ANLISIS DE SENSIBILIDAD E INFLACIN

La Sensibilidad en las Alternativas de Inversin

El anlisis econmico emplea estimaciones de valores futuros de un parmetro para
ayudar a quienes toman decisiones. Puesto que las estimaciones futuras siempre tienen
algn nivel de error, existe imprecisin en las proyecciones econmicas. El efecto de la
variacin puede determinarse mediante el anlisis de sensibilidad. Por lo comn se vara
un factor a la vez y se supone que hay independencia de otros. Este supuesto no es
correcto por completo en situaciones del mundo real; aunque resulta practico, en general
es difcil que considere en forma precisa las dependencias reales.
Enfoque de anlisis de sensibilidad
El anlisis de sensibilidad determina la forma en que se alterara una medida de valor (VP,
VA, TR o B/C) y a alternativa seleccionada, si un parmetro particular varia dentro de un
rango de valores establecidos. Por ejemplo, la variacin en un parmetro como la TMAR
no alterara la decisin de seleccionar una alternativa cuando todas las alternativas
comparadas rinden ms de la TMAR; as, la decisin es relativamente insensible a la
TMAR. Sin embargo, la variacin en el valor de n puede indicar que la seleccin de las
mismas alternativas es muy sensible a la estimacin de la vida del activo.
En general las variaciones en la vida, en costos anuales e ingresos resultan de
variaciones en el precio de venta, de operacin a diferentes niveles de capacidad, de
inflacin, etc.
Por lo comn, el anlisis de sensibilidad se concentra en la variacin esperada en las
estimaciones de P, COA, S, n, costos unitarios, ingresos unitarios y parmetros similares.
Dichos parmetros con frecuencia son el resultado de las preguntas durante el diseo.
Los parmetros que se basan en las tasas de inters no se tratan de la misma forma.
Los parmetros como la TMAR y otras tasas de inters (tasas de prstamo, tasas de
inflacin) son ms estables de un proyecto a otro. Si se realiza, el anlisis de
sensibilidad sobre ellos es para valores especficos o sobre un estrecho rango de
valores. Por lo tanto, el anlisis de sensibilidad est ms limitado a parmetros de
tasa de inters.
Graficar la sensibilidad de VP, VA, o TR versus el (los) parmetro (s) estudiado (s) resulta
muy til. Dos alternativas pueden compararse respecto de un parmetro un puno de
equilibrio dados. Se trata del valor en el que ambas alternativas son equivalentes en
trminos econmicos. Sin embargo, el diagrama del punto de equilibrio a menudo
representa solo un parmetro por diagrama. Por lo tanto se construyen diversos
diagramas y se supone la independencia de cada parmetro.
Determinacin de sensibilidad de estimaciones de parmetros
Al realizar un estudio de anlisis de sensibilidad se puede seguir este procedimiento
general, cuyos pasos son:
1. Determine cul parmetro o parmetros de inters podran variar con respecto al valor
estimado ms probable.
2. Seleccione el rango probable de variacin y su incremento para cada parmetro.
3. Seleccione la medida de valor que ser calculada.
4. Calcule los resultados para cada parmetro utilizando la medida de valor como base.
5. Para interpretar mejor los resultados, ilustre grficamente el parmetro W-SUS la
medida de valor.
Este procedimiento del anlisis de sensibilidad debe indicar cules parmetros justifican
un estudio ms detenido o requieren la consecucin de informacin adicional. Cuando hay

dos alternativas o ms, es mejor utilizar una medida de valor de tipo monetario (VP o VA)
en el paso 3. Si se utiliza la TR, se requieren esfuerzos adicionales de anlisis
incrementa1 entre alternativas.
Ejemplo
Wild Rice, Inc., est considerando la compra de un nuevo activo para el manejo
automatizado del arroz. Las estimaciones ms probables son un costo inicial $80,000, un
valor de salvamento de cero y un flujo de efectivo antes de impuestos (FEAI) por ao t de
la forma $27, 000 -2OOO. Li TMAR de la compaa vara entre el 10% y el 25% anual
para los diferentes tipos de valores de activos. La vida econmica de maquinaria similar
vara entre 8 y 12 aos. Evale la sensibilidad de VP variando (a) el parmetro TMAR, a la
vez que supone un valor n constante de 10 aos y b) n, mientras la TMAR es constante al
15% anual. Realice el anlisis a mano.
Solucin
(a) Siga el procedimiento anterior. Para comprender la sensibilidad de VP a la variacin de
la TMAR
1. La TMAR, i, es el parmetro de inters.
2. Seleccione incrementos del 5% para evaluar la sensibilidad a la TMAR; el rango para i
es del 10% al 25%.
3. Las medidas de valor es VP
4. Establezca la relacin VP para 10 aos. Cuando la TMAR=10%
VP = -80,000 i- 25,000(P/A, 10%, 10) 2, 000(P/G, 10%, 10)
VP=$27 830
El VP para los cuatro valores en intervalo de 5% es:

(b)
1. El parmetro es la vida n del activo
2. Seleccione incrementos de 2 aos para evaluar la sensibilidad de VP durante el rango
de 8 a 12 aos.
Anlisis de sensibilidad utilizando tres estimaciones de parmetros
Es posible examinar a cabalidad las ventajas y desventajas econmicas entre dos
alternativas o ms tomando en prstamo, del campo de la programacin de proyectos, el
concepto de elaborar tres estimaciones para cada parmetro: una estimacin pesimista,
una muy probable y una optimista. Dependiendo de la naturaleza de un parmetro, la
estimacin pesimista puede ser el valor ms bajo (la vida de la alternativa es un ejemplo)
o el valor ms grande (como el costo inicial de un activo).

Este enfoque nos permite estudiar la sensibilidad de la seleccin de las medidas de valor
y de las alternativas dentro de un rango preestablecido de variacin para cada parmetro.
En general, cuando se calcula la medida de valor para un parmetro o alternativa
particular se utiliza la estimacin ms probable para todos los dems parmetros. Este
enfoque, que en esencia es el mismo del anlisis de un parmetro a la vez, se ilustra
mediante el ejemplo siguiente.
Ejemplo
Una ingeniera que est evaluando tres alternativas para las cuales formul tres
estimaciones para la vida, el valor de salvamento y los costos anuales de operacin. Las
estimaciones se presentan en la tabla 19.1 a un nivel de alternativa por alternativa. Por
ejemplo, la alternativa B tiene estimaciones pesimistas de S = $500, COA = $-4000 y n = 2
aos. Los costos iniciales se conocen, de manera que tienen el mismo valor. Realice un
anlisis de sensibilidad y trata de determinar la alternativa ms econmica utilizando el
anlisis VA y una TMAR del 12%.
Solucin
Para la descripcin de cada alternativa en la tabla $9.1, se calcula el VA de los costos. Por
ejemplo, la relacin VA para la estimacin pesimista de la alternativa A es:
VA = -20 000(A/P, 12%,3) - 11,000 = $-19,327
La tabla 19.2 presenta todos los valores VA. La figura 19.5 es una grfica de VA versus las
tres estimaciones de vida para cada alternativa. Puesto que el costo VA calculado
utilizando las estimaciones MP para Ia alternativa B ($-8229) es econmicamente mejor
an que el valor VA optimista para las alternativas A y C, es claro que la alternativa B se
ve favorecida.

Comentario

Aunque la alternativa que debe ser seleccionada en este ejemplo es bastante obvia,
normalmente ste no es el caso. Por ejemplo, en la tabla 19.2 (omitiendo los signos
menos), si la alternativa B pesimista B alta, por ejemplo, -21,000 anual (en lugar de $12,640) y del costo anual equivalente fuera mucho ms los costos VA optimistas para las
alternativas A y C fueran menores que para B ($5089), la seleccin de B no es clara o
correcta. En este caso, sera necesario seleccionar un conjunto de las estimaciones (P,
MP u 0) sobre el cual se basa la decisin. En forma alternativa, las diferentes
estimaciones pueden utilizarse en un anlisis de valor esperado, introducido en la
siguiente seccin.