Sesin 1

Las Finanzas Internacionales

Valor del dinero en el tiempo
Planeacin Financiera y Control Financiero
Creacin de Valor
Finanzas Internacionales y la Globalizacin
Finanzas del Per y en el Mundo

Mg Rafael Urbano Burgos

1212947@esan.edu.pe

Finanzas Internacionales

ECONOMIA
INTERNACIONAL

FINANZAS
CORPORATIVAS

FINANZAS
INTERNACIONALES

 SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL

PROCESOS

DE

AJUSTE

LOS

DESEQUILIBRIOS EN LA BALANZA DE

PAGOS
FACTORES QUE DETERMINAN EL TIPO DE
CAMBIO

INFLACIN

 MERCADOS

FINANCIEROS

INTERNACIONALES.
OPERACIONES EN ESCALA MUNDIAL.
EVALUACION

ADMINISTRACION

DEL

RIESGO CAMBIARIO.
FINANCIAMIENTO INTERNACIONAL.

INVERSION

EN

INTERNACIONALES.

PORTAFOLIOS

 RIESGO POLITICO
RIESGO DE TIPO DE CAMBIO
IMPERFECCIONES DEL MERCADO

Si los directivos de la empresa en vez de maximizar el valor para los

accionistas maximizan sus propios objetivos, se ocasiona el problema de
agencia la solucin de estos problemas crea costos de agencia, los cuales
pueden ser directos e indirectos.
El estudio de las finanzas internacionales es parte indispensable en la
formacin de ejecutivos y empresarios, la necesidad de entender el entorno
internacional se deriva de la creciente globalizacin de la economa

Valor del dinero en el

tiempo

VALOR DEL
DINERO EN
EL TIEMPO

Una misma cantidad de dinero tiene un valor

distinto, en diferentes momentos en el tiempo

Es la Tasa de Rendimiento de la

OTROS CONCEPTOS
FUNDAMENTALES

COSTO DE
OPORTUNIDAD DEL
CAPITAL

Mejor Alternativa de Inversin que

se negocia en el Mercado de
Capitales y que tiene un riesgo
igual o similar al del proyecto o
empresa que se est analizando.
(Rentabilidad Mnima que quiero
ganar)

Frmula para su calculo:

En el ejemplo:

VF VP * (1 i) n

* VF = 100 * (1+ 2%)3=106.12

Por el contrario, si se desea traer a valor presente un flujo
futuro, la frmula ser:

VF
VP
(1 i ) n
febrero de 2016

*Una serie de pagos que cumplen las siguientes

condiciones:

*Todos los pagos son de igual importe.

*Todos los pagos se hacen a iguales intervalos de tiempo
(anualidades).

*A todos los pagos se les aplica la misma tasa de inters.

*El nmero de pagos es igual al nmero de perodos.
*Aunque el nombre usado es ANUALIDAD, los periodos

pueden ser diarios, semanales, mensuales, trimestrales,

semestrales, anuales, etc.

* Una anualidad tiene dos valores: un valor presente o un valor

final
* Una anualidad trada a valor presente:

1 (1 i ) n
VP R

* Una anualidad llevada a valor final:

VF

(
1

i
)
R
i

Donde: R = Anualidad, i = TE del periodo de las anualidades y n

= nmero de periodos.

n-1

VP

Funcin en Excel

Funcin en Excel

PAGO (i, n,VP) VA (i, n, R)

i (1 i ) n
R VP

n
(
1

i
)

1 (1 i ) n
VP R

Donde: Pago = R, i = TE del periodo, n = Donde: VA = VP, i = TE del periodo, n =

nmero de periodos y R = Anualidad.
nmero de periodos.

0
1

n-1

VP

Funcin en Excel

VF (i, n, R)
(1 i ) n 1
VF R

Donde: Pago = R, i = TE del periodo, n =

nmero de periodos.

* Es la medida de creacin del valor.

