INTRODUCTION A LA FINANCE

ISLAMIQUE

Par ABDOU DIAW, PhD

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2013

SOMMAIRE
1

1.

INTRODUCTION........................................................- 3 -

2. LES PRINCIPES GENERAUX DE LA FINANCE ISLAMIQUE. - 8 2.1 LE PRINCIPE DE LA LIBERT DE CONTRAT.......................................- 9 2.2 LE PRINCIPE DU CONSENTEMENT MUTUEL....................................- 10 2.3 LA PROHIBITION DU RIBA ET LE CONCEPT DE 'IWAD.......................- 10 2.4 LA PROHIBITION DE GHARAR (INCERTITUDE).................................- 16 2.5 LA PROHIBITION DE MAYSIR (JEU DE HASARD)..............................- 20 2.6 LA PROHIBITION DES BIENS ILLICITES..........................................- 21 Moudharabah........................................................................- 23 Moucharakah........................................................................- 23 Mourabahah..........................................................................- 24 La vente salam......................................................................- 24 Le contrat Istisna ou contrat relatif un objet manufacturer.- 24 Al-Ijarah (location).................................................................- 25 Wakalah (mandat).................................................................- 25 Kafalah (garantie).................................................................- 25 Wadiah (dpt).....................................................................- 25 3. APERCU HISTORIQUE DE LA FINANCE ISLAMIQUE...- 26 4. LES INSTITUTIONS ET SERVICES FINANCIERS ISLAMIQUES.- 32 4.1 BANQUE ISLAMIQUE.................................................................- 33 4.1.1 Compte courant / compte d'pargne...........................- 34 4.1.2 Comptes d'investissement gnraux...........................- 35 4.1.3 Comptes investissements spciaux..........................- 35 4.1.4 Financement des particuliers et du commerce............- 37 4.1.5 Investissement.............................................................- 41 4.1.6 Services.......................................................................- 42 4.2 TAKAFUL OU ASSURANCE ISLAMIQUE...........................................- 43 4.2.1 De la justification de l'assurance islamique.................- 44 4.2.2 Les diffrents types de takaful.....................................- 46 4.2.3 Les diffrents modles de takaful................................- 47 4.3 MARCH ISLAMIQUE DES CAPITAUX.............................................- 49 4.3.1 Introduction..................................................................- 49 4.3.2 Les Sukuk.....................................................................- 51 4.3.3 Les Fonds Communs de Placement Islamiques (FCPI). - 53 4.4 LE CONSEIL DE LA CHARIAH POUR LA SUPERVISION.......................- 54 5. CONCLUSION...........................................................- 55 REFERENCES...............................................................- 57 -

1. INTRODUCTION
Le bien-tre socio-conomique est incontestablement un objectif commun tous les systmes
sociaux travers les ges. Le contenu donner au terme "bien-tre socio-conomique" peut
diffrer d'un contexte un autre ; cependant, dans les temps modernes, une certaine intersection
semble se raliser relativement certains objectifs d'ordre matriel ayant pour nom: l'radication
de la pauvret, la satisfaction des besoins lmentaires des membres de la socit, le plein
emploi, la rpartition quitable des richesses, la matrise de l'inflation, et la croissance durable.
Un srieux obstacle la ralisation de ces dits objectifs est, selon les conomistes, la
raret. La raret est une situation qui dcoule du fait que les ressources disponibles sont limites
alors que les dsirs des humains sont illimits. Cette inadquation entre les ressources
disponibles et les dsirs implique la ncessit d'identifier les diffrentes utilisations possibles
afin de parvenir au choix le plus efficient et le plus quitable. Ainsi, efficience et quit dans
l'allocation et la distribution des rares ressources ont toujours t un thme central en sciences
conomiques. Diffrentes dfinitions de ces termes ont t donnes. Cependant, on peut retenir
qu'une conomie aura atteint l'efficience optimale lorsqu'elle parvient utiliser le total potentiel
des ressources humaines et matrielles disponibles, de telle sorte qu'une quantit maximale de
biens et services demands soit produite avec une croissance durable long terme et un degr
raisonnable de stabilit conomique. Dans le mme ordre d'ides, l'quit optimale aura t
ralise lorsque les biens et services produits sont distribus de sorte que les besoins de tous les
individus sont satisfaits de manire adquate; dans ce cas les ingalits en revenus et richesses
refltent des valeurs socialement acceptes sans pour autant inhiber la motivation pour le travail,
l'pargne, l'investissement et l'entreprise.1
Le souci d'atteindre l'efficience et l'quit dans la rpartition des ressources, n de la
ncessit d'oprer des choix judicieux cause de la relative raret, donne naissance aux
problmes fondamentaux d'conomie: que faut-il produire? Comment produire? Pour qui
produire?

.Chapra, (1991) 1
3

Etant donn les possibilits limites dans la production, il incombe la socit de dterminer les
biens et services produire ainsi que les quantits adquates. Dans une conomie de march,
cette dcision revient, en fin de compte, au consommateur.
Une fois la premire question rgle, la question suivante consiste dterminer la forme de
production la plus efficiente qui permette de produire les biens et services dont on a besoin et
moindres cots. La dernire question traite de la distribution des biens et services produits aux
diffrents membres de la socit.
O est la Finance dans tout cela?
Comme nous l'avons dj mentionn, le deuxime problme conomique est relatif la
production. Cette production est rendue possible grce l'utilisation de facteurs tels que : le
travail; la terre, l'entreprenariat (la fonction d'organisation) et le capital. C'est dans le cadre du
systme financier que l'offre et la demande du capital, sont considres.
Gnralement, un systme financier est dfini comme tant un ensemble de marchs,
d'institutions, de lois, de rgulations et de techniques rgissant le flux des fonds des agents
conomiques surplus vers ceux dficits. Le transfert des fonds des agents surplus (les
pargnants) vers les agents dficit (investisseurs) se justifie par le fait que les pargnants ne
sont pas, en gnral, mme d'exploiter les opportunits d'investissement rentables.
Le transfert peut tre direct ou indirect, et dans ce cas on parle d'intermdiation financire.
Dans un cadre de financement direct, l'pargnant transfre directement les fonds vers
l'investisseur. Cette forme de financement est considre comme inefficace - si elle se droule en
dehors des marchs financiers- du fait de possibles incompatibilits dans les besoins des deux
parties relativement l'chance et la taille des fonds, en plus des questions de risque dcoulant
de l'asymtrie de l'information. Par exemple, un investisseur peut avoir besoin d'un financement
de 10 millions deuros pour une dure de 2 ans. Il pourrait tre difficile pour lui de trouver un
pargnant disposant de cette somme et prt patienter tout le long de cette priode! Aussi,
l'pargnant peut ne pas disposer d'informations critiques sur les qualits morales et

professionnelles de l'investisseur ce qui soulve les questions de choix pervers et de risque

moral2. Ces problmes, entre autres, amnent les pargnants tout comme les investisseurs
effectuer des recherches pour trouver le partenaire convenable. Ces recherches, non seulement
sont coteuses, mais prennent du temps. Ainsi le financement, dans ce cadre, devient cher et
difficile trouver, ce qui a pour consquences : moins d'investissement dans l'conomie, moins
de production et peu d'emplois3
Le processus d'intermdiation financire permet de surmonter certaines des
incompatibilits observes entre les deux parties dans les prfrences, l'chance et la taille des
fonds. La sparation entre la dcision d'pargner et celle d'investir, l'institutionnalisation de ce
processus, la mise en uvre des techniques de gestion des portefeuilles et des risques, sont
quelques unes des raisons la base de ce succs. Dans les pays dvelopps, les agents surplus
sont souvent de petits mnages qui pargnent des montants relativement faibles et court terme,
tandis que les agents dficit sont souvent des entreprises qui ont besoin de montants
relativement levs pour des emplois long terme. Les intermdiaires financiers liminent ce
dsquilibre en collectant les petites pargnes et en les rassemblant pour les rendre compatibles
aux besoins des utilisateurs. De plus, les prfrences en matire de risque entre les petits
pargnants et les grands utilisateurs de fonds sont diffrentes. Les petits pargnants ont, le plus
souvent, une aversion au risque et une prfrence pour des placements plus srs tandis que les
utilisateurs emploient les fonds dans des projets risques. Le rle des intermdiaires est, une fois
encore, critique. Ils peuvent rduire substantiellement les risques en ayant recours aux techniques
de gestion des portefeuilles. Par ailleurs, les pargnants ne peuvent pas collecter d'une manire
efficiente des informations relatives aux opportunits d'investissements, ce qui est la porte des
intermdiaires financiers.4

Ces deux termes, souvent utiliss en thorie financire, sont des consquences de lasymtrie 2
de linformation. Le choix pervers (adverse selection) le fait de choisir le mauvais candidat,
alors que le risque moral (moral hazard) est le fait quun bon candidat se comporte de manire
.opportuniste aprs quil ait t dj choisi
.Siddiqi, (2000) 3
.Iqbal, M. et al. p.12 4
5

Il apparat clairement que l'existence de l'intermdiation financire est ncessaire pour un

systme financier efficient et ce dans n'importe quelle socit. Cependant, les principes sur les
quels reposent l'intermdiation financire varient d'une socit une autre d aux diffrences de
conception du monde des socits en question. Ainsi, dans la presque totalit des pays du
monde, la pierre angulaire de la finance est l'intrt, alors que celui-ci est svrement condamn
par la Chariah islamique. Cela constitue la principale raison d'tre de la finance islamique.
Comme nous l'avons dcrit plus haut, la raret des ressources par rapport aux besoins
illimits des Hommes met ces derniers dans l'obligation d'oprer des choix. Choisir suppose
l'acquisition de connaissances pertinentes dans le domaine en question. Dans un cadre lac, les
seules sources du savoir reconnues sont la raison et les sens; dans la perspective islamique, en
plus de ces deux sources, il y a la rvlation qui jouit d'une autorit suprieure.
La religion islamique s'intresse aux diffrentes activits des Hommes. C'est dans le souci
de rendre ces activits conformes la volont d'Allah- Le Trs Haut- que la Chariah islamique a
t rvle. Ainsi, la Chariah peut tre dfinie comme tant l'ensemble de "ce qui a t rvl et
descendu sur le Messager d'Allah Sallalaahu alayhi wasalam (SAW) comme commandements,
ou lois prescrites par le Coran et la Sunnah, concernant les dogmes, les activits et les actions
des personnes lgalement responsables, que ce soit de faon premptoire ou conjecturale"5
Sur la base d'une analyse minutieuse des textes, les savants musulmans ont conclu que le
principal objectif de la Chariah est la prservation de la Maslahah (bien, intrt public,
bnfice). Ils ont ainsi identifi cinq valeurs dont la sauvegarde est vise par la Chariah; Imam
al-Ghazali, un des premiers initiateurs de Maqasid al-Chariah (la thorie des objectifs de la
Chariah), soutient: "Le but de la Chariah li la crature humaine c'est la protection de la
religion, de la vie, de l'intellect, de la progniture et des biens. Tout ce qui contribue la
prservation de ces cinq fondamentaux est un Maslahah, et tout ce qui leur porte atteinte est un
Mafsadah (mal) dont la dsapprobation devient un Maslahah".6
.Kharfa, (2000) 5
Raissouni, (2001). Introduction aux Buts de la Shari'a, dans Les Sciences de la Shari'a pour 6
Economistes. Jeddah: IIRF
6

Comme il est apparu, la protection des biens est un objectif de la Chariah. Cette
protection peut tre sous la forme d'encourager leur acquisition et leur dveloppement de
manire licite et rationnelle; elle peut aussi prendre la forme d'interdiction de toute mauvaise
acquisition ou utilisation de ces biens. (2:275-280), (4: 5), (17: 26-27)
Dans ce qui suit nous tenterons de discuter les lments essentiels de la thorie comme de
la pratique de la finance islamique. Dans la section 2, nous exposerons les principes gnraux de
la finance islamique; cet expos sera suivi par un aperu historique de son dveloppement, dans
la section 3. La discussion sur les institutions et services financiers islamiques constituera la
section 4. La conclusion formera la dernire partie de cette tude.

2. LES PRINCIPES GENERAUX DE LA FINANCE ISLAMIQUE

Dans la perspective islamique, l'Homme est encourag mener des activits conomiques
comme forme de gratitude envers Allah qui a mis sa disposition toutes les ressources de la
terre. Cette libert d'entreprise accorde par la Chariah, est restreinte par certains interdits qui
visent assurer l'quit et l'quilibre dans les activits conomiques. C'est ainsi que certains
versets insistent sur la ncessit de remplir les contrats, de mener les diffrentes transactions sur
la base d'un consentement mutuel et d'viter toute forme de fraude, riba et jeux de hasard. Voici
quelques versets qui abordent certains principes que nous venons de mentionner:
"Ne voyez-vous pas qu'Allah vous a assujetti ce qui est dans les
cieux et sur la terre ? Et Il vous a combls de Ses bienfaits
apparents et cachs"7 (31:20).
"C'est Lui qui vous a soumis la terre : parcourez donc ses
grandes tendues. Mangez de ce qu'Il vous fournit. Vers Lui est
la Rsurrection" (67: 15).
"Puis quand la Salat est acheve, dispersez-vous sur la terre, et
recherchez [quelque effet] de la grce d'Allah, et invoquez
beaucoup Allah afin que vous russissiez" (62: 10).
" les croyants ! Remplissez fidlement vos engagements" (5:
1).

.La traduction utilise est celle du Professeur Muhammad Hamidullah (Rahimahullaah) 7

8

" les croyants ! Que les uns d'entre vous ne mangent pas les
biens des autres illgalement. Mais qu'il y ait du ngoce (lgal),
entre vous, par consentement mutuel. Et ne vous tuez pas vousmmes. Allah, en vrit, est Misricordieux envers vous" (4: 29).
"1. Malheur aux fraudeurs
2. qui, lorsqu'ils font mesurer pour eux-mmes exigent la pleine
mesure,
3. et qui lorsque eux-mmes mesurent ou psent pour les
autres, [leur] causent perte.
4. Ceux-l ne pensent-ils pas qu'ils seront ressuscits,
5. en un jour terrible,
6. le jour o les gens se tiendront debout devant le Seigneur de
l'Univers ?" (83: 1-6).
Gnralement, on peut affirmer qu'en finance islamique, les transactions sont bases sur des
contrats; la ralisation du consentement mutuel des parties concernes est un lment essentiel
pour la conclusion des contrats. Mme si le principe de base est la libert, pour les parties
concernes, de formuler les termes du contrat, il y a certaines normes majeures qu'elles sont
tenues d'observer imprativement. Ces normes ont pour nom: viter le riba, viter le gharar
(incertitude ou risque dans les termes du contrat), viter le maysir (les jeux de hasard),
Dans les lignes qui suivent, nous nous proposons de discuter en dtails ces normes.

2.1 Le Principe de la Libert de Contrat

Dans le domaine des transactions toute chose qui n'est pas interdite par les sources
fondamentales de la Chariah est considre comme lgale et permise. Ce principe a t
clairement nonc par l'minent juriste musulman, Ibn Taymiyyah, qui a soutenu que les actes
des individus sont de deux types:
-

les actes dvotionnels ('ibadaat) qui visent promouvoir leur spiritualit;

9

les coutumes ('aadaat) dont les hommes ont besoin pour le cours normal de la vie.

Une analyse attentive des sources de la Chariah rvle que les actes dvotionnels sont tablis par
des injonctions explicites de la part du Lgislateur, tandis que pour les coutumes le principe est
de les considrer permises en l'absence d'une prohibition explicite.
Une implication de ce principe est que les agents conomiques ne sont pas tenus de se limiter
aux traditionnels contrats endosss par les juristes pour mener terme les diffrentes transactions
dchange dont ils auraient besoin. Ils peuvent, au contraire, formuler le type de contrat qui
satisfasse leur besoin et introduire autant de termes qu'ils souhaitent pourvu que ces termes ne
violent pas des principes tablis, en la matire, par la Chariah.

2.2. Le Principe du Consentement Mutuel

Le consentement mutuel des contractants est une condition ncessaire pour la validit d'un
contrat. Ce principe a t clairement tabli aussi bien dans le Coran que dans la Sunnah.
Plus haut, nous avons dj cit le verset (4: 29) dans lequel Allah considre un contrat dnu de
consentement mutuel quivalent "manger les bien des autres illgalement". Dans le mme
ordre d'ide, le Prophte (SAW) affirme, dans un hadith rapport par Ibn Majah, que: "Un
contrat de vente n'est valide qu'en prsence du consentement mutuel".
Ce principe implique que la conclusion d'un contrat suppose que les contractants ont librement
donn leur consentement sur la base de connaissance claire et certaine de l'objet du contrat ainsi
que des devoirs et droits rsultant de la transaction. C'est ainsi qu'un consentement obtenu sous la
contrainte, la fraude, une dnaturation des faits ou par n'importe quel autre moyen illgal, rend le
contrat invalide. Pareillement, un contrat conclu en tat d'ivresse ou par voie de plaisanterie ou
de mprise est aussi invalid par la Chariah. Cela est d au fait que dans tous les cas prcits
l'lment de consentement libre ou l'intention relle des contractants conclure le contrat est
absent.

2.3. La Prohibition du Riba et le Concept de 'Iwad

10

Littralement, riba signifie augmentation, croissance, surplus. Techniquement, la dfinition du

riba est donne par plusieurs oulmas travers l'histoire de l'islam. Il serait bon de signaler, ds
le dbut, que le Coran, comme cela a t le cas pour les autres interdits tels que le vin, l'adultre,
le vol, n'a pas donn de dfinition explicite au riba. Cela peut s'expliquer par le fait que les
pratiques que le Coran interdisait taient connues par son audience directe, les Arabes. Le
Prophte (SAW) se chargeait, s'il y avait lieu, de donner les explications et les prcisions
ncessaires. Ainsi, pour le cas du riba, le Prophte (SAW) a tendu le cadre d'application du
concept, comme nous allons le voir, pour qu'il couvre certains changes commerciaux en vogue
l'poque. C'est pourquoi cette forme de riba interdite par le Prophte (SAW) est communment
appele, riba Sunnah ou riba al buyu' (changes commerciaux) en opposition au riba al Quraan
ou riba ad duyuun (dettes). Une autre classification consiste considrer le riba qui survient en
relation avec le temps, (riba an nasiiah), et l'autre qui est relatif toute forme d'excs dans les
trocs concernant les objets mentionns dans le hadith relatif au riba (riba al fadhl).
Riba a t abord dans 4 diffrents passages du Coran. Une analyse des versets et de la
chronologie de la descente rvle que linterdiction sest faite de manire progressive. Ce qui
suggre, comme dans le cas du vin, que la pratique tait trs rpandue dans les socits d'Arabie
d'alors, donnant lieu donc une approche pdagogique dans le traitement de ce mal.
Dans Sourate Ar-Rum, rvle la Mecque, le verset avait, pour le plus, un caractre
rprobateur en ce quil n y avait aucune interdiction explicite du riba :
"39. Tout ce que vous donnerez usure pour augmenter vos
biens aux dpens des biens d'autrui ne les accrot pas auprs
d'Allah, mais ce que vous donnez comme Zakat, tout en
cherchant la Face d'Allah (Sa satisfaction)... Ceux-l verront
[leurs rcompenses] multiplies ".
Dans le deuxime endroit o le riba est voqu, Sourate An-Nissa, il a t
mentionn comme l'un des nombreux pchs commis par les juifs et qui leur
a caus la maldiction divine comme punition dans ce bas monde:
11

"160. C'est cause des iniquits des Juifs que Nous leur avons
rendu illicites les bonnes nourritures qui leur taient licites, et
aussi cause de ce qu'ils obstruent le sentier d'Allah, ( euxmmes et) beaucoup de monde,
161. et cause de ce qu'ils prennent des intrts usuraires qui leur taient pourtant interdits - et parce qu'ils mangent
illgalement les biens des gens. A ceux d'entre eux qui sont
mcrants Nous avons prpar un chtiment douloureux".
Ainsi l'islam n'est pas la premire religion rvle avoir interdit le riba,
d'autres religions et d'autres civilisations l'ont fait avant lui8.
La premire interdiction explicite du riba est intervenue avec les versets dans sourate AliImran, o Allah (SWT) dit:
"130. les croyants ! Ne pratiquez pas l'usure en multipliant
dmesurment votre capital. Et craignez Allah afin que vous
russissez !".
Ce verset est souvent utilis comme argument pour prtendre que seul les
taux "excessifs" sont concerns par l'interdiction. Cependant, les versets de
la Sourate Al-Baqarah, rvls plus tard, dclarent illicite tout surplus sur le
principal et condamnent de manire trs svre le riba et ceux qui le
pratiquent:
"275. Ceux qui mangent [pratiquent] de l'intrt usuraire ne se
tiennent (au jour du Jugement dernier) que comme se tient celui
que le toucher de Satan a boulevers. Cela, parce qu'ils disent :
Le commerce est tout fait comme l'intrt Alors qu'Allah a
rendu licite le commerce, et illicite l'intrt. Celui, donc, qui
cesse ds que lui est venue une exhortation de son Seigneur,
Pour plus de dtails, voir l'article de Bakar, M. D. Riba and Islamic Banking and Finance 8
12

peut conserver ce qu'il a acquis auparavant; et son affaire

dpend d'Allah. Mais quiconque rcidive... alors les voil, les
gens du Feu ! Ils y demeureront ternellement.
276. Allah anantit l'intrt usuraire et fait fructifier les
aumnes. Et Allah n'aime pas le mcrant pcheur.
277. Ceux qui ont la foi, ont fait de bonnes uvres, accompli la
Salat et acquitt la Zakat, auront certes leur rcompense
auprs de leur Seigneur. Pas de crainte pour eux, et ils ne
seront point affligs.
278. les croyants ! Craignez Allah; et renoncez au reliquat de
l'intrt usuraire, si vous tes croyants.
279. Et si vous ne le faites pas, alors recevez l'annonce d'une
guerre de la part d'Allah et de Son messager. Et si vous vous
repentez, vous aurez vos capitaux. Vous ne lserez personne, et
vous ne serez point lss.
280. A celui qui est dans la gne, accordez un sursis jusqu' ce
qu'il soit dans l'aisance. Mais il est mieux pour vous de faire
remise de la dette par charit ! Si vous saviez !
281. Et craignez le jour o vous serez ramens vers Allah. Alors
chaque me sera pleinement rtribue de ce qu'elle aura
acquis. Et ils ne seront point lss."
Selon Qatadah (Rahimahullaah), le riba pratiqu par les gens de la
Jahiliyyah (la priode antislamique en Arabie) survenait lorsqu' l'chance
d'une dette rsultant d'une transaction, le dbiteur tant incapable de payer,
le crancier acceptait de diffrer le remboursement contre un surplus sur le
montant d. Mudjahid (rahimahullaah), un autre taabi'i9 donne une autre
forme de riba pratique par les Arabes en prcisant que le dbiteur peut
prendre l'initiative de donner un surplus sur le principal en change d'une
.Les taabi'un, c'est la gnration qui a suivi celle des compagnons du Prophte (saw) 9
13

rallonge du dlai. Une conclusion de taille que nous pourrons tirer des
explications de ces deux illustres savants, est qu'il y a riba ds qu'il y a
un surplus contractuel sur le principal en change dun
rallongement du dlai de payement, peu importe qui en prend
l'initiative.
La Sunnah du Prophte (SAW) fournit certains complments sur les parties impliques aussi
bien que sur les formes du riba. Jabir ibn Abdillah radialaahu anhu (RA) rapporte que le
Messager d'Allah (SAW) a maudit l'usurier, le donneur (dbiteur), le tmoin et le greffier. Il
dit, ils sont tous pareils.10
Plus tard dans sa vie, le Prophte (SAW), interdit une autre forme de riba connue sous le nom de
riba al bouyu' ou riba des changes commerciaux, stipulant des restrictions sur les changes de
certains objets de mme nature:
"Or pour or, argent pour argent, bl pour bl, orge pour orge, datte pour datte, sel
pour sel les quantits doivent tre gales et l'change doit se faire sur place;
quiconque augmente ou demande une augmentation pratique le riba, le preneur et
le donneur sont pareils dans cette situation"
Le riba al bouyu', comme il a t clarifi par le Hadith, concerne l'change d'une
marchandise contre une autre de mme espce avec un surplus et/ou un dlai dans la livraison de
l'une.
Par ailleurs, le riba al Quraan, relatif, en particulier, au riba an nasiiah, a fait l'objet
d'explications abondantes depuis l'aube de l'Islam, de la part des oulmas. Nous avons dj vu les
dfinitions donnes par d'minents taabiun de cette forme du riba.
Une analyse des diffrentes explications et dfinitions du riba mentionnes dans le Coran
nous permet de prsenter ses caractristiques fondamentales:
1

Il y avait un surplus contractuel payable sur le principal d'une dette.

La dette pouvait provenir d'une transaction de vente antrieure ou d'un prt.

.Sahih Muslim, hadith no: 1598 10
14

Le paiement du surplus pouvait se faire priodiquement alors que le principal tait pay
la date prfixe ou dans d'autres cas le surplus et le principal taient pays ensemble.

Le grand savant de l'cole malkite, Ibn Ruchd fait remarquer que tout prt avec surplus fait
partie du riba de la Jahiliyyah interdit par le saint Coran sur lequel il y a l'unanimit des juristes
musulmans (Al-ijmaa).
Dans les temps modernes, l'intrt pay par les institutions financires n'est qu'une nouvelle
forme de riba. En effet, l'intrt reu ou pay par les institutions financires a les mmes
caractristiques que le riba an nassiiah. C'est pourquoi aprs avoir minutieusement tudi la
question des intrts bancaires, l'Acadmie du Fiqh Islamique de l'Organisation de la Confrence
Islamique (OCI), la plus haute autorit spcialise, a dcid dans sa rsolution no 3 adopte en
1985 que: " toute augmentation ou intrt ajout la dette non rembours son chance
pour insolvabilit du dbiteur, contre la prorogation du dlai ainsi que l'augmentation
(intrt) sur le prt ds le dbut du contrat, ces deux formes sont riba (intrt usuraire)
interdit par la Chariah"11
Une analyse conomique d'un systme bas sur le riba ou l'intrt, permet de rvler son
inefficacit et son iniquit12.
Comme nous l'avons vu plus haut, dans la socit il y a, d'une part, ceux qui ont un excs de
fonds -des individus ou institutions- et qui dsirent les placer de manire profitable. On les
qualifiera de financiers ou capitalistes. D'autre part, il y a ceux qui ont un dficit de fonds des
individus ou institutions- et qui veulent investir. On les appellera investisseurs ou entrepreneurs.
Dans une situation o le financier est en mme temps entrepreneur, il va, en principe, choisir
entre plusieurs projets possibles, le plus rentable. Dans ce cas, l'efficience dans l'allocation des
ressources aura t ralise.
11 Acadmie Islamique du Fiqh. (2000). Rsolutions et Recommandations du Conseil de l'Acadmie Islamique du
Fiqh 1985-2000. Djeddah:IIRF.
12 Pour plus de dtails, consulter Siddiqi (2004) et Pelissier, J. (2006). Linterdiction de lintrt rsout-il les
contradictions du libralisme conomique. www.oumma.com.

15

Dans un systme intrt, l'investisseur qui obtient un financement est tenu de rembourser plus
tard le principal plus les intrts. Peu importe le rsultat conomique de son investissement. De
mme pour le financier ce qui importe, c'est le rendement de son capital et le degr d'assurance
de son remboursement. Ainsi entre plusieurs projets, le choix sera vraisemblablement port sur le
projet dont le propritaire a la possibilit de donner des garanties mme si la rentabilit
conomique est questionnable. C'est inefficace.
Il va sans dire que pareille attitude aura une consquence vidente sur la distribution.
Thoriquement, dans ce systme, seuls les entrepreneurs qui sont capables de prsenter des
garanties aux financiers auront droit au financement. Les autres qui n'en ont pas, quelles que
soient la beaut de leurs ides et la pertinence de leurs projets, nauront pas accs au
financement, en gnral. Les capitaux circuleront entre les seuls riches de la socit. En outre,
l'investisseur -dbiteur a l'obligation de repayer le principal plus les intrts alors qu'il n'est pas
assur de raliser, dans son projet, un taux de rendement suprieur celui de l'intrt qu'il doit
payer, cause des alas qui entourent les activits d'investissement et de production. Si le projet
dbouche sur une perte, l'investisseur court le risque de perdre les biens qu'il avait prsents
comme garantie pour obtenir le financement. Ainsi, on assiste un transfert de la richesse des
producteurs rels vers ceux qui ne produisent pas et qui refusent de mettre risque leur capital.
Ainsi le cercle des riches se restreint.
Comme rsultat global dans le long terme, le foss sparant les riches et les pauvres dans un
systme de financement bas sur lintrt sagrandit de jour en jour. Ce scnario est dj visible
dans un pays comme les Etats Unis, qui est le leader du systme capitaliste. Ainsi dans ce pays
en 2007, 85% des richesses prives taient entre les mains de 20% de population laissant la
modique proportion de 15% de ces richesses lcrasante majorit des 80% de la population13.
Dans un cadre islamique, on ne peut pas prtendre une part de profit sans fournir d'effort
ou mettre son capital risque, c'est le principe de 'iwad ou contre-valeur quivalent. Dans un
Hadith rapport par Imam Ahmad, le Prophte (SAW) dit: "Al kharaaju biddhamaa" "Le droit au
profit va ensemble avec la responsabilit en cas de perte".
.William Domhoff, cit par Usmani (2009) 13
16

Ibn al-'Arabi, un juriste classique, affirme que: "Tout surplus qui ne correspond pas un
'iwad ou contre-valeur quivalent est du riba"14 . Donc l'existence de 'iwad est une condition
ncessaire pour la licit d'un profit dans une transaction, selon les principes de la Chariah.
Comme nous l'avons dj vu ce concept peut prendre trois formes: kasb (travail /effort) et ghorm
(risque) et dhaman (responsabilit ou obligation). Le salaire peru par un travailleur est
considr licite, parce qu'il correspond la valeur ajoute travers le service rendu. Ce service
rendu, sous une autre forme, justifie la licit du bnfice dun commerant. De mme dans une
socit responsabilit limite -dont les activits sont licites- le profit reu par les actionnaires
sous forme de dividendes est aussi acceptable, dans la mesure o ils ont accept d'assumer les
risques lis lactivit de production, qui pourraient prendre la forme de la perte d'une part ou de
la totalit du capital.
Le Dhaman (responsabilit/obligation) est un justificatif de la marge bnficiaire du
commerant. En effet, le commerant est tenu de garantir la marchandise vendue de sorte si
celle-ci savre dfectueuse il est dans lobligation remplacer ou de rembourser.
Ce principe de Iwad est visible dans l'ensemble des contrats classiques approuvs par la
Chariah.

2.4. La Prohibition de Gharar (Incertitude)

Gharar est un terme arabe qui signifie incertitude, hasard ou ignorance. Techniquement, les
juristes musulmans ont donn plusieurs dfinitions ce terme. Cependant, on peut retenir qu'il y
a gharar dans une transaction, lorsque l'un des contractants est dsavantag cause d'une
ignorance sur le prix, sur l'article/service ou sur la date de livraison15. Quelques exemples
classiques de gharar sont la vente d'un oiseau dans le ciel ou d'un poisson dans la mer.
Il n'y a pas de mention explicite du terme gharar dans le Coran; cependant, des Hadiths
authentiques rapportent l'interdiction du Prophte (SAW) de transactions comportant gharar. Le
gharar constitue ainsi l'un des interdits majeurs de la Chariah dans le domaine des transactions.
.Ibn al-Arabi, cit par Rosly (2005). P. 30 14
.Mansuri, (2006). P. 94 15
17

Les juristes musulmans ont abondamment discut ses diffrentes formes. Ibn Juzay, un juriste
Maliki, donne une liste de dix cas constitutifs du gharar qui est interdit:
-

la difficult de mettre l'objet de la vente la disposition de l'acheteur. Par exemple, la

vente d'une bte perdue.

Manque d'information concernant l'objet de la vente ou son prix. C'est le cas lorsque
quelqu'un dit: "Je te vends ce qui est sous la manche de mon habit"

Manque d'information concernant les caractristiques de l'objet de la vente. C'est le

cas dans une transaction o l'acheteur n'a pas vu l'article et le vendeur ne le lui a pas
dcrit.

Manque d'information concernant la quantit ou le prix. Exemple, lorsque le vendeur

dit : "Je vends l'article au prix prvalent aujourd'hui".

Manque d'information relativement la date d'excution de la transaction. Cette

situation peut se produire quand l'excution du contrat est subordonne la
ralisation d'un vnement alatoire. Par exemple, lorsque un vendeur offre de vendre
un objet la mort d'une certaine personne.

Deux ventes dans une mme transaction. Cela pourrait tre le cas d'une vente avec
deux prix diffrents: l'un pour un paiement comptant et l'autre pour crdit16.

La vente d'un animal dont la survie est en question.

Bay' al-hasat, c'est une vente dont le rsultat dpend du lancer d'une pierre.

Bay' al-munabadzah: c'est une vente qui est considre conclue par le simple lancer
de l'article vers l'acheteur par le vendeur.

Bay' al-mulamasah: c'est une situation o la vente est considre comme conclue par
le simple toucher de l'article par l'acheteur sans l'avoir rellement examin17.

Comme on peut le remarquer dans toutes ces situations il y a une certaine ambigut dans
les termes de la transaction ou un dsquilibre dans les droits et obligations susceptible de

Il serait bon de signaler que la majorit des juristes sont d'avis que si les contractants prcisent 16
.ds le dbut lequel des deux prix est adopt, la transaction est valable
.Ibn Juzay cit par Mansuri, (2006).p.94 17
18

provoquer un litige entre les deux parties. Ainsi la Chariah juge-t-elle ncessaire d'interdire toute
forme d'incertitude donnant certains avantages l'une des parties au dtriment de l'autre.
Il est loisible d'admettre que l'Islam n'interdit pas toute forme d'incertitude dans les
transactions commerciales. En effet, lorsque l'incertitude concerne le rsultat de l'activit
conomique, elle est tolre parce qu'tant intrinsque ces genres d'activits. Ainsi dans un
contrat d'investissement avec partage de profit et de perte, le financier ne peut pas demander
l'entrepreneur de lui prciser le montant du profit raliser. Tout ce que l'entrepreneur peut faire
c'est de lui donner le rendement espr. Cependant le rendement rel de l'investissement peut tre
suprieur ou infrieur ce taux indicatif donn par l'entrepreneur. Il y a donc une incertitude
dans ce contrat quant l'issue de cette transaction, qui est tout de mme permise. Ceci n'est pas
du gharar interdit, car le rsultat de l'investissement va affecter dans le mme sens les deux
parties. Maintenant si l'incertitude concerne les termes du contrat, sa structure, il y a du gharar
qui est interdit. Dans notre prcdent exemple, si le capitaliste et le l'entrepreneur ne prcisent
pas, ds le dbut, la proportion de l'ventuel profit qui revient chacun d'entre eux et confient sa
dtermination l'une des parties la fin du projet, il y a dans ce cas une incertitude qui est source
d'un potentiel litige18.
Selon Al-Dhareer (1997) un contrat est invalide lorsquil comporte du gharar avec, au moins une
des caractristiques suivantes :
-

Le gharar doit tre excessif pour que le contrat soit annul. Ainsi, dans une vente
prsence dune incertitude sur lobjet de la vente, que les contractants considrent
mineure, ninvalide pas la transaction.

Le gharar qui est interdit concerne les contrats dchange mais pas les contrats
unilatraux. Cest ainsi quil est permis de faire don dun objet dtermin de manire
alatoire alors que lutilisation de cette procdure serait inacceptable sil sagissait
dune vente, de lincertitude qui pourrait rsulter sur un litige.

Pour que le gharar rende le contrat invalide, il doit concerner la partie principale de la
transaction et non ce qui est juste subsidiaire. Par exemple, il nest pas permis de

.Rosly, (2005) 18
19

vendre sparment un animal qui est encore dans le ventre de sa mre. Cependant, il
est acceptable de vendre un animal et son ftus ensemble.
Une consquence de l'application du principe de l'interdiction du gharar aux transactions
modernes est la prohibition de l'assurance commerciale conventionnelle.
L'assurance commerciale conventionnelle est un contrat par lequel l'assureur s'engage, en
contrepartie d'une prime, verser une indemnit, soit l'assur qui a souscrit le contrat, soit aux
tiers dsigns par ce dernier, en cas de ralisation d'un (de) risque(s) dtermin(s)19.
La majorit des juristes musulmans contemporains sont d'avis que cette forme d'assurance n'est
pas valable du point de vue de la Chariah cause des lments de gharar dans le contrat.
En achetant la police d'assurance, l'assur ne sait pas exactement s'il va recevoir ou non
quelque chose en contrepartie de la prime paye, et quel serait le montant.
Par exemple, si un individu X achte une police d'assurance pour sa voiture, il se trouve
gnralement devant deux scnarios. Dans le premier scnario, sa voiture ne rencontre aucun
accident durant l'anne, par consquent il ne va rien recevoir de son assureur en contrepartie de
sa prime.
D'autre part, si un accident se produit, l'assureur est tenu de lui verser une indemnit qui est
plusieurs fois plus grande que la prime verse. Toutes ces deux situations sont incertaines au
dbut du contrat. De mme le montant de l'indemnit payer par l'assureur en cas d'accident est
ignor, priori, par les deux parties. Tous ces lments dans l'assurance commerciale
conventionnelle constituent des lments de gharar qui la rendent inacceptable du point de vue
de la Chariah, du moins pour cette majorit des juristes.
Cependant, ce n'est pas le principe d'assurance comme outil de gestion des risques, qui
est remis en cause. C'est plutt la forme adopte qui l'est. Ainsi, il y a des formes alternatives
d'assurance conformes la Chariah qui sont proposes et pratiques dans diffrents endroits du
monde.

Saadallah, (2001). Principes d'Assurance Islamique, dans Les Sciences de la Shariah pour 19
.Economistes
20

2.5 La Prohibition de Maysir (Jeu de Hasard)

Littralement, maysir signifie obtenir facilement quelque chose ou acqurir un profit sans avoir
travaill pour cela. Maysir inclut toute forme d'acquisition d'argent ou de biens qui dpend
seulement de la chance. Le maysir est interdit de manire catgorique par le Coran, en ces
termes:
" les croyants ! Le vin, maysir (le jeu de hasard), les pierres
dresses, les flches de divination ne sont qu'une abomination,
uvre du Diable. cartez-vous en, afin que vous russissiez.
Le Diable ne veut que jeter parmi vous, travers le vin et le jeu
de hasard, l'inimit et la haine, et vous dtourner d'invoquer
Allah et de la Salat. Allez-vous donc y mettre fin ?" (5: 90-91).
Comme il a t mentionn par le verset, le jeu de hasard est une source d'inimit entre les
gens. Cela est d sa structure de jeu somme nulle. Cela signifie que dans ce genre de
transaction les deux contractants ne peuvent pas raliser simultanment un profit; ce que l'un
gagne est exactement ce que l'autre perd. Aucune valeur ajoute n'est cre! Cest des types de
transactions qui ne crent pas de richesse, ils constituent plutt des mcanismes de transfert de
richesse.
Naturellement, l'application de ce principe aux transactions contemporaines implique
l'interdiction de toutes les formes de jeu de hasard et de loterie.
Dans les marchs financiers, certains produits drivs ont cette structure de jeu somme
nulle, selon beaucoup de savants musulmans contemporains. Un des produits drivs qui est
dcri sur la base de sa similarit avec le maysir est le contrat d'option. Un contrat d'option
donne le droit, et non l'obligation d'acheter ou de vendre un actif une date dans le futur et un
prix fixs au moment du contrat. Il peut tre soit une option d'achat (call option), soit une option
de vente (put option). Un call option donne le droit l'acheteur d'acheter un nombre dtermin
d'actifs un prix dtermin (prix d'exercice), avant ou une date dtermine. Un put option
21

donne le droit l'acheteur de vendre un nombre dtermin d'actifs un prix dtermin, avant ou
une date dtermine20.
Comme il apparat dans la dfinition, les intrts du vendeur et de l'acheteur sont
opposs. Par exemple, dans le cas d'un call option, le dtenteur de cette option a le droit
d'acheter les actifs une date dtermine dans le futur. S'il y a une augmentation du prix des
actifs en question, dpassant le prix d'exercice, il ralise un gain tandis que le vendeur subit une
perte. Le contraire de cette situation se produit lors que les prix descendent en de du prix
d'exercice.
Une telle structure des produits drivs favorise la pratique de la spculation qui est
devenue monnaie courante dans les marchs financiers. Mme si leur raison d'tre tait de
constituer des instruments de gestion des risques, il demeure que dans la plupart des cas ces
instruments sont dtourns des objectifs pour lesquels ils ont t invents. Le rcent scandale la
Socit Gnrale et le cas des CDS (Credit Default Swap) dans la crise des suprimes en sont une
preuve patente.

2.6. La Prohibition des Biens Illicites

Selon la loi islamique le bien qui est l'objet du contrat peut tre une marchandise, un service, ou
un usufruit. Cependant pour que le contrat soit valide, l'objet du contrat doit tre licite. C'est
ainsi des choses telles que le vin, le porc, les jeux de hasard, etcne peuvent pas tre l'objet d'un
contrat puisque la Chariah interdit au musulman d'acqurir ou de transfrer pareilles choses dans
le cadre d'une transaction.
Tous ces principes noncs plus haut, sont pris en charge dans le cadre d'un contrat valide selon
les principes de la Chariah. En plus de rendre manifeste la volont des contractants, un contrat
constitue un lment de rfrence en cas de litige. La Chariah dont l'objectif principal est la
Lahlou, (2001). Les Rgles Islamiques Des Marchs Financiers, dans Les Sciences De La 20
.Shariah Pour Les Economistes
22

ralisation du maslahah, a formul certaines normes que doit respecter tout contrat pour tre
valable. Ces normes peuvent tre sous la forme de piliers ou de conditions.
La majorit des fuqahas sont d'avis qu'un contrat doit ncessairement comporter trois
piliers pour tre valable:
-

l'offre et l'acceptation.

Les contractants.

L'objet du contrat et la considration (prix).

L'offre et l'acceptation sont d'une importance primordiale en ce qu'elles constituent la

manifestation du consentement mutuel qui est ncessaire pour la conclusion d'un contrat. C'est
pourquoi l'offre et l'acceptation doivent tre exprimes de telle sorte que l'intention des deux
parties soit claire.
Les contractants doivent avoir la capacit lgale d'entrer dans un contrat. Dans le cadre
de la Chariah cela signifie qu'ils doivent tre majeurs et sains d'esprit.
Quant l'objet du contrat, il doit tre dbarrass de tout lment de gharar comme nous
l'avons dj voqu plus haut. En particulier, il doit tre dtermin de manire prcise et le
vendeur doit tre capable de le livrer l'acheteur. Une autre condition que doit vrifier l'objet est
la licit. En effet, la Chariah interdit au musulman de possder ou de transfrer une
marchandise ou un service haram (illicite).21.
Comme nous l'avons mentionn plus haut, les individus ont le droit de formuler les
termes du contrat qui satisfassent leurs besoins en matire de transactions tant que les principes
noncs par la Chariah sont respects. Cependant, il y a un nombre de contrats classiques
approuvs dans le cadre islamique et qui constituent les instruments de base utiliss en finance

Pour une discussion dtaille de ces principes, consulter les ouvrages sur la loi islamique du 21
.contrat, tel que al-fiqhul islami wa adillatouhou du Professeur Wahabah Zuhayli
23

islamique moderne. Nous les prsentons brivement dans cette partie, avant de revenir plus en
dtail sur leurs aspects pratiques en finance, dans la section 4.

Moudharabah22
Le moudharabah est une forme de partenariat dans lequel une partie, appel rabbul maal,
fournit le capital et l'autre, appel moudharib, fournit le "travail". Le capital est alors utilis pour
faire du business. La gestion du business est totalement laisse entre les mains du moudharib.
Les profits nets sont partags entre les deux parties suivant des proportions agres d'avance,
alors qu'une perte est la charge du capital. Le moudharib de son ct aura perdu son effort et
son temps. Cependant, si la perte est due une ngligence du moudharib, il en sera tenu
responsable.
Le moudharabah est dit restreint (moudharabah moukhayyadah) lorsque le rabbul maal prcise
au moudharib les types d'activits mener. En l'absence de cette restriction, on parle de
moudharabah mutlakhah.
L'intrt du moudharabah rside dans le fait qu'il associe deux facteurs importants de
toute activit conomique, savoir: le capital et le travail. Il peut arriver qu'un dtenteur de
capital soit trs limit en matire de gestion de projets. De mme les concepteurs des bons
projets n'ont pas gnralement les moyens financiers ncessaires leur excution. Le
moudharabah permet la rencontre de ces deux lments, qui pourrait tre bnfique toutes les
deux parties.

Moucharakah
Le moucharakah est la participation de deux ou plusieurs parties au capital d'un mme business.
Chaque partenaire a le droit d'intervenir directement dans la gestion du business. Les bnfices
nets seront partags suivant des proportions agres d'avance et les pertes seront supportes
proportionnellement la contribution de chaque partie au capital.
Ces contrats sont traits de manire dtaille dans Introduction Aux Techniques Islamiques de 22
.Financement, publi par Institut Islamique de recherche et de Formation, Djeddah
24

Mourabahah
Le terme mourabahah est driv du mot ribh qui signifie en arabe bnfice. Le mourabahah
dsigne un contrat de vente au prix de revient major d'une marge bnficiaire. Comme c'est une
vente base sur la confiance, le vendeur doit dclarer l'acheteur le prix d'achat et les charges
additionnelles. Des variantes de mourabahah sont al-mourabahah lil aamiri bil- chira, al-bay' al
muajjal.
Le paiement peut se faire au comptant comme au crdit. De mme la somme due peut tre paye
globalement ou par tranches.

La vente salam
Salam est un contrat de vente dans lequel le prix est pay au comptant alors que la livraison de la
marchandise est diffre. Compte tenu du risque de dfaut qui est particulirement lev dans
salam, le contrat comporte des conditions additionnelles qui visent protger les droits de la
partie la plus expose:
-

Les caractristiques de la marchandise ainsi que la date de livraison doivent tre

dtermines de manire prcise;

La marchandise doit tre disponible dans le march la date fixe pour la livraison.
Cette condition est importante particulirement dans le cas o le vendeur cultive lui
mme la marchandise.

L'acheteur a le droit de rceptionner la marchandise ou de la rejeter s'il trouve ses

caractristiques non-conformes ce qu'il avait spcifi au pralable.

Il serait bon de prciser qu' l'arrive de l'Islam, les arabes pratiquaient une forme de salam, mais
Le Prophte (SAW) apporta certaines modifications pour la rendre plus quitable.

25

Le contrat Istisna ou contrat relatif un objet manufacturer

Istisna est un contrat o un acheteur demande un artisan ou un industriel de lui fabriquer un
certain produit. Contrairement au salam, le paiement peut se faire de manire progressive et par
tranches.
Salam et Istisna sont considrs par la majorit des fuqahas comme une exception une
rgle dans le droit commercial musulman stipulant la ncessit de l'existence de l'objet du
contrat au moment de sa conclusion. Cela peut tre expliqu par leur potentiel stimuler la
production aussi bien dans le secteur agricole que dans celui de l'industrie et de l'artisanat. Ce
sont des contrats qui comportent des bnfices pour tous les contractants. Ainsi dans le cas de
salam, le paiement en avance permettrait au cultivateur d'acheter des semences et de vivre
l'aise dans cette priode de soudure. D'autre part, le prix salam tant, en principe, plus bas que le
prix en gros, l'acheteur est en position de raliser des profits intressants!

Al-Ijarah (location)
Al-Ijarah ou location est un contrat d'utilisation de l'usufruit d'un objet licite pour un quivalent
pay en change. Donc en Ijarah, l'objet du contrat est l'usufruit qui est transfr d'une partie
une autre, alors que dans un contrat de vente, c'est la proprit de l'objet qui est transfre.

Wakalah (mandat)
Wakalah est un contrat de dlgation de pouvoir. En vertu de ce contrat, une personne appele
Wakil (mandataire ou agent) agit la place d'une autre, appele Aciil (mandant ou principal) dans
un domaine o une dlgation est permise.

Kafalah (garantie)
Kafalah est un contrat qui consiste en l'addition d'une responsabilit une autre par rapport
une obligation. En d'autres termes, la responsabilit du garant est jointe celle du dbiteur pour
le paiement de la dette. La Kafalah suppose donc l'existence de quatre lments: le garant, le
crancier, le dbiteur et la crance.

26

Wadiah (dpt)
La Wadiah est une autorisation donne une personne pour garder la proprit d'une autre en
explicites ou implicites termes. En principe, la Wadiah est un contrat de confiance; cela implique
que celui qui reoit le dpt n'est pas oblig de garantir l'objet dpos chez lui. Ainsi, en cas de
perte qui n'est pas le rsultat d'une ngligence de sa part, il n'est pas tenu de payer une
compensation.
La liste que de contrats que nous venons d'numrer n'est, en aucun cas, exhaustive. Elle
nous permet de nous familiariser avec les termes frquemment utiliss en finance islamique
moderne pour dsigner certains montages financiers. Avant de discuter certains de ces montages,
nous prsentons dans la section suivante un aperu historique de la finance islamique.

27

3. APERCU HISTORIQUE DE LA FINANCE ISLAMIQUE

Comme nous l'avons dj voqu, la finance islamique traite de l'offre et de la demande de
capital selon les principes de la Chariah. Ce processus peut tre direct ou passer travers un
intermdiaire comme une banque commerciale. Dans les temps modernes, la pratique
institutionnalise de la finance islamique a vu le jour dans la seconde moiti du sicle prcdent.
Cependant, travers l'histoire de l'Islam le processus de transfert des fonds des agents surplus
vers ceux dficit s'effectuait de diffrentes manires sur la base des contrats classiques.
A l'avnement de l'Islam, la Mecque tait dj tablie comme un grand centre
commercial. Cette position tait favorise par l'envergure religieuse de la cit. En effet, malgr
leurs nombreuses dviations par rapport la voie du prophte Ibrahim (SAW), les polythistes
arabes continuaient toujours d'effectuer le plerinage vers la Kaaba. Ce grand rassemblement
tait naturellement une occasion de faire du business. Toujours dans le cadre de leurs activits
commerciales, les Quraychites effectuaient leurs fameux voyages en hiver au Ymen et en t au
Cham (Syrie), comme nous le dcrit le Coran dans la Sourate 106 (Qouraich). La mobilisation
des fonds se faisait principalement travers 3 instruments: le moudharabah, le moucharakah et
le prt riba.
Lorsque les musulmans de la Mecque migrrent Mdine, ils trouvrent l-bas une
communaut d'agriculteurs. Le contrat Salam, qui est un moyen de transfert de fonds, tait dj
connu dans cette localit. Cependant le Prophte (SAW) dut apporter certaines modifications
pour le rendre plus quitable et moins risqu. Par ailleurs, la communaut juive de la Mdine
tait forte de 3 tribus. Leur inclination pratiquer le riba tait connue, comme l'atteste la les
versets sur le riba dans la Sourate 4 (An-Nisaa) cits plus haut.
L'islam endossa, donc aprs certaines modifications, des contrats qui taient en vigueur
dans la Jahiliyah tout en rejetant le riba. Son caractre injuste n'tait pas compatible avec les
valeurs et principes prns par la Chariah en matire de transactions. Les activits conomiques
dans le cadre de ce nouveau systme financier sans riba, n'avaient pas dclin; tout au contraire,
elles avaient connu une expansion sans prcdent. C'est ainsi que le dynamisme des activits
28

commerciales des musulmans avait atteint des contres aussi recules que le Maroc et l'Espagne,
l'ouest, l'Inde et la Chine, l'est. L'tendue de l'influence du commerce des musulmans est
atteste par les documents historiques disponibles mais aussi par les pices de monnaie du
septime au onzime sicle trouves dans plusieurs parties du monde musulman d'antan. Ces
pices ont galement t trouves dans diffrentes parties de la Russie, en Finlande, en Sude, en
Norvge, dans les Iles Britanniques et en Islande23.
En vrit, pour raliser cette prosprit commerciale, les musulmans ne s'taient pas
contents de bannir le riba et de modifier certains contrats qui taient en pratique dans la
Jahiliyah. Ils avaient, ainsi, initi un mouvement d'innovation visant satisfaire les besoins
financiers qui devenaient de plus en plus complexes au fil du temps.
A l'aube de l'histoire islamique, les Sarrafs et les djahabidhah s'acquittaient de certaines
fonctions assures de nos jours par les banques modernes. C'est eux qui vrifiaient l'authenticit
des pices de monnaie qui taient fabriques alors sur la base de mtaux prcieux. Ils mettaient
aussi ces pices de monnaie dans des sacs scells de tailles diffrentes contenant des montants
spcifiques. Cela avait l'avantage de dcharger les gens de la peine de les compter chaque fois
qu'un paiement tait fait. Ils mettaient aussi des billets ordre, des lettres de crdit, des sukuk
facilitant ainsi le bon fonctionnement du systme de paiement. En plus de cela, ils assuraient la
fonction d'intermdiaires financiers en mobilisant les fonds des pargnants pour les rendre
ensuite disponibles aux producteurs et aux commerants, principalement sur la base
moudharabah et moucharakah.24
On pourrait se poser lgitimement la question de savoir comment ces agents ont pu
russir assumer avec succs ces fonctions cruciales ces moments reculs de l'histoire?
Plusieurs raisons peuvent tre avances comme lments explicatifs.
Premirement, ces agents travaillaient dans des communauts qui taient beaucoup plus
petites que celles du monde moderne o voluent les banques. Dans une certaine mesure, il y
.Kamers, J.H. cit par Chapra, U. (1997), dans Vers un Systme Montaire Juste. Jeddah: IIRF 23
.Chapra, U. et Ahmad, H. (2002). P.19. et Chachi, A. (2005) 24
29

avait une connaissance mutuelle entre les diffrents acteurs de la vie conomique ce qui tait de
nature influer positivement sur la confiance mutuelle. De plus, chaque acteur tait cens viter
tout cas de fraude qui, non seulement, pourrait porter atteinte son honneur et celui de sa tribu,
mais aussi fermerait des perspectives de faire business avec les autres.
Deuximement, mme si, durant ces priodes, les rgles de la Chariah n'taient pas
appliques dans leur totalit, l'influence des valeurs et principes islamiques tait forte. En effet,
le Coran comme la Sunnah recommandent le respect des contrats, la transparence, l'quit et
l'entre aide dans les transactions, et interdisent, dans le mme temps, la fraude, la trahison et tout
acte contraire la morale.
A cela s'ajoutait, un systme judiciaire indpendant, qui jouissait de la confiance des
populations. Les Qadis ou juges veillaient au respect des termes des contrats, par les diffrentes
parties. Ainsi justice tait rendue moindre cot en terme de temps et d'argent.25
Troisimement, cette priode tait celle de l'ouverture de la communaut musulmane d'autres
civilisations. Les musulmans empruntaient des autres, modifiaient, adaptaient les lments qu'ils
considraient utiles. Il tait clair pour eux que dans le domaine des transactions, la porte de
l'innovation devait rester ouverte tant qu'il y avait respect des principes de la Chariah.
Puis cette priode de dveloppement dans le monde musulman fut suivie par une phase
de dclin dans presque tous les domaines, politique, social et culturel. La porte de l'ijtihad fut
prtendument ferme, et les musulmans passrent d'une position de conqurants celle de
conquis. Les Europens, qui colonisaient l'essentiel des pays musulmans, implantaient leurs
modles politique, culturel et conomique. Cela marquait le dbut des banques intrts dans les
localits musulmanes.
Siddiqi (2004) soutient qu'au dbut, les populations musulmanes taient trs rticentes
traiter avec ces banques usuraires. Cependant, la situation n'a pas tard changer. En effet, le
commerce extrieur, en particulier, ncessitait des services que seules ces banques offraient.
.Ibid 25
30

Beaucoup d'oulmas, assaillis par des questions sur le statut lgal d'avoir des relations
commerciales avec les banques, commenaient s'inquiter du fait que tout le commerce,
intrieur comme extrieur, risquerait d'tre contrl par des non musulmans si la position de la
Chariah sur le riba n'tait pas reconsidre. Ainsi, au dbut du XXime, des savants comme
Cheikh Rachid Rida, qui citait souvent son matre, le Mufti Mouhammad Abdoh, enclenchrent
le mouvement de 'lgalisation' de l'intrt bancaire en Egypte. En Inde, qui incluait alors le
Pakistan et le Bangladesh, c'tait Cheikh Ahmad Khan qui dirigeait le mouvement de
'lgalisation'. La motivation de ces tenants de la 'lgalisation' de l'intrt bancaire semblait tre de
deux ordres: permettre au musulman moyen de garder en lieu sr son pargne avec un rendement
un tant soit peu acceptable mais aussi permettre aux hommes d'affaires musulmans de
dvelopper leur business qui devenait de plus en plus dpendant des institutions bancaires. En
outre, il a t constat que l'intrt tait pay par de riches banques, ce qui lui enlverait tout
caractre immoral (injustice) qui serait le rationnel de son interdiction.
Siddiqi (2004) fait remarquer qu'une analyse de ces premiers crits 'lgalisant' intrt
permet de conclure que leur proccupation premire fut de rgler des problmes conjoncturels et
non de comprendre l'intention du Lgislateur en prohibant le riba. Ce qui constitue une entorse
la dmarche prne par la Chariah, qui prconise une profonde matrise du texte en plus d'une
comprhension claire du contexte, pour mettre un fatwa crdible sur une question donne.
Ainsi, l'crasante majorit des oulmas, comme les populations, continuaient de voir en ces
intrts pays ou reus par les banques une forme du riba interdit par le Coran. Etant donn le
rle crucial d'intermdiation financire dans le monde moderne, des savants musulmans avaient
considr ncessaire de dvelopper une alternative au systme bancaire bas sur l'intrt,
conforme aux principes de la Chariah.
Les premires initiatives pratiques, allant dans ce sens, virent le jour dans les annes 50 et
60 du sicle prcdent, au Pakistan avec une banque sans intrt Karachi, en Malaisie avec
Tabung Haji et en Egypte avec Mit Ghamr. De ces 3 expriences, seul le Tabung Haji a russi
survivre et se dvelopper. Si l'chec de la banque pakistanaise tait attribuable des problmes
de gestion, l'exprience de Mit Ghamr fut intressante. En effet, de 1963, date de sa cration
1967 date de sa fermeture pour des raisons politiques, par le rgime de Gamal Abdel Nasser, le
nombre des pargnants est pass de 17 560 251 152, ce qui tmoignait du succs de cette
31

institution financire auprs des populations. Comme l'avait expliqu son initiateur, El-Naggar, la
banque avait principalement trois rles: premirement, se positionner comme un intermdiaire
efficace entre l'offre et la demande de capital. Deuximement, jouer le rle d'un centre
ducationnel pour la promotion de l'efficacit conomique, l'pargne et les habitudes bancaires.
Troisimement, mettre en place un facteur dynamique pour mobiliser le capital dormant,
rduisant ainsi la thsaurisation et les problmes de formation du capital26. Ainsi, la banque tait
parvenue mobiliser les capitaux dormants d'une bonne partie des musulmans gyptiens, avec
des rendements intressants, conformment aux rgles de la Chariah.
Tabung Haji, la doyenne des institutions financires islamiques, peut tre considre
comme un exemple de russite. Etablie en 1963, cette institution avait comme objectifs:
-

de permettre aux musulmans Malais d'pargner progressivement dans le but de

supporter leurs dpenses durant le hajj (plerinage la Mecque) ;

de permettre aux musulmans Malais de participer effectivement, travers leurs

pargnes, aux activits d'investissement qui sont permises par l'Islam ;

et de protger leurs intrts et assurer le bien tre des plerins durant le plerinage en
offrant des services varis27.

Avec 1283 membres au dbut de ses oprations en 1963, le Tabung Haji compte aujourd'hui plus
de 4 millions d'adhrents avec des dpts dpassant $ 2 milliard.
Cependant, les annes 70 constituent un tournant dcisif dans le dveloppement de la finance
islamique. En effet, la Banque Islamique de Dveloppement a t tablie en 1975, pour l'intrt
des pays et communauts musulmans en stimulant le financement du commerce et du
dveloppement sans riba. Dans la mme anne, Duba Islamic Bank, considre comme la
premire banque commerciale islamique, vit le jour. En 1979, la premire compagnie d'assurance
islamique ou takaful fut tablie. Et depuis cette date, le nombre des institutions financires
islamiques ne cesse de crotre travers le monde.
Le dveloppement de la finance islamique prend, principalement deux formes. D'une
part, il y a des pays qui ont dcid d'abolir l'intrt de leur systme financier et de mettre sur pied
.Chachi, (2005) 26
.Idem 27
32

un systme conforme aux principes de l'Islam; c'est le cas du Pakistan, de l'Iran et de Soudan.
D'autre part, la plupart des pays adoptent un systme o coexistent les institutions financires
conventionnelles et celles islamiques. Comme exemples, on peut citer, la Malaisie, Bahrayn, les
Emirats Arabes Unis, lAngleterre, etc. . Il faut signaler que dans ces pays, il y a des
institutions qui sont entirement spcialises offrir des services financiers islamiques, tandis
que d'autres sont des guichets ouverts par des banques conventionnelles dans le but d'offrir leur
clientle des services financiers islamiques. On estime aujourd'hui les institutions offrant des
services financiers islamiques plus 500 institutions, avec des actifs de plus de $ 1 trillion, avec
un taux de croissance annuel de plus de 14%28.
Ce bref aperu montre que mme si la reformulation de la finance islamique est relativement
rcente, le respect de ces principes a toujours t de mise travers l'histoire de l'islam.
Il est vrai qu'il y a aujourd'hui un cart antre la thorie de la finance islamique et sa pratique. Cet
cart pourrait tre expliqu par plusieurs facteurs tels que le dficit en ressources humaines bien
formes en sciences religieuses et en finance, l'absence de cadre rglementaire appropri, une
faible conscientisation des clients potentiels, etc.
Cependant, on peut lgitimement penser que la finance islamique est un projet en volution et
qu'elle n'a pas encore pris sa forme dfinitive. Au fil du temps, elle est passe d'un projet
ridiculis une alternative crdible capable de satisfaire les besoins financiers de ses clients.
Cette crdibilit a t renforce par sa relative stabilit durant la prsente crise financire qui a
balay son passage des gants de la finance conventionnelle.
Aujourd'hui, avec les efforts d'organisations telles que l'AAOIFI (Accounting and Auditing
Organization for Islamic Financial Institutions) et le IFSB (International Financial Services
Board,) une certaine forme de standardisation et dharmonisation de la pratique est en train de se
raliser. Toutefois, ces efforts n'auront les rsultats escompts s'ils ne sont pas accompagns par
une volont politique des gouvernants, un changement de 'mentalit' des institutions et une
conscientisation des populations.

28 GIFF (2010). Islamic Finance opportunities: Country and business guide. Prepared by
Kuwait Finance House Ltd.

33

4. LES INSTITUTIONS ET SERVICES FINANCIERS

ISLAMIQUES
Comme nous l'avons expliqu plus haut, le dveloppement rcent d'institutions financires
islamiques modernes est justifi par l'existence de pratiques dans le systme financier classique
qui violent certains principes de la Chariah. Ainsi, ces institutions financires islamiques
proposent des produits et services alternatifs ceux dcris dans la finance conventionnelle.
Dans ce qui suit nous allons passer en revue les oprations des banques commerciales
islamiques, celles des takafuls ou assurances islamiques et celles menes dans les marchs des
capitaux. Il serait bon de signaler que l'expos, tant juste une introduction, sera plutt descriptif
et ne discutera pas les questions controverses dans les oprations des institutions islamiques.
Pareille discussion pourrait tre trouve dans certaines rfrences indiques dans le texte ou la
fin de cette tude.

4.1 Banque Islamique

La plus importante activit des banques commerciales classiques est la collecte de fonds, sous
forme de dpts, et leur utilisation sous forme de financement, sur la base de l'intrt. Mme s'il
est possible d'identifier l'actif de ces banques d'autres activits qui n'impliquent pas l'intrt, il
demeure que la taille des activits intrt est suffisamment grande pour tre tolrable dans un
cadre islamique.
En thorie, le modle de banque islamique propos par certains promoteurs de l'conomie
islamique est le modle de moudharabah 'deux niveaux' (two-tier mudharabah).
Avec le moudharabah deux niveaux la banque mobilise les fonds et finance les entrepreneurs
principalement sur la base de moudharabah. Sur le ct des passifs, la banque joue le rle de
moudharib alors que les dposants sont les rabbul-maal tandis que sur le ct des actifs la
banque est le rabbul-maal et les entrepreneurs sont les moudharib. Comme les principes du
moudharabah sont appliqus, les profits raliss par les entrepreneurs sont partags d'abord entre
eux et la banque selon un ratio prdtermin, la banque son tour partage sa part avec les
dposants. Si un ou des entrepreneurs subissent une perte qui n'est pas due une ngligence,
34

alors elle sera dduite du capital, donc supporte en fin de compte par les dposants et les fonds
propres de la banque. On pourra signaler que dans ce modle les dposants peuvent ouvrir des
comptes courants, mais dans ce cas ils n'auront pas droit au profit et leur fonds seront garantis et
payables sur demande.
Mme si ce modle est de nature encourager l'investissement en facilitant l'accs au capital, il
est loisible de remarquer qu'il est trs risqu surtout dans une situation d'asymtrie de
l'information. Par ailleurs, ce modle ne semble pas accorder une grande importance au
financement de certains besoins des consommateurs (achat de maison, de voiture, etc.) qui n'est
pas compatible avec le contrat de moudharabah, cela pourrait expliquer pourquoi ce modle n'est
pas populaire en pratique. De plus en plus, les banques islamiques ont recours, dans leurs
diffrentes oprations, des instruments qui ont certaines similarits avec les produits des
banques classiques. Voici un bilan typique d'une banque islamique:

Actifs
Financement des particuliers, de
lentreprise et du commerce
Mourabahah

Passifs
Compte courant/Compte d'pargne
Qard hassan
Wadiah

Ijarah
Istisna
Comptes d'investissement gnraux

Salam
Investissements

Moudharabah mutlaqah

Moudharabah
Mousharakah
Services

Sukuk

Wakalah
Kafalah

Capital
Rserves
Fonds propres
Table 1: bilan type d'une banque islamique.

35

Dans les lignes qui suivent nous prsentons les diffrents produits numrs dans la table 129.

4.1.1 Compte courant / compte d'pargne

Mme si certaines banques font la distinction entre compte courant et compte d'pargne, il
demeure que la diffrence est minime. Cela est d au fait que dans les deux cas, les fonds du
dposant sont garantis, mais celui-ci n'a droit aucun rendement sur les fonds. En plus, les
services offerts aux dtenteurs de ces comptes sont presque les mmes.
Les concepts utiliss pour ces deux comptes varient d'une rgion une autre; mais les plus
populaires sont le Qard hassan et le Wadiah-wad-dhaman. Ainsi, le client donne l'autorisation
la banque d'utiliser ses fonds ses propres risques; le profit gnr par l'utilisation appartient la
banque qui assume entirement toute perte. Le client a le droit de retirer ses fonds tout moment
Il est frquent que la banque verse dans le compte du client une part du profit, sa totale
discrtion; c'est le hibah (don).

4.1.2 Comptes d'investissement gnraux

Ces comptes sont tablis sur la base du concept de moudharabah; par consquent, le principe de
partage des bnfices et des pertes s'applique. Il y a diffrents termes qui sont proposs aux
dposants; ainsi, le taux de rendement d'un dpt dpend du terme et de la rentabilit des
investissements entrepris par la banque. Comme les types d'investissement entreprendre sont
laisss la discrtion de la banque, on dit alors que c'est un compte d'investissement gnral bas
sur le concept de moudharabah moutlaqah.
La figure 1 illustre le fonctionnement de ce compte.

4.1.3 Comptes investissements spciaux

Ces comptes sont similaires aux comptes d'investissement discuts plus haut, avec la diffrence
que le dposant indique les investissements dans lesquels ces fonds devront tre employs. Le
ratio de partage des bnfices peut aussi tre l'objet de ngociation individuelle entre la banque et
le client. Le concept utilis est le moudharabah mouqayyadah.
.Pour plus de dtails, voir Obaidullah (2005) 29
36

37

Dposants /Rabbul-maal

Banque islamique
/moudharib

Y%

X +Y =100

X%

38

Figure 1: la structure du compte d'investissement moudharabah

Les activits:
1

Les dposants ouvrent des comptes

et entrent dans un contrat de moudharabah avec la
3
banque.

Financement /
Investissement

La banque, en sa qualit de moudharib, emploie les fonds dans des activits de

financement et d'investissement.

S'il y a perte, elle sera supportePerte

par les fonds.

S'il y a bnfice, il sera partag entre les dposants et la banque selon un ratio

Bnfice

prdtermin (x % et y %, respectivement).
En plus de ces dpts, l'autre source de fonds pour la banque est le capital inject par les
actionnaires qui sont les propritaires ultimes de la banque.
Ces fonds collects sont investis dans diffrentes sources gnratrices de revenus qui permettent
la banque de faire face ses dpenses et de 'rcompenser' les fournisseurs de capital. Quelques
sources gnratrices de revenus pour la banque sont discutes dans les paragraphes qui suivent.

4 .1.4 Financement des particuliers et du commerce

Le financement des particuliers occupe une place importante dans les actifs d'une banque
commerciale islamique. En gnral, la transaction se fait comme suit : un client identifie une
marchandise dont il a besoin; il approche la banque et ngocie les modalits de paiement; la
banque achte la marchandise et la revend au client avec une marge bnficiaire. Dans ce
contexte le client peut tre un mnage ou une entreprise; par ce biais le client peut acqurir des
actifs tels que: une villa, une voiture, une machine, un quipement, etc.
Figure 2 ci-dessous montre la structure d'une transaction base sur mourabahah ou Ijarah.

39

Client
Banque islamique

3
6
5
4

Figure 2: la structure d'une transaction base sur mourabahah.

Activits:
40

Le client identifie une voiture qu'il veut acheter et qu'il ne peut pas se payer cash.

Le client approche la banque et discute avec elle des modalits de la transaction.

La banque achte la voiture et paie cash le prix P au fournisseur.

La voiture est dlivre la banque.

La banque revend la voiture au client au prix P + une marge M.

Le client paie le montant d par tranches.

La mme structure pourrait tre utilise pour financer l'achat d'une maison dj construite.
Comme dans ce dernier cas, le prix est souvent plus lev, le terme devient plus long.
Par ailleurs, ces mmes besoins des particuliers pourraient tre financs par le biais de Ijarah almuntahiyah bit-tamlik qui est une location suivie d'un transfert de la proprit au client la fin
du terme sous forme de don ou en change d'un prix symbolique. La priode de l'Ijarah est faite
de sorte qu'elle ne sera pas trs diffrente de la vie conomique de l'actif; ainsi les tranches
payes durant la priode permettraient la banque de recouvrer ses fonds. Il serait important de
signaler qu'avec le contrat Ijarah, la proprit reste celle de la banque durant toute la priode de
location; par consquent, les frais de maintenance majeure sont sa charge. Cet lment rend ce
produit moins intressant et plus difficile grer pour la banque.
La banque peut aussi entrer dans un contrat de Istisna pour financer la construction de maisons
ou d'infrastructures. Comme la banque ne dispose pas d'units en mesure de d'excuter ces
genres de projet, elle est oblige d'entrer dans un autre contrat avec un entrepreneur pour faire le
travail. La banque ralise son profit sur la diffrence du prix pay l'entrepreneur et celui reu
du client. La structure de ce genre de transaction est illustre dans la figure 3.

41

Banque islamique

Client

En

Figure 3: la structure d'une transaction avec Istisna

Activits:
1

Le client dsire se faire construire un building, par exemple.

Le client approche la banque et ngocie avec elle les termes du contrat de construction.

La banque entre en contact avec un entrepreneur et discute avec lui les modalits de
construction et le montant du prix P payer.

L'entrepreneur dlivre le building la banque.

La banque, son tour, dlivre le building au client.

42

Le client paie le prix P + une marge M.

La banque peut aussi financer des producteurs de certaines marchandises sur la base du contrat
Salam. Avec ce scnario, la banque verse la somme payer aux producteurs bien avant la rcolte
des produits. En gnral, le prix pay est bien plus bas que celui du march. A la rcolte, les
marchandises sont dlivres la banque qui se chargera de leur revente. Pour viter certains
risques lis au contrat Salam, la banque peut d'abord discuter avec les futurs acheteurs de la
marchandise avant d'entrer en contact avec les producteurs. La figure 4 ci-dessous dcrit les
activits qui pourraient tre impliques dans un contrat Salam.

Banque islamique

Producteur
De la marchandise M

3
Commerants
Ou utilisateurs
de M

Figure 4: la structure de financement par Salam

Activits:
1

La banque discute avec un producteur d'une marchandise M de la quantit, la date et

l'endroit de la livraison et du prix; le prix est pay cash.

Plus tard, la rcolte, le producteur livre la marchandise la banque.

43

La banque revend la marchandise des commerants ou autres utilisateurs un prix

suprieur au prix d'achat.

Le payement est fait cash ou par tranches.

Ces diffrents produits mentionns plus haut constituent les sources de revenus les plus
importantes pour les banques commerciales islamiques; leur proportion dans le portefeuille des
actifs atteint parfois 90 %. Ce fait pourrait tre expliqu par le fait qu'avec ces produits les
banques se trouvent, d'une certaine manire, en face du risque de crdit qu'elles sont plus
habilites grer. Cependant, on pourra remarquer qu'il y a d'autres risques spcifiques ces
produits qui rendent leur gestion plus dlicate.
Certaines banques islamiques consentent des prts bnvoles, sur la base de Qard hassan, pour
aider certains de leurs clients faire face certaines urgences. Comme ce produit ne gnre pas
de revenus, son utilisation est plutt limite.

4.1.5 Investissement
L'investissement est une autre activit principale de la banque islamique qui peut se faire soit par
le biais du moudharabah ou du moucharakah. Mme si ces modes de financement ne
reprsentent prsentement qu'une petite portion des activits des banques islamiques, il demeure
que leur potentiel est norme pour stimuler l'investissement dans des projets productifs
gnrateurs d'emplois.
Avec le moudharabah, la banque, aprs une attentive tude de faisabilit, peut financer un projet
propos par un entrepreneur pour une dure dtermine. Dans ce cas, la banque joue le rle de
rabbul-maal, celui qui fournit le capital, et l'entrepreneur est le moudharib. La gestion du projet
est la charge exclusive de l'entrepreneur, qui est tenu de mener les activits selon les rgles
d'thique et de bonne conduite. Les profits raliss l'issue des oprations seront partags
suivant un ratio prdtermin, alors que les pertes seront supportes par le capital, si elles ne sont
pas dues une ngligence de la part de l'entrepreneur. La structure de la transaction est similaire
celle prsente dans la figure 1, avec la diffrence que dans cette transaction c'est la banque qui
joue le rle de rabbul-maal et le client celui du moudharib.
Le concept de moucharakah permet la banque de participer une entreprise ou un projet dont
les initiateurs ont un certain capital. La banque et ses partenaires discutent des modalits du
44

partenariat; en particulier, le management du projet ou de l'entreprise et le ratio de partage des

profits. En cas de perte les principes de moucharakah stipulent son partage suivant la
contribution au capital.
Un produit driv du moucharakah qui devient de plus en plus populaire est le moucharakah
moutanaqiah ou moucharakah dcroissant. Ce produit permet une banque et son client
d'entrer dans un partenariat pour entreprendre un projet avec l'objectif de permettre au client de
possder entirement le projet aprs une certaine priode; pour ce faire, le client doit acheter
priodiquement les actions de la banque jusqu' leur extinction. Par exemple, une banque et son
client dcident d'acheter un taxi avec comme pourcentage de participation de 80 % et de 20 %
pour la banque et le client respectivement. Les profits gnrs par le taxi seront partags
priodiquement suivant un ratio fix d'avance par les deux parties. Aprs la premire anne, le
client achte 10 % d'actions de la banque; sa part devient ainsi 30 % contre 70 % pour la banque.
En continuant ce processus, le client finit par acheter toutes actions de la banque et se retrouve
seul propritaire du taxi. Pour sa part, la banque aura recouvr son capital initial, plus un profit
travers la vente de ses actions et ses parts dans les revenus distribus priodiquement.
Il est vident cependant que ces modes de financement impliquent un degr lev de risque
moral; cela explique en part le faible taux de leur application par les banques islamiques.

4.1.6 Services
Dans les temps modernes beaucoup de transactions commerciales deviennent de plus en plus
dpendantes de l'implication du secteur bancaire. La lettre de crdit comme la lettre de garantie
sont devenues des instruments utiliss frquemment dans le domaine du commerce. Ces
documents peuvent tre tablis par la banque sur la base d'honoraires ce qui les rendent moins
controverss du point de vue de la Chariah. Les banques islamiques utilisent souvent les
concepts de wakalah et de kafalah pour mettre la lettre de crdit et de garantie.
L'mission d'une lettre de crdit par une banque islamique, qui agit dans ce cas comme un wakil
(agent) peut se faire selon les tapes suivantes:
-

Le client informe la banque de son besoin d'une lettre de crdit et introduit une
demande dans ce sens.

Le client dsigne la banque comme son wakil pour les besoins de la transaction.

45

La banque demande au client de placer un dpt qui pourrait atteindre le montant du

prix total des marchandises importer; le dpt est fait selon le concept de wadiah.

La banque met la lettre de crdit et paie l'autre banque reprsentant la contrepartie de

la transaction. Les documents en question sont alors remis au client;

Le client paie une somme d'argent sous forme de commission la banque pour les
services rendus en tant que wakil.

Si avec la lettre de crdit, la banque paie pour le client ; avec la lettre de garantie, la banque
pourrait ne pas engager de paiement, tant donn que l'obligation est contingente au dfaut de
paiement du client. En d'autres termes, la lettre de garantie permet d'tablir un climat de
confiance entre les parties dans une transaction o elles pourraient ne pas se connatre. La
somme paye par la banque en cas de dfaut, est un prt en faveur du client; comme dans un
cadre islamique, un prt ne doit pas gnrer de profit, la banque n'a pas le droit de demander une
commission pour ce prt; cela quivaudrait au riba. Tout ce que la banque pourrait faire c'est de
demander une commission pour les cots enregistrs en offrant ce service.

