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FINANCIEROS
Mayo, 2016
El
balance
de
situacin
es
un
estado
contable
que
refleja
la
situacin
patrimonial
de
la
empresa
en
un
momento
determinado.
Se
compone
de:
Por
un
lado,
de
los
bienes
y
derechos
que
posee
la
empresa.
Constituyen
el
activo
del
balance.
.
Por
otro,
de
las
deudas
y
el
capital
propio,
forman
el
pasivo
de
dicho
balance
Balance
de
situacin
[1]
Tambin
se
puede
decir
que
en
el
activo
se
presentan
todas
las
inversiones
que
ha
realizado
la
empresa
y
en
el
pasivo
se
indica
la
forma
en
que
se
han
financiado
dichas
inversiones.
Los
conceptos
ms
importantes
son
los
siguientes:
El
balance
de
situacin
siempre
est
referido
a
una
fecha
determinada.
Se
expresa
en
unidades
monetarias.
La
suma
de
las
partidas
del
activo
(bienes
y
derechos)
ha
de
ser
igual
a
la
suma
de
las
partidas
del
pasivo
(capital
y
deudas),
es
decir,
total
activo
=
total
pasivo.
[1]
En
puridad
el
pasivo
lo
compone
solamente
el
endeudamiento
de
la
empresa,
por
ello,
a
la
parte
derecha
del
balance
debiera
denominarse
pasivo
ms
neto
patrimonial,
pero
en
la
prctica
se
denomina
pasivo
a
toda
la
columna
de
financiacin
de
la
empresa,
sea
sta
financiacin
ajena
o
propia.
Masas
Patrimoniales
Activo.
Los
elementos
que
componen
el
activo
del
balance
se
ordenan
en
dos
grandes
masas
patrimoniales
en
funcin
del
tiempo
en
que
se
piensa
que
permanecern
en
la
empresa
estos
elementos:
1.
Dentro
del
activo
no
corriente
se
incluyen
todos
los
elementos
que
permanecern
en
la
empresa
durante
ms
de
un
ejercicio
(ao).
2.
Dentro
del
activo
corriente
se
incluyen
aquellos
elementos
cuya
permanencia
en
la
empresa
se
espera
que
sea
menor
a
un
ejercicio
(ao).
Pasivo.
A
su
vez,
los
elementos
que
componen
el
pasivo
del
balance
se
dividen
en
tres
grandes
masas
patrimoniales
en
funcin
del
plazo
de
vencimiento,
es
decir,
en
funcin
de
su
exigibilidad:
1.
Fondos
propios:
no
tienen
consideracin
de
deuda,
por
lo
que
no
a plica
un
plazo
de
vencimiento.
Por
ello
tambin
se
le
denomina
No-Exigible.
2.
Pasivo
no
corriente:
est
compuesto
por
todas
las
deudas
que
tienen
un
plazo
de
vencimiento
superior
a
un
ao.
3.
Pasivo
corriente:
est
constituido
por
todas
las
deudas
que
tienen
un
plazo
de
vencimiento
igual
o
inferior
a
un
ao.
Para
completar
este
mdulo,
en
los
siguientes
apartados,
indicaremos
las
partidas
ms
importantes
que
componen
cada
una
de
las
masas
patrimoniales.
En
este
apartado
se
incluyen
todos
los
activos
que
se
piensa
que
permanecern
en
la
empresa
durante
ms
de
un
ao.
Los
activos
no
corrientes
son
las
inversiones
realizadas
por
la
empresa
cuyos
efectos
se
proyectan
a
lo
largo
de
ms
de
un
ejercicio
econmico,
es
decir,
los
bienes
y
derechos
destinados
a
servir
de
forma
duradera
en
la
empresa
o
al
menos
por
un
perodo
superior
a
doce
meses.
Los
activos
no
corrientes,
tambin
reciban
anteriormente
el
nombre
de
activos
fijos
o
activos
inmovilizados,
denominaciones
que
siguen
utilizndose
en
la
prctica.
En
este
mdulo,
cuando
hablemos
de
activos
no
corrientes,
tambin
utilizaremos
indistintamente
las
denominaciones
de
activos
fijos
o
inmovilizados.
Las
partidas
del
activo
no
corriente
ms
significativas
son
las
siguientes:
a)
Inmovilizado
inmaterial
o
tambin
llamado
inmovilizado
intangible.
Donde
se
incluyen
los
activos
no
monetarios
sin
apariencia
fsica
(inmateriales)
susceptibles
de
valoracin
econmica.
Los
principales
activos
intangibles
seran:
Gastos
en
investigacin
y
desarrollo
Concesiones
administrativas
Propiedad
industrial
Fondo
de
comercio
(Goodwill)
Aplicaciones
informticas
b)
Inmovilizado
material
Constituido
por
elementos
patrimoniales
tangibles,
muebles
o
inmuebles
que
se
utilizan
en
la
actividad
permanente
y
productiva
de
la
empresa.
Dentro
del
inmovilizado
material,
las
partidas
ms
importantes
seran:
Terrenos
y
construcciones
Instalaciones
Maquinaria
y
utillajes
Mobiliario
Equipos
informticos
Elementos
de
transporte
c)
Inversiones
Inmobiliarias
Activos
inmuebles
que
se
poseen
para
obtener
resultados,
plusvalas
o
ambas
en
lugar
de
su
uso
para
la
produccin
o
fines
administrativos
de
la
empresa.
d)
Inmovilizado
financiero
Inversiones
financieras
permanentes
o
a
largo
plazo
en
empresas
de
grupo,
asociadas
u
otras
empresas
no
relacionadas
cualquiera
que
sea
su
forma
de
instrumentacin.
Podemos
considerar
como
inmovilizado
financiero
las
inversiones
en
participantes
de
empresas,
los
crditos
a
largo
plazo
concedidos
por
la
empresa,
los
valores
de
renta
fija
y
los
depsitos
a
largo
plazo
entre
otros.
Antes
de
seguir
adelante,
es
importante
tener
claro
en
qu
se
diferencian
los
conceptos
de
inversin
y
gasto.
Conceptos
que
habitualmente
nos
pueden
llevar
a
confusin.
En
contabilidad
financiera,
cuando
hablamos
de
gasto
e
inversin,
bsicamente
estamos
hablando
en
ambos
casos
de
la
adquisicin
de
bienes
y
servicios
para
su
consumo.
La
diferencia
principal
la
tenemos
en
el
tiempo:
La
inversin
es
la
adquisicin
de
un
bien
que
va
a
quedarse
en
la
empresa
durante
un
periodo
de
tiempo
superior
a
un
ao.
El
gasto
es
la
adquisicin
de
un
bien
que
vamos
a
consumir
en
un
periodo
de
tiempo
inferior
a
un
ao.
Por
consiguiente
podemos
decir
lo
siguiente:
Inversin:
gasto
a
largo
plazo.
Las
tres
masas
patrimoniales
que
componen
el
pasivo
del
balance
son:
Patrimonio
neto:
esta
masa
patrimonial
tambin
llamada
fondos
propios,
capitales
propios,
recursos
propios
o
no
exigible,
se
compone
de
todos
los
pasivos
que
no
tienen
consideracin
de
deudas.
Las
partidas
ms
importantes
que
componen
el
patrimonio
neto
son:
a)
Capital
social:
las
aportaciones
de
los
socios.
b)
Reservas:
son
las
cuentas
que
recogen
los
beneficios
producidos
por
la
empresa
que
no
se
han
distribuido
entre
los
socios.
Dentro
de
esta
masa
patrimonial
tambin
se
recogeran
las
posibles
prdidas
generadas
por
la
empresa.
Estas
prdidas
apareceran
en
negativo
y,
en
consecuencia,
reduciran
el
patrimonio
neto
de
la
empresa.
Pasivo
no
corriente:
est
integrado
por
todas
las
deudas
de
la
empresa
con
sus
acreedores
(entidades
financieras
u
otros
acreedores)
que
tienen
un
plazo
de
vencimiento
superior
a
los
doce
meses.
Anteriormente
al
pasivo
no
corriente
se
lo
denominaba
exigible
o
deuda
a
largo
plazo.
En
este
mdulo
utilizaremos
ambas
denominaciones
indistintamente.
Se
denominan
recursos
permanentes
o
pasivos
fijos
de
una
empresa
a
la
suma
de
sus
fondos
propios
ms
las
deudas
a
largo
plazo.
Representa
la
financiacin
con
qu
cuenta
la
empresa
con
una
permanencia
importante
en
el
tiempo,
ya
que
o
bien
no
tiene
vencimiento
(Fondos
Propios)
o
bien
su
vencimiento
es
a
largo
plazo
(Pasivo
no
corriente)
Pasivo
corriente:
incluye
las
deudas
cuyo
plazo
de
vencimiento
no
supera
los
doce
meses.
Se
pueden
dividir
las
deudas
a
corto
plazo
entre:
a)
Las
que
tienen
un
coste
financiero
(deudas
con
entidades
financieras,
por
ejemplo)
b)
Las
que
no
tienen
coste
financiero
(como
son
normalmente
las
deudas
con
proveedores,
acreedores,
Administraciones
Pblicas
y
personal)
Anteriormente
al
pasivo
corriente
se
le
denominaba
exigible
a
corto
plazo.
En
este
mdulo
utilizaremos
indistintamente
ambas
denominaciones.
Ver video YouTube > Library > Finanzas de la Empresa > 4. Tcnica de la Escalera
El
balance
de
situacin
de
una
empresa
sigue
un
orden
especfico,
los
activos
se
ordenan
de
menor
a
mayor
liquidez,
en
cambio
los
pasivos
se
ordenan
de
menor
a
mayor
exigibilidad.
Se
debe
tener
claro
que
el
total
de
activos
y
pasivos
siempre
ser
igual,
es
decir
lo
invertido
es
igual
a
lo
financiado.
En
el
activo,
normalmente
se
ordenan
todos
los
elementos
en
funcin
de
su
liquidez,
es
decir,
en
funcin
de
la
facilidad
que
tiene
un
bien
en
convertirse
en
dinero.
El
dinero
en
caja
o
bancos
es
lo
ms
liquido
que
hay.
Por
otro
lado,
las
partidas
del
pasivo
se
suelen
ordenar
en
funcin
del
nivel
de
exigibilidad
de
cada
uno
de
los
elementos
que
la
componen.
Un
elemento
ser
ms
exigible
cuando
menor
sea
el
plazo
en
que
vence.
El
capital
propio
es
el
pasivo
menos
exigible,
en
cambio
las
deudas
con
proveedores
suelen
ser
exigibles
a
corto
plazo.
Este
criterio
se
utiliza
en
situaciones
normales
de
actividad
de
una
empresa.
En
una
situacin
de
concurso
de
acreedores
(anteriormente
llamada
suspensin
de
pagos)
o
de
liquidacin,
podra
ser
que
un
activo
no
corriente
(por
ejemplo,
un
vehculo)
sea
ms
fcil
de
convertir
en
dinero
que
el
stock
que
tiene
la
empresa,
pero
a
la
hora
de
ordenar
un
balance
se
debe
hacer
siempre
en
el
supuesto
de
normal
actividad
de
la
empresa.
Sabas
que...
En
muchos
pases
de
Amrica
Latina
y
en
el
Estados
Unidos,
el
orden
de
las
partidas
del
balance
es
inverso.
Los
activos
se
ordenan
de
mayor
a
menor
liquidez,
y
los
pasivos,
de
mayor
a
menor
exigibilidad.
Normalmente,
el
anlisis
del
balance
se
hace
a
partir
de
balances
de
situacin
histricos
referentes
a
los
dos
o
tres
ltimos
aos
de
la
empresa.
Tambin
se
puede
realizar
con
el
balance
previsto
para
los
prximos
ejercicios.
Es
importante
remarcar
que
el
balance
de
situacin
ha
de
reflejar
"la
imagen
fiel
de
la
empresa"
lo
que
significa
que,
como
paso
preliminar
al
anlisis
de
balances,
se
ha
de
comprobar
que
sus
datos
sean
fiables.
En
el
caso
de
que
estos
datos
no
fuesen
fiables,
las
conclusiones
del
anlisis
siempre
seran
errneas.
Cuando
el
balance
de
situacin
ya
est
debidamente
ordenado
y
preparado
para
el
anlisis,
se
empieza
por
el
clculo
de
sus
porcentajes.
Para
ello
se
calcula
el
porcentaje
que
representa
cada
grupo
patrimonial
en
relacin
al
total
del
activo.
A
continuacin
se
detalla
un
balance
de
una
empresa
con
sus
porcentajes
calculados:
Activo
Mill.
%
Activo
no
corriente
40
44
Existencias
20
22
Realizable
25
28
Disponible
5
6
Total
activo
90
100
Pasivo
Mill.
%
Fondos
propios
20
22
Pasivo
no
corriente
30
33
Pasivo
corriente
40
45
Total
pasivo
90
100
Una
vez
que
se
han
calculado
los
porcentajes,
ya
se
pueden
obtener
las
primeras
conclusiones
a
partir
de
los
siguientes
principios
orientativos
de
tipo
general:
1.
El
activo
corriente
o
circulante
ha
de
ser
mayor,
y
si
es
posible
casi
el
doble,
que
el
pasivo
corriente
o
exigible
a
corto
plazo.
Esto
es
preciso
para
que
la
empresa
no
tenga
problema
de
liquidez
y
pueda
atender
sus
pagos.
2.
El
realizable
ms
el
disponible
han
de
igualar
aproximadamente
el
exigible
a
corto
plazo.
Con
este
principio
se
matiza
el
anterior,
ya
que
una
empresa
puede
tener
un
activo
corriente
(existencias
+
realizable
+
disponible)
muy
elevado
pero
siendo
las
existencias
la
partida
predominante
y,
por
tanto,
no
tener
efectivo
ni
realizable
para
poder
atender
los
pagos.
3.
Los
fondos
propios
debieran
ascender
aproximadamente
a
un
40%
del
total
del
pasivo.
Este
porcentaje
de
fondos
propios
es
preciso
para
que
una
empresa
est
suficientemente
capitalizada
y
su
endeudamiento
no
sea
excesivo
4.
El
activo
no
corriente
ha
de
estar
financiado
por
recursos
permanentes
(fondos
propios
+
exigible
a
largo
plazo).
Todos
estos
principios
generales
orientativos
los
veremos
con
ms
detalle
ms
adelante,
cuando
analicemos
las
ratios
de
liquidez
y
endeudamiento.
A
partir
de
los
porcentajes
calculados
se
pueda
obtener
el
grfico
del
balance.
En
el
caso
del
ejemplo
anterior,
el
grfico
sera
el
siguiente:
[1].
Activo
Pasivo
Fondos
propios
22%
Activo
no
corriente
44%
Pasivo
no
corriente
33%
Existencias
22%
Realizable
28%
Pasivo
corriente
45%
Disponible
6%
Con
el
grfico
del
balance
se
llegan
a
las
mismas
conclusiones
que
con
los
porcentajes,
no
obstante,
el
grfico
permite
obtener
una
visin
ms
clara
de
los
problemas
y
es
recomendable
para
la
elaboracin
de
informes.
Los
porcentajes
y
el
grfico
tambin
pueden
hacerse
sobre
varios
balances
de
una
misma
empresa,
de
esta
forma
se
podr
comprobar
la
evolucin
de
las
diferentes
masas
patrimoniales
a
lo
largo
del
tiempo.
Al
anlisis
de
un
solo
balance
se
le
llamaanlisis
esttico,
y
al
que
trata
ms
de
un
balance,
se
le
llama
anlisis
dinmico.
[1]
Estos porcentajes son orientativos y dependen mucho del sector de actividad de la empresa
Fondos
propios
Activo
no
corriente
Exigible
a
largo
plazo
Existencias
Realizable
+
disponible
Exigible
a
corto
plazo
Empresa
comercial:
En
ellas
el
activo
no
corriente
acostumbra
a
ser
poco
importante
por
no
tener
la
necesidad
de
precisar
de
equipo
productivo
ni
de
realizar
grandes
inversiones
en
inmovilizado.
Por
ello,
este
tipo
de
empresas
no
suelen
disponer
de
financiacin
a
largo
plazo.
Su
balance
ideal
podra
ser
el
siguiente:
Activo
no
corriente
Fondos
propios
Existencias
Realizable
Exigible
a
corto
plazo
Disponible
En
este
caso,
tambin
podemos
comprobar
que
los
fondos
propios
representan
ms
del
40%
del
total
del
pasivo
y
que
el
realizable
ms
el
disponible
es
igual
al
exigible
a
corto
plazo.
Con
este
apartado
damos
por
finalizado
el
Mdulo
1.
En
el
siguiente
mdulo
podrs
ver
si
la
empresa
va
bien,
o
no,
y
para
ello
conocers
la
Cuenta
de
Resultados
(la
Cuenta
de
Prdidas
y
Ganancias)
2.1.
Definicin
y
concepto
El
primer
vdeo
de
este
mdulo
introduce,
mediante
un
ejemplo
prctico,
la
primera
parte
de
la
estructura
de
la
Cuenta
de
resultados
(o
cuenta
de
prdidas
y
ganancias),
es
decir
hasta
el
beneficio
ordinario
o
BAII.
Ver
video
YouTube
>
Library
>
Finanzas
de
la
Empresa
>
5.
La
hora
de
la
verdad
I
La
cuenta
de
prdidas
y
ganancias
o
cuenta
de
resultados
es
el
documento
que
informa
del
resultado
de
la
gestin
de
la
empresa
como
consecuencia
de
las
operaciones
ordinarias
(
ingresos
y
gastos)
que
realiza
de
forma
continuada,
durante
un
periodo
determinado
de
tiempo
y
de
las
cuales
se
obtiene
un
resultado.
Nos
informa
de
la
situacin
econmica
de
la
empresa.
Un
ingreso
es
toda
operacin
que
suponga
un
incremento
del
valor
patrimonial
de
la
empresa.
La
produccin,
comercializacin
y
venta
de
bienes,
as
como
la
prestacin
de
servicios
u
otro
tipo
de
operaciones
similares
que
se
enmarcan
dentro
de
la
actividad
econmica
de
una
empresa.
Un
gasto
es
toda
operacin
que
disminuye
el
valor
patrimonial
de
la
empresa:
el
consumo
de
bienes
y
servicios
para
llevar
a
cabo
su
actividad.
2.2.
Ordenacin
de
la
cuenta
de
resultados
Existen
distintas
posibilidades
de
presentar
la
cuenta
de
prdidas
y
ganancias
de
una
empresa
segn
la
forma
en
que
deseemos
clasificar
los
ingresos
y
los
gastos.
Podemos
estructurar
la
cuenta
de
resultados
ordenando
los
ingresos
y
gastos
en
funcin
de
su
naturaleza
o
de
una
forma
analtica.
Independientemente
de
estos
formatos,
para
analizar
una
cuenta
de
resultados
es
recomendable
presentar
todos
sus
gastos
e
ingresos
en
forma
de
lista
o
cascada
y
clasificarlos
dependiendo
de
su
funcin,
tal
y
como
sigue.
Ventas
netas.
Incluye
la
facturacin
por
la
actividad
propia
de
la
explotacin
de
la
empresa.
Contablemente
son
ingresos
pero
no
necesariamente
cobros.
Gastos
variables
o
proporcionales
de
fabricacin.
Son
todos
los
gastos
de
fabricacin
directamente
imputables
a
las
ventas,
o
sea
la
materia
prima,
la
mano
de
obra
directa
y
los
gastos
directos
de
fabricacin.
Gastos
variables
o
proporcionales
de
comercializacin.
Son
todos
los
gastos
de
comercializacin
directamente
imputables
a
las
ventas,
como
los
portes
de
ventas,
comisiones,
etc.
Al
conjunto
de
gastos
variables
frecuentemente
se
le
denomina
coste
de
las
ventas
o
coste
de
los
productos
vendidos.
Gastos
de
estructura.
Son
todos
aquellos
gastos
necesarios
que
constituyen
la
estructura
de
funcionamiento
de
una
empresa
y
en
los
que
se
incurre
de
forma
peridica.
A
los
gastos
de
estructura
tambin
se
los
llama
gastos
fijos
porque
no
son
imputables
a
las
ventas
y
son
independientes
del
nivel
de
actividad
de
la
empresa.
Como
ejemplos
de
gastos
de
estructura
podemos
sealar
los
siguientes:
sueldos
y
salarios,
cargas
sociales,
suministros
(agua,
electricidad,
telfono,
etc.),
servicios
profesionales
independientes
(asesoras,
gestoras),
reparacin
y
mantenimiento,
arrendamientos,
publicidad
y
propaganda,
primas
de
seguros,
material
de
oficina,
otros
servicios,
tributos
y
tasas,
etc.
Amortizaciones.
Es
el
gasto
que
corresponde
a
la
cuota
anual
de
amortizacin
del
periodo.
Al
analizar
los
activos
no
corrientes
del
balance
de
la
empresa,
hemos
visto
que
sufren
un
desgaste
o
depreciacin
a
lo
largo
del
tiempo
como
consecuencia
de
su
utilizacin
en
el
proceso
productivo,
de
su
obsolescencia
o
por
el
simple
paso
del
tiempo.
Cada
ao
se
ha
de
reflejar
en
la
cuenta
de
resultados
como
gasto
del
ejercicio
la
disminucin
del
valor
experimentado
por
dichos
bienes.
De
esta
forma,
distribuimos
el
gasto
realizado
(inversin)
en
funcin
del
periodo
de
tiempo
en
que
vamos
a
utilizar
dicho
bien
(gasto).
Esta
cuota
anual
de
amortizacin
contablemente
se
llama
dotacin
para
amortizaciones.
Otros
ingresos
y
gastos.
Son
todos
los
ingresos
y
gastos
de
la
explotacin
que
no
se
pueden
incluir
en
ninguno
de
los
grupos
anteriores;
por
ejemplo,
las
subvenciones
de
explotacin.
Ingresos
y
Gastos
financieros.
En
esta
partida
se
incluyen
todos
los
gastos
e
ingresos
financieros
de
la
empresa.
De
este
modo,
no
solamente
se
han
de
imputar
todos
los
gastos
bancarios
(intereses
y
comisiones),
sino
tambin
los
intereses
financieros
cobrados
por
la
empresa.
Gastos
e
ingresos
extraordinarios.
Son
los
que
no
guardan
una
relacin
directa
con
la
actividad
ordinaria
y
tpica
de
la
empresa,
ni
cabe
esperar
que
vayan
a
producirse
peridicamente
ni
de
forma
habitual;
por
ejemplo,
gastos
producidos
por
inundaciones
e
incendios,
multas
y
sanciones,
etc.
Impuesto
de
sociedades.
Es
el
impuesto
sobre
el
beneficio
del
perodo
A partir de los grupos anteriores, la cuenta de prdidas y ganancias se estructura de la siguiente forma:
El
beneficio
antes
de
intereses
e
impuestos
(BAII
o
EBIT
por
sus
siglas
en
ingles
Earnings
Before
Interests
and
Taxes),
no
incluye
los
resultados
extraordinarios
y
coincide
con
el
resultado
de
las
actividades
ordinarias
de
la
empresa.
El
margen
bruto
se
calcula
teniendo
en
cuenta
los
siguientes
conceptos:
El
consumo
de
las
existencias
o
coste
de
las
ventas
se
valoran
a
partir
de
las
compras
realizadas
durante
el
ejercicio
y
de
la
variacin
de
existencias
que
se
ha
producido
entre
el
inicio
y
el
cierre
de
dicho
ejercicio,
en
funcin
de
la
frmula
siguiente:
Consumo
=
compras
+
existencias
iniciales
existencias
finales
CV
=
C
+
Ei
Ef
De
esta
forma,
el
gasto
de
consumo
de
materia
prima
u
otras
existencias
son
directamente
proporcionales
a
las
ventas
efectuadas
y
no
tiene
que
coincidir
con
las
compras
realizadas.
En
el
siguiente
documento
descargable
podris
ver
un
ejemplo
del
clculo
del
margen
bruto.
2.3.
Beneficio
neto
y
R.O.E.
Continuamos
con
el
ejemplo
del
vdeo
anterior
para
explicar
la
segunda
parte
de
la
estructura
de
la
cuenta
de
resultados
(o
cuenta
de
prdidas
y
ganancias),
es
decir
hasta
el
Beneficio
Neto.
Ver video YouTube > Library > Finanzas de la Empresa > 6. La hora de la verdad II
El
beneficio
neto
es
un
resultado
contable,
es
decir
no
necesariamente
el
beneficio
neto
estar
ubicado
en
el
disponible.
Asimismo,
los
ingresos
que
se
reflejan
en
una
cuenta
de
resultados
no
significan
necesariamente
cobros,
ya
que
los
ingresos
se
contabilizan
en
la
fecha
de
devengo,
de
igual
manera
que
los
gastos,
que
tampoco
deben
confundirse
con
los
pagos.
2.4.
Relacin
entre
balance
de
situacin
y
cuenta
de
resultados
El
balance
de
una
empresa
y
su
cuenta
de
resultados
estn
estrechamente
relacionados.
Al
cierre
del
ejercicio
econmico,
los
socios
de
la
empresa
se
renen
en
la
Junta
General
de
Accionistas
para
decidir
de
qu
forma
se
reparten
los
resultados
netos
obtenidos.
Bsicamente
deben
decidir:
-
Qu
parte
del
beneficio
(resultado)
se
destina
a
reservas
y
qu
parte
se
va
a
distribuir
entre
los
accionistas,
en
concepto
de
dividendos?
El
resultado
retenido
(beneficio
no
distribuido)
formar
parte
de
los
fondos
propios
de
la
empresa
y
se
contabilizar
dentro
de
las
partidas
de
reservas.
Estas
reservas
reforzarn
la
autofinanciacin
de
la
empresa,
incrementando
su
valor
de
una
forma
u
otra,
ya
sea
mediante
el
aumento
de
valor
de
sus
activos
(compra
de
inmovilizado,
existencias
o
ms
saldo
en
bancos),
o
mediante
la
disminucin
de
su
pasivo
exigible,
reduciendo
la
deuda
con
terceros.
En
el
caso
de
que
el
resultado
del
ejercicio
sea
de
prdidas,
stas
sern
traspasadas
a
la
cuenta
de
resultado
negativo
del
ejercicio,
que
acabar
aadindose
a
la
cuenta
de
resultados
negativos
de
ejercicios
anteriores.
Esta
cuenta
forma
parte
de
los
fondos
propios
de
la
empresa
y
disminuye
el
valor
patrimonial
de
la
misma.
2.5.
Anlisis
de
la
cuenta
de
prdidas
y
ganancias
El
anlisis
de
una
cuenta
de
resultados
o
anlisis
econmico
ayuda
a
verificar
la
manera
en
que
genera
resultados
una
empresa
y
en
cmo
mejorarlos.
El
anlisis
se
concentra
en
los
resultados
ordinarios,
ya
que
los
extraordinarios
no
suelen
ser
representativos
de
la
gestin
desarrollada
por
la
empresa.
El
anlisis
de
los
resultados
ordinarios
permite
evaluar
cuestiones
como
las
siguientes:
Evolucin
de
la
cifra
de
ventas
global
y
por
productos.
Evolucin
del
margen
bruto
global
y
por
productos.
Evolucin
de
los
gastos
de
estructura
y
financiacin.
Clculo
de
las
ventas
precisas
para
cubrir
gastos
y
comprobar
la
viabilidad
econmica
de
la
empresa.
Si
se
analizan
cuentas
de
resultados
previsionales
de
futuros
ejercicios,
se
podr
analizar
la
evolucin
del
resultado
futuro.
2.5.1.
Anlisis
de
porcentajes
y
de
mrgenes
totales
y
por
producto
Como
primer
paso
para
realizar
un
anlisis
econmico
correcto,
es
conveniente
efectuar
un
clculo
de
los
porcentajes
de
la
cuenta
de
resultados.
Para
ello
se
obtiene
el
porcentaje
que
representan
los
diferentes
gastos,
mrgenes
y
beneficios
sobre
las
ventas.
Lo
vemos
en
el
documento
descargable:
Ejemplo
de
clculo
de
los
porcentajes
de
la
cuenta
de
resultados.
En
el
caso
de
que
una
empresa
disponga
de
ms
de
un
producto
para
la
venta,
o
distintas
unidades
de
negocio,
resulta
muy
interesante
conocer
cul
es
el
margen
bruto
que
genera
cada
tipo
de
producto
o
servicio
vendido
por
la
empresa.
De
este
modo
se
puede
comprobar
qu
productos
interesa
vender
ms
por
tener
en
su
caso
si
existen
productos
con
un
margen
bruto
negativo
que
deberan
ser
desechados
por
la
empresa.
Lo
vemos
en
el
documento
descargable:
Ejemplo
de
empresa
con
varios
tipos
de
punto
de
venta
y
tres
tipos
de
productos.
Diferentes
categoras
de
gastos:
Variables.
Tambin
denominados
gastos
proporcionales,
son
los
que
mantienen
una
relacin
directamente
proporcional
con
la
actividad
de
produccin
y/o
venta
de
la
empresa.
Es
decir,
si
las
ventas
suben,
estos
gastos
subirn
y
si
las
ventas
bajan,
estos
gastos
tambin
bajarn.
Ejemplos
de
gastos
variables
son
el
coste
de
las
ventas,
la
mano
de
obra
directa
de
produccin,
las
comisiones
pagadas
por
venta
efectuada
o
el
coste
del
transporte
de
las
ventas.
Fijos.
Los
que
durante
un
determinado
periodo
son
independientes
del
nivel
de
actividad
de
la
empresa.
Tambin
se
denominan
gastos
de
estructura.
Ejemplos
de
gastos
fijos
son
los
gastos
de
alquiler,
asesoras,
primas
de
seguro,
reparacin
y
conservacin,
gasto
de
personal
de
administracin,
etc.
Directos.
Son
los
que
se
incurren
directamente
con
la
elaboracin
de
los
productos
o
servicios.
Indirectos.
Son
los
gastos
necesarios
para
la
produccin
del
producto
o
servicio,
pero
que
no
se
incurren
directamente
con
esta
produccin.
Por
ejemplo,
los
costes
de
comercializacin.
2.5.2.
Rentabilidad
financiera
La
rentabilidad
financiera
o
rentabilidad
propiamente
dicha
es
la
relacin
entre
el
beneficio
neto
y
los
capitales
propios.
Es
la
rentabilidad
del
accionista.
Beneficio
_____________
Capitales propios
neto
x
100
Sabas
que...
Esta
ratio
tambin
se
denomina
ROE
(del
ingls
return
on
equity:
rentabilidad
del
capital
propio).
La
rentabiliad
financiera
es
una
de
las
ratios
ms
importantes
para
las
empresas
con
nimo
de
lucro,
ya
que
mide
el
beneficio
neto
generado
en
relacin
a
la
inversin
realizada
por
los
propietarios
de
la
empresa.
Generalmente,
los
propietarios
de
una
empresa
invierten
en
ella
para
obtener
una
rentabilidad
suficiente;
por
lo
tanto,
esta
ratio
permite
medir
la
evolucin
del
principal
objetivo
del
inversor.
Cuanto
mayor
sea
esta
ratio,
mayor
ser
la
rentabilidad
para
el
accionista
o
propietario
de
la
empresa.
En
cualquier
caso,
como
mnimo
ha
de
ser
positiva
y
superior
o
igual
a
las
expectativas
de
los
accionistas.
Estas
expectativas
suelen
estar
representadas
por
el
denominado
coste
de
oportunidad,
que
indica
la
rentabilidad
que
dejan
de
percibir
los
accionistas
por
no
invertir
en
otras
alternativas
financieras
de
riesgo
similar.
3.1.
Ingresos
y
gastos
frente
a
cobros
y
pagos
Para
empezar
el
mdulo
visualiza
el
siguiente
vdeo
dnde
vers
la
diferencia
entre
la
Cuenta
de
Prdidas
y
Ganancias
(Ingreso
Gasto=
Beneficio)
y
la
Cuenta
de
Tesorera
(Cobros
Pagos=
Disponible).
Ver
video
YouTube
>
Library
>
Finanzas
de
la
Empresa
>
7.
La
cuenta
de
prdidas
y
ganancias.
El
siguiente
contenido
te
ayudar
a
complementar
los
temas
tratados
en
el
vdeo
(Recuerda
plantear
tus
dudas
en
el
FORO
del
mdulo):
Hay
un
aspecto
fundamental
que
hay
que
tener
muy
claro
desde
el
principio.
La
diferencia
entre
los
conceptos
de:
Ingresos
y
cobros.
Gastos
y
pagos.
Son trminos que conducen a confusin con excesiva frecuencia en el uso cotidiano.
Ingresos
y
cobros
Es
lo
mismo
ingresar
que
cobrar?
O
es
lo
mismo
gastar
que
pagar?
Cundo
contabiliza
un
contable
el
ingreso
por
una
venta
realizada,
en
el
momento
en
que
se
emite
la
factura
o
en
el
momento
en
que
cobra
la
misma?
En
contabilidad,
se
utiliza
el
principio
del
devengo.
La
fecha
de
devengo
es
aquel
da
en
que
se
genera
una
obligacin
mutua
entre
las
partes:
La
parte
vendedora
se
obliga
a
entregar
el
producto
o
servicio
en
la
fecha
estipulada
y
la
parte
compradora
se
obliga
a
pagarlo
en
la
fecha
acordada.
En
definitiva,
el
principio
de
devengo
obliga
a
que
en
cada
ejercicio
econmico
se
deben
contabilizar
los
ingresos
y
los
gastos
que
se
generen
en
ese
ejercicio,
que
correspondan
efectivamente
a
ese
periodo,
con
independencia
al
momento
en
que
se
efecten
los
cobros
y
pagos.
Por
consiguiente,
el
contable
registra
la
venta
cuando
se
emite
la
factura,
que
es
el
momento
en
que
se
genera
esa
obligacin
entre
las
partes,
la
de
la
empresa
a
servir
el
producto
y
la
del
cliente
a
pagarlo.
Ingresos
y
cobros
son
dos
conceptos
distintos:
El
concepto
de
ingreso
hace
referencia
a
operaciones
que
incrementan
el
valor
patrimonial
de
la
empresa,
mientras
que
el
de
cobro
se
refiere
al
hecho
en
s
de
recibir
el
dinero.
Por
ejemplo,
si
una
empresa
que
fabrica
material
elctrico
realiza
una
venta
a
un
cliente
con
unas
condiciones
de
cobro
a
60
das,
en
el
momento
de
la
venta
se
produce
el
ingreso
(incrementa
el
valor
de
su
patrimonio,
ya
que
tiene
el
"derecho
a
cobrar"
esa
ventan)
y
posteriormente,
al
cabo
de
60
das,
cuando
el
cliente
paga,
se
produce
el
cobro,
lo
que
incrementar
su
liquidez.
Un
ingreso
coincidir
con
un
cobro
cuando
se
venda
al
contado
la
mercanca;
en
este
caso,
recibiremos
el
dinero
al
mismo
tiempo
que
realizamos
la
venta.
Gastos
y
Pagos
La
diferencia
entre
el
concepto
de
gasto
y
pago
es
similar
a
la
anterior.
El
gasto
hace
referencia
a
una
operacin
que
disminuye
el
valor
patrimonial
de
la
empresa,
mientras
que
el
pago
se
refiere
al
hecho
de
entregar
el
dinero
y
saldar
la
deuda.
Si
una
empresa
contrata
los
servicios
de
una
empresa
de
transportes
para
el
reparto
de
sus
productos,
con
unas
condiciones
de
pago
a
30
das
fecha
factura,
en
el
momento
en
que
se
efecte
el
transporte
de
produce
el
gasto
(disminuye
el
valor
de
su
patrimonio)
aunque
tarde
30
das
en
pagarlo
(
y
entonces
dismunuira
su
liquidez).
Un
gasto
y
un
pago
coincidirn
en
el
caso
de
que
la
compra
de
la
mercanca
o
adquisicin
del
servicio
se
pague
al
contado.
Cuando
hablamos
de
los
cobros
y
pagos
de
una
empresa
nos
estamos
refiriendo
a
la
tesorera
de
la
empresa.
Es
en
la
cuenta
de
tesorera
donde
reflejamos
los
flujos
monetarios
(cobros
y
pagos)
que
genera
la
actividad
de
la
empresa.
La
diferencia
entre
los
cobros
y
los
pagos
es
el
dinero
lquido
disponible
que
la
empresa
posee
ya
sea
en
caja
o
en
bancos.
Tesorera
=
cobros
pagos
3.2.
Dos
variables
claves
para
que
una
empresa
sea
viable
En
el
siguiente
vdeo
del
mdulo
se
define
qu
anlisis
podemos
extraer
de
la
Cuenta
de
Resultados
y
de
la
Cuenta
de
Tesorera,
adems
de
introducir
dos
de
las
cuatro
variables
claves
para
que
una
empresa
sea
viable.
Ver
video
YouTube
>
Library
>
Finanzas
de
la
Empresa
>
8.
Dnde
estn
los
beneficios
que
no
los
vemos?
La
cuenta
de
resultados,
informa
de
los
beneficios
de
un
periodo
determinado,
en
cambio
la
cuenta
de
tesorera
refleja
las
entradas
y
salidas
de
efectivo
en
un
periodo
determinado.
Se
hace
tal
diferencia,
puesto
que,
ingresos
no
es
lo
mismo
que
cobros
y
pagos
no
es
lo
mismo
que
gastos.
La
viabilidad
de
una
empresa
requiere
de
ambos
conceptos.
Una
empresa
ser
viable
si
obtiene
beneficios
positivos
y
suficientes
y
si
mantiene
flujos
positivos
de
liquidez.
1.
Beneficios
El
beneficio,
es
la
diferencia
entre
los
ingresos
obtenidos
por
las
ventas
realizadas
ms
otros
ingresos
y
los
costos
totales
en
los
que
ha
incurrido
la
empresa
para
producir
esos
bienes
o
servicios
durante
un
periodo
de
tiempo,
usualmente,
los
beneficios
son
calculados
teniendo
referencia
el
perdiodo
de
un
ao.
Beneficio
=
Ingresos
Costes
2.
Tesorera
Presupuesto
de
tesorera
El
objetivo
ms
importante
de
un
estado
de
flujos
de
tesorera
es
proporcionar
informacin
sobre
los
cobros
y
pagos
de
efectivo
realizados
por
una
empresa
durante
un
periodo
determinado
de
tiempo.
La
informacin
que
suministra
ayuda
a:
Evaluar
la
capacidad
de
una
empresa
para
generar
efectivo
que
le
permita
atender
sus
necesidades
tanto
a
corto
como
a
largo
plazo.
Valorar
la
capacidad
para
generar
flujos
de
tesorera
en
el
futuro
y
la
necesidad
de
obtener
financiacin
externa.
Desde
un
punto
de
vista
econmico-financiero,
el
xito
de
una
empresa
se
mide
en
funcin
de
los
beneficios
y
la
tesoreria
que
es
capaz
de
generar.
Se denomina presupuesto de tesorera o de caja al clculo del estado de flujos de tesorera con previsiones futuras.
Es
muy
til
para
el
anlisis
financiero,
ya
que
permite
estimar
el
dficit
o
supervit
de
tesorera
que
va
a
tener
la
empresa
a
corto
plazo
y,
por
tanto,
actuar
en
consecuencia.
En
su
forma
ms
simple,
el
presupuesto
de
tesorera
de
un
periodo
determinado
se
confecciona
aadiendo
al
saldo
inicial
de
disponible
los
cobros
previstos
y
restndole
los
pagos
previstos
del
periodo
considerado
(semana,
mes
o
ao).
El
perodo
mnimo
que
abarca
el
presupuesto
de
tesorera
para
el
anlisis
de
estados
financieros
suele
ser
el
ao,
aunque
puede
estar
dividido
por
meses
o
incluso
por
periodo
ms
cortos,
como
semanas
o
das.
Al
hacer
el
presupuesto
de
tesorera
resulta
til
distinguir:
Cobros
y
pagos
de
la
explotacin:
son
aquellos
movimientos
de
tesorera
directamente
relacionados
con
la
actividad
propia
de
la
empresa
(cobros
de
clientes,
pagos
a
proveedores,
pagos
de
gastos
explotacin,
etc),
es
decir
son
los
cobros
y
pagos
relacionados
con
los
ingresos
y
gastos
de
explotacin
Cobros
y
pagos
que
no
son
de
la
explotacin:
los
movimientos
de
tesorera
que
no
son
de
explotacin
son
los
vinculados
a
inversiones,
operaciones
financieras
(excepto
los
gastos
e
ingresos
financieros)
y
a
actividades
extraordinarias
(entradas
de
efectivo
por
ampliaciones
de
capital,
emisiones
de
deuda,
salidas
de
efectivo
por
donativos,
etc.)
Sabas
que
Un
anlisis
ms
profundo
del
presupuesto
de
tesorera
proporcionara
informacin
ms
detallada
de
los
movimientos
de
tesorera
generados
por
las
actividades
de
la
empresa,
tanto
las
de
inversin
como
las
de
financiacin
Para
diagnosticar
la
situacin
de
liquidez
de
una
empresa,
es
decir,
la
posibilidad
de
poder
hacer
frente
a
sus
pagos,
adems
de
confeccionar
el
Presupuesto
de
Tesorera
se
pueden
utilizar
las
ratios
que
veremos
en
los
siguientes
apartados.
3.2.1.
Ratio
de
liquidez
Es
igual
al
Activo
Corriente
o
activo
circulante
dividido
por
el
pasivo
corriente.
El
pasivo
corriente,
al
que
tambin
llamamos
pasivo
circulante
o
exigible
a
corto
plazo,
est
integrado
por
las
deudas
a
corto
plazo.
Activo corriente
Ratio de liquidez=
_______________
Pasivo corriente
El
activo
corriente
est
formado
por
las
partidas
de
existencias,
realizable
o
cuentas
por
cobrar
y
disponible
o
tesorera.
Para
que
la
empresa
no
tenga
problemas
de
liquidez,
el
valor
de
la
ratio
de
liquidez
debera
ser
de
alrededor
de
2,
aproximadamente,
o
entre
1,5
y
2.
En
caso
de
que
esta
ratio
sea
menor
que
1,5
indica
que
esta
empresa
puede
tener
problemas
de
solvencia
a
corto
plazo
y
por
consiguiente,
mayor
riesgo
de
incurrir
en
concurso
de
acreedores.
Sin
embargo,
todo
depender
de
cmo
cobra
y
paga
la
empresa,
de
la
calidad
en
trminos
de
morosidad
de
sus
cuentas
a
cobrar
y
de
la
rapidez
con
que
es
capaz
de
convertir
sus
existencias
en
ventas.
Se
podra
pensar
que
con
un
ratio
de
liquidez
de
1
ya
se
atenderan
sin
problemas
las
deudas
a
corto
plazo.
Sin
embargo,
la
posible
morosidad
de
parte
de
la
clientela
y
las
dificultades
de
vender
todas
las
existencias
a
corto
plazo
aconsejan
que
el
activo
circulante
sea
superior
a
las
deudas
a
corto
plazo
en
un
margen
suficiente.
Por
ejemplo,
hay
sectores
como
el
de
las
grandes
superficies
de
distribucin
alimentaria,
en
el
que
se
cobra
al
contado
y
se
paga
muy
tarde,
por
lo
que
se
podra
funcionar
sin
graves
problemas
con
una
ratio
de
liquidez
cercana
a
cero.
Si
la
ratio
de
liquidez
es
muy
superior
a
2
puede
significar
que
se
tienen
activos
circulantes
ociosos
y,
por
tanto
se
pierde
rentabilidad.
Es
igual
al
realizable
ms
el
disponible
dividido
por
el
pasivo
corriente
o
exigible
a
corto
plazo.
Realizable+disponible
Ratio de tesorera=
____________________
Pasivo corriente
Para
no
tener
problemas
de
liquidez,
el
valor
de
esta
ratio
debera
ser
igual
a
1,
aproximadamente:
Si
la
ratio
de
tesorera
es
menor
de
1,
la
empresa
puede
tener
problemas
de
solvencia
a
corto
plazo
y
riesgo
de
incurrir
en
concurso
de
acreedores
por
no
tener
activos
lquidos
suficientes
para
atender
los
pagos
a
corto
plazo.
Si
la
ratio
de
tesorera
es
muy
superior
a
1,
indica
la
posibilidad
de
que
se
tenga
un
exceso
de
activos
lquidos
y,
por
tanto,
se
est
perdiendo
la
rentabilidad
de
los
mismos.
Si
una
empresa
tiene
una
ratio
de
liquidez
igual
a
2
(ptima)
pero
la
ratio
de
tesorera
es
de
0,3
(peligro
de
concurso
de
acreedores),
indica
que
la
empresa
puede
tener
problemas
de
solvencia
a
corto
plazo
por
tener
un
exceso
de
existencias
y
faltarle
realizable
y
disponible.
Es
difcil
estimar
un
valor
ideal
para
esta
ratio,
ya
que
el
disponible
acostumbra
a
fluctuar
a
los
largo
del
ao
y,
por
tanto,
se
ha
de
procurar
tomar
un
valor
medio.
Como
valor
medio
ptimo
se
podra
indicar
para
esta
ratio
el
de
0,3
aproximadamente,
aunque
depende
de
muchos
factores,
como
por
ejemplo
el
sector
de
actividad
de
la
empresa:
Si
el
valor
de
la
ratio
es
muy
bajo,
se
pueden
tener
problemas
para
atender
los
pagos.
Si
es
mucho
ms
alto,
pueden
existir
disponibles
ociosos
y,
por
tanto,
perder
rentabilidad
de
los
mismos.
Es
aconsejable
complementar
este
anlisis
de
ratios
de
liquidez
con
el
presupuesto
de
tesorera
ya
que,
al
ser
ms
detallado,
facilita
informacin
sobre
si
se
pueden
atender
pagos
importantes
en
periodos
de
tiempo
concretos.
Estas
ratios
sirven
para
comprobar
la
evolucin
de
la
poltica
de
cobro
de
clientes
y
de
pago
a
proveedores,
respectivamente:
Ratio
de
plazo
de
cobro
Ratio
de
plazo
de
pago
En
el
numerador
han
de
incluirse
todas
las
deudas
de
los
clientes.
Para
evitar
distorsiones,
es
recomendable
aadir
el
IVA(Impuesto
sobre
el
Valor
Agregado)
repercutido
en
el
denominador,
ya
que
en
el
numerador
las
cuentas
de
clientes
van
con
IVA.
Cuanto
menor
sea
esta
ratio
indica
que
se
cobra
antes
de
los
clientes.
Si,
adems,
la
empresa
es
capaz
de
mantener
un
volumen
de
ventas
elevado,
podemos
decir
que
la
empresa
sigue
una
poltica
de
cobro
ptima.
Cuando
mayor
sea
el
valor
de
esta
ratio
implica
que
se
tarda
ms
en
pagar
a
los
proveedores,
con
lo
que
stos
proporcionan
msfinanciacin
y,
por
tanto,
es
positivo
y
puede
indicar
un
elevado
poder
de
negociacin
con
respecto
a
los
proveedores.
No
obstante,
de
la
situacin
anterior
hay
que
distinguir
aquella
que
se
produce
por
el
retraso
en
el
pago
en
contra
de
lo
convenido
con
los
proveedores.
Esta
situacin
es
totalmente
negativa
por
la
informalidad
que
refleja
y
el
desprestigio
que
ocasiona,
adems
de
que
puede
provocar
el
corte
de
suministros
por
parte
de
los
proveedores.
Es
recomendable
comparar
tanto
el
valor
de
la
ratio
de
[1]
plazo
de
cobro
como
el
valor
de
la
ratio
de
plazo
de
pago
con
la
media
del
sector .
Otra
ratio
interesante
es
la
que
divide
la
inversin
en
clientes
con
la
inversin
en
proveedores
en
un
momento
dado,
con
el
fin
de
comprobar
qu
parte
de
la
inversin
en
clientes
es
financiada
por
los
proveedores.
Con el fin de tener las mnimas necesidades de financiacin adicionales. Lo que interesa es que esta ratio sea lo ms elevada posible.
[1]
De hecho, en general, todas la ratios deben compararse con las ratios medias del sector.
4.1.
Amortizacin
Tal
y
como
avanzbamos
profundizaremos,
a
travs
del
siguiente
vdeo,
en
los
conceptos
de
Amortizaciones
y
Provisiones
para
poder
entender
qu
es
el
Cash
Flow
y
cmo
se
calcula.
Ver
video
YouTube
>
Library
>
Finanzas
de
la
Empresa
>
9.
Las
amortizaciones
y
las
provisiones
El
siguiente
material
te
ayudar
a
complementar
las
explicaciones
realizadas
en
el
vdeo
anterior,
y
el
FORO
te
servir
para
resolver
las
dudas
que
te
vayan
surgiendo:
Estamos
introduciendo
una
idea
muy
importante
dentro
de
la
contabilidad
financiera,
que
es
el
concepto
de
amortizacin.
Todos
los
bienes
materiales
e
inmateriales
que
forman
el
activo
no
corriente
sufren
una
depreciacin
a
lo
largo
del
tiempo.
Ya
sea
por
su
utilizacin,
su
obsolescencia
o
por
el
simple
transcurso
del
tiempo,
cada
ao
que
pasa
estos
bienes
pierden
algo
de
valor,
hasta
que
al
final
de
unos
aos
no
tienen
valor
alguno
y
normalmente
se
sustituyen.
Para
que
el
balance
de
situacin
se
aproxime
ms
a
la
realidad
patrimonial
de
la
empresa,
esta
prdida
de
valor
de
sus
bienes
ha
de
estar
reflejada
en
el
balance,
reduciendo
el
valor
contable
de
esos
activos.
Esta
adecuacin
del
valor
de
las
inversiones
de
una
empresa
en
el
balance
se
realiza
a
travs
de
la
amortizacin:
Concepto
y
cuantificacin.
La
amortizacin
econmica
es
la
cuantificacin
de
la
depreciacin
que
sufren
los
bienes
que
componen
el
activo
no
corriente
de
una
empresa.
La
cuantificacin
de
la
depreciacin
se
calcular
en
funcin
de
la
vida
til
del
bien.
Dependiendo
del
tipo
de
bien
que
sea,
tendr
una
vida
til
u
otra.
Por
ejemplo,
a
una
mquina
industrial
generalmente
se
le
puede
dar
una
vida
til
de
diez
aos,
y
a
los
equipos
informticos,
entre
cuatro
y
cinco
aos.
Amortizacin
acumulada.
Contablemente,
la
amortizacin
se
registra
en
el
activo
no
corriente,
en
una
cuenta
que
se
denomina
amortizacin
acumulada.
El
saldo
de
esta
cuenta
es
negativo,
ya
que
su
funcin
es
la
de
ajustar
el
valor
del
bien
inmovilizado
a
su
valor
real
en
cada
ejercicio
durante
el
periodo
de
tiempo
de
su
vida
til.
Se
llama
amortizacin
acumulada
porque
esta
cuenta
va
acumulando
ao
tras
ao
la
prdida
de
valor
del
bien
para
adecuarlo
a
su
valor
real
hasta
llegar
al
final
de
su
vida
til,
momento
en
el
cual
su
valor
en
el
balance
ha
de
ser
igual
a
cero.
Cuota
de
amortizacin
anual.
En
funcin
de
la
vida
til
del
bien,
en
cada
ejercicio
calcularemos
la
cuota
de
amortizacin
anual.
Contablemente
se
reflejar
como
prdida
del
ejercicio
la
disminucin
del
valor
experimentado.
Una
vez
efectuada
esta
aclaracin
de
los
conceptos
de
inversin
y
gasto,
seguimos
con
la
descripcin
de
las
principales
masas
patrimoniales.
4.2.
Flujo
de
caja
o
Cash
flow
El
siguiente
vdeo
te
ayudar,
a
travs
de
ejemplos
prcticos,
a
ampliar
el
concepto
de
Cash
Flow,
aclarando
posibles
confusiones
que
pueden
surgir
con
la
tesorera.
Ver
video
YouTube
>
Library
>
Finanzas
de
la
Empresa
>
10.
Pero
qu
caramba
significa
el
cash
flow
Como
siempre,
puedes
complementar
el
vdeo
con
el
siguiente
material
que
te
ofrecemos:
El
presupuesto
de
tesorera
permite
acercarse
al
concepto
de
flujo
de
caja.
El flujo de caja (Cash Flow, en ingls) es el dinero que genera la empresa a travs de su actividad ordinaria de explotacin.
El
flujo
de
caja
puede
calcular
de
varias
formas.
Los
dos
mtodos
ms
utilizados
son
los
siguientes:
a)
Flujo
de
caja
financiero:
se
obtiene
restando
los
pagos
de
explotacin
a
los
cobros
de
explotacin:
El
saldo
es
el
flujo
de
caja
generado
por
la
explotacin
de
la
empresa:
Flujo
de
caja
financiero
=
cobros
de
explotacin
pagos
de
explotacin
El
clculo
y
anlisis
de
la
evolucin
del
flujo
de
caja
financiero
ayuda
a
diagnosticar
la
capacidad
de
la
empresa
para
hacer
frente
a
sus
deudas.
b)
Flujo
de
caja
econmico
o
Cash
Flow
econmico:
se
obtiene
sumando
al
beneficio
neto
de
la
empresa
la
amortizacin
del
periodo
y
las
provisiones
realizadas,
ya
que
ambos
son
gastos
que
no
se
pagan.
Recordemos
los
conceptos
de
amortizacin
y
expliquemos
el
de
provisin:
Amortizacin:
es
la
prdida
de
valor
que
va
sufriendo
todo
los
aos
el
inmovilizado
de
la
empresa
(edificios,
maquinaria,
utillaje,
equipos
informticos,
etc.)
debido
a
su
uso,
obsolescencia,
etc.
Cada
ao
la
parte
de
la
prdida
de
valor
del
inmovilizado
que
le
corresponde
se
incluye
como
gasto
del
ejercicio,
disminuyendo
los
resultados
del
mismo.
El
gasto
de
la
amortizacin
no
supone
un
desembolso
financiero,
puesto
que
el
momento
en
que
se
paga
la
inversin
realizada
en
un
activo
es
independiente
del
momento
en
que
va
gastando
ese
activo.
Provisiones:
es
la
prdida
de
valor
que
en
un
momento
puntual
puede
sufrir
algn
elemento
del
activo,
por
ejemplo:
clientes
que
probablemente
no
van
a
pagar,
existencias
que
se
han
deteriorado,
etc.
En
el
momento
en
que
la
empresa
es
consciente
de
esta
prdida
de
valor,
realiza
una
provisin
contable
para
reflejarla
como
prdida
del
ejercicio.
Tampoco
representa
ningn
desembolso
econmico
del
ejercicio.
Lgicamente,
el
beneficio
neto
ms
las
amortizaciones
ms
las
provisiones
representarn
el
efectivo
que
ha
generado
la
empresa
en
el
periodo
correspondiente
en
el
supuesto
de
que
se
cobren
todos
los
ingresos
y
se
paguen
todos
los
gastos.
Flujo
de
caja
econmico
=
beneficio
neto
de
la
explotacin
+
amortizaciones
+
provisiones
En
la
mayora
de
los
casos,
el
flujo
de
caja
financiero
no
coincide
con
el
flujo
de
caja
econmico,
ya
que
el
primero
se
basa
en
movimientos
de
efectivo
(cobros
y
pagos)
y
el
segundo
en
el
principio
de
devengo
(ingresos
y
gastos).
De
hecho,
slo
coincidiran
en
aquella
empresa
en
la
que
todos
sus
ingresos
se
cobraran
al
contado
y
todos
sus
gastos
se
pagaran
tambin
al
contado.
La
importancia
del
anlisis
del
flujo
de
caja
proviene
del
hecho
de
que
ste
mide
la
capacidad
de
generacin
de
fondos
que
tiene
la
empresa
a
travs
de
su
actividad
ordinaria,
por
tanto,
es
una
medida
de
las
posibilidades
de
autofinanciacin.
La autofinanciacin viene dada por el flujo de caja y por la poltica de distribucin de beneficios que sigue la empresa. Cuanto
mayor
sea
la
autofinanciacin
significa
que
la
empresa
tiene
una
mayor
independencia
financiera
respecto
a
tercero
(propietarios,
acreedores,
bancos,
etc.).
Es
una
de
las
claves
para
la
buena
marcha
de
cualquier
empresa.
De
este
modo:
La
rotacin
compara
las
ventas
con
el
activo.
El
margen
puede
medirse
dividiendo
el
beneficio
por
las
ventas.
La
rentabilidad
es
la
relacin
entre
beneficio
y
capitales
propios.
El
rendimiento
es
el
beneficio
dividido
por
el
activo.
El
apalancamiento
compara
el
activo
con
los
capitales
propios.
Es
una
medida
de
capacidad
de
los
activos
de
una
empresa
para
generar
valor
con
independencia
de
cmo
han
sido
financiados
y
de
la
situacin
fiscal
de
la
empresa,
por
eso
se
toma
como
referencia
el
BAII
para
evaluar
el
beneficio
generado
por
el
activo,
independientemente
de
cmo
est
financiado
y
de
la
presin
fiscal
que
recibe,
por
tanto,
sin
tener
en
cuenta
los
gastos
financieros
ni
los
impuestos.
Permite
la
comparacin
de
la
rentabilidad
entre
empresas,
sin
tener
en
cuenta
las
distintas
estructuras
financieras
ni
las
distintas
fiscalidades
de
cada
una
de
ellas.
La
rentabilidad
econmica
es
el
indicador
bsico
para
juzgar
la
eficiencia
en
la
gestin
empresarial,
pues
es
precisamente
el
comportamiento
de
los
activos,
con
independencia
de
su
financiacin,
el
que
determina
con
carcter
general
que
una
empresa
sea
o
no
rentable
en
trminos
econmicos.
Adems,
el
hecho
de
no
tener
en
cuenta
la
forma
en
que
han
sido
financiados
los
activos
ni
su
fiscalidad,
permitir
determinar
si
una
empresa
no
rentable
lo
es
por
problemas
en
el
desarrollo
de
su
actividad
econmica
o
por
una
deficiente
poltica
de
autofinanciacin
o
excesiva
presin
fiscal.
Sabas
que
La
ratio
de
rentabilidad
econmica
o
ratio
de
rendimiento
tambin
es
denominada
como
ROI
(del
ngls
return
on
investments:
rentabilidad
de
la
inversiones)
o
como
ROA
(del
ingls
reutnr
on
assets:
rentabilidad
de
los
activos).
Cuanto
ms
elevado
sea
el
rendimiento
mejor,
ya
que
indicar
que
se
obtiene
ms
productividad
del
activo.
El
rendimiento
puede
compararse
con
el
coste
medio
del
pasivo
de
la
empresa
o
coste
medio
de
financiacin
(intereses
de
la
deuda
+
dividendos
deseados
por
los
accionistas).
Cuando
el
rendimiento
del
activo
es
mayor
que
el
coste
medio
de
financiacin,
el
beneficio
de
la
empresa
es
suficiente
para
atender
dicho
coste
de
financiacin.
En
caso
contrario,
el
beneficio
es
insuficiente
y
no
podr
atender
los
costes
financieros
de
la
deuda
y
los
dividendos
deseados
por
los
accionistas.
Ver
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>
Library
>
Finanzas
de
la
Empresa
>
13.
Qu
afecta
y
qu
no
afecta
al
balance
Partiendo
del
Balance
inicial
y
de
la
Cuenta
de
resultados
del
ao
el
profesor
calcula
el
Balance
de
final
de
ao,
introduciendo
3
partidas
nuevas:
Amortizacin
acumulada,
Realizable
y
Reservas
La
rentabilidad
financiera
o
rentabilidad
propiamente
dicha
es
la
relacin
entre
el
beneficio
neto
y
los
capitales
propios.
Es
la
rentabilidad
del
accionista.
Sabas
que
Esta
ratio
tambin
se
denomina
ROE
(del
ingls
return
on
equity:
rentabilidad
del
capital
propio).
La
rentabilidad
financiera
es
la
ratio
ms
importante
para
las
empresas
con
nimo
de
lucro,
ya
que
mide
el
beneficio
neto
generado
en
relacin
a
la
inversin
realizada
por
los
propietarios
de
la
empresa.
Generalmente,
los
propietarios
de
una
empresa
invierten
en
ella
para
obtener
una
rentabilidad
suficiente;
por
lo
tanto,
esta
ratio
permite
medir
la
evolucin
del
principal
objetivo
del
inversor.
Cuanto
mayor
sea
esta
ratio,
mayor
ser
la
rentabilidad
para
el
accionista
o
propietario
de
la
empresa.
En
cualquier
caso,
como
mnimo
ha
de
ser
positiva
y
superior
a
las
expectativas
de
los
accionistas.
Estas
expectativas
suelen
estar
representadas
por
el
denominado
coste
de
oportunidad,
que
indica
la
rentabilidad
que
dejan
de
percibir
los
accionistas
por
no
invertir
en
otras
alternativas
financieras
de
riesgo
similar
o
en
inversiones
con
riesgo
casi
nulo,
como
puede
ser,
por
ejemplo,
la
Deuda
Pblica
de
determinados
pases.
Ver
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Library
>
Finanzas
de
la
Empresa
>
14.
El
balance
de
situacin
a
final
de
ao
Conceptualmente,
el
fondo
de
maniobra
es
la
diferencia
entre
el
activo
corriente
(circulante)
y
el
pasivo
corriente
(exigible
a
corto
plazo).
Es
una
de
las
magnitudes
claves
que
deben
ser
controladas
en
una
empresa
y
totalmente
indispensables
dentro
del
anlisis
financiero,
ya
que
permite
conocer
la
estructura
de
"circulante"
que
ms
conviene
a
una
determinada
empresa.
El
fondo
de
maniobra
tambin
se
denomina
capital
circulante,
capital
de
trabajo
(en
ingls,
Working
Capital)
o
fondo
neto
de
rotacin.
Fondo
de
maniobra
=
activo
corriente
pasivo
corriente
El
fondo
de
maniobra
es
la
parte
del
activo
corriente
que
est
financiado
con
recursos
permanentes
(fondos
propios
+
exigible
a
largo).
No
slo
hay
que
disponer
de
un
fondo
de
maniobra
positivo,
sino
que
ha
de
ser
suficiente
para
garantizar
la
estabilidad
de
la
empresa.
Tal
como
se
puede
comprobar
en
este
cuadro,
el
fondo
de
maniobra
tambin
puede
calcularse
restando
el
activo
no
corriente
a
los
capitales
propios
ms
el
exigible
a
largo
plazo.
Fondo
de
maniobra
=
capitales
propios
+
exigible
a
largo
activo
no
corriente
Que
es
lo
mismo
que
decir:
Fondo
de
maniobra
=
recursos
permanentes
activo
no
corriente
Teniendo
en
cuenta
las
definiciones
anteriores,
podemos
decir
que
el
fondo
de
maniobra
se
refiere
a
la
capacidad
(de
maniobra)
que
tiene
una
empresa
para
poder
atender
sus
pagos
a
corto
plazo
y,
a
la
vez,
para
poder
realizar
inversiones
o
adquisiciones
que
le
permitan
desarrollar
su
actividad.
En
trminos
generales,
el
fondo
de
maniobra
de
una
empresa
ha
de
ser
positivo,
y
estar
tanto
ms
saneada,
desde
el
punto
de
vista
de
la
liquidez,
cuanto
mayor
sea
esta
magnitud.
En
caso
contrario,
cuando
el
fondo
de
maniobra
sea
negativo,
puede
significar
que
la
empresa
no
tiene
recursos
suficientes
para
atender
sus
obligaciones
ms
inmediatas,
lo
cual
aumentara
la
probabilidad
de
entrar
en
concurso
de
acreedores.
El
principio
bsico
de
que
las
inversiones
a
largo
plazo
han
de
estar
financiadas
con
recursos
a
largo
plazo,
y
teniendo
en
cuenta
que
hay
una
parte
del
stock
(el
llamado
stock
de
seguridad),
as
como
un
saldo
mnimo
necesario
de
disponible,
que
por
su
permanencia
en
el
tiempo
se
podran
considerar
como
inversin
a
largo
plazo,
refuerza
la
necesidad
de
poseer
un
fondo
de
maniobra
positivo.
Es
evidente
la
relacin
que
existe
entre
el
fondo
de
maniobra
y
la
ratio
de
liquidez
analizada
anteriormente
(activo
corriente/pasivo
corriente),
donde
se
deca
que,
por
lo
comn,
el
activo
circulante
deba
ser
prximo
al
doble
que
el
exigible
a
corto
plazo.
Este
principio,
que
es
vlido
en
general,
no
es
aplicable
a
todas
las
empresas.
Por
consiguiente,
si
queremos
conocer
cul
es
la
estructura
de
balance
ms
apropiada
para
cada
empresa
en
particular,
no
solamente
se
ha
de
analizar
la
relacin
entre
el
activo
corriente
y
el
pasivo
corriente,
sino
tambin
la
rapidez
con
que
se
mueven
estas
masas
patrimoniales.
Con
l
se
pretende
calcular
y
analizar
el
tiempo
medio
durante
el
cual
el
ciclo
de
explotacin
de
la
empresa
debe
ser
financiado
con
capital
circulante
ya
que,
desde
su
inicio
hasta
que
se
produce
el
pago
de
los
bienes
a
los
suministradores,
el
ciclo
se
financia
conpasivo
circulante,
que
es
lo
mismo
que
decir
que
se
financia
con
exigible
a
corto
plazo.
En
una
empresa
productiva
hay
que
distinguir
los
siguientes
periodos
medios:
De
almacenamiento
de
materias
primas:
tiempo
que
transcurre
desde
que
las
materias
primas
son
compradas
hasta
que
se
introducen
en
el
proceso
productivo.
De
fabricacin:
periodo
que
transcurre
desde
que
las
materias
primas
se
incorporan
al
proceso
productivo
hasta
que
salen
del
mismo
convertidas
en
producto
terminado.
De
ventas
de
productos
terminados:
tiempo
transcurrido
desde
que
el
producto
terminado
sale
del
proceso
productivo
hasta
que
es
vendido.
De
cobro
a
cliente:
tiempo
que
tarda
la
empresa
por
trmino
medio
en
cobrar
de
sus
clientes.
De
pago
a
proveedores:
tiempo
que
tarda
la
empresa
por
trmino
medio
en
pagar
a
sus
proveedores.
Cualquier
empresa
ha
de
estar
interesada
en
que
los
cuatro
primeros
periodos
sean
tan
cortos
como
sea
posible
para
reducir
sus
necesidades
de
financiacin
y
disminuir
su
endeudamiento
con
los
bancos.
Grficamente
se
puede
expresar
de
la
forma
siguiente:
El
ciclo
de
maduracin
descrito
en
el
cuadro
anterior
sucede
en
las
empresas
de
produccin.
Si
se
trata
de
una
empresa
comercial,
al
no
existir
produccin,
el
ciclo
empieza
con
los
stocks
de
productos
acabados.
Las
empresas
de
servicios,
al
no
tener
stocks
ni
produccin,
no
suelen
utilizar
este
tipo
de
anlisis.
Es
importantsimo
para
una
empresa
gestionar
correctamente
su
ciclo
de
maduracin.
Una
mala
gestin
puede
provocar
grave
tensiones
financieras
y
disminuir
la
productividad
de
la
empresa.
Por
consiguiente,
es
necesario
introducir
las
medidas
oportunas
para
que
este
ciclo
sea
lo
ms
corto
posible.
Cuando
mayor
sea
el
intervalo
del
ciclo
de
caja,
menor
ser
la
eficiencia
de
la
empresa
y
menor
ser
la
rentabilidad
del
negocio.
Esto
es
as
puesto
que
necesitar
financiar
su
actividad
operativa
durante
un
perodo
de
tiempo
ms
largo
y,
por
consiguiente,
tardar
ms
en
poder
recuperar
dicha
inversin
y
realizar
los
beneficios.
El
grfico
del
ciclo
de
caja
es
el
siguiente:
El
ciclo
de
caja
es
el
resultado
de
restar
del
ciclo
de
maduracin
el
nmero
de
das
que
en
promedio
tarda
la
empresa
en
pagar
a
sus
proveedores
o
plazo
de
pago
a
los
proveedores,
ya
que
dicho
plazo
es
la
financiacin
que
se
obtiene
de
ellos.
Al
observar
el
grfico
anterior,
podemos
deducir
que
el
ciclo
de
caja
o,
lo
que
es
lo
mismo,
el
perodo
en
que
la
empresa
ha
de
financiar
su
explotacin
se
puede
calcular
a
partir
de
los
cinco
perodos
descritos
anteriormente:
Ciclo
de
caja=
N
de
das
Plazo
de
N
das
stock
Plazo
stock
de
(-)
pago
(+)
de
producto
(+)
cobro
materia
prima
proveedores
acabado
clientes
de
N
das
de
stock
de
(+)
de
producto
en
curso
Los elementos que intervienen en el clculo del punto muerto son los siguientes:
Ver
video
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Library
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Finanzas
de
la
Empresa
>
16.
Resumen
y
Conclusiones
la
importancia
de
la
base
El
primer
vdeo
de
este
mdulo
tiene
como
objetivo
aclarar
la
estructura
de
financiacin
explicando
los
niveles
de
endeudamiento.
Ver
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Library
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Finanzas
de
la
Empresa
>
17.
Introduccin
Los
ratios
de
endeudamiento
se
utilizan
para:
Diagnosticar
sobre
la
cantidad
y
calidad
de
la
deuda
que
tiene
una
empresa.
Comprobar
hasta
qu
punto
se
obtiene
el
beneficio
suficiente
para
soportar
la
carga
financiera
del
endeudamiento.
Es
sumamente
importante
conocer
el
grado
de
endeudamiento
de
la
empresa,
ya
que
una
dependencia
excesiva
puede
repercutir
muy
negativamente
no
slo
en
los
resultados,
sino
en
la
propia
viabilidad
de
la
misma.
El
ratio
de
endeudamiento
es
igual
al
total
de
las
deudas
dividido
por
el
pasivo
total.
Algunas
veces
se
calcula
poniendo
el
total
del
activo
en
el
denominador,
que
lgicamente
no
modifica
el
resultado
de
la
ratio.
[1]
Todas estas cifras son orientativas, pero dependern mucho de cada empresa y sobre todo el sector de actividad de cada empresa. Siempre es recomendable comprara las ratios con el resto
7.2.
Ratio
de
calidad
de
la
deuda
A
travs
de
los
indicadores
basados
en
el
Balance
el
siguiente
vdeo
te
ensear
a
valorar
si
una
compaa
tiene
problemas
con
su
nivel
de
deuda
o
no.
Ver
video
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>
Library
>
Finanzas
de
la
Empresa
>
18.
Endeudamiento
1ra
parte
La
ratio
de
calidad
de
la
deuda
se
calcula
dividiendo
el
exigible
a
corto
plazo
por
el
total
de
las
deudas.
Cuando
el
resultado
es
1
(nivel
mximo
posible)
quiere
decir
que
la
totalidad
de
la
deuda
de
la
empresa
es
a
corto
plazo,
por
lo
que
cuanto
menor
sea
esa
ratio
significa
que
la
deuda
es
de
mejor
calidad
en
lo
que
al
plazo
se
refiere.
Hay
que
tener
en
cuenta
que
muchas
empresas,
bien
por
su
reducida
dimensin
o
por
la
actividad
que
desarrollan,
tienen
dificultad
para
acceder
a
la
financiacin
a
largo
plazo,
lo
que
explica
que
tengan
una
deuda
bsicamente
a
corto
plazo.
7.3.
Ratio
de
capacidad
de
devolucin
de
los
prstamos
El
siguiente
vdeo
prosigue
con
la
valoracin
de
endeudamiento
de
una
compaa
a
travs
de
dos
indicadores
basados
en
la
Cuenta
de
Resultados.
Ver
video
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>
Library
>
Finanzas
de
la
Empresa
>
19.
Endeudamiento
2da
parte
Complementa
las
explicaciones
del
profesor
con
el
siguiente
material:
La
ratio
de
capacidad
de
devolucin
de
los
prstamos
se
calcula
dividiendo
el
beneficio
neto
ms
las
amortizaciones
y
provisiones
(Cash
Flow)
por
el
total
de
los
prstamos
recibidos.
Cuanto
mayor
sea
esta
ratio,
ms
capacidad
se
tendr
para
poder
devolver
los
prstamos,
ya
que
el
numerador
refleja,
como
veremos
en
un
captulo
posterior,
el
flujo
de
caja
que
genera
la
empresa.
7.4.
Ratio
de
gastos
financieros
sobre
ventas
Este ratio requiere datos de la cuenta de prdidas y ganancias, y se calcula dividiendo los gastos financieros por la cifra de ventas.
Con
el
empleo
de
esta
ratio,
la
idea
es
conocer
hasta
qu
punto
la
cuenta
de
resultados
est
dedicada
al
pago
de
intereses.
Este
ratio
depende
mucho
del
tipo
de
inters
del
mercado
y
al
que
la
empresa
pueda
obtener
su
financiacin.
MDULO
8:
APALANCAMIENTO
El
quinto,
y
ltimo
indicador,
para
obtener
una
conclusin
firme
sobre
el
endeudamiento
de
una
compaa
es
el
ratio
de
Apalancamiento
Financiero:
Ver
video
YouTube
>
Library
>
Finanzas
de
la
Empresa
>
20.
Apalancamiento
Puedes
leer
el
material
que
te
mostramos
a
continuacin
para
complementar
la
informacin
del
vdeo
anterior:
Se
entiende
por
apalancamiento
financiero,
o
efecto
leverage,
la
utilizacin
de
la
deuda
para
incrementar
la
rentabilidad
de
los
capitales
propios.
Rentabilidad
no
es
sinnimo
de
resultado
contable
(beneficio
o
prdida),
sino
la
relacin
entre
el
resultado
y
la
inversin.
El
apalancamiento
financiero
es
la
medida
de
la
relacin
entre
deuda
y
rentabilidad.
Se
estudia
valorando
la
correspondencia
entre:
La
deuda
y
los
capitales
propios
por
un
lado.
El
efecto
de
los
gastos
financieros
por
el
otro.
En
teora,
el
apalancamiento
financiero
es
positivo
en
el
momento
en
que
el
uso
de
la
deuda
permite
aumentar
la
rentabilidad
financiera
de
la
empresa
(ROE).
Cuando
el
coste
de
la
deuda
(tipo
de
inters)
es
inferior
al
rendimiento
ofrecido
por
la
inversin,
resulta
conveniente
financiarse
con
recursos
ajenos,
de
esta
forma
el
exceso
de
rendimiento
respecto
al
tipo
de
inters
supone
una
mayor
retribucin
a
los
fondos
propios.
(En
el
documento
descarregable
podrs
ver
un
ejemplo
de
Apalancamiento
financiero)
Al
incrementar
una
empresa
la
deuda
financiera,
disminuye
el
beneficio
neto
porque
los
gastos
financieros
aumentan.
Pero,
por
otro
lado,
al
usar
ms
deuda
disminuye
la
proporcin
de
capitales
propios
en
relacin
con
el
pasivo
total.
Se
pueden
utilizar
estas
dos
ratios,
la
que
compara
el
beneficio
antes
y
despus
de
gastos
financieros
y
la
que
nos
mide
la
correlacin
entre
los
capitales
propios
y
el
activo
total
para
comprobar
si
una
empresa
tiene
un
apalancamiento
financiero
positivo:
Si
el
producto
de
estas
dos
ratios
es
superior
a
1,
quiere
decir
que
la
rentabilidad
financiera
(ROE)
aumenta
con
el
uso
de
la
deuda.
Si
es
inferior
a
1,
significa
que
la
deuda
no
le
conviene
a
la
empresa
porque
reduce
su
rentabilidad
financiera
(ROE).
Conviene
aclarar
que,
no
siempre
que
el
apalancamiento
financiero
sea
positivo,
la
deuda
es
beneficiosa
para
la
empresa,
ya
que
el
apalancamiento
financiero
solo
informa
de
si
el
uso
de
deuda
hace
elevar
la
rentabilidad
financiera,
y
no
tiene
en
cuenta
si
la
deuda
puede
ser
excesiva
o
si
se
puede
devolver
o
no.
Esta
descomposicin
permite
explicar
cmo
se
genera
la
rentabilidad
financiera
(ROE).
La
primera
ratio
es
de
margen,
la
segunda
de
rotacin,
la
tercera
de
apalancamiento
y
la
cuarta
de
efecto
fiscal.
El
efecto
fiscal
mide
la
repercusin
que
tiene
el
impuesto
sobre
el
beneficio
en
la
rentabilidad
financiera
de
la
empresa.
Para
que
la
rentabilidad
financiera
aumente,
cada
una
de
las
ratios
anteriores
ha
de
crecer:
Aumentando
el
margen:
elevando
precios,
potenciando
la
venta
de
aquellos
productors
que
tienen
ms
margen,
reduciendo
los
gastos
o
una
combinacin
de
las
medidas
anteriores.
Aumentando
la
rotacin:
vendiendo
ms,
reduciendo
el
activo
o
ambos.
Aumentando
el
apalancamiento:
buscando
la
mejor
proporcin
entrre
deuda,
capitales
propios
y
gastos
financieros.
Aumentando
la
ratio
de
efecto
fiscal:
optimizando
dentro
de
la
ley
el
efecto
que
supone
el
impuesto
de
sociedades
sobre
la
cuenta
de
resultados
de
la
empresa.
8.2.
Ejemplo
Para
finalizar,
en
el
siguiente
vdeo
se
consolidarn
los
conceptos
adquiridos,
en
este
segundo
bloque
del
programa,
ampliando
la
perspectiva
del
alumno
a
travs
de
un
ejemplo
numrico.
Ver
video
YouTube
>
Library
>
Finanzas
de
la
Empresa
>
21.
Ejemplo