Demonstrações Consolidadas Pró-Forma: Importância Avaliada em Um Caso Real

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Itamar Miranda Machado Ariovaldo dos Santos
DEMONSTRAES CONSOLIDADAS PR-FORMA:

IMPORTNCIA AVALIADA EM UM CASO REAL
Itamar Miranda Machado
Professor das Faculdades Ibmec MG
E-mail: itamarm@uol.com.br
Ariovaldo dos Santos
Professor Livre-Docente do Depto. de Contabilidade e Aturia FEA-USP
E-mail: arisanto@usp.br
RESUMO
ABSTRACT
Este estudo aborda a consolidao das demonstraes contbeis quando ocorre aquisio do controle de empresas, enfatizando a questo da
comparabilidade das demonstraes entre o perodo
da aquisio, o anterior e o posterior a ele. Quando
uma sociedade inserida, pela primeira vez, no consolidado da adquirente, este fato pode gerar uma perda de comparabilidade, pois, no ano de aquisio do
controle, o balano patrimonial consolidado integralmente, mas a demonstrao do resultado consolidada apenas a partir da data da compra. Portanto,
pode haver um prejuzo anlise comparativa, pois,
no ano anterior, no houve consolidao, uma vez
que a controlada no fazia parte do grupo econmico
da adquirente e, no ano posterior aquisio, consolidam-se os doze meses das contas de resultado.
O estudo tem como objetivo apresentar uma alternativa para o resgate da comparabilidade entre as
demonstraes consolidadas em perodos em que haja
aquisio de controle de empresas ou reestruturao
societria. Tal comparabilidade pode ser conseguida
atravs de demonstraes consolidadas pr-forma.
Complementando o estudo, apresenta-se pesquisa
realizada junto a profissionais ligados aos mercados financeiro e de capitais, com a finalidade de avaliar suas
opinies quanto publicao das demonstraes consolidadas pr-forma, quando fatos relevantes, como aquisio de controle e reestruturaes societrias, ocorrem.
This study deals with the consolidation of

financial statements upon the acquisition of
company control, emphasizing the comparability
of statements at the time of acquisition, in the
preceding and in the subsequent period. When a
subsidiary is inserted for the first time in the
consolidated balance of the holding company, this
fact may lead to decreased comparability because,
in the year of control acquisition, the balance sheet
is fully consolidated, but the income statement is
only consolidated from the acquisition date
onwards. Therefore, the comparative analysis may
be impaired since, in the previous year, there was
no consolidation, since the subsidiary was not part
of the economic group of the holding company
while, in the next period, twelve months are
consolidated in the accounts.
The study aims to present an alternative to recover
comparability between consolidated statements in
control acquisition or business restructuring periods.
This comparison can be achieved through pro forma
consolidated statements.
As a complement, we present a research carried
out among financial and capital market professionals
in order to evaluate their opinions about the publication
of pro forma consolidated statements when relevant
facts occur, such as control acquisition and business
restructuring.
Palavras-chave: Demonstraes Contbeis Consolidadas; Investimentos Permanentes; Comparabilidade;

Pr-forma; Controle de Empresas.
Keywords: Consolidated Financial Statements;

Permanent Investments; Comparability; Pro forma;
Control of companies.
Recebido em 15.01.03 Aceito em 23.10.03 2 Verso aceita em 17.12.03
Revista Contabilidade & Finanas - USP, So Paulo, n. 34, p. 34 - 49, janeiro/abril 2004
Ed 34 Itamar e Ariovaldo pg 34 a 49.pmd
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DEMONSTRAES CONSOLIDADAS PR-FORMA: IMPORTNCIA AVALIADA EM UM CASO REAL
1. INTRODUO
Um dos grandes objetivos da Contabilidade o
de oferecer informaes a respeito da vida das empresas. A melhoria da qualidade dessas informaes tem sido motivo de muitos estudos e pesquisas dos rgos nacionais e internacionais, assim
como de professores, estudantes e profissionais
da rea contbil.
Nesse sentido, a forma de avaliar os investimentos permanentes em outras sociedades tem
merecido, ao longo dos anos, bastante ateno,
pois as empresas, alm das atividades relacionadas produo e venda de bens e servios, tambm participam de outras empresas. Regra geral,
essa participao tem como objetivo a otimizao
de seu resultado global.
Outro motivo para a expanso dos investimentos em outras sociedades a oportunidade de diversificao das atividades. O Brasil passou, nos
ltimos anos, por um perodo bastante intenso de
privatizaes. Empresas dos mais variados segmentos adquiriram o controle de empresas de telecomunicaes, saneamento, energia, concesses de rodovias e ferrovias, etc.. Godoy & Santos 1, no artigo intitulado Push-Down Accounting,
mencionam que:
No Brasil, o crescimento do nmero
de fuses e aquisies de empresas
tem sido incentivado por diversas iniciativas, sendo uma das mais importantes a criao do Programa Nacional de Desestatizao (PND), gerido
pelo Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES).
O PND brasileiro privatizou grande
nmero de empresas estatais, oferecendo oportunidades de expanso no
s para as empresas locais, mas tambm para as empresas ainda no instaladas no pas, interessadas em
1
2
expanso geogrfica dentro de um

mercado potencial.
A KPMG Brasil 2 divulgou um estudo feito por
ela, intitulado Fuses & Aquisies, em que mostra o crescimento das aquisies no Brasil da dcada de 90 para c. O tpico O mundo aterrissou
no Brasil destaca que:
O Brasil virou alvo do capital externo
na dcada de 90. Diversas nacionalidades decidiram entrar em terras brasileiras investindo em setores em expanso. A liderana da dcada ficou
com os Estados Unidos. De acordo
com a pesquisa da KPMG Brasil, os
americanos totalizaram 457 transaes nos ltimos dez anos. O segundo lugar ficou com a Frana, com 111
negcios. Em seguida aparecem o
Reino nico (69), Alemanha (60).
Segundo a pesquisa, na dcada de 90 houve
um crescimento acumulado de 134% no nmero
de fuses e aquisies em relao dcada anterior, sendo que 61% das operaes envolveram
investimentos estrangeiros. A pesquisa mostra
que, entre 1994 e 2001, ocorreram 2.440 transaes deste tipo. Cinco setores foram os responsveis por 36% delas, destacando-se o setor de alimentos, bebidas e fumos. Os grficos 1 e 2, apresentados a seguir, mostram o volume de transaes no perodo e os cinco setores mais representativos.
Em funo desse alto nmero de transaes
envolvendo aquisies e fuses de empresas, torna-se importante verificar como os investimentos
de carter permanente em outras sociedades devem ser reconhecidos na investidora, e tambm
como demonstrar a situao econmica e financeira de entidades que, embora juridicamente separadas, representam uma nica entidade econmica. Atravs das demonstraes consolidadas
possvel avaliar um grupo econmico.
GODOY, Carlos R. SANTOS, Ariovaldo.

