Aktien

Alles ber Aktien

Grundwissen fr Anleger

Aktualisierte Neuauflage

Inhalt
Seite

Aktien sind weit verbreitet

Die Aktie ein Stck des Unternehmens

Warum in Aktien anlegen?

 Aktien

finanzieren unsere wirtschaftliche Zukunft

10

 Aktien

bringen Ertrge

12

Ein Blick in die Aktiengesellschaft

16

 Aktionre

sprechen mit
ist Trumpf

20

Aktien Junge kriegen

22

 Transparenz
 Wenn

18

Die Brse: Transparenz und Fairness

24

Wie sich die Kurse an der Brse bilden

28

Herausgeber:
Deutsches Aktieninstitut e.V.
Niedenau 13-19
60325 Frankfurt am Main

Warum die Kurse steigen und fallen

30

Aktien kaufen und verkaufen

32

ber Kosten und Steuern

34

Verantwortlich:
Petra Kachel
Dr. Gerrit Fey
Dr. Franz-Josef Leven

Aktien oder Aktienfonds?

36

 Die

Direktanlage in Aktien

 Investmentfonds:

Kleiner Einsatz Breite Streuung

36
37

Gestaltung:
Ralf Prtzel

Wo sonst noch Aktien drin sind

40

Fnf Grundregeln fr Aktionre

42

Aktualisierte Neuauflage
April 2010

Glossar: Die Aktie von A bis Z

44

ISBN 978-3-934579-60-6

Aktien sind weit verbreitet

Die Aktie ist mittlerweile auch in

Deutschland eine weit verbreitete Anlageform. Knapp vier Millionen Bundesbrger
sind nach reprsentativen Umfragen des
Deutschen Aktieninstituts direkt in
Aktien investiert, d.h. sie besitzen Anteilsscheine an in- oder auslndischen Aktiengesellschaften. Zur gestiegenen Popularitt der Aktie in Deutschland haben in
besonderem Mae die Aktienfonds beigetragen: Fast sieben Millionen Brger
nutzen die Aktienanlage in indirekter
Form, indem sie Anteile an aktienbasierten Investmentfonds halten. Hinzu
kommt die wachsende Zahl von Anlegern
im Besitz von Zertifikaten, welche sich
auf Aktien beziehen. Auch Versicherungsprodukte zur Altersvorsorge oder die
Riester-Rente haben oftmals einen
gewissen Aktienanteil.
Dem Direktanleger in Aktien, an den sich
diese Broschre richtet, bietet die Aktie
vielfltige Mglichkeiten: Durch den
Bezug von Dividenden oder die Realisierung von Kursgewinnen kann er langfristig eine attraktive Rendite erzielen.
In der Vergangenheit betrug diese im
Durchschnitt bis zu zehn Prozent pro
Jahr. Eine solche Langfriststrategie ist
die kostengnstigste Form, in Aktien zu
investieren, und erfordert zudem nur
einen minimalen zeitlichen Aufwand.

Entsprechende Neigung und Kenntnisse

vorausgesetzt, kann der Aktienanleger
auch versuchen, durch gezielte Kufe
und Verkufe kurzfristige Kursgewinne
zu vereinnahmen. Auerdem hat jeder
Aktionr ein Mitspracherecht bei den
Unternehmen, an denen er Aktien hlt:
Er kann an der Hauptversammlung teilnehmen und dort von seinem Frage- und
Rederecht sowie seinem Stimmrecht
Gebrauch machen.

Die Aktie ist eine besonders

rentable und gleichzeitig
sichere Anlageform

Aktienfonds bieten keine Mitsprache,

sind aber immer dann eine gute Ergnzung oder Alternative zur Direktanlage in
Aktien, wenn nur kleine Betrge angelegt
werden knnen oder sollen. hnliche
Vorteile knnen je nach Ausgestaltung
auch aktienbasierte Zertifikate bieten.
Die besonderen Strukturen und Risiken
von Zertifikaten sind allerdings fr den
Anleger oft nur schwer zu durchschauen.
Vor allem in den letzten Jahren mussten
Anleger die Erfahrung machen, dass die

Aktie nicht nur ein Chancen-, sondern

auch ein Risikopapier ist. Die Kurse knnen
sich in beide Richtungen bewegen, und
mancher Anleger musste beim Verkauf
seiner Papiere schmerzhafte Verluste hinnehmen. Langfristig jedoch ist die Aktie
immer noch eine besonders rentable und
gleichzeitig sichere Anlageform. Damit
bleibt sie eine unverzichtbare Anlage fr
jedermann auch zur Ergnzung der
gesetzlichen Altersvorsorge.

Der Anleger muss allerdings einige einfache Regeln beachten, damit er tatschlich
eine attraktive Rendite erzielt und seine
Anlage nicht durch Fehlentscheidungen
gefhrdet. Dieses kleine Einmaleins
der Aktienanlage ist Gegenstand
dieser Broschre.

Aktientypen

BERTR
BARKEITAGInhaber
Namen

aktie

saktie

Vinkuli
Namen er t e
saktie

Die Aktie ein Stck des Unternehmens

Wer eine Aktie erwirbt, beteiligt sich
am Kapital einer Aktiengesellschaft (AG).
Die Idee einer Aktiengesellschaft ist im
Grunde einfach: Viele Personen die
Aktionre bringen das Eigenkapital auf,
das fr den Betrieb und fr den Fortbestand eines Unternehmens notwendig ist.
Sie teilen sich einerseits die Risiken, andererseits die Chancen des Unternehmens.
Die Aktiengesellschaft ist ein Unternehmen mit eigener Rechtspersnlichkeit,
d.h. eine juristische Person. Ihre Gesellschafter, die Aktionre, sind in der Regel
nicht im Unternehmen ttig. Sie sind nur
mit ihren Einlagen an dem in Aktien aufgeteilten Kapital beteiligt. Fr die Verbindlichkeiten der Aktiengesellschaft haftet ausschlielich das Aktienkapital. Die
Aktionre haften dadurch persnlich nur
bis zur Hhe ihrer Beteiligung, nicht aber

mit ihrem brigen Vermgen. Das Verlustrisiko fr den Aktionr ist also auf
den fr die Aktie bezahlten Kaufpreis
beschrnkt.
Die Hhe der mit einer Aktie verbundenen Beteiligung an der Aktiengesellschaft
hngt von der Gesamtzahl der Aktien ab,
die das Unternehmen ausgegeben hat.
Alle Aktien zusammen verkrpern das
Grundkapital der Gesellschaft. Das
Grundkapital ist jedoch lediglich von
rechtlicher Bedeutung. Der wahre Wert
einer Aktiengesellschaft und ihrer Aktien
ist ihr Kurswert, der sich sofern das
Unternehmen an der Brse notiert ist
im Zusammenspiel von Angebot und
Nachfrage dort stndig neu bildet.
Es lassen sich verschiedene Aktientypen
unterscheiden:

CH T
MR E
STI M
St am

ma k t

g
Vorzu

ie

sakti

NENNW
ERT
Stcka
Nennw

ktie

ertaktie
7

Nach bertragbarkeit:

Nach Nennwert:

Die Namensaktie lautet auf den Namen

des Aktionrs. Gesellschaften mit
Namensaktien fhren ein Aktienregister
mit den Namen aller Aktionre.

Der Nennwert einer Nennwertaktie gibt

an, mit welchem Betrag der Aktionr am
Grundkapital seiner Aktiengesellschaft
beteiligt ist.

Vinkulierte Namensaktien drfen nur

mit Zustimmung der Aktiengesellschaft
bertragen werden.

Die heute bliche Stckaktie hat keinen

Nennwert mehr. Alle Stckaktien verkrpern denselben prozentualen Anteil am
Grundkapital.

Die Inhaberaktie erlaubt, dass die

Rechte vom jeweiligen Inhaber ausgebt
werden, was sie besonders leicht bertragbar macht. Die Gesellschaft kennt
ihre Aktionre nicht.

Nach Stimmrecht:
Stammaktien sind stimmberechtigte
Aktien ohne Vorzugsrechte.
Vorzugsaktien gewhren in der Regel
kein Stimmrecht, bieten zum Ausgleich
dafr andere Vorteile, meist eine etwas
hhere Dividende als die Stammaktie.

Frher wurden die Aktien dem Aktionr

als effektive Stcke physisch ausgehndigt, d.h. in Form einer Aktienurkunde
(Mantel) und eines Bogens zugehriger Dividendenscheine (Kupons).
Gegen Vorlage des Kupons wurde dem
Aktionr die Dividende ausgezahlt.
Heutzutage wird fr die Aktien eines
Unternehmens in aller Regel nur noch
eine sogenannte Sammelurkunde physisch ausgestellt: Der Aktionr selbst
besitzt in seinem Aktiendepot lediglich
virtuelle Aktien.

Warum in Aktien anlegen?

Viele Anleger berschtzen die Risiken

der Aktienanlage und den notwendigen
Zeitaufwand fr die berwachung eines
Aktiendepots. Viele Menschen glauben
auerdem, zu wenig Geld zu haben, um
berhaupt in Aktien anzulegen. Diese
Einstellung ist in Deutschland im Gegensatz zu anderen Lndern immer noch
stark verbreitet.
Dabei ist eine vernnftige Aktienanlage
weniger riskant und arbeitsaufwendig, als
oftmals geglaubt wird. Auch erfordert sie
einen weitaus geringeren Kapitaleinsatz,
als angenommen wird. So kann der
Anleger die Vorteile der Aktie schon
mit kleinen Betrgen nutzen, indem
er in Aktienfonds investiert.

Besonders als langfristige Anlage sind

Aktien sowohl rentabel als auch sicher.
Auf lange Sicht d.h. bei einer Anlagedauer von zehn Jahren oder lnger
konnte man in der Vergangenheit mit
einem breit gestreuten Aktiendepot oftmals durchschnittliche jhrliche Renditen
von zehn Prozent oder mehr erzielen.
Festverzinsliche Wertpapiere erbrachten
dagegen in der Regel eine Rendite von
etwa sieben Prozent. Auch wenn der
Renditevorsprung von Aktien gegenber
Rentenpapieren in der jngsten Vergangenheit etwas niedriger war: Bereits ein
Prozentpunkt Unterschied verursacht auf
einen lngeren Zeitraum einen beachtlichen Unterschied im Endvermgen.
Ein Anfangsvermgen von 10.000 Euro
wchst innerhalb von zehn Jahren bei
einer Rendite von sieben Prozent um
9.672 Euro, whrend bei einer Rendite
von zehn Prozent im gleichen Zeitraum
ein Plus von 15.937 Euro erwirtschaftet
werden kann. Selbst bei acht Prozent
Rendite ist der Zuwachs mit 11.589 Euro
deutlich hher.
Streuung und Langfristigkeit verwandeln
das (kurzfristige) Risiko der Aktie in (langfristige) Berechenbarkeit und machen sie
damit zu einem hervorragenden Instrument der ergnzenden Altersvorsorge:

Die hohe Rendite der Aktie kann genutzt,

das Risiko weitgehend ausgeschaltet werden.

Langfristig sind
Aktien rentabel
und sicher
Der Zeitaufwand, um ein nach einfachen
Anlagestrategien zusammengestelltes
Depot zu berwachen, betrgt wenige
Stunden im Jahr. Zu viel Aktivitt schadet
unter Umstnden sogar der Rendite:
Je fter ein Aktionr seine Aktien aus-

tauscht, desto niedriger wird tendenziell die Rendite des Depots, da jede
Umschichtung Gebhren verursacht.
Eine alte Brsenweisheit lautet daher
auch Hin und Her macht Taschen leer.
Je nher allerdings der Zeitpunkt rckt,
an dem der Anleger seine Aktienertrge
realisieren mchte, desto intensiver sollte
er sein Depot beobachten, da ein Kurseinbruch zur Unzeit die Rendite seines
Depots sprbar beeintrchtigen kann.
So heit ein weiteres Sprichwort denn
auch An Gewinnmitnahmen ist noch
niemand gestorben.

Warum in Aktien anlegen?

 Aktien finanzieren unsere wirtschaftliche Zukunft
Was passiert eigentlich mit dem
Geld, das durch den Kauf einer Aktie
investiert wird?

10

Kauft der Anleger eine neu ausgegebene

Aktie, fliet das Geld dem Unternehmen
als Eigenkapital zu, sodass es Investitionen finanzieren kann. Erwirbt er eine
Aktie, die bereits im Umlauf ist, tritt
der Anleger an die Stelle eines frheren
Eigenkapitalgebers, ohne dass dem Unternehmen Eigenkapital verloren geht.
Je grer der Kapitalbedarf in einer
Volkswirtschaft ist, umso mehr ist sie
darauf angewiesen, dass sich mglichst
viele Anleger an der Bildung und Zufuhr
von Eigenkapital beteiligen.
Ohne die Aktie wre die Industrialisierung nie mglich gewesen. Die Ausrstung von Handelsschiffen, die
Errichtung von Bergwerksstollen oder
der Bau von Eisenbahnen htten die
finanziellen Mglichkeiten einzelner
Kapitalgeber aufgrund der hohen Risiken
sowie des hohen Kapitalbedarfs weit
berschritten.
Aktiengesellschaften sind bis heute mageblich am Wirtschaftsleben in Deutschland beteiligt. Von rund 14.000 deutschen

Eine strkere Nutzung

der Aktie kann Arbeitspltze schaffen

Aktiengesellschaften und KGaAs sind

nahezu 1.000 an der Brse notiert. Viele
Wirtschaftszweige sind mit den groen
Namen bekannter Aktiengesellschaften
untrennbar verbunden.
Durch die Globalisierung der Weltwirtschaft ist der Bedarf an Eigenkapital heute
grer als jemals zuvor. In hoch entwickelten Industrielndern wie in Deutschland knnen nur noch hochwertige Produkte zu wettbewerbsfhigen Kosten
hergestellt werden. Die hierfr erforderlichen hohen Investitionen lassen sich
nur mit Hilfe von Eigenkapital finanzieren. Die brsennotierte Aktiengesellschaft
ist fr diese Aufgabe am besten geeignet.
Dennoch ist bei deutschen Unternehmen
die Aktie als Finanzierungsinstrument
noch nicht so weit verbreitet wie in anderen Lndern. Eine strkere Nutzung der
Aktie knnte die Innovationskraft der
Wirtschaft erhhen, ihre Krisenanflligkeit vermindern und gleichzeitig Arbeitspltze schaffen.
Letztlich wre es nicht nur von Vorteil fr
den Einzelnen, sondern fr die gesamte
Wirtschaft und dadurch die Gesellschaft,
wenn mehr Unternehmen sich Kapital
durch Aktienausgabe beschafften.

11

Kursgewinn

12

Warum in Aktien anlegen?

 Aktien bringen Ertrge
Fr den Aktionr bietet die Aktie
grundstzlich zwei Ertragsquellen:
Die Dividende und den Kursgewinn.
Beide haben die gleiche Grundlage:
Den Gewinn des Unternehmens.
Darunter versteht man den berschuss
der Ertrge ber die Aufwendungen.
Der Gewinn wird nur zu einem Teil an
die Aktionre ausgeschttet (Dividende).
Der andere Teil wird thesauriert, d.h.
verbleibt im Unternehmen und strkt
das Vermgen, an dem der Aktionr beteiligt ist. Auch dieser Teil des Gewinns
kommt den Aktionren zugute, da er sich
positiv im Kurs der Aktie niederschlgt
(Kursgewinn).

Dividende
Dividende nennt man die meist jhrliche
Gewinnausschttung, die in wirtschaft-

lich schlechten Zeiten auch einmal ausfallen kann. Ihre Hhe wird von der Hauptversammlung, also der Versammlung der
Aktionre, beschlossen. Sie ist wie bei
anderen Anlageformen der Zins eine
Vergtung dafr, dass der Aktionr dem
Unternehmen Eigenkapital zur Verfgung
stellt, mit dem es arbeiten kann. Die Dividende wird in Euro je Aktie ausgedrckt.
Will man die Dividendenrendite einer
Aktie berechnen, setzt man die letzte
gezahlte Dividende in Bezug zum Brsenkurs. So ergibt sich beispielsweise bei
einem Kurswert von 40 Euro und einer
Dividende von 1,20 Euro pro Aktie eine
Dividendenrendite von 3 Prozent.

Durch Investitionen in leistungsfhigere

Maschinen, Forschung oder einen verbesserten Vertrieb versucht ein Unternehmen, seine Marktposition und damit
seine Fhigkeit zu strken, in Zukunft
hhere Gewinne zu erzielen. Fhrt dies
zu positiven Erwartungen am Aktienmarkt, steigt der Aktienkurs. Wenn der
Aktionr bei steigendem Kurs die Aktie
verkauft, kann er einen Kursgewinn realisieren. Dieser Wertzuwachs bildet die
zweite Ertragsquelle fr den Aktionr.
Der Kursgewinn hngt neben dem Unternehmensgewinn auch von anderen Faktoren wie den Zinsen oder der Anleger-

psychologie ab. Kurz- und mittelfristig

knnen Aktienkurse stark schwanken
und daher zeitweise unattraktiv niedrig
liegen der Aktionr muss auf den richtigen Verkaufszeitpunkt warten knnen!
Der Gesamtertrag einer Aktie ist also
immer eine Kombination aus Ausschttung und Wertvernderung. Dies macht
den besonderen Reiz der Aktie als Beteiligungswert aus.
Wie der Staat an Aktienertrgen beteiligt
werden mchte, ist auf Seite 34/35
im Kapitel ber Kosten und Steuern
beschrieben.

13

DAI-Renditedreieck

Beispiel:
Wer Ende 1994 Aktien kaufte und
bis Ende 2006 hielt, erzielte in diesem
Zeitraum eine durchschnittliche
jhrliche Rendite von zehn Prozent.

7,0

7,3 16,8 18,5 19,4

3,9

7,0

17,7 28,0 14,8

8,8 10,9

1,2

5,0

7,7 -1,0

1,8

-19,8 -33,0 -14,9 -9,8 -3,4

0,4

3,3 -3,6 -0,9

-4,1 -0,8

1,9 -4,0 -1,5

1,0 -12,8 -4,5 -2,7

1,1

3,5

5,5 -0,4

1,6

5,0 -7,4 -1,2

0,0

3,1

5,0

6,6

1,1

2,9

8,6

0,0

4,6

5,0

7,2

9,8

4,3

5,7

28,2 37,3 30,4 32,6 23,3 14,8

3,6

7,3

7,3

6,0

7,2

24,1 27,0 20,5 13,7

4,0

7,3

7,3

8,9 10,0 10,9

6,1

7,2

8,4 17,0 17,2 20,6 16,1 10,8

2,8

5,8

10

9,1 10,3 11,2

5,9

7,5

5,1

6,2

46,7 16,8 13,4 16,9 22,4 21,6 24,0 19,5 14,3

6,5

9,0

8,8

10,1 10,9 11,6

7,4

8,3

9,3 12,9 18,0 17,9 20,4 16,9 12,6

5,7

8,0

7,9

9,2 10,0 10,7

6,8

7,7

5,1 17,5 10,8 10,0 12,9 17,2 17,3 19,5 16,5 12,6

6,3

8,4

8,3

9,4 10,2 10,9

7,1

7,9

9,2

3,8

5,8

5,9

7,2

8,0

8,7

5,3

6,2

2 0 01

2 0 02

2003

2004

2005

2006

2 0 07

2008

2009

47,1 31,6 34,1 22,2 12,3

12,1 14,5 12,3

2000

7,1 11,4

1999

3,9

1997

3,3

1995

6,1

1993

1992

-6,1 -4,8

10,1

1994

-2,1 19,9

1996

-7,1 -0,3

1998

7,0 17,1 26,4

Verkauf

8,6

9,5

15

2005
2004
2003
2 0 02
2 0 01
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1 9 91
1990
1989

15

Ankauf

3,1

-43,9 -12,3 -6,2

39,1 13,4

2,4

27,1 24,5 23,8

-7,5 -13,9 -25,4 -13,1 -9,4

Siehe unter:
 www.dai.de/dai_publikationen

1 9 91

22,3 -14,6 -3,3 2 0 0 6

37,1 21,3 23,2 22,9 22,8

Anlagezeitraum
(Jahre):

DAX-Renditen seit 1948:

Das vollstndige DAI-Renditedreieck

-21,9

-40,4 -14,1 -2 0 07
22,0 22,1 -3,8

Negative Rendite
Rendite um Null
Positive Rendite

12,9

23,8 2 0 0 8

Jahresrenditen in Prozent:

Zum Weiterlesen:

1990

14

Das auf dieser Seite dargestellte DAIRendite-Dreieck zeigt den Anlageerfolg,

der mit Aktien des DAX, d.h. der 30
grten deutschen brsennotierten
Unternehmen in den vergangenen
20 Jahren fr jeden Anlagezeitraum
zwischen einem und 20 Jahren erzielbar
war. Je lnger der Zeitraum war, desto
seltener waren Verluste und desto sicherer
konnten hohe Renditen erzielt werden.
Dies zeigen die gleichmig blauen
Felder. Als Kauf- bzw. Verkaufszeitpunkt
wurde jeweils der 31.12. angenommen.

Ein Blick in die Aktiengesellschaft

Seit Ende 2004 knnen Unternehmen

aus EU-Lndern auch die Rechtsform der
Europischen Gesellschaft (SE) whlen.
Eine SE kann weitgehend wie eine Aktiengesellschaft nach deutschem Recht ausgestaltet werden (dualistisches System),
aber anstelle von Vorstand und Aufsichtsrat auch ein einheitliches Verwaltungsorgan haben (monistisches System).

Der Vorstand der Aktiengesellschaft ist fr

die laufenden Geschfte verantwortlich.
Er wird vom Aufsichtsrat bestellt und
von diesem auch beraten und kontrolliert. Der Aufsichtsrat setzt sich aus von
den Aktionren gewhlten Vertretern

17

Aufbau der Aktiengesellschaft

informiert und
konsultiert

entlastet

V
Vorstand

Hauptversammlung (Aktionre)
Arbeitnehmer
(Unternehmen > 500 MA)

informiert

Aufsichtsrat

ernennt, bert und

berwacht

informiert

Nach den Vorschriften des Aktiengesetzes

bentigt jede Aktiengesellschaft einen
Gesellschaftsvertrag die Satzung. In
ihr werden der Name, der Sitz und der
Gegenstand des Geschftsbetriebes festgelegt. Die Satzung gibt auerdem Auskunft
ber die Zahl und Art der ausgegebenen
Aktien.

zusammen. In Unternehmen mit mehr

als 500 Mitarbeitern kommen von den
Arbeitnehmern gewhlte Vertreter hinzu.

whlt V
Vertreter
und entlastet

16

Wichtige Vorschriften des Aktiengesetzes

regeln die Ttigkeit der Organe der
Aktiengesellschaft, also des Vorstandes,
des Aufsichtsrates und der Hauptversammlung. Auch hierzu gibt es in der
Satzung ergnzende Bestimmungen.

whlen V
Vertreter

Fr die Ttigkeit der Aktiengesellschaften gibt das Aktiengesetz einen

przisen Rahmen. Dort sind auch die
Rechte der Aktionre geregelt.

Die Organe der

Aktiengesellschaft
sowie die Rechte
der Aktionre
sind im Aktiengesetz geregelt

Ein Blick in die Aktiengesellschaft

 Aktionre sprechen mit

18

Mindestens einmal im Jahr muss

jede Aktiengesellschaft nach den Vorgaben des Aktiengesetzes eine Hauptversammlung abhalten. Die Tagesordnung
bekommt der Aktionr rechtzeitig
zugeschickt entweder ber das Kreditinstitut, bei dem er seine Aktien im Depot
verwahrt (bei Inhaberaktien) oder direkt
von der Aktiengesellschaft (bei Namensaktien).
In der Hauptversammlung entscheiden
die Aktionre ber wichtige Fragen
wie die Verwendung des Jahresgewinns,
Kapitalerhhungen oder Satzungsnderungen. Darber hinaus whlen sie ihre
Vertreter in den Aufsichtsrat.
Von den Aktionren wird auch beschlossen, ob Aufsichtsrat und Vorstand fr
ihre Arbeit im vergangenen Jahr entlastet
werden. Auerdem hat jeder Aktionr
das Recht, in der Hauptversammlung
Antrge zu stellen, an Aufsichtsrat und
Vorstand Fragen zu Angelegenheiten der
Gesellschaft zu richten oder auch Kritik
zu ben.
Fr die Entscheidungen, die von den
Aktionren auf einer Hauptversammlung
getroffen werden, gilt normalerweise
die einfache Regel: Jeder Aktionr hat

je Aktie eine Stimme. Die Inhaber

von Vorzugsaktien haben anders als
Stammaktionre meist kein Stimmrecht, dafr aber Anspruch auf eine
Vorzugsdividende.
Der Aktionr kann entscheiden, ob und
wie er sein Stimmrecht ausben mchte:
Er kann persnlich an der Hauptver-

sammlung teilnehmen, aber auch anderen Personen oder Organisationen eine

Vollmacht zur Ausbung seines Stimmrechts erteilen, damit seine Stimme nicht
verloren geht in der Regel seiner depotfhrenden Bank, einer Aktionrsvereinigung oder auch einem von der Gesellschaft benannten Stimmrechtsvertreter.
Der Aktionr behlt selbstverstndlich

das Recht, seinem Bevollmchtigten

Weisungen fr seine Abstimmung zu
erteilen. Er kann mit ihm auch vereinbaren, in der Versammlung bestimmte
Fragen zu stellen oder Ausknfte einzuholen. Erteilt der Aktionr keine
ausdrckliche Weisung, muss der Beauftragte so abstimmen, wie er es dem
Aktionr schriftlich angekndigt hat.

19

Ein Blick in die Aktiengesellschaft

 Transparenz ist Trumpf

20

Aktionre werden informiert: Alle

deutschen Aktiengesellschaften sind
verpflichtet, ihre Anteilseigner und die
ffentlichkeit umfassend ber die aktuelle
Lage des Unternehmens zu informieren.
Jede Aktiengesellschaft verffentlicht jhrlich in ihrem Geschftsbericht ihre Bilanz
und ihre Gewinn- und Verlustrechnung
mit einem Lagebericht des Vorstandes.
Die Bilanzierung nach den Vorschriften
des deutschen Handelsgesetzbuches
(HGB) wird dabei immer strker durch
internationale Rechnungslegungsvorschriften ersetzt: Seit 2005 mssen
brsennotierte deutsche Unternehmen
ihren Konzernabschluss nach den International Financial Reporting Standards
(IFRS) aufstellen. Ziel ist eine transparentere und damit anlegergerechtere Bewertung der Vermgensgegenstnde des
Unternehmens.

Brsennotierte Unternehmen
unterliegen hohen
Transparenzanforderungen
ber aktuelle Entwicklungen der brsennotierten Gesellschaften unterrichten
Zwischen- bzw. Quartalsberichte. Treten
kursrelevante Ereignisse ein, mssen

nach dem Wertpapierhandelsgesetz

unverzglich sogenannte Ad-hocMeldungen abgegeben werden.
Auch die jhrliche Hauptversammlung
dient dazu, den Aktionren Rechenschaft
ber den Stand und die Perspektiven
ihres Unternehmens abzulegen.
Brsennotierte Unternehmen betreiben
auerdem eine aktive Investor-RelationsArbeit, d.h. die sie pflegen ihre Beziehungen zu aktuellen und zuknftigen
Aktionren. Durch eine transparente
Darstellung des Unternehmens z.B.
im Bereich Investor Relations auf der
jeweiligen Internet-Seite sollen Anleger
in ihrer Entscheidung fr die Unternehmensaktie bestrkt bzw. fr den Kauf
der Aktie neu gewonnen werden.
Der Deutsche Corporate Governance
Kodex unterstreicht die hohen Anforderungen an die Transparenz brsennotierter Unternehmen in Deutschland: Er fasst
die geltenden gesetzlichen Regeln fr
Unternehmensleitung und -berwachung
zusammen und stellt ber das Gesetz hinausgehende Empfehlungen auf. Wenn
Unternehmen von den Empfehlungen des
Kodex abweichen, mssen sie dies im
Rahmen einer jhrlichen Entsprechenser-

21

klrung offenlegen und Abweichungen

erlutern (comply or explain).
Eine Regierungskommission verfolgt die
Entwicklung der Unternehmensfhrung
in der Praxis und berprft mindestens
einmal jhrlich, ob und inwieweit der
Deutsche Corporate Governance Kodex
angepasst werden muss.
Weitere wichtige Informationsquellen zu
brsennotierten Unternehmen sind Analysen und Research-Berichte, in denen
Banken und unabhngige Analysten die
Aktivitten des Unternehmens an den
in- und auslndischen Mrkten untersuchen und zur Unternehmensentwicklung
Stellung nehmen.

