24 abril 2016

Urge un cambio en la
financiacin autonmica
Las autonomas situadas por
debajo de la media son las
que presionan para no tocar
el actual sistema de financiacin, dice el profesor Guillem
Lpez-Casasnovas. PG. 6

Lo primero es
ensear a aprender
El futuro director debe tener
conocimientos, habilidades,
dominar instrumentos... y
saber actualizarse. Pero no
es fcil con la enseanza del
colegio. PGINA 17

EN EL INTERIOR
UNA GRAN OFERTA
DE ANUNCIOS Y
EL SUPLEMENTO
SEMANAL
DE MOTOR

Suea con un coche elctrico?

Tras el escndalo del disel y los avances tecnolgicos, los fabricantes
de automviles se ven obligados a replantear su estrategia
PERET


EN PORTADA

2 DINERO

DOMINGO, 24 ABRIL 2016 LA VANGUARDIA

INDUSTRIA DE LA AUTOMOCIN

El sorpasso
del coche elctrico
El escndalo del disel y las mejoras tecnolgicas impulsan este medio de
transporte y los fabricantes se ven obligados a cambiar su estrategia

PIERGIORGIO M.
SANDRI

La presentacin del nuevo Tesla ha

desatado pasiones. Pero
cul es la
realidad del
mercado? El
coche elctrico ha venido
para quedarse? Todo hace pensar
que s, aunque tardar
aos

Ya ha batido un rcord antes de circular por las calles. El Tesla Model3

ha conseguido 400.000 reservas en
veinte das. De hacerse efectiva su
compra, ser el coche que ms rpido
se ha vendido en la historia del automvil. Y esto que no se ver en la carretera antes uno o dos aos. Es la
seal de que el vehculo elctrico sale
finalmente de su rincn para convertirse en una alternativa real para el
mercado de masas?
Sergio Marchionne, consejero delegado de FCA, es de los que creen
que no. Nosotros podramos disear un coche como el Model3, aadirle un poco de estilo italiano y hacerlo en apenas 12 meses. No estoy
sorprendido del nmero de reservas
logradas. Pero luego tienes que volver a la dura realidad. Si me dices que
se puede ganar dinero vendiendo este coche a 35.000 euros, lo haramos.De hechoFiatshaceunmodelo elctrico, el Fiat 500e para California y lo comercializa a 32.000
dlares. Pierde 14.000 por coche
vendido. No cubren costes. Los mrgenes para los fabricantes son muy
bajos. El mercado es el que manda. Y
la penetracin de estos vehculos sigue siendo muy minoritaria.
Sin embargo, muchos factores hacen pensar que esta vez es diferente.
Por el mundo ya circulan 13 millones
de coches elctricos segn informa
ZSW, centro de Investigacin Ener-

Los constructores

hoy por hoy aplican

mrgenes bajos
y dependen de las
ayudas pblicas
ga Solar e Hidrgeno de Alemania.
Werner Tillmetz, su director, dice
que con 550.000 vehculos fabricados el ao pasado en el mundo, la industrializacin est cobrando impulso, un 70% ms que un ao antes.
Hay un dato que gusta a los amantes
de la historia: las ventas de vehculos
totalmente elctricos crecieron un
60% , el mismo ritmo de crecimiento
que logr el Ford T en los aos 1910.
ngel Aghili, presidente de Avele
(Asociacin Espaola para la Promocin de la Movilidad Elctrica), asegura que el escndalo de los motores
disel supone un punto de inflexin.
Los consumidores ya no confan en

En Espaa slo
se venden
530 vehculos
al mes
El nmero de matriculaciones de
coches 100% elctricos en Espaa no
llega al 0,3% del total. En Francia es el
11%, en Noruega el 25%. En marzo se
vendieron en Espaa poco ms de 500
vehculos. Un cifra que aumenta cada
ao, pero que en trminos absolutos
es anecdtica. Los modelos ms vendidos son el Nissan Leaf, el Mitsubishi
Outlander, la furgoneta Nissan
e-NV200 y el Renault Zoe.
De esta lista se excluyen los vehculos hbridos, como por ejemplo el
Toyota Prius, que combinan el motor
tradicional con el elctrico.
El plan de ayudas pblicas Movea
de este ao, 5.500 euros por modelo
(con ms de 90 kilmetros de autonoma) ms 1.000 euros por instalacin
de punto de recarga vinculado, ya est
agotado. Y esto puede tener un impacto severo para las ventas del resto del
ao. Desde la asociacin Avele, que
conocen muy bien la situacin del
coche elctrico en el resto de pases,
creen que la voluntad poltica en
Espaa es un desastre.
Para promover los puntos de recargas en el conjunto de la red viaria,
haba que involucrar las gasolineras.
Pero como dijo el ao pasado el
consejero delegado de ConocoPhillips,
Ryan Lance, el impacto de los coches
elctricos no sera relevante antes de
50 aos. Las petroleras tambin
defienden su territorio.
ngel Lpez, presidente de la plataforma LIVE, destaca que la penetracin
en Barcelona de los elctricos es cuatro
veces superior al promedio espaol. A
falta del empuje de la flota privada, se
apuesta por la de los servicios pblicos.
En las actuales condiciones del
mercado las autoridades promueven
este tipo de vehculos en servicios
municipales, taxis, recogidas de basuras. En el rea metropolitana pronto
tendremos 26 puestos de recarga
rpida en 30 minutos, explica. Ya se
est trabajando para instalar otros
para trayectos extraurbanos.
Las ventajas que tienen estos
vehculos son los peajes gratuitos,
tienen posibilidad de circular por los
carriles bus, la zona azul de estacionamiento urbano es gratis. Queda camino por recorrer.

estos motores. Ya se acab. El coche

elctrico ha venido para quedarse.
Han intentado matarlo varias veces.
Ya no van a poder.
Que piden los clientes? De una
encuesta del Laboratorio Nacional
de las Energas Renovables de
EE.UU. se desprende que el 70% no
est dispuesto a pagar ms de 35.000
dlares y ms de la mitad exige una
autonoma de 483 kilmetros.
Para que la conjuncin astral sea
propicia han de pasar varias cosas:
los gobiernos deben ofrecer incentivos, los productores deben aceptar
mrgenes muy bajos, los consumidores deben estar dispuestos a pagar un
poco ms, las bateras deben bajar de
precio. Y una quinta: una red de cargadores extensa, en la calle y en casa.
Veamos.
Bateras. Suponen en la actualidad
entre 6.000-8.000 euros por vehculo. Segn Colin McKerracher, director de un estudio Bloomberg New
Energy Finance, en los ltimos cinco
aos el precio de las bateras ya ha bajado un 65%. La tendencia es claramente a la baja. Asimismo, si una
cuarta parte de los vehculos que circulan en 2040 sern elctricos, esto
supondr aumentar en un 8% la demanda de energa elctrica mundial
del ao pasado, algo asumible ya que
el gasto de petrleo se reducir en 13
millones de barriles diarios.
Mrgenes. El Nissan Leaf es el modelo de coche elctrico ms vendido
del mundo. El fabricante franco japons cree que en cuanto aumenten
los volmenes, la apuesta elctrica
ser viable. El mercado ahora mismo es pequeo para sostener los cos-

El cliente debe superar

resistencias psicolgicas
y conseguir puntos de
recarga cerca de su
domicilio
tes de produccin y los fabricantes
hasta hace poco no se lo crean del todo. Cuando nosotros empezamos en
2004 a apostar por este sistema, nos
decan que era absurdo. Pero las
grandes marcas estn apostando
ahora, dice Alex Shaw, de la divisin
elctrica de Nissan.
ngel Lpez, presidente de la plataforma pblico-privada para el impulso de la movilidad sostenible LIVE observa que son pocos los fabricantes que tienen una versin
elctrica de cada modelo. Hay que tener en cuenta que las directivas de la
UE sern cada vez ms restrictivas y
se llegar a un punto en que no se po-

LA VANGUARDIA DOMINGO, 24 ABRIL 2016

DINERO 3

El precio de la bateria baja, la demanda sube Los vehculos elctricos sern ms convenientes

Un futuro brillante
EVOLUCIN DE LAS VENTAS
DE COCHES ELCTRICOS
Ventas anuales proyectadas
Ventas acumuladas

COSTE DE LA BATERA
DE IONES DE LITIO

Los vehculos elctricos

representarn el 35% de todas
las ventas de coches nuevos

DEMANDA ANUAL
DE BATERA PARA COCHES
ELCTRICOS

Por kW hora, en dlares

GWh hora

1.000

400

600

800

Previsiones

Actual

300

FUENTE: Bloomberg

2025

2030

2035

2040

80
60
Precio ms bajo de un coche nuevo
en el 2015: 14.020 dlares

10

200

2020

100

15
200

Previsiones
2015

120

Coste del
vehculo elctrico

20

400

100

30
25

400

600
200

COSTE EN EE.UU. DE UN COCHE CON AUTONOMA DE 320 KM

Miles de dlares
Miles de unidades de vehculos vendidos
40
160
Precio medio de los automviles
en
el
2015:
33.500
dlares
35
140