KPMG Corporate Finance.
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Fonte: KPMG Corporate Finance
Grfico 1 Fuses e Aquisies no Brasil
Fonte: KPMG Corporate Finance
Grfico 2 Cinco setores que lideraram as Fuses e Aquisies no Brasil no perodo 1994 a 2001
2. CONSOLIDAO DAS
DEMONSTRAES CONTBEIS
Consolidar consiste em agrupar as demonstraes
contbeis das empresas controladas s demonstraes da controladora. Segundo a FIPECAFI3,
o objetivo da consolidao apresentar aos leitores, principalmente acionistas e credores, os resultados das operaes e a posio financeira da sociedade controladora e suas controladas,
como se o grupo fosse uma nica
3
empresa que tivesse uma ou mais filiais ou divises. Isso permite uma viso mais geral e abrangente e melhor
compreenso, do que inmeros balanos isolados de cada empresa.
Esse tipo de demonstrao utilizado, nos Estados Unidos h cerca de um sculo. Em outros pases
iniciou-se bem mais tarde, aparecendo na legislao
inglesa apenas em 1947, na alem em 1965, no Japo em 1976 e na francesa em 1985.
Em inmeros pases no h obrigatoriedade de
consolidao nem normatizao sobre o assunto.
FIPECAFI USP.
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Assim, pode-se afirmar que, no Brasil, houve uma

evoluo nesse sentido. A esse respeito, Martins4
menciona que:
de se notar que em inmeros lugares
a consolidao compulsria sempre
que se possui uma controlada. No Brasil
isso hoje exigido pela CVM s companhias abertas. Em outros pases, por
outro lado, pode-se dizer que h inclusive atraso em relao ao Brasil.
Segundo Standerski5, no Brasil, esse assunto comeou a ser normatizado na dcada de 1970 atravs
da circular n. 179 de 11.05.1972, expedida pelo Banco Central. A primeira empresa brasileira a publicar
demonstraes consolidadas, de acordo com essa
circular, foi a Petrobrs em 1975, referente ao exerccio de 1974; no ano seguinte, foi seguida pelo Grupo
Forja e pelo Grupo Real.
A obrigatoriedade de consolidao das demonstraes contbeis no Brasil foi introduzida, de forma ampla, pela Lei n 6.404 de 15 de dezembro de 1976, cujos
artigos 249 e 250 destacam esse tema. A Comisso
de Valores Mobilirios - CVM, autorizada por lei, pode e
tem expedido normas a respeito desse assunto. O processo de regulamentao pela CVM iniciou-se pela Instruo n. 15, de 1980. Posteriormente, outras instrues foram emitidas, sendo que a de n. 247, de maro
de 1996, a mais recente (embora tenha sofrido pequenas alteraes)6 e apresenta algumas inovaes
como, por exemplo, a consolidao proporcional.
Alm da exigncia de consolidao para as companhias abertas, no Brasil tambm, exigido que as companhias de capital fechado, desde que constituam grupo
de sociedades na forma do Captulo XXI da Lei n 6.404/
76, elaborem demonstraes contbeis consolidadas.
Segundo Martins7, inicialmente a consolidao era
feita com foco no controle, ou seja, nas empresas, em
que havia a relao controladora-controlada, ou empresas sob controle comum. Posteriormente, surgiu a
consolidao proporcional em funo do crescente
nmero de joint ventures, em que existem investimentos com controle compartilhado, conforme afirma:
4
MARTINS, Eliseu.
STANDERSKI, Wlademiro.
Nos pases em que se processa h tantos anos a consolidao de balanos,

desenvolveu-se, inicialmente, a regra
bsica de que s se consolidam demonstraes de controladora e controlada(s),
ou de empresas sob controle comum.
Mas sempre permanecendo o conceito
de que s pode haver consolidao plena de balanos e de resultados quando
h efetivamente a figura do controle.
Depois, evolui-se para a figura do controle compartilhado (joint ventures).
Por ltimo, chegou-se ao mtodo de equivalncia
patrimonial, tambm chamado de one line
consolidation, que surgiu para refletir, em uma nica
linha, a parcela do lucro ou prejuzo da investida que
cabe investidora, ou seja, uma forma simplificada
de se reconhecer os resultados das investidas - controladas, coligada e equiparadas - na controladora.
Martins8 menciona que a consolidao nasceu primeiro que a equivalncia patrimonial.
Aqui tambm vale destacar a diferena que se
deve fazer entre controle e propriedade, e o exemplo da legislao brasileira pode ser utilizado para
exemplificar isso. Em 1976, quando a Lei n 6.404
foi aprovada, no artigo 15, pargrafo 2, estava previsto que o nmero de aes preferenciais sem direito a voto no poderia ultrapassar 2/3 (dois teros)
do total das aes emitidas; isso significa dizer que
as aes com direito a voto deveriam ser de no mnimo 1/3 (um tero). No limite extremo, apenas para
exemplificao, se um acionista possusse 50% mais
uma das aes com direito a voto, admitindo-se que
o total das aes emitidas tivesse respeitado aqueles limites legais, esse acionista seria o controlador
da empresa, mas teria a propriedade de apenas
16,67% do total das aes. Por outro lado, um segundo acionista, que possusse o restante das aes
ordinrias e todo o conjunto das aes preferenciais
seria o proprietrio de 83,33% da empresa, mas
no exerceria o controle. A partir da Lei n 10.303,
de 31 de outubro de 2001, o pargrafo 2, do artigo
Alterada pela Instruo n 269/97 que modificou o art. 23 e pela 285/98 que modificou o art. 14.
op. cit. p.1.
op. cit. p.1.
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15, determinou que o nmero de aes preferenciais, sem direito a voto, no pode ultrapassar 50%
(cinqenta por cento) do total das aes emitidas.
2.1 - Mtodo de Equivalncia Patrimonial

Esse mtodo consiste em reconhecer os efeitos
da variao do patrimnio lquido de cada coligada,
equiparada e controlada no exerccio social em que
ocorre, independentemente de sua realizao financeira. Este reconhecimento proporcional ao
percentual de participao da investidora no capital
de cada investida. A Instruo n. 247/96 da CVM,
em seu artigo 5, determina que esse mtodo deve
ser aplicado nas seguintes situaes:
I- O investimento em cada controlada, e
II- O investimento relevante em cada
coligada e/ou sua equiparada, quando a
investidora tenha influncia na administrao ou quando a porcentagem de participao, direta ou indireta da investidora representar 20% (vinte por cento)
ou mais do capital social da coligada.
A determinao da relevncia dos investimentos
feita pela relao percentual entre o Valor Contbil
dos Investimentos VCI no ativo da investidora e o
valor do patrimnio lquido da prpria investidora,
ambos na data do balano de encerramento. Considera-se relevante quando esta relao (VCI/PL) em
cada coligada ou controlada for igual ou superior a
10%, ou quando, no conjunto (todas as coligadas e
controladas), for igual ou superior a 15%. O clculo
do VCI se d pela seguinte equao: valor do investimento + gio no amortizado desgio no amortizado + crditos de quaisquer natureza contra as coligadas e controladas (com exceo daqueles gerados
pela prpria atividade operacional).
A influncia na administrao caracterizada
pelo poder de participar nas decises e polticas
financeiras e operacionais da investida, sem que
haja o controle.
2.2 - Tcnicas de Consolidao

necessrio que haja uniformidade entre as prticas contbeis da controladora e das controladas, assim como uma adequao do perodo contbil, ou seja,
no deve haver defasagem de data de encerramento
do exerccio social das empresas consolidadas, embora a legislao brasileira permita uma diferena de
at 60 dias. No entanto, se fatos relevantes ocorrerem nesse perodo, faz-se necessrio seu reconhecimento, ainda que extra-contbil.
O artigo 250 da Lei n 6.404/76, determina que
das demonstraes financeiras consolidadas devero ser excludas: participaes de uma sociedade
em outra; saldos de quaisquer contas entre as sociedades; as parcelas dos resultados do exerccio, dos
lucros ou prejuzos acumulados e do custo dos estoques ou do ativo permanente que corresponderem a
resultados, ainda no realizados, de negcios entre
as sociedades.
2.3 - Participaes Minoritrias

