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UNIT

1
Gter-, Geld- und
Finanzmrkte:
Das IS-LM Modell
Blanchard, 5. Auflage, Kapitel 5

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics,, 5/e

Olivier Blanchard

Fallstudie 1.2
Gekrzter Bericht vom 29./30.3.2003

sterreich erlebt lngste


Wirtschaftsflaute seit 1945
Forschungsinstitute senken Wachstumsprognosen
fr heuer drastisch

Wien - Die sterreichische Wirtschaft wird dieses Jahr


nach Einschtzung des Wirtschaftsforschungsinstituts
(Wifo) blo um 1,1 Prozent wachsen. Damit droht dem
Land das dritte Jahr in Folge mit schwacher Konjunktur,
das htte es noch nie gegeben, sagte Wifo-Chef Helmut
Kramer am Freitag. Arbeitslosigkeit und Budgetdefizit
wrden weiter steigen.

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 1/2

Fallstudie 1.2
Gekrzter Bericht vom 29./30.3.2003

Das Wifo ging ursprnglich von 1,5 Prozent Wachstum


fr 2003 aus. Das Institut fr Hhere Studien (IHS) ist
mit 1,7 Prozent optimistischer, hat aber seine Prognose
auch um 0,6 Prozentpunkte gesenkt. Beide rechnen erst
fr 2004 mit einem Aufschwung.
Als Grund fr die Stagnation nennen die
Wirtschaftsforscher vor allem die anhaltende Schwche
der Inlandsnachfrage sowie die Unsicherheit in der
Weltwirtschaft. Die berinvestitionen der Neunzigerjahre
und das Platzen der Brsenblase wirkten immer noch
nach. "Wir sind in einer Investitionsfalle. Da wirken
Geld- und Fiskalpolitik nicht", sagte IHS-Chef Bernhard
Felderer.

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 1/3

Investitionsfalle
IS

IS

IS
LM

LM
LM
i

i
i

Y=Y

Expansive
E
i G
Geldpolitik
ld litik (li
(linke
k G
Graphik)
hik) iistt iin einer
i
Investitionsfalle unwirksam, whrend expansive
Fiskalpolitik (rechte Seite) sehr gut wirkt. IHS- Chef
Felderer ist wahrscheinlich falsch zitiert worden.
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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 1/4

berblick

Der Gtermarkt: IS-Kurve


Geld- und Finanzmrkte: LM Kurve
Das IS-LM Modell
Fiskalpolitik und der Zinssatz
Geldpolitik und der Zinssatz
Der kombinierte Einsatz von Geld- und
Fiskalpolitik

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 1/5

1-1

Der Gtermarkt und die


IS Gleichung
IS-Gleichung

Gleichgewichtsbedingung
Gl
i h
i ht b di
auff dem
d
Gtermarkt:
Gt
kt
Y=Z

Y = C(Y T ) + I (Y , i ) + G

Zwei Faktoren beeinflussen die Investitionen:


Absatzniveau (+)
Zinssatz
Zi
t (-)
()

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 1/6

Die Bestimmung des Produktionsniveaus:


Gleichgewicht auf dem Gtermarkt I
Z C(Y T) I(Y,i) G
Z=C(Y-T)+I(Y,i)+G
Y=Z

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 1/7

Die Bestimmung des Produktionsniveaus:


Gleichgewicht auf dem Gtermarkt II
Z=C(Y T)+I(Y i)+G
Z=C(Y-T)+I(Y,i)+G
Y=Z

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 1/8

Die Ableitung der IS-Kurve: Wirkung einer


Zinssteigerung auf das Produktionsniveau

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Unit 1/9

Die Ableitung der IS-Kurve I

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Unit 1/10

Die Ableitung der IS-Kurve II

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Unit 1/11

Die Ableitung der IS-Kurve III

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Unit 1/12

Verschiebungen der IS-Kurve

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Unit 1/13

1-2

Geld- und Finanzmrkte


und die LM
LM-Gleichung
Gleichung

Der Zinssatz ist bestimmt durch die Gleichheit


von Geldangebot und Geldnachfrage :

M = $YL(i )
M = nominale Geldmenge
g
$YL(i) = Geldnachfrage
$Y = Nominaleinkommen
i = nominaler Zinssatz

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Macroeconomics, 5/e

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Unit 1/14

Reale Geldmenge, Realeinkommen und Zinssatz


Die LM
LM-Gleichung:
Gleichung: Im Gleichgewicht ist das reale
Geldangebot gleich der realen Geldnachfrage, die
abhngig ist von dem realen Einkommen, Y, und dem
Zinssat i :
Zinssatz,

M
= YL(i )
P
Nominales BIP = Reales BIP multipliziert mit dem BIPDeflator :
$Y = YP
quivalent:

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$Y
=Y
P
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Unit 1/15

Die Ableitung der LM-Kurve

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Unit 1/16

Die Ableitung der LM-Kurve : Wirkung einer


Einkommenserhhung auf den Zinssatz

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Unit 1/17

Die Ableitung der LM-Kurve I

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Unit 1/18

Die Ableitung der LM-Kurve II

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Unit 1/19

Die Ableitung der LM-Kurve III

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Unit 1/20

Verschiebungen der LM-Kurve

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Unit 1/21

1-3

Das Zusammenspiel von


IS und LM-Gleichung
ISLM Gleichung

IS K
IS-Kurve:
Y = C (Y T ) + I (Y , i ) + G

LM-Kurve:

M
= YL(i )
P

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Macroeconomics, 5/e

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Unit 1/22

Fiskalpolitik, Einkommen und Zinssatz


Eine Fiskalpolitik,
Fiskalpolitik die den Abbau des
Budgetdefizits zum Ziel hat, wird als
kontraktive Fiskalpolitik oder Haushaltskonsolidierung bezeichnet.
Umgekehrt
U
k h t nenntt man eine
i Fi
Fiskalpolitik,
k l litik di
die
das Defizit ausweitet, expansive
Fi k l litik
Fiskalpolitik.
Steuern beeinflussen die IS-Kurve, jedoch
nicht die LM-Kurve.

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 1/23

Fiskalpolitik, Einkommen und Zinssatz:


Auswirkungen einer Steuererhhung

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 1/24

Geldpolitik, Einkommen und Zinssatz


Eine Verringerung des Geldangebotes wird
kontraktive Geldpolitik genannt.
Eine Erhhung des Geldangebotes bezeichnet
man als expansive Geldpolitik.
Geldpolitik
G ld litik h
hatt kkeinen
i
Eff
Effekt
kt auff die
di IS-Kurve,
IS K
sie wirkt sich lediglich auf die LM-Kurve aus.
B i i l
Beispielsweise
i verschiebt
hi bt sich
i hd
durch
h eine
i
Erhhung des Geldangebotes die LM-Kurve
nach
h unten.
t

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Unit 1/25

Geldpolitik, Einkommen und Zinssatz: Wirkung


einer expansiven Geldpolitik

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 1/26

1-4

Der kombinierte Einsatz von


Geld und Fiskalpolitik
Geld-

Die Kombination von g


geld- und fiskalpolitischen
p
Manahmen
wird Policy-Mix genannt
Verschiebung
IS Kurve

Verschiebung
LM Kurve

Einkommen

Zinssatz

Steuererhhung

nach links

sinkt

sinkt

Steuersenkung

nach rechts

steigt

steigt

Anstieg der
Staatsausgaben

nach rechts

steigt

steigt

Rckgang der
Staatsausgaben
g

nach links

sinkt

sinkt

Anstieg der
Geldmenge

nach unten

steigt

sinkt

Rckgang der
Geldmenge

nach oben

sinkt

steigt

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 1/27

1-5

Wie gut bildet das IS-LM-Modell die


Fakten ab?

konometrische
Simulation einer
Zinserhhung durch
die Fed.

Kurzfristig lsst ein


Anstieg des Zinssatzes
durch die Fed
P d kti sinken
Produktion
i k und
d
Arbeitslosigkeit steigen.
Er wirkt sich zunchst
kaum auf die Preise
aus.

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 1/28

Fallstudie 1: Konjunkturabschwung sterreich


Experte kippen Prognose fr 2012

Die Presse vom 01.10.2011

[...] Die Aussichten fr 2012 sind ernchternd: Das Institut fr Hhere Studien
((IHS)) und das Wirtschaftsforschungsinstitut
g
((Wifo)) sahen sich am Freitag
g
gezwungen, ihre Wachstumsprognosen fr das nchste Jahr zu halbieren.
[...]
Wegen der Turbulenzen in der Eurozone halten sich Unternehmen mit
Investitionen zurck. Auch die Exporte, die in sterreich den Aufschwung
tragen, schwchen sich ab. Fr die Regierung besteht nun akuter
Handlungsbedarf.
[ ]
[...]
Der bevorstehende Wirtschaftsabschwung hat unangenehme Folgen: Die
Arbeitslosenquote drfte im nchsten Jahr von 6
6,7
7 Prozent auf sieben
Prozent klettern.
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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 1/29

Inlandsnachfrage sterreich

Welche Komponenten besitzt die Inlandsnachfrage sterreichs?


Welcher Zusammenhang herrscht zwischen Arbeitslosigkeit und
Wirtschafts achst m?
Wirtschaftswachstum?
Welche Determinanten bestimmen Investitionen und Konsum?
Wie kann sterreich auf den Nachfragerckgang reagieren?

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 1/30

Komponenten der sterreichischen Nachfrage


in Mrd. , zu 2005 Preisen

300.0

Y = Z = C + I +G

250.0
200.0

I
G
C

150.0
100.0
50.0
0.0
0
0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Quelle: Eurostat/National Accounts
(chain-linked, 2005 Basisjahr)

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 1/31

Zinssattz i

Rckgang der Investitionen: IS-LM-Modell


LM

i
i
IS

IS
Y
Y
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Macroeconomics, 5/e

Produktion Y

Olivier Blanchard

Unit 1/32

Reaktion auf Nachfragerckgang


Die Presse vom 01
01.10.2011
10 2011

Steuersenkungen
St
k

Anstatt ber neue Abgaben wie eine Reichensteuer zu diskutieren, soll es


zur Konjunkturbelebung
K j kt b l b
St
Steuersenkungen
k
geben,
b
ffordert
d t IHS
IHS-Chef
Ch f
Bernhard Felderer. Zudem msse die Regierung endlich strukturelle
Reformen wie bei den Pensionen und im Spitalswesen in Angriff nehmen
nehmen.

Staatsausgabenerhhung
g
g

Die Presse vom 01.10.2011

Die Arbeiterkammer fordert als Reaktion auf die abgesenkte Prognose ein
neues Konjunkturpaket. Doch dafr fehlt das Geld.

Wo liegen die Vor- und Nachteile beider Mglichkeiten?

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 1/33

Key Terms
IS curve - IS Kurve
LM curve - LM Kurve
fiscal contraction, fiscal
consolidation - restriktive
Fiskalpolitik
fiscal expansion - expansive
Fiskalpolitik

2009 Prentice Hall Business Publishing

monetary
y expansion
p
expansive Geldpolitik
monetary contraction,
tightening
g
g - restriktive
Geldpolitik
monetary-fiscal policy mix,
or p
policy
y mix - Policy
y Mix
confidence band Konfidenzintervall

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 1/34

UNIT

2
Der Arbeitsmarkt
Blanchard, 5. Auflage, Kapitel 6

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

berblick

Der Arbeitsmarkt
V d
Vernderungen
d
der A
Arbeitslosigkeit
b it l i k it
Lohnbestimmung
Preisbestimmung
q
Die natrliche Arbeitslosenquote

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 2/2

2-1

Arbeitsmarkt sterreich

Bevlkerung, Erwerbspersonen, Erwerbsttigkeit und


Arbeitslosigkeit in sterreich,
2. Quartal 2012, in Millionen
Bevlkerung: 8,32
Bevlkerung im erwerbsfhigen Alter
(15-64 Jahre): 5,66

Erwerbspersonen: 4,30

Arbeitssuchend:
0,19
(4,3%)

Erwerbsttig: 4,11

15 Jahre und
jnger: 1,21

65 Jahre und
lter: 1,44

Auerhalb der
Erwerbsbevlkerung:
1,36
Arbeitslosenquote(u )

Erwerbsquote (u )

Quelle: Statistik Austria, Arbeitsmarktstatistik, 2. Quartal 2012


http://www.statistik.at/web_de/statistiken/arbeitsmarkt/erwerbsstatus/index.html

Arbeitsuchende
4%
Erwerbspersonen

Erwerbspersonen
Bevlkerun g (15 64)

76%

Erwerbsquote der 14-64-jhrigen Bevlkerung


bzw Frauen in Europa (2009)
bzw.

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 2/4

Erwerbsquote der 14-64-jhrigen Frauen in


Europa (2009)
Frauen
85 0
85.0
75.0
65 0
65.0
55.0
45 0
45.0
Frauen

35.0
25 0
25.0

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 2/5

Groe Arbeitnehmerstrme

Dieselbe Arbeitslosenquote kann zwei vllig


verschiedene Situationen abbilden:

Es kann sich um einen aktiven Arbeitsmarkt handeln, auf


dem viele Beschftigungsverhltnisse gelst werden,
gleichzeitig aber auch viele Arbeitssuchende eine neue
Beschftigung finden.
Andererseits kann es sich aber auch um einen
kl ti h A
sklerotischen
Arbeitsmarkt
b it
kt h
handeln,
d l d
der d
durch
h eine
i geringe
i
Zahl von Kndigungen und Neueinstellungen und einen
hohen Pool an Langzeitarbeitslosen gekennzeichnet ist.

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 2/6

Durchschnittliche monatliche Strme zwischen


Erwerbsttigkeit, Arbeitslosigkeit und Nichtteilnahme
am Arbeitsmarkt in den USA, 1994-1999

In den Vereinigten
Staaten sind groe
g
Fluktuationen zwischen
der Gruppe der
Erwerbsttigen, der
Gruppe der Arbeitslosen
und der brigen
Bevlkerung zu
beobachten.

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 2/7

Groe Arbeitnehmerstrme
Aus den Daten des CPS knnen wir schlussfolgern:
1. In den USA sind Zugnge in und Abgnge aus Beschftigung gro:
Monatlich werden durch Kndigungen von Seiten der Arbeitnehmer
oder Entlassungen, zu denen es in erster Linie durch eine
unterschiedliche Beschftigungsentwicklung in den einzelnen
Unternehmen kommt, etwa 5.3% der Beschftigungsverhltnisse
beendet.

3.5 + 1.5 + 1.7


5.3%
5 3%
127

2. In den USA sind Zugnge in und Abgnge aus Arbeitslosigkeit gro:


Die durchschnittliche Dauer der Arbeitslosigkeit betrgt weniger als
drei Monate.
7

1.3 + 1.8
2009 Prentice Hall Business Publishing

2.3
2 3 Monate

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 2/8

Arbeitnehmerstrme in sterreich (1999/2000)


45 8
45,8
unselbstndig
Beschftigte
3124
selbstndig
g
Beschftigte
317

Durchschnittliche Dauer AL
222
3 Monate
43.7 + 28.6 + 1.9

40,5

43,7

gemeldet
Arbeitslose
222

Beendigung BV
45.8 + 32.1 + 40.5 + 2.8
3.9%
3124

sonstige
g
Arbeitsmarktpositionen*

Strme in 1.000 Personen


angegeben

* Karenz, Erwerbspension, Nichterwerbsttigkeit, PrsenzPrsenz und Zivildienst, Krankenstnde, fr die ein


Versicherungstrger das Krankengeld zahlt, Erwerbsttigkeit im Ausland.
Quelle: AMS 1999

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 2/9

Langzeitarbeitslosigkeit

Data Source: OECD Factbook 2010: Economic, Environmental and Social Statistics - ISBN 92-64-08356-1 - OECD 2010
(http://stats.oecd.org/index.aspx)

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 2/10

2-2

Die Entwicklung der


Arbeitslosenquote

Die Entwicklung der Arbeitslosenquote


beeinflut:
die Wohlfahrt der individuellen Beschftigten
die Lhne

Eine hhere Arbeitslosenquote betrifft die


Beschftigten:
durch einen Rckgang der Neueinstellungen, so
dass es schwieriger wird, eine Arbeitsstelle zu
finden.
durch eine Zunahme der Entlassungen, so dass
d Ri
das
Risiko
ik grer
wird,
i d arbeitslos
b it l zu werden.
d
2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 2/11

Die Entwicklung der Arbeitslosenquote


Die Entwicklung
der durchschnittlichen jhrlichen
Arbeitslosenquote
in Deutschland
und den USA,
1960-2005
In Deutschland ist die
Arbeitslosen-quote
seit Mitte der 70er
Jahre in mehreren
Stufen angestiegen

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 2/12

Die Entwicklung der Arbeitslosenquote


Arbeitslosenquote
und Anteil der
Arbeitslosen, die
monatlich
tli h eine
i
Beschftigung
finden, USA, 19681999

Zu beachten ist die


invertierte rechte
Achse Bei hoher
Achse.
Arbeitslosigkeit
sinkt der Anteil der
Arbeitslosen,, die
pro Monat eine
neue Beschftigung
finden.

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 2/13

Die Entwicklung der Arbeitslosenquote

Arbeitslosenquote
und monatliche
Separationsrate,
USA, 1968-1999
Beii h
B
hoher
h A
Arbeitsb it
losigkeit steigt der
Anteil der Beschftigten, die pro Monat
ihren Arbeitsplatz
verlieren.

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 2/14

2-3

Wie Lhne bestimmt werden

Kein Konkurrenzmarkt,
Konkurrenzmarkt sondern LohnLohn
verhandlungen: national sehr unterschiedlich
Krfte,
Krfte die die Festsetzung der Lhne
beeinflussen:
Im Normalfall erhalten Beschftigte einen Lohn
Lohn,
der ber ihrem Reservationslohn liegt. Der
Reservationslohn ist der Lohnsatz, bei dem der
Beschftigte indifferent ist zwischen den
Alternativen Beschftigung und Arbeitslosigkeit.
Die Hhe der Lhne hngt normalerweise von der
Lage am Arbeitsmarkt ab. Je niedriger die
Arbeitslosenquote desto hher die Lhne
Arbeitslosenquote,
Lhne.
2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 2/15

Lohnverhandlungen

Die Verhandlungsmacht
Di
V h dl
ht eines
i
Beschftigten bei den Lohnverhandlungen
h t ab
hngt
b von:

der Hhe der Kosten, die dem Unternehmen


entstehen,
t t h
wenn es den
d Arbeitnehmer
A b it h
ersetzen
t
will,
der Wahrscheinlichkeit,
Wahrscheinlichkeit dass der Beschftigte
eine alternative Beschftigung findet.

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 2/16

Lhne, Preise und Arbeitslosigkeit

Lohnsetzung:

W = P F ( u, z )
e

( ,+ )

Der Nominallohn W hngt von drei Faktoren ab:


1. Dem erwarteten Preisniveau Pe
2. Der Arbeitslosenquote u
3. Der Sammelvariablen z,, die alle anderen
Variablen erfasst, die das Ergebnis der
Lohnfestsetzung
g beeinflussen knnten.
2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 2/17

2-4

Wie Preise festgesetzt werden

Produktionsfunktion

Y = AN
Y = Produktion
P d kti
N = Beschftigung
A = Arbeitsproduktivitt, oder Produktion per
Beschftigtem

Vereinfachung: A = 1

Y= N
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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 2/18

Wie Preise festgesetzt werden


(Monopolistische) Preissetzung: Aufschlag
auf die Produktionskosten

P = (1 + )W
stellt einen Aufschlag auf die Kosten dar, der die
Marktmacht der Unternehmen reprsentiert
reprsentiert. Wrde auf
den Gtermrkten vollkommener Wettbewerb
herrschen, dann wre = 0 und der Preis entsprche
dem Lohnsatz (P = W).

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 2/19

Exkurs: Wiederholung aus den Grundlagen:


Monopol und monopolistische Konkurrenz

Monopol:
Ein Anbieter sieht sich der gesamten Marktnachfrage
gegenber.
b
Monopolistische
p
Konkurrenz:
Viele kleine Anbieter erzeugen hnliche, aber nicht
identische Gter und bedienen nur einen kleinen Teil
der Branchennachfrage.
Allgemeine Gewinnmaximierungsbedingung: GE(q) = GK(q)

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Macroeconomics, 5/e

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Unit 2/20

Exkurs: Wiederholung aus den Grundlagen:


Optimale Preissetzung Faustregel

Grenzerls:

GE = p +

p
q
q

A
Amoroso-Robinson-Formel
R bi
F
l f
fr G
Grenzerls:
l

p
1
p p q
GE = p +
q = p +

= p 1 +
q
p

q
p
E

Optimale Preispolitik des Monopolisten (Faustregel):

1
p 1 +
= GK
Ed

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p =

1
1 +

E
d

Macroeconomics, 5/e

GK

Olivier Blanchard

Unit 2/21

2-5

Die natrliche
Arbeitslosenquote
W = P e F ( u, z )
( ,+ )

Annahme

Pe = P
W = PF (u, z)
W
= F ( u, z )
P
( ,+ )

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

LohnsetzungsGleichung

Olivier Blanchard

Unit 2/22

Die Preissetzungsgleichung

P = (1 + )W
P
= (1 + )
W

W
1
=
P (1 + )
2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

PreissetzungsP
i
t
Gleichung

Olivier Blanchard

Unit 2/23

Lohnsetzungsgleichung, Preissetzungsgleichung
und die natrliche Arbeitslosenquote

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 2/24

Lohnsetzungsgleichung, Preissetzungsgleichung
und die natrliche Arbeitslosenquote
W
= F ( u, z )
P
( ,+ )

W
1
=
P (1 + )

LohnsetzungsGleichung

PreissetzungsGleichung

1
F ( un , z ) =
1+
2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 2/25

Erhhung der Arbeitslosenuntersttzung und die


natrliche Arbeitslosenquote

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 2/26

Der Gewinnaufschlag und die natrliche


Arbeitslosenquote

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 2/27

Die strukturelle Arbeitslosenquote


Da die gleichgewichtige Arbeitslosenquote die Struktur
einer Volkswirtschaft reflektiert, wre es passender,
die natrliche Arbeitslosenquote als strukturelle
Arbeitslosenquote zu bezeichnen.

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 2/28

Von der Arbeitslosigkeit zur Beschftigung


Mit der natrlichen Arbeitslosenquote
q
ist ein
natrliches Beschftigungsniveau verknpft.
U L N
N
u=
=
= 1
L
L
L

N= L
L((1 u)

N n = L(1 un )
2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 2/29

Von der Arbeitslosigkeit zur Beschftigung

Dem natrlichen Beschftigungsniveau entspricht


ein natrliches Produktionsniveau
Produktionsniveau. Gegeben die
Produktionsfunktion Y=N, lautet das natrliche
Produktionsniveau:

Yn = N n = L(1 un )

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 2/30

NAIRU

1999 NAIRU +90% Confidence Intervals


LOWER LIMIT

NAIRU POINT ESTIMATE

Belgium

5.2

10.9

Denmark

2.5

5.6

8.6

Germany

6.8

8.8

10.7

Greece

3.7

10.1

16.6

Spain

13 8
13.8

16 6
16.6

19 4
19.4

France

8.6

11.3

14

Europische Kommission

Ireland

6.3

9.3

12.3

2000 ((http://ec.europa.eu/
//
/

Italy

99
9.9

11 3
11.3

12 7
12.7

economy_finance/publications/

Netherlands

1.9

economic_papers/2001/

Austria

2.4

4.3

6.2

ecp145en pdf)
ecp145en.pdf)

Portugal

4.2

8.5

Finland

8.7

12.2

15.8

Sweden

3.8

6.5

9.3

UK

3.7

6.8

9.9

Quelle:
McMorrow,Roeger:
Time-Varying Nairu/Nawru
Estimates for the EUs
Member States
Economic Papers, ECFIN,

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

UPPER LIMIT

Olivier Blanchard

Unit 2/31

NAIRU

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 2/32

NAIRU
NAIRU (Unemployment Rate with non-accelerating inflation rate)
2005

2007

2009

2011

Australia

5,3

5,1

5,1

5,2

A ti
Austria

43
4,3

43
4,3

43
4,3

43
4,3

Belgium

8,0

8,0

8,1

8,3

France

8,6

8,3

8,6

8,8

Germany

8,7

8,4

8,1

8,1

Italy

6,9

6,3

6,8

7,2

p
Japan

4,2

4,1

4,1

4,2

Mexico

3,1

3,2

3,2

3,2

Spain

9,7

8,9

11,1

13,2

United Kingdom

53
5,3

53
5,3

56
5,6

59
5,9

United States

5,0

4,9

5,2

5,5

Euro area (14 countries)

7,9

7,6

8,0

8,6

Dataset: Economic Outlook No 88 - December 2010 - Annual Projections for OECD Countries
(http://stats.oecd.org/index.aspx)

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 2/33

Actual Unemployment rate and NAIRU

90% Konfidenzintervall

90% Konfidenzintervall

Quelle:
http://www.oecd.org/officialdocuments/displaydocumentpdf/?cote=eco/wkp(2008)57&doclanguage=en
2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 2/34

Fallstudie 2: Lohnsetzung - Herbstlohnrunde


"b den
"ber
d Dreier
D i reden
d wir
i sicher
i h nicht
i ht mehr"
h"

Der Standard vom 03.10.2011

Die Herbstprognose der Wirtschaftsforscher mit massivem Konjunktureinbruch 2012


macht die morgen Dienstag beginnende erste echte Verhandlungsrunde der Metaller zu
einem Husarenritt. Gem der traditionell angewandten Formel aus Produktivitt,
Wirtschaftswachstum und Inflationsrate scheint der von den Arbeitgebern im Voraus
zugestandene Dreier vor dem Komma kaum mehr zu halten. [...]
R h i h wackelt
Rechnerisch
k lt der
d Dreier
D i vor dem
d
K
Komma.
G der
Gem
d Formel
F
l Produktivitt
P d kti itt (BIP
real je Erwerbsttigen) plus Inflation ergeben sich fr 2012 laut Wifo-Prognose gerade
, Prozent,, laut der optimistischeren
p
BIP-Prognose
g
des IHS wren es allenfalls
einmal 2,5
2,9 Prozent. Ein Orientierungswert jenseits der vier Prozent lsst sich nur darstellen,
wenn als Basis die fr heuer prognostizierte Inflationsrate von 3,1 Prozent dient. [...]

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 2/35

Fallstudie 2: Lohnsetzung - Herbstlohnrunde


"ber den Dreier reden wir sicher nicht mehr"

Fortsetzung Folie 1

[...] Entsprechend kmpferisch geben sich die Arbeitnehmervertreter. "ber den


Dreier reden wir sicher nicht mehr", sagt Metallgewerkschaftschef Rainer Wimmer, "denn
der Dreier wird nicht reichen." [...]

Grter Arbeitskampf seit 49 Jahren

Der Standard vom 14.10.2011

[...] Im einzelnen Betrieben sollen ganze Arbeitsschichten bestreikt werden, heit es


in der Gewerkschaft. Damit nicht genug: Wenn es am Wochenende zu keiner
Weiterentwicklung kommt,
kommt machen wir am Montag ernst
ernst, kndigte Metaller-Chef
Metaller Chef Rainer
Wimmer an. Gemeint sind damit unbefristete Kampfmanahmen ab Montag. [...]

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 2/36

Fallstudie 2: Lohnsetzung - Herbstlohnrunde

Welche Zusammenhnge werden angesprochen:


Wie werden Lhne gebildet?
g
Wie luft der Lohnbildungsprozess in sterreich ab?
Welchen Einfluss hat die Konjunktur auf
Lohnverhandlungen?
Welche weiteren Determinanten werden im Artikel
angesprochen? Und warum?
Von welchen Parametern hngt die
Verhandlungsmacht der Parteien
Parteien ab?

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 2/37

Fallstudie 2: Lohnsetzung - Herbstlohnrunde


Jhrliche Vernderungsraten wichtiger Determinanten
4%
3%
2%
1%
0%
2001

2003

2005

2007

2009

Arbeitsproduktivitt
HVPI
Lohnerhhung

-1 %
2%
-2
-3 %
Arbeitsproduktivitt = reales BIP je Erwerbsttigen (Vollzeitquivalent); HVPI
(Basis=2005); Lohnerhhungen=KV-Mindestlohn
Quelle: Eurostat (BIP, HVPI), Statistik Austria (AP); PRO-GE (Lohnabschl.)
2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 2/38

Fallstudie 2: Lohnsetzung - Herbstlohnrunde

WS

WS

P = P e = konst.

Lohnsetzung:

W = P e F (u , z )

Reallohn
n W/P

Anstieg
g der Verhandlungsmacht
g
z:
Druck auf Arbeitgeber Angebot
nachzubessern
Kosten
K t fr
f Arbeitgeber
A b it b
Kndigungsschutz bei Streiks

z
u

AL.-quote u

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 2/39

Key Terms
noninstitutionalized civilian population - Wohnbevlkerung im
erwerbsfhigem
b fhi
Al
Alter
labor force, out of the labor force - Erwerbspersonen,
Nichterwerbspersonen
p
participation rate - Erwerbsquoten
unemployment rate - Arbeitslosenraten
separations, hires - Beendigung eines Arbeitsverhltnisses,
Neueinstellungen
Current Population Survey (CPS)
quits, layoffs - Kndigungen
duration of unemployment - Dauer der Arbeitslosigkeit
discouraged workers - Entmutigte Arbeitskrfte
nonemployment rate - Quote der Nicht-beschftigung
collective
ll ti b
bargaining
i i - Kollektive
K ll kti L
Lohnverhandlungen
h
h dl
2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 2/40

Key Terms

reservation wage - Reservationslohn


bargaining power - Verhandlungsmacht
efficiency wage theories - Effizienzlohntheorien
unemployment insurance - Arbeitslosenversicherung
production function - Produktionsfunktion
labor productivity - Arbeitsproduktivitt
Markup - Markup
wage-setting relation - Lohnsetzungs-Gleichung
price-setting
i
tti relation
l ti - Preissetzungs-Gleichung
P i
t
Gl i h
natural rate of unemployment - Natrliche Arbeislosenrate
p y
- Rate der strukturellen
structural rate of unemployment
Arbeitslosigkeit
natural level of employment - Natrliches
g g
Beschftigungsniveau
natural level of output - Natrliches Outputniveau
2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 2/41

UNIT

3
Das
AS-AD Modell
Blanchard, 5. Auflage, Kapitel 7

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

berblick

Das aggregierte Angebot


Die aggregierte Nachfrage
Gleichgewicht in der kurzen und mittleren Frist
p
Geldpolitik
Fiskalpolitik
lpreisschocks
Schlussfolgerungen

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 3/2

3-1

Das aggregierte Angebot

Das aggregierte
gg g
Angebot
g
Wirkung einer nderung der Produktion auf das
Preisniveau:
Eine Zunahme der Produktion fhrt zu einem Anstieg des
Preisniveaus. Zu diesem Ergebnis gelangen wir in vier Schritten:
Y N
N u
u W

W P

Grundlage: Preissetzung und Lohnsetzung

P = (1 + )W
2009 Prentice Hall Business Publishing

W = P e F ( u, z )
Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 3/3

Die Herleitung der AS-Funktion

P = P e (1 + ) F (u, z )

und z: exogen

U L N
N
Y
u=
=
= 1
= 1
L
L
L
L
AS F kti
AS-Funktion:

P = P (1 + ) F 1 , z

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 3/4

Eigenschaften der AS-Funktion I:


Lage
Y

P = P (1 + ) F 1 , z

L
e

Natrliches Niveau:

2009 Prentice Hall Business Publishing

1
F ( un , z ) =
1+

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 3/5

Die AS-Kurve I

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 3/6

Eigenschaften der AS-Funktion II:


Anstieg des erwarteten Preisniveaus
Y

P = P (1 + ) F 1 , z

L
e

Ein Anstieg des erwarteten Preisniveaus fhrt zu


einem quivalenten Anstieg des aktuellen
Preisniveaus.

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 3/7

Anstieg des erwarteten Preisniveaus

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 3/8

Eigenschaften der AS-Kurve


1 Die AS-Kurve
1.
AS Kurve hat eine positive Steigung
Steigung. Eine
Zunahme der Produktion fhrt zu einem Anstieg des
Preisniveaus.
2. Die AS-Kurve verluft durch Punkt A, in dem gilt: Y =
Yn und P = Pe. Diese Eigenschaft hat zwei
Implikationen:
1. Wenn Y > Yn, dann P > Pe.
2. Wenn Y < Yn, dann P < Pe.

3 Hhere Preiserwartungen Pe verschieben die AS3.


AS
Kurve nach oben. Eine Reduktion von Pe verschiebt
die AS-Kurve nach unten.
2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 3/9

3-2

Die aggregierte Nachfrage

Die AD-Funktion
Wirkung des Preisniveaus auf die Nachfrage

M
P
i demand Y
P
Achtung: kein mikrokonomischer Substitutionseffekt!

Grundlage: Gleichgewicht auf den Gter


Gter-, GeldGeld und
Finanzmrkten

Gtermarkt IS : Y = C (Y T ) + I (Y , i ) + G

M
= YL(i )
Geldmarkt LM :
P
2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 3/10

Herleitung der aggregierten Nachfragekurve I

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Macroeconomics, 5/e

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Unit 3/11

Herleitung der aggregierten Nachfragekurve II

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 3/12

Herleitung der aggregierten Nachfragekurve III

M
P
i demand Y
P

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 3/13

Verschiebung der aggregierten Nachfragekurve

Y = Y
, G, T
P

(+ , + , )

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 3/14

3-3

Gleichgewicht in der kurzen


und mittleren Frist
Y

AS Relation P = P (1 + ) F 1 , z

L
e

AD Relation Y = Y
, G, T
P

Das Gleichgewicht hngt von Pe ab.


ab Pe bestimmt die
Lage der AS-Kurve und damit das Gleichgewicht.

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 3/15

Gleichgewicht in der kurzen Frist

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 3/16

Der bergang von der kurzen Frist zur


mittleren Frist
Im Punkt A:

Y > Yn P > P e

Die Lohnsetzer werden


ihre Erwartungen des
knftigen Preisniveaus
nach oben revidieren.
Erwartungen eines
hheren Preisniveaus
fhren auch zu einem
hheren Nominallohn,
der wiederum zu einem
hheren Preisniveau
fhrt.

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 3/17

Anpassung in der mittleren Frist


Der Anpassungsprozess
p
g p
endet, wenn

Y = Yn and P = P e
Die Lohnsetzer haben
k i
keinen
G
Grund
d mehr,
h ih
ihre
Erwartungen zu ndern.

In der mittleren Frist kehrt


die Produktion zu ihrem
natrlichen Niveau zurck.

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 3/18

3-4

Expansive Geldpolitik
im AS
AS-AD-Modell
AD Modell

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Macroeconomics, 5/e

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Unit 3/19

Expansive Geldpolitik im AS-AD-Modell II

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

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Unit 3/20

Dynamische Effekte einer expansiven Geldpolitik

Eine expansive
Geldpolitik fhrt
k f i ti zu einer
kurzfristig
i
Produktionssteigerungen. In der
mittleren Frist steigen
lediglich die Preise.

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Macroeconomics, 5/e

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Unit 3/21

Hinter den Kulissen I: kurze Frist


Kurzfristig
g fhrt die
Erhhung der
Geldmenge zu einer
Verschiebung der
LM-Kurve nach
unten. Der Zinssatz
sinkt, die Produktion
g
steigt.
Wrde das
Preisniveau nicht
ansteigen,
t i
so wre

die Verschiebung
der LM-Kurve grer
nach LM
LM.

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 3/22

Hinter den Kulissen II: mittlere Frist


b
ber die
di Z
Zeit
it steigt
t i td
das
Preisniveau, die reale
Geldmenge sinkt und
di LM
die
LM-Kurve
K
kehrt
k h t zu
ihrer ursprnglichen
Lage zurck.
In der mittleren Frist
bleiben die reale
Geldmenge, der
Zinssatz und die
Produktion
unverndert.
d t

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 3/23

Die Neutralitt des Geldes


Neutralitt des Geldes
Ein Anstieg der nominalen Geldmenge in der
mittleren
ittl
F
Frist
i th
hatt kkeine
i A
Auswirkungen
ik
auff d
das
Produktionsniveau oder den Zinssatz.
Quantittstheorie
Geldmenge bestimmt das Preisniveau

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 3/24

3-5

Restriktive Fiskalpolitik im
AS-AD-Modell
Modell

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 3/25

Restriktive Fiskalpolitik im
AS AD Modell II
AS-AD-Modell

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 3/26

Restriktive Fiskalpolitik im
AS AD Modell III
AS-AD-Modell
Eine Senkung des
Budgetdefizits fhrt
zunchst zu einem
Fall der Produktion.
Im Zeitverlauf kehrt
di Produktion
die
P d kti auff ih
ihr
natrliches Niveau
zurck.

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 3/27

Abbau des Budgetdefizits, Produktion und


Zinssatz I: kurze Frist
Durch den
Produktionsrckgang
sinkt das Preisniveau
und damit steigt die reale
Geldmenge. Die LMKurve veschiebt sich
nach LM.
LM
Sowohl die Produktion,
als auch der Zinssatz
sind niedriger als vor der
restriktiven Fiskalpolitik.

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 3/28

Abbau des Budgetdefizits, Produktion und


Zinssatz II: mittelere Frist
Die LM-Kurve
verschiebt sich weiter
nach unten, bis die
Produktion ihr
natrliches Niveau
erreicht hat.
Der Zinssatz ist
geringer als vor dem
Abbau des
Budgetdefizits.
Das Preisniveau ist
geringer als vor dem
Abbau des
Budgetdefizits.

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 3/29

Abbau des Budgetdefizits in der mittleren Frist

Die Zusammensetzung der gesamtwirtschaftlichen


Nachfrage hat sich durch den Abbau des
Budgetdefizits verndert
verndert.

IS relation: Yn = C (Yn T ) + I (Yn , i ) + G

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 3/30

3-6

lpreisschocks

Realer Rohlpreis,
1960-2005
Im Laufe der
siebziger Jahre
kam es zu einem
starken Anstieg der
Rohlpreise,
gefolgt
g
g von einem
Fall im Laufe der
achtziger und
neunziger Jahre.

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 3/31

Crude Oil Prices

http://www.wtrg.com/prices.htm

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 3/32

Auswirkungen eines Anstiegs der Rohlpreise auf


die natrliche Arbeitslosenquote
Arbeitslosenquote.

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 3/33

Der Anpassungsprozess I: kurze Frist

P = P (1 + ) F 1 , z

L
e

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 3/34

Der Anpassungsprozess II: mittlere Frist

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 3/35

Die Auswirkungen eines Anstiegs der


Rohlpreise
Daten fr Deutschland
1973

1974

1975

Vernderung des BIP-Deflators (%)

6,6

7,3

5,5

Wachstum des BIP (%)

5,8

0,1

1,3

Arbeitslosenquote (%)

08
0,8

13
1,3

23
2,3

Die Kombination aus negativem Wachstum und hoher


Inflation oder auch Stagnation in Verbindung mit
Inflation wird Stagflation genannt.

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 3/36

F ll t di 3
Fallstudie
3.3:
3 A
Angebotsschock
b t
h k

Hoher lpreis heizt Inflation an

Der Standard vom 30.10.2007

die "ppige lpreiserhhung im heurigen


Herbst werde die Inflation ziemlich sicher
nach oben treiben
Schuh: "Fr die Notenbanker in Europa wird
es ein Dahintanzen auf des Messers Schneide
ein" denn sie mssten die Zinsen anheben,
weil der selbst gesetzte Grenzwert von maximal
zwei Prozent Inflation im Euroraum berschritten
werden knnte
knnte, whrend gleichzeitig die
Konjunktur ins Stocken gert

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 3/37

A
Angebotsschock:
b t
h k A
Auswirkungen
ik
iim AS
AS-AD
AD Modell
M d ll
P

AS2
AS1
AS0

P2=Pe2
P1

AD0

Yn1

Yn0

LM1

(M/P2)

Reallohn, W/P

P0=Pe

1
1+0

PS0

1
1+ 1

PS1

LM0 (M/P0)

i1

WS
u n0

u n1
Arbeitslosenquote, u

i0

IS
Yn1

Yn0

2009 Prentice Hall Business Publishing

Y
Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 3/38

A
Angebotsschock:
b t
h k N
Nachfragepolitische
hf
liti h A
Antwort
t
t
AS2
AS3

Durch restriktive Geldpolitik


verschiebt sich die LM und die
AD Kurve nach links.
links Der
Output sinkt in der kurzen Frist
weiter (auch unter sein neues
ed ge es Output
Outputniveau
eau Yn1)
niedrigeres
auf Y.

P2=Pe2
P3
P4=Pe4
AD0
AD1
Y Yn1

LM2 (M/P3)
LM1 ((M/P2) =
LM3(M/P4)

Da Y unter dem neuen


natrlichem Output Yn1 liegt
passt sich mittelfristig das
Preisniveau an und die LM
Kurve verschiebt sich wieder
nach rechts.

i1

IS
Y Yn1
2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Y
Olivier Blanchard

Unit 3/39

A
Angebotsschock:
b t h k A
Auswirkungen
ik
d
des l
lpreisschocks
i
h k
Fortsetzung Seite 1
[] Dass sich ein lpreisrekord nicht mehr so desastrs auf die Wirtschaft in
Westeuropa auswirke wie noch im vorigen Jahrzehnt, habe, so Schuh, mehrere
Grnde: Erstens wirke der hohe Euro-Kurs dmpfend, da ldeals in Dollar fakturiert
werde. Zweitens htten die Unternehmen gelernt, mit hohen lpreisen

umzugehen,
und durch Effizienzsteigerungen hohe Energie- und Rohstoffpreise verkraften zu
knnen []
Durch technischen Fortschritt, Strukturwandel, hhere Bedeutung des Dienstleistungssektors haben die Auswirkungen des lpreises an Bedeutung verloren.
Im AS-AD Modell wird der BIP-Deflator verwendet und nicht der VPI
VPI. lpreis
schlgt sich strker auf VPI durch (Importe, Verbrauchsgter enthalten) da im BIPDeflator nur inlndische Gter enthalten sind. Der lpreis schlgt sich hier nur in
den Vorprodukten durch.
Diskussion: Welcher Preisindex wird bei den Lohnverhandlungen verwendet?

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 3/40

Fallstudie 3.1:
3 1: EU-Wettbewerbspolitik
EU Wettbewerbspolitik
Preisdiktat der Russen im Visier

Kurier vom 29.09.2011

EU-Wettbewerbshter vermuten, dass EU-Gaskonzerne mit der russischen Gazprom ein


Preiskartell gebildet haben.
In einer akkordierten Aktion rckten am Dienstag Brsseler Ermittlungsbeamte
Ermittl ngsbeamte und
nd
nationale Wettbewerbshter aus, um Bros von Erdgas-Unternehmen in zehn EULndern auf den Kopf zu stellen so auch in sterreich. Die Unternehmen haben
womglich gegen Wettbewerbsrecht verstoen,
verstoen lautet der Vorwurf.
Vorwurf
[...]
Vor allem die russische Gazprom steht im Fokus der Ermittlungen. Sie soll ihre
M kt
Marktmacht
ht missbrauchen
i b
h
und
d den
d
W ttb
Wettbewerb
b durch
d
h Preisdiktat
P i dikt t behindern.
b hi d
Ei
Ein
Viertel des in Europa verbrauchten Gases stammt aus Russland.
[...]
Druck gegenber Moskau aufzubauen, die Langzeitliefervertrge der Gazprom
aufzuweichen, drfte das Kalkl hinter der aktuellen Aktion sein. Aber auch heimischen
Unternehmen droht Ungemach. Sie sind nicht nur die frommen Lmmer, sondern
h b
haben
eventuell
t ll auch
h krftig
k fti beim
b i Marktmissbrauch
M kt i b
h mitgewirkt,
it
i kt ergnzt
t Keznickl
K
i kl
von der BWB.
2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 3/41

Fallstudie 3.1: EU
EU-Wettbewerbspolitik
Wettbewerbspolitik

Einige Fragen:
Von welchen Parametern hngt die Marktmacht von
Unternehmen blicherweise ab?
Welche Rolle spielt Wettbewerb auf makrok
konomischer
i h Eb
Ebene?
?
Welche Wettbewerbsformen kennen Sie? Welche wird
in unserem Modell unterstellt?
Warum knnte due EU bestrebt sein, den Wettbewerb
zu erhhen?
Wie wirkt sich eine (eventuelle) Durchsetzung hheren
Wettbewerbs in unseren Modellen aus?