2010

2020

Actual
2030

2010

40
20

0
2020

2030

0
2016

2019

FUENTE: Rameznaam.com

2023

2027

2031

2035
LA VANGUARDIA

A la izquierda, el Tesla Model3, que ha

recibido 400.000 reservas en tan slo veinte

das. Arriba, un puesto de recarga en una

calle de Barcelona.

dr exprimir ms el motor de combustin. Mi sensacin es que este

movimiento no va a parar.
Conexin. La condicin necesaria
para comprarse un coche elctrico es
disponer de una carga elctrica en
casa, explican los gestores la pgina
web especializada de referencia movilidadelectrica.com. Pero aqu hay
otro problema. Las ciudades mediterrneas con edificios altos sin aparcamiento en el stano, lo tienen difcil para asegurar una conexin domstica. De hecho, Jaime, un
barcelons que acaba de comprarse

tos pblicos con tarifas especiales

que incluyen el estacionamiento.
Tambin ha que tener en cuenta que
los tiempos de recarga se van reduciendo. Pas lo mismo con el mvil,
cuando la batera se agotaba enseguida y se volva a cargar de forma lenta.
Elon Musk, el fundador de Tesla, habla que de que en cinco aos se puede
bajar a los diez minutos. En todo caso, el punto de recarga es un quitamiedos. Debera usarse slo ocasionalmente y para emergencias, subrayan desde movilidadelectrica. com
Precios y costes. A medio plazo los
nmeros son convenientes. Est demostrado que al cabo de tres o cuatro
aos, con un uso diario de 100 kilmetros, se amortiza el coste inicial de
la compra. La manutencin del coche tambin es baja. Estos vehculos
no tienen embrague, ni aceite. Sin tener que poner gasolina, la factura
por 100 kilmetros oscila entre uno y
dos euros.
Ayudas e incentivos. La situacin es
sencilla: la demanda de los coches es
superior a la de las ayudas. Sin incentivos, las ventas ahora se bloquean. Si no hay ayudas a largo plazo no
se genera fiabilidad y confianza en el
cliente, se lamentan desde Nissan.
ngel Aghili cree que la gente ha
entendido que ya no podemos consumir tanto para desplazarnos. El
cambio de conciencia ha empezado.
Ahora falta apoyo institucional, no
slo con incentivos, sino tambin
con medidas regulatorias que faciliten el desarrollo de este vehculo. La
realidad corre ms rpido que los
despachos.

Los costes estn

bajando, y en dos o tres

aos se puede recuperar
la inversin inicial del
vehculo
un coche de combustin, descart
por esta razn la opcin elctrica.
No hay suficientes puestos de recarga y me da miedo quedarme sin energa suficiente. Adems, los viajes largos hoy por hoy son inviables.
Se precisa un cambio psicolgico.
Hay que asumir que, igual que el telfono mvil, hay que cargar el vehculo todas las noches, dice Shaw. La
evolucin es favorable. Para el 2018
hay fabricantes que trabajan con una
autonoma de base de 500 kilmetros, incluso superior a la ofrecida
hoy por Telsa. Para solventar el problema de los puestos de recarga, se
desarrollan puntos en aparcamien-

AP

4 DINERO

DOMINGO, 24 ABRIL 2016 LA VANGUARDIA

EN PORTADA

Resolvern algn problema?

En el transcurso de los prximos aos se producir un incremento en la oferta de marcas y modelos de nuevos vehculos elctricos

ARCHIVO

representa la eficiencia energtica,

por la posibilidad de generar electricidad con mltiples fuentes y
tecnologas, o por la inherente reduccin de impactos ambientales
con la reinvencin de la movilidad
de los nuevos vehculos elctricos.
Los actuales vehculos de combustin interna no son otra cosa
que mquinas trmicas muy sofisticadas con una envolvente ms o
menos afortunada. Todas ellas tienen asociado un rendimiento que
puede situarse alrededor del 30%
(de cada 100 unidades de energa,
slo aprovechamos 30, el resto se
convierte en energa degradada y
contaminacin); mientras que los
nuevos vehculos elctricos presentan unos rendimientos superiores al 80%, constatando con ello
que para obtener el mismo resultado transportar personas o mercancas malgastaremos ms recursos y provocaremos muchos
ms impactos si seguimos como
hasta ahora con los actuales vehculos de combustin interna.
La opinin que este cambio tecnolgico slo trasladara el problema del tubo de escape a la chimenea de una central, ignora que una
cosa es controlar centenares de miles de tubos de escape sometidos a
la arbitrariedad de cada conductor
en medio de ajetreadas ciudades y
vas de circulacin y otra muy distinta controlar un reducido nmero de grandes focos puntuales, alejados de las urbes, con modernos
sistemas anticontaminacin. En el
contexto actual, tampoco debe

aceptarse que la generacin de

electricidad deba asociarse a la
generacin de electricidad con recursos fsiles, o materiales radiactivos, cuando es evidente que la
energa elica no tiene ninguna
chimenea y que la generacin fotovoltaica ni tan siquiera hace ruido.
Instalando tan slo 2,5 kWp de placas fotovoltaicas, se genera la electricidadqueconsumiraunvehculo elctrico a razn de ms de
10.000 km anuales.
Los prrafos precedentes eran
tansloconvoluntadclarificatoria,
situmonos ahora en un contexto
donde a pesar de que los vehculos
de combustin interna seguirn
dominando la movilidad y el mercado en los prximos aos, la electrificacin e hibridacin de vehculos en todas sus gamas avanzar de
un modo imparable, por ms que
algunos representantes del viejo
sector de la automocin todava se
sientan amenazados por la emergencia de los vehculos elctricos,

JOAN PALLIS
EV-PRODUCT
MANAGER
CIRCUTOR

Desde hace algunos aos aparecen noticias que nos indican la

caducidad de nuestro modelo de
movilidad. Todas ellas contienen implicaciones importantes
relacionadas con la utilizacin
de los recursos energticos, la
contaminacin en las ciudades y
la salud de los ciudadanos.
El escndalo en la manipulacin de las emisiones por parte
de diversos fabricantes de automviles, no slo VW; la vergonzosa permisibilidad del Parlamento Europeo aumentando los
lmites de emisiones unitarias,
cuando desde hace lustros se intentaba reducirlas, la superacin reiterada de los lmites de
inmisin en muchas ciudades
europeas fijados por las Directivas, la falta de dinamismo de los
grandes fabricantes del sector
frente a la innovacin de los
emergentes Tesla como ejemplo-, etctera, nos recuerda un
escenario similar que aconteci
hace unas dcadas en el mundo
industrial, de la imagen y de las
comunicaciones, con la irrupcin de las tecnologas digitales
disruptivas.
Que el panorama es todava
confuso lo podemos percibir

tanto en las desacertadas previsiones de algn ministerio, como en la

confusin sobre potencialidades e
impactos de la nueva movilidad
elctrica. Tomemos como ejemplo
una de las interesantes entrevistas
de La Contra (La Vanguardia 9/
X/2013) con Stephen Emmott, reconocido investigador crtico con
el actual sistema econmico y ciertamente apocalptico en lo relativo
a la situacin ambiental, afirmaba
de manera contundente: Los vehculos elctricos no resuelven nada, slo trasladan el problema desde el tubo de escape hacia la chimenea de una central elctrica.
Sin dudar de su capacidad y
coincidiendo en gran medida con
su anlisis, escogemos dicha opinin como representativa de la
desorientacin relativa a los vehculos elctricos y los cambios de
movilidad que representar su implantacin. Dicha desinformacin
abarca por lo menos tres aspectos
distintos: por las implicaciones que

La movilidad elctrica
presenta una enorme
ventaja en todas las
categoras de impacto
que puedan
contemplarse

