CAPITULO VI

Aspectos Econmicos y Financiamientos

VI. ASPECTOS ECONMICOS Y FIN2NCIEROS

Este Captulo incluye todo lo referente a clculos de fondos
que

permitan

determinar

la

factibilidad

econmica

financiera del Proyecto. Cato tal deber incluir los sub

captulos siguientes:
Inversiones del Proyecto.
Financiamiento del Proyecto.
Servicio de la Deuda.
Presupuesto de Costos y Gastos.
Estado de Prdidas y Ganancias.
Flujo de Caja.
Produccin de Equilibrio.
Evaluacin Econmica y Financiera.
Anlisis de Sensibilidad.
Evaluaci6n Social.
Previo

al

desarrollo

de

los

sub-captulos

anteriormente

nombrados, es necesario mencionar que para efecto de los

clculos econmico-financieros, se consideran dos etapas bien
definidas en funci6n del tiempo, la etapa PreOperativa y
la Etapa Operativa.
Etapa PreOperativa.- Equivalente a la Fase de Inversin del ciclo vital de un Proyecto, se refiere a la proyeccin
de

todos

los

infraestructura

desembolsos
requerida

para

necesarios
la

para

produccin

crear
del

bien

la
o

servicio, para el cual se crear la empresa. Durante este

periodo el Proyecto no genera ningn tipo de ingreso propio,
concentrndose una salida de fondos o efectivo.
Etapa

Operativa.

Equivalente

la

Fase

de

Operacin

Funcionamiento del ciclo vital de un Proyecto, es el periodo

que se inicia con la produccin del bien o servicio por parte
de la empresa, y por tanto, comienza a generar sus propios
ingresos en forma sostenida. Tericamente esta etapa termina
con la desaparici6n de la empresa, sin embargo, para efectos
del clculo de las proyecciones usualmente se considera un
periodo de diez aos y en casos excepcionales quince, debido
fundamentalmente

la

significaci6n

del

flujo

de

fondo

actualizados que genere el Proyecto.

Finalmente, es lo ms usual y consistente que los clculos
de los aspectos econmico financieros se efecten a valores
constantes,
determinada;

es

decir

debindose

precios
indicar

costos

claramente

a
esta

una

fecha

fecha

de

corte, as cano el tipo de cambio de la moneda nacional con

respecto a una moneda dura (generalmente con el Dolar USA).
6. INVERSIONES DEL PROYECIO.
Se denomina inversiones de un proyecto a los valores de los
recursos asignados para la fabricacin, creaci6n, produccin
o adquisicin de los bienes de capital, con los cuales el

proyecto

producir

durante

su

vida

til,

los

bienes

servicios a cuya produccin est destinado.

Los valores asignados a cada rubro de las inversiones debern
estar

referidos

una

fecha

determinada,

con

lo

cual

se

contar con una base uniforme de anlisis y eva1uacin, es

decir

se

estarn

expresando

los

valores

en

trminos

constantes.
Por

otro

ltimos

lado,

el

comportamiento

de

aos

se

caracteriza

por

inestabilidad,

donde

se

destaca

el

la

economa
una

en

los

considerable

elevado

nivel

de

inflaci6n, lo que implica una prdida de valor del signo

monetario nacional. En este sentido es recomendable que los
valores sean expresados en trminos de una moneda ms estable
(Ejemplo: Dolar Americano), con la finalidad de darle una
mayor vigencia temporal al proyecto.
Cano

se

mencion

agroindustriales

anteriormente,

presentan

en

la

mayora

los
de

proyectos
los

casos

caractersticas peculiares, los mismos que van ha influir en

la estructura y presentacin de las inversiones que son la
base fundamental para la evaluacin de cualquier proyecto.
Ser necesario hacer una clara diferenciacin de las fases
agrcola o pecuaria e industrial, si as lo requiere el caso.
Las inversiones de un proyecto se destinan a dos fines, los
cuales se usan para su clasificacin y presentacin. Uno de

ellos se refiere a la inversin - fija y el otro al capital

de trabajo o capital de operacin.
En el Cuadro 6.1 se muestra a manera de ilustracin, una
estructura

bastante

hipottico,

que

usual

de

responde

inversiones

en

un

fundamentalmente

proyecto
a

los

requerimientos de la fase industrial.

En el caso que se trate de un proyecto agroindustrial que
considere la implementacin de ambas fases, ser necesario
presentar un cuadro de inversiones para cada una, con las
respectivas adaptaciones en algunos rubros especficos, pero
manteniendo la estructura inicial.
Una vez que se han determinado los valores de las inversiones
en cada fase, se puede proceder a consolidar la informacin
en un Cuadro de inversi6n total - del proyecto.
En el Cuadro N6.1.A. se presenta el valor de la inversin
total expresado en dlares

CUADRO N 6.1 INVERSION TOTAL DEL PROYECTO

(En Miles de Soles)

CUADRO N 6. LA INVERSION TOTAL DEL PROYECTO. (En US$)

6.1.1. Inversin Fija.

La inversin fija es aquella que ser el activo fijo de la
empresa y no es tratara de transacciones continuas o usuales
durante la vida til del Proyecto; cuando se adquieren o
producen

quedan

permanentemente

incorporados

al

Proyecto

hasta su extincin por depreciacin o hasta la liquidaci6n,

salvo que fuera vendido o transferido fuera del Proyecto -

por

renovacin

obscelecencia.

La

inversi6n

fija

esta

constituida por dos grandes grupos: bienes tangibles y bienes

intangibles.
6.1.1.1 Inversin Fija Tangible.
Los bienes tangibles se caracterizan por su materialidad y
estn sujetos en su mayor parte a la depreciacin, que es
sinnimo de una desvalorizacin gradual a lo largo de su
utilizacin, ya sea por desgaste o por obsolescencia.
Estn sujetos a depreciaci6n bienes cano edificios, equipos,
infraestructura

de

servicios,

plantaciones,

etc.,

Los

terrenos son los nicos activos fijos que, no estn sujetos a

la depreciacin.
Los

recursos

naturales

agotables,

como

los

yacimientos

mineros y petrolferos, estn sujetos a una forma particular

de depreciacin denominada agotamiento.
1.1.2. Inversin Fija Intangible.
Los bienes intangibles se caracterizan por su inmaterialidad,
son servicios y derechos adquiridos y cano tales no estn
sujetos

desgaste

fsico.

Sin

embargo,

para

efectos

de

recuperacin de su valor se consigna entre los costos de

operacin,
diferidos,

el
en

rubro
el

que

denominado
se

incluyen

amortizacin
cantidades

de

cargos

anuales

que

cubren el valor de las inversiones en intangibles en un plazo

convencional (normalmente de 5 a 10 aos).

Las inversiones fijas intangibles se efectan en la etapa

Pre

Operativa

importantes

los

de

un

proyecto,

gastos

de

siendo

los

constitucin

de

rubros
la

ms

empresa,

estudios definitivos, gastos de organiza ci6n pre-operativos,

gastos

de

prueba,

gastos

financieros

pre-operativos

(intereses), etc., Estas inversiones se capitalizan para ser

recuperadas

desde

el

momento

en

que

la

empresa

entra

en

operaciones, a travs del rubro amortizacin de activos Fijos

que se carga a cada periodo de operaciones.
6.1.2 Inversin en Capital de Trabajo.
El

capital

de

trabajo

proyecto,

necesarios

operacin

normal

capacidad

utilizada

magnitud

se

es

el

cario

durante
y

mantiene

un
ms

conjunto

activos

un

ciclo

tamao
o

recursos

corrientes
productivo,

dado.

menos

de

Son

para
para

recursos

constante

durante

del
la
una
cuya
la

operacin normal, en un equilibrio dinmico en el que sus

componentes se renuevan constantemente.
Contablemente, el capital de trabajo es la diferencia entre
los

activos

constituido

corrientes
por

tres

los

pasivos

diferentes

clases

corrientes,
de

recursos;

esta
las

existencias (inventarios), lo disponibles y los exigibles,

(lo Que esta por cobrar).
El capital de trabajo tiene por finalidad financiar el stock
inicial de materiales (directos e indirectos) que requiera la

empresa previo al inicio de sus operaciones; as como tambin

financiar los fondos requeridos para el inicio del ciclo de
operaciones.

hasta

el

momento

en

que

se

obtenga

la

corriente de ingresos derivados de ventas suficientes para

autofinanciarse.
Ciclo Normal de Operaciones:
Para el inicio de las operaciones (o oroducci8n propiamente
dicha) de un proyecto, es necesario una in versi8n inicial de
fondos para financiar los recursos e insumos requeridos por
la produccin, tales como materiales, mano de obra, etc. A
travs de la produccin se obtiene el bien o servicio final
de acuerdo al giro de la empresa.
Finalmente, a travs de la venta de los bienes o ser vicios
producidos se recupera la inversin inicial de los fondos,
con lo que se fuera el ciclo, para inmediatamente iniciarse
de nuevo y circular en forma indefinida mientras la empresa
siga en operaciones.
Grficamente
siguiente:

es

ciclo

puede

representarse

de

la

manera

Desde la inversin inicial de fondos, hasta, la recuperacin

a travs del cobro de las ventas, puede demorar semanas y an
meses, siendo este periodo el que debe ser financiado tambin
por el capital de traba.
De lo anteriormente explicado0 se desprende que el capital de
trabajo debe financiar:
Materiales (directos e indirectos).
Mano de obra.
El resto de costos indirectos de fabricacin que requieran
salidas en efectivo.
Los gastos del periodo que tambin requieran salidas en
efectivo.
6.1.3 Calendario de Inversiones.
Todo proyecto de inversin requiere de la preparacin de un
calendario de inversiones en el cual se indique, por una
parte, la estructura de dichas inversiones y por otra las
fechas o periodos durante - los cuales cada una de las partes
se ejecutar. El calendario constituye un punto de partida
para el estudio del financiamiento del proyecto.
Esto

se

debe

fundamentalmente

que

las

inversiones

no

siempre se efectan en un solo mes o ao, lo ms probable es

que la inversin dure varios meses y an aos, especialmente
cuando

se

trata

de

proyectos

agroindustriales

que

consideren una fase agrcola - que requiere mayor tiempo de

maduracin.

Es

necesario,

por

lo

tanto,

identificar

la

inversin corres - pendiente a cada uno de los subperiodos.

La posibilidad de efectuar las inversiones esta condicionada
a la disponibilidad de recursos tanto reales caso financieros
en

cada

momento,

asignacin

de

los

para

maximizar

recursos

de

la

modo

eficiencia

que

no

se

en

la

inmovilice

recursos mayores a los estrictamente necesarios.

En cuanto al calendario de inversiones debe especificarse con
una

periodicidad

mensual,

fin

de

poder

calcular

los

intereses derivados del financiamiento de la deuda.

Adems,

debe

identificarse

claramente

el

calendario-

de

inversiones de la etapa pre-operativa y el calendario de la

etapa operativa.
En el Cuadro .2 se muestra un ejemplo de el calendario de
inversiones, considera las inversiones en

la etapa pre-operativa.
6.1.3.1 Calendario de Inversiones PreOperativa.
La etapa preoperativa, se inicia des de el primer desembolso
del proyecto (que puede ser el estudio de preinversin, o a
partir de los estudios definitivos), hasta que el proyecto
esta listo para producir.
Durante esta etapa del proyecto slo tiene desembolsos, es
decir no genera ningn tipo de ingresos propios, toda vez que
el proyecto todava no produce el bien o servicio que a
travs de su venta genere la corriente de ingresos.
En el caso de plantaciones permanentes caso de frutales por
ejemplo, la etapa pre-operativa durarla hasta un ao antes
que la plantacin entre en produccin.
Y en el caso de un proyecto ganadero lechero, esta - etapa
tambin durara un ao antes que las vacas en tren en
produccin.
Si

nos

referimos

la

parte

industrial

de

un

proyecto

agroindustrial, esta etapa terminar una vez finaliza da la

etapa de prueba, al final de la cual las instalaciones del
proyecto estn punto y listas para entrar en produccin.
De

las

inversiones

totales

del

proyecto,

el

monto

ms

significativo se da en la etapa pre-operativa, pudindose dar

el caso extremo que el 100% de las inversiones requeridas se
dan slo en esta etapa, no quedando nada por invertir en la

etapa de operaciones. De - igual forma, del total invertido

en la etapa pre-operativa, por lo general la inversin ms
fuerte es la inversin fija antes que capital de trabajo.
Es a partir del calendario de inversiones de la etapa pre
operativa, que se calcula los intereses derivados de aquella
parte de la inversin que es financiada por deuda. Dichos
intereses

se

capitalizan

bajo

el

rubro

de

Activos

Fijos

Intangibles, los cuales sern recuperados a lo largo de la

etapa operativa.
6.1.3.2 Calendario de Inversiones Operativas.
La etapa operativa se inicia desde el momento que el proyecto
entra en operacin y por tanto a generar la corriente de
ingresos y termina al finalizar la vida til u horizonte del
proyecto.
Durante esta etapa puede realizarse inversiones en activo
fijo, los cuales o bien son ampliaciones de planta o de
capacidad de produccin o reposiciones (o reinversiones) de
aquellos activos fijos cuya vida til es menor al horizonte
del proyecto.
Tambin

en

esta

etapa

se

realiza

la

inversin

que

cano

capital de trabajo inicial de operacin requiera el proyecto.

Los intereses derivados de financiamiento por deuda, de la
etapa operativa, no se capitalizan, se cargan con egreso

error del Estado de Perdidas y Ganancias en el perodo que se

producen.
6.1.4 Requerimiento de Moneda Nacional y extranjera.
Los

requerimientos

respondern

de

las

moneda

nacional

caractersticas

extranjera

especificas

de

los

componentes de las inversiones de un proyecto. Es decir, la

necesidad

de

un

determinado

tipo

de

moneda

va

estar

influido por el merca do en el cual se adquiera un componente

de la inversin total.
Es bastante usual que una parte de las inversiones de un
proyecto se haga en moneda extranjera, ya sea en la inversi6n
fija o en la manutencin de existencias de bienes importados.
Esta

situaciones

plantea

la

necesidad

de

una

clara

determinacin de los requerimientos de moneda, n especial de

moneda extranjera que en muchos casos puede ser un factor
limitante para el desarrollo del proyecto. En la medida que
en el pas se desarrolle la tecnologa y la industria de
bienes de capital no se encuentran en un nivel cubran los
requerimientos

internos,

es

frecuente

la

necesidad

de

realizar importaciones de tecnologa, maquinaria, y equipo, y

otros

bienes

para

lo

cual

es

necesario

contar

con

la

disponibilidad de moneda extranjera, que en la mayora de los

casos es el Dlar Americano, an cuando todo depende del pas
de origen del bien a importar.

6.2 FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO.

El financiamiento es una actividad por la cual se obtienen
los recursos financieros y reales para la implementacin de
una actividad productiva y4 sea de bienes y/o servicios.
El

proyecto

usa

este

medio

para

poner

en

marcha

las

actividades inherentes al mismo, que en caso de proyectos

agroindustriales pueden incluir de la fase agrcola hasta la
fase de produccin industrial.
El financiamiento por lo tanto, debe tener en cuenta los
diferentes mecanismos de obtenci6n de recursos financieros,
las

fuentes

condiciones

en

que

se

obtendrn

dichos

recursos, las fechas y montos y finalmente la aplicacin de

dichos recursos, de tal manera que se cumpla eficientemente
con el calendario de inversiones que plantea el respectivo
estudio. Los recursos financieros son instrumentos de pago
utilizados cano expresin o representan del valor de los
recursos reales obtenidos, adquiridos, o vendidos. El recurso
ms abundante y difundido es el dinero, existiendo otros como
los cheques, le tras bancarias, rdenes de pago, pagars,
ttulos, valores y otros compromisos de pago.
Es normal que la inversi6n total requerida por un proyecto,
una parte sea financiado por deuda, y otra parte con fondos
propios de los dueos, Socios o accionistas.

En la parte del financiamiento del proyecto, debe decidirse

la estructura financiera del mismo, es decir la proporci6n
deuda-fondos propios de la inversin total.
Desde el punto de solidez econmica, una empresa ser ms
slida mientras menor sea su endeudamiento si este fuera el
objetivo de la empresa el endeudamiento ser mnimo o nulo.
Sin

embargo,

el

endeudamiento

correctamente

manejando

dentro de rangos de incertidumbre aceptables, pueden resultar

beneficioso al proyecto, traducindose a travs de lo que se
conoce cano Palanqueo - Financiero.
Cuando el rendimiento esperado de una inversin, su pera al
costo de la deuda, es conveniente el uso de la deuda. Sin
embargo,
fueran

si

los

menores

resultados

en

al

de

Costo

la
la

operacin
deuda

del

proyecto

contrada,

el

financiamiento por deuda magnfica los resultados negativos.

Desventaja del endeudamiento, es que no puede des crearse la
posibilidad que la corriente de ingresos futuros no lleguen a
cubrir el plan de reembolsos o pagos del mismo, sean estos
intereses

intereses

amortizaciones

la

vez.

En

conclusin endeudarse significa para la empresa un riesgo por

incumplimiento

futuro

de

compromisos

aceptados

en

el

presente.
Finalmente la estructura del financiamiento que ms convenga,
depender fundamentalmente de las caractersticas del riesgo

del giro de la empresa. A mayor riesgo o incertidumbre, el

endeudamiento debe ser menor. Financiamiento por Deuda.
El

financiamiento

por

deuda

que

se

requiera

se

har

la

implementacin de un proyecto agroindustrial puede ser de

corto, mediano o largo plazo, dependiendo fundamentalmente de
las caractersticas propias del proyecto y de las condiciones
en

que

los

prstamo

sean

otorgados

por

las

entidades

financieras respectivas.
Adems de las lneas de crdito existentes en el mercado
bancario

comercial,

existen

los

llamados

crditos

promocionales, los cuales generalmente consideran perodos de

gracia, en los cuales el prestatario no amortiza la deuda y
slo paga el inters. Algunas entidades financieras otorgan
crditos preferenciales con perodos de gracia que excluyen
el pago de amortizacin e inters.
En el caso de financiamiento otorgado por una institucin
financiera,

en

el

omento

de

celebrar

el

Con

trato

de

Prstamo se especificar entre otras cosa, el calendario de

desembolsos,

el

que

se

derivar

del

calendario

de

las

inversiones, que se est gestionando financie la deuda.

Lo anterior obedece a que los intereses derivados por un
prstamo

se

calculados

calcula
sobre

el

cano
saldo

principal a un monto dados.

intereses
deud6r

al
del

rebatir,
capital

es

decir

inicial

El

calendario

de

desembolsos

evita

pagar

intereses

por,

montos transitoriamente inmovilizados.

Las

difer9ites

lneas

de

financiamiento

que

pueden

ser

canalizadas hacia la agroindustria parten de fuentes como:

COFIDE, Banco Industrial y otras lneas globales de crdito
externo.
En cuanto a la lnea de crdito orientada bsicamente al
fomento

de

la

agroindustria,

actualmente

se

encuentra

el

Fondo de Redescuento Agroindustrial (FRA) de COFIDE. Tambin

existen otros fondos dentro de esta Institucin que pueden
ser orientados a financiar la Agroindustria.
6.2.2 Financiamiento Pronto.
El financiamiento propio esta constituido por el aporte del
promotor
patrimonio

promotores,
de

la

que

empresa

en

pasar
forma

a
de

formar
capital

parte
social.

del
En

muchos casos las diferentes lneas de crdito predeterminan

los montos del aporte propio, en la medida que condicionan el
otorgamiento

de

crdito

inversionista participe

la

necesidad

de

que

el

con determinado porcentaje mnimo en

la inversin total.
En el Cuadro N 6.3, se muestra una presentacin alter nativa
de la estructura de financiamiento del proyecto, para cada
rubro de la inversin que ser cubierta ya sea con recursos
propios o con deuda adquirida.

6.3 SERVICIO DE LA DEUDA

El periodo convenido entre el prestamista y el presta tarjo
para

el

reembolso

del

prstamo

se

denomina

plazo

de

amortizacin.
El reembolso se efecta a travs de pagos peridicos que
generalmente

se

componen

de

dos

partes:

Amortizacin

intereses.
Amortizacin.

Es

la

cantidad

correspondiente

devolucin de una parte del principal, es decir, del

la

saldo

adeudado. El plazo puede ser fijo o variable - de acuerdo a

la poltica del prestamista.
Intereses.- Son las cantidades o montos correspondientes que
paga el proyecto por el uso del capital prestado, reflejando
por lo tanto el costo del capital. Las tasas de inters
pueden ser menores, iguales o mayores que las del mercado
bancario comercial.
El

c1culo

del

inflacionario

servicio
se

de

enfrenta

la
a

deuda
muchas

en

un

periodo

dificultades,

especialmente en la evaluacin de proyectos de inversin. Los

modos

ms

usuales

comunes

para

la

determina

servicio de la deuda son tos reembolsos en

cul

del

CUADRO N 6.3 : ESIRUCTURA DE FINANCIAMIENTO. (En Miles de

Soles)

cuotas

constantes

el

reembolso

con

amortizaciones

constantes, los mos que consideran valores corrientes para

un periodo determinado ya que se utiliza una tasa de inters
nominal. Los resultados - as obtenidos no son fcilmente
compatibles o comparables con los valores constantes de los
dems rubros de ingresos y costos.

El tratamiento de la inflacin en la evaluacin de proyectos

es en la actualidad bastante polmico, ya que se trata de
encontrar

un

mtodo

que

permita

realizar

los

reajustes

necesarios en el servicio de la deuda, con la finalidad de

evitar

en

la

medida

de

lo

posible

la

subvaluacin

sobrevaluacin del mismo.

Hasta

la

fecha,

no

ha

sido

posible

determinar

un

mtodo

adecuado que refleje en su verdadera magnitud los valores

reales; todos los clculos realizados permiten reducir de
alguna manera los orgenes de error que se cometen al no
considerar la inflacin. El mtodo adecuado va a depender
fundamentalmente

de

las

consideraciones

previas

de

cada

proyecto en particular, teniendo en cuenta factores cano el

tipo del prstamo, monto, periodo de amortizacin, - etc.,
los cuales van a influir de diferentes inane - ras en el
costo financiero real para el proyecto.
Otra

forma

de

considerar

el

efecto

inflacionario

es,

presentar varias alternativas en el servicio de la deuda, lo

cual permitir apreciar las bondades del proyecto.
En el ejemplo que se muestra en el Cuadro N 6.4, se ha
determinado

el

servicio

de

la

deuda

por

el

mtodo

de

reembolso en cuotas constantes, para un peno do de pago de 5

aos. Los valores del servicio es tan expresados en trminos
corrientes, con lo cual se estarla castigado al proyecto al

reducir

los

cometiendo

ndices

el

error

de
de

rentabilidad,
comparar

pues

valores

se

estara

corrientes

con

valores constantes de los otros flujos.

El clculo de la cuota fija se efecta a travs de de la
frmula siguiente:

R Px

(1 1) n x i
(1 1) n - 1

CUADRO N 6.4:
SERVICIO DE LA DEUDA ETAPA OPERATIVA.
Prstamo

: S/. 1,078904

Periodo de Gracia: 1 Ao
Inters

: 54%

Pagos Trimestrales Calendario Vencido.

Inicio Etapa Operativa

Donde:
R = Cuota a pagar por periodo.
P = Monto del prstamo.
i = Tasa de inters por periodo dado en forma unitaria (o
tanto por uno).
n = Nmero de perodos de pago (aos, trimestres, meses,
etc., dependiendo de la frecuencia de pago).
El servicio de la deuda, tambin se debe calcular en forma
separada lo que corresponde a la etapa preoperativa, de la
operativa, en raz6n de que los intereses generados en la
primera se capitalizan, mas no as las de la segunda.

6.3.1 Servicio de la Deuda PreOperativa.

Se refiere a los pagos a efectuarse en la etapa preoperativa
y que por lo general silo esta representado por el pago de
intereses, por cuanto al no generar ingresos el proyecto en
esta etapa, se solicita como perodo de gracia0 Salvo que la
etapa pre - operativa sea muy amplia, podra darse el caso
que en algn momento aparte de pagar los intereses, se tenga
que comenzar a amortizar.
En el caso de la banca de fomento y COFIDE, el pago se
efecta al final del trimestre calendario vencido, por lo que
los intereses deben ser calculados mes a mes de acuerdo al
programa de desembolsos del prstamo y luego acumularse en
forma trimestral.
6.3.2 Servicio de la Deuda Operativa.
Muestra el programa de pagos o desembolsos del prstamo en la
etapa de operacin del proyecto.
Normalmente en esta etapa, adems de los intereses, debe
efectuarse:

la

posibilidad

al

amortizacin
inicio

del

prstamo,

acogerse

salvo

perodo

de

que

haya

gracia.

Ejemplo: si el periodo de gracia mximo que otorga una lnea

de crdito es de dos aos, y la fase pre-operativa dura un
ao, es posible considerar el ao restante como perodo de
gracia en la etapa - operativa.

Los

plazos

mximos

de

reembolso

de

los

prstamos

esta

definido en cada lnea de crdito. Sin embargo el que se

escoja el plazo mximo, o plazos menores depender de la
capacidad de pago que genera el proyecto lo cual se determina
con el Flujo de Caja de la fase operativa, el que ser
desarrollado en el punto 6.6.
6.4 PRESUPUESTO DE COSTOS Y GASTOS.
Toda empresa requiere conocer el costo total de produccin
del bien o servicio resultante de sus operaciones, como base
fundamental para determinar sus precios de venta y calcular,
para un periodo determinado, si se obtendrn utilidades o
perdidas.
El

Presupuesto

determinar

los

de

Costos

egresos

Gastos

totales

tiene

imputables

por

finalidad

un

ejercicio

econ5mico y como tal responder a la interrogante Cunto

cuesta producir a la empresa?
Es muy difcil, pretender desarrollar en este Captulo, todas
las posibilidades o metodologas de crculo de costos en una
empresa agroindustrial; lo que se presenta son los conceptos
fundamentales

ms

usuales

sobre

costos

propios

de

una

agroindustria.
Clasificacin de Costos y Gastos.Los egresos totales de una empresa, denominado tambin costo
total de la misma, se clasifican o como costo propiamente

dicho o como gasto. Dicha clasificacin responde al sistema

de contabilidad de costos que en forma resumida se presenta
en el Estado de Prdidas y Ganancias. Ver Grfico N6.
Dentro

de

una

empresa

de

transformaci8n,

hay

una

rea

especifica denominada planta o fbrica, donde se produce la

conversit5n o transformacin de la materia prima en producto
terminado, proceso que se conoce con el nombre de fabricacin
o produccin. En el caso de una explotacin agrcola y/o
pecuaria

dicha

rea

sern

los

campos

de

cultivo

de

explotacin pecuaria. Dentro del Organigrama estructural de

una

empresa

estara

representado

por

el

Departamento

de

Produccin.
Es la caracterstica de que un egreso especifico corresponda
o no a la fabricacin produccin de un bien o servicio, lo
que determina se le clasifique o como un costo o como un
gasto.

Costo.
Son todos aquellos egresos que pueden ser identificados o son
propios del proceso de fabricacin, los que a su vez se
clasifican en materiales directos de fabricacin, mano de
obra

directa

fabricacin.

de

fabricacin

costos

indirectos

de

Gasto. Son todos aquellos egresos en que incurre la empresa pero que
no pertenecen al proceso de fabricar Los gastos de la empresa
se dividen a su vez en dos grandes grupos: Los gastos de
operacin y el grupo denominado Otros Gastos.
Los gastos de operacin estn sub-divididos a su vez en:
Gastos Administrativos y Generales.
Gastos de Venta.
Los

gastos

de

venta,

son

todos

aquellos

egresos

que

se

incurre en la empresa para vender el bien o servicio obtenido

en la fbrica o en el campo; por tanto incluye los gastes de
publicidad

promocin,

co1ocacin

del

producto

los
en

el

gastos

de

comprador

distribucin
(mayorista

o
y/o

minorista, y/o publico consumidor o usuario industrial), a1

como todos los gastos propios del Departamento de Ventas
segn Organigrama de una empresa.
Los gastos administrativos y generales son todos aquellos
egresos que se dan en la empresa, pero que no pertenecen a
fabricacin o produccin, ni a ven tas. Por tanto agrupar
todos los gastos imputables a todos los departamentos de una
empresa, con excepci3n de los departamentos de produccin y
de ventas. No se incluye tampoco dentro de este rubro a los
egresos agrupados en la denominacin - Otros Egresos.

Finalmente en el grupo de gastos denominado otros Egresos,

se incluye a aquellos gastos de la empresa que no son propios
a la fabricacin u operacin de la mina. El constituyente
principal son los gastos financieros, existiendo otros rubros
que

para

efectos

de

elaboracin

de

proyectos

no

tienen

utilizacin.
Lo expuesto anteriormente, en forma resumida y grfica es tal
como sigue:

El desagregado de costos de fabricacin y gastos del periodo,

se muestra en los Grficos N 6.2 y 6.3, respectivamente.
Tratamiento de la Depreciacin e amortizacin de A/F.
Tal cual se muestra en el Grfico N6.1, la depreciacin y
amortizacin de los activos filos, se reparten ya sea como
costo, o ya sea como gasto.
Ir a formar parte del costo de fabricacin, la depreciacin u
amortizacin de los activos fijos que pertenecen a la planta,

fabrica,

campo;

reflejando

se

dentro

de

los

gastos

generales de fabricacin.
En cambio la depreciacin y amortizacin de aquellos activos
fijos que no son de fabricacin irn a constituir parte de
los

gastos

del

periodo;

ya

sea

cada

gasto

de

venta

(de

aquellos A/F que son de uso o pertenencia al departamento de

ventas), o gastos administrativos y generales (de aquellos
A/F que no pertenecen a ventas ni a produccin pero que son
de propiedad de la empresa).
Nota. Sin embargo, en el desarrollo del presente Manual, la
depreciacin y amortizacin de A/F, ser tratado como un
rubro independiente y nico dentro - del formato de costos de
produccin

(Cuadro

6.5),

esto

significa

que

no

ser

repartida entre el costo de fabricacin ni entre los gastos

administrativos y de ventas.

GRAFICO N6.2: DESAGREGACION DE COSTOS DE FABRICACI (O DE

PRODUCCION)

GRFICO N 6.3 DESAGREGACION DE GASTOS DEL PERIODO.

La raz6n de la separacin anterior es facilitar el clculo

posterior del Flujo de Caja, toda vez que la depreciacin y
amortizaci6n de A/F no es una salida real de efectivo y por
tanto

no

es

considerado

por

el

estado

financiero

antes

mencionado.
Consideraciones Previas. - Es norma generalmente - aceptada
que

son

presupuestos

calculados

financieros

precios

costos

de

un

proyecto,

constantes

una

sean
fecha

determinada; fecha que deber indicarse en forma resaltante

en el texto del proyecto, a fin de facilitar la actualizacin
posterior

que

podra

requerir

el

proyecto,

para

poder

calcular en un momento dado los valores corrientes.

Abordar un Proyecto agroindustrial implica considerar como
punto de partida dos aspectos que bien podran ser mutuamente
excluyentes: Tomar en cuenta el desarrollo del potencial
agrcola y/o pecuario de la zona en estudio, orientado a la
produccin de materia prima para el proyecto agroindustrial.
Aprovechar la materia prima existente en la zona del proyecto
para su industrializacin.
En el primer caso, el proyecto deber establecer para su
implementacin y desarrollo de fases: La fase agrcola y/o
pecuaria

la

implementaci8n

fase
de

industrial.
la

fase

Esto

agrcola

no
y/o

implica

que

pecuaria

la
sea

necesariamente una condicin determinante o un paso obligado

a ser considerado, debido a que podra darse el caso que el

Gobierno, dentro de sus polticas de desarrollo, considere un
plan de desarrollo agrcola y/o pecuario de la zona.
En

el

segundo

caso;

s6lo

se

circunstancias

ir

la

todo

lo

implementacin de la fase industrial.

La

fase

agrcola

y/o

pecuaria

est

referido

concerniente a la produccin de materia prima que alimentar

la parte industrial, es ms, los costos y gastos incurridos
en la fase agrcola y/o pecuaria deben ser considerados corno
costo de materia prima para la fase industrial.
Por otro lado, es necesario, destacar que, dependiendo de la
naturaleza

del

cultivo,

parte

de

los

desembolsos

de

produccin podrn ser capitalizados para luego afectar a la

estructura de costos a travs de la depreciacin a partir del
momento en que las plantaciones empiezan a producir.
Finalmente, a manera de ejemplo, en la pgina numer 124 se
presenta el Cuadro N6.5 de proyeccin de costos y gastos
totales de una empresa dedicada al procesamiento de frutas.
Independientemente que se trate de la fase agrcola o la fase
industrial del proyecto. La estructura - del Cuadro antes
mencionado, es totalmente vlido, - salvo la exclusivo o
inclusi6n de algunos rubros considerados o no considerados
respectivamente.

6.4.1 Costos en la Fase Agrcola.

Si bien es cierto que la materia prima a industrializar,
puede tener origen agrcola y/o pecuario; en el presente
manual se desarrollar los cos tos bajo el supuesto que la
materia prima es de origen agrcola, por ser este caso en
nuestro medio,- l ms generalizado. De presentarse el caso
de

materia

prima

al

origen

pecuario,

se

harn

las

adecuaciones necesarias.
Los costos de la fase agrcola vienen a estar constituidos
por la agregaci6n de los gastos incurridos en la obtencin
del producto final proveniente del campo; el que a u vez
constituir el costo d materia prima para la fase industrial.
Los desembolsos preoperativos de la fase agrcola - se
capitalizan

bajo

la

forma

de

inversi6n

fija

para

ser

amortizados en la etapa operativa (o de produccin). Para la

diferenciaci6n de los desembolsos pre-operativos y los costos
operativos en la fase agrcola de un proyecto agroindustrial,
se debe tomar en cuenta el tipo de cultivo, es decir, si se
trata de cultivos transitorios o cultivos permanentes.
Los desembolsos preoperativos son constituidos por todos los
desembolsos

realizados

desde

el

inicio

de

la

fase

de

ejecucin o implementacin del proyecto, hasta que este listo

para entrar en ooeraci8n o producci6n.

En el caso de los cultivos permanentes, y que producen por

ms,

de

un

ao

de

operaciones

frutales

por

ejemplo,

los

desembolsos pre-operativos sern hasta un ai3o antes, en que

la plantacin comience a producir. Los costos de la fase
agrcola estn constitu dos por los rubros siguientes:
6.4.1.1 Costo de Produccin Agrcola.
A. Directos.
Los

costos

de

produccin

agrcola

di

rectos

estn

constituidos por los gastos en la preparacin del terreno,

los

gastos

fungicidas,

en
y

sernilla,
otros

gastos

productos

en

abono,

qumicos;

insecticidas,

del

mismo

modo,

forma harte de este rubro, la asignacin correspondiente a la

mano,

de

obra

directa,

sea

aquella

que

interviene

directamente en el proceso productivo.

8. Indirectos.
Los costos de producci6n indirectos estn constituidos por
los

gastos

corresponde

en
a

mano
la

de

obra

indirecta,

remuneracin

del

es

tcnico

decir

lo

que

agrnomo,

del

ingeniero agrnomo adems personal de accesoria tcnica o de

apoyo para el cultivo.
Asimismo,

forma

parte

de

estos

costos

los

gastos

en

combustible y lubricantes, la asignacin para mantenimiento y

repuestos,

as

como

tambin

los

gastos

en

depreciaci6n del activo fijo tangible - agrcola.

seguros

6.4.1.2 Gasto de Administracin Agrcola

Incluye todo egreso, que se d dentro de produccin de la
empresa pero aunque no corresponda al costo de produccin
agrcola en si (o Departamento de Campo), Ejemplo; Gerencia
General,

Departamento

de

Contabilidad,

Compras,

Personal,

etc.
Dichos egresos se cargan en el perodo que se produce como
gasto de operacin en el Estado de Perdidas y ganancias.
6.4.1.3 Depreciacin y amortizacin de A/F.
La asignacin para depreciacin de activos fijos tanto bienes
as como para la amortizacin de los intangibles se hacen a
partir del monto de la inversin inicial (1), realizada en la
fase agrcola del proyecto, para ello se toma en cuenta la
vida (11 y el porcentajes establecido por el Ministerio de
Economa, Finanzas y Comercio. (Ver tabla de depreciaciones
de la siguiente pgina).
La depreciacin comunal de los activos fijos tangibles, viene
a ser la recuperacin por periodo de la inversin inicial y
estos activos fijos, durante toda su vida til.

RESOLUCION DIRECTORAL N476-83-EFC/74 del 19.08.83

(Base: Decreto Supremo N 302-82EFC del 29.10.83 Reglamento
del D.L. 200)

TABLA DE DEPRECIACION

 119 Esta depreciacin anual interviene como parte del

costo de produccin de un periodo debido al desgaste,

uso u

obsolescencia de los activos fijos tangibles empleados.

En el cago de lo activos fijos intangibles, su incidencia a
los

gastos

de

un

perodo,

se

da

slo

travs

de

la

amortizacin

que viene a ser la recupera ci6n de a inversin

inicial

periodo

por

de

operaciones,

durante

un

nmero

determinado y prudencial de aos de operaciones.

Tanto

para

la

depreciacin

como

para

la

amortizacin

de

activos fijos, el mtodo que se emplea es el de - Lnea

Recta, es decir recuperacin anual igual y proporcional a la
vida del activo considerado.
Ejemp1o Si la inversi6n total a depreciar es de 80 millones,
y la vida til considerada es de 10 aos, la depreciacin y/o
amortizacin anual, por el mtodo de lnea, recta, ser de 8
millones (S/.80000,00 /10 Aos).
Se hace referencia que para casos esenciales, la depreciacin
y/o

amortizacin

puede

ser

calculada

por

el

mtodo

Acelerado, con lo cual los montos sern de ms a menos ,

siendo mximo el primer ao de operaciones y mnimo al ltimo
ao (Ejemplo: nmeros dgitos). Sin embargo, la ap1icacin de
un

mtodo

diferente

autorizacin

al

especial

de
de

lnea
la

recta,

requerir

una

Direcci6n

General

de

Contribuciones del MEFC, la que puede ser o no aprobada segn

lo fundamente el interesado.
6.4.1.4 Gastos Financieros Agrcola
Este rubro esta referido a los intereses generados por la
deuda contrada para el financiamiento agrcola, los clculos
se hacen de acuerdo los trminos especficos de la fuente de
financiamiento.
6.4.2 Costos en la Fase Industrial.
El

presupuesto

constituido

de

por

procesamiento

costos

la

de

de

esta

agregaci6n

de

materia

prima

la

etapa,
gastos

viene

estar

resultantes

obtienen

en

la

del
fase

agrcola.
En la fase industrial, los desembolsos son clasificados a su
vez

en

pre-operativos

operativos.

Los

desembolsos

pre

operativos constituyen todos los egresos realizados en la

instalacin e imp1ementacin de la fase industrial hasta que
la planta este lista para entrar en funcionamiento.
Los costos de operacin corresponden a la agregaci6n de todos
los gastos cuando la planta entra en funcionamiento lento.
Los desembolsos pre-operativos son capitalizados, para luego
ser depreciados o amortizados en la etapa operativa, es decir
cuando

se

inicie

el

proceso

productivo;

vale

decir,

su

incidencia en los costos totales slo se dan a travs de la

depreciacin amor tizaci8n de cada perodo de su vida til.

El costo total de produccin industrial se subdivide en:

Costo de fabricacin.
Gastes de Operacin (gastos administrativos y generales,
as como gastos de venta).
Depreciacin y amortizacin de activos fijos.
Gastos financieros.
6.4.2.1 Gasto de Fabricaci6n Industrial.
A. Materiales Directos.
Este rubro esta conformado por la agregacin de los egresos
de la materia prima proveniente de campo, otros materiales
directos

aplicados

articules;

es

directamente

decir,

con

en

todos

la
los

fabricacin

de

los

materiales

que

se

incorporan en el producto fabricado y pasan a formar part

del mino.
La materia prima requerida por la fase industrial, puede ser
de origen agrcola y/o pecuario, la cual puede ser producida
por

la

propia

empresa

propuesta

en

el

proyecto,

por

productores independientes.
En el caso de que la empresa compre la materia prima que
requiera,

deber

considerarse

cano

costo

el

precio

del

producto puesto en planta.

En cambio si la empresa es la que produce su propia- materia
prima agrcola y/o pecuaria, el costo a considerar en la fase

industrial, ser el resultante del costo total de la fase

agrcola y/o pecuario.
Los crculos de las necesidades de fondos en materia prima y
materiales directos para el proyecto se hacen en funcin del
programa

de

produccin

que

se

plantea

en

la

parte

de

Ingeniera del Proyecto.

B Mano de Obra Directa.
La mano de obra directa est constituida por el personal de
planta

que

se

requiere

producci6n,

es

decir

personal

Que

directamente

incluido

directamente

para

los

el

sueldos

interviene

en

proceso

salarios

cada

una

de
del

de

las

etapas del flujo de pro duccj6n del producto.

En este rubro, se incluye adems los gastos que corresponden
a cargas sociales tales como Seguro Social, prestaciones,
vacaciones,

sueldos

adicionales

otros

directamente

relacionados a la mano de obra directa.

Es

necesario

destacar

que

la

mano

de

obra

directa

est

ntimamente relacionado con el volumen de produccin; pero,

cabe mencionar que, dependiendo de la naturaleza del proceso
productivo,

un

incremento

en

el

proceso

productivo

no

necesariamente corresponde un incremento proporcional en mano

de obra directa.
C. Costos Indirectos de Fabricacin.

Los costos indirectos de fabricacin estn constituidos por

los egresos que se dan dentro de la planta o fbrica, pero
que no corresponda a materiales directos ni mano de obra
directa. Dentro de estos costos indirectos de fabricacin,
tenemos los materiales indirectos, la mano de obra indirecta
y los gastos- generales de fabricacin.
Estos componentes de los costos indirectos de fabrica ci8nno
necesariamente

estn

relacionados

con

el

volumen

de

produccin establecido para el proyecto. Los costos, en tanto

que no se incorporan fsicamente al producto final, no pueden
ser asignados directamente a la elaboraci6n del mismo. El
costo de la mano de obra indirecta est tornado por los
sueldos y salarios (incluyen las cargas socia les) de los
empleados u obreros que estn relaciona dos con el proceso
productivo

bajo

la

forma

de

apoyo,

asesora

tcnica

y/o

supervisin de la produccin.
Los dems componentes del costo indirecto de fabricacin son
aquellos que estn referidos a los gastos en combustible y
lubricantes, gastos en seguro, en mantenimiento y repuestos,
y

otros

gastos

de

fahrlcaci6n

indirectos

al

proceso

productivo que se podra agregar dependiendo de la naturaleza

del proyecto.

Los clculos de estos costos se hacen en funciones de las

necesidades del proyecto y de acuerdo a las especificaciones
establecidas en la parte Ingeniera del Proyecto.
6.4.2.2 Gastos de Operacin.
Los

gastos

de

Operacin

se

refieren

los

desembolsos

efectuados para cubrir los gastos: administracin y gastos

generales as como tambin los gastos de venta.
A. Gastos Administrativos y Generales.
Los gastos de administraci6n y genera les estn al aspecto
administrativo

mismo

de

la

empresa

es

decir,

independientemente del proceso productivo.

Estos gastos comprenden los sueldos de los gerentes y dems
personal

auxiliar

de

la

empresa

con

excepcin

de

los

Departamentos de Produccin y de Ventas), as como los gastos

en

titiles

telfono,

de

oficina,

agua

tiles

otros

de

aseo,

servicios

gastos

que

en

ocasione

luz,
la

administracin de la empresa.
E. Gastos de Ventas.
Los gastos de venta del producto final de la empresa se
refieren

los

desembolsos

realizados

para

su

comercializacin.
Los gastos se encuentran relacionados con la estructura de
comercializacin del producto final; pues se da el caso de
que

la

empresa

venda

el

producto

directamente

los

distribuidores o puede distribuir a los clientes; en este

ltimo caso se incurrir en mayores gastos de venta.
6.4.2.3 Depreciacin y Amortizaci6n de A/F.
Tal como se mencion en la parte de costos de produccin de
la

fase

agrcola

el

rubro

depreciacin

representa

asignacin de dinero necesaria ara la futura reposicin

activo

fijo

tangible;

con

la

finalidad

de

la
del

mantener

la

capacidad fsica de operacin.

La forma de clcu1o es asimilar lo planteado en el desarrollo
de costos de produccin de la fase agrcola.
6.4.2.4 Gastos Financieros.
Los gastos financieros estn constituidos por los intereses y
comisiones

generados

financiamiento

por

en

la

deuda

etapa
de

la

optativa,
inversin

derivados
de

la

del
fase

industrial.
En el desarrollo del punto referente al servicio de la deuda, se detalla la forma de clculo de los gas tos
financieros.
6.4.2.5. Coso Unitarios.
Para el clculo del costo unitario de produccin, se debe
tomar

en

cuenta

si

el

procesamiento

de

la

materia

prima

concluye con la obtencin de - uno o ms productos finales y

si se obtienen sub-productos.

Si se toma como ejemplo el caso de una planta procesa dora de

leche, se obtiene corno producto final la le che en polvo y
como sub-producto la crema de leche; - en este caso todos los
costos

incurridos

son

absorbidos

por

el

producto

final,

puesto que se incurren para la obtencin de stos; es mas, es

el objetivo de - la planta.
Lo

mencionado

obtenido

no

anteriormente

tiene

costo

de

implica

que

produccin

el

por

subproducto
lo

cual-

los

probables ingresos obtenidos por su venta afectarn en forma

negativa a la estructura de costos.
El Clculo del costo unitario de produccin permite

estimar

el margen de ganancia por unidad de producto vendido; adems

de

ser

indicativo

de

la

situacin

competitiva

siempre

cuando se compare con los costos unitarios de otras empresas.

Tomando como referencia los costos totales de produccin y
las cifras correspondientes a los volmenes de produccin, se
hacen los prorrateos y dems clculos, a fin de obtener los
costos totales por unidad de produccin.