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 3/42

Erhhung des Wettbewerbs in der EU:


Arbeitsmarkt
Reallo
ohn W/P

P = Pe

1
1+ '

PS

1
1+

Effekte:
Hherer Wettbewerb geringerer
Preisaufschlag der Unternehmen
Natrliche AL.-quote sinkt
Natrlicher Output steigt
Von
V Unternehmer
U t
h
gezahlter
hlt
Reallohn steigt Beschftigung
steigt

PS

WS
WS
uN

uN

AL.-quote u

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 3/43

Erhhung des Wettbewerbs in der EU: AS-ADModell


Preisn
niveau P

AS

1.

2.
A

P Pe
P=P

AS
AS

B
P

P Pe1
P=P

AD
YN0

2009 Prentice Hall Business Publishing

YN1

Macroeconomics, 5/e

Produktion Y

Olivier Blanchard

Unit 3/44

Erhhung des Wettbewerbs in der EU: AS


AS-AD-Modell
AD Modell
Eff kt und
Effekte
d Anpassungen
A
iim Detail:
D t il
1. Kurze Frist: Geringere Marktmacht
Hhere
Hh
natrliche
t li h P
Produktion
d kti (Pe0 konstant)
k
t t)
Geringere Marktmacht geringere Preise
(AS nach unten)
P (M/P) i Y (YN0 Y ; Punkt B)
2 Mittlere Frist: Anpassung Pe
2.
In Punkt B: P < Pe0
Verhandlungsparteien senken Pe (AS nach unten)
Arbeitsmarkt: Pe W P
Gter-/Geldmarkt: P (M/P) i Y
Bis Y=YN1; P=Pe1 ((Punkt C))
2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 3/45

Schlussfolgerungen

3-6

Die kurze Frist und die mittlere Frist


Kurze Frist
Produktion
Expansive
Geldpolitik

Abbau des
Budgetdefizits

lpreisanstieg

Mittlere Frist

Zinssatz

Preisniveau

Produktion

Zinssatz

Preisniveau

Keine
nderung

Keine
nderung

Keine
nderung

((klein))

(klein)

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 3/46

2. Schocks und bertragungsmechanismen


Produktionsschwankungen (hufig als
Konjunkturzyklen bezeichnet)
Die Volkswirtschaft wird in unregelmigen Abstnden
von Angebotsschocks und Nachfrageschocks
g
getroffen.
Jeder Schock hat dynamische Auswirkungen auf die
Produktion und auf die einzelnen Komponenten der
gesamtwirtschaftlichen Nachfrage. Diese
dynamischen Auswirkungen werden als
bertragungsmechanismen eines Schocks
bezeichnet.

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 3/47

Key Terms
aggregate supply relation Aggregiertes Angebot
aggregate demand relation
- Aggregierte
A
i t N
Nachfrage
hf
neutrality of money Neutralitt des Geldes
stagflation - Stagflation

2009 Prentice Hall Business Publishing

Output
p fluctuations Outputschwankungen
business cycles Konjunkturzyklen
j
y
shocks
propagation mechanism

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 3/48

UNIT

4
Fallstudie Mindestlhne

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

berblick

Mindestlhne in Europa speziell in


sterreich
ste
e c und
u d Deutschland
eutsc a d
Mindestlhne im AS-AD-Modell

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 4/2

Einfhrung Mindestlohn
Mindestlohn fr alle Branchen?

uro am Sonntag vom 17.09.2011

Karl-Josef Laumann, Vorsitzender Christlich Demokratische Arbeitnehmerschaft


(CDA)
Ich bin fr eine tariforientierte Lohnuntergrenze. Es gibt in vielen Branchen und
Regionen tarifvertragsfreie Zonen. Vor allem dort unwrdige Niedriglhne. [...]
Ursula Engelen
Engelen-Kefer,
Kefer Ex-DGB-Vize,
Ex DGB Vize SPD
Bei sieben Milionen Niedriglhnern und 1,5 Millionen Working Poor muss ein
solches Instrument her. [...]
Wolfgang Franz, Vorsitzender der fnf Wirtschaftsweisen
Was ntzt den Arbeitnehmern ein Mindestlohn, den sie nicht bekommen, weil
der Arbeitsplatz dann vernichtet wird.
wird Denn ein hoher flchendeckender
Mindestlohn kostet Hunderttausende von Arbeitspltzen vor allem im Bereich gering
qualifizierter Arbeit, also im Problembereich der Arbeitslosigkeit. Also: Hnde weg
vom Mindestlohn.

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 4/3

Einfhrung Mindestlohn

Salzburger Nachrichten vom 29.09.2007

Er ist ein wortgewaltiger Lobbyist der deutschen Arbeitgeber. Vor kurzem war Dieter
Hundt Prsident der Bundesvereinigung deutscher Arbeitgeberverbnde auf Einladung
Hundt,
der Hypo in Salzburg:
SN:
SN: Ein heies Thema in Deutschland ist derzeit der Mindestlohn
Mindestlohn.
Hundt: Die Arbeitgeber und die Wirtschaft lehnen jede Form gesetzlich Verordneter
Mindestlhne grundstzlich ab
ab, weil sie im Endeffekt Arbeitspltze kosten
kosten

Welche Auswirkungen haben Mindestlhne auf die natrliche


Arbeitslosenrate (Preissetzungsgleichung, Lohnsetzungsgleichung) ?

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 4/4

bersicht Mindestlhne in Europa


Mindestlhne in den EU Mitgliedstaaten und der
Trkei, Juli 2008, in

Quelle: Eurostat, Statistics in focus 105/2008

2009 Prentice Hall Business Publishing

Im Juli 2008 haben 20 der 27


Mitgliedstaaten der Europischen Union
einen gesetzlich festgelegten
Mindestlohn der von monatlich112
Mindestlohn,
(Bulgarien) bis 1.610 (Luxemburg) reicht
(Mindestlohn in der USA war 652 )
In allen Lndern liegt der Mindestlohn
zwischen 29% und 50% der
durchschnittlichen Bruttomonatsverdienste in der Industrie und im
Dienstleistungssektor
I Deutschland,
In
D t hl d
sterreich
t
i h und
dd
der
Schweiz sowie in den skandinavischen
Lndern gab es bis 2008 keinen von der
jeweiligen Regierung festgelegten
Mi d tl h d
Mindestlohn,
da ein
i grerer

W
Wertt auff di
die
Tarifautonomie gelegt wird
(Kollektivvertrge als
Hauptmechanismus der
Mi d tl h
Mindestlohnregulierung)
li
)

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 4/5

Die Mindestlohndebatte in Deutschland und


sterreich
sterreich

Deutschland

In sterreich gibt es ab dem 1. Jnner


2009 innerhalb der Kollektivvertrge
zwischen Wirtschaftskammer und den
zustndigen Branchenverbnden bzw.
Gewerkschaften einen Mindestlohn in
Hhe von 1000 Brutto/Monat 14 Mal
(=ungefhr 8,17 /Stunde)
(ausgenommen Lehrlinge und
Praktikanten)
Diese Regelung bercksichtigt jedoch
yp
Dienstverhltnisse ((freie
nicht atypische
Dienstnehmer und Werkvertragsnehmer),
die nicht durch eine Tarifregelung erfasst
werden
Ein gesetzlich geregelter Mindestlohn ist
somit unwahrscheinlicher geworden

2009 Prentice Hall Business Publishing

In Deutschland gibt es keinen


allgemeinen, fr alle Arbeitsverhltnisse
gltigen, gesetzlichen Mindestlohn,
sondern nur verbindliche Mindestlhne fr
einzelne Branchen und Berufe. Branchen
mit einer Tarifbindung von mindestens 50
Prozent knnen so tarifliche Mindestlhne
innerhalb des ArbeitnehmerEntsendegesetzes beantragen. Dieser
Branchen-Mindestlohn kommt nach
derzeitiger Rechtslage nur im
Baugewerbe, in der Gebudereinigung
und fr Briefdienstleister in Betracht
(zwischen 6,58 und 12,50/Stunde).
In Zukunft wird das
Mindestarbeitsbedingungengesetz eine
Festlegung von Mindestentgelten fr
Wirtschaftszweige, in denen eine
Tarifbindung von weniger als 50%
herrscht, ebenfalls ermglichen

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 4/6

bersicht ber die makrokonomischen


Auswirkungen
Man kann zwei Effekte unterscheiden:
1.

Strkung der Verhandlungsposition Erhhung der


natrlichen Arbeitslosenrate, Senkung des natrlichen Outputs.

2.

U e te u g zu
Umverteilung
u Niedrigverdienern
ed g e d e e hhere
e e du
durchschnittliche
c sc tt c e
Konsumneigung hhere aggregierte Nachfrage.

Diese beiden Effekte werden auf den folgenden Folien genauer betrachtet
betrachtet

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 4/7

Auswirkungen im Arbeitsmarktmodell mit


Lohn und Preissetzungskurven
LohnEine Erhhung des Mindestlohns
verbessert die Verhandlungsmacht.
Dadurch verschiebt sich die
Lohnsetzungsgleichung nach oben.
Erst bei einer hheren natrlichen
Arbeitslosenrate gleichen sich die
Verteilungsansprche zwischen
Arbeitgebern und Arbeitnehmern wieder
aus.
aus

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 4/8

Auswirkungen im AS-AD Modell


(ohne Nachfrageeffekt)

Erhhung
E
hh
des
d Anspruchslohns
A
h l h (St
(Strkung
k
d
der
Verhandlungsposition) - Erhhung der natrlichen
Arbeitslosenrate, Reduktion des natrlichen Outputs
Anpassungsprozess:
nach der Reform beginnt der Output kontinuierlich auf das
natrliche Niveau zu fallen, die Arbeitslosigkeit steigt
kontinuierlich an

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 4/9

Auswirkungen im AS-AD Modell


(ohne Nachfrageeffekt)
Wie schon erwhnt fhrt eine
Erhhung des Mindestlohns zu
einem geringeren natrlichem
O tp t Yn=>
Output:
> Yn.
Durch die Erhhung der
Sammelvariablen z erhht sich
auch
hd
das aktuelle
kt ll P
Preisniveau:
i i
AS=>AS.
Die Erwartungen werden an das
hhere Preisniveau angepasst
und die AS Kurve verschiebt sich
weiter nach oben bis sich die
Erwartungen wieder an das
aktuelle Preisniveau angepasst
haben (AS).

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 4/10

Anpassungsprozess im AS-AD
(ohne Nachfrageeffekt)

Ab dem Zeitpunkt der


Ei fh
Einfhrung
von
Mindestlhnen fllt der Output
im Zeitverlauf, bis das neue
natrliche Outputniveau Yn
(bei hherer Arbeitslosigkeit)
erreicht ist.

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 4/11

Anpassungsprozess im AS-AD
(ohne Nachfrageeffekt)

Ab dem Zeitpunkt der


Ei fh
Einfhrung
von
Mindestlhnen steigt die
Arbeitslosenrate an, bis un
erreicht ist.

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 4/12

Auswirkungen im AS-AD Modell mit


Bercksichtigung des Nachfrageeffektes

Durch die Erhhung der Mindestlhne profitieren vor allem


niedrige
i d i Ei
Einkommen.
k
A
Aus empirischen
i i h St
Studien
di wei
i man, d
dass
niedrige Einkommen eine hhere Konsumquote besitzen. Daher
kommt es zu einem Anstieg der durchschnittlichen
Konsumquote. Die IS-und die AD-Kurve verschieben sich nach
rechts. Kurzfristig wird also der Output erhht und die
Arbeitslosigkeit
g
g
geht zurck. Mittelfristig
g fllt der Output
p aber
wieder auf sein neues niedrigeres natrliches Niveau zurck.
Wie lang dies dauert hngt nicht zuletzt von der Zinsreagibilitt
der Investitionsnachfrage ab (Investitionsfalle!).

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 4/13

Einfhrung Mindestlohn und Nachfrageeffekt:


AS AD M d ll
AS-AD-Modell
P
AS0(z0, P0e)

Durch den Anstieg der


aggregierten Nachfrage
verschieben sich die IS
und die AD Kurve nach
rechts.

P1
P0=P0e

AD0
Yn0

Y1

Die Volkswirtschaft bewegt


sich vom ursprnglichen
natrlichem
at c e Output Yn0
nach Y1.

LM1 (M/P1)

i1

i0

AD1

LM0 (M/P0)

IS1(c1)

IS0(c0)
Yn0
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Macroeconomics, 5/e

Y1
Olivier Blanchard

Y
Unit 4/14

Einfhrung Mindestlohn und Nachfrageeffekt:


AS AD M d ll
AS-AD-Modell
P

AS1((z1, P0e)
AS0(z0, P0e)

C
P2

Durch die Erhhung der


Sammelvariablen z
erhht sich auch das
aktuelle Preisniveau:
AS0 AS1

P0=P0e

AD0
Yn1

Yn0 Y2

Y
LM2
LM1

i
C
i2

i0

IS0
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Macroeconomics, 5/e

Yn0

LM0

IS1

Yn1

AD1

Y2
Olivier Blanchard

Y
Unit 4/15

Einfhrung Mindestlohn und Nachfrageeffekt:


AS-AD-Modell
AS2(P1e)

P
P3=P1e

Mittelfristig kehrt die


Volkswirtschaft zu ihrem
neuen niedrigeren
natrlichem Output Yn1
zurck.

AS1((P0e)

AS0(P0e)

C
B

P0=P0e

AD0
Yn1

Yn0
LM2
LM1

D
C

i2

i0

IS0
2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

LM0

IS1

Yn1

AD1

Yn0
Olivier Blanchard

Y
Unit 4/16

Auswirkungen im AS-AD Modell mit


Bercksichtigung des Nachfrageeffektes

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Unit 4/17

Auswirkungen im AS-AD Modell mit


Bercksichtigung des Nachfrageeffektes

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Unit 4/18

UNIT

5
Die offene
V lk
Volkswirtschaft
i t h ft
Blanchard, 5. Auflage, Kapitel 18

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Macroeconomics, 5/e

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Unit 5/1

Einleitung

Gekrzter Bericht vom 24./25.5.2003


Wei der Henker, was passiert*
Wirtschaftsforscher sind ratlos - Wachstumsprognosen sinken erneut
Wien - Schlechte Nachricht fr den Finanzminister: Die
Wirtschaftsforscher werden am 27. Juni, beim nchsten vierteljhrigen
Konjunkturbericht, ihre mehrmals nach unter revidierten
Wachstumserwartungen fr 2003 und 2004 neuerlich zurcknehmen.
Schuld ist in erster Linie der Hhenflug des Euro.
(...) Der Leiter des Instituts Hherer Studien, Bernhard Felderer, sagte:
Wechselkursseitig kommt ein Dmpfer. Das ist unausweichlich und sehr
beunruhigend. Jeder Aufschwung kam in Europa bisher von der
Exportseite. Wenn das jetzt auch wegbricht, dann wei der Henker, was
passiert. (...)
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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 5/2

Einleitung

Wifo-Experte Ewald Walterskirchen sagte: Kurzfristig kostet die


Euroaufwertung einen Viertelprozentpunkt Wachstum. Tritt mit
einem halben, dreiviertel Jahr Verzgerung der volle
Verteuerungseffekt in den Exporten auf, kostet das bis zu einem
halben Prozentpunkt Wachstum. Mageblich wird also das Jahr
2004 betroffen sein.