Los vehculos elctricos

presentan tan slo dos
limitaciones: el elevado
coste de adquisicin
inicial y su reducida
autonoma

cuando lo ms inteligente seria

aliarse ante la enorme oportunidad
energtica, ambiental y de movilidad que representan.
Para la mayora de ciudadanos
los vehculos elctricos siguen
siendounosgrandesdesconocidos.
Crisis a parte, el problema actual
ms importante no es ya el coste de
adquisicin de un vehculo, dado
queexisteunamplioabanicodevehculos, precios y prestaciones. El
problema son los costes crecientes
de mantenimiento con los carburantes, los impuestos y tasas, los
elevados costes en reparaciones,
mantenimiento, aparcamiento
que en conjunto forman una red de
costes camuflados que graban cada
vez ms la propiedad de un vehculos de combustin interna.
Ahora bien, aunque la eclosin
de los nuevos vehculos elctricos
no representar ninguna panacea
para solucionar la multiplicidad de
problemas energticos-ambientales que atenazan nuestro estilo de
vida, s que representan una oportunidad de amortiguar y reducir
muchos de los impactos provocados por la movilidad fsil que conocemos. A falta de estudios rigurosos de Anlisis de Ciclo de Vida,
comparando los vehculos de combustin interna con los vehculos elctricos y dada la elevada eficiencia de estos ltimos, parece
evidente que la implantacin de la
movilidad elctrica presenta una
enormeventajaentodaslascategoras de impacto que puedan contemplarse.
En el transcurso de los prximos
aos se producir un incremento
en la oferta de marcas y modelos de
nuevos vehculos elctricos, con
aumento de prestaciones y la esperada reduccin de precios. Actualmente los vehculos elctricos presentan tan slo dos limitaciones: el
elevadocostedeadquisicininicial
y su reducida autonoma (inicialmente situada alrededor de los 100
km, ya est siendo duplicada en los
nuevos vehculos elctricos). Las
carencias y dificultades de la recarga podemos asignarlas a la categora de mitos urbanos.
En el futuro inmediato, el aspecto crucial a dilucidar es relativo a
las nuevas bateras de Ion Litio (ciclos de carga, vida, sustitucin, segunda vida y valor de las mismas).
A pesar de su provisionalidad y de
que algunos consideran a dicha
tecnologa y materiales como de
transicin, slo con ligeras mejoras
podran quedarse entre nosotros
por un tiempo relativamente largo.
Y ms teniendo en cuenta que los
productos milagro que se anuncian
peridicamente como solucin definitiva para el almacenamiento de
energa, no son ms que especulaciones con ms o menos gracia.
Nuestra opinin sobre la evolucin de vehculos elctricos y sus
infraestructuras de recarga es claramente favorable y aunque en
nuestro pas parezca retardarse, al
tratarsedeunfenmenodealcance
mundial, ninguna norma o proteccin del mundo fsil la detendr.
La reinvencin de la movilidad
conlleva implicaciones energticas, econmicas, sociales y ambientales de gran alcance. El aspectoclaveessabersiqueremosseractores o solamente espectadores
pasivos.

LA VANGUARDIA DOMINGO, 24 ABRIL 2016

DINERO 5

INTERNACIONAL

INTENTOS FRACASADOS

Francia:
ser o no
ser ante
la reforma
Pese a la contestacin de la calle,
el Gobierno pretende reformar uno
de los smbolos de su modelo social:
las 35 horas de trabajo semanal

D
Enric Bonet

espus de Espaa e
Italia, le ha llegado el
turno a Francia. El
Gobierno francs
prepara una ambiciosa reforma laboral en aras de
beneficiar el dilogo interno en
las empresas y as favorecer la
moderacinsalarial.Reivindicaciones exigidas por la Comisin
Europea durante los ltimos
aos y que ahora el Ejecutivo socialista quiere satisfacer con la
ley El Khomri (nombre recibido
por el apellido de la ministra de
Trabajo). Este proyecto legislativo pone en riesgo uno de los ttems del modelo social del pas:
las 35 horas de trabajo semanal.
La reforma laboral francesa
da prioridad a los acuerdos internos en las empresas en lugar
de los convenios colectivos. Gracias a esta premisa, las empresas
podrn alargar el tiempo de trabajo ms all de las 35 horas semanales, alcanzando incluso horarios semanales de 60 horas.
Pero para ello tendrn que obtener el acuerdo de la mayora de
sus empleados, a travs de sus
representantes sindicales o de

un referndum interno. La ley El

Khomri prev, adems, que las horas extras slo se paguen un 10%
ms, frente al 50% actual.
Este proyecto de reforma laboral representa el ltimo cuestionamiento de una larga lista de revisiones experimentadas por la ley de
las 35 horas, explica a este diario la
economista Anne Eydoux, miembro del colectivo Les conomistes
Aterrs. La ms emblemtica de estas modificaciones se produjo en
2007 durante el mandato del expresidente Nicolas Sarkozy. Este
suprimi el pago de impuestos de
las horas extras con el objetivo de
alargar las jornadas laborales.
No obstante, es el presidente socialista Franois Hollande quien
pretende ahora dar la estocada final al horario de las 35 horas, establecido hace veinte aos por otra
ministra socialista, Martine Aubry,
en la actualidad, una sus principales oponentes internas en el partido. Con esta reforma, el dirigente
francs no slo traicionar una de
sus principales promesas electorales, sino que tambin reactualizar
el lema de su rival Sarkozy: trabajar
ms, para ganar probablemente
menos.
La organizacin del trabajo es-

Manifestacin del movimiento de indignados de Nuit Debout

tndar con una jornada de 8 horas y

una semana de 35 no permite reaccionar con rapidez y flexibilidad a
las transformaciones brutales de
una economa cada vez ms digital, afirma el economista lie Cohen en declaraciones a Dinero. Este
antiguo asesor de Hollande asegura que los nuevos sectores tecno-

La nueva ola de

indignacin acentuar
las contradicciones de
la socialdemocracia
francesa
lgicos requieren una mayor flexibilidad laboral, ya que alternan
unos periodos de gran carga de trabajo con otros ms relajados. A pesar de su impopularidad, defiende

AFP

la aprobacin de la reforma, dado

que permitira reducir el paro estructuralfrancs,quenobajadesde
hace dcadas del 8%.
Anne Eydoux se opone, sin embargo, a la idea de que alargar la jornada laboral har bajar el desempleo, cuyo porcentaje es superior al
10%. Despus de la entrada en vigor de las 35 horas, entre 1996 y
2001, se produjo en Francia la mayor creacin de empleo desde los
aos setenta, se crearon dos millonesdepuestosdetrabajoy400.000
se atribuyen a la reduccin del
tiempo de trabajo, recuerda. Segn ella, una buena reforma laboral
debera favorecer un mejor reparto
del tiempo de trabajo, siguiendo el
ejemplo de la industria alemana,
que ha conservado sus puestos de
trabajo gracias a la reduccin y la
racionalizacin de los horarios.
En cambio, el premio Nobel de

Economa Jean Tirole public a

mediados de marzo en el diario Le
Monde un artculo en el que reivindicaba una profunda reforma del
cdigo laboral francs, que siguiera el ejemplo de Espaa e Italia.
Tras aplicar sus respectivas reformas laborales, estos dos pases han
experimentado una cierta mejora
de sus elevados niveles de desempleo.PerolieCohenreconoceque
los economistas son incapaces de
determinar si esta evolucin positiva se debe a la reforma del mercado
de trabajo o al retorno del crecimiento econmico. Anne Eydoux
considera, en cambio, que han tenidocomoconsecuenciadirectaun
aumento de la precariedad, como
lo demuestra el hecho que el 92%
de los contratos firmados en Espaa el ao pasado fueron a tiempo
parcial.
No creo que la ley El Khomri incremente la precariedad en Francia, puesto que la mayora de los jvenes ya tienen hoy un empleo precario, asegura lie Cohen. El 87%
de las nuevas contrataciones que se
realizaron en Francia en el 2015
fueron temporales. lie Cohen
lamenta que el Ejecutivo francs
haya renunciado a su idea inicial
de reducir las indemnizaciones por
despidos improcedentes y as
recuperar la confianza de los empresarios para que vuelvan a contratar.
Durante el mandato de Hollande, el Gobierno se ha hecho las preguntas correctas sobre el sistema
educativo y el mercado laboral. Pero sus intentos de reforma han fracasado hasta hoy, explica lie Cohen. Teme que el Gobierno socialista termine sucumbiendo ante la
presin de la calle y del ala izquierdadesupartidoyretiresuproyecto
dereformalaboral,comohizolasemana pasada con la reforma constitucional para retirar la nacionalidad a los acusados de terrorismo.
Tras ser debatida en mayo en la
Asamblea Nacional, la reforma laboral debera aprobarse a principios de junio. La oposicin al proyecto empez reuniendo ms de un
milln de firmas en contra por internet y ahora ha desembocado en
el incipiente movimiento ciudadano Nuit Debout, inspirado en el
15-M espaol. Una nueva ola de indignacin que espera acentuar las
contradicciones de la socialdemocracia francesa, que duda ante su
voluntaddereformarlospilaresdel
modelo social del pas.

Buenos Aires Non Stop.

Desde Madrid o Barcelona.
Slo por Aerolneas.

6 DINERO

DOMINGO, 24 ABRIL 2016 LA VANGUARDIA

IDEAS Y DEBATES

Ms de lo mismo no puede ser esta vez la solucin,

y no digamos ya si la propuesta ahonda en el
proceso de recentralizacin recientemente vivido

Una nueva
financiacin
autonmica
GUILLEM LPEZ-CASASNOVAS
CATEDRTICO
DE ECONOMA
EN LA
UNIVERSITAT
POMPEU FABRA

Se est a punto de encarar un

nuevo sistema de financiacin
autonmica. Es irremediable
que llegue tarde, pero no que
nazca muerto, lo cual es probable dado el enconamiento actual
entre la Administracin central
y los gobiernos autonmicos,
ambos igualmente Estado. Ms
de lo mismo no puede ser esta
vez la solucin, y no digamos ya
si la propuesta ahonda en el proceso de recentralizacin recientemente vivido.
Cuando en un Estado la Administracin central recauda y
se apropia de prcticamente todos los impuestos que pagan los
ciudadanos, determina discrecionalmente los mecanismos de
nivelacin y estima las necesidades de gasto de aquellas de modo
unidireccional, se est ciertamente utilizando el nombre del
federalismo en vano. Est claro
que son los ciudadanos quienes
pagan impuestos, pero en el federalismofiscallohacenparalas
distintas jurisdicciones de gobierno que los representan. Ello
es fruto de un pacto observado
lealmente por gobiernos iguales
y arbitrado por un Constitucio-

nal neutral. Cuando fiscalmente,

por ejemplo, no hay catalanes, sino
espaoles que viven en Catalunya,
y la Administracin central decide
la extensin de las competencias
autonmicas y transfiere discrecionalmentelosrecursos,nopuede
caber duda de que estamos en otro
rgimen muy distinto.
Muchos acadmicos que enconaron en su da el debate tcnico
tienen parte de responsabilidad en
la situacin creada. Negaron en el
pasado principios tan obvios como
el de ordinalidad (convergencia de
recursos y no invertir su orden),
que la nivelacin ha de ser parcial y
no total (ya que de otro modo desaparecen los incentivos a recaudar), que ningn sistema comparado se mostraba ms aleatorio y catico que el espaol en la asignacin
de los recursos, sin ni tan slo una
pauta de equidad coherente, y
mantuvieron que era justo no considerar las diferentes capacidades
de compra entre territorios (aun

La apuesta debiera de ser

la del pacto fiscal, leal
institucionalmente, y con
el filtro del respeto al
principio de ordinalidad
en la financiacin

La equidad est en aproximar el acceso a servicios de bienestar y no en igualar rentas per cpita

MAN ESPINOSA / ARCHIVO

Catalunya y la industria 4.0: no repetir los errores

XAVIER MARCET
PRESIDENTE
FUNDADOR DE
BARCELONA
BREAKFAST

Catalunya es un pas con una

cierta tendencia a la sobrediagnosis pero con una capacidad de
hacer planes estratgicos extraordinaria. En 1999 present uno
de los mejores planes estratgicos de la sociedad de la informacin que se deben haber hecho
en el mundo. Sirvi de mucho
aquel plan? Relativamente.
Catalunya, igual que Europa,
han perdido por goleada la revolucin digital respecto EE.UU..
Finalmente y para resumirlo con

una imagen del momento, RetevisinnoseconvirtienlanuevaSeat,

por suerte, se ha mantenido la vieja
Seat como uno de los vectores claves de la economa catalana. Quin
recuerda hoy Retevision o Menta?
Todo ha sido un desastre? En
absoluto, pero el liderazgo en lo que
se aspiraba a nivel internacional no
ha existido. Ha habido operaciones
interesantes, como la del distrito
22@olaconsolidacindelaMobile
WorldCapitalenBarcelona,peroel
sueo de liderar la tercera revolucin industrial en Europa se fue
deshaciendo. De hecho, toda la estrategia europea del proceso de Lisboa del ao 2000 no se tradujo en
ningn liderazgo global real.
En Catalunya, en Europa, no nos
cuesta ver por dnde va la jugada,
pero nos cuesta una barbaridad
concretar proyectos con capacidad

de escalar a nivel global. La revolucin digital nos ha evidenciado un

problema de raquitismo que no tuvimos ni en la primera ni en la segunda revolucin industrial. Hacemos nacer empresas, pero no crecen, y nos cuesta mucho desplegar
una cultura realmente innovadora
en las empresas establecidas. Catalunya ha jugado mucho mejor la
carta de la internacionalizacin que
la de la innovacin.
Ahora Catalunya y Europa se encuentran ante una nueva oportunidad, la de la industria 4.0, la cuarta
revolucin industrial. Se trata del
nuevo paradigma que tiene que
comportar el despliegue de cinco
vectores: el Internet de las Cosas, el
Big Data, la Inteligencia Artificial,
laRobticaylaImpresin3D.Nose
har tabla rasa del pasado, pero habr oportunidades.

En esta cuarta revolucin industrial no debemos que repetir los

errores de la tercera. Debemos hacermenosplanesymsprototiposy
mantener una cierta obsesin para
alcanzar dimensin en aquello que
hacemos. Necesitamos ms experiencias que grandes diagnosis, ne-

Creamos empresas, pero

no crecen, y nos cuesta
mucho desplegar una
cultura realmente
innovadora en las
empresas establecidas

cesitamos ms liderazgos contrastables que grandes narrativas de

pas. Tenemos que ser ms prcticos y ms globales. Aprovechar lo
que tenemos, como el MWC o el liderazgo del equipo de Sant Cugat
de HP en impresin 3D. Aprovechar mucho mejor el potencial de
pblico-privado.
Sinonacenproyectosdereferencia y dimensin global en industria
4.0 en Europa, en Catalunya, afrontaremos muy debilitados el nuevo
paradigma econmico y nos ser
imposible mantener el modelo de
equilibrio social que Europa ha
querido construir desde la Segunda
Guerra Mundial. En industria 4.0
no slo necesitamos emprendedores que hagan una start-up, necesitamosscale-up,esdecir,nuevasempresas que crezcan. Y necesitamos
que las empresas consolidadas ten-

LA VANGUARDIA DOMINGO, 24 ABRIL 2016

DINERO 7

Andorra ha evolucionado: ha puesto en orden sus

estructuras legales renunciado a viejos clichs y ha
puesto las bases para construir un Estado europeo

siendo evidente que lo que compra

un salario pblico o una pensin no
es idntico entre comunidades). Y
sobretodo,algunosnosupieronver
quelaequidadestabaenaproximar
el acceso a servicios del bienestar
independientemente de las capacidades fiscales, y no en igualar rentas per cpita: una cuestin que es
bien sabido compete al desarrollo
regional y a la accin eminentemente privada y no a la creacin de
empleo pblico o de infraestructuras por las que nadie circulaba.
Pretendieron preservar el statu
quo del gasto con supuestos ad hoc
(que nadie pierda y que alguna comunidad gane, a conveniencia)
siendo ello siempre ms caro y resultando pan para hoy y hambre
para maana (al ser relativas las
lecturas de las ganancias de la financiacin y no absolutas). Despreciaron la evidencia de que las
voluntades de autogobierno no son
las mismas entre comunidades, y
obviaron el hecho de que no era la
descentralizacin del gasto (que en
ningn caso se corresponda despus con los dficits autorizados),
sino del ingreso, lo que nos deba situar en puestos altos de un Federalismo fiscal efectivo. Y as no ayudaronasolucionar,sinomsbienlo
contrario, la aspiracin de una Catalunya que buscaba un reencaje
ms satisfactorio, y reconducir
unascomunidadesforalesquecontinuaban yendo por libre.
En este escenario, la apuesta debiera de ser la del pacto fiscal, leal
institucionalmente, y con el filtro
del respeto al principio de ordinalidad en la financiacin: la capacidad

Son las autonomas

situadas por debajo de la
media las que continan
presionando para
mantener el actual
sistema de financiacin
gan ms capacidad de innovacin.
En Europa, en general, el gran
dficiteninnovacinhaestadoenla
inversin privada y en la cultura sobre el riesgo. En Catalunya, el gran
dficit ha estado en la inversin pblica y en la privada. Dedicamos
cantidades irrisorias al ecosistema
de innovacin. Hemos dedicado recursos a hacer buena ciencia pero
no a valorizarla ni a promover la innovacin. Pagaremos socialmente
muy caro no haber hecho apuestas

