Sie sind auf Seite 1von 12

Mercado financiero

En economa, un mercado financiero o mercado de capitales es un espacio (fsico o virtual o


ambos) en el que se realizan los intercambios de instrumentos financieros y se definen sus precios.
En general, cualquier mercado de materias primas podra ser considerado como un mercado
financiero si el propsito del comprador no es el consumo inmediato del producto, sino el retraso
del consumo en el tiempo. Los mercados financieros estn afectados por las fuerzas de oferta y
demanda. Los mercados colocan a todos los vendedores en el mismo lugar, haciendo as ms fcil
encontrar posibles compradores. A la economa que confa ante todo en la interaccin entre
compradores y vendedores para destinar los recursos se le llama economa de mercado, en
contraste con la economa planificada.
Los mercados financieros, en el sistema financiero, facilitan:

El aumento del capital (en los mercados de capitales).

La transferencia de riesgo (en los mercados de derivados).

El comercio internacional (en los mercados de divisas).

Son usados para reunir a aquellos que necesitan recursos financieros con aquellos que los tienen.

Funciones de los mercados financieros

Establecer los mecanismos que posibiliten el contacto entre los participantes en la


negociacin.
Fijar los precios de los productos financieros en funcin de su oferta y su demanda.
Reducir los costes de intermediacin, lo que permite una mayor circulacin de los
productos.
Administrar los flujos de liquidez de productos o mercado dado a otro.

Caractersticas

Amplitud: Nmero de ttulos financieros que se negocian en un mercado financiero.


Cuantos ms ttulos se negocien ms amplio ser el mercado financiero.

Profundidad: Es la existencia de ttulos financieros que cubran diversas eventualidades en


un mercado financiero. Por ejemplo, que existan ttulos financieros que protejan contra el alza
o la cada del precio de un determinado commodity.

Libertad: No existen barreras en la entrada o salida del mercado financiero.


Flexibilidad: Precios de los activos financieros, que se negocian en un mercado, a
cambiar ante un cambio que se produzca en la economa.

Transparencia: Posibilidad de obtener la informacin del precio del activo financiero.

Que no existan costes de transaccin, impuestos, variacin del tipo de inters o inflacin.

Los activos sean divisibles e indistinguibles.

Teora del paseo aleatorio


Segn la teora del paseo aleatorio, los movimientos de los mercados financieros s se pueden
predecir. En la realidad, se puede observar un mayor o menor grado de este hecho (debido
a ineficiencias del mercado como: informacin privilegiada, pnicos o comportamientos
irracionales), por lo que se puede decir que los mercados tienen un comportamiento dbil, semifuerte o fuerte.
Tipos de mercados financieros
Los mercados financieros pueden ser divididos en diferentes subtipos:
Por los activos transmitidos

Mercado monetario: Se negocia con dinero o con activos financieros con vencimiento a
corto plazo y con elevada liquidez, generalmente activos con plazo inferior a un ao.

Mercado de capitales: Se negocian activos financieros con vencimiento a medio y largo


plazo, bsicos para la realizacin de ciertos procesos de inversin.

En funcin de su estructura

Mercados organizados.

Mercados no-organizados denominados en ingls ("Over The Counter").

Segn la fase de negociacin de los activos financieros

Mercado primario: Se crean activos financieros. En este mercado los activos se transmiten
directamente por su emisor

Mercado secundario: Slo se intercambian activos financieros ya existentes, que fueron


emitidos en un momento anterior. Este mercado permite a los tenedores de activos financieros
vender los instrumentos que ya fueron emitidos en el mercado primario (o bien que ya haban
sido transmitidos en el mercado secundario) y que estn en su poder, o bien comprar otros
activos financieros.

Segn la perspectiva geogrfica

Mercados nacionales. La moneda en que estn denominados los activos financieros y la


residencia de los que intervienen es nacional.1
Mercados internacionales

Segn el tipo de activo negociado

Mercado tradicional. En el que se negocian activos financieros como los depsitos a la


vista, las acciones o los bonos.

Mercado alternativo. En el que se negocian activos financieros alternativos tales como


inversiones en cartera, pagars, factoring, propiedad raz (ej. a travs de derechos fiduciarios),
en fondos de capital privado, fondos de capital de riesgo, fondos de cobertura (hedge funds),
proyectos de inversin (ej. infraestructura, cine, etc.) entre muchos otros.

Otros mercados

Mercados de commodities (mercancas), que permiten el comercio de commodities

Mercados de derivados, que provee instrumentos para el manejo del riesgo financiero

Mercados de forwards, que proveen contratos forward estandarizados para


comerciar productos a una fecha futura; ver tambin forward.

Mercados de seguros, que permite la redistribucin de riesgos variados; vase contrato de


seguro
Mercado de divisas, que permite el intercambio de monedas extranjeras o divisas.

Fondo monetario internacional


Es conveniente advertir que el FMI no es un banco de desarrollo, ni un banco central mundial, ni
una agencia que puede resolverle las crisis econmicas a los pases. Es mas bien una institucin
que, con sus controles, trata de mantener un sistema estable de compra y venta de dinero para
que los pagos en moneda extranjera puedan tener lugar entre pases, fcilmente y sin retraso. En
otras palabras, el Fondo vela fundamentalmente por los intereses de los bancos que prestan dinero
para resolver los problemas monetarios o de balanza de pagos de los pases.
Esta institucin se cre con el objetivo bsico velar por la estabilidad del sistema monetario
internacional, principalmente a travs de la promocin de la cooperacin y de la consulta en
Asuntos monetarios entre sus pases miembros. destinado a evitar que se repitan las
desastrosas polticas econmicas que contribuyeron a provocar la Gran Depresin de los aos
treinta. Puesto que este se encarga de velar por la estabilidad del sistema financiero internacional.
1.- Origen del FMI
La decisin de establecer el Fondo Monetario Internacional (FMI) se adopt en
una conferencia celebrada en Bretton Woods en julio del 1944. El FMI inici oficialmente su
existencia el 27 de diciembre de 1945, con la firma de su Convenio Constitutivo.
La idea de crear el FMI se plante en julio del 1944 en una Conferencia de las Naciones
Unidas celebrada en Bretton Woods, New Hampshire (E.E.U.U.), cuando los representantes de 45
gobiernos acordaron establecer un marco de cooperacin econmica generalizado.
2.- Composicin

Este organismo en principio estaba compuesto por 39 miembros, hoy da lo componen 182
miembros de igual nmero de pases.
3.- Las Funciones del (FMI)
1. Promover la cooperacin monetaria internacional a travs de una institucin permanente que
proporcionara un mecanismo de consulta y colaboracin en materia de problemas monetarios.
2. Facilitar la expansin y el crecimiento equilibrado del comercio internacional y contribuir con ello
a promover y mantener altos niveles de ocupacin e ingresos reales y a desarrollar
los recursos productivos de todos los pases asociados como objetivos primordiales
de poltica econmica.
3. Promover la estabilidad de los cambios, asegurar que las relaciones cambiarias entre sus
miembros sean ordenadas y evitar las depreciaciones con fines de competencia.
4. Ayudar a establecer un sistema multilateral de pagos para las operaciones en cuenta corriente
efectuadas entre los pases y a eliminar las restricciones cambiarias que pudieran estorbar el
crecimiento del comercio mundial.
5. Infundir confianza a los pases miembros al poner a su disposicin los recursos del Fondo en
condiciones que los protegieran, dndoles as la oportunidad de corregir los desajustes de sus
balanzas de pagos sin recurrir a medidas que pudieran destruir la prosperidad nacional e
internacional.
6. Como consecuencia de la funcin anterior, reducir, la duracin y la intensidad del desequilibrio
de las balanzas de pago internacionales.
En otros trminos las funciones del Fondo Monetario Internacional (F.M.I.) seran:
a. Una funcin reguladora, de guardin vigilante del comportamiento monetario internacional.
b. Una funcin crediticia, orientada a proporcionar asistencia financiera a los pases miembros para
solucionar problemas de balanza de pagos.
c. Una funcin consultiva, de asesoramiento y de asistencia tcnica, as como de foro permanente
para la discusin de los problemas monetarios internacionales.
El FMI presta dinero a miembros que tienen problema que cumple con obligaciones financieras a
otro miembros, pero slo en condicin que ellos emprenden reformas econmicas a elimine estas
dificultades para su propio bueno y que del entero nmero de miembros.
El FMI no tiene autoridad eficaz encima de las polticas econmicas domsticas de sus miembros.
Es en si una posicin, por ejemplo, para obligarle a un miembro a que gastar ms en escuelas o
hospitales y menos en comprar avin militar o construir palacios presidenciales grandiosos. Puede,
y a menudo hace, miembros de impulso para hacer el uso mejor de recursos escasos refrenando
de gastos militares improductivos o gastando ms dinero en salud y educacin. Desgraciadamente,
los miembros pueden, y a menudo lo hacen, ignorando el consejo bien intencionado. En este caso,
el FMI puede intentar slo, a travs de argumento racional, para persuadir a los miembros del
domstico y los beneficios internacionales de adoptar polticas favorecidas por el nmero de
miembros en conjunto.
Otras Funciones
1. Promover la cooperacin monetaria internacional a travs de una institucin permanente que
proporcionara un mecanismo de consulta y colaboracin en materia de problemas monetarios.
2. Facilitar la expansin y el crecimiento equilibrado del comercio internacional y contribuir con ello
a promover y mantener altos niveles de ocupacin e ingresos reales y a desarrollar los recursos
productivos de todos los pases asociados como objetivos primordiales de poltica econmica.
3. Promover la estabilidad de los cambios, asegurar que las relaciones cambiarias entre sus
miembros sean ordenadas y evitar las depreciaciones con fines de competencia.

4. Ayudar a establecer un sistema multilateral de pagos para las operaciones en cuenta corriente
efectuadas entre los pases y a eliminar las restricciones cambiarias que pudieran estorbar el
crecimiento del comercio mundial.
5. Infundir confianza a los pases miembros al poner a su disposicin los recursos del Fondo en
condiciones que los protegieran, dndoles as la oportunidad de corregir los desajustes de sus
balanzas de pagos sin recurrir a medidas que pudieran destruir la prosperidad nacional e
internacional.
6. Como consecuencia de la funcin anterior, reducir, la duracin y la intensidad del desequilibrio
de las balanzas de pago internacionales.
En otros trminos las funciones del Fondo Monetario Internacional (F.M.I.) seran:
a. Una funcin reguladora, de guardin vigilante del comportamiento monetario internacional.
b. Una funcin crediticia, orientada a proporcionar asistencia financiera a los pases miembros para
solucionar problemas de balanza de pagos.
c. Una funcin consultiva, de asesoramiento y de asistencia tcnica, as como de foro permanente
para la discusin de los problemas monetarios internacionales
4.- Objetivos del (FMI)
Promover la cooperacin monetaria internacional

Facilitar la expansin y crecimiento equilibrado del comercio internacional

Promover la estabilidad en los intercambios de divisas

Facilitar el establecimiento de un sistema multilateral de pagos

Realizar prstamos ocasionales a los miembros que tengan dificultades en su balanza de


pagos

Acortar la duracin y disminuir el grado de desequilibrio en las balanzas de pagos de los


miembros.

Banco mundial
El Banco Mundial, es una organizacin internacional formada por 186 pases miembros, entre ellos
Mxico. No es un banco comercial. Su misin principal es combatir la pobreza.
Los dueos del Banco Mundial son todos los pases miembros, ya que la organizacin tiene
estructura de cooperativa gigante en la que sus miembros son los accionistas.
El Banco Mundial en Mxico:

Apoya al Gobierno de Mxico con financiamiento para proyectos de desarrollo establecidos


en el Plan Nacional de Desarrollo, y

Con asistencia tcnica, realizacin de estudios, evaluacin de proyectos, anlisis y


generacin de conocimiento.

El Grupo del Banco Mundial est compuesto por 5 entidades:


SECTOR GOBIERNO
Banco Internacional de Reconstruccin y Fomento (BIRF): Fue establecido en 1944 por 28
pases en la Conferencia de Bretton Woods y empez a funcionar en 1946. Su funcin es contribuir
a la reconstruccin y desarrollo de los territorios de los Estados Miembros, facilitando prstamos y
proporcionando asistencia para el desarrollo a pases de ingresos medios y a pases pobres
solventes. Promueve la inversin extranjera privada y el crecimiento equilibrado del comercio
internacional, as como el mantenimiento del equilibrio de la balanza de pagos, alentando la
inversin internacional para el desarrollo de los recursos productivos de sus miembros. Sus
prstamos se destinan solo a fines productivos y deben ser garantizados por los gobiernos
interesados.
El Banco obtiene el 90 % de sus recursos con la venta de bonos en los mercados internacionales
de capital. Desde el establecimiento del Banco sus accionistas han aportado solo 11,000 millones
de dlares en concepto de capital, lo cual ha sido suficiente para movilizar ms de 280,000
millones de dlares en prstamos.
Ms de la mitad de los prstamos del Banco estuvieron vinculados a la cuestin de la pobreza y a
la prestacin de apoyo a los sectores sociales.
Formado por 185 pases miembros, su objetivo es reducir la pobreza mediante financiamiento,
generacin de conocimiento y asistencia tcnica a pases de ingreso mediano.
Asociacin Internacional de Fomento (AIF): Fue establecida en 1960 es la entidad del Banco
Mundial que brinda asistencia a los pases ms pobres del mundo. Combate la pobreza otorgando
prstamos sin inters y donaciones. Est conformada por 168 pases miembros, aunque solamente
78 reciben asistencia.
Los prstamos o crditos se otorgan a pases extremadamente pobres - generalmente a pases
con un ingreso anual per capita de menos de 895 dlares- y los recursos provienen de la
transferencia de ingresos netos del Banco, el capital suscrito en monedas convertibles por los
pases miembros de la AIF y las contribuciones de los pases ms ricos con membresa en la
Asociacin.
Los crditos de la Asociacin Internacional de Fomento tienen perodos de amortizacin de 35 a 40
aos, sin intereses, salvo una pequea comisin para cubrir gastos administrativos. El principal se
empieza a pagar despus de un perodo de gracia de 10 aos.
La AIF obtiene sus recursos principalmente de las contribuciones de gobiernos donantes, los
cuales son generalmente los pases ms ricos de la AIF, aunque tambin hay donaciones de
pases que tambin reciben prstamos. Estos donantes tambin reponen los fondos de la AIF cada
tres aos, habiendo hecho esto doce veces durante la existencia de la Asociacin.
Los crditos de la AIF fluctan entre los 5,000 y 6,000 millones de dlares cada ao y son
utilizados principalmente para proyectos de desarrollo para satisfacer las necesidades bsicas de
la poblacin. Tambin financia proyectos de proteccin al medio ambiente, mejora de las

condiciones para la empresa privada, construccin de infraestructura y apoyo a las reformas


encaminadas a liberalizar las economas de los pases.
SECTOR EMPRESARIAL
Corporacin Financiera Internacional (CFI): formada por 181 pases miembros, es la institucin
que se ocupa de financiar al sector privado. La CFI otorga financiamiento y servicios de asesora
para fortalecer las empresas en los pases en desarrollo. La CFI a travs de su departamento de
Finanzas Sub-nacionales, tambin cuenta con un programa destinado a financiar proyectos de
inversin privada que beneficien a provincias y municipios.
Organismo Multilateral de Garanta de Inversiones (MIGA): Fue establecido en 1988
actualmente esta formado por 173 pases miembros, se especializa en la facilitacin de garantas a
empresas que deseen invertir en pases de economas de alto riesgo o afectadas por conflicto.
Tambin sirve como aval en proyectos de infraestructura compleja y en la promocin de inversin
entre pases en vas de desarrollo.
Asimismo, proporciona asistencia tcnica para ayudar a los pases difundir informacin sobre
oportunidades de inversin.
Gracias a las garantas que provee el MIGA se han logrado promover las corrientes de capital
hacia los pases en desarrollo, facilitando inversiones extranjeras directas valoradas en 33,000
millones de dlares en 69 pases miembros en desarrollo y en transicin.
El capital aportado por los miembros del MIGA sobrepasa los 1,000 millones de dlares y en 1999
el Consejo de Gobernadores aprob un aumento del capital de alrededor de 850 millones de
dlares. Asimismo, el Banco Mundial ha hecho transferencias al OMGI por valor de unos 150
millones de dlares como capital de explotacin.
Centro Internacional de Arreglos de Diferencias Relativas a Inversiones (CIADI): Fue
establecido en 1966 en virtud del "Convenio sobre arreglo de Diferencias Relativas a Inversiones
entre Estados y nacionales de otros Estados", ratificado por 131 pases.
Actualmente estaformado por 143 pases miembros. Funge como una corte internacional y
especializada en disputas del tipo inversionista-Estado.
Actualmente, el Banco Mundial financia decenas de proyectos en Mxico, a los que se canalizan
recursos conjuntos, tanto del Banco como del Gobierno Federal.
La cartera de proyectos se divide entre los que reciben prstamos, y los que reciben donaciones.
Esta cartera se concentra en las siguientes reas del Plan Nacional de Desarrollo:

Inclusin social y reduccin de la pobreza.

Educacin y salud bsica de los ms necesitados.

Medio ambiente y sustentabilidad ambiental.

Reforzar la capacidad del gobierno para ofrecer servicios pblicos de calidad, eficientes y
transparentes en las reas de vivienda, infraestructura, transporte, agua y saneamiento,
por mencionar algunos.

Aumentar la competitividad, alentando el desarrollo del sector privado y de las actividades


productivas.

Facilitar la participacin de la sociedad civil en el diseo, planeacin, ejecucin y


supervisin de los programas de desarrollo.

Las partes en conflicto pueden recurrir voluntariamente al arbitraje del CIADI para resolver sus
diferencias pero una vez que hayan recurrido al CIADI no pueden retirarse unilateralmente.
El CIADI mantiene vnculos muy estrechos con el Banco Mundial, aunque es una organizacin
autnoma. Todos los miembros del CIADI son a la vez miembros del Banco, adems de que su
Consejo Administrativo es dirigido por el Presidente del Banco Mundial. Este Consejo
Administrativo est integrado por un representante de cada pas que haya ratificado el Convenio
sobre arreglo de Diferencias Relativas a Inversiones entre Estados y nacionales de otros Estados.

Banco de pagos internacionales


CONCEPTO
El Banco de Pagos Internacionales, BPI (BIS por sus siglas en ingls) es una organizacin
internacional que fomenta la cooperacin monetaria y financiera internacional y ejerce de banco
para los bancos centrales.
II. FUNCIONES DEL BANCO DE PAGOS INTERNACIONALES
El BPI cumple sus objetivos actuando como:

- foro para el debate y la toma de decisiones entre bancos centrales, as como en el seno
de la comunidad financiera y supervisora internacional

- centro de estudios econmicos y monetarios

- entidad de contrapartida principal para las operaciones financieras de los Bancos


Centrales

- agente depositario de garantas o fideicomisario en operaciones financieras


internacionales
III. CREACIN Y RGANOS DECISORIOS
El BPI, fundado el 17 de mayo de 1930, es la institucin financiera internacional ms antigua del
mundo. Con sede en Basilea (Suiza), cuenta adems con oficinas de representacin en Hong Kong
RAE y en Ciudad de Mxico. En el BPI trabajan alrededor de 550 personas procedentes de 50
pases.
Sus principales rganos decisorios son:

- la Asamblea General de bancos centrales miembros

- el Consejo de Administracin
- el Director General, asistido por el Comit Ejecutivo
La Asamblea General Anual (AGA), celebrada en el plazo de cuatro meses a partir del cierre del
ejercicio financiero del Banco el 31 de marzo, congrega a los bancos centrales miembros del BPI
para aprobar los estados financieros anuales y decidir sobre otros asuntos relacionados.
El Consejo de Administracin est compuesto por 19 miembros. Sus seis consejeros de oficio son
los gobernadores de los bancos centrales de Alemania, Blgica, Francia, Italia y el Reino Unido y el
Presidente de la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal de Estados Unidos,
cada uno de los cuales puede nombrar a otro miembro de su misma nacionalidad.
Los Estatutos del BPI contemplan asimismo elegir como consejeros a un mximo de nueve
Gobernadores de otros bancos centrales miembros, que en la actualidad son los de Canad, la
Repblica Popular de China, Japn, Mxico, los Pases Bajos, Suecia y Suiza, y el Presidente del
Banco Central Europeo.

Crisis financiera
I. CONCEPTO
El trmino crisis financiera se suele utilizar en un sentido genrico, para hacer referencia a la
situacin en la que un pas sufre una crisis econmica que no tiene su origen en la economa real
del pas, sino que est fundamentalmente asociada a problemas del sistema financiero o del
sistema monetario.
II. TIPOS
Pueden distinguirse tres grandes tipos de crisis financieras:

Crisis cambiarias: se producen cuando un movimiento especulativo contra una moneda


se traduce en una devaluacin (o fuerte depreciacin), u obliga a las autoridades monetarias a
defender la moneda mediante la utilizacin de un gran volumen de reservas centrales o un fuerte
aumento de los tipos de inters.

Crisis bancarias: situacin en la que las quiebras o los retiros masivos (reales o
potenciales) de depsitos de los bancos inducen a stos a suspender la convertibilidad interna de
sus pasivos u obligan a las autoridades a intervenir otorgando asistencia en gran escala y de esa
forma impedir las quiebras y/o los retiros de depsitos.

Crisis de deuda externa: situacin en la que un pas no puede atender el pago del servicio
de la deuda contrada con el exterior, ya sea soberana o privada.
No obstante, esta diferenciacin no quiere decir que sean excluyentes entre s. En algunos casos
pueden estar conjuntamente presentes elementos de las crisis bancarias, cambiarias y de deuda,
como en la crisis de Asia oriental y la crisis mejicana de 1994-95. En otros casos, las crisis del
Sistema Monetario Europeo de 1992-93 fueron esencialmente crisis cambiarias.

Adems, lo que puede comenzar como un tipo de crisis tambin puede convertirse en otros tipos
de crisis. En muchos casos las crisis bancarias estuvieron precedidas de crisis cambiarias. En
otras crisis de deuda estuvieron precedidas de problemas en el sistema bancario.
III. COSTES
Las crisis financieras son costosas en diversa medida, y particularmente cuando la crisis afecta al
sistema bancario, tanto en trminos de los gastos fiscales y cuasifiscales necesarios para
conseguir la reestructuracin de los frgiles sistemas financieros, como en trminos del efecto que
tiene sobre la actividad el hecho de que los mercados financieros no puedan funcionar
correctamente.
El coste de resolucin de las crisis bancarias ha llegado en algunos casos al 40% del PIB, mientras
que los prstamos incobrables en ocasiones han excedido del 30% de los prstamos totales.
Adems de su coste fiscal y cuasifiscal, las crisis bancarias y las cambiarias, pueden conducir a
una asignacin ineficiente y a una subutilizacin de los recursos y, en consecuencia, a prdidas de
produccin real.
El Fondo Monetario Internacional ha calculado que el 80% de las crisis bancarias y 60% de las
crisis cambiarias acaecidas desde 1975 han venido acompaadas de prdidas significativas de
produccin, habindose requerido alrededor de tres aos para que el crecimiento de la produccin
retornase a su nivel tendencial en el caso de las crisis bancarias y alrededor de un ao y medio en
las crisis cambiarias. Las prdidas acumuladas de crecimiento del producto fueron de ms de 10
puntos porcentuales de PIB en el caso de las crisis bancarias, y alrededor de cinco puntos en las
crisis cambiarias.
Es interesante destacar que tanto en el caso de las crisis cambiarias como de las crisis bancarias,
el perodo promedio de recuperacin fue ms breve en los pases con economas emergentes que
en los pases desarrollados.
IV. ORGENES
Los factores que subyacen al surgimiento de desequilibrios y que hacen que una economa sea
ms vulnerable a las perturbaciones financieras pueden agruparse en las siguientes categoras que
no son excluyentes entre s:

Polticas macroeconmicas insostenibles. En muchos casos, las polticas fiscales y


monetarias excesivamente expansionistas han ocasionado auges de prstamos, una excesiva
acumulacin de deudas y una sobreinversin en activos reales, que han elevado a niveles
insostenibles las cotizaciones de las acciones y los precios de los activos inmobiliarios. La
posterior aplicacin de polticas restrictivas para contener la inflacin y promover el ajuste de la
posicin externa, y la inevitable correccin del precio de los activos, han conducido a una
desaceleracin de la actividad econmica, dificultades en el servicio de la deuda, menor valor de
las garantas y el patrimonio neto y un creciente nivel de prstamos incobrables que ponen en
peligro la solvencia del sistema bancario.
Situacin financiera mundial. La situacin externa tambin ha desempeado un papel en
las crisis financieras, especialmente en las economas con mercados emergentes. Las repentinas

y significativas variaciones en la relacin real de intercambio y en los tipos de inters mundiales


han sido los factores ms importantes.

Debilidad de la estructura financiera. La composicin de la afluencia de capitales


constituye un importante factor en ciertas crisis cambiarias ocurridas en los pases con mercados
emergentes. La dependencia de los prstamos a corto plazo para financiar grandes dficits por
cuenta corriente fue uno de los factores cruciales que precipitaron las crisis. Con frecuencia se
considera que la inversin extranjera directa, a diferencia de la de cartera, constituye una forma
ms segura de financiar el desarrollo. En general, la experiencia sugiere que es probable que los
pases con elevados niveles de deuda a corto plazo, deuda a tipos de inters variable, deuda
denominada en moneda extranjera o una deuda externa intermediada a travs de instituciones
financieras internas, sean particularmente vulnerables a las condiciones internas o externas, y, en
consecuencia, ms susceptibles a las crisis financieras.

Distorsiones en el sector financiero. Las distorsiones en el sector financiero, junto con la


volatilidad macroeconmica, constituyen otro grupo de factores que influyen sobre las crisis
financieras y, en especial, sobre las crisis bancarias.
Los anteriores factores configuran las condiciones en las que se producen las crisis y deben
distinguirse de las causas inmediatas o detonantes de las crisis que, por lo general, son
acontecimientos o informaciones que hacen que los agentes econmicos modifiquen sus
decisiones.
V. LAS CRISIS FINANCIERAS ANTES Y AHORA: EL EFECTO CONTAGIO
Las crisis financieras no slo no son un fenmeno reciente, sino que con frecuencia muchas de las
mismas fuerzas que las generan en la actualidad han intervenido en otras crisis en el pasado. Sin
embargo, las innovaciones financieras y la mayor integracin de los mercados financieros
mundiales que se observa en las dos ltimas dcadas parecen haber introducido algunos nuevos
elementos y preocupaciones, de manera que a pesar de que existen ciertas similitudes, las crisis
financieras en los aos recientes difieren en un importante aspecto de las ocurridas en un pasado
ms distante. En concreto, el contagio de las crisis parecen ser ms pronunciados y de mayor
alcance.
Existen tres tipos de razones para explicar por qu las crisis financieras tienden a concentrarse en
el tiempo:

1. Las crisis financieras pueden tener una causa comn, como por ejemplo, importantes
cambios econmicos en los pases industrializados que originan crisis en los mercados
emergentes. Pero si bien los acontecimientos externos pueden contribuir a que se produzca una
crisis financiera, la vulnerabilidad de un pas frente a una crisis depende de la situacin
econmica y de las polticas internas.
2. Las crisis que se producen en un pas pueden afectar las variables fundamentales de la
economa de otro pas, ya sea por los vnculos del comercio y los mercados de capital (por
ejemplo, la devaluacin en un pas afecta negativamente la competitividad internacional de otros
pases) o por la interdependencia de las carteras de los acreedores (por ejemplo, la liquidez en
un mercado obliga a los intermediarios financieros a liquidar activos en otros mercados).
3. Las crisis que ocurren en un pas pueden hacer que los acreedores reevalen las
variables fundamentales de otras economas, incluso si stas objetivamente no han cambiado, o
los inducen a reducir el riesgo de sus carteras y optar por inversiones de mayor calidad ( flight to
quality). Es especficamente este efecto el que, a veces, se denomina contagio (o contagio

puro); puede estar vinculado a un comportamiento de imitacin de los inversionistas en un


intento de participar de ganancias de los dems, impulsados por la asimetra de informacin o los
incentivos a los que tienen acceso los administradores de fondos.