Cramdown y Las Cooperativas

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El Cramdown y las cooperativas

Juan Carlos OBrien - obrien@infovia.com.ar
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3.
4.
5.
Introduccin
El Cramdown
El procedimiento de salvataje de la empresa
Las cooperativas
Las cooperativas y el Cramdown
...ARTICULO 48.- Supuestos especiales. En el caso de sociedades de responsabilidad limitada,

sociedades por acciones, sociedades cooperativas, y aquellas sociedades en que el Estado nacional,
provincial o municipal sea parte, con exclusin de las personas reguladas por las leyes 20.091, 20.321,
24.241 y las excluidas por leyes especiales, vencido el perodo de exclusividad sin que el deudor hubiera
obtenido las conformidades previstas para el acuerdo preventivo, no se declarar la quiebra, sino que: 1)
Apertura de un registro. Dentro de los dos (2) das el juez dispondr la apertura de un registro en el
expediente para que dentro del plazo de cinco (5) das se inscriban los acreedores y terceros interesados
en la adquisicin de las acciones o cuotas representativas del capital social de la concursada, a efectos
de formular propuesta de acuerdo preventivo.
Al disponer la apertura del registro el juez determinar un importe para afrontar el pago de los
edictos. Al inscribirse en el registro, dicho importe deber ser depositado por los interesados en formular
propuestas de acuerdo. 2) Inexistencia de inscriptos. Si transcurrido el plazo previsto en el inciso anterior
no hubiera ningn inscripto el juez declarar la quiebra. 3) Valuacin de las cuotas o acciones sociales. Si
hubiera inscriptos en el registro previsto en el primer inciso de este artculo, el juez designar el evaluador
a que refiere el artculo 262, quien deber aceptar el cargo ante el actuario. La valuacin deber
presentarse en el expediente dentro de los treinta (30) das siguientes. La valuacin establecer el real
valor de mercado, a cuyo efecto, y sin perjuicio de otros elementos que se consideren apropiados,
ponderar: a) El informe del artculo 39, incisos 2 y,3, sin que esto resulte vinculante para el evaluador; b)
Altas, bajas y modificaciones sustanciales de los activos; c) Incidencia de los pasivos postconcursales. La
valuacin puede ser observada en el plazo de cinco (5) das, sin que ello d lugar a sustanciacin alguna.
Teniendo en cuenta la valuacin, sus eventuales observaciones, y un pasivo adicional estimado para
gastos del concurso equivalente al cuatro por ciento (4%) del activo, el juez fijar el valor de las cuotas o
acciones representativas del capital social de la concursada.
La resolucin judicial es inapelable. 4) Negociacin y presentacin de propuestas de acuerdo
preventivo. Si dentro del plazo previsto en el primer inciso se inscribieran interesados, estos quedarn
habilitados para presentar propuestas de acuerdo a los acreedores, a cuyo efecto podrn mantener o
modificar la clasificacin del perodo de exclusividad. El deudor recobra la posibilidad de procurar
adhesiones a su anterior propuesta o a las nuevas que formulase, en los mismos plazos y compitiendo
sin ninguna preferencia con el resto de los interesados oferentes. Todos los interesados, incluido el
deudor, tienen como plazo mximo para obtener las necesarias conformidades de los acreedores el de
veinte (20) das posteriores a la fijacin judicial del valor de las cuotas o acciones representativas del
capital social de la concursada. Los acreedores verificados y declarados admisibles podrn otorgar
conformidad a la propuesta de ms de un interesado y/o a la del deudor.
Rigen iguales mayoras y requisitos de forma que para el acuerdo preventivo del perodo de
exclusividad. 5) Audiencia informativa. Cinco (5) das antes del vencimiento del plazo para presentar
propuestas, se llevar a cabo una audiencia informativa, cuya fecha, hora y lugar de realizacin sern
fijados por el juez al dictar la resolucin que fija el valor de las cuotas o acciones representativas del
capital social de la concursada. La audiencia informativa constituye la ltima oportunidad para exteriorizar
la propuesta de acuerdo a los acreedores, la que no podr modificarse a partir de entonces. 6)
Comunicacin de la existencia de conformidades suficientes. Quien hubiera obtenido las conformidades
suficientes para la aprobacin del acuerdo, debe hacerlo saber en el expediente antes del vencimiento
del plazo legal previsto en el inciso 4. Si el primero que obtuviera esas conformidades fuese el deudor, se
aplican las reglas previstas para el acuerdo preventivo obtenido en el perodo de exclusividad. Si el
primero que obtuviera esas conformidades fuese un tercero, se proceder de acuerdo al inciso 7. 7)
Acuerdo obtenido por un tercero. Si el primero en obtener y comunicar las conformidades de los
acreedores fuera un tercero: a) Cuando como resultado de la valuacin el juez hubiera determinado la
inexistencia de valor positivo de las cuotas o acciones representativas del capital social, el tercero
adquiere el derecho a que se le transfiera la titularidad de ellas junto con la homologacin del acuerdo y
sin otro trmite, pago o exigencia adicionales. b) En caso de valuacin positiva de las cuotas o acciones
representativas del capital social, el importe judicialmente determinado se reducir en la misma
proporcin en que el juez estime previo dictamen del evaluador que se reduce el pasivo quirografario
a valor presente y como consecuencia del acuerdo alcanzado por el tercero. A fin de determinar el
referido valor presente, se tomar en consideracin la tasa de inters contractual de los crditos, la tasa
de inters vigente en el mercado argentino y en el mercado internacional si correspondiera, y la posicin
relativa de riesgo de la empresa concursada teniendo en cuenta su situacin especfica. La estimacin
judicial resultante es irrecurrible. c) Una vez determinado judicialmente el valor indicado en el precedente
prrafo, el tercero puede: i) Manifestar que pagar el importe respectivo a los socios, depositando en esa
oportunidad el veinticinco por ciento (25%) con carcter de garanta y a cuenta del saldo que deber
efectivizar mediante depsito judicial, dentro de los diez (10) das posteriores a la homologacin judicial
del acuerdo, oportunidad sta en la cual se practicar la transferencia definitiva de la titularidad del capital
social; o, II) Dentro de los veinte (20) das siguientes, acordar la adquisicin de la participacin societaria
por un valor inferior al determinado por el juez, a cuyo efecto deber obtener la conformidad de socios o
accionistas que representen las dos terceras partes del capital social de la concursada. Obtenidas esas
conformidades, el tercero deber comunicarlo al juzgado y, en su caso, efectuar depsito judicial y/o
ulterior pago del saldo que pudiera resultar, de la manera y en las oportunidades indicadas en el
precedente prrafo (i), cumplido lo cual adquirir definitivamente la titularidad de la totalidad del capital
social. 8) Quiebra. Cuando en esta etapa no se obtuviera acuerdo preventivo, por tercero o por el deudor,
o el acuerdo no fuese judicialmente homologado, el juez declarar la quiebra sin ms trmite... 1
CAPITULO I
INTRODUCCIN
Siguiendo los lineamientos del trabajo del distinguido jurista Doctor Ariel Angel Dasso 2 nos
adentraremos en el tratamiento de esta tesina. Agradeciendo desde ya su tutora y sin temor a
equivocarme puedo afirmar que ha sido mucho el trabajo, el tiempo que se ha tomado y las angustias
que ha pasado para ensearme a entender el Instituto del Cramdown. La verdad es que no se si logro su
cometido pero puedo asegurarles que, por sus palabras, sus actitudes, sus hechos y por sus escritos,
me enseo a comprender el significado de la frase Amar el Derecho.
El Instituto del Cramdown o Salvataje de Empresas resulto novedoso desde su nacimiento,
sealando en el Proyecto de Elevacin su importancia ... con este procedimiento se procura tutelar a la
empresa y a sus acreedores permitiendo la reconversin, reestructuracin o salvataje del negocio, y
tambin el patrimonio de los accionistas que recibirn una justa compensacin por la participacin
societaria, de la que debern resignar el mismo porcentaje del valor patrimonial que resignan los
acreedores...3.
El proyecto planteaba desde su inici la posibilidad de la modificacin de la norma ... tras su
utilizacin del modo que prev el proyecto durante un cierto lapso podr eventualmente profundizarse, a
travs de otra reforma legislativa...4
Sealamos que el Proyecto original de Poder Ejecutivo no contena referencia alguna sobre las
1 Texto art. 48 de la ley 24.522 segn ley 25589.
2 Dasso, Ariel A. , Dasso Ariel G. y Dasso Javier A. : Quiebras, concurso preventivo y Cramdown, ley 24522 - Ed. Ad - Hoc - Buenos Aires - 1997 (La oba mas completa y erudita sobre el tema
especfico del Cramdown) y su ponencia EL SALVATAJE DE LA EMPRESA O CRAMDOWN DEL ART. 48 SEGN LEY 25.589.
3 Mensaje de Elevacin del Proyecto del Poder Ejecutivo, Capitulo II, punto 4. Los propios autos del Proyecto puntualizan que el art. 48 LCQ resume la parte mas trascendente y revolucionario del
nuevo rgimen legal (Rivera-Roitman-Vtolo, Concursos y Quiebras. Ley 24.522. Ed. Rubinzal Culzoni, Santa Fe, 1995, pgina 88.
4 Ibdem.
cooperativas en el artculo 48. La mencin fue incluida por el Senado 5.

La inclusin de las cooperativas en el elenco de sociedades susceptibles del salvataje ha
merecido censuras6. Como hemos dicho su incorporacin fue dispuesta por el Senado, debido que en la
actividad productiva y de servicios esta modalidad asociativa ha tomado un importante auge, adems de
la fuerte incidencia que presentan estas organizaciones en las economas regionales 7. Aunque tomaron
sus precauciones los redactores agregan que puede darse una posterior necesidad por parte del
adquirente de las cuotas de tener que proceder una vez transferidas las mismas a modificar la forma de
organizacin empresaria8.
El anlisis de las dificultades que plantea la aplicacin del artculo 48 de la ley 24522 en relacin
con las cooperativas ha introducido cuestiones especficas que rebasan la problemtica general propia
del Instituto.
El asunto reviste inters prctico pues se han producido casos en los que se aplico la figura a
cooperativas9.
Este trabajo se circunscribe a brindar algunos aportes en una materia de por s compleja como es
la aplicacin del Instituto del Cramdown a las cooperativas.
Puntualmente va dirigido a contestar los siguientes interrogantes:
1.- Las cooperativas son sociedades comerciales?10
2.- La adquisicin de las acciones de una cooperativa por un tercero, a travs del mecanismo
del "Cramdown", significa desnaturalizarla, desvirtuar su rgimen funcional, y socavar los principios
fundamentales que inspiran su accionar mutualista y solidario? 11
3.- La inclusin en el artculo 48 de la ley 24522 puede atribuirse al legtimo deseo de otorgar a
las cooperativas un medio legal de salvataje?12
4.- Las cooperativas pueden adquirir una empresa mediante el proceso del cramdown?. 13
Adelanto la respuesta a cada uno de los interrogantes planteados pues considero:
1.- Que es evidente que las cooperativas no son sociedades comerciales por la naturaleza de
aqullas. Al sancionarse la ley 20.337 se las desvinculo de las sociedades comerciales, esto se
desprende ya de la exposicin de motivos, del artculo 6 que impide que las mismas se transformen en
sociedades comerciales y civiles y del art. 118 de la citada norma aplica en forma supletoria las normas
de las sociedades annimas ... en cuanto se concilien con las de esta ley -20337- y la naturaleza de
aqulla...2.- Que la adquisicin de las acciones de una cooperativa por un tercero, a travs del Cramdown,
desnaturaliza la figura cooperativa, salvo que el tercero sea la misma cooperativa o otra cooperativa con
idntico objeto.
3.- La inclusin de las cooperativas en el artculo 48 de la ley 24522 persigue fines polticos. Es
pretensioso pero las cooperativas deberan tener un rgimen diferenciado para su salvataje, si es viable.
4.- Es evidente que una cooperativa puede adquirir a otra cooperativa y la ley 20.337, mediante el
mecanismo de integracin cooperativa y el principio de puertas abiertas hace viable este
5 Ibdem
6 Mosso Guillermo G., El Cramdown y otras novedades concrsales, Editorial Robinzal Culzoni Editores, Edicin 1998, pg. 83.
7 Rivera y Vitolo , Comentario al Proyecto al Proyecto de ley de Concursos y Quiebras. 1994, pgina 42.8 Ibdem, pgina 43.
9 Frannino Industrias Metalrgicas S.A.A.C.I.F. s/ concurso preventivo Tercer Juzgado de Proceso Concursales y Registros, Mendoza, 25/09/98.
10 Manvil, Rafael M. crtica en duros trminos la inclusin de las cooperativas en el art. 48 LCQ. calificndola de verdadera hereja jurdica pues - aunque sostiene que las cooperativas son
sociedades comerciales - seala que su esencia es diferente de las dems tipos de sociedades comerciales ( El Cramdown: crtica de algunos de sus aspectos societarios ponencia presentada en el VI
Congreso Argentino de Derecho Societario, publicada en Derecho Societario Argentino e Iberoamericano, T. III, Editorial Ad Hoc, Bs. As. , 1995, pag. 74)
11 Este problema ha sido advertido por Hctor Alegra cuando se pregunta: Qu hace la cooperativa en la oferta por acreedores o por terceros y cmo se resuelve el problema cuando los terceros
adquieren? Qu es lo que stos adquieren ? Acciones de la Cooperativa? (Jornadas organizadas por las comisiones de Legislacin General, Justicia y Legislacin del Trabajo de la Honorable
Cmara de Diputados, Antecdentes Parlamentarios, La Ley, 1995, p. 1547)
12 Manvil, Rafael M. crtica en duros trminos la inclusin de las cooperativas en el art. 48 LCQ. calificndola de verdadera hereja jurdica pues - aunque sostiene que las cooperativas son
sociedades comerciales - seala que su esencia es diferente de las dems tipos de sociedades comerciales ( El Cramdown: crtica de algunos de sus aspectos societarios ponencia presentada en el VI
Congreso Argentino de Derecho Societario, publicada en Derecho Societario Argentino e Iberoamericano, T. III, Editorial Ad Hoc, Bs. As. , 1995, pgina 74)
13 Esto fue agudamente puesto de relieve por Ariel A. Dasso, Quiebras, Concurso Preventivo y Cramdown, t. II, Editorial Ad Hoc, Buenos Airrs, pgina 85.
procedimiento14.
CAPITULO II
El CRAMDOWN
Sumario: 1.- introduccin, 2.- concepto, 3.- algunas consideraciones, 4.- sobre la interpretacin del
cramdown 5.- aspectos del cramdown, 5.1.- la empresa, 5.2.- el empresario concursado, 5.3- el capital,
5.4.- la transferencia de la empresa concursada.
1. INTRODUCCIN
La ley 24.522 ha introducido en el rgimen concursal argentino, el llamado salvataje o rescate de
la empresa o Cramdown del artculo 48. Los propios redactores del proyecto lo consideran la reforma
ms importante.15
La doctrina y jurisprudencia estn superando las controversias que se originaron en el artculo 48
de la Ley 24.522 de 1995, teniendo el Cramdown argentino aplicacin 16. Para ello se debe tener en
cuenta que es aplicable en un espectro reducido por la doble limitacin de los sujetos y la entidad del
emprendimiento exigido que solamente abarca a un 8% entre los concursos preventivos existentes.
Adems debe tratarse de una empresa viable y que sea objeto de interes por parte de terceros 17.
El 17 de abril del 2002, el Poder Ejecutivo envi un Proyecto de Reforma a la Reforma de Ley de
Quiebras 25.563, cuyos fundamentos estn expuestos en el mensaje de elevacin a la Cmara de
Diputados suscrito por el Presidente Duhalde, el Ministro Vanossi y el Jefe de Gabinete de Ministros
Capitanich el que consta de diecisiete artculos que derogan la mayora de las suspensiones de plazos
de la Ley 25.563 y restablece el art. 48 de la Ley 24.522, derogando el derogatorio art. 21 de la
Reforma18.
El mensaje considera cumplidos los objetivos de la Ley transitoria 25.563 en sus aspectos
fundamentales y merita la necesidad de la reimplantacin del orden interrumpido o suspendido, en razn
de las exigencias de los Organismos Internacionales de Crdito en general y del Fondo Monetario
Internacional en particular. Especficamente hace referencia al requerimiento de la reinstalacin del
sistema de Cramdown, cuyos beneficios aparecen resaltados.
El proyecto tuvo una rpida gestin, empujado por la necesidad del restablecimiento del dilogo
con los Organismos Internacionales de Crdito y con el G7 (Grupo de Pases relevantes en la economa
mundial) celebrado en Madrid a mediado de mayo del 2002 en cuyas circunstancias el entonces
14 Esto fue agudamente puesto de relieve por Ariel A. Dasso, Quiebras, Concurso Preventivo y cramdown, t. II, Editorial Ad Hoc, Buenos Aires, pgina 85.
15 RIVERA, Julio Csar, Fines y principios estructurales de la nueva Ley de Concursos, en Revista de Derecho Privado y Comunitario, N 10, Concursos y quiebras I, pgina 9 y siguientes., p. 29,
VITOLO, Daniel r., El nuevo rgimen de salvataje de empresas en concurso preventivo ( art. 48 de la ley 24.522 ), pginas 183 y siguientes esp. p. 187.
16 Dasso, Ariel A. Ponencia denominada EL SALVATAJE DE LA EMPRESA O CRAMDOWN DEL ART. 48 SEGN LEY 25.589
17 Esta afirmacin resulta avalada por la cita del Dr. Ariel Angel Dasso que menciona en su ponencia medio centenar de acuerdos homologados por va del art. 48: 1.) El primer cramdown,
(resolucin que hace saber el acuerdo: caso Pedro y Jos Martn S.A.: 3er. Juzgado de Procesos Concursales y Registros de Mendoza -Dr. Guillermo Mosso-) LL, 1997-B, p.314; 2.) La primera
homologacin de un Cramdown, (comentario al caso Pedro y Jos Martn S.A.: 3er. Juzgado de Procesos Concursales y Registros de Mendoza -Dr. Guillermo Mosso-) LL, 1997-F, p.178; 3.) La
operatividad del salvataje en la nueva ley concursal, (comentario al caso Jos Minetti Ltda S.A.: Juzgado de 7ma. Nominacin en lo Civil y Comercial, ciudad de Crdoba -Dra. Silvana Chiapero de
Bas-) LL, 1997-F, p.125; 4.) Las turbulentas aguas del salvataje (resoluciones ordenatorias del caso Schoeller Cabelma S.A.: Juzgado Nac. de 1era. Inst. en lo Comercial N 11, Capital Federal -Dr.
Miguel F. Bargall-), ED, 175-176; 5.) El Cramdown porteo (caso Schoeller Cabelma S.A.: Juzgado Nac. en lo Civil y Com. N 11, Capital Federal -Dr. Miguel F. Bargall-), ED, 175-836; 6.)
Cramdown: su frustracin por la existencia de embargos sobre las acciones objeto de la transferencia forzosa, (comentario al caso El Halcn S.A.T.: Cm. Apelaciones Quilmes, Sala II -Dres.
Manzi, Cassanello- Sec. Altieri) ED, 178-489; 7.) El segundo Cramdown porteo (comentario al caso Diagnos S.AM.A. s/ concurso preventivo: Juzgado Nac. Civil y Comercial N 1 -Dr. Juan
Jos Dieuzeide-) ED, 181-617; 8.) La cooperativa cramdista de la empresa con acciones sin valor residual (caso Frannino Industrias Metalrgicas S.A.: 3er. Juzgado de Procesos Concursales y
Registros de Mendoza -Dr. Guillermo Mosso-), LL, 1999-B, p.362; 9.) La transferencia forzosa de la empresa al socio cramdista, (comentario al caso Mecanosur SRL: Juzgado Civil de 1era.
Instancia N 7, Cipolleti, Neuqun -Dr. Alejandro Cabral y Vedia-), ED 187-109; 10.) El Cramdown y la empresa en marcha (comentario al caso Canga S.A.: CNCom., Sala E, -Dres. M. Arecha,
H. Guerrero, R. A. Ramrez-), LL 2000 D, p. 310; 11.) Es conservable la empresa detenida? (comentario al caso S.I.A.P. S.A.: CNCom., Sala E, -Dres. M. Arecha, H. Guerrero, R. A. Ramrez-)
Revista Colegio de Abogados y Procuradores de la Provincia de la Pampa N 51, p. 8; 12.) Los derechos de los accionistas en el Cramdown, (comentario al caso Trigo Hnos. S.A.: CNCom., Sala B
-Dra. M.L. Gmez Alonso de Daz Cordero, E. Butty-), Revista de las Sociedades y Concursos N 5 de 2000, p. 37. 13)Serafini y Ca. S.A s/ concurso preventivo.: Juzgado Nac. de 1 Instancia en lo
Com. de la Capital Federal N 18 (Dr. FERNNDEZ MOORES, J.A.) Sec. N 35; 14)Zetone y Sabbag S.A. s/ concurso preventivo.: Juzgado Nac. de 1 Instancia en lo Com. de la Capital Federal N
21 (Dr. PAEZ CASTAEDA), Sec. 41- los ltimos dos inditos-Ver por todo del autor: Quiebras Concurso Preventivo y Cramdown, Ad Hoc, Buenos Aires 1997, t. II; Tendencias Actuales del
Derecho Concursal, Ad Hoc, Buenos Aires 1999.
Presidente Duhalde mantuvo contacto con los interlocutores de los Organismos Estatales y de Crdito
Internacional.
Sorpresivamente el Proyecto del Poder Ejecutivo del 17 de abril simplemente derogatorio de la
Ley 25.563, fue ampliado en la Cmara de Diputados, incorporndose algunos contenidos novedosos y
modificaciones de suma importancia en el texto de la Ley 24.522, entre los cuales se destacan los
cambios introducidos en el rgimen del acuerdo preventivo extrajudicial; dos nuevos artculos dedicados
a la verificacin y voto en los casos de ttulos emitidos en serie; la modificacin del art. 48, que el
proyecto del Poder Ejecutivo se limitaba a restablecer y la novedosa incorporacin en el art. 52 del poder
de homologacin judicial o Cramdown Power del sistema estadounidense 19.
As pues con la Ley 25.589 la legislacin de quiebras argentina tiene dos Cramdown. El
preexistente, de los llamados supuestos especiales del art. 48 que aparece ahora reformado y el
Cramdown Power, sintetizado en el art. 52, con un mismo sustracto subyacente al de la Sec. 1129, (b) (1)
del Chapter eleven de la Bankcruptcy Act. en el U.S.Code20.
La Ley 25.563 artculo 21 haba derogado el nico preexistente, y 61 das despus la Ley 25.589
lo reimplant con dos modalidades, la autctona del artculo 48 y la american style en el art. 52.
Volviendo al Cramdown podemos decir que este instituto permite por primera vez en el proceso
concursal que terceros ajenos al deudor convocatario intervengan en el mismo, efectuando propuestas
concordatarias a esos fines que, de ser exitosas, podrn culminar en la transferencia forzosa de la
titularidad de la sociedad concursada a manos de aquellos.
El cramdown es innovador porque ha dado consagracin legislativa en materia concursal a un
principio jurdico proveniente del campo del Derecho Societario, cual es la subordinacin de los socios de
una sociedad an con limitacin de responsabilidad respecto de los acreedores sociales.
Tambin este instituto es novedoso porque limita el principio de conservacin de la empresa,
sustrayndose de aquella generosa pero ya superada concepcin de favorecerla sin ms por considerarla
- a priori, intrnsecamente, sin medir costos ni resultados 21 una actividad socialmente til a la
comunidad, reservndose ahora a preservar solamente aquellos emprendimientos que sean
econmicamente viables22.
Ya Mosso deca del primigenio artculo 48 de la Ley de Concursos y Quiebras que este
incorporaba a nuestra normativa concursal un instituto inspirado en el Derecho norteamericano, pero
legislado con rasgos propios, que consista en que una vez fracasado el intento concordatorio preventivo
de ciertos deudores no se declarar la quiebra y, en cambio, se abrir una segunda ronda concursal. En
su transcurso, terceros o acreedores podrn formular propuestas de acuerdo prevencional a los
acreedores que, de ser conformada por stos y homologada judicialmente, dar derecho al proponente
exitoso a adquirir las participaciones de capital de los titulares del ente societario concursado 23.
Las consecuencia del nuevo instituto son varias pues ante el fracaso del acuerdo no implica
necesariamente la quiebra y el salvataje de la empresa preventivo se puede reproducir temporalmente
con la introduccin de un mdulo con este preciso fin, durante el cual se legitima a extraos y al deudor
mismo para proponer un acuerdo preventivo. Si es exitoso, el proceso culmina con el salvataje de la
empresa con la transferencia obligada de las alcuotas de capital de los anteriores integrantes quienes,
adems, compartirn el sacrificio econmico de los acreedores. Todo ello para evitar la quiebra, salvando
al emprendimiento24.
Este instituto es el que ha despertado comentarios de la doctrina. Siendo su originalidad el motivo
que provoc tanto revuelo.
2. CONCEPTO
19 Ibdem.
20 Ibdem
21 ANAYA, Jaime Luis, El mito de la empresa inmortal, en E.D. 127-424.
22 MOSSO GUILLERMO, El Cramdown y otras novedades concursales, Rubinzal Culzoni Eitores, Edicin 1998 , pgina 21 y siguientes
23 MOSSO GUILLERMO, El Cramdown y otras novedades concursales, Rubinzal Culzoni Eitores, Edicin 1998 , pgina 21 y siguientes
24 MOSSO GUILLERMO, El cramdown y otras novedades concursales, Rubinzal Culzoni Eitores, Edic. 1998 , pag. 21 y siguientes
La denominacin comn de proceso establecido en el art. 48 de la ley 24522 es de Cramdown 25 ,