Insbesondere ber die groen brsennotierten Aktiengesellschaften wird in

den Medien regelmig berichtet.
Zahlreiche Anlegerportale im Internet
sammeln alle verfgbaren Informationen
auch zu kleineren Brsenwerten. Seit
2007 sind die Pflichtverffentlichungen
der Unternehmen auch ber das zentrale
elektronische Unternehmensregister
im Internet abrufbar. Die direkteste
Informationsquelle bleibt jedoch das
Unternehmen selbst.

Weitere Informationen:
 www.unternehmensregister.de
 www.corporate-governance-

code.de

erhlt der Aktionr die Mglichkeit,

seinen Anteil an der Gesellschaft und
sein Stimmgewicht in der Hauptversammlung aufrechtzuerhalten.
Gelegentlich geben Aktiengesellschaften
auch sogenannte Zusatz- oder Berichtigungsaktien aus. In diesem Fall wird das
Grundkapital nicht durch Einzahlungen
der Aktionre, sondern durch Umwandlung bereits bestehender Rcklagen der
Gesellschaft erhht.

22

Ein Blick in die Aktiengesellschaft

Ein Bezugsrecht ist kein

Geschenk, sondern ein
Ausgleich fr den Kursrckgang der alten Aktie

 Wenn Aktien Junge kriegen

Wenn eine Aktiengesellschaft ihr
Grundkapital erhht, z.B. zur Finanzierung von Investitionen, nennt man
die neu auszugebenden Aktien junge
Aktien. Die bisherigen Aktien heien
alte Aktien.
Der Ausgabekurs junger Aktien ist im
Allgemeinen niedriger als der Brsenkurs der alten Aktien. Die bisherigen
Aktionre erhalten in der Regel ein
Vorkaufsrecht auf die jungen Aktien,
das sogenannte Bezugsrecht, und
zwar in einem bestimmten Verhltnis
zur Zahl der Anteile.

Bei einem Bezugsverhltnis von 4:1

erhlt der Altaktionr auf vier alte Aktien
ein Bezugsrecht fr eine junge Aktie. Der
Aktionr kann dieses Recht ausben, also
die jungen Aktien beziehen. Er kann
sein Bezugsrecht aber auch an der Brse
verkaufen.
Das Bezugsrecht fr Altaktionre ist keineswegs ein Geschenk, denn der Kurswert der alten Aktien mindert sich
zunchst um den Wert des Bezugsrechts.
Man nennt diese Minderung Bezugsrechtsabschlag. Das Bezugsrecht gleicht
diesen Wertverlust aus. Gleichzeitig

Die Aktionre erhalten in einem

bestimmten Verhltnis zu ihren alten
Aktien zustzliche Aktien, ohne
etwas dafr bezahlen zu mssen.
Deshalb wird oft auch von Gratisaktien gesprochen. Dieser Ausdruck
ist allerdings missverstndlich. Denn
der Aktionr erhlt etwas, was ihm
ohnehin schon gehrt: Einen Anteil
an den Rcklagen. Er wird durch
die Ausgabe von Berichtigungsaktien
nicht reicher.

Auch das Vermgen der Gesellschaft

verndert sich nicht. Es verteilt sich
lediglich auf eine grere Anzahl von
Aktien. Dementsprechend muss der
Kurs der einzelnen Aktie sinken.
Erfahrungsgem werden aber Kursabschlge nach der Ausgabe von jungen
Aktien oder Berichtigungsaktien zumindest teilweise wieder aufgeholt, da
Kapitalerhhungen allgemein als Signal
der Strke des Unternehmens gelten.

23

Die Brse: Transparenz und Fairness

 Unternehmen mssen bestimmte Vor-

aussetzungen erfllen, damit ihre

Aktien zum Brsenhandel zugelassen
werden, und diese Voraussetzungen
sowie spezielle Publizittspflichten laufend erfllen, um zugelassen zu bleiben.
 Zum Handel an der Brse werden nur

Personen und Wertpapierdienstleistungsunternehmen zugelassen, die besondere

Voraussetzungen erfllen und sich
regelmigen Kontrollen unterwerfen.
 Der Handel an der Brse wird von ver-

wacht: Von zu diesem Zweck eingerichteten Organen der Brsen, von der
Brsenaufsichtsbehrde des jeweiligen
Bundeslandes und von der Bundesanstalt
fr Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin).
In Deutschland gibt es die Brsenpltze
Berlin, Dsseldorf, Frankfurt am Main,
Hamburg, Hannover, Mnchen und
Stuttgart, von denen Frankfurt der
weitaus umsatzstrkste ist. Die meisten
Aktien werden jedoch mittlerweile nicht
mehr im klassischen Parketthandel, sondern im elektronischen Handelssystem
Xetra gehandelt.
Aktien knnen grundstzlich auch auerhalb der Brse gehandelt werden. Fr den
Privatanleger ist dies aber im Allgemeinen
zu riskant, da das geschilderte Kontrollsystem nicht greift.

Prime Standard

Regulierter Markt
(ffentlich-rechtlich)

General Standard

Entry
Standard

Hohe gesetzliche Anforderungen

Geringe gesetzliche Anforderungen

plus Transparenzanforderungen

Freiverkehr
(privatrechtlich)

Open Market

Geringe gesetzliche Anforderungen

Quelle: Deutsches Aktieninstitut

weniger Transparenz und richtet sich deshalb vor allem an erfahrene und professionelle Anleger.

Die meisten Aktien werden

heute im elektronischen
Handelssystem Xetra gehandelt

schiedenen Stellen fortlaufend ber-

Brsensegmente
Nach dem Brsengesetz unterscheidet
man den Regulierten Markt (frher Amtlicher Markt und Geregelter Markt) und
den Freiverkehr. Diese Segmente, die
es an allen deutschen Wertpapierbrsen
gibt, unterscheiden sich vor allem in
den Zulassungsvoraussetzungen, z.B.
im Umfang der Informationen, die dem
Anleger bei einem Brsengang gegeben
werden mssen. Der Freiverkehr bietet

Hohe gesetzliche Anforderungen plus

Quartalsberichte (zweisprachig)
Berichterstattung auch auf Englisch
Unternehmenskalender
Analystenkonferenz

Abnehmende Anforderungen an den Emittenten

24

Die Brse ist nichts anderes als ein

Marktplatz, auf dem Wertpapiere oder
genau definierten Waren gehandelt
werden und der sich durch ein besonders strenges System von Regeln und
Kontrollen auszeichnet:

Marktsegmente der Frankfurter Wertpapierbrse

Die Brsen knnen innerhalb der gesetzlichen Segmente eigene Segmente gestalten. An der Frankfurter Wertpapierbrse
werden Aktien beispielsweise im Prime
Standard oder im General Standard
gehandelt. Beide Segmente basieren
auf dem Regulierten Markt.
Der Prime Standard enthlt einige ber
die gesetzlichen Vorgaben hinausgehende

Anforderungen an die Unternehmenspublizitt und erfllt als Premiumsegment

die Ansprche internationaler Investoren.
Die zustzlichen Unternehmensinformationen im Prime Standard kommen aber
auch deutschen Privatanlegern zugute.
Der General Standard fr alle anderen
Aktien, die im Regulierten Markt an der
Frankfurter Wertpapierbrse notiert sind,
richtet sich an strker national ausgerichtete Unternehmen.
Fr kleinere und junge Unternehmen
gibt es zustzlich den sogenannten
Entry Standard. Als Teilbereich des
Open Market genannten Freiverkehrs
verlangt er den dort notierten Unternehmen etwas mehr Informationen ab als
der Open Market.


25

Bekannte Brsenindizes

Indizes der Frankfurter Wertpapierbrse

30 Werte

Classic

Technology

50 Werte

Index

Markt

DAX

Die 30 grten
deutschen Standardwerte.

MDAX

Die 50 grten Werte aus

traditionellen Branchen
nach dem DAX.

SDAX

Die 50 grten Werte aus

traditionellen Branchen
nach DAX und MDAX.

TecDAX

Die 30 grten
Technologiewerte
nach dem DAX.

STOXX 50

Die 50 grten Brsenwerte Europas

EuroSTOXX 50

Die 50 grten Brsenwerte in Euroland

Dow Jones
Industrial
Average

Die 30 grten
US-Brsenwerte

S&P 500

Die 500 grten

US-Brsenwerte

FTSE 100

Die 100 grten Brsenwerte Grobritanniens

NIKKEI

Die 225 grten

japanischen Brsenwerte

MSCI World

85 Prozent der Marktkapitalisierung der

brsennotierten
Unternehmen weltweit

30 Werte

26

50 Werte

Weitere notierte

Unternehmen

PRIME

STANDARD

GENERAL

STANDARD
Quelle: Deutsche Brse AG

Indizes
Aktienindizes spiegeln den Kursverlauf
eines Wirtschaftszweiges oder eines
nationalen Marktes wider. Sie dienen als
Indikatoren fr das Marktgeschehen, als
Mastab (Benchmark) fr Investoren
oder als Basis fr andere Produkte wie
z.B. Investmentfonds oder Zertifikate.
Dabei wird zwischen Auswahl- und
All-Share-Indizes unterschieden. Die
Auswahlindizes der Deutschen Brse
(z.B. DAX, MDAX, SDAX, TecDAX)
bilden lediglich die nach Marktkapitalisierung und Handelsumsatz grten
Unternehmen in bestimmten Teilbereichen des Prime Standards ab, whrend
All-Share-Indizes (z.B. CDAX, Classic
oder Technology All Share) alle Werte
eines Segmentes umfassen.

Unterschieden wird auch zwischen Kursund Performanceindizes. Bei letzteren

werden nicht nur die reine Kursentwicklung, sondern auch gezahlte Dividenden
einbezogen.
Indizes bilden mittlerweile auch spezielle
Investmentstile ab. Der Strategieindex
DivDAX fasst beispielsweise die 15 Werte
des DAX mit der hchsten Dividendenrendite zusammen; der GEX bildet
mittelstndische inhabergefhrte Unternehmen des Prime Standard ab. Sektorindizes geben die Entwicklung bestimmter
Branchen wieder.

Weitere Informationen:
 www.dax-indizes.com
 deutsche-boerse.com

27

Wie sich die Kurse an der Brse bilden

An der Brse treffen Angebot an und
Nachfrage nach Aktien innerhalb der
Handelszeit konzentriert aufeinander.

28

Mittlerweile werden die meisten Umstze

in Deutschland in Xetra gettigt, einem
vollelektronisches System fr den Handel
mit Wertpapieren. Es ermglicht den
Hndlern, von jedem beliebigen Standort
aus an der Brse Frankfurt zugelassene
Wertpapiere zu handeln.

Im klassischen Prsenzhandel, der an

Bedeutung verloren hat, vermitteln
Skontrofhrer die Geschfte zwischen
den zugelassenen Brsenhndlern.
Sie registrieren zunchst smtliche Kaufund Verkaufswnsche und errechnen
hierbei, bei welchem Kurs der grte
Umsatz zustande kommt. Dieses Auktionsprinzip genannte Verfahren wird
grundstzlich auch beim Xetra-Handel
angewandt.

Beispiel:

Preisbildung beim Auktionsprinzip

Neun Kufer und neun Verkufer mit

unterschiedlichen Preisvorstellungen
mchten jeweils ein Stck der selben
Aktie kaufen oder verkaufen. Es bildet
sich ein Kurs von 204 Euro, bei dem die
Kufer E bis J und die Verkufer K bis O
zum Zuge kommen. Die Kufer A bis D
und die Verkufer P bis S scheiden aus,
weil sie fr die Aktie entweder weniger
als 204 Euro ausgeben oder mehr erzielen mchten. Der Kurs bildet sich also
bei dem Preis, zu dem der hchste
Umsatz (hier fnf Aktien) mglich ist.

Kufer

Die Wirklichkeit unterscheidet sich von

diesem Modell nur dadurch, dass dort
nicht einige wenige, sondern Tausende
von Kauf- und Verkaufswnschen aufeinander treffen knnen.

Aus smtlichen Kaufund Verkaufswnschen

wird errechnet, bei
welchem Kurs der grte
Umsatz zustande kommt

(ist bereit, fr die

Aktie hchstens
zu zahlen)

A
B
C
D
E
F
G
H
J

EURO 200
EURO 201
EURO 202
EURO 203
EURO 204
EURO 205
EURO 206
EURO 207
EURO 208

Verkufer
(mchte fr die
Aktie mindestens
erzielen)

K
L
M
N
O
P
Q
R
S

EURO 200
EURO 201
EURO 202
EURO 203
EURO 204
EURO 205
EURO 206
EURO 207
EURO 208

Im Xetra-Handel treten fr Aktien mit

geringeren Umstzen neben das Auktionsprinzip sogenannte Designated Sponsors.
Diese verpflichten sich, verbindliche Anund Verkaufskurse zu stellen, sodass ein
Handel in diesen Aktien jederzeit mglich
ist. Diese Form der Kursbildung wird als
Market-Maker-Prinzip bezeichnet.
Privatanleger knnen nicht direkt an der
Brse, sondern nur ber ihre Bank Aktien
kaufen oder verkaufen. Dabei knnen
sie selbst entscheiden, ob ihr Auftrag in
Xetra oder im Parketthandel einer der
deutschen Brsen ausgefhrt werden
soll. Die Bank ist verpflichtet, die Order
gem einer Best-Execution-Policy
auszufhren, damit der Kunde ein bestmgliches Ergebnis in Bezug auf Preis,
Kosten, Ausfhrungsgeschwindigkeit
und -wahrscheinlichkeit erzielt.

29

Warum die Kurse steigen und fallen

Die mitunter starken Kursschwankungen von Aktien sind ein verbreiteter
Grund fr die Skepsis vieler Kapitalanleger gegenber dieser Anlageform.
30

31

Langfristig sind die Kursbewegungen vor

allem durch die Ertragslage der Unternehmen bestimmt. Diese wird ihrerseits
durch die Entwicklung der Gesamtwirtschaft und der politischen Rahmenbedingungen, aber auch durch die Fhigkeit
der Unternehmen beeinflusst, Marktchancen rechtzeitig zu nutzen und
mit ungnstigen Umstnden fertig zu
werden.
Mittelfristig beeinflussen Ereignisse aus
dem Bereich der Wirtschafts-, Whrungsund Geldpolitik das Geschehen auf dem
Aktienmarkt. Vernderungen in diesen
Bereichen wirken sich auf die Rahmendaten fr Unternehmen aus und werden
deshalb an der Brse stark beachtet.
Vorbergehend knnen aktuelle, zeitlich
begrenzte Ereignisse, wie Auseinandersetzungen zwischen den Tarifpartnern
oder auch internationale Konflikte, Einfluss auf die Stimmung an den Mrkten
und damit auf die Kursentwicklung nehmen. Hier sind hufig auch psychologische Faktoren von Bedeutung.

