You are on page 1of 31

DETERMINACIN DE PRECIOS A

PLAZO (FORWARDS) Y DE LOS


FUTUROS | Valoracin
Parte II
PROFESOR:
Alfonso Prieto Gmez
MSc. Finanzas

3. PRECIO FORWARD SOBRE ACTIVO CON


RENDIMIENTO CONTINUO CONOCIDO
F0 = S0e(r-q) T
Ejemplo:
La tasa de rendimiento de dividendos de una
compaa es 4% anual, r=10% y S0 = 5.000 T =
90 das
F0 (90 das) = ?

PRECIOS FORWARD SOBRE NDICES DE LOS


PRECIOS DE ACCIONES

F0=S0e(r-q)T
El valor de la cartera de acciones subyacentes
al ndice y los dividendos pagados por el valor
son aquellos que habra recibido el propietario
de esta cartera.

PRECIOS FORWARD SOBRE NDICES DE LOS


PRECIOS DE ACCIONES
F0 = S0e(r-q) T
Ejemplo:
Hallar el Precio del Forward a 3
meses del ndice S&P500 y
compararlo con el Futuro SP500 de
CME.
Hay oportunidad de arbitraje?
Fuentes:
http://finance.yahoo.com/
http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/spearn.htm
http://www.bankrate.com/rates/interest-rates/3-month-libor.aspx
http://www.cmegroup. com

1. Precio Spot

2. Yield & Tasas de Inters

3. Bolsa de Futuros

PRECIOS FORWARD SOBRE NDICES DE LOS


PRECIOS DE ACCIONES
Si F0>S0e(r-q)T: comprar acciones subyacentes al
ndice y tomar posiciones cortas en contratos a
plazo.(corporaciones que tengan en cartera
dinero a corto plazo en inversiones del mercado
monetario)
Si F0<S0e(r-q)T: vendiendo acciones subyacentes
al ndice y posicin larga en contratos a
plazo.(Fondos de pensiones propietarios de
carteras indexadas de acciones)

4. PRECIO FORWARD SOBRE DIVISAS


F0=S0e(r-rf)T
rf : Valor del tipo de inters extranjero libre de
riesgo.
r: Tipo de inters libre de riesgo.

EJEMPLO:
Tipos de inters anuales aplicables a dos aos en
Mxico MXN y Estados Unidos USD son el 7.59% y
3.22% respectivamente.
El tipo de cambio al contado entre el Peso
Mexicano y el Dlar es 2.5762 MXN por USD.
F0 = ?

Ejercicios con Futuros sobre divisas:


1. Calcular la Tasa Forward para el USDBRL y comparar el
precio con el del futuro con vencimiento en 3 meses que
se negocia en BFMBovespa.
Tasa Selic Overnight A,DV:
http://www.bcb.gov.br/?ENGLISH
Tasa Libor:
http://www.bankrate.com/rates/interest-rates/libor.aspx
Tasa Spot y Tasa Futura:
http://www.bmfbovespa.com.br/en_us/services/marketdata/quotes/derivatives-market/?symbol=DOL

Tasa Selic Overnight A,DV

Especificaciones del Contrato

Tasa Libor

Tasa Spot y Tasa Futura

Ticket:
DOL: US DOLLAR

Ejercicios con Futuros sobre divisas:


2. Calcular la Tasa Forward para el USDCOP y comparar el
precio con el del futuro con vencimiento en Diciembre 2016
(09-03-2016) que se negocia en la BVC.
Utilice como Tasa Libre de Riesgo Local la IBR, como Tasa fornea la
Libor:
http://www.banrep.gov.co/
http://www.bankrate.com/rates/interest-rates/libor.aspx

Tasas IBR y Libor

Spot:

Tasa Spot y Futura (Tiempo Real y con delay)

Ejercicio en Clase:
Cul es la Tasa Forward de la Tasa de Cambio Peso
colombiano Dlar Americano a 90 das?
F0 = ?

Tomar datos de mercado:


http://www.banrep.gov.co/
http://www.bankrate.com/rates/interest-rates/libor.aspx

Ejercicio en Clase:

Si no tenemos la frmula

F0=S0e(r-rf)T
Qu operaciones debera realizar una Institucin
financiera en el mercado de capitales para pactar
una Venta Forward a 90 das sobre un $1.000.000
USD SIN obtener utilidad?

Ejercicio en Clase:
Con la informacin de mercado del ejercicio
anterior, qu operaciones en el mercado de
capitales debera realizar una institucin
financiera para pactar una Compra Forward sobre
$100.000 USD y obtener una utilidad de $100.000
COP?
Cul es la Tasa Forward que la institucin
financiera est negociando los USD a futuro?

Diferencial de Tasas de Inters


Devaluacin:
Es la disminucin en el valor de la moneda local con respecto a alguna
moneda extranjera. Los tipos de cambio expresan la relacin de valor
entre las monedas de distintos pases, de modo que la devaluacin se
manifiesta como un aumento del tipo de cambio. Vale decir, se
requieren ms unidades monetarias nacionales para comprar una unidad
de moneda extranjera.

1 i(ea)local
1
Dev(ea)
1 i(ea)

forenea

Dev(cc) i(cc)local i(cc) fornea

COTIZACIONES EN EL
MERCADO
MERCADO OTC
Curva de Devaluaciones (EA)

Tfwd Spot * (1 dev%)( n / 365)

COTIZACIONES EN EL
MERCADO
RUEDA DE FUTUROS

Tfwd Spot Ptos

FINANCIACION SINTTICA

Estrategia para obtener una financiacin en una


moneda a un menor costo del disponible.
Se debe tomar la deuda requerida en otra
moneda fijando el pago de capital e inters al
vencimiento ms la contratacin de una
operacin forward, para cerrar el riesgo de Tasa
de Cambio.

FINANCIACION SINTTICA
Se parte de la necesidad del agente de
recursos en una moneda (pesos).

1er. paso: Endeudamiento en la otra


moneda (dlares).
2do. paso inmediato: Venta de las divisas
en el mercado spot.
3er. paso inmediato: Pacta Forward de
Compra para asegurar el precio al cual
comprar las divisas y poder hacer el pago al
vencimiento de la deuda.

El agente
recibe los
COP para
cubrir su
necesidad de
recursos.

FINANCIACION SINTTICA
Crdito en
COP
Tasa: 6.70% EA
(Base 365)

Necesidad del agente:


$235.000.000 COP
para KW
Plazo: 30 das

Crdito en USD
Tasa: 3.12% EA
(Base 360)

INFORMACIN ADICIONAL:
Devaluacin de
Compra a 30 das: 3.20%EA
Spot: $3.350,00 COP/USD

FINANCIACION SINTTICA
Recursos disponibles para
Capital de Trabajo

Tasa: 6.465% EA

Vs.

Crdito en
COP
Tasa: 6.70% EA

TALLER EN CLASE
OPERACIONES A PLAZO SOBRE DIVISAS

Recordemos informacin til

Frmula para Interpolar valores sobre una lnea: