del Banco, quien en coordinacin con los rganos de lnea es responsable de identificar y controlar los riesgos a los cuales se enfrenta el
Banco. Para ello, el Directorio proporciona los principios
fundamentales as como las polticas respectivas. Asimismo, el Banco cuenta con un Comit de Riesgos, constituido para llevar a cabo una adecuada administracin de
riesgos y es responsable la aprobacin y aplicacin de los
principios y polticas establecidos por el Directorio. Cabe
sealar que desde febrero del presente ao dicho comit
est conformado por 03 directores. Respecto a la cuantificacin del riesgo, el banco estima la prdida esperada
bajo un escenario normal en base a modelos estadsticos,
as como bajo un escenario estresado.

Composicin Accionaria
El Banco de Comercio es una subsidiaria de la Caja de
Pensiones Militar Policial (CPMP), su accionista mayoritario a la fecha.
Accionistas

Carlos Titto Almora (*)

Director
Director
Director

Director
Roberto Reynoso Peaherrera
Director
Ivn Vega Loncharich (*)
Director
Ferruccio Cerni Bejarano
(*) Mediante hechos de importancia de fecha 22 y 23 de marzo del
2016, respectivamente, presentaron su carta de renuncia.

Las operaciones que el Banco atiende a la fecha de anlisis corresponden principalmente a crditos consumo no
revolvente (74.58%), seguido por medianas empresas
(10.89%) y crditos a grandes (7.28%), buscando expandir
sus negocios principalmente en la banca de convenios
institucionales, producto que les da ventajas competitivas
por la experiencia que tienen en dicho segmento que conlleva a un menor nivel de riesgo observado. Asimismo, el
Banco viene impulsando mejoras en su eficiencia operativa a travs de la reduccin de personal, cuyos puestos
venan duplicando funciones o bien estas podan ser asumidas directamente por otros puestos ya existentes. Por
otro lado, durante el 2015 se realiz una reestructuracin
de reas a fin de optimizar el uso de recursos, mediante la
cual la Gerencia de Banca Personas absorbe las reas de
crditos hipotecarios y vehiculares.

Caja de Pensiones Militar Policial

Alpeco
Total

Presidente

%
99.99%
0.01%
100%

Gestin de Riesgo Crediticio

El Banco cuenta con normativa interna que recoge los
procedimientos y polticas establecidos con el objeto de
mitigar el riesgo crediticio al que se encuentra expuesto,
para ello ha establecido los criterios y lineamientos a
tener en cuenta al momento de evaluar las operaciones de
crditos. Adicionalmente, el Banco cuenta con Criterios
de Aceptacin de Riesgos (CAR) que son empleados en
el proceso de admisin, respecto a las cuales el grado de

Respecto al grupo econmico del accionista mayoritario,

la Caja de Pensiones Militar Policial (CPMP) est compuesto por las siguientes empresas: Banco de Comercio
(100%), Administradora del Comercio S.A. (99.37%), y
Almacenera Peruana de Comercio S.A.C. o Alpeco
(100%). Teniendo como empresa vinculada a Inversiones
Banco de Comercio S.A, conocida como Inverperco.

excepciones reportado es no relevante. Asimismo, durante el 2015 se fortaleci a la Gerencia de Banca Empresa y
de Riesgos con la finalidad de realizar un anlisis ms
exhaustivo de las operaciones, generando as la modificacin de algunas funciones que a la fecha de evaluacin se
encuentran en proceso de aprobacin.

departamentos afectados los responsables de su implementacin.

El Banco cuenta con un manual de polticas y procedimientos de riesgo operacional as como con lineamientos
adicionales establecidos por la Gerencia General. Respecto a los informes, estos incluyen la autoevaluacin de
riesgos y controles, indicadores clave de riesgos, las base
de datos de eventos de prdida, evaluacin de subcontratacin significativa y seguimiento de los planes de accin. Al respecto, cabe sealar que los eventos de prdida
por riesgo operacional no son materiales en comparacin
a los niveles de generacin del Banco.

Por otro lado, la Gerencia de Riesgos viene realizando

anlisis trimestrales respecto a la gestin de riesgo de
crdito de la cartera minorista dentro de los cuales se
incluye el riesgo de sobreendeudamiento, el riesgo cambiario crediticio, anlisis de cosechas, as como el seguimiento de indicadores de calidad de cartera, estrategia de
deudores bajo vigilancia as como seales de alerta temprana y acciones correctivas.

Al cuarto trimestre del 2015, nuevos riesgos con posible

impacto econmico han sido identificados, y se han reevaluado los riesgos identificados en periodos anteriores,
cambiando su status en la mitad de los casos. Asimismo,
se evaluaron cambios en el ambiente operativo e informtico. Respecto a la implementacin del sistema operativocontable Fitbank, se ha concluido lo parte de operaciones
pasivas que representa el 65.00% de implementacin del
sistema, estando pendiente el 35.00% correspondiente a
operaciones activas, que el Banco espera culminar en
noviembre del 2016. Asimismo, cabe mencionar que en
junio del 2015 la SBS revalid la certificacin ASA
(Alternative Standard Approach) por dos aos, lo cual
generara un ahorro en el requerimiento patrimonial por
riesgo operacional.

Adicionalmente, tambin se realiza el seguimiento peridico de la cartera banca empresa, tanto por sector, por
regin, as como el seguimiento de los lmites internos
por tipo de banca, as como las mayores exposiciones por
deudor respecto al gasto de provisiones. Asimismo, se ha
reforzado el Comit de Vigilancia de Cartera, cambiando
la estrategia de seguimiento, pasando a hacer seguimiento
a aquellos clientes que registraron cuentas vencidas o mal
clasificadas en otra entidad financiera. Asimismo, se
cambi el esquema remunerativo de los funcionarios de
crdito respecto al componente variable, incluyendo
incentivos vinculados al manejo de riesgo.
Riesgo de Mercado y Liquidez
El Banco ha establecido los criterios generales que deben
ser considerados en la administracin del riesgo de mercado, de tal forma que pueda tener un manejo adecuado,
prudente y a la vez rentable de los recursos que intermedia el Banco, cumpliendo las normas establecidas por las
entidades supervisoras del sistema financiero. As, las
medidas de evaluacin, valorizacin y control recaen
bsicamente en los rubros de Riesgo de Tasa de Inters,
Riesgo de Tipo de Cambio y Riesgo en Precio de Inversiones, para cada uno de los cuales se han definido funciones y responsabilidades.

Prevencin del Lavado de Activos y Financiamiento

del Terrorismo
El Sistema de Prevencin de Lavado de Activos y Financiamiento del Terrorismo est referido a la existencia de
polticas y procedimientos de prevencin y deteccin de
transacciones sospechosas que pudiesen estar relacionadas con este tipo de delitos, el cual tiene como marco
regulatorio las normas dictadas por la SBS.
Al respecto, el Banco mantiene un Oficial de Cumplimiento de dedicacin exclusiva, quien cuenta con el
apoyo de tres analistas de cumplimiento a tiempo completo. Asimismo, mantiene un manual que incluye polticas y lineamientos, as como un reglamento del Comit
de Cumplimiento.

El Banco monitorea su exposicin a pasivos en moneda

extranjera, sobre todo la referente a lneas con bancos
extranjeros; evala las alternativas existentes a fin cubrir
posibles descalces ante situaciones de estrs; y elabora
los reportes regulatorios. Asimismo, se ha constituido el
Comit de Activos y Pasivos, el cual ha establecido como
medida de monitoreo de los niveles de liquidez el anlisis
de brechas, concentracin de pasivos y de los ratios de
liquidez, determinando lmites internos. Adicionalmente,
cabe mencionar que al 31 de diciembre del 2015, el requerimiento patrimonial por riesgo de mercado ascendi
a S/ 450 mil (+64.23% respecto al ejercicio 2014).

Al cierre del 2015, se ha cumplido con el 100% del Plan

de Trabajo; asimismo, se han realizado las capacitaciones
correspondientes al personal con una participacin de 385
trabajadores. Cabe indicar que el Manual que contiene los
lineamientos y polticas referentes al SPLAFT como ha
sido actualizado en base a las recomendaciones de la SBS
estando vigente la nueva versin desde mayo del 2015.
Al 31 de diciembre de 2015, el Oficial de Cumplimiento
ha cumplido con reportar las operaciones consideradas
sospechosas a la UIF.

Riesgo Operacional
La Divisin de Riesgos centraliza la coordinacin general, el apoyo y la asesora a todas las unidades del Banco
para una adecuada gestin del riesgo operacional. En esa
lnea, existe un equipo de soporte de riesgo operacional
que revisa y aprueba los informes de la evaluacin del
riesgo operativo y define los planes de accin, siendo los

Cabe sealar que en el mes de mayo del presente ejercicio

se public la Res. SBS 2660-2015 referente al Reglamento de Gestin de Riesgos de Lavado de Activos y del
Financiamiento del Terrorismo, teniendo como plazo de
adecuacin el 01 de julio de 2016. Cabe indicar que el

programa de capacitacin se ha alineado en base al nuevo

Reglamento de la SBS, segn lo informado por el Banco.

(menor requerimiento de patrimonio efectivo a partir de

mayo de 2015, pues los crditos consumo no revolvente
con un vencimiento residual de hasta cuatro aos cambian
de ponderador de 150% a 100%) y a la experiencia que
posee en este tipo de crditos, que tiene una mora controlada (1.43%) y mayor rentabilidad. Cabe sealar que
dichos convenios se centran en las FFAA y en la PNP.

BANCO DE COMERCIO
ANLISIS FINANCIERO
Activos y Calidad de Cartera
Al cierre del 2015, los activos del Banco se incrementaron
en 4.42% en relacin al cierre del ejercicio 2014, totalizando S/1,707.9 millones, impulsado por el aumento de
las colocaciones brutas (+3.14%) y la mayor disposicin
de fondos (+9.60%), cuentas que representan 66.79% y
29.41% de los activos, respectivamente.

Asimismo, es de resaltar la reduccin en la exposicin que

viene realizando el Banco en medianas, pequeas y micro
empresas. Dicha recomposicin de la cartera se explica
por las nuevas estrategias definidas por el Banco ligadas a
los indicadores de morosidad presentados por los dichos
tipos de crditos, hacer seguimiento especial a los saldos
de la banca empresa (corporativos, grande y mediana
empresa), mantener la exposicin en la cartera de banca
personas e incrementar saldos en la banca convenios.

Respecto a los fondos disponibles, estos se incrementan

principalmente como consecuencia de mayor saldo en
bancos y corresponsales (+22.81%), efecto que se ve
contrarrestado por el ajuste de las inversiones financieras
temporales (-39.06%), las cuales incluyen instrumentos
representativos de capital y los instrumentos representativos de deuda, por un total de S/ 37.1 millones. Cabe mencionar adems a la fecha el Banco no cuenta con fondos
interbancarios, y que ha constituido depsitos restringidos
por S/13.7 millones, asociados principalmente a garantas
por operaciones de comercio exterior y en menor cuanta a
cartas fianzas que respaldan operaciones con Unibanca
S.A.

En lo que respecta a la calidad de cartera, la cartera atrasada retrocedi en 37.44%, como consecuencia de los
castigos realizados de crditos vencidos en el periodo
2015 (S/27.3 millones), que incluyen principalmente el
castigo de un cliente corporativo (S/ 14.3 millones). Con
ello, se observan mejoras en la calidad de la cartera del
Banco respecto al 2014, ao en el cual la morosidad del
Banco se increment significativamente, sustentado principalmente por problemas que presentaron cinco clientes
importantes, con una exposicin total de S/30.26 millones.
Al 31 de diciembre del 2015, indicador de cartera atrasada
sobre colocaciones brutas cerr en 3.46%, nivel muy
inferior al 5.70% mostrado en diciembre del 2014, aunque
todava elevado en relacin al promedio del sistema bancario (2.54%) y a la banca mediana (2.11%).

El incremento de fondos disponibles tuvo como contrapartida un menor dinamismo en las colocaciones de crdito
(+3.14%), que crecieron por debajo del promedio de los
bancos medianos (+12.29%). Al respecto, cabe indicar
que los crditos que mostraron mayor dinamismo fueron
los corporativos (+280.53%); no obstante, el impacto es
poco significativo en tanto representan slo el 4.54% de
las colocaciones. Aportaron en mayor medida los crditos
no revolventes (+14.71%), los cuales representan el
74.58% de las colocaciones del banco.
Part.%

Crecimiento

280.53%

74.58%

14.71% 11.00%
-11.17% -40.30% -76.30% -92.50% 1.07%
10.89%
Cons. No Rev.

300%
250%
200%
150%
100%
50%
0%
-50%
-100%
-150%

5.70%

3.46%

2.54%
2.11%

2.18%
1.58%

Dic 11

1.72%

Dic.12

Banco de Comercio

Dic.13

Dic. 14

Bancos Medianos

Dic.15
Sistema

Fuente: Banco de Comercio y SBS / Elaboracin: Equilibrium

En lnea con lo mencionado, cabe resaltar que la morosidad por tipo de crdito presenta mucha dispersin. El
nivel ms alto de morosidad se observa en pequea empresa (57.36%); no obstante, su participacin en la cartera
del Banco no es significativa a la fecha de evaluacin
(0.41%). Le sigue la cartera microempresa (55.86%), que
representa slo el 0.04% de la cartera. Por otro lado, resalta el adecuado control de mora que se tiene respecto a las
colocaciones de consumo (1.34%), que incluyen principalmente los crditos por convenio.

Hipotecarios

2.05%

0.21%
Cons. Rev.

0.04%
Micro

Pequeas

0.41%
Medianas

7.28%
Grandes

4.54%
Corporativo

80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%

Evolucin del ratio de morosidad

6.00%
5.50%
5.00%
4.50%
4.00%
3.50%
3.00%
2.50%
2.00%
1.50%
1.00%

Fuente: Banco de Comercio y SBS / Elaboracin: Equilibrium

Se debe precisar que si bien durante el 2014 el Banco

decidi reducir su participacin en crditos de consumo
por convenio, como consecuencia de los mayores requerimientos de capital establecidos por la SBS y por la aplicacin de la Ley Servir la cual puso lmites a los descuentos realizados a los empleados pblicos -, a finales
del mismo ao el Banco decidi seguir impulsando dicho
producto debido a los cambios favorables en la regulacin

En cuanto a la distribucin de la cartera del Banco segn

categora de riesgo del deudor, se observa que la cartera
Normal (90.66%) mejorando respecto a diciembre de
2014 (88.70%).

Sistema

4.37%

1.84%

Estructura de crditos por categora de riesgo del

deudor
100.0%

Hipotecarios

Cons. No
Rev.

2.63%

1.34%

7.01%

4.10%

Cons. Rev.

2.94%

55.86%

Pequeas

Banco

Micro

8.58%

16.48%

5.21%

Medianas

4.26%

0.98%

Grandes

0.00%

Corporativo

0.00%

57.36%

Morosidad por tipo de crdito

95.0%

85.0%

Por su parte, la cartera refinanciada creci en 22.14%,

mostrando una concentracin de 68.28% en los diez principales refinanciados, superior al 60.13% de diciembre de
2014; no obstante, dicha cartera representa slo el 1.26%
del total de colocaciones. Al incluir los crditos refinanciados al ratio (cartera problema), el indicador de morosidad se eleva a 5.34%, inferior al 7.28% observado al
cierre de 2014 (7.28%), pero superior al promedio de los
bancos comparables /3.22%).

80.0%

3.2%

2.5%

5.0%

7.35%

8.80%

2.1%

1.99%

2.40%
92.0%

Dic 11

92.9%

91.8%

88.70%

Dic.12
Normal

Dic.13
CPP

90.66%

Dic. 14

Dic.15

C. Crtica

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Cabe resaltar que los indicadores de calidad de cartera

descritos no consideran la proporcin de cartera reprogramada, la misma que al 31 de diciembre del 2015 representa
el 5.08% de las colocaciones brutas (4.09% a diciembre de
2014); no obstante, no se observa concentracin en diez los
principales crditos en tanto estos representan slo el 0.67%
de las colocaciones totales.

Evolucin del ratio de cartera problema

8.00%
7.28%

7.00%

Por el lado de las provisiones, estas totalizaron S/67.25

millones (+5.73%) que unido al retroceso de la cartera
atrasada (-37.33%) conllevan a una significativa mejora
en la cobertura de cartera atrasada que pasa de 100.97% a
170.34%, demostrando los esfuerzos que viene realizando
el Banco por mejorar sus indicadores de riesgo. En esa
misma lnea, la cobertura de la cartera problema (que
considera la deuda atrasada y la refinanciada) pasa de
78.96% al cierre de 2014 a 110.37% al cierre del 2015,
cumpliendo con lo proyectado y por encima de los bancos
medianos (105.71%). Asimismo, cabe resaltar la mejora
en el compromiso patrimonial en tanto este pas a ser
negativo (-3.06%). Es importante mencionar que a la
fecha el Banco mantiene S/6.43 millones de provisiones
voluntarias.

6.00%
5.34%
4.62%

3.60%

4.15%

4.00%

2.77%

3.22%

3.00%

2.00%
1.00%
Dic 11

Dic.12

Dic.13

Banco de Comercio

Dic. 14

Bancos Medianos

Dic.15
Sistema

Fuente: Banco de Comercio y SBS / Elaboracin: Equilibrium

Respecto a los castigos de cartera, como se mencion

anteriormente el Banco castig crditos por S/27.3 millones, lo cual representa el 2.87% de su cartera. En este
sentido, al incluir los castigos a la cartera problema (mora
real) ratio pasa de 8.93% a 8.06%, superior al promedio
registrado en el sistema bancario (4.60%) y la banca mediana (4.48%).

Evolucin de la Cobertura de la Cartera Atrasada

270.0%

250.0%

259.62%
244.95%

230.0%

Evolucin del ratio de mora real

210.0%

10.00%

202.99%

190.0%

9.00%

8.93%

170.0%

8.06%

8.00%

170.34%

150.0%

7.00%
6.00%
5.00%

5.7%

90.0%

Fuente: Banco de Comercio y SBS / Elaboracin: Equilibrium

5.00%

4.8%

5.87%

130.0%

5.11%

5.09%

5.00%

110.0%

4.86%

90.0%

4.00%

100.97%
Dic 11

Dic.12

Dic.13

Dic. 14

Dic.15

3.00%

Banco de Comercio

2.00%
1.00%

Bancos Medianos

Fuente: Banco de Comercio y SBS / Elaboracin: Equilibrium

Dic 11

Dic.12

Banco de Comercio

Dic.13

Dic. 14

Bancos Medianos

Dic.15
Sistema

Fuente: Banco de Comercio y SBS / Elaboracin: Equilibrium

Sistema

fondeo del Banco, representando el 76.16%, seguido por

el patrimonio (12.10%), los adeudos (6.51%), deuda
subordinada (2.38%) y otros pasivos (2.85%); logrando
una mayor diversificacin los ltimos aos.

Evolucin de la Cobertura de la Cartera Problema

180.0%

161.35%

160.0%
140.0%

Evolucin de estructura de fondeo

120.0%

80.0%

110.37%

106.54%

100.0%
83.79%

100% 3.22%
90% 8.78%
2.59%
80%
70%
60%
50%
84.16%
40%
30%
20%
10%
0%
Dic-11

78.96%

60.0%

Dic 11

Dic.12

Banco de Comercio

Dic.13

Dic. 14

Bancos Medianos

Dic.15
Sistema

Fuente: Banco de Comercio y SBS / Elaboracin: Equilibrium

Si bien la empresa ha manifestado su inters en no incrementar saldo en la cartera de banca empresa (medianas y
grandes empresas), el crdito promedio por deudor se
incrementa a S/17,995 al 31 de diciembre del 2015
(S/16,458 al cierre de 2014), como consecuencia del crecimiento en crditos corporativos; sin embargo, el nivel es
an considerado bajo en relacin al segmento de bancos
medianos (S/50,302). Al respecto, es importante que el
Banco siga tomando medidas de seguimiento adecuadas
respecto a sus colocaciones de banca empresa a fin de
evitar el deterioro de la misma y una mayor exposicin
patrimonial.

50,302

30,000
20,000

40,053

13,826

13,582

32,854

15,732

16,458

2.85%
12.10%

81.69%

81.02%

74.21%

76.16%

Adeudados

Dic-13

6.51%

Dic-14

Patrimonio

Bonos

Dic.15
Otros Pasivos

Respecto a los primeros, existieron variaciones significativas dentro de las cuentas que lo conforman. Es as que
mientras los depsitos a la vista y ahorro retroceden (7.27%), se observa un significativo incremento en las
cuentas a plazo (+30.31%), los cuales representan el
16.65% y el 42.36% del financiamiento, respectivamente.
Al respecto, cabe mencionar que el Banco realiz campaas de captacin de depsitos a plazo a una tasa de 6.25%
a fin de devolver los recursos obtenidos de las subastas
del MEF. Por su parte, en lo que respecta a la concentracin de los principales depositantes y del sector pblico,
se muestra una reduccin en la misma cerrando con ratios
ms favorables el 2015.

50,000

29,663

3.87%
11.11%
8.33%

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Evolucin del Crdito Promedio por Deudor (S/.)

27,830

3.42%
9.87%
3.23%

Dic-12

Captaciones

60,000

40,000

3.54%
9.77%
2.94%

Evolucin Concentracin de Principales

Depositantes

17,995

10,000

25.00%

23.32%

23.57%
20.67%

Dic 11

Dic.12

Banco de Comercio

Dic.13

Dic.14

20.00%

Dic.15

17.93%

17.32%

13.77%

15.00%

Bancos Medianos

10.00%

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

6.35%

5.70%

3.73%

5.00%

Es relevante mencionar el posible impacto que tendra el

Fenmeno del Nio en el Banco. Considerando que la
zona norte (Tumbes, Piura y Lambayeque) sera la zona
ms afectada por las lluvias, donde el Banco participa
slo en Piura con el 0.74% de su cartera al cuarto trimestre del 2015. Cabe sealar tambin el posible impacto en
Ica (afectando cultivos de uva, el esprrago y algunos
frutales), no obstante las colocaciones en dicho departamento representan slo el 0.09% de la cartera. Por su
parte, los sectores ms afectados seran el agroexportador
(uva, mango y banano orgnico) y la pesca, as como el
sector transporte por los daos causados a la infraestructura vial. Al respecto, las colocaciones del Banco concentran el 8.14% en el sector agrcola y ganadero, el 1.91%
en el sector pesca y el 2.63% en el sector transporte,
considerndose el riesgo como moderado.

0.00%
Dic.13
10 principales

Dic. 14
20 principales

Dic.15
Sector pblico

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Respecto a los adeudados (6.51% del fondeo), estos ascendieron a S/111.2 millones (-18.43%), siendo los principales acreedores el BCRP, COFIDE, US Century BankNY, Deutsche Bank-NY y Bladex Panam, habiendo
amortizado deuda en estos dos ltimos. Cabe resaltar que
en el Banco mantiene lneas del exterior vigentes y estn
destinadas a financiar operaciones de comercio exterior,
as como la lnea aprobada por COFIDE para proyectos
especiales (Mi Vivienda y Techo Propio), los cuales se
encuentran garantizados con cartera hasta por S/21,3
millones.

Pasivos y Estructura de Fondeo

Al 31 de diciembre de 2015, los depsitos y obligaciones
con el pblico se mantienen como la principal fuente de

En relacin a las obligaciones subordinadas que el Banco

mantiene en circulacin, stas representan el 2.38% de los

fondos, no presentando variaciones significativas respecto

al ejercicio anterior, totalizando S/40.6 millones. Estas
corresponden a la Primera y Segunda emisin de Bonos
Subordinados que presentan vencimientos entre noviembre de 2018 y marzo de 2023, adquiridos en su totalidad
por la Caja de Pensiones Militar Policial a una tasa entre
8.00% y 10.50%, respectivamente. De dicho monto, al
cierre del 2015 computa para el clculo del patrimonio
efectivo un total de S/30.3 millones.

2014), monto que incluye la reduccin de la recuperacin

de cartera castigada (S/6.7 millones) y de la reversin de
provisiones (S/13.6 millones) que en conjunto representan
el 10.84% de los ingresos financieros. En consecuencia, el
margen financiero neto lleg a 54.83% a la fecha de evaluacin (51.97% a diciembre de 2014), no obstante, sigue
ubicndose ligeramente por debajo del promedio del sistema bancario y de la banca mediana.
Respecto a la carga operativa, esta se redujo en 5.71%,
debido a la reduccin del gasto de personal (-7.43%) y de
los gastos generales (-1.87%), lo que le ha permitido al
Banco generar un mayor nivel de eficiencia. Ello est en
lnea con un nuevo objetivo estratgico del Banco que es
racionalizar el gasto de personal y el gasto de servicios de
terceros, pasando as de 765 trabajadores a 665 entre
ejercicios y no abriendo nuevas oficinas en lo que va del
ao. Cabe mencionar adems que en lnea con la estrategia comercial establecida, el Banco centrar sus esfuerzos
en consolidar su presencia en crditos por convenio, los
cuales le requieren menores gastos de publicidad y de
ventas en comparacin a otros productos, lo cual le permitira mejorar sus mrgenes los prximos perodos. As, el
ratio gastos operativos sobre ingresos financieros mejor
de 40.12% a 38.56%, mientras que el ratio de gasto de
personal sobre colocaciones mejor de 4.70% a 4.22%, no
obstante siguen estando por encima del sistema.

Por otro lado, el patrimonio neto aporta con el 12.10% del

fondeo y se increment en 13.76% respecto a diciembre
del 2014, explicado principalmente por el incremento del
capital social (+11.03%) totalizando S/167.7 millones; as
como por el aumento de las reservas legales (+16.59%)
que ascendieron a S/13.0 millones. Finalmente, los otros
pasivos incluyen provisiones para contingentes, cuentas
por pagar, intereses por pagar y otros ingresos diferidos
que totalizan S/ 48.6 millones (2.85% del fondeo).
Rentabilidad y Eficiencia
El Banco cerr el 2015 con una utilidad neta de S/25.6
millones (+38.11%), la cual se logra principalmente a
travs de la reduccin del gasto financiero (-14.77%) y de
los gastos operativos (-5.71%), partidas ms relevantes en
tanto representan el 29.35% y 37.83% de los ingresos,
respectivamente. Cabe sealar que los ingresos por colocaciones crecieron slo en 1.90% respecto al ejercicio
previo, ello como explicado por el poco dinamismo de las
colocaciones y por la reduccin de las tasas activas de los
crditos a grandes, medianas y pequeas empresas. Asimismo, destaca tambin la ganancia por diferencia cambiaria que ascendi a S/ 3.1 millones, por compra y venta
de dlares en la tesorera del Banco.

Adicionalmente, vale resaltar que el 2015 el Banco vendi

cartera tanto en condicin normal como castigada, lo que
le gener al Banco un ingreso de S/ 4.0 millones. De esta
manera, la utilidad neta se incrementa en 38.11%, alcanzando un margen neto de 13.93%, superior al 9.89% logrado en el 2014.

Tasas activas en moneda nacional por tipo de crdito

Ao Grande Mediana Pequea Micro Consumo Hip.
2014 12.14
15.06
28.80
36.35
19.11
9.92
2015

9.15

13.37

22.06

45.39

19.03

Evolucin de mrgenes del negocio

63.09%

10.00

62.19%

52.20%

48.75%

45.74%

Respecto al ahorro en gastos financieros, cabe destacar

estos pasaron de representar el 28.50% de los ingresos al
23.59% entre ejercicios y que el retroceso observado se
sustenta en menores intereses y comisiones por obligaciones con el pblico (-17.25%), pese a la campaa realizada
para captar mayores depsitos a plazo (los cuales crecieron en 31.01%); as como en el menor gasto por intereses
de adeudos (fuente de fondeo que decreci en 18.43%).
Tipo
Dep. Ahorro
Dep. Plazo
Dep. CTS

2014 (%)
Soles
Dlares
1.54
0.61
2.2
1.07
5.0
3.0

Dic 11

54.83%

51.97%

24.33%

20.10%

14.83%
8.72%

68.75%

65.57%

62.00%

12.42%

9.18%
7.21%
Dic 12

5.29%
Dic.13

13.93%

9.89%
Dic.14

Dic.15

Margen neto

Margen financiero bruto

Margen financiero neto

Margen de Operaciones

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Asimismo, se muestra una mejora en los indicadores de

rentabilidad medidos mediante el retorno promedio anualizado sobre el patrimonio (ROAE) y sobre el activo
(ROAA) de 13.19% y 1.53%, respectivamente; sin embargo, estos an se ubican por debajo del promedio alcanzado por la banca mediana.

2015 (%)
Soles
Dlares
1.48
0.58
5.9
0.96
5.0
3.0

Como consecuencia, el margen financiero bruto mejora de

65.57% a 68.75%.En este sentido, la disminucin de la
carga financiera, en lnea con la estrategia del Banco de
reducir sus costos de fondeo, compens la falta de dinamismo de los ingresos financieros.
Por su parte, el gasto por provisiones de crditos directos
ascendi a S/26.1 millones (+2.36% respecto al cierre

Ratio de capital global

Evolucin del indicador ROAE

25.00%
21.99%

20.00%

Cientos

17.78%
15.00%

13.19%

12.33%
10.00%

10.77%

9.68%
6.57%

5.00%

0.00%
Dic 11

Dic.12

Banco de Comercio

Dic.13

Dic. 14

Bancos Medianos

17,765

15,918

15,917

14,338

13,441

12.31%

12.55%
12.20%
11.83%

11.69%

1,883

1,765

1,571

Dic.15

Dic 11

Dic.12

APRs

Sistema

Dic.13

1,998

Dic. 14

Pat. Efectivo

2,168

Dic.15

Ratio de capital

Fuente: Banco de Comercio / Elaboracin: Equilibrium

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Respecto al deterioro del ratio, cabe sealar que el Banco

cuenta con un Plan de Fortalecimiento Patrimonial que
incluye una serie de medidas adicionales a la capitalizacin de los resultados generados - entre ellas una nueva
emisin privada de bonos y la venta de algunos activos no
prescindibles - que le permitiran mejorar el ratio de capital global.

Evolucin del indicador ROAA

2.50%
2.17%

2.00%

1.81%
1.53%

1.50%
1.00%

20,000
18,000
16,000
14,000
12,000
10,000
8,000
6,000
4,000
2,000
0

1.13%

1.09%
0.90%
0.65%

0.50%

Resulta fundamental que el Banco logre reforzar su ratio

de capital global de modo que le brinde la base suficiente
para incrementar sus colocaciones. Lo mencionado cobra
mayor relevancia en tanto el principal accionista del Banco, la Caja de Pensiones Militar Policial, se encuentra en
situacin de prdida y por lo tanto est imposibilitado de
realizar aportes de capital al Banco. Asimismo, cabe resaltar que Banco de Comercio pasa a ser el segundo banco
con el ratio de capital global ms ajustado del sistema.

0.00%
Dic 11

Dic.12

Banco de Comercio

Dic.13

Dic. 14

Bancos Medianos

Dic.15
Sistema

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Por otro lado, cabe sealar la existencia de contingencias

tributarias con SUNAT correspondientes a la revisin del
clculo del impuesto a la renta de los aos 2007, 2008 y
2009, monto que asciende a S/13.9 millones, procesos de
los cuales el Banco seala espera tener resultados favorables.

Ratio Capital Global Nov.15

11.05
11.97
12.23
12.60
13.50
13.54
13.70
14.02
14.08
14.21
14.45
15.64
15.90
18.24

B. Financiero
B. de Comercio
BIF
B. GNB
Scotiabank
B. Continental
B. Falabella
BCP
Sistema
B. Santander
B. Ripley
Mibanco
Interbank
Citibank
B. Cencosud
B. Azteca

Solvencia
Tal como se mencion anteriormente, al 31 de diciembre
de 2015, el patrimonio neto ascendi a S/167.7 millones
(+ 13.76% respecto a diciembre del 2014), explicado
principalmente por el incremento del capital social
(+11.03%), as como por el aumento de las reservas legales (+16.59%) que ascendieron a S/13.0 millones. Cabe
mencionar que en marzo del presente ao se llev a cabo
Junta General de Accionistas donde se acord aplicar para
capital y reservas un total de S/18.5 millones, no registrndose reparticin de dividendos durante el perodo
analizado.

23.10
23.40
0

10

15

20

25

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Liquidez y Calce de Operaciones

Al cuarto trimestre del 2015, el Banco presenta adecuados
indicadores de liquidez, cumpliendo con los lmites regulatorios. No obstante, se observa un ajuste en el ratio de
liquidez en moneda nacional que pas de 48.24% a
28.21%; sin embargo, no existe una diferencia significativa en comparacin al sistema (26.52%). El ajuste en el
ratio se debe en parte al menor saldo de inversiones financieras disponibles para la venta principalmente certificados de depsito del BCRP y al fuerte incremento de los
pasivos de corto plazo (depsitos a plazo menor a un ao).

Respecto del patrimonio efectivo del Banco, ste ascendi

a S/216.8 millones (+8.47% respecto al cierre 2014) en
lnea con el incremento del capital social, las reservas
legales y el acuerdo de capitalizacin del total de las utilidades generadas durante el ejercicio en curso. Por otro
lado, se registra un incremento en los activos ponderados
por riesgo (APRs) del 11.60%, los cuales ascendieron a
S/1,776.5 millones, principalmente como consecuencia
del crecimiento de las colocaciones.
El efecto de un mayor aumento de los APRs hizo que el
ratio de capital global se ajustara a 12.20% (12.55% a
diciembre del 2014).

10

Asimismo, el Banco mantiene lneas de crdito disponibles por US$ 81.77 millones, de las cuales ha usado el
28.72% al cierre del 2015.

Evolucin del Ratio de Liquidez en MN

60.00%
50.00%

48.24%

46.29%
40.00%

39.23%

30.00%

Brecha / Patrimonio Efectivo

38.71%
33.25%

30.83%

24.06%

28.21%
24.38%

20.00%

43.61%

26.52%

41.05%

20.71%

20.32%

4.69%
3.05%

10.00%
Dic 11

Dic 12

Dic 13

Banco de Comercio

Dic 14

Dic.15

-0.70%

Sistema

Fuente: Banco de Comercio y SBS / Elaboracin: Equilibrium

-4.18%
-5.97%
-21.87%
-28.00%

Por su parte, el ratio de liquidez en moneda extranjera fue

de 46.62%, nivel inferior al registrado en diciembre de
2014 (54.70%) y superior al promedio del sistema bancario (48.84%). Asimismo, se cumple adecuadamente los
nuevos ratios de liquidez medidos a travs del Ratio de
Inversiones Lquidas (RIL) y el Ratio de Cobertura de
Liquidez (RCL), estando el primero ms ajustado en moneda extranjera (16.60%).

30 das

30 - 60 das

60 - 90 das 90 - 180 das

M.N.
M.E.

-25.93%

180 - 360 Mas de 1 ao

das

Fuente: Banco de Comercio / Elaboracin: Equilibrium

PROGRAMAS VIGENTES EN EL RPMV

Bonos Subordinados Oferta Pblica
Segunda Emisin: Hasta por S/30.0 millones.

Evolucin del Ratio de Liquidez en ME

100.00%
90.00%
80.00%
70.00%
60.00%
50.00%
40.00%
30.00%
20.00%
10.00%

Primera Serie: por S/10.0 millones.

Plazo: 10 aos.
Fecha de Colocacin: 28 de junio de 2012.
Tasa de Inters Nominal: 10.05% anual, pagaderos de manera trimestral.
Amortizacin del Principal: un solo pago en la
fecha de vencimiento de la serie respectiva.

95.16%

69.57%

75.06%
69.01%
56.08%

45.02%

Dic 11

48.84%

46.24%

Dic 12
Banco de Comercio

54.70%

Dic 13

Dic 14

46.62%

Segunda Serie: por S/2.81 millones.

Plazo: 10 aos.
Fecha de Colocacin: 18 de diciembre de 2012.
Tasa de Inters Nominal: 10.50% anual, pagaderos de manera trimestral.
Amortizacin del Principal: un solo pago en la
fecha de vencimiento de la serie respectiva.

Dic.15

Sistema

Fuente: Banco de Comercio y SBS / Elaboracin: Equilibrium

Del anlisis de calce por monedas y vencimiento, se registran descalces en los tramos de 30 a 60 das y de 180 a
360 das de moneda nacional, los cuales representan el
20.71% y -20.32%, respectivamente; siendo el ms representativo el tramo mayor a 360 das que representa el
41.05% del patrimonio efectivo. Mientras que en moneda
extranjera, se observan descalces ms relevantes en las
brechas de 0 a 30 y de 180 a 360 das, comprometiendo el
43.61% y el -28.00% del patrimonio efectivo. No obstante, se aprecia una brecha total positiva de S/101.4 millones
(46.77% del patrimonio efectivo), mostrando que en
trminos globales el Banco se encuentra adecuadamente
calzado.

Tercera Serie: por S/4.00 millones.

Plazo: 10 aos.
Fecha de Colocacin: 19 de febrero de 2013.
Tasa de Inters Nominal: 10.25% anual, pagaderos de manera trimestral.
Amortizacin del Principal: un solo pago en la
fecha de vencimiento de la serie respectiva.
Cuarta Serie: por S/3.50 millones.
Plazo: 10 aos.
Fecha de Colocacin: 06 de marzo de 2013.
Tasa de Inters Nominal: 10.25% anual, pagaderos de manera trimestral.
Amortizacin del Principal: un solo pago en la
fecha de vencimiento de la serie respectiva.

Asimismo, el Banco cuenta un plan de contingencia de

liquidez el cual presenta entre diversas alternativas, un
contrato con el BCRP referente a operaciones de compra
con compromiso de recompra de cartera de crditos representada en ttulos valores. Tambin cuenta con activos
lquidos como certificados de depsitos del BCRP (S/32.8
millones), la aplicacin de un contrato marco de operaciones de compra con compromiso de recompra con el
BCRP, as como la potencial venta de cartera asociada al
producto descuento por planilla con mayor duracin.

11

BANCO DE COMERCIO
BALANCE GENERAL
(Miles de Nuevos Soles)
ACTIVOS
Caja
Bancos y Corresponsales
Canje
Otros
Total Caja y Bancos
Invers. financieras temporales netas
Fondos Interbancarios
Fondos Disponibles
Colocaciones Vigentes
Cuentas Corrientes
Tarjetas de Crdito
Descuentos
Prstamos
Arrendamiento Financiero
Hipotecarios para Vivienda
Comercio Exterior
Crditos por liquidar
Otros
Total Colocaciones Vigentes
Refinanciados y reestructurados
Cartera Atrasada (Vencidos y Judiciales)
Coloc.Brutas
Menos:
Provisiones de Cartera
Intereses y Comisiones No Devengados
Colocaciones Netas
Otros rend deveng y cuentas x cobrar
Bienes adjudic, daciones y leasing en proceso
Inversiones financieras permanentes
Activos fijos netos
Otros activos
TOTAL ACTIVOS

Dic 12

Dic.13

44,225
316,228
6,376
4,763
371,591
5,138
0
376,729

3%
20%
0%
0%
23%
0%
0%
23%

37,546
318,199
3,855
5,651
365,251
39,624
0
404,875

2%
19%
0%
0%
22%
2%
0%
25%

40,545
328,490
2,392
12,014
383,442
60,937
14,002
458,381

2%
20%
0%
1%
23%
4%
1%
28%

47,283
403,410
828
13,725
465,246
37,134
0
502,380

7,102
3,860
20,761
1,008,044
22,933
14,868
13,362
0
4,181
1,095,110
22,506
24,859
1,142,475

0%
0%
1%
63%
1%
1%
1%
0%
0%
68%
1%
2%
71%

5,727
2,964
28,250
1,042,526
12,697
15,189
13,524
0
3,245
1,124,122
12,143
19,938
1,156,203

0%
0%
2%
63%
1%
1%
1%
0%
0%
68%
1%
1%
70%

1,443
2,433
15,693
895,679
7,381
20,494
77,027
1,633
3,666
1,025,450
17,565
62,995
1,106,009

144
2,402
7,610
977,736
4,727
22,338
61,060
0
3,810
1,079,828
21,453
39,480
1,140,762

-50,461
-3,764
1,088,250
15,279
3,460
35,425
36,018
48,481
1,603,642

-3%
0%
68%
1%
0%
2%
2%
3%
100%

-51,764
-754
1,103,685
17,081
3,326
36,039
32,891
50,856
1,648,753

-3%
0%
67%
1%
0%
2%
2%
3%
100%

-63,607
-1,020
1,041,383
16,764
3,697
38,930
29,439
47,050
1,635,644

0%
0%
1%
55%
0%
1%
5%
0%
0%
63%
1%
4%
68%
0%
-4%
0%
64%
1%
0%
2%
2%
3%
100%

12

Dic.14

Dic.15

-67,250
-1,595
1,071,916
14,785
9,547
43,200
26,929
39,174
1,707,930

%
3%
24%
0%
1%
27%
2%
0%
29%
0%
0%
0%
0%
57%
0%
1%
4%
0%
0%
63%
1%
2%
67%
0%
-4%
0%
63%
1%
1%
3%
2%
2%
100%

Dic.15 /
Dic.14

Dic.14 /
Dic.13

16.62%
22.81%
-65.39%
14.24%
21.33%
-39.06%
-100.00%
9.60%

7.99%
3.23%
-37.95%
112.62%
4.98%
53.79%

-89.99%
-1.28%
-51.51%
9.16%
-35.96%
9.00%
-20.73%
-100.00%
3.93%
5.30%
22.14%
-37.33%
3.14%

-74.81%
-17.89%
-44.45%
-14.09%
-41.87%
34.93%
469.54%

5.73%
56.44%
2.93%
-11.80%
158.20%
10.97%
-8.53%
-16.74%
4.42%

22.88%
35.23%
-5.64%
-1.86%
11.18%
8.02%
-10.50%
-7.48%
-0.80%

13.22%

12.97%
-8.78%
44.65%
215.95%
-4.34%

BALANCE GENERAL
(Miles de S/.)
PASIVOS
Obligaciones con el Pblico
Depsitos a la vista
- Obligaciones con el Pblico
- Sistema Financiero y Org. Internac.
Depsitos de ahorro
- Obligaciones con el Pblico
- Sistema Financiero y Org. Internac.
Depsitos a la vista y de ahorro
Cuentas a plazo del pblico
Certificados Bancarios y de Depsitos
Depsitos a plazo del Sist. Fin. Y Org. Int.
Depsitos a plazo
CTS
Depsitos restringidos
Otras obligaciones
Total de depsitos y obligaciones
Fondos Interbancarios
Obligaciones subordinadas en circul.
Total emisiones
Adeudos y obligaciones financieras
Adeudos con entidades del pas
Adeudos con entidades del exterior
Provisiones para crditos contingentes
Cuentas por pagar
Intereses y otros gastos por pagar
Otros pasivos
TOTAL PASIVO
PATRIMONIO NETO
Capital Social
Capital Adicional
Reservas
Ajustes al Patrimonio
Resultados acumulados
Resultado neto del ejercicio
TOTAL PATRIMONIO NETO
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

Dic 12

Dic.13

138,535
138,452
83
168,087
168,087
0
306,622
740,252
272
31,359
771,883
188,961
28,062
14,440
1,309,969
671
33,112
33,112
47,101

9%
9%
0%
10%
10%
0%
19%
46%
0%
2%
48%
12%
2%
1%
82%
0%
2%
2%
3%

156,020
155,968
52
166,950
166,950
0
322,970
605,055
261
36,102
641,418
238,578
96,388
36,384
1,335,739
0
40,637
40,637
53,278

9%
9%
0%
10%
10%
0%
20%
37%
0%
2%
39%
14%
6%
2%
81%
0%
2%
2%
3%

2,547
12,024
31,069
10,437
1,446,930

0%
1%
2%
1%
90%

5,930
9,415
33,487
7,567
1,486,053

133,217
9
9,167

8%
0%
1%

-145
14,464
156,712
1,603,642

0%
1%
10%
100%

146,235
9
10,613
-4,221
-433
10,496
162,700
1,648,753

0%
1%
2%
0%
90%
0%
9%
0%
1%
0%
0%
1%
10%
100%

13

Dic.14

135,011
134,964
47
171,717
171,717
0
306,728
551,921
257
2,987
555,165
211,590
116,800
23,540
1,213,824
11,944
40,629
40,629
136,310
38,274
98,036
4,163
10,838
26,114
10,181
1,454,002
151,274
9
11,173
646
0
18,540
181,642
1,635,644

8%
8%
0%
10%
10%
0%
19%
34%
0%
0%
34%
13%
7%
1%
74%
1%
2%
2%
8%
2%
6%
0%
1%
2%
1%
89%
0%
9%
0%
1%
0%
0%
1%
11%
100%

Dic.15

118,906
118,880
26
165,528
165,528
0
284,434
723,054
316
45
723,415
212,800
68,688
11,488
1,300,825
0
40,637
40,637
111,189
51,469
59,720
5,378
10,583
23,061
9,620
1,501,294
167,960
9
13,027
34
0
25,606
206,636
1,707,930

7%
7%
0%
10%
10%
0%
17%
42%
0%
0%
42%
12%
4%
1%
76%
0%
2%
2%
7%
3%
3%
0%
1%
1%
1%
88%
0%
10%
0%
1%
0%
0%
1%
12%
100%

Dic.15 /
Dic.14

Dic.14 /
Dic.13

-11.93%
-11.92%
-45.87%
-3.60%
-3.60%

-13.47%
-13.47%
-8.70%
2.86%
2.86%

-7.27%
31.01%
23.14%
-98.48%
30.31%
0.57%
-41.19%
-51.20%
7.17%
-100.00%
0.02%
0.02%
-18.43%
34.48%
-39.08%
29.19%
-2.35%
-11.69%
-5.51%
3.25%

-5.03%
-8.78%
-1.45%
-91.73%
-13.45%
-11.31%
21.18%
-35.30%
-9.13%

11.03%
0.00%
16.59%
-94.70%
38.11%
13.76%
-4.97%

-0.02%
-0.02%
155.85%
-29.79%
15.10%
-22.02%
34.55%
-2.16%
3.45%
0.00%
5.28%
-115.31%
-100.00%
76.63%
11.64%
-0.80%

ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS

(Miles de Nuevos Soles)
INGRESOS FINANCIEROS
Intereses por Disponible
Intereses y Comisiones por Fondos Interbancarios
Ingresos por Inversiones
Ganancias por Inversiones en Subsidiarias y Asociadas
Intereses y Comisiones por Crditos
Diferencia de Cambio
Otros
GASTOS FINANCIEROS
Intereses y Comisiones por Obligaciones con el Pblico
Intereses por Depsitos del SF y Organismos Internac.
Intereses y Comisiones por Fondos Interbancarios
Intereses y Comisiones por Adeudos y Oblig. Financ.
Intereses por Obligaciones en Circulacin Subordinadas
Prdida por Valorizacin de Inversiones
Prdidas por Inversiones en Subsidiarias y Asociadas
Primas al Fondo de Seguro de Depsitos
Otros
MARGEN FINANCIERO BRUTO
Provisin para Crditos Directos
Provisin por Incobrabilidad de Crditos
Recuperaciones de Cartera Castigada
Reversiones de prov.
MARGEN FINANCIERO NETO
Ingresos Netos por Servicios Financieros
GASTOS OPERATIVOS
Personal
Generales
UTILIDAD (PRDIDA) VENTA DE CARTERA
MARGEN OPERACIONAL
Ingresos / Gastos No Operacionales
Otras Provisiones y Depreciaciones
UTILIDAD ANTES IMPUESTOS
Impuesto a la Renta
UTILIDAD NETA DEL AO

Dic 12

200,589
2,930
495
705
9,773
180,590
4,915
1,181
-75,838
-66,878
0
0
-2,332
-2,395
-320
0
-3,692
-221
124,751
-33,007
-33,007

100%
1%
0%
0%
5%
90%
2%
1%
-38%
-33%
0%
0%
-1%
-1%
0%
0%
-2%
0%
62%
-16%
-16%

91,744
8,533
-81,872
-55,882
-25,990
18,405
6,157
-7,397
17,165
-2,701
14,464

Dic.13

Dic.14

46%
4%
-41%
-28%
-13%

198,568
3,155
0
1,423
12,830
177,501
3,659
0
-75,458
-64,805
0
0
-2,723
-3,728
-360
0
-3,632
-210
123,110
-26,312
-28,623
2,311
0
96,798
12,448
-84,580
-57,950
-26,630

100%
2%
0%
1%
6%
89%
2%
0%
-38%
-33%
0%
0%
-1%
-2%
0%
0%
-2%
0%
62%
-13%
-14%
1%
0%
49%
6%
-43%
-29%
-13%

187,373
913
1,991
1,813
5,559
174,622
2,474
0
-64,517
-53,409
-84
0
-3,700
-3,734
-55
0
-3,441
-93
122,856
-25,479
-38,534
4,914
8,142
97,377
15,458
-75,176
-51,949
-23,227

100%
0%
1%
1%
3%
93%
1%
0%
-34%
-29%
0%
0%
-2%
-2%
0%
0%
-2%
0%
65.57%
-14%
-21%
3%
4%
51.97%
8%
-40%
-28%
-12%

9%
3%
-4%
9%
-1%
7%

24,666
-484
-12,509
11,673
-1,177
10,496

12%
0%
-6%
6%
-1%
5%

37,659
1,555
-12,564
26,650
-8,110
18,540

20%
1%
-7%
14%
-4%
10%

14

Dic.15
183,812
568
999
2,138
5,463
171,260
3,360
24
-54,991
-44,194
-139
-24
-3,394
-3,738
0
0
-3,356
-146
128,821
-26,080
-46,385
6,677
13,627
102,741
9,723
-70,884
-48,090
-22,794
4,004
45,584
115
-10,899
34,800
-9,194
25,606

%
98%
0%
1%
1%
3%
91%
2%
0%
-29%
-24%
0%
0%
-2%
-2%
0%
0%
-2%
0%
69%
-14%
-25%
4%
7%
55%
5%
-38%
-26%
-12%
2%
24%
0%
-6%
19%
-5%
14%

Dic. 15 /
Dic. 14

Dic. 14 /
Dic. 13

-1.90%
-37.75%
-49.82%
17.92%
-1.73%
-1.93%
35.81%

-2.48%
56.99%
4.86%
2.36%
20.37%
35.90%
67.37%
5.51%
-37.10%
-5.71%
-7.43%
-1.87%

-5.64%
-71.06%
27.41%
-56.67%
-1.62%
-32.39%
-14.50%
-17.59%
35.90%
0.16%
-84.72%
-5.25%
-55.71%
-0.21%
-3.17%
34.63%
112.61%
0.60%
24.18%
-11.12%
-10.36%
-12.78%

21.04%
-92.60%
-13.25%
30.58%
13.36%
38.11%

52.68%
-421.28%
0.44%
128.30%
589.03%
76.64%

-14.77%
-17.25%
64.62%
17584.17%
-8.27%
0.11%
-100.00%

RATIOS

Dic 12

Dic.13

Liquidez
Disponible / dep. totales
28.37%
27.34%
Disponible / dep. a la vista y ahorro
121.19%
113.09%
Disponible / Activo total
23.17%
22.15%
Coloc.netas / dep.totales
83.07%
82.63%
Ratio de liquidez M.N.
33.25%
38.71%
Ratio de liquidez M.E.
75.06%
69.01%
Ratio Inversiones Lquidas (RIV) MN
Ratio Inversiones Lquidas (RIV) ME
Ratio Cobertura Liquidez (RCL) MN
Ratio Cobertura Liquidez (RCL) ME
Endeudamiento
Ratio de capital global (%)
12.31%
11.83%
Pasivo / Patrimonio (veces)
923.30%
913.37%
Pasivo/Activo (veces)
90.23%
90.13%
Coloc. Brutas / Patrimonio (veces)
7.29
7.11
Cartera atrasada / Patrimonio
15.86%
12.25%
Cartera vencida / Patrimonio
5.00%
4.08%
Compromiso patrimonial
-1.98%
-12.10%
Calidad de Activos
Cartera atrasada /coloc. brutas
2.18%
1.72%
Cart. atrs+refinanc/ coloc. brutas
4.15%
2.77%
Cart. deteriorada + castigos /Colocaciones brutas + castigos
5.87%
5.11%
provis/cartera atrasada
202.99%
259.62%
provis/cartera atrasada+refin
106.54%
161.35%
Rentabilidad
Margen financiero bruto
62.19%
62.00%
Margen financiero neto
45.74%
48.75%
Margen de Operaciones
9.18%
12.42%
Margen Neto
7.21%
5.29%
ROAE
9.68%
6.57%
ROAA
0.90%
0.65%
Componente Extraordinario de Utilidades
6157
-484
Rendimiento de Prstamos
15.81%
15.35%
Costo de Depsitos
5.11%
4.85%
Eficiencia
Gastos Operativos / Activos
5.11%
5.13%
Gastos operativos / Ingresos Financieros
40.82%
42.59%
Gastos operativos / Margen bruto
65.63%
68.70%
Gastos de personal / Ingresos financieros
27.86%
29.18%
Gastos de personal / Colocaciones Brutas
4.89%
5.01%
Otros Indicadores e Informacin Adicional
Ingresos de intermediacin
194,493
194,909
Costos de Intermediacin
-71,925
-71,616
Utilidad Proveniente de la Actividad de Intermediacin
122,568
123,293
Nmero de deudores (promedio)
82,632
73,496
Crdito promedio
13,826
15,732
Nmero de Personal (promedio)
845
774
Nmero de Oficinas (promedio)
20
20
Castigos del ao
20,937
28,510
Castigos LTM / (Colocaciones + Castigos LTM)
1.80%
2.41%
** Incluye: Comercio, Financiero, BanBif, Citibank, GNB, Santander, Deutsche & ICBC

15

Dic.14

Dic.15

Sistema

Bancos
Medianos**

31.59%
125.01%
23.44%
85.79%
48.24%
48.84%
20.01%
334.71%
215.58%

35.77%
163.57%
27.24%
82.40%
28.21%
95.16%
16.60%
23.73%
126.90%
427.82%

41.95%
78.36%
25.55%
99.17%
26.52%
46.62%
-

42.91%
110.92%
28.03%
92.83%
-

12.55%
800.48%
88.89%
6.09
34.68%
22.71%
9.33%

12.20%
726.54%
87.90%
552.06%
19.11%
10.65%
-3.06%

14.08%
934.20%
90.33%
6.53
8.75%
16.58%
-4.13%

861.15%
89.60%
6.04
5.73%
12.76%
-1.11%

5.70%
7.28%
8.93%
100.97%
78.96%

3.46%
5.34%
8.06%
170.34%
110.37%

2.54%
3.60%
4.60%
166.57%
117.57%

2.11%
3.22%
4.48%
161.17%
105.71%

65.57%
51.97%
20.10%
9.89%
10.77%
1.13%
9697
15.79%
4.40%

68.75%
54.83%
24.33%
13.93%
13.19%
1.53%
13742
15.01%
3.40%

73.73%
56.82%
71.62%
24.96%
21.99%
2.17%
402,159
9.89%
1.13%

69.76%
54.93%
65.74%
23.14%
17.78%
1.81%
291,550
9.49%
0.51%

4.60%
40.12%
61.19%
27.72%
4.70%

4.15%
38.56%
55.03%
26.16%
4.22%

2.77%
35.29%
47.87%
18.29%
2.28%

2.84%
38.80%
55.61%
22.87%
2.67%

184,899
-60,898
124,000
67,202
16,458
745
19
19,950
1.77%

180,428
-51,350
129,078
63,392
17,995
665
18
27,289
2.87%

24,447,738
6,316,065
18,131,673
4,177,965
54,234
62,351
2,144
2,384,948
1.46%

2,489,392
830,141
1,659,251
489,254
50,302
4,981
203
323,867
1.70%

 2016 Equilibrium Clasificadora de Riesgo.

LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS EMITIDAS POR EQUILIBRIUM CLASIFICADORA DE RIESGO S.A.
(EQUILIBRIUM) CONSTITUYEN LAS OPINIONES ACTUALES DE EQUILIBRIUM SOBRE EL RIESGO
CREDITICIO FUTURO RELATIVO DE ENTIDADES, COMPROMISOS CREDITICIOS O DEUDA O VALORES
SIMILARES A DEUDA, Y LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS Y PUBLICACIONES DE INVESTIGACION
PUBLICADAS POR EQUILIBRIUM (LAS PUBLICACIONES DE EQUILIBRIUM) PUEDEN INCLUIR OPINIONES
ACTUALES DE EQUILIBRIUM SOBRE EL RIESGO CREDITICIO FUTURO RELATIVO DE ENTIDADES,
COMPROMISOS CREDITICIOS O DEUDA O VALORES SIMILARES A DEUDA. EQUILIBRIUM DEFINE RIESGO
CREDITICIO COMO EL RIESGO DE QUE UNA ENTIDAD NO PUEDA CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES
CONTRACTUALES, FINANCIERAS UNA VEZ QUE DICHAS OBLIGACIONES SE VUELVEN EXIGIBLES, Y
CUALQUIER PERDIDA FINANCIERA ESTIMADA EN CASO DE INCUMPLIMIENTO. LAS CLASIFICACIONES
CREDITICIAS NO TOMAN EN CUENTA CUALQUIER OTRO RIESGO, INCLUYENDO SIN LIMITACION: RIESGO
DE LIQUIDEZ, RIESGO DE VALOR DE MERCADO O VOLATILIDAD DE PRECIO. LAS CLASIFICACIONES DE
RIESGO Y LAS OPINIONES DE EQUILIBRIUM INCLUIDAS EN LAS PUBLICACIONES DE EQUILIBRIUM NO
CONSTITUYEN DECLARACIONES DE HECHOS ACTUALES O HISTORICOS. LAS CLASIFICACIONES
CREDITICIAS Y PUBLICACIONES DE EQUILIBRIUM NO CONSTITUYEN NI PROPORCIONAN
RECOMENDACIN O ASESORIA FINANCIERA O DE INVERSION, Y LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS Y
PUBLICACIONES DE EQUILIBRIUM NO CONSTITUYEN NI PROPORCIONAN RECOMENDACIONES PARA
COMPRAR, VENDER O MANTENER VALORES DETERMINADOS. NI LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS NI
LAS PUBLICACIONES DE EQUILIBRIUM CONSTITUYEN COMENTARIOS SOBRE LA IDONEIDAD DE UNA
INVERSION PARA CUALQUIER INVERSIONISTA ESPECIFICO. EQUILIBRIUM EMITE SUS CLASIFICACIONES
CREDITICIAS Y PUBLICA SUS PUBLICACIONES CON LA EXPECTATIVA Y EL ENTENDIMIENTO DE QUE CADA
INVERSIONISTA EFECTUARA, CON EL DEBIDO CUIDADO, SU PROPIO ESTUDIO Y EVALUACION DE CADA
VALOR SUJETO A CONSIDERACION PARA COMPRA, TENENCIA O VENTA.
LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS Y PUBLICACIONES DE EQUILIBRIUM NO ESTAN DESTINADAS PARA SU USO
POR PEQUEOS INVERSIONISTAS Y SERA IMPRUDENTE QUE UN PEQUEO INVERSIONISTA TUVIERA EN
CONSIDERACION LAS CLASIFICACIONES DE RIESGO O PUBLICACIONES DE EQUILIBRIUM AL TOMAR
CUALQUIER DECISION DE INVERSION. EN CASO DE DUDA USTED DEBERA CONSULTAR A SU ASESOR
FINANCIERO U OTRO ASESOR PROFESIONAL.
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