DEUDA PBLICA (EFECTOS

MACROECONMICOS)
Ux Gonzlez, Jorge
I. CONCEPTO
La deuda pblica est formada por las obligaciones financieras emitidas por parte del
sector pblico para financiar el exceso de gasto en relacin con sus ingresos fiscales.
Tericamente, este exceso de gasto sobre ingresos podra financiarse tambin mediante
prstamos del banco central al gobierno y la emisin de oferta monetaria. Sin embargo,
esta prctica, poco ortodoxa desde el punto de vista de la gestin monetaria, se encuentra
prohibida en los pases de la Unin Europea, con el fin de preservar la independencia del
Banco Central Europeo. Por tanto, el dficit pblico supondr siempre un aumento de la
deuda pblica.
La deuda pblica existente en un momento del tiempo determinado recoge no slo la
diferencia entre gastos e ingresos de ese periodo, sino la acumulacin de la deuda pblica
emitida (y an no amortizada) durante los periodos anteriores. Habitualmente esta
magnitud se expresa en trminos del Producto Interior Bruto, que se toma como una
referencia de la capacidad recaudatoria del sector pblico en cada pas. Esta ratio es la
que se utiliza para realizar las comparaciones internacionales de deuda pblica.
El Tratado de la Unin Europea establece para todos sus estados miembros un valor de
referencia del 60% para esta relacin. Los estados deben mantener la deuda pblica por
debajo de este porcentaje o reducindose a un ritmo suficiente para acercarse a esta cifra.
Si no se observan estas condiciones puede decidirse la apertura de un procedimiento de
dficit excesivo.
En la Tabla 1 se recogen las cifras de deuda pblica como porcentaje del producto interior
bruto de los pases que forman la UEM-12 antes de la creacin de la zona euro (1998),
antes de la crisis financiera (2007) y en 2010 (previsiones de la Comisin Europea de
mayo de 2009).
PAS

1998

2007

2010

Blgica

117,1

84,0

100,9

Alemania

60,3

65,1

78,7

Irlanda

53,1

25,0

79,7

Grecia

102,6

94,8

108,0

Espaa

63,2

36,2

62,3

Francia

59,4

63,8

86,0

Italia

114,9

103,5

116,0

Luxemburgo

7,4

6,9

16,4

Holanda

65,7

45,6

63,1

PAS

1998

2007

2010

Austria

64,8

59,4

75,2

Portugal

52,1

63,5

81,5

Finlandia

48,2

35,1

45,7

UEM-12

73,3

66,4

83,8

N > 60%

10

Fuente: Comisin Europea

Como se ve, la deuda pblica se redujo considerablemente entre 1999 y 2007 (aunque
todava haba seis pases que no haban llegado a situarla por debajo del 60%). Como
consecuencia de las polticas fiscales expansivas aplicadas entre 2008 y 2010 (es
necesario emitir ms deuda) y de la ralentizacin del crecimiento econmico (el
denominador de esta ratio crece ms despacio), sin embargo, en estos tres aos tendr
lugar un incremento importante de la deuda, que puede llegar a suponer en la media de la
UEM-12 cerca del 84% del PIB. Slo Luxemburgo y Holanda tendrn una deuda inferior al
60%.
II. SOSTENIBILIDAD
Al igual que ocurre con cualquier otro agente econmico, el sector pblico puede recurrir al
endeudamiento siempre que necesite acometer en un momento determinado ms gastos
que los que puede financiar con la recaudacin de impuestos. Si este endeudamiento se
destina a gastos productivos que generan en el futuro mayores niveles de renta, podr
hacer frente a su amortizacin ms el servicio de la deuda (intereses). Pero, tambin como
las familias y las empresas, el sector pblico debe asegurar la sostenibilidad de su poltica
fiscal, es decir, que no se ver obligado en el futuro a corregirla bruscamente ante la
imposibilidad de hacer frente a estos pagos.
Desde un punto de vista terico, esta sostenibilidad fiscal podra definirse como la
capacidad para hacer frente en el futuro a la deuda actual, de forma que sta acabe siendo
igual a cero. Desde un punto de vista ms prctico, sin embargo, esta definicin es difcil
de aplicar. Por ejemplo, podra plantearse la cuestin de cul es el horizonte temporal en
que debe aplicarse.
Por esta razn, la sostenibilidad fiscal suele medirse para un periodo amplio (por ejemplo
20 aos) y se entiende que se cumple esta condicin si la deuda pblica no sigue una
evolucin explosiva y se mantiene, en porcentaje del PIB, por debajo de un umbral
determinado durante todo ese periodo (por ejemplo, el 60% en la UE).
III. DINMICA DE LA DEUDA
La evolucin en el tiempo de la deuda pblica puede recogerse en la siguiente ecuacin:
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Donde D representa el stock de deuda, Y el PIB nominal, DP el dficit primario, i el tipo de
inters nominal de la deuda pblica, g la tasa de crecimiento nominal de la economa y AF
el efecto ajuste flujo-fondo.
Por tanto, el incremento de ratio deuda/PIB se explica por tres factores diferentes:

a) La poltica fiscal aplicada por las autoridades, recogida por el valor del dficit
primario (es decir, descontando el pago por intereses). Siempre que el gobierno incurra
en un volumen de gastos mayor que el de sus ingresos tributarios, deber emitir nuevos
ttulos de deuda.

b) El efecto bola de nieve, que es el resultado del pago por intereses que se
deriva de la deuda pblica existente al finalizar el periodo anterior. Incluso aunque no se
incurriese en la actualidad en un dficit primario, si el tipo de inters es mayor que la tasa
de crecimiento del PIB, la ratio deuda pblica crecera como consecuencia de este
efecto. Por el contrario, cuando la tasa de crecimiento es mayor que el tipo de inters, el
denominador crecera ms rpidamente que el numerador y la relacin deuda
pblica/PIB estara decreciendo. Este trmino indica en qu medida la posibilidad de
aplicar polticas fiscales expansivas en un periodo est condicionada por las polticas
aplicadas en el pasado (reflejadas en el stock de deuda acumulado).

c) El ajuste flujo-fondo incluye algunas operaciones que no se reflejan en el dficit

pblico, pero s tienen repercusiones sobre el valor de la deuda. En esta categora se
incluiran las transacciones financieras o ajustes en la valoracin del dficit o la deuda
(por ejemplo, revaluaciones de la deuda pblica emitida en moneda extranjera) o
variaciones de los activos financieros del balance del sector pblico (por ejemplo,
prstamos del gobierno a algunos sectores o privatizaciones). Muchas de las
operaciones de rescate del sector financiero que se pusieron en marcha a partir de la
crisis financiera de otoo de 2008 entran dentro de esta categora: aunque no afectan
directamente al dficit, s influyen en la evolucin de la deuda.
La Tabla 2 recoge la importancia de estos efectos en la evolucin de la deuda pblica de
los pases de la UEM durante el periodo 2007-2010.
Contribuciones al cambio deuda/PIB
PAS

Cambio Deuda/PIB
2007-2010

Dficit
primario

Efecto Bola de Nieve

Efecto flujo-fondo

Total

Interese
s

Crecimient
o

Total

Inyecciones
capital

Blgica

17,0

0,1

9,5

11,7

-2,2

7,3

5,7

Alemania

13,6

1,3

9,1

8,7

0,4

3,2

1,6

Irlanda

54,7

28,3

13,9

6,5

7,4

12,5

2,1

Grecia

13,2

2,1

4,3

13,8

-9,5

6,9

1,2

Espaa

26,1

17,0

4,0

5,1

-1,1

5,0

0,0

Francia

22,2

8,3

7,1

8,7

-1,6

6,7

0,8

Italia

12,6

-2,7

13,6

14,6

-1,0

1,6

0,0

Luxemburg
o

9,5

0,3

1,3

1,5

-0,2

7,9

7,9

Holanda

17,4

1,0

6,2

7,5

-1,4

10,2

7,9

Austria

15,7

1,1

7,4

8,8

-1,3

7,1

1,7

Portugal

17,9

6,6

8,3

9,1

-0,8

2,9

0,0

Finlandia

10,6

-4,7

3,2

4,1

-0,9

12,0

0,0

UEM-12

17,8

4,5

8,2

9,2

-1,0

5,1

1,4

Para el conjunto de la UEM, la mayor parte del incremento total que se prev en la deuda
pblica durante estos aos se debe al efecto bola de nieve. Tambin cabe destacar la
importancia de las ayudas al sector financiero en forma de inyecciones de capital, que
llegarn a generar un aumento de la relacin deuda/PIB de ms de 10 puntos porcentuales
en Irlanda, Luxemburgo y Finlandia. En Espaa, sin embargo, la mayor parte del aumento
de la deuda se derivar del dficit primario, reflejando la importancia de las polticas de
estmulo fiscal que se estn adoptando.
A partir de la ecuacin anterior tambin puede calcularse el valor mximo del dficit
primario en el que puede incurrir un pas para mantener constante la deuda pblica en
porcentaje del PIB. Haciendo igual a cero esta expresin, quedara (suponiendo que los
efectos de ajuste flujo-fondo son nulos):
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De acuerdo con esta expresin, siempre que la economa est creciendo a una tasa mayor
que el tipo de inters asociado a la deuda, es posible tener algn dficit primario sin que la
ratio deuda/PIB se incremente. La razn es sencillamente que el aumento de la deuda que
hay que generar para financiar el dficit primario se compensa por un aumento suficiente
del denominador de la relacin. Por el contrario, si el PIB crece ms despacio que el tipo
de inters, las autoridades slo podrn garantizar la sostenibilidad de la deuda generando
un supervit primario.
IV. IMPLICACIONES DE UN AUMENTO DE LA DEUDA PBLICA
Como ya se ha sealado, el aumento de la deuda pblica que se deriva de cualquier dficit
puede ser sostenible si se espera en el futuro un incremento de la renta y entonces de la
recaudacin fiscal para hacer frente a su pago. No obstante, la emisin de deuda puede
generar algunas consecuencias negativas que deben tenerse en cuenta:

La emisin de deuda pblica durante algunos periodos compromete una parte

del gasto pblico que se puede realizar en los periodos siguientes, como consecuencia
de la necesidad de hacer frente al servicio de la deuda (pago de intereses). Por ejemplo,
en Italia, donde la deuda pblica supera el 100% del PIB, los pagos por intereses
suponen el 5% del PIB, o un 10% del gasto pblico total. En cambio, en Espaa, donde
la deuda se situ en 2007 en el 36% del PIB, los pagos por intereses alcanzan slo el
1,6% del PIB, un 4% de todo el gasto pblico.
Otra forma en la que la emisin de deuda condiciona la poltica fiscal que puede
aplicarse en el futuro es su influencia sobre el margen de maniobra para aplicar polticas
fiscales expansivas si la situacin cclica lo requiere. Para que este margen de actuacin
sea suficiente, debe mantenerse la relacin deuda/PIB en un valor reducido a lo largo de
las distintas fases del ciclo. Por ejemplo, cuando se inici en 2008 la crisis financiera
internacional, Irlanda, Espaa y Finlandia tenan niveles de deuda inferiores al 60% del
PIB, lo que les aseguraba un margen de maniobra significativamente mayor para aplicar
estmulos fiscales que en Blgica, Grecia e Italia, donde esta relacin superaba el 80%.
Para asegurar este margen de maniobra, la recomendacin principal es compensar los
periodos cclicos de dficit (y emisin de deuda) con periodos de supervit (y
amortizacin de deuda) durante las fases altas del ciclo.
Un valor elevado de la ratio deuda/PIB, y sobre todo una evolucin creciente de
esta relacin, genera tambin costes por la elevacin del tipo de inters de la deuda.
Esto se produce principalmente en la medida de que los mercados financieros eleven la
prima de riesgo asociada a la deuda de un pas si se considera que la sostenibilidad de
las finanzas pblicas ofrece algunas dudas.
Este encarecimiento de la financiacin tambin puede afectar al sector privado,
dando lugar a lo que se conoce como efecto expulsin financiero. En la medida en que la
necesidad de emitir deuda para financiar el dficit supone una mayor presin sobre la

oferta de fondos prestables en los mercados financieros, el tipo de inters de mercado se

elevar y las empresas vern encarecido el acceso a la financiacin de sus inversiones.

Deuda externa
Para otros usos de este trmino, vase deuda.

Mapa de pases por reservas en moneda extranjera y oro menos la deuda externa sobre la base de
datos de 2010 la CIA Factbook.

La deuda externa es la suma de las deudas que tiene un pas con entidades extranjeras.
Se compone de deuda pblica (la contrada por el Estado) y deuda privada (la contrada
por particulares).
La deuda externa con respecto a otros pases, comnmente se da a travs de organismos
como el Fondo Monetario Internacional o elBanco Mundial. Cuando un pas deudor tiene
problemas para pagar su deuda (esto es, para devolverla junto con los intereses
acordados) sufre repercusiones en su desarrollo econmico e incluso en su autonoma.
[cita requerida]

El principal argumento para que un pas contraiga una deuda es que tericamente permite
conservar los recursos propios y recibir recursos ajenos para explotar, procesar o producir
nuevos bienes y servicios. Sin embargo, se vuelve un problema cuando dicho dinero no se
utiliza en aquello para lo que fue solicitado, cuando se usa de manera ineficiente o cuando
las condiciones de devolucin se endurecen ya sea por incumplimientos anteriores del
deudor o por presiones externas para modificar la poltica econmica.
ndice
[ocultar]

1Origen

2Endeudamiento grave
o

2.1Causas para un endeudamiento con entidades extranjeras

3Condonacin de la deuda externa

4Deuda odiosa

5Movimiento por la abolicin de la deuda

6Vase tambin

7Referencias

8Enlaces externos

Origen[editar]
En 1973 el precio del petrleo se multiplic por cuatro. Los pases productores ganaban
enormes cantidades de dinero, y bancos privados acudieron a estos pases con tipos de
inters extremadamente bajos. El 60 % de los crditos fueron a pases empobrecidos. En
el caso de Amrica Latina, varios pases de la regin se encontraban bajo regmenes
dictatoriales, que contrajeron deuda de manera imprudente o deliberada.
A finales de 1979 sucedieron cuatro hechos perjudiciales para estos pases:
1. Subieron los tipos de inters (se multiplicaron por cuatro desde finales del ao
1970 hasta principios del ao 1980), lo que precipit la crisis de la deuda del ao
1982, que se manifest con fuerza en los pases latinoamericanos. En ese
momento, se foment la adquisicin de nuevos prstamos para hacer frente al
pago de deudas impagables, provocando a raz de esto la catstrofe econmica
de esa dcada y la multiplicacin de la deuda.[cita requerida]
2. Se apreciaba fuertemente el dlar.
3. Cay el comercio mundial y se despreciaron las exportaciones del Sur que no eran
petrleo.
4. Se iniciaron los planes de ajuste estructural.
Se lleg entonces a una situacin, que metafricamente explicaba el analista Ignacio
Ramonet, en la que los pases del Tercer Mundo invertan ms dinero en devolver los
intereses de esa deuda que en su propio desarrollo: 1
Usted para comprar un piso, pide un crdito de 20 millones con un inters al 5 %, pero a los tres
meses el banco le sube el inters al 8 % y uno no puede quejarse. A los 6 meses, se lo sube al
20 %, con lo que el prstamo que pidi podra haberlo pagado pero con este ya no puede [] Esto
es lo que ha pasado con la deuda externa. [] Ahora [los pases pobres] estn obligados a exportar
con el objetivo de conseguir divisas para pagar los intereses de su deuda exterior. De esta forma, el
pas est volcado al comercio exterior y ello le impide ocuparse de su mercado interior.

Entre otras causas, la fuga de capitales priv a estos pases de una fuente de ahorro
interno imprescindible para el impulso del propio desarrollo.
La socializacin de prdidas, una prctica habitual en los setenta por la que el Estado
figuraba como aval de las concesiones exteriores de prstamo a agentes privados,
tambin explica parte del origen del problema. Las inversiones fallidas o la insolvencia de
estos agentes hizo que determinadas deudas particulares pasasen automticamente a
convertirse en deuda pblica.

Endeudamiento grave[editar]
Causas para un endeudamiento con entidades extranjeras [editar]
Algunas causas tpicas para el grave endeudamiento con una entidad extranjera son:

Catstrofes naturales, epidemias y similares, que obligan a pedir prstamos para

paliar sus efectos.

Inversiones en nuevos cultivos, industrias, etc. que pueden fracasar por no haber
tomado en cuenta el riesgo de cambios en los mercados u otras razones.

Mala administracin de los fondos, que producen un dficit sostenido que supone
cada vez ms recursos externos para compensarlo.

La negligencia (intencional o no) respecto a los efectos que las deudas excesivas
pueden tener, o bien la ausencia de prerrequisitos antes de concederla. As, autores
comoMarc Reffinot apuntan que un fenmeno parecido ya sucedi en la dcada de
1930 tras el crac del 29 y, pese a contar con esa experiencia, se permiti volver a
endeudarse a las naciones.2

En el Frum 2004 de Barcelona se propuso la llamada deuda indigna, como

aquella que se contrajo y se permiti contraer pese a saber que ocasionara serios
problemas a la economa y al desarrollo del pas que la solicitaba. La llamada deuda
indigna tiene adems como requisito que al organismo o pas prestamista le resultar
imposible no saber los efectos que dicho crdito ocasionar al receptor.

Condonacin de la deuda externa[editar]

La progresiva aparicin de ms y ms pases lastrados por su enorme deuda caus a
finales del siglo XX una progresiva conciencia en muchos sectores sociales de la
necesidad de la condonacin de la deuda externa a los pases del tercer mundo incapaces
de pagarla. Esta idea ha encontrado una fuerte resistencia entre los sectores polticos ms
conservadores de los pases desarrollados, que no se resignan a perder el dinero
prestado.
Aunque no es frecuente, varios pases han condonado a otros su deuda (total o
parcialmente), generalmente por estar el pas reconstruyndose tras una guerra, una
catstrofe o despus de un estudio sobre su economa.
En Espaa, segn la Red Ciudadana por la Abolicin de la Deuda Externa, la deuda era de
68.000 millones de dlares en 1970. En una dcada, la deuda creci hasta 577.000
millones de dlares, aunque an era asumible si se hubieran mantenido los trminos en
los que fue contratada.
En los aos ochenta, recordados como la dcada perdida para el desarrollo, la deuda se
convirti en impagable y alcanz tales proporciones que se convirti en uno de los
principales obstculos para el progreso. En esa dcada, los pases en desarrollo pagaron
una factura del orden de un billn trescientos mil millones de dlares en concepto de pago
del servicio de la deuda.

Con el problema de la deuda externa tras la macro campaa de presin emprendida entre
1998 y 2000 ha pasado algo parecido a lo sucedido con el 0,7 %. Los logros conseguidos,
muy parciales y ms encaminados a lavar la imagen ante la opinin pblica que a una
reforma de calado, han provocado una mezcla de escepticismo y resignacin entre la
ciudadana.
Por otro lado, tras el atentado del 11 de septiembre a las Torres Gemelas de Nueva York,
la coyuntura internacional en la que Estados Unidos aspira a reforzar su hegemona ha
difuminado la visibilidad del problema de la deuda externa. Tambin existe la opinin de
que la condonacin de la deuda a medio o incluso a corto plazo sera intil, pues las
naciones volveran a endeudarse. Como se ha comentado ms arriba, segn la opinin de
Marc Reffinot algo parecido ya sucedi en la dcada de los 30 y, pese a ello, se olvid
unos cuarenta aos despus.[cita requerida]
Sin embargo, nuevos enfoques como el anlisis de la deuda ecolgica del Norte con el Sur
se han ido incorporando como parte de un argumentario ms amplio que conecta con la
sostenibilidad medioambiental y la exigencia de cambios en la globalizacin, con
movimientos sociales cada vez menos estancos y ms interconectados.
En todo caso, perviven diferentes organizaciones que se han constituido en observatorios
de vigilancia y examinan de cerca el estado de la cuestin, que dista mucho de haberse
solucionado. En el caso espaol, a finales de enero de 2003, Critas, Oxfam Intermn y
el Observatorio de la Deuda en la Globalizacin presentaron en Porto Alegre un informe
con propuestas para avanzar denunciando "la parlisis" del ejecutivo espaol ante este
asunto.
Segn el especialista Jess Barcos:
hoy en da la deuda sigue siendo una de las demostraciones de que la existencia de un Tercer
Mundo no se entiende sin las decisiones del Primero.

Tambin el Papa Juan Pablo II atac la deuda afirmando entre otras cosas:
La cancelacin de la deuda es, por supuesto, solamente una parte de la tarea ms grande de luchar
contra la pobreza y de asegurar que los habitantes de los pases ms pobres tengan una porcin
ms grande del banquete de la vida. Los programas de cancelacin de la deuda deben ser
acompaados por la introduccin de polticas econmicas sanas y de un buen gobierno. Pero, tan
importante como eso (si no lo es ms) es que los beneficios que surgen de la cancelacin lleguen a
la gente ms pobre, a travs de un marco de inversiones exhaustivo y sostenible en las capacidades
humanas, sobre todo en educacin y salud. La persona humana es el recurso ms valioso de
cualquier nacin o economa.

(Discurso del Papa en la reunin con la delegacin de Jubileo 2000, 23 de septiembre de

1999).

Deuda odiosa[editar]
Artculo principal: Deuda odiosa

Existe tambin el concepto de Deuda odiosa, aplicado por primera vez en 1898 para
establecer como ilegtima la deuda que Filipinas tena con Espaa, una vez que Espaa
haba sido derrotada y perdido su colonia frente a Estados Unidos.
La doctrina de deuda odiosa significa que un pueblo no es responsable de la deuda en que
hayan incurrido gobernantes impuestos por la fuerza. Esta doctrina est presente en la
discusin de la deuda externa de algunos estados donde la deuda externa ha sido
engrosada por dictaduras y gobiernos no representativos, con fines de enriquecimiento
personal o corporativo, o para la represin social y poltica. Tal es el caso en la Repblica
Argentina.
En 1927, Alexander Sack, profesor de derecho internacional, defina en estos trminos la
deuda execrable:
Si un poder desptico incurre en una deuda no por las necesidades o los intereses del Estado sino
para otorgar mayor fuerza a su rgimen desptico, para reprimir a la poblacin que se le enfrenta,
etc., esta deuda es odiosa para la poblacin de todo ese pas. 3

El economista Jeff King, luego de aclarar que no es "su" definicin sino un resumen de
todo cuanto ley acerca de la deuda execrable u odiosa, la define con precisin:
Deudas odiosas son aquellas contradas contra los intereses de la poblacin de un pas y con el
completo conocimiento del acreedor.

Movimiento por la abolicin de la deuda[editar]

A partir de los aos noventa creci a escala internacional un importante movimiento a favor
de la abolicin de la deuda externa, ligado al ascenso del movimiento antiglobalizacin.
Uno de sus momentos lgidos fue durante la cumbre del G8 de Birmingham en 1998.
Desde entonces el la abolicin de la deuda ha estado presente en las actividades
delmovimiento antiglobalizacin y en el Foro Social Mundial. En 2008, diez aos despus
de la cumbre de Birmingham, a modo de balance de la trayectoria del movimiento, la
autora y activista antiglobalizacin Esther Vivas seal que: las protestas contra la deuda
consiguieron algunos avances, especialmente, en el terreno de lo simblico y en la
percepcin que la sociedad tena de esta problemtica. En los pases acreedores, se
difundieron las causas y las consecuencias de su pago y los vnculos con la pobreza.
Mientras que en los pases deudores, se puso nfasis en la responsabilidad de las
instituciones internacionales en la generacin y el mantenimiento de esta deuda. Sin
embargo, en el terreno institucional, ms all de situar la cuestin de la deuda en la
agenda poltica, los cambios conseguidos fueron muy pocos." 4

Por qu es importante tener una inflacin baja y estable?

Una inflacin baja y estable mejora el bienestar de la poblacin. Esto tiene lugar de varias
maneras:

Una inflacin baja promueve el uso eficiente de los recursos productivos. Por el
contrario, cuando la inflacin es alta una parte del tiempo de los individuos y una parte de los
recursos de la economa se invierten en la bsqueda de mecanismos para defenderse de la
inflacin. As por ejemplo, cuando la inflacin es alta las empresas deben destinar ms
recursos al manejo de su portafolio para evitar prdidas financieras. Estos son usos
improductivos que no generan riqueza a la sociedad.

Una inflacin baja disminuye la incertidumbre. Se ha observado que las economas con
alta inflacin tambin padecen de una inflacin ms variable. La incertidumbre puede afectar
negativamente la rentabilidad esperada de la inversin y por lo tanto el crecimiento en el largo
plazo. La mayor incertidumbre implica tambin que los precios relativos pierden su contenido
informativo sobre la escasez o abundancia relativa de bienes y factores en la economa. Esto
impide una asignacin eficiente de los recursos y en consecuencia disminuye el crecimiento
econmico.

Una baja inflacin incentiva la inversin. Las decisiones econmicas ms importantes

que toman los individuos y las empresas son, usualmente, decisiones de largo plazo: las
decisiones de hacer una fbrica, de constituir una empresa, la decisin de educarse, de
comprar vivienda. Estas decisiones dependen crucialmente del grado de incertidumbre sobre el
futuro. Una inflacin baja y estable es un indicador de estabilidad macroeconmica que
contribuye a que las personas y las empresas tomen decisiones de inversin con confianza.

Una inflacin baja evita redistribuciones arbitrarias del ingreso y la riqueza,

especialmente contra la poblacin ms pobre. Los asalariados y las personas jubiladas tienen
menos mecanismos para protegerse de la erosin inflacionaria de sus ingresos. Las clusulas
de indizacin de ingresos no existen o son muy infrecuentes. En Colombia, por ejemplo, los
salarios y las pensiones de los jubilados se reajustan una vez al ao. Adems, entre menor sea
el ingreso de las personas, es ms probable que tengan menos mecanismos de defensa contra
la inflacin, como ahorros o propiedades inmuebles. Por esta razn, una inflacin creciente
significa una redistribucin del ingreso en contra de la poblacin ms pobre.

Inflacin
Para otros usos de este trmino, vase Inflacin (desambiguacin).

Inflacin por pases en 2016, medida a travs del ndice de precios al consumidor

La inflacin, en economa, es el aumento generalizado y sostenido de los precios de los

bienes y servicios existentes en el mercado durante un perodo de tiempo, generalmente
un ao. Cuando el nivel general de precios sube, con cada unidad de moneda se
adquieren menos bienes y servicios. Es decir, que la inflacin refleja la disminucin
del poder adquisitivo de la moneda: una prdida del valor real del medio interno de
intercambio y unidad de medida de una economa. Una medida frecuente de la inflacin es
el ndice de precios, que corresponde al porcentaje analizado de la variacin general de
precios en el tiempo (el ms comn es el ndice de precios al consumidor).
Los efectos de la inflacin en una economa son diversos, y pueden ser tanto positivos
como negativos. Los efectos negativos de la inflacin incluyen la disminucin del valor real
de la moneda a travs del tiempo, el desaliento del ahorro y de la inversin debido a la
incertidumbre sobre el valor futuro del dinero, y la escasez de bienes. Los efectos positivos
incluyen la posibilidad de los bancos centrales de los estados de ajustar las tasas
de inters nominal con el propsito de mitigar una recesin y de fomentar la inversin en
proyectos de capital no monetarios.
Entre las corrientes econmicas monetaristas existe generalmente consenso en que las
tasas de inflacin muy elevadas y la hiperinflacin son causadas por un crecimiento
excesivo de la oferta de dinero. Las opiniones sobre los factores que determinan tasas

bajas a moderadas de inflacin son ms variadas. La inflacin baja o moderada puede

atribuirse a las fluctuaciones de la demanda de bienes y servicios, o a cambios en los
costos y suministros disponibles (materias primas, energa, salarios, etc.), tanto as como
al crecimiento de la oferta monetaria.
Hoy en da, la mayora de las corrientes econmicas estn a favor de una tasa pequea y
estable de inflacin. Una inflacin pequea (en vez de nula o negativa) puede reducir la
severidad de las recesiones econmicas al permitir que el mercado laboral pueda
adaptarse ms rpidamente en una crisis, y reducir el riesgo de que una trampa de
liquidez impida una poltica monetaria de estabilizacin de la economa. La tarea de
mantener la tasa de inflacin baja y estable se asigna generalmente a las autoridades
monetarias de cada pas. En general, estas autoridades monetarias son los bancos
centrales, que controlan el tamao de la emisin monetaria mediante la fijacin de las
tasas de inters, a travs de transacciones en el mercado de divisas, y mediante la
creacin de la banca de reservas.
Al ndice negativo en la tasa de inflacin (una baja generalizada de los precios) se lo
denomina deflacin.
ndice
[ocultar]

1Definiciones relacionadas con la inflacin

2Mediciones
2.1Clasificacin de la inflacin segn la magnitud

3Causas de la inflacin
o

3.1Teora monetaria

3.2Punto de vista Monetarista

3.3Teora del lado de la oferta

3.4Teora desarrollista

3.5Teora austraca

4Efectos de la inflacin
o

4.1Efectos generales

4.2Efectos negativos

4.2.1Prdida de poder adquisitivo

4.2.2La Inflacin es regresiva

4.2.3Perjuicio para los acreedores

4.2.4Inflacin diferencial

4.2.5Inflacin de costos

4.2.6Acaparamiento

4.2.7Hiperinflacin

4.2.8Ineficiencia en la asignacin

4.2.9Ciclos econmicos
4.3Efectos positivos

4.3.1Mercado de trabajo-ajustes

4.3.2Margen de maniobra

4.3.3Crecimiento e inversin productiva

5Mtodos de reduccin de la inflacin

5.1Polticas monetarias

5.2Tipo de cambio fijo

5.3Patrn oro

5.4Control de precios

5.5Equilibrio entre Moneda y Precios

6Proceso hiperinflacionario

7Referencias
o

7.1Bibliografa

7.2Enlaces externos

Definiciones relacionadas con la inflacin [editar]

El trmino inflacin se refiere a los aumentos en la cantidad de dinero en circulacin. Se
utilizaba para afirmar que la emisin de moneda haba sido inflada artificialmente por
encima de las reservas que la respaldaban. Algunos economistas siguen utilizando la
palabra de esta manera. Sin embargo, el uso trmino inflacin cambi gradualmente hasta
terminar usndose de forma general para referirse al aumento en el nivel de precios que
apareca como consecuencia de esa emisin, y finalmente para referirse al aumento de
precios en general.

Para diferenciar los usos del trmino, un aumento en la oferta de dinero es ocasionalmente
llamado inflacin monetaria. La subida de precios puede ser designada por el trmino
general inflacin o, para diferenciar con mayor claridad los dos usos, inflacin de los
precios. Los economistas generalmente estn de acuerdo que en el largo plazo, la
inflacin de precios elevada es causada por la inflacin monetaria (aumento de la oferta de
dinero). Sin embargo, para las variaciones de inflacin de precios bajas y las variaciones
en el corto y mediano plazo, existen varias causas propuestas por las distintas teoras
econmicas (ver #Causas de la inflacin).
Otros conceptos econmicos relacionados con la inflacin son:

Deflacin: Cada en el nivel general de precios (ndice de inflacin negativo).

Desinflacin: Desaceleracin de los precios.

Hiperinflacin: Espiral acelerada fuera de control de la inflacin.

Estanflacin: Combinacin de inflacin, crecimiento econmico lento o

estancamiento de la economa y alto desempleo.

Reflacin: Intento de elevar el nivel general de precios para contrarrestar las

presiones deflacionarias.

Mediciones[editar]
Puesto que hay muchas medidas posibles del nivel de precios, hay muchas medidas
posibles de inflacin de los precios. El ndice de Precios al Consumidor (IPC), el ndice de
Precios al Consumo Personal Gastos (PCEPI) y el deflactor del PIB (tambin conocido
como ndice de Precios al Productor) son algunos ejemplos de los ndices de precios
amplios. Sin embargo, la inflacin tambin puede ser usada para describir un nivel de
precios en aumento dentro de un conjunto ms reducido de los activos, bienes o servicios
dentro de la economa, como las materias primas (incluidos alimentos, combustible,
metales), los activos financieros (tales como acciones, bonos y bienes inmuebles), los
servicios (tales como el entretenimiento y cuidado de la salud), o el trabajo.
La inflacin subyacente es una medida de la inflacin para un subconjunto de los precios
al consumidor que excluye los precios de los alimentos y la energa, que suben y bajan
ms que otros precios en el corto plazo. La Reserva Federal presta especial atencin a la
tasa de inflacin subyacente para obtener una mejor estimacin de tendencias a largo
plazo la inflacin futura en general.
La inflacin se calcula generalmente mediante la tasa de variacin del ndice de precios en
el tiempo, por lo general el ndice de Precios al Consumidor, que mide los precios de una
seleccin de bienes y servicios adquiridos por un consumidor medio.
Por ejemplo, en enero de 2007, el ndice de Precios al Consumidor de los EE.UU. fue
202.416, y en enero de 2008 era 211.080. La frmula para calcular el porcentaje de la tasa
de inflacin anual del IPC a lo largo de 2007 es entonces

La tasa de inflacin resultante del IPC en el perodo de un ao es de 4,28%. Es decir,

el nivel general de precios a los consumidores aument aproximadamente cuatro por
ciento en 2007.
Para obtener la inflacin de un ao determinado se toma como base el ndice de
precios de diciembre del ao anterior y se lo compara con el de diciembre del ltimo
ao. La hallada en el ejemplo es del perodo febrero de 2007 a enero de 2008.

Clasificacin de la inflacin segn la magnitud[editar]

La inflacin segn la magnitud del aumento suele clasificarse en distintas categoras:

Inflacin moderada: La inflacin moderada se refiere al incremento de forma lenta

de los precios. Cuando los precios son relativamente estables, las personas se
fan de este, colocando su dinero en cuentas de banco. Ya sea en cuentas
corrientes o en depsitos de ahorro de poco rendimiento porque esto les permitir
que su dinero valga tanto como en un mes o dentro de un ao. En s, las personas
estn dispuestas a comprometerse con su dinero en contratos a largo plazo,
porque piensan que el nivel de precios no se alejar lo suficiente del valor de un
bien que puedan vender o comprar.

Inflacin galopante: La inflacin galopante sucede cuando los precios

incrementan las tasas de dos o tres dgitos de 30, 120 240% en un plazo
promedio de un ao. Cuando se llega a establecer la inflacin galopante surgen
grandes cambios econmicos. Muchas veces en los contratos se puede relacionar
con un ndice de precios o puede ser tambin a una moneda extranjera, como por
ejemplo el dlar. Dado que el dinero pierde su valor de una manera muy rpida,
las personas tratan de no tener ms de lo necesario; es decir, que mantienen la
cantidad suficiente para vivir con lo indispensable para el sustento de los
integrantes familiares.

Hiperinflacin: Es una inflacin anormal en la cual el ndice de precios aumenta

en un 50% mensual, esto es, una inflacin anualizada de casi 13 000%. Este tipo
de inflacin anuncia que un pas est viviendo una severa crisis econmica;
debido a que el dinero pierde su valor, el poder adquisitivo (la capacidad de
comprar bienes y servicios con el dinero) disminuye rpidamente y la poblacin
busca gastar el dinero antes de que pierda totalmente su valor; cuando una
hiperinflacin ocurre, se torna imprescindible el incremento salarial en cuestin de
das o inclusive diariamente. Este tipo de inflacin suele deberse a que los
gobiernos financian sus gastos con emisin de dinero inorgnico sin ningn tipo de
control, o bien porque no existe un buen sistema que regule los ingresos y egresos
del Estado.

Causas de la inflacin[editar]
Este artculo o seccin necesita referencias que aparezcan en
una publicacin acreditada. Este aviso fue puesto el 20 de noviembre de
2012.
Puedes aadirlas o avisar al autor principal del artculo en su pgina de
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Existen diferentes explicaciones sobre las causas de la inflacin, probablemente

existen diversos tipos de procesos econmicos que producen inflacin, y esa es una
de las causas por las cuales existen diversas explicaciones: cada explicacin trata de
dar cuenta de un proceso generador de inflacin diferente, aunque no existe una teora
unificada que integre todos los procesos.

Teora monetaria[editar]

ndice de precios al consumidor (CPI), PIB real, M2 (escala logartmica, ajustado a 1960) y
velocidad monetaria, para laeconoma de Estados Unidos. La teora monetaria plantea que la
velocidad de crecimiento monetario es aproximadamente equivalente a la inflacin menos el
crecimiento real del PIB.

Uno de los esquemas explicativos sobre la causa de la inflacin es la que indica

simplemente que:
(*)
Donde:

es el precio de los bienes de consumo;

es el monto que representa la demanda agregada por bienes y servicios; y

representa la oferta agregada de bienes de consumo.

Es decir, los precios subirn si el agregado de suministro de bienes baja en relacin a

la demanda agregada por dichos bienes. Siguiendo esta teora la demanda agregada
est basada principalmente en el monto total de dinero existente en una economa, lo
que se traduce en que: al incrementarse la masa monetaria, la demanda de bienes
aumenta y si esta no viene acompaada de un incremento en la oferta, la inflacin
surge.. La ecuacin (*) est relacionada con laecuacin de Cambridge (aunque se
observan desviaciones respecto a las predicciones de ambas ecuaciones hasta de un
50%, tal como muestra el grfico adjunto para la economa de Estados Unidos).

Existe otra teora similar que relaciona a la inflacin con el incremento en la masa
monetaria sobre la demanda por dinero lo cual significara que "la inflacin es siempre
un fenmeno monetario" tal como lo afirma Milton Friedman. Siguiendo esta lnea de
pensamiento, el control de la inflacin descansa en la prudencia fiscal y monetaria; es
decir, el gobierno debe asegurarse de que no sea muy fcil obtener prstamos, ni
tampoco debe endeudarse l mismo significativamente. Por tanto este enfoque resalta
la importancia de controlar los dficits fiscales y las tasas de inters, as como la
productividad de la economa en cantidad de bienes producidos a la demanda
existente.[cita requerida] Esta explicacin requiere dos suposiciones: que absolutamente
todos los sectores productivos (alimentos, vivienda, transporte, vestimenta, etc.)
simultneamente tengan problemas de satisfacer la demanda y que los consumidores
sigan demandando todos los productos indiscriminadamente.

Inflacin de costos: (Cost push inflation), producida cuando los costos se

encarecen (por ejemplo, el precio del petrleo o la mano de obra) y en un intento
de mantener la tasa de beneficio los productores incrementan los precios. Para
que esta explicacin sea viable se debe suponer que los productores pueden
trasladar los aumentos de precio sin afectar la demanda y que los consumidores
cuentan con el dinero suficiente para pagar precios ms altos.

Inflacin autoconstruida: (Build-in inflation), se trata de inflacin inducida por

expectativas adaptativas, a menudo relacionadas con una espiral de ajustes de la
relacin precios-salarios. Se produce cuando trabajadores tratan de mantener sus
salarios por encima de los precios (por encima del ndice de inflacin) para
compensar las expectativas inflacionarias a futuro con base en la inflacin del
presente, y las empresas trasladan esta subida de costos laborales a sus
consumidores a travs de la subida de precios, originando un crculo vicioso de
inflacin. La inflacin autoconstruida en un punto de tiempo refleja efectos
inflacionarios pasados.

Cualquiera de estos tipos de inflacin pueden darse en forma combinada. Sin

embargo, las dos primeras mantenidas por un perodo sustancial de tiempo dan origen
a la tercera[cul?]. En otras palabras, una inflacin elevada persistente originada por
elementos monetarios o de costos da lugar a una inflacin de expectativas.

Punto de vista Monetarista[editar]

Los monetaristas creen que el principal factor que causa la inflacin es el fuerte
aumento en la cantidad de dinero. Ellos creen que la Poltica Fiscal es ineficiente en el
control de la inflacin. Milton Friedman, un famoso economista monetarista, tiene una
frase clebre: "La inflacin es siempre un fenmeno monetario" 1 .
Los monetaristas afirman sus creencias en muchos estudios histricos de perodos
inflacionarios donde siempre la causa de esta ha sido un fenmeno monetario.
[cita requerida]

La teora cuantitativa del dinero establece que:

Donde
es la cantidad nominal de dinero

es la velocidad de circulacin del dinero

es el nivel General de Precios
es un ndice del nivel de produccin.
En esta frmula, el nivel general de precios est relacionado a la
actividad econmica, la cantidad de dinero y la velocidad de
circulacin del dinero. La frmula, en realidad, es una identidad
porque la velocidad de circulacin del dinero (V) se define como ()
dividido por la cantidad de dinero (M)
Los Monetaristas asumen que la velocidad de circulacin del
dinero es independiente de la Poltica Monetaria (al menos en el
largo plazo) y que el nivel de produccin est determinado por la
capacidad productiva de la economa. Por lo que lo que si se
parte de estos supuestos, se concluye que el nivel de precios solo
depende de la cantidad de dinero. Se argumenta que en el corto
plazo la velocidad de circulacin del dinero no es una variable
exgena (es decir, externa al modelo), por lo que en el corto plazo
esta frmula no necesariamente nos dira que hay una relacin
estable entre la cantidad de dinero y el nivel de produccin. Sin
embargo, en el largo plazo se suponen que la velocidad de
circulacin del dinero est determinada por la evolucin de los
medios de pago. Por lo que si en el largo plazo la velocidad de
circulacin del dinero no est afectada por la poltica monera, un
aumento en la inflacin debe ser igual a la suma de la tasa de
crecimiento de dinero menos la tasa de crecimiento de largo plazo
de la produccin.La existencia de una aparente paradoja de una
inflacin en ascenso con una emisin en descenso en algunos
pases ha sido considerado una falla en el modelo
monetarista.2 en tanto otros economistas prestigiosos como T
Fisher argumentaron que es la tasa de inters lo que determina
los precios, y n ola emisin monetaria lo que ha dado origen a una
de las divisiones ms profundas en la aproximacin a problemas
financieros en la macroeconoma3

Teora del lado de la oferta[editar]

Esta teora afirma que la inflacin se produce cuando el
incremento en la masa monetaria excede la demanda de dinero.
El valor de la moneda entonces est determinada por estos dos
factores. La inflacin en los aos 1970 en EE.UU. se ve como
causada por el incremento en la masa monetaria que ocurri tras
la salida de este pas de los acuerdos de Bretton Woods, que
sujetaba el valor de la moneda al patrn oro. Segn esta teora, el
incremento en la masa monetaria no tiene efectos inflacionarios
en la medida que la demanda de dinero aumente
proporcionalmente.
Esta teora explicara la baja en la tasa de inflacin en los
aos 1980 en EE.UU. debido a la expansin econmica que se

produjo a raz de la reduccin en los impuestos. Se explica esto

indicando que una expansin en la economa origina un
incremento en la demanda de dinero, lo cual contrarresta el efecto
inflacionario que normalmente conlleva el aumento en la masa
monetaria.

Teora desarrollista[editar]
Segn la teora desarrollista la inflacin es causada por el papel
de los monopolios extendidos, ms afincados en pases
subdesarollados basndose en las condiciones de los pases del
Tercer Mundo, la inflacin sera causado por un fuerte
desequilibrio externo en la balanza de pagos.4

Teora austraca[editar]
La Escuela austraca de economa, afirma que la inflacin es el
incremento de la oferta monetaria por encima de la demanda de
la gente. Los productores de bienes y servicios demandan dinero
por sus productos, si la generacin de dinero es mayor que la
generacin de riqueza, hay inflacin. Por el contrario si la oferta
de moneda es menor que la demandada existe deflacin. Como
consecuencia de la inflacin se produce un efecto en cadena de
distorsin de precios relativos al alza, es decir que algunos
precios suben ms que otros. Si todos los precios de la economa
(incluido el salario) subieran uniformemente no habra ningn
problema, el problema surge por la subida no-uniforme. En los
procesos deflacionarios, la distorsin de precios relativos
generada, es a la baja. Esta teora rechaza de plano la popular
definicin de "aumento sostenido del nivel de precios" por lo
anteriormente expuesto.
Esta escuela asigna la causa de la inflacin/deflacin a la
existencia de un monopolio emisor de moneda (Banco Central).
Como solucin a la inflacin propone la eliminacin del monopolio
emisor de moneda, y liberar a los privados la impresin de la
moneda, los que competiran por tener la moneda ms fuerte para
permanecer en el mercado. Propone volver a la monedamercanca, respaldando la moneda con algn activo tangible (oro,
plata, platino, etc). O por alguna combinacin de varios metales,
con lo cual se minimiza la volatilidad que pudiera tener el valor del
dinero, como en el caso, por ejemplo de usar solo oro, cuya
volatilidad en el precio es elevada por cuanto la gente tiende a
refugiarse en l en pocas de incertidumbre.

Efectos de la inflacin[editar]
Efectos generales[editar]
Un aumento en el nivel general de precios implica una
disminucin del poder adquisitivo de la moneda. Es decir, cuando
el nivel general de precios sube, cada unidad monetaria permite
comprar menos bienes y servicios. El efecto de la inflacin no se
distribuye uniformemente en la economa. Por ejemplo, los
prestamistas o depositantes que reciben una tasa fija de inters
de los prstamos o depsitos pierden poder adquisitivo de sus
ingresos por intereses, mientras que los prestatarios se
benefician. Las personas e instituciones con activos en efectivo
experimentar una disminucin de su poder adquisitivo. Los
aumentos de salarios a los trabajadores y los pagos de pensiones
a menudo se mantienen por debajo de la inflacin, especialmente
para aquellos con ingresos fijos.
Los deudores que poseen obligaciones monetarias a tasas de
inters nominal fijo, observan una reduccin en la tasa real
proporcional a la tasa de inflacin. El inters real de un prstamo,
es la tasa nominal menos la tasa de inflacin aproximadamente.
Por ejemplo, si alguien toma un prstamo donde la tasa de inters
establecida es del 6% y la tasa de inflacin es del 3%, la tasa de
inters real que pagar por el prstamo es del 3%. Los bancos y
prestamistas pueden ajustar en ocasiones incluyendo una prima
de inflacin en los costos de los prstamos del dinero mediante
una tasa inicial ms alta o mediante el establecimiento de los
intereses a una tasa variable.

Efectos negativos[editar]
Las tasas de inflacin elevadas e impredecibles son consideradas
nocivas para la economa. Aaden ineficiencias e inestabilidad en
el mercado, haciendo difcil la realizacin de presupuestos y
planes a largo plazo. La inflacin puede actuar como un lastre
para la productividad de las empresas, que se ven obligadas a
detraer capital destinado a las producciones de bienes y servicios
con el fin de recuperar las prdidas causadas por la inflacin de la
moneda. La incertidumbre sobre el futuro del poder adquisitivo de
la moneda desalienta la inversin y el ahorro.
La inflacin puede tambin imponer aumentos de impuestos
ocultos: los ingresos inflados pueden implicar un aumento de las
tasas de impuesto sobre la renta si las escalas de impuestos no
estn indexadas correctamente a la inflacin. Sin embargo, tasas
de inflacin moderadas no parecen tener efectos negativos sobre
las economas, as un estudio deRobert Barro, muestra que
estadsticamente que una inflacin inferior al 8-10% no muestra
correlacin negativa con la tasa de crecimiento del pas.5 Otros

estudios empricos sitan el umbral a partir del cual la inflacin

puede ser realmente daina en el 20 o el 40%.6 7
El principal efecto negativo de la inflacin, en una economa de
mercado, es que destruye el sistema de precios de la economa.
Por un lado, los productores toman sus decisiones de ahorroinversin basndose en la informacin disponible, por lo que en
un ambiente inflacionario estos no son capaces de descubrir si un
alza de precios es un efecto relativo (solo a su producto) o, por el
contrario, es una alza absoluta (donde todos los precios de los
productos suben). En estos casos, el inversionista tiene que
dedicar ms tiempo a saber de los precios de los productos y, en
particular, los precios de su competencia, porque estos quedan
obsoletos en el corto plazo, en vez de dedicar ese tiempo a su
negocio. Por otro lado, la incertidumbre en los precios que
produce la inflacin, tambin afecta negativamente a los
consumidores, ya que deben perder tiempo investigando el precio
de los productos que consumen. Por lo que esta incertidumbre y
menor informacin, que produce la inflacin, afecta
negativamente tanto a los inversionistas como a los
consumidores, y con esto afecta negativamente las posibilidades
de crecimiento de la economa.
Prdida de poder adquisitivo[editar]
En primer lugar, el deterioro del valor de la moneda es perjudicial
para aquellas personas que cobran un salario fijo, como los
obreros y pensionados. Esa situacin se denominaprdida de
poder adquisitivo para los grupos sociales mencionados. A
diferencia de otros con ingresos mviles, estos ven cmo se va
reduciendo su ingreso real mes a mes, al comparar lo que podan
adquirir con lo que pueden comprar tiempo despus. Sin
embargo, debe sealarse que si los salarios son rpidamente
ajustados a la inflacin se mitiga o elimina la prdida de poder
adquisitivo de algunos grupos sociales.
Con alta inflacin, el poder adquisitivo se redistribuye desde las
personas, empresas e instituciones con ingresos fijos nominales,
hacia las que tienen ingresos variables que pueden seguir el ritmo
de la inflacin. Esta redistribucin del poder de compra tambin
se produce entre los socios comerciales internacionales. Si
existen tasas de cambio fijo, una economa con mayor inflacin
que otra har que las exportaciones de la primera sean ms
costosas, afectando la balanza comercial. Tambin pueden
generarse efectos negativos para el comercio debido a la
inestabilidad en los precios de cambio de divisas.