* Es traer los flujos al presente y neteados con la inversin
* El COK viene de los mercados financieros

F2

F1

F3

Fn

0
1

n-1 n

-I0

VNA (i, F1 , F2 , F3 ,..., Fn ) I 0

F3
Fn
F1
F2
VAN I 0

1
2
3
(1 i) (1 i) (1 i)
(1 i) n

*Es la suma del valor presente de todos los flujos

(no utilidades), sean positivos o negativos

*Se descuentan los flujos a una tasa que por el

momento denominaremos el costo de oportunidad

del capital (COK)

*Es el indicador por excelencia para evaluar

proyectos:

*VAN > 0 El proyecto es rentable

*VAN < 0 El proyecto no es rentable
*VAN = 0 El proyecto rinde = al COK

Usted invierte US$ 100,000 en un proyecto

que le va a rendir los siguientes flujos:

40,000; 43,000; 44,000; 46,000 y 50,000 en
los prximos aos. Calcular el VAN a un COK
de 10%.

Aos
Flujos

-100,000.00 40,000.00 43,000.00 44,000.00 46,000.00 50,000.00

 La

funcin VNA del Excel, debe incluir los perodos a

partir del primero (no del 0 o inversin inicial)
Si un flujo es = 0, debe colocarse este nmero, si se
deja el flujo en blanco, Excel obviar ese perodo

 Reconoce que el
ms que el

de HOY vale
de Maana

Slo depende de los flujos de caja previstos

procedentes del proyecto y del costo de
oportunidad del capital

Tiene la propiedad de aditividad

VAN (A+B) = VAN A + VAN B

Si la empresa tiene un proyecto que vale 10 y
se crea otro proyecto de 8, la empresa asume
18 como VAN total.
20

Planeacin Financiera y
Control Financiero

LA PLANIFICACIN FINANCIERA
LA PLANIFICACIN FINANCIERA ES UN PROCESO
QUE CONSISTE EN:

1. ANALIZAR LAS ALTERNATIVAS DE INVERSIN Y DE

FINANCIAMIENTO DE LAS QUE DISPONE LA EMPRESA.
2. PROYECTAR LAS CONSECUENCIAS FUTURAS DE LAS
DECISIONES PRESENTES.
3. DECIDIR QU ALTERNATIVAS ADOPTAR.
4. MEDIR EL RESULTADO OBTENIDO FRENTE A LOS OBJETIVOS
ESTABLECIDOS EN EL PLAN FINANCIERO.

OBJETIVOS Y ALCANCES DE LA PLANIFICACIN FINANCIERA

LA PLANIFICACIN FINANCIERA ES PARTE DE UN PROCESO MS
AMPLIO, DENOMINADO PLANIFICACIN ESTRATGICA.

* PLANIFICACIN ESTRATGICA
Anlisis Interno
- Fortalezas
- Debilidades

Objetivos

Estrategia
Competitiva

Planes
- Finanzas
- Marketing
- Produccin
- Personal
- Invest. Y Desarrollo

Anlisis Entorno
- Oportunidades
- Amenazas

Polticas
- Estados Financieros
- Presupuestos

PLANIFICACIN FINANCIERA NO SE HA DISEADO PARA MINIMIZAR EL

RIESGO, SINO QUE PARA DECIDIR QUE RIESGO ASUMIR Y QUE RIESGO
SON INNECESARIOS O NO MERECEN LA PENA CORRER.

LA PLANIFICACIN FINANCIERA NO SOLO ES PREDICCIN. TAMBIEN ES

NECESARION
PREOCUPARSE
DE
LOS
ACONTECIMIENTOS
MS
IMPROBABLES COMO TAMBIEN POR LOS PROBABLES.

QU OCURRIRA SI...?