4.2 Takaful ou Assurance Islamique

L'tre humain est expos dans ses activits quotidiennes diffrents types de risque qui peuvent
prendre la forme d'un accident, d'un incendie, ou simplement d'une mort 'prmature'. La
ralisation d'un de ces risques pourrait entraner des pertes ou des obligations qu'il n'est pas en
mesure de supporter seul. Etant donn l'aversion naturelle de l'tre humain envers le risque, la
solution de l'assurance a t trouve base sur le principe de l'agrgation des risques encourus par
un trs grand nombre de personnes. En effet, la probabilit de ralisation d'un risque donn est
plus variable pour une seule personne que pour un groupe de personnes. Plus le groupe est grand,
plus la probabilit est stable. C'est la loi des grands nombres bien connue en thorie des
probabilits. Ainsi, si un grand nombre de personnes faisant face un certain risque se
regroupent, ils pourront, sur la base de l'exprience passe, prvoir avec un degr lev de
confiance, la perte qu'ils auraient ventuellement subir. L'agrgation des risques opre ainsi
46

comme un moyen de transformer l'incertitude individuelle en quasi-certitude collective. Elle est

le fondement et l'essence de l'assurance moderne30.

4.2.1 De la justification de l'assurance islamique

En finance conventionnelle, on peut identifier deux formes d'assurance: l'assurance mutuelle et
l'assurance commerciale. L'assurance mutuelle est un contrat par lequel une partie s'engage
solidairement avec d'autres parties couvrir les pertes ventuelles occasionnes par la ralisation
de risques convenus d'avance. Tandis que l'assurance commerciale est un contrat par lequel
l'assureur, s'engage, en contrepartie d'une prime, verser une indemnit dtermine, soit
l'assur qui a souscrit le contrat, soit aux tiers dsigns par ce dernier, en cas de ralisation d'un
(de) risque(s) dtermin(s).31
Cependant, comme nous l'avons mentionn plus haut, l'assurance commerciale, qui est la plus
rpandue, est considre comme incompatible avec les rgles de la Chariah par la majorit des
oulmas contemporains, notamment cause de la prsence d'lments de riba, et gharar
(incertitude).
Nous avons dj discut l'lment de gharar plus haut et montr que son volume dans ce genre
de contrat d'change est intolrable du point de la Chariah.
Le riba est impliqu dans l'assurance conventionnelle lors des oprations d'investissement. En
effet dans beaucoup de situations, la compagnie d'assurance investit dans des instruments qui
paient l'intrt ou dans des business dont les activits sont condamnes par la Chariah.
C'est pourquoi, l'Acadmie du Fiqh Islamique de l'Organisation de la Confrence Islamique
(OCI) base Djedda a stipul dans sa Rsolution no 9 (9/2) adopte en 1985 "Que la formule
de contrat d'assurance commerciale versements fixs utilises par les compagnies d'assurance
commerciale comporte un grand risque (gharar) de nature l'invalider. En consquence, un tel
contrat est prohib du point de vue de la Chari'a'.
L'alternative ce contrat est le contrat d'assurance mutuelle qui est conforme aux principes
rgissant les transactions islamiques et est fonde sur le principe de la charit de la

.Saadallah (2001) 30
Idem 31
47

coopration. Il en est de mme pour la rassurance tablie sur la base de l'assurance

mutuelle."32
Dans sa dernire partie, la rsolution endosse le contrat d'assurance mutuelle qui est base sur la
charit et la coopration connue de nos jours sous le nom de takaful. Le concept de takaful n'est
pas inconnu dans l'histoire de l'islam; en effet, le Prophte (SAW) endossa des pratiques qui
taient en cours parmi les Arabes, dans la priode antislamique, telle que 'Aqilah (tribu ou
proches parents). Ainsi, en cas de calamit naturelle, chacun tait tenu de contribuer jusqu' ce
que le dsastre soit soulag. Aussi en cas de meurtre involontaire, c'est aux membres du 'Aqilah
qu'il incombait de payer le prix du sang.
Cette institution d'aide mutuelle, a t tendue au domaine commercial durant le second sicle de
l'islam, o des caravaniers musulmans convenaient de contribuer dans un fonds tabli pour venir
en aide tout membre du groupe victime d'une msaventure ou d'un vol durant le voyage33.
De nos jours, avoir une assurance pour une institution est devenu une exigence rglementaire ou
simplement une ncessit du business dans lequel on est impliqu.
Avoir une assurance vie ou son quivalent, takaful famille n'est pas contraire la pit. C'est
simplement un moyen de mettre en scurit sa descendance en parant certaines ventualits, et
cela est conforme au conseil du Prophte (SAW) Saad ibn Abi Waqqas (RA): " C'est mieux de
laisser tes descendants riches que de les laisser pauvres demandant de l'aide aux autres".
Donc, ce sont ces principes de partage de responsabilit, de solidarit et de bnfice commun qui
sous-tendent le systme de takaful. Par consquent, les participants -dtenteurs de police
d'assurance- ne transfrent pas le risque l'oprateur de la compagnie d'assurance mais c'est euxmmes qui l'assument et se le partagent. Pour ce faire, la prime est verse en titre de contribution
ou donation (tabarru') pour assister ceux qui en auront besoin dans le groupe; comme le tabarru'
est un contrat unilatral, la prsence d'un lment de gharar ne le rend pas invalide. Par ailleurs,
le contrat liant le grant de la compagnie d'assurance aux participants peut tre un contrat
wakalah ou un contrat moudharabah. Avec le contrat de wakalah, le grant reoit des honoraires
en change de son travail, alors que son revenu dans le contexte du contrat moudharabah est un
pourcentage dans le profit ralis travers les activits d'investissement.
.Acadmie Islamique du Fiqh (2000) 32
.Ayub, M. (2007). Understanding Islamic Finance. Singapore: John Wiley & Sons. p.419-421 33
48

Rcemment, il a t suggr l'utilisation de l'institution waqf comme soubassement du systme

takaful. En islam, le waqf est un acte charit qui consiste transfrer de manire permanente la
possession d'un bien Allah tout en ddiant son usufruit des actions de charit ou humanitaires
reconnues par la Chariah. Les bnficiaires de ces actions peuvent tre les membres de la
communaut en gnral ou un groupe spcifique, tel que les membres de la famille du donneur;
le waqf est ainsi une entit spare capable d'accepter ou de transfrer la possession. Dans le
systme takaful, les bnficiaires du waqf sont les participants qui paient les contributions34.

4.2.2 Les diffrents types de takaful

De manire gnrale, il y a deux types de takaful: le takaful gnral et le takaful famille.
Le takaful gnral est l'quivalent de l'assurance gnrale; c'est un contrat avec une police court
terme o les participants paient une contribution et le grant oprateur prend en charge la gestion
du risque. Les contributions payes par les participants sont crdites au fond takaful gnral,
elles sont ensuite investies dans des business compatibles avec les principes de la Chariah et les
profits gnrs sont verss dans le fonds. Il y a diffrentes catgories de takaful gnral, telles
que takaful automobile, takaful marin, takaful feu, etc. 35
Le takaful famille est l'quivalent de l'assurance vie; c'est un contrat de police long terme. Son
objectif est de protger les hritiers du bnficiaire de l'assur contre certains risques qui
pourraient se produire dans le futur. Le takaful famille est compos de deux types de comptes : le
Compte du Participant et le Compte Spcial du Participant. Les fonds dans le Compte du
Participant constituent une pargne des participants que l'oprateur est charg d'investir dans des
activits gnratrices de profits. Tandis que les fonds dans le Compte Spcial du Participant sont
collects sur la base de tabarru' (donation) ; ils sont utiliss pour payer les rclamations des
participants en cas de ralisation du risque assur selon les termes de la police. Il est bon de
signaler que la plus grande part de la prime paye par le participant est verse dans le Compte du
Participant.

.Idem 34
Billah, M.M. (2007). Takaful Funds: an overview. Published in Islamic Finance New, Vol. 3, 35
.Issue 38
49

Si une rclamation est faite durant la priode de validit de la police (par exemple en cas de
dcs du participant), les bnficiaires, qui sont gnralement les hritiers, ont droit la somme
dpose par le participant dans le Compte du Participant ainsi que sa part dans les profits
gnrs, en plus un montant tir du Compte Spcial du Participant leur sera vers conformment
aux termes de la police.
Si par contre, il n'y a pas de rclamation faite durant la priode de validit de la police, le
participant n'a droit qu la somme dpose dans le Compte du Participant ainsi que de sa part
dans les profits gnrs. La raison est, ce qui a t vers dans le Compte Spcial du Participant,
l'tait sur la base de tabarru' par consquent il ne peut plus tre repris. En principe, le surplus de
ce compte devrait tre donn comme charit ou utilis dans des actions d'utilit publique36.

4.2.3 Les diffrents modles de takaful

Gnralement, il y a deux modles qui sont pratiqus : le modle bas sur le wakalah et celui
bas sur le moudharabah; rcemment un modle bas sur la waqf a t aussi promu.
Avec un modle wakalah, pratiqu gnralement au Moyen-Orient, le grant agit comme un
wakil pour les participants en change d'honoraires fixs sous forme d'un pourcentage de la
contribution des participants (par exemple 25 %); ces honoraires incluent les frais de gestion de
la compagnie de takaful. La diffrence entre les souscriptions et paiement de rclamations est
appele UWS (Underwriting Surplus) si elle est positive, et UWL (Underwriting Loss) si elle est
ngative. Le UWL revient de droit aux participants qui pourraient solliciter un prt bnvole de
la part du grant pour faire face au UWL.
Le modle moudharabah est pratiqu dans la rgion Asie Pacifique. Dans ce schma, le grant
ne reoit pas un salaire fixe; son revenu provient plutt de sa part dans le profit ralis travers
l'investissement des contributions qu'il entreprend en sa qualit de moudharib selon les rgles de
moudharabah, en plus de sa part dans le UWS. Le problme avec ce modle est que selon les
rgles de la Chariah, une somme donne sur la base de tabarru' n'est pas ligible pour tre le
capital dans un contrat de moudharabah. En outre, le grant moudharib partage seulement le

.Idem 36
50

profit issu du UWS mais n'assume pas les pertes, s'il y a UWL; c'est une autre violation des
principes de moudharabah.37
Le modle bas sur le waqf constitue, en ralit, une combinaison de waqf, wakalah et
moudharabah comme l'illustre la figure 5 suivante.

Activits:
1

Les actionnaires tablissent un waqf en vue d'en faire une institution de takaful; les
participants contribuent au Fond de waqf; une part de cette contribution est sous forme de
donation et l'autre une pargne.

30 % des fonds sont allous aux honoraires du grant (wakil), incluant toutes les
dpenses de gestion, alors que les 70% sont investis de manire compatible la Chariah.

L'investissement est bas sur le moudharabah, et dans cet exemple, le ratio de partage est
de 60% pour le Fonds et 40% pour le grant / oprateur.

Le bnfice/perte attribuable aux actionnaires est la diffrence entre les honoraires et la

part du grant dans le profit de moudharabah d'une part et, d'autre part, les dpenses de
gestion de la compagnie.

Les cots oprationnels comme retakaful (rassurance) ou les rclamations sont

supportes par la partie-donation de la contribution des participants. En tant que
bnficiaires du waqf, les participants ont droit au UWS, en plus de leur pargne et des
profits gnrs.

.Ayub (2007).p.242 37
51

60%

40%

Figure 5: Le flux des activits dans un Waqf modle

(Reproduite de Ayub (2007) avec modifications)
Il apparat de ce bref expos que le takaful prsente des opportunits intressantes pour la
concrtisation de concepts de solidarit et de coopration pour les personnes et les entreprises.
Le principe de partage des risques et celui d'investir dans des business acceptables par la
Chariah constituent aussi des lments attractifs pour les non musulmans qui cherchent de
l'investissement thique.

4.3 March Islamique des Capitaux

Les cots
Oprationnels de Takaful/

retakaful

52

le Fonds
De Waqf

Surplus

La part des
Participants dans
Le surplus 100%

4.3.1 Introduction
Le rle du march des capitaux dans un systme financier est d'une importance primordiale. En
effet, le march des capitaux facilite le financement pour le long terme des gouvernements et des
entreprises, en mettant en commun les fonds de plusieurs investisseurs. En plus de son rle de
mobilisateur de fonds pour le long terme, un march des capitaux efficient permet aussi une
allocation efficace des ressources, une augmentation de la liquidit dans les marchs financiers,
une dtermination transparente des prix des titres financiers et une construction de portefeuilles
bien diversifis. Un march des capitaux est compos d'un march primaire et d'un march
secondaire. Le march primaire est l o les titres financiers sont mis et vendus pour la
premire fois. Une fois mis dans le march primaire, les ventes et achats subsquents des titres
financiers sont oprs dans le march secondaire. De manire gnrale, les instruments financiers
changs dans les marchs des capitaux conventionnels sont : les obligations, les actions et les
produits drivs38.
Une obligation est un titre financier qui permet l'entit mettrice d'emprunter des fonds
payables majors pour le dtenteur sur une priode dtermine. Ces obligations peuvent tre
mises par des entits gouvernementales ou prives.
L'action reprsente une rclamation rsiduelle que l'entreprise mettrice est tenue de payer au
dtenteur sur la base de ses revenus, s'il y en a. Gnralement, les actionnaires ont un droit de
regard sur la gestion de la socit travers leur droit de vote durant l'assemble annuelle des
actionnaires. Les actionnaires sont donc les propritaires de la socit, et en cas de banqueroute,
leurs rclamations sont rsiduelles et ne sont considres qu'aprs celles des prteurs de la
socit.
Un produit driv est un instrument dont la valeur dpend d'un actif sous-jacent; son dtenteur a
soit le devoir soit le droit d'acheter ou de vendre l'actif sous-jacent une date dans le futur. Ce
sont des instruments qui rsultent du processus d'innovation financire, conus pour la gestion
des risques.
Il est clair que les fonctions assures par le march des capitaux dans l'conomie sont aussi
dsirables dans un cadre islamique. Cependant, certains titres financiers de mme que certainesParticipants
38

Iqbal, Z. and Mirakhor, A. (2007). Introduction to Islamic Finance: Theory & Practice. Singapore: John
Wiley & Sons. p.171.

53

pratiques en cours dans les marchs financiers classiques ne sont pas en conformit avec
certaines rgles de la Chariah.
Les obligations sont bases sur l'intrt qui fait objet d'interdiction dans un cadre islamique. De
mme, la majorit des juristes musulmans contemporains sont d'avis que les produits drivs
violent certaines rgles de la Chariah en matire de transaction, ce qui les rend illicites. Les
actions sont, en principe, acceptables sous rserve de certaines conditions que nous allons bientt
discuter.
Par ailleurs, le compte de marge, la vente de dettes, la vente dcouvert, la spculation sont des
pratiques qui posent beaucoup de problmes du point de vue de la loi commerciale islamique.
Dans le but de guider les investisseurs musulmans par rapport leur investissement dans les
marchs des capitaux, les juristes et conomistes musulmans ont dvelopp des critres de
slection de titres financiers qui ne soient pas en contradiction avec les principes islamiques. Ce
travail est facilit par le rcent dveloppement fulgurant d'instruments appels sukuk, fruit
d'innovation dans le march des capitaux islamique. Dans les lignes qui suivent, nous allons
prsenter les sukuk avant de discuter les critres de slection d'actions conformes aux normes de
la Chariah qui est extrmement utile particulirement pour les Fonds Communs de Placement
(FCP).

4.3.2 Les Sukuk

Dans les annes 80 et 90, des efforts ont t dploys pour dvelopper des titres financiers
conformes aux principes de la Chariah; cependant, ces efforts n'ont pas connu le succs
escompt. Ce n'est qu'au dbut de ce millnaire que le march des sukuk a connu un essor
formidable avec l'mission par les gouvernements et les entreprises de centaines de sukuk bass
sur des concepts aussi varis que le Ijarah, le moudharabah, le moucharakah, le salam, le Istisna
etc. A la fin du mois de dcembre 2012, lencours des Sukuk tait de $ 243 milliard avec un
taux de croissance moyen annuel de plus de 57%. La demande de Sukuk pour 2017, est estime
$ 900 Milliard39. Les marchs les plus actifs sont: Kuala Lumpur, Manama, Duba, Londres,
Luxembourg,

RAM (2013). Sukuk focus. Malaysia. Voir le site : www.ram.com.my 39

54

Avec l'interdiction de l'intrt, les titres financiers comme les obligations ne peuvent pas tre
mises dans un cadre islamique; cependant, si le rendement du titre est li la performance d'un
actif rel sous-jacent, alors il devient acceptable. Un sukuk est gnralement un titre financier
reprsentant une proprit proportionnelle du dtenteur dans un actif rel ou un projet sur une
priode dtermine.
Divers types de contrats peuvent exister entre l'entit initiatrice du projet ou vendeuse de l'actif et
les dtenteurs de sukuk. Un montage simplifi d'un sukuk peut tre schmatis comme suit :

55

Le projet
complt

Le projet

Les investisseurs /dtenteurs

De sukuk

56

Figure 6: exemple d'une structure simplifie de sukuk.

Activits:
Dans le but de mener une transaction impliquant un sukuk, l'entit initiatrice tablit un SPV
(Special Purpose Vehicle), une personne lgale, destine jouer des rles bien dfinis dans la
transaction.
1

Dans cet exemple, l'entit initiatrice souhaite acqurir des fonds pour financer un projet
gnrateur de revenus (exemples: immeuble, aroport, etc.). Elle vend au SPV le droit
d'oprer et de collecter les revenus du projet une fois complt pour une dure dtermine
(exemple: 15 ans) un prix dtermin (exemple: 10 milliards FCFA).

Pour collecter le montant dsir, le SPV met et vend la quantit de sukuk ncessaire
(exemple: 1000 000 sukuk 10 000 FCFA l'unit).

Les recettes tires de la vente des sukuk sont verses l'entit initiatrice.

Une fois le projet complt, le SPV opre collecte priodiquement les revenus gnrs
par le projet complt.

Aprs avoir dduit les dpenses, le SPV verse le profit aux dtenteurs de sukuk.

Les sukuk prsentent des potentiels intressants pour les gouvernements qui souhaitent financer
des projets d'infrastructures ou autres projets de dveloppement. Les sukuk peuvent tre aussi
utiliss par les entreprises pour tendre leurs activits ou simplement entreprendre de nouveaux
projets; ils peuvent tre galement pour les institutions financires des instruments de gestion de
liquidit et du dsquilibre des chances entre actifs et passifs. Par ailleurs, le march des sukuk
offre aux investisseurs musulmans des opportunits d'investissements profitables conformes aux
normes de la Chariah.
Une caractristique intressante des sukuk est qu'ils crent une connexion entre le secteur
financier et le secteur rel de l'conomie, en ce sens qu'il n'est pas possible d'mettre des sukuk
s'ils ne sont pas adosss un actif rel ou une activit productive. Avec cette caractristique les
activits dans les marchs financiers refltent celles dans l'conomie relle; ainsi les espaces pour
les activits spculatives, responsables en partie des bulles, se trouvent drastiquement rduits.

57

4.3.3 Les Fonds Communs de Placement Islamiques (FCPI)

En finance classique, les FCP sont des portefeuilles de titres financiers tels que les actions, les
obligations et les instruments du march montaire, grs par des professionnels selon une
stratgie d'investissement dtermine. Une action de FCP reprsente une part de proprit de
l'ensemble du portefeuille. La prohibition de l'intrt dans un cadre islamique ferme la porte
l'investissement dans les obligations et les instruments du march montaire qui sont contenus
dans l'essentiel des FCP; d'o la ncessit d'offrir des alternatives pour les investisseurs
musulmans, dont l'une rside dans les Fonds Communs de Placement Islamiques (FCPI). Les
FCPI excluent de leur portefeuille tous les instruments qui paient l'intrt, et les produits drivs,
ce qui les amne investir particulirement dans les sukuk et les actions. Cependant, toutes les
actions ne sont pas ligibles cause de certaines restrictions de la Chariah en matire de
transaction. Ainsi, en dehors des socits dont les activits sont illicites, il y a d'autres critres qui
sont considrs tels que la proportion de l'intrt dans le revenu, la proportion des crances dans
les actifs et la quantit de dette par rapport aux actifs. La considration de ces critres est
justifie par la position de l'islam par rapport l'intrt, la vente de dettes et la vente d'actifs
montaires ou liquides.
Le statut lgal de l'intrt a t dj discut plus haut. Ainsi mme si une socit mne des
activits licites mais une importante portion de ses revenus est constitue d'intrts, elle devient
inligible. De plus si elle est endette, cela implique qu'elle paie de l'intrt ses crditeurs; c'est
aussi un problme du point de vue de la Chariah.
Par ailleurs, la position endosse par la majorit des juristes musulmans est qu'une dette ne peut
tre vendue que contre sa valeur faciale; cette rgle s'applique aussi aux actifs montaires
liquides; par consquent si une entreprise dtient une quantit importante de ces genres d'actifs
alors son ligibilit devient difficilement justifiable.
C'est donc au bout d'un filtrage qualitatif et quantitatif que les actions, qui sont acceptables selon
les rgles de la Chariah, sont slectionnes.
Le filtrage qualitatif permet juste d'liminer toutes les actions d'entreprises engages dans des
activits interdites par l'islam. Cela est le cas de productions d'alcool, de casinos, de banques et
d'assurances classiques, etc.
Comme il extrmement rare de trouver une entreprise qui runirait tous les autres critres
voqus plus haut, des institutions regroupant des oulmas ont tabli certains "seuils" que ne
58

doivent pas dpasser les ratios mesurant la portion de l'intrt dans les revenus, l'endettement et
la liquidit, pour ne pas fermer totalement les opportunits d'investissement aux musulmans
soucieux d'adhrer aux principes de la Chariah.

4.4 Le Conseil de la Chariah pour la Supervision

Une des caractristiques distinctives de la gouvernance des institutions financires islamiques est
la prsence d'un conseil de la Chariah pour la supervision. Ce conseil est compos de juristes
musulmans avec des connaissances en banque et finance qui supervisent les oprations de
l'institution pour s'assurer de leur conformit avec les rgles de la Chariah. Ainsi, avant qu'un
produit soit lanc dans le march, il doit tre revu et approuv par le conseil. L'avis de ce conseil
est crucial pour gagner la confiance du public par rapport un produit ou un service. Les
membres de cet organe pourraient aussi donner des conseils la direction sur les types
d'investissement, l'utilisation des revenus illicites et affaires relatives au zakah.

5. CONCLUSION
Dans cette tude introductive nous avons prsent les principes gnraux sur les quels repose la
finance islamique telle qu'elle a t formule dans les temps modernes et leurs mise en pratique
par des institutions financires dans le but de prsenter des alternatives aux musulmans soucieux
de se conformer aux enseignements de la Chariah en matire de transactions financires. Nous
avons montr que mme si cette reformulation est relativement rcente, le respect de ces
principes a toujours t de mise travers l'histoire de l'islam.
Il est vrai qu'il y a aujourd'hui un cart antre la thorie de la finance islamique et sa pratique. Cet
cart pourrait tre expliqu par plusieurs facteurs tels que le dficit en ressources humaines bien
formes en sciences religieuses et en finance, l'absence de cadre rglementaire appropri, une
faible conscientisation des clients potentiels, etc.

59

Cependant, on peut lgitimement penser que la finance islamique est un projet en volution et
qu'elle n'a pas encore pris sa forme dfinitive. Au fil du temps, elle est passe d'un projet
ridiculis une alternative crdible capable de satisfaire les besoins financiers de ses clients.
Cette crdibilit a t renforce par sa relative stabilit durant la prsente crise financire qui a
balay son passage des gants de la finance conventionnelle.
Aujourd'hui, avec les efforts d'organisations telles que l'AAOIFI (Accounting and Auditing
Organization for Islamic Financial Institutions) et le IFSB (International Financial Services
Board,) une certaine forme de standardisation et dharmonisation de la pratique est en train de se
raliser. Toutefois, ces efforts n'auront les rsultats escompts s'ils ne sont pas accompagns par
une volont politique des gouvernants, un changement de 'mentalit' des institutions et une
conscientisation des populations.
En Afrique francophone, en gnral, et au Sngal, en particulier, la finance islamique n'a pas
encore connu le mme dveloppement que dans les autres pays majorit musulmane. Pourtant,
il y a des opportunits intressantes qui vont du financement de besoins lgitimes de
consommateurs, au financement des projets d'infrastructures en passant par le financement de
petites et moyennes entreprises (PME).

L'histoire rcente montre le rle dterminant que pourraient jouer les PME, non seulement dans
la lutte contre la pauvret, mais surtout dans le dveloppement de l'conomie. Au Sngal, aussi
l'essor du secteur des PME serait, sans nul doute, de nature aider le pays avancer vers la
ralisation du dveloppement conomique. Nous avons montr plus haut que la finance
islamique est plus efficace que la finance classique quant l'encouragement de l'entrepreneurship
qui, en principe, est la base de la croissance des PME.
Par ailleurs, la violation de certains principes de la Chariah dans les oprations bancaires
classiques exclue beaucoup de musulmans, soucieux de se conformer aux normes de leur
religion, des services bancaires. Cette frange de la population pourrait tre de taille non
ngligeable, ce qui la rend un march exclusif finance islamique qu'il sied d'exploiter.

60

En tant que pays sous-dvelopp, le Sngal a une faible notation de crdit, ce qui a un impact
ngatif sur les capacits du pays lever des fonds sur le plan international, particulirement en
ces moments de crise o il y a une contraction de liquidits. L'apport de la finance islamique
dans ce domaine particulier pourrait tre double : d'abord comme les modes de financement
compatibles la Chariah sont lis des actifs rels ou projets, la notation du pays en question est
ds lors d'une importance secondaire. Ensuite, cette mme caractristique rend difficile toute
vellit de dtournement ; ainsi les fonds seront utiliss dans les projets pour lesquels ils taient
levs, au grand bonheur des populations concernes.
Enfin, il serait pertinent de souligner que le systme financier islamique est un maillon du
systme conomique islamique ; par consquent les objectifs de dveloppement et de justice
sociale tels que conus dans un cadre islamique ne pourraient tre atteints si les autres lments
du systme ne sont pas en place. Plus important, ce systme ne saurait produire les rsultats
escompts, si les agents ne sont pas imbus des valeurs de la religion islamique.

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