otros estiman incorrecto dicho nombre por sus diferencias con el instituto norteamericano, denominndolo
salvataje 26, y no falta quienes, pragmticamente, prefieren caracterizarlo como un Cramdown a la
criolla .27
Tambin se lo ha denominado como Cramdown a la cuyana por el lugar de origen de las
primeras resoluciones judiciales sobre el mismo28.
Es ajeno a este estudio de las semejanzas y de las diferencias entre el Cramdown criollo y el
legislado en el Chapter eleven (cap. 11) de la Bankruptcy Act (ley de Quiebras de los EE.UU.).
Pero la cuestin es que ambos institutos y en especial el Cramdown de los Estados Unidos
facultad del juez del norte, ausente ac, para forzar, en equidad, a una clase de acreedores a aceptar el
acuerdo aplastndola . El Cramdown criollo conserv algunos rasgos aunque no su entera fisonoma.
Los corredactores del proyecto de la ley 24522 se empean en denominarlo rescate o salvataje
El caso del instituto creado por la ley 24.522 poca semejanza tiene con el verdadero Cramdown
del U.S. Code pero se sigue llamando as con lo que llevan razn Escuti y Junyent Bas cuando se
refieren al mal llamado Cramdown 29.
Uno de los corredactores de la ley insiste en varios de sus trabajos en que el instituto,
coincidiendo con los autores citados, est incorrectamente denominado Cramdown 30, porque ste difiere
sustancialmente de lo previsto por ley 24.522, no teniendo nada que ver 31. Este propone llamarlo
salvataje de la empresa 32. El otro coredactor lo define como propuestas por terceros 33
3.- ALGUNAS CONSIDERACIONES
Lo cierto es que el artculo 48 de la L.C.Q. se trata de un texto largo y poco claro 34.
Un reconocido autor expresa que la norma es por dems extensa: parece un estatuto que una
norma y por dentro, inextricable35, denominndolo como el satnico artculo 48 36.
Otro destacado autor lo califica como una extensa norma con una compleja diagramacin 37.
Otro autor opina que es la norma ms larga de la nueva Ley de Quiebras y de la historia de
nuestra legislacin38.
Lo cierto es que aquella es de muy difcil comprensin 39, motivo por el cual nadie debera
ruborizarse si manifestase haberla ledo y reledo con tesn y, sin embargo, haberse encontrado al final
del camino con la misma perplejidad que al comienzo 40. El procedimiento del salvataje determina un
complicado trmite41.
Esta norma dio nacimiento a otro funcionario concursal el estimador, quien es el que deber
obtener el porcentaje de reduccin del valor patrimonial de la empresa a travs del clculo del valor
presente a que quedan reducidos los valores nominales del pasivo (verificado y admisible). Ello para que,
25 DASSO, Ariel A., Cramdown . La transferencia forzosa de la empresa insolvente, en L.L. 1994- E 1227.
26 VITOLO, Daniel R., Iniciacin en el estudio del nuevo rgimen legal de concursos y quiebras. ley 24.522, p. 89.
27 ROITMAN, Horacio, Ley 24.522, en Antecedentes parlamentarios, La Ley 1995, N 7, p. 420.
28 TEPLITZCHI, Eduardo A. Cramdown a la cuyana, en E,D. del 30-12-96 p.1, comentando dos resoluciones del Tercer Juzgado de Procesos Concursales a nuestro cargo.
29 ESCUTI (h), Ignacio y JUNYENT BAS, Francisco, Instituciones de Derecho Concursal, ps. 353 y 355/356.
30 VITOLO, Daniel R., Comentarios a la ley de Concursos y Quiebras 24.522, p. 159.
31 Ibidem, ps. 159/160 y notas 136 y 138.
32 Ibdem, p. 158, adems, ps. 156, 159, 161, 162 y pssim.
33 RIVERA, Julio C., Instituciones de Derecho Concursal, t. I, p.297.
35 MAFFIA, Osvaldo J., Nueva oportunidad perdida: ms de los mismo en materia concursal (11), en L.L. del 11-9-95, p.1.
36 Ibidem.
37 MORELLO, Augusto M., Estudio de la Ley de Concursos. 24.522 (I) , en J.A. del 28-2-96, N 5974, p. 5, nota 10.
38 GARCIA MARTINEZ, Roberto, Anlisis de la nueva Ley de Concursos.. Supuestos especiales: el salvataje de empresas, en La Informacin, 1995, t.72 p.1209.
39 ESCUTI (h), Ignacio y JUNYENT BAS, Francisco, Concursos y quiebras, 1995, p. 126, e Instituciones...cit.,ps. 354 y 356, FASSI, Santiago y GEBHARDT, Marcelo, Concursos y quiebras, 5 ed., p.
159.
41 DASSO, Cramdown ...cit.,ps. 1229/1230, IGLESIAS, Jos a., Concursos y quiebras.Ley 24.522, p.103, ESCUTI (h) y JUYENT BAS, Instituciones...cit.,ps.358,362 y 364, LORENTE, Javier A.,
Nueva Ley de Concursos y Quiebras. Ley 24.522,ps.143 y 148.
aplicado sobre un valor patrimonial inicial, permita obtener otro final que refleje castigando los de las
participaciones societarias- la prdida que experimentan los acreedores en virtud del acuerdo propuesto
por el tercero y conformado por aquellos.
Las novedades introducidas todas por junto las ya indicadas ms el valor presente de los
pasivos, el porcentual de reduccin, el traslado de ste al patrimonio neto, en fin, la figura misma de los
estimadores -, como para no despertar sorpresas y recelos, crticas y temores. Para ms, todo ello en un
recorrido legislativo por lo menos en sus ltimos tramos- ms que apurado, urgido, que, superponiendo
plazos para actos negociales diferentes, hace, en la prctica, de muy difcil cumplimiento el cronograma
estipulado en virtud del mismo procedimiento exigido por la ley para la obtencin de los clculos
respectivos42.
Se debi seguir el ejemplo de la unificada Alemania, la nueva normativa concursal la
Inzolvenzordnung- fue sancionada en octubre de 1994 pero entr en vigor recin el 1 de enero de
199943. El Dr. Mosso sostena que este tiempo sera aprovechado para recoger crticas y sugerencias 44, a
la par que el prolongado lapso dispuesto para su vigencia aseguraba una adecuada transmisin en el
momento de la sucesin de las leyes45.
4.- SOBRE LA INTERPRETACIN DEL CRAMDOWN
El Cramdown argentino por ser un instituto jurdico nuevo requiere interpretacin. Podr, sin
duda, discutirse acerca de la conveniencia o no que comporta la introduccin de la nueva figura en el
Derecho Concursal Argentino. Pero el caso es que la misma constituye normativa vigente que debe ser
aplicada por los magistrados del pas, pese a los juicios acadmicos o las opiniones personales.
Agotadas o vigentes las discusiones, siendo ahora Derecho positivo, el problema se traslada al campo
interpretativo46.
En la alternativa de optar entre una interpretacin rigurosa y formalista o una ms flexible y
finalista, pensamos que se debe poner en prctica una hermenutica que favorezca y no que ponga
piedras en el andamiento concreto de las nuevas disposiciones normativas.
Las palabras de Gebhardt al realizar el balance global del instituto, superando crticas puntuales
en el sentido de favorecer el remedio, aportan soluciones de equidad y realismo, capaces de dar certeza
y seguridad jurdica47
Se debe realizar una labor interpretativa de las normas que no se deje atrapar por las mallas
ritualistas y por criterios inflexibles porque ciertas cuestiones de tratamiento especial, por sus matices y
maleabilidad, requieren de una inteligente tarea de razonable y prudente adaptacin, cuando no de
verdadera creatividad integradora48.
Los rasgos atpicos del Cramdown ponen de resalto la necesidad de adaptar o flexibilizar sus
previsiones en una medida prudente pero efectiva 49. Este extenso artculo 48 de la Ley de Concursos y
Quiebras demanda siempre a la doctrina y jurisprudencia una esforzada interpretacin sistemtica y
finalista50.
El Cramdown no puede analizarse fuera del contexto general de la reforma y de los objetivos que
se tuvieron en mira al sancionarla, por lo cual las soluciones que se adopten se debern compatibilizar
con ella51.
43 VAISER, Lidia, La ordenanza alemana de insolvencia (Insolvenzorgnung): breves noticias, en E.D. 167-1175.
45 BORDA, Guillermo A., Efectos de la ley con relacin al tiempo, en e.D. 28-807.
47 FASSI y GEBHARDT, ob. cit., p. 160. Tambin Dasso en sus diversos trabajos.
48 MORELLO, Augusto M., La interpretacin finalista de la nueva legislacin concursal, en Estudio...cit. IV, en J.A., del 5-6-96, N 5988,p.2.
49 Ibidem, p.9.
50 MORELLO, Estudio...cit.,I, en J.A. del 28-2-96, N 5974, p. 5, nota 10.
51 ORQUERA, Juan Pablo, El salvataje o cramdown en la nueva Ley de Quiebras, en La informacin, 1996, t. 73,ps. 955/956.
El intrprete debe situar el instituto dentro de la realidad econmica y politica que vive el pas en
cada epoca52.
Al interpretar y al aplicar el Cramdown lo que se evala, al momento del salvataje, es privilegiar
el mantenimiento de la empresa en marcha, frente a la declaracin inminente de la quiebra 53, procurando
as facilitar el reemplazo del empresario cesante por una nuevo inversor y administrador que lleve
adelante la explotacin de la empresa viable (mensaje de Elevacin, punto 9, quinto prrafo). Este es el
espritu que informa la ley, el que debe rastrearse en procura de una aplicacin racional que avnte el
riesgo de un formalismo paralizante54.
Es destacable al evaluar el Cramdown criollo que su smil norteamericano tuvo una suerte
relativa pues la aplicacin del Chapter 11 slo dio como resultado un 10 % de empresas que pudieron
sobrevivir despus del plan de reorganizacin55.
El Cramdown argentino como una institucin valiosa y puede ser mejorada con el trabajo de los
juristas. El tiempo podr juzgar 56.
5.- ASPECTOS DEL CRAMDOWN
Si la deudora slo sociedades y de stas, algunas- no obtuviera las conformidades de los
acreedores, el juez no puede declarar su quiebra sino que debe dar paso a un proceso peculiar, insertado
dentro del proceso concursal. Es el perodo del artculo 48 de la Ley de Concursos y Quiebras en el cual
durante los primeros cinco das de abierto, acreedores y terceros interesados en la adquisicin de las
cuotas o acciones representativas del capital social de la concursada , debern anotarse en un registro y
as podrn formular propuestas de acuerdo a los acreedores , cabe aclarar que ... el deudor recobra la
posibilidad de procura adhesiones.... El primero de los inscriptos y en su caso el deudor que obtuviera
las conformidades de stos con sus respectivas mayoras adquiere el derecho, en caso que el acuerdo
fuere homologado, a que le sea transferida la totalidad de la participacin que los socios o accionistas
poseen en la sociedad.
El valor del traspaso no podr ser inferior al patrimonial inicial fijado al comenzar este operativo
reducido en la misma proporcin en que lo fuere el pasivo verificado y declarado admisible tomado a
valor presente segn las propuestas conformadas.Esto ser para los casos en que el valor patrimonial
final fuere positivo.
Pero si por este patrimonio neto final se ofreciere siempre existiendo posicin patrimonial
positiva- una suma menor a la resultante de los clculos, adems de las conformidades de los acreedores
se requerir la de los socios o accionistas, tanto por cabezas mayora absoluta- como en capitales las
dos terceras partes-.
Tras otras etapas y previo depsito del precio de adquisicin del capital en dos tiempos, primero
del 25% y luego del saldo, el procedimiento culmina con la transferencia de las participaciones
societarias o accionarias de la sociedad deudora al ofertante que deber disponer la sentencia
homologatoria (artculo 53, prrafo tercero, Ley de Concursos y Quiebras).
El artculo 47 de la Ley de Concursos y Quiebras se refiere en variadas oportunidades a la
empresa, a la sociedad concursada y a los titulares del capital de sta (socios o accionistas). Cuando la
propuesta de acuerdo por tercero o el deudor resulte aceptada y homologada trae consigo lo que
llamamos la cesin de la empresa 57, por lo que se hace necesario efectuar algunas precisiones.
5.1 EL CONCEPTO DE EMPRESA
La nocin de empresa es difcil y ardua, y su comprensin ha sido y sigue siendo muy discutida
sin haberse logrado, pese a los empeos, una clara conceptualizacin. Para el moderno Derecho
Mercantil se ha dicho queriendo simplificar las cosas- que empresario singular es sinnimo de
53 VITOLO, Comentarios a la Ley de Concursos y Q,uiebras 24.522 cit.,p.176.
54 C.S.J.N., Fallos,t. 312, vol.2,p. 1833.
55 MARTINEZ DE PETRAZZINI, Vernica, Ley de Concursos y Quiebras 24.522, ps. 85 y 91.
56 VITOLO, Daniel R., Efectos del acuerdo homologado y salvataje: dos reformas sustanciales al rgimen concursal, en La reforma concursal,Ley 24.522, homenaje a Hctor Cmara, en Derecho y
Empresa, 1995, N4, ps. 91 y ss., en esp. p. 107.
comerciante individual y empresario colectivo es igual a sociedad comercial. El comerciante ayer es,
pues, el empresario de hoy58 y por lo tanto, acercndonos a nuestro tema, la crisis econmica del primero
es ahora una patologa empresarial. Sin embargo, la aprehensin de lo que en realidad sea ese
organismo funcional y dinmico an no ha sido conseguida enteramente, luciendo variados matices.
Arriesgada temtica, sostiene Cmara59.
Al cabo del siglo XX, se ha determinado que no era posible reducir al procedimiento colectivo a
la organizacin de los pagos de los acreedores y a la liquidacin del activo del deudor. No se puede
desinteresar de la empresa, lugar de creacin de riquezas, de servicios y fuente de creacin o soporte de
empleos, ni desconocer la perturbacin grave que su desaparicin conlleva para la vida econmica,
social y poltica. El inters general ordena preocuparse por preservar su vida. El procedimiento colectivo
debe tener una funcin nueva: eliminar las empresas econmicamente condenadas y asegurar la sobre
vida de aquellas que pueden ser recuperadas60.
Es as que aparece la idea maestra: el derecho de la quiebra debe ser conocido no ms a partir
del comerciante o de los acreedores, sino ms bien atendiendo a la empresa misma 61.
Para la ejecucin del principio, el legislador francs de 1967 ha procurado la distincin del
hombre y de la empresa y dos dcadas despus la ley 85-98 del 25 de enero de 1985 relativa al
Redressement et liquidation judiciare des entreprises con la misma inspiracin va ms lejos que el texto
anterior y da lugar ms importante a la empresa y a su recuperacin (sin definirla) y consagra, afirmando
la tlesis inaugurada en 1967 el pasaje del derecho de las quiebras al derecho de las empresas en
dificultades62.
La va por la cual se desarrolla el derecho de los procedimientos colectivos supone idealmente
que fuera definido el concepto de la empresa63.
Si la ley no lo ha hecho la doctrina se ha esforzado para precisar sus contornos y la considera
como un conjunto de medios humanos y materiales concurrentes en una direccin econmica para la
realizacin de un objetivo econmico64.
Por su parte el legislador europeo, con el propsito de favorecer la permanencia del contrato de
trabajo en caso de transferencia de empresas ha adoptado un criterio vecino caracterizando a la empresa
como un conjunto organizado de medios, en vista de la consecucin de una actividad econmica, que en
s sea esencial o accesoria65.
Este concepto de empresa existe en las diferentes ramas de la disciplinas jurdicas y una de sus
funciones esenciales es procurar empleo; es por ello que el legislador moderno facilita su creacin,
multiplicando las disposiciones de toda naturaleza para favorecerlo 66.
Si bien la nocin jurdica no ha sido todava definida el legislador admite la existencia de la
empresa a partir de la cual debe ser aprehendido el derecho nuevo de los procedimientos concursales.
Pero es necesario definir el uso por parte el legislador de la palabra empresa pues no tiene siempre el
mismo sentido: a veces es el objeto del derecho con el cual la ley organiza la cesin o la administracin o
bien el sujeto que tiene un activo, un pasivo, o en un derecho para conservar 67.
58 VARANGOT, Carlos J., La empresa mercantil, en E.D. 34-897,esp. p. 900.

59 CAMARA, ob. cit., t. I, ps. 85/86 y 160.
60 Dasso Ariel Angel de su obra indita sobre el art. 190
de la Ley de Concursos y Quiebras
62 Cita del Dr. Dasso Ariel Angel de su obra indita sobre el art. 190
de la Ley de Concursos y Quiebras , PAILLUSSEAU J., Du droit des faillites au droit des entreprises en difficult. Etudes offertes Houin, Dalloz, 1985
64
Cita del Dr. Dasso Ariel Angel de su obra indita sobre el art. 190 de la Ley de Concursos y Quiebras CORNU G., Vocabulaire juridique, PUF,
2000; cf., tambin MERCADAL B., La notion dentreprise, Mlnges Derrupp, 1991; PAGS J., de lirrductible et incontournable entreprise,
MLANGES JEANTIN, 1999, p. 79; BLANC G., Les frontires de lentreprise en droit commecial, D. 1999, chr., p. 415; LE CANNU P., La nocin
juridique dentreprise, Petites affiches 14 mai 1986, p. 19).
65
Cita del Dr. Dasso Ariel Angel de su obra indita sobre el art. 190 de la Ley de Concursos y Quiebras Dir. Cons. CEE n 77/187, 14/2/1977,
JOCE 05/03, n L. 61 p. 26, modificado por Dir. Cons. CE n 98/50, 29/6/1998, JOCE 17 julio, n L 201, p. 88.
66
Cita del Dr. Dasso Ariel Angel de su obra indita sobre el art. 190 de la Ley de Concursos y Quiebras Cf. DERRIDA.F., GOD P. Y SORTAIS J. P.
con colaboracin de HONORAT A., Redressement el liquidation judiciaires des entreprises, 4 d., Dalloz, 1994.
67 CABRILIAC M. Y PETL P.; en Redressement et liquidation judiciaire des entreprises, J.C.P. ed. G. 1992, I, n 3595
Es claro que la empresa no est dotada de personalidad jurdica lo que no le impide existir
jurdicamente68.
El derecho de los procedimientos colectivos es un punto de encuentro de los intereses a menudo
contrarios de deudores, asalariados, acreedores, reivindicantes, co-contratantes, sin olvidar el inters de
la economa, el inters social y todo lo que constituye inters general. Pero he aqu que la empresa que
es tambin el punto de convergencia de los diferentes intereses, no es una persona jurdica sino si una
suerte de entidad que sirve de cuadro a esa concurrencia de intereses y su permanencia, tanto en el
inters de asalariados como de deudores deber estar asegurada lo ms a menudo posible. De all la
nocin del salvataje de la empresa69.
El concepto de empresa se origina en el campo de la Economa antes que en el del Derecho,
designando una determinada forma de organizar los factores de la produccin ( el trabajo humano, l
naturaleza y el capital) con mira a la generacin de bienes o a la prestacin de servicios. La importancia
que adquiri ese organismo funcional y dinmico, nota 70, en la realidad del mundo de los negocios especialmente con el advenimiento de la revolucin industrial, las innovaciones tecnolgicas y la
expansin del capitalismo- llev al Derecho a ocuparse de l. La atencin estuvo centrada en la figura del
empresario, de quien organiza y coordina los factores productivos, nota 71.
Pero la empresa no debe ser confundida con el empresario. Aquella es la actividad de
organizacin de los factores de produccin, es un ejercicio de algo, un hacer inmaterial. Esencialmente es
despliegue de actividad econmica organizada para determinado fin, una fuerza que opera: concepto
dinmico. Por ello no puede ser definida optando entre la categora de los sujetos y la de los objetos,
porque es un tertium genus72.
El Cdigo Civil italiano de 1942 define al empresario, pero no a la empresa: es quien ejercita
profesionalmente una actividad econmica organizada a los fines de la produccin o del cambio de
bienes o de servicios (art. 2082). De esta definicin se obtiene la de empresa, cuyos caracteres son ser
una actividad econmica, profesionalmente organizada y destinada a la produccin o al cambio de bienes
y/o servicios para el mercado73. Todos ellos, adems, dan la idea de continuidad pues no se la concibe
como hecho aislado o efmero74.
Si bien aparece siempre debatida y no definitivamente lograda la definicin legal de la empresa,
no ocurre lo mismo desde el punto de vista econmico. All esta claro que los ingredientes de la empresa
que no pueden ser desconocidos como fundamentales son el capital y el trabajo. Algunos autores
tambin involucran el factor riesgo en articulacin con el lucro pero lo cierto es que el concepto
tradicional ya define a capital y trabajo amalgamados por el factor organizacin 75.
La intervinculacin es imprescindible y puede s afirmarse que si alguno de ellos falta no existir
la empresa.
Alguna vez se ha insinuado la escisin del capital de la triloga. Sin embargo el razonamiento
disfraza una argucia pues para exclurlo se sostiene que el capital queda definido como trabajo y
organizacin sumados.
La dilucin del concepto de capital por inmersin en el de trabajo resulta no solo inconvincente
desde el punto de vista dogmtico sino por falta de adecuacin a la necesidad de determinar la
importancia de la afectacin de bienes al objeto de la empresa. Sin el capital no es posible la percepcin
de los fenmenos econmicos asociados.
El bien apropiado por la empresa o si se quiere por la organizacin o entidad es el capital y su
importancia es tal que GARRIGUES concepta a la sociedad como un capital con personalidad.
68 Cf. PAILLUSSEAU J. Entreprise, socit, actionnaires, salaries, quels rapports?,D. 1999, chr. P. 157
69
Dasso Ariel Angel de su obra indita sobre el art. 190 de la Ley de Concursos y Quiebras
70 CAMARA, Hctor, El concurso prevnetivo y la quiebra, t. I, p. 85.

71 FONTANARROSA, Rodolfo O.., Derecho Comercial argentino, 4 ed.,t. I, ps. 173/175 y 178.
72 MESSINEO, Franceso, Manuale di Diritto Covile e Commerciale, t. I, p. 33, cit. por FONTANARROSA, ob. cit., p. 175, nota 3.
73 FONTANARROSA, ob. cit., ps. 183 y 199.
74 CAMARA, ob. cit., II, p. 1120.
75 Dr. Dasso Ariel Angel de su obra indita sobre el art. 190
10
Para CIURO CALDANI la empresa no es slo una realidad particularmente caracterstica del
capitalismo, sino la frmula de integracin de esos tres elementos vitales que ms identifica a la vida
occidental en general. Cada tipo de cultura cuenta con distintas presencias de la naturaleza, el trabajo y
el capital y los organiza de distintas maneras, sobre todo con diferentes asunciones de riesgos y distintas
finalidades que pueden ser por ejemplo de mera satisfaccin de las necesidades o de lucro. 76
Un rarsimo fenmeno casi mecnico ocurre con el auge del capitalismo y como deformacin de
los sistemas de mercado producidos por la brutal concentracin de poder, que cobran particular vigor en
el mundo globalizado: el capital, concepto objetivo por antonomasia solo adquiere subjetivacin cuando
pasa a ser conducido por el capitalista que realiza por s tareas propias del trabajador pero
recprocamente el trabajo, que antes fuere concepto inmanente al gnero humano, se ha ido objetivando
en mquinas que desplazan al hombre y lo excluyen del sistema generando el desquicio social 77.
Compleja determinacin, entonces, la de la empresa, ya que siendo esencialmente actividad, no
es un objeto porque el hacer no es una cosa, pero tampoco se trata de un sujeto, porque sujeto es el
empresario que es su titular el cual no puede tener nunca la calidad de sujeto de derecho 78. No tiene
patrimonio porque falta el sustento para titularizar derechos y tomar obligaciones 79.
Nuestro Cdigo de Comercio no define la empresa y slo hace algunas referencias a ella, por
ejemplo, en el artculo 8, inciso 5. Jurdicamente aquella es ese quid inmaterial y algo abstracto
consistente en la actividad de organizacin. Junto a ella y ocultndola un poco bajo el velo de su
materialidad, se encuentra lo que modernamente se denomina l hacienda ", que es el conjunto de los
bienes organizados para la explotacin de la empresa. La hacienda o establecimiento mercantil es
substractum material. Est constituida por cosas corporales (dinero, mercaderas, inmuebles), derechos
(nombre comercial, ensea, marcas), crditos y deudas... y esa especial aptitud de la hacienda para
producir utilidades, conocida con el nombre de avviamento. Es el conjunto de los bienes organizados por
el empresario para el ejercicio de su actividad profesional 80.
Visto de un aspecto podemos decir que los elementos de la empresa, de esta forma, son tres 81:
a) Uno objetivo, la hacienda, constituida por el conjunto de bienes materiales e inmateriales
de que se vale el empresario, que en nuestro Derecho no es una universalidad jurdica sino
meramente fctica,
b) otro subjetivo, el empresario, titular de la hacienda que es siempre una persona fsica o
jurdica, y
c) el tercer elemento es inmaterial, apareciendo como trmino medio entre los anteriores y
es generado por el empresario: consiste en su actividad de organizacin de la hacienda 82. Poniendo
especial nfasis e estos dos ltimos elementos se ha dicho que no hay empresa hasta que el
empresario no la ha organizado83.
Visto de otro aspecto tambin se puede decir que la empresa est pues constituida por
organizacin, capital y trabajo84
5.2 .- EL EMPRESARIO CONCURSADO
Si bien pura actividad, sta se realiza para algo (producir bienes y servicios) y,
fundamentalmente, por alguien. Este que coordina y organiza los factores- en ltima instancia ser
siempre por cuanto la empresa es esencialmente organizacin- una persona que, asumiendo los
riesgos, apunte a sus beneficios. Quien toma este rol es el empresario (l imprenditore de los italianos,
lentrepreneur de los franceses, el businessman en lengua inglesa), que puede ser una persona fsica o
76 CIURO CALDANI, MIGUEL NGEL: Problemtica Jusfilosfica de la empresa en el fin del milenio , Revista de Derecho Privado y Comunitario, Ed. Rubinzal Culzoni, N 21, pg. 91 cit. p. UBEID-UBEID-ZAMAR en
Aspectos Laborales en la Ley de Concursos y Quiebras. Ed Ad-Hoc en prensa.
78 mESSINEO, ob. y lug. cits., CAMARA, ob. cit., t. I, p. 86, nota 66.
80 FONTANARROSA, ob. cit., ps. 179/180 y 200.

81 FONTANARROSA, ob. cit., ps. 183 y 199.
82 BUTTY, Enrique M., Cramdown . doctina de la empresa y sus elementos y negocio indirecto legal, en Derecho empresario actual, homenaje al DR. Raymundo L. Fernndez, ps. 231 y ss., esp. ps.
232 y 235, ANAYA, ob. cit., p. 426.
83 Joaqun Garrigues, cit. por VARANGOT , ob. cit., p. 906.
11
una persona jurdica. Empresario es, entonces, quien explota la empresa, ya personalmente, ya bajo
forma societaria. Si s trata de una persona fsica, empresario ser su titular, si se trata de una ideal, la
sociedad que la activa. Ambos son empresarios pero no es la empresa pues sta es distinta del
empresario unipersonal y de la persona jurdica85.
El empresario es el titular de la empresa porque sta pertenece siempre a un sujeto de derecho
individual o colectivo, puede ser un individuo o una sociedad 86. Sujeto de derecho, entonces es el
empresario-persona (fsica o jurdica) que titulariza las relaciones negociales de la empresa, adquiriendo
derechos y contrayendo obligaciones. La empresa nunca podra tener la calidad de sujeto de derecho.
No debe confundirse sociedad con empresa. El empresario puede ser individual o plural (una
sociedad). Esta, entonces, es uno de los empresarios posibles (el empresario social, el otro es la
persona fsica: el empresario individual). De all que la relacin de la empresa con la sociedad lo ser de
gnero a especie87.
Tradicionalmente han sido sujetos de los procesos concursales en la legislacin patria las
personas en cesacin de pagos, ya sean de existencia ideal, como lo establece la actual normativa
(artculo 2, prrafos primero y quinto, Ley de Concursos y Quiebras). Salvo excepciones puntuales el
patrimonio del fallecido y el caso de los deudores domiciliarios en el extranjero respecto de bienes
existentes en el pas -, las que se concursan son las personas fsicas o jurdicas esto es, los sujetos de
derecho -, no los patrimonios88.
La persona concursada puede ser de existencia visible o de existencia ideal. El mbito de
aplicacin de los supuestos especiales descarta totalmente a las primeras y de las segundas slo incluye
algunas: las sociedades. An ms, limita su aplicacin a ciertos tipos. Aquellas en que existe certeza
sobre la existencia de la sociedad y la identidad de sus integrantes, limitacin de la responsabilidad,
divisin del capital en cuotas y fcil transmisibilidad de las mismas.
Esto as, a los efectos del artculo 48 el deudor concursado no puede ser entendido sino como la
sociedad concursada. Esta es la que oportunamente solicit el llamado judicial a sus acreedores (artculo
11, Ley de Concursos y Quiebras) y fracas en su intento de conseguir un acuerdo con ellos (art. 46, Ley
de Concursos y Quiebras). Este ente ideal, bajo tipologa societaria, es le que desarrolla la actividad
empresarial. Cesante, reuni a sus acreedores y correr con los avatares de la presentacin, pero queda
en claro que el soporte patrimonial sigue siendo la hacienda empresarial y la desventura corresponder a
su titular, al dominus.Es la consecuencia de la necesaria distincin conceptual entre empresa y
empresario89.
5.3 . EL CAPITAL
Para comprender el artculo 48 debemos detenernos ahora en stos. La sociedad concursada,
segn vimos, es el empresario (social) que lleva adelante el emprendimiento. Siendo as, los bienes
necesarios para el desarrollo empresario provienen del conjunto de personas que, reunidas con aquel fin,
realizan aportes destinados al fondo comn (artculo 1 , Ley de Sociedades Comerciales), mediante el
cual el emprendimiento podr ser sustentado. Ello as porque sin aporte no hay patrimonio y sin
patrimonio no puede existir sociedad90. El valor del conjunto de los aportes constituye el capital social 91
estableciendo la participacin de cada socio en l; como consecuencia el valor individual establece la
participacin en los resultados y de la cuota de cada uno en la liquidacinecuencia lo hace respecto de
los resultados y de la cuota de cada uno en la liquidacin 92.
Los vnculos econmico-polticos del socio con la sociedad que reflejan sus contribuciones, estn
dados por el capital social. Este representar proporcionalmente la medida del inters de cada uno
conforme a la magnitud del aporte.
85 FONTANARROSA, ob. cit., p. 175.
86 CAMARA, ob. cit., p. 86, FONTANARROSA, ob. cit., p. 202.
87 BUTTY, ob. cit., p. 235.
88 Conf. BUTTY, ob. cit. , p. 232, VITOLO, Comentarios...cit.,p. 171, dem, El nuevo rgimen...cit.,p. 196.
89 BUTTY, ob. cit., p. 236.
90 NISSEN, Ricardo A. , ley d Sociedades Comerciales, 2 ed., 1993, t.1,p. 46.
91 HALPERIN, Isaac, Curso de Derecho Comercial, 1981, t. I, p. 246.
92 Ibidem, p. 247, NISSEN, ob. cit.,t.1, ps.165 y 169 y t. 3, p. 141.
12
Los dos tipos societarios ms usuales en el pas includos adems en el artculo 48 de la

L.C.Q.- , que son las sociedades de responsabilidad limitada y las sociedades annimas, el capital se
divide en alcuotas de igual valor (art. 148 y arts. 163 y 207, respectivamente, Ley de Sociedades
Comerciales).Tal se sabe, se denominan cuotas sociales en el primer caso y acciones en el segundo.
Al representar la correlacin econmico-jurdica entre el socio o accionista y el patrimonio
societario, determinan la participacin societaria de cada uno de ellos 93. En adelante las denominaremos
genricamente participaciones con el indicado alcance de porcentual individual sobre el capital
societario.
Segn el artculo 294 de la ley 19.550, las sociedades comerciales son sujetos de derecho. Como
consecuencia de ello, la sociedad constituye una entidad jurdica diferente de los miembros que la
componen (artculo 39 del Cdigo Civil 95), con capacidad suficiente para adquirir derechos y contraer
obligaciones. Mediante el recurso de dotar a aquella de personalidad jurdica, se le confiere el carcter
de sujeto de derecho, con aptitud suficiente para exteriorizarse en el mundo de los negocios con un
nombre y domicilio propios, con un patrimonio independiente al de los socios que la integran y con
capacidad de adquirir por s y para s derechos y obligaciones 96.
De acuerdo al principio de la personalidad de la sociedad, sta y sus socios son diferentes. En
consecuencia, el patrimonio social pertenece a la sociedad, y el socio tiene un derecho de crdito su
parte social, cuota, accin -, que slo le autoriza a reclamar sobre esos bienes la cuota final de
liquidacin97.
Ms adelante trataremos en profundidad el tema de las cooperativas sealando desde ya que no
consideramos a las cooperativas como sociedades comerciales o civiles. El asociativismo cooperativo
asume particularidades que lo separan de las sociedades civiles y comerciales, toda vez que el objeto no
es sumar capitales para producir ganancias o utilidades, sino reunir usuarios de servicios comunes cuya
utilizacion se hace posible mediante el esfuerzo propio y la ayuda mutua 98.
No hay en el proceso del Cramdown argentino liquidacin de la sociedad, s hay, en cambio,
transferencia de las participaciones de los socios99.
La empresa (la actividad) es desarrollada por un empresario colectivo (la sociedad) que es su
titular. Pero las personas jurdicas no son sino elementos instrumentales o medios tcnicos de que se
valen las personas fsicas para hacer posible la actuacin colectiva en una actividad econmica
normalmente organizada en forma durable como empresa 100 . La personalidad jurdica expresa Ferraraes una forma de regulacin, un procedimiento de unificacin. No es una cosa, sino un modo de ser de las
cosas y es imposible encontrar tras la persona jurdica, una entidad especial orgnica o psicolgica.
Detrs de la persona jurdica no hay otra cosa que asociaciones y organizaciones sociales. La
personalidad jurdica es la vestidura orgnica con la que cierto grupo d hombres se presenta en la vida
del Derecho... para participar en el comercio 101. La expresin persona jurdica constituye propiamente una
expresin verbalizada que se emplea por comodidad de lenguaje.
De esta forma, el titular de la empresa, la sociedad, tiene yuxtapuesta a ella la de sus propios
titulares- los socios, bien que con el alcance sealado -, pues estas acciones o cuotas son bienes
particulares de los partcipes102. A la postre tendramos este esquema lineal: la empresa la hacienda
empresarial es explotada por la sociedad concursada que, a su vez, es de propiedad de los socios.
Estos, a travs de la sociedad, son los titulares (finales, aunque indirectos) de la hacienda empresarial.
93 NISSEN, ob. cit., t.3, ps. 31 y 210.

94 Ley 19550. Artculo 2 La sociedad es un sujeto de derecho con el alcance fijado en esta Ley.
95 Cdigo Civil. Articulo
96 Ibidem, t. 1, p. 57.
97 HALPERIN, ob. cit., p. 275.
98 Exposicion de Motivos ley 20.337.
99 Conf. CONIL PAZ, Alberto, Conclusin de la quiebra, p. 46.
100 HALPERIN, ob. cit., ps. 199, 210, 212 y 272 etc.
101 FERRARA, Francesco, Teora de las personas jurdicas, Madrid, 1929, p. 342, cit. por NISSEN, ob. cit., t.1, ps. 60/61.
102 HALPERIN, ob. cit.,p. 276.
13
Empresa
Sociedad
Socios
(la actividad, la organizacin)

(el sujeto jurdico que explota la empresa)
(los titulares de la sociedad)
5.4 . TRANSFERENCIA DE LA EMPRESA CONCURSADA

As, quienes se inscriben en el registro lo hacen a efectos de formular ofertas para la adquisicin
de la empresa en marcha, a travs de las cuotas o acciones representativas del capital social de la
concursada. La prioridad en la adjudicacin la tiene el primero de los registrados que obteniendo las
conformidades adquiere el derecho, en caso que el acuerdo fuere homologado, a que le sea transferida la
totalidad de la participacin que los socios o accionistas posean en la sociedad deudora. En el caso de
que la oferta del tercero fuera menor al valor patrimonial reducido (o actual), se habla primero de
participacin societaria y luego del capital social de la sociedad deudora .
Cuando la elaboracin se encontraba en el mbito de proyecto, sus autores expresaban que lo
que se transfera era la totalidad de la participacin que los socios o accionistas posean en la totalidad
deudora103 aunque hablaban asimismo de la adquisicin de la titularidad de la empresa 104. Ya convertido
en ley 24.522, se refieren a las cuotas sociales, acciones o cuotas representativas del capital social como
tambin a la participacin que los socios o accionistas posean en la sociedad deudora que deben
transferirse forzosamente105.
En el procedimiento del artculo 48 algunas cosas se mantienen y otras, en cambio, se modifican.
Debemos inquirir sobre ambas pues tenemos para nosotros que un propsito claro ha sido expresado d
manera confusa, producto de la urgencia con que debieron proceder los redactores y, especficamente en
este punto, de la supresin de los trminos asumiendo los pasivos concursales que efectuara el
Senado, en el inciso 1 del artculo 48.
En primer lugar examinaremos cmo queda la empresa, esa actividad organizativa y
coordinadora de los factores a los fines de la produccin de bienes y/o servicios. Se habla de la empresa
en marcha , lo que podra dar lugar a pensar en una primera lectura que aquella deber estar en
funcionamiento para acceder al salvataje, como pareceran entenderlo algunas opiniones 106 o como es
nuestro criterio de entender que aquellas lo consideran. En realidad, puede o no ser as, es decir, no
necesariamente deber estar andando la empresa para que el operativo se le aplique. Debemos
entonces representarnos dos escenarios posibles, a saber: que la empresa est en actividad o que se
halle inactiva.
El artculo 48 abarca a ambos: tanto podr ser su objeto una empresa que no est operando pero
recuperable como, a la inversa, otra mantenida artificialmente en movimiento. Lo de empresa en marcha
no debe entenderse como un condicionante normativo. En marcha en el sentido de la ley es, ms
bien, capaz de marchar , continuando o reiniciando, segn los casos, la actividad. Y quien, en realidad
de los hechos, en definitiva lo dir, no es la norma sino el mercado. La empresa tendr o no interesados
que postulen por ella segn el especfico posicionamiento de aquella en el ramo de actividad respectivo,
su armadura tecnolgica, las expectativas futuras, el clculo del riesgo a tomar, en fin, un complejo de
variables tanto endgenas y exgenas harn atractiva o no la inversin.
Podr, entonces, tener interesados una empresa que por circunstancias derivadas de su estado
de cesacin de pagos no funcione o, por el contrario, no tenerlos por inviable an estando activa. Lo
esencial es la capacidad de aquel complejo funcional y dinmico de seguir operando o, al menos, de
tener posibilidades para hacerlo. De all que sea tcnicamente incorrecto hablar de transferencia de la
empresa , por el contrario: para que el rescate funcione la empresa en tanto emprendimiento actual o
potencial -, debe subsistir. Si as no fuera, si lo que aquella hace no tuviera horizonte, no hubiese
interesados ni salvataje sino slo quiebra liquidativa que es, precisamente, lo que se procura evitar.
103 RIVERA, Julio Csar y VITOLO, daniel Roque, Comentario al proyecto de ley de concursos y quiebras, 1994, p. 46.
104 Ibidem, p. 45.
105 RIVERA, Julio Csar, ROITMAN, Horacio y VITOLO, Daniel R., Concursos y quiebras, Ley 24.522, ps. 89 y 91,RIVERA, Instituciones de Derecho Concursal cit., t. I ps. 297, 304, 305 y 308,
VITOLO, Iniciacin...cit. ps. 89, 91, 94 y 97.
106 LORENTE, ob. cit., ps. 144 y 146, MARTINEZ DE PETRAZZINI, Ley de Concursos y Quiebras 24.522 cit., ps. 77 y 85.
14
Para la adecuada interpretacin del instituto, nos permitimos insistir: no hay transferencia de la
empresa, sta subsiste, el emprendimiento contina, la actividad prosigue o es potencialmente capaz de
todo ello. No hay, en rigor, compra de la empresa y se realiza con total prescindencia de que ella est en
marcha o no107. La posibilidad de la adquisicin de la empresa en marcha muestra una inteleccin
nada feliz del legislador ya que no se adquiere la empresa , ni en marcha ni paraltica... la empresa
sigue siendo la misma108.
Tanto no se transfiere la empresa la empresa que, precisamente, su permanencia actual o virtual
es la razn del inters para preservarla, continundola. No ignoramos, por cierto, que pueden existir
desvos en esta operatoria que terminen, finalmente, en su desactivacin 109. Pero pensamos que la
intencin de la ley es la conservacin de la empresa, en tanto y en cuanto un tercero desde afuera
advierta su viabilidad.
Atento a lo dicho, el operativo del artculo 48 se har estando o no la empresa en marcha .
Todo depender de la existencia de interesados que sern quienes, en definitiva, determinen su suerte
final. Entonces, lo de empresa en marcha es ms una aspiracin que una realidad. 110. O quiz la
traduccin de la idea de que ella est funcionando o que, tras el salvataje, podr volver a hacerlo. Y lo de
transferencia de la empresa es un modo verbal cmodo de sintetizar la verdadera operacin jurdica
consistente en la adquisicin por el tercero interesado con acuerdo homologado, de las participaciones
societarias de los titulares de la sociedad concursada quienes, a su vez, han tenido la obligacin legal de
transferirlas, dispuesta en la sentencia homologatoria del acuerdo preventivo por el juez del concurso.
Tambin contina el ente ideal que acta y explota la empresa. Ella seguir siendo la misma
porque no cambia el deudor concursado 111 , ni hay transferencia de establecimiento. Este aspecto debe
contemplarse en las relaciones externas y en las internas. Externamente la sociedad seguir tal cual era:
se mantendrn las relaciones jurdicas preexistentes, porque el proceso supone a sta como un
continuar, una subsistencia sin cortes. No hay desaparicin de la sociedad anterior y creacin de una
nueva. Es la misma persona jurdica que contina. De acuerdo a esto, por ejemplo, las inscripciones
regstrales de los inmuebles se mantendrn, seguirn teniendo los mismos nmeros de contribuyente
ante el Fisco, si est acogida a alguna moratoria impositiva o previsional continuar pagando (si puede)
sus cuotas, si estn inscripta en ciertos registros licitaciones, proveedores del Estado, aduana, etc. ) as
contina y lo que es muy importante a la hora de sacar las cuentas- no hay ruptura de los contratos de
trabajo, que no sufren modificacin alguna.
La empresa sigue siendo la misma, la sociedad que la explota sigue siendo la misma. Todo lo
que ocurre es el reemplazo de los accionistas de la sociedad en concurso el autor al que seguimos
ejemplifica con las sociedades annimas -, sociedad que, inmodificada, explota una empresa igualmente
inmodificada 112 .
Tampoco hay transferencia de activos, como en el caso del artculo 205 de la Ley de Concursos y
Quiebras, de venta de la empresa fallida en marcha como unidad, se apunta con razn 113. Lo que se
adquiere no son los activos fsicos sino las cuotas o acciones representativas del capital social de la
concursada, los activos vendrn con ellas 114. Estos activos seguirn integrando la hacienda empresarial
de propiedad de la sociedad concursada.
Como los activos de la sociedad concursada bajo tratamiento del artculo 48 de la Ley de
Concursos y Quiebras siguen en cabeza de sta, no es necesario publicar los edictos de la ley 11.867,
puesto que no hay traspaso de ello, ni individualmente ni como universitas facti porque no hay
107 FASSI y GEBHARDT, ob. cit., ps. 161 y 164.