* Der Standard, 24.,25.5. 2003

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Unit 5/3

berblick

Offene Gtermrkte
Offene Finanzmrkte
Offene Faktormrkte

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Unit 5/4

Offene Mrkte - Deutschland


Deutschlands Exporte und Importe von Waren und Dienstleistungen in
% vom BIP, 1970-2009
50 %
45 %
40 %

in % vom BIP

35 %
Exports
p
of ggoods and
services (% of GDP)

30 %
25 %

Imports of goods and


services (% of GDP)

20 %
15 %
10 %
5%
0%

Quelle: http://data.worldbank.org/data-catalog/world-development-indicators

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Macroeconomics, 5/e

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Unit 5/5

Offene Mrkte - USA


Exporte und Importe von Waren und Dienstleistungen der USA in %
vom BIP , 1960-2009
960 2009
20 %
18 %
16 %

in % vom B
BIP

14 %
Exports of goods and
services (% of GDP)

12 %
10 %

Imports of goods and


services (% of GDP)

8%
6%
4%
2%
0%

Quelle: http://data.worldbank.org/data-catalog/world-development-indicators

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Macroeconomics, 5/e

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Unit 5/6

Offene Mrkte - sterreich

Quelle: http://data.worldbank.org/data-catalog/world-development-indicators

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Unit 5/7

Auenhandelsquoten
Auenhandelsquoten fr ausgewhlte OECD-Staaten, 2006
Auenhandelsquote (%)
Land
EU-27
Euroraum
Belgien
Niederlande
sterreich
Frankreich
Deutschland
Grobritannien
Japan
USA

Waren
10,8
16,4
70,9
54,3
43,2
22,4
35,4
21,8
,
13,2
11,0

Waren und Dienstleistungen


14,4
21,2
85,1
66,3
55,4
27,4
42,2
30,2
,
16,1
13,8

Quelle: Eurostat (Jahrbuch 2008)

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 5/8

Auenhandelsquoten

Die Determinanten, die die Unterschiede in


den Auenhandelsquoten
de
ue a de squote beg
begrnden,
de , ssind
dd
die
e
geographische Lage und die Landesgre.
Lnder knnen eine Auenhandelsquote von
grer als 100% haben,
haben weil Exporte und
Importe auch den Export und Import von
Zwischenprodukten beinhalten.
beinhalten

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Macroeconomics, 5/e

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Unit 5/9

Auenhandelsquoten
(2006 in Prozent des BIP)
(2006,

EU-27
Eurozone
Belgien
Tschechische Republik
Deutschland
Estland
Irland
p
Spanien
Italien
Zypern
Litauen
Malta
sterreich
Polen
Rumnien
Slowenien
Slowakei
Vereinigtes Knigreich
Trkei
Japan
Vereinigte Staaten

Exporte
10,1
16,5
71,3
66,7
38,8
60,5
47,5
17,5
,
22,5
6,9
46,4
,
39,8
43,4
34,3
26,8
55,8
75,1
18,8
22,9
14 1
14,1
7,8

Waren
Importe
11,5
16,2
70,4
64,0
32,0
75,6
33,2
25,8
,
23,1
34,4
63,2
59,7
,
43,0
36,5
39,1
59,1
81,9
24,7
33,3
12 3
12,3
14,1

Schnitt
10,8
16,4
70,8
65,3
35,4
68,0
40,4
21,7
,
22,8
20,7
54,8
49,8
,
43,2
35,4
32,9
57,5
78,5
21,8
28,1
13 2
13,2
10,9

Exporte
3,8
5,1
15,0
9,6
6,0
22,7
31,5
8,6
,
5,3
41,3
12,6
39,8
,
14,3
5,9
6,2
9,9
9,1
9,6
6,0
27
2,7
3,1

Dienstleistungen
Importe
Schnitt
3,3
3,5
4,6
4,8
13,4
14,2
7,9
8,8
7,5
6,8
15,1
18,9
35,5
33,5
6,3
,
7,4
,
5,4
5,4
13,8
27,5
8,4
10,5
19,9
,
29,9
,
10,1
12,2
5,5
5,7
6,2
6,2
9,9
9,9
9,1
9,1
7,3
8,5
2,8
4,4
29
2,9
31
3,1
2,9
2,6

Q: Eurostat (Jahrbuch 2008)

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 5/10

Merchandise Trade of EU-27, 2009 (in %)


Partner

Exports

Imports

Europe

72,7
66,7
32
3,2
8,4
1,1
2,2
0,7
2,9
2,0
28
2,8
7,3
6,1
1,5
,
0,6
0,5

71,4
65,7
29
2,9
12,8
1,6
2,1
0,4
4,4
3,2
14
1,4
5,6
4,7
1,7
,
0,7
0,3

100

100

European Union (27)

Africa
Asia
Japan
Four East Asian traders

Australia and New Zealand


CIS
Russian Federation

Middle East
North America
United States

South and Central America


Brazil
Mexico

World

Quelle: http://data.worldbank.org/data-catalog/world-development-indicators
http://data worldbank org/data catalog/world development indicators
CIS=Commonwealth of Independent States (Armenia, Azerbaijan, Belarus, Georgia, Kazakhstan, Kyrgyzstan, Moldova, Russia,
Tajikistan, Turkmenistan, Ukraine, Uzbekistan)

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 5/11

sterreich: Regionale Gliederung der Exporte


und Importe 2009 (in %)

R i
Region

Export
73,1

Import
71,0

restl. Europa

10,5

11,6

Afrika

1,2

1,5

Amerika

4,0

6,5

Asien

11 1
11,1

86
8,6

Australien/Ozeanien

0,1

0,7

Welt

100

100

EU-27

Quelle: http://www.statistik.at/web_de/statistiken/aussenhandel/hauptdaten/index.html
p
_
p

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 5/12

sterreichs wichtigste Handelspartner im


Warenhandel 2009
Warenhandel,

Quelle: FIW-Datenabfragetool lt. Statistik Austria.

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 5/13

Die Wahl zwischen in- und auslndischen Gtern

Einkommen
Sparen
Konsum
inlndische Gter
auslndische Gter

Ausschlaggebend fr diese Entscheidung ist


der Preis der inlndischen Gter relativ zu
dem Preis der auslndischen Gter, oder der
reale Wechselkurs
Wechselkurs.
2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 5/14

Nominale Wechselkurse
Mengennotierung:
Preis fr eine Einheit der inlndischen Whrung
() in auslndischer Whrung ($).
1 = E $, Aufwertung des E steigt.
E Wechselkurs des in Mengennotierung
Mengennotierung.
Preisnotierung:
Preis fr eine Einheit der auslndischen Whrung
in inlndischer Whrung.
1 $ = 1/E , Aufwertung des 1/E sinkt.
1/E Wechselkurs des in Preisnotierung.

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 5/15

Nominale Wechselkurse
Der nominale
D
i l Wechselkurs
W h lk
i td
ist
der P
Preis
i d
der
heimischen Whrung ausgedrckt in Einheiten
d auslndischen
der
l di h Wh
Whrung.
Eine Aufwertung der heimischen Whrung

bedeutet
b
d t t einen
i
A
Anstieg
ti d
des P
Preises
i
d
der
heimischen Whrung in Einheiten der
auslndischen Whrung
Whrung. Das entspricht einem
Anstieg des Wechselkurses.
Eine Abwertung
g der heimischen Whrung
g
bedeutet einen Fall des Preises der heimischen
Whrung in Einheiten der auslndischen Whrung.
Das enspricht einem Fall des Wechselkurses.
2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 5/16

Nominale Wechselkurse
Der nominale Wechselkurs zwischen Euro und Dollar, seit 1970

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 5/17

Vom nominalen zum realen Wechselkurs

EP

P
2009 Prentice Hall Business Publishing

E = Preis eines Euro in $


P = Preis der deutschen Gter in
EP = Preis der deutschen Gter in $
P* = Preis der amerikanischen Gter in $
Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 5/18

Vom nominalen zum realen Wechselkurs

Realer und
nominaler
W h lk
Wechselkurs
zwischen
Deutschland
und den
Vereinigten
Staaten, 19752009

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 5/19

Von bilateralen zu multilateralen Wechselkursen

Bilaterale Wechselkurse sind Wechselkurse


zwischen zwei Lndern.
Multilaterale Wechselkurse sind Wechselkurse
zwischen mehreren Lndern
Lndern, berechnet
beispielsweise mit einer Gewichtung nach
Handelsintensitt

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 5/20

Von bilateralen zu multilateralen


Wechselkursen
Der reale DMDM
Auenwert,
1975-2009

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 5/21

5-2
5
2

Offene Finanzmrkte

Offene Finanzmrkte
Off
Fi
kt erlauben:
l b
den Anlegern, ihr Portfolio zu diversifizieren,
um sowohl
hl iin- als
l auch
h auslndische
l di h
Anlagen zu halten, Zins-Arbitrage zu
betreiben und auf Vernderungen des
Wechselkurses zu spekulieren
Lndern,
Lndern Handelsberschsse oder
Handelsdefizite zu erzielen

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 5/22

Die Zahlungsbilanz
Die Zahlungsbilanz umfasst alle Transaktionen eines
Landes mit dem Rest der Welt.
Balance of Payments
y

Zahlungsbilanz
g

Current Account

Leistungsbilanz

Capital Account*

Vermgensbertragungen

Financial Account*

Kapitalbilanz

Die Summe der KapitalKapital und Devisenbilanz sollte das


Spiegelbild der Leistungsbilanz sein, aber in der Praxis ist
de Saldo der Zahlungsbilanz selten null (statistische
Diskrepanz).
Diskrepanz)
* In der englischen Literatur (Blanchard: Macroeconomics, 4th edition) wird noch die ltere
Diktion verwendet: dabei entspricht
p
die Kapitalbilanz
p
dem Capital
p
Account,, die
Vermgensbertragungen werden der Leistungsbilanz (Current Account) zugerechnet!
2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 5/23

Die Zahlungsbilanz
Zufluss von Devisen
Leistungsbilanz:
Gterexport
Dienstleistungsexport
Einkommen aus Ausland
E f
Empfangene
Transfers
T
f

Abfluss von Devisen


Gterimport
Dienstleistungsimport
Einkommen an Ausland
G l i t t Transfers
Geleistete
T
f

Vermgensbertragungen:
Empfangene

Geleistete

Kapitalbilanz:
Kapitalimporte
Abnahme Whrungsreserven

Kapitalexporte
p
p
Zunahme Whrungsreserven

Statistischer Fehler (+/-)


2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 5/24

Die Zahlungsbilanz
The Balance of Payments
y
of the Euro Area and Austria ((in bill. Euros)*
)

* Sources: ECB, OeNB


2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 5/25

Die Wahl zwischen in- und auslndischen


Kapitalanlagen
Die erwartete
Rendite
einjhriger
deutscher und
USUS
amerikanischer
Wertpapiere

((1+it*))

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 5/26

Die Wahl zwischen in- und auslndischen


Kapitalanlagen
Wenn sowohl deutsche als auch US-amerikanische Anleihen
gehalten werden, dann mssen sie den gleichen erwarteten
Ertrag liefern:

(1 + it ) = ( Et )(1 + i t )(

1
)
e
Et +1

ungedeckte Zinsparitt:

Et
(1 + it ) = (1 + i t )( e )
Et +1

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 5/27

Die Wahl zwischen in- und auslndischen


Kapitalanlagen
Die Beziehung zwischen dem inlndischen nominalen
Zinssatz, dem auslndischen nominalen Zinssatz und
der erwarteten Aufwertung der inlndischen Whrung
k
kann
wie
i ffolgt
l t formalisiert
f
li i t werden:
d

(1 + it )
(1 + it ) =
1 + ( Ete+1 Et ) / Et

Eine gute Annherung der obigen Beziehung ist:


e
E

t +1 Et
it it
Et
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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 5/28

Zinsstze und Wechselkurse


Einjhrige
nominale
Zinsstze in
Deutschland und
in den
Vereinigten
Staaten, 19752005

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 5/29

5-3
5
3

Zusammenfassung und Ausblick

Die Wahl zwischen inlndischen und


auslndischen Gtern hngt hauptschlich
vom realen Wechselkurs ab.
Die Wahl zwischen inlndischen und
auslndischen Wertpapieren hngt
hauptschlich von ihrem relativen Ertrag ab.
Dieser wiederum wird von den in- und
auslndischen Nominalzinsen und der
erwarteten Abwertung der inlndischen
Whrung determiniert.

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 5/30

Key Terms
Openness in goods markets Offenheit der Gtermrkte
tariffs - Zlle
quotas - Quoten/Kontingente
openness in financial markets Offenheit der Finanzmrkte
capital controls Kapitalverkehrskontrollen
openness in factor markets Offenheit der Faktormrkte
real/nominal exchange rate realer/nomineller Wechselkurs
fixed/flexible
fi ed/fle ible e
exchange
change rates feste/flexible Wechselkurse

2009 Prentice Hall Business Publishing

appreciation/depreciation Aufwertung/Abwertung eines


flexiblen Wechselkurses

revaluation/devaluation Aufwertung/Abwertung eines


festen Wechselkurses
real appreciation/depreciation reale Aufwertung/Abwertung
merchandise trade Warenhandel
bilateral/multilateral exchange
rate bilateraler/multilateraler
(effektiver) Wechselkurs
trade-weighted
t d
i ht d reall exchange
h
rate - handelsgewichteter
realer Wechselkurs

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 5/31

Key Terms
effective real exchange rate effektiver realer Wechselkurs
foreign exchange Devisenmarkt
balance of payments Zahlungsbilanz
current account Leistungsbilanz
investment income Vermgenseinkommen
net transfers receives laufende bertragungen
currentt accountt surplus,
l
deficit
d fi it
- Leistungsblanzberschuss/defizit

2009 Prentice Hall Business Publishing

capital account
V
Vermgensbertragungen

b t
financial account -Kapitalbilanz
net capital flows Nettokapitalflsse
capital account balance - Saldo
der Kapitalbilanz
capital account surplus, deficit Kapitalbilanzberschuss/defizit
statistical discrepancy Statistische Differenz
uncovered
nco ered interest parit
parity
relation, or interest parity
condition - (ungedeckte)
Zinsparitt

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 5/32

UNIT

6
Der Gtermarkt in einer
offenen Volkswirtschaft

Blanchard, 5. Auflage, Kapitel 19

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Einleitung
G k t Bericht
Gekrzter
B i ht vom 18.9.2003
18 9 2003
(...) Und whrend dies alles geschieht, steigen auch noch die USHandelsdefizite. Amerika, das reichste Land der Welt, kann
offensichtlich nicht mehr von den eigenen Ressourcen leben und
muss sich ber eine Milliarde Dollar pro Tag ausleihen
ausleihen. Auf der Suche
nach einem geeigneten Sndenbock, dem man die Schuld fr die
Misere zuschieben kann, zeigt die Regierung nun, wie zu erwarten
war, auff China
Chi
mit
i seinem
i
groen

Handelsberschuss
d l b
h
((...).
)
Aber das ist natrlich nur ein Ablenkungsmanver. In Wahrheit sind
Amerikas HaushaltsHaushalts und Handelsdefizite eng miteinander verknpft
verknpft.
Denn wenn ein Land weniger spart, als es investiert, muss es die
Differenz im Ausland aufnehmen. Kreditaufnahme im Ausland und
Handelsdefizit sind zwei Seiten der gleichen Medaille.
2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 6/2

Einleitung

Einige Leute im Ausland neigen nun dazu,


dazu sich an Amerikas
Problemen zu weiden (...). Doch Schadenfreude seitens der
Nichtamerikaner ist fehl am Platz. Globalisierung bedeutet
nmlich, dass die Fehler in einem Land - insbesondere in der
grten Volkswirtschaft der Welt - auch anderswo mchtige
Nachwirkungen zeitigen.*

* Joseph E. Stiglitz (Nobelpreistrger), Der Standard, 18.


September 2003

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 6/3

berblick

Die IS-Funktion in einer offenen


Volkswirtschaft
Ein Anstieg der Nachfrage
Abwertung, Handelsbilanz und Produktion
Eine dynamische Analyse: Die JJ-Kurve
Kurve
Ersparnis, Investitionen und die
Leistungsbilanz

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 6/4

6-1

Die IS-Funktion in einer offenen Volkswirtschaft

Die Nachfrage nach inlndischen Gtern

Z C+ I + G IM / + X
Inlndische Gternachfrage (D) versus
Nachfrage nach inlndischen Gtern
Gtern (Z)
Nachfrage

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 6/5

Die Nachfrage nach inlndischen Gtern


Die Bestimmungsgren von C, I, und G
C + I + G = C(Y T ) + I (Y , r ) + G

(+ )

( + , )

Der reale Wechselkurs beeinflusst zwar die


Zusammensetzung des Konsums und der Investitionen,
Investitionen
aber nicht deren aggregiertes Niveau.

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Macroeconomics, 5/e

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Unit 6/6

Die Nachfrage nach inlndischen Gtern

Die Bestimmungsgren der Importe

IM = IM ( Y , )
( +,+ )

Ein hherer realer Wechselkurs fhrt dazu


dazu, dass auslndische
Gter in inlndischer Whrung betrachtet billiger werden.

Die Bestimmungsgren der Exporte

X = X ( Y , )
*

( +,)

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 6/7

Die Nachfrage nach inlndischen Gtern


Nachfrage, Z
N

DD

Nachfrage nach
inlndischen Gtern
und
dN
Nettoexporte
tt
t

Inlndische Nachfrage
(C + I + G)

Produktion

Nachfrage, Z
N

DD
AA

Importe (IM/)

Produktion

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Unit 6/8

Deman
nd

Die Nachfrage nach inlndischen Gtern

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Unit 6/9

Produktion im Gleichgewicht und Handelsbilanz

Y = C (Y T ) + I (Y , r ) + G IM (Y , ) / + X (Y * , )

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Unit 6/10

6-2

Ein Anstieg von in- und


auslndischer Nachfrage

Auswirkungen einer
Staatsausgabenerhhung

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Unit 6/11

Ein Anstieg der inlndischen Nachfrage

2009 Prentice Hall Business Publishing

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Unit 6/12

Ein Anstieg der inlndischen Nachfrage


Die Auswirkungen einer
Erhhung der
Staatsausgaben sind
geringer
i
als
l iin einer
i
geschlossenen
Volkswirtschaft der
Multiplikator ist geringer.
Ein Teil der zustzlichen
Nachfrage fliet in das
Ausland (Importe).
ZZ ist flacher als DD. Eine
geringere Steigung
bedeutet einen kleineren
Multiplikator
Multiplikator.
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Unit 6/13

Ein Anstieg der auslndischen Nachfrage

Die Auswirkungen eines


Anstiegs der
auslndischen
l di h N
Nachfrage
hf

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Unit 6/14

Ein Anstieg der auslndischen Nachfrage

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Unit 6/15

Ein Anstieg der auslndischen Nachfrage

Eine steigende
auslndische Nachfrage
erhht die inlndische
Produktion und fhrt zu
einem
Handelsbilanzberschuss

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Unit 6/16

6-3

Abwertung, Handelsbilanz und


Produktion

Fhrt eine reale Abwertung ( sinkt) zu einem


Anstieg der Nettoexporte?

EP
*
P

NX = X (Y , ) IM (Y , )/

Drei Wirkungskanle:

X
IM

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Unit 6/17

Abwertung, Handelsbilanz und Produktion


Die Bedingung, unter der eine reale Abwertung (
sinkt) zu einem Anstieg der Nettoexporte fhrt, ist
als Marshall-Lerner-Bedingung bekannt.
Starke Reaktion von X und IM
Elastizitten

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Unit 6/18

Die Auswirkungen einer Abwertung

Eine reale Abwertung fhrt


zu einem Anstieg der
Produktion und zu einer
Verbesserung der
Handelsbilanz.

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Unit 6/19

Die Kombination von Wechselkurs und


Fiskalpolitik
Das Handelsbilanzdefizit bei
konstanter Produktion
abbauen

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 6/20

Die Kombination von Wechselkurs und


Fiskalpolitik

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

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Unit 6/21

Die Kombination von Wechselkurs und


Fiskalpolitik

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

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Unit 6/22

6-4

Eine dynamische Analyse:


Die J-Kurve
J Kurve

Eine Abwertung fhrt zu einer


Verschlechterung der Handelbilanz in der
kurzen Frist; sinkt,
sinkt aber weder die Exporte
noch die Importe reagieren.
( X IM / )

Mittel
Mittel-- bis langfristig erfolgt die
Mengenreaktion der Exporte und der Importe
und die Handelsbilanz verbessert sich:
sich:.
( X , IM , ) ( X IM / )
2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

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Unit 6/23

Eine dynamische Analyse:


Die JJ-Kurve
Kurve
Die J-Kurve

2009 Prentice Hall Business Publishing

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Unit 6/24

Eine dynamische Analyse:


Die JJ-Kurve
Kurve
Realer Wechselkurs
des US-Dollars und
Anteil des
Auenbeitrags am
BIP USA
BIP:
USA, 1980 -1990
1990

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

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Unit 6/25

J Kurve: Empirische
p
berprfung
p
g USA
Realer
Wechselkurs des
US-Dollars
(2000=100)
(2000
100) und
Auenhandelsdefizit (% des
BIP):
) USA,, 1980 2008

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

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Unit 6/26

6-5

Ersparnis, Investitionen und


Leistungsbilanz

Y = C+ I + G IM / + X
S = Y C T
S = I + G T IM / + X
NX X IM
IM//
NX = S + (T G ) I
2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 6/27

Ersparnis, Investitionen und Leistungsbilanz


NX = S + (T G ) I
Ein Handelsbilanzberschuss g
geht mit einem
berschuss von Ersparnissen ber Investitionen
einher
Bleibt die Ersparnis konstant, dann fhrt ein Anstieg
der Investitionen zu einer Verschlechterung der
Handelsbilanz
Eine Erhhung des Budgetdefizits fhrt ceteris
paribus zu einer Verschlechterung der Handelsbilanz
2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

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Unit 6/28

Ersparnis, Investitionen und Leistungsbilanz


Zusammenhang
zwischen
Leistungsbilanz,
St t b d t und
Staatsbudget
d
privater
Nettoersparnis,
USA,1970-2002

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

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Unit 6/29

Fallstudie 6: Euroaufwertung und Exporte


Gefahr durch Anstieg des Euros wird berschtzt

Die Welt vom 21.11.2004

[...] Jean-Claude Trichet, der Prsident der Europischen Zentralbank (EZB),


nannte die Euro-Aufwertung am Montag "brutal". Das Weltwirtschaftsinstitut in
Hamburg (HWWA) mahnt vor einer "verschlechterten Wettbewerbsposition
der deutschen Unternehmen". [...] Denn der starke Euro fhrt zu einer
relativen Verteuerung der europischen Exporte auf den Weltmrkten. [...]
Doch der steigende Euro hat nicht nur direkte Auswirkungen, sondern auch
zeitversetzte
it
t t Folgeeffekte.
F l
ff kt So
S k
knnte
t die
di Wettbewerbsfhigkeit
W ttb
b fhi k it deutscher
d t h
Exporte nach Europa sinken, weil Anbieter aus dem Dollar-Raum pltzlich
gnstiger sind. [...] Auch die Verbraucher profitieren davon - und unter
Umstnden sogar von niedrigeren Preisen fr Importprodukte aus den USA.

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 6/30

Fallstudie 6: Euroaufwertung und Exporte


Gefahr durch Anstieg des Euros wird berschtzt

Fortsetzung von Seite 1

Aber auch wenn der Dollar noch eine ganze Weile [schwach bleiben] knnte,
scheint Deutschland darunter relativ wenig zu leiden. [...] Hauptgrund dafr
ist, da die hiesige Wirtschaft kaum noch in Dollar rechnet. [...]
Seit seinem Hchststand im Jahr 2000 hat der Dollar zum Euro rund 40
Prozent an Wert verloren. Gleichzeitig legten die deutschen Exporte im
Rekordtempo immer weiter zu und trugen den jngsten Aufschwung quasi im
All i
Alleingang.
[...]
[ ] "Wenn
"W
das
d Wachstum
W h t
in
i den
d USA und
d China
Chi so stark
t k bl
bleibt,
ibt
wie es momentan ist, knnte die Nachfrage daraus alle Whrungsnachteile
leicht wieder aufheben, sagt IW-Experte Roemer. "Solange der Euro relativ
langsam und geordnet steigt, gibt es wohl kein Problem. [...]

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 6/31

Fallstudie 6: Euroaufwertung und Exporte


Determinanten der (Netto-)Exporte
(Netto )Exporte
Welche Zusammenhnge werden im Artikel angesprochen?
Welche Grnde knnte es geben, dass die Exporte trotz nominaler
Aufwertung steigen?
Wie beeinflusst die Nachfrage die Exporte und die Importe?
Welche Auswirkungen
g hat eine Aufwertung
g auf die Kapitalbilanz?
p
Wie wrden Sie Wettbewerbsfhigkeit definieren?

Preis und
Preisnd Mengeneffekte durch
d rch Wechselkursnderungen
Wechselk rsnder ngen
Wie beeinflusst eine Wechselkursnderung (blw.) die Nettoexporte?
Welche Bedingung ist fr eine konkrete Aussage ntig?
Welche typische zeitliche Abhngigkeit kann man bei
Wechselkursnderungen beobachten?

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 6/32

Netttoexporte (N
NX)

Nachfrage (Z)

Fallstudie 6: Aufwertung und Anstieg auslndische Nachfrage


Y=Z
DD
ZZ2
ZZ0
DD ZZ0
DD=ZZ

Y1

ZZ1

Y0

2009 Prentice Hall Business Publishing

Y2

Y*

Produktion/Einkommen (Y)

NX2
NX1

Macroeconomics, 5/e

NX0
Olivier Blanchard

Unit 6/33

Fallstudie 6: Empirie
Nettoexporte, Wechselkurs und BIP: Deutschland-USA
Index 2000=100; Deutschland=Inland

170

NX
150
EP/P*

130

Y*
Y
110
90
2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

NX (X-IM)/GDP (in EUR), deflationiert mit BIP-Deflator (DE); P, P* - BIP-Deflatoren (DE, US;
Basis: 2000=100, zu Landeswhrung); Y, Y* - reales BIP (zu Landeswhrung, verkettete Indizes, BJ2000);
$
$/-Wechselkurs,
Jahresdurchschnitte. Alle Werte auf 2000=100 indexiert.
Quelle: COMEXT, Eurostat

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 6/34

Key Terms

demand for domestic goods Nachfrage nach inlndischen


Gtern
domestic demand for goods inlndische Gternachfrage

2009 Prentice Hall Business Publishing

Marshall-Lerner condition Marshall-Lerner-Bedingung


J
J-curve
curve - J
J-Kurve
Kurve

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 6/35

UNIT

7
Produktion, Zinssatz und
Wechselkurs
Blanchard, 5. Auflage, Kapitel 20

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

berblick

Das Gleichgewicht auf dem Gtermarkt


Das Gleichgewicht auf den Finanzmrkten
Das Mundell-Fleming Modell
Wirtschaftspolitik in einer offenen
Volkswirtschaft
Feste Wechselkurse

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 7/2

7-1

Das Gleichgewicht auf dem


Gtermarkt

Y = C (Y T ) + I (Y , r ) + G IM (Y , ) / + X (Y *,, )
( + , )

( + ,+ )

( + , )

NX (Y ,Y * , ) X (Y * , ) IM (Y , )/

Y = C (Y T ) + I (Y , r ) + G + NX (Y , Y *, )
( ,+ , )

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 7/3

Das Gleichgewicht auf dem Gtermarkt

Wir treffen zwei vereinfachende Annahmen:


1. Sowohl das inlndische und das auslndische
Preisniveau sind gegeben; somit sind der
nominale und der reale Wechselkurs identisch:

P*
=1 = E
P
2. Es gibt weder tatschliche noch erwartete

Inflation:

e = 0 r = i

Y = C (Y T ) + I (Y , i ) + G IM (Y , E ) / E + X (Y *,, E )
2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 7/4

7-2

Das Gleichgewicht auf den


Finanzmrkten

Zinsparitt (Gleichgewichtsbedingung):

Et
(1 + it ) = (1 + i )( e )
Et +1

Alternative Bestimmung der Wechselkurse:


Kaufkraftparitten
p

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Macroeconomics, 5/e

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Unit 7/5

Das Gleichgewicht auf den Finanzmrkten

Wenn der erwartete zuknftige Wechselkurs gegeben


ist, dann gilt:

(1 + it ) = (1 + i )(

Et
Ee

Der aktuelle Wechselkurs is somit:

1+ i e
E=
E

1+ i

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 7/6

Das Gleichgewicht auf den Finanzmrkten


Ee E
i t i *t
E

1+ i e
E=
E

1+ i

Ein Anstieg der Zinsen im Euroraum fhrt zu erhhter Nachfrage


nach Anleihen aus dem Euroraum. Der Wechselkurs wird
steigen und der Euro aufwerten.
Je strker der Euro aufwertet, desto grer ist die erwartete
zuknftige Abwertung des Euro.
Die ursprngliche Euro-Aufwertung muss genau so hoch sein,
d
dass
di
die erwartete zuknftige
k f i Ab
Abwertung d
das Zi
Zinsdifferential
diff
i l
ausgleicht. In diesem Fall sind die Anleger indifferent und das
Gleichgewicht ist wiederhergestellt.
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Macroeconomics, 5/e

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Unit 7/7

Das Gleichgewicht auf den Finanzmrkten

1+ i e
E
E=

1+ i
Wie ndert sich die
Zinsparittenkurve,
wenn,

a) i* steigt/fllt?
b) E steigt/fllt?
e

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Macroeconomics, 5/e

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Unit 7/8

7-3

Der Gtermarkt
und die Finanzmrkte

Das Gl
D
Gleichgewicht
i h
i ht auff d
dem Gt
Gtermarkt
kt
impliziert, dass die Produktion unter anderem
vom Zinssatz
Zi
t und
d vom Wechselkurs
W h lk
abhngt.
bh t
Y = C(Y T ) + I (Y , i ) + G + NX (Y , Y * , E )

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Unit 7/9

Der Gtermarkt und die Finanzmrkte

Der Zinssatz bestimmt sich auf dem Geldmarkt:

M
= YL(i )
P
Die Zinsparitt impliziert einen positiven
Zusammenhang zwischen dem inlndischen Zinssatz
und dem Wechselkurs:

1+ i e
E=
E

1+ i

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Unit 7/10

Der Gtermarkt und die Finanzmrkte


1+ i
Y = C (Y T ) + I (Y , i ) + G + NX (Y ,Y *,
E )
1+ i *
e

M
LM :
= YL(i )
P
Vernderungen des Zinssatzes haben einen direkten
Effekt ber die Investitionen und einen indirekten Effekt
ber die Vernderung des Wechselkurses.

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Unit 7/11

Der Gtermarkt und die Finanzmrkte

Das IS-LM Modell fr die offene Volkswirtschaft

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Unit 7/12

7-4

Die Auswirkungen von Wirtschaftspolitik


in einer offenen Volkswirtschaft

Die Wirkungen von Fiskalpolitik in einer offenen Volkswirtschaft

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Unit 7/13

Die Wirkungen von Geldpolitik in einer offenen


Volkswirtschaft
Die Wirkungen von Geldpolitik in einer offenen Volkswirtschaft

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Macroeconomics, 5/e

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Unit 7/14

7-5

Feste Wechselkurse

Zentralbanken agieren unter impliziten oder expliziten


Wechselkurszielen und verwenden geldpolitische
Manahmen,, um diese Ziele zu erreichen.
Einige Lnder binden ihre Whrung an den Dollar, an
andere Whrungen oder an einen Korb von
Whrungen.
Einige Lnder haben sich fr gleitende Bandbreiten,

crawling
li pegs,
entschieden.
t hi d
Das Europische Whrungssystem (EWS)
Euro

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 7/15

Die Entscheidung fr einen festen Wechselkurs


und die Kontrolle ber die Geldpolitik
Zinsparitt:

Et
(1 + it ) = (1 + i )( e )
Et +1

Mit festem
f t
Wechselkurs:
W h lk

E
(1 + it ) = (1 + i )
E

i = i
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Macroeconomics, 5/e

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Unit 7/16

Die Entscheidung fr einen festen Wechselkurs


und die Kontrolle ber die Geldpolitik
Schlussfolgerung:
g
g
Wenn keine nderung des Wechselkurses
erwartet wird:

it = i * t

Die Notenbank muss bei steigender


Geldnachfrage das Geldangebot
entsprechend erhhen, damit der Zinssatz bei
i=i* bleibt und folgende Bedingung gilt:

M
= YL(i*)
P
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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 7/17

Fiskalpolitik unter festen Wechselkursen


Auswirkungen der
expansiven
Fiskalpolitik
p
bei fixen
Wechselkursen

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Macroeconomics, 5/e

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Unit 7/18

Fiskalpolitik unter festen Wechselkursen

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

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Unit 7/19

Fiskalpolitik unter festen Wechselkursen


Beii fl
B
flexiblen
ibl
Wechselkursen fhrt
expansive Fiskalpolitik
zu einer Erhhung der
Produktion (YA zu YB).
Bei festen
Wechselkursen steigt
di Produktion
die
P d kti von YA
auf YC.

2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 7/20

Fallstudie 7: Sektorale Bilanzsalden


Gtermarkt-Gleichgewicht und Sparen:

Y = C + I H + IU + G + NX
S H + SU = Y

T C
YD

H ... private Haushalte


U ... private Unternehmen
YD ... Verfgbares Einkommen
Annahme: Staat investiert nicht!

I = I H + IU , S = S H + SU

Finanzierungssalden:

S H + SU = C + I H + IU + G + NX T C

NX = (S H I H ) + (SU IU ) + (T G )

Leistungsbilanz
Privates Sparen Haushalte
2009 Prentice Hall Business Publishing

ffentliches Sparen
Privates Sparen Unternehmen
Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 7/21

Fallstudie 7: Sektorale Bilanzsalden


Sparen
p
bei
Haushalten: Verfgbares Einkommen minus Konsumausgaben
Unternehmen: Einbehaltene Gewinne

Investieren bei
Haushalten: Langlebige Konsumgter, Immobilien (Kauf und Reparatur)
Unternehmen: Maschinen, selbsterstellte Anlagen, Lagerinvestitionen

Sonderrolle Staat
Viele Investitionen
Investitionen des Staates als Staatsausgaben (Ausbildung
(Ausbildung, etc
etc.))
Investitionen: Straen, Schulgebude, etc.
Finanzierungssaldo
Finan ier ngssaldo (Maastricht) B
Budgetdefizit/-berschuss
dgetdefi it/ bersch ss
2009 Prentice Hall Business Publishing

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 7/22

Problemstellung: berschuldung von Sektoren in USA


Verbindlichkeiten je Sektor der USA

Verbindlichkeiten der
amerikanischen Haushalte

in % des BIP

in % des verfgbaren Einkommens

110

150

100

140
130

90

120
80
110
70

100

60

90

50
1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009

80
1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009

Haushalte

Unternehmen

Staat

Quelle: Flows of Funds Annual Report of FED (various issues)


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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 7/23

Fallstudie 7: Lsungsmglichkeiten
Why austerity alone risks a disaster

Financial Times vom 28


28.06.2011
06 2011

[...] Few doubt there is excessive private sector debt in a number of highincome countries. But how is it to be reduced? The BIS [Bank of International
Settlement] notes four answers:
1.
2
2.
3.
4.

repayment
default
higher real incomes
and inflation.

Let us rule out the last and focus on the first. Repayment means spending
less than ones income [financial surpluses]. That is what is happening in
the US private sector.
[...] Since the US has a current account deficit, the rest of the world is also,
by definition, spending less than its income. Who is taking the opposite
side?
id ? The
Th answer iis: the
th government.
t
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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 7/24

Fallstudie 7: Sektorale Bilanzsalden


Fi
Finanzierungssalden
i
ld der
d Sektoren
S kt
der
d USA
in % des BIP, Auslandssaldo als Rest aller anderen Sektoren
8

(SH-IIH) = 3.7%
3 7%

(SU-IU) = 3.7%
-LB = 3.3%

4
-4

-8

-12
1995

(T-G) = -10.7%

1997

1999

Unternehmen

2001
Haushalte

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2003

2005
Staat

2007

2009

Ausland (RoW)

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 7/25

Fallstudie 7: Fiskalische Konsolidierung


Why austerity alone risks a disaster

Fortsetzung von Folie 4

[...] The evidence suggests that the foreign surpluses are structural or at least
highly persistent. Given these debt overhangs, surpluses of household
sectors are also likely to be sustained. So a big reduction in these fiscal
deficits probably demands an offsetting reduction in business sector
financial surpluses.
p
That can happen
pp in two ways:
y
1. a surge in business investment or
2. a reduction in retained earnings.

1.

NX = (S H I H ) + (SU IU ) +(T G )

const

const

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2
2.
Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 7/26

Fallstudie 7: Fragestellungen

Einige Fragen:
Knnen Sie die Identitt S=I herleiten?
Welchen entscheidenden Unterschied sieht der Artikel im Bezug auf die
beiden Mglichkeiten zur Reduktion von (SU-IU) ?
Was knnte z.B. den positiven Finanzierungssaldo der Haushalte
reduzieren?
Welche Determinanten bestimmen die Nettoexporte?
p
Ist bei diesen
tatschlich kaum eine nderung zu erwarten?
Knnen Sie eine fiskalische Konsolidierung in einem IS-LM-ZP
Diagramm darstellen? Wie verndern sich (S-I)
(S-I), NX und (T-G)?

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Unit 7/27

LM

G od. T

Zinssattz i

Zinssattz i

Fallstudie 7: Fiskalische Konsolidierung


im IS-LM-ZP
IS LM ZP
ZP

i0

i1

IS
YLF

Y1

Privates Sparen (S I):


ffentliches Sparen (T G):
Nettoexporte NX:
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Y0

IS
Produktion Y

Wechselkurs E

(S I)? S da Y ; I ? da Y und i
(T G)
NX
E= und Y
Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 7/28

Key Terms
bands - Bandbreiten
Mundell-Fleming
Mundell Fleming model Mundell-Fleming-Modell
central parity - zentrale
Paritt
peg - peg, Wechselkurs
Euro - Euro
fi i
fixieren
crawling peg - crawling peg,
gleitende Bandbreiten
g
European Monetary System
(EMS) - Europisches
Whrungssystem (EWS)

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Olivier Blanchard

Unit 7/29

UNIT

8
Unterschiedliche
Wechselkursregime
Blanchard, 5. Auflage, Kapitel 21

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Einleitung
Wechselkursregime
Im Juli 1944 trafen sich Reprsentanten von 44 Lndern in Bretton
Woods, New Hampshire, um ein neues internationales Geld- und
W h lk
Wechselkurssystem
t
zu entwerfen.
t
f
Das
D System,
S t
fr
f das
d sie
i sich
i h
entschieden, basierte auf festen Wechselkursen. Alle Lnder, mit
Ausnahme der Vereinigten Staaten, fixierten ihre Whrung in
Einheiten des Dollars. 1973 beendete eine Folge von
Wechselkurskrisen das so genannte Bretton Woods-System. Seit
damals hat die Welt viele nebeneinander existierende Wechselkurs
Wechselkursregelungen erlebt. Einige Lnder operieren unter flexiblen
Wechselkursen, andere unter festen Wechselkursen, wieder andere
wechseln
h l zwischen
i h
verschiedenen
hi d
R
Regelungen
l
hi
hin und
dh
her. W
Welches
l h
Wechselkursregime das Beste fr ein Land ist, ist eine der
umstrittensten Fragen der Makrokonomie.*
* Blanchard: Makrokonomie, 4. Auflage S. 604

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 8/2

berblick

8-1 Feste Wechselkurse


Feste Wechselkurse in der mittleren Frist
Das Fr und Wider einer Abwertung
Wechselkurskrisen bei festen Wechselkursen
8 2 Flexible Wechselkurse
8-2
Flexible Wechselkurse in der mittleren Frist
Bewegungen der Wechselkurse bei flexiblen
Kursen
8-3 Die Wahl zwischen unterschiedlichen
Wechselkursregimen

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 8/3

8-1

Feste Wechselkurse

In der mittleren Frist endet eine Volkswirtschaft


immer bei demselben realen Wechselkurs und
derselben Produktion, unabhngig davon, ob sie
feste oder flexible Wechselkurse gewhlt hat.
Bei festen Wechselkursen findet die Anpassung
ber das Preisniveau und nicht ber den
nominalen Wechselkurs statt
statt.

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Unit 8/4

1. Feste Wechselkurse in der mittleren Frist


Die aggregierte Nachfrage
Gleichgewicht auf dem Gtermarkt

Y = C( Y - T ) + I( Y ,r ) + G + NX ( Y ,Y * , )
Realer Zinssatz und realer Wechselkurs
EP
e
r i
*
P
Bei festen Wechselkursen:

i = i*

E= E
Gleichgewichtsbedingung:

Y = C (Y T ) + I (Y , i * e) + G + NX (Y , Y *,
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Macroeconomics, 5/e

EP
)
P*

Olivier Blanchard

Unit 8/5

Feste Wechselkurse in der mittleren Frist


Die aggregierte Nachfrage
Konzentration auf

EP
Y = Y(
, G, T )
P*
( ,+ , )

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- den realen Wechselkurs


- Staatsausgaben
- Steuern

... Aggregierte Nachfrage

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 8/6

Feste Wechselkurse in der mittleren Frist


Die aggregierte Nachfrage
Geschlossene Volkswirtschaft:

M
P i Y
P
Offene Volkswirtschaft mit festen
Wechselkursen: i = i *

EP
NX Y
P
P*
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Unit 8/7

Feste Wechselkurse: das aggregierte Angebot

Y
P P (1 + ) F 1 , z
L
e

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Unit 8/8

Feste Wechselkurse: Das Gleichgewicht in der


kurzen und in der mittleren Frist

Ein steigendes Preisniveau


bedeutet eine reale
Aufwertung und so einen
Rckgang der Nachfrage: Die
aggregierte Nachfragekurve
hat eine negative Steigung.
Die aggregierte
Angebotskurve hat dagegen
eine positive Steigung. Bei
hherer Produktion steigt das
Preisniveau.

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Unit 8/9

Feste Wechselkurse: Das Gleichgewicht in der


kurzen und in der mittleren Frist

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Unit 8/10

Feste Wechselkurse: Das Gleichgewicht in der


kurzen und in der mittleren Frist
Anpassungsprozess:
1. P < Pe P
2. Im IS-LM Diagramm bedeutet
die reale Abwertung durch den
Rckgang des Preisniveaus
eine stetige
Rechtsverschiebung der ISKurve
3. Das sinkende Preisniveau fhrt
zu einer steigenden realen
G ld
Geldmenge
LMLM Kurve
K
verschiebt sich nach rechts.
(Wenn die Anpassung ber P
nicht ausreicht,, muss auch eine
Anpassung von M erfolgen.
Achtung: keine Verschiebung
der AD-Kurve!)

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Unit 8/11

Feste Wechselkurse: Das Gleichgewicht in der


kurzen und in der mittleren Frist
Solange sich die Produktion unterhalb ihres
natrlichen Niveaus befindet, verschiebt sich die
aggregierte
gg g
Angebotskurve
g
nach unten.
In der kurzen Frist impliziert ein fester nominaler
Wechselkurs einen festen realen Wechselkurs.
In der mittleren Frist kommt es trotz festen nominalen
Wechselkurses zu einer Anpassung des realen
W h lk
Wechselkurses.
Di
Die A
Anpassung erfolgt
f l t b
ber
Vernderungen des Preisniveaus.
Die reale Abwertung fhrt zu einem Anstieg der
Nettoexporte und zu einem Anstieg der Produktion auf
Yn.
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Unit 8/12

2. Feste Wechselkurse: Das Fr und Wider


einer Abwertung
Angenommen, die Regierung entscheide sich fr
ein Regime fester Wechselkurse
Wechselkurse, lasse jedoch
eine einmalige Abwertung zu. Bei gegebenem
Preisniveau bedeutet eine nominale Abwertung
(ein Rckgang des nominalen Wechselkurses)
eine reale Abwertung (auch der reale
Wechselkurs fllt). Es kommt zu einem Anstieg
der Produktion
Produktion.

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Unit 8/13

Feste Wechselkurse:
Das Fr und Wider einer Abwertung
Anpassung durch
Abwertung
Eine Abwertung in der
richtigen Grenordnung
verschiebt die
aggregierte Nachfrage
Nachfragekurve so nach rechts,
dass die Volkswirtschaft
C erreicht
erreicht. In C ist die
Produktion wieder auf
ihrem natrlichen Niveau.

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Unit 8/14

Feste Wechselkurse:
Das Fr und Wider einer Abwertung
Allerdings:
In der Realitt ist es schwierig das richtige Ma der
Abwertung zu finden.
Zunchst kann der Effekt einer Abwertung sogar kontraktiv
sein.
Vermutlich ergibt sich ein direkter Effekt einer Abwertung auf
das Preisniveau: Steigt der Preis der importierten Gter,
dann steigt auch der Preis des konsumierten Warenkorbes
Warenkorbes.
Dieser Anstieg fhrt aller Wahrscheinlichkeit nach dazu, dass
die Arbeitnehmer hhere Nominallhne verlangen. Die
Unternehmen sind dann ihrerseits gezwungen, die Preise zu
erhhen.

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Unit 8/15

Feste Wechselkurse:
Das Fr und Wider einer Abwertung

Problem:

Erwartungen
g der internationalen
Vermgensanleger nicht bercksichtigt
Whrungskrisen mglich

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Unit 8/16

3. Wechselkurskrisen bei
festen Wechselkursen
Angenommen, die Investoren glauben, dass es
zu einer Abwertung kommen wird, da:
hhere inlndische Inflation zu einer bestndigen
realen Aufwertung fhrt und die Handelsbilanz
verschlechtert.
eine
i S
Senkung
k
d
des h
heimischen
i i h Zi
Zinssatzes
t
eine
i
nominale Abwertung auslst.

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Unit 8/17

Wechselkurskrisen bei festen Wechselkursen


Erwartungen, dass eine Abwertung bevorstehen
knnte, knnen eine Wechselkurskrise auslsen.

Ete+1 E
i t i *t
E

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Macroeconomics, 5/e

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Unit 8/18

Wechselkurskrisen bei festen Wechselkursen


Beispiel:

75% Wahrscheinlichkeit: keine Abwertung


25% Wahrscheinlichkeit einer 20%igen
Abwertung im nchsten Monat

Ete+1 E
i t i *t
E

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Unit 8/19

Wechselkurskrisen bei festen Wechselkursen

Ete+1 E
i t i *t
E

Optionen fr die Wirtschaftspolitik:


berzeugung
Verkauf auslndischer Whrung
Anheben des Zinssatzes
Abwertung

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Unit 8/20

Krisen

Mexiko
M
ik (1973
(1973-82)
82)
Argentinien (1978-81)
Europisches Whrungssystem (EWS) (1992/93)
Mexiko (1994/95)
Ostasien (1997/98)
Russland 1998
Brasilien (1999)
Trkei (2000/01)
Argentinien
g
((2001/03))

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 8/21

8-2

Flexible Wechselkurse

Aggregiertes Angebot

Y
P P e (1 + ) F 1 , z
L

Aggregierte Nachfrage
Gleichgewicht auf dem Gtermarkt

Y = C(Y - T ) + I(Y,r
I(Y ) + G + NX(Y
NX(Y,Y
Y * , )
Realer Zinssatz und realer Wechselkurs

r i

EP
*
P

Gleichgewicht
g
auf den Finanzmrkten
M
= YL(i )
P

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Unit 8/22

1. Flexible Wechselkurse: Gleichgewicht


in der kurzen und mittleren Frist
3 Wirkungskanle:
g
i,, E,,
LM-Verschiebung:
M
P

i
Y
P

EP
i E
NX Y
P*
IS-Verschiebung:
g
EP
P
NX Y
P*
(Achtung: Dies lsst den Zins wieder steigen; die tatschliche Zinsnderung
ist daher unbestimmt; siehe auch die nchsten beiden Folien.)

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Unit 8/23

Flexible Wechselkurse: Gleichgewicht


in der kurzen und mittleren Frist

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Unit 8/24

Flexible Wechselkurse: Gleichgewicht


in der kurzen und mittleren Frist
Wieweit sich die LM-Kurve bei der Anpassung verschiebt, kann aus
rein theoretischer Sicht nicht gesagt werden. Der Zinssatz kann
daher durchaus weiter sinken als bei festen Wechselkursen, wo der
Zinssatz jja beschrnkt ist. ((Diese Situation ist im Diagramm
g
auf der
vorherigen Folie dargestellt.)
Dies wrde bedeuten,, dass die AD-Kurve bei flexiblen
Wechselkursen flacher als bei festen Wechselkursen sein kann. Die
Schlussfolgerung wre, dass die Preise weniger stark sinken mssen
als bei festen Wechselkursen um zum natrliches Outputniveau
zurck zu kommen (Die Nachfrage reagiert schneller, weil neben der
realen Abwertung durch den Preisverfall gleichzeitig die Zinsen sowie
der nominelle Wechselkurs sinken)
sinken).
Dies ist auch empirisch in vielen Lndern zu beobachten und wird
von vielen konomen als Argument fr flexible Wechselkurse
angefhrt.
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Macroeconomics, 5/e

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Unit 8/25

Flexible Wechselkurse: Gleichgewicht


in der kurzen und mittleren Frist
Problem: Annahme fixer Wechselkurserwartungen.
Anpassung der Erwartungen bis E = Ee und i = i*
i
In der mittleren Frist derselbe reale Wechselkurs bei
festen wie bei flexiblen Wechselkursen.
Aber: Anpassungsprozess kompliziert
kompliziert, starke
Wechselkursschwankungen mglich.

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Olivier Blanchard

Unit 8/26

2. Bewegungen der Wechselkurse bei


flexiblen Kursen
Der aktuelle Wechselkurs hngt ab:
vom laufenden Zinssatz im In- und Ausland sowie von

den ber einen bestimmten Zeitraum erwarteten


Zinsstzen im In- und Ausland,
vom erwarteten Wechselkurs am Ende dieses
Zeitraumes.
1
1 + ite+1 e
e
(1 + it ) = ( E t )(1 + i *t )( e )
Et +1 =
Et + 2
e
1 + i *t +1
E t +1
1 + it e
Et =
Et +1
1 + i *t

Et +1

1 + it +1 e
Et + 2
=
1 + i *t +1

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(1 + it )(1 + ite+1 )
e
Et =
E
t +2
(1 + i *t )(1 + i *te+1 )
(1 + it )(1 + ite+1 )...(1 + ite+ n )
e
Et =
E
t + n +1
(1 + i *t )(1 + i *te+1 )...(1 + i *te+ n )
Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 8/27

8-3
8
3

Die Wahl zwischen unterschiedlichen


Wechselkursregimes

In der kurzen Frist g


geben Lnder,, die unter festen
Wechselkursen und perfekter Kapitalmobilitt operieren,
zwei makrokonomische Instrumente auf, den Zinssatz und
die Geldmenge.
Zudem knnen Abwertungserwartungen in einem Regime
fester Wechselkurse eine tatschliche Abwertung bewirken,
weil Kapitalanleger hohe Zinsen verlangen. Hohe Zinsen
verschlechtern die wirtschaftliche Situation eines Landes
weiter und ben auf die Regierung Druck aus, tatschlich
abzuwerten dies ist ein weiteres Argument gegen feste
W h lk
Wechselkurse.
Allerdings kann der Wechselkurs unter flexiblen
Wechselkursen sehr volatil werden und durch Geldpolitik
nur schwer
h
zu kkontrollieren
t lli
sein
i ein
i A
Argumentt gegen
flexible Wechselkurse.

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Olivier Blanchard

Unit 8/28

Die Wahl zwischen unterschiedlichen


Wechselkursregimes

IIm Allgemeinen
All
i
sind
i d flflexible
ibl W
Wechselkurse
h lk
zu
bevorzugen. Es gibt jedoch zwei Ausnahmen:
Wenn
W
eine
i G
Gruppe von Lndern
L d
b
bereits
it stark
t k

integriert ist, dann kann eine gemeinsame


Whrung die richtige Lsung sein.
Wenn man sich nicht darauf verlassen kann,
dass die Zentralbank unter flexiblen
Wechselkursen eine verantwortungsbewusste
Geldpolitik verfolgt.

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 8/29

1. Gebiete mit einer gemeinsamen Whrung


Damit eine Gruppe von Lndern einen
optimalen Whrungsraum konstituiert, muss
sie zwei Bedingungen erfllen:
Die Lnder mssen hnlichen Schocks ausgesetzt

sein, so dass sie ohnehin annhhernd die gleiche


sein
Geldpolitik whlen wrden.
Wenn die Lnder unterschiedlichen Schocks
ausgesetzt sind, dann mssen sie einen hohen
Grad an Faktormobilitt aufweisen.

Eine gemeinsame Whrung, wie der Euro,


senkt die Transaktionskosten des Handels.
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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 8/30

2. Currency Boards und


Dollarisierung
Eine Mglichkeit,
Ei
M li hk it di
die Fi
Finanzmrkte
kt von d
der
Ernsthaftigkeit der Absicht zu berzeugen, das
Geldmengenwachstum zu reduzieren,
reduzieren besteht
darin, den Wechselkurs zu fixieren.
Hard peg, Dollarisierung
Currency board

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 8/31

Die Wahl zwischen unterschiedlichen


Wechselkursregimes

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 8/32

bersicht Steigung der AD-Kurve

EP
EP
EP
EP
i E (P * ) P (P * )
P*
P*

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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 8/33

Fallstudie 8: Obergrenze fr Schweizer Franken


Schweizer Nationalbank koppelt Franken an Euro

Der Standard vom 07


07.11.2011
11 2011

[...] Die Nationalbank hat damit das getan, was von Wirtschaft und Politik immer
lauter gefordert worden war: Denn der massiv berbewertete Franken
bedrohte zunehmend die Schweizer Wirtschaft
Wirtschaft.
[...] "Die Schweizerische Nationalbank strebt eine deutliche und dauerhafte
Abschwchung des Frankens an. Sie toleriert am Devisenmarkt ab sofort
keinen Euro-Franken-Kurs unter dem Mindestkurs von 1,20. Die Nationalbank
wird den Mindestkurs mit aller Konsequenz durchsetzen und ist bereit,
unbeschrnkt Devisen zu kaufen. [Schweizer Nationalbank, 06.11.2011]
[...] Die politischen Parteien von links bis rechts hatten bereits im Vorfeld
signalisiert dass sie eine Intervention der Nationalbank untersttzen wrden.
signalisiert,
wrden
Diese Untersttzung ist wichtig, damit die Nationalbank auf den Devisenmrkten
mit der ntigen Glaubwrdigkeit auftreten kann, um ihr Wechselkursziel
durchzusetzen.
[...] Als einer der wenigen Mahner warnte der Zrcher Bankenprofessor Urs
Birchler, selbst ehemaliges Mitglied des Nationalbank-Direktoriums, im
Schweizer Rundfunk davor, dass nun die Gefahr einer Inflation in den
nchsten Jahren massiv zunehme.
zunehme
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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 8/34

Fallstudie 8: Obergrenze fr Schweizer Franken


T li h Wechselkurs
Tglicher
W h lk
EUR-CHF
EUR CHF
nominaler Wechselkurs, EUR/CHF

Source: ECB

W
Warum wird
i d iim A
Artikel
tik l von einem
i
Mindestkurs gesprochen?
Welche Wechselkursnotierung
verwendet der Artikel?

0.95
0.9
0 85
0.85

Obergrenze: 0,83 EUR/CHF

0.8
0.75
01/11

03/11

05/11

07/11

09/11

11/11

01/12

Einfhrung Obergrenze: 06.09.2011


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Olivier Blanchard

Unit 8/35

Fallstudie 8: Obergrenze fr Schweizer Franken

Einige Fragen:
Warum
W
glauben
l b Sie
Si wertet
t td
der S
Schweizer
h i
F
Franken
k auf?
f?
Warum bereitet diese Aufwertung den Schweizern Sorge?
Hat diese Geldmarktintervention der Nationalbank Grenzen?
Warum ist es so wichtig, dass die Nationalbank glaubwrdig ist?
Wieso befrchten manche konomen Inflation? Ist das in diesen
Zeiten plausibel?
Zeiten

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Unit 8/36

Fallstudie 8: Obergrenze fr Schweizer Franken

Wie fixiert man einen Wechselkurs?


Die Nationalbank fhrt Devisengeschfte
nur zu einem Fixkurs durch.
durch
Sie muss fr die Einhaltung der Zinsparitt sorgen.

Ee E

i = i * +
E
Wenn die Nationalbank glaubhaft machen kann,
den Fixkurs E halten zu knnen, dann gilt:

Ee = E = E i = i *

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Olivier Blanchard

Unit 8/37

Fallstudie 8: Obergrenze fr Schweizer Franken


i

LM

ZP

LM

i0

i*

IS
Y0

Y1

E0

1. E0 wird als berbewertet angesehen


= 0,83
e
2. Glaubhaftes Ankndigen des fixen WK ( = E )
3 Geldmengenerhhung soll Zinsniveau und WK auf i*
3.
i bzw.
bzw drcken
(Was passiert, wenn man der Notenbank nicht glaubt zu halten?)
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Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 8/38

Fallstudie 8: Mittlere Frist nach Obergrenze


P

AS
A

1 Kurze Frist: Punkt A


1.
Y < YN P < Pe0
u < uN

2.

Pe0

AS

1.
A

2. Mittlere Frist:

Punkt A: P < Pe0 Pe0


Pe W
P
Punkt B: Y=YN; P=Pe1

P=Pe1

AD
i

YN

LM
2.

LM

Mittl
Frist:
Fi t
2 Mittlere
2.

i=i*

P (EP/P*) NX Y
M um i = i* zu halten
Y YN ; Punkt B

A
1.

IS
Y

YN

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Warum verschiebt sich bei einer


Geldmengennderung die AD
AD-Kurve
Kurve nicht?

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 8/39

Key Terms
Gold standard - Goldstandard
realignments
Wechselkursanpassungen
overnight interest rate
Tagesgeldsatz

optimal currency area optimaler Whrungsraum


Euro - Euro

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Maastricht Treaty
y - Vertrag
g von
Maastricht
European Central Bank (ECB)
- Europische
p
Zentralbank
dollarization - Dollarisierung
currency board - Currency
Board

Macroeconomics, 5/e

Olivier Blanchard

Unit 8/40