Darber hinaus gibt es auch Kursschwankungen, die allein dadurch bedingt sind,
dass Angebot und Nachfrage nicht stetig
und gleichmig an die Brse strmen.
Steigt die Nachfrage nach einer Aktie, so
steigt ihr Kurs so lange, bis der gestiegene
Kurs neue Abgabebereitschaft weckt und
umgekehrt. Diese Anpassungsprozesse
brauchen Zeit.

Langfristig bestimmen die

Unternehmensgewinne
die Kursentwicklung

Letzten Endes beruhen die Kursschwankungen von Aktien darauf,

dass Vermgen und Gewinne der
Unternehmen und deren Bewertung
sich stndig verndern. Diese Vernderungen mssen als Risikofaktoren
ernst genommen werden, erffnen
aber auch Chancen, die andere Anlageformen nicht bieten knnen.

Aktien kaufen und verkaufen

Wo knnen Sie Aktien kaufen
oder verkaufen?

32

Welchen Preis erzielen Sie beim

Verkauf?

An der Brse allerdings nicht persnlich. Denn zum Brsenhandel ist nur ein
enger Kreis von Personen und Firmen
zugelassen. Dazu gehren die meisten
Kreditinstitute. Bei Ihrer Bank oder Ihrer
Sparkasse finden Sie Anlageberater, die
auf dem Gebiet der Aktie besonders ausgebildet sind. Sie verfolgen die Nachrichten ber die Unternehmen, beobachten
die Mrkte und helfen Ihnen, die vielen
Faktoren zu beurteilen, welche auf die
Kurse Einfluss nehmen knnen.
Wie bei jeder anderen Geldanlage sollten
auch beim Aktienkauf nicht Zufallsinformationen, sondern sorgfltige Unterrichtung, individuelle Beratung und persnliches Vertrauen den Ausschlag geben.

Was mssen Sie tun?

Sie knnen dem Wertpapierberater Ihres
Kreditinstitutes persnlich und in der
Regel auch telefonisch einen Kaufauftrag
(Order) erteilen. Bei fast allen Banken ist
es heute mglich, Kauf- oder Verkaufsauftrge ber das Internet auch ohne
Zwischenschaltung eines Anlageberaters
zu erteilen.
Bei Ihrem Auftrag knnen Sie ein Limit
festsetzen. Sie bestimmen damit einen

heit in der Regel: Der Hndler Ihres

Kreditinstitutes kauft die Aktien zu dem
nchsten festgestellten Kurs.

Der Preis ergibt sich wie beim Kauf

aus dem aktuellen Kurs. Also prfen Sie,
ob der Zeitpunkt gnstig ist. Mit der
Durchfhrung beauftragen Sie wiederum
Ihr Kreditinstitut. Auch bei einem Verkaufsauftrag knnen Sie festlegen,
welchen Preis Sie mindestens erzielen
wollen, und sich so vor unliebsamen
berraschungen schtzen. Liegt der
Kurs unter Ihrem Limit, wird der
Auftrag nicht ausgefhrt.
Unlimitierte Verkaufsauftrge werden
bestens ausgefhrt, d.h. der Hndler
Ihres Kreditinstitutes verkauft in der
Regel die Aktien zu dem aktuellen Kurs.
Hchstpreis, bis zu dem Sie bereit sind,
die Aktie zu kaufen. Auf diese Weise
schtzen Sie sich vor der Gefahr, bei
einem pltzlichen Kursanstieg fr die
Aktie einen hheren Kaufpreis zahlen
zu mssen als ursprnglich beabsichtigt.
Liegt der Kurs ber dem Limitpreis, wird
der Auftrag nicht ausgefhrt.
Ein Limit kann fr einen Tag oder auch
bis zum Monatsende (Ultimo) gelten.
Nach Ablauf muss es erneuert werden.
Wenn Sie kein Preislimit angeben, wird
der Auftrag billigst ausgefhrt. Das

Wo und wie verwahren Sie

Ihre Aktien?
Auch wenn die meisten Aktien heutzutage keine gedruckten Papiere mehr
sind und nur in virtueller Form existieren,
mssen sie verwahrt und verwaltet
werden. Dafr bentigen sie ein Wertpapierdepot bei einer Bank oder Sparkasse.
Das Kreditinstitut achtet auf alle Termine
und Formalitten, zum Beispiel auf die
Flligkeit der Dividendenausschttung
oder die Verwertung von Bezugsrechten,
und weist Sie auf die rechtzeitige Anmeldung zur Hauptversammlung hin. Fr
diese Ttigkeit erhebt es eine geringe
Gebhr. Selbstverstndlich behalten Sie
Ihr Stimmrecht. Sie knnen es persnlich
ausben, aber auch durch Ihr Institut
oder einen anderen Vertreter ausben
lassen (siehe Seiten 18/19, Kapitel
Aktionre sprechen mit).

33

ber Kosten und Steuern

34

Bei jedem Kauf und Verkauf von

Aktien fallen auch Kosten an. Die Kreditinstitute erheben rund ein Prozent der
Kauf- bzw. Verkaufssumme als Provision.
In der Regel ist eine Mindestgebhr fllig.
Discount-Broker haben tendenziell niedrigere Kosten, bieten dafr aber keine Anlageberatung an.
Von untergeordneter Bedeutung sind die
Gebhren fr die Ausfhrung der Transaktion an der Brse: Im Parketthandel
wird eine Maklercourtage von 0,04 Prozent bei DAX-Aktien bzw. 0,08 Prozent
bei anderen Werten (mindestens 0,75
Euro) erhoben. Beim Handel auf Xetra
wird eine Gebhr von bis zu 0,00414
Prozent des Ordervolumens berechnet,
mindestens 0,60 Euro und hchstens
82,80 Euro.
Nicht unerheblich ist hingegen der Anteil, den der Staat aus Aktienertrgen fr
sich beansprucht: Der Gewinn einer
Aktiengesellschaft unterliegt bereits im
Unternehmen der Krperschaftsteuer
von 15 Prozent plus Gewerbesteuer und
Solidarittszuschlag. Schttet die Gesellschaft diesen Gewinn als Dividende aus,
wird beim Anleger zustzlich eine pauschale Kapitalertragsteuer von 25 Prozent, die sogenannte Abgeltungsteuer
abgezogen plus Solidarittszuschlag

sowie gegebenenfalls Kirchensteuer.

Auch realisierte Kursgewinne unterliegen
der Abgeltungsteuer, sofern die Aktien
nach dem 31. Dezember 2008 erworben
wurden. Kapitalertrge, die den Sparerpauschbetrag von 801 Euro (bzw. 1.602
Euro bei Verheirateten) nicht bersteigen,
sind hingegen nicht abgeltungsteuerpflichtig.
Die Abgeltungsteuer wird vom depotfhrenden Kreditinstitut direkt abgefhrt.
Deshalb muss der Anleger seine Kapitalertrge bei der jhrlichen Einkommensteuererklrung nur noch dann angeben,
wenn er Kapitalertrge aus dem Ausland
bezieht, sein Sparerpauschbetrag noch
nicht aufgebraucht ist oder er einen
persnlichen Steuersatz von weniger
als 25 Prozent hat (Veranlagungsoption).
Eventuell zu viel gezahlte Steuern werden dem Anleger dann zurckerstattet.

Hat der Anleger seinem Kreditinstitut

einen Freistellungsauftrag erteilt, so
werden ihm seine Kapitalertrge bis zur
Hhe des Sparerpauschbetrages ohne
steuerliche Abzge ausgezahlt. Er kann
dann die Kapitalertrge frher wieder
anlegen, ohne auf die Steuerrckzahlung
warten zu mssen.
Im Rahmen der Abgeltungsteuer knnen
auch realisierte Aktienverluste geltend
gemacht werden, sofern die Papiere

nach dem 31. Dezember 2008 erworben

wurden, und zwar unabhngig von
der Haltedauer. Die steuerliche Verrechnung von Gewinnen und Verlusten
bernimmt in der Regel bereits das
depotfhrende Kreditinstitut. Kursgewinne und -verluste mit Aktien drfen
aber nur untereinander und nicht mit
sonstigen Kapitalertrgen oder anderen
Einkunftsarten verrechnet werden.
Es ist jedoch ein Verlustvortrag in die
Zukunft mglich.

Steuerliche Behandlung eines auszuschttenden Gewinns von 100 Euro

(ohne Kirchensteuer)

29,80 Euro
Unternehmenssteuern

70,20 Euro Dividende

Zum Weiterlesen:
DAI-Broschre Aktie, Aktienfonds &
Abgeltungsteuer: Was Aktionre ber
die Abgeltungsteuer wissen sollten

18,50 Euro
Abgeltungsteuer

51,70 Euro
Nettodividende
Auszahlung ohne Freistellungsauftrag

Siehe unter:
 www.dai.de/dai_publikationen

Auszahlung mit Freistellungsauftrag

35

Aktien oder Aktienfonds?

36

Depots in einem angemessenen Verhltnis zum Depotwert stehen. Will der

Aktionr zehn verschiedene Werte
in sein Depot aufnehmen, hat er in
unserem Beispiel sinnvollerweise ein
Anlagekapital von 20.000 Euro zur
Verfgung. Auerdem mssen noch
Ersparnisse fr andere Sparformen
brig bleiben, insbesondere als kurzund mittelfristige Liquidittsreserve.

Hat sich der Anleger einmal entschieden, in Aktien anzulegen, stellt

sich die Frage nach den fr ihn individuell am besten geeigneten Anlagemglichkeiten. Kann er auf Aktie pur
setzen und direkt in Aktien investieren? Oder ist es fr ihn sinnvoller,
Anteile an einem Aktienfonds zu
erwerben? Mittlerweile steht auerdem eine steigende Anzahl von Produkten zur Auswahl, die Aktienkurse
als Grundlage ihres eigenen Wertes
haben, z.B. Optionen und Zertifikate.

Ein gut gestreutes Aktiendepot

sollte mindestens fnf, besser
zehn Aktien beinhalten

Wer auch langfristig nur kleinere Betrge

fr Aktien aufbringen kann, dem bietet
sich das Investment in Aktienfonds an.

Hier werden die Ersparnisse vieler Fondsanleger zusammengefasst und nach

professionellen Kriterien in Aktien
investiert. Die Fondsanlage ermglicht
eine breite Streuung selbst bei kleinen
Anlagebetrgen. Auch die Fondsanlage
ist natrlich nicht kostenlos. Eine ausreichende Anlagesumme vorausgesetzt,
ist die Direktanlage in Aktien deshalb
kostengnstiger als die Fondsanlage.
Auerdem verschafft nur die Direktanlage
in Aktien dem Anleger Mitwirkungsrechte bei der Aktiengesellschaft. Bei
Aktienfonds werden diese von der
Investmentgesellschaft fr ihre Anleger wahrgenommen. Wer also ber
die erforderlichen Mittel verfgt und
persnlich mitreden will, sollte direkt
Aktien kaufen.

 Die Direktanlage in Aktien: Aktionre reden mit

Um einen ausreichenden Streuungseffekt
zu erreichen, sollte ein Aktiendepot
zumindest nach einer gewissen Zeit
aus mindestens fnf, besser aber acht
bis zehn Aktien verschiedener Branchen
bestehen.
Als Faustregel gilt, dass die Anlagesumme
bei jedem Aktienkauf so gewhlt werden
sollte, dass die flligen Gebhren nicht
mehr als ein Prozent der Anlagesumme
betragen: Kauft der Anleger Aktien im
Wert von 2.000 Euro oder mehr und liegt
die von seiner Bank erhobene Mindestge-

bhr bei 20 Euro, so machen die Gebhren rund ein Prozent der Anlagesumme
aus. Kauft er aber nur fr 1.000 Euro
Aktien, macht die Mindestgebhr von
20 Euro schon zwei Prozent, bei 500
Euro Kurswert sogar vier Prozent der
Anlagesumme aus. Sehr kleine Anlagebetrge kommen den Anleger also teurer
zu stehen als grere, was die erzielbare
Rendite beeintrchtigt.
Der Direktanleger in Aktien sollte also
ber ausreichende Mittel verfgen, damit
die Gebhren fr den Aufbau seines

 Investmentfonds: Kleiner Einsatz Breite Streuung

Durch den Kauf von Fondsanteilen
erwirbt der Anleger von der Investmentgesellschaft einen Anteil an einem Korb
von Aktien und anderen Wertpapieren,
die zusammen einen Investmentfonds
bilden. Als Sondervermgen sind
das Fondsvermgen und damit die
Einlagen der Anleger auch bei einer
Insolvenz der Kapitalanlagegesellschaft
geschtzt.

Bei aktiv gemanagten Fonds stellen

Investmentexperten das Fondsvermgen
zusammen und schichten es je nach
Marktentwicklung um. Ziel ist es, die
Rendite des Marktes gemessen an der
Entwicklung eines Index oder einer anderen Benchmark zu bertreffen, was
jedoch nicht immer gelingt. Bei passiv
gemanagten Fonds (auch Indexfonds
genannt) bildet das Fondsmanagement


37

Viele Fonds schtten den anteiligen

Ertrag einmal im Jahr an den Investmentsparer aus (ausschttende Fonds),
whrend thesaurierende Fonds ihre
Ertrge direkt im Fondsvermgen
wieder anlegen.
Die Anlagepolitik der meisten Fonds
verfolgt das Ziel, die hchstmgliche
Sicherheit mit guten Wertsteigerungen
zu verbinden. Daneben gibt es aber auch
Fonds, deren Anlagepolitik mehr spekulativ ausgerichtet ist. Das hngt auch vom
Anlagegegenstand ab.

38

 Aktienfonds halten Aktien von ausge-

whlten Unternehmen verschiedenster

Branchen.
die Struktur eines zugrunde liegenden
Indexes lediglich passiv nach.

wie andere Wertpapiere an der Brse

gehandelt (sogenannte ETFs).

Nahezu alle Fondsgesellschaften bieten

sogenannte Fondssparplne an. Dabei
zahlt der Sparer regelmig, meist
einmal im Monat, einen bestimmten
Betrag (z.B. 100 Euro), der zum geltenden Tageskurs in Investmentanteile
umgewandelt wird. Durch den konstanten Betrag erwirbt der Anleger bei hohen
Kursen weniger und bei niedrigen Kursen
mehr Anteile.

Die Vertriebs- und Verwaltungskosten

des Fonds werden durch den sogenannten Ausgabeaufschlag, d.h. die Differenz
zwischen Ausgabe- und Rcknahmepreis,
sowie eine laufende Verwaltungsgebhr
gedeckt. Ausgabe- und Rcknahmepreise
der Fondsanteile werden von den Investmentgesellschaften tglich aus den Brsenkursen der enthaltenen Wertpapiere
errechnet und verffentlicht.

 Rentenfonds legen in festverzinsliche

Wertpapiere (Renten) an.

 Gemischte Fonds bestehen aus Aktien

und Renten.
 Geldmarktfonds investieren in kurz

laufende Geldmarktpapiere.
 Immobilienfonds legen in gewerblich

oder privat genutzte Immobilien an.

 AS-Fonds (AS = Altersvorsorge-Sonder-

vermgen) setzen schwerpunktmig

auf Aktien und Immobilien zur privaten
Altersvorsorge.
 Dachfonds sind Fonds, die im Rahmen

Der Anleger kann Fondsanteile jederzeit

von der Investmentgesellschaft erwerben
und an sie zurckgeben (also verkaufen).
Immer mehr Fonds werden aber auch

Beim Kauf der Fondsanteile ber die

Brse gilt der aktuelle Brsenpreis.
Der Ausgabeaufschlag entfllt, allerdings
fallen Bank- und Brsengebhren an.

bestimmter Vorgaben in andere Fonds

investieren.
 Zertifikatefonds sind Fonds, die in

Zertifikate anlegen.

Hedge-Fonds sind trotz ihres Namens

keine Investmentfonds klassischer
Prgung. Sie versuchen, mit einer festgelegten Strategie in kurzer Zeit einen
maximalen Wertzuwachs zu erreichen
und nehmen hierfr groe Risiken in
Kauf. Hedge-Fonds haben praktisch
keine Anlagebeschrnkungen, weshalb
Privatanleger in Deutschland nur ber
Dachfonds in Hedge-Fonds investieren
drfen.

39

Wo sonst noch Aktien drin sind

40

Auch wenn Sie keine Aktien oder

Aktienfonds Ihr Eigen nennen, kann die
Aktie in Ihrer Geldanlage eine wichtige
Rolle spielen. Sie ist Bestandteil vieler
Anlageprodukte, denen man die Aktienhaltigkeit erst auf den zweiten Blick
ansieht.
So sparen viele Anleger im Rahmen eines
Riester- oder Rrup-Vertrages in einen
Aktienfonds. Auch fondsgebundene Versicherungen sind oftmals auf AktienfondsBasis ausgestaltet. Selbst wer eine klassische Lebensversicherung besitzt, fr den
legt die Versicherungsgesellschaft einen
kleinen Teil der Beitrge in Aktien an,
um deren Renditechancen zu nutzen.
Stark zugenommen hat auch die Verbreitung von Zertifikaten mit Aktienbezug.
Bei dieser neuen Anlageklasse ist der

Wie hoch der zu erwartende Ertrag aus

einem aktienbasierten Zertifikat ist und
welches Risiko der Anleger dabei eingeht,
hngt vllig von der Ausgestaltung des
Papiers ab. Dabei sind den Emittenten
praktisch keine Grenzen gesetzt. Grundstzlich wird zwischen Anlageprodukten
und Hebelprodukten unterschieden.
Anlagezertifikate haben in aller Regel

Zertifikate
Anlagezertifikate
Kapitalschutz = 100 %

Kapitalschutz < 100 %

z. B. Strukturierte
Anleihen, GarantieZertifikate

z. B. Aktienanleihen,
Discount-, Express-,
Bonus-, Index-,
Partizipations-, Outperformance- oder
Sprint-Zertifikate

Quelle: nach Deutscher Derivate Verband

mchte, muss sich vor allem ber eines

im Klaren sein: Zertifikate sind rechtlich
Inhaberschuldverschreibungen, d.h.
Anleihen. Bei Insolvenz des Emittenten
droht Zertifikate-Besitzern deshalb der
Totalverlust, wie der Fall des US-Bankhauses Lehman vielen Anlegern schmerzhaft bewusst gemacht hat.

Ertrag an die Renditeentwicklung eines

Basiswertes gekoppelt. Das kann eine
einzelne Aktie, ein Aktienkorb oder ein
Aktienindex sein. Manche Zertifikate
ermglichen es dem Anleger, auch bei
fallenden oder gleich bleibenden Kursen
des Basiswertes eine positive Rendite zu
erzielen. Anders als Aktien oder Aktienfonds haben Zertifikate meist eine festgelegte Laufzeit, nach der die Ertrge versteuert und neu angelegt werden mssen.

Hebelzertifikate
ohne Knock-Out

mit Knock-Out

z. B. Optionsscheine

z. B. KO-Zertifikate

kein hheres Risiko als ihr Basiswert,

oft sogar ein niedrigeres. Hebelzertifikate
sind dagegen eher spekulative Produkte,
mit denen der Anleger in der Hoffnung
auf hhere Gewinne ein hheres Risiko
eingeht. So werden manche Hebelzertifikate bei Erreichen einer Knock-OutSchwelle wertlos.
In Deutschland sind zwei Drittel des
Zertifikatemarktes Garantiezertifikate.
Bei diesen partizipiert der Anleger an
der Kursentwicklung eines Basiswertes,
ohne das volle Verlustrisiko zu tragen.
Diese Absicherung kostet allerdings
Geld. So flieen die Dividenden des
Basiswertes bei aktienbasierten Zertifikaten oftmals dem Emittenten und nicht
dem Anleger zu.
Wer mittels Zertifikaten an der Renditeentwicklung von Aktien partizipieren

Unerlsslich ist es auerdem, sich eine

eigene Meinung zur Entwicklung des
Basiswertes zu bilden. Auerdem muss
sich der Anleger vor einer Anlageentscheidung intensiv mit dem Kleingedruckten
auseinandersetzen: Die Ausgestaltung
eines einzelnen Zertifikates und die
Bedingungen, unter denen ein Gewinn
eintritt, sind oftmals nur schwer zu
durchschauen. Noch strker als bei
Aktien und Aktienfonds gilt deshalb:
Investieren Sie niemals in ein Zertifikat,
das Sie nicht verstehen.

41

FNF GRUNDREGELN
FR AKTIONRE

Unabhngig bleiben

42

Schaffen Sie sich die finanzielle Unabhngigkeit, den Kauf- und Verkaufszeitpunkt
selbst bestimmen zu knnen. Legen Sie
deshalb nur den Teil Ihrer Ersparnisse in
Aktien an, ber den Sie in den nchsten
zehn Jahren oder besser noch lnger
hchstwahrscheinlich nicht verfgen
mssen. Sogenannte Notverkufe enden
hufig mit Verlusten. Ein Aktienanleger
muss deshalb neben seinem Aktiendepot
eine ausreichend hohe Liquidittsreserve
in Form festverzinslicher Anlagen besitzen.
Bei einem einzelnen Aktienkauf sollte
der investierte Betrag so hoch sein, dass
die Bankgebhren nicht mehr als ein Prozent des Kaufpreises betragen. Betrgt die
Mindestgebhr Ihrer Bank z.B. 20 Euro,
liegt die mittelfristig anzustrebende
Mindestgre fr ein ausreichend
gestreutes Aktiendepot bei 10.000 Euro
(fnf Aktien), besser noch 20.000 Euro
(zehn Aktien).
Nehmen Sie niemals (!) einen Kredit fr
den Aktienkauf auf. Bei einem Kursrckgang knnte der Depotwert unter die
Beleihungsgrenze fallen, was einen
Zwangsverkauf der Papiere durch die
kreditgebende Bank auslst. Selbst
vorbergehende Kursverluste knnen
dann unter Umstnden Ihr gesamtes
Vermgen vernichten.

Sich informieren
Schauen Sie sich das Unternehmen an,
dessen Aktien Sie kaufen mchten. Kann
es sein Geschftsmodell fr Sie verstndlich darstellen? Lsst es knftige Ertrge
erwarten? Solide Finanzierung versetzt
ein Unternehmen in die Lage, neue
Marktchancen auszunutzen. Auch die
Qualitt des Managements ist bei der
Anlageentscheidung zu bercksichtigen.
Informationen zu diesen Punkten bieten
neben dem Geschftsbericht, den Sie
beispielsweise auf der Internet-Seite
des Unternehmens finden, Nachrichten
und Kommentare in der Tages- und Wirtschaftspresse. Investieren Sie niemals (!)
in Unternehmen, deren Werte per
E-Mail oder Telefon beworben werden,
oder deren Geschftsmodell Sie nicht
verstehen.

Streuen, streuen, streuen...

Mindern Sie Ihr Risiko durch Streuung
Ihrer Anlagen auf verschiedene Aktien
verschiedener Branchen. Innerhalb
eines Konjunkturzyklus verhalten sich
die einzelnen Branchen unterschiedlich.
Manche Branchen profitieren von einer
Zinssenkung strker als andere. Bei
exportorientierten Wirtschaftszweigen
muss der Wechselkurs beachtet werden.
Aber auch innerhalb einer Branche gibt
es Unternehmen, die mehr oder weniger
vom Konjunkturaufschwung profitieren.
Daher: Nie alles auf eine Aktie setzen.
Die Anlagemittel sind vernnftig zu
verteilen, aber man darf sich auch nicht
verzetteln. Ein Depot sollte aus mindestens

fnf, aber auch nicht mehr als

zehn verschiedenen Aktien bestehen.
Sind zu viele Aktien im Depot, verliert
man leicht die bersicht. Die laufende
berwachung ist wichtig, um die
Zusammensetzung des Depots der wirtschaftlichen Entwicklung anzupassen.
Anteile an Aktienfonds sind eine gute
Alternative zur Direktanlage, wenn
die anzulegenden Mittel nicht fr ein
breit gestreutes Aktiendepot ausreichen.
Fondsanteile eignen sich auch als Ergnzung zur Direktanlage, wenn der Anleger
mit dem Erwerb von Investmentfonds
bei berschaubarem Risiko auch einmal
in Mrkte oder Branchen investieren
mchte, in denen die Direktanlage in
Aktien andernfalls zu riskant wre.

Richtiges Timing
Whlen Sie einen gnstigen Zeitpunkt fr
den Kauf und Verkauf von Aktien. Dies
ist leichter gesagt als getan. Auch wenn
die Aktienanalyse gewisse Anhaltspunkte
bietet, kann niemand hellsehen. Daher
sollte man beim Kauf nicht auf Tiefstkurse
warten und beim Verkauf nicht auf den
absoluten Hchststand. Hat man mit
einer Aktie einen schnen Kursgewinn
erzielt, sollte man sich ruhig einmal von
einem Papier trennen. Nur realisierte
Gewinne sind echte Gewinne.
Dennoch gilt: Aktien sollte man nicht
unntig anfassen, wenn man sie einmal
gekauft hat. Je hufiger ein Aktiendepot
umgeschichtet wird, desto niedriger ist in
der Regel die Rendite, die man mit dem
Gesamtdepot erzielt.

Beraten lassen
Sprechen Sie mit Fachleuten. Den todsicheren Tipp gibt es nicht, deshalb hten
Sie sich vor Experten, die sichere
Gewinne voraussagen. Zu viele unvorhersehbare Ereignisse knnen die Brse
beeinflussen. Vermgens- und Anlageberater der Kreditinstitute haben Erfahrung
und werden Sie nach bestem Wissen und
Gewissen beraten. Hinter ihnen stehen
weitere Fachleute, die Analysten. Sie
statten die Kundenberater mit Marktund Unternehmensanalysen aus und
bieten damit auch Hilfestellung fr Ihre
Beratung.
Der Berater bei der Bank wird Ihre individuelle Situation bercksichtigen. Er wird
Sie vor allem nach Ihrem persnlichen
Anlageziel fragen und Ihre Vermgensverhltnisse erkunden. Auch Ihre persnliche Risikobereitschaft muss der Berater
der Bank bei seinen Ratschlgen bercksichtigen.
Verlassen Sie sich aber nicht nur auf die
Analysten und das Urteil von Beratern.
Die Anlage bleibt Ihre Entscheidung.
Es hat noch nie geschadet, sich darber
Gedanken zu machen, mit eigenen Anregungen zum Experten zu kommen und
diesem auch kritische Fragen zu stellen.
Vor allem aber: Erwarten Sie keine
Wunder. Ein sicher funktionierendes
System zur Kursprognose hat bis heute
noch niemand gefunden.

43

Glossar

unterstrichener Text =
Verweis auf andere Begriffe
im Glossar

Die Aktie von A bis Z

a
44

Aktiendepot
siehe Wertpapierdepot.

Aktienfonds
Sondervermgen einer Kapitalanlagegesellschaft, das vorwiegend oder ausschlielich
in Aktien angelegt ist.

Abgeltungsteuer

AG

Quellensteuer fr Kapitalertrge mit einem

pauschalen Steuersatz von 25 % (zuzglich
Solidarittszuschlag und gegebenenfalls
Kirchensteuer). Bei Aktien unterliegen
neben Dividenden auch Kursgewinne der
Abgeltungsteuer. Ausgenommen sind lediglich Wertzuwchse aus Aktien, die vor
dem 1.1.2009 angeschafft wurden. Die
Steuer wird von der Bank des Anlegers
direkt und anonym an das Finanzamt abgefhrt, womit fr den Anleger alle Steuerschulden abgegolten sind unabhngig
von der Hhe seines persnlichen Einkommensteuersatzes. Eine Angabe bei der Einkommensteuererklrung ist deshalb in der
Regel nicht mehr notwendig.

Abkrzung fr Aktiengesellschaft.

Ad-hoc-Publizitt

Aktienanalyse

Im Wertpapierhandelsgesetz verankerte
Verpflichtung brsennotierter Unternehmen
zur sofortigen Verffentlichung wichtiger
Nachrichten im Bereich des Unternehmens, die den Brsenkurs erheblich
beeinflussen knnten ( 15 WpHG). Soll
ausschlieen, dass Insider einen Wissensvorsprung zum eigenen Vorteil ausnutzen
knnten. Siehe auch Publizittspflicht.

Systematische Beobachtung und Bewertung der Bewegungen auf den Geld- und
Kapitalmrkten und relevanter Unternehmensereignisse durch Fachleute mit dem
Ziel der Kursprognose. Auf der Basis dieser
Erkenntnisse knnen Anleger Investitionsentscheidungen treffen. Siehe Fundamentalanalyse, Technische Analyse.