108 mAFFIA, Osvaldo J., Los tres cramdowns de la ley 24.522, en E. D. del 1-8-96, N 9054, p.2.
109 MAFFIA, Nueva oportunidad...cit. II, p. 2, y III, en L.L. del 20-11-95, p. 2, MANOVIL, Rafael M., El cramdown : crtica de algunos de sus aspectos societarios, en Derecho Societario
Argentino e Iberoamericano, t. III, ps. 71 y 76.
110 Conf. LORENTE, ob. cit., p. 108.
111 VITOLO, Comentarios... cit., p. 163.
112 MAFFIA, Los tres cramdowns ... cit., p. 2.
113 FAVIER DUBOIS, Eduardo, Nuevo rgimen de concursos y quiebrs, p. 32.
114 GARCIA MARTINEZ, Anlisis...cit., p. 1211.
15
transferencia de fondo de comercio, hacienda o establecimiento 115. A este respecto debe recordarse que
alguna doctrina propona seguir el rgimen de aquella ley sobre transferencia de fondos de comercio 116.
Contemplada la situacin desde el otro extremo de la relacin creditoria, los acreedores seguirn
teniendo el mismo dbito pues no hay novacin subjetiva ya que el deudor no cambia. Por tanto, en los
instrumentos de deuda en poder de aquellos no habr que realizar ninguna modificacin, ni es necesario
canje de documentacin alguna. Es la misma sociedad concursada la que adeuda, aunque con la
importante aclaracin de que no ser la obligacin primitiva sino la que surja del acuerdo homologado
(artculo 57, Ley de Concursos y Quiebras).
Por lo que se ha visto, al no haber transferencia de establecimiento, no hay necesidad de
efectuar nuevas inscripciones de los bienes registrables (inmuebles, automotores, marcas, patentes).
Tampoco habr publicaciones edictales. Y con respecto a los bienes de cambio, como no hay venta o
traspaso de ellos a otro titular ni se da ninguno de los otros hechos imponibles, no habr que tributar el
Impuesto al Valor Agregado. Se evitan, entonces, importantes costos 117.
Lo que se va a transferir se relaciona slo con el aspecto interno de esta sociedad concursada.
Consiste en la titularidad de las participaciones de los socios o accionistas de la indicada sociedad
concursada, que es la propietaria de la hacienda empresarial.
En cambio, donde s se producen modificaciones es en el elenco de los propietarios del capital.
Transferidas ex lege las cuotas o las acciones, egresan los anteriores propietarios y en su lugar ingresan
los nuevos, o sea, los terceros interesados. En virtud del acuerdo logrado con los acreedores y, en los
casos que corresponda, previo el pago del precio del valor patrimonial final de la empresa o de uno
menor -, los antiguos socios dejarn su lugar a los nuevos. Estos, a mrito de las conformidades
allegadas y de ser homologado el acuerdo, tienen el derecho de origen legal de adquirir el capital del ente
societario propietario de la empresa, suplantando a los originarios dueos de la totalidad de las acciones
o cuotas representativas de aquel capital118 .
Los terceros interesados exitosos sern quienes en el futuro, hacindose cargo de la empresa,
continuarn el emprendimiento. O para decirlo con mayor precisin: la persona jurdica que explota la
empresa ser operada por personas fsicas diferentes. En este sentido, entonces, puede hablarle de la
transferencia a un muevo empresario de la empresa insolvente 119 .
De acuerdo a lo dicho, entonces, el salvataje del artculo 48 de la Ley de Concursos y Quiebras
no culmina ni en la transferencia de la empresa ni en la transformacin de la sociedad concursada, que
sigue tal cual es al menos hasta que no se decida cambiar el tipo, sino sola y nicamente en el reemplazo
de los anteriores partcipes (socios, accionistas, cuotapartistas) por otros nuevos integrantes. No se
adquiere la empresa, el establecimiento o los activos sino que la continuidad de la explotacin es
concebida en cabeza del mismo sujeto de derecho concursado. Lo que adquiere el tercero son
participaciones societarias120, de fcil transmisibilidad 121 perdiendo los socios o accionistas con la
homologacin su carcter de tales122. De esta forma, el tercero interesado, de ser exitoso el operativo,
sustituir al empresario en fracaso pero se mantendr el emprendimiento como tal 123. Un nuevo
empresario suplantar al anterior que no logr su objetivo 124.
Es que en el procedimiento del artculo 48 no se adquiere la empresa sino las acciones de la
sociedad. Esta sigue siendo la misma. Se sigue explotando la empresa. El nico cambio est en que
salen unos socios y entran otros nuevos125 porque lo que puede adquirirse en este procedimiento es el
115 VITOLO, Comentarios... cit., p. 167.
116 ESCUTI (h) y JUNYENT BAS, Concursos...cit., p. 127, d., Instituciones...cit., p. 358.
117 VITOLO, El nuevo rgimen...cit., ps. 193 y 196/197.
118 FASSI y GEBHARDT, ob. cit., ps. 159/160 y 161.
119 MAFFIA, Osvaldo, Sobre el cramdown de la esencia. Perdn : sobre la esencia del cramdown , en E. D. 169-1386, DASSO, Cramdown ...cit., p. 1228,Cap. II.
120 ESCUTI (h) y JUNYENT BAS, Instituciones...cit. ,ps. 354, 359, 360, etc.
121 MANOVIL, ob. cit., 74.
122 LORENTE, ob. cit., p. 151.
123 oRQUERA, El salvataje...cit., p. 956.
124 CARREIRA GONZALEZ, Guillermo, Reforma de la ley concursal. Su utilidad. El nuevo instituto del cramdown , en J.A. 1995-II-705.
125 MAFFIA, Osvaldo J., Prior in tempore versus par conditio , en L.L. del 30-9-96, p.1.
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capital perteneciente a los socios de la concursada 126. Como lo expresan los antecedentes parlamentarios
lo que se compra, entonces, no es la empresa sino la sociedad que la explota 127 y idntico concepto
sostiene Moccero128.
En el sentido indicado es, pues, acertado definir el resultado de este proceso como un cambio
de manos 129, toma de la empresa por terceros 130 o take over131.
En suma: lo que los acreedores o terceros adquieren no es, entonces, la empresa en marcha
sino el capital de esta ltima y deja entonces de pertenecer a los viejos socios 132. Esto es lo que tambin
explica el Dr. Ariel Angel Dasso con gran claridad133.
CAPITULO III
EL PROCEDIMIENTO DE SALVATAJE DE LA EMPRESA
Sumario: 1.- introduccin, 2.- la transferencia de la empresa, 3.- limitacin a las sociedades de capital,
4.- presupuesto objetivo, 5.- la resolucin e apertura, 6.- eliminacin del concepto de empresa en
marcha, 7.- la sociedad concursada, 8.- inexistencia de inscriptos, 9.- la valuacin de la empresa, 10.- el
evaluador, 11.- la falta de plazos, 12.- periodo de negociacin, 13.- criterios de adjudicacin, 14.- plazos,
15.- audiencia informativa, 16.- conformidades, 17.- acuerdo por la concursada, 18.- acuerdo por tercero,
19.- pago de la valuacin, 20.- pago precio inferior.
1.-INTRODUCCIN
Siguiendo el trabajo del distinguido jurista Ariel A. Dasso 134 nos adentraremos en el tratamiento
de este captulo en el cual analizaremos de manera ms profunda el proceso de salvataje de la empresa.
El Cramdown del art. 48 ha sido reformado bajo la mano de dos reconocidos juristas a quienes la
Comisin de Legislacin de la Cmara de Diputados encomend la tarea, por cierto difcil en funcin del
estrecho margen cronolgico en que debieron desarrollar la misma, Julio Cesar Rivera tambin coautor
del proyecto de la Ley 24.522 y Juan Anich.
Como excepcin al principio general en virtud de la cual en caso de frustracin o imposibilidad del
logro de las mayoras exigidas por la ley procede la quiebra, la Ley 24.522 de 1995 incorpor el art. 48
que el Proyecto del Ministerio de Economa en el punto IV en su nota de elevacin llam indistintamente
Salvataje de la empresa o Cramdown135.
El rgimen se aplica necesariamente en el concurso preventivo de determinados tipos de
sociedades: SRL, Sociedades por acciones y cooperativas, incluidas las de estos tipos con participacin
del Estado Nacional, Provincial o Municipal. El procedimiento de Cramdown se abre:
cuando al vencimiento del periodo de exclusividad el deudor no present las conformidades con las
mayoras en cada una de las categoras (mayora simple de personas y dos tercios del capital
comprendidos en la propuesta) (artculo 46);
cuando el deudor no hubiere presentado en el expediente su propuesta de acuerdo 20 das antes del
vencimiento del plazo de exclusividad (artculo 43, in fine);
cuando prospera una impugnacin deducida contra la propuesta conformada: (artculo 51 prrafo 1).
En estas hiptesis correspondera el decreto de quiebra pero tratndose de sociedades cuyo tipo
societario est comprendido en el elenco de los sujetos de enumerados, no se declarar la quiebra y el
126 Autor, cit., Sobre el Cramdown ...cit. ,p. 1386.
127 Idem, en Ley 24.522, Antecedentes parlamentarios cizx t.
128 MOCCERO, Eduardo A., Principios orientadores de la ley 24.522, en L.L. del 5-2-96, punto V.3.
129 ESCUTI (h) y JUNYENT BAS, Instituciones... cit., ps. 353/354 y 358.
130 MARTINEZ DE PETRAZZINI, ob. cit., ps. 77 y 91.
131 MANOVIL, ob. cit., ps. 72 y 74.
132 ROUILLON, Adolfo A. N., Rgimen de concursos y quiebras. Ley 24.522, 5. ed., p. 100.
133 DASSO, Ariel A., La conditio juris del cramdown : La sociedad concursada debe ser adjudicada no al primero que llegue sino al que realice la mayor oferta, en Sociedades y Concursos en
el Mercosaur, ps. 471 y ss., y Naturaleza jurdica del cramdown . Su contitio juris : la mejor oferta, en L.L. del 21-11-96, ps. 1 y ss., en ambos, pssim.
134 Dasso, Ariel A. , Dasso Ariel G. y Dasso Javier A. : Quiebras, concurso preventivo y cramdown, ley 24522 - Ed. Ad - Hoc - Buenos Aires - 1997 (Sin duda la oba mas completa y erudita
sobre el tema especfico del Cramdown) y su ponencia EL SALVATAJE DE LA EMPRESA O CRAMDOWN DEL ART. 48 SEGN LEY 25.589.
135 Mensaje de elevacion del Proyecto del Poder Ejecutivo, Cap. II, punto 4. . Rivera - Roitman - Vtolo, Concursos y Quiebras. Ley 24522 Editorial Rubinzal Culzoni, Santa Fe, 1995.
17
juez debe dictar en forma inmediata (dentro de las 48 horas deca el originario artculo 48. Dos das reza
el actual) la resolucin de apertura del registro de interesados en adquirir la empresa.
2.- LA TRANSFERENCIA DE LA EMPRESA
La finalidad del Cramdown es la transferencia de la totalidad de las cuotas o acciones
representativas del capital de la sociedad concursada al sujeto que obtuviere la condicin de adquirente
cumpliendo los requisitos establecidos por la ley. No se trata de la transferencia de la empresa en bloque
lo cual es prcticamente imposible, pues sera necesario completarla por pasos sucesivos que
comprendan los distintos elementos heterogneos que la componen con respeto de las normas en
particular referidas a los bienes registrables, y el elevado coste tributario 136.
3.- LIMITACIN A LAS SOCIEDADES DE CAPITAL
Si bien no est explcita la razn que llev al legislador de 1995 (Ley 24.522) a constreir el
procedimiento del salvataje a las empresas institucionalizadas a travs de los tipos sociales de la
responsabilidad limitada (Sociedad de Responsabilidad Limitada, Sociedades Annimas y Cooperativas),
es perceptible que son estos tipos societarios los nicos en los que aparece factible la clara y fcil
distincin del patrimonio de la empresa-sociedad, respecto de la responsabilidad patrimonial, personal del
empresario (socio o accionista)137.
La dificultad insuperable para la transferencia coactiva de la empresa, separada del empresario,
radica en que en el mundo jurdico la empresa carece de personalidad jurdica y de patrimonio 138.
Solamente en la sociedad de capitales la personalidad jurdica marcha de la mano con la
caracterstica inderogable de la organizacin corporativa en funcin de la responsabilidad limitada de los
socios en tanto que en la sociedades de personas, la imputacin de carcter de sujeto autnomo se
revela en un orden cualitativamente ms leve que la doctrina denomina subjetividad o imputacin
unitaria de autonoma de grupo frente a terceros.
En las sociedades de capital, la personalidad jurdica, que se refleja por la organizacin
corporativa funda su naturaleza en la responsabilidad limitada de los socios y administradores mientras
que en las de personas, la caracterstica es la responsabilidad ilimitada de sus miembros lo que
corresponde al poder de administracin inherente a su calidad de socios. Se suele decir que las
sociedades con responsabilidad limitada tienen personalidad jurdica perfecta, terminologa esta cara a
la doctrina espaola y que individualiza una capacidad de independencia o autonoma para actuar, con
total abstraccin de los socios.
No se niega a las sociedades de personas su personalidad jurdica pero esta no tiene
trascendencia en la limitacin de la responsabilidad (artculo 37 y 38 Ley de Sociedades Comerciales).
Son estas notas diferenciales de responsabilidad las que determinan que la sociedades de capital
tengan un funcionamiento y naturaleza que las hacen susceptibles de la aplicacin u operatoria que
permita definir su patrimonio con independencia de los de sus socios en tanto que en las sociedades de
personas, fundaciones, asociaciones etc. tal posibilidad es altamente conflictiva y a priori imposible.
Estos razonamientos sobre la base de los principios del sistema legal del derecho societario, la teora de
la responsabilidad y la explicacin dogmtica de la limitacin de responsabilidad constituyen la
explicacin del reducido mbito de los sujetos de la transferencia de la empresa insolvente.
Menester es anticipar al respecto que el modelo que tuvieron en cuenta Anich y Rivera para
plasmar el nuevo artculo 48 de la Ley 25.589, fue el proyecto del Ministerio de Justicia generado por la
Comisin creada por la Resolucin del Ministerio de Justicia N 89 de 1997 el que estableca la aplicacin
del sistema a la totalidad de los activos que integren una unidad empresaria o un conjunto productivo de
bienes de propiedad de personas fsicas, sociedades de personas, cooperativas, asociaciones o
fundaciones (Proyecto Artculo 48, 1 prrafo) consagrando as una notaria ampliacin de sujetos y
137 Ibdem
138 Conf. LE CANNU, P.: La notion juridique de lentreprise, Petites affiches, 14/4/86, p. 16; HOUIN, R.: Le noveau droit des entreprises en dificult, Colloque Universit de Toulouse ;
SYNTHSE: Les innovations de la loi sur le redressement et la liquidation judiciaire des entreprises, p. 344; SIREY: t. 1, p. 4, ASCARELLI: Inniciacion al estudio del Derecho Mercantil, p.
309, Bosch, Madrid, 1964.
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objetos susceptibles de Cramdown. Ya no apareca limitado a la totalidad de las participaciones sociales,

cuotas o acciones, de la sociedad de capital, con lo cual, en vista de su resultado positivo, auspiciaba la
extensin a otras hiptesis que permitiran un mayor marco de aplicacin.
La exclusin de las restantes sociedades colectivas (artculo 125 Ley de Sociedades
Comerciales), en comandita (artculo 134 Ley de Sociedades Comerciales), capital e industria (artculo
141 Ley de Sociedades Comerciales) al igual que las de las personas fsicas, asociaciones o fundaciones
etc. apareca as superada, trasladando el objeto de la transferencia (ltima ratio del Cramdown) a un
conjunto de bienes separando el criterio selectivo de la naturaleza jurdica de los sujetos, para incluir el
nuevo, centrado en la calidad del objeto de la transferencia, abriendo campo al derecho de las cosas139.
Sin lugar a dudas el propsito del Proyecto del Ministerio de Justicia de 1997 guardaba relacin
con las tendencias reveladas en un tema que en el derecho comparado tiene su primera exposicin en la
famosa Ordonnance francesa 563 de 1967 denominada Rglemment Judiciaire, Liquidation des biens,
fallite personelle et banqueroutes, que establece un sistema por el cual los terceros interesados en la
adquisicin total o parcial de la empresa o alguna de sus ramas factibles de explotacin independiente,
pueden formular una propuesta de compra con determinacin o inventario de los bienes que la
componen. En esta ley la cesin total o parcial de la unidad de produccin o (ensemble) esta prevista
como una etapa transitoria destinada a la liquidacin de los bienes (cessin a forfait: artculo 88) 140.
La doctrina advirti que la puntillosa reglamentacin no impidi que los adquirentes (repreneurs)
despus de la adjudicacin agravaran la situacin de los activos, llevando a una liquidacin para
beneficiarse despus, en otra adjudicacin a menor precio de la unidad productiva ya desguazada 141.
La reformulacin reclamada se concret en la Loi de Redressement o de liquidatin judiciare de
enterprises Nmero 98 del 25 de enero de 1985 con vigencia desde el 1 de enero de 1986-, en la cual
la transferencia del conjunto de elementos de explotacin est realizada con una expresa y muy prolija
regulacin teniendo en cuenta la naturaleza de los bienes que constituyen el conjunto que se transmite y
en particular el tratamiento de los contratos vinculados. Exige un plan de explotacin y pago a los
acreedores, a cargo del oferente, el que debe ser merituado y homologado, o rechazado por el Juez 142.
Es patente que toda aquella sistemtica, que alude a los contratos en marcha o en curso de
ejecucin no estaba previsto en Proyecto del Ministerio de Justicia de 1997 y, al margen de la
conveniencia de su incorporacin, lo cierto es que los proyectistas del 2002 no pudieron disponer de
tiempo para concretar un difcil sistema satisfactorio por lo cual lo descartaron in limine. As, los sujetos
del procedimiento de Cramdown del artculo 48 siguen siendo los mismos de la Ley 24.522 a despecho
de aquella tentacin, pero el camino esta sugerido 143.
4.- PRESUPUESTO OBJETIVO
El nuevo artculo 48 mantiene los presupuestos objetivos del artculo 48 segn Ley 24.522 144.
Hubiera sido una excelente oportunidad para extender el sistema del Cramdown a los pequeos
concursos. La doctrina y los pequeos empresarios, -a los que no interpret la Unin Industrial Argentinaaspira la posibilidad de que el instituto pueda ser aplicado an en caso de sociedades con menos de 20
operarios y an sin alcanzar aquellos requisitos establecidos en el artculo 289 para diferenciar a los
pequeos concursos. Lo cierto es que en muchas regiones del pas pequeas empresas bajo el tipo de
Sociedad de Responsabilidad Limitada, Sociedad Annima, o cooperativas con menos de 20 empleados,
revisten singular importancia para la vida econmica de una regin. Sin perjuicio del carcter
inconstitucional de la discriminacin por aparentemente violatoria del artculo 16 de la Constitucin
Nacional, en el supuesto que el Cramdown constituye un beneficio para la sociedad y para la comunidad,
141 RIPERTT-ROBLOT: Trait lmentaire de Droit Commercial, Pars, 1986, n 3135.
142 DERRIDA, F.; GOD, P.; SORTAIS, J.P.: Redressement et liquidation judiciaire des entreprises, p. 130, nota 539.
143 ALEGRA HCTOR: Reformas a la Ley de Concursos Ley 25.589- SCyQ ed .LL, Junio 2002, p. 15, Cap. V, 1 a: No aparece justificada la limitacin a ciertos sujetos, excluyendo, por
ejemplo fundaciones, asociaciones civiles, sociedades civiles, sociedades colectivas y en comandita. Una gran explotacin de una gran empresa agropecuaria que est en manos de una familia o de una
persona. Por qu no podra ser objeto de cramdown?
144 Siguen pues excludas las personas reguladas por las leyes 20.091, 20.321, 24.241 y otras leyes especiales. Tiene media sancin el proyecto que excluye a las empresas denominadas culturales.
19
el nuevo artculo 48 pudo haber superado la barrera de los pequeos y grandes concursos y haber
colocado en la facultad judicial la posibilidad de aplicarlo an en hiptesis en que no se hubieran
cumplido los formales lmites del artculo 289. Si tanto se apuesta a la madurez del juez en el artculo 52
esta otra delegacin, tendra plena consistencia (a maiore ad minus) 145.
5.- LA RESOLUCIN DE APERTURA
En tanto en el sistema de la Ley 24.522 la resolucin de apertura deba 1.- fijar el valor
patrimonial de la empresa segn registros contables, 2.- designar la institucin o experto que realizara el
clculo del valor presente y 3.- determinar la fecha para la audiencia informativa, la nueva regulacin
146
cambia los tiempos y los contenidos. Slo abrir el registro y fijar la suma para la ulterior publicacin
de edictos que debern depositar quienes se inscriban (una vez que conozcan, por va de los edictos la
apertura del registro). La publicacin no estaba prevista originalmente por la Ley 24.522, (no obstante lo
cual en muchos casos los jueces lo ordenaron147).
El Dr. Dasso habla del apuro en la redaccin que llev a dejar sin prever las circunstancias de la
publicidad, tiempo y lugar por lo que el texto no es sincrnico. El juez deber cubrir la laguna de la ley. No
es grave. Por lo dems en la resolucin de apertura el juez ya no fija el valor patrimonial de la empresa ni
designa la institucin o experto que realizar el clculo del valor presente ni fija fecha para la audiencia
informativa. Todo esto ocurrir con posterioridad148.
6.- ELIMINACIN DEL CONCEPTO EMPRESA EN MARCHA.
En la Ley 24.522, el inciso 1 del artculo 48 alude a los inscriptos llamados para anotarse en el
registro que se abre en el expediente como "terceros interesados en la adquisicin de la empresa en
marcha", y si bien contina exponiendo que ello acontecer "a travs de la adquisicin de las cuotas o
acciones representativas del capital social de la concursada...", la referencia a la empresa en marcha
provoc alguna jurisprudencia que llev a conceptuar que no era procedente la apertura del registro del
artculo 48 cuando no estuviere en marcha remitiendo a la apreciacin judicial dicha circunstancia. Esto
gener una doctrina contradictoria de la Cmara de Apelacin en lo Comercial de la Capital Federal, Sala
E, en dos casos diversos, los cuales, si bien con notas fcticas tambin distintas, provocaron una cierta
dispersin interpretativa generada por la posibilidad de diferenciacin (en marcha o no) que contena el
texto anterior. La reforma del artculo 48 ha eliminado la referencia a la empresa en marcha por lo cual,
la apertura del registro corresponder en todo caso, sin que la circunstancia de que la empresa se
145
D ASS O JAVIE R: D E LA APLICACI N DEL ART. 48 LCQ AL PEQUE O CON CU RSO , II CONGRE SO
IBERO AME RICAN O DE LA IN SOLVE NCIA, IV CO NGRE SO N ACIO N AL D E DERECHO CONCURSAL, ED
ADV OCATUS , CRDO BA, P. 521. PEQ UE OS CON CU RS OS Y QU IE BRAS .CO MIT DE ACRE ED ORES .DE L
D ICTAMEN DE L FISCAL D E CMARA 75.462:PROCED E LA PET ICI N DE UN ACRE ED OR EN CU AN TO A LA
CONST IT UCI N DE L COMIT DE ACREE DO RE S CON EL FIN DE VELAR POR LO S INT E RES ES, AUN CU AN DO
CO MO EN E L CASO EL JU EZ A QUO H AYA D AD O AL PROCESO LA CALIFICACIN DE PEQUE O
CON CU RSO , Y POR AP LICACIN D E LO DISPUESTO PO R LA LEY 24.522: 289 SOST EN GA LA
INN ECESARIE D AD DE SU FO RMACIN . ELLO AS , S I E XIST EN EXT REMOS SU FICIE NT ES QUE JUST IFIQ UE N
TAL MOD ALID AD D E PARTICIPACIN . ADE MS, S I BIEN LA LEY IN DICA EN PRIMER LU GAR QUE NO ES
NE CE SARIA SU CO NST IT U CIN , LA CONS ID ERA POS IBLE , DE MOD O IN EQU V OCO, CU AN DO D ISPO NE
QU E ESTAR A CARGO D EL SND ICO E L CONT RALO R DE L CU MPLIMIE NT O DE L ACU ERDO EN CAS O DE NO
H ABE RS E CONST IT U ID O COMIT DE ACREE DO RE S.CON APA CA. NAVIERA PARAN S.A. S/Q UIEBRA S/IN C.
DE APE LACIN ART. 250 DE L CD. PROC. CIV IL Y COM. (CO MIT D E ACRE ED ORES) CN CO M., SALA B,
10/9/96. EXPT E . N 44.172/96. APLICACI N DEL CRAMD O WN AL PEQUE O CO NCURSO DE UN A S.R.L. ...SI LA
EX CLUS I N D E LO S RIGO RE S DEL ART. 48 L.C. ES UN BEN EFICIO QUE SE H A IN ST RU MENTADO A FAVO R
DE LO S PE QUE OS CONCURSOS DEBEMOS D AR POR SENTADO QUE ES RENU NCIABLE . PARA ELLO NO
DE BE ESTAR AFE CTADO E L ORD EN P BLICO. (EN EL CAS O LA S.R.L., SU JETO DE PEQ UEO CON CU RSO
SO LICITA LA AP LICACIN DE S ALVATAJE DEL ART. 48 Y E L JU ZGADO ADMIT E LA POS IBILID AD
COND ICION AD A A LA P REV IA RATIFICACIN PO R LOS SOCIO S MED IANT E AS AMBLE A EXT RAO RD IN ARIA
CON LA MAYO RA DE LOS SUPUESTOS ESPECIALE S, ART. 244, LTIMO P RRAFO L.S.) NUEVA UNIN DAZ Y
ALACID S.R.L. S/CONCURSO PREVENTIVO JUZ. CIV. Y COM. N 1 DE AZUL: ROCHA CAMPOS A., 5/8/97 .
146 Ley 25.589.147 Dasso, Ariel A. Ponencia denominada EL SALVATAJE DE LA EMPRESA O CRAMDOWN DEL ART. 48 SEGN LEY 25.589
20
encontrare en marcha o no constituya un factor excluyente del mismo. La nueva redaccin es

satisfactoria pues supera, con sentido correcto, un posible conflicto 149.
7.- LA SOCIEDAD CONCURSADA
El Cramdown sigue siendo una competencia entre los inscriptos para determinar que el primero
que obtenga las conformidades dentro de los plazos establecidos por la ley se adjudicar la empresa,
pero aparece un nuevo sujeto "habilitado: la propia sociedad concursada. Es este el resultado de una
puja sin mayor consistencia generada en los pasillos del Congreso en ocasin del debate sobre la
derogacin, subsistencia o ampliacin de Cramdown. Basta leer los Antecedentes Parlamentarios para
advertir que un sector del empresariado argentino, consider que la participacin de la sociedad
concursada en la segunda ronda o Cramdown constitua una condicin inexcusable que restableca un
supuesto desequilibrio generado por la prohibicin de competir que se destacaba en la Ley 24.522 150.
Esta apreciacin carece de verdadero contenido porque en la prctica, nada impeda a los
accionista mayoritarios o minoritarios, en forma aislada o conjunta, participar en la segunda ronda
inscribindose a dicho efecto, con lo cual el grupo controlante o los minoritarios estaban en igualdad de
condiciones para defender en paridad con los terceros interesados su propio inters en adquirir la
totalidad de las cuotas o acciones.
Fue tan grande el desvo que existi una corriente de opinin en el Congreso que aspir
consagrar un texto que permitiera a la sociedad concursada igualar la propuesta del cramdista
conformada por los acreedores, pasando por sobre la circunstancia que la conformidad fue prestada
teniendo como criterio la calidad del proponente, su credibilidad y condiciones eminente subjetivas, por
supuesto no susceptibles de ser atribuidas a la sociedad deudora. La conformidad atiende ms a las
condiciones del proponente que al contenido de la propuesta 151.
149 DASSO, ARIEL A.: La empresa en marcha o detenida y el Cramdown, comentario al caso SIAP S.A., en Rev. del Colegio de Abogados y Procuradores de la Provincia de La Pampa N 51,
Enero Marzo 2001, p. 8; El cramdown y la empresa en marcha, comentario al caso Canga S.A., en La Ley 2000-D, p. 310.
150 Antecedentes parlamentarios: Debate en las Comisiones de Legislacin General y de Presupuesto de Ascienda de la Cmara de Diputados, exposicin del Diputado HORACIO PERNASSETTI
quien expuso aludiendo a la discusin del Proyecto de Ley 24.522: ...en aquel momento el entonces diputado Dumont seal incluso que esa participacin deba ser con la posibilidad de mejorar o
equiparar la oferta hecha por los acreedores, otorgndole un derecho de preferencia (ver Reformas a la Ley de concursos Ley 25.589, N Especial del Suplemento de concursos y Quiebras, ed. LL,
junio 2002, p. 104)
151
Con la nueva formulacin se cuestionar la posibilidad de que los socios o accionistas puedan competir en la
segunda ronda con la propia sociedad -ahora habilitada-, junto a otros interesados como un tercero ms. Esta
hiptesis estaba superada, como se ha dicho, en el sistema de la Ley 24.522. En cambio ahora se plantea el eventual
inters contrario en la adquisicin de la totalidad de las cuotas o acciones entre sociedad y accionista (o socio). Sin
embargo una primera aproximacin llevar a advertir que la operatoria no ser diversa a la anterior. El accionista que
en una operacin determinada tuviere un inters contrario al de la sociedad no est impedido de concretarla. Slo
tiene obligacin de abstenerse de votar los acuerdos relativos a la misma y la sancin, en caso de vulnerar la norma,
ser la responsabilidad por daos y perjuicios pero slo en tanto sin su voto no se hubiese logrado la mayora
estatutaria o legalmente establecida por la ley para obtener decisin vinculante. Solo los votos decisivos emitidos
en conflictos de intereses son reputados nulos y si en la respectiva asamblea el accionista se abstuvo de votar, y
adems puso de manifiesto su inters obligacin de lealtad y buena f, rasero comn en el ordenamiento jurdicoson vlidos los intereses particulares contrarios a los de la sociedad. Habra bastado en tal sentido con su exposicin
leal: noticia a la sociedad y abstinencia absoluta carencia de toda gravitacin- de la voluntad particular del
accionista en la formacin de la voluntad social (art. 248 LS). En cambio la solucin no ser la misma cuando el
cramdista fuere un director (o sndico, o integrante de la Comisin de vigilancia) de la sociedad concursada en cuya
hiptesis se advertir ahora una notoria diferencia respecto del sistema de la ley 24.522. El director en principio no
podra competir por cuenta propia o de terceros en competencia con la sociedad en la segunda ronda del art. 48, salvo
autorizacin expresa de la asamblea de accionistas, en cuya deliberacin debe abstenerse de intervenir (art. 272 y 273
LS), y en cuanto al socio o gerente de la S.R.L. para su intervencin como cramdista, sera menester la autorizacin
expresa y unnime de los socios (art. 157, 3er. prr. LS). Lo expuesto precedentemente no supone de ninguna manera
predicar como condicionante de la licitud para intervenir en el procedimiento, por parte de la sociedad concursada la
necesidad de convocar a asamblea a los efectos de decidir su intervencin en el cramdown, pues este derecho, est
comprendido en la ratificacin asamblearia en ocasin de la presentacin de apertura de concurso preventivo (art. 6
LCQ), del cual el procedimiento del art. 48 es un mdulo necesario e inseparable.
21
8.- INEXISTENCIA DE INSCRIPTOS

El inciso 2 determina bajo el ttulo Inexistencia de inscriptos que en este caso el Juez declarar
la quiebra. No vara el sistema establecido en el artculo 48 segn Ley 24.522.
En el inciso 4 bajo el titulo de "Negociacin y presentacin de propuestas de acuerdo
preventivo", aparece en el 1er. prrafo 2da. oracin la explcita novedad que consagra: "El deudor
recobra la posibilidad de procurar adhesiones a su anterior propuesta o a las nuevas que formlase, en
los mismos plazos y compitiendo sin ninguna preferencia con el resto de los interesados oferentes".
El silencio que se advierte en los incisos anteriores respecto a la exigencia a la sociedad
concursada para inscribirse en el registro como condicin para competir en la segunda ronda o
Cramdown, lleva a concluir que la aptitud o legitimacin para hacerlo, solo existe en tanto cuanto se
inscriba otro interesado.
Esto carece de importancia prctica pues, bastar que lo haga un "tercero" (no tan tercero, como
deca Mosso152), puede ser incluso un socio o accionista para que automticamente se ponga en marcha
la posibilidad de competencia de la concursada.
9.- LA VALUACIN DE LA EMPRESA
Como en el sistema de la Ley 24.522, valuar la empresa en el marco del artculo 48 es solo
determinar un valor base o de referencia para que el cramdista, en caso de ser un tercero, conozca s
primero puede adquirir la totalidad de las cuotas o acciones de la sociedad concursada pagando la suma
resultante de los clculos establecidos segn el procedimiento y frmulas determinadas por la ley (en
cuyo caso es indiferente la actitud de los socios o accionistas, no pueden oponerse a la expropiacin de
sus ttulos) o como segunda posibilidad ofrecer un precio menor para lo cual necesita la conformidad de
los socios o accionistas titulares de las dos terceras partes del capital social, (cuyo acuerdo es oponible a
los socios o accionistas disconformes).
Valuar la empresa es una tarea muy complicada. La empresa vale lo que los interesados puedan
- o quieran- pagar por ella.
En ocasin de la discusin del proyecto se advirti fuerte presin de la Unin Industrial Argentina,
en las distintas comisiones de la Cmara de Diputados y el Senado de la Nacin para determinar un
procedimiento del cual resultare el valor ms alto a los efectos de impedir que el cramdista adquiriera la
empresa sin pagar a los socios o accionistas antiguos, o bien hacindolo por montos insignificantes.
Con este objetivo el legislador plasm una nueva frmula pero respetando la filosofa que preside
el artculo 48 segn Ley 24.522: el valor de la empresa sigue siendo el reflejo del contenido del acuerdo
con los acreedores. Es pues siempre un valor que depende de la propuesta conformada y por ello relativo
a cada uno de los cramdistas.
Como en la redaccin primigenia, la frmula tiene un primer componente que est fijado sobre la
base de la informacin producida por el sndico en ocasin del informe general del artculo 39. En aquel
sistema en el informe general inciso 9 el sndico deba establecer el valor de la empresa segn registros
contables. Aquel esquema queda ahora modificado. Se elimina el inciso 9 y se reformulan los incisos 2 y
3. En el inciso 2 se establece que el sndico debe informar sobre "la composicin actualizada y detallada
del activo, con la estimacin de los valores probables de organizacin de cada rubro, incluyendo
intangibles".
Se advierte que los "intangibles" aparecen ahora impuestos a la consideracin en el informe del
sndico. Si bien es cierto en la redaccin anterior este precepto no exista, doctrina y jurisprudencia eran
contestes en que deba formar parte del informe o por lo menos de la apreciacin del valor de la empresa
que deba realizar el Juez al momento de la apertura.
Adems en el nuevo inciso 3 del artculo 39 se establece que el sndico debe informar sobre la
"composicin del pasivo, que incluye tambin, como previsin, detalle de los crditos que el deudor
denunciara en su presentacin y que no se hubieren presentado a verificar, as como los dems que
resulten de la contabilidad o de otros elementos de juicio verosmiles.
152 Mosso , Guillermo G. El Cramdown y otras novedades concursales , Editorial Rubinzal Culzoni, Edic. 1998.
22
Esta norma, tiende a dar a la valuacin un contenido real pues la previsin est destinada a
evaluar crditos no insinuados. Se advierten que estn comprendidas en estas previsin tambin pasivos
resultantes de elementos contables, u otro antecedente verosmil y ello pone de relieve que el propsito
del legislador no es simplemente elevar el resultado de los clculos finales, sino que los mismos
respondan a la realidad econmica (v.gr: previsin: de pasivo fiscal contingente, pendiente de trmite
administrativo o judicial, crditos litigiosos), lo que tambin constituye una garanta para el cramdista.
El Juez, una vez constatada la existencia de inscriptos debe designar el valuador. Este deber
aceptar el cargo y presentar la valuacin en el expediente dentro de los treinta das siguientes. Queda la
duda si el dies a quo de dicho plazo es el de la designacin o el de la aceptacin del cargo apareciendo
metodolgicamente convincente en virtud de la forma en que est redactado el texto, la segunda.
Los clculos estimarn el real valor de mercado (inciso 3, in capit: se advierte aqu la literal
transcripcin del real value market, pues en nuestro idioma el sustantivo precede al adjetivo por lo cual
debi haberse dicho simplemente valor real de mercado ). La determinacin de dicho valor ser realizada
teniendo en cuenta el informe del artculo 39 incisos 2 y 3 ya analizado; las altas, bajas y modificaciones
sustanciales de los activos, producidas entre la solicitud de apertura y la presentacin del informe, y
asimismo la incidencia de los pasivos generados con posterioridad a la presentacin. El contenido del
informe general no es vinculante para el experto (inciso 3, 2 prrafo apartados a, b y c).
Esta valuacin puede ser observada en el plazo de 5 das. Se sigue aqu el mismo sistema
expeditivo de las observaciones con relacin al informe general (artculo 40) ponderado por la doctrina,
advirtiendo que es practicado sin mayores crticas153.
Deben considerarse legitimados para observar todos los interesados: la sociedad concursada,
los acreedores, los terceros inscriptos y los socios o accionistas individualmente, pues tienen vocacin al
valor residual de las cuotas o acciones cuyo valor base surgir de este procedimiento.
Sobre el dictamen del experto y las eventuales observaciones el juez fijar el valor de las cuotas
o acciones y adems deber sumar al pasivo del 4% del activo, estimado para gastos del concurso. La
resolucin del Juez es inapelable y esto sin duda puede generar conflictos que la terminante preceptiva
pretende evitar. Recordemos que anloga prohibicin exista en el artculo 48 segn Ley 24.522 y que
los jueces procuraron ingeniosas interpretaciones para evadir el carcter irrecurrible de la estimacin del
"estimador del valor presente". En todo caso podrn superarse los errores que calificados como
materiales, por va de reposicin o aclaratoria de la resolucin judicial.
Aparece plausible que la nueva ley atribuya al juez la responsabilidad de la valuacin.
10.- EL EVALUADOR
El artculo 262 de la Ley 24.522 complementaba el artculo 48 del mismo cuerpo legal
estableciendo las condiciones de designacin del estimador del valor presente del pasivo verificado y
admisible, elemento ste componente de la frmula de valuacin de la empresa, a cargo de dicho nuevo
funcionario del concurso preventivo.
En el sistema del artculo 48 de la reforma, el estimador de valor presente es denominado ahora
evaluador y por cierto su funcin, si bien anloga no tienen identidad con la que tena en el sistema
anterior, ni tampoco su relevancia.
Conforme al artculo 48 de la Ley 24.522 al estimador competa realizar el clculo del valor
presente de los crditos en relacin con la propuesta y, adems, expresamente el texto legal predicaba
que esta estimacin ser irrevisable a los efectos de dicho clculo (art. 48, inc. 4, 1er. prr., 5ta.
oracin, segn Ley 24.522).
sta terminologa literalmente transcripta llev a grandes debates doctrinarios y tambin, como
he anticipado, a diferentes soluciones judiciales, tendientes en todos los casos a justificar la revisin o
nulidad de los clculos 154, para superar de sta manera el bloqueo legal respecto de estimaciones
notoriamente apartadas de parmetros correctos, pero irrevisables.
153 RUBN, MIGUEL: La nueva reforma al rgimen concursal que trajo la ley 25.589, LL, 5.6.2002
154 DASSO ARIEL A.: El primer cramdown, comentario al caso Jos y Pedro Martn S.A., en LL, 1997-B, p. 314; La primera homologacin de un cramdown, comentario al caso Jos y Pedro
Martn S.A., en LL, 1997-F, p. 178; Las turbulentas aguas del salvataje, comentario al caso Schoeller Cabelma S.A. s/ conc. prev. , en ED, t. 175, p. 176; El cramdown porteo, comentario al caso
Schoeller Cabelma S.A. s/ conc. prev. , en ED, t. 175, p. 836.
23
En este sentido la nueva ley mejora el texto anterior, ya que ahora es el juez quien tiene a su
cargo el dictado de la resolucin de valuacin la que inexorablemente debe realizar en el curso de la
segunda ronda, 30 das despus de la designacin del evaluador o desde el momento en que estuviera
aceptado el cargo (no est claro el dies a quo), conforme lo dispone el inciso 3, 2da. oracin.
Existe la posibilidad de una segunda resolucin judicial de valuacin, la que solamente
acontecer (a.-) cuando el primero que presentare las conformidades de los acreedores dentro del plazo
legal fuere un tercero y (b.-) en tanto la primer valuacin hubiera arrojado resultado positivo (inciso 7,
b).
Esta segunda resolucin, por lo visto contingente, tambin debe estar precedida por un dictamen
del evaluador: consiste en un ajuste de la primera valuacin en cuanto proceder a su reduccin en la
misma proporcin al castigo o reduccin que experimente el valor presente del pasivo quirografario en
virtud de la propuesta conformada.
El dictamen o dictmenes
del experto, tcnicamente sus clculos, son solamente un
asesoramiento al juez, obviamente no vinculante. Esta es la diferencia ms notoria con la Ley 24.522.
El experto puede ser los bancos de inversin y las entidades financieras autorizadas por el Banco
Central de la Repblica Argentina, as como tambin los estudios de auditora con ms de 10 aos de
antigedad y debern inscribirse en un registro de la Cmara de Apelaciones de la respectiva jurisdiccin.
Del elenco de la Ley 24.522 han quedado eliminados los bancos comerciales, los que de todas
maneras aparecen incluidos entre las entidades financieras autorizadas por el Banco Central de la
Repblica Argentina lo cual supone la subsistencia de su habilitacin.
Tambin desaparecen de la lista los expertos en materia financiera, sustituidos por los estudios
de auditora con ms de 10 aos de antigedad. La primera observacin es que no existen registros de
auditoras para determinar stas cualidades.
Se innova tambin en cuanto al criterio de la eleccin. Entre los inscriptos con las cualidades
analizadas supra, la Cmara de Apelaciones de cada jurisdiccin formar una lista de evaluadores y el
Comit de acreedores propondr una terna entre los que elegir el juez.
Esta preseleccin a cargo de los acreedores genera distintas lecturas: se advierte que tienen
inters en el resultado pues cuando aspiren a adquirir las cuotas o acciones por va de Cramdown, les
convendr la determinacin de un valor bajo.
ste bice no parece relevante pues partira de una descalificacin de la independencia del
evaluador, pero sin duda significa un grado de reconocimiento a la mayor participacin de los acreedores.
La balanza aparece excesivamente inclinada cuando no existiere tal lista, en cuya hiptesis el
Comit de Acreedores sugerir al juez dos o ms evaluadores que habrn de reunir las condiciones
similares a las requeridas para integrar la lista, entre los que este elegir (artculo 262, 4to. prrafo). Aqu
el juez quien deber agudizar su prudencia. Obviamente la sugerencia no es vinculante.
Finalmente se suprime el criterio de remocin de la ley anterior que remita a las disposiciones
del artculo 255, y no instala nuevos criterios en sustitucin de los eliminados. En cuanto a la
remuneracin, que en el sistema de la Ley 24.522 tena pautas (entre el 0,3% y el 0,5% del valor
resultante de su actuacin y no inferior a un sueldo ni superior a cinco sueldos del secretario en Juz. de
1 Instancia de la jurisdiccin), la remite a una genrica base del trabajo efectivamente realizado sin
consideracin del monto de la valuacin, lo que abre campo a la apreciacin judicial y no constreida a
lmites de porcentual sobre bases prefijadas, pone el acento dirimente en la entidad del trabajo.
Obviamente como en el sistema anterior estos gastos son a cargo de la sociedad concursada o, lo que es
lo mismo, del cramdista pues en la culminacin del procedimiento, este identifica con la sociedad.
11.- LA FALTA DE PLAZOS
A diferencia de lo que aconteca en el artculo 48 Ley 24.522 en que la determinacin de los
plazos es sumamente precisa, el legislador del 2002 ha preferido una gran labilidad al respecto, con un
criterio que no compartimos. No est establecido en el texto legal el plazo para que el Juez dicte la
resolucin judicial de valuacin de la empresa a la cual alude el inciso 3 ltimo prrafo. La Ley de
Concursos y Quiebras es claramente un sistema sustancial y procesal. En el procedimiento del
Cramdown la determinacin de los plazos resulta un criterio de legislacin valioso. Podra admitirse que,
24
an fijados, no son perentorios y facultar al Juez para, con fundamento, apartarse de ellos; pero dejar
librado a la apreciacin del Juez los momentos en que se deben dictar las resoluciones, an cuando se
interprete la implcita remisin a las normas procesales, constituye una fuente de conflictos. La
imprevisin del texto siempre es susceptible de disputas interpretativas. Si esto ocurre cuando se trata de
cuestiones conceptuales ms an acontecer cuando, como en la hiptesis, el problema aparece por la
omisin de los plazos155.
12.- PERIODO DE NEGOCIACIN
En el artculo 48 segn Ley 24.522 la competencia en el procedimiento del Cramdown
comenzaba con un prolijo cronograma establecido en sucesivos plazos. Una vez inscriptos los
interesados deba cumplimentar en pasos sucesivos con una primera obligacin procesal significada por
la presentacin en el expediente de las propuestas de acuerdo a los acreedores. Este requisito inexorable
para continuar participando en la competencia deba cumplirse a los 10 das del vencimiento del plazo
fijado para la inscripcin156.
Los inscriptos que hubieren presentado dichas propuestas sobre el expediente disponan tambin
de dos plazos sucesivos de 10 das cada uno para modificar las propuestas a los acreedores. La ltima
propuesta presentada en el expediente era conceptuada definitiva. Solo respecto de esta podran ser
prestadas las conformidades de los acreedores. El sistema tenda a la recproca informacin de todos los
inscriptos y an de la misma sociedad deudora. De esta manera se iba advirtiendo por parte de cada uno
de los cramdistas cuales eran las condiciones que, en la negociacin los competidores en la puja por la
adquisicin de las acciones, manejaban con los acreedores. Este sistema sin lugar a dudas significaba
una negociacin transparente en el expediente.
La Ley 25.589 ha preferido un sistema complejo al que no le encontramos explicacin pues
solamente habra estado justificado en razn del objetivo de acortar los plazos, circunstancia esta que,
como se ha dicho precedentemente, no ha constituido preocupacin para el legislador del 2002.
La propuesta a los acreedores no debe ser exteriorizada en el expediente sino hasta el momento
de la realizacin de la audiencia informativa, la que acontecer 5 das antes del vencimiento para la
presentacin de las conformidades de los acreedores. La falta de presentacin de la propuesta
determinara la descalificacin del cramdista (artculo 43 in fine) pero no la quiebra, si otro cramdista o la
sociedad deudora presentaran las propuestas y luego las conformidades en trmino.
Se sigue el rgimen sugerido por el Proyecto del Ministerio de Justicia de 1997 en el cual la
presentacin de las propuestas en el expediente no era requerida hasta la audiencia informativa y, es
importante destacar esta circunstancia, ello aconteca tambin en el periodo de exclusividad, extremo al
que no llega la Ley 25.589.
Conceptuamos preferente todo aquello que permita transparentar en el expediente el curso de la
negociacin con los acreedores tanto en el perodo de exclusividad como en la segunda ronda del
Cramdown, ms an en esta ltima. La doctrina y legislacin de avanzada marcan el carcter valioso de
este objetivo, potenciado en el marco de posibilidad de formular categoras de acreedores, hacer
propuestas diferenciadas y prestar conformidad a propuestas de distintos cramdistas 157.
13.- CRITERIO DE ADJUDICACIN
La Ley 25.589 mantiene el mismo criterio de adjudicacin consagrado por la Ley 24.522
focalizado en el primero que presentara las conformidades y, en su caso, depositase el 25% en garanta
de pago de precio.
Sostuvimos que el criterio de adjudicacin o favor del primero que presentase las conformidades
no es adecuado. El derecho concursal se justifica fundamentalmente como una frmula excepcional que
exalta la par conditio creditorum para neutralizar o derogar el principio general del derecho del prior in
tempore potior in iure en el que el que primero agrede el patrimonio del deudor obtiene la satisfaccin de
su crdito y posterga a los menos impacientes o tolerante.
156 Ibdem.
25
Ante la crisis del patrimonio el principio de la par conditio creditorum logra concrecin a travs de
la apertura del concurso preventivo el que constrie la actividad de los acreedores. No ya el primero sino
todos en igualdad de condiciones concurrirn a una propuesta en la que los de iguales condiciones
podrn optar por anlogos contenidos.
Dentro de nuestro ordenamiento, las transferencias forzosas slo pueden prescindir de la
voluntad del acreedor (artculo 1324 del Cdigo Civil 158), cuando quedan validadas por medio de un justo
precio o precio cierto, y la figura anloga a la del Cramdown del art. 48 es la del citado 1324 Cdigo
Civil inciso 4159), esto es la ejecucin forzosa en cuyo trmite la mayor oferta justifica la expropiacin. El
justo precio o precio cierto es requisito inexorable sin el cual carecen de legitimidad las transferencias
forzosas, esto es aquellas que como el Cramdown - prescinden de la voluntad del propietario obligado
por imperio de la ley (artculos. 1788 bis, 1349 a 1356 Cdigo Civil, artculo 13 inciso 5, 91 inciso 1, 92 y
245 Ley de Sociedades Comerciales).
Por eso ms adecuado, el criterio de la oferta que contuviera el precio mayor, porque aparece
como justificante constitucional de la transferencia forzosa o expropiacin, que constituye la naturaleza
jurdica del Cramdown del artculo 48.
El Proyecto del Ministerio de Justicia de 1997 desechaba el criterio del primero y consagraba la
preferencia legal para la propuesta que mayor cantidad de adhesiones hubiera obtenido. Con ste
parmetro cobra relevancia como objetivo fundamental el inters de los acreedores. Implica que la
propuesta que contara con mayores adhesiones sera la de mejor contenido en cuanto a las condiciones
de pago, plazos, porcentajes. Sin embargo esto no es inexorable, en el Cramdown en el que el inters
mayoritario est fuertemente influenciado por los de acreedores vinculados al deudor.
ste bice no ser advierte cuando se pone en juego el criterio del precio ms alto.
Queda claro de todos modos que el criterio del precio ms alto solamente puede ser aplicado
cuando los cramdistas resultaren terceros, pues la sociedad concursada no puede adquirir sus propias
cuotas o acciones, es por ello que cuando compite como lo permite en la Ley 25.589 el artculo 48 inciso
3, y su propuesta obtuvo las mayoras, el juez no fija el precio o ajuste definitivo que, en cambio, debe
fijar si el cramdista fuere un tercero (artculo. 48, inciso 7, b) 160.
El Legislador del 2002 ha preferido mantener el rgimen del artculo 48 versin Ley 24.522. En
este sentido creemos se pierde una excelente ocasin para darle contenido jurdico o dogmtico a la
figura del Cramdown, tan severamente cuestionada por tratarse de un instituto evidentemente no
sistemtico o contrario al ordenamiento, a priori derogatorio del principio de la voluntad sobre el cual est
estructurado nuestro sistema legal161.
Pero desde el punto de vista pragmtico, en cambio, hemos puesto de relieve que hasta hoy,
nunca se ha dado un caso de Cramdown en el que las conformidades de los acreedores hubieren sido
obtenidas y presentadas por ms de un cramdista.
En la prctica siempre el que llega con las conformidades no es ni siquiera el primero sino el
nico y ello despus de haber requerido del juzgador la ampliacin del plazo legal.
El sistema del primero no est consagrado con el mismo nfasis que aparece en la Ley 24.522
pero de todas maneras su tarda expresin aparece en forma clara en los incisos 6 y 7 del artculo 48
segn versin Ley 25.589, cuando establece los procedimientos diversos segn que el primero que
hubiera obtenido las conformidades fuere el deudor 162 o cuando lo fuere un tercero163.
158 Cdigo Civil Articulo 1324.- Nadie puede ser obligado a vender, sino cuando se encuentre sometido a una necesidad jurdica al hacerlo, la cual tiene lugar en los casos siguientes: 1.- Cuando hay
derecho en el comprador de comprar la cosa por expropiacin, por causa de utilidad pblica; 2.- Cuando por una convencin, o por un testamento se imponga al propietario la obligacin de vender
una cosa a persona determinada; 3.- Cuando la cosa fuese indivisible y perteneciese a varios individuos, y alguno de ellos exigiese el remate; 4.- Cuando los bienes del propietario de la cosa hubieren de
ser rematados en virtud de ejecucin judicial; 5.- Cuando la ley impone al administrador de bienes ajenos, la obligacin de realizar todo o parte de las cosas que estn bajo su administracin.
159 Ibdem.
160
Es menester recordar que el criterio que postulamos del mejor precio es el que aparece en el proyecto POLINO
iniciado en la Cmara de Diputados por el Bloque del Frepaso expediente 7330/D de 1996-.
162 Dice genricamente el deudor y esta terminologa no se justifica en la nueva ley, por que solamente puede ser sujeto del cramdown una sociedad concursada
163 ALEGRA HCTOR: Reformas a la Ley de Concursos. Ley 25.589, Suplemento de Concursos y Quiebras, La Ley, Nmero Especial, Junio 2002, pag. 17.
26
14. PLAZOS
En el cronograma del Cramdown del artculo 48 segn Ley 24.589, se advierte tambin la
omisin de la determinacin del plazo para el dictado de la resolucin de valuacin (inapelable) en la que
el Juez debe tambin fijar la fecha de realizacin de la audiencia informativa (inciso 3, 1er. prrafo in fine
e inciso 5).
Ambas omisiones, la ya acotada respecto de la fecha o plazo para la resolucin de designacin
de valuador, y la resolucin de valuacin, no parecen ser inadvertencias del legislador. Coincide con la
misma tcnica legislativa que se advierte en el nuevo art. 52 cuando omite el plazo para el dictado de la
sentencia de homologacin. Alguna doctrina sugiere que el tema no tiene mayor relieve por cuanto o en
todo caso se aplican los plazos procesales. Se me ocurre pensar que no ha sido as y lo que el legislador
ha procurado es dar al juzgador una mayor elasticidad para dictar las resoluciones, con lo cual podr
adecuar los plazos a las circunstancias. Preferimos el sistema anterior.
El cronograma del cramdown como en general todo el proceso del concurso preventivo est
teido por las caractersticas fundamentales de las negociaciones entre acreedores y deudores. Los
plazos constituyen hitos de suma importancia que hacen previsible para todos los interesados el estado
de las negociaciones. Las distintas etapas relativas a las obligaciones puestas a cargo del deudor y de
los acreedores, e inclusive las que debe cumplir el juez deben estar previstas en forma prolija y en la
medida en que se admita mayor elasticidad o amplitud de criterio se diluir el aspecto ponderable de la
previsibilidad.
Tambin podr aseverarse que diferir al Juez de dictar la resolucin sin estar constreido al plazo
perentorio significar la posibilidad de un manejo ms acorde con la finalidad del instituto, destinado al
salvataje de la empresa. Podr adecuar los tiempos en consonancia con dicho objetivo. Sin embargo, a
la vista de un pas inmenso en el que las estructuras de los Tribunales del interior carecen de
especializacin, en aquellos lugares los riesgos sern mayores que los eventuales beneficios, supuesto
que estos existieran desde el punto de vista dogmtico en la forma que esta particular ptica lo
justificara.
El plazo para la negociacin sigue siendo de 20 das pero, incierto en cuanto a sus fechas, pues
segn se ha expuesto la falta de determinacin del plazo para el dictado de la resolucin de valuacin y
fijacin de audiencia informativa (aludida en el inciso 3, c) 2da. oracin e inciso 5, 1era. oracin) que
constituye el dies a quo lleva a la incertidumbre respecto del deis ad quem.
Como en la ley anterior los acreedores verificados y admisibles pueden otorgar conformidad a las
propuestas de ms de un tercero y, ahora tambin, a la del deudor. Para la aprobacin del acuerdo rigen
las mayoras y requisitos establecidos en el periodo de exclusividad en los artculos. 45 y 67 segn se
trate de concurso de un solo sujeto o de un agrupamiento. (inciso 4, in fine)
15.-AUDIENCIA INFORMATIVA
En el desarrollo del cronograma la audiencia informativa debe celebrarse cinco das antes del
vencimiento para presentar las propuestas a los acreedores. (inciso 5) La fecha de la audiencia se fija por
el Juez en la misma resolucin de la valuacin de la empresa, por lo cual en dicha resolucin resulta
indirectamente establecido el plazo de vencimiento para la presentacin de las conformidades de los
acreedores por parte del cramdista (ya fuere un tercero o la misma sociedad deudora) . Se haba criticado
el texto del artculo 48 de la Ley 24.522, por la falta de mencin del sndico entre los asistentes (Juez,
Secretario, deudor, acreedores inscriptos, comit provisorio y acreedores en general). La doctrina
entenda que el legislador lo conceptuaba conveniente pero no imprescindible, situacin esta que por
otra parte abarcaba a otros de los posibles asistentes.
La nueva ley evita la enunciacin de los asistentes y no hace explcita referencia al objeto de la
audiencia que se encontraba en cambio expresamente consagrado en la ley anterior: informar sobre la
marcha de las negociaciones, formular preguntas y requerir informacin. La omisin no es sustancial y
debe interpretarse la nueva normativa con anlogo sentido al de la Ley 24.522: el objetivo de la audiencia
resulta de su mismo nombre.
27
Lo que aparece diferente ahora es la circunstancia de que la fecha fijada para la audiencia
informativa, con prescindencia de que esta se realice o no, constituye la ltima oportunidad para
manifestar o exponer en el expediente la propuesta de acuerdo a los acreedores. En rigor pareciera que
esta, ms que la ltima oportunidad, ser la nica, pero la respuesta no es tan terminante, pues
mantenindose el criterio del primero, sera posible que antes de la audiencia algn cramdista presentare
las conformidades. Esto no es descartable si se piensa que no es menester la previa exteriorizacin de la
propuesta (como lo postula el Proyecto del Ministerio de Justicia de 1997) .
Se debe decretar la quiebra si ningn cramdista se presenta con las conformidades en la
Audiencia Informativa. La ley debera haber tenido ms precisin al respecto, dando respuesta a esta
pregunta inexorable. Creo que la quiebra es la sancin, aun cuando la respuesta no sera tan
contundente, si dentro de los 5 das siguientes en plazo para hacerlo -algn cramdista presentara las
propuestas juntamente con las conformidades de los acreedores.
Pienso que ya no existe la posibilidad de que la audiencia informativa no se realice, por haber
obtenido algn cramdista las conformidades con anterioridad, como lo prevea el artculo 48, versin Ley
24.522, pues con la nueva redaccin la audiencia informativa es el momento de la presentacin de las
propuestas en el expediente lo que excluye por definicin la hiptesis de presentacin anterior de las
conformidades (inciso 5, in fine).
La ley nada dice al respecto pero admitir la solucin contraria sera vulnerar las condiciones de
igualdad entre los competidores y la sociedad concursada y abrir la puerta a ventajas contrarias a la
finalidad del salvataje.
Estas dudas son las consecuencias no queridas de la disvaliosa inclusin de la sociedad
concursada en el elenco de habilitados, que sin mejorar sus posibilidades complica las soluciones.
16.-CONFORMIDADES
Las conformidades deben ser presentadas segn se expuso cinco das despus de la realizacin
de la audiencia informativa. El plazo se calcula a travs de un cmputo regresivo respecto del acto
procesal anterior, la audiencia informativa y por ello aparece constituido por slo cinco das posteriores a
la manifestacin de las propuestas a los acreedores (inciso 6 , 1era. oracin).
A partir de este momento, el procedimiento cobra alternativas diversas segn fuere el sujeto que
hubiere presentado primero las conformidades fuere la sociedad concursada o un tercero, y a su vez en
este caso segn la valuacin de la empresa hubiera arrojado un valor negativo o positivo y en el ltimo
caso, segn que el cramdista decidiere pagar el monto del clculo final del valor base, o bien, uno inferior.
17. ACUERDO POR LA SOCIEDAD CONCURSADA
Si en el orden de presentacin de las conformidades apareciera primero la sociedad deudora
corresponder aplicar las reglas previstas para el acuerdo preventivo obtenido en el perodo de
exclusividad (inciso 6, 2da. oracin). Es decir, dentro de los tres das el Juez debe dictar la resolucin del
art. 49 que hace saber el acuerdo ( hace saber las conformidades) la cual abre el perodo de impugnacin
regulado en los artculos 50 y 51, los que no sufren modificaciones. Si no hubiera impugnaciones o se
rechazaran las interpuestas el Juez debe pronunciarse sobre la homologacin del acuerdo en la forma
establecida por el art. 52 en su introduccin.
La circunstancia de que en la nueva ley la sociedad concursada est habilitada para competir en
la segunda ronda, ya fuere manteniendo las propuestas anteriores o variando las mismas, genera la
cuestin de determinar si son vlidas en la segunda ronda las conformidades obtenidas a las propuestas
durante la primera ronda. Esta cuestin supone que la sociedad concursada mantendr inexorablemente
en la segunda ronda las propuestas formuladas en la primera. La respuesta no es simple, pero encuentro
ms conviccin en la posicin negativa.
La condicin legal para la participacin de la sociedad deudora en la segunda ronda es que lo
haga compitiendo sin ninguna preferencia con el resto de los interesados oferentes (inciso 4, 1er. prr.,
in fine).
sta exclusin de toda preferencia no aparecer cumplimentada cuando la sociedad concursada
disponga de un plazo mayor para la obtencin de conformidades, lo que acontecera inexorablemente
28
respecto de aquellas que obtuvo en la primera ronda. Adems y siempre en la misma lnea de
razonamiento, tampoco parece tratamiento igualitario el de la sociedad deudora que negoci las
conformidades en condiciones temporneas y objetivas que pueden haber sido diversas a aquellas otras
que existieren en el perodo necesariamente posterior de la segunda ronda.
En suma, pensamos que an cuando la sociedad deudora reitere en la segunda ronda la misma
propuesta que aquella que formul en la primera, habr de (1) actualizar las conformidades obtenidas, o
bien (2) obtener nuevas conformidades.
18. ACUERDO POR TERCERO
Por el contrario si quien primero presentara las conformidades fuera un tercero el procedimiento
variar segn las distintas alternativas que se advierten en el inciso 7, separados con otros dos incisos a)
y b).
Valuacin negativa (inc. 7, a): si el resultado de la valuacin, que el juez debe practicar segn
lo dispuesto en el inc.3, fuere negativo el tercero adquiere el derecho a que se le transfiera la titularidad
del cien por ciento de las cuotas o acciones, lo que debe expresar el juez "junto con la homologacin del
acuerdo" y agrega "y sin otro trmite pago o exigencias adicionales".
La redaccin es defectuosa. El tiempo ha apremiado al legislador. Una lectura lineal lleva a
considerar que la omisin en la referencia al procedimiento consagrado para el deudor en el inciso 6; con
la explcita remisin a las reglas previstas para el acuerdo preventivo en el periodo de exclusividad
significa que estas pueden omitirse en el caso del tercero. Y esto es simplemente inconsistente. Tambin
corresponde la aplicacin de dichas reglas previstas en los art. 49 a 52.
Valuacin positiva (inc. 7, b): La alternativa expuesta en el sub inciso b) es la pertinente cuando
la valuacin resultare positiva. En esta instancia corresponde que el Juez integre la valuacin de la
empresa en una nueva resolucin que consistir en la reduccin del valor declarado en la resolucin
prevista en el inciso 3, en proporcin a la reduccin o quita que soportare el valor presente del pasivo
quirografario, en relacin al acuerdo alcanzado por el tercero (inciso 7, b), 1era. oracin). Este clculo,
tendr como resultado la determinacin del valor base o de referencia final
A los efectos de los referidos clculos el Juez debe dar vista previa al "evaluador". Tampoco se
fijan plazos: ser el que el Juez estime procedente segn la complejidad del clculo, pero no debera
exceder de cinco das (artculo 273, inciso 1). La resolucin de valuacin es irrecurrible y tendr en
cuenta "la tasa de inters contractual de los crditos, el vigente en el mercado argentino e internacional,
en su caso, y la posicin relativa de riesgo de la empresa concursada" , siguiendo al respecto las
mismas pautas que estaban establecidas en el artculo 48 segn Ley 24.522.
La nota ms importante que se advierte en esta segunda parte del proceso de formacin del
valor de la empresa cuando el mismo fuere positivo y el adquirente un tercero, aparece en la clara
determinacin de que los clculos habrn de ser realizados tomando en cuenta exclusivamente el valor
presente del pasivo quirografario (la ley anterior deca del pasivo verificado y admisible sin realizar
ninguna distincin, por lo cual la discusin inevitable radicaba en la consideracin, o no, de los crditos
privilegiados).
La solucin del nuevo texto legal es correcta por cuanto los acreedores privilegiados no estn
alcanzados de ordinario por el acuerdo preventivo, pero parece patente que si estuvieren comprendidos
en una propuesta de acuerdo, el clculo tambin deber incluirlos (artculos 44 y 47 LCQ).
Una vez dictada la resolucin de reduccin del valor del inciso 7, b) (lo que debe hacerse en
proporcin a la reduccin del valor presente del pasivo quirografario en relacin al acuerdo), el cramdista
debe optar entre (1) pagar a los socios o accionistas antiguos el monto resultante de la valuacin (inciso
7, c, (i)) o (2) bien pagar un monto inferior (inciso 7, c, (ii)).
En el inciso 7, se advierten las imprecisiones en la redaccin pero las mismas no obsta a una
interpretacin que debe hacerse armonizando las normas confusas u oscuras con el contexto.
19.-PAGO DE LA VALUACIN
Al manifestar la opcin pagar el importe que resulte de la valuacin- debe depositar el 25% en
carcter de garanta y a cuenta del saldo (inciso 7, c, (i)), luego de lo cual el Juez debe proceder en la
forma determinada por los artculos 49 y 52: resolucin que hace saber el acuerdo, perodo de
29
impugnacin, y homologacin. La ley no lo dice, como en cambio lo expone expresamente cuando trata
del acuerdo obtenido por la sociedad deudora (inciso 6, 2da. oracin) por lo que podra pensarse que en
esta hiptesis obvia la etapa de impugnacin. Se trata de un texto no suficientemente prolijo, pero sus
defectos no autorizan esa interpretacin no sistemtica. Una vez cumplidos los pasos pertinentes
(artculos 49, 50, 51 y 52) si el acuerdo fuere homologado, el cramdista dispone de 10 das para
depositar el saldo; y si no lo hiciera perder la garanta y proceder la quiebra. Producido el deposito el
juez ordenar la transferencia de las cuotas o acciones 164.
El texto no establece cul es el plazo del que dispone el cramdista para decidir el pago de la
suma resultante de la resolucin de reduccin. Debe entenderse que este plazo es el mismo del que
dispone si en lugar de pagar el valor base, decide negociar con los socios o accionistas un precio menor,
es decir 20 das (inciso 7, c, (ii)) 165. No se justificara, ante el silencio legal, el plazo de 5 das sugeridos
por calificada doctrina166, pues privara a las partes (accionistas-socios y cramdistas) de mrgenes para la
negociacin.
20.- PAGO PRECIO INFERIOR
Si decidiere no pagar el monto resultante de la valuacin de la empresa y ofrece un precio
inferior, en tanto consiga la conformidad de las dos terceras partes de los socios o accionistas titulares del
capital social depositar el 25% en garanta (inciso 7 c) ii, 1ra. oracin) el precio acordado constituir el
precio de la transferencia de las cuotas o acciones y ser irresistible por los accionistas o socios
disconformes167. El procedimiento ulterior ser el mismo establecido para la hiptesis en que decidiera
pagar la totalidad del valor resultante de la resolucin judicial, esto es el previsto para el periodo de
exclusividad: por los artculos 49 a 52 y dentro de los 10 das de la homologacin pagar el eventual
saldo, cumplido el cual, el juez ordenar la transferencia 168.
CAPITULO IV
LAS COOPERATIVAS
Sumario: 1.- introduccin, 2.- la ley de cooperativas, 3.- el acto cooperativo, 4.- algunas consideraciones
jurisprudenciales
1.- INTRODUCCIN
Si para definir el concepto de sociedad en sentido tcnico-jurdico (a diferencia de lo que ocurre
con las asociaciones) se debe acudir como caracterizante al propsito de lucro, es evidente que las
cooperativas no lo son.
En verdad, tienen un fin interesado - que alguna la doctrina lo a equiparado al fin de lucro -distinto
de la finalidad de bien comn propio de las asociaciones (artculo 33 del Cdigo Civil 169), pero su
propsito no es el de repartir utilidades entre sus asociados, sino el de prestarles un servicio que les
permita otro tipo de ventaja econmica, como la de suprimir o reducir costos de intermediacin.
Los excedentes (y no ganancias), que resulten de su actividad, se retornan a los asociados en la
forma prevista por el artculo 42 170 de la ley especfica 20337, es decir, segn su propia participacin en la
empresa, en la medida en que han contribuido a formarlos (compras efectuadas, consumos diversos,
164 El legislado ha olvidado adecuar al nuevo texto del art. 48, el texto del art. 53. 3er. prr.
165 RUBN, MIGUEL: La nueva reforma al rgimen concursal
que trajo la ley 25.589, LL, 5.6.2002
166 Por remisin a las Normas Genricas Procesales: art. 273; inc. 1, LCQ.
167 Pensamos que los minoritarios disconformes si bien no podrn impedir el cramdown, ni la mayora ni el cramdista podrn imponer por sus acciones (la de los disconformes) un precio inferior al
resultante del valor base, pues ello violara las garantas constitucionales del derecho de propiedad defensa en juicio y debido proceso (art. 17, 18 y 33 CN), lo que desde el punto de vista procesal
autoriza a los socios o accionistas plantear el agravio constitucional al introducirse la apertura del registro que puede devenir en cramdown- (Doctrina de la CSJN en autos Golpes Luis Hrnan,
Melin Jos entre otros Fallos, 263:129. Ver por todo, DASSO ARIEL A.: Los lmites al derecho del tercero en la transferencia coactiva de las participaciones societarias, en La proteccin de los
terceros en las sociedades y en los concursos, ed Ad Hoc, 2000, p. 431 y tambin Cramdown: los derechos de los accionistas en Rev. de las Sociedades y Concursos N 5 julio/ agosto 2000, p. 60.
168 Debi adecuarse el art. 53 al nuevo texto.
169 . Cdigo Civil Articulo 33. Las personas jurdicas pueden ser de carcter pblico o privado. Tienen carcter pblico: 1.- El Estado Nacional, las Provincias y los Municipios. 2.- Las entidades
autarquicas, 3.- La Iglesia Catlica. Tiene carcter privado: 1.- Las asociaciones y las fundaciones que tengan por principal objeto el bien comn, posean patrimonio propio, sean capaces por sus
estatutos de adquirir bienes, no subsistan exclusivamente de asignaciones del Estado; y obtengan autorizacin para funcionar.2.- Las sociedades civiles y comerciales o entidades que conforme a la ley
tengan capacidad para adquirir derechos y contraer obligaciones, aunque no requieran autorizacin expresa del Estado para funcionar.
30
horas trabajadas, primas pagadas, etc.) y no en virtud de su tenencia de cuotas sociales(salvo en las de
crdito, si lo autoriza el estatuto, porque en stas la mutualidad consiste precisamente en el suministro de
recursos financieros).
Esta regla "de oro" es uno de los principios universales del cooperativismo, denominados "de
Rochdale" (suburbio de Manchester, lugar de constitucin de la primera cooperativa de consumo que
result definitivamente exitosa, en 1844), que se mantienen en vigencia, si bien han sido objeto de
sucesivas actualizaciones para adaptarlos a los tiempos presentes.
En verdad el cooperativismo arranca desde mucho tiempo antes de esa fecha, merced a los
trabajos de sus precursores, y conforma en la actualidad un movimiento mundial, de base solidaria,
regido por principios ajenos a la concepcin "capitalista" del mercado.
Sus entidades se fundan en el esfuerzo propio y la ayuda mutua de sus asociados, se unen en
federaciones y confederaciones, y a nivel mundial se nuclean en la Alianza Cooperativa Internacional,
ente que asesora a las Naciones Unidas en todas las cuestiones relacionadas con el movimiento.
Por lo dems, los asociados no participan en ningn caso de las reservas sociales, que tienen
siempre un fin desinteresado. Pero a su vez, se diferencian de las asociaciones en que aqullos hacen
aportes de capital, pero en las cooperativas, cualquiera sea el nmero de cuotas sociales que posea
asociado, rige el principio "un hombre, un voto", lo que establece el carcter democrtico de estas
entidades.
De tal modo, en las cooperativas ni el voto, ni la participacin en los excedentes a travs del
mecanismo del retorno, dependen de la cuanta de la tenencia de cuotas sociales del asociado, que s
tiene un mnimo: por lo menos, una cuota social.
2.- LA LEY DE COOPERATIVAS
La confusin generalizada entre las cooperativas con las sociedades nace de sus antecedentes
legislativos y de un desinteres por parte de la doctrina. Tal vez por presumir que la temtica carece de
fines prcticos.
Si bien el Cdigo de Comercio de 1859/62 nada dispona al respecto, la reforma de 1889
introdujo el Captulo "De las sociedades cooperativas", integrado por los artculos 392, 393 y 394,
permitiendo el funcionamiento de dichas entidades mientras adoptaran alguno de los tipos de sociedades
existentes, acompaando su denominacin con las palabras sociedad cooperativa "limitada" o "ilimitada"
segn el tipo social que utilizara.
En ese Cdigo eran tratadas como verdaderas sociedades, como consecuencia del escaso
desarrollo de la doctrina cooperativista en nuestro pas y de la inexperiencia operativa, ya que hasta esa
fecha slo existan aqu unas pocas entidades as llamadas y, en rigor, la primera apareci en 1875. Lo
cierto es que la nica regla vlida de las incorporadas en esa ocasin al Cdigo de Comercio, fue
precisamente la de un hombre un voto.171
Vale agregar que el Derecho Cooperativo Argentino tiene fecha de nacimiento con la tesis
doctoral de Francisco Medina, de 1887, defendida en la Facultad de Derecho y Ciencias Sociales de la
U.B.A., denominada Las sociedades cooperativas y que constituye un verdadero y fundado aporte al
conocimiento de ellas.172
La ley 11388 de 1926 vino a llenar un gran vaco, pues reconoca los principios bsicos del
170 Ley 20.337. Excedentes repartibles. Artculo 42.- Se consideran excedentes repartibles slo aquellos que provengan de la diferencia entre el costo y el precio del servicio prestado a los asociados.
DISTRIBUCION. De los excedentes repartibles se destinar: 1) El cinco por ciento a reserva legal, 2) El cinco por ciento al fondo de accin asistencial y laboral o para estimulo del personal; 3.- El cinco
por ciento al fondo de educacin y capacitacin cooperativa; 4.- Una suma indeterminada para pagar un inters a las cuotas sociales, si lo autoriza el estatuto, el cual no puede exceder en ms de un
punto al que cobra el Banco de la Nacin Argentina en sus operaciones de descuento; 5) El resto para su distribucin entre los asociados en concepto de retorno: a) En las cooperativas o secciones de
consumo de bienes o servicios, en proporcin al consumo hecho por cada asociado; b) En las cooperativas de produccin o trabajo, en proporcin al trabajo efectivamente prestado por cada uno; c) En
las cooperativas o secciones de adquisicin de elementos de trabajo, de transformacin y de comercializacin de productos en estado natural o elaborados, en proporcin al monto de las operaciones
realizadas por cada asociado; d) En las cooperativas o secciones de crdito en proporcin al capital aportado o a los servicios utilizados, segn establezca el estatuto; e ) En las dems cooperativas o
secciones, en proporcin a las operaciones realizadas o a los servicios utilizados, segn establezca el estatuto. DESTINO DE EXCEDENTES GENERADOS POR PRESTACION DE SERVICIOS
A NO ASOCIADOS. Los excedentes que deriven de la prestacin de servicios a no asociados autoriza por esta ley se destinarn a una cuenta especial de reserva.
171 Moirano, Alfredo, Manual de Cooperativas de Trabajo, en impresin
172 Moirano, Alfredo, Manual de Cooperativas de Trabajo, en impresin.
31
cooperativismo, pero era muy incompleta, y mantena su estrecha dependencia con el Cdigo de
Comercio, al que fue incorporada como un ttulo especial.
La ley 20337 del ao 1973 introdujo el nuevo rgimen legal de las cooperativas, en base a
numerosos proyectos, entre ellos el preparado por el entonces "Instituto Nacional de Accin Cooperativa".
Para conformar una regulacin conforme con la naturaleza de estas entidades, su artculo 119 derog el
segundo prrafo del artculo 372 de la ley 19550 de sociedades comerciales (hoy art. 389) que dispona
su aplicacin supletoria a las cooperativas173.
Las normas de la sociedad annima slo rigen supletoriamente en cuanto se concilien con las de
la misma ley y la naturaleza de las cooperativas (artculo 118 174).
La ley 20337 omite denominarlas como sociedades o como asociaciones, y las llama
sencillamente "cooperativas" o "entidades" cuando se refiere genricamente a ellas.
Adems, segn su artculo 6175, no pueden transformarse en sociedades comerciales o
asociaciones civiles, siendo nula toda resolucin en contrario. Esta disposicin demuestra que para la ley
no son ni una cosa ni la otra.
En honor a la verdad cabe recordar que el artculo 62 de la ley 24485 del ao 1995, relativa al
sistema de seguro de garanta de los depsitos bancarios, en casos muy especiales permite a las cajas
de crdito y bancos comerciales que revistan la forma jurdica de cooperativa o asociacin civil,
transformarse en sociedad annima, o constituir una sociedad annima para transferirle el fondo de
comercio. Pero nada ms, esta excepcin no altera el principio general, como errneamente ha sugerido
algn legislador.
Por lo tanto, ni su naturaleza jurdica ni su regulacin autoriza a llamarlas con propiedad
"sociedades"176.
3.-EL ACTO COOPERATIVO
Con toda evidencia las cooperativas no constituyen uno de los "tipos" previstos por la ley 19550,
y aun en el supuesto de tratarse de sociedades, no seran comerciales por su forma.
Y tampoco podran serlo por su objeto, ya que dichas entidades, en el cumplimiento de sus fines,
no realizan ni pueden realizar actos de comercio, sino especficamente actos cooperativos.
Desde que en 1954 ANTONIO SALINAS PUENTE enunciar el concepto de acto cooperativo la
doctrina no ha dejado de investigar esta nueva figura; sin embargo los resultados distan de ser
concluyentes177.
Ello es as porque segn el artculo 4 178 de la ley 20337 tales actos son los realizados entre las
cooperativas y sus asociados y por aquellas entre s, en el cumplimiento del objeto social y la
consecucin de sus fines institucionales.
Tambin lo son - respecto de las cooperativas -, los actos jurdicos que con idntica finalidad
173 Exposicin de motivos Ley 20.337.
174 Ley 20.337. APLICACIN SUPLETORIA. Artculo 118. Para las cooperativas rigen supletoriamente las disposiciones del Captulo II, Seccin V de la ley 19550, en cuanto se concilien con las de
esta ley y la naturaleza de aqullas.
175 Ley 20.337. TRANSFORMACION. PROHIBICION. Artculo 6. No Pueden transformarse en sociedades comerciales o asociaciones civiles. Es nula toda resolucin en contrario.
176 Cracogna Dante Regimn Jurdico de las cooperativas - Ed. Colegio de Abogadosde La Plata - 1990 y Problemas actuales del derecho cooperativo - Buenos Aires - 1992.177 Para la realizacin de este captulo he estudiado el acto cooperativo en las siguientes obras: ALFREDO ALTHAUS, Tratado de Derecho Cooperativo, edictorial Zeus, Rosario (Santa Fe,
Argentina), primera edicin 1974, segunda edicin 1977; JULIO KESSELMAN, Sociedades Cooperativas, editorial Zavala, Buenos Aires, primera edicin 1974, segunda edicin 1979; JUAN
CARLOS CARR, Acto Cooperativo, primera edicin editorial Inti, Buenos Aires, 1979, segunda edicin Federacin Argentina de Cooperativas de Crdito ltda., Buenos Aires, 1983; JUAN CARLOS
BASAES, El Acto Cooperativoen JA 1980-IV-720; CARLOS JORGE CORBELLA, Los actos cooperativos edictorial Intercoop, Buenos Aires, 1985; ALFREDO ROQUE CORVALAN, Derecho
Cooperativo Argentino, editorial Abeledo-Perrot, Buenos Aires, 1985; SUNA CAMBIASSO, El cooperativismo y las cooperativas agrarias, s/e, Montevideo, 1986; DANTE CRACOGNA, Estudios
de Derecho Cooperativo, ed. Intercoop, Buenos Aires, 1986, NURI RODRIGUEZ OLIVERA, Cooperativas en la Legislacin Uruguaya, ed. Fundacin de Cultura Universitaria, Montevideo, 1986;
JUAN FARRES CAVAGNARO Y AUGUSTO JUAN MENENDEZ, Cooperativas. Ley 20.337, editorial De Palma, Buenos Aires 1987; ELSA CUESTA, DERECHO COOPERATIVO, Editorial
Abaco, Buenos Aires, 1987; ROBERTO MOREIRA PIEGAS,
ANTONIO SALINAS PUENTE, Derecho Cooperativo, ed. Cooperativismo, Mxico, 1954; WALDIMIRO BULGARELLI,
Elaboracin del Derecho Cooperativo, ed. Atlas S.A., San Pablo, 1967; WALMOR FRANQUE Derecho de las sociedades cooperativas, ed. Sarava, San Pablo, 1973, entre otros.-
ARTICULO 4.- Son actos cooperativos los realizados entre las cooperativas y sus asociados y por aqullas entre
s en el cumplimiento del objeto social y la consecucin de los fines institucionales. Tambin lo son, respecto de las
cooperativas, los actos jurdicos que con idntica finalidad realicen con otras personas.
178
32
realicen con otras personas179.

La doctrina del acto cooperativo ha sido motivo de elaboracin por los especialistas de esa rama
del derecho y fue considerada especialmente en ocasin del Primer Congreso Continental de Derecho
Cooperativo celebrado en la Ciudad de Mrida (Venezuela), en 1969.
Incorporada como queda dicho, por el artculo 4 180 de la ley 20337 no deja dudas de que
actualmente el objeto de las cooperativas no puede ser considerado comercial, y la opinin contraria slo
puede ser producto de la escasa difusin alcanzada por esta importante elaboracin, que deslinda el
mbito de la economa cooperativa de la del mercado.
Este mismo criterio informa la ley brasilea 5764, que dedica el artculo 77 al tema y dice
textualmente que "el acto cooperativo no implica operacin de mercado" 181.
En consecuencia, las cooperativas no realizan actos de comercio, no son sociedades, y mucho
menos sociedades comerciales, a pesar de respetables opiniones en contrario a esta postura.
Se trata de entidades asociativas de una categora sui gneris, slo asimilables a las sociedades
por analoga (artculo 16182 Cdigo Civil), en las cuales el vnculo asociado-entidad tiene un carcter
personalsimo (no el de un simple inversor de capital), a travs del cual el asociado es acreedor a
determinado servicio y a la vez compromete su esfuerzo en favor de la finalidad comn.
Frecuentemente, para pertenecer a la cooperativa, es exigible la calidad personal adecuada a su
objeto. Para la cooperativa de mdicos, de choferes o de tamberos puede exigirse esa calidad, y no es
indiferente la personalidad del asociado.
La cuota social de la cooperativa, representada por acciones nominativas, no es un simple ttulo
de inversin que pueda negociarse o transmitirse libremente como un ttulo valor. Confiere a su titular un
"vnculo cooperativo" personal, cuya transmisin slo puede hacerse entre asociados y con acuerdo del
consejo de administracin en las condiciones que determine el estatuto (artculo 24 183, Ley 20337).
4.- ALGUNAS CONSIDERACIONES JURISPRUDENCIALES
Suele citarse como antecedente contrario a nuestra postura, un Fallo Plenario de la Justicia en lo
Comercial de la Ciudad de Buenos Aires dictado el 31 de julio de 1947 en los autos "Fischer, Mauricio
c/Institucin Cooperativa del Personal de los Ferrocarriles del Estado Limitada", por el cual se decidi que
"las sociedades cooperativas son siempre y sin distingo alguno sujetos del derecho comercial".
Sin embargo, de la simple lectura del fallo, dictado cuando estaba en vigencia la ley 11388 resulta
su actual intrascendencia.
Tanto los autores citados por el Fiscal de Cmara doctor Juan A. Britos, como por el vocal
preopinante doctor Horacio Bouquet, se inspiran en el rgimen legal por entonces vigente, segn el cual,
como lo hemos visto, las cooperativas estaban regidas por normas incluidas en el Cdigo de Comercio,
de donde resultaba la comercialidad de las cooperativas "en la ley argentina", ya que "en nuestra
legislacin son siempre sujetos del derecho comercial". Aunque en verdad, segn Segovia, slo lo eran si
adoptaban la forma de sociedad annima fundado en los derogados artculos 392 a 394, Cdigo de
Comercio.
Si bien reconoce que las cooperativas no tienen fin de lucro, considera que las disposiciones
estatutarias no pueden contrariar la voluntad del legislador que las "ha incorporado a la legislacin
mercantil".
Por lo dems, se trataba en la especie de una cuestin de competencia relativa a la aplicacin de
la ley 11729 sobre contrato de trabajo de los empleados mercantiles, que por aquel entonces, no
179 Carr, Juan C. Acto Cooperativo - Federacin Argentina de Cooperativas de Crdito - Buenos Aires - 1983 y Corvaln, Alfredo R. : Teoria General del Acto Cooperativo - LL - 1986 -A-pag.939.
180 ARTICULO 4.- Son actos cooperativos los realizados entre las cooperativas y sus asociados y por aqullas entre s en el cumplimiento del objeto social y la consecucin de los fines institucionales.
Tambin lo son, respecto de las cooperativas, los actos jurdicos que con idntica finalidad realicen con otras personas.
181 Regimn legal de las cooperativas ( Ley 20.337) - Editorial Intercoop - Editora Cooperativa Limitada - Buenos Aires - 1974 - pg. 22.182 Cdigo Civil. Artculo 16. Si una cuestin civil no puede resolverse, ni por las palabras, ni por el espritu de la ley, se atender a los principios de leyes anlogas; y si an la cuestin fuera dudosa
se resolver por los principios generales del derecho, teniendo en consideracin las circunstancias del caso.
183
ARTICULO 24.- El capital se constituye por cuotas sociales indivisibles y de igual valor. Acciones Las cuotas sociales deben constar en
acciones representativas de una o ms, que revisten el carcter de nominativas. Transferencia Pueden transferirse slo entre asociados y con
acuerdo del consejo de administracin en las condiciones que determine el estatuto.
33
existiendo normas especficas del derecho laboral en gestacin, se integraba en el Cdigo de Comercio.
Los dems integrantes del Tribunal pleno, doctores Eduardo Williams, Vicente Rodrguez Ribas,
Santo S. Far, David Zambrano, y Francisco Garca, no aportaron otros argumentos.
Como se ve el plenario ha quedado totalmente desactualizado por la sancin de la ley 20337 y el
desarrollo de la doctrina cooperativista. Sostener su vigencia slo puede ser producto de una lamentable
desinformacin, que se ha deslizado en algunos pocos fallos ms recientes. Por lo dems, no resulta
agregar que, en tanto desarrollan su actividad bajo la forma de empresa, les corresponde el fuero
comercial, aunque las cooperativas en s carezcan de este carcter.
CAPITULO V
LOS SOCIEDADES COOPERATIVAS Y EL CRAMDOWN
Sumario: 1.- introduccin, 2.- algunas nociones bsicas, 3.- la cooperativa como sujeto pasivo del
cramdown, 4.- la cooperativa cramdista, 5.- conclusiones
1.- INTRODUCCIN
El artculo 48 de la ley 24.522 dice que el salvataje empresario se aplica ... en el caso de
sociedades de responsabilidad limitada, sociedades por acciones, sociedades cooperativas, y aquellas
sociedades en que el Estado Nacional, Provincial o Municipal sea parte.... Con lo cual de entrada debe
sealarse un error del legislador al denominar sociedades a las cooperativas 184.
Con ello queda acotado estrictamente el mbito subjetivo de su aplicacin, pues quedan fuera de
l las asociaciones y fundaciones, las sociedades civiles y las sociedades comerciales por parte, tambin
se excluye de manera expresa las entidades reguladas por las leyes 20.091 (aseguradoras) (ALJA 1973A-433), 20321 (mutuales) (ALJA 1973-A-623), 24.241 (AFJP) (LA 1993-C-3023), las excluidas por leyes
especiales (entidades financieras, ART) y los pequeos concursos.
Cabe sealar que las inclusiones previstas por la Ley de Concursos y Quiebras comprenden
entidades organizadas conforme con ciertos tipos societarios (Sociedad de Responsabilidad Limitada,
Sociedades Annimas, Sociedades Annimas con Participacin Estatal, cooperativas). Las exclusiones, a
su vez, abarcan tanto determinadas formas jurdicas de organizacin (mutuales) como entidades de cierto
objeto social, con prescindencia de su forma jurdica (bancos, aseguradoras), como aquellas que tienen
una determinada magnitud segn su pasivo, cantidad de acreedores o de trabajadores (pequeos
concursos). Cuestin aparte son las sociedades en las que el Estado sea parte, ya que en esos casos
habr que determinar s importa o no la forma jurdica asumida (Sociedad de Estado, SEM, Sociedad
Annima-PEM, Empresas del Estado, etc.) y el objeto especfico que atienden. De todas maneras resulta
claro que en ninguno de esos criterios (forma jurdica, objeto social, magnitud econmica) el que define
especficamente el mbito subjetivo del Cramdown.
Para Lorente es absurdo incluir a las cooperativas 185 y para Manvil una herejia186.
Jurdicamente hablando resulta imposible que la totalidad de las participaciones de los asociados ( no
socios) de una cooperativa sea transferida a un tercero como si fuera un tipo ordinario ms de sociedad
comercial. Las cooperativas no son una especie dentro del genero de las sociedades comerciales como
lo sostiene Mosso187 o Manvil188 por su estructura interna y su finalidad. Si un Cramdown resultase
exitoso en una sociedad cooperativa, es elemental suponer que la persona jurdica concursada no podr
seguir siendo cooperativa, pero esto violara lo dispuesto por el art. 6 de la ley 20.337 que prohibe a las
entidades solidarias ... transformarse en sociedades comerciales o asociaciones civiles. Es nula toda
resolucin en contrario....-
184 Moirano Alfredo, Manual de Cooperativas de Trabajo, en impresin.

185 Lorente, Javier A. , Nueva ley de Concursos y Quiebras, Ley 24522, ps. 145
186 Manvil, Rafael El Cramdown: crtica de algunos de sus aspectos societarios, ponencia presentada en el VI Congreso Argentino de Derecho Societario, publicada en Derecho Societario
Argentino e Iberoamericano, T III, Ed. Ad Hoc, Bs. As. 1995, pag. 74)
187 Mosso , Guillermo G. El Cramdown y otras novedades concursales , Editorial Rubinzal Culzoni, Edic. 1998.
188 Manvil, Rafael El Cramdown: crtica de algunos de sus aspectos societarios, ponencia presentada en el VI Congreso Argentino de Derecho Societario, publicada en Derecho Societario Argentino
e Iberoamericano, T III, Ed. Ad Hoc, Bs. As. 1995, pag. 74)
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Manvil189 califica de verdadera hereja jurdica a la inclusin de las cooperativas dentro de los
supuestos especiales, porque su esencia es diferente de los dems tipos societarios comerciales adelantamos que nuestro criterio es que las cooperativas no son sociedades comerciales - : sus
excedentes slo son distribuibles entre los asociados, bajo el nombre de retornos y, en esta porcin, no
en funcin de los aportes sino de la utilizacin de los servicios, existen reservas no distribuibles que, de
liquidarse el ente, van al Estado, reitera que no pueden transformarse en otro tipo societario 190. Concluye
con la pregunta que frente a estas diferencias Cmo se habr imaginado el legislador que pueda
funcionar el Cramdown?191.A estas crticas los redactores responden que la ley (de Concursos) no ha pretendido
soslayar las normas de la ley 20.337 sino rescatar su actividad productiva, no pretendindose que un
nuevo propietario desnaturalice el carcter cooperativo del ente sino que se permite que se rescate la
empresa, bajo el mismo rgimen de cooperativismo con el que fue concebida y esto est como carga en
cabeza de los adquirentes pues sigue rigiendo la legislacin de fondo en este tema 192.
Las crticas de Manvil y Lorente fueron premonitorias pues vemos que es imposible someter al
proceso de Cramdown a una cooperativa concursada a punto de quebrar.
Consideramos el artculo 6193 de la ley 20.337 una barrera infranqueable para el procedimiento
del Cramdown cuanto interviene un tercero salvo que la cramdista fuere la misma cooperativa o otra
cooperativa que tenga la misma actividad productiva siguiendo el acertado criterio del Dr. Ariel Angel
Dasso194.
No podemos dejar de considerar que resultara vlido que el artculo 6 195 de la ley 20.337
puede ser desplazado por el artculo 48 de la ley 24522 por ser una ley especfica y posterior 196 para
sostener la posibilidad de la adquisicin de un tercero ajeno al supuesto excepcional planteado, pero creo
que este argumento cae cuando se analiza la naturaleza de las cooperativas.
2.- NOCIONES BSICAS
En el procedimiento del "cramdown", los roles principales corresponden: 1) a la entidad
concursada, objeto del "salvataje", y 2) al "cramdista", como se da en llamar al interesado en la
adquisicin de la empresa que se inscribe en el registro abierto al efecto por el juez concursal. 197
3.- LA COOPERATIVA COMO SUJETO PASIVO DEL CRAMDOWN
Las hiptesis que se plantean segn se trate de la cooperativa como "cramdista", asumiendo el
rol activo del salvataje, y la cooperativa como sujeto pasivo de dicho salvataje, o sea, como objeto de la
transmisin forzada de sus participaciones sociales (cuotas sociales integradas y suscriptas) a un tercero.
Resulta obvio que las entidades incluidas tienen en comn la responsabilidad limitada, al menos
tratndose de las Sociedades de Responsabilidad Limitada, Sociedad Annima y Cooperativas 198, puesto
que las Sociedades Annimas con participacin Estatal (especie dentro de las sociedades por acciones
que cuenta con socios de responsabilidad ilimitada) y algunas de las sociedades en las que participa el
Estado (tales como las Sociedad del Estado y las Empresas del Estado, en las que ste es socio nico)
acarrean serias dudas en cuento a la aplicabilidad del Cramdown. Esta responsabilidad limitada las
diferencia de las personas fsicas y las sociedades por partes de inters, pero no explica porque el
189 Manvil, Rafael El Cramdown: crtica de algunos de sus aspectos societarios, ponencia presentada en el VI Congreso Argentino de Derecho Societario, publicada en Derecho Societario Argentino
e Iberoamericano, T III, Ed. Ad Hoc, Bs. As. 1995, pag. 74)
190 Moirano, Alfredo, Manual de Cooperativas de Trabajo, actualmente en impresin.
191 Ibidem.
192 Vitolo, Iniciacin... cit. pag. 90, dem, Comentarios... cit, pag. 161/162
193 Transformacin. Prohibicin ARTICULO 6.- No pueden transformarse en sociedades comerciales o asociaciones civiles. Es nula toda resolucin en contrario.
194 Esto fue agudamente puesto de relieve por el Dr. Dassso Ariel A. Quiebras, Concurso Preventivo y Cramdown t. II Edic. Ad Hoc Bs. As. pag. 85.
196 Mosso, Guillermo G. , El Cramdown y otras novedades concursales, Editorial Rubinzal Culzoni, edic. 1998, pag. 85
197 Dasso, Ariel A. , Dasso Ariel G. y Dasso Javier A. : Quiebras, concurso preventivo y cramdown, ley 24522 - Ed. Ad - Hoc - Buenos Aires - 1997 (Sin duda la oba mas completa y erudita
sobre el tema especfico del Cramdown.
198 Dasso Ariel A., Cramdown, Transferencia forzosa de la empresa insolvente L. L. 1994-E-1231
35
instituto no contemplo a las asociaciones civiles cuya responsabilidad era limitada. Cabe aclarar que los
pequeos concursos de las Sociedad de Responsabilidad Limitada, las Sociedades Annimas y
Cooperativas las excluye del Cramdown.
El mbito de aplicacin del instituto consiste en identificar con precisin a la entidad pasible del
rescate y a sus respectivos socios. En el caso de las cooperativas, asociados 199.
Mosso ha sealado que el Cramdown se aplica en personas jurdicas cuyas participaciones
sociales son fciles de transferir200.
El problema viene cuando se quiere aplicar a las cooperativas el criterio de la facilidad en las
transferencias de las participaciones sociales201. En el caso de las cooperativas para asociarse es
necesario reunir los requisitos establecidos por el estatuto, conforme lo dispone el artculo 17 prrafo
primero de la ley 20.337202. Las cuotas sociales solo pueden transferirse entre asociados y con acuerdo
del Consejo de Administracin en las condiciones que determine el estatuto. Ello resulta consistente con
su calidad de entidades cuyo objeto consiste en organizar y prestar servicios (artculo 2 prrafo 1 de la
ley 20.337), por lo cual se diferencian netamente de las sociedades comerciales constituidas con el
propsito de obtener lucro o ganancia para repartir entre sus asociados. Se asocian, pues quienes
necesitan utilizar los servicios de la cooperativa y renen para ello los requisitos previstos por el estatuto
(artculo 8 inciso 6 ley 20.337 203), no simplemente quienes desean invertir con miras ha obtener una
ganancia204.
Es por esto que el Cramdown no es viable para las cooperativas, pues la naturaleza de las
mismas tal como es definida por el artculo 2 205 de la ley 20.337, resulta claramente diferente de las otras
sociedades previstas por el artculo 48 Ley de Concursos y Quiebras
Existen otras razones adicionales que conspiran contra la aplicacin de este instituto en el caso
de las cooperativas. La primera es que la cooperativa es una entidad de PUERTAS ABIERTAS (artculo 2
inciso 2 ley 20.337), lo cual significa que cualquiera que rena los requisitos del estatuto puede ingresar
libremente a ellas sin que el puedan oponer trabas (excepto las que deriven del propio objeto social,
segn el art. 17 ltimo prrafo. De manera no tiene sentido el Cramdown de una entidad a la que puede
asociarse libremente cualquier persona y gozar de los mismos derechos que los restantes asociados
conforme con la frmula un socio un voto (artculo 2 inciso 3 ley 20.337), principio del gobierno
democrtico diferente del voto en proporcin al capital que es la regla en las sociedades comerciales.
Las cooperativas en su funcin de organizar y prestar servicios distribuyen los resultados anuales
de su actividad econmica en proporcin con el uso que cada asociado haya hecho de sus servicios
199 Mosso Guillermo G. Ambito subjetivo del cramdown argentino, ED 173-845.

200 Ibdem.
201 Este problema ha sido advertido por Hctor Alegra cuando se pregunta: Qu hace la cooperativa en la oferta por acreedores o por terceros y cmo se resuelve el problema cuando los terceros
adquieren? Que es lo que stos adquieren? Acciones de la cooperativa? (Jornadas Organizadas por las comisiones de Legislacin General, Justicia y Legislacin del Trabajo de la H. Cmara de
Diputados, Antecedentes Parlamentarios, LL, 1995, p. 1547)
202 Ley 20337. De los Asociados. Condiciones. Artculo 17.- Pueden ser asociadas las personas fsicas mayores de dieciocho aos, los menores de edad por medio de sus representantes legales y los
dems sujetos de derecho, inclusive las sociedades por acciones, siempre que renan los requisitos establecidos por el estatuto. Dentro de tales supuestos el ingreso es libre, pero podr ser supeditado a
lss condiciones derivadas del objeto social.
203 Ley 20.337. De la constitucin. Estatuto. Contenido. Articulo 8. El estatuto debe contener, sin perjuicio de otras disposiciones: ... 6) Las condiciones de ingreso, retiro y exclusin de los asociados...
204 Cracogna Dante, Cramdow y Cooperativas, LL, 2000, Tomo I, pag. 711/715.
205
ARTICULO 2.- Las cooperativas son entidades fundadas en el esfuerzo propio y la ayuda mutua para organizar y prestar servicios, que
renen los siguientes caracteres: 1. Tienen capital variable y duracin ilimitada. 2. No ponen lmite estatutario al nmero de asociados ni al
capital. 3. Conceden un solo voto a cada asociado, cualquiera sea el nmero de sus cuotas sociales y no otorgan ventaja ni privilegio alguno a los
iniciadores, fundadores y consejeros, ni preferencia a parte alguna del capital. 4. Reconocen un inters limitado a las cuotas sociales, si el estatuto
autoriza aplicar excedentes a alguna retribucin al capital. 5. Cuentan con un nmero mnimo de diez asociados, salvo las excepciones que
expresamente admitiera la autoridad de aplicacin y lo previsto para las cooperativas de grado superior. 6. Distribuyen los excedentes en
proporcin al uso de los servicios sociales, de conformidad con las disposiciones de esta ley, sin perjuicio de lo establecido por el artculo 42 para
las cooperativas o secciones de crdito. 7. No tienen como fin principal ni accesorio la propaganda de ideas polticas, religiosas, de nacionalidad,
regin o raza, ni imponen condiciones de admisin vinculadas con ellas. 8. Fomentan la educacin cooperativa. 9. Prevn la integracin
cooperativa. 10. Prestan servicios a sus asociados y a no asociados en las condiciones que para este ltimo caso establezca la autoridad de
aplicacin y con sujecin a lo dispuesto en el ltimo prrafo del artculo 42. 11. Limitan la responsabilidad de los asociados al monto de las cuotas
sociales suscriptas. 12. Establecen la irrepartibilidad de las reservas sociales y el destino desinteresado del sobrante patrimonial en casos de
liquidacin.Son sujeto de derecho con el alcance fijado en esta ley.
36
durante el ejercicio, artculos 2 inciso 6 206 y 42 inciso 5 207ley 20.337. Esta caracterstica las torna
esencialmente diferentes de las sociedades comerciales en las cuales el resultado que arroje el ejercicio
se distribuye en proporcin al capital aportado por cada socio, pues tal es su razn de ser. En las
cooperativas, en cambio, solamente se reconoce un inters limitado a las cuotas sociales, si es que el
estatuto autoriza aplicar excedentes a alguna retribucin del capital, de acuerdo con lo prescrito por el
artculo 2 inciso 4 de la ley 20.337.No se advierte la posibilidad jurdica ni la conveniencia econmica del rescate en el caso de las
cooperativas208. No obstante se ha sostenido que una vez producido el rescate podra de inmediato
producirse la transformacin en otro forma societaria209.
Pero debe tenerse presente la terminante prohibicin del artculo 6 210ley 20.337: No pueden
transformarse en sociedades comerciales o asociaciones civiles que adems fulmina de nulidad toda
resolucin en contrario. Esta disposicin legal - totalmente distinta del rgimen de sociedades
comerciales (Seccin X, Captulo I, ley 19550 - texto ordenado 84 L.A. 1984-A-46) - abona la
especificidad de la cooperativa como entidad de naturaleza peculiar 211.
Otra nota tipificante de la cooperativa esta en el artculo 4 212de la ley 20.337, que introduce en el
derecho positivo argentino la teora del ACTO COOPERATIVO que es ... el realizado ente la cooperativa
y sus asociados en el cumplimiento del objeto social, el cual asume caractersticas propias, diferentes del
acto de comercio213.
Dada la naturaleza personalsima del vnculo existente entre la cooperativa y sus asociados
(cooperadores214) aparece como muy improbable la legitimidad de este supuesto.
Ms bien diramos que es un despropsito que un tercero, particular o empresa, adquiera las
participaciones de los cooperativistas y ocupe su lugar en la cooperativa mediante el procedimiento del
"Cramdown".
Esa posibilidad no estaba prevista en el proyecto original de la reforma sino que fue introducida
durante el trmite legislativo en el Senado, segn se inform, a pedido de una agrupacin de
cooperativas.
Sin duda quienes gestaron tal incorporacin se sintieron atrados por la idea de que las
cooperativas concursadas pudieran ser objeto de un " salvataje ", pero sin medir las consecuencias
derivadas de la particular caracterstica " expropiatoria " del Instituto.
Ms ambiciosa resulta la pretensin de las entidades mutualistas de ser incluidas en idntica
regulacin, reclamo del que se hace propio el diputado Polino 215. Favier Dubois 216califica a esta
propuesta como desubicada.
206 Ver nota anterior
207
ARTICULO 42.- Se consideran excedentes repartibles slo aquellos que provengan de la diferencia entre el costo y el precio del servicio
prestado a los asociados. Distribucin De los excedentes repartibles se destinar: 1. El cinco por ciento a reserva legal; 2. El cinco por ciento al
fondo de accin asistencial y laboral o para estmulo del personal; 3. El cinco por ciento al fondo de educacin y capacitacin cooperativas; 4.
Una suma indeterminadas para pagar un inters a las cuotas sociales si lo autoriza el estatuto, el cual no puede exceder en ms de un punto al que
cobra el Banco de la Nacin Argentina en sus operaciones de descuento; 5. El resto para su distribucin entre los asociados en concepto de
retorno; a) en las cooperativas o secciones de consumo de bienes o servicios, en proporcin al consumo hecho por cada asociado; b) en las
cooperativas de produccin o trabajo, en proporcin al trabajo efectivamente prestado por cada uno; c) en las cooperativas o secciones de
adquisicin de elementos de trabajo, de transformacin y de comercializacin de productos en estado natural o elaborados, en proporcin al monto
de las operaciones realizadas por cada asociado; d) en las cooperativas o secciones de crdito, en proporcin al capital aportado o a los servicios
utilizados, segn establezca el estatuto; e) en las dems cooperativas o secciones, en proporcin a las operaciones realizadas o a los servicios
utilizados por cada asociado. Destino de excedentes generados por prestacin de servicios a no Asociados Los excedentes que deriven de la
prestacin de servicios a no asociados autorizada por esta ley se destinarn a una cuenta especial de reserva .
208 Ibden
209 Conf. Lorente, Javier Armando, Nueva Ley de Concursos y Quiebras, Ed. Gowa, Haedo, 1995, pagina 145.
211 Cracogna Dante, La cooperativa en el derecho Argentino, Regimn Jurdico de las cooperativas, Editorial Federacin Argentina de Colegios de Abogados, Bs.As., 1991.
ARTICULO 4.- Son actos cooperativos los realizados entre las cooperativas y sus asociados y por aqullas entre
s en el cumplimiento del objeto social y la consecucin de los fines institucionales. Tambin lo son, respecto de las
cooperativas, los actos jurdicos que con idntica finalidad realicen con otras personas.
212
213 Cracogna Dante, Estudios de Derecho Cooperativo, Capitulo I, Edicin Intercoop, Bs. As. 1986, pag. 13 y ss.
214 No confundir cooperadores con cooperativistas, los primeros son los asociados de la cooperativa mientras que los otros adhieren ideologicamente al sistema cooperativo.
215
Antecedentes parlamentarios de la L. 24522 - LL - Bs. As. - 1995 - T. 7 - pg. 379
37
Pero en verdad, del texto aludido por dicho legislador, se dice que las mutuales lo que pretendan
era ser incluidas en el rgimen concursal del que estaban excluidas hasta la reforma de la ley 20.321 por
la 25.374, ya que estaban sujetas a una liquidacin administrativa dispuesta por el ex-Instituto Nacional
de Accin Cooperativa y Mutual (Inacym) hoy Instituto Nacional de Asociativismo y Economa Social
(Inaes) lo que les impida recurrir a las instituciones que le brinda Ley de Concursos y Quiebras en caso
de estar en cesacin de pagos. Lo que no es lo mismo que ser incluidas en el "salvataje", pues hay
sociedades como las colectivas, que si bien son concursables no son susceptibles de cramdown.
Con referencia a la inclusin de las cooperativas en el texto del artculo 48 opina con acierto
Manvil, que es una verdadera hereja jurdica y no porque se las califique como sociedades, cosa que la
mayora de la doctrina cooperativista mayoritaria rechaza, sino porque su esencia es diferente de los
dems tipos de "sociedades comerciales"217.
Funda su postura en la prohibicin de transformarse que para las cooperativas dispuesta por el
artculo 6218 de la ley 20337, en el destino de los retornos, y de las reservas no distribuibles, que
perteneceran no ya a asociados, en funcin de la utilizacin de los servicios de la cooperativa, como lo
manda la misma ley, sino a empresarios adquirentes de las cuotas.
Por lo dems, se pregunta, en la valoracin de las cuotas a pagar a los socios, como se
excluira la porcin de las reservas no distribuibles? El planteo de este interrogante descalifica, a su juicio,
la inclusin de las cooperativas en este sistema.
En oportunidad de las Jornadas organizadas para evaluar el proyecto por la Comisin de Justicia
de la Cmara de Diputados de la Nacin, el mismo criterio fue sustentado en la exposicin formulada por
el autor citado precedentemente. Tambin el doctor Hctor Alegra, en dicha oportunidad, dej planteados
sobre este punto especfico serios interrogantes219.
En este orden de ideas, cabra preguntarse, en una cooperativa de trabajo, el asociado suele
tener una mnima participacin social, tal vez una sola cuota social, y una relacin laboral que no es
tcnicamente una locacin de servicios, sino un vnculo sin relacin de dependencia, de ndole asociativa
y mutualista. Adquirida dicha accin por un "cramdista", al trabajador cooperativista, le sera expropiada
esa relacin asociativa, que conlleva la obligacin de trabajar personal e indelegablemente en la
cooperativa de trabajo y que dado su carcter intuitu personae no podra ser ejercida por un tercero?
Tambin los doctores Dasso220, sealan que, por los caracteres que presentan, las cooperativas
son difcilmente reconducibles al sistema societario.
Recuerdan que el artculo 6221 de la ley 20337 prohbe la transformacin de la cooperativa en
otro tipo, lo que parece significar un grave valladar en orden a la prosecucin de la actividad de la
empresa bajo esa frmula.
En cuanto a la posibilidad de transformacin de las cooperativas bancarias y de crdito en
sociedades annimas, precisamente estas entidades, sometidas al rgimen de liquidacin previsto por la
ley 21526, no son susceptibles de concursamiento, y por lo tanto tampoco de "Cramdown" 222.
No es desdeable el argumento de la doctrina, que no compartimos, que la ley 24.485 haba
autorizado la transformacin de las cooperativas regidas por la Ley de Entidades Financieras en
sociedades comerciales223. Si aplicamos el criterio del diputado Jos Dumont, o sea el principio por
analoga224 esto posibilitara la adquisicin de un tercero de la explotacin o emprendimiento como
216 Favier Dubois , Eduardo M, Ponencia LAS COOPERATIVAS Y EL SALVATAJE POR TERCEROS (CRAMDOWN).217
Manovil, Rafael M.: "El 'cramdown', crtica de algunos de sus aspectos societarios" - Ponencia en el VI Congreso Argentino de Derecho
Societario y II Congreso Iberoamericano de Derecho Societario y de la Empresa - Publicacin del Instituto de Derecho Comercial de la
Universidad Notarial Argentina - Ed. Ad-Hoc - Bs. As. - 1995 - T. III
219 Antecedentes parlamentarios citados en nota 10 - pg. 443
220 Dasso, Ariel A.; Dasso, Ariel G. y Dasso, Javier A.: Ob. cit. en
222 Dasso, Ariel A.; Dasso, Ariel G. y Dasso, Javier A.: Ob. cit. en
223 As lo sostuvo el diputado Jos Dumn (conf. Jornadas organizadas por las comisiones de Legislacin General, Justicia y Legislacin del Trabajo de la H. Cmara de Diputados, Antecedentes
Parlamentarios, LL 1995, pag. 1526)
224 Supuesto inviable jurdicamente.
38
empresa independiente de la naturaleza de la entidad con posibilidades para poder transformarla 225. Pero
esta hiptesis solo es viable para nosotros si se dicta una norma que contemple este supuesto en caso
de que se aplique el Cramdown a una cooperativa.
4.- LA COOPERATIVA CRAMDISTA
Cabe asimismo plantearse la hiptesis de que una cooperativa se presente como oferente para el
rescate de uno cualquiera de los sujetos previstos por el artculo 48 de la Ley de Concursos y Quiebras,
aun cuando no se trate de otra cooperativa; es decir que no acte como sujeto pasivo del Cramdown sin
que ella intente el salvataje.
Sobre el primer supuesto contamos con un antecedente favorable, cual es el caso resuelto por el
Tercer Juzgado de Procesos Concrsales y Registro de Mendoza, Primera Circunscripcin Judicial, a
cargo del doctor Guillermo G. Mosso, con fecha 25 de setiembre de 1998 226.
En este caso se resolvi homologar el acuerdo propuesto por una cooperativa de trabajo como
tercero oferente inscripto en el registro abierto al efecto, el cual fuera conformado por los acreedores con
las mayoras legales correspondientes.
Se trataba en la especie de una cooperativa de trabajo constituida por el personal de la
convocatoria (una sociedad annima) que fue la nica de los tres postulantes inscriptos que qued
habilitada para ofrecer el acuerdo y obtuvo las conformidades respectivas.
En su fallo el juez realiza un control de legalidad sustancial y formal previo a la homologacin del
acuerdo, en el cual analiza la capacidad jurdica de la cooperativa para acceder a la titularidad de las
acciones de la sociedad annima concursada. All examina detenidamente los perfiles jurdicos de la
singular cuestin planteada (una cooperativa intentando el salvataje de una sociedad comercial),
despejando toda duda acerca de la aptitud para cumplir dicho cometido 227.
El juez lleg a una conclusin favorable, luego de realizar un prolijo examen de los antecedentes
doctrinarios y jurisprudenciales, acerca de la naturaleza jurdica de la cooperativa, sin duda alguna sujeto
de derechos, y de su capacidad. En el caso, la entidad "cramdista" tena por objeto la prestacin de
servicios relacionados con la industria metalrgica, al igual que la concursada, pues precisamente se
trataba de una cooperativa de "trabajo y comercializacin" (en formacin), constituida por el personal de
la empresa con el objeto de continuar con su actividad y salvar as su fuente de trabajo.
Del examen de su estatuto, el magistrado infiere "la amplitud de sus posibilidades negociales,
siempre que su naturaleza no quede desvirtuada en su accionar", ms all de las discusiones doctrinarias
y jurisprudenciales, tanto cuando rega la anterior ley 11388 de cooperativas, como en el actual rgimen
de la ley 20337 acerca de si stas son asociaciones, sociedades civiles o comerciales, o ninguna de
ellas, sino otra cosa, "simplemente cooperativas", a cuyo respecto se apoya en la obra del doctor Dante
Cracogna228.
En verdad, entra luego el fallo en algunas consideraciones sobre la comercialidad de dichas
entidades, con argumentos que no compartimos, pero lo importante es que en base a la posibilidad de
que las cooperativas presten servicios a terceros tal como lo autoriza en ciertas condiciones el art. 2, inc.
10), de nuestra ley, las juzga habilitadas para el salvataje de una sociedad comercial. Como adjudicataria
de las acciones de la sociedad concursada, el desarrollo de su actividad social en la prctica consistir en
la realizacin de actos cooperativos.
Claro est que las utilidades que distribuya la sociedad annima en lo sucesivo, sern con
225 Sin embargo, es del caso recordar que el art. 48 LCQ excluye del cramdow a los sujetos regidos por leyes especiales, entre las cuales se encuentran, precisamente, las entidades financieras (de
cualquier tipo jurdico) reguladas por la ley 21.526 y sus modificatorias.
226
En los autos "Frannino Industrias Metalrgicas SAACIF p/concurso preventivo" - ED - del 25 de febrero de 1999
con nota del Dr. Edgardo M. Truffat (referido el comentario a la instrumentacin de la transferencia de un paquete de
"acciones inhallables")
227 Cracogna Dante anota que parecera existir cierta confusin en punto a cul es en este caso la prestacin de servicios a no asociados autorizada por el art. 2 inc. 10 ley 20.337 (considerando 7 del
fallo). En efecto, tratndose de una cooperativa de trabajo su objeto social consiste en brindar ocupacin a sus asociados, por lo cual la prestacin de servicios a terceros consistira en brindarles
ocupacin y no en venderles los productos que la cooperativa elabore.
228 Cracogna, Dante: Ob. cit. en
39
respecto a la cooperativa excedentes que debern ser retornados a sus asociados en funcin de la labor
cumplida por cada uno, conforme a los principios aplicables a toda cooperativa de trabajo.
Adems surge la situacin de unipersonalidad sobreviniente para la sociedad objeto del salvataje,
ya que todas sus acciones quedaron en manos de la cooperativa "cramdista", pero ese es un problema
comn a todos los casos en que la totalidad de las acciones o cuotas de la sociedad objeto de "salvataje"
son adquiridas por una sola persona fsica o jurdica.
Reafirmamos que la doctrina es conteste en reconocer que la finalidad del instituto consiste en
asegurar la continuacin de la empresa viable, aun cuando merezca diversas crticas el rgimen
adoptado229.
Esta finalidad es igualmente vlida para las cooperativas, como con respecto a empresas
organizadas bajo cualquier forma jurdica, pero la regulacin del Cramdown las asimila a las sociedades
comerciales no teniendo en cuenta su particular naturaleza, por ello se hace difcil compatibilizar el
Salvataje de Empresas regulado en el artculo 48 de la Ley de Concursos y Quiebras con las
cooperativas.
Se ha sostenido que el Cramdown constituye un mecanismo que permite que los dueos de la
empresa fallida soporten una prdida equivalente a la que se impone a los acreedores 230.
Se puede afirmar que el propsito mencionado ut supra se encuentra sobredimensionado en la
regulacin del instituto, o que no esta suficientemente garantizado y puede permitir maniobras de los
dueos de la empresas o de terceros inescrupulosos.
En el caso de las cooperativas es dudoso que esto pase pues los asociados cuentan solamente
con el capital necesario para poder utilizar los servicios y no tienen una inversin significativa, pues
tenerla no representa ventaja especial en el orden econmico o paraltico. Es por esto que el eventual
castigo del valor de las cuotas sociales no resulta significativo como en el caso de las sociedades
comerciales.
Se trata aqu de la posibilidad problemtica de que en la situacin prevista por la ley 24522, una
cooperativa se inscriba en el registro de interesados en adquirir la titularidad de la empresa objeto del
"Cramdown".
El tema pasa por la posibilidad de que una cooperativa, a travs de la adquisicin de las
participaciones sociales de la sociedad concursada, asuma la explotacin de una actividad comercial o
industrial acorde con su objeto, o ajena al mismo.
Por nuestra parte pensamos lo siguiente: sin perjuicio de la incorporacin de un nuevo socio en el
plazo de tres meses, conforme al artculo 94 231, inciso 8), de la ley 19550 de sociedades comerciales
cabe la posibilidad de la disolucin de la sociedad pero sin liquidarse, siendo absorbida por la cooperativa
"cramdista", en solucin acorde con lo previsto por el artculo 93 232 de la misma ley de sociedades. As lo
ha sostenido el Dr. Favier Dubois en su ponencia presentada en las Jornadas Argentino-Chilenas de
Institutos de Derecho Comercial, celebradas en Mendoza, en agosto de 1999 233.
Son aceptables las conclusiones del fallo comentado ante la identidad del objeto de ambas
229 Fassi, Santiago - Gebhardt Marcelo, afirman: El sistema de salvataje por el tercero que adquiere el capital de la sociedad a punto de quebrar no puede sino merecer comentarios aprobatorios. Y
ms adelante agregan: De tal suerte, el sistema debe recibir una bienvenida, aun cuando sean conjeturables abusos o distorsiones, que - debe admitirse - conciernen a cualquier institucin(Concursos
y Quiebras, 6 edicin, Editorial Astrea, Buenos Aires, 1999, pagina 160.
230 El mensaje del Poder Ejecutivo (Capitulo II punto 4) afirma: El procedimiento resulta consecuente con el criterio del sacrificio compartido, de tal modo que la cesacin de pagos de la empresa
obliga a esfuerzos por parte de los acreedores, tambin los accionistas deban realizarlos....
231
ARTICULO 94. La sociedad se disuelve:1)Por decisin de los socios;2)Por expiracin del trmino por el cual se constituy,3)Por
cumplimiento de la condicin a la que se subordin su existencia;4)Por consecucin del objeto para el cual se form, o por la imposibilidad
sobreviniente de lograrlo;5)Por prdida del capital social; 6)Por declaracin en quiebra. La disolucin quedar sin efecto si se celebrare
avenimiento o concordado resolutorio;7)Por su fusin en los trminos del artculo 82; 8)Por reduccin a uno del nmero de socios, siempre que no
se incorporen nuevos socios en el trmino de tres (3) meses. En este lapso el socio nico ser responsable ilimitada y solidariamente por las
obligaciones sociales contradas; 9) Por sancin firme de cancelacin de oferta pblica o de la cotizacin de sus acciones. La disolucin podr
quedar sin efecto por resolucin de asamblea extraordinaria reunida dentro de los sesenta (60) das, de acuerdo con el artculo 244, cuarto prrafo;
10) Por resolucin firme de retiro de la autorizacin para funcionar cuando leyes especiales la impusieren en razn del objeto .
232
Artculo 93. En las sociedades de dos socios procede la exclusin de uno de ellos cuando hubiere justa causa, con los efectos del artculo
92; el socio inocente asume el activo y pasivo sociales, sin perjuicio de la aplicacin del artculo 94, inciso 8).
233
Favier-Dubois, Eduardo M.: "Unipersonalidad sobreviniente en los pases del Cono Sur"
40
entidades, no parece viable que una cooperativa pueda adquirir mediante el "Cramdown" las acciones de
una sociedad comercial cuyo objeto fuere distinto del suyo propio, sin perjuicio de lo expuesto con
referencia al art. 94 inciso 8 y 93 de la ley de sociedades.
5.- COLOFN
De lo expuesto anteriormente la posicin sostenida en este trabajo es:
a) Las cooperativas por su naturaleza jurdica no son sociedades comerciales 234.
b)
Que la adquisicin de las acciones de una cooperativa por un tercero, a travs del
mecanismo del "Cramdown", significa desnaturalizarla, desvirtuar su rgimen funcional, y socavar los
principios fundamentales que inspiran su accionar mutualista y solidario.
c) Que la inclusin de las sociedades cooperativas en el artculo 48 de la ley 24522 puede
atribuirse al legtimo deseo de otorgar a las cooperativas un medio legal de salvataje, pero sin medir su
incompatibilidad con su naturaleza.. Es pretensioso pero las cooperativas deberan tener un rgimen
diferenciado para su salvataje, si es viable.
d) Que es evidente que una cooperativa puede adquirir a otra cooperativa mediante el
procedimiento de salvataje de la empresa. La ley 20.337, mediante el mecanismo de integracin
cooperativa y el principio de puertas abiertas hace viable este procedimiento 235.
e) Concluyendo este punto no podemos dejar de considerar un hecho relevante que puede
cambiar la figura del Cramdown. Este es el proyecto aprobado por la Cmada de Diputados de reforma a
la ley de Concursos y Quiebras236 que proponen una norma claramente disvaliosa que admite que en el
proceso de cramdown que la cooperativa de trabajo, constituda por los trabajadores de la empresa
concursada e inscripta como cramdista en el registro del artculo 48, tenga la posibilidad de compensar el
precio de las cuotas o acciones que constituye el valor residual que debe pagarse al socio o accionista de
la sociedad cramdaneada, con los crditos laborales en caso de valor positivo 237. Pues tal compensacin
no es jurdicamente posible238 ... No se explica teleolgicamente que el concurso preventivo desde el
punto de vista estrictamente jurdico puede haber compensacin entre dos sujetos que no estn ligados
por vinculo crediticio; tal el de la cooperativa de trabajo, que aglutina los crditos de los trabajadores que
la integran y los socios o accionistas que ninguna deuda tienen frente a la cooperativa de trabajo, ni a sus
integrantes...239.
Es este aspecto creo que los legisladores olvidaron los antecedentes y la jurisprudencia que
permito la ingenieria jurdica de la existosa experiencia de la jurisprudencia que tuvo como protagonista
al Dr. Mosso y que nosotros resaltamos como un caso paradgmatico 240.
234 Exposicin de motivos ley 20.337 ... II.- Consideraciones Generales. Capitulo I. De la naturaleza y caracteres. Comienza el Proyecto prescribiendo que las cooperativas se rigen por sus
disposiciones. La prescripcin, que podra apararecer reduntante, se ha incluido siguiendo fielmente el texto de la ley 11.388 y con el objeto de dejar claramente establecido el alcance nacional de la
materia que trata, con independencia de su insercin en algunos de los cdigos vigentes. Esta norma no excluye , obviamente, otras disposiciones que resulten aplicablea a las cooperativas en razon de
las actividades que ellas realicen conforme a su objeto social, tal como sucede actualmente con los regmenes especficos de bancos, seguros, etc. 2.- A diferencia de la ley 11.388 que no contiene una
definicin propiamente dicha de las cooperativas, el Proyecto fija la nocin esencial de ete tipo de entidad, siguiendo a este respecto lineamientos doctrinarios universalmente aceptados. Sin perjuicio de
ello , procura caracterizarlas con mayor rigor posible mediante la enunciacin de sus rasgos fundamentales. El proyecto innova respecto de la mencionada ley por cuanto limita la enunmeracin a los
caracteres que la doctrina cooperativa y nuestra tradicin jurdica reputan como peculiares de estas entidades, dejando para su inclusin en los respectivos captulos siguientes todas aquellas
disposiciones funcionales u operativas que no son esencialmente configurativas d ela naturaleza que le es propia. Cuestin arduamente debatida en lel pas y en el extranjero es si las cooperativas son
asociaciones o sociedades. La Ley 11.388 las llamaba sociedades. En este punto el Proyecto no se define en uno u otro sentido sino que se limita a caracterizarlas, dejando as abierto un amplio campo
para los desarrollos doctrinarios y jurisprudenciales. Cabe notar que existen fundados argumentos a favor de ambas posiciones y aun de aquellas que las definen como asociaciones en forma de sociedad
o como tertium genus, distinto de unos y otras....
235 Esto fue agudamente puesto de relieve por Ariel A. Dasso, Quiebras, Concurso Preventivo y cramdown, t. II, Editorial Ad Hoc, Buenos Aires, pgina 85.
236 Dictamen de las Comisiones de Legislacin General de Justicia y de Legislacin del Trabajo de la H. Cmara de Diputados de la Nacin - Exptes. Nros. 1932-D-03, 1342-D-04, 1903-D-04, 2233-D04: aprobado por la Cmara de Diputados del 16 de diciembre de 2004 pleno de desprolijidades pero claramente direccionado a la facilitacin al sector laboral para convertirse en el adquirente
definitivo, exclusivo y excluyente, de la empresa, ya sea concursada o quebrada
237
238
239
Dasso Ariel Angel, Ponencia indita denominada EL TRABAJADOR Y EL ACCESO AL CAPITAL.UNA DEUDA SOCIAL Y JURDICA
DASSO ARIEL A.: No lo toques que se rompe!, El Derecho, 29 de diciembre de 2004, p. 1
Dasso Ariel Angel, Ponencia indita denominada EL TRABAJADOR Y EL ACCESO AL CAPITAL.UNA DEUDA SOCIAL Y JURDICA
240
En los autos "Frannino Industrias Metalrgicas SAACIF p/concurso preventivo" - ED - del 25 de febrero de 1999
con nota del Dr. Edgardo M. Truffat (referido el comentario a la instrumentacin de la transferencia de un paquete de
41
Resaltamos la posicin del Dr. Dasso con relacin al Proyecto de Reforma de la Ley de
Concursos y Quiebras ...El proyecto con media sancin, es inmaduro: si nace como viene habr de ser
mejorado, pero sera preferible hacerle un tratamiento adecuado an no nato, con lo que se emitira el
frrago de otra Reforma y se ahorrar el interprete la afanosa bsqueda en el exclusivo mbito concursal
de respuestas a problemas que no la tienen en el mbito del mundo cooperativo...241.
Dr. Juan Carlos OBrien

obrien@infovia.com.ar
"acciones inhallables").
241 Ibdem.
42

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www.monografias.

El Cramdown y las cooperativas

...ARTICULO 48.- Supuestos especiales. En el caso de sociedades de responsabilidad limitada,

cooperativas en el artculo 48. La mencin fue incluida por el Senado 5.

La denominacin comn de proceso establecido en el art. 48 de la ley 24522 es de Cramdown 25 ,

58 VARANGOT, Carlos J., La empresa mercantil, en E.D. 34-897,esp. p. 900.

de la Ley de Concursos y Quiebras

61 Dasso Ariel Angel de su obra indita sobre el art. 190

de la Ley de Concursos y Quiebras

de la Ley de Concursos y Quiebras

70 CAMARA, Hctor, El concurso prevnetivo y la quiebra, t. I, p. 85.

de la Ley de Concursos y Quiebras

77 Dr. Dasso Ariel Angel de su obra indita sobre el art. 190

de la Ley de Concursos y Quiebras

de la Ley de Concursos y Quiebras

80 FONTANARROSA, ob. cit., ps. 179/180 y 200.

de la Ley de Concursos y Quiebras

Los dos tipos societarios ms usuales en el pas includos adems en el artculo 48 de la

93 NISSEN, ob. cit., t.3, ps. 31 y 210.

(la actividad, la organizacin)

5.4 . TRANSFERENCIA DE LA EMPRESA CONCURSADA

107 FASSI y GEBHARDT, ob. cit., ps. 161 y 164.

objetos susceptibles de Cramdown. Ya no apareca limitado a la totalidad de las participaciones sociales,

encontrare en marcha o no constituya un factor excluyente del mismo. La nueva redaccin es

8.- INEXISTENCIA DE INSCRIPTOS

que trajo la ley 25.589, LL, 5.6.2002

realicen con otras personas179.

184 Moirano Alfredo, Manual de Cooperativas de Trabajo, en impresin.

199 Mosso Guillermo G. Ambito subjetivo del cramdown argentino, ED 173-845.

Antecedentes parlamentarios de la L. 24522 - LL - Bs. As. - 1995 - T. 7 - pg. 379

Dr. Juan Carlos OBrien

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