Administración Del Capital de Trabajo

GERENCIA FINANCIERA
Introduccin
Anlisis
C. de. T.
Planificacin
Leasing
Quiebras
DECISIONES FINANCIERAS
A CORTO PLAZO
Ivn Garfalo Vallejo, MBA
Decisiones Financieras a Corto Plazo

Introduccin
Introduccin
Anlisis
C. de. T.
Planificacin
Leasing
Quiebras

Administracin del Capital de Trabajo.
Activo
Corriente
Pasivo
Corriente

Introduccin
Capital
de Trabajo
Anlisis
C. de. T.
Planificacin
Leasing
Quiebras
Capital de Trabajo
Generalmente relacionados a los Activos Corrientes.
Activos necesarios para la operacin del negocio.

Introduccin
Capital
de Trabajo
Anlisis
C. de. T.
Planificacin
Leasing
Quiebras
Capital de Trabajo Neto

Activos Corrientes menos Pasivos Corrientes.
Tres posibilidades
Positivo = Fondo de Maniobra.
Cero = Riesgo (alarmarse???).
Negativo = Riesgo (alarmarse???).

Introduccin
Capital
de Trabajo
Anlisis
C. de. T.
Planificacin
Leasing
Quiebras
Capital de Trabajo Neto versus Riesgo & Retorno
Razn
Cambio
Efecto en la
Utilidad
Efecto en el
Riesgo
Activos Circulantes
Activos Totales
Incremento
Reduccin
Reduccin
Incremento
Reduccin
Incremento
Pasivo Circulantes
Activos Totales
Incremento
Reduccin
Incremento
Reduccin
Incremento
Reduccin

Introduccin
Capital
de Trabajo
Anlisis
C. de. T.
Planificacin
Leasing
Quiebras
Ciclo Operativo
Inventario
Efectivo
Generalmente un ao
Cuentas por cobrar
Ingreso de caja

Introduccin
Capital
de Trabajo
Anlisis
C. de. T.
Planificacin
Leasing
Quiebras
Ciclo de Conversin de Efectivo

Cantidad de tiempo que los recursos financieros operativos de
una empresa se mantienen invertidos.
Frmula
Edad promedio de los inventarios + Perodo promedio de
cuentas por cobrar Perodo promedio de cuentas por pagar.
Ejercicio

Introduccin
Capital
de Trabajo
Anlisis
C. de. T.
Planificacin
Leasing
Quiebras
Financiamiento del Ciclo de Conversin de Efectivo

Requerimiento permanente de financiamiento
Inversin constante en activos operativos por ventas
constantes en el tiempo.
Requerimiento estacional de financiamiento
Inversin en activos operativos que vara a travs del tiempo
por ventas cclicas.

Introduccin
Capital
de Trabajo
Anlisis
C. de. T.
Planificacin
Leasing
Quiebras

Posicin agresiva
Financiar requerimientos estacionales con deuda a corto
plazo y requerimientos permanentes con deuda a largo plazo.
Posicin conservadora
Ambos con deuda a largo plazo.
Ejercicio

Introduccin
Capital
de Trabajo
Anlisis
C. de. T.
Planificacin
Leasing
Quiebras

De que depender, la posicin a escoger?
Deuda a corto plazo ms barata que largo plazo.
Deuda a corto plazo = exigibilidad en el pago.
Fondos a largo plazo disminuyen impacto de riesgo de tasas
de inters (depender de reajuste de tasas).
Fondos de largo plazo = Siempre disponibles.
La utilizacin de fondos de largo plazo, merma lneas de
crditos para inversiones en activos permanentes.

Introduccin
Anlisis
C. de.
T.
Activo
Corriente
Planificacin
Leasing
Quiebras
Activo Corriente (orden inverso de liquidez)

Inventario.
Cuentas por cobrar.
Efectivo.

Introduccin
Anlisis
C. de.
T.
Activo
Corriente
Planificacin
Leasing
Quiebras
Administracin del inventario

Tcnicas de administracin del inventario
Sistema ABC.
Modelo de cantidad econmica de pedido.
Sistema justo a tiempo.
Market Site???.

Introduccin
Anlisis
C. de.
T.
Activo
Corriente
Planificacin
Leasing
Quiebras

Sistema ABC
Dividir el inventario en tres grupos
Grupo A: Concentracin de materiales que requieren de
mucha inversin operativa. Generalmente 20% del tamao,
pero 80% de inversin. Mayor supervisin. Verificacin
diaria.
Grupo B: Segundo nivel de concentracin. Supervisin
moderada. Verificacin peridica.
Grupo C: Tercer nivel. Supervisin sencilla.

Introduccin
Anlisis
C. de.
T.
Activo
Corriente
Planificacin
Leasing
Quiebras

Modelo de cantidad econmica de pedido
Tcnica de administracin de inventarios para determinar el
tamao ptimo del pedido de un artculo, con el objetivo de
minimizar costos de pedido y de inversin.
Cantidad
Optima
D
A
i
P
2DA
iP
Demanda anual
Costo de colocar la orden
Costo anual de inversin (capital)
Precio por unidad
Ejercicio

Introduccin
Anlisis
C. de.
T.
Activo
Corriente
Planificacin
Leasing
Quiebras

Modelo de cantidad econmica de pedido
Cuando se pronostican aumentos de precios de los
materiales, la formula cambia
Cantidad
Optima
a
D
i
Q
2xaxD
i
+Q
% de aumento de precio
Demanda anual
Costo anual de inversin (anual)
Cantidad ptima sin aumento de precio
Ejercicio

Introduccin
Anlisis
C. de.
T.
Activo
Corriente
Planificacin
Leasing
Quiebras

Sistema justo a tiempo
Minimiza la inversin (incluyendo costos de mantenimiento)
al lograr que los materiales lleguen exactamente en el
momento en que se necesitan para la produccin.
Se necesita una amplia coordinacin entre reas
departamentales (compras, produccin, finanzas) y los
proveedores.
Eficiencia del sistema versus ineficiencia ecuatoriana

Introduccin
Anlisis
C. de.
T.
Activo
Corriente
Planificacin
Leasing
Quiebras

Market Site
Proveedor
Materiales
Proveedor
Bancos
Empresa
Eficientes Sistemas
de Informacin (en
lnea)
Proveedor
Tercerizacin
Proveedor
Servicios
Bsicos

Introduccin
Anlisis
C. de.
T.
Activo
Corriente
Planificacin
Leasing
Quiebras
Administracin de las cuentas por cobrar

Grandes objetivos
Seleccin y normas de crdito.
Trminos y condiciones de crdito.
Supervisin de crdito.

Introduccin
Anlisis
C. de.
T.
Activo
Corriente
Planificacin
Leasing
Quiebras

Seleccin y normas de crdito
Que cliente debe recibir crdito?.
Las 5 C de Crdito.
Carcter (reputacin, historial crediticio).
Capacidad (posibilidad tcnica que pueda pagar el crdito,
necesidad de anlisis financiero).
Capital (nivel de crdito solicitado).
Colateral (garantas).
Condiciones (ambiente externo).
Calificacin de crdito.

Introduccin
Anlisis
C. de.
T.
Activo
Corriente
Planificacin
Leasing
Quiebras

Trminos y condiciones de crdito
Cambios en las polticas de crdito versus su impacto en las
finanzas.
Ejercicio

Introduccin
Anlisis
C. de.
T.
Activo
Corriente
Planificacin
Leasing
Quiebras

Supervisin de crdito
Revisin sistemtica del crdito
Rotacin de cuentas por cobrar versus poltica.
Anlisis de antigedad de crditos.
Tcnicas de cobranzas
Cartas.
Llamadas telefnicas (discriminacin por riesgo de
producto).
Visitas.
Compaas tercerizadoras.
Acciones legales.

Introduccin
Anlisis
C. de.
T.
Activo
Corriente
Planificacin
Leasing
Quiebras

Factoring
Consiste en negociar la cartera (cuentas por cobrar) con un
Banco o con una compaa que ofrece servicios de Factoring.
Se vende la cartera con un descuento y el Banco o
compaa de servicios de Factoring se encarga del recaudo.
Ejercicio

Introduccin
Anlisis
C. de.
T.
Activo
Corriente
Planificacin
Leasing
Quiebras
Administracin del efectivo
Flotacin.
Agilizacin de las cobranzas.
Retardo en los pagos.
Inversin en activos autoliquidables.

Introduccin
Anlisis
C. de.
T.
Activo
Corriente
Planificacin
Leasing
Quiebras
Flotacin
Fondos enviados pero an no ejecutados, por diferentes
razones.
Uso de transferencias bancarias (de banco a banco igual, de
banco igual a banco no igual), pago con cheques (locales,
internacionales, a la orden, cruzados, etc.), otras maneras.
Para nosotros: la flotacin debe utilizarse a favor porque
contribuye al crdito recibido.

Introduccin
Anlisis
C. de.
T.
Activo
Corriente
Planificacin
Leasing
Quiebras
Agilizacin de las cobranzas

Minimizar el impacto de la flotacin para nosotros.
Cuentas bancarias iguales, evitar transferencias internacionales,
etc.

Introduccin
Anlisis
C. de.
T.
Activo
Corriente
Planificacin
Leasing
Quiebras
Retardo en los pagos

R-E-T-R-A-S-O en los pagos.
Si hay que pagar el da 30 de cada mes, pago el da 30, no antes.

Introduccin
Anlisis
C. de.
T.
Activo
Corriente
Planificacin
Leasing
Quiebras
Inversin en activos autoliquidables

Concentracin en este tipo de activos, considerando su
posibilidad de hacerse efectivo.
Importante...Siempre ver su costo-beneficio.

Introduccin
Anlisis
C. de. T.
Planificacin
Pasivo
Corriente
Leasing
Quiebras
Bancos.
Proveedores.
Compaas relacionadas.
Pasivos acumulados.

Introduccin
Anlisis
C. de. T.
Planificacin
Pasivo
Corriente
Leasing
Quiebras
Bancos
Tipos de financiamiento
Condiciones
Costos
Garantas
-Crdito comercial.
-Sobregiro ocasional.
-Sobregiro contratado.
-Factoring.
-Cartas de crdito de
exportacin, importacin.
-Cartas de crdito stand
by.
-Garantas aduaneras.
-Cartas de crdito
domstica.
-Financiamiento de
exportaciones,
importaciones.
-Tarjeta de crdito
corporativa.
-Operaciones back to
back.
-No tienen monto mnimo.

-Sin garantas se puede
obtener el 200% del
patrimonio de la empresa
(fuera de eso se exigen
garantas por el 140%).
-Son parte de lneas de
crdito.
-Pagadero a un ao
plazo.
-Renovables.
-Tasas fijas o
reajustables.
-Se cobran comisiones
que resulta una tasa
efectiva mayor.
-Pueden ser operaciones
de carcter revolving.
-Se otorgan en plazos
conforme la operacin del
negocio (ciclo).
-El banco exige
beneficios paralelos.
-Tasas de inters entre el

8% al 13% anual.
-Comisiones flat que van
desde el 2% al 13%.
-Honorarios legales para
el banco que van desde
los $80.
-Los costos de hipotecas
estn representados por
honorarios de notarios e
impuestos de ley.
-Los costos por
sobregiros estn en
funcin de la tasa
mxima convencional.
-Para factoring, el factor
de descuento est en
funcin a un sistema de
calificacin especial.
-Costos de crditos
documentarios: apertura,
confirmacin, aceptacin,
etc.
-Prstamos a sola firma o

con garanta solidaria.
-Garantas reales
(prenda, hipoteca)
representan el 140% del
crdito.
-Se puede aceptar
acciones o marcas.
-Se utilizan diversos
fideicomisos como
aspectos de garanta:
fideicomiso de flujos, de
garanta, etc.
-Para factoring, la cartera
puede ser la nica
garanta.
-Para back to back, el
colateral queda como
garanta.

Introduccin
Anlisis
C. de. T.
Planificacin
Pasivo
Corriente
Leasing
Quiebras
Proveedores
Condiciones
Costos
Garantas
-Financiamiento con
proveedores locales.
-Financiamiento con
proveedores del exterior.
-Se financian bienes y
servicios.
-Pagaderos a un ao.
-El plazo puede atarse al
perodo de cobro de la
empresa.
-Crdito directo, o
mediante cartas de
crdito.
-Los servicios bsicos
tienen un mes de crdito,
con el riesgo de corte del
servicio.
-Pueden o no generar
intereses normales.
-Pueden o no generar
intereses en caso de
mora.
-Se pueden seguir
procedimientos normales
de crdito para obtener el
financiamiento.
-Pueden tener
restricciones: pago de
dividendos,
administracin, etc.
-Tasas de crditos
comerciales o de libre
disposicin
(generalmente es mucho
menor a un crdito
comercial).
-Se pueden sumar costos
por gestin de cobro
(0.5% a 5%).
-Se pueden sumar costos
por gestin legal (puede
ser la tasa mxima
convencional).
-Financiamiento con el
exterior, tienen costos de
crditos documentarios.
-Tasas referenciales para
negocios con el exterior:
lbor, prime.
-Prstamos a sola firma o

con garanta solidaria.
-Garantas reales
(prenda, hipoteca).
-Se puede aceptar
acciones o marcas.
-Se pueden utilizar
diversos fideicomisos
como aspectos de
garanta: Fideicomiso de
flujos, de garanta, etc.
-Para el exterior se
pueden instrumentar:
pagars, loan agreement,
etc.

Introduccin
Anlisis
C. de. T.
Planificacin
Pasivo
Corriente
Leasing
Quiebras
Proveedores
Descuentos por pronto pago.
Ejercicio

Introduccin
Anlisis
C. de. T.
Planificacin
Pasivo
Corriente
Leasing
Quiebras
Compaas relacionadas
-Se financian bienes y
servicios.
-Se pueden originar por
prstamos de empresas
que pertenecen a un
grupo econmico que
tienen una cadena de
valor.
-El financiamiento se
puede dar entre
empresas que
intencionan lucro o no.
-Pueden servir como
transferencias de
utilidades.
Condiciones
-El crdito puede estar
representado en dinero,
mercadera o servicios.
-Los montos son
variables.
-Pueden ser renovables.
-Su utiliza mucho el
concepto de revolving.
-Se conceden con costo o
sin costo.
-Si el crdito viene de una
empresa del exterior, se
debe registrar en el
Banco Central del
Ecuador (para justificar el
gasto por intereses si lo
hubiere).
Costos
Garantas
-Tasas de crditos
comerciales.
-Se puede cobrar
comisiones.
-Se puede cobrar la tasa
mxima convencional
para transferencias de
utilidades.
-Generalmente no se
exigen garantas.
-Se pueden solicitar si el
crdito viene de una
empresa del exterior.
-Se pueden solicitar
acciones como garanta.

Introduccin
Anlisis
C. de. T.
Planificacin
Pasivo
Corriente
Leasing
Quiebras
Pasivos acumulados
Condiciones
Costos
Garantas
-El financiamiento viene

por la no cancelacin en
los plazos establecidos
por la ley.
-Impuesto al Valor
Agregado (IVA).
-Retenciones en la fuente
(anticipo de impuesto).
-Impuesto a la renta (25%
de la utilidad del ejercicio
fiscal).
-Contribuciones de ley.
-Beneficios sociales
(aporte patronal, fondo de
reserva, dcimos).
-El IVA tiene un

financiamiento natural de
10 a 40 das.
-El IVA y las Retenciones
en la Fuente, no tienen
fecha de regularizacin,
sin embargo corren el
riesgo de fiscalizacin.
-El Impuesto a la renta se
debe cancelar hasta abril
de cada ao.
-Las contribuciones
tampoco tienen fecha de
regularizacin.
-El aporte patronal se
declara y cancela
mensualmente.
-El fondo de reserva se
declara y cancela en
septiembre de cada ao.
-Los dcimos se declaran
en septiembre y
diciembre de cada ao.
-IVA, Retenciones en la
fuente e Impuesto a la
renta: 3% mensual de
intereses y 0.885% de
mora por mes, o por
fraccin de mes.
-Contribuciones de ley:
tasas de mercado, previo
acuerdo y corroboracin
de la Superintendencia
de Compaas.
-Aporte patronal y Fondo
de Reserva: 2% mensual
por multa.
-Dcimos: el doble de lo
declarado por multa.
-No aplican garantas,

pues las leyes y el cdigo
tributario ecuatoriano no
declaran alternativas de
crdito para estas
obligaciones de tipo fiscal
y social.

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Cuentas por cobrar

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Ciclo de Conversin de Efectivo

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Financiamiento del Ciclo de Conversin de Efectivo

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Activo Corriente (orden inverso de liquidez)

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Administracin del inventario

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Administracin del inventario

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