3B.

ANLISIS DE LAS RAZONES FINANCIERAS / RATIOS FINANCIEROS

RATIOS DE ADMINISTRACION DE DEUDA:
Los ratios de administracin de deuda se utilizan para diagnosticar sobre la cantidad y
calidad de la deuda que tiene la empresa as como para comprobar hasta qu punto se
obtiene el beneficio suficiente para soportar la carga financiera del endeudamiento.
RATIO DE ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO: Es igual al total de las deudas dividido
por el total de Activos.
Ratio de Endeudamiento del Activo

Pasivo Total
Activo Total

El valor ptimo de este ratio se sita entre 0,4 y 0,6. En caso de ser superior a
0,6 indica que el volumen de deudas es excesivo y la empresa est perdiendo
autonoma financiera frente a terceros o, lo que es lo mismo, se est descapitalizando y
funcionando con una estructura financiera ms arriesgada.
Si es inferior a 0,4 puede ocurrir que la empresa tenga un exceso de patrimonio.

RATIO DE ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL: Es igual al total de las deudas

dividido por el Patrimonio.
Ratio de Endeudamiento Patrimonial

Pasivo Total
Patrimonio

D
E

Este indicador mide el grado de compromiso del patrimonio para con los acreedores de
la empresa. Por cada dlar invertido en Patrimonio de la empresa, cuanto ha
invertido el acreedor en la misma. El valor ptimo de este ratio se sita entre 0,67
y 1,50. Este ratio sirve tambin para saber si los propietarios o los acreedores son los
que financian mayormente a la empresa.
RATIO DE CALIDAD DE LA DEUDA: Se calcula dividiendo el exigible a corto plazo
(pasivo circulante) por el total de las deudas.
Ratio de calidad de la deuda

Pasivo Circulante
Pasivo Total

Cuanto menor sea el valor de este ratio, significa que la deuda es de mejor calidad en
lo que a plazo se refiere. Hay que tener en cuenta que muchas empresas, bien por su
reducida dimensin o por la actividad que desarrollan, tienen dificultades para acceder
a la financiacin a largo plazo y a los mercados burstiles, lo que explica que tengan
una deuda eminentemente a corto plazo.
1

COBERTURA DE GASTOS FINANCIEROS: Tambin es til calcular el ratio que

divide la Utilidad antes de intereses e impuestos (UAII) por los gastos financieros:
Cobertura de Gastos Financieros

Utilidad antes de Intereses e Impuestos

Gastos Financieros

Mide la capacidad de la empresa para satisfacer sus pagos anuales de intereses. Para
este ratio, lo ideal es que sea lo ms alto posible y, por descontado, mayor que 1 para
no tener prdidas.
RATIO DE GASTOS FINANCIEROS SOBRE VENTAS: Hay varios ratios que, a pesar
de que requieren datos de la cuenta de resultados, permiten comprobar si la empresa
puede soportar el endeudamiento que tiene.
Uno de ellos es el que se calcula dividiendo los gastos financieros por la cifra de ventas:
Ratio de gastos financieros sobre ventas

Gastos Financieros
Ventas

Cuando el ratio anterior es superior a 0,05 indica que los gastos financieros son
excesivos. Cuando el valor est entre 0,04 y 0,05 es indicativo de precaucin, y cuando
es menor de 0,04 quiere decir que los gastos financieros no son excesivos en relacin
a la cifra de ventas.
Tal como ya se ha indicado, estas pautas son de tipo general ya que en sectores que
trabajen con mucho margen (como ciertas empresas del sector de servicios, por
ejemplo) se podrn soportar mayores gastos financieros. En cambio, en empresas que
trabajen con un margen muy reducido, como los supermercados, por ejemplo, los
gastos financieros deben ser menores.
En definitiva, para poder diagnosticar sobre el endeudamiento de la empresa se pueden
calcular ratios como los anteriores.
RATIOS DE RENTABILIDAD
El anlisis de la rentabilidad permite relacionar lo que se genera a travs de la cuenta
de prdidas y ganancias con lo que se precisa, de activos y capitales propios, por
ejemplo, para poder desarrollar la actividad empresarial.
RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIN O SOBRE ACTIVOS TOTALES (ROI):
El ROI (Return On Investments) es la relacin entre la Utilidad Neta y el Activo total.
Proporciona una idea del rendimiento global sobre la inversin ganado por la empresa:
ROI

Utilidad Neta
Activo Total
2

Cuanto ms elevado sea el rendimiento mejor, porque indicar que se obtiene ms

productividad del activo. Por ejemplo, supngase una empresa que el ao (N-1) tuvo un
ROI del 0,157 y en el ao (N) del 0,133. La cada del ROI significa que esta empresa
pierde rentabilidad de su activo.
RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO (ROE):
El ROE (Return On Equity) es la relacin entre la Utilidad Neta y el Patrimonio.
ROE

Utilidad Neta
Patrimonio

El ROE es, para las empresas lucrativas, el ratio ms importante ya que mide la Utilidad
Neta generada en relacin a la inversin de los propietarios de la empresa (Patrimonio).
Sin duda alguna, salvo raras excepciones, los propietarios de una empresa invierten en
ella para obtener una rentabilidad suficiente. Por tanto, este ratio permite medir la
evolucin del principal objetivo del inversor.
A medida que el valor del ROE sea mayor, mejor ser esta. En cualquier caso, como
mnimo, ha de ser positiva y superior a las expectativas de los accionistas.
Estas expectativas suelen estar representadas por el denominado costo de oportunidad,
que indica la rentabilidad que dejan de percibir los accionistas por no invertir en otras
alternativas financieras de riesgo similar.
MARGEN NETO DE UTILIDAD NETA SOBRE VENTAS: Se calcula dividiendo la
Utilidad Neta sobre las Ventas.
Margen Neto

Utilidad Neta
Ventas

Esta razn mide la utilidad neta por cada dlar de ventas.

ECUACION DUPONT: Recibe este nombre en honor a que los administradores de
dicha compaa fueron quienes desarrollaron el enfoque general; muestra las relaciones
que existen entre el ROI, la rotacin de los activos y el margen de utilidad.
El ROI puede ser dividido en dos ratios que explicarn mejor las causas de su
evolucin. Si multiplicamos el ROI por Ventas/Ventas:
ROI

Utilidad Neta Ventas

x
Ventas
Activo Total

A continuacin variamos el orden de los factores sin que ello altere el producto:
ECUACION DUPONT

Ventas
Utilidad Neta
x
Activo Total
Ventas
3

De esta forma se consigue explicar el ROI a travs de dos ratios. El primero es la

rotacin del activo y el segundo es el margen que se obtiene de las ventas.
Supngase por ejemplo dos datos de la figura a continuacin:
AOS
1
2

Ventas
Activo Total
1,06
1,01

Utilidad Neta
Ventas
0,148
0,132

ROI
0,157
0,133

A travs de la evolucin de los dos ratios anteriores se aprecia que el ROI ha cado a
causa de una menor rotacin del activo y del menor margen de las ventas.

Para aumentar el ROI, se deber aumentar el precio de venta de los productos y

/o reducir los costos y as se conseguir que el ratio de margen suba.
Otra alternativa sera aumentar la rotacin vendiendo ms y/o reduciendo el
activo

Desde este punto de vista, hay dos vas muy diferenciadas para aumentar el ROI:
1. Una alternativa sera mejorar el ROI a travs de productos de gran calidad que
podran venderse a precios elevados que, aunque tuviesen una baja rotacin,
podran generar un buen margen:
Baja rotacin * Margen muy elevado = Buen ROI
Esta es la estrategia seguida, por ejemplo, por los comercios muy especializados,
o por las empresas de perfumera y confeccin de alta calidad.
2. La alternativa contraria sera ajustar los precios de venta para vender el mximo
nmero de unidades que permitiran una elevada rotacin que compensara el
escaso margen:
Elevada rotacin * Bajo margen = Buen ROI
Esta estrategia de rotacin es la que siguen las grandes superficies de
distribucin alimentaria como los hipermercados, por ejemplo.
Entre las dos grandes alternativas citadas se pueden trazar polticas intermedias:
Rotacin aceptable * Margen aceptable = Buen ROI