ADRs

Auch: Reverse Convertible Bond. Meist

von Kreditinstituten begebene Anleihe, bei
der der Emittent das Recht hat, am Ende
der Laufzeit die Tilgung statt in Geld auch
in Aktien eines Dritten vorzunehmen.
Siehe auch: Wandelanleihe.

= American Depository Receipts.

Von US-amerikanischen Banken ausgegebene Hinterlegungsscheine fr nichtamerikanische Aktien, die an US-Brsen an Stelle
der eigentlichen Aktien gehandelt werden.

Agio
Auch: Aufgeld.
Betrag, der bei der Neuausgabe von
Wertpapieren den Nennbetrag bersteigt.

Aktie
Der Begriff Aktie bezeichnet sowohl die
Mitgliedschaftsrechte des Aktionrs aus
der Beteiligung an einer Aktiengesellschaft
als auch das Wertpapier, das diese Rechte
verkrpert. Aktien knnen als Stammaktie
oder Vorzugsaktie, Namensaktie oder
Inhaberaktie und Nennwertaktie oder
Stckaktie ausgestaltet sein.

Aktienanleihe

Aktiengesellschaft
Kapitalgesellschaft, bei der das Eigenkapital
neben der Einbehaltung von Gewinnen
durch Emission von Aktien an die Aktionre aufgebracht wird. Organe der Aktiengesellschaft sind Hauptversammlung,
Aufsichtsrat und Vorstand. Brsenfhige
Rechtsform.

Aktienindex
Kennziffer, die die Kursentwicklung ausgewhlter Aktien zusammenfasst, z.B. den
Kursverlauf eines Wirtschaftszweiges oder
eines regionalen Marktes. Whrend Kursbzw. Preisindizes die reine Kursentwicklung abbilden, erhhen bei Performanceindizes auch erfolgte Dividendenausschttungen den Indexwert.
Der bekannteste deutsche Aktienindex ist der DAX.

Aktienoptionsplan
Vergtungsinstrument von Aktiengesellschaften, mit dem die Entlohnung vor
allem von Fhrungskrften an den Aktienkurs gekoppelt wird. Soll unter anderem
zur Strkung der Shareholder-ValueOrientierung von Managemententscheidungen beitragen.

Aktienregister
Von Aktiengesellschaften mit Namensaktien gefhrtes Register, in dem jeder
Aktionr mit Name, Geburtsdatum und
(E-Mail-)Adresse aufgefhrt ist. Das Unter-

nehmen kann ihm Informationen ber die

aktuelle Aktionrsstruktur und ihre Vernderungen entnehmen. Aktionre haben das
Recht auf Auskunft ber ihren eigenen Eintrag im Aktienregister.

Aktienrckkauf
Verfahren, bei dem eine Aktiengesellschaft
eigene Aktien erwirbt und damit Kapital
an die Aktionre zurckflieen lsst. Aus
zurckgekauften Aktien stehen der Gesellschaft keine Rechte (Stimmrecht, Anspruch
auf Dividende, Bezugsrecht etc.) zu.

Aktiensplit
Aufteilung einer Aktie in zwei oder mehr
neue Aktien mit kleinerem Nennwert,
meist mit dem Ziel einer optischen Verbilligung und damit leichteren Handelbarkeit
der jeweiligen Aktie.

Aktienurkunde
siehe Effektive Stcke.

Aktionr
Inhaber einer Aktie und Anteilseigner
am Vermgen einer Aktiengesellschaft.

Amtlicher Markt
siehe Regulierter Markt.

Anlagezertifikate
Wertpapiere, welche die Teilnahme an
der Kursentwicklung eines Basiswertes
(z.B. einer Aktie oder eines Index) verbriefen. Siehe auch Zertifikate.

Anlegerschutz
Rechtliche Manahmen zum Schutz der
Interessen von Geld- und Kapitalanlegern.

Anleihe
Sammelbezeichnung fr verzinsliche Wertpapiere, die ein Glubigerrecht verbriefen. 

45

Meist garantieren sie ihrem Inhaber gleich

bleibende Zinsen sowie die Rckzahlung
eines bestimmten Betrages. Anleihen
knnen nach Emittent, Art der Verzinsung,
Laufzeit, Rckzahlung, Sitz des Ausstellers
oder der Whrung unterschieden werden.

Aufgeld
siehe Agio.

Aufsichtsrat
46

Organ der Aktiengesellschaft, das den Vorstand ernennt und diesen bei der Geschftsfhrung bert und berwacht. Der Aufsichtsrat besteht mindestens zur Hlfte aus
Vertretern der Anteilseigner, die von der
Hauptversammlung gewhlt werden.

Auktionsprinzip
Brsenhandelsprinzip, bei dem zunchst
alle Auftrge in einem Orderbuch gesammelt werden. Als Brsenkurs wird der Kurs
festgestellt, zu dem bei gegebener Orderlage der hchste Umsatz stattfinden kann.
Dabei stehen alle Marktteilnehmer mit
ihren Auftrgen in Konkurrenz zueinander.
Siehe auch Market-Maker-Prinzip.

Ausgabeaufschlag
Differenz zwischen dem Ausgabe- und
dem Rcknahmepreis eines Fondsanteils.
Wird bei der Ausgabe zur Deckung der
Beratungs- und Vertriebskosten erhoben.

Ausgabepreis
auch: Ausgabekurs. Preis bzw. Kurs, den ein
Anleger beim Ersterwerb eines Fondsanteils
oder anderen Wertpapiers zu zahlen hat.

Auskunftsrecht
Recht des Aktionrs, in der Hauptversammlung seines Unternehmens vom Vorstand Ausknfte ber die Geschfte der
Aktiengesellschaft zu verlangen.

Ausschttender Fonds
Investmentfonds, bei dem Ertrge regelmig
an die Anteilseigner ausgeschttet werden.
Siehe auch Thesaurierender Fonds.

Ausschttung
siehe Dividende.

Baisse
Strkerer, meist lnger anhaltender Kursrckgang an der Brse. Gegensatz: Hausse.

Belegschaftsaktie
Aktien des eigenen Unternehmens, die
Aktiengesellschaften ihren Mitarbeitern
zum Erwerb anbieten. Der Kaufpreis liegt
blicherweise unter dem Brsenkurs.
Belegschaftsaktien bieten dieselben Rechte
wie andere Aktien und sind unter bestimmten Voraussetzungen steuerbegnstigt.

Berichtigungsaktien
Auch: Gratisaktien. Ihre Ausgabe erfolgt,
wenn eine Aktiengesellschaft offene
Rcklagen in Grundkapital umwandelt.
Die Eigenmittel der Gesellschaft werden
dadurch nicht verndert, sodass die Beteiligung eines Aktionrs gleich bleibt und
sich lediglich auf eine grere Anzahl
von Aktien verteilt.

Best Execution
Mit der EU-Richtlinie MiFID eingefhrtes
Prinzip, nach dem Banken und Finanzdienstleister fr ihre Kunden eine BestExecution-Policy aufstellen mssen, die
die bestmgliche Ausfhrung einer Order
fr Wertpapiere in Bezug auf Preis, Kosten
sowie bestimmte andere Qualittskriterien
gewhrleisten soll.

Bestens
Zusatz beim Verkaufsauftrag an ein Kreditinstitut, mit dem ein Wertpapier ohne fest-

gesetztes Limit zum hchstmglichen Kurs

verkauft werden soll. Siehe auch Billigst.

wachte Zulassungsstelle der jeweiligen

Brse. Siehe auch Brsensegmente.

Betreuer

Brsengang

siehe Designated Sponsor.

Erstmaliges Angebot der Aktien eines brsenfhigen Unternehmens am organisierten

Kapitalmarkt zur Gewinnung neuer Miteigentmer (Aktionre), meist verbunden mit
der Aufnahme neuen Eigenkapitals. Bekannt
auch unter den englischen Bezeichnungen
Going Public oder IPO (Initial Public Offering). Brsenfhige Rechtsformen sind
neben der Aktiengesellschaft die Europische
Gesellschaft (SE), die REIT-AG und die
Kommanditgesellschaft auf Aktien (KGaA).

Bezugsrecht
Recht des Aktionrs, bei einer Kapitalerhhung seiner Gesellschaft junge Aktien
zu erwerben. Der Aktionr kann auf die
Ausbung dieses Rechts verzichten und
seine Bezugsrechte an der Brse verkaufen.

Bilanz
Gegenberstellung von Verwendung
(Aktiva) und Herkunft (Passiva) des Vermgens eines Unternehmens zum Ende
des Geschftsjahres. Bestandteil des
Jahresabschlusses.

Brsenkurs
siehe Kurswert.

Brsensegmente
Billigst
Zusatz beim Kaufauftrag an ein Kreditinstitut, mit dem ein Wertpapier ohne festgesetztes Limit zum niedrigstmglichen Kurs
gekauft werden soll. Siehe auch Bestens.

Teilmrkte der Brse mit unterschiedlichen

Zulassungsvoraussetzungen und Transparenzanforderungen. Siehe Regulierter
Markt, Freiverkehr, Prime Standard,
General Standard, Entry Standard.

Bluechips

Brsenzyklus

Auch: Standardwerte. Diejenigen Aktien

einer Region bzw. einer Brse, die den
grten Umsatz und die hchste Marktkapitalisierung aufweisen. Siehe auch
Midcaps und Smallcaps.

Auf- und Abwrtsbewegungen der Brsenkurse, die in einem engen Zusammenhang

mit dem Zyklus der Konjunktur stehen und
diesem in der Regel einige Monate vorauseilen.

Brse

Bogen

Markt fr Wertpapiere, an dem Angebot

und Nachfrage organisiert zusammengefhrt werden. Die deutschen Wertpapierbrsen werden staatlich beaufsichtigt.
ber die Zulassung von Personen zum
Brsenhandel entscheidet der Brsenvorstand. ber die Zulassung von Wertpapieren zum Brsenhandel entscheidet
die vom betreffenden Bundesland ber-

siehe Effektive Stcke.

Bonusdividende
Zustzlich zur Dividende gewhrte Sondervergtung an die Aktionre, etwa aus
Anlass eines Firmenjubilums oder von
Sonderertrgen.

Briefkurs
Abgekrzt: B. Kurs, zu dem ein Wertpapier 

47

zum Kauf angeboten wird (Kaufpreis).

Gegensatz: Geldkurs.

Bundesanstalt fr Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin)

48

Staatliche Finanzmarktaufsicht in Deutschland mit dem bergeordneten Ziel, die

Funktionsfhigkeit des gesamten Finanzsektors sicherzustellen. Zu ihren Aufgaben
gehren die Solvenzsicherung bei
Banken, Finanzdienstleistungsinstituten
und Versicherungsunternehmen sowie
der Schutz von Kunden und Anlegern
in ihrer Gesamtheit.

Depot
siehe Wertpapierdepot.

Derivat

Call

Finanzinstrument, dessen Bewertung von

der Preisentwicklung des zugrunde liegenden Finanztitels (Basiswert oder Underlying) abhngt. Wichtigste Beispiele fr
Derivate sind Optionen, Futures und Zertifikate.

siehe Option.

Designated Sponsor

Chartanalyse

Betreuer, die im Xetra-Handel nach dem

Market-Maker-Prinzip fr die Mindestliquiditt bestimmter Aktien sorgen,
indem sie fortlaufend oder auf Anfrage
An- oder Verkaufskurse stellen. Dadurch
ermglichen sie es dem Anleger, auch bei
Aktien mit geringer Liquiditt jederzeit
zu marktgerechten Preisen zu kaufen
oder zu verkaufen.

Form der Technischen Analyse, bei der

Kursdaten einer Aktie oder einer Gruppe
von Aktien grafisch dargestellt werden, um
bestimmte Entwicklungen (Formationen,
Trends) abzuleiten. Siehe auch Fundamentalanalyse.

Corporate Governance
Verantwortliche, auf langfristige Wertschpfung ausgerichtete Unternehmensleitung und -kontrolle. Auch: Gesamtheit
aller rechtlichen und faktischen Rahmenbedingungen fr die Leitung und berwachung eines Unternehmens. Siehe auch
Deutscher Corporate Governance Kodex.

Deutscher Corporate Governance

Kodex

Gebhr des Maklers, der ein Wertpapiergeschft vermittelt.

Verhaltenskodex mit empfehlendem

Charakter fr brsennotierte Unternehmen. Er soll die in Deutschland geltenden
Regeln fr Unternehmensleitung und
-berwachung fr nationale wie internationale Investoren transparent machen und so
das Vertrauen in die Unternehmensfhrung
deutscher Gesellschaften strken.

DAX

Direktanlage

Bekanntester deutscher Aktienindex, der

die Wertentwicklung der 30 deutschen
Aktien mit dem hchsten Brsenumsatz

Direkterwerb von Aktien oder anderen

Anlageformen ohne den Umweg z.B. ber
Investmentfonds.

Courtage

und der grten Marktkapitalisierung

widerspiegelt. Der DAX wurde 1987
erstmals berechnet und ist ein Performance-Index. Siehe auch MDAX,
SDAX, TecDAX.

Dividende

Entry Standard

Teil des Jahresgewinns einer Aktiengesellschaft, der an die Aktionre ausgeschttet

wird (lateinisch dividere = aufteilen, verteilen). ber die Hhe der Dividende
beschliet die Hauptversammlung auf
Vorschlag von Vorstand und Aufsichtsrat.

Spezielles Segment innerhalb des Freiverkehrs der Brse Frankfurt, das sich
vor allem an mittelstndische und jngere
Unternehmen richtet, die einen kostengnstigen Weg an die Brse suchen.

Effekten

siehe SE.

Wertpapiere, die an der Brse handelbar

sind.

Exchange Traded Funds (ETF)

Europische (Aktien-)Gesellschaft

Investmentfonds, deren Anteile an der

Brse gehandelt werden; zumeist passive
Indexfonds.

Effektive Stcke
In physischer Form ausgegebene Aktien, die
aus einer Aktienurkunde (Mantel) und einem
Bogen mit mehreren Dividendenscheinen
(Kupons) sowie einem Erneuerungsschein
(Talon) bestehen. Heute nicht mehr blich.

Eigenkapital
Das haftende Kapital einer Aktiengesellschaft, welches von den Aktionren durch
Zeichnung von Aktien im Rahmen einer
Emission oder durch Verzicht auf vollstndige Ausschttung des Unternehmensgewinns als Dividende aufgebracht wird.
Neben dem Grundkapital enthlt es die
bei der Emission zustzlich eingeworbenen
Kapitalrcklagen sowie die durch Einbehaltung (Thesaurierung) von Gewinnen entstandenen Gewinnrcklagen.

