Examen Parcial Comer

EXAMEN PARCIAL-COMERCIALIZACION DE MINERALES
2016 II
EXAMEN PARCIAL CICLO 2016-2

COMERCIALIZACIN DE MINERALES
Pregunta 1.- CULES SON LOS FACTORES ALSISTAS Y BAJISTAS QUE
HACEN QUE LOS PRECIOS DE LOS METALES SUBAN Y BAJEN.
La poca de los precios altos de los minerales parece haber decado. El tiempo
actual se presenta marcado por precios relativamente ms estables y con
ligeras tendencias al alza o a la baja, segn se trate de un mineral u otro. Pero
cmo estar seguros?
En general, los precios de los metales son inestables y difciles de predecir.
Muchas veces porque se mueven en base a las dos emociones bsicas de los
inversionistas: miedo y ambicin.
El precio del Hierro, Manganeso, Estao, Wolframio y Plomo ha ido bajando
sistemticamente en las ltimas dcadas, por ejemplo, por lo que su pronstico
a futuro no es muy bueno. El Cobre y Aluminio han mantenido un nivel
relativamente parejo y, dado que son metales de consumo industrial, se espera
que mantengan sus niveles de precios, al igual que el Cinc y la Plata. El Oro ha
mostrado en los ltimos tiempos una ligera tendencia a la recuperacin. De
qu depende todo esto?
En una economa abierta el principio elemental del mercado, lo sabemos, es el
de la oferta y la demanda. Si hay ms oferta de productos bajan los precios y si
hay ms demanda, suben. Pero hay ms mercados pidiendo metales? Hay
ms produccin de estos? Qu seales nos ayudan a predecir el
comportamiento de los precios?.. A continuacin enumeramos 10 variables
que influyen en la subida o bajada de los precios de los metales y que pueden
arrojarnos luz sobre esta compleja incgnita.
Volmenes de Produccin.
Crisis Mundial.
Situacin social y econmica.
Polticas de los Bancos Centrales.
Valor del dlar.
Especulacin.
Problemas internos de las empresas Mineras.
Sustitucin y nueva tecnologa.
Por qu bajan los precios internacionales de los metales?
La poca de los precios altos de los minerales (o commodities, como se los

llama genricamente en ingls) parece haber decado. El tiempo actual se
presenta marcado por precios relativamente ms estables y con ligeras
tendencias al alza o a la baja, segn se trate de un mineral u otro. Pero cmo
estar seguros?
En general, los precios de los metales son inestables y difciles de predecir.
Muchas veces porque se mueven en base a las dos emociones bsicas de los
inversionistas: miedo y ambicin.
El precio del Hierro, Manganeso, Estao, Wolframio y Plomo ha ido bajando
sistemticamente en las ltimas dcadas, por ejemplo, por lo que su pronstico
a futuro no es muy bueno. El Cobre y Aluminio han mantenido un nivel
relativamente parejo y, dado que son metales de consumo industrial, se espera
que mantengan sus niveles de precios, al igual que el Cinc y la Plata. El Oro ha
mostrado en los ltimos tiempos una ligera tendencia a la recuperacin. De
qu depende todo esto?
En una economa abierta el principio elemental del mercado, lo sabemos, es el
de la oferta y la demanda. Si hay ms oferta de productos bajan los precios y si
hay ms demanda, suben. Pero hay ms mercados pidiendo metales? Hay
ms produccin de estos? Qu seales nos ayudan a predecir el
comportamiento de los precios?.. A continuacin enumeramos 10 variables
que influyen en la subida o bajada de los precios de los metales y que pueden
arrojarnos luz sobre esta compleja incgnita.
1. VOLMENES DE PRODUCCIN
El hecho de que se descubra y explote un yacimiento importante de minerales
incrementa su volumen actual y produce una baja de precios. Lo mismo sucede
con el hecho contrario. Cuando una mina acaba con sus reservas explotables
crea una baja en la produccin global que har subir los precios. Esto es lo que
puede pasar, por ejemplo, con la produccin mundial de tierras raras (de
mucho uso en productos tecnolgicos) ya que en Groenlandia estara por
explotarse un yacimiento que duplicara la produccin mundial actual.
Tambin influye, a este respecto, el hecho de que una mina decida incrementar
su produccin a raz de una mayor eficiencia productiva, de un mayor uso de
tecnologa o de una extraccin ms intensiva. El aumento de la produccin
relajar los precios.
Otro ejemplo de esto es el incremento en la produccin de cobre de mina que
creci prcticamente en 4% el 2012, segn el Grupo Internacional de Estudios
sobre el Cobre (Lisboa). Esta tendencia ha persistido en el 2013, ya que este
tipo de produccin creci 8% ao con ao en los primeros siete meses, y para
este 2014 se espera un supervit de 260,500 toneladas. Esto ha presionado los
precios a la baja.
2. LA CRISIS
Las crisis son un factor clave para el precio de los minerales. Y para muestra un
botn. China es el pas que consume ms del 40% de todos los metales del
mundo y, en la ltima dcada, el dinamismo de su economa catapult
aumentos del PBI superiores al 10% anual. Esto produjo un verdadero auge
positivo en los precios de las materias primas. Pero la situacin ha cambiado.
La economa china evidenci muestras de agotamiento y una tendencia a la
baja desde finales de 2011, cuando su PBI baj a solo una cifra. Su menor
demanda empuj los precios a la baja.
Estados Unidos y la Comunidad Europea, por su parte, son tambin
consumidores muy importantes de minerales y han pasado una recesin muy
grande (aun presente en algunos casos). La consecuencia: hay menos
demanda y ms presin para que los precios bajen. La esperanza actual se fija
en que Estados Unidos logre remontar a plenitud su crisis y que Europa salga
completamente de ella. Si ambos sectores demandantes del mundo se
recuperan, entonces los precios de los metales pueden volver a resurgir.
Un caso especial es el oro que, por lo general, sube cuando las economas no
van bien. Histricamente, muchos inversionistas piensan en el oro como una
inversin alternativa cuando los tiempos econmicos son difciles y lo usan
para salvaguardarse. Es por eso que el metal precioso se dispara en aos
posteriores a las crisis financieras. El oro lleg a su mximo en septiembre de
2011, negocindose en ms de 1,900 dlares la onza, pero los precios han
cado desde entonces un 24% ante las seales de que la economa de Estados
Unidos se est recuperando.
3. SITUACIN SOCIAL Y ECONMICA
En circunstancias especiales como una guerra, una situacin de emergencia,
terrorismo, sucesos naturales o de incertidumbre poltica o econmica los
precios del oro y la plata se disparan. Probablemente porque actan como un
activo de refugio, es decir, un lugar donde proteger y preservar la riqueza.
En estas pocas la gente y los inversionistas se sienten ms seguros del valor
de los metales preciosos que del papel moneda u otras herramientas
financieras y tratan de adquirir tanto como puedan. Una subida general de los
precios es casi inevitable.
Lo mismo sucede con el panorama econmico. Si la economa est de malas y
sus mercados tienden a la baja, el precio del oro se incrementa debido a que
ms personas optan por invertir en oro y plata.
Inclusive hay hechos sociales concretos que tienen su influencia en los precios.
La llegada del nuevo ao Chino (conocido como Festival de Primavera), por
ejemplo, suele implicar al menos 15 das de mercados chinos cerrados. Estos
das la demanda de metales disminuye y el precio suele bajar. Este ao 2014 el
evento comenz el 31 de Enero (ao 4712, Ao del Caballo, segn el
calendario chino).
4. POLTICAS DE LOS BANCOS CENTRALES
Los bancos centrales suelen invertir en oro y plata como una cobertura contra
la inflacin. El oro, como la plata, son seguros de vida contra las fallas del
sistema que afectan el mundo econmico-financiero. Pero no slo se invierte
en oro. Tambin en plata, cobre y alimentos como la soya y materias primas
como el algodn, entre otros (es decir, en commodities) y estas compras
afectan el precio del mercado.
Las polticas financieras especficas tambin tienen su peso. Una mayor tasa de
inters va a provocar que las personas inviertan en divisas (dlar, yen, euros,
pesos, etc.) ya que los rendimientos son mayores, mientras que una baja tasa
de inters har que el precio del oro suba porque los inversionistas preferirn
comprar metales preciosos como defensa contra la inflacin.
Actualmente es tanta la liquidez que tienen los inversionistas por las polticas
monetarias de la Reserva Federal de Estados Unidos, del Banco Central de
Inglaterra, Banco Central Europeo y, ms recientemente, del Banco de Japn,
que parte de los portafolios especulativos estn integrados por commodities.
El cobre ha sido afectado por altos inventarios en la Bolsa de Londres y el
Mercado de Futuros de Shanghai, en medio de una desaceleracin de las
compras de China.
El otro fenmeno importante de las polticas bancarias son las oleadas de
ventas de las materias primas. Los bancos de algunos pases (Inglaterra,
Suiza, Argentina, etc.) se han estado deshaciendo de sus reservas metlicas.
Eso represent una gran inyeccin de oro y plata al mercado que no se
esperaba que saliera a la venta y gener una gran contraccin de los precios
por exceso de oferta.
Hace unos meses el precio del oro se haba afectado ya ante la preocupacin
de que Chipre venda parte de sus reservas del metal (avaluadas en 441
millones de euros) para pagar la factura del rescate y de que pases europeos
altamente endeudados como Italia, Espaa y Portugal sigan su ejemplo.
5. VALOR DEL DLAR
Una premisa clsica que ha influido en la cotizacin es la relacin inversa que
existe entre el dlar y el oro. Dado que el dlar es la divisa o moneda que la
mayora del mundo usa, cualquier cada en su valor dar lugar a un incremento
en el precio del oro. Histricamente, este ha sido el principio: si el dlar sube el
precio del oro baja, si el dlar baja el precio del oro sube.
Esta relacin, sin embargo, parece estar cambiando. Si tomamos como
referencia el ndice actual DXY Dollar Index, el ndice que recoge mejor la
evolucin del dlar frente al resto de divisas internacionales, y la evolucin del
precio del oro, observaremos que existen varios perodos en los que el dlar y
el oro han ido de la mano. A la luz de estos resultados, podramos hablar
inclusive de la existencia de correlacin positiva entre el dlar USA y el oro.
Todo un cambio de paradigma que demandara un anlisis ms extenso.
6.ESPECULACIN
Los precios de los metales puede ser en muchos casos influenciados tambin
por la disponibilidad de liquidez de los fondos de inversin y por los
pronsticos que suelen dar los gurs del medio, es decir, por la especulacin.
En abril de 2013 Societe Generale emiti una nota donde hablaba de una
"burbuja" del oro que movi los mercados. En un informe posterior, Goldman
Sachs recort su precio objetivo de tres meses para la onza de oro desde
US$1,615 a US$1,530 y redujo su pronstico de 12 meses a US$1,390 desde
US$1,550. Por su parte, un banco junto a Barclays y Credit Suisse, han salido a
pronosticar precios promedio ms bajos en 2014 que los alcanzados el 2013.
Finalmente, la londinense Capital Economics anunci que el metal rojo (cobre)
caer de cerca de los actuales US$7,200/t a menos de US$6,000/t el 2014 a
medida que la oferta suba ms rpidamente que la demanda.
Ser todo esto cierto? Dado que la proyeccin de precios no es una ciencia
exacta, mucho de lo que se dice obedece a intuicin y experiencia ms que a
certeza comprobable. Lo nico que s es seguro es que estos pronsticos
influirn, de una u otra forma, en los precios.
7.PROBLEMAS INTERNOS DE LAS EMPRESAS MINERAS
Mina Grasberg - Indonesia
Otro aspecto no poco importante a considerar es que la situacin
administrativa de las empresas mineras no siempre permanece estable. Si la
produccin se ve afectado por una huelga de mineros, por ejemplo, y cae la
oferta, esto dar lugar a un aumento en las cotizaciones.
Un ejemplo de esto lo encontramos en la huelga que se dio en Julio de 2011 en
la mina Grasberg, para muchos la ms grande del mundo, que tiene las
reservas de cobre recuperables ms importantes del planeta y las mayores
reservas de oro. La huelga ayud a elevar los precios del cobre a mximos no
previstos.
8. SUSTITUCIN Y NUEVA TECNOLOGA
Un aspecto que tambin influye en los precios de los commodities es que el
uso de los metales para un determinado fin puede cambiar y, con eso, reducir
su demanda y posterior precio.
El oro, por ejemplo, se ha usado histricamente y en buena medida para metal
moneda, es decir, como reserva. Y los pases ms demandantes eran los
occidentales. De hecho este es an es uno de sus usos importantes. Pero
actualmente el mayor uso del oro es para joyera y el 70% de este lo consume
la India. Esta alteracin de uso y de mercado ha afectado su comportamiento
econmico.
Otros metales han experimentado una disminucin de su demanda debido a
una sustitucin de materiales. Por ejemplo, el plomo. Ahora tenemos bateras
con menos plomo, gasolinas sin plomo, caeras de PVC en vez de plomo, etc.
lo cual ha modificado su precio con presin a la baja. El cobre es otro caso.
Ahora hay radiadores de aluminio en vez de cobre, lo cual si se generaliza
podra afectar su precio. Y mucho ms si surgiera un sustituto masivo para los
conductores elctricos ya que ms del 50% del cobre que se produce en el
mundo se transforma en estos.
9. ACCIN GUBERNAMENTAL
Cada pas maneja su propio criterio en cuanto a sus reservas internacionales
en metal, impuestos, regalas, etc. Estas leyes afectan a los metales y pueden
ser muy decisivas para su cotizacin.
Eventualmente, los pases pueden implementar polticas de lmites para la
cotizacin, importacin o exportacin de oro y otros metales. En EE.UU. por
ejemplo, entre 1934 y 1972 el precio del oro se fij por ley en US$ 35 la onza
troy. Fue recin en la poca de Richard Nixon que se elimin la fijacin entre el
dlar US y el oro, y se dej al mercado determinar el precio del metal precioso.
En el caso de los pases con regmenes ms autocrticos estas polticas suelen
ser mucho ms frecuentes.
Acciones como esta pueden cambiar los patrones de precios y crear una
dinmica diferente para el mercado de los metales.
10. CAPACIDAD DE RECICLAJE
Un elemento ms que puede influir en la cotizacin de un metal es la
capacidad de reciclaje que se tiene de l o de su grado de reutilizacin. Aunque
las polticas de reciclaje han sido histricamente limitadas, actualmente
asistimos a un nfasis creciente de este aspecto impulsado por sus beneficios
ecolgicos y energticos. Al reciclar chatarra, se reduce significativamente la
contaminacin de agua, aire y los desechos de la minera en un 70%.
El acero ya es el material ms reciclado en los Estados Unidos, en parte de
vehculos desechados. Al reciclar el hierro y el acero, el hierro nuevo no tiene
que ser extrado, lo cual produce un ahorro en costos de extraccin y
procesamiento, incluyendo la energa necesaria para hacerlo. Esto afecta al
precio. El reciclaje del acero es tan simple como su clasificacin y luego su
fusin junto con el hierro fundido. A unos 1.700 grados C, la mezcla se
convierte en metal lquido y luego se convierte en grandes bloques, que a
continuacin se enrollan.
El aluminio viene originalmente de la bauxita, un mineral rico en almina, que
es un compuesto de aluminio y oxgeno. Para eliminar el oxgeno se requiere
una gran cantidad de energa. El reciclaje no slo reduce la minera de
aluminio, sino que utiliza solamente el 5 por ciento de la energa necesaria
para crear el nuevo aluminio. En 1990, ms del 50% de las latas de aluminio
fabricadas en EE.UU. fueron producto del reciclaje.
Otros metales como el cobre, la plata, el oro, el plomo y el mercurio pueden ser
reciclados desde la electrnica. stos son importantes para el desarrollo de
componentes electrnicos y se han convertido en una fuente popular de
reciclaje.
Tambin son reciclables el nquel, zinc, estao y bronce. Incluso las joyas de oro
y de plata se pueden reciclar.
En la medida en que la industria recicladora aumente y se constituya en una
importante fuente de oferta metlica implicar un factor importante del alza o
la baja de los precios.
Pregunta 2.- BALANCE DEL MERCADO INTERNACIONAL DE METALES
Plomo y zinc
Si bien para la mayora del resto de metales base el balance de mercado
contina siendo dbil (con excesos de demanda esperados), el panorama luce
mucho mejor comparativamente para el plomo y el zinc. Ms an, este ltimo
tendra un mayor soporte por el lado del costo marginal. As, estas
caractersticas permitieron que los precios no se mantengan bajos por mucho
tiempo, con recuperaciones del 14% y 8% desde sus niveles ms bajos
alcanzados en el ao.
Cobre
Luego de varios aos de dficits de oferta, a futuro se espera un mercado bien
abastecido, dada la mayor cantidad de proyectos mineros. Un aspecto positivo
de este metal, que permitira una convergencia gradual y no abrupta hacia
menores precios, es su relativa diversificacin en uso (30% de su demanda se
destina al sector construccin, mientras que otro 30% se destinara a generar
productos electrnicos).
Oro
En el 2013, una serie de factores le restaron atractivo al oro: (i) un
relativamente mejor contexto macroeconmico, (ii) la ausencia de presiones
inflacionarias en EEUU, (iii) la mayor fortaleza del dlar (producto en parte de
los mayores estmulos monetarios en Japn), (iv) la menor percepcin de
riesgos de cola, (v) el mayor apetito por riesgo hacia la renta variable de pases
desarrollados y (vi) el efecto bsqueda de tasa en un escenario de tasas bajas
y niveles de liquidez sin precedentes. Estos factores se reflejaron en las
correcciones a la baja en las proyecciones del consenso de analistas y en el
fuerte deterioro de las posiciones especulativas en el mercado de futuros.
De esta manera, si bien en un entorno con inflacin los inversionistas
institucionales demandaran una mayor cantidad de oro con fines de cobertura,
el contexto actual no sera propicio para que ese escenario se materialice.
Estao
A futuro el consenso de analistas contina esperando un mercado con dficit
de oferta y, por lo tanto, mayor soporte para el precio. Este metal se recuper
drsticamente en los ltimos meses-23% de aumento desde su nivel ms bajo
en inicios de julio-. Una serie de regulaciones a los envos de estao por
Indonesia (principal exportador mundial del metal con 40% de participacin)
generaron presiones a la baja en sus exportaciones y mayores temores de
disrupciones futuras de oferta. As, aumentos en los niveles de pureza
requeridos (de 99.85% a 99.9%) y nuevas exigencias a los productores para
que comercien en las bolsas nacionales antes de que exporten el metal
empezaron a impactar negativamente en la disponibilidad del estao a nivel
mundial, lo que redujo sus niveles de inventarios en la bolsa de Londres y dio
soporte a su precio.
Pregunta 3.- SITUACION ACTUAL Y PERSPECTIVAS FUTURAS DE LOS
PRINCIPALES METALES EN EL PERU
PRECIOS DE LOS METALES
Determinados por:
Oferta y Demanda
Accin Gubernamental
Stockpile estabilizacin
Nuevas leyes. Ej. catalizadores demanda
Pt-Rd
Impuestos, regalas, etc.
Reciclaje Importante en metales: preserva recursos, reduce deshechos mineros
y de fundiciones. Requiere de menos energa; <80% electricidad para Al.
Sustitucin y nueva tecnologa Menor demanda: Ej. Bateras con menos Pb,
gasolinas sin Pb, caeras de PVC en vez de Pb. Radiadores de Al en vez de Cu.
CONSECUENCIA: Los precios de los metales son errticos y difciles de predecir.
Los aumentos de stocks (Ej. ventas de grandes volmenes de metal), huelgas
en minas o fundiciones, repercuten en fluctuaciones de precios.
Sin embargo, hay correlacin entre la actividad econmica mundial y las
variaciones de precios de los metales. En perodos recesivos claramente los
precios han bajado y han alcanzado valores ms altos en pocas de alta
actividad econmica.
El precio del Fe, Mn, Sn, W y Pb ha ido bajando sistemticamente en las ltimas
dcadas, por lo que su pronstico a futuro no es muy bueno.
El Cu y Al han mantenido un nivel relativamente parejo (con fluctuaciones) y

dado que son metales de consumo industrial se espera que mantengan sus
niveles de precios. Esto a pesar del precio actual del Cu de 66,61 centavos de
US$ por libra (0.45356 kg) y de 62,40 centavos de US$ por libra de Al. El Zn y
Ag son metales que han mantenido un nivel relativamente estable de precios.
Se presenta algunas graficas que muestran la variacin del precio de los
metales en el tiempo:
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Plomo y zinc
Si bien para la mayora del resto de metales base el balance de mercado
contina siendo dbil (con excesos de demanda esperados), el panorama luce
mucho mejor comparativamente para el plomo y el zinc. Ms an, este ltimo
tendra un mayor soporte por el lado del costo marginal. As, estas
caractersticas permitieron que los precios no se mantengan bajos por mucho
tiempo, con recuperaciones del 14% y 8% desde sus niveles ms bajos
alcanzados en el ao.
Cobre
Luego de varios aos de dficits de oferta, a futuro se espera un mercado bien
abastecido, dada la mayor cantidad de proyectos mineros. Un aspecto positivo
de este metal, que permitira una convergencia gradual y no abrupta hacia
menores precios, es su relativa diversificacin en uso (30% de su demanda se
destina al sector construccin, mientras que otro 30% se destinara a generar
productos electrnicos).
Oro
En el 2013, una serie de factores le restaron atractivo al oro: (i) un
relativamente mejor contexto macroeconmico, (ii) la ausencia de presiones
inflacionarias en EEUU, (iii) la mayor fortaleza del dlar (producto en parte de
los mayores estmulos monetarios en Japn), (iv) la menor percepcin de
riesgos de cola, (v) el mayor apetito por riesgo hacia la renta variable de pases
desarrollados y (vi) el efecto bsqueda de tasa en un escenario de tasas bajas
y niveles de liquidez sin precedentes. Estos factores se reflejaron en las
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correcciones a la baja en las proyecciones del consenso de analistas y en el

fuerte deterioro de las posiciones especulativas en el mercado de futuros.
De esta manera, si bien en un entorno con inflacin los inversionistas
institucionales demandaran una mayor cantidad de oro con fines de cobertura,
el contexto actual no sera propicio para que ese escenario se materialice.
Estao
A futuro el consenso de analistas contina esperando un mercado con dficit
de oferta y, por lo tanto, mayor soporte para el precio. Este metal se recuper
drsticamente en los ltimos meses-23% de aumento desde su nivel ms bajo
en inicios de julio-. Una serie de regulaciones a los envos de estao por
Indonesia (principal exportador mundial del metal con 40% de participacin)
generaron presiones a la baja en sus exportaciones y mayores temores de
disrupciones futuras de oferta. As, aumentos en los niveles de pureza
requeridos (de 99.85% a 99.9%) y nuevas exigencias a los productores para
que comercien en las bolsas nacionales antes de que exporten el metal
empezaron a impactar negativamente en la disponibilidad del estao a nivel
mundial, lo que redujo sus niveles de inventarios en la bolsa de Londres y dio
soporte a su precio.
Pregunta 4.- INFLUENCIA EN EL MERCADO DE METALES DE POR LOS
PAISES MAS INDUSTRIALIZADOS DEL MUNDO
Influencia de China en el mercado de metales
El devenir de la economa de China est afectando directamente a una serie de
mercados financieros. Su Producto Interior Bruto (PIB) sube 7,4% en el primer
trimestre del ao y el crecimiento en estos primeros meses supera ligeramente
las expectativas del mercado que estaban en el 7,3%. Es un dato importante,
ya que en una economa globalizada, la situacin del gigante asitico se mira
lupa, aunque hay que tener en cuenta que las economas ms afectadas por
una desaceleracin de China son aquellas ms expuestas a la minera, como
por ejemplo Australia, Brasil y Chile.
La idea que tienen que tener ustedes en mente es que la salud de la economa
de China tiene una influencia directa en una serie de mercados, de manera
directa en el petrleo, oro, cobre, el dlar australiano. De manera indirecta en
la renta variable.
En el caso del oro, decir que China es el primer comprador de oro a nivel
mundial y su expansin econmica se traducira en un mayor volumen de
compra de este metal, con lo que el precio de cotizacin de la commoditie
subira. Recordemos que en el 2013 la demanda china se increment un 32% y
super a la India como principal consumidor mundial de oro. No obstante, se
est ralentizando su volumen de compra, entre otras razones por la restriccin
de los mercados crediticios.
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El oro sufri en las 2013 cados de tal envergadura que habra que remontarse
a la dcada de los aos 80 para ver algo similar, depreciacin cercana al 30%.
El 2014 nos est trayendo subidas marcadas por el carcter refugio que tiene
el metal amarillo.
14
Pregunta 5.- IMPORTANCIA DE LA MINERIA EN EL PERU

El siguiente anlisis fue complementado con datos actuales y mayor
informacin sobre algunos puntos no citados en el anlisis.
a) La minera sin embargo
Se realiza respetando las normas legales vigentes.

Es formal y paga impuestos.
En los ltimos 20 aos se han transferido a los Gobiernos Locales,

Regionales, Universidades e Institutos Nacionales ms de S/. 38,482
millones.
Est sujeta a supervisiones y fiscalizaciones.
La mayora tiene accionistas internacionales de prestigio
Invierte en reas importante:
Infraestructura (en los ltimos 6 aos)
15
1,500 Km carreteras afirmadas o asfaltadas, construidas.

2,200 Km. trochas, caminos y carreteras, mantenidas beneficiando a
ms de 650,000 pobladores
428 Km. de vas frreas
50 Antenas Parablicas y Estaciones Repetidoras.
b) Recursos destinados a desarrollo social es relevante

APORTE MINERO AL DESARROLLO - 2008
(Millones de Nuevos Soles)
c) La poltica de mayores transferencias es an reciente

Para el periodo 2009 2014, los recursos disponibles por canon y regala
ascendieron a S/. 80 096 millones, de los cuales S/. 50 828 millones
corresponden a las transferencias y S/. 29 268 millones a los saldos de balance,
es decir, los recursos que no fueron utilizados1. El nivel de ejecucin fue del
64% (S/. 51 516 millones).
TRANSFERENCIAS DE CANN MINERO Y REGALAS MINERAS
(Millones de nuevos soles)
16
Pregunta 6.- APORTE FISCAL DE LAS EMPRESAS MINERAS (CANON

MINERO, DERECHO DE VIGENCIA, REGALIA MINERA, ETC.) IMPUESTO A
LA RENTA, FONDOS MIEROS DE FIDEICOMISOS,FONDO DE
EMPLEO,ARANCELES, ETC,OTROS)
IMPUESTOS MINEROS
Regalas mineras y tipos de impuestos y sus caractersticas: Ya que en principio
los impuestos especiales son dirigidos al valor neto de los recursos minerales
luego de la deduccin de los costos de produccin, incluyendo las ganancias
normales, estos deben ser gravados lo ms cerca posible al punto de
extraccin. Esto quiere decir, en la playa de minerales de la produccin a boca
de mina (ROM) y no sobre cualquier valor agregado por ulteriores
procesamientos o transporte a los mercados. En la prctica, muy pocos
productos minerales, si los hubiere, se venden en condiciones de igualdad en
este punto tributario, lo que genera problemas al establecer el valor del
recurso sobre el cual se debe basar el impuesto especial.
Tambin debe notarse que los impuestos especiales para el sector minero son
gravados a nivel del proyecto, en vez de al nivel de la entidad consolidada
como es comnmente el caso para el impuesto sobre ingresos corporativos. En
la mayora de las jurisdicciones, estos impuestos especiales son una legtima
deduccin al evaluar el impuesto sobre ingresos corporativos.
REGALAS MINERAS
Es definida como una contraprestacin econmica establecida por ley,
mediante la cual los titulares de la actividad minera estn obligados a pagar al
Estado por la explotacin de los recursos minerales metlicos y no metlicos.
Su determinacin se efecta trimestralmente en base a la aplicacin de una
tasa progresiva en funcin a la utilidad operativa y al rango de ventas de
concentrados o su equivalente de tal forma que a mayor sea el rango de
ventas mayor ser la tasa aplicable.
CANON MINERO
La naturaleza de las labores de explotacin metlicas y no metlicas;
actividades productivas sobre las cuales el empresario minero orienta sus
operaciones e inversiones; genera impactos socio econmicos y sobre el medio
ambiente, razn por la cual la inversin debe considerarse un manejo
responsable de estos recursos naturales extinguibles donde la distribucin de
las rentas econmicas generadas por la actividad minera mediante el
instrumento del canon minero dependen del xito de los resultados obtenidos
por esas operaciones.
DERECHOS DE VIGENCIA Y PENALIDAD
Los titulares mineros se encuentran obligados al abono por este concepto, a fin
de mantener vigentes las concesiones mineras otorgadas por el Estado, las
cuales otorgan el derecho de explorar y explotar los recursos minerales
17
concedidos en los mismos, vinculando luego de un plazo determinado a la

ejecucin de produccin o inversin mnima cuya dinmica corresponde a la
restriccin de las iniciativas empresariales de explotacin minera ya que tiene
como finalidad impulsar el desarrollo de actividades mineras siendo su
crecimiento un indicador de la limitacin en ellas.
18
Pregunta 7.- IMPACTO EN EL DESARROLLO LOCAL , REGIONAL Y

NACIONAL
El siguiente anlisis fue complementado con datos actuales y mayor
informacin sobre algunos puntos no citados en el anlisis.
a) La minera trabaja en un entorno social y econmico complejo
Alrededor de 7 millones de peruanos viven en pobreza (la mayora en zonas
alto andinas) y alrededor de 4.5 millones de pobres extremos.
19
Baja calidad educativa, alta desnutricin crnica, analfabetismo

femenino. Dficits de infraestructura bsica.
Precaria o nula presencia del Estado.
Visin paternalista - bajo liderazgo.
Expectativas irreales- compras / empleo local
Falta de capital social - comunidades divididas.
Ausencia de capacidades locales
Sin embargo, Per no solo obtuvo

puntajes muy lejanos a este promedio,
sino que ocup el ltimo lugar en todas
las categoras. 368, 373 y 384 fueron
las notas que obtuvo, todas superadas
por los otros 64 pases participantes de
la evaluacin.
20
b) Recursos destinados a desarrollo social es relevante
Pregunta 8. PROCESO DE COMERCIALIZACION Y SUS PARTES

CONTRATO COBRE
CONTRATO N. OO7C/96
CIA MINERA MOROCCOCHA S.C.R.L-CONCENTRADOS DE COBRE.
21
HIDROMET S.A. CON R.U.C. 29127859 Y DOMICILIO EN CALLE SAN MARTIN N.

351-OFICINA N. 201, MIRAFLORES, LIMA 18, REPRESENTADA POR SU
PRESIDENTE SRE. ......., EN ADELANTE DENOMINADA HIDROMET Y CIA MINERA
MOROCOCHA S.C.R.L. CON R.U.C. 18096072 Y DOMICILIO EN SUCRE 801,
LAMBAYEQUE, CHICLAYO, REPRESENTADA POR SU GERENTE GENERAL SR.
L.E. NO. , QUE EN ADELANTE SE DENOMINARA EL PRODUCTOR, CELEBRAN
POR EL PRESENTE DOCUMENTO UN CONTRATO DE COMPRA-VENTA DE
MINERALES CONCENTRADOS EN LOS TERMINOS Y CONDICIONES SIGUIENTES:
1) PRODUCTO
Concentrado de flotacin de cobre producidos por EL PRODUCTO procedente
de la mina Orolcocha 1, ubicada en el distrito de Pitipo, provincia de Ferreafe
del departamento de Lambayeque con los siguientes ensayes aproximados:
Cu:30 35%
Ag:30 35 oz / TC
As:0.05 0.3%
Sb:0.05 0.3%
Au:0.01 0.03 oz / TC
Bi:0.01 0.1%
Zn:0.50 3.00%
Hg:1 a 5 ppm
La existencia de otros elementos considerados dainos, as como el hecho de

que el ensaye de algunos de los elementos quedase fuera de los rangos
descritos haran necesaria una revisin de estas condiciones.
2) CANTIDAD
Un lote spot de aproximadamente 150 TMH a ser entregados prontamente.
3) ENTREGA
Se efectuara en plataforma de camin en el depsito de que HIDROMET
designe en el Callao.
4) PAGO POR METALES
Cobre: al contenido se le deducir 1.2 unidad y el saldo se pagar al promedio
de la cotizacin ms baja diaria de las cuatro cotizaciones oficiales del LME
para Cobre Grado A, tal como se publiquen en el Metal Bulletin durante el
perodo de cotizaciones.
Plata: el 95% del contenido, sujeto a una deduccin mnima de 50 gr./TM, el
saldo se pagar al promedio de la cotizacin London Spot expresada en US$
centavos por onza, tal como se publique en el Metal Bulletin durante el periodo
de cotizaciones.
Oro: el 95% del contenido, sujeto a una deduccin mnima de 1 gr./TM se
pagar al promedio de la cotizacin London Afternoon, tal como se publiquen
en el Metal Bulletin durante el periodo de cotizaciones.
22
5) MAQUILA
Se deducirn US$ 193.00 por TMS de concentrados entregados en el depsito
del Callao.
6) GASTOS DE REFINACIN
Cobre:
Se deducirn US$ 0.10 por libra pagable, basados en un precio del
cobre de US$ 1.00/lb, se incrementarn en un 10% de exceso del precio sobre
la base de US$ 1.00/lb.
Plata :
Se deducirn US$ 0.35 por onza pagable.
Oro
Se deducirn US$ 10.00 por onza pagable.
7) PENALIDADES
Arsnico: Se deducirn US$ 2.00 por TMS por cada 0. 1% por encima de 0.20%
Antimonio: Se deducirn US$ 2.00 por TMS por cada 0.1% por encima de
0.20%
Bismuto: Se deducirn US$ 2.50 por TMS por cada 0.01% por encima de 0.05%
Plomo + Zinc: Se deducirn US$ 2.50 por TMS por cada 1.00% por encima de
4.00%
Mercurio: Se deducirn US$ 10.00 por cada 10 ppm por encima de 50 ppm.
8) PERIODO DE COTIZACIONES
Para los lotes cerrados entre los dias 1ero y 15 (ambos inclusive) de un mes,
ser la primera semana calendario del mes inmediato siguiente. Para los lotes
cerrados entre los das 16 y el ltimo da del mes, ser la tercera semana del
calendario del mes inmediato siguiente.
Se considerar como primera semana calendario de un mes aquella cuyo da
1ro es a ms tardar su da mircoles. El promedio de dicha semana se
completar con las cotizaciones del da o los das del mes anterior
comprendidos en la misma semana.
9) PAGOS
Se efectuar un slo pago final del valor total de cada lote a los 45 das
despus de la fecha de cierre de lote. Los pagos y los adelantos sern hechos
en US$ y tendrn valor cancelatorio.
10) ADELANTOS
HIDROMET podr otorgar adelantos de pago en cuenta corriente hasta por el
80% del valor estimado de cualquier existencia de concentrados en el depsito
del Callao, una vez que se conozcan sus ensayes.
Estos adelantos estarn sujetos a un descuento por pronto pago que ser
calculado con una tasa acordada, que variara en razn a las fluctuaciones de la
23
tasa de inters activa del sistema bancario local, hasta la fecha contractual de
pago indicada en la clusula anterior.
11) PESAJE, MUESTREO Y DETERMINACIN DE HUMEDAD
Esas operaciones se efectuaran en el depsito de HIDROMET en el Callao, de
acuerdo a los procedimientos usuales. EL PRODUCTOR o el representante que
designe por escrito, podr estar presente en todas las operaciones. La ausencia
de dicho representante se considerara una renuncia este derecho.
12) MERMA
Al peso final se aplicar una deduccin de 1% del peso entregado como
compensacin por las mermas que incurran en el almacenamiento como
transporte y manipuleos.
13) ENSAYES
A opcin del PRODUCTOR, sern finales los anlisis de tipo dirimente que
determine el laboratorio Alfred H. Knight del Per S.C.R.L., cuyo costo ser
compartido al 50% entre las partes, o los que resulten del canje de los anlisis
que determinen cada una de las partes, el cual se efectuar en las oficinas de
HIDROMET en una fecha fijada de comn acuerdo. Si las diferencias entre los
resultados canjeados no son superiores a:
Cobre: 0.50 %
Plata: 0.50 oz./TM
Oro: 1.00 gr./ TM
Arsnico: 0.20 %
Antimonio: 0.10 %
Bismuto: 0.02 %
Plomo: 0.30 %
Zinc: 0.30 %
Se tomar como contenido definitivo, para cada elemento y para cada lote, el
promedio entre los resultados canjeados.
Si las diferencias resultan superiores a las indicadas se ordenarn anlisis
dirimentes, los que se efectuarn en los siguientes laboratorios
alternativamente por lotes:
SGS del Per S.A.
Alfred Knight del Per S.C.R.L.
Si alguno de estos laboratorios es utilizado por alguna de las partes como su
representante o para efectuar sus anlisis, ser excluido como dirimente.
Si el resultado determinado por el dirimente se halla entre los resultados
canjeados, se tomar como contenido definitivo al promedio de dicho resultado
con el de la parte que ms se le aproxime. Si es el promedio exacto de los
24
anlisis canjeados, ser definitivo el determinado por el dirimente. Si el

resultado del dirimente se halla fuera de los anlisis canjeados, se tomar
como definitivo el anlisis de la parte que ms se le aproxime. Los gastos del
anlisis dirimente sern a cargo de la parte cuyo anlisis sea el que menos se
le aproxima y se compartir en partes iguales cuando sea el promedio exacto.
14) IMPUESTOS
Dado que los concentrados estn destinados a la exportacin, sern de cargo
del PRODUCTOR los impuestos creados o por crearse que afecten la
exportacin de sus concentrados.
15) FUERZA MAYOR

Se entiende por Caso Fortuito, todo acontecimiento producto de la naturaleza y
por fuerza mayor, toda situacin producto de un acto del hombre, tipo
legislativo, de gobierno, de autoridad mayor, o de paralizacin de labores o
huelga, ambos cuya remocin o control no depende de la voluntad de las
partes.
En el caso que se produzca cualquier Caso Fortuito o de Fuerza Mayor, fuera
del control de las partes, su inicio y termino deber ponerse en conocimiento
por la parte afectada dentro de las 48 horas de concurrido uno de otro, a la
parte no efectuada, en forma escrita, debiendo describir claramente la
ocurrencia de la Fuerza Mayor
Si por causa de Caso Fortuito o Fuerza Mayor se suspendiera o redujera la
capacidad operativa de la mina, concentradora u otras instalaciones de donde
se obtienen los concentrados del presente contrato o se suspendiera o redujera
la capacidad operativa de la fundicin, refinera u otras instalaciones para las
que estn destinados los concentrados del presente contrato, el contrato ser
excluido por un periodo igual al periodo de suspensin de las entregas. Si este
periodo se extiende por ms de 60 das, la parte no afectada como resultado
del Caso Fortuito o Fuerza Mayor, tendr la opcin de reducir el volumen
pactado en este contrato parcial o totalmente equivalente al volumen afectado
por la suspensin, o de lo contrario exigir la entrega del volumen total del
material pactado una vez finalizado la misma, extendiendo ambas partes el
contrato por un periodo igual a la de suspensin de entregas.
La fuerza mayor no ser aplicable para materiales para los cuales una nave ya
haya sido contratada (el Comprador dar aviso por escrito de las fechas
estimadas de embarque y el Vendedor indicara por escrito su mejor estimado
de entregas para dichos embarques). De esta forma ser por cuenta del
vendedor el eventual falso flete que pudiera existir solo por aquel tonelaje
dejado de entregar a tiempo que realmente haya ocasionado el pago de un
falso flete, para el embarque correspondiente.
25
Si una situacin de Fuerza Mayor surgiera por lo que se tuviese que posponer o
suspender alguna entrega, el Comprador tiene el derecho de recomprar los
contenidos metlicos previamente coberturados en bolsa, de los concentrados
afectados y trasferir todos los beneficios o costos incurridos al Vendedor
16) ARBITRAJE
Las partes acuerdan someter a procedimientos arbitral cualquier improbable
controversia que pudiera surgir respecto a la ejecucin o interpretacin de este
contrato para lo que se constituir Tribunal Arbitral compuesto por 3 miembros.
Cada parte designara un rbitro y el tercero que presidir el Tribunal, ser
designado por los 2 rbitros de comn acuerdo. En caso que no se llegase a un
acuerdo en un plazo mximo de 10 das calendarios el tercer arbitro ser el
supuesto tanto improbable, que una de las partes no designare al rbitro que le
compete en un plazo de 10 das calendario desde que debi hacerlo, dicho
arbitro y el tercero sern nombrados por el Instituto Nacional de Derecho de
Minera y Petrleo.
17) JURISDICCIN
Para efectos del presente contrato, ambas partes se someten a la jurisdiccin
de la provincia de Lima.
18) DEFINICIONES
a. Los trminos Tonelada y Tonelada Mtrica equivalen a 1000 kilogramos
(kilos) o 2204.62 libras, en base hmeda (TMH) o seca (TMS) como se indique
especficamente en cada caso.
b. El trmino unidad equivale al 1 % de una Tonelada Mtrica Seca.
c. El trmino libra equivale a 453.5929 gramos.
d. El trmino onza equivale a 31.1035 gramos.
e. Los montos de dinero establecidos US$ (dlares) se refieren a la moneda
nacional de los Estados Unidos de Norteamrica.
Lima, 05 de Setiembre de 1996
Pregunta 9.- COMO SE REALIZA APORTE ECONOMICO Y SOCIAL DE LA

MIENRIA EN EL PERU
26
Los sectores comercio y minera e hidrocarburos fueron los de mayor

contribucin al Producto Interno Bruto (PIB) peruano en el primer trimestre del
ao, informo el Banco Central de Reserva (BCR).
El ente emisor sostuvo que el aporte del sector comercio al PIB fue de 0.6
puntos porcentuales a marzo de este ao, al igual que la contribucin del rubro
minera e hidrocarburos.
De esta manera, el PIB global creci 4.8% en el primer trimestre del ao,
impulsado especialmente por estos segmentos econmicos.
Cabe recordar que los sectores comercio y minera e hidrocarburos crecieron
5.2% y 4.7% entre enero y marzo del 2014, respectivamente.
La contribucin al PBI de estos sectores (comercio y minera e hidrocarburos)
slo en marzo del 2014 fue de 0.6 y 0.1 puntos porcentuales, respectivamente,
siendo el crecimiento del PBI global de 4.9% en dicho mes.
Cabe precisar que los sectores comercio y minera e hidrocarburos crecieron
5.6% y 0.95% slo en marzo del 2014, en cada caso.
"El PBI registr un crecimiento de 4.9% en marzo, lo que reflej el dinamismo

de los sectores no primarios, en particular, servicios, comercio, manufactura no
primaria y construccin", sostuvo el ente emisor.
La cada de la recaudacin tributaria proveniente del sector minero ha sido
sustancial y en lo que va del ao asciende a S/. 2,573 millones, respecto al
2012, que ya fue un ao de menor recaudacin, inform Quispe en la
inauguracin del Encuentro Empresarial, en el marco de la 31 Convencin
Minera-Perumin 2013, en Arequipa.
La contribucin de la minera a la recaudacin tributaria en el 2007 fue de 2.16
puntos porcentuales (pp) de presin tributaria (relacin de ingresos tributaria
respecto al PBI) y sigui subiendo, pero actualmente est cayendo. En el 2012
la participacin baj de 2.21 pp a 1.75 pp y este ao se espera una
participacin de 0.97 puntos.
Ello, como se sabe, se explica por la cada de los precios de los minerales en el
mercado internacional (que cayeron en promedio un 15%).
Gran parte del desarrollo del Per se debe a la minera. El sector minero
contribuye activamente en las exportaciones nacionales, compras e
inversiones. Por ejemplo, los productos mineros conformaron ms del 60% del
total de las exportaciones nacionales desde enero hasta mayo de 2012. De
igual forma, en el ao 2011 hubo ms de 820,000 trabajadores vinculados a
este sector, lo que demuestra que la minera tambin juega un rol de suma
importancia en la generacin de empleos directos e indirectos.
Por ejemplo, existen interesantes casos de xito exportador, gracias a la
generacin de empleo indirecto de la minera, cuyos protagonistas son
27
artesanos de diversos campos: platera, cermica, retablos, orfebrera,

confecciones, etctera. Nada ms motivador que ver los frutos del trabajo de
peruanos admirados en el mundo. Por ellos seguiremos adelante.
Recordemos siempre que la gran empresa peruana llamada Per Sociedad
Annima, de la cual todos somos accionistas, debera ser la ms eficiente, la
ms competente, la de mayores recursos y, por supuesto, contar con personal
altamente calificado y bien remunerado, cuyo talento contribuir al mejor
funcionamiento de la economa. He aqu algunos ejemplos concretos del aporte
de la minera a nuestro pas.
TOTAL Y PARTICIPACION DEL PBI MINERO
28
Otros de
servicios
Participacion
los sectores en el PBI-ABRIL 2015
Derechos de importacion y otros impuestos a los productos
Comercio,mantenimiento y reparacion vehiculos automotores
Construccion 11%
1% 6%
40%
15% gas, suministro de agua y alcantarillado

Electricidad,
2%
6%
Manufactura
8%
11%
Extraccion de petroleo,gas y minerales
Pesca y acuilcutura
Agricultura y ganaderia
Los sectores comercio y minera e hidrocarburos fueron los de mayor

contribucin al Producto Interno Bruto (PIB) peruano en el primer trimestre del
ao, informo el Banco Central de Reserva (BCR).
El ente emisor sostuvo que el aporte del sector comercio al PIB fue de 0.6
puntos porcentuales a marzo de este ao, al igual que la contribucin del rubro
minera e hidrocarburos.
De esta manera, el PIB global creci 4.8% en el primer trimestre del ao,
impulsado especialmente por estos segmentos econmicos.
Cabe recordar que los sectores comercio y minera e hidrocarburos crecieron
5.2% y 4.7% entre enero y marzo del 2014, respectivamente.
La contribucin al PBI de estos sectores (comercio y minera e hidrocarburos)
slo en marzo del 2014 fue de 0.6 y 0.1 puntos porcentuales, respectivamente,
siendo el crecimiento del PBI global de 4.9% en dicho mes.
Cabe precisar que los sectores comercio y minera e hidrocarburos crecieron
5.6% y 0.95% slo en marzo del 2014, en cada caso.
29
"El PBI registr un crecimiento de 4.9% en marzo, lo que reflej el dinamismo

de los sectores no primarios, en particular, servicios, comercio, manufactura no
primaria y construccin", sostuvo el ente emisor.
Sostenida
La cada de la recaudacin tributaria proveniente del sector minero ha sido
sustancial y en lo que va del ao asciende a S/. 2,573 millones, respecto al
2012, que ya fue un ao de menor recaudacin, inform Quispe en la
inauguracin del Encuentro Empresarial, en el marco de la 31 Convencin
Minera-Perumin 2013, en Arequipa.
La contribucin de la minera a la recaudacin tributaria en el 2007 fue de 2.16
puntos porcentuales (pp) de presin tributaria (relacin de ingresos tributaria
respecto al PBI) y sigui subiendo, pero actualmente est cayendo. En el 2012
la participacin baj de 2.21 pp a 1.75 pp y este ao se espera una
participacin de 0.97 puntos.
Ello, como se sabe, se explica por la cada de los precios de los minerales en el
mercado internacional (que cayeron en promedio un 15%), precis.
La actividad minera junto al pago de impuestos y contraprestaciones a favor
del fisco establecido como obligaciones impositivas, tambin realiza
importantes aportes voluntarios para realizar actividades de Desarrollo
Sostenible, normadas como un compromiso de las empresas en beneficio de
las poblaciones de su entorno. Mediante el Decreto N 042-2003-EM, se
establece el compromiso previo como requisito para el desarrollo de
actividades mineras. A travs de este documento, qued establecido que los
titulares mineros, de forma voluntaria, realizarn sus actividades de Desarrollo
Sostenible en los poblados de su entorno local y regional.
Importancia de la minera en el Empleo; pocos sectores productivos desarrollan
sus actividades a ms de 3 500 m.s.n.m. No slo se traslada personal sino
tambin maquinaria y equipo, adems de los bienes y servicios para que
brinden un adecuado confort a los trabajadores que laboran en las unidades
mineras. No solamente debemos contar a quienes laboran en las compaas y
las empresas contratistas que constituyen los denominados empleos directos
sino tambin a los trabajadores de las empresas locales que se crean por el
movimiento econmico. Esto a su vez, repercute en el bienestar de las
personas que conforman las familias de estos trabajadores (directos e
indirectos) y de esta manera se forma un encadenamiento econmico en
poblaciones de las zonas ms pobres y alejadas de la capital.
Gran parte del desarrollo del Per se debe a la minera. El sector minero
contribuye activamente en las exportaciones nacionales, compras e
inversiones. Por ejemplo, los productos mineros conformaron ms del 60% del
total de las exportaciones nacionales desde enero hasta mayo de 2012. De
igual forma, en el ao 2011 hubo ms de 820,000 trabajadores vinculados a
este sector, lo que demuestra que la minera tambin juega un rol de suma
importancia en la generacin de empleos directos e indirectos.
30
Por ejemplo, existen interesantes casos de xito exportador, gracias a la

generacin de empleo indirecto de la minera, cuyos protagonistas son
artesanos de diversos campos: platera, cermica, retablos, orfebrera,
confecciones, etctera. Nada ms motivador que ver los frutos del trabajo de
peruanos admirados en el mundo. Por ellos seguiremos adelante.
Pregunta 10.- BOLSA DE VALORES DE LIMA
El Mercado de Valores opera como cualquier otro mercado en el que se transan
bienes, slo que en este caso se trata de instrumentos financieros.
La demanda y la oferta se produce en un lugar de intercambio llamado
mercado, en el que la compra y venta se puede realizar a travs de
intermediarios, ya sea en una Bolsa o fuera de ella, y en otros casos entre las
partes interesadas.
Los Actores
Los inversionistas (personas o sociedades) buscan los instrumentos financieros
que les reporten la mayor rentabilidad posible de acuerdo al riesgo que estn
dispuestos a asumir.
Los emisores requieren de capital para financiar sus proyectos, para reunir
estos recursos pueden utilizar la va de ofrecer valores (acciones, bonos, etc.) a
los inversionistas.
Los inversionistas y los emisores se encuentran en el Mercado de Valores.
31
Participantes
1. Emisores de Valores: ofrecen valores (acciones, bonos, cuotas de fondos
mutuos, etc) para su venta en el mercado.
2. Demandantes de Valores: personas o instituciones que desean obtener
ganancias mediante la adquisicin de instrumentos de inversin.
3. Intermediacin de Valores: se encuentran en esta categora, los
Intermediarios de Valores, las Operaciones de intermediacin y las Sociedades
de Apoyo a la Intermediacin.
4. Reguladores y fiscalizadores: supervisan que las actividades y participantes
del mercado de valores operen dentro del marco legal y dems normativa
reglamentaria que les sea aplicable.
5. Entidades de apoyo a la informacin: contribuyen con la fiscalizacin,
mediante la revisin de la informacin financiera de las sociedades.
6. Mercado de Productos: mercado burstil en el que se transan productos
agropecuarios.
Modo de Operacin
32
1) Las entidades que desean que sus valores se ofrezcan en el mercado,

solicitan su inscripcin a la SVS.
2) Los valores y los emisores quedan inscritos en los registros pblicos de la
SVS.
3) Las entidades emiten los valores que se colocarn y transarn en el
mercado.
4) Los inversionistas, dado su perfil de riesgo, pueden solicitar la asesora de
intermediarios para escoger los valores que adquirirn, o recurrirn al mercado
extraburstil.
5) Los intermediarios adquieren los valores en nombre del inversionista,
normalmente en una Bolsa de Valores.
6) Bolsa de Valores, lugar donde los intermediarios calzan las rdenes de
compra con las de venta.
7) Los ttulos o certificados de propiedad quedan en poder del inversionista, o
del corredor, segn el inversionista decida. De quedar en poder del corredor,
stos sern custodiados en el Depsito Central de Valores, Depsito de Valores
S.A. Asimismo, los inversionistas pueden llevar estos ttulos o certificados al
mercado para su venta a otros inversionistas.
Los Resultados
Se produce un aumento del precio de los valores adquiridos por los
inversionistas. En el caso de las acciones, se podra producir un reparto de
utilidades (ganancias).
Si las condiciones de mercado son desfavorables, esto se traducir en una baja
del precio de los valores adquiridos, pudiendo los inversionistas perder todo o
parte del dinero invertido.
La Bolsa de Valores de Lima (BVL) es una sociedad annima que tiene por
objeto principal facilitar la negociacin de valores inscritos, proveyendo los
servicios, sistemas y mecanismos adecuados para la intermediacin de manera
justa, competitiva, ordenada, continua y transparente de valores de oferta
pblica, instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisin
33
masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociacin distintos

a la rueda de bolsa que operen bajo la conduccin de la Sociedad, conforme a
lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas complementarias
y/o reglamentarias de Per.
Sectores en la Bolsa de Valores de Lima

En la Bolsa de Valores de Lima se cotizan acciones de diversos sectores. No
obstante cabe mencionar que las acciones mineras predominan y caracterizan
a la bolsa peruana. Entre los sectores tenemos los siguientes:
Sector Agropecuario
Sector Bancos y Financieras
Sector Diversas
Sector Industriales
Sector Minera
Sector Servicios
Valores Negociables:
Ttulos de Propiedad ( y $)
Ttulos Tasa Bsica
Bonos de Estabilizacin Monetaria
Bonos Deuda Externa
Certificados de Abono Tributario
Otros: TUDES, Renta Real, DOLEC
Certificados de Depsito a plazo
Certificados de Inversin
Acciones
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Recompras
Reporte de Valores negociables:
Cotizaciones:
ndice Subsectoriales y Sectoriales:
35
Pregunta 11.- PROCESO DEL TRATAMIENTO DE METALES

METALURGIA PROCESAMIENTO DE MINERALES
Proceso de conminacin
Procesamiento de minerales, flotacin, lixiviacin, cianuracion, gravimtrico
FLOTACION
La flotacin es un proceso fisicoqumico de tres fases (slido-lquido-gas) que
tiene por objetivo la separacin de especies minerales mediante la adhesin
selectiva de partculas minerales a burbujas de aire.
Los principios bsicos en que se fundamenta el proceso de la flotacin son los
siguientes:
La hidrofobicidad del mineral que permite la adherencia de las partculas
slidas a las burbujas de aire. La formacin de una espuma estable sobre la
superficie del agua que permite mantener las partculas sobre la superficie.
Las partculas minerales hidrofbicas tienen la capacidad de adherirse a la
burbuja, en tanto que las hidroflicas, como la ganga, no se adhieren. La
superficie hidrofbica presenta afinidad por la fase gaseosa y repele la fase
lquida, mientras que la superficie hidroflica tiene afinidad por la fase lquida.
LIXIVIACION
La lixiviacin es un proceso por el cual se extrae uno o varios solutos

de un slido, mediante la utilizacin de un disolvente lquido. Ambas
fases entran en contacto ntimo y el soluto o los solutos pueden
difundirse desde el slido a la fase lquida, lo que produce una
separacin de los componentes originales del slido.
36
Algunos ejemplos son:

El azcar se separa por lixiviacin de la remolacha con agua
caliente.
Los aceites vegetales se recuperan a partir de semillas (como
los de soja y de algodn) mediante la lixiviacin con disolventes
orgnicos.
La extraccin de colorantes se realiza a partir de materias
slidas por lixiviacin con alcohol o soda.
Dentro de sta, tiene una gran importancia en el mbito de la
metalurgia, ya que se utiliza mayormente en la extraccin de
algunos minerales como oro, plata y cobre. Tambin se utiliza en
Tecnologa Farmacutica.
CIANURACIN
La cianuracin es un tratamiento termoqumico que se da a los aceros. Cuando
se quiere obtener una superficie dura y resistente al desgaste, esto se logra
empleando un bao de cianuro fundido, la cianuracin se puede considerar
como un tratamiento intermedio entre la cementacin y la nitruracin ya que el
endurecimiento se consigue por la accin combinada del carbono y
el nitrgeno a una temperatura determinada.
FILTRADO
Consiste en extraer selectivamente la parte del mineral econmico. Finalmente
el agua restante se extrae del Concentrado mediante el empleo de filtros de
prensa. El Concentrado queda as reducido a un polvo grisceo muy fino.
CONCENTRADO
El concentrado de los minerales de diversos metales es calculado considerando
una serie de variables que no siempre se encuentran a disposicin de quienes
tienen inters en conocer en profundidad el valor real de tan preciado
producto natural. Estos productos constituyen una mezcla de metales valiosos
y que reciben el nombre del metal que se encuentra en mayor proporcin, as
por ejemplo, un concentrado de cobre puede contener entre 30 a 50% de
cobre y el resto de metales valiosos pueden estar presentes en porcentajes
mucho menores, pero son ms valiosos que el cobre mismo. La obtencin del
concentrado y su composicin qumica, tambin es un aspecto dentro de la
serie de interrogantes que se debe hacer a la hora de profundizar sobre este
tema ya que el concentrado de un mineral puede tener una simple o muy
compleja composicin qumica. Al revisar completamente la metodologa de
clculo observamos que hay variables que son voltiles y dependen del
negociador. Se debe considerar que los precios de los metales varan a diario y
para determinar el precio real del producto se deben considerar las
37
fluctuaciones de las bolsas de metales, principalmente la Bolsa de Metales de

Londres (BML).
Elementos pagables y elementos penables
Tenemos que los elementos penalizables en la comercializacin de
minerales son:
Arsnico (As): mnimo cero hasta 5%.
Antimonio (Sb): mnimo cero hasta 7%.
Mercurio (Hg): mnimo cero hasta 800 ppm.
Bismuto (Bi): mnimo cero hasta 2%.
Hay que considerar que estos contenidos metlicos deben de estar
debidamente relacionados con los contenidos metlicos pagables, por
que podra suceder que los elementos penalizables son tan altos que el
valor de los contenidos metlicos no alcanzara a superarlos, dando
como resultado un mineral sin valor comercial.
Gasto de tratamiento o Maquila
Es el costo del proceso de fundicin y/o refinacin al que debe someterse el
concentrado para obtener el metal y que se descuenta de los valores pagables
del concentrado. Este costo se negocia entre el comprador y el vendedor y
depende, fundamentalmente, de las condiciones en las que se encuentre el
mercado.
Escaladores
Mediante la aplicacin de esta herramienta se busca vincular el costo de la
maquila con las variaciones que pudiesen registrarse en la cotizacin
internacional. As, se establecen rangos de referencia ante incrementos de la
cotizacin que se reflejarn en pagos o descuentos adicionales por concepto de
maquila.
Es frecuente la aplicacin de unas frmulas de ajuste de escaladores que
relaciona la cotizacin del metal y el gasto de tratamiento, que es aplicable
cuando los precios de referencia sean mayores o menores (en caso hayan
escaladores positivos o negativos) al precio actual de cotizacin.
Pregunta 12.- TERMINOLOGIA DE COMERCIALIZACION
a) LME
La Bolsa de Metales de Londres (LME) es el mayor mercado del mundo
en opciones y contratos a futuro de metales no ferrosos con contratos
altamente lquidos.
38
La Bolsa de Metales de Londres proporciona el foro global para todos los que
deseen manejar el riesgo de los movimientos futuros del precio en metales y
plsticos no ferrosos.
El material negociado en la LME, que cumple rigurosos estndares de calidad,
es depositado en almacenes aprobados alrededor del mundo de modo que el
material pueda cambiar de manos - pero en realidad la mayora de los
contratos se efectan sin que eso ocurra. Los precios publicados en la LME son
considerados como una representacin verdadera de la oferta y la demanda
por el sector comercial e industrial en todo el mundo.
b) LBMA
El mercado de lingotes de Londres es un mayorista over-the-counter de
mercado para el comercio de oro y plata. El comercio se lleva a cabo entre los
miembros de la Asociacin London Bullion Market (LBMA), sin apretar
supervisado por el Banco de Inglaterra. La mayora de los miembros son los
principales bancos internacionales o lingotes comerciantes y refinadores.
Las caractersticas fsicas de los lingotes de oro y plata utilizados en la
liquidacin en el mercado es descrito por el Good Delivery especificacin, que
es un conjunto de normas emitidas por la LBMA. Tambin pone adelante los
requisitos para cotizar en la LBMA buena lista de entrega de las refineras
aprobados.
c)
COMEX
El Commodity Exchange, Inc. conocido como COMEX es la principal bolsa de

comercio de futuros de metales, tales como oro, plata, cobre y aluminio del
mundo. El COMEX se fund en 1933 y durante los primeros cuarenta aos sus
negociaciones se centraron en el comercio del cobre, la plata y el aluminio.
d)
TOLL
Las operaciones toll deben ser realizadas por el cliente fuera de su

establecimiento, caso contrario deber cargar dichos costos como propios de
su produccin e industria. Es la que el productor o trader acuerda con una
Fundicin y/o Refinera del extranjero el envo de concentrados para su
fundicin/refinacin, por lo que stas cobran un costo de tratamiento.
e)
DIRIMENCIA
Que la dirimencia es un procedimiento a travs del cual la Comisin corrobora

los resultados reportados por una entidad acreditada, que han sido observados
por sus clientes o los destinatarios finales de sus servicios, y en este sentido
constituye una garanta del Sistema de Acreditacin y un derecho de los
usuarios del sistema.
OTC: Oficina Tcnica de Cooperacin (OTC)
39
Forma parte de la estructura orgnica de la Agencia Espaola de Cooperacin

Internacional para el Desarrollo (AECID).
La OTC trabaja en el Per desde el da 1 de abril de 1986 y es la responsable
del cumplimiento de las estrategias y acciones dirigidas a la promocin del
desarrollo sostenible humano, social y econmico y a la erradicacin de
pobreza.
ILZSG: International Lead and Zinc Study Group
ILZSG fue formado por las Naciones Unidas en 1959 para:
Proporcionar oportunidades para las consultas intergubernamentales
peridicas sobre el comercio internacional de plomo y zinc,
Proporcionar informacin continua sobre la situacin de la oferta y la
demanda de plomo y zinc y su evolucin probable y para hacer estudios
especiales de la situacin mundial de plomo y zinc,
Considerar las posibles soluciones a los problemas o dificultades que
tienen pocas probabilidades de ser resuelto en el desarrollo normal del
comercio mundial.
El Grupo de Estudio es una de las organizaciones internacionales de
productos bsicos con ms solera y como tal ha sido el modelo a seguir
para otros rganos, como el nquel y el Grupo Internacional de Estudios
del International Copper Study Group.
LME: London Metal Exchange
En operaciones a futuros, es la principal bolsa de metales del mundo,
concretamente en ella se negocian el aluminio, cobre, plomo, zinc, nquel, plata
y estao. Las negociaciones comerciales a plazo en el LME, con el transcurso
del tiempo se convierten en una obligacin al contado y su aplicacin es
frecuente por los fabricantes, almacenistas, comerciantes, consumidores y
transformadores en general, con el fin de reducir el riesgo inherente a las
fluctuaciones de los precios en cualquier de las etapas por las que atraviesa un
metal, hasta su ltimo comprador. La aplicacin de los diferentes tipos de
cobertura, se realizan con el objeto de asegurar el precio del metal respecto a
las variaciones que este puede sufrir en el tiempo, por ejemplo, si se ha
comprado un metal para luego ser vendido al cabo de tres meses, a la
cotizacin de ese da, lo que procede realizar es la venta a plazo sustitutiva de
aquel en bolsa, para luego efectuar la operacin de compra al contado.
El siguiente cuadro muestra la duracin y ruedas (rings) de cotizaciones de
metales en la bolsa de LME:
40
La variacin diaria o volatilidad se debe a muchos factores: a los costos de

financiamiento, almacenamiento y seguro del metal, a la escasez o aumento
en la oferta y la demanda, problemas econmicos y polticos en los pases
productores de materias primas, descensos en los almacenes del LME, entre
otros.
LBMA: The London Bullion Market Association
La LBMA comprende y representa a los actores clave y sus clientes en el
mercado de lingotes, que se centra en Londres, pero que cuenta con una
presencia internacional. No es una venta como la LME en el que se negocian
los contratos de los metales bsicos.
La composicin actual de la LBMA incluye ms de 140 compaas, incluyendo
refineras, fabricantes, comerciantes, as como los que prestan servicios de
almacenamiento y de transporte seguras. Representamos a estos miembros,
ya travs de nuestro mantenimiento y publicacin de la buena lista de entrega,
41
el punto de referencia para las barras de metal de oro y plata en todo el

mundo.
COMEX: New York Commodity Exchange
El COMEX es la segunda bolsa de metales ms importante del mundo,
concretamente se especializa en el mercado (cotizacin) del oro, la plata, el
cobre y el aluminio, adems de otros metales no frreos. El COMEX est
conformado por un sistema de cmara de compensacin, en el que todo
contrato debe ser inmediatamente registrado y compensado por un miembro
de la cmara con la finalidad de hacer frente a los riesgos por los que atraviesa
un producto, y a su vez exige el pago de un depsito modificable segn las
tendencias de las cotizaciones del producto, objeto de las negociaciones. Este
mecanismo permitir el control del comportamiento del mercado, as como del
buen funcionamiento de las operaciones comerciales. La bolsa de metales de
Londres, es el mayor mercado del mundo de metales no ferrosos. Sus
cotizaciones oficiales se utilizan como referencia en los contratos comerciales
de compra-venta de los concentrados de mineral.
A continuacin, en el cuadro 3 se muestra la lista de las bolsas ms
importantes del mundo:
Pregunta 13.- Valorizar 200,000 TM de concentrado de Zn de un mes.

Con las siguientes condiciones contractuales:
Pagos:
Zn: 85% o deduccin mnima 8 unidades.
Ag: -3 0z/TMS, se paga el 60% del saldo.
Humedad: 8%.
42
Merma: 1%
Maquila:
US$ 232,00/TMS
Escaladores:
Basado en el precio base del Zn de US$ 1860/TMS; se aumentar en

0.15$/TMS o se disminuir 0.09 $/TMS, por cada 1 $/TMS por si el precio del
zinc suba o baje , respectivamente, con relacin a la base.
Penalidades:
As+Sb: 0.1% libre, US$ 2.50/TMS por cada 0.1% en exceso.

Fe: 5.0% libre, US$ 2.50/TMS por cada 1% en exceso.
Slice: 2% libre, US$ 2.00/TMS por cada 0.1% en exceso.
Mn: 0.4% libre, US$ 2.50/TMS por cada 0.1% en exceso.
Hg: 50ppm libre, US$ 3.0/TMS por cada 10ppm en exceso.
Precios:
Zn: 1825 $/ TMS.

Ag: 21.34 $/oz.
Leyes promedio:
Zn: 52.0%
Pb: 3.5%
Ag: 30.0 oz/TC
As : 0.125%
Sb : 0.4%
Hg : 175 ppm.
Bi: 0.055%
Mn: 0.41%
Slice: 3.3%
Fe: 5.5%
SOLUCIN:
43
Cu : 2%
8% de humedad - Peso Seco: 200 000 16 000 = 184 000 TMS

1% Merma
ELEMENTO
LEY
Zn
52%
Ag
30
0z/TC
- 184 000 1840 = 182 160 TM.

PAGO
(52%)*(0.85)= 44,2%
52%- 8% =44%
[(30 oz/TC)*(1,1023TC/TM)3oz/TM]*60%=18.0414
PRECIO
VALOR
1825 $/TM
803 $/TM
21.34 $/oz
385.003 $/TM
Valor Bruto= 1188.003 $/TM
DEDUCCIONES
Valor de maquila
Escaladores:
232.00 $/TMS
Precio Zn
1825 $/TMS
Precio base 1860 $/TMS

Se restar 0.09 $/TM por c/1$/TM (35 $/TM)*(0.09 $/TMS) = 3.15 $/TMS
1 $/TM
PENALIDADES
SiO2 :
( 3.3%-2%)* (2,0 $/TMS) = 26,00 $/TMS

0.1%
As + Sb :
( 0.425%-0.1%)* (2,5 $/TMS)
= 10.625 $/TMS
0.1%
Fe :
( 5.5%-5%)* (2.5 $/TMS)
= 1.25 $/TMS
1.0%
Mn:
( 0.41%-0.4%)* (2.5 $/TMS)
= 0.25 $/TMS
0.1%
Hg :
( 175-50)ppm* (3,0 $/TMS)

10 ppm
TOTAL PENALIDADES = 75.625 $/TMS
44
= 37.50 $/TMS
Total de Deducciones:
[maquila + escalador + penalidades] = [310.775 $/TMS]
[Valor bruto Total de deducciones] = [ 1188.003 310,775]

Valor Neto Del Concentrado= 877.228 $/TMS
Valor De La Venta Mensual= Valor Neto del Concentrado* Peso Seco Neto
Pagable
877.228$/TMS*182 160 TMS = 159 795 852.5 $
45

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