Anlisis sobre las cinco maneras de

beneficiarse con deuda barata

Autor: Aderly Cuellar Zegarra- Finanzas
Para el presente ensayo se tom como referencia el artculo Cinco maneras
de beneficiarse con una deuda ultra barata. El motivo fue que me
parecieron interesantes las alternativas planteadas, sin embargo difiero en
el planteamiento de algunas, las cuales explicare ms adelante
Para empezar este ensayo, debo explicar que si se desea sacar una
mxima rentabilidad al coste de deuda cero que tena EEUU en ese
momento, el accionista tindase entonces que apuntara a tener la mxima
rentabilidad en el corto plazo y a un mejor riesgo.
A partir de ese punto que parto mi anlisis de cada una de las alternativas
presentadas en el artculo, recordemos que el coste cero nace despus de
la crisis subprime, el banco central estim conveniente rebajar al mximo
posible el costo del crdito para intentar revivir la economa estadounidense
ya que facilitara el consumo y por tanto la demanda de producto, Es decir,
mientras ms productos se consuman, mayor es el crecimiento econmicoLos gastos de capital y Adquisiones- El argumento planteado por el
autor es vlido sin embargo difiero en que sea lo ms ptimo para sacar
provecho al coste cero
El reinvertir en el negocio a travez de capex o adquirir una valorizacin son
dos alternativas aceptables, pero se tiene que considerar que el crecimiento
econmico de EEUU esta aun en un 2.2 %
(http://www.noticiasmvs.com/?_escaped_fra#!/noticias/fmi-baja-suprevision-de-crecimiento-de-eeuu-para-2016-a-22-967) esto bajo mi
criterio quiere decir que sin bien EEUU no se encuentra ya en crisis, su nivel
de gasto por persona aun no recupera el mnimo esperado (la explicacin en
la cita lneas abajo) y si para una economa norteamericana con flexibilidad
y dinamismo (factores positivos) nos encontramos con datos pobres de
crecimiento real no podemos esperar buenos tiempos
Adicional cito el siguiente prrafo que me parece interesante ya que explica
por qu las tasas de inters tan bajas que tiene EEUU han hecho tan poco
para incentivar la inversin de las empresas
La enorme cantidad de inversiones que se llevaron a cabo
en EEUU con la revolucin energtica no se pueden
compensar con consumo e inversin de otros sectores ni en
sueos, cuando las empresas norteamericanas no
encuentran oportunidades de inversin (capex) real
adicionales en un entorno global de sobrecapacidad. Por eso
el capex real (ajustado por inflacin) est a niveles de 1960,
segn Citibank.
(Daniel La calle- Diario El confidencialhttp://www.civismo.org/es/articulos-de-opinion/reserva-federal-tresrazones-por-las-que-nos-debe-importar-el-crecimiento-de-eeuu)
Pero si la deuda es a largo plazo? Esa opcin es vlida pero segn
teora financiera el realizar un coste de capital tiene como objetivo que

aumenta el flujo de caja futuro, por tal tambin eleva los dividendos futuros
y, por ende, debiera ser igual de atractiva que un alza del dividendo actual,
sin importar el nivel de las tasas de inters que se maneje
Sin embargo esto supondra que a los accionistas no les importara su Cok,
ni el valor en el tiempo. Es decir si reciben el dividendo hoy o ms adelante
sera igual para ellos y esto no se cumple en la vida real ya que el
accionista necesita una mayor rentabilidad ahora y no a un largo plazo ya
que se encontrara expuesto a un mayor riesgo.
Aun as, si la empresa del sector calzado y moda, desea invertir en capex o
adquisiones. Les aconsejara que como cualquier inversin y por el sector
donde se desempea est sujeta a riesgos de tasa de inters y tipo de
cambio, mi recomendacin financiera seria que para su apalancamiento
pueda distribuirlo en una parte de deuda con tasa fija y otra parte con tasa
variable y/o participando en swaps de tasas de inters y para coberturarse
con el TC lo recomendado seria minimizar ese riesgo tomando algn tipo de
forward o swaps de moneda o contratos de cobertura con deuda a largo
plazo
Contribuciones a las pensiones.
Para explicar este punto es vlido que mencione cmo se maneja el sistema
pensionario en EEUU, para esto cito la siguiente fuente:
Cmo ahorran los estadounidenses para la jubilacin?
El sistema 401(k)
El 401(k) es un plan de pensiones esponsorizado por el
empleador, donde el trabajador invierte una parte de su
salario y en que la factura impositiva llega cuando el
individuo retire los fondos. Este sistema convierte en la
mayor parte de los ciudadanos en inversores.
Para gestionar estas carteras de inversin, el empleador
suele contratar a una reputada compaa especialista en
inversiones para determinar dnde y cmo se invierte dicha
suma mensual para optimizar ese ahorro. Lo ms atractivo de
este sistema, a diferencia de un plan de pensiones privado,
es que el individuo puede igualar las aportaciones que su
empresa hace por l, quedando esas aportaciones exentas de
tributacin hasta la retirada de los fondos.
(Banco BBVA Mi Jubilacinhttps://www.jubilaciondefuturo.es/es/blog/como-se-ahorra-para-lajubilacion-en-un-modelo-privado-estados-unidos.html)
La cita del artculo es aprovechar el coste cero emitiendo deuda y
contribuir con las ganancias para los activos de pensiones, en mi opinin
esta alternativa es rentable hasta cierto punto. La empresa deber
manejar su ratio de endeudamiento sobre el patrimonio con el fin de
mantener una buena solvencia (1-1.5 recomendable para el sector retail) y
no correr riesgo de apalancamiento tomando en cuenta que el retorno de
los activos se ver en el mediano y largo plazo, por otra parte el hecho de
que el fisco americano tenga como tratamiento tributario que los
patrocinadores pueden deducir sus contribuciones a los fondos de pensin
como gastos es un punto a favor de rentabilidad para el accionista.
La recompra de acciones

Esta opcion bajo mi punto de vista es las ms rentables y que debera

tomar el accionista de la empresa, antes de las anteriores alternativas
mencionadas.
Las compaas pueden optar por repartir dinero entre sus accionistas en la
forma de dividendos o recompras de acciones, o invertir en el negocio a
travs de un gasto de capital, ambas son opciones vlidas para generar
rentabilidad.
En primer lugar, una recompra de acciones financiado con deuda
es acumulativa para precio de las acciones y las ganancias. El uso
de la deuda que cuesta 2% despus de impuestos para sacar la
equidad coste superior al 10% (rentabilidad exigida + dividendo),
podemos reducir el coste del capital, lo que podra aumentar el
valor de la empresa.(Cita del artculo)
Las compras de acciones demuestran al mercado una confianza de que la
empresa va bien que no hay mejor inversin que las acciones de la
empresa. As mismo Como se est reduciendo el nmero de acciones en el
mercado, estas compras inmediatamente incrementan los beneficios por
accin de la empresa con lo cual el precio de la accin tendera a subir
En segundo lugar, un movimiento audaz de la utilizacin de la
deuda para recomprar acciones enva un mensaje muy fuerte en el
mercado de que nuestras acciones estn sobrevaloradas (Cita del
artculo)
Una accin sobrevalorada genera altas ganancias por un tiempo ya que su
tasa de retorno estar siendo ms rentable que su tasa de emisin. Sin
embargo es necesario tomar en cuenta que si bien a accin resultara
atractiva por su valor bajo la par. El valor de una empresa (y los ingresos
futuros) depende en gran medida de su crecimiento de las ventas, el TIR, y
la inversin empresarial que se podra destinar a travs del capex, y una
recompra de acciones no mejora cualquiera de estos tres pilotos.
En conclusin de las alternativas presentadas, la recompra de acciones con
deuda cero a corto plazo sera la ms rentable para generar rentabilidad
para el accionista y sobre todo tener una menor coste por impuesto ya que
si no vendes tus activos, no tendrs que pagar ningn impuesto.
A continuacin el siguiente grafico nos muestra como aprovecharon el
coste barato las dems empresas de EEUU, coincidiendo con lo planteado
en el presente ensayo

Bibliografa
Planeta Forex (http://planetaforex.com/mercado-de-derivados-financieros-opcionesforwards-swaps-digital-contratos)[consulta: 4 de agosto del 2016]
Banco BBVA Mi jubilacin (http://planetaforex.com/mercado-de-derivados-financierosopciones-forwards-swaps-digital-contratos)[consulta: 5 de agosto del 2016]
El tiempo Greg Ip The Wall Street Journal
(http://www.eltiempo.com/archivo/documento/MAM-1672686)[consulta: 5 de agosto del
2016]