Emission
Ausgabe von Wertpapieren zur Kapitalbeschaffung, in der Regel durch Vermittlung
einer Gruppe von Kreditinstituten (Emissionskonsortium) im Rahmen eines ffentlichen Angebots. Siehe auch Neuemission,
Kapitalerhhung.

Emittent
Herausgeber von Wertpapieren, z.B. Unternehmen oder staatliche Institutionen.

Festverzinsliches Wertpapier
siehe Anleihe.

Fondsanteil
siehe Investmentzertifikat.

Freiverkehr
Brsensegment, in dem Wertpapiere
gehandelt werden, die nicht zum
Regulierten Markt zugelassen sind. Die
Einbeziehung in den Freiverkehr erfolgt
bei den einzelnen Brsen auf Antrag eines
zum Brsenhandel zugelassenen Unternehmens, meist eines Kreditinstitutes. Voraussetzung ist, dass ein ordnungsgemer
Brsenhandel gewhrleistet erscheint.

Fremdkapital
Finanzielle Mittel, die Unternehmen von
Dritten zugefhrt werden, woraus die feste
Verpflichtung zur Verzinsung und Rckzahlung entsteht (Kreditvergabe). Siehe auch
Eigenkapital.

Fundamentalanalyse
Form der Aktienanalyse, bei der zur Beurteilung einer Aktie wichtige Unternehmensdaten verarbeitet und auch volkswirtschaftliche Gren wie Konjunktur- und


49

Lohnentwicklung oder Wechselkurse

bercksichtigt werden.
Siehe auch Technische Analyse.

Fungibilitt
Auch: Austauschbarkeit. Eigenschaft der
Aktie, die sie brsenfhig macht: Weil alle
Aktien eines Unternehmens den gleichen
Wert haben, knnen sie leicht zwischen
verschiedenen Anlegern bertragen
werden.
50

Future

Termingeschft, bei dem der Kauf oder

Verkauf von Wertpapieren zu einem
zuknftigen Zeitpunkt zu einem im
Voraus bestimmten Kurs vereinbart wird.

Geldkurs
Abgekrzt: G. Kurs, zu dem ein Wertpapier nachgefragt wird (Verkaufspreis).
Gegensatz: Briefkurs.

Gemischter Fonds
Auch: Mischfonds. Investmentfonds,
der seine Mittel sowohl in Aktien als auch
in festverzinslichen Wertpapieren anlegt.
Die Fondsmanager versuchen, in jeder
Phase der Konjunktur die Anlageform
strker zu gewichten, die in der nchsten
Zeit die hhere Rendite verspricht.

General Standard
Brsensegment an der Brse Frankfurt,
fr das die gesetzlichen Mindestanforderungen des Regulierten Marktes gelten.
Es richtet sich an Unternehmen, die vorwiegend nationale Investoren und eine
preisgnstigere Notierung als im Prime
Standard anstreben. Die Aufnahme in
den General Standard erfolgt automatisch
mit der Zulassung der Wertpapiere zum
Regulierten Markt.

Genussschein

Going Public

Hedge-Fonds

Gesetzlich nicht geregeltes Wertpapier, das

je nach Ausgestaltung eher einer Aktie
oder einer Anleihe hnelt. Wie Anleihen
gewhren Gensse regelmig die Rckzahlung des Anlagebetrages zum Nominalwert am Laufzeitende sowie den grundstzlichen Anspruch auf eine jhrliche
Verzinsung. Deren Hhe hngt aber
wie die Dividende bei der Aktie von
der Gewinnentwicklung des jeweiligen
Unternehmens ab.

siehe Brsengang.

Fonds, der praktisch keinen Anlagebeschrnkungen unterliegt und der verschiedenste Anlagestrategien verfolgen kann
(z.B. Whrungs- oder Rohstoffspekulation,
Leerverkufe). Hedge-Fonds haben meist
einen spekulativeren Charakter und deutlich hhere Risiken als andere Wertpapierfonds.

Geschftsbericht
Jhrlicher Rechenschaftsbericht einer Aktiengesellschaft oder eines Investmentfonds
ber den Geschftsverlauf und die Lage
der Gesellschaft, in dem auch der Jahresabschluss abgedruckt und erlutert wird.
Gehrt zu den wichtigsten Informationsquellen fr den Anleger. Wird in der
Regel auf der Internet-Seite der Gesellschaft zur Verfgung gestellt und auf
Anfrage verschickt.

Gewinn- und Verlustrechnung

Gegenberstellung von Aufwendungen
und Ertrgen eines Unternehmens. Sie
dient der Ermittlung des Gewinns eines
Geschftsjahres und der Darstellung seiner
Quellen. Bestandteil des Jahresabschlusses.

GmbH
= Gesellschaft mit beschrnkter Haftung.
Neben der Aktiengesellschaft bedeutendste
Form der Kapitalgesellschaft, allerdings
nicht brsenfhig. Das Stammkapital,
das von den Gesellschaftern aufgebracht
wird, ist in Geschftsanteile zerlegt.
GmbH-Anteile knnen nur in notarieller
Form bertragen werden, wodurch sie
schwerer handelbar sind als Aktien.

Gratisaktie
siehe Berichtigungsaktie.

Grundkapital
Das in der Satzung einer Aktiengesellschaft
festgelegte Kapital. Die Satzung bestimmt
auch, in wie viele Anteile (Aktien) das
Grundkapital eingeteilt ist. Nicht identisch
mit dem Eigenkapital.

Handelssegment
Synonym fr Brsensegment.

Hauptversammlung
Mindestens einmal jhrlich stattfindende
Versammlung der Aktionre einer Aktiengesellschaft, in der diese ber Gewinnverwendung, Kapitalmanahmen,
Satzungsnderungen und andere
grundstzliche Fragen beschlieen.
Auerdem whlen die Aktionre ihre
Vertreter in den Aufsichtsrat sowie den
Abschlussprfer und entlasten Vorstand
und Aufsichtsrat.

Hausse
Strkerer, meist lnger anhaltender Kursanstieg an der Brse. Gegensatz: Baisse.

HDAX
Aktienindex, der alle 110 Werte der Auswahlindizes DAX, MDAX und TecDAX
umfasst.

Hebelzertifikat
Spekulatives Zertifikat, bei dem der
Anleger strker an Gewinnchancen, aber
auch Verlustrisiken eines Basiswertes
(z.B. Aktie oder Index) partizipiert als
bei dessen Direkterwerb. Siehe auch
Anlagezertifikat.

IFRS

51

= International Financial Reporting

Standards.
Internationale Rechnungslegungsgrundstze, nach denen deutsche brsennotierte
Unternehmen seit 2005 ihren Konzernabschluss aufzustellen haben.

Index
siehe Aktienindex.

Indexfonds
Investmentfonds, der im Gegensatz
zu einem aktiv gemanagten Fonds
lediglich passiv z.B. einen Aktienindex
nachbildet.

Inhaberaktie
Aktie, bei der im Unterschied zur Namensaktie keine bestimmte Person, sondern
jeweils der aktuelle Inhaber berechtigt ist,
die mit der Aktie verbundenen Rechte
geltend zu machen. Kann dadurch formlos
bertragen und bereignet werden, in der
Praxis durch Umbuchung von einem Wertpapierdepot in ein anderes.

Insider
Im Brsenhandel Bezeichnung fr Personen, die wegen ihrer beruflichen Stellung
oder sonstiger Umstnde einen Informationsvorsprung in Bezug auf ein brsennotiertes Unternehmen haben. Dessen

Ausnutzung zum eigenen Vorteil bei Wertpapiergeschften (sogenannter Insiderhandel) ist strafbar, da die Chancengleichheit
der Anleger nicht gewhrleistet ist.

Investmentfonds

Sondervermgen einer Investmentgesellschaft, bei dem die Anleger nicht an den

einzelnen Anlageobjekten des Fonds, sondern anteilig am gesamten Fondsvermgen
beteiligt sind (indirekte Anlage). Je nach
Anlageschwerpunkt unterscheidet man z.B.
Aktienfonds, Rentenfonds, Geldmarktfonds,
gemischte Fonds oder Immobilienfonds.

52

Investmentgesellschaft
Kapitalanlagegesellschaften und Investmentaktiengesellschaften, deren Hauptzweck
in der Verwaltung von Investmentfonds
besteht. Das von den Anlegern gegen Ausgabe von Fondsanteilen eingelegte Kapital
bildet ein Sondervermgen, das gegen
Insolvenz der Investmentgesellschaft
geschtzt ist.

Investmentzertifikat
Wertpapier, das eine Beteiligung am Vermgen eines Investmentfonds verbrieft.

Jahresabschluss
Der Jahresabschluss umfasst die Bilanz und
die Gewinn- und Verlustrechnung eines
Unternehmens sowie den erluternden
Anhang. Bei einer Aktiengesellschaft wird
er vom Vorstand aufgestellt, von einem
staatlich vereidigten Wirtschaftsprfer auf
seine Ordnungsmigkeit geprft und vom
Aufsichtsrat oder der Hauptversammlung
festgestellt.

Junge Aktien
Aktien, die von einer Aktiengesellschaft im
Rahmen einer Kapitalerhhung neu heraus-

gegeben werden. Den bisherigen Aktionren

wird zumeist ein Bezugsrecht gewhrt.

KGaA
= Kommanditgesellschaft auf Aktien.
Zwischenform von Aktiengesellschaft
(Kapitalgesellschaft) und Kommanditgesellschaft (Personengesellschaft):
Mindestens ein Gesellschafter haftet
unbeschrnkt (Komplementr); die
brigen Gesellschafter sind an dem
in Aktien zerlegten Grundkapital
beteiligt, ohne persnlich fr die Verbindlichkeiten der Gesellschaft zu haften
(Kommanditaktionre). Brsenfhige
Rechtsform.

Kapitalerhhung
Form der Unternehmensfinanzierung
durch Erhhung des Eigenkapitals eines
Unternehmens. Bei Aktiengesellschaften
geschieht dies meist durch Ausgabe
junger Aktien, die von der Hauptversammlung beschlossen wird.
Bei einer Kapitalerhhung aus Gesellschaftsmitteln fliet dem Unternehmen
kein neues Eigenkapital zu, sondern es
findet lediglich eine Umbuchung in der
Bilanz statt. Dabei werden Berichtigungsaktien ausgegeben.

Liquiditt. Siehe auch Stop-Buy-Order,

Stop-Loss-Order.

Liquiditt
von lateinisch liquidus = flssig.
Im Brsenhandel Ma dafr, wie schnell
und kostengnstig ein bestimmtes Wertpapier ge- oder verkauft werden kann.

Makler

siehe Effektive Stcke.

Gewerbetreibende, die in fremdem

Namen und fr fremde Rechnung Vertrge vermitteln. Brsenmakler fhren
fr ihre Auftraggeber (Kredit- und Finanzdienstleistungsinstitute und ihre Kunden)
Kufe und Verkufe an der Brse aus.
Siehe auch Skontrofhrer.

Kapitalgesellschaft

Kurs

Mantel

Unternehmen, das im Gegensatz zur

Personengesellschaft ber eine eigene
Rechtspersnlichkeit verfgt und bei dem
fr die Anteilseigner die Bereitstellung von
Kapital gegenber der persnlichen Mitarbeit im Unternehmen im Vordergrund
steht. Die Geschftsfhrung wird in der
Regel von angestellten Managern bernommen. Die Haftung ist im Regelfall
auf das Gesellschaftsvermgen beschrnkt.
Beispiele: Aktiengesellschaft, GmbH.

Preis der Aktie, der sich gem Angebot

und Nachfrage nach dieser Aktie an der
Brse bildet. Zu unterscheiden vom
Nennwert der Aktie.

siehe Effektive Stcke.

Kupon

Kursgewinn
Unterschied zwischen An- und Verkaufskurs eines Wertpapiers, wenn der Kurs
zwischenzeitlich gestiegen ist (sonst Kursverlust). Neben der Dividende zweiter
Ertragsbestandteil der Aktienanlage.

Kurszusatz

Kapitalmarkt
Markt fr langfristige Kapitalanlagen wie
Anleihen oder Aktien.

Kassamarkt
Teilmarkt einer Brse, bei dem die Erfllung eines vereinbarten Geschfts zeitnah
zu seinem Abschluss erfolgt, in Deutschland innerhalb von zwei Brsentagen (t+2).
Siehe auch Terminmarkt.

Kaufauftrag
siehe Order.

Market-Maker-Prinzip
Brsenhandelsprinzip, bei dem Banken
oder Wertpapierhandelshuser als sogenannte Market Maker (in Xetra:
Designated Sponsors) zunchst verbindliche Geld- und Briefkurse fr ein Wertpapier stellen (auch Quotes genannt).
Dies gewhrleistet die fortwhrende
Handelbarkeit eines Wertpapiers.
Siehe auch Auktionsprinzip.

Erluternde Ergnzung zum Kurs einer

Aktie, z. B. G = Geld (zu diesem Kurs
herrschte nur Nachfrage), B = Brief (zu
diesem Kurs herrschte nur Angebot),
exDiv = ohne Dividende (erster Kurs
nach Dividendenzahlung).

Marktkapitalisierung

Limit

MDAX

Preisgrenze, die ein Anleger seiner Order

beim Kauf oder Verkauf eines Wertpapiers
hinzufgt. Dringend zu empfehlen vor
allem in engen Mrkten mit niedriger

Aktienindex der 50 Unternehmen aus den

klassischen Branchen, die den im DAX
notierten Unternehmen hinsichtlich Brsenumsatz und Marktkapitalisierung folgen.


Aktueller Kurswert einer Aktie multipliziert mit der Anzahl der an der Brse
notierten Aktien. Wird fr einzelne
Unternehmen, aber auch fr Branchen
oder fr gesamte Aktienmrkte ermittelt.

53

Midcaps

n
54

Aktien mittelgroer Unternehmen.

Siehe auch Bluechips und Smallcaps.

Namensaktie
Aktie, die auf den Namen des Aktionrs
lautet. Im Gegensatz zur Inhaberaktie ist
die Gesellschaft bei der Ausgabe von
Namensaktien verpflichtet, ein Aktienregister zu fhren.

NASDAQ
= National Association of Securities Dealers
Automated Quotation. US-amerikanische
Computerbrse, an der vor allem Technologieunternehmen gehandelt werden.