La Inflacin es regresiva[editar]
La inflacin es regresiva (es decir, afecta relativamente ms a los
sectores con menos recursos que a los de mayores recursos) ya
que los sectores con menos recursos usan relativamente ms el
dinero en efectivo (o saldos monetarios), que los sectores con
ms recursos, y tienen menos instrumentos financieros para
cubrirse de la inflacin. Por otro lado, los sectores con ms
recursos tienen acceso a ms instrumentos financieros (como
depsitos que se reajustan con la inflacin) y con estos pueden
protegerse mejor de la prdida del poder adquisitivo que produce
la inflacin8 9 .[cita requerida]
Perjuicio para los acreedores[editar]
La inflacin es perjudicial para aquellas personas acreedoras de
montos fijos, ya que el valor real de la moneda decrece con el
tiempo y su poder de compra disminuir. Contrariamente aquellos
deudores a tasa fija se vern beneficiados, ya que su pasivo real
ir disminuyendo.
Como consecuencia de los puntos anteriores, surge lo que se
suele denominar inflacin autoconstruida. Este fenmeno
consiste en trasladar el aumento de precios hacia delante en el
tiempo, esto es as ya que las personas esperan que la inflacin
contine como en perodos anteriores. As se genera un espiral
inflacionario, en el que se indexan contratos, se aumentan los
sueldos y los precios por expectativas futuras.
Inflacin diferencial[editar]
La inflacin diferencial es una situacin en la que dos o ms
pases, cuyas economas son fuertemente dependientes o forman
un rea econmica especial, presentan diferentes tasas de
incremento de precios. La inflacin diferencial, especialmente si
se sostiene durante un perodo largo, provoca por lo general que
el pas con mayores tasas de inflacin sufra un aumento de
costes de produccin y consiguientemente una prdida de
competitividad.
Inflacin de costos[editar]
La alta inflacin puede inducir a los empleados a la demanda de
un rpido aumento de salarios para mantenerse al da con los
precios al consumidor. En el caso de la negociacin colectiva, el
crecimiento salarial se establecer en funcin de las expectativas
inflacionarias, que ser mayor cuando la inflacin es alta. Esto
puede provocar una espiral de salarios. En cierto sentido, la
inflacin puede generar una situacin de inestabilidad que se

retroalimenta: la inflacin genera expectativas de ms inflacin, lo

que engendra a su vez una mayor inflacin.
Acaparamiento[editar]
La gente tiende a comprar productos duraderos y no perecederos
para evitar en parte las prdidas esperadas de la disminucin del
poder adquisitivo de la moneda.
Hiperinflacin[editar]
Si la inflacin se torna fuera de control (en aumento), puede
interferir gravemente con el funcionamiento normal de la
economa, afectando su capacidad de producir y distribuir bienes.
La hiperinflacin puede llevar al abandono de la utilizacin de la
moneda como medio de intercambio de bienes, derivando en las
ineficiencias del trueque.
Ineficiencia en la asignacin[editar]
Un cambio en la oferta o demanda de un bien normalmente
modificar su precio, sealando a los compradores y vendedores
que deben reasignar los recursos en respuesta a las nuevas
condiciones del mercado. Cuando los precios son inestables y
cambian marcadamente debido a la inflacin, los cambios de
precios debido a las seales de oferta/demanda son difciles de
distinguir de los cambios de precios debido a la inflacin general.
El resultado es una prdida de eficiencia asignativa.
Ciclos econmicos[editar]
De acuerdo con la teora austriaca del ciclo econmico, la
inflacin pone en marcha el ciclo econmico. Los economistas
austriacos sostienen que este es el efecto ms daino de la
inflacin. Segn la teora austriaca, las tasas de inters
artificialmente bajas y el aumento asociado de la oferta monetaria
conducen prstamos imprudentes altamente especulativas, lo que
incrementa la probabilidad de malas inversiones, que a largo
plazo resultan ser insostenibles.

Efectos positivos[editar]
Mercado de trabajo-ajustes[editar]
Los keynesianos creen que los salarios nominales son rpidos
para subir, pero lentos para ajustarse hacia la baja. Si los salarios
estn sobrevaluados, esta diferencia de velocidad de ajuste
conduce a un desequilibrio prolongado, generando altas tasas de
desempleo. Dado que la inflacin sera menor que el salario real,
si los salarios nominales se mantuvieran constantes, los

keynesianos argumentan que un poco de inflacin sera buena

para la economa ya que permitira a los mercados de trabajo
alcanzar un equilibrio con mayor rapidez.
Margen de maniobra[editar]
Las herramientas principales para el control de la oferta de dinero
son la capacidad de fijar la tasa de descuento, la tasa a la cual los
bancos pueden pedir prestado al banco central, y las operaciones
de mercado abierto que son las intervenciones del banco central
en el mercado de bonos con el objetivo de afectar las tasas de
inters nominales. Si una economa se encuentra en una recesin
con un inters nominal bajo, entonces el banco encuentra lmites
para reducir las tasas an ms con el fin de estimular la economa
(ya que las tasas negativas de inters nominal son imposible).
Esta situacin se conoce como una trampa de liquidez. Un nivel
moderado de la inflacin tiende a garantizar que las tasas
nominales de inters se mantengan bastante por encima de cero,
de modo que, si surge la necesidad, el banco puede reducir la
tasa de inters nominal.
Crecimiento e inversin productiva[editar]
La experiencia concreta de pases concretos parece indicar que
una inflacin alta es compatible con el crecimiento econmico
rpido. En las dcadas de 1960 y 1970, Brasil present una tasa
media de inflacin del 42%, pero fue una de las economas que
ms rpidamente crecieron en el mundo, y su renta per cpita
aument un 4,5% anual.10Durante el mismo perodo, los ingresos
per cpita de Corea del Sur crecan el 7% anual, pese a una tasa
media de casi el 20%.10
Existen varias explicaciones de esto, entre ellas est que con una
inflacin elevada, la rendibilidad neta de las inversiones
financieras, que es igual al inters nominal menos la inflacin,
decae mucho y en esas circunstancias la inversin no financiera
en la economa productiva es ms atractiva. Por si fuera poco las
polticas antiinflacionistas pueden ser perjudiciales para la
economa. Desde 1996, Brasil tras padecer una hiperflacin
empez a controlar subiendo los tipos de inters efectivos hasta el
10-12% (cifra entre las mayores del mundo), la inflacin cay al
7,1% pero tambin se resinti el crecimiento que no pas del
1,3%.10 Tambin Sudfrica tuvo una experiencia similar en 1994,
cuando empez a dar prioridad absoluta al control de la inflacin y
elev los tipos de inters a los niveles brasileos.

Mtodos de reduccin de la inflacin[editar]

Se han usado y sugerido diferentes mtodos para detener la
inflacin. En casi todo el mundo, se ha impuesto la poltica de
control de la inflacin, a pesar de que no existen pruebas de que
resulte daina por debajo del 8-10%11 o incluso el 20 o 40% segn
otros estudios.12 De hecho la priorizacin de medidas
antiinflacionistas severas produjo efectos adversos en Sudfrica
(1994) y Brasil (1996).10 Economistas institucionalistas como HaJoon Chang han sealado que los partidarios
del neoliberalismo han aprovechado el miedo justificado a
la hiperinflacin para impulsar polticas antiinflacionistas excesivas
(dados los niveles de inflacin en muchos lugares donde se han
impulsado). El hincapi neoliberal en la reduccin de la inflacin
se justifica a que los activos financieros tienen tasas de
rentabilidad fijadas de modo nominal, por lo que la inflacin
reduce la rentabilidad real, algo que perjudica a los inversores
financieros, pero no tanto a la poblacin general.

Polticas monetarias[editar]
Hoy en da, la herramienta principal para controlar la inflacin es
la poltica monetaria.[cita requerida] Los bancos centrales pueden influir
significativamente en este sentido fijando una tasa de inters ms
alta y reduciendo la masa monetaria. Normalmente a un objetivo
de tasa de alrededor del 2% a 3% anual, y dentro de un rango
objetivo de baja inflacin, en algn lugar entre el 2% al 6% anual.
[cita requerida]

Hay una serie de mtodos que han sido sugeridas para controlar
la inflacin. Los bancos centrales como la Reserva Federal de
EE.UU. pueden afectar la inflacin en gran medida a travs de las
tasas de inters y ajuste a travs de otras operaciones. Las tasas
de inters y crecimiento lento de la oferta monetaria son las
formas tradicionales a travs del cual los bancos centrales
combaten o previenen la inflacin, a pesar de que tienen
diferentes enfoques. Por ejemplo, algunos persiguen un objetivo
de inflacin simtrico, mientras que otros solo controlan la
inflacin cuando se eleva por encima de un umbral aceptable.
[cita requerida]

Las polticas monetaristas enfatizan una tasa de crecimiento del

dinero constante y moderada.[cita requerida] Los keynesianos hacen
hincapi en la reduccin de la demanda agregada durante la
expansin econmica y el aumento de la demanda durante las
recesiones para mantener la inflacin estable. El control de la
demanda agregada se puede lograr combinando la poltica
monetaria y la poltica fiscal (aumento de los impuestos o
reduccin del gasto pblico para reducir la demanda).

