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FACULTAD DE INGENIERA
de inters.
Un factor es
la tendencia
a la Ambiental
alza en los precios de la
Escuela
dela inflacin,
Ingeniera
Civil
demandante. Son muchos los factores que influyen en el equilibrio de las tasas
mayora de los bienes y servicios. Normalmente, los ahorradores demandan los
rendimientos ms altos (es decir, las tasas de inters ms atractivas) cuando la
inflacin es alta, porque desean que sus inversiones superen el ritmo del
aumento en los precios. Un segundo factor que influye en las tasas de inters es
VALUACIN
I.
ESTUDIANTES:
de 10
manzanas
y el Josep
consumidor
Beta de 5 manzanas. Ambos pueden gastarlas
Torres
Nuez,
Gardini
en elBarandiaran
momento actual
o enAmado
el futuro.
Supongamos que el consumidor Beta
Meoo,
Miguel
necesita
Davila
6 manzanas,
Gamonal,pero
Hector
slo Emanuel
posee 5. Para conseguir una manzana ms, el
Daz guilar,
Alex
Ivn
consumidor
Beta pide
al consumidor
Alfa que le preste una manzana de sus diez,
Rojas la
Ayal,a
Antony
William en el futuro y entregndole una manzana
hacindole
promesa
de devolvrsela
Velazco Vasquez, Juan Carlos Manuel
Campos Caramutti, Gianpierre Aaron
ms. Por tanto, el consumidor Alfa podr gastar en el futuro no slo la manzana
que prest sino tambin una manzana ms. Esa manzana adicional es el precio
que
los dos consumidores Alfa y Beta para realizar su intercambio y,
II. acordaron
DOCENTE:
. Ing.esTorres
Jaime
por tanto,
lo queBaca,
llamamos
tipo de inters real.
III. CURSO:
. Direccin Comercial y Financiera
forma
similar,
los
inversionistas
generalmente
demandan
tasas
de
Como lo indican las llaves horizontales debajo de la ecuacin, la tasa nominal, k1,
se puede considerar integrada por dos componentes bsicos: una tasa de
rendimiento libre de riesgo, RF, y una prima de riesgo, PR1:
BONOS CORPORATIVOS
ASPECTOS LEGALES DE LOS BONOS CORPORATIVOS
Fideicomisario
Un fideicomisario es la tercera parte en un contrato de emisin de bonos. Un
fideicomisario es un individuo, una corporacin o (con ms frecuencia) un
departamento fiduciario de un banco comercial. El fideicomisario recibe un pago
para actuar como vigilante por parte de los tenedores de bonos y para que
tome medidas especficas a favor de estos, si se violan los trminos del contrato.
Unidos que tienen el mismo plazo de vencimiento se usa como el costo del dinero
de menor riesgo. A esa tasa bsica se agrega una prima de riesgo (como se
describi antes en este captulo), que refleja los factores mencionados
(vencimiento, tamao de la oferta y riesgo del emisor)
RENDIMIENTOS DE BONOS
El rendimiento o tasa de retorno de un bono se usa con frecuencia para evaluar
el desempeo del bono durante un periodo especificado, por lo general, un ao.
Como existen varios modos de medir el rendimiento de un bono, es importante
conocer las medidas ms utilizadas del rendimiento. Los tres rendimientos ms
mencionados de bonos son:
1. rendimiento actual
2. rendimiento al vencimiento (RAV)
3. rendimiento hasta el rescate anticipado (RRA).
Cada uno de estos rendimientos proporciona una medida nica del rendimiento
de un bono.
Ejemplo: un bono con valor a la par de $1,000 con una tasa cupn del 8% que
actualmente se vende en $970 tendra un rendimiento actual del 8.25%
(0.08 x $1,000) / $970
Esta medida indica el rendimiento en efectivo anual del bono. Sin embargo, como
el rendimiento actual ignora cualquier cambio en el valor del bono, no mide el
rendimiento total. Como veremos ms adelante en este captulo, tanto el
rendimiento al vencimiento como el rendimiento hasta el rescate anticipado
miden el rendimiento total.
PRECIOS DE BONOS
FUNDAMENTOS DE LA VALUACIN
La valuacin es el proceso que relaciona el riesgo y el rendimiento para
determinar el valor de un activo. Es un proceso relativamente sencillo que puede
aplicarse al conjunto de ingresos esperados de los bonos, las acciones, las
propiedades de inversin, los pozos petroleros, etctera.
FACTORES CLAVE
Existen tres factores clave en el proceso de valuacin:
Flujos de efectivo (ingresos)
El valor de cualquier activo depende del flujo o flujos de efectivo que se espera
que el activo brinde durante el periodo de propiedad. Para tener valor, un activo
no necesita generar un flujo de efectivo anual; puede brindar un flujo de efectivo
intermitente o incluso un flujo de efectivo nico durante el periodo.
Tiempo
Adems de realizar los clculos de flujo de efectivo, debemos conocer el
momento en que ocurren. La Combinacin de los flujos de efectivo y el momento
en que estos se presentan define el rendimiento esperado el activo.
Riesgo y rendimiento requerido
El nivel de riesgo relacionado con un flujo de efectivo especfico afecta
significativamente su valor. En general, cuanto mayor sea el riesgo (o menor la
certeza) de un flujo de efectivo, menor ser su valor. El riesgo ms grande se
somete a un anlisis de valuacin usando un rendimiento requerido o una tasa de
descuento ms altos. Cuanto mayor es el riesgo, mayor ser el rendimiento
requerido, y cuanto menor es el riesgo, menor ser el rendimiento requerido.
MODELO BSICO DE VALUACIN
Donde:
V0 = valor del activo en el tiempo cero
FEt = flujo de efectivo esperado al final del ao t
k = rendimiento requerido adecuado (tasa de descuento)
n = periodo relevante