BALANZA DE PAGOS

BALANZA EN CUENTA CORRIENTE

Durante el primer trimestre de 2016, la cuenta corriente de la balanza de
pagos registr un dficit de 4,5 por ciento del PBI (US$ 2,0 mil
millones), cifra menor a la del primer trimestre de 2015 que fue de 5,9 por
ciento del PBI.
Para este ao 2016 se proyecta un dficit en cuenta corriente de 3,8 por
ciento del PBI, menor al dficit de 3,9 por ciento del PBI previsto en el
Reporte de marzo, en un entorno de un mayor volumen de exportaciones
tradicionales pero de mayor reduccin de bienes de exportacin no
tradicionales (por menor crecimiento de los pases de la regin); mientras
que para 2017 se estima un dficit en cuenta corriente similar al previsto en
el Reporte previo (3,0 por ciento del PBI). Consistente con el aumento de las
exportaciones mineras y una recuperacin de los precios de exportacin, se
proyecta una reduccin del dficit de cuenta corriente de 3,0 por ciento en
2017 a 2,8 por ciento del PBI en 2018.

La disminucin del dficit en cuenta corriente en el periodo 2016-2018 es

consistente con una mayor participacin del ahorro interno, que pasara de
20,2% en 2016 a 21,6% del PBI en 2018.
BALANZA COMERCIAL
En el primer trimestre de 2016 la balanza comercial registr un dficit
equivalente a US$ 630 millones, menor al de similar perodo en el 2015, y
refleja una reduccin de 9,5 por ciento en las importaciones, atenuada por
una cada de las exportaciones de 5,1 por ciento. Las menores ventas al
exterior se dieron por la cada de precios de productos tradicionales
(commodities), y los menores volmenes de productos no tradicionales por
una menor demanda de los pases de la regin. De las importaciones, la
reduccin se concentr en los rubros de insumos y bienes de capital,
originada por la contraccin de la inversin.

La proyeccin de la balanza comercial para el ao 2016 se ha revisado, de

un dficit de US$ 1,7 mil millones en el Reporte de Inflacin de marzo a uno
de US$ 1,6 mil millones en el presente. Se toma en cuenta el efecto de
mayores exportaciones tradicionales (oro y caf) asociado a un mayor
volumen respecto a lo previsto en el Reporte previo, y se considera una

revisin a la baja en las exportaciones no tradicionales, principalmente

productos pesqueros por menos disponibilidad de pota, y textiles por el
menor crecimiento de los pases de destino.

Para el 2017 se considera una normalizacin ms rpida de los precios de

los productos tradicionales y ms lenta de los volmenes de no tradicionales
dado el contexto internacional.
Se estima tambin que las exportaciones aumenten de manera importante
en 2018 por el incremento en la produccin de importantes proyectos de
cobre (Southern y Las Bambas), la estabilizacin de los precios de los
metales, los mayores volmenes de harina de pescado y una recuperacin
de las exportaciones no tradicionales (en lnea con la recuperacin del
crecimiento de nuestros principales socios comerciales).
TRMINOS DE INTERCAMBIO
Se estima que los trminos de intercambio muestren una disminucin de 2,6
por ciento en 2016, tasa similar a la estimada en el Reporte de Inflacin
previo, aunque con menor cada prevista tanto para los ndices de precios
de exportacin como de importacin. Esta menor cada se da por la
recuperacin en los precios de los commodities registrada desde marzo. Por
el lado de las exportaciones resalta una leve alza de los metales bsicos,
aunque esta tendencia se ha visto afectada por la apreciacin del dlar y

temores sobre la demanda de China. Y por el lado de las importaciones, se

incorpora el alza del petrleo (26 por ciento en lo que va del ao).
Para los aos 2017 y 2018 se espera una estabilizacin de los trminos de
intercambio, en medio de un alza limitada tanto de los precios de
exportacin

como

de

importacin

dadas

las

perspectivas

de

una

recuperacin del crecimiento mundial.

FINANCIAMIENTO EXTERNO
El flujo neto de financiamiento externo de largo plazo del sector privado
alcanzara US$ 4,6 mil millones en 2016. Este nivel de financiamiento neto
es mayor al estimado en el Reporte de Inflacin previo, reflejando
principalmente la adquisicin de activos externos por parte de inversionistas
locales registrada en el primer trimestre del ao.
Para 2017-2018 se proyecta una recuperacin gradual en la entrada neta de
capitales de largo plazo, totalizando flujos netos positivos de US$ 4,9 mil
millones (2,4 por ciento del PBI) y US$ 5,0 mil millones (2,3 por ciento
del PBI) respectivamente, donde el componente ms importante seguir
siendo la inversin directa. Esta recuperacin considera la ejecucin de
proyectos de infraestructura, hidrocarburos y energa, destacando la Lnea 2
del Metro de Lima, el Gasoducto Sur Peruano y el Nodo Energtico del Sur.

El flujo positivo que se espera en la cuenta financiera del sector pblico para
los siguientes 3 aos refleja importantes desembolsos destinados a financiar
diversos proyectos de inversin (como la modernizacin de la Refinera de
Talara, el desarrollo de la Lnea 2 del Metro de Lima, entre otros), as como
las necesidades de financiamiento del fisco.

A finales de 2015, el endeudamiento externo del sector privado represent

17,9 por ciento del PBI, mientras que el del sector pblico fue equivalente a
13,9 por ciento del producto. Se espera una mayor preferencia del sector
privado por financiamiento domstico en moneda nacional.

La solidez de la balanza de pagos ante eventos negativos en la economa

mundial se puede evaluar considerando la posicin de las reservas
internacionales en relacin al saldo de los adeudados externos de corto
plazo o a la suma de estos pasivos con el dficit en cuenta corriente. En
estos indicadores, la economa peruana cuenta con niveles de respaldo
elevados a nivel de la regin que se fueron construyendo de manera
preventiva en el periodo de influjos de capitales y de altos precios de los
commodities.