Anlisis de Sensibilidad
Anlisis de Escenarios

REQUISITOS DE LA PLANIFICACIN FINANCIERA

PREDICCIN
Cuando le presenten un conjunto de revisiones de
la empresa, no las acepte por su valor nominal.
Averige que hay detrs de ellas y trate de
identificar el modelo econmico sobre el que se
basan.
ELECCIN DEL PLAN FINANCIERO OPTIMO
Sobre alternativas planteadas y siempre mantener
un plan alternativo de accin.
SEGUIMIENTO DEL DESARROLLO DEL PLAN.
Capaz de evaluar su desarrollo

Grado
de Formacin
Y Cuantificacin

LA PLANIFICACIN FINANCIERA

Direccin Centrada Control

Presupuestos Control Financiero
Tcnicas Contables

Direccin a Partir
de Proyecciones Financieras
Planificacin Financiera de
Largo Plazo
Tcnicas de Previsin

1950

1975

Grado
de Formacin
Y Cuantificacin

LA PLANIFICACIN FINANCIERA

Direccin con base en Planificacin

Estratgica.
Modelos de Planificacin Estratgica
Estudios Estratgicos

Direccin Estratgica como Negocio

Estrategia Financiera
Creacin de Valor

1980

2000

CONCEPTO

PLANIFICACIN
ESTRATEGICA

PLANIFICACIN DE
GESTIN

PLANIFICACIN
OPERATIVA

Horizonte

Ms de 1 ao

1 ao

Diario / Semanal

Finalidad

Establecer Objetivos de Largo

Plazo

Establecer Objetivos y
Polticas a corto plazo

Establecer Objetivos
Rutinarios

Nivel Direccin

Alta Direccin

Alta Direccin y
Departamentos

Departamentos y
Mandos Intermedios

Complejidad

Muchas Variables

Menor Complejidad

Baja

Actividad a
Controlar

Resultados Globales

Desviaciones
presupuestarias

Operaciones realizadas
respecto a estndares

Punto de
Partida

Anlisis del Entorno y de la

Organizacin

Planificacin Estratgica
e Informacin Interna

Estndares Tcnicos

Contenido

Amplio, General y cualitativo

Especifico, detallado y
cuantificado en $

Especifico y cuantificado
en unidades fsicas

Naturaleza de
la Informacin

Externa, Intuitiva

Interna, Financiera

Interna, Tcnica

Grado
Prediccin

Bajo

Medio

Alto

Estructura de
Decisiones

No programadas e imprevisibles

Relativamente
programadas

Muy programadas

Anlisis del Entorno y de la

Organizacin
Fin de
la Empresa
Formulacin de la Estrategia

Proceso Provisional
Contro a Priori

Planificacin
A Largo Plazo
Formulacin de los Objetivos
A Corto Plazo y Largo Plazo

Proceso Presupuestario

Proceso de Control
A Posteriori

Evaluacin
Calculo de Desviaciones

Planificacin
A Corto Plazo

EL PLAN FINANCIERO ES EL PRODUCTO TANGIBLE

DEL PROCESO DE
PLANIFICACIN QUE DESCRIBE LA ESTRATEGIA FINANCIERA DE LA EMPRESA Y
PROYECTA SUS FUTURAS CONSECUENCIAS POR MEDIO DE ESTADOS FINANCIEROS.
EL PLAN ESTABLECE OBJETIVOS FINANCIEROS Y DESCRIBE PORQUE SE ESCOGIO LA
ESTRATEGIA Y COMO SE CONSIGUEN LOS OBJETIVOS FINANCIEROS DEL PLAN.
EL PLAN FINANCIERO ES EL RESULTADO FINAL DE LA PLANIFICACIN.
NO HAY TEORIA O MODELO QUE CONDUZCA DIRECTAMENTE A LA ESTRATEGIA
FINANCIERA PTIMA. EN CONSECUENCIA, LA PLANIFICACIN SE REALIZA
MEDIANTE UN PROCESO DE PRUEBA Y ERROR.
MODELOS DE PLANIFICACIN FINANCIERA NO BUSCAN GENERAR UNA MEJOR
ESTRATEGIA FINANCIERA SINO QUE SLO TRAZAN LAS CONSECUENCIAS DE UNA
ESTRATEGIA ESPECIFICA ESPECIFICADA POR EL USUARIO DEL MODELO.

OBJETIVOS PLANIFICACIN
FINANCIERA

ANTICIPAR LAS DECISIONES FUTURAS

COORDINAR ACTIVIDADES

CONCRECIN DE OBJETIVOS
BASE DE CONTROL
BASE DE FORMACIN

REVISIN DEL PLAN

CORECCIN DE LA ACCIN
INPUTS
DE DATOS
PLANIFICACIN

DECISIN

CONTROL

ANLISIS
DE
DIFERENCIAS

PLAN

OBJETIVOS
GENERALES
Y OPERATIVOS

FEEDBACK DE INFORMACIN

NIVELES
ORGANIZACIONALES

ALTA
DIRECCIO
N

NIVEL
DIRECTIVO

NIVEL
OPERATIVO

ACTIVIDADES DE PLANIFICACION Y
CONTROL

PLANIFICACION
ESTRATEGICA

PLANIFICACION
ESPECIFICA Y
CONTROL DE
GESTION

CONTROL
DE
ACTIVIDADES

NATURALEZA DEL PRODUCTO

FINAL

OBJETIVOS
ESTRATEGIAS
POLITICAS

IMPLEMENTACION
ESTRATEGIAS

EFICIENCIA Y
EFICACIA EN EL
DESARROLLO DE LAS
TAREAS.

OBJETIVOS A L/P
PLANIFICACIN
ESTRATGICA

PLANIFICACIN
TCTICA

OBJETIVOS
ANUALES

PLAN ANUAL
ACCIONES ANUALES
PRESUPUESTOS

SEGUIR Y CONTROLAR RESULTADOS

SOBRE LOS PLANES

VARIABLES DE
RESULTADOS

CONTROL DE GESTIN

ESTRATEGIAS
GENERALES

PLAN
ESTRATGICO

* LA

PLANIFICACIN
ESTRATGICA
PROPORCIONA
LA
ESTRUCTURA PARA LA PLANIFICACIN OPERATIVA, LA QUE
CONSISTE EN HACER COMPROMISOS ESPECFICOS PARA
PONER EN PRCTICA LOS OBJETIVOS Y LAS POLTICAS
ESTABLECIDAS POR LA PLANIFICACIN ESTRATGICA.

* SI

LA PLANIFICACIN ESTRATGICA PROPORCIONA EL

PANORAMA
AMPLIO,
LA
PLANIFICACIN
OPERATIVA
PROPORCIONA LOS DETALLES SIN LOS CUALES EL PANORAMA
AMPLIO SEGUIRA SIENDO UN ESBOZO.

ESTOS DETALLES CONSTAN DE TRES TIPOS DE COMPROMISOS.

* COMPROMISOS CON LOS MTODOS DE TRABAJO,
DENOMINADOS PROCEDIMIENTOS.
* COMPROMISOS DE DINERO, DENOMINADOS PRESUPUESTOS.
* COMPROMISOS DE TIEMPO, DENOMINADOS PROGRAMAS.

Creacin de Valor

VALOR DEL
DINERO EN
EL TIEMPO

Una misma cantidad de dinero tiene un valor

distinto, en diferentes momentos en el tiempo

Es la Tasa de Rendimiento de la

OTROS CONCEPTOS
FUNDAMENTALES

COSTO DE
OPORTUNIDAD DEL
CAPITAL

Mejor Alternativa de Inversin que

se negocia en el Mercado de
Capitales y que tiene un riesgo
igual o similar al del proyecto o
empresa que se est analizando.
(Rentabilidad Mnima que quiero
ganar)

Qu SIGNIFICA CREACIN
DE VALOR?

Crear valor significa

HACERNOS MAS
RICOS?
Crear valor significa que la inversin
en la que usted ha puesto su dinero, le
rinde ms de lo mnimo que esperaba
ganar.

Se obtuvo rentabilidad en las 3

alternativas pero solo se creo valor en

Globalizacin

HAY DIVERSOS ASPECTOS DE LA GLOBALIZACION: ECONOMICOS,

FINANCIEROS, POLITICOS, CULTURALES, AMBIENTALES.

LA GLOBALIZACION ESTA PRESENTE TANTO EN LA PRODUCCION COMO

EN LA INVERSION Y EL CONSUMO.

REDUCCION DE
BARRERAS
COMERCIALES
STANDARIZACION DE
LOS BIENES Y SERVICIOS

ENCOGIMIENTO DEL
ESPACIO GEOGRAFICO

LA PARTICIPACION DE
LAS EXPORTACIONES

ENCOGIMIENTO DEL
ESPACIO GEOGRAFICO
LA TASA DE
CRECIMIENTO DE LAS
EXPORTACIONES
COMPARADA CON LA
TASA DE CRECIMIENTO
ECONOMICO

Segn el grado de integracin en la economa mundial las empresas pueden

ser:

INTERNACIO
NALES

TRANSNACIO
NALES

MULTINACIO
NALES

ESTAN INVOLUCRADAS EN EXPORTACIONES E IMPORTACIONES

TRASLADA A OTROS PAISES UNA PARTE DE SUS OPERACIONES (DISEO,

PRODUCCION, PUBLICIDAD INVESTIGACION).
SE DISTINGUE CLARAMENTE DONDE ESTA LA MATRIZ Y DONDE ESTAN LAS
SUCURSALES

CUANDO LAS ACTIVIDADES MULTINACIONALES SON TAN GRANDES Y COMPLEJAS

QUE RESULTA DIFICIL DETERMINAR EL PAIS DE ORIGEN Y DIFERENCIAR ENTRE LA
MATRIZ Y LAS SUCURSALES. EJEMPLO: NESTLE PHILIPS, ETC.

Empresa Multinacional
La directiva se encuentra en
el pas de origen
Tiene capacidad para
operar en muchos pases,
pero no en todos
Conciben el mundo como
un conjunto de muchos
mercados

Empresa Transnacional
La directiva se encuentra
repartida por cada pas en
el que opera
Tiene capacidad para
operar prcticamente en
cualquier pas
Conciben el mundo como
un solo mercado

Se dice que una empresa multinacional puede

ser
transnacional,
pero
una
empresa
transnacional no puede ser multinacional.

COMPETENCIA POR LA IED

FAVORECE LA ESTABILIDAD
MACRO

TRANSFERENCIA
DE
CONOCIMIENTO
ES MAS RAPIDA.

VENTAJAS
DE LA
GLOBALIZA
CION

COMPETITIVIDAD
FORTALECE LAS
INSTITUCIONES

IMPULSA LA
COMPETENCIA,
PRODUCTIVIDAD Y
EFICIENCIA

EXCESIVA VOLATIDAD DE LOS

PRECIOS

INCREMENTO
EN LA
DESIGUALDAD
DISTRIBUTIVA

DESVENTAJ
AS

TENDENCIA HACIA
LA DEFLACION

EFECTO
CONTAGIO

ES LA MONEDA DE OTRO PAIS SIEMPRE Y CUANDO ESTA SEA LIBREMENTE

CONVERTIBLE A OTRAS MONEDAS EN EL MERCADO CAMBIARIO.

EL TIPO DE CAMBIO ES EL PRECIO DE LA MONEDA DE UN PAIS EN TERMINOS DE LA

MONEDA DE OTRO.

DEVALUACION SIGNIFICA UN DEBILITAMIENTO DE LA MONEDA

REGIMEN DE CAMBIO FIJO

DEVALUACION

REVALUACION

REGIMEN DE CAMBIO FLOTANTE

DEPRECIACION

APRECIACION