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Mercado de Capitais
Janeiro 2010
Realizao:
Banco do Brasil
Diretoria Gesto de Pessoas
Diretoria Mercado de Capitais e Investimentos
Unidade de Alta Renda
Nenhuma parte deste caderno poder ser reproduzida, sejam quais forem os meios empregados (mimeograa, xerox,
datilograa, gravao, reproduo em disco ou ta), sem permisso por escrito do Banco do Brasil. Aos infratores
aplicam-se as sanes previstas no Ttulo VII, captulo II Das Sanes Civis, da Lei n 9.610, de 19 de fevereiro de 1998.
Papel
Desenvolver a excelncia humana e prossional de seus pblicos, por meio da criao de valor
em solues educacionais, contribuindo para a melhoria do desempenho organizacional e o
fortalecimento da imagem institucional do Banco do Brasil.
Para cumprir com o seu papel, a UniBB adota princpios educacionais que norteiam o desenvolvimento
das aes de formao prossional.
Princpios Educacionais
O aluno como sujeito da aprendizagem O aprendiz reconhecido como agente da educao,
pois ele assume o compromisso com seu aprendizado, tendo o educador como facilitador deste
processo. As tendncias pedaggicas que buscam formatar o educando como sujeito passivo, mero
receptor, so rejeitadas.
Dilogo e conscientizao O trabalho docente conduzido por meio do dilogo, com respeito
mtuo entre educador e educando, para a elaborao conjunta do saber que busca sempre a
conscientizao sobre a realidade e a capacidade de nela intervir.
Problematizao da realidade Os temas estudados referem-se a questes concretas e so
discutidos de maneira no dogmtica, possibilitando o desenvolvimento da capacidade crtica.
Quando o homem compreende sua realidade, pode levantar hipteses, procurar solues e tentar
transform-la.
Abordagem complexa e viso multirreferencial O estudo e a reexo sobre os temas apresentados
so conduzidos sob um enfoque sistmico e articulado, a partir da conjugao de diferentes
perspectivas.
Aprender a aprender Mais do que a construo de determinado conhecimento, o trabalho educativo
objetiva desenvolver no educando a capacidade de aprender.
Sumrio
Caractersticas do Curso
Apresentao .................................................................................................................................................. 11
Desempenhos Esperados ...............................................................................................................................12
Perspectivas da GDP ......................................................................................................................................12
Objetivo Geral..................................................................................................................................................13
Participantes ....................................................................................................................................................13
Requisitos ........................................................................................................................................................13
Contedos .......................................................................................................................................................13
Carga Horria ..................................................................................................................................................14
Dicas ao Participante.......................................................................................................................................14
Unidade I - O Mercado de Capitais
Introduo........................................................................................................................................................19
Mercado de Capitais - O que .......................................................................................................................21
Processo de Abertura de Capital .....................................................................................................................22
Nveis Diferenciados de Governana Corporativa e o Novo Mercado ............................................................25
Modalidades de Abertura de Capital .............................................................................................................29
Oferta de Ttulos ..............................................................................................................................................30
Os Agentes do Mercado ..................................................................................................................................32
Exerccios Unidade I .......................................................................................................................................43
Unidade II - O Mercado de Aes
Ao - O que ................................................................................................................................................51
Caractersticas das Aes ...............................................................................................................................52
Direitos das Aes e Eventos Societrios .......................................................................................................55
O Mercado de Aes .......................................................................................................................................63
Segmentos do Mercado de Aes ..................................................................................................................64
Derivativos .......................................................................................................................................................66
Ambiente de Negociao ................................................................................................................................68
ndices do Mercado de Aes .........................................................................................................................79
UNIVERSIDADE CORPORATIVA BANCO DO BRASIL
Originao de Operaes.............................................................................................................................125
Estruturao de Operaes..........................................................................................................................125
Distribuio de Ativos para o Atacado ..........................................................................................................126
Distribuio de Ativos para o Varejo .............................................................................................................126
Como Instituio Depositria de Aes Escriturais ......................................................................................126
Como Agente de Custdia............................................................................................................................127
Gabaritos .....................................................................................................................................................129
Bibliograa ....................................................................................................................................................139
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Caractersticas do Curso
Apresentao
Este curso, desenvolvido pela Diretoria Gesto de Pessoas - DIPES em
parceria com a Diretoria de Mercado de Capitais e Investimentos - DIMEC,
aborda os conceitos do mercado de capitais e situa o Banco do Brasil nesse
contexto.
Ele est dividido em quatro unidades de ensino.
A primeira unidade aborda conceitos introdutrios sobre mercado de capitais,
o processo de abertura de capital de uma sociedade annima e indica os
agentes do mercado de capitais e suas respectivas funes.
A unidade II, trabalhada com maior nfase, aborda o mercado de aes:
conceitos, caractersticas das aes, processo de negociao, ndices, riscos
a que esto sujeitos os investidores em aes e outros tpicos relacionados
s modalidades operacionais.
Na unidade III, sero abordados outros produtos de mercado de capitais
negociados pelo Banco. Apesar de no ser um produto de mercado de
capitais, o ouro, ativo nanceiro, tambm ser tema deste curso, tendo em
vista sua similaridade operacional com os produtos de mercado de capitais e
a identicao dos investidores pessoa fsica com o produto.
Finalmente, na unidade IV voc ver a atuao do BB nesse mercado.
O treinamento foi desenvolvido na modalidade auto-instrucional, em mdia
impressa, para ser realizado no local e horrio de trabalho.
Nessa modalidade de aprendizagem voc no tem auxlio de educador ou
tutor. As orientaes e contedos esto neste caderno, construdo de forma
a estabelecer um encadeamento lgico para os temas estudados. Por isso,
importante que voc siga as orientaes e faa os exerccios sugeridos.
A metodologia adotada no exclui, entretanto, a possibilidade de que o
material seja trabalhado em grupos, destinando-se um tempo ao nal do
estudo individual para discusso dos temas e resoluo dos exerccios.
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Perspectivas da GDP
Financeira
Demonstra conhecimento dos produtos e servios relacionados
estratgia de sua rea de atuao.
Identica e aproveita oportunidades para o Banco, analisando o ambiente
interno e externo.
Clientes
Presta atendimento com cortesia e agilidade, considerando as expectativas
do cliente (interno e externo) e as orientaes da Empresa.
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Processos Internos
Identica riscos na realizao das atividades sob sua responsabilidade e
implementa aes adequadas.
Objetivo geral
Apresentar alternativas de investimentos para os clientes da Rede de
Agncias Varejo, a partir do conhecimento dos produtos de Mercado de
Capitais que o Banco do Brasil disponibiliza para o investidor individual.
Participantes
Funcionrios da rea de atendimento da rede de agncias varejo.
Requisitos
Nenhum
Contedos
O programa deste curso composto de quatro unidades de ensino que
apresentam os seguintes contedos:
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Carga horria
10 horas, podendo ser divididas em 5 dias de 2 horas.
Dicas ao participante
As dicas abaixo podero ajud-lo a superar alguns desaos para realizao
deste curso.
Converse com seu superior imediato e sua equipe de trabalho sobre o curso.
Escolha um horrio conveniente para o Banco e para voc.
Organize seu horrio de estudo com freqncia denida e sem
interrupes.
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Introduo
O processo de globalizao trouxe como resultado um intenso intercmbio
entre os pases. Em decorrncia disso, o mercado nanceiro brasileiro
vem adquirindo crescente importncia no cenrio nanceiro internacional.
Seguindo essa tendncia mundial, os pases em desenvolvimento procuram
abrir suas economias para receber investimentos externos. Quanto mais
desenvolvida for uma economia, mais ativo ser o seu mercado nanceiro.
No Brasil, este mercado est subdividido em quatro segmentos: de crdito,
cambial, monetrio e de capitais, diferenciados uns dos outros a partir de variveis,
tais como prazo da operao, tipo da operao e intermedirio nanceiro.
Didaticamente, esses mercados so tratados de forma estanque, embora, na
realidade, eles interajam entre si, com mudanas nas variveis de um deles
inuenciando todos os demais.
O mercado de crdito tem por nalidade o nanciamento de consumo e o
fornecimento de capital de giro das empresas, tratando normalmente de
operaes de curto e mdio prazos.
O mercado cambial onde so realizadas as operaes que envolvem a
necessidade de converso de moedas estrangeiras em moedas nacionais e viceversa, facilitando as transaes de exportao e nanciamento importao. As
operaes desse mercado so basicamente vista e de curto prazo.
O mercado monetrio trata da liquidez monetria da economia. atuando
nesse mercado que o governo federal controla os meios de pagamentos,
eleva os nveis de emprego, mantm a estabilidade de preos e sustenta
uma taxa de crescimento econmico adequada.
O mercado de capitais, tema central deste curso, est passando por um
momento de evoluo, principalmente em razo da queda constante nas
taxas de juros, atraindo mais investidores, fato que favorece a colocao de
ttulos e valores mobilirios, especialmente aes e debntures.
UNIVERSIDADE CORPORATIVA BANCO DO BRASIL
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Sistema de
negociao
eletrnica que
permite aos clientes
operarem na
BM&F Bovespa
via Internet. Por
este mecanismo,
ligado ao sistema
de negociao da
BM&F Bovespa,
o investidor
pode enviar,
automaticamente,
ordens de compra e
de venda de aes.
So associaes
de pelo menos
trs investidores
que se consorciam
com a nalidade de
realizar aplicaes
no mercado de
capitais. uma
pessoa jurdica
que para poder
funcionar tem de
ser registrada na
Bolsa de Valores.
Indica o grau
de oscilao
(variao positiva
ou negativa) do
preo de um ativo
num determinado
perodo (dirio,
mensal ou anual).
Quanto maior
a variao de
preos no perodo
considerado, maior
a volatilidade.
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Todo e qualquer
ttulo emitido por
uma Sociedade
Annima, com
a nalidade
de captao
de recursos
nanceiros.
Exemplos:
aes, bnus
de subscrio,
debntures, notas
promissrias
(commercial
papers), certicados
de recebveis
imobilirios, quotas
de fundos de
investimentos em
direitos creditrios e
outros instrumentos
destinados
captao de
recursos.
21
A plena abertura
de capital
acontece quando
a companhia lana
suas aes ao
pblico, ou seja,
emite aes e
as negocia nas
bolsas de valores
ou no mercado de
balco. Portanto,
um processo mais
democrtico,
que concede
maior liquidez
aos ativos (aes
adquiridas em oferta
pblica permitem
ao investidor
transformar seu
investimento
em dinheiro no
momento em que
ele desejar).
22
Pedir seu registro como companhia aberta Apenas com esta condio
seus ttulos podem ser negociados em bolsa ou mercado de balco
organizado. A distribuio pblica de valores mobilirios, nos termos da Lei
n 6.385/76, pressupe prvio registro na CVM.
Para que uma empresa possa se candidatar ao processo de abertura de
capital, deve estar constituda na forma jurdica de uma sociedade annima,
de acordo com a Lei 6404 de 15/12/1976.
Registrar a emisso pblica de valores na CVM Somente os valores
mobilirios de companhias registradas na CVM podem ser negociados.
Registrar a empresa na Bolsa de Valores Quando se tratar de empresas
ingressantes no mercado, alm do registro da emisso pblica, a CVM deve
conceder o registro da companhia para negociao em bolsa ou para o
mercado de balco.
Cria a CVM e
disciplina o mercado
de capitais.
Comisso de
Valores Mobilirios
- rgo scalizador
do mercado de
capitais brasileiro
o qual tambm
registra e autoriza a
emisso dos valores
mobilirios para
distribuio pblica.
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Vantagens
As principais vantagens da abertura de capital so:
Novas oportunidades de investimentos.
Criao de um referencial de avaliao do negcio.
Maior exibilidade estratgica / liquidez patrimonial Os acionistas
controladores aumentam a liquidez do seu patrimnio, por meio da
oportunidade de negociao de sua participao na empresa, que tende
a se valorizar ao longo do tempo pela diversicao de compradores,
sobretudo investidores institucionais, nacionais ou estrangeiros.
Imagem institucional A transparncia e conabilidade das informaes
exigidas das empresas que abrem seu capital facilitam os negcios,
atraindo o consumidor nal, gerando maior presena e prestgio no
mercado. Uma companhia aberta tende a ter um diferencial competitivo
e melhorar a imagem institucional. Quando recorre ao endividamento
bancrio, por exemplo, seu custo nanceiro normalmente inferior ao de
uma companhia fechada. Por outro lado, o status de companhia aberta
tende a facilitar as associaes internacionais.
Reestruturao societria Solues para problemas relativos estratgia
empresarial, partilhas de heranas e processos sucessrios podem ser
equacionados atravs de uma abertura de capital, orientada por especialistas
em questes societrias, aptos a apresentar inmeras alternativas, de acordo
com os parmetros desejados de independncia gerencial e ecincia scal.
Prossionalizao da gesto Esse processo conseqncia das disposies legais, tendo em vista a eleio de conselheiros representantes dos
novos acionistas e a exigncia da gura do Diretor de Relaes com o
Mercado (DRM). Uma administrao prossionalizada um dos pontos
que mais interessa ao investidor, dada a necessidade de treinamento
prossional dos ocupantes de cargos de direo.
Diviso do risco do negcio com outros scios.
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Custos e obrigaes
Alguns autores tratam este item como desvantagens abertura de capital
das empresas, mas, para efeito do nosso estudo, vamos consider-los como
custos ou obrigaes:
Distribuio de dividendos a acionistas.
Custos gerados pela divulgao de informaes ao mercado, para que o
investidor tome sua deciso.
Acrscimos nos custos legais e institucionais tais como: pagamento de
taxas, anuidades, remunerao dos trabalhos de coordenao e auditoria
independente, em atendimento s exigncias legais. Alguns custos
internos: alocao de pessoal para acompanhamento do processo,
montagem de estrutura interna para dar suporte abertura do capital.
A necessidade de atendimento s normas mais especcas e rigorosas, no
que tange aos procedimentos e princpios contbeis, de auditoria, e divulgao de demonstraes nanceiras, quando contrapostos aos benefcios
oriundos do status de companhia aberta, tende tambm a se diluir.
Quando a empresa decide abrir seu capital ela precisa estar ciente de que
lhe ser exigido o cumprimento de vrias etapas legais estabelecidas em
legislao pertinente. E, alm disso, a abertura de capital impe companhia a
adoo de uma postura tica que no deve se restringir ao mero cumprimento
dos dispositivos legais. So as prticas legais e de transparncia, que tm o
objetivo de proteger as partes interessadas no negcio, como: investidores,
empregados, fornecedores e credores.
25
Denida como o
esforo contnuo em
alinhar os objetivos
da administrao
das empresas aos
interesses dos
acionistas. Envolve
as prticas e os
relacionamentos
entre os Acionistas/
Cotistas, o Conselho
de Administrao,
a Diretoria,
uma Auditoria
Independente e
at mesmo um
Conselho Fiscal. A
empresa que opta
pelas boas prticas
de governana
corporativa adota
como linhas mestras:
transparncia,
prestao de contas
(accountability)
e eqidade.
Companhia Nvel 1
As companhias nvel 1 se comprometem, principalmente, com melhorias na
prestao de informaes ao mercado e com a disperso acionria. Assim,
as principais prticas agrupadas no Nvel 1 so:
Realizar reunies pblicas com analistas e investidores, ao menos uma
vez por ano.
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Companhia Nvel 2
A classicao de uma companhia como Nvel 2, alm das regras de
transparncia e disperso acionria exigidas no Nvel 1, contempla tambm
as de equilbrio de direitos entre acionistas controladores e minoritrios.
Por exemplo, a companhia aberta listada no Nvel 2 tem como obrigaes
adicionais legislao:
Documento enviado
pelas companhias
listadas CVM e
BM&F Bovespa,
disponibilizado ao
pblico e que contm
demonstraes
nanceiras
trimestrais.
Documento enviado
pelas companhias
listadas CVM e
BM&F Bovespa,
disponibilizado ao
pblico e que contm
demonstraes
nanceiras anuais.
Documento mais
detalhado, enviado
pelas companhias
listadas CVM e
BM&F Bovespa,
disponibilizado
ao pblico e que
contm informaes
societrias,
contbeis,
mercadolgicas
e nanceiras,
alm do histrico
da companhia.
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(International
Financial Reporting
Standard) refere-se
s normas contbeis
internacionais
e contribui para
desenvolver prticas
contbeis mais
adequadas s
empresas brasileiras
preparandoas para
o futuro global.
A Cmara de
Arbitragem do
Mercado (CAM)
um foro criado pela
BM&F Bovespa para
resolver disputas
societrias e do
mercado de capitais.
Por meio de regras
prprias, a CAM
tem a vantagem de
trazer mais agilidade
e economia,
alm de rbitros
especializados nas
matrias a serem
decididas. Qualquer
interessado,
investidor ou
empresa, seja ou
no uma companhia
aberta, pode utilizar
essa estrutura.
O Novo Mercado
O Novo Mercado formado por um conjunto de empresas que tm aes
negociadas na BM&F Bovespa e que se comprometem, voluntariamente, a
aplicar prticas de governana corporativa e transparncia que ultrapassem
os requisitos exigidos pela legislao. Ao fazerem parte desse segmento, as
empresas passam a ser dirigidas e monitoradas sob princpios mais rgidos de
transparncia, eqidade, prestao de contas e responsabilidade corporativa.
Para ser enquadrada no Novo Mercado, alm de atender s exigncias estabelecidas para os nveis 1 e 2, o capital social da companhia dever ser
composto somente por aes ordinrias.
Alm de presentes no Regulamento de Listagem, alguns desses compromissos devero ser aprovados em Assemblias Gerais e includos no Estatuto
Social da companhia.
So empresas do Novo Mercado: Banco do Brasil (a partir de junho de 2006),
Ecodiesel, Natura, Weg , Tractebel, Abyara e CCR Rodovias (fonte BM&F
Bovespa 01/10/2009)
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Valores Mobilirios
Mercado Primrio
Capital
Investidor A
Empresas
Valores Mobilirios
Mercado Secundrio
Novos Compradoes
Liquidez
Revenda
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Oferta de ttulos
Oferta de ttulos o processo pelo qual ttulos e valores mobilirios emitidos
por empresas so distribudos nos mercados primrio ou secundrio.
A oferta de ttulos tem por objetivo a captao de recursos via abertura de
capital, aumento de capital, emisso de ttulos de dvida ou transferncia de
ttulos entre investidores. realizada por meio de subscrio particular ou
de oferta pblica.
Subscrio particular (ou oferta privada) a emisso totalmente subscrita
por antigos acionistas ou direcionada a um grupo restrito de investidores.
Subscrio por oferta pblica de ttulos (ou oferta pblica) feita por
meio de ampla divulgao no mercado.
No mercado primrio as empresas buscam, mais efetivamente, os recursos
prprios necessrios para a consecuo de seu crescimento e promovem, a
partir do lanamento de ativos, a implementao de projetos de investimentos
e conseqente incremento da riqueza nacional.
O termo underwriting
subscrio em
ingls signica
lanamento ou
emisso de papis
para captao
de recursos de
acionistas.
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So os fundos
de penso e
as entidades
de previdncia
complementar;
os fundos de
investimentos,
as companhias
de seguros e
capitalizao e as
companhias de
investimentos.
Modalidades de pagamento
As modalidades de pagamento das ofertas pblicas podem ser:
vista, com recursos prprios, quando ocorrer a compra direta do ativo,
ou a compra indireta, pela aquisio de cota de fundo;
vista, com recursos do FGTS, quando se der apenas por aquisio de
cota de fundo;
com desconto, quando as vendas no varejo, a critrio dos ofertantes,
forem beneciadas com desconto sobre o preo de distribuio da oferta.
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Os agentes do mercado
So Agentes de mercado:
Bolsas de Valores
Sociedades Corretoras
Sociedades Distribuidoras
Agentes Autnomos
Bancos de Investimento
Instituies Depositrias
Centrais de Custdia
Agentes de Custdia
Vamos ver o que so e a funo que cada um desses agentes desempenha
no mercado.
Bolsas de valores
So associaes civis sem ns lucrativos ou sociedades annimas. Tm por
objetivo social:
manter um local em condies adequadas para a realizao, entre seus
membros, de operaes de compra e venda de ttulos e valores mobilirios;
facilitar o intercmbio de fundos entre as entidades que precisam de
nanciamento e os investidores;
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Sociedades corretoras
So instituies nanceiras autorizadas a funcionar pelo Banco Central do
Brasil e pela CVM e habilitadas a negociar valores mobilirios no prego da
BM&F Bovespa.
Sua principal funo promover, de forma eciente, a aproximao entre
compradores e vendedores de ttulos e valores mobilirios, dando a estes
a negociabilidade adequada, por meio de operaes realizadas nas bolsas
de valores e em mercado de balco organizado. As sociedades corretoras
exercem o papel de unicadoras do mercado, dando segurana ao sistema
e liquidez aos ttulos transacionados.
Quanto rea de atuao, as corretoras podem ser regionais ou plenas.
As corretoras de atuao plena podem se estabelecer em qualquer unidade
da federao e intermediar operaes nos mercados administrados pela
BM&FBovespa para investidores domiciliados no Brasil e no Exterior.
O BB no possui corretora, motivo pelo qual contrata algumas corretoras do
mercado para atenderem s ordens dos seus clientes.
Sociedades distribuidoras
So instituies nanceiras autorizadas a funcionar pelo Banco Central e CVM.
A partir de 3/2009, por meio da deciso conjunta CVM BACEN 17, passaram
a ser autorizadas a operar tambm em Bolsas de Valores. Anteriormente as
nicas instituies autorizadas a operar em bolsa de valores eram as corretoras.
Suas atividades bsicas so:
intermediar a colocao de emisses no mercado;
encarregar-se da compra e venda de ttulos e valores mobilirios por
conta de terceiros;
operar no mercado aberto, desde que satisfaam s condies exigidas
pelo Bacen;
instituir, organizar e administrar fundos e clubes de investimento.
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Agentes autnomos
So pessoas fsicas ou jurdicas credenciadas pelas instituies nanceiras
intermediadoras (corretoras, distribuidoras, bancos e nanceiras) para atuarem
na colocao de ttulos e valores mobilirios e outros servios nanceiros no
mercado, exclusivamente como prepostos dessas instituies. Ou seja, eles
possuem uma carteira de clientes, operam na Bolsa em nome desses clientes,
mas sempre mediante a autorizao de uma corretora. Para receberem o
registro como agentes autnomos precisam ser aprovados em exame de
certicao junto a entidades certicadoras autorizadas pela CVM.
O vnculo desses prossionais com as instituies nanceiras representado
por um contrato de prestao de servios. So remunerados por comisses
de corretagem ou comisso de permanncia sobre os negcios realizados
para seus clientes de investimento.
Esses prossionais, da mesma forma que as instituies nanceiras, so
scalizados pelo Banco Central e pela CVM.
Bancos de investimento
So entidades especializadas na montagem e colocao de operaes de
participao ou nanciamento no mercado. Municiam o mercado dos crditos
de mdio e longo prazos, suprindo os agentes carentes de recursos para
investimento em capital de giro e capital xo.
Praticam operaes de compra e venda por conta prpria ou de terceiros
de metais preciosos no mercado fsico e de quaisquer ttulos e valores
mobilirios, nos mercados nanceiros e de capitais. Os bancos de investimento
so instituies autorizadas a operar em mercados de balco organizado e
como agente de compensao.
Alm do apoio s empresas, os bancos de investimento esto capacitados,
pela sua estrutura tcnica, a oferecer uma srie de servios, como assessoria
na implementao de projetos e na realizao de negcios em geral.
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Centrais de custdia
As centrais de custdia so empresas constitudas para ns de liquidao
e custdia, associadas s bolsas de valores. So responsveis pela
compensao, liquidaes fsicas e nanceiras das operaes realizadas
nas bolsas de valores, bem como pelo registro, controle de garantias e
posies nos mercados derivativos.
As centrais devem fornecer extratos das contas de custdia dos clientes ao
trmino de cada ms, quando movimentadas, ou uma vez por ano, quando
no movimentadas ou, ainda, sempre que solicitado.
As centrais de custdia atualmente em funcionamento no pas so:
CBLC - Companhia Brasileira de Liquidao e Custdia responsvel
pelos servios de guarda centralizada, compensao e liquidao das
operaes realizadas no mercado de aes brasileiro. Pertence BM&F
Bovespa e a nica central de liquidao e custdia de aes em
atividade no Pas.
Cetip - Central de Custdia e Liquidao Financeira de Ttulos Privados
responsvel pela liquidao de operaes dos ttulos e valores mobilirios
privados de renda xa, alm de derivativos, dos ttulos emitidos por
estados e municpios e do estoque de papis utilizados como moedas de
privatizao, de emisso do Tesouro Nacional.
Selic - Sistema Especial de Liquidao e Custdia responsvel pelo
controle e liquidao de operaes exclusivamente com ttulos da dvida
pblica federal interna. O Sistema tambm recebe os registros das
negociaes no mercado secundrio e promove a respectiva liquidao.
Por seu intermdio tambm efetuada a liquidao das operaes de
mercado aberto e de redesconto com ttulos pblicos, decorrentes da
conduo da poltica monetria.
Agentes de custdia
Agentes de custdia so entidades autorizadas pela CVM a manter contas
de seus clientes junto s centrais de custdia.
A guarda e o exerccio de direitos dos ttulos so a base do servio de
custdia e consistem no acompanhamento dos uxos de ttulos e valores
movimentados nas centrais de liquidao e custdia.
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Instituies depositrias
O Banco do Brasil atua como instituio depositria de suas prprias aes e
cotas de fundo imobilirio e tambm presta esse servio a outras empresas.
Os principais servios prestados pelas instituies depositrias so:
No atendimento empresa emissora das aes:
processamento dos eventos societrios (subscries, bonicaes etc.);
manuteno do sistema de dados e informaes;
reteno e recolhimento, em nome do emissor, do IRRF sobre o pagamento
de direitos a seus acionistas dentro dos prazos legais;
disponibilizao de dados gerenciais;
escriturao do livro de Registro de Aes Nominativas.
No atendimento a acionistas e corretoras:
manuteno dos cadastros;
atualizao das posies acionrias;
disponibilizao de extratos aos acionistas;
transferncia de titularidade, bloqueios e desbloqueios;
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Custo
Agilidade na
negociao
Facilidade
operacional
Necessidade de recebimento no
caixa da Instituio nanceira,
quando no correntista. Este fato
ocorre com algumas instituies
depositrias.
Processamento
dos direitos
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INSTITUIO
DEPOSITRIA
EMPRESA EMISSORA
ACIONISTA
AGENTE DE CUSTDIA
2)
Caso
acionista
deseje
negociar
Corretora
41
Exerccios
UNIDADE I
42
Exerccios
UNIDADE I
)(
II. (
)(
III. (
)(
a) Oferta pblica
b) Mercado secundrio
c) Mercado primrio
4. Marque as alternativas que constituem vantagens para as empresas abrirem seu capital:
I.
II.
III.
IV.
V.
VI.
VII.
VIII.
IX.
Reestruturao societria.
X.
XI.
Prossionalizao da gesto.
XII.
XIII.
com
auditores
independentes,
43
Exerccios
UNIDADE I
IPO
Oferta global
Exerccios
UNIDADE I
Agentes autnomos
de investimentos
II.
Bolsas de valores
Bancos de investimento
45
Exerccios
UNIDADE I
46
Exerccios
UNIDADE I
47
48
49
50
Ao - o que
Aes so ttulos que representam a menor parcela do capital social de uma
empresa, seja ela uma sociedade annima, uma sociedade por aes ou
uma companhia.
Por serem objeto de negociao diria, os preos das aes podem aumentar
ou diminuir, de acordo com o maior ou menor interesse dos investidores. Por
isso, so chamadas de ttulos de renda varivel, ou seja, no h garantia
de um valor de face para o ativo numa data futura, o que as caracteriza
como investimento de risco, podendo o seu valor de resgate assumir valores
superiores, iguais ou inferiores ao valor investido.
O detentor de uma ao, chamado de acionista, tem apenas uma obrigao:
desde que tenha subscrito aes de um aumento de capital, obrigado
a integralizar sua parte no capital, isto , pagar o valor das aes que
subscreveu. Entretanto, no Brasil, a legislao lhe confere uma srie de
direitos, que nem o estatuto social nem a assemblia geral podem lhe tirar.
As aes no
tm prazo de
resgate, podendo
ser negociadas a
qualquer tempo.
51
53
54
Voto
Os portadores de aes ordinrias tm direito ao voto nas deliberaes das
Assemblias de Acionistas, sendo que cada ao corresponde a um voto.
Dividendo
a distribuio aos acionistas, em dinheiro, de parte do resultado obtido em
um determinado perodo, na proporo da quantidade de aes possudas.
Pela Lei das S.A., devem ser distribudos aos acionistas no mnimo 25% do
lucro lquido do exerccio. Este direito prescreve aps trs anos do incio de
seu pagamento pela empresa.
As aes preferenciais recebem dez por cento a mais de dividendos que as
ordinrias, caso o estatuto social da empresa no estabelea um dividendo
mnimo. Os acionistas so isentos da tributao do IR na fonte sobre o valor
recebido; so tributados apenas sobre a correo do valor a ser recebido entre
a data de encerramento do balano e a data do efetivo pagamento do direito.
Neste caso, o recolhimento do imposto feito com base na tabela regressiva
de imposto de renda para renda xa, de acordo com o prazo da correo.
Prazo de correo %
At 6 meses
22,50%
6 12 meses
20%
12 24meses
17,50%
Acima de 24 meses
15%
55
Subscrio
o direito concedido aos acionistas para aquisio de novas aes por
aumento de capital, com preo e prazo determinados. Cada acionista
recebe uma quantidade de direitos de subscrio proporcional sua
participao no capital social da empresa. O processo de subscrio gera
os seguintes ativos:
Direito de Subscrio - distribudo pela empresa emissora gratuitamente
ou adquirido por um preo unitrio em determinada data, dando ao seu
portador o direito de subscrever (comprar) uma nova ao, dentro de um
prazo determinado, por um preo complementar, corrigido monetariamente
ou no. O acionista que no efetuar a subscrio no perodo estipulado
perder seu direito e no ter restituio do valor pago pelos direitos/
bnus de subscrio, j que estes papis deixam de existir, perdendo seu
valor, aps o perodo de subscrio.
Bnus de Subscrio - So ttulos negociveis emitidos pelas empresas,
dentro do limite de aumento do capital. Os bnus de subscrio conferem
aos seus titulares direito de subscrever aes do capital social, nas
condies constantes do certicado, mediante apresentao do ttulo.
importante observar que os bnus de subscrio tm as mesmas
caractersticas dos direitos de subscrio, descritos acima, ou seja,
possuem validade e deixam de existir, perdendo seu valor, aps o perodo
de subscrio.
Como exemplo, podemos citar os bnus do Banco do Brasil BBAS11 e
BBAS12 j vencidos e BBAS13, cujo perodo de subscrio ocorrer de
maro a junho de 2011.
Recibo de Subscrio - o documento que comprova o direito de
exerccio de subscrio de aes ou debntures. So negociveis em
bolsas de valores.
Bonificao
a distribuio gratuita de novas aes aos acionistas, em funo de aumento
de capital por incorporao de reservas, lucros em suspenso ou reavaliao do
ativo. um direito que no prescreve. Essas aes so chamadas lhotes.
Pode ocorrer a distribuio de bonicao aos acionistas em dinheiro: valor
em dinheiro referente a reservas at ento no incorporadas.
56
Desdobramento (split)
o aumento da quantidade de aes em circulao pela diluio do capital
em um nmero maior de aes, com o objetivo de dar liquidez aos ttulos no
mercado. A operao no altera o capital social da empresa, modicando
apenas o valor individual das aes.
Grupamento (inplit)
Ao contrrio do desdobramento, o grupamento a reduo da quantidade
de aes em circulao, sem alterao do capital social da empresa. Em
conseqncia, h uma elevao no valor unitrio das aes. Esse mecanismo
tem sido usado, por exemplo, para ajustar os valores das aes que se
tornaram irrisrios em decorrncia de trocas de padro monetrio ou quando
o objetivo for enxugar a base de acionistas.
57
58
Ttulo
JCP
Dividendos
Total
BBAS3
0,223338
1,064755
Altera a legislao
do IR das pessoas
jurdicas, bem como
da contribuio
social sobre o lucro
lquido e d outras
providncias.
Agora, com base na anlise dos dados deste Informativo, vamos responder
s seguintes questes.
Qual o valor bruto dos rendimentos (Data do Balano) dos dividendos
e juros sobre capital prprio deliberados pelo Conselho de
Administrao?
O valor bruto dos rendimentos o valor deliberado pelo Conselho de
Administrao, na data do balano, portanto, antes da correo e do imposto
de renda, no caso dos Juros Sobre Capital Prprio. Os valores brutos por
ao so: R$ 0,219138 de dividendos do 2 semestre e R$ 0,825595 de juros
sobre capital prprio (JCP) do 2 semestre.
59
Direito
Valor da correo
JCP
R$ 0,825595
R$ 0,841418
R$ 0,015823
Dividendos
R$ 0,219138
R$ 0,223338
R$ 0,004200
(27.02.07)
60
Valor bruto
120
IR s/correo
Quantidade de aes
R$ 26,80
R$ 0,11
R$ 26,69
R$100,97
R$ 14,86
R$ 0,43
R$ 85,68
Valor
Valor correo
monetria
=
R$ 0,223338
120
percentual IR
R$ 0,004200
22,5%
R$ 26,80
R$ 0,11
Quantidade de aes
Valor bruto
120
R$ 0,841418
Valor correo
Quantidade de aes
IR sobre JCP
IR s/correo
Valor
percentual IR
120
R$ 0,825595
Quantidade de aes
Valor correo
Valor
percentual IR
R$ 0,015823
22,5%
R$ 14,86
R$ 0,43
monetria
x
120
R$ 100,97
15%
61
Cdigo de negociao
O cdigo de negociao, ou cdigo de prego de um ativo, constitudo por
quatro posies alfabticas, que representam o nome de prego da ao, e
uma ou duas posies numricas, que indicam o seu tipo. No caso das aes
do Banco do Brasil, o nome de prego Brasil e as letras so BBAS.
Veja as principais correlaes entre a denominao da ao e seu cdigo de
negociao, usando o exemplo de uma ao ABCD.
Ativo
Direito de
subscrio
Tipo
Classe
Cdigo de
Identificao
Ordinria
Direito de
Subscrio
62
Cdigo
Numrico
Cdigo de
Negociao
ABCD1
ABCD2
Ao
Ordinria
ON
ABCD3
Ao
Preferencial
PN
ABCD4
Ao
Preferencial
PNA
ABCD5
Ao
Preferencial
PNB
ABCD6
Ao
Preferencial
PNC
ABCD7
Recibo de
Subscrio
Ordinria
ABCD9
Recibo de
Subscrio
Preferencial
10
ABCD10
Bnus de
Subscrio
Ordinria ou
Preferencial
11
ABCD11
O mercado de aes
O mercado de aes o segmento do Mercado de Capitais onde ocorre a
compra e venda de participaes no capital das empresas de capital aberto.
A funo bsica desse mercado proporcionar liquidez aos ttulos emitidos
pelas companhias abertas. formado pelo conjunto de mercados distintos.
Mercados Primrio e Secundrio j estudados na UNIDADE I deste caderno.
Mercado de Bolsas so mercados institucionalizados sujeitos a scalizao
e regulamentao das autoridades, permitindo assim maior divulgao de
informaes sobre as transaes realizadas. nesse mercado que atuam as
bolsas de valores e a bolsa de mercadorias e futuros.
Mercado de Balco podemos denir o mercado de balco como simplesmente
um mercado de ttulos, cuja negociao no se faz em local determinado (como
o mercado de bolsa), mas, principalmente, por meio de telefonema entre as
instituies nanceiras, que fecham negcios para seus clientes. Por no serem
de empresas registradas em bolsas, essas aes esto fora do controle e sem
as garantias de uma bolsa de valores.
Mercado de Balco Organizado a nalidade desse mercado oferecer um
ambiente eletrnico para a negociao de ttulos, valores mobilirios e demais
ativos nanceiros. Em maro de 1996, a CVM regulamentou o funcionamento
desse mercado, objetivando torn-lo mais acessvel s empresas de menor
porte. Para isso foi criada a Sociedade Operadora do Mercado de Ativos (SOMA),
responsvel pela administrao do Mercado de Balco Organizado do Brasil.
Depois da compra de aes no mercado primrio, ao m de um determinado
perodo, o investidor desejar converter novamente em dinheiro as aplicaes
realizadas, vendendo suas aes. Para realizar esta operao o vendedor
dever procurar uma sociedade corretora, diretamente, ou negoci-las por meio
do seu banco de relacionamento.
As corretoras recebem as ordens de compra e venda de seus clientes e executam
a operao de fechamento do negcio no prego das bolsas de valores, caso
a empresa emissora seja registrada em bolsa. Mas, caso as aes negociadas
no estejam listadas em bolsa, o investidor dever realizar suas operaes
atravs do mercado de balco. A deciso de ter aes negociadas em bolsa s
compete prpria empresa.
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63
Essa operao
envolve a compra
e a venda de uma
mesma quantidade
de um ativo,
realizada no mesmo
dia, pelo mesmo
investidor, por
intermdio da mesma
sociedade corretora,
utilizando a mesma
conta de custdia
e o mesmo agente
de compensao,
para a liquidao.
Mercado vista
Nesse segmento, os ttulos so negociados a um preo estabelecido em
determinado momento do prego dirio. O prazo para liquidao nanceira
das operaes vista de trs dias teis, ou seja, se a compra ou venda
dos ttulos for efetuada hoje (D0), o pagamento ou recebimento do valor
correspondente ser realizado no terceiro dia til aps a operao (D3).
Operaes Day-Trade
nesse mercado que ocorrem as operaes de compra e venda normais e
day-trade realizadas nas agncias e no site de compra e venda de aes do
Banco do Brasil (Home Broker).
Aps a conrmao de uma negociao de compra a ordem de venda j pode
ser registrada, ainda que a posio no seja visualizada na carteira.
Nas operaes day-trade no h liquidao fsica, ou seja, no h
movimentao de ttulos em custdia, uma vez que a posio acionria do
investidor permanece inalterada.
Somente ser aceito day-trade iniciado com uma operao de venda, se
houver saldo de aes suciente na conta de custdia.
Exemplificando.
Se um investidor comprou e em seguida vendeu aes de uma empresa
X em um determinado dia, a um preo superior ao preo de compra, ele
receber um crdito em D+3 na liquidao nanceira referente ao saldo
positivo da operao, j deduzidas as despesas/taxas. Mas, se o investidor
vendeu aes da empresa X em um determinado dia a um preo inferior ao
64
Fator de cotao:
indica se a cotao
da ao em Reais
refere-se a uma
ao = unitria
(fator de cotao
=1) ou refere-se a
um lote de 1.000
aes (fator de
cotao = 1.000).
Se: A ao BBAS3
(Brasil ON) tem
fator de cotao
1. Supodo que a
cotao do ativo
no mercado seja
de R$ 50,00.
Signica ento,
neste exemplo, que
cada ao vale R$
50,00, pois o ativo
tem fator de cotao
= 1. A ao TELB4
(Telebrs PN) tem
fator de cotao
1.000. Supondo que
a cotao do ativo
no mercado seja de
R$ 100,00. Signica
ento, neste
exemplo, que 1.000
aes TELB4 valem
R$ 100,00, pois o
ativo tem fator de
cotao = 1.000.
65
R$ 1,60
Corretagem mnima
()R$ 2,70
Valor lquido
()R$ 1,10
Derivativos
Derivativo um contrato ou ttulo cujo valor de mercado est vinculado, deriva
ou resulta do preo de outro contrato ou ttulo. Pode tambm ser entendido
como operaes nanceiras que tenham como base de negociao o preo ou
cotao de um ativo chamado de ativo-objeto negociados nos mercados
futuro, a termo, de opes e demais operaes nanceiras mais complexas.
No mercado nanceiro, as aes, as obrigaes, as commodities e outros
produtos constituem o que podemos qualicar de ativos nanceiros.
Com o desenvolvimento e a integrao dos mercados e a busca constante
por aliar ganhos proteo surgem os chamados derivativos. Estes se
apiam para sua existncia sobre os ativos primrios ou sobre aspectos dos
mesmos, como as taxas de juros, por exemplo.
Exemplo:
Uma ao um ativo principal. Tem seu preo formado pelas negociaes
no mercado que reconhece, alm do desempenho passado da empresa, a
expectativa de resultados futuros. O direito e/ou o compromisso de comprar
ou vender essa ao por um preo xado em uma data futura um derivativo.
Seu preo depende da expectativa que temos em relao ao preo da ao.
Se o direito de comprar a ao por determinado preo em uma data futura
e o preo da ao no mercado vista cair, esse direito vale menos. Se o
preo da ao subir, esse direito vale mais.
66
67
Ambiente de negociao
Os derivativos no Brasil so transacionados na Bolsa de Mercadorias e Futuros
(BM&F), que atualmente a maior bolsa de futuros da Amrica Latina. Iniciada
em julho de 1985 na forma de uma associao civil sem ns lucrativos, a BM&F
responsvel pela organizao, regulamentao e scalizao dos mercados
de liquidao futura. Foi criada pelas corretoras de valores com o objetivo de
proporcionar as condies adequadas realizao de suas transaes, e teve
seu primeiro prego realizado em 31 de janeiro de 1986.
Existem diversos derivativos negociados na BM&F, que em 2008 foi
integrada Bovespa, criando assim a BM&F Bovespa. Podemos classiclos em derivativos nanceiros, futuros de taxas de juros, de moedas, ndices
de preos ou ndices de bolsa ou, ento, derivativos no nanceiros, como
futuro de petrleo, soja, acar, lcool, milho, caf, algodo, boi gordo etc.
No entanto, limitaremos nosso estudo aos instrumentos derivativos mais
utilizados no mbito do mercado nanceiro, como o swap, mercado a termo,
mercado futuro e o mercado de opes de aes.
68
FUTURO
VISTA
(Spot)
OPES
A TERMO
SWAPS
Swap
A palavra swap signica troca ou permuta. Nesse sentido, um contrato de
swap representa um acordo no qual as partes trocam uxos futuros de
caixa, de acordo com uma frmula preestabelecida, com a nalidade de
eliminar o risco representado pelo descasamento entre ativos e passivos.
Nesse tipo de derivativo, as partes envolvidas podem ajustar livremente os
itens do contrato, sendo, assim, contratos no padronizados. Alm disso, a
negociao dos contratos de swap ocorre nos mercados de balco, podendo
ser registrados pelas bolsas.
Vrios tipos de swap podem ser observados no mercado nanceiro brasileiro.
O mais importante deles, com maior volume de negociao, o Swap de Taxa
de Juro, que corresponde a um contrato por intermdio do qual dois agentes
trocam indexadores associados a seus ativos ou passivos e baseados em
duas taxas de juro diferentes.
Veja abaixo algumas combinaes de indexadores usualmente utilizados no
mercado brasileiro.
Swap DI1 (juros interfinanceiros) x DOL trocam-se uxos de caixa
indexados ao DI por uxos indexados variao cambial mais uma taxa
de juro negociada entre as partes.
Swap PR x DI1 trocam-se uxos de caixa indexados a uma taxa
prexada em reais por uxos indexados a uma taxa em DI.
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69
Mercado a termo
O mercado a termo representa a compra ou a venda de um ativo, em que se
especica por intermdio de um contrato entre as partes, a quantidade envolvida,
o preo de entrada e de liquidao e o prazo de vencimento da operao.
A contratao dessa operao permite s partes do termo se proteger das
variaes de preos de ativos ou commodities, pois os compradores e os
vendedores xam no momento do contrato as condicionantes futuras para a
liquidao das posies assumidas, comprada ou vendida.
Os prazos permitidos para negociao a termo so de, no mnimo, 16 dias e,
no mximo, 999 dias corridos.
Quando do vencimento do contrato, o comprador do termo ir adquirir o ativo
ou a commodity objeto da transao pelo preo previamente pactuado, ao
mesmo tempo em que a parte que assumiu a posio vendida concorda em
vender na mesma data e preo.
Mesmo que tenha um prazo denido, a operao a termo pode ser liquidada
a qualquer momento antes do vencimento, desde que o contrato permita a
sua antecipao. Contudo, cabe ressaltar que o preo do ativo contratado
no sofre alterao.
As principais caractersticas do mercado a termo so:
Contratos negociados em ambientes de balco ou em operaes privadas,
podendo ser registrados em bolsa;
Contratos exveis, o que permite que sejam perfeitamente ajustados s
necessidades das partes envolvidas;
No h intercambialidade;
A liquidao pode ser fsica (comprador recebe o ativo objeto) ou nanceira
(liquidao contra um ndice de referncia);
H exigncia de depsito de margem de garantia, tambm sob a forma de
ativos nanceiros;
O encerramento de uma posio de termo somente ocorre se houver a
concordncia das duas partes.
70
Vantagens
As vantagens referem-se maior exibilidade, que permite adequar o
tamanho e o vencimento dos contratos s necessidades dos agentes que
esto negociando. No caso de contratos com entrega fsica da mercadoria,
propiciam ao vendedor a colocao de sua mercadoria e ao comprador a
aquisio do produto.
Como no h necessidade de desembolso imediato de caixa, o agente pode
realizar apostas direcionais em relao ao desempenho futuro de certo ativo,
muitas vezes superior disponibilidade nanceira no momento.
Desvantagens
Como os contratos no so padronizados, se uma das partes, antes do
vencimento, tiver o interesse de reverso de sua posio, dicilmente
encontrar um substituto para atender a obrigao, quer seja de compra
ou de venda, em virtude das condies assumidas no negcio, tais como:
quantidade, local de entrega, forma de pagamento, preo, entre outros. O
carregamento da operao at o vencimento pode ser a nica alternativa.
Poder determinar perdas ilimitadas proporcionais ao grau de alavancagem
assumido pelo agente e oscilao no preo do ativo-objeto, tendo em vista o fato
de a liquidao nanceira da operao somente ocorrer em seu vencimento.
Mercado futuro
Os mercados futuros podem ser vistos como uma evoluo dos mercados a
termo. Compreende a compra e a venda de ativos a um preo denido em
prego para liquidao em data futura especca, previamente denida e
autorizada. Os contratos do mercado futuro so padronizados em relao
quantidade e qualidade do ativo, formas de liquidao, garantias, prazos de
entrega e so negociados apenas em bolsas.
O mercado futuro de aes funciona com ajuste dirio de posies, ou seja,
todas as posies em aberto sero equalizadas com base no preo de ajuste
do dia estabelecido para cada papel, com a conseqente movimentao
diria de dbitos e crditos nas contas dos investidores, de acordo com a
variao negativa ou positiva no valor de suas posies.
O preo de
ajuste dirio
calculado aps o
encerramento das
negociaes do dia,
para cada papel e
cada vencimento
negociado no
Mercado Futuro de
Aes. Corresponde
ao preo mdio do
papel no Mercado
Futuro de Aes
apurado no perodo
de negociaes
da tarde.
71
No de contratos: 300
Valor total:
no dia do vencimento:
R$22,00
R$ 6.600,00
Preo da soja
contratado
Ajuste acumulado
previamente no
mercado futuro:
R$ 2.400,00
R$30,00
R$ 9.000,00
R$ 6.600,00
73
Mercado de opes
As operaes nesse mercado envolvem negociaes de direitos de compra e
obrigaes de venda de ttulos a um prazo de liquidao e preo previamente
estabelecido. Logo, uma opo confere ao investidor o direito de comprar ou vender
uma quantidade predeterminada de um ativo-objeto, a um preo xo (chamado de
strike price preo de exerccio) at ou na data de vencimento da opo.
O investidor decidir na data de vencimento padronizada, de acordo com seu
interesse, o exerccio ou no de seu direito, dependendo do preo no mercado
vista do ativo-objeto, sendo que o direito representa para o seu detentor uma
alternativa e no obrigao de execuo.
A opo um instrumento que d a seu comprador (titular) um direito futuro e,
inversamente, uma obrigao a seu vendedor (lanador) que, pela assuno do
risco, percebe o prmio.
O prmio ou
preo da opo
negociado
entre comprador
e lanador por
meio de seus
representantes no
prego da bolsa.
Ele reete fatores
como a oferta e a
demanda, o prazo
de vigncia da
opo, a diferena
entre o preo de
exerccio e o preo
vista da aoobjeto, a volatilidade
de preo, bem
como outras
caractersticas
da ao-objeto.
Em funo dos
direitos adquiridos
e das obrigaes
assumidas no
lanamento, o
titular (comprador)
paga e o lanador
recebe uma quantia
denominada
de prmio.
74
Lanador
Paga prmio
Recebe prmio
CALL
Direito de comprar
Obrigao de vender
PUT
Direito de vender
Obrigao de comprar
Tipo de Opo
75
76
Tipo
Ser exercido
Comprado
call
Exercicio
Prmio $
90
95
100
105
110
115
120
no
no
no
no
sim
sim
sim
105
-5
10
15
-5
10
15
-5,00
-5,00
-5,00
-5,00
0,00
5,00
10,00
Ganho/Perda
Retorno total
77
Tipo
Ser exercido
Comprado
Exercircio Premio $
Put
90
95
100
105
110
115
120
sim
sim
sim
sim
no
no
no
105
-5
10
15
-5
10
15
10,00
5,00
0,00
-5,00
-5,00
-5,00
-5,00
Ganho/Perda
Retorno total
78
No dinhero
money)
the
(At
Finalizamos este mdulo com uma tabela-resumo das partes que compem
uma operao no mercado de opes:
LIQUIDAO
PRMIO
COMPRADOR
OPERAO
VENDEDOR
R$
COMMODITY
R$
PUT
CALL
R$
COMMODITY
R$
MARGEM
to
tv
ndices Restritos
Os principais ndices do mercado, detalhados a seguir, so: Ibovespa, IBrX
(ndice Brasil), IBrX-50 (ndice Brasil 50), IVBX2 (ndice Valor Bovespa 2
Linha), IGC (ndice de Aes com Governana Corporativa Diferenciada).
Ibovespa - O ndice Bovespa, principal indicador de desempenho da Bolsa
de Valores de So Paulo, retrata o comportamento das principais aes
negociadas e atua como um importante indicador do desempenho mdio
das cotaes no mercado brasileiro de aes.
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79
IVBX2 ndice Valor Bovespa 2 Linha Foi desenvolvido pela BM&F Bovespa
em conjunto com o jornal Valor Econmico, visando mensurar o retorno de uma
carteira hipottica constituda exclusivamente por papis emitidos por empresas
de excelente conceito junto aos investidores, classicadas a partir da 11 posio,
tanto em termos de valor de mercado como de liquidez de suas aes.
composto por 50 papis escolhidos em uma relao de aes classicadas
em ordem decrescente de liquidez, de acordo com seu ndice de
negociabilidade medido nos ltimos doze meses e que tenham presena em
prego acima de 70% nesse perodo.
Uma empresa participa da carteira somente com seu tipo de ao mais lquido,
isto , aquele que apresentar o maior ndice de negociabilidade no perodo.
IGC ndice de Aes com Governana Corporativa Diferenciada Tem
por objetivo medir o desempenho de uma carteira terica composta por aes
de empresas que apresentem bons nveis de governana corporativa. Tais
empresas devem ser negociadas no Novo Mercado ou estar classicadas
nos Nveis 1 ou 2 da BM&F Bovespa. Os procedimentos para a incluso de
uma ao no ndice obedecem seguinte regra:
Aes de novas empresas sero includas aps o encerramento do
primeiro prego regular de negociao.
Aes de empresas j negociadas na BM&F Bovespa sero includas
aps o encerramento do prego anterior ao seu incio de negociao no
Novo Mercado ou Nveis 1 ou 2.
Uma vez que a empresa tenha aderido aos Nveis 1 ou 2 da BM&F Bovespa,
todos os tipos de aes de sua emisso participaro da carteira do ndice,
exceto se sua liquidez for considerada muito estreita.
ITAG ndice de Aes com Tag Along Diferenciado Tem por objetivo
medir o desempenho de uma carteira terica composta por aes de
empresas que ofeream melhores condies aos acionistas minoritrios, no
caso de alienao do controle.
So passveis de incluso na carteira terica do ndice todas as aes para
as quais a empresa concede tag along superior em relao legislao.
Pela legislao,
as companhias
abertas devem
oferecer a todas as
aes ordinrias
minoritrias tag
along de 80%
em relao ao
preo obtido pelo
controlador, no
caso de alienao
de controle.
81
O Conselho
Deliberativo do
ISE formado
por um conjunto
de instituies
BM&F Bovespa,
ABRAPP, Anbid,
Apimec, IBGC,
IFC, Instituto Ethos
e Ministrio do
Meio Ambiente
que decidiram
unir esforos para
criar um ndice de
aes que seja um
referencial para
os investimentos
socialmente
responsveis, o
ISE. Seu escopo foi
denido e a seleo
das empresas
foi aprovada,
observando
os critrios de
relacionamento
da empresa com
empregados e
fornecedores,
relacionamento
com a comunidade,
governana
corporativa e
impacto ambiental
de suas atividades.
ndices setoriais
H anos presentes nos mercados internacionais, os ndices setoriais tm o
objetivo de oferecer uma viso segmentada do comportamento dos mercados
de aes. Eles so constitudos pelas empresas abertas mais signicativas de
setores especcos, representando uma medida do comportamento agregado
do segmento econmico considerado (exemplos: setor de telecomunicaes,
energia eltrica etc.). So eles o IEE - ndice de Energia Eltrica e o ITEL
ndice Setorial de Telecomunicaes.
IEE ndice de Energia Eltrica Primeiro ndice setorial da BM&F Bovespa,
o IEE foi lanado em agosto de 1996 com o objetivo de medir o desempenho
do setor de energia eltrica. Dessa forma, constitui-se em um instrumento que
permite a avaliao da performance de carteiras especializadas nesse setor.
82
de
Tal
de
do
Quantidade de
aes livres. O
free-float pode ser
denido como a
percentagem do
capital social que se
encontra disperso
em bolsa (nas
mos de acionistas
minoritrios),
relativo a uma
determinada
empresa admitida
na cotao desse
mercado.
83
Investidores
So indivduos ou instituies que aplicam recursos em busca de ganhos a
mdio e longo prazos. Operam nas bolsas por meio de corretoras de valores
mobilirios, as quais executam as suas ordens de compra e venda de aes
e recebem corretagens pelo seu servio.
Existem dois tipos de investidores: os investidores individuais e os investidores
institucionais. Vejamos a diferena entre eles.
Investidores Institucionais so pessoas jurdicas que movimentam
recursos vultosos no mercado nanceiro em geral. So considerados os
participantes mais importantes dos mercados de dinheiro, em face de suas
imensas massas de manobras, que so os recursos captados de seu pblico.
Em sntese, os investidores institucionais podem ser agrupados em:
Sociedades Seguradoras;
Entidades de Previdncia Privada;
Sociedades de Capitalizao;
Clubes de Investimento;
Fundos de Investimento.
Investidores Individuais so pessoas fsicas ou jurdicas que participam
diretamente do mercado, seja comprando ou vendendo aes para si
prprios, por sua conta e risco. Eles agem isoladamente, em seu prprio
interesse e com seus prprios recursos.
Em se tratando de investidor individual, importante que a instituio
nanceira e corretora de valores da qual ele cliente, procure conhecer bem
as suas necessidades (perl) para saber o que melhor lhe convm, a m de
orient-lo em seus investimentos da melhor maneira possvel.
84
Perfil
Caractersticas
Investe com o objetivo de preservar o capital.
Investe em ativos de baixssimo risco.
Busca aconselhamento nanceiro especializado para tomar decises.
Conservador
Moderado
Agressivo ou
Arrojado
85
Especuladores
Esse participante do mercado representa o investidor que compra e vende aes
sem um horizonte temporal claramente denido. Tanto pode comprar e vender no
mesmo dia, como pode reter a ao por uma semana ou um ms, na expectativa
de fatores que, na sua concepo, faro as aes subirem ou descerem de cotao
a um curto prazo. Est disposto a correr este risco em busca de rentabilidade.
gura presente em qualquer mercado, sendo importante fornecedor de liquidez.
Manipuladores
So participantes geralmente associados a atitudes de m f, correspondentes
a prticas nocivas ao mercado e, portanto, expressamente proibidas em lei,
j que essas prticas favorecem um grupo de pessoas em detrimento da
maioria do mercado, prejudicando os investidores.
Um exemplo o uso de informaes privilegiadas, acessadas por um grupo
seleto de pessoas, desconhecidas do restante do mercado. Elas podem usar
diversos meios para criar condies articiais de demanda, oferta ou preos,
visando obter ganhos com as oscilaes das cotaes de determinada ao.
Um tipo de manipulador o insider (aquele que est por dentro). De modo
geral, ele representa um investidor ligado empresa. Em funo de conana,
e, por fora de sua posio, tem acesso a informaes antes que elas sejam
de conhecimento do pblico e as usa em proveito prprio.
87
Negociando aes
Conforme mencionado na Unidade I, tem havido um estmulo signicativo
para as pessoas fsicas procurarem investir no mercado de capitais, seja por
gestores especializados ou pela prtica da autogesto.
O mais importante orientar o cliente sobre a maneira como ele poder
inserir-se nesse mercado e, antes de escolher o tipo de investimento, efetuar
algumas perguntas consideradas importantes para a deciso correta, ou pelo
menos, mais prxima de suas expectativas:
1. Qual o meu objetivo com este investimento?
2. Qual a minha expectativa de rentabilidade?
3. Quanto tenho disponvel para investir?
4. Quando precisarei do dinheiro investido?
5. Tenho todas as informaes sobre este tipo de investimento?
6. A diversicao da minha carteira coerente com meu perl de risco?
88
Como
funciona
O investidor
entrega seu
dinheiro ao
gestor de um
fundo, que
toma todas as
decises sobre
o investimento.
Dificuldade
Quem
oferece
Baixa
Gestores
de fundos
Como fazer
O investidor
dever ir
ao gestor,
escolher o
fundo e investir
o dinheiro.
Dever
acompanhar
o resultado no
mnimo uma
vez por ms.
CLUBE DE
INVESTIMENTO
Um grupo de
pessoas com
interesses em
comum se
rene e, com
ou sem ajuda
de corretora,
investe seu
dinheiro em
aes.
Baixa
Corretoras
Para montar
um clube de
investimento
necessrio reunir pelo menos
trs pessoas,
se cadastrar em
uma corretora
(se a escolha for
pela gesto de
uma corretora) e
fazer o registro
na BM&F
Bovespa.
COMPRA VIA
CORRETORA
HOME
BROKER
HOME BROKER
BB (s p/clientes)
O investidor
entre em
contato com
a corretora
e dene em
quais aes
quer aplicar
seu dinheiro.
O investidor
compra e
vende aes
diretamente
pela internet,
sem a ajuda
de corretoras
e sem precisar
sair de casa.
O investidor
compra e vende
aes diretamente
pela Internet,
sem a ajuda
de corretores
e sem precisar
sair de casa.
Razovel
Corretoras
Razovel
Banco do Brasil
Cadastrarse em uma
corretora,
depositar a
quantia do
investimento
e comprar
e vender
aes, sempre
estudando o
mercado.
Efetuar o cadastro
de investidor na
agncia ou na
Internet; realizar
as operaes
de compra e
venda de aes
com liquidao
nanceira na
conta corrente
de depsitos
ou na conta
investimento,
sempre
acompanhando
o mercado.
Razovel
Todas as
corretoras
Tornar-se
cliente de uma
das corretoras
que operam na
BM&F Bovespa.
Para que um investidor negocie aes na BM&F Bovespa ele precisa seguir
trs passos iniciais:
1. Escolher a corretora com a qual vai operar (se no optar pelo seu banco de
relacionamento) e abrir uma Conta para investimento, se ainda no a tiver;
2. Realizar seu cadastro de investidor;
3. Entrar com o registro de ordem de compra e venda.
89
Cadastro de investidor
O primeiro passo para se operar no mercado de aes a elaborao do
cadastro de investidor que pode ser feito por intermdio da agncia de
relacionamento ou pelo prprio cliente, atravs do Home Broker. Depois de
feito cadastro, o cliente recebe um cdigo de investidor junto BM&F Bovespa/
CBLC, nmero pelo qual passa a ser identicado em operaes futuras.
Desde novembro de 2004, todo cadastro realizado gera duas contas de
custdia, uma para operaes realizadas por meio da conta corrente e outra
para as operaes realizadas via conta investimento.
Por exigncia da CVM Instruo 301/1999 o investidor com operaes no
mercado de aes deve possuir um cadastro mnimo. No caso dos clientes do
Banco do Brasil, o cadastro corporativo precisa estar na situao COMPLETO
NORMAL, para que seja permitida a elaborao do cadastro de investidor
com exigncia obrigatria de informaes a respeito da renda e situao
patrimonial do investidor.
90
Registro da ordem
A negociao com aes tem incio com o registro de uma ordem de compra
(ou de venda) junto corretora. Esse registro no garantia da realizao
do negcio, pois essa vai depender de fatores como:
Contraparte comprador ou vendedor disposto a fazer o negcio.
Preo de negociao o preo estipulado deve atender aos objetivos
do investidor.
Disponibilidade do ativo no ambiente da Bolsa - se as aes estiverem
depositadas na instituio depositria devero ser transferidas para a CBLC
para ento serem negociadas.
O quadro seguinte mostra uma sntese do uxo de negociao de aes, sob
o ponto de vista do acionista.
91
Tipos de ordens
Durante as negociaes os investidores podem emitir aos corretores vrios
tipos de ordens de compra e venda de aes. As mais comuns so:
Tipo
A Mercado
Caractersticas
uma ordem que especica somente a quantidade e as caractersticas dos
ativos e direitos a serem comprados ou vendidos. Deve ser executada a
partir do momento em que for recebida pela corretora.
Tipo de ordem que, obrigatoriamente, ter um preo mximo de compra
e um preo mnimo de venda. De acordo com as ofertas do prego pode
demorar a ser executada.
Limitada
Start
Stop
Casada
De financiamento
Administrada
Discricionria
92
Em cautelas
escriturais
signica que as
aes do cliente
se encontram
na respectiva
Instituio
Depositria. Para
efetivar o registro
da ordem de venda
necessrio que o
cliente apresente
um extrato
atualizado de sua
posio acionria.
93
Cancelamento de ordens
Uma ordem pode ser cancelada, a pedido do investidor e a qualquer
momento, desde que o negcio no tenha sido realizado na Bolsa. Os
negcios j realizados no so passveis de cancelamento, pois uma vez
que o comprador/vendedor registra sua inteno de negcio (ordem) se
compromete a honrar a sua oferta junto ao mercado, quando da realizao
desse negcio.
A BM&F Bovespa poder cancelar negcios nas seguintes situaes:
qualquer falha no sistema, comprovadamente atribuda Bolsa, no
processo de registro de negcios;
a pedido das corretoras, cabendo s partes interessadas comprovarem os
motivos da solicitao;
desenquadramento de algum dos parmetros de negociao constantes
da Instruo CVM n 168/91, cuja constatao somente tenha sido
identicada a posteriori.
Em razo dessas condies, a indicao de execuo de determinada ordem
no representa um negcio irretratvel, pois caso se constate qualquer
irregularidade na transao, a BM&F Bovespa tem poderes para cancelar
negcios j realizados.
O BB-BI poder cancelar uma ordem quando esta representar risco de
inadimplncia ou infringir normas operacionais do mercado. Neste caso, o
investidor ser comunicado sobre o cancelamento.
Alm disso, quando ocorrem eventos societrios que geram mudanas nos
preos das aes no mercado, o BB-BI cancela automaticamente as ordens
vigentes de seus clientes.
94
O Prego
As negociaes nas bolsas de valores so realizadas em uma sesso, com
durao predeterminada, chamada de prego.
O prego uma sesso em que se efetuam negcios com papis registrados
em uma bolsa de valores, diretamente na sala de negociaes e/ou por um
sistema de negociao eletrnico. Os preges podem ser:
Viva voz prego onde os representantes das corretoras apregoam suas
ofertas de viva voz, especicando o nome da empresa, o tipo da ao, a
quantidade e o preo de compra ou de venda. O prego viva-voz da Bovespa
foi desativado aps a sesso do dia 30/09/2005. Na BMF o ltimo prego
viva voz ocorreu em 30/06/2009.
Eletrnico realizado atravs do Mega Bolsa, sistema eletrnico de
negociao da BM&F Bovespa no qual a oferta de compra ou de venda
feita por terminais de computador. O encontro das ofertas e o fechamento dos
negcios so realizados automaticamente pelos computadores da Bolsa. Esse
sistema recebe as ofertas registradas nas mesas de operaes das corretoras
e as ofertas registradas via Internet pelos investidores, durante o prego.
95
97
98
Custos operacionais
importante saber que sobre uma operao de compra ou venda de aes
incidem taxas cobradas pelas bolsas de valores e de corretagem cobrada
pelos intermedirios.
Taxa de Corretagem - Taxa cobrada pela intermediao das operaes,
de acordo com as ordens de compra e venda executadas em nome do
investidor.
Para as operaes realizadas via Home Broker o Banco cobra R$ 20,00
(vinte reais) por ordem negociada;
Para as operaes realizadas via Agncias BB ser utilizada a tabela
abaixo sobre o volume total de operaes do dia:
Valor Negociado
Percentual
Parte Fixa
R$ 2,70
De R$ 135,08 At R$ 498,62
2,0 %
De R$ 498,63 At R$ 1.514,69
1,5 %
R$ 2,49
De R$ 1.514,70 At R$ 3.029,39
1,0 %
R$ 10,06
Acima De R$ 3.029,39
0,5 %
R$ 25,21
At R$ 135,07
99
Tributao
A cobrana de tributos sobre os investimentos em aes regulamentada
pela Instruo Normativa SRF n 25/2001, alterada pela Instruo Normativa
SRF n 487/2004.
A responsabilidade pelo recolhimento do tributo do prprio investidor, sendo
a instituio intermediadora responsvel pelas retenes na fonte.
Mercado
vista
Fato gerador
Base de clculo
Alquotas
20% sobre o ganho lquido das operaes day-trade
Iseno
Recolhimento
Reteno na fonte
Responsvel pela
reteno na fonte
Compensao
por perdas
100
101
102
Exerccios
UNIDADE II
BBAS3
b)
ACES3
c)
USIM5
d)
AMBV4
e)
UNIP6
b)
c)
O imposto de renda que dever ser pago pelo investidor aps a primeira operao de venda.
d)
e)
O imposto de renda que dever ser pago pelo investidor aps a segunda operao de venda.
f)
g)
103
Exerccios
UNIDADE II
Parte fixa
At R$ 135,07
R$ 2,70
De R$ 135,08 at R$ 498,62
2,0 %
De R$ 498,63 at R$ 1.514,69
1,5 %
R$ 2,49
De R$ 1.514,70 at R$ 3.029,39
1,0 %
R$ 10,06
Acima de R$ 3.029,39
0,5 %
R$ 25,21
Taxa de liquidao
Taxa de negociao
0,008%
BOVESPA
0,008%
SOMA
0,027%
BOVESPA
0,067%
SOMA
*Valores apenas para clculo do exerccio, podem ser diferentes dos percentuais
praticados no mercado.
104
Exerccios
UNIDADE II
c) Se o preo da ao no mercado vista estiver sendo negociado por um valor maior que R$
11,00 o investidor:
1. deve exercer a opo;
2. no deve exercer a opo;
3. indiferente.
5 . Ajustar o enunciado conforme abaixo:
O investidor (titular) comprou uma opo de venda e pagou o prmio de R$ 1,00 ao lanador da
opo, ou seja, ele ter o direito de vender uma ao ABCD3 por R$ 10,00.
a) Se o preo da ao no mercado vista estiver sendo negociado por um valor igual ou menor
que R$ 9,00 o investidor deve:
1. deve exercer a opo;
2. no deve exercer a opo;
3. indiferente.
b) Se o preo da ao no mercado vista estiver sendo negociado por um valor igual a R$ 10,00
o investidor:
1. deve exercer a opo;
2. no deve exercer a opo;
3. indiferente.
c) Se o preo da ao no mercado vista estiver sendo negociado por um valor maior que R$
10,00 o investidor:
1. deve exercer a opo;
2. no deve exercer a opo;
3. indiferente.
105
Exerccios
UNIDADE II
Aes escriturais
II.
Dividendos
III.
Aes nominativas
IV.
Subscrio
V.
Aes
VI.
Small caps
( )
Proprietrio da Empresa
( )
( )
( )
( )
( )
( )
( )
VIII. Grupamento
IX.
Home Broker
X.
Acionista
XI.
Taxa de corretagem
( )
( )
( )
( )
107
Debntures - o que
Debntures so ttulos de dvida de longo prazo mnimo de um ano
emitidos por sociedades annimas no-nanceiras, com registro de
companhia aberta na CVM. A nalidade obter recursos destinados,
normalmente, a nanciamento de projetos de investimentos ou alongamento
do perl do passivo da empresa. Isto , so ttulos representativos de um
emprstimo, emitidos com garantia do ativo da empresa, ou ana, podendo
contar com a garantia subsidiria da instituio nanceira responsvel pelo
lanamento dos ttulos no mercado.
A emisso de debntures deliberada em assemblia e deve ter por limite
mximo o valor do capital prprio da empresa. Pode ocorrer por sries, como
forma de adequar o montante de recursos s necessidades de caixa.
Caractersticas
As debntures garantem ao comprador uma remunerao certa num prazo
certo e no do direito de participao nos bens ou lucros da empresa. Em
resumo, os compradores de debntures so credores que esperam receber
juros peridicos (cupons) e reembolso especco do principal (valor nominal
da debnture) na data do seu vencimento.
Quanto ao tipo, as debntures podem ser:
Simples conferem ao credor (debenturista) um crdito a ser pago com
correo monetria e juros;
Conversveis So aquelas que podem ser trocadas por aes da companhia
emissora. As debntures conversveis e tambm as no-conversveis, podem
contemplar clusulas de permutabilidade por outros ativos ou por aes de
emisso de terceiros que no a emissora. As condies de conversibilidade, bem
como as de permutabilidade, devem estar descritas na escritura de emisso.
Permutveis o credor pode optar em transformar suas debntures em
aes, que no as da empresa emissora, aps determinado prazo da emisso.
Perptuas uma debnture de prazo indeterminado, que s perde a
validade quando uma assemblia de acionistas aprova o cancelamento da
emisso e liquidao dos ttulos ainda em circulao.
UNIVERSIDADE CORPORATIVA BANCO DO BRASIL
109
So pagamentos
de parte do valor
nominal atualizado,
efetuados antes
do m do prazo
da debnture. Os
juros passam a
incidir sobre o valor
nominal atualizado
descontado das
amortizaes
anteriores.
110
Negociao
Apesar de acontecerem tambm em bolsas de valores, as negociaes
com debntures so normalmente feitas em mercado de balco, atividade
simplicada em junho de 1998 com criao do SND (Sistema Nacional de
Debntures), que tem por objetivo registrar a emisso, permitir a negociao,
custdia e liquidao nanceira de operaes realizadas com debntures no
mercado de balco brasileiro. Atualmente, a maioria das emisses pblicas
de debntures registrada no SND, pelas facilidades que o sistema oferece
para a negociao dos ttulos em mercado.
A colocao de uma debnture no mercado pode ser direta ou por oferta pblica.
Ocorre colocao direta quando feita diretamente a um comprador ou grupo
de compradores, geralmente instituies nanceiras ou fundos de penso.
So as chamadas debntures privadas, e no h mercado secundrio para
elas. Suas taxas de juros costumam ser mais altas.
As debntures colocadas no mercado por meio de oferta pblica tm negociao
no mercado secundrio. Dependendo das alternativas dos outros ttulos do
mercado, no momento de sua emisso, podem ser colocadas com desconto
(abaixo do valor nominal) ou com prmio (acima do valor nominal).
O BB-BI viabiliza a participao dos clientes do Banco nas ofertas pblicas
feitas no mercado primrio, como parte do consrcio vendedor (conjunto
de instituies que participam da distribuio). Embora abertas a qualquer
segmento, o Banco tem privilegiado os clientes private, em funo do preo
e do prazo desses papis.
UNIVERSIDADE CORPORATIVA BANCO DO BRASIL
111
Tributao
A tributao de operaes com debntures marcada pela incidncia de
Imposto de Renda e IOF.
O Imposto de Renda incide sobre o ganho lquido auferido nas operaes de
venda. A base de clculo a diferena positiva entre o valor da alienao
(lquido do IOF, quando couber) e o custo de aquisio das debntures. As
alquotas so as indicadas na tabela abaixo (Lei 11.033, de 21.12.2004).
Os custos de corretagem e emolumentos no so considerados na apurao
da base de clculo do ganho de capital tributvel e para a compensao de
ganhos de capital inexiste previso legal para compensao entre ganhos e
perdas nas operaes de renda xa.
112
Prazo
Alquota
22,5%
20%
17,5%
15%
Outros ativos
Existem alguns outros ativos disponveis para negociao em bolsas de valores
ou Mercado de Balco Organizado, com caractersticas especiais, sendo:
Papis ndice Brasil Bovespa PIBB;
Fundo de Investimento Imobilirio FII;
Depositary Receipts ADR, GDR, BDR;
Fundo de Investimento em Direitos Creditrios FIDC;
Certicado de Recebveis Imobilirios CRI;
Notas Promissrias ou Commercial Papers;
Compromissadas com Ttulo Privado.
113
115
Ouro - o que
6
6 Apesar deste produto no ser do mercado de capitais, e sim um ativo nanceiro, sua negociao dentro
do Banco gerida pela Dimec pela similaridade operacional com os produtos daquele mercado, uma vez
que tambm negociado em Bolsa. Por essa razo est sendo tratado neste curso.
116
Caractersticas
O ouro padronizado para comercializao em barras ou lingotes de 250 e
1.000 gramas e com grau de pureza entre 99,95 e 99,99%.
Independentemente das variaes que o movimento de oferta e procura no
mercado interno possa imprimir s cotaes do metal, o preo do grama
calculado tomando-se o preo da ona-troy em Nova York, transformada
em gramas, e multiplicando-o pela cotao em reais do dlar no mercado
utuante.
Negociao
Os clientes do Banco do Brasil interessados em investir em ouro podem
adquirir o produto em qualquer agncia do Pas. Atualmente so duas as
modalidades de investimento: ouro lingote e ouro escritural.
Em ambas as modalidades existe a obrigatoriedade de o cliente possuir
conta corrente ativa no Banco do Brasil e cadastro completo/normal.
Ouro lingote As negociaes e converses so realizadas em quantidades
mltiplas de 250 gramas. O ouro adquirido pelo cliente pode continuar
custodiado no Banco do Brasil ou ser retirado sicamente pelo investidor.
Neste caso, o lingote no poder ser objeto de recompra pelo Banco, a no
ser que seja feito o relingotamento do ouro em uma fundidora. facultada a
converso dos lingotes para a modalidade ouro escritural.
Ouro escritural as quantidades negociadas sero obrigatoriamente
mltiplas de 25 gramas. tambm facultada a converso dos saldos mltiplos
de 250 gramas para a modalidade lingote.
Somente o Banco do Brasil oferece a possibilidade de negociao da
quantidade de 25 gramas, sendo mais um diferencial em relao negociao
em outras instituies.
Operaes de at 1.000 gramas podem ser fechadas diretamente pelas
agncias do Banco. Operaes acima desta quantidade devem ser fechadas
com a mesa de operaes da DIFIN/GEROF.
117
Tributao
A tributao sobre ganhos com investimento em ouro regida pelas mesmas
normas das aes e a responsabilidade pelo recolhimento do investidor.
118
Exerccios
UNIDADE III
1. Preencha as palavras cruzadas abaixo, com base nos contedos estudados at aqui.
1. Colocao primria de ttulos no mercado.
2. Compra e venda de aes de uma mesma empresa no mesmo prego, atravs da mesma
corretora.
3. Mercado de Balco Organizado.
4. Aperfeioamento do mercado a termo, regulado pela BM&F Bovespa.
5. Entidades autorizadas a negociar valores mobilirios em prego.
6. Sistema eletrnico de negociao da BM&F Bovespa.
7. Canal para transmisso de ordens registradas via internet.
8. Indica o desempenho mdio das cotaes no mercado de aes brasileiro.
9. Segmento de listagem de empresas com governana corporativa.
10. Tem caracterstica de reserva de valor.
11. Ouro negociado em mltiplos de 25 gramas.
119
Exerccios
UNIDADE III
2. Imagine que voc procurado por alguns clientes que precisam de orientao quanto a
investimentos nos produtos de mercado de capitais que voc conheceu no curso. Analise os
perfis abaixo e faa a correlao com os produtos que voc recomenda para cada um deles.
I. Ivo Pereira empresrio, tem 64 anos e tem a pesca como seu hobby favorito. conservador,
possui um grande montante aplicado em caderneta de poupana e tambm gosta de investir
em imveis. Tem alguns apartamentos alugados, mas ultimamente tem se aborrecido muito
com problemas com inquilinos, alm de pagar imposto de renda.
II. Dolores Vasquez, executiva de multinacional, tem 45 anos, gosta de cozinhar como hobby.
conservadora e preocupa-se com cenrios de turbulncia econmica e poltica, por isso prefere
investir em ativos reais. Possui dvidas em dlar.
III. Andr Ishima jornalista, tem 35 anos e fotografa como hobby. Tem perl moderado e se
interessa pelo mercado de aes. Aposta no crescimento desse mercado e gostaria de investir
em uma carteira diversicada, mas no possui tempo disponvel para acompanhar o mercado
e as empresas a m de tomar decises de investimento.
IV. Mrio Paz tem 36 anos, arquiteto e pratica iatismo. Tem perl moderado e acredita no
desenvolvimento do pas. Como prev aposentar-se com 50 anos, quer investir em empresas
slidas at sua aposentadoria. No ter necessidade de utilizar estes recursos antes dos
prximos 14 anos.
V. Jernimo Alves advogado, tem 41 anos e pratica alpinismo. um prossional liberal com
perl arrojado. informatizado e acompanha com freqncia as notcias sobre o mercado e
sobre empresas. Gosta de tomar suas decises de investimento sozinho e prefere operar pela
Internet, pois lhe traz mais agilidade no fechamento de negcios.
VI. Walquria Esche editora de uma revista importante, tem 58 anos e coleciona bonecas de
porcelana. cliente Estilo, com perl altamente arrojado. No se importa em correr certos
riscos em busca de uma melhor rentabilidade. No gosta de usar o canal Internet para operar
pois no cona em sua segurana.
a) Aes
b) Debntures
c) Ouro
d) PIBB
e) Fundo imobilirio
120
Exerccios
UNIDADE III
3. Correlacione as colunas:
I. Debntures
III. PIBB
IV. ADR
V. FII
VI. FIDC
( ) Ativo que, por sua cotao atrelada ao dlar, serve como investimento
cambial.
VII. CRI
VIII. Ouro
121
122
123
124
Atuao do BB
O Banco do Brasil atua no Mercado de Capitais nos segmentos de
estruturao de operaes e de distribuio de ativos para o atacado e para
o varejo. Atua ainda como instituio depositria de aes escriturais e como
agente de custdia.
Alm disso, mantm na Dimec uma rea de pesquisa, responsvel pela
elaborao de anlises econmico-nanceiras de empresas, anlises
setoriais e acompanhamento do cenrio nanceiro. Vamos ver em mais
detalhes cada uma dessas atuaes.
Originao de operaes
Quando uma empresa corporate procura solues nanceiras ou de capital
para a realizao de investimentos, pode optar por solues de crdito,
por meio dos produtos e servios direcionados a esse pblico, como conta
garantida, vendor, entre outros.
Mas pode, tambm, recorrer ao mercado de capitais. Nesse mercado, a
soluo pode ser por meio de renda xa (emisso de debntures ou notas
promissrias) ou renda varivel (emisso de aes), que permitem s
empresas um alongamento das dvidas, melhorando seus uxos de caixa,
nos casos de renda xa ou, ainda, a capitalizao atravs da emisso de
aes, reduzindo o nvel de endividamento da empresa. E onde o BB entra
nessa modalidade de operao?
Estruturao de operaes
O Banco atua como estruturador de operaes e colocador desses ttulos no
mercado de capitais domstico, conjugando as necessidades das empresas
emissoras com as expectativas dos investidores. Como estruturador, atua
em emisses de ttulos de renda xa e de renda varivel, securitizao de
recebveis e em operaes de fuses e aquisies.
Alguns desses produtos, como o caso das debntures, aes e fundo
imobilirio, so tambm distribudos para clientes de varejo, como veremos
mais adiante. Outros produtos, tais como as notas promissrias e as operaes
compromissadas com ttulo privado, so destinados exclusivamente a
investidores institucionais.
UNIVERSIDADE CORPORATIVA BANCO DO BRASIL
125
127
128
129
130
Unidade I
Ex. 1 d
Ex. 2 a
Ex. 3
I. b A troca de aes entre dois investidores, em bolsa de valores, que no se caracterize como
parte do controle acionrio efetuada no mercado secundrio, no se tratando de uma oferta
pblica. O mercado secundrio onde ocorrem as renegociaes das aes j adquiridas no
mercado primrio.
II. a,c Ocorre no mercado primrio, pois os recursos iro capitalizar a empresa, atravs da
emisso de aes. E trata-se de uma oferta pblica.
III. a,b uma oferta pblica, por se tratar de uma quantidade considervel de aes j emitidas.
Neste caso, como o capital est sendo direcionado ao Sr. Joaquim Mendona, no fazendo
caixa para a Empresa Jotac, ocorre no mercado secundrio.
Ex. 4
(I, II, IV, V, VI, VIII, IX, XI, XIII)
Ex. 5 b
Ex. 6 c
Ex. 7 d
Ex. 8
Vamos ver quais as alternativas corretas para cada situao:
a) Voc pensou certo se marcou agente de custdia. As corretoras, desde que autorizadas, podem
manter contas de seus clientes nas centrais de liquidao e custdia. No caso da Sra. Silvia, na
CBLC, que a nica central de liquidao e custdia de aes em atividade no Pas. O papel
de instituio depositria desempenhado pela prpria empresa emissora da ao ou por uma
instituio nanceira contratada para isso.
b) A resposta correta instituio depositria. O Banco Master uma instituio nanceira (banco
comercial) que presta o servio de administrao da base acionria e atendimento aos acionistas
das empresas emissoras que a contratou, no caso a empresa emissora das aes GABR4.
131
Agente de custdia seria funo de corretora de ttulos e valores mobilirios. Para que no
tenha dvida, voc deve solicitar um extrato atualizado com a posio acionria, onde poder
vericar se o emitente do extrato a instituio depositria ou o agente de custdia.
c) Est certo se voc marcou instituio depositria. O Banco do Brasil (banco comercial) a
instituio depositria de suas prprias aes. Outras empresas podem contrat-lo para fazer
esse servio, como foi o caso da Petrobrs. O Banco, como banco comercial, no agente de
custdia. O servio de custdia prestado pelo BB-BI (banco de investimento).
d) A resposta correta agente de custdia. As aes se encontram depositadas no BB-BI, que
tem registro na CBLC como agente de custdia sob o cdigo 820-6. Outra forma de custodiar
as aes BB poderia ser no Banco do Brasil (banco comercial) que instituio depositria das
aes que emite.
e) A investidora dever solicitar a transferncia das aes junto Corretora JRC. Para que seja
feita a transferncia de aes entre corretoras, a solicitao deve ser efetuada junto corretora
de origem. No momento da solicitao, dever ser informado o cdigo da corretora de destino
e o cdigo de investidor na corretora de destino.
f) A investidora dever solicitar a transferncia das aes junto ao BB Banco de Investimentos
(BB-BI). Para transferncia de aes da instituio depositria (banco comercial) para uma
corretora ou banco de investimento, o pedido dever ser formalizado junto corretora ou banco
de investimento de destino.
g) A investidora dever solicitar a transferncia das aes junto ao BB-BI, tendo em vista que,
para transferncia de aes da instituio depositria (banco comercial) para uma corretora
ou banco de investimento, o pedido dever ser formalizado junto corretora ou banco de
investimento de destino.
Unidade II
Ex. 1
( II ) Do ao acionista direito de voto nas assemblias da empresa.
( I ) Do preferncia aos acionistas no pagamento de dividendos.
Ex. 2
I. BBAS3 - Ao ordinria (ON) do Banco do Brasil. O Banco do Brasil possui hoje, alm da BBAS3,
outro papel negociado em prego o BBAS13, que um ativo do tipo bnus classe C.
II. Acesita ON
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133
+ R$ 1,00
Preo do exerccio
+ R$ 10,00
Desembolso do titular
+ R$ 11,00
- R$ 10,00
c) O investidor faz um bom negcio escolhendo a opo 1, isto , deve exercer a opo. Ele j
desembolsou R$ 1,00 (prmio) e pagar mais R$ 10,00 de preo de exerccio, desembolsando
um total de R$ 11,00. Ele pode vender a mesma ao no mercado vista por valor acima de
R$ 11,00, com ganho.
Prmio
+ R$ 1,00
R$ 1,00
Preo do exerccio
+ R$ 10,00
R$ 10,00
Desembolso do titular
+ R$ 11,00
R$ 11,00
- R$ 11,01
R$ 12,00
+ R$ 0,01
R$ 1,00
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Ex. 5
O titular da opo de venda espera que a ao objeto da opo esteja sendo negociada no
mercado vista a um preo inferior ao valor de R$ 9,00, valor a ser recebido pelo investidor, caso
exera a opo.
Prmio (pagamento efetuado pelo titular)
- R$
+ R$ 10,00
1,00
= R$ 9,00
Ex. 6
d) X IV II I V XII VII III XI VI IX VIII
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Unidade III
Ex. 1
Palavras cruzadas
1 - UNDERWRITING
2 DAY TRADE
3 SOMA
4 FUTURO
5 CORRETORAS
6 MEGABOLSA
7 HOME BROKER
8 IBOVESPA
9 NOVO MERCADO
10 OURO
11 - ESCRITURAL
Ex. 2
I. e - Para esse cliente voc pode sugerir investimento em fundo imobilirio, por tratar-se de
aquisio de cotas de imveis com aluguel garantido e oferecer iseno de imposto de renda
sobre os rendimentos mensais.
II. c - Para a Sra. Dolores voc deve sugerir investimento em ouro que, por sua caracterstica de
reserva de valor com preo e liquidez internacionais. Alm disso, como sua cotao atrelada
ao dlar, serve como proteo cambial para suas dvidas.
III. d - Voc pode sugerir que o Sr. Andr Ishima invista em PIBB que corresponde a uma carteira
de aes de diversas empresas. Assim, ele no ca to exposto ao risco de uma empresa ou
setor especco.
IV. b Voc pode orientar o cliente Mrio a investir em debntures. So ttulos de dvida de longo
prazo, com garantia do ativo da empresa emissora. Por isso, normalmente os juros oferecidos
pelo emissor so atraentes.
V. a Fale sobre o Home Broker BB, que um canal de atendimento adequado para clientes
como o Sr. Jernimo. Sugira que ele invista em aes, usando esse canal.
VI. a Investir em aes pode ser uma boa opo para a Sra. Walquria, mas, nesse caso, oriente-a
a procurar seu Gerente de Relacionamento. Caso se interesse, ela poder utilizar a Sala do
Investidor de sua agncia para acompanhar o mercado.
Ex. 3
V II VII I IV VIII III VI
UNIVERSIDADE CORPORATIVA BANCO DO BRASIL
137
138
Bibliografia
AZEVEDO, H. D. de O.; 500 Perguntas (e respostas) bsicas de Finanas para iniciantes no
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BRUM, C. A. H. Aprenda a Investir em Aes e a Operar na Bolsa Via Internet. Rio de Janeiro: Ed.
Cincia Moderna Limitada, 2006.
ELDER, A. Como se Transformar em um Operador e Investidor de Sucesso 5 Ed. Campos, 2004.
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Janeiro: Qualitymark, 1 impresso, 2005.
LUQUET, M. e ASSEF, A.; Meninas normais vo ao shopping, meninas iradas vo Bolsa. 2.
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Sites pesquisados
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www.Bovespa.com.br
www.cvm.gov.br
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