Quando a controladora no possui 100% do capital social da controlada, significa que parte das quotas ou aes pertencem a outras pessoas. Esses
outros scios/acionistas podem ser pessoas fsicas
ou jurdicas e so denominados de minoritrios ou
no controladores.
Ao elaborar as demonstraes consolidadas, a
controladora, mesmo tendo participao inferior a
100%, dever consolidar o valor integral de cada conta, pois o objeto da consolidao o controle e no a
propriedade. A controladora no tem a propriedade
integral, mas tem o controle integral. Por isso, dever
consolidar 100% de todas as contas do ativo, do passivo e da demonstrao do resultado. A legislao
brasileira estabelece que a participao minoritria
deve ser destacada em grupo isolado no balano consolidado, imediatamente antes do patrimnio lquido,
bem como em uma conta especfica na Demonstrao do Resultado do Exerccio DRE.
3. CARACTERIZAO DO PROBLEMA
Um dos grandes objetivos da Contabilidade o
de fornecer informaes teis para orientar o processo decisrio nas organizaes. Essas informaes devem apresentar os impactos econmico-financeiros e at mesmo os sociais, decorrentes das
transaes realizadas no perodo, de forma que os
usurios, principalmente os investidores e os credores, possam avaliar os reflexos de tais transaes. A aquisio do controle de empresas durante
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o exerccio social uma operao relevante

que poder alterar substancialmente as demonstraes consolidadas.
No Brasil, as demonstraes so publicadas de
forma comparativa, ou seja, publicam-se as do exerccio social atual com as do ano anterior. Isso possibilita a anlise das contas no sentido de que se
possa inferir sobre as tendncias futuras. Ocorre
que, quando se adquire o controle de uma empresa, no primeiro ano da consolidao as contas de
resultado da sociedade adquirida so consideradas
apenas da data da aquisio at o encerramento
do exerccio social. No ano seguinte, consolidamse os doze meses destas contas. Ento, surge a
questo: como comparar demonstraes consolidadas se no ano anterior no havia a sociedade
recm-adquirida, se no ano da aquisio consolidou-se apenas parte do resultado, e se, no seguinte a ela, consolidaram-se os doze meses? H, portanto, uma perda de comparabilidade entre esses
trs exerccios sociais, o que pode prejudicar a
anlise feita pelos usurios.
Mais frente, no item 4.2, quando se trata da consolidao da demonstrao do resultado do exerccio, outros subsdios so adicionados para uma melhor anlise e compreenso das dificuldades que podero ser encontradas quando se comparam demonstraes consolidadas que tenham quantidades de
meses diferentes.
4. A CONSOLIDAO NO EXERCCIO
SOCIAL DA AQUISIO DO CONTROLE
A aquisio do controle de empresas ocorre, evidentemente, ao longo dos exerccios sociais. As
empresas no esperam o primeiro dia do ano para
fazer seus investimentos. Assim, no perodo em que
ocorre a aquisio do controle de empresas, alguns
cuidados devem ser tomados ao se efetuar a consolidao, conforme apresentado a seguir.
4.1 - Consolidao do Balano

O balano ter tratamento normal, ou seja, consolidam-se os valores linha a linha, porque ao adquirir o
controle de uma entidade, h que se demonstrar o
total dos ativos e passivos que esto sob controle
comum na data da consolidao.
4.2 - Consolidao da DRE

As contas de resultado so um ponto que merece
maior ateno quando ocorrem aquisies e vendas
de empresas controladas, uma vez que a consolidao da demonstrao do resultado dever conter as
contas da controladora durante todo o exerccio social. No entanto, as da controlada devem se referir somente ao perodo compreendido entre a data da aquisio do controle e a data da consolidao, pois somente os resultados deste perodo que foram controlados pela empresa adquirente, uma vez que os
resultados anteriores data da aquisio fizeram parte
do patrimnio lquido adquirido. Da mesma forma,
quando ocorrer a venda, essas contas sero consolidadas do incio do exerccio at a data da alienao
da controlada.
4.3 - Consolidao da DOAR

A consolidao da DOAR deve ser feita a partir
das demais demonstraes (Balano e DRE) consolidadas e no das Demonstraes de Origens e
Aplicaes de Recursos individuais. Quando ocorrem aquisies durante o ano essa necessidade se
acentua, pois utilizando-se as demonstraes individuais problemas surgiro como, por exemplo: na
consolidao da DRE, considera-se o resultado da
controlada apenas aps a data de aquisio; portanto, a soma dos resultados individuais constantes na DOAR de cada uma das empresas diferente do resultado consolidado.
Os itens que fazem parte do ajuste ao lucro, como
depreciao, amortizao, despesas e receitas financeiras de longo prazo, etc., seguiro o mesmo critrio
do resultado, ou seja, sero considerados apenas os
valores ocorridos aps a data da aquisio.
4.4 - Consideraes gerais

A DMPL no sofre influncias nesse aspecto, uma
vez que o patrimnio lquido da controlada, via de
regra, eliminado na consolidao.
Um aspecto importante a necessidade de elaborao das demonstraes contbeis da empresa
controlada na data da aquisio. Com isso, possvel determinar se houve gio/desgio na operao,
pela comparao entre o valor pago e o valor
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patrimonial das aes, e tambm separar o resultado

anterior aquisio e o posterior a ela, j que somente este ltimo ser consolidado.
5. A IMPORTNCIA DA ANLISE
COMPARATIVA ENTRE OS PERODOS
A anlise comparativa apresenta a evoluo do
patrimnio, das receitas e das despesas de uma entidade, ao longo dos perodos. Esta comparao se d
atravs da anlise horizontal, tambm chamada anlise de tendncias, uma vez que possibilita inferir
sobre as tendncias futuras. importante considerar
que o ocorrido nos ltimos perodos no necessariamente voltar a acontecer no futuro. No entanto, se
fatos anormais ou extraordinrios no ocorrerem, a
possibilidade de uma evoluo relativamente semelhante dos anos anteriores grande.
Mello9, fazendo analogias, menciona que:
um balano, considerado isoladamente,
como que uma fotografia da situao
de uma empresa. Por muito bem que seja
tirada, a ponto de conter em si uma verdadeira noo de vida e dinamismo, nunca , nem pode ser, mais do que uma
seco, um corte, diga-se, da evoluo
da empresa em dado instante. Nada revela quanto evoluo que conduziu aos
nmeros dados e s deficientemente
pode servir de base previso do futuro. Se em vez de uma nica fotografia,
fosse possvel dispor-se de uma srie
destas, tiradas em instantes sucessivos,
obter-se-ia pela comparao de cada
uma com a seguinte uma viso de seqncia, de sentido de marcha, permitindo induo quanto ao futuro, pelo menos com relativa segurana, e justamente a previso do futuro que mais interessa ao analista, quer a anlise seja
preliminar para concesso de crdito ou
colocao de capitais quer tenha fins
puramente administrativos.
Myer10 faz importantes observaes sobre o balano comparativo, citando que:

Enquanto o balano simples enfatiza o
estado, o comparativo enfatiza a mudana (...) Embora o balano seja uma demonstrao til, o balano comparativo
ainda mais til, j que ele contm no
s os dados dos balanos individuais
como tambm os dados que podem ser
usados para estudar as tendncias da
empresa. As informaes a respeito das
tendncias que indiquem a direo que
tomam as atividades de uma determinada empresa geralmente so mais teis
ao analista do que o valor estrutural do
ativo e passivo.
A demonstrao do resultado apresenta
uma reviso das atividades operacionais
do negcio. O balano comparativo d o
efeito das operaes sobre o ativo e
passivo. Dessa maneira, o balano comparativo se constitui em um elo que liga
o balano demonstrao do resultado.
Os autores citados mencionam que a anlise
evolutiva do passado contribui para determinar a
tendncia da empresa no futuro. Myer faz importantes consideraes sobre a correlao que h
entre a demonstrao do resultado e a variao do
balano entre dois perodos, ou seja, qual foi o benefcio que o uso dos itens patrimoniais geraram
naquele intervalo de tempo.
Em funo da relevncia da anlise comparativa,
a legislao brasileira determina que as demonstraes sejam publicadas de forma comparativa, ou seja,
publica-se o exerccio atual com o imediatamente
anterior, para possibilitar que os usurios possam fazer suas anlises de tendncias.
5.1 - Demonstraes Comparativas Pr-forma

Delaney et al. 11 definem pr-forma como
evidenciao requerida dos nmeros computados, assumindo que determinados eventos tenham ocorrido,
MELLO, Carlos E.S.S.
10
MYER. John Nicholas.
11
DELANEY, Patrick R. et al.
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ou seja, uma maneira de refletir, nas demonstraes comparativas dos exerccios anteriores, fatos
relevantes que ocorreram no presente, a fim de possibilitar a comparabilidade das demonstraes ao longo
dos diversos perodos contbeis. Os autores mencionam, entre os fatos relevantes que justificam a elaborao do pr-forma, a compra de um negcio. Portanto, a perda de comparabilidade nas demonstraes,
quando ocorre a aquisio do controle de empresas,
pode ser resgatada pela elaborao das demonstraes consolidadas pr-forma, como se o controle j
existisse desde o incio do exerccio social anterior
ao da aquisio do investimento.
5.1.1 - Limitaes das demonstraes

consolidadas pr-forma
Nas demonstraes consolidadas pr-forma do
exerccio anterior, somam-se as contas patrimoniais
e as de resultado de entidades que, naquele ano,
estavam sob controles distintos, ferindo, portanto,
um dos principais objetivos das demonstraes
consolidadas, que apresentar, de forma conjunta,
a situao econmico-financeira das empresas sob
o mesmo controle. Dessa forma, quando se adquire o controle de uma empresa e se elaboram as
demonstraes consolidadas pr-forma, incorporando s demonstraes do perodo anterior os ativos
que no eram controlados pelo atual controlador,
no h como afirmar se o lucro (ou prejuzo) daquele exerccio seria exatamente o apresentado na
demonstrao de resultado consolidada, caso as
duas entidades (controladora + controlada) j estivessem sob o mesmo controle.
Exemplificando: admita-se que, no ano anterior, a
controladora apresentava um ativo total lquido de $
1.000 e obteve lucro de $ 100 e que a atual controlada com um ativo total lquido de $ 500 tivesse obtido
um prejuzo de $ 30; isso no significa, necessariamente, que o ativo total consolidado de $ 1.500 tenha
gerado um benefcio lquido de $ 70, pois se o ativo
da empresa cujo controle fora recm-adquirido estivesse controlado, desde o exerccio anterior, pelos
atuais controladores, os resultados poderiam ter sido
completamente diferentes.
Assim, o resultado consolidado pr-forma do exerccio anterior no deve ser analisado como potencial
de benefcios gerados pelos ativos consolidados, mas
simplesmente como a soma dos resultados da
controladora e da nova controlada, com a finalidade
de demonstrar qual a variao do resultado de um
perodo para o outro.
Portanto, a publicao das demonstraes consolidadas pr-forma no substitui as demonstraes
elaboradas de acordo com a legislao, sendo elas
apresentadas apenas como informaes complementares, com a finalidade de facilitar o entendimento dos
leitores, quando fatos relevantes como reestruturaes
societrias ou aquisies do controle de empresas
acontecem. Tais demonstraes podero ser teis na
anlise comparativa das contas.
5.1.2 - Pesquisa de campo sobre as

demonstraes pr-forma
Foi realizada pesquisa durante os meses de maro e abril de 2002, com a finalidade de se saber a
opinio de profissionais ligados aos mercados financeiro e de capitais sobre os assuntos tratados neste
estudo, principalmente no que diz respeito s demonstraes consolidadas e publicao das informaes
pr-forma. Esta pesquisa tambm teve o objetivo de
testar se o procedimento adotado pela Andrade
Gutierrez - AG12, no estudo de caso que est apresentado neste artigo, de publicar suas demonstraes
consolidadas pr-forma, contribuiu para o entendimento dos analistas.
O mtodo utilizado para compor a amostra foi o
no probabilstico, sendo utilizada a amostragem intencional. Martins13 define esse tipo de amostragem
da seguinte forma: de acordo com determinado critrio, escolhido intencionalmente um grupo de elementos que iro compor a amostra. O investigador se
dirige intencionalmente a grupos de elementos dos
quais deseja saber a opinio.
A amostra foi composta de 20 profissionais de
15 entidades, localizadas nas cidades de Belo Horizonte, Rio de Janeiro e So Paulo. Os profissionais
so diretores, gerentes e analistas de crdito e de
mercado e, por motivos variados, tiveram acesso
12
Esta empresa foi utilizada no estudo de caso que est apresentado no item-6 deste artigo.
13
MARTINS, Gilberto de Andrade.
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s demonstraes pr-forma divulgadas pela

Andrade Gutierrez, na poca de sua publicao. As
entidades so formadas por 12 instituies financeiras, sendo 10 bancos privados e 02 pblicos (BNDES
e BDMG), uma empresa de rating, uma distribuidora
de ttulos e valores mobilirios, e pela ABAMEC Associao Brasileira dos Analistas do Mercado de
Capitais. A coleta de dados foi feita atravs de um
questionrio enviado aos participantes por e-mail e
devolvido por eles da mesma forma.
Vale ressaltar que, pelo fato de se ter utilizado o
mtodo no probabilstico, os resultados apresentados e os comentrios se referem ao grupo de participantes escolhido como amostra. No entanto,
deve-se destacar que dos 10 bancos privados que
participaram da pesquisa, 08 esto entre os 20
maiores bancos por patrimnio, no ranking apresentado pela edio de 2002 de Melhores e Maiores,
da Revista Exame. Assim, embora no se possa

generalizar os resultados, entende-se que se trata
de uma amostra com alto grau de qualidade.
A pesquisa de campo constatou que as demonstraes pr-forma so bem aceitas pelos analistas de mercado e de crdito que dela participaram. Quando perguntados: qual a sua opinio
sobre a divulgao das demonstraes
contbeis consolidadas pr-forma, como informao complementar s demonstraes
publicadas de acordo com a Lei das S/A?, houve as seguintes respostas: 90% dos pesquisados
responderam que esse tipo de publicao importantssimo, pois contribui para uma melhor anlise das operaes do grupo; 5% responderam que
importante, e os outros 5% responderam que
serve como opo quando no se tem o consolidado de acordo com a lei.
Grfico 3 Opinio sobre a publicao das demonstraes consolidadas pr-forma
Nota-se, ento, que mesmo com as limitaes

mencionadas no item anterior (5.1.1), esta publicao bem aceita pelos pesquisados. Pode-se inferir,
pelos resultados da pesquisa, que eles recomendam
sua publicao sempre que ocorrerem fatos relevantes que possam prejudicar a comparabilidade.
Portanto, se de um lado as demonstraes prforma no refletem os benefcios futuros que podem
ser gerados pelos ativos consolidados, por outro, a
falta dessas demonstraes pode comprometer a
anlise comparativa e a verificao da variao das
contas de um perodo para outro.
Outra pergunta aberta foi feita para se saber a
opinio dos participantes que analisaram as demonstraes consolidadas pr-forma da Andrade
Gutierrez, publicadas em 2001. O objetivo da pergunta foi identificar se essas demonstraes contriburam para suas anlises. Com isso, tambm foi
possvel saber, de forma dissertativa, o que pensam a respeito dessas demonstraes, uma vez que
a pergunta anterior (grfico-3) avalia a opinio de
forma quantitativa. A seguir sero apresentados alguns comentrios dos participantes da pesquisa, que
transmitem aos leitores os benefcios gerados pela
publicao do pr-forma da AG:
Possibilitaram uma comparao com os demonstrativos de Resultados do Exerccio de 1999 e 2000,
que ficaria bastante prejudicada caso no fosse
disponibilizado tal instrumento. (Adriano Salvetti
Marchetti Banco Bradesco)
42
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Sem o balano pr-forma no teramos condio de analisar o novo perfil do grupo, analisar individualmente cada segmento em que o grupo atua
e, mais ainda, qual o relacionamento entre eles
(...) o balano pr-forma era muito importante pois
o grupo tambm estava iniciando operaes em
novos segmentos e ele possibilitou avaliar a
performance tanto do grupo (deciso de diversificao) como tambm das novas empresas.....
(Maria Regina Pitzer Martin - Citibank)
Elas trazem maior clareza ao entendimento do
desempenho econmico-financeiro do grupo em
seus vrios aspectos e segmentos. Este
detalhamento permite uma viso mais clara da situao atual de cada atividade, permitindo projees de desempenho e de nvel de risco, individuais e consolidadas, mais confiveis. (Paulo de
Paula Abreu Banco BBA Credinstalt)
Os nmeros da Telemar 14 so to significativos que seria impossvel fazer uma comparao
de desempenho entre os perodos se no fosse
publicado o balano pr-forma. (Milena Zaniboni Standard Poors)
Nota-se, portanto, que na opinio desses participantes a publicao das demonstraes pr-forma foi
imprescindvel para a anlise da empresa.
6. ESTUDO DE CASO
Yin15 cita que o estudo de caso preferido
quando: o tipo de questo de pesquisa da forma
como e por qu?. Portanto, esta pesquisa est em
conformidade com o mencionado, uma vez que procura apresentar como resgatar a comparabilidade
das demonstraes contbeis quando acontecem
fatos relevantes, como a aquisio de empresas
ou reestruturaes societrias.
6.1 - A Escolha da Empresa

Ser utilizado, neste estudo, o caso da empresa Andrade Gutierrez S/A. Esta empresa uma
holding que tem participaes em controladas que
atuam em variados segmentos como: construo
pesada, telecomunicaes, concesses de servios pblicos e investimentos imobilirios. O carro-chefe deste grupo, at ento, a Construtora
Andrade Gutierrez S/A, que atua no segmento de
construo pesada no Brasil e em diversos pases no exterior.
Foi escolhida essa empresa pelo fato de ela
ter adquirido o controle conjunto de outra grande
empresa nacional, a Telemar Participaes S/A
(controladora da Tele Norte Leste Participaes S/
A, holding que controla 16 operadoras de telefonia
fixa no pas), e ter passado por uma reestruturao
societria no perodo de 1999 a 2001, o que ocasionou a publicao das demonstraes consolidadas pr-forma referentes aos anos de 1999 e 2000,
auxiliando na comparabilidade entre elas. Finalmente, entendemos que a apresentao de um caso
real pode enriquecer muito este tipo de trabalho.
6.2 - Coleta de Dados

Os dados foram extrados das demonstraes
contbeis consolidadas da AG, dos anos de 1998,
1999 e 2000, da Telemar, de 1999, e da Tele Norte
Leste, do ano de 1998. Portanto, foi utilizada a pesquisa documental para o desenvolvimento deste estudo de caso.
As demonstraes utilizadas foram publicadas em
jornais de grande circulao e, portanto, so documentos de conhecimento pblico.
6.3 - Descrio do Caso

Em 29 de julho de 1998, o Governo Federal alienou 51,79% das aes com direito a voto da Tele
Norte Leste. Essa alienao fez parte do Programa
Nacional de Desestatizao e aconteceu atravs de
leilo de privatizao de parte do Sistema Brasileiro
de Telefonia Fixa.
A Andrade Gutierrez arrematou, em conjunto
com outros investidores, o controle acionrio da
Tele Norte Leste TNL, atravs do Consrcio denominado Telemar. Como resultado da participao neste Consrcio, a AG passou a deter 12,59%
14
Empresa cujo controle fora adquirido de forma compartilhada pela Andrade Gutierrez .
15
YIN, Robert K. Case Study Research: design and methods. Traduo e sntese: Prof. Ricardo Lopes Filho. Adaptao: Prof. Gilberto de Andrade Martins. Disponvel
no site: http://www.eac.fea.usp.br/metodologia/estudo_caso.asp. Acessado em 10.04.2002.
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44
do capital votante da TNL. No entanto, 7,32% seriam repassados para outros investidores e, por esse
Grupos do Ativo
Circulante
Investimentos
Total
motivo, o registro do investimento, naquele ano,

se deu da seguinte forma:
Valor Contbil do
Investimento R$ mil
Participao no Capital
Votante - %
Participao no Capital
Total - %
485.323
349.139
834.462
7,32
5,27
12,59
2,72
1,96
4,68
Quadro 1 Registro do Investimento na TNL em 1998

Em 31 de dezembro de 1998, data de fechamento
das demonstraes, o modelo de gesto ainda no
estava definido, e a holding Telemar Participaes S/
A no se encontrava juridicamente formalizada. Portanto, o investimento ficou avaliado pelo mtodo de
custo, pois no havia sido definido se a AG teria ou
no influncia na sua administrao.
Conforme consta na Nota Explicativa n. 6, que
acompanha as demonstraes contbeis da Andrade
Gutierrez do ano de 1999, em 30 de julho daquele ano
os participantes do Consrcio subscreveram capital
na holding Telemar, com os investimentos permanentes que possuam na Tele Norte Leste. Assim, a
Telemar passou a ter oficialmente o controle dos negcios dessa empresa, com participao de 51,79%
em seu capital votante, o qual representava 19,26%
de seu capital total.
Ano
Balano Patrimonial
1998
1999
No consolidado
Consolidado
Patrimonial
Consolidado
2000
Em decorrncia disso, a Andrade Gutierrez transferiu para os outros investidores o investimento registrado no ativo circulante e passou a ter 11,275%
do capital votante (e total) da Telemar. Assim, a partir do ano de 1999, o investimento que era avaliado
pelo mtodo de custo passou a ser avaliado
pelo mtodo de equivalncia patrimonial. Ficou estabelecido que o modelo de gesto seria o
compartilhamento das deliberaes societrias. Portanto, o investimento passou a ser consolidado nas
demonstraes contbeis da AG.
O quadro, a seguir, mostra como esse investimento
foi considerado nas demonstraes consolidadas da
Andrade Gutierrez entre os anos de 1998 e 2000, uma
vez que este perodo compreende o ano de aquisio
do controle (1999), o ano anterior a ele (1998), e o
posterior (2000).
Demonstrao do Resultado do Exerccio
Mtodo de Avaliao
Consolidao
do Investimento
Custo
Equivalncia
de agosto a dezembro
Equivalncia
Patrimonial
No consolidado
Consolidado 05 meses:
Consolidado 12 meses
Quadro 2 Forma de reconhecimento do investimento nos trs perodos
6.4 - A Publicao das Demonstraes

Consolidadas Pr-forma da AG
Nota-se claramente, no quadro-2, que a falta
de uniformidade entre os trs exerccios sociais
ocasionou uma perda de comparabilidade das demonstraes consolidadas da AG nesse perodo,
principalmente quanto ao resultado, uma vez que
houve tratamento diferenciado nos trs anos.
Em 1999, ano em que se consolidou pela primeira vez o investimento na Telemar, houve mui-
tos questionamentos dos usurios, principalmente dos analistas financeiros, sobre a evoluo dos
valores das contas patrimoniais e de resultados.
Vale destacar que os nmeros da Telemar so muito
representativos no consolidado da AG, e que, pelas demonstraes comparativas (1999 e 1998),
no havia como determinar quanto da variao
havia ocorrido em funo da consolidao desse
novo investimento e quanto em funo das operaes normais da controladora e das demais controladas constantes na consolidao. Houve,
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portanto, algumas dificuldades para a anlise das

demonstraes daquele ano.
No ano de 2000, a AG promoveu uma
reestruturao societria separando suas reas de
negcios, o que ocasionou a constituio de uma
holding no operacional e quatro sub holdings. Foram
efetuadas diversas transferncias de investimentos
para estas novas holdings. Essa questo, aliada ao
fato de que nesse ano o resultado consolidado abrangeu todo o exerccio social da Telemar, levou a
Andrade Gutierrez a elaborar as demonstraes consolidadas pr-forma do ano de 2000, publicando tambm o pr-forma do ano de 1999 para fins comparativos, como se todos esses fatos j tivessem ocorrido
naquele ano, tendo inclusive considerado 12 meses
de resultado da Telemar.
Isso possibilitou aos usurios efetuar as anlises
comparativas e inferncias sobre as tendncias futuras desse grupo empresarial. Conforme apresentado
no item-5.1.2, na opinio dos profissionais do mercado financeiro e de capitais, que participaram da pesquisa de campo, a publicao das demonstraes
contbeis pr-forma da Andrade Gutierrez contribuiu
muito para suas anlises. Vale lembrar que alguns
dos profissionais pesquisados enfatizaram que seria
impossvel efetuar as anlises se no houvesse a
publicao do pr-forma.
6.5 - Apresentao dos Dados das

Demonstraes Consolidadas Legais e
Pr-forma
Na seqncia, so apresentados alguns dados dos
balanos patrimoniais consolidados e das demonstraes de resultados consolidadas da Andrade
Gutierrez dos exerccios sociais de 1998, 1999 e 2000.
So apresentados os dados de acordo com as demonstraes legais, ou seja, elaboradas de acordo
com a legislao brasileira, e os dados das demonstraes pr-forma, para que se possa avaliar se realmente essas demonstraes oferecem melhores condies de anlise quando ocorrem fatos relevantes
como os descritos nesta pesquisa.
Conforme consta na Nota Explicativa n. 2, que
acompanha as demonstraes contbeis consolidadas
*
do ano de 2000, as demonstraes pr-forma foram

elaboradas observando-se as prticas contbeis contidas na Lei n. 6.404/76. Foram efetuados os ajustes
necessrios a uma apresentao comparativa, como
se os eventos (aquisies societrias e
reestruturaes) tivessem ocorrido nos anos anteriores.
No se pretende, neste estudo, fazer uma anlise
da performance econmica, financeira ou operacional
da empresa. Aqui, como j destacado no item 5.1.1
(Limitaes das demonstraes consolidadas pr-forma), vale ressaltar que os valores pr-forma no esto sob a gesto e controle dos atuais controladores e
os dados que sero apresentados tm como nico
objetivo comparar as informaes contidas nas demonstraes legais com as pr-forma. Sero apresentados os principais itens, em que existem grandes diferenas entre os dois tipos de demonstraes.
As informaes extradas das demonstraes
elaboradas com base na legislao societria sero aqui chamadas de legal, e as demais de prforma. Todos os dados expressos em valores esto
apresentados nos quadros em milhes de reais.
6.5.1- Comparao das Contas

Patrimoniais
Ano / Tipo
2000
1999
1998
Legal
Pr-forma
6.420
6.420
5.834*
6.056
3.500*
5.209
Quadro 3 Comparao do Ativo Total

Pelas demonstraes legais, de 1998 para 1999, o
ativo variou em R$ 2.334 milhes, apresentando uma
evoluo de 67%. No ano de 1999, houve a aquisio do
controle conjunto da Telemar. Assim, ficaria difcil para o
leitor mensurar quanto desse aumento foi gerado pela
consolidao da Telemar, j que foi o primeiro ano de
consolidao desta controlada, e quanto pelas demais
transaes do perodo. Pelos dados do pr-forma, o aumento dos ativos seria de apenas 16%, comparando-se
aos 67%. Do ano de 1999 para o de 2000 no houve
variao relevante, mesmo no consolidado legal. Isso
ocorreu porque o balano patrimonial consolidado independentemente da data em que houve a aquisio.
Em 1999 e 1998 foram excludos os Direitos de Outorga (ativo imobilizado) e as dvidas correspondentes (passivo), com a finalidade de manter a uniformidade, uma vez
que a empresa retirou esse item do seu imobilizado no ano de 2000 em funo de mudana de procedimentos. Nas demonstraes pr-forma esses itens j esto excludos.
45
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45
46
Portanto, nos dois perodos constam as parcelas dos

itens patrimoniais que cabem controladora.
Ano / Tipo
2000
1999
1998
Legal
Pr-forma
2.108
2.108
1.720*
1.952
340*
1.864
Participao do capital de terceiros em relao ao

patrimnio lquido:
Dados Legais:
Frmula
Passivo Exigvel
Patrimnio Lquido
em 1999
1.800 = 0,69
2.626
em 1998
996 = 0,40
2.502
Dados Pr-forma:
Frmula
em 1999
2.055 = 0,78
Passivo Exigvel
Patrimnio Lquido 2.650
em 1998
1.619 = 0,67
2.433
Quadro 4 Comparao do Imobilizado

Nesse item, a variao nas demonstraes legais tambm foi bastante expressiva, enquanto no pr-forma
os valores variaram pouco de um perodo para outro.
Isso pode significar, dentre outras coisas, que no houve grandes aquisies. Essa informao ficaria
distorcida se analisada simplesmente pelos dados legais, uma vez que apresenta variao de R$ 1.380
milhes (406%), de 1998 para 1999.
Ano / Tipo
2000
1999
1998
Legal
Pr-forma
2.528
2.528
1.800*
2.055
996*
1.619
Esse indicador representa o montante de capital de

terceiros que a empresa est utilizando em relao ao
capital prprio. Pelos dados legais, esse indicador apresenta grande distoro: tem-se a impresso de que, de
1998 para 1999, a empresa aumentou em mais de 70%
a participao de capital de terceiros em relao ao
prprio, pois saiu de 0,40 para 0,69. No entanto, essa
alta evoluo ocorreu em funo da consolidao da
Telemar. Pelo pr-forma, percebe-se que essa evoluo foi de apenas 16% (de 0,67 para 0,78) no perodo.
Quadro 5 Comparao do Passivo Exigvel
6.5.2- Comparao das Contas de

Resultado
Nota-se, pela evoluo dos valores do pr-forma,

que realmente o endividamento aumentou ao longo dos
trs perodos, em torno de R$ 450 milhes/ano. No entanto, analisando-se o balano legal verifica-se que de
1998 para 1999 houve um aumento de R$ 804 milhes.
Sem o pr-forma, ficaria difcil estimar se essa variao teria ocorrido em funo de novas dvidas ou em
funo da consolidao da Telemar.
Na demonstrao do resultado consolidada referente a 1998, publicada de acordo com a lei, no constam os valores da Telemar; na de 1999 constam os
valores de agosto a dezembro, enquanto na de 2000
consta o perodo completo. O quadro, a seguir, apresenta alguns itens para comparao:
1999
2000
R$ milhes
Receita Operacional Lquida
1998
Variao %
Variao %
Pr-Forma
Legal
2000 /
2000 /
Pr-Forma
Legal
2000 /
2000 /
R$ milhes R$ milhes 99 PF 99 Legal R$ milhes R$ milhes 98 PF 98 Legal
2.326
1.745
1.242
33%
87%
1.957
1.374
19%
70%
Custo dos Servios Prestados
(1.642)
(1.291)
(996)
27%
65%
(1.500)
(1.160)
10%
42%
Resultado Operacional Bruto
684
454
246
50%
178%
457.000
214
50%
220%
(447)
(39)
198
440
638
(406)
1
49
466
515
(304)
1
(57)
202
145
10%
(42)
30%
-6%
24%
47%
19
447%
118%
340%
(393)
(230)
14%
94%
22
213
235
3
40
43
800%
107%
172%
6.500%
1.000%
1.384%
Desp. Gerais, Adm. e Vendas

Outras Receitas (Desp.) Ope.
EBIT
Depreciao e Amortizao
EBITDA
Quadro 6 Comparativo Contas de Resultado Consolidado Pr-Forma x Legal

*
op. cit.
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Observa-se que, no consolidado legal, algumas

variaes de 1998 para 1999 no foram to expressivas quanto em 2000. Isso se deve ao fato de que,
apesar de constarem cinco meses das contas da
Telemar em 1999, e de no constar nada no ano anterior, as operaes da controladora, em 1999, tiveram
uma grande reduo. Por isso, os valores da Telemar,
naquele ano, acabaram por compensar a queda dos
nmeros da controladora, deixando o consolidado razoavelmente equilibrado de um perodo para outro.
No consolidado pr-forma, a variao tambm no
foi muito relevante nesses dois anos, o que demonstra
certa uniformidade nas operaes, uma vez que consta
o perodo integral da Telemar em ambos e, embora tenha
ocorrido uma queda nas transaes da controladora em
1999, a Telemar obteve naquele ano uma movimentao
bem maior que em 1998, mantendo, portanto, um razovel equilbrio entre os dois perodos.
Por essas razes, nas comparaes, a seguir,
sero enfatizadas, principalmente, as variaes de
2000 em relao a 1999.
Receita Operacional Lquida: no consolidado legal, de 1999 para 2000, houve um aumento de R$
1.084 milhes. Analisando-se somente por essa demonstrao, poder-se-ia concluir que esse grupo
empresarial aumentou suas vendas/servios em 87%,
de um ano para outro. Portanto, numa anlise de tendncias futuras, projetando-se para os prximos perodos um aumento semelhante a esse, chegar-se-ia a
concluses errneas, pois esse fato se deu, principalmente, em funo da diferena de perodos consolidados da Telemar: em 2000 os doze meses, enquanto no ano anterior apenas cinco. Verificando-se o
consolidado pr-forma, nota-se que a evoluo em
2000 foi de 33% em relao ao ano anterior, e de 19%
em relao a 1998, oferecendo, assim, uma tendncia mais coerente com a realidade para os perodos
seguintes, j que no pr-forma a receita da Telemar
est inserida nesses trs anos.
Resultado Operacional Bruto: verificando-se pelo
pr-forma, observa-se que houve um grande aumento
desse resultado em 2000, chegando a uma variao
aproximada de 50% em relao ao ano anterior. Isso
ocorreu em funo do valor absoluto das receitas lquidas ter aumentado mais que o valor dos custos. No
entanto, essa variao foi bem menor que a apresentada pelo consolidado legal, que mostra um aumento nesse resultado de cerca de 178% em relao a 1999.
Portanto, se para analisar tendncias futuras esse
aumento de 50%, apresentado no pr-forma, deve ser
verificado com certa cautela, o de 178% apresentado
no consolidado legal deve ser praticamente descartado nessa anlise, pois tem-se observado que, se
fatos extraordinrios no ocorrerem, no comum
uma empresa aumentar seu resultado bruto em patamares to altos de um perodo para outro.
Despesas Gerais, Administrativas e com Vendas: nota-se que no consolidado legal essas despesas aumentaram 47%, no ano de 2000, em relao
ao anterior, e 94% em relao a 1998. Sem a publicao das informaes pr-forma seria difcil para o
usurio inferir sobre as tendncias para os prximos
perodos, pois as variaes apresentadas no consolidado legal no refletem a efetiva evoluo, enquanto
no pr-forma a variao foi bem mais uniforme e coerente de um perodo para outro. De 1998 para 1999
houve pequena variao e, deste ano para 2000, aumentou 10%. O grfico-4, a seguir, alm de apresentar a evoluo dos valores, mostra tambm as linhas
de tendncias que ilustram o mencionado.
Grfico-4 Comparativos das Despesas Gerais, Administrativas e com Vendas

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EBITDA: verificando-se a evoluo desse medidor, de 1999 para 2000, observa-se que pela consolidao legal houve um crescimento de 340%, enquanto
pelo pr-forma o aumento foi de apenas 24%. Novamente destaca-se que seria muito difcil determinar
tendncias futuras sem a apresentao do pr-forma, pois a evoluo de 340% se deu em funo da
diferena de perodos consolidados da Telemar.
6.6- Consideraes finais sobre o estudo

de caso
Nota-se, pelo estudo desse caso real, que a publicao das demonstraes consolidadas pr-forma contribuiu muito para a anlise comparativa dos trs perodos contbeis apresentados. Esse fato foi reconhecido, inclusive, pelos analistas que participaram da pesquisa de campo, cujas opinies j foram destacadas.
As demonstraes legais apresentaram variaes
que praticamente impossibilitariam, ou dificultariam
em muito, as anlises de tendncias desse grupo
empresarial, enquanto pelo pr-forma foi possvel fazer algumas inferncias.
7. CONCLUSES
Este estudo enfatizou a importncia da consolidao das demonstraes contbeis, principalmente no
exerccio social em que ocorre a aquisio do controle
de empresas, pois, ao se inserir uma nova sociedade no
consolidado, pode haver uma perda de comparabilidade
com o ano anterior e com o posterior sua aquisio.
A comparabilidade entre as demonstraes de um
exerccio social para outro um fator importante, uma
vez que atravs dela possvel inferir sobre as tendncias futuras. Isso no significa que o ocorrido no
presente ou no passado vai se repetir no futuro, e sim
que, se fatos extraordinrios e/ou relevantes no ocorrerem, as possibilidades de uma continuidade razoavelmente uniforme das operaes so grandes.
A elaborao das demonstraes pr-forma uma

das maneiras de se resgatar essa comparabilidade, uma
vez que so feitos ajustes extra-contbeis, nica e exclusivamente para fins de comparao, com a finalidade de refletir, nas demonstraes anteriores, fatos
ocorridos no presente que estejam prejudicando a anlise comparativa.
O estudo de caso apresentado mostrou que algumas anlises poderiam ficar prejudicadas se no houvesse a publicao das demonstraes pr-forma. Este
fato foi confirmado pelos participantes da pesquisa de
campo que chegaram a declarar que, na opinio deles,
seria impossvel a anlise daquela empresa (AG) sem
a publicao das demonstraes pr-forma, uma vez
que a incorporao de uma nova sociedade nas demonstraes consolidadas alterou, de maneira substancial, os valores daquele grupo empresarial de um
perodo para outro. Pelo exposto neste estudo, pode-se
verificar que as demonstraes consolidadas pr-forma, embora tenham suas limitaes, principalmente
no que diz respeito aos benefcios presentes ou futuros gerados pelos ativos, so consideradas pelos participantes da pesquisa como ferramentas teis e essenciais para auxiliar os usurios, principalmente investidores e credores, em sua tomada de decises.
Outro destaque importante deste estudo foi a pesquisa realizada junto a profissionais de mercado e em que se
pode constatar a grande importncia dada por esses profissionais s demonstraes pr-forma. Embora no se
possa generalizar, por ter sido adotado o mtodo no
probabilstico, trata-se da opinio de profissionais que atuam em importantes instituies do mercado financeiro e
de capitais, e que analisam diariamente demonstraes
contbeis de empresas dos mais variados setores.
O trabalho demonstrou, tambm, que embora a
consolidao seja normatizada, sua elaborao e
publicao deve ir alm do exigido atravs de normas e lei, pois isso poder aumentar a capacidade
informativa dessas demonstraes contbeis.
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YIN, Robert K. Case Study Research: design and methods. Traduo e sntese: Prof. Ricardo Lopes Filho. Adaptao: Prof. Gilberto
de Andrade Martins. Disponvel em: <http://www.eac.fea.usp.br/
metodologia/estudo caso.asp>. Acesso em: 10 abr. 2002.
NOTA:
Endereo dos autores:
ITAMAR MIRANDA MACHADO
Rua Paraba, 330 4 andar Funcionrio
Belo Horizonte MG
30130-140
ARIOVALDO DOS SANTOS
Av. Prof. Luciano Gualberto, 908 prdio 3
Cidade Universitria Butant
So Paulo SP
05508-900
49
22/4/2004, 15:12
49

Demonstrações Consolidadas Pró-Forma: Importância Avaliada em Um Caso Real

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34

Itamar Miranda Machado Ariovaldo dos Santos

DEMONSTRAES CONSOLIDADAS PR-FORMA:

This study deals with the consolidation of

Palavras-chave: Demonstraes Contbeis Consolidadas; Investimentos Permanentes; Comparabilidade;

Keywords: Consolidated Financial Statements;

Recebido em 15.01.03 Aceito em 23.10.03 2 Verso aceita em 17.12.03

Ed 34 Itamar e Ariovaldo pg 34 a 49.pmd

DEMONSTRAES CONSOLIDADAS PR-FORMA: IMPORTNCIA AVALIADA EM UM CASO REAL

expanso geogrfica dentro de um

GODOY, Carlos R. SANTOS, Ariovaldo.

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Itamar Miranda Machado Ariovaldo dos Santos

Fonte: KPMG Corporate Finance

Grfico 1 Fuses e Aquisies no Brasil

Fonte: KPMG Corporate Finance

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DEMONSTRAES CONSOLIDADAS PR-FORMA: IMPORTNCIA AVALIADA EM UM CASO REAL

Assim, pode-se afirmar que, no Brasil, houve uma

Nos pases em que se processa h tantos anos a consolidao de balanos,

op. cit. p.1.

op. cit. p.1.

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Itamar Miranda Machado Ariovaldo dos Santos

2.1 - Mtodo de Equivalncia Patrimonial

2.2 - Tcnicas de Consolidao

2.3 - Participaes Minoritrias

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DEMONSTRAES CONSOLIDADAS PR-FORMA: IMPORTNCIA AVALIADA EM UM CASO REAL

o exerccio social uma operao relevante

4.1 - Consolidao do Balano

4.2 - Consolidao da DRE

4.3 - Consolidao da DOAR

4.4 - Consideraes gerais

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Itamar Miranda Machado Ariovaldo dos Santos

patrimonial das aes, e tambm separar o resultado

Myer10 faz importantes observaes sobre o balano comparativo, citando que:

5.1 - Demonstraes Comparativas Pr-forma

MELLO, Carlos E.S.S.

MYER. John Nicholas.

DELANEY, Patrick R. et al.

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DEMONSTRAES CONSOLIDADAS PR-FORMA: IMPORTNCIA AVALIADA EM UM CASO REAL

5.1.1 - Limitaes das demonstraes

5.1.2 - Pesquisa de campo sobre as

MARTINS, Gilberto de Andrade.

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s demonstraes pr-forma divulgadas pela

da Revista Exame. Assim, embora no se possa

Grfico 3 Opinio sobre a publicao das demonstraes consolidadas pr-forma

Nota-se, ento, que mesmo com as limitaes

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DEMONSTRAES CONSOLIDADAS PR-FORMA: IMPORTNCIA AVALIADA EM UM CASO REAL

6.1 - A Escolha da Empresa

6.2 - Coleta de Dados

6.3 - Descrio do Caso

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motivo, o registro do investimento, naquele ano,

Quadro 1 Registro do Investimento na TNL em 1998

Quadro 2 Forma de reconhecimento do investimento nos trs perodos