El presupuesto se hizo con otra expectativa de crecimiento y por eso la necesidad de

ajustar las cuentas

Crnicas, octubre 3, 2016
Mercedes Comas, economista de PwC
-Nosotros no podemos pensar en crecer en base a un mercado interno con ingresos
medios o bajos. El crecimiento de Uruguay pasa necesariamente por las exportaciones y
por la inversin. De los cambios ms importante en los ltimos meses, el tema de la
reversin en precios y el de la regin. Los precios en recuperacin y la regin es lo que
creemos que nos pueden tirar para arriba el ao que viene, pero todava muy lento..
Estamos hablando de un ciclo en Uruguay que normalmente va a estar estancada la
actividad. En 2015 si sacamos la celulosa estamos en cero, este ao estamos creciendo
casi al cero de nuevo, y vemos medio punto para el ao que viene. Se completa un ciclo
de tres aos de estancamiento, pero contrastado con la regin vemos que realmente se
logr sortear la coyuntura regional.
Nosotros miramos los factores de crecimiento y crece por el consumo de la poblacin,
por la inversin de las empresas o el sector pblico, por ms gasto del Estado y por ms
exportaciones. Si miramos esos factores de la demanda, no le podemos pedir mucho al
consumo. Los determinantes del consumo es un mercado de trabajo que ha tenido un
deterioro que nosotros consideramos leve, salarios que van a estar prcticamente
constante en los prximos aos, es lo que vemos que va a surgir de los Consejos de
Salarios, por eso al consumo no se le puede pedir mucho.
Las exportaciones parecen que empiezan a recuperarse. Vimos un crecimiento de las
exportaciones a Brasil y Argentina tambin. Entonces si tenemos un consumo que est
con fundamentos ms dbiles para crecer, un Estado que no puede empujar y
exportaciones a la que no le podemos pedir mucho en estos meses, entonces la gran
apuesta es a la inversin. En eso somos todos conscientes, que necesitamos
infraestructura. La competitividad no solo pasa por un tipo de cambio, sino por ser ms
productivo, con mejorar aduanas y tener infraestructura que nos permita abaratar costos.
Tenamos hace dos aos, en campaa, al entonces candidato Tabar Vzquez que
confiaba en que su programa de gobierno se iba a financiar a base del crecimiento de la
economa. Sin embargo, hoy estamos con una Rendicin de Cuentas que est teniendo
recortes y retrasos para algunos gastos porque el crecimiento no es tal y Argentina y
Brasil, para ese momento ya venan mal qu nos sucedi? Hubo un mal clculo?
Yo confo en que el Ministerio de Economa es gente que hace muchos aos que est en
el gobierno y saben hacer las cuentas, es gente responsable. Creo que el Presupuesto se
hizo con otra expectativa de crecimiento que no fue tal, y por eso la recaudacin no fue
la esperada y all la necesidad de ajustar las cuentas cuando llegamos a un dficit fiscal
de casi un 4% este ao y cuando las calificadoras que nos miraban muy bien, empezaron
a poner alguna luz de alerta amarilla. El gobierno entiende que perder el grado inversor
sera muy malo, por eso est en un proceso de ajustar.
-Yo creo que empezamos un ciclo de readecuacin de las variables econmicas a este
ciclo econmico. Estamos con un mercado de trabajo que no est pujante, aunque
consideramos un activo que el mercado de trabajo se haya deteriorado muy poco,

porque ha sido muy fuerte el impacto externo. Pero s estamos en un proceso de

readecuacin de ese mercado de trabajo y con salarios que van a mantenerse en
trminos reales, eso marca un cambio respecto a los aos anteriores cuando los salarios
crecan un 4% real. Venimos de un crecimiento muy importante del consumo, pero
estamos readecundolo a niveles que se podran llamar normales, al menos a niveles
ms sostenibles en trminos de gasto. Me llama la atencin cuando se habla en la
coyuntura actual, de cunto caen los viajes al exterior, o lo que cae la salida de
uruguayos al exterior, o las ventas de auto.
-Creo que en realidad a nadie le gusta bajar, hubo un crecimiento muy importante de
ingresos y en algunas personas tambin del ahorro, entonces en este momento se est
ajustando un poco el gasto, pero tambin se est prescindiendo de ahorrar porque nos
acostumbramos a niveles de vida de viajar todos los aos. Por supuesto que estoy
hablando de un sector de la poblacin que lleg a cierto nivel de vida y que despus que
estuvo ah es muy difcil revertirlo. Estamos en un proceso de readecuacin del sector
pblico, que por aos el crecimiento era ms de lo que se prevea y haba cierto espacio
fiscal que se destinaba a gastos, pero ese crecimiento se puso en cosas de las que es muy
difcil volver atrs. Una cosa es que si me va bien un ao y genero ahorros lo gaste en
algo puntual, otra cosa es que ese gasto lo ponga en algo que es permanente, y Uruguay
ha tenido reformas como por ejemplo el Fonasa, ms all de cuestionarlo si es vlido o
no, genera un aumento muy importante del dficit fiscal. Cuando est consolidado todo
el sistema estaremos hablando de un dficit del Fonasa de ms de 500 millones de
dlares por ao. En este contexto en el que tenemos readecuacin del mercado de
trabajo, del consumo privado y del gasto pblico, lo que requerimos es volver a crecer
por el sector externo y eso implica desafos importantes con lo que tiene que ver con
productividad y competitividad para poder llegar a mejores costos, porque Uruguay est
caro. Tambin es importante la apertura a mejores mercados donde se pueda acceder
con mejores condiciones, con menores aranceles o sin barreras arancelarias.
-Cules fueron los hitos de la vida econmica en los ltimos aos?
-El crecimiento de la inversin, sin dudas es el primero. Uruguay en la dcada de los 90
reciba 300 millones de dlares de inversin, eso empez a cambiar con Botnia en 2004
y entre el 2008 y 2015, Uruguay recibi casi 18.000 millones de dlares de Inversin
Extranjera Directa, fueron 2.200 millones por ao y si lo comparamos con el PIB,
estuvimos en los primeros niveles en relacin al tamao de nuestra economa. Si
miramos lo que son los principales sectores exportadores de Uruguay, la mayora estn
dominados por empresas multinacionales que son empresas que vienen con otros know
how, con otra tecnologa, con otra capacidad de inversin respecto a una empresa del
medio local y con acceso a mercados establecidos, lo que le da al pas posibilidades para
moverse y perspectivas de crecimiento que marcaron un cambio estructural. La
combinacin de precios muy buenos y las tasas de rentabilidad hicieron que Uruguay se
pusiera en la mira de los inversores y eso se ha podido aprovechar muy bien.
Respecto a la infraestructura ha sido un proceso ms lento, tenemos un instrumento
como es la ley de Participacin Pblico Privada que se ha movido bastante ms ahora
con varias licitaciones programadas para este ao y para el ao prximo.
Otro de los cambios estructurales que tuvimos en los ltimos aos fue el aumento del
precio de la tierra. En Uruguay hasta el 2005 una hectrea vala 500 dlares y en los
ltimos aos ha llegado a valer 4000 dlares, es decir que se multiplic por ocho el
precio de la tierra. Lo que es la base productiva de Uruguay, ese activo se valoriz y esa
valorizacin viene de la mano de que si quiero seguir produciendo tengo que invertir.
Vemos un cambio estructural muy importante en lo que son la inversin en el campo:

mejora de pasturas, sistemas de riego, rotacin de cultivos. No se produce como se

haca hace 20 aos, se ha invertido muchsimo y eso hace a los mayores rendimientos en
lo que son los cultivos, tambin. Me sigue asombrando un poco lo que son, por ejemplo,
las hectreas plantadas con cultivos de verano. Hace diez aos Uruguay plantaba 500
mil hectreas por ao, en 2013 y 2014 que fueron zafras rcord, fue un milln y medio
de hectreas que se plantaron. Si bien ahora baj algo estamos en un milln trescientas
mil hectreas, con la baja de precios que hemos tenido, deberamos tener un impacto
mayor, pero no lo tenemos. Estamos en ms del doble de lo que se sembraba hace diez
aos, y eso hace un cambio a lo que es la estructura productiva de Uruguay, con un foco
en productos agrcolas que valen en el mundo y que van a seguir valiendo.
Tambin tuvimos aperturas a nuevos mercados. Un cuarto de la carne que producimos
hoy est en China. Lo importante es apuntar a mercados que estn consumiendo ms los
productos que Uruguay produce y eso hace a las perspectivas de valorizacin en el
mediano plazo, ms all de la coyuntura complicada que estamos teniendo.
Otro de los hitos que hemos tenido son las medidas que se han tomado para reducir la
vulnerabilidad de Uruguay. Si nosotros pensamos en las grandes crisis Uruguay las tuvo
asociadas a un quiebre en el sistema cambiario, como la rotura de la tablita del 2002,
desde ese momento tenemos un tipo de cambio flexible que se adapta y se amolda a lo
que son los vaivenes de la competitividad y nos evita perder mercados como perdimos
en el 1999, cuando devalu Brasil y no lo acompaamos durante varios aos. Las otras
grandes crisis de Uruguay estuvieron vinculadas al quiebre del sistema financiero y hoy
tenemos un sistema financiero mucho mejor regulado, supervisado y con mejor
exposicin al riesgo de Argentina y eso lo notamos. El sistema financiero sigue
campando depsitos.
Tambin tuvimos grandes crisis vinculadas a problemas de deuda. Hoy tenemos grado
inversor, ya no dependemos de los prstamos de los organismos internacionales de corto
plazo. Antes del 2002 la mitad de lo que debamos al FMI que eran prstamos a uno o
dos aos, hoy eso no existe y estamos colocando ttulos a 30 aos de plazo. Tambin ha
mejorado la composicin de monedas que nos hace menos vulnerables a una suba del
Tipo de Cambio. Todo esto hace a la reduccin de las vulnerabilidades para enfrentar un
shock externo al que siempre estamos expuestos.
En Uruguay se institucionaliz tener inflacin baja. Hasta el 1998 y los ltimos 40 aos
tenamos inflacin de ms de un dgito, y del 98 para ac eso es una mala palabra.
Lleg el ajuste
Editorial
25 may 2016
Comencemos por un reconocimiento; el ajuste es necesario y es necio negarlo. El dficit
fiscal se ubica, de acuerdo al ltimo dato disponible, en el 3,6% del PIB y de no tomarse
medidas, en el nuevo contexto de estancamiento que sufrimos, lo llevara fcilmente por
encima del 4%. Si esto ocurriera el costo en inflacin, endeudamiento y prdida de
credibilidad sera mucho mayor que el de aplicar un ajuste fiscal en este momento.
Reconocida la necesidad del ajuste, tambin es importante sealar con claridad por qu
es necesario. Y la razn es evidente, durante 10 aos de crecimiento econmico
ininterrumpido y excepcional de que gozaron las administraciones frentistas se gast
todo lo que aumentaron los ingresos del Estado. Esa despilfarradora y manirrota poltica
fiscal, tremendamente irresponsable y demaggica porque ni siquiera sirvi para encarar

una sola de las reformas estructurales que el Uruguay tiene pendiente y de las que
depende su futuro econmico y el desarrollo social, es el origen de los actuales
problemas.
Por cierto que la pelcula tiene escenas particularmente obscenas como la de Ancap,
Pluna, Casinos, entre las ms truculentas, pero es innegable al mirar la evolucin en el
crecimiento del gasto pblico y en la cantidad de empleados del Estado, que se gast
mucho y mal. Si ahora Astori propone como una de las medidas del ajuste reducir la
cantidad de empleados pblicos, tomando 2 por cada 3 vacantes que existan cmo se
justifica el ingreso a mansalva de la dcada anterior? Dnde est la planificacin y la
mejora de los recursos humanos del Estado? Cmo explica la flagrante contradiccin?
El ajuste es necesario, pero es necesario porque se hicieron las cosas rematadamente
mal en la ltima dcada y Danilo Astori y el equipo econmico, por accin u omisin
porque son los que aplicaron la poltica econmica, son los responsables. Nadie duda de
que Mujica y su administracin fueron sumamente desprolijos pero la cara visible fue
Astori y siempre justific todos los desmanes destratando a sus crticos que anunciaban
este camino al despeadero.
No puede argumentar, como se intent hacer el lunes, que no saba que la situacin iba a
cambiar. Acaso no se saba que los ciclos econmicos siguen existiendo? Que cuando
cambiara la fase del ciclo nos iba a encontrar con un dficit y un endeudamiento alto?
Que tener que hacer un ajuste fiscal en estas circunstancias es un nuevo palo en la
rueda? No podr decir que la casi unanimidad de los analistas econmicos del pas no lo
advirti y que es un tema sobre el que no advertimos reiteradamente desde esta pgina
editorial. Pero Astori insisti y logr que se aprobara el psimo presupuesto presentado
el ao pasado con estimaciones que saba eran falsas e irreales
Y al conocerse cmo piensa llevar adelante el ajuste el ministro, camos en una nueva
decepcin. Se va a cortar el hilo por el lado ms fino. Un Estado que ha engordado
como lechn le pide al sector privado que pague el pato por la orga estatista que vivi
el pas en la ltima dcada. El ajuste no lo hace un Estado sobredimensionado e
ineficiente, lo tienen que hacer los trabajadores y las empresas, al costo de mayor
desempleo y menores salarios. Una decisin profundamente injusta pero adems
equivocada desde el punto de vista econmico porque va a afectar la inversin y el
consumo y por lo tanto va a tener efectos recesivos.
A lo que hay que agregar un detalle nada menor, que es la prdida de credibilidad que
sufre un gobierno que gan las elecciones prometiendo que no iba a aumentar la carga
tributaria. Por ms que el presidente de la Repblica y el ministro de Economa
pretendan tomar por tontos a los uruguayos negando lo evidente, mintieron, y eso en
poltica tiene un costo pesado e ineludible. Lamentablemente, en estas circunstancias
complejas que vive el pas, estamos confirmando que quienes no supieron gobernar en
la bonanza son psimos manejando un estancamiento que nos agarra mal parados y
tomando las medidas equivocadas.