Tipo de cambio fijo[editar]

Bajo un rgimen de cambio de divisas fijo, el valor de la moneda
de un pas queda vinculado al valor de otra moneda o una
canasta de otras monedas (o, a veces a otra medida de valor,
como el oro u otros comodities). Un tipo de cambio fijo se utiliza
generalmente para estabilizar el valor de una moneda,
vinculndolo a otra moneda ms estable. Puede ser utilizado
como un medio para controlar la inflacin. Sin embargo, cuando el
valor de la moneda de referencia sube o baja, lo mismo ocurre
con la moneda vinculada. Esto esencialmente significa que la tasa
de inflacin en el pas, tipo de cambio fijo se determina por la tasa
de inflacin de la moneda a la que se vincula.
Un tipo de cambio fijo impide que un gobierno utilice la poltica
monetaria nacional a fin de lograr la estabilidad macroeconmica.
Adicionalmente, puede exponer a los pases al peligro de ataques
especulativos.
Con el acuerdo Bretton Woods, la mayora de los pases usaba
tasas fijas al valor del dlar de EE.UU. El acuerdo se rompi en la
dcada de 1970, y los pases poco a poco se volcaron a tipos
de cambio flotantes. Sin embargo, en la ltima parte del siglo XX,
algunos pases que sufrieron procesos hiperinflacionarios
volvieron temporalmente a un tipo de cambio fijo para estabilizar
sus monedas. Esta poltica se utiliz en muchos pases de
Amrica del Sur (por ejemplo, Argentina 1991-2002, Bolivia,
Brasil, Chile (1979-1982)13 y Venezuela).
Si bien fijar el tipo de cambio pudiese ser una manera de controlar
la inflacin (suponiendo que el pas tiene muchas reservas de
activos internacionales) en el corto plazo, la evidencia emprica
nos muestra que en el largo plazo esta poltica hace caer el tipo
de cambio real, dado que la inflacin interna es mayor a la
externa, y esto hace perder competitividad a la economa y, en
muchos casos, hacer deficitaria la balanza de pagos del pas. Lo
anterior sucedi, en la dcada de 1980, en varios pases de
Amrica Latina, entre ellos Chile13 , Argentina y Brasil. Estos
pases tenan una balanza comercial deficitaria (debido a que
haban perdido competitividad al haber fijado el tipo de cambio y,
con esto, haber hecho caer fuerte su tipo de cambio real) y al
disminuir su entrada de crditos externos (por la crisis externa de
principios de la dcada de 1980), no les qued otra que recurrir
al IMF para equilibrar su balanza de pagos. El IMF les oblig a
cumplir un duro plan de estabilizacin de sus cuentas, tanto
internas como externas, con un gran costo econmico y en
algunos pases, como Chile, el desempleo super el 20%.

Patrn oro[editar]
El patrn oro es un sistema monetario en el que los medios de
intecambio de bienes y servicios es papel-moneda que puede ser
convertida libremente en cantidades de oro preestablecidas (u
otras mercancas con valor de mercado como por ejemplo, plata).
El patrn especifica de qu forma el respaldo en oro se lleva a
cabo, incluyendo la cantidad de especie por cada unidad de papel
moneda. La propia moneda no tiene valor intrnseco, sino que es
aceptada por los comerciantes, ya que pueden ser redimidos por
la cantidad en especie equivalente. Un certificado de plata
EE.UU., por ejemplo, podra ser canjeados por una verdadera
pieza de plata.
El patrn oro fue abandonado parcialmente a travs de la
adopcin internacional del sistema de Bretton Woods. Bajo este
sistema todas las dems monedas importantes fueron atados a
tasa fija con el dlar, que a su vez estaba atado al oro a razn de
35 dlares por onza. El sistema de Bretton Woods se rompi en
1971, y la mayora de los pases empezaron a utilizar tasas
flotantes entre el papel moneda y el respaldado.
Las economas basadas en el patrn oro rara vez experimentan
una inflacin por encima del 2 por ciento anual. Bajo el patrn oro,
la tasa de largo plazo de la inflacin (o deflacin) queda
determinada por la tasa de crecimiento de la oferta de oro en
relacin con la produccin total. Los crticos argumentan que esto
puede provocar fluctuaciones arbitrarias en la tasa de inflacin, y
que la poltica monetaria quedara fijada esencialmente por las
polticas de minera.
Algunos autores creen que esta poltica contribuy a la Gran
Depresin, mientras que otras teoras, como la monetarista y la
austraca, disienten. Las hiptesis sobre las causas de la Gran
Depresin son motivo de controversia.
El problema principal del Patrn Oro es que en tiempos modernos
se necesitara una cantidad gigantesca de oro para que los
Bancos Centrales pudiesen respaldar todo su dinero emitido, con
el consiguiente costo de atesorarlo y resguardarlo. Por lo dems,
en tiempos modernos se piensa que la demanda de dinero
depende de varios factores (entre ellos las expectativas, las tasas
de inters, inflacin e nivel de ingresos14 ) y estos no tienen
relacin a la variacin en la produccin de oro. Por las razones
anteriores, el uso del patrn oro se abandon en la primera mitad
del siglo pasado.

Control de precios[editar]
Otro mtodo utilizado a lo largo de la historia para intentar frenar
la inflacin es el control sobre los salarios y sobre los precios.
Este mtodo fue implantado, por ejemplo, por el gobierno
de Nixon al principio de la dcada de 1970 con resultados
negativos.
Algunos economistas coinciden en afirmar que los controles de
precios no alcanzan sus objetivos de estabilidad de precios y son
contraproducentes pues distorsionan el funcionamiento de una
economa, promueven la escasez de productos y servicios y
disminuyen su calidad, entre otros efectos. A su vez, la
imposibilidad de aumentar los precios en un perodo de aumento
de los costos de produccin provoca escasez de bienes y
servicios. Los gobiernos frecuentemente intentan remediar la
escasez mediante subsidios a los bienes y servicios que
perdieron rentabilidad por el incremento de costos y precios
fijos. [cita requerida]
La historia econmica de los ltimos 50 aos, en especial la
latinoamericana, en general nos dicen que los controles de
precios han llevado a excesos de demanda o escases15 . Ya que
estos controles de precios no eliminan la causa de la inflacin.

Equilibrio entre Moneda y Precios[editar]

La Teora del Equilibrio Moneda Precios16 propone que cuando
algn producto aumente su Precio todos, incluido el mismo
producto, deben absorber ese aumento. Por ejemplo, cuando la
inflacin de un mes sea del 2 por ciento, todos los productos
deben bajar 1,96 por ciento, absorbiendo as ese aumento,
logrando que el valor de la Moneda sea constante, y no se
devale. As, se podr adquirir menos de los productos que
aumentan su precio, pero se compensar al poder adquirir ms
de los productos que bajan sus precios. Esta Teora propone para
ello la creacin de un Ente Regulador, en el cual los
representantes de los empresarios, sindicalistas, consumidores, y
el Estado, acuerden los precios, tomando como base el valor de
la moneda, con el objetivo de evitar devaluar. Tiene algo en
comn con el Equilibrio de Nash, de la Teora de Juegos.

Proceso hiperinflacionario[editar]
Vase tambin: Hiperinflacin

Cuando la inflacin desborda toda posibilidad de control y

planeamiento econmico, se desata lo que se conoce como
proceso hiperinflacionario, en el cual la moneda pierde su
propiedad de reserva de valor y de unidad de medida. Es un

proceso de destruccin de la moneda. Se desata la estanflacin, y

se hace imposible el clculo y planeamiento econmico, lo cual
lleva a destruir la economa. Entre los procesos hiperinflacionarios
ms estudiados en el mundo[cita requerida] se encuentran
la hiperinflacin en la Repblica de Weimar, la hiperinflacin
argentina de 1989, la crisis econmica de 1998 en Rusia y el
Crack de Wall Street en 1929.

Desfavorable coyuntura econmica Un pas que

sufre de una inflacin alta se observa en los
mercados internacionales de manera negativa.
Empresas y grandes inversores evitan realizar
inversiones de mediano y largo plazo en estos
pases, porque saben que la alta inflacin es
indicativa de una economa con problemas.

Aumento de la especulacin financiera Muchos

inversores extranjeros en busca de altos y rpidos
rendimientos, generalmente hacen inversiones en
pases con alta inflacin con el objetivo de tomar
ventaja de altas tasas de inters. Este capital
especulativo es perjudicial para la economa de un
pas, porque grandes sumas de capital consiguen
entrar y salir rpidamente, causando inestabilidad
en el mercado cambiario.
Aumento de la tasa de inters Muchos pases
utilizan el recurso de altas tasas de inters como
mecanismo de control de la inflacin. La lgica es
simple: con gran inters la demanda disminuye,
obligando a la cada de los precios. Sin embargo, las
altas tasas de inters desincentivan la toma de
prstamos, daando as la inversin interna en el
sector productivo, el mercado inmobiliario y la venta
de bienes de consumo duraderos (automviles,
electrodomsticos, tecnologa).

Aumento del desempleo Los pases que no

consiguen reducir y controlar la inflacin sufren, a
largo plazo, el aumento de las tasas de desempleo.
Eso sucede porque ocurre disminucin significativa
en las inversiones dentro del sector productivo.

Fuente original: Escuelapedia.com