Nennwertaktie
Aktie, die auf den Nennwert lautet, d.h. den
Betrag, mit dem der Aktionr am Grundkapital seiner Aktiengesellschaft beteiligt ist.
Der geringste Nennwert einer Aktie ist nach
dem Aktiengesetz 1 Euro. Zu unterscheiden
vom Kurswert. Gegensatz: Stckaktie.

Neuemission
ffentliche Emission von Aktien im
Rahmen eines Brsengangs, mit dem ein
Unternehmen erstmals an der Brse notiert
wird. Bekannt auch unter den englischen
Bezeichnungen Initial Public Offering (IPO)
bzw. Going Public.

Option

Orderbuch

Publizittspflicht

Im Brsenhandel gegen Zahlung einer

Prmie erworbenes Recht (aber nicht die
Pflicht), innerhalb einer vereinbarten Frist
oder zu einem bestimmten Zeitpunkt ein
Wertpapier oder einen anderen Basiswert
zu einem im Voraus bestimmten Kurs
zu kaufen (Call) oder zu verkaufen (Put).
Optionen sind standardisierte Finanzprodukte, die am Terminmarkt gehandelt
werden.

Buch, in dem fr ein bestimmtes Wertpapier oder anderes Handelsobjekt die

Volumina und Preise von Kauf- und Verkaufsauftrgen gesammelt, gegenbergestellt und zusammengefhrt werden.
Heutzutage berwiegend in elektronischer
Form gefhrt. U. a. beim elektronischen
Handelssystem Xetra ist es nicht nur fr
bestimmte Personengruppen, sondern
fr alle Handelsteilnehmer einsehbar
(offenes Orderbuch).

Gesetzliche Verpflichtung von Kapitalgesellschaften, bestimmte wirtschaftliche

Informationen regelmig und detailliert
offenzulegen, insbesondere Jahresabschluss
und Lagebericht; seit 2007 auch im Internet (Unternehmensregister). Fr brsennotierte Gesellschaften gelten erweiterte
Publizittspflichten (z.B. Ad-hoc-Publizitt).
Zustzliche brsenseitige Pflichten bestehen
fr Unternehmen, die im Prime Standard
notiert sind (z.B. Quartalsbericht). Siehe
auch Unternehmensregister.

Optionsanleihe
Wertpapier, das dem Inhaber neben
einer meist festen Verzinsung eine
befristete Option auf den Bezug von
Aktien oder weiteren Anleihen des
betreffenden Unternehmens bietet.
Bezugspreis und Bezugsverhltnis fr
die Aktie werden vor der Emission der
Optionsanleihe festgelegt. Nach Ausbung oder Verkauf des Optionsrechts
bleibt sie bis zu ihrer Rckzahlung als
gewhnliche Schuldverschreibung
(Anleihe) bestehen.

Optionsschein

Im Jahr 2003 geschlossenes Brsensegment

fr junge Hochtechnologieunternehmen an
der Frankfurter Wertpapierbrse.

Verbrieftes Recht auf den Bezug von

Aktien oder seltener von Anleihen.
Durch den Kauf eines Optionsscheins
beteiligt sich der Anleger berproportional
sowohl an Kurschancen als auch Verlustrisiken einer Aktie. Da Optionsscheine am
Ende ihrer Laufzeit verfallen, kann sogar
ein Totalverlust eintreten.

NYSE

Order

= New York Stock Exchange.

Nach Marktkapitalisierung und Handelsumsatz weltweit grte Aktienbrse,
hufig nur mit ihrem Straennamen
Wall Street bezeichnet.

Im Brsenhandel Bezeichnung fr einen

Kauf- oder Verkaufsauftrag fr Wertpapiere
oder andere Handelsobjekte. Der Anleger
kann seine Order mit einem Limit versehen. Siehe auch Billigst, Bestens.

Neuer Markt

Parketthandel
Traditionelle Form des Brsenhandels,
bei dem sich die Marktteilnehmer zu
festen Zeiten physisch im Brsensaal
treffen, um Eigengeschfte oder Kundenauftrge persnlich abzuwickeln (Prsenzhandel). Ist weitgehend durch den elektronischen Handel abgelst worden
(siehe Xetra).

Put

Primrmarkt
Markt fr die Neuemission, d.h. den erstmaligen Absatz neuer Wertpapiere. Der
investierte Betrag fliet unmittelbar dem
Unternehmen zu. Gegensatz: Sekundrmarkt.

Prime Standard
Segment innerhalb des Regulierten Marktes
der Brse Frankfurt, das an die dort notierten Unternehmen ber die Anforderungen
des General Standard hinaus hohe Transparenzanforderungen stellt (u.a. Verffentlichung von Quartalsberichten, Rechnungslegung nach IFRS oder US-GAAP). Die
Zulassung zum Prime Standard ist eine
Voraussetzung fr die Aufnahme in die
Auswahlindizes DAX, MDAX, TecDAX
und SDAX.

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siehe Option.

Quartalsbericht
Vierteljhrliche Publikation von Unternehmensdaten aus Bilanz, Gewinn- und Verlust- sowie Kapitalflussrechnung und
weiterer Angaben zur Geschftsttigkeit.
Von im Prime Standard der Brse Frankfurt
notierten Unternehmen verpflichtend zu
erstellen.

Rechenschaftsbericht
siehe Geschftsbericht.

Regulierter Markt
Brsensegment an deutschen Brsen mit
den hchsten gesetzlichen Anforderungen
an kapitalsuchende Unternehmen: Beim
Brsengang ist ein ausfhrlicher Prospekt
mit genauen Angaben ber die Gesellschaft
erforderlich. Zudem mssen ein Zwischenbericht sowie der Jahresabschluss verffentlicht werden. Nachfolger der frheren Marktsegmente Amtlicher und Geregelter Markt.

REIT
= Real Estate Investment Trust.
Brsennotierte Immobilien-Aktiengesell-

schaft, die steuerbefreit ist, dafr aber

einen Groteil ihres Gewinnes als
Dividende ausschtten muss.

Rendite

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Gesamterfolg einer Kapitalanlage, gemessen als tatschlicher prozentualer Wertzuwachs auf den eingesetzten Kapitalbetrag.

Skontrofhrer

Stop-Buy-Order

Zum Brsenhandel zugelassenes

Unternehmen, das im Parketthandel
fr ein bestimmtes Wertpapier das
Orderbuch fhrt und den Kurs feststellt.

Kaufauftrag, der beim Erreichen eines

bestimmten Limits oberhalb des aktuellen
Brsenkurses billigst ausgefhrt wird.
Damit versucht der Anleger, an einem
sich abzeichnenden Kursaufschwung
zu partizipieren.

einem spteren Zeitpunkt erfolgt. In

Deutschland werden Wertpapiere an
der Terminbrse Eurex, Waren an der
Warenterminbrse in Hannover sowie
Strom an der European Energy Exchange
(EEX) in Leipzig auf Termin gehandelt.
Siehe auch Kassamarkt.

Stop-Loss-Order

Thesaurierender Fonds

Verkaufsauftrag, der beim Erreichen eines

bestimmten Limits unterhalb des aktuellen
Brsenkurses automatisch bestens ausgefhrt wird. Damit versucht der Anleger, ein
einmal erreichtes Kursniveau nach unten
abzusichern.

Investmentfonds, dessen Ertrge nicht an

die Anteilseigner ausgeschttet, sondern
im Fonds wieder angelegt werden.

Smallcaps
Aktien kleinerer Unternehmen.
Siehe auch Bluechips und Midcaps.

SDAX

Spekulationsgewinn

Auswahlindex fr die 50 kleineren Unternehmen aus den klassischen Branchen,

die den im MDAX enthaltenen Werten
hinsichtlich Brsenumsatz und Marktkapitalisierung folgen.

siehe Kursgewinn.

SE
= Societas Europaea, lateinisch fr Europische Gesellschaft. Brsenfhige
Rechtsform fr Aktiengesellschaften in
der Europischen Union, die es den
Unternehmen ermglicht, europaweit
als rechtliche Einheit aufzutreten.
Auch Europische Aktiengesellschaft
oder Europa-AG genannt.

Sekundrmarkt
Markt, an dem bereits ausgegebene
Finanztitel zwischen verschiedenen
Anlegern ausgetauscht werden, ohne
dass dem Emittenten neues Kapital
zufliet. Siehe auch Primrmarkt.

Shareholder Value
Wertschpfung fr den Aktionr. Eine
am Shareholder Value orientierte Unternehmenspolitik nutzt auch anderen
mit dem Unternehmen verbundenen
Gruppen (z.B. Arbeitnehmer oder
Lieferanten) durch langfristige Sicherung
der Rentabilitt und Stabilitt der Aktiengesellschaft.

Stammaktie
Bezeichnung fr eine stimmberechtigte Aktie ohne Vorzugsrecht.
Gegensatz: Vorzugsaktie.
Die Gewinne einer Aktiengesellschaft
unterliegen im Unternehmen der Gewerbe- und Krperschaftsteuer plus
Solidarittszuschlag. Zustzlich werden
beim Aktionr die empfangene Dividende sowie eventuell erzielte Kursgewinne mit der Abgeltungsteuer plus
Solidarittszuschlag und ggf. Kirchensteuer besteuert.

Stimmrecht
Gesetzlich verankertes Recht des Aktionrs, im Rahmen der Hauptversammlung
an der Willensbildung der Aktiengesellschaft durch Beschlsse teilzunehmen.
Das Stimmgewicht des Aktionrs richtet
sich nach der Zahl der stimmberechtigten
Aktien in seinem Besitz. Das Stimmrecht
kann auch von einem Bevollmchtigten
ausgebt werden, z.B. einem Kreditinstitut, einem von der Gesellschaft benannten
Stimmrechtsvertreter oder einer Aktionrsvereinigung. Siehe auch Stammaktie, Vorzugsaktie.

Unternehmensregister
Zentrale Internet-Plattform fr die Speicherung von Unternehmensdaten in Deutschland, die im Rahmen der gesetzlichen
Publizittspflicht offenzulegen sind.

Stckaktie

Steuern

Aktie ohne Nennwert, deren Anteil am

Grundkapital sich nur nach der Zahl der
ausgegebenen Aktien bestimmt, wobei
alle Stckaktien denselben Anteil an
der Gesellschaft verkrpern. Gegensatz:
Nennwertaktie.

Talon
siehe Effektive Stcke.

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US-GAAP

= United States Generally Accepted

Accounting Principles.
US-Rechnungslegungsvorschriften mit internationaler Bedeutung. Siehe auch IFRS.

Verkaufsauftrag
siehe Order.

TecDAX
Der TecDAX bildet die Entwicklung der
30 grten Technologieunternehmen ab,
die den im Aktienindex DAX notierten
Unternehmen hinsichtlich Brsenumsatz
und Marktkapitalisierung folgen.

Technische Analyse

Vorstand
Organ einer Aktiengesellschaft, das die
laufenden Geschfte des Unternehmens
leitet und die Gesellschaft nach auen
vertritt. Wird in seiner Ttigkeit vom
Aufsichtsrat berwacht.

Form der Aktienanalyse, bei der die Beurteilung einer Aktie allein auf Kurs- und
Umsatzdaten der Aktie selbst gesttzt
wird. Gegensatz: Fundamentalanalyse.
Siehe auch Chartanalyse.

Vorzugsaktie

Terminmarkt

Wandelanleihe

Teilmarkt einer Brse, an dem die Erfllung eines vereinbarten Geschfts erst zu

Aktie, die in der Regel kein Stimmrecht,

dafr jedoch andere Vorteile gewhrt,
meist eine hhere Dividende. Gegensatz:
Stammaktie.

Auch: Convertible Bond. Der Inhaber

einer Wandelanleihe kann diese whrend

der Laufzeit ganz oder teilweise zu einem

vorher festgelegten Verhltnis in Aktien
umwandeln. Ob das Wandlungsrecht
ausgebt wird, hngt von der Entwicklung des Aktienkurses ab. Soweit das
Wandlungsrecht nicht wahrgenommen
wird, wird die Anleihe am Ende der
Laufzeit zurckgezahlt (getilgt).
hnlich: Optionsanleihe.
Siehe auch: Aktienanleihe.
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Wertpapier
Vermgensrecht, das in Form einer
Urkunde verbrieft wird. Siehe Aktie,
Anleihe, Investmentzertifikat, Optionsschein und Zertifikat.

Wertpapierdepot

Einrichtung der Kreditinstitute zur Verwahrung und Verwaltung von Wertpapieren

fr ihre Kunden. Die heute bliche und
kostengnstigste Form ist die Girosammelverwahrung. Kundendepots werden von
den Eigenbestnden der Bank getrennt
gehalten und unterliegen nicht dem
Zugriff der Glubiger der Bank.

Xetra
= Exchange Electronic Trading.
Elektronisches Brsenhandelssystem fr
Aktien und andere Wertpapiere, das sich
durch eine automatisierte Orderabwicklung, ein offenes Orderbuch sowie die
standortunabhngige Zugriffsmglichkeit
fr alle Marktteilnehmer auszeichnet.

Die Kursfeststellung erfolgt in einer Kombination von Auktionsprinzip und MarketMaker-Prinzip. Hat aufgrund der hohen
Geschwindigkeit und der niedrigen Kosten
der Orderausfhrung den Parketthandel
an den deutschen Brsen weitgehend verdrngt. Siehe auch Designated Sponsors.

Xontro

An den deutschen Wertpapierbrsen fr

den Parketthandel eingesetztes EDVSystem.

Zertifikat
Von Banken ausgegebene Schuldverschreibung, die die Teilhabe an der Wertentwicklung eines Basiswertes verbrieft. Je nach
Anlageausrichtung wird zwischen Anlagezertifikaten und Hebelzertifikaten unterschieden. Anders als Anteile von Investmentfonds sind Zertifikate bei Insolvenz
des ausgebenden Kreditinstituts nicht
geschtzt.

Zinseszinseffekt
berproportionale Wertsteigerung einer
Anlageform durch Wiederanlage der
erwirtschafteten Ertrge, die durch den
Verzicht auf die Ausschttung ihrerseits
Ertrge erwirtschaften knnen (Zinsen
auf Zinsen).

Zusatzaktie
siehe Berichtigungsaktie.

Deutsches Aktieninstitut e.V.

Niedenau 1319 D-60325 Frankfurt am Main
Telefon 069 / 9 29 15 - 0 Fax 069 / 9 29 15 - 11
E-Mail dai@dai.de

Aktuelle Informationen
knnen Sie auch auf den
Internet-Seiten des
Deutschen Aktieninstituts
abrufen:
ISBN 978-3-934579-60-6

Aktualisierte Neuauflage

 www.dai.de