Pagaremos socialmente
muy caro no haber hecho
apuestas sostenidas por
la creacin de riqueza
desde los parmetros de
la economa digital

fiscalhadeestarpresenteenpositivo y no en negativo en sus mecanismos y resultados finales, tal como

han propuesto reiteradamente Catalunya y Baleares. El consenso para ello parece ciertamente imposible al defender los gobiernos, hoy
beneficiarios, el statu quo. Son las
comunidades autnomas situadas
por debajo de la media las que continan presionando para mantener
el actual sistema de financiacin.
Apuestan por una Administracin
central padre-patrn que estime
necesidades de gasto ad hoc y asigne recursos (transferencias, aunque se vistan de cestas de impuestos), que satisfagan un principio local de suficiencia financiera: el
propio de cada comunidad.
Este es un juego poco tcnico pese a las apariencias, inacabable, y
discrecional en lo que atae a la
eleccin de las variables relevantes
para valorar aquellas necesidades,
a la aproximacin a su medida, alcance, ponderacin, y aplicacin
porcentual a una cuanta ms o menos arbitraria de fondos. Adems,
es problemtica y poco predecible
su dinmica, para la revisin y el
ajuste de la financiacin en el tiempoalavistadelaevolucindeaquellas variables, sean cuales sean las
elegidas. Pero sobre todo, dicha visin de la financiacin autonmica
supone un alejamiento definitivo
de los valores del pacto, de los poderes compartidos, de la autonoma presupuestaria y de la planificacin econmica de las comunidades.
Finalmente, por favor, en las
propuestas futuras, djese de utilizar a Madrid como benchmark sin
neutralizacin alguna de sus altos
ingresos tributarios, superiores
por ejemplo a los de la propia Catalunya, pese a disponer aquella de
un PIB inferior. La mayor capacidad fiscal de Madrid no puede
identificarse con los ciudadanos de
aquella comunidad sabiendo cmo
se liquidan los impuestos de las
grandes corporaciones y el funcionamiento del aparato del Estado
con sede en una capital que es a la
vezreametropolitana,provinciay
comunidad autnoma.

sostenidas por la creacin de riqueza desde los mueves parmetros de

la economa digital.
Tenemos opciones reales en el
nuevo mapa de la industria 4.0? S,
peronopodemosrepetirloserrores
de hace quince aos. La diferencia
entre error y fracaso est en la capacidad de aprender o no de aquello
quenohaidobienyni enCatalunya
ni en Europa aquello en que decamos la sociedad de la informacin
nos ha comportado ningn liderazgo global, ms bien al contrario.
Toda esta reflexin viene a cuento que hemos celebrado el decimoquinto aniversario del Barcelona
Breakfast, uno think tank que tuvo
una notable capacidad de influencia en los debates sobre la sociedad
delainformacin.Lasenergasylos
sueos que ponamos en la sociedad de la informacin, ahora los tenemosquesaberponerenlarevolucin industrial 4.0, pero habiendo
aprendido lecciones y aspirando a
ser muy prcticos y a orientarnos a
crecimientos significativos.

La banca de
Andorra, al da
JOS MARA GAY DE LIBANA
PROFESOR DE LA
UNIVERSITAT DE
BARCELONA

Hace unos aos, tuve oportunidad de conocer las cuentas de las

entidades financieras andorranas. Una de las cosas que ms me
llam la atencin fue la diferenciaentrelosdepsitosdeclientes
al cierre del 2015, unos 11.200
millonesdeeurosysuinversin
crediticiaalgomsde6.400millones. Para quienes estbamos
acostumbradosaanalizarlosalegres balances de muchas entidades financieras espaolas, comprobar los pacficos y prudentes
estados contables de la banca andorrana era como introducirse
en un remanso de paz financiera.
Los resultados positivos de la
banca andorrana suman en el
2015 ms de 168 millones, su ratio de solvencia ronda un excelente 22% y el ratio de liquidez
supera el 71%. De hecho, entre el
2013 y el 2015, los recursos gestionados de los bancos del Principado han crecido en 11.000 millones, hasta casi 45.000.
Meses atrs, Andorra vivi un
duro trance con una de sus entidadesfinancieras,BancaPrivada
dAndorra (BPA), al ser marcada
por el Fincem, el Tesoro de los
Estados, como banco que blanqueaba dinero. Ese golpe seco
fue encajado por el Gobierno de
Andorra reaccionando y, al margen de poner en orden la situacin de la entidad, dibujando el
camino que tena que emprenderse con el objetivo de mostrar,
en primer lugar, las fortalezas de
Andorra como pas limpio de
cualquier sospecha y, en segundo lugar, ofreciendo una imagen
depurada de su sistema financiero. Hoy, Andorra ha conseguido
desprenderse de su sambenito
de paraso fiscal.
Para muchos catalanes y espaoles, Andorra forma parte de
nuestras vidas: esqu, compras,
escapadas... Junto a esa idlica
imagen de Andorra, con los aos
se fue forjando toda una leyenda
de paraso fiscal y plaza financiera por excelencia donde la banca
fue convirtindose en un protagonista fundamental. Eso es ya
pasado. Andorra ha evolucionado y lo ha hecho sabindose abrir
almundo,poniendoenordensus
estructuras legales, renunciando
a clichs que en el nuevo contexto europeo no la beneficiaban y
poniendo las bases para construirunEstadoeuropeoquepaso
apasosevayaadhiriendoalaUE.
Uno de los grandes pasos de
Andorra fue que en el 2009 deja-

ra de ser catalogada como paraso

fiscal,graciasalaleydeintercambio
de informacin fiscal, modificada
en el 2014, firmando acuerdos con
23 pases, entre ellos Espaa, Francia y Portugal. No slo eso, sino que
a lo largo de los ltimos aos Andorra se ha ido dotando de un sistema
mercantil y fiscal equiparable al de
la UE. Los avances hechos en materia del registro de sociedades mercantiles y de inversiones extranjeras, la promulgacin del Plan General de Contabilidad, la inclusin de
Andorra por parte de la OCDE en
las jurisdicciones que han implementado sustancialmente los estndares fiscales internacionales, la
publicacin de un decreto legislativo del texto refundido del Cdigo
Penal, la puesta en marcha de la
prevencin de blanqueo y financiacin del terrorismo, las modificaciones en la contabilidad empresarial;todosesosavancesconfirman
el giro dado por Andorra en pos de
una absoluta transparencia.
Este ltimo es el elemento clave
del desarrollo presente y futuro de
Andorra. Concluir de manera impecablelaresolucindelapiedraen

Uno de los grandes pasos

fue cuando Andorra dej
de ser catalogada como
paraso fiscal, gracias a la
ley de intercambio de
informacin fiscal

el camino que supuso el caso BPA

constituye una exigencia crucial
para enderezar con coherencia la
andadura de un sector que se antoja
como la columna vertebral de la
economa andorrana, como es su
sistema financiero. La transparencia del mismo, que conlleva a que
desde el prximo 1 de enero del
2017 sea igual disponer de una
cuenta en una entidad bancaria andorrana que en una oficina de la
Diagonal de Barcelona a efectos de
informacin tributaria, representa
una mejora muy significativa para
la industria financiera andorrana.
Dos son los compromisos que
asume la banca andorrana y el propio Gobierno. El primero, garantizar la solvencia, solidez y claridad
de todas sus entidades financieras.
El segundo, saber convertirse en
una plaza que rena todas las virtudes del buen funcionamiento de la
banca luxemburguesa y suiza vinculada a la transparente estrategia
de compaas mercantiles, absolutamente limpias y sin sombras de
recelos, sabiendo atraer a sociedades y corporaciones internacionales que encuentren en Andorra un
polo de desarrollo gracias al que
construir una economa potente en
el contexto de la era digital.
El sistema financiero andorrano
cuenta con buenos mimbres para
consolidarse y proyectarse. Ahora,
corresponde al Gobierno de Andorra saber ofrecer y trasladar una
imagen del pas que sin dejar de lado su genuino toque de cimas nevada, paraso del esqu y gran centro
comercial, vaya ms all y explique
las firmezas, la seguridad, la solvenciay,ensuma,laenergadelanueva
Andorra del siglo XXI.

Banca Privada dAndorra fue acusada de blanquear dinero

MAN ESPINOSA / ARCHIVO

8 DINERO

DOMINGO, 24 ABRIL 2016 LA VANGUARDIA

MARCAS QUE MARCAN

CHIE MIARA

Un calzado de lujo
de espritu nmada
La creadora brasilea de races japonesas se instal en
Elda para crear en el 2002 sus zapatos prcticos y distintos

Margarita Puig

us zapatos se venden
en Neiman Marcus de
Nueva York. Dicho
con otras palabras: ha
conseguido entrar en
laligainternacionaldellujo.Con
presencia en mil tiendas en todo
el planeta y la exportacin del
93% de su produccin, Chie
Miara se ha convertido en una
firma zapatera que, aunque
joven, hay que tener en cuenta.
Su filosofa es ganadora y muy
clara: con los zapatos no hay que
sufrir.
Sabe lo que dice, porque esta

creadora de espritu nmada que

inaugur su firma en el 2002 y conoci el xito global en el 2015 gasta un 40 desde jovencita, con lo que
difcilmente encontraba calzado
bonitoycmododesumedida.Con
11 aos y un 38 ya decidi que de
mayor no tendra problemas porque se hara ella misma su calzado.
Cumpli su promesa y fue ms
all: cada zapato Chie Miara integra una plantilla anatmica especfica para el pie de la mujer. Y adems son zapatos bonitos, puesto
que los aspectos multiculturales de
su vida estn muy presentes. Hija
de padres japoneses emigrados a
Brasil, Chie Miara lleva aos asen-

tada en Espaa, aunque antes vivi

en Nueva York. Eso se aprecia en
sus colecciones: Brasil muestra el
lado femenino, Japn aporta sus
tcnicas de diseo, Estados Unidos
se traduce en su espritu prctico, y
finalmente Espaa aporta el sello
de la fabricacin de calzado de alta
calidad.
ChieMiaratieneenlaactualidad
80 trabajadores en nmina y dispone de una enorme planta en el polgono industrial de Elda, el pueblo
alicantino dedicado casi enteramente a la confeccin de calzado.
La intencin de aunar escultura,
diseoymodalaempujamatricularse en el Fashion Institute of

Technology de Nueva York. Ya durante su etapa como estudiante

mostr su alta capacidad productiva al disear un centenar de pares
de zapatos. Fue un buen entrenamiento para lo que haba de llegar:
al finalizar sus estudios fue a Elda y
all conoci a Francisco Sanchs, de
una familia zapatera muy respetada en la zona.
Ambos se entendieron pronto.
Sanchs puso a su disposicin su fbrica de suelas y ella sus diseos
con carcter para establecer las bases de una firma que gusta en todo
el mundo. En familia son capaces
de sacar 150 referencias por temporada. Los confeccionan siempre
conpielitaliana(RibieradelBrenta
y Civitta Nova) o catalana y diversifican las opciones de este calzado
que pretende ser alegra a ras de
suelo (es para mujeres que pasan
de los 30 y que quieren ser bellas
pero no estn dispuestas a sufrir),
ya sea en forma de zapatos, botas
altas, medio tacn y sandalias para
novias prcticas. Siempre en piel y
atemporales.

CHIE MIARA
(Porto Alegre,
Brasil, 1968)
estudi diseo en
Nueva York y

luego viaj a Elda

(Alicante), donde
conoci a su
marido, Francisco
Sanchs, de una

reconocida
familia zapatera
de la regin. Fue
durante el ao
2002 cuando

surgi esta firma

que ya se vende
en Neiman
Marcurs de
Nueva York

LA VANGUARDIA DOMINGO, 24 ABRIL 2016

DINERO 9

SECTORES

ENTIDADES FINANCIERAS

Comisiones por las nubes

La banca anuncia fuertes subidas ante unos intereses mnimos y el temor a la cada de mrgenes

Jordi Goula

n la prxima dcada el
cobro de los servicios
prestados ser la norma, por mucho que,
de momento, las estrategias comerciales de atraccin de clientes basadas en la
gratuidad de las comisiones sigan formando parte de las herramientas de diferenciacin
de algunas entidades que necesitan reforzar su atractivo en el
corto plazo. As de claro se
mostr esta semana el presidente de la Asociacin Espaola de Banca (AEB), Jos Mara
Roldn, sobre el futuro que nos
espera a los clientes... y a los directivos de marketing de las
entidades. Y no se qued aqu,
tambin nos dedic unas palabras que, todo sea dicho, no son
demasiado amables. El cliente
tendr que acostumbrarse a
pagar de manera explcita por
aquellos servicios que antes

pagaba de manera menos transparente, algo que no ser fcil ni

pacfico, como tampoco lo es en el
mbito de la prensa o de las creaciones intelectuales en cine, msica o literatura, dijo.
La referencia est clara. La obtencin de margen financiero por
la va de cobrar por los crditos y
pagar por los depsitos, con los tipos en mnimos, se reduce y reclama soluciones adicionales. Parece lgico y de hecho las grandes
entidades ya han anunciado ajustes de costes, va cierre de oficinas
y reduccin de personal. Lo que
puede sorprender de las palabras
de Roldn es que, la semana anterior, la propia AEB haba presentado la Memoria Anual con los
resultados consolidados de la
banca del 2015 y afirmaba que, a
pesar del escenario de bajos tipos
de inters observado durante los
ltimos aos, el margen de intereses mantuvo la tendencia positiva iniciada en el 2014 con un incremento de un 11% anual en su

Jos M. Roldn, presidente de la AEB

EFE

importe. Resultados y palabras

parecen no concordar... o caer a
partir del primer trimestre?
Quienes tienen ms fcil para
no cobrar comisiones son los
bancos digitales. Es uno de sus
principales puntos de enganche.
Aprovechan que tienen una estructura mnima de funcionamiento con muchas externalidades, adems que les permite
competir con ventaja en este terreno, ya que precisan mrgenes
menores para cubrir sus gastos
operativos y por ello pueden ofrecer mejores condiciones que la
banca tradicional. Pero los tipos a
cero tambin deberan afectarles.
Precisamente, esta semana en los
Matins Esade, se le pregunt a la
ponente, Almudena Romn, directora general de ING Espaa.
sobre esta cuestin. No tenemos
previsto subir comisiones, fue su
respuesta escueta, aunque luego
tambin cit la necesidad de diversificar los ingresos por otras
vas.

Lo cierto es que las comisiones

han provocado siempre un rechazo en el cliente por qu no decirlo, escarmentado por abusos en
muchos casos y una solucin para las entidades, desde que en
nuestro sistema financiero se liberalizaron. Hoy, sin comisiones
los bancos no podran funcionar.
Roldn tiene razn, lo que no
queda claro es en qu medida van
a afectar a la clientela y qu volumen pretenden ingresar con
ellas.
Veamos un ejemplo. En el 2015,
segn la AEB, las comisiones
aportaron un 85% del margen
bruto de explotacin y supusieron un 106% del resultado antes
de impuestos. Unos veinte aos
atrs, concretamente en 1997, estas mismas cifras eran del 63% y
del 82% respectivamente. Con los
aos han incrementado su peso
en la cuenta de resultados y, con
la subida anunciada por Roldn,
cabe pensar que se va a acelerar la
tendencia...

10 DINERO

DOMINGO, 24 ABRIL 2016 LA VANGUARDIA

CATALUNYA EMPRENDE

SECTORES Y PROYECTOS
SADAKO

Triunfa en el Early Stage Challenge

Sadako Technologies, start-up barcelonesa creadora de los robots WallB,
que mediante visin artificial detectan
y recuperan plsticos PET en
las cintas de las plantas de
tratamiento, ha ganado
la competicin Early
Stage Challenge, organi-

zada por la corporacin tecnolgica

Nvidia en la GPU Technology Conference 2016, celebrada en el Centro de
Convenciones de San Jos, en Silicon
Valley. El premio, de 100.000 dlares
fue recogido por Eugenio Garnica en
la foto, fundador y director ejecutivo.
La start-up catalana se enfrent a
otras once de diversas partes del
mundo, como la norteamericana
TempoQuest, que desarrolla
software de previsiones meteorolgicas, o la israel
Aerialguard, que
da informacin en
tiempo real de
la situacin de autonoma para drones
y aviones no tripulados. / A.C.

ACC1

Innovar a travs de start-up

ACC1 ha lanzado el programa Innovar
a travs de start-up, que pretende
impulsar la colaboracin entre empresas grandes y emergentes. El programa, que dura un ao y en el que participan empresas como Ficosa o Casa
Ametller, quiere dar herramientas a las
grandes corporaciones para que diseen

estrategias de innovacin basadas en el

trabajo conjunto con start-up. Tambin
les ofrecer asesoramiento sobre
posibles vas de colaboracin: crear
incubadoras corporativas, puesta en
marcha de un programa de aceleracin
o crear un fondo de capital riesgo
corporativo, por ejemplo. / A.C.

GRABACIN AREA

Luces,
cmaras,
dron!
Octocamvision naci en un garaje
de Valldoreix y hoy trabaja para
clientes como Red Bull, Nike o la BBC

Anna Cabanillas

acida en un pequeo
garaje de Valldoreix
al puro estilo Silicon Valley, de la
mano de dos amigos
aficionados al radiocontrol, Octocamvision es una empresa de
grabacin area mediante drones para producciones audiovisuales que, a pesar de su juventud, puede presumir de llevar a
sus espaldas ms de un centenar
de rodajes para clientes como
Nike, Red Bull, Estrella Damm,
la BBC o la Warner, para quien
trabaj en su pelcula Anacleto.
En el ao 2011, cuando los drones apenas copaban los titulares

de los medios, nosotros empezamos a trabajar con ellos en pequeas grabaciones. El hecho de haber
sidolaempresapioneraenelestado
en ofrecer este tipo de servicio y, sobre todo, contar con pilotos profesionales en el equipo, es lo que nos
ha permitido trabajar en grandes
proyectos de cine y publicidad como nuestra ltima expedicin a la
Antrtida con la BBC y National
Geographic, explica Bernardo S
Pereira,cofundadorjuntoasusocio
David Ferr, de la start-up que advierte que detectaron la oportunidad de negocio al percatarse de cmo los drones podan convertirse
en una alternativa ms cmoda y
econmica a las gras con que trabajan las productoras audiovisua-

les para realizar tomas areas.

Ahora,cadavezexistemscompetencia pero no nos preocupa, sino
que el pastel a repartir se haga cada
vez ms grande, aade Pereira.
En este sentido, la start-up cuenta con otra lnea de servicios tcnicos enfocados a sectores como el de
la construccin y las administraciones pblicas, que van desde la orto-

TEJIDOS NATURALES

Moda ecolgica
Pure Green Apparel recupera el camo para elaborar prendas

A. Cabanillas

PRIMERA EDICIN DE FUTURISME

UnSheeping, la ganadora
Las start-up UnSheeping, Cap a Mar y
Spinatura han ganado los premios
FuTurisme, que reconocen los mejores
proyectos en el mbito del turismo en el
marco del congreso B-Travel de Barcelona. UnSheeping, una app a travs de la
cual los usuarios pueden reducir la
factura del hotel en funcin del gasto
que hagan en otros establecimientos de

la ciudad, ha ganado el certamen, con

12.000 euros para facilitar la puesta en
marcha de la empresa. El proyecto que
pretende recuperar la cultura del mar
en Barcelona a travs de experiencias,
Cap a Mar, ha sido primer finalista, con
6.000 euros, y la agencia de viajes en
bicicleta de montaa Spinatura ha
recibido 3.000 euros. / A.C.

anzada a mediados de
2012 por la diseadora
catalana Cristina Salguero, Pure Green Apparel
es una firma de moda femenina que produce sus prendas
con tejidos ecolgicos y quiere
recuperar materias primas naturales actualmente olvidadas por
el sector textil como, por ejemplo, el camo. Nuestra filosofa
consiste en ofrecer prendas respetuosas con la piel de nuestras
clientas, libres de pesticidas u
otros agentes qumicos, con el
medio ambiente y con los derechos de los trabajadores, explica la emprendedora.
La firma, que disea y produce
sus prendas entre Sant Feliu de
Guxols y la capital catalana, comercializa sus prendas en comercio electrnico de moda sostenible como Move to Slow o
Fair Changes, en su propia tienda on-line y en tiendas fsicas de
slow fashion, como la barcelonesa Moda en Positivo o la sueca
Green Light. Nuestra cifra de

LA VANGUARDIA DOMINGO, 24 ABRIL 2016

DINERO 11

KITS DE CULTIVO

Del balcn al plato

EcoHortum tiene previsto abordar el mercado de EE.UU. este ao

A. Cabanillas

fotografa, la inspeccin y revisin

de estructuras o el control de obras
mediante drones, de donde proceDavid Ferr y
Bernardo S
Pereira (sentados
en primera fila),
socios fundadores,

con su equipo de
trabajo y el ltimo
dron que han
construido
GEMMA MIRALDA

exportacin es an pequea, pero

estamos convencidos de que a largo
plazo triunfaremos ms en el extranjero, sobre todo en pases como
Alemania, donde hay un autntico
inters por la moda ecolgica, opina Salguero. Por eso la joven empresa participa desde hace dos aos
en ferias como la Berlin Fashion
Week. Ir a estas ferias supone una
La modelo Laura
Paradell, vestida
por Pure Green
Appare. Estas
prendas quieren

recuperar materias
primas naturales
hoy olvidadas por
el sector textil
SERAHNUSAH

den ms del 30% de sus ingresos.

En los servicios tcnicos es donde
nos queda ms recorrido por hacer
y, ya hemos empezado a explorar
oportunidades en Colombia y Cuba, prosigue el emprendedor.
La firma empez con 50.000 euros aportados por sus dos socios
fundadores, emplea a 8 personas y
facturar 350.000 euros este ao.

coHortum, empresa
barcelonesa especializada en el diseo y fabricacin de mesas y
kits de cultivo para el
hogar,lanzasusegundarondade
financiacin por valor de
250.000eurosconelfindepoder
abordar el mercado de EE.UU.,
donde ya ha iniciado conversaciones con la cadena de supermercados CostCo para introducir sus productos en sus ms de
4.000 establecimientos. Hasta
ahora habamos intentado poner
un pie en EE.UU. por nuestra
cuenta, pero para entrar en un
mercado tan competitivo se requiere una fuerte inversin y
contar con buenos contactos en
el pas, explica Carlos Llevat,
creador de Ecohortum.
Puesta en marcha a inicios de
2014, la empresa naci originalmente como fabricante de mesas
de cultivo de gran formato para
el hogar, pero en pocos meses
cambisuplanteamientoyseenfoc al diseo de kits de cultivo
de pequeas dimensiones, provistos de todos los elementos ne-

La start-up ha
lanzado una lnea
llamada Pocket
Garden pensada
para aquellas

personas que
quieran cultivar
germinados y
hierbas aromticas
para cocinar ARCHIVO

cesarios para cultivar desde tomates cherries hasta rcula o fresas, en

la propia caja en la que vienen embalados. Unos meses despus, tras
la buena acogida de sus productos,
SeedBox lanz la lnea SeedBox
Kids enfocada al segmento infantil.
EcoHortum comercializa sus
productos en diferentes canales como la juguetera acuerdos con
Imaginarium y Borrs, en el canal
deregalopromocionalconcontratosconCoca-Cola,DanoneoTravel
Club, as como en grandes superficiesycadenascomoElCorteIngls,
FNAC, Casa Viva o Fnac, entre
otros. Tambin comercializa sus
productos en su tienda on-line y exportael15%desuproduccinaAlemania, el Reino Unido y pases nrdicos, mercados mucho ms maduros en cuanto al cultivo de
huertos urbanos, admite Llevat.
EcoHortum emplea a cinco personas, factur 140.000 euros durante el 2015 y prev superar los
750.000 en el presente ejercicio.

gran inversin para una modesta

marca como la nuestra, pero estamos seguros de que a largo plazo
dar sus frutos, dice Salguero.
En paralelo, Pure Green Apparel,
que emplea a seis personas, est inmerso en un proyecto de investigacin, de la mano del Institut dInvestigaci del Sector Textil i Cooperaci Industrial de Terrassa de la
UPC, que pretende obtener hilos finos de camo y mezclas con otras
fibras naturales, hilables en hilaturasdealgodn,quepermitanalaindustria textil fabricar tejidos sostenibles celulsicos que tengan una
amplia aplicacin.

Si eres una pyme

somos tu mejor
socio para crecer.
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12 DINERO

DOMINGO, 24 ABRIL 2016 LA VANGUARDIA

ENTREVISTA RAMN MARTN

La actual era digital est transformando el mundo y no pocos modelos econmicos. El de la impresin es uno de ellos. De esta transformacin digital y de cmo
se adapta la multinacional Ricoh habla el director general de la filial espaola

El mercado exige reconstruir

procesos que se hacan a medida

cambiar: por primera vez, tenan

que entender de redes, deban
certificarse... lo mismo est pasando ahora, porque nuestros dispositivos nos permiten desarrollar una visin de puesto de trabajo realmente digital, y esto lo
hacemos con los multifuncionales de toda la vida pero con capacidades de programacin, en sistemas de colaboracin [...] Muchos procesos que dentro de las
compaas no se podan hacer sin
depender del papel y que eran
nuestro negocio tradicional hoy
se pueden hacer digitalmente y
conectados.
Tiene Ricoh una orientacin a mercados verticales?
En el 2012 nos lanzamos a profundizar en la verticalizacin. Lo hicimos primero con finanzas y seguros, en los que haba proyectos
relevantes. Salud y educacin han
sido otros verticales de inters para nosotros estos aos [...] En cambio, en el sector pblico las cosas
no han ido a la velocidad que
creamos posible. Nos est yendo
muy bien en retail, los grandes
grupos minoristas, en los que tenemos posiciones slidas en los
procesos ms cercanos a la gestin documental, pero estamos
trabajando con ellos en el rea de
experiencia de cliente.

Ramn Martn, director general de la filial espaola de la firma nipona Ricoh

Norberto Gallego

omo la de otras empresas japonesas, la

historia de Ricoh
fundada en 1936 la
ha obligado a ir adaptndose a circunstancias cambiantes. En los aos 50 entr en
el negocio de las copiadoras,
pero no lleg a Espaa hasta
1986, cuando se ubic en Sant
Cugat, donde la multinacional
ha instalado un centro de servicios compartidos para el sur de
Europa. La fusin de Ricoh y
Gestetner (2007) cre el nmero uno del mercado de equipos multinacionales, rememora Ramn Martn, director general de la filial espaola,
entrevistado por Dinero la vspera de una convencin de distribuidores.
Ese perfil nos dio fuerzas
para sobrellevar los aos en los
que el mercado se contrajo
fuertemente, y pudimos crecer
a expensas de competidores
que perdieron cuota: fue entonces cuando la empresa se
plante la necesidad de diversificar su actividad. En eso
estn, en esa transformacin

digital de la que tanto se habla.

No cabe duda de que la impresin es
un mercado maduro.
El ncleo de nuestro negocio tiene un recorrido de rentabilidad finito, pero van apareciendo otras
tecnologas que transforman el
sector. A medida que los mercados maduran tienden a concentrarse en torno a un vendedor de
valor y otro de precio, por lo que
para nosotros tiene sentido seguir
defendiendo el liderazgo que tenemos [...] y el camino natural es
la gestin documental, algo que
hacemos desde el 2007, pero el eje
ha pasado del documento fsico al
documento electrnico.

Para todas las empresas,

hoy es clave cmo
aproximarse al cliente,
cmo operar en el
comercio electrnico o
explotar los social media

ARCHIVO

Esta es una preocupacin prioritaria para las empresas?

No creo que lo sea, pero esto no le
quita importancia. Ricoh puede
ofrecerles un valor aadido: gestionar documentos y extraer de
ellos la informacin susceptible
de ser publicada digitalmente, en
una web corporativa o en un portal, por ejemplo. Ya que estamos
en ello, por qu no entrar en el
comercio electrnico? Para esto
compramos una firma espaola
que nos ha aportado capacidades
de desarrollo y un integrador.
El primer giro que dieron los fabricantes de impresoras fue pasarse a
los servicios de impresin gestionada...
Fue un primer paso, una capa de
valor sobre un producto histrico. Lo que intentamos es ir ms
all [...] y una posibilidad son las
aplicaciones. Lo que nos mete de
lleno en la transformacin digital
de las empresas.
[...] una expresin que vale para casi todo. Puede concretar?
Para todas las empresas, hoy es
clave cmo aproximarse al cliente. Cmo operar en el comercio
electrnico, cmo explotar los so-

Transmite frustracin con el sector

pblico. Qu esperaba, dadas las
circunstancias?
Veamos el lado positivo. En la administracin local, que fue de las
primeras en ajustarse el cinturn,
se empieza a ver experiencias interesantes: agrupaciones de municipios que centralizan sus compras, o que aplican metodologas
de impresin gestionada. Los lmites del presupuesto estn ah,
pero tambin el envejecimiento
del parque: con equipos de impresin de diez aos, el funcionamiento de una administracin se
hace insostenible.

cial media... son asuntos en los que

podemos ayudar. El tercer espacio en el que queremos jugar es la
infraestructura TI: estamos muy
orientados a las aplicaciones intermedias, al middleware empresarial, poniendo mucho nfasis en
CRM [gestin de la relacin con
los clientes]. Vemos que la tecnologa exige reconstruir procesos
que durante aos se hacan con
programacin a medida.

Se est consolidando el mercado de

impresin?
Este era un mercado con ms de
diez competidores que ahora se
han quedado en no ms de cuatro.
Siempre habr un tipo de cliente
que se gue por el precio, que d
poco valor a la tecnologa, pero incluso entre ellos se extiende la
idea de que la impresin es una
actividad muy condicionada por
la calidad del servicio.

Cmo se combina esta actividad

con el negocio tradicional de Ricoh?
Este es un ao muy especial, como
lo fue a finales de los 90 el paso de
la tecnologa analgica a digital.
Nuestra fuerza de ventas tuvo que

Un argumento que circula mucho

desde hace aos es que la impresin
est condenada..., el sueo de la oficina sin papel.
El coste por pgina impresa est
deflacionado y se va reduciendo
el nmero de impresiones, pero la
oficina debe evolucionar: habr
muchos ms documentos en soporte digital que en papel, y adems tienden a estar en la nube. Por
otro lado, el dispositivo de impresin dejar de ser slo de impresin; ser un medio para conectar
el mundo fsico con el digital.

El dispositivo de
impresin dejar
de ser slo de impresin;
ser un medio de
conectar el mundo fsico
con el mundo digital

Lo que significa que una empresa como Ricoh no podr seguir viviendo
de la impresin.
Por eso mismo estamos abordando los mercados adyacentes.

LA VANGUARDIA DOMINGO, 24 ABRIL 2016

DINERO 13

ENTREVISTA JUAN JESS DOMINGO

El negocio de la muerte es prcticamente un desconocido. Detrs del tab y la
inexperiencia del consumidor, las funerarias compiten para dominar un mercado
estancado pero estable. De ello habla el consejero delegado de Grupo Mmora

La planificacin de los funerales

mejorara la imagen del sector

Blanca Gispert

l negocio de la muerte
es rido y opaco. Todava un tab. Se cree que
estenmanosdepocos
y que estos fijan unos
precios abusivos, en provecho
de la delicada situacin que pasan las familias. Los ltimos datos del INE indican que hay alrededor de 1.600 funerarias en
Espaa y unas 400.000 defunciones de media al ao. Son cifrasquemuestranunsectoratomizado. Ello es consecuencia de
un real decreto aprobado en
1996 que liberaliz el sector de
los servicios funerarios. Desde
entonces, compaas privadas
han ido supliendo a las municipales, que slo subsisten en casos aislados. Juan Jess Domingo est al frente de una de las
mayores en Espaa, Memra,
que desde el 2008 pertenece al
fondodecapitalriesgobritnico
3i Group.

Mmora destaca por ser el nico gran

grupo funerario en Espaa que no depende de una compaa de seguros.
Cmo han logrado esta posicin
cuando 6 de cada 10 espaoles tienen un seguro de decesos?
Tenemos acuerdos de colaboracin con la mayora de aseguradoras del pas. As, los familiares pueden escoger tanto a las funerarias
que dependen de las aseguradoras
como a Mmora. Pese a ello, la
competencia es fuerte y tratamos
de prestar un servicio diferenciado. Nuestra oferta va ms all de la
simple ceremonia.
Qu cuota de mercado tiene Mmora en Espaa?

Se sita alrededor del 12% pero la

cifra es poco significativa. En algunas comunidades superamos el
25% y en otras, apenas tenemos
presencia. Realizamos un total de
50.000 servicios al ao y, en volmenes de ingresos, somos lderes.
La crisis econmica y el IVA al 21% en
los servicios funerarios han afectado
a la compaa?
Ambos factores han frenado el negocio pero Mmora siempre ha
crecido. Lo ha hecho a ritmos del
5%ylaprevisinesquesemantenga as los prximos aos. En el
2015, la cifra de negocio se situ en
los173millones,conunEbitda(beneficio antes de intereses, impues-

tos, amortizaciones y depreciaciones) de 43,5 millones. La buena

marchadelnegociosedebealos30
millones de constante flujo de caja,
que permiten realizar numerosas
inversiones.
De sus adquisiciones relevantes destaca Serveis Funeraris de Barcelona,
que desde el 2011 dominan en un
85%. La intencin es comprar el 15%
restante?
S, de hecho Mmora traslad su
sede de Madrid a Barcelona al obtener el 85% de SFB. Estamos a la
espera de que el Ayuntamiento de
Barcelona venda el 15% restante.
Tenemos derecho de adquisicin
preferente y la intencin es rea-

En Portugal tambin estn cogiendo

fuerza.
El mercado luso representa el 20%
de la facturacin. El ao pasado
compramos Agnus Dei, la segunda
funerariadelpas.Tambinhemos
inauguradodoscentrosenOporto,
pero la implantacin est siendo
complicada.EnPortugal,prcticamente no existen tanatorios, se vela en las iglesias. Estamos adaptndonos. De momento, tenemos una
cuota de mercado del 6%.
El crecimiento de la compaa siempre es orgnico?
S, ya empleamos a 1.200 personas.
Nuestra estrategia se basa en tejer
una red de servicios funerarios en
todo el territorio. Por eso, cuando
llega a una localidad, se interesa
por abastecer la demanda de las
poblaciones cercanas. No siempre
es fcil, hay funerarias familiares
muy arraigadas.
Pese a ello, existen localidades en las
que no opera ningn servicio funerario porque no es rentable. Qu opina
al respecto?
En el caso de Mmora sucede algo
contