RCADO DE CAPITALES

INTEGRANTES:
CACERES PIPA,FERNANDO
ORTEGA OSRIO,MARIE KRYSTEL
PEREZ VILLEGAS,MALENA GABRIELA
SARAVIA LUYO,LORENA ESTEPHANIE
SERRANO APONTE, KARINA SOLEDAD

AULA:
PROFESOR:

413-N
PAJUELO CHAUCA, FLIX

2016

[MERCADO DE CAPITALES]

1.-PRESENTACIN
En materia econmica un mercado es el lugar o rea donde se renen compradores y
vendedores
para
realizar operaciones de
intercambio,
Los mercados financieros pueden ser: mercados monetarios y mercados de capitales.
Los mercados monetarios estn integrados por las instituciones financieras, que
proporcionan el mecanismo para transferir o distribuir capitales de la masa de ahorradores
hacia los demandantes (prestatarios). Los mercados de capitales estn integrados por
una serie de participantes que, compra y vende acciones e instrumentos de crdito con la
finalidad de que los financistas cubran sus necesidades de capital y los inversionistas
coloquen
su
exceso
de
capital
en negocios que
generen
rendimiento.
El mercado de capitales es una amplia plaza en la que se ofrecen diversas
oportunidades de inversin. Es importante reconocer que en este mercado la obtencin
de beneficios conlleva ciertos riesgos que pueden jugar en favor o en contra del
inversionista, ya que a un mayor riesgo mayores ganancias pero tambin existen
probabilidades de perder gran parte del capital.
En el Per existe ya desde hace dos siglos atrs, pero a partir de 1993 con la nueva
constitucin se abre la oportunidad a las aseguradoras, administradoras de pensionistas,
as como la apertura a inversionistas extranjeros.

An as al ao 2015 sigue siendo un mercado relativamente pequeo con no muchos

partcipes y que durante estos ltimos aos se ha estancado. Para ello el Ministerio de
Economa y Finanzas as como la SMV y la Bolsa de Valores de Lima estn profundizando
medidas para el mejor funcionamiento del mercado.
1.

MERCADO DE CAPITALES| AULA 413-N

[MERCADO DE CAPITALES]

2.-OBJETIVOS:
2.1.-Objetivos Generales:
Conocer la estructura del mercado de capitales
del Per
Conocer el mercado de acciones en general
Conocer el mercado de renta fija
Conocer el mercado de derivados
Interpretar las leyes a favor de la banca

2.2.-Objetivos Especficos:

Conocer el concepto de riesgo en inversiones

Conocer cada uno de los instrumentos de inversin del mercado de capitales
Manejar y conocer las variables de inversin
Diferenciar entre rentabilidad fija y variable

3.-ANTECEDENTES:
En forma similar nos acompaa la matemtica financiera, cuya gnesis est en el proceso
de la transformacin de la mercanca en dinero. Segn la teora del valor el valor solo
existe de forma objetiva en forma de dinero. Por ello, la riqueza se tiene que seguir
produciendo como mercanca, en cualquier sistema social.
El sistema financiero esta esencialmente vinculado a las matemticas financieras, por ello
describiremos escuetamente su origen. Por el ao 1,368 - 1,399 D.C. aparece el papel
moneda convertible, primero en China y luego en la Europa medieval, donde fue muy
extendido por los orfebres y sus clientes.

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4.-MARCO TEORICO:
4.1.-CONCEPTO Y BASE LEGAL:
El mercado de capitales es un tipo de mercado
financiero en el que se realiza la compra-venta de
ttulos representativos de los activos financieros de
las empresas cotizadas en bolsa.
Estn integrados por una serie de participantes que,
compra y vende acciones e instrumentos de crdito
con la finalidad de que los financistas cubran sus
necesidades de capital y los inversionistas coloquen
su exceso de capital en negocios que generen
rendimiento.
El mercado de capitales es una herramienta bsica
para el desarrollo econmico de una sociedad, ya que mediante l, se hace la transicin
del ahorro a la inversin; moviliza recursos principalmente de mediano y largo plazo,
desde aquellos sectores que tienen dinero en exceso (ahorradores o inversionistas) hacia
las actividades productivas (empresas, sector financiero, gobierno) mediante la
compraventa de ttulos valores.
Asimismo, ofrece un financiamiento alternativo al bancario por que cuenta con una
reduccin del costo de fondeo y una mayor rentabilidad al inversionista, este Mercado es
fundamental para un crecimiento alto y sostenido por que facilita la asignacin de
Recursos y determinacin de los precios por la libre accin de la oferta y demanda.

MERCADO DE CAPITALES| AULA 413-N

[MERCADO DE CAPITALES]
El mercado burstil peruano tiene como principal pilar de su estructura legal y de
regulacin a su propia Ley de mercado de valores, basada en el Decreto Legislativo N 861
que entr en vigencia en diciembre de 1996.
4.2.-CARACTERISTICAS:

Las entidades partcipes constantemente reportan informacin, facilitando la toma

de decisiones y el seguimiento permanente.
No existe un plazo definido, cada quien elige cuando comprar y cuando vender los
ttulos.
Su indicador seala no solo lo que est ocurriendo, sino lo que va a ocurrir en el
mundo de las finanzas.
Facilita la transferencia de recursos de los ahorradores o agentes con exceso de
liquidez, a inversiones en el sector productivo de la economa.
Asigna de forma eficiente recursos a la financiacin de empresas del sector
productivo
Reduce los costos de seleccin y asignacin de recursos a actividades
productivas.
Posibilita la diversificacin del riesgo para los agentes participantes.
Ofrece una amplia variedad de productos con diferentes caractersticas (plazo,
riesgo, rendimiento) de acuerdo con las necesidades de inversin o financiacin
de los agentes participantes del mercado.

4.3.-PARTICIPANTES DEL MERCADO DE CAPITALES:

a) OFERTANTES:
Conformado por las empresas que requieren fondos para
financiar sus actividades y lo hacen a travs de la emisin
de deuda o acciones. Hay diferentes categoras de riesgo,
las que varan desde AAA(empresa de nulo riesgo) hasta
D(empresa
de
ms
alto
riesgo).
El MEF es otro importante ofertante ya que emite bonos
soberanos y bonos especficos para cubrir las
necesidades de financiamiento del Gobierno as como letras del Tesoro Pblico para
Administrar la Estacionalidad de la Caja Fiscal. Otro ofertante es el BCRP, el cual emite
certificados de depsito con el fin de regular la Poltica Monetaria.
En los ltimos aos han accedido al mercado de capitales una serie de empresas
pertenecientes a diversos sectores de la actividad econmica as como de actividades
bancarias y financieras, realizando emisiones de obligaciones que han fluctuado entre U$
5 millones y US$ 100 millones cada una.
Los ofertantes deben reunir tres caractersticas principales:
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MERCADO DE CAPITALES| AULA 413-N

[MERCADO DE CAPITALES]
Tener el perfil adecuado como para convencer a los inversores que le entreguen
sus recursos
Sus necesidades de financiamiento deben ser de la magnitud necesaria que
permita diluir los costos de transaccin propios del mercado
Deber estar en condiciones de responder frente a cualquier inconveniente o
reclamo que pudieran tener los inversores que adquieren sus ttulos.
b) DEMANDANTES:
Son Agentes que necesitan invertir sus excedentes de caja para honrar sus obligaciones
en el futuro.
En principio, cualquier persona con un excedente de dinero puede invertir en ttulos en el
mercado de valores acciones e instrumentos de deuda- con el objetivo de obtener una
rentabilidad por su inversin. Para ello, debe contar con la informacin necesaria para
realizar una buena inversin
En el Per, los demandantes institucionales ms importantes son:

AFPs; reguladas por la Superintendencia de

Banca y Seguros (SBS), su inversiones estn
orientadas en soles de largo plazo.
COMPAIAS DE SEGUROS, sus portafolios son
regulados por SBS orientadas a corto plazo en
dlares y largo plazo en soles ajustados a la
inflacin.
FONDOS MUTUOS, fondos que renen dinero
proveniente de empresas y del pblico para
invertirlo en valores a cambio entregan
certificados de participacin.
BANCOS; regulados por la SBS, sus inversiones
orientadas a corto plazo, la duracin de sus portafolios no son mayores a los 3
aos.
FONDOS ESTATALES; constituidos por Fondo Consolidado de Reservas
Previsionales Oficina de Normalizacin Previsional, el Fondo Mi vivienda y
ESSALUD, las cuales no estn reguladas ni pos la SBS ni por la CONASEV, sus
inversiones son en diversos plazos y monedas.

c) REGULADORES:
Superintendencia del Mercado de Valores
(SMV): Es una institucin pblica cuya finalidad es
promover el mercado de valores, velar por la
transparencia, la correcta formacin de precios y la
proteccin de los inversionistas. Asimismo, se
encarga de dictar normas que regulan el mercado de valores.

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[MERCADO DE CAPITALES]

Empresas calificadoras de riesgo: Las

empresas clasificadoras de riesgo son
empresas especializadas que emiten
opinin sobre la capacidad de un emisor
para cumplir con las obligaciones
asumidas al emitir por oferta pblica,
bonos e instrumentos de corto plazo, de
acuerdo a las condiciones establecidas
(tasa de inters, plazo, etc.).
De esta manera, los inversores pueden conocer y comparar el riesgo de estos
valores, sobre la base de una opinin especializada. Cuanto mejor sea la
clasificacin de riesgo mayor ser la posibilidad de que la empresa cumpla con las
obligaciones de pago asumida, sin embargo, el dictamen de clasificacin no
constituye una recomendacin para comprar, vender o mantener un valor
clasificado, es tan slo una opinin respecto a la calidad del valor.
Segn la legislacin vigente en el Per, los emisores de bonos y otras
obligaciones deben contar con la opinin de al menos dos empresas clasificadoras
de riesgo. Las clasificadoras de riesgo que a la fecha operan en el Per son Apoyo
& Asociados Internacionales S.A. Clasificadora de Riesgo, Clasificadora de Riesgo
Pacific Credit Rating SAC, Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo,
Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.

d) LOS INTERMEDIARIOS:
BOLSA DE VALORES DE LIMA:
La Bolsa de Valores de Lima S.A. es una sociedad que tiene por objeto principal facilitar la
negociacin de valores inscritos, proveyendo los servicios, sistemas y mecanismos
adecuados para la intermediacin de manera justa, competitiva, ordenada, continua y
transparente de valores de oferta pblica, instrumentos derivados e instrumentos que no
sean objeto de emisin masiva que se negocien en mecanismos centralizados de
negociacin distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conduccin de la Sociedad,
conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas
complementarias y/o reglamentarias.
La Bolsa de Valores de Lima pretende contribuir a la ampliacin de la estructura del
mercado financiero peruano, razn por la cual viene creando empresas estratgicas que
coadyuven a dicha mejora, originando un grupo econmico slido que pretende abrir
distintas ventanas para la participacin de nuevos y diferentes inversionistas en el
mercado peruano. Entre ellas tenemos:
DATATEC.- Es una empresa dedicada a brindar servicios de informacin y
mercados financieros electrnicos de ltima tecnologa, a travs de nuestro
Sistema de Mercados Financieros: SMF DATATEC, el cual es utilizado en los
departamentos de Tesorera de todos los Bancos, AFPs, Fondos Mutuos y algunas
compaas de seguros.
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Caja de Valores y Liquidaciones

CAVALI.- Esta empresa tiene por
encargo
administrar
de
manera
eficiente el registro, compensacin,
liquidacin y custodia de los valores que se
negocian en nuestro mercado; la Bolsa de
Valores de Lima es dueo del 30.13% de
acciones de CAVALI.
Centro de Estudios Burstiles de Valores de Lima Bursen.- Tiene como misin el
contribuir con el desarrollo del mercado de
capitales a fin de promover y difundir la
cultura del Mercado de Valores en el Per.
En Bursen se ofrecen cursos sobre temas

burstiles en niveles bsico, intermedio y

avanzado; as como certificaciones y
seminarios; adems disea programas de capacitacin.
SOCIEDADES AGENTES DE BOLSA(SAB):

Es el intermediario del mercado burstil autorizado por la SMV que se encarga de

realizar las operaciones de compra y venta que los inversionistas solicitan a
cambio de una comisin de- terminada. Su funcin principal es la de representar la
compra o venta de los inversores frente a otras Sociedades Agentes de Bolsa. Tambin
pueden prestar otros servicios, tales como resguardar los valores (custodia), administrar
cartera y brindar asesora.
En el Per hay un total de 25 Sociedades Agentes de Bolsa, diez de las cuales
concentran el 90% del monto total intermediado en la Bolsa de Valores de Lima.

4.4.-CLASIFICACION:

MERCADO DE VALORES

El mercado de valores es un mecanismo en el que concurren los ciudadanos y empresas

para invertir en valores que le produzcan eventualmente una ganancia o para captar
recursos financieros de aquellos que lo tienen disponible. A quienes concurren a captar
recursos se les denomina emisores y a quienes cuentan con recursos disponibles para
financiar se les denomina inversores.
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MERCADO PRIMARIO: El mercado de valores est conformado por el mercado

primario y el mercado secundario. El mercado primario se denomina as porque

all se negocian las primeras emisiones de ttulos representativos de deuda o de
capital que son emitidas por las empresas que buscan financiamiento. La emisin
se realiza a travs de la oferta pblica primaria
MERCADO SECUNDARIO: Ahora bien, podra pensarse que la inversin a travs

del mercado de valores es problemtica por cuanto el inversor tendra que

esperar hasta que la empresa repague su deuda para entonces recin poder
recuperar su inversin (por ejemplo, bonos a siete aos). Esto no es as gracias a
la existencia del mercado secundario, en el que los valores ya emitidos se
pueden negociar. Una vez que el valor se encuentra en manos de un inversor,
ste puede venderlo a otro y obtener dinero a cambio, y a su vez, este otro
inversor puede vendrselo a otro, y as sucesivamente, conformando el mercado
secundario.
Existen varios mercados secundarios, como el de acciones, hipotecas, letras de cambio y
crditos en general. El mercado secundario organizado ms importante es la Bolsa de
Valores. Un mercado secundario que es importante promover es el de hipotecas, pues
permite a los bancos obtener liquidez a travs de la venta de sus carteras de prstamos
hipotecarios, contribuyndose a democratizar el crdito.
La principal funcin de este mercado es la de dar liquidez a los valores existentes.

Mercado burstil: Est integrado por instituciones, empresas e individuos

que realizan transacciones de productos financieros, entre ellos tenemos a
la Bolsa de Valores, Corredores de Bolsa, Emisores, Inversionistas, SAB e
Instituciones que regulan las transacciones que se llevan a cabo en la BVL
como la SMV

Mercado extraburstil: Este mercado se caracteriza por ser

descentralizado, en el cual agentes de diferentes regiones geogrficas se
conectan va telfono y computadora para comerciar con valores no
cotizados en las bolsas oficiales. Es el mercado que se discurre fuera de
las bolsas. Tambin es llamado mercado Over the Counter (OTC)

Las empresas pueden optar por una serie de alternativas que ofrece el mercado de
valores para el financiamiento de sus actividades productivas, entre las principales se
encuentran:

Emisin de instrumentos representativos de capital

De optarse por esta alternativa, se incrementa el capital social de la empresa y los
inversionistas que adquieren estos instrumentos, tpicamente representados por
MERCADO DE CAPITALES| AULA 413-N

[MERCADO DE CAPITALES]
acciones, pasan a ser accionistas, tienen derecho, entre otros, a recibir
dividendos en efectivo o en acciones liberadas, y el derecho a voto en las Juntas
Generales de Accionistas.

Emisin de instrumentos representativos de deuda

De optarse por esta alternativa, se incrementa el pasivo de la empresa (deuda) y
esta asume la obligacin frente a los inversionistas que adquieran tales valores,
de pagarles los intereses pactados, as como devolverles el dinero invertido en los
plazos estipulados. Entre dichos instrumentos se encuentran los bonos o
instrumentos de corto plazo.
4.5 DIFERENCIA ENTRE EL MERCADO DE VALORES CON EL SISTEMA
BANCARIO

Una diferencia importante es que aquella empresa que

solicita un prstamo al banco recibe el dinero sin saber
de dnde viene, es decir, sin tener ningn contacto con
aquel depositante cuyo dinero le es entregado en
prstamo. De la misma manera, el ahorrista que realiza
un depsito en una cuenta no sabe qu har el banco
con su dinero ni a quin se lo entregar en prstamo. El
banco asume el riesgo en ambos casos. Esto es lo que
se conoce como intermediacin indirecta.
En el caso del mercado de valores, por el contrario, s
interactan de manera directa la empresa que capta recursos y el inversor que se los
proporciona. Esto se denomina intermediacin directa, y tiene algunas consecuencias.
En principio, y bajo ciertas condiciones, el mercado de valores busca ser una fuente de
financiamiento ms barata que el sistema bancario en razn de que no tiene "la
intermediacin indirecta". En cambio, el banco, al ser intermediario entre el depositante y
el prestatario, es responsable por los fondos prestados, lo que se traduce en que paga
menos por el dinero que recibe y cobra ms por el dinero que coloca o presta. A ello hay
que agregar el margen de utilidad para el banco. En ese sentido, un mercado de valores
eficiente, permitir que los emisores puedan financiarse a un menor costo y que los
inversionistas reciban una mejor retribucin por su dinero.
Una segunda diferencia es que precisamente los precios de los valores negociados en el
mercado de valores son resultado del encuentro directo entre la oferta y la demanda de
financiamiento. Una formacin de precios eficiente permitir que tanto los inversionistas
como las empresas puedan maximizar sus objetivos, siendo por ello necesario que exista
la mayor transparencia sobre los emisores y los valores emitidos por ellos, sobre las
transacciones que con ellos se realicen, y sobre los intermediarios.
4.6 BIENES NEGOCIABLES:
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BONOS: Son instrumentos financieros de deuda utilizados por entidades privadas

y/o pblicas que sirven para financiar a las mismas empresas o al Estado. El bono es
una de las formas de materializar ttulos de deuda, de renta fija.
TIPOS DE BONOS:

Bonos del tesoro: Emitidos por el tesoro pblico. Son instrumentos que permiten
financiar operaciones del Gobierno.
Bonos Corporativos: Son emitidos por las empresas para captar fondos que le
permitan financiar sus operaciones y proyectos de inversin.

Bonos de arrendamiento financiero: Emitidos por instituciones bancarias,

financieras y de arrendamiento financiero, con la finalidad de captar fondos
destinados a comprar activos fijos para emplearlos en arrendamiento financiero.

Bonos estructurados: Son parte de los llamados instrumentos de inversin

estructurados, los cuales son deudas que representan una renta variable a su
tenedor. La rentabilidad ofrecida se deriva de la rentabilidad futura de un portafolio
de otros activos financieros.

Bonos subordinados: Solo los bancos y

las empresas financieras los emiten a
plazos no menores de cinco aos, sin
opcin a garantizarlos ni procede su pago
antes del vencimiento ni su rescate por
sorteo.

Bonos convertibles: Emisin de bonos

por el cual, el tenedor del bono tiene el
derecho o la opcin de intercambiar la obligacin por una cantidad especfica de
acci0ones comunes.

ACCIONES: Una accin o accin ordinaria es un ttulo emitido por una sociedad
que representa el valor de una de las fracciones iguales que formar parte del capital
social.
TIPOS DE ACCIONES:

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Acciones comunes u ordinarias: Conceden a sus poseedores una

responsabilidad limitada; esto significa que se limita la prdida mxima al importe
invertido en ella. Estos reciben lo que queda despus de que todas las
reclamaciones sobre las utilidades y activos de la empresa se han resuelto. Dan
derecho a voto.

MERCADO DE CAPITALES| AULA 413-N

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Acciones Preferentes: Son llamadas tambin participaciones preferentes. Por lo

general no tienen derecho a voto, pero pueden tener prioridad sobre las acciones
ordinarias en cobro de dividendos y en caso de liquidaciones.
4.7.-PROCESO DE FUNCIONAMIENTO:

El mercado de capitales es el lugar donde se emiten y transan instrumentos financieros.

Este mercado existe como una alternativa al financiamiento tradicional bancario,
permitiendo a las empresas reducir el costo de fondeo mediante la colocacin de ttulos y
a los inversionistas obtener una mayor rentabilidad por sus fondos.
Cabe aadir, que dentro del circuito de emisin y negociacin de valores nuestro mercado
de capitales cuenta como principales actores con las sociedades agentes de bolsa, la
Bolsa de Valores de Lima (BVL), CAVALI, las clasificadoras de riesgo y SMV
Los principales emisores son por lo general el Estado y las empresas privadas,
especialmente las de mayor tamao y con mejor perfil de riesgo. Los principales
inversionistas son los llamados inversionistas institucionales, que en nuestro pas
comprenden a administradoras de fondos privados de pensiones (AFP), los fondos
mutuos de inversin y las compaas de seguros.

4.8 CASO EN EL PER:

Engie Energa Per coloca bonos por S/ 250
millones a diez aos:
Demanda alcanz los S/ 494 millones,
principalmente de las AFP y compaas de
seguros, segn Credicorp Capital, que tuvo
el rol de estructurador y colocador de la
transaccin de Engie.
La tasa de emisin fue de 7.13%.

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MERCADO DE CAPITALES| AULA 413-N

[MERCADO DE CAPITALES]
Credicorp Capital, estructurador y colocador exclusivo de esta transaccin, recibi
rdenes de inversionistas por S/ 494 millones, destacando la demanda de las
Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) y las compaas de seguros, lo que
confirma la calidad crediticia de Engie y su relevante posicin como emisor en el mercado
de capitales.
Ven al mercado de capitales local como una fuente muy importante de fondeo para la
compaa y esperan seguir participando activamente con futuras emisiones.
4.9 BARRERAS DE ENTRADA AL MERCADO DE CAPITALES:
La participacin de un emisor en el mercado de valores requiere la provisin de un
conjunto mnimo de informacin a los potenciales inversionistas, usualmente establecido
por las autoridades competentes (SMV en el Per), como un mecanismo que busca dar
seguridad para que los inversionistas tomen decisiones individuales adecuadamente
informadas.
Desde ese punto de vista, los canales de intermediacin directa imponen importantes
exigencias informativas y de transparencia en funcin de reflejar de mejor manera el
riesgo de los emisores. El ingreso de nuevos emisores en el mercado valores supone
entonces la necesidad de enfrentar un conjunto de barreras a la entrada, siendo algunas
de ellas de naturaleza legal, de naturaleza econmica financiera y otras de carcter
institucional.
En algunos casos estas barreras pueden ser vistas como limitantes para la oferta
potencial en la medida que un emisor requiere satisfacer un conjunto mnimo de requisitos
por la autoridad. En otros, pueden existir regulaciones especficas a los diferentes
demandantes que, atendiendo a razones de prudencia regulatoria o esquemas de
incentivos, restrinjan la demanda por instrumentos de emisores nuevos y de menor
tamao relativo. Actualmente, existen diversas barreras que restringen el acceso al
mercado de valores de las pequeas y medianas empresas en el Per para obtener
financiamiento. Sin embargo, ellas no son exclusivas del mercado de valores peruano
pues tienden a reproducir caractersticas observadas en otras realidades.
Barreras Legales o regulatorias: El marco legal del mercado peruano de valores
ha mejorado sustancialmente en los ltimos aos a travs de la modernizacin de
los procedimientos de emisin de bonos y de instrumentos de corto plazo por
oferta pblica primaria. Si bien la decisin de participar en el mercado de valores
va una emisin compete en primer lugar a la empresa, (a travs de la Junta
general de Accionistas) su eventual participacin tiene que sujetarse a lo
establecido en un conjunto de dispositivos tales como:

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[MERCADO DE CAPITALES]
El Decreto Supremo No. 093-2002-EF,
Texto nico Ordenado de la Ley del
Mercado de |Valores, con relacin a la
elaboracin del prospecto informativo y
los materiales de promocin del
programa de emisin; las clasificaciones
de riesgo; la intervencin de un
intermediario burstil autorizado para la
adquisicin de valores; el procedimiento
de registro de valores y de los
programas de emisin en el Registro
Pblico del Mercado de Valores, entre
otros temas.
La Resolucin de Gerencia General No. 211-98-EF/94.11 (que aprob los Manuales para
el Cumplimiento de los Requisitos Aplicables a las Ofertas Pblicas de Valores
Mobiliarios) a fin de analizar la informacin mnima requerida en la elaboracin del
Prospecto Informativo; los requisitos para inscripcin y/o registro de bonos y de
instrumentos de corto plazo en caso de oferta pblica primaria en el territorio nacional.
Barreras Econmicas: Los procesos de emisin de deuda va el mercado de
valores involucran una serie de costos de transaccin que en la prctica pueden
desalentar a las empresas, en especial a las Medianas Empresas a ingresar al
mercado de valores dado el posible tamao (pequeo) de sus emisiones va oferta
pblica. Esta situacin refleja tambin las caractersticas de la estructura
empresarial en el Per en el cual existe un amplio nmero de empresas de menor
tamao relativo. Estos procesos que involucran distintos costos de transaccin,
pueden resultar complicados de cumplir para una empresa de menor tamao y,
adicionalmente, demandar recursos adicionales que generan costos mayores
(porcentuales) en trminos efectivos poco competitivos con los canales de
intermediacin indirecta. Los costos de transaccin, que redundan en los costos
econmicos involucrados, podran llevar a las empresas medianas a optar por otro
tipo de financiamiento de menor costo, pues los mismos elevaran la tasa efectiva
de fondeo (que de por s es alta para un emisor de menor tamao) por cuestiones
de escala (bajos montos de emisin). El cumplimiento de los requisitos y la
preparacin de un instrumento para su negociacin requieren asumir determinado
costos de transaccin que afectan al costo efectivo de emisiones pblicas.
Barreras Institucionales: La gran masa de Medianas y Pequeas empresas
muestran un escaso ordenamiento legal y tributario, as como poca voluntad y
capacidad de apertura de informacin (coyuntural). El cumplimiento de estas
condiciones resulta indispensable para que cualquier emisor pueda captar fondos
del mercado o financiamiento formal. De manera adicional, las prcticas de buen
gobierno corporativo son escasas y limitan el inters de posibles inversionistas
institucionales. Paralelamente, existen dudas (desconfianza) sobre la calidad de
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MERCADO DE CAPITALES| AULA 413-N

[MERCADO DE CAPITALES]
los informes externos de auditoria sobre la marcha de las empresas de modo que
los problemas de informacin asimtrica (direccionada) se pueden exacerbar.
Los factores mencionados (transparencia, disposicin, calidad de informacin y costos)
son una serie de factores negativos que afrontan las empresas Medianas y Pequeas al
evaluar la decisin de salir al mercado de valores. En consecuencia, la masa de
empresas con capacidad de financiarse en el mercado de valores, sea va deuda o
capital, es limitado.
4.10 VENTAJAS DE ACUDIR AL MERCADO DE CAPITALES
Obtener recursos de financiamiento a costo competitivo:
Por la simple razn que el mercado de capitales, se encarga de poner en contacto directo
al pblico inversionista, con las empresas o proyectos que demandan dinero, lo que
reduce costos de transaccin al eliminar intermediacin innecesaria; tambin porque al
ser una alternativa de financiamiento compite con el crdito bancario tradicional con tasas
ms competitivas, siempre que el monto a financiarse as lo permita.

Estructurar las fuentes y los mecanismos de financiacin, de acuerdo con

las caractersticas y necesidades especficas
El mercado de capitales es una fuente de recursos hecha a la medida, no existen lneas
de financiamiento, ni fuentes o mecanismos estandarizados de recursos; el mercado de
capitales escucha, traduce la necesidad que proviene de cada sector, lo convierte en un
mecanismo confiable para los inversionistas y lo vende, obteniendo los recursos
necesarios para apalancar una determinada actividad. Las partes dentro de la operacin
definen las condiciones de monto o cantidad de dinero, plazo de capital e intereses, tasa
de inters, modalidad de pago (mes, trimestre, semestre o ao vencido) y garantas.

Capitalizar su compaa
Con propsitos de crecimiento y mayor respaldo patrimonial, de cara a la conquista de un
nuevo mercado, el acceso a recursos de financiamiento o a inversiones de gran magnitud.

Optimizar la estructura financiera de su empresa o proyecto

Puede encontrar en el mercado de valores, inversionistas en acciones que deseen apoyar
proyectos o desarrollos de empresa de manera paralela a una rentabilidad confiable
(riesgo moderado). Apoyo que se facilita si se cuenta con un Cdigo de Buen Gobierno,
el cual es una plataforma de proteccin y confianza para los accionistas, inversionistas y
terceros con inters en la empresa o proyecto. Se puede mejorar la composicin de
endeudamiento, atender y programar ms eficientemente sus necesidades financieras.
Tambin porque obtiene fuentes de recursos no concentradas, que le garantizan la
estabilidad e independencia crediticia. Adems hace posible suplir las necesidades de
liquidez, cuando la empresa atraviesa perodos improductivos largos.

Proyectar la imagen corporativa de su empresa o proyecto

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MERCADO DE CAPITALES| AULA 413-N

[MERCADO DE CAPITALES]
El mercado de valores es un medio eficaz para promocionar y dar a conocer las
oportunidades y fortalezas de un sector determinado, de una empresa o de un proyecto a
financiar.
En sntesis, el mercado de capitales representa un universo de oportunidades, donde la
creatividad, iniciativa, emprendimiento, visin y sentido empresarial, convergen para dar
estructura a novedosos esquemas de financiamiento e inversin.
4.11.-EL MERCADO DE CAPITALES - COMPETITIVIDAD Y FINANCIMIENTO
EN EL PERU

QUIN

ACUDE AL MERCADO DE VALORES PARA INVERTIR?

En principio, cualquier persona con un excedente de dinero puede invertir en ttulos en el

mercado de valores acciones e instrumentos de deuda- con el objetivo de obtener una
rentabilidad por su inversin. Para ello, debe contar con la informacin necesaria para
realizar una buena inversin.
Mientras que un ahorrista que deposita su dinero en un banco solamente requiere
informacin acerca de la tasa de inters, los costos de mantenimiento de esa cuenta y, en
algunos casos, de las condiciones para retirar su dinero o cancelar el depsito, para
invertir satisfactoriamente en el mercado de valores se
necesita ms informacin. Esto es as porque el inversor (ya
no el banco) es quien corre con el riesgo de perder su
dinero en una mala inversin.
Esto no quiere decir que el mercado de valores no se
encuentre al alcance del pblico en general; al contrario, por
su volumen, el ahorro pblico es una fuente fundamental
del mercado de valores para cubrir la oferta de ttulos
emitidos por las empresas.

IMPORTANCIA
Es importante que la regulacin sea efectiva con el fin de proteger los recursos del
pblico que estos mecanismos administran pero sin que esto reste liquidez al mercado de
valores ni restrinja el desarrollo de nuevas alternativas de financiamiento e inversin.

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[MERCADO DE CAPITALES]
INVERSION EXTRANJERA PARA DESARROLLAR EL MERCADODE VALORES:
La inversin extranjera reviste singular importancia para el desarrollo del mercado de
valores, entre otras razones, porque ayuda a cubrir los requerimientos de capital de las
empresas locales y aumenta la liquidez del mercado secundario de valores. Adems,
genera una competencia con los inversores locales por captar los ttulos ms atractivos,
elevando de alguna manera su valor.
Los mercados de valores juegan un importante rol en facilitar el flujo de capitales a travs
de las fronteras. En la bsqueda de rentabilidad y diversificacin, los inversores estarn
siempre dispuestos a canalizar sus recursos a aquellos mercados que satisfagan sus
objetivos.

LAS EMPRESAS ACCEDEN AL FINANCIAMIENTO A TRAVES DEL MERCADO DE

VALORES:

Esto se evidencia en la elevada concentracin por emisor de los saldos de valores en

circulacin emitidos por Oferta Pblica Primaria. As, los 5
mayores emisores poco menos del 10 % del nmero total
de emisores que mantienen valores en circulacin
concentran el 32,6 % del saldo total en circulacin;
mientras que los 10 mayores emisores poco menos del 20
% del nmero total de emisores concentran el 51,3 % del
saldo total en circulacin. Destaca Telefnica del Per
como el emisor ms importante a travs de la emisin de
bonos corporativos y papeles comerciales. En el cuadro
siguiente se observan los emisores que han accedido al
mercado de valores en los ltimos aos, pertenecientes a
diversos sectores de la actividad econmica del pas.

RAZONES POR LAS CUALES EXISTE UNA ESCALA REDUCIDA DE EMPRESAS

QUE SE FINANCIAN A TRAVS DEL MERCADO DE VALORES
Una de las principales limitantes al desarrollo de la oferta pblica primaria de valores e
incorporacin de nuevos emisores al mercado de valores peruano es la escala reducida
de la mayora de compaas que conforman el sector empresarial.
En efecto, los costos de emisin, los cuales en su mayora son fijos, en que incurre una
empresa para obtener financiamiento a travs del mercado de valores, hacen que ste
slo sea atractivo en relacin a costos alternativos ofrecidos por el sistema bancario, para
montos significativos (del orden de los US$ 10 millones). La escala reducida de nuestras
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empresas hace que sus requerimientos de financiamiento se encuentren por debajo del
monto mnimo que justifique los costos de emisin. Esto genera un descalce entre oferta y
demanda de ttulos en el mercado de valores, por un factor de costos.

PARTICIPACION DE LAS PYMES EN EL MERCADO DE VALORES:

Las situaciones descritas en las respuestas anteriores plantean una limitante directa a la
emisin de obligaciones por parte de pequeas y medianas empresas. En principio, si se
considera como parmetro para categorizar a la pequea empresa un volumen de activos
inferior a US$ 1,0 milln, stas quedaran descartadas para una incursin directa en el
mercado. En cuanto a la mediana empresa, considerando el volumen de activos inferior a
US$ 25 millones , y teniendo en cuenta la relacin existente entre el monto emitido va
oferta pblica primaria y el volumen de activos de emisiones realizadas entre 1995 y
1999, se tiene como resultado que las empresas podran emitir bonos corporativos por un
monto mximo de alrededor de US$ 7,5 millones.

LA LIQUIDEZ DE LA BOLSA PERUANA

La bolsa peruana es una bolsa muy pequea. Los
volmenes negociados son bajos. El nmero de
operaciones tambin. La frecuencia de negociacin
de la mayora de acciones no llega al 100% (es
decir, no hay transacciones todos los das del ao en
algunos valores). En el 2013, el volumen negociado
en renta variable en la Bolsa de Valores de Lima
(BVL) fue de S/. 10,992 MM. Ello representa el 2.4%
del PBI del Per. A nivel de Amrica Latina nuestro
mercado de valores es ms pequeo que el de Brasil, Mxico, Chile y Colombia.

POR QU LA DEMANDA POR ACCIONES/BONOS NO CRECE EN PER?

En primer lugar, los peruanos con capacidad de ahorro (sector socioeconmico A-B) no
conocen los beneficios de ahorrar comprando acciones de empresas que cotizan en el
mercado de valores. Segn diversas encuestas los peruanos con capacidad de ahorro
prefieren ahorrar en el banco o comprar un inmueble. Slo un 10% de ellos ahorra
comprando acciones/bonos en bolsa.
Y porque ocurre esto? Lo que ocurre es porque las entidades responsables de que la
poblacin con capacidad de ahorro demande estos productos financieros no estn

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haciendo el marketing adecuado. Quines venden productos financieros como acciones
y bonos? Las sociedades agentes de bolsa (SABs).
Las SABs tienen que convencer a las personas con capacidad de ahorro que compren
bonos/acciones con sus excedentes de dinero. Compiten con los bancos comerciales,
entre otras instituciones por esos excedentes.
Sin embargo, las SABs con mayor participacin de mercado son Continental SAB
(20.82% del mercado en 2013), Credicorp Capital SAB (16.38% del mercado), Inteligo
SAB (11.25% del mercado), y Scotiabolsa (7.14% del mercado). En total tienen el 55%
del mercado. Estas empresas pertenecen a los mismos accionistas propietarios de BBVA
Continental, Banco de Crdito, Interbank, y Scotiabank Peru.
Es decir, el mercado es pequeo por que las personas no conocen el tema, no es por un
tema de precios. En el 2013, el directorio de la BVL baj sus tarifas en 70% debido a que
ellos piensan que la demanda por acciones es elstica. Ellos piensan que el bajo
volumen se explica por los altos costos de transaccin. Si bajan los costos, la cantidad
demandada crecer de manera significativa. Lo dije antes y lo digo ahora, ese no es el
problema. Los costos de transaccin son altos comparado con otros mercados,
justamente porque en el Per el mercado es tan chico que no existe masa crtica que
permita economas de escala y ganancias sostenidas para las SABs, la BVL, CAVALI. Si
bajas las tarifas, los costos fijos se mantendrn y el volumen negociado no subir. De esa
manera, el que baje sus tarifas tendr menos ingresos, menos ganancias y poco a poco
su servicio se deteriorar.
En segundo lugar, el Estado discrimina el ahorro a
travs de la compra de acciones/bonos vs el ahorro
en depsitos bancarios. Si una persona se compra
un bono, tiene que pagar impuestos por los ingresos
que generan los intereses. Si una persona compra
acciones tiene que pagar impuestos a los ingresos
que generan los dividendos. Y si una persona
compra una accin/bono y la vende a un precio
mayor al que la compr, tiene que pagar impuestos
a esa ganancia. Sin embargo, si una persona coloca su dinero en un depsito bancario y
gana intereses, no paga impuestos.
Finalmente, podemos decir que la Superintendencia de Mercado de Valores (SMV)
tambin tiene una responsabilidad. Debe ser ms promotora que fiscalizadora. De qu
sirve tener cien policas y dos mil reglas sper estrictas en una carretera de 1 kilmetro
donde transitan dos carros por hora. Lo que debe promover el regulador es que hayan
ms carros, quizs no todos BMW, tampoco todos Tico, pero quizs Toyotas (con el
respeto que se merece la marca, una buena marca, por cierto). Las normas que exige la
SMV para las SABs no se adecan a la realidad del mercado peruano y no permiten que
las SABs puedan ejercer sus negocios efectivamente. Ello limita el esfuerzo de ventas
que pueden hacer las SABs.
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En general, el principal problema del mercado es la
falta de liquidez. Y la falta de liquidez no es un tema
de precios, es principalmente por un tema de
demanda. Las personas con capacidad de ahorro en
el Per, no conocen la alternativa de ahorrar mediante
la inversin en acciones, bonos, etc. Y ello se debe a
que las SABs, la BVL y la SMV, por distintas razones,
no estn haciendo el marketing adecuado entre la
poblacin con capacidad de ahorro.
DESARROLLO DEL MERCADO DE CAPITALES CONTRIBUYE AL CRECIMIENTO
DEL PAS
El acceso al mercado no slo representa financiamiento. Implica la adopcin de buenas
prcticas que permiten a las empresas crecer y desarrollar nuevas oportunidades de
negocio. La decisin corresponde a la empresa. Se debe acudir al mercado como parte
de un plan, de un proyecto de desarrollo. Las empresas medianas y las PYMES en
general, se desarrollan hoy en un pas en crecimiento, que les que ofrece oportunidades
de ampliar y diversificar sus negocios.

5.-CONCLUSIONES:
Dependiendo del nivel de riesgo que se desee disponer para los ahorros del
inversionista, as como de la diversificacin que se le quiera otorgar a la cartera de
inversiones, lo recomendable seria dependiendo de la economa donde se participa
seleccionar una mezcla ptima (diversificacin) de proteccin de la inversin.
Desde el punto de vista del requirente de recursos financieros, es ms econmico
recurrir de forma directa a los inversionistas porque es ms econmico en condiciones
normales de la economa donde se participa.
El mercado de capitales es un medio en el cual una persona con cultura financiera
puede ganar dinero, sin embargo, hay que conocer cada uno de los instrumentos
financieros.

6.-RECOMENDACIONES:
Establecer con claridad lo que se espera de las inversiones para determinar el tipo
de inversin que ms favorezca las necesidades y expectativas. Determine los
objetivos de inversin y el grado de riesgo que est dispuesto a asumir en funcin
de las necesidades.
Diversificar las Inversiones: una cartera diversificada tiene un rendimiento ms
estable que una cartera que invierte todos sus recursos a una sola inversin,
puesto que estara distribuyendo el riesgo.
A la hora de invertir en el Mercado de Capitales, una de las armas ms
importantes con las que cuenta el inversor es la informacin. Cualquiera que sea
la necesidad financiera, al margen de evaluar la rentabilidad potencial y la
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viabilidad del negocio de su inversin, es de vital importancia que entienda la
naturaleza de los ttulos valores que estn a su disposicin en los Mercados de
Capitales.

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