N.

1 __ 2016

Introduo ............................................. 03
Abertura de conta ................................ 07
Impostos nos EUA ................................ 10
Onde Investir ........................................ 14

estrategista da XP Securities e profisisonal CFP

(certified financial planner). Tem mais de 12 anos de
experincia em alocao de recursos de clientes de alta
renda no Brasil e nos EUA. Hoje mora em Miami e atua
no mercado financeiro internacional.

N. 2 __ 2016

Imagine que um investidor que nasceu em Santa Catarina

goste tanto de sua terra-natal que decida aplicar o prprio
dinheiro apenas em aes de empresas fundadas por
catarinenses ou com sede no Estado. Faz algum sentido
investir dessa maneira? Ainda que esse catarinense possa ter
obtido lucros elevados com a valorizao das aes da Weg
ou da BRF nos ltimos anos, bem provvel que, com to
poucas possibilidades de investimento, ele tambm tenha
aplicado e perdido dinheiro com papis da Teka ou da
Hering, do setor txtil. Mas a essa altura talvez voc esteja
pensando: que tipo de investidor seria to bairrista a ponto
de s comprar empresas do seu prprio Estado? Pois saiba
que, de certa forma, assim que investem mais de 99% dos
brasileiros no em relao ao Estado de origem, mas em
relao nacionalidade. Pense em quantos dos seus amigos
investem em aes ou ttulos de empresas americanas que
voc perceber que o pas-sede da companhia conta muito
na hora em que um brasileiro vai montar seu portflio de
investimentos ainda que inconscientemente ou por achar
que investir no exterior muito complexo.

O grande problema de concentrar a carteira no pas de origem

que nem sempre as melhores oportunidades esto l o
que fica evidente nos ciclos econmicos ruins como o atual.
Com ao redor de 400 empresas abertas, a Bovespa hoje um
lago bem raso, que responde por cerca de 1% do mercado
acionrio mundial. Como a maioria dos peixes nem passa por
suas guas, um investidor vai precisar de muita sorte para
pescar o maior deles na Bovespa. Se houver um boom das
empresas pontocom, por exemplo, provvel que a maior
parte dos investidores brasileiros fique a ver navios. Caso a
indstria farmacutica faa descobertas revolucionrias nos
prximos anos, voc e seus amigos no vo ganhar nenhum
dinheiro com isso. Alm de restringir as possibilidades de
lucro, a baixa diversificao tambm aumenta o risco do
investidor. Imagine, apenas por um exerccio hipottico, que
o presidente Michel Temer decida aumentar o Imposto de
Renda pago por todas as empresas brasileiras. As aes da
Bovespa sofreriam, no mesmo? Mas se sairia menos mal
quem tivesse aplicado uma parte do dinheiro nos EUA.

N. 3 __ 2016

A tendncia de concentrar o dinheiro em empresas locais no

exclusividade dos brasileiros, ainda que, aqui, o fenmeno seja mais
acentuado. O percentual da poupana investida no prprio mercado
local equivalente a 99% no Brasil, 82% nos EUA, 58% na Alemanha
e apenas 32% na Holanda, segundo estudo da gestora de recursos
Mint Capital. Os investidores brasileiros tm at mesmo preferncias
regionais. O levantamento da Mint mostra, entre outros exemplos,
que tradicionais fundos de aes cariocas preferem investir na
empresa de educao Estcio, tambm do Rio de Janeiro, enquanto
os gestores paulistas possuem uma alocao muito mais relevante na
concorrente Kroton, com sede em So Paulo. Acha que coincidncia?
Pois saiba que nas finanas comportamentais h at um nome para
isso: vis domstico.
Os principais fatores que explicam o vis domstico dos investidores
brasileiros no so apenas psicolgicos. Em primeiro lugar, preciso
considerar que a maioria da populao remunerada em reais e tem
despesas em reais. Muita gente parece ignorar que diversos preos
da economia como de eletrnicos, carros, viagens, etc. seguem
de perto a cotao do dlar. O segundo fator o desconhecimento

do mercado americano ou europeu. As pessoas se sentem mais

confortveis ao investir no que conhecem. Se j difcil para muita
gente escolher aes na Bovespa na hora de montar uma carteira,
imagine quando existe a possibilidade de investir em dezenas de
milhares de empresas em mbito global? Com tantas opes, como
escolher onde colocar o dinheiro, no mesmo?
Por ltimo, h a eterna concorrncia da renda fixa. Considerando
que a taxa Selic garante um retorno anual de 14,25%, s vale a pena
correr algum tipo de risco para ganhar mais que isso. Como boa parte
do mundo desenvolvido trabalha com juros reais negativos, a deciso
de investir no exterior se torna ainda menos bvia.

N. 4 __ 2016

Para a maior parte dos especialistas em finanas, o ideal seria avaliar quanto voc gasta em dlar ou
em produtos importados e deixar exatamente esse volume de recursos atrelados ao dlar. Ento se voc
gasta R$ 100.000 em viagens internacionais e produtos importados por ano, por exemplo, isso que
voc deveria ter em ativos internacionais. Assim voc zera seu risco cambial. exatamente assim que
agem os diretores financeiros das maiores empresas brasileiras.
J os especialistas em alocao de recursos costumam ter uma viso um pouco diferente, principalmente
quando no esto assessorando investidores extremamente conservadores. Se voc possui patrimnio
para investir e tolera algum risco, faz sentido diversificar os riscos que vai correr de forma que, se tudo
der errado, a perda seja tolervel. A exposio cambial e o investimento no exterior podem ajudar muito
os resultados de uma carteira em tempos bicudos de perdas tanto na Bolsa e quanto na renda fixa. Entre
2010 e 2015, o Ibovespa, principal ndice de aes brasileiro, acumulou uma desvalorizao de 27,66%.
Os juros pagos pelos ttulos brasileiros tambm so bem mais altos hoje do que eram no comeo da
dcada o que gera perdas para quem comprou prefixados ou papis atrelados inflao. J o S&P 500,
o indicador das Bolsas americanas mais olhado pelo mercado, se valorizou 83,30% no mesmo perodo.
Muitos dos fundos de investimento brasileiros mais rentveis desta dcada carregaram durante anos
na carteira ativos negociados nos EUA ou dlares. Ento no tenha dvida que, em alguns momentos,
mandar dinheiro para fora ser muito mais rentvel que deix-lo aqui.
medida que seu patrimnio cresce, mais faz sentido deixar uma parte de seus recursos no exterior.
Se voc trader ou vive dos ganhos em Bolsa, no h por que ignorar que existe um mercado muito
maior, mais aberto e com muito mais oportunidades de ganho que o Brasil. Para quem planeja morar,
trabalhar, adquirir um imvel, fazer uma ps-graduao ou passar um tempo viajando no exterior faz
ainda mais sentido enviar parte do dinheiro para fora e investi-lo em moeda forte.

N. 5 __ 2016

Uma das vantagens de investir nos EUA diversificar a

carteira com a exposio a produtos de investimento
diferentes das existentes no Brasil. Os EUA
respondem por cerca de 50% do mercado acionrio
mundial. As maiores empresas de outros pases
tambm costumam ter ADRs (american depositary
receipts) negociados nas Bolsas americanas Vale,
Petrobras, Ita e Bradesco esto entre as companhias
brasileiras com papis negociados em Nova York. O
mercado de bonds (dividas de empresas e pases
emitidas no exterior) tambm gigantesco e, ao
contrrio do que se v no Brasil, bastante popular
entre pessoas fsicas. H ainda a possibilidade de
investir em fundos imobilirios ou nos REITs,
como so chamados nos EUA. Se voc j est meio
entediado de pescar peixinhos no lago raso, ser que
no chegou a hora de experimentar o oceano?

N. 6 __ 2016

O primeiro passo para investir no mercado americano

abrir uma conta bancria l. Aqui sempre fao
questo de lembrar que ter conta nos EUA
perfeitamente legal. Muitos brasileiros ainda acham
que isso ilegal ou que somente um subterfgio
usado por gente que quer esconder recursos de
origem ilcita. No que no haja remessas ilegais de
dinheiro, evaso de divisas, uso de doleiros, etc.
basta ver a quantidade de polticos e funcionrios
pblicos que vm sendo investigados ou presos
por manter contas em parasos fiscais para abrigar
o dinheiro oriundo de propinas. Agora se a origem
de seu dinheiro lcita, pode ficar tranquilo que
voc no ter problemas. Veja o que diz a prpria
Receita Federal: As pessoas fsicas e jurdicas podem
comprar e vender moedas estrangeiras ou realizar
transferncias internacionais em reais sem limitao
de valor na forma estabelecida pelo Banco Central,
observada a legalidade da transao inclusive
tributria. Convencido?
Para fazer a remessa do dinheiro, basta usar um
banco ou corretora de cmbio autorizada pelo Banco
Central. H centenas de instituies financeiras onde
voc pode abrir conta legalmente nos EUA. Grandes
bancos brasileiros como o Ita, o Banco do Brasil e
o Safra possuem uma excelente infraestrutura em
cidades como Miami. Gigantes mundiais da indstria

de private banking como o suo UBS tambm so

muito fortes nos EUA. Fora os bancos americanos de
grande porte, que esto espalhados por todo o pas.
Mandar dinheiro para fora do pas embute alguns
custos. No momento em que for fechada a operao
de cmbio, o cliente ter de pagar o IOF (Imposto
sobre Operaes Financeiras). A alquota de 0,38%.
Ou seja, se voc for enviar R$ 10.000 para o exterior,
ter de pagar R$ 38 Receita Federal. Independente
do banco que prestar o servio de cmbio para voc,
no haver como escapar desse imposto.
J os custos de transao podem ser altos ou baixos:
depende apenas de voc encontrar as melhores
condies. Acredito que a forma mais barata para
fechar a operao de cmbio seja por meio do
Banco do Brasil. Se voc no correntista do BB,
primeiro dever abrir uma conta numa agncia do
banco no Brasil. Faz sentido optar pela conta digital,
que totalmente isenta de tarifas para transaes
fechadas apenas por meios eletrnicos, como pela
internet, pelo caixa automtico ou pelo telefone
s operaes feitas nas agncias ou que envolvem
cheques sero cobradas. Em seguida, dever abrir
uma conta no BB Americas, a subsidiria do BB nos
EUA voltada ao varejo. Ali voc ter os mesmos
servios oferecidos pelos bancos americanos, como

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conta corrente, conta poupana, carto de

dbito e crdito, investimentos imobilirios, etc.
Tambm ter no BB Americas a convenincia de
poder optar por atendimento e pelos servios em
ingls, portugus ou espanhol. O nico ponto
em que o BB Americas peca nos investimentos,
que sero restritos a poucos produtos. Mas vou
apresentar uma soluo para isso mais adiante.
Abertas as duas contas no BB Brasil e no BB
Americas, o cliente precisar fechar a operao
de cmbio para s depois enviar o dinheiro ao
exterior. A cotao da transferncia internacional
atravs do BB baseada no cmbio comercial
com uma variao de cerca de R$ 0,03 para
compra da moeda. Por exemplo, se a cotao
do dlar comercial estiver em R$ 3,50, o valor
cobrado pelo BB ser em torno de R$ 3,53. O
resto do mercado costuma trabalhar com um
spread bem maior sobre a cotao comercial,
que pode chegar a R$ 0,15 ou at R$ 0,30 por
dlar. Ento se voc planeja mandar bastante

dinheiro para fora, s com a opo pelo BB j

estar economizando muito com o cmbio. Alm
da cotao favorvel, outra grande vantagem
do cliente BB a iseno de tarifas bancrias
para a transferncia de recursos para conta do
BB Americas muitos bancos cobram taxas por
remessa, alm do spread.
A parte operacional tambm muito simples.
Pelo internet banking o cliente do BB pode fazer
transferncias de at US$ 3.000, at quatro vezes
num perodo de 30 dias. Se isso no for suficiente,
o cliente dever comparecer a alguma agncia do
BB e nesse caso poder fazer remessas superiores
a US$ 3.000. O BB Americas cobra uma tarifa
mensal de US$ 15 dos correntistas mas clientes
com a partir de US$ 10.000 no banco ficam isentos
dessa cobrana. Outra vantagem ter acesso a
um carto de crdito emitido nos EUA e que no
estar sujeito ao pagamento de IOF para compras
em dlar. Para saber os documentos exigidos
para a abertura de conta ou mais informaes, o
e-mail de contato do pessoal do BB em Miami
aberturadeconta@bbamericas.com.
O BB Americas provavelmente j vai resolver a
maior parte de suas necessidades em termos
de operaes bancrias, saques, pagamentos,
transferncias, cartes, etc. No entanto, na hora
de investir vale a pena buscar uma corretora
especializada em aplicaes financeiras. O BB vai
lhe oferecer principalmente o investimento em CD,
uma espcie de CDB, que paga uma taxa de juros
em dlar prxima a 1% ao ano.
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Tambm haver mais uma quantidade minguada de outras opes,

como a compra de ttulos de renda fixa de empresas brasileiras
emitidos no mercado internacional. No vejo motivo para voc se
contentar s com isso, j que um investidor com dinheiro nos EUA
pode ter acesso a dezenas de milhares de aes, ttulos de renda
fixa, fundos ou outros ativos com uma corretora. Meu conselho
bem simples: faa como os americanos, que vo ao banco quando
precisam de crdito e buscam uma corretora na hora de investir.

Algumas das maiores corretoras brasileiras tambm possuem

unidades nos EUA e oferecem o importante diferencial do
atendimento em portugus. A XP Investimentos, por exemplo, atua
em solo americano por meio da XP Securities, que possui toda a
estrutura necessria para atender traders e investidores que querem
negociar ativos nos EUA ou se sentem mais protegidos deixando
uma parte do patrimnio investido em pases desenvolvidos. A
XP Securities tem como principais diferenciais custos, agilidade e
assessores de investimento que falam portugus. Caso voc tenha
alguma dvida sobre a abertura de conta na XP Securities, envie
e-mail para private@xpsecurities.com

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Outro aspecto burocrtico que o investidor

precisa ter em mente que, ao enviar seu
dinheiro ao exterior, ficar sujeito legislao
tributria e sucessria do pas para onde os
recursos foram enviados. As regras para
o pagamento de Imposto de Renda nos
EUA so bem diferentes das brasileiras.
Tambm existem normas para o pagamento
de IR por pessoas fsicas e uma legislao
completamente diferente para quem abre
uma empresa com fim especfico de investir
no exterior. Vamos tratar primeiro das regras
vigentes para as pessoas fsicas.

Quem aplica dinheiro nos EUA como pessoa

fsica ter de pagar Imposto de Renda de 15%
para volumes de at US$ 1 milho de dlares,
podendo chegar at 30%, para volumes
superiores a US$ 20 milhes de dlares. A

alquota incidir sobre o lucro obtido nos

EUA sempre que for feita a venda de ativos
com ganho de capital. O pagamento feito
no ms seguinte venda, por meio de um
Darf (documento de arrecadao de receitas
federais) pago no Brasil. At a nenhuma
novidade em relao quilo que todo
investidor faz quando investe em aes na
Bovespa. S que para aplicaes em Bolsa nos
EUA, eventuais prejuzos registrados em um
ms no podero ser utilizados para abater
o imposto nos meses seguintes. A variao
cambial tambm entra na conta, uma vez
que o clculo do ganho de capital ser feito
em reais. Muito pouca gente sabe disso,
mas vendas de ativos inferiores a R$ 35.000
por ms tambm ficam isentas nos EUA da
mesma forma que na Bovespa.

no Brasil os dividendos recebidos so isentos

de IR e que h apenas a cobrana de IR para
a distribuio de juros sobre o capital prprio
com a alquota de 15%.

Em relao renda fixa, as regras so

diferentes da renda varivel. As pessoas
fsicas vo pagar sobre os juros recebidos
imposto segundo a tabela progressiva de IR.
Se voc registrar perdas vendendo um ttulo
de renda fixa antes do vencimento muita
gente no sabe, mas, sim, isso possvel
no poder usar esse prejuzo para abater o IR
a ser pago sobre o lucro dos meses seguintes.
Todas as alquotas citadas at agora sero
pagas Receita Federal no Brasil somente
os dividendos sobre as aes que sero
cobrados nos EUA.

J a regra dos proventos completamente

diferente e bastante complexa. Os dividendos
pagos aos cotistas de fundos de investimento
sero tributados com a tabela progressiva
do IR ou seja, com alquotas que variam
de 0 a 27,5%, de acordo com o valor dos
rendimentos. No caso de quem compra
uma ao diretamente na Bolsa e recebe
o dividendo, a Receita dos EUA cobrar na
fonte o IR com uma alquota de 30% - no
Brasil nada ser cobrado sobre esse dividendo
para evitar a bitributao. Vale lembrar que
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Mas o maior problema de fazer operaes nos EUA com uma

conta em nome da pessoa fsica o imposto sobre a herana
que ser cobrado dos herdeiros em caso de falecimento do
investidor. A alquota mnima do imposto sobre herana ser
de 40% em nvel federal e ainda h uma cobrana estadual
(alquota varia de acordo como Estado). Isso quer dizer que
se algum morre e deixa US$ 1.000.000 para os herdeiros,
eles tero de pagar ao menos US$ 400.00 para o fisco e
ficaro com no mximo US$ 600.000. Aqui possvel fazer
planejamento sucessrio, uma vez que esse imposto no
incide em fundos offshore e sobre bonds (ttulos de renda
fixa) estrangeiros. Outro detalhe: se um sujeito tiver dinheiro
numa conta conjunta com rights of survivorship com a
esposa e morrer, o dinheiro da conta fica para a esposa sem
que seja necessrio pagar imposto sobre isso.

Devido a essas regras que em seu conjunto podem ser consideradas bastante punitivas, pode fazer
mais sentido investir nos EUA por meio de um trust, uma offshore ou uma empresa americana.
Ainda que essas estruturas volta e meia apaream em escndalos de corrupo envolvendo
polticos de Braslia, saiba que so veculos absolutamente legais desde que a origem do dinheiro
seja lcita. A vantagem mais espetacular de abrir uma offshore, mandar o dinheiro para l e s
ento investir no mercado de capitais americano que o IR sobre o ganho de capital obtido s
ser cobrado quando o dinheiro for distribudo para os acionistas. Essa uma vantagem tributria
brasileira que praticamente nenhum pas do mundo confere a seus cidados. E, no aspecto
sucessrio, no haver a sobretaxao, j que, em caso de falecimento do dono de uma empresa
offshore, ela continua a existir suas cotas apenas so transferidas aos herdeiros sem a cobrana
de imposto. Com a abertura de uma offshore o investidor s no vai escapar do pagamento de
30% de imposto sobre dividendos, que nos EUA recolhido na fonte pela sua corretora. Para que
as regras sejam mais bem compreendidas e a comparao fique mais fcil, preparei esse quadroresumo que mostra como pessoas fsicas e as offshores sero tributadas nos EUA:

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N. 12 __ 2016

A tabela deixa claro que abrir uma offshore pode

permitir uma enorme economia com o pagamento
de impostos. As principais vantagens dessa estrutura
so eficincia fiscal, a proteo e o planeamento
sucessrio. A desvantagem basicamente o custo
de estruturao e manuteno da empresa, o que
torna essa estrutura mais indicada para investidores
de mdio e grande porte. Os custos de abertura,
encerramento e manuteno da offshore variam
muito dependendo da instituio escolhida para
constitu-la e do tamanho da empresa. Mas, dentro
de tudo que tenho visto, para estruturas simples no
Caribe estimo que o custo de abertura fique entre
US$ 2.000 e US$ 5.000 e a manuteno anual, entre
US$ 1.000 e US$ 3.000. J para companhias mais
sofisticadas, os custos podem ser bem mais elevados.

O diferimento fiscal que a estrutura offshore permite

ainda mais interessante para investidores com perfil
mais agressivo, que costumam fazer muitas alteraes
na carteira, uma vez que o imposto s ser pago
quando os recursos forem trazidos de volta ao Brasil.
Em relao aos custos, quanto maior o patrimnio do
cliente e quanto mais tempo o dinheiro permanecer
l fora, maior ser a diluio dessas despesas. Em
suma, levando tudo isso em considerao e baseado
na minha experincia com clientes ao longo dos
anos, caso o investidor tenha alguma preocupao
especfica em relao a proteo ou sucesso ou tenha
um patrimnio no exterior superior a US$ 300.000, de
uma maneira geral vale a pena estudar a montagem
dessa estrutura junto com um advogado especializado
e um consultor financeiro. Na maior parte das vezes
ser extremamente vantajoso.

Uma questo muito importante que precisa ser

reforada a questo da legalidade da estrutura.
A todo momento a gente l no noticirio que um
poltico que recebia propina tinha uma offshore
no exterior. E por esse motivo a estrutura acaba
sendo associada ilegalidade. Muitas pessoas que
possuem recursos no-declarados optam pela
estrutura de uma offshore no exterior para dificultar
a identificao do proprietrio da conta. Mas no h
nenhuma ilegalidade para o investidor que opta pela
estrutura, usa recursos devidamente declarados para
capitaliz-la e informa suas contas anualmente em
sua declarao de IR e ao Banco Central.

Um ltimo lembrete sobre o pagamento de impostos no

exterior: todo brasileiro que tiver mais de US$ 100.000
fora do Brasil no dia 31 de dezembro de um ano dever
informar Receita Federal a existncia desses bens na
declarao do IR do ano seguinte e tambm ter de
entregar ao Banco Central uma declarao especfica
de bens no exterior. No se preocupe que declarar a
existncia de bens no fato gerador para a cobrana
do IR voc s paga imposto quando vende ativos
com ganho de capital e embolsa esse lucro.

N. 13 __ 2016

Assim que voc tiver aberto conta no exterior, tiver

optado por investir por meio de uma empresa ou na
pessoa fsica e j tiver enviado o dinheiro para fora,
chegar a hora de comear a pensar nos ativos que
sero comprados. A seguir avalio as principais opes:

Assim como o S&P 500 deu um banho no Ibovespa nos ltimos cinco anos, tambm o
mercado imobilirio americano tem tudo para continuar a apresentar resultados melhores
que o brasileiro. Muita gente j percebeu isso. Em algumas cidades como Miami, os brasileiros
costumam ser os estrangeiros que mais compram imveis ao lado dos venezuelanos. Orlando
e Nova York tambm esto entre as cidades preferidas dos brasileiros. O pblico, no entanto,
formado basicamente por milionrios. Em geral, quem compra um imvel nos EUA est
disposto enviar ao menos US$ 1 milho para fora, entre o custo do imvel e outras aplicaes
financeiras. por isso que acho o mundo das aplicaes financeiras bem mais acessvel.

Para quem sonha em comprar um imvel nos EUA, o primeiro passo ter um visto vlido para
entrar no pas, que pode ser o de turista mesmo. Tambm necessrio abrir uma conta em
banco americano e registrar o imvel em nome de uma empresa aberta para esse fim como
forma de evitar a taxao sobre heranas. Para os investidores que esto de olho na renda
dos aluguis, os especialistas recomendam a compra de imveis comerciais ou residenciais
que permitam a locao por temporada. J quem est investindo na expectativa de obter uma
valorizao futura deve comprar uma unidade em um empreendimento imobilirio que ainda
est em desenvolvimento.
Para a imensa maioria dos brasileiros, no entanto, comprar imveis nos EUA para investimentos
no to simples, principalmente para um estrangeiro que conhece pouco o mercado, suas
taxas, suas particularidades, os custos de ter uma administrao profissional para alugar
imveis, etc. Esse outro motivo para eu preferir as aplicaes financeiras.
N. 14 __ 2016

- REITs hbridos: combinam as duas estratgias de investimentos anteriores;

- ETFs de REITs: investem em diversos REITs, diversificando os investimentos.
Existem mais de 300 REITs de capital aberto com cotas negociadas nos EUA
e o volume mdio dirio de transaes mais do que quadruplicou nos ltimos
trs anos. O retorno em aluguis de um REIT costuma ficar entre 3% e 6%
ao ano o que muito bom considerando os juros americanos e que o valor
dos imveis nos EUA costuma subir de acordo com a inflao, j que a taxa de
retorno dessa aplicao ser igual aos aluguis recebidos mais a valorizao
das propriedades. Mas ateno a uma informao muito importante: no
caso do investidor brasileiro ou de outros pases, o governo americano retm
diretamente na fonte o imposto sobre os dividendos (30%), o que tambm
inclui os aluguis pagos pelos REITs. Isso deve ser levado em conta antes de
tomar a deciso de investimento.

Uma opo mais simples e lquida do que os imveis investir

em fundos imobilirios nos EUA. Os chamados REITs (real estate
investment trust) so muito semelhantes aos fundos imobilirios
brasileiros: distribuem boa parte da renda gerada (90%), investem
majoritariamente em imveis ou ttulos relacionados a imveis
(75%) e possuem cotas negociadas em Bolsa. Os principais tipos so:
- REITs de capital: compram imveis e depois obtm receitas
principalmente do aluguel de suas propriedades. So popularmente
chamados fundos de tijolo no Brasil;
- REITs hipotecrios: investem em hipotecas de propriedades e suas
receitas so geradas principalmente pelos juros sobre os emprstimos
hipotecrios;

O mercado de aes americano gigantesco quando comparado ao brasileiro.

So mais de 10.000 empresas com aes negociadas em mais de 10 diferentes
Bolsas. Mas a maioria dos investidores brasileiros sabe pouco sobre o que
negociado alm do que mostrado nos filmes sobre Wall Street. Um nmero
to grande de empresas s torna ainda mais difcil a vida de quem precisa
escolher trs ou quatro papis para colocar na carteira. Pessoalmente gosto
muito da opo de comprar ETFs (exchanged traded funds, ou fundos com
cotas negociadas em Bolsa) ao invs de aes porque cada ETF j vai lhe
garantir uma diversificao em dezenas ou centenas de empresas reduzindo
muito a chance de que uma nica escolha extremamente infeliz provoque
danos irreparveis a sua carteira.
N. 15 __ 2016

Com os ETFs, ao comprar uma cota o investidor

na verdade est adquirindo um conjunto de ativos,
o que permite uma maior diversificao e acesso
a ativos mais restritos com uma quantia pequena
de dinheiro. E como uma ao, esses fundos so
negociados em Bolsa e podem ser comprados
e vendidos a qualquer momento. No Brasil s
existem ETFs de aes e com estratgia passiva,
que replicam ndices (Ibovespa, IbrX, S&P, etc.)
ou setores (consumo, imobilirio, etc. J nos EUA
existem ETFs para todos os gostos: renda fixa,
aes, commodities, ativos de qualquer regio do
mundo e com gesto ativa ou passiva. Lgico que
voc pode comprar um ETF bem simples que siga o
S&P 500, por exemplo. Mas tambm pode pensar
em qualquer estratgia de investimento que,
muito provavelmente, ser possvel encontrar um
ETF que faa o trabalho. E o mais legal, na minha
opinio, que o investidor pode operar comprado
ou vendido. No total, quase 30% dos negcios em
Wall Street incluem ETFs e essa uma indstria
que cresce a taxas que alcanam 25% ao ano. No
mundo todo j existem mais de 5.000 ETFs!
Vou dar alguns exemplos do nvel de
desenvolvimento dessa indstria. Suponhamos
que o investidor acredite que a volatilidade do
mercado est muito baixa. Em vez de montar uma
estratgia complexa com opes, como no Brasil,
possvel comprar um ETF de volatilidade: iPath
S&P 500 VIX ST Futures ETN (cdigo: VXX). Para
os investidores tecnolgicos que querem surfar
o crescimento no mercado de smartphones, por

exemplo, existe um ETF exclusivamente dedicado

a gadgets, incluindo fabricantes de celulares,
desenvolvedores de software e provedores de
rede do mundo todo: First Trust Nasdaq CEA
Smartphone Index Fund (cdigo: FONE). E por a
vai.
Mas se engana quem pensa de ETFs so apenas
para investidores arrojados. possvel comprar um
ETF que invista somente nos ttulos de renda fixa
mais lquidos do mundo de empresas classificadas
como investment grade (menos arriscadas):
iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond
ETF (cdigo: LQD). Enfim, deu para entender que
as opes so muitas, n? Se voc quer investir nos
EUA, s definir qual ser a estratgia e dar um
Google seguido da sigla ETF que provavelmente
voc encontrar um ativo parta isso.
Alm da diversificao e da variedade de oferta,
outro atrativo dos ETFs so as aplicaes iniciais
bastante reduzidas e, principalmente, os baixos
custos. As taxas de administrao/gesto de um
ETFs so, em mdia, equivalentes a um sexto do
que cobram os fundos tradicionais. por isso que
no apenas pessoas fsicas como tambm muitos
investidores institucionais defendem os ETFs como
veculo para conseguir melhores performances no
longo prazo. Para saber a taxa de administrao
de um ETF, basta entrar no site de seu emissor,
encontrar o ETF buscado e achar a expense ratio.
Quanto menor a taxa, melhor para o investidor.
No esquea de tambm avaliar a liquidez. No
N. 16 __ 2016

adianta nada voc comprar um ETF com baixa taxa de administrao se

na hora de comprar ser preciso pagar gio e na hora de vender ser
necessrio aceitar um desgio em relao ao ltimo negcio. Se voc
olhar no livro de ofertas e perceber que a melhor cotao de compra (bid
price) muito diferente do melhor preo de venda (ask price), sinal
que o custo de liquidez pode ser bem elevado.

Alm de aes, ETFs e fundos imobilirios, h ainda uma tima opo

de aplicao financeira nos EUA: os ttulos de renda fixa negociados no
mercado internacional, conhecidos como bonds. primeira vista, muita
gente acha pouco atrativo investir em renda fixa no exterior porque os
juros esto muito altos no Brasil ao mesmo tempo em que aparecem
prximos das mnimas histricas nos EUA. Mas acredito que essa seja uma
anlise superficial que s considera a taxa bsica das economias. Vou dar
um exemplo. Os bonds de grandes empresas estatais brasileiras como
a Petrobras e o Banco do Brasil chegaram a garantir rendimentos anuais
em dlar prximos a 10% neste ano. Quando comparada com uma Selic
de 14,25% ao ano, me parece que teria sido uma excelente escolha receber
10% em dlar devido proteo proporcionada por uma moeda forte.
lgico que taxas to altas em dlar s podem ser encontradas no mercado
quando a percepo de risco dos investidores em relao a um papel
extremamente elevada. Os ttulos do Tesouro americano com vencimento
em 30 anos pagam juros de cerca de 2,5% ao ano. Os juros dos papis do
BB s ultrapassaram 10% em janeiro porque o petrleo despencou e se
espalhou pelo mercado um temor de que os bancos mais expostos a essa
indstria poderiam quebrar, levando a quedas drsticas de praticamente
todas as aes do setor financeiro ao redor do globo. O mesmo aconteceu
com a Petrobras: o mercado comeou a questionar se a empresa teria

caixa para arcar com sua pesada dvida com um preo do barril to baixo. Com a
recuperao do petrleo, os ttulos dessas duas estatais se recuperaram, e hoje os
juros so mais baixos que 10%.
O segredo para montar uma carteira de bonds bem rentvel diversificar os
riscos. Seja no Brasil ou nos EUA, empresas quebram. Se voc mira retornos de 6%
ou 7% em dlar, no poder comprar apenas ttulos com grau de investimento e
precisar correr o risco de empresas chamadas de high yield. Dentro desse grupo
h companhias endividadas que esto cumprindo com todas as suas obrigaes,
mas que, em algum momento, podero no ter mais dinheiro para honr-las.
Tambm h empresas de setores como de tecnologia, que podem crescer dois ou
trs dgitos ao ano, mas ainda no so lucrativas. Ou h empresas que j foram
fortes geradoras de caixa no passado, mas que ultimamente esto no vermelho.
muito difcil para o pequeno investidor antecipar qual empresa vai quebrar. Ento
o melhor conselho que posso dar comprar uma cesta de empresas de maneira que
a quebra de uma delas no coloque em risco seu patrimnio. Funciona assim: se voc
quer aplicar 20% de seu patrimnio em bonds, compre ttulos de 20 empresas
diferentes, sendo 1% do patrimnio em cada uma. assim que grandes investidores
investem em bonds. E a partir dessa premissa que voc deveria construir sua
carteira, seja com a compra direta de bonds, seja com o investimento em fundos
de renda fixa high yield bastante diversificados.
N. 17 __ 2016

Uma das caractersticas mais interessantes do mercado americano

a possibilidade de alavancagem. Os juros nos EUA so bem
menores que no Brasil ou seja, os emprstimos oferecidos
pelos bancos americanos so bem mais baratos. Ento um
investidor que tenha recursos no exterior e deseje tirar proveito
disso pode dar seus investimentos como garantia para conseguir
um emprstimo barato e aplicar esse dinheiro com o objetivo
de alavancar o retorno da carteira. Mas o que isso quer dizer
exatamente? A grande maioria das instituies financeiras no
exterior concede emprstimos a seus clientes tomando como
garantia seus investimentos financeiros. O banco avalia a
qualidade dos investimentos na carteira do cliente (se so ativos
mais seguros ou mais especulativos) e concede um emprstimo
sobre um percentual da carteira.

E olhem s que curioso: a modalidade de alavancagem que mais tenho visto entre os
investidores brasileiros a de clientes que tomam emprstimos sobre seus investimentos
no exterior para enviar o dinheiro ao Brasil. Alm do ganho no investimento em ttulos de
renda fixa no Brasil, o cliente, dependendo do caso e da estrutura, evita o pagamento de IR
sobre o ganho financeiro que teve no exterior, j que o dlar se valorizou muito nos ltimos
anos e o pessoal que tinha dinheiro em Miami fez fortunas com isso.
Em relao a esse assunto, acho que dois alertas precisam ser feitos. O primeiro que
a alavancagem tambm pode ter o efeito colateral de turbinar as perdas se o investidor
aplicar mal os recursos. Logo, seja cauteloso. O segundo que voc no tente alavancar
sua carteira tomando emprstimo em um banco no Brasil porque os juros cobrados so
estratosfricos. At j vi gente tomar emprstimo consignado no Brasil para investir em
ativos de renda varivel. Mas nunca recomendei isso porque acho que a possibilidade de
quebrar a cara enorme. J nos EUA, pode ser uma boa opo.

Vamos colocar em nmeros para facilitar. Digamos que o investidor

tenha US$ 1 milho investidos em ativos financeiros que geram
retornos em dlar de 6% ao ano. A instituio financeira avalia a
carteira e concede uma alavancagem de 70%. Ou seja, liberado
um emprstimo de US$ 700.000 a uma taxa de juros de 3% ao
ano com os prprios ativos da carteira colocados como garantia de
pagamento. O investidor pega esse emprstimo de US$ 700.000
e reinveste na mesma carteira que gera 6% ao ano. Sendo assim,
seu ganho anual deixa de ser de US$ 60.000 (6% de US$ 1 milho)
e passa a ser de US$ 102.000 (6% de US$ 1,7 milho). No entanto,
esse investidor tem um custo de US$ 21.000 do emprstimo (3%
de US$ 700.000). Concluso: a carteira passa a render 8,1% ao
ano (US$ 102.000 US$ 21.000 = US$ 81.000 ou 8,1%) em vez
de 6% sobre os recursos investidos. Percebeu como nos EUA a
alavancagem pode ser vantajosa?
N. 18 __ 2016

Chegamos ao final desse ebook. Acredito que tenha

passado muitas informaes interessantes para quem
deseja avaliar a viabilidade de construir uma carteira
global de investimentos. lgico que que h muitas
outras informaes que no foram includas nesse
ebook, mas pode ficar tranquilo que todas as pessoas
que se cadastraram no InfoMoney para baix-lo
continuaro a receber contedos produzidos por mim
sobre investimentos nos EUA. Continuaremos em
contato por e-mail e em breve trarei muitas novidades.

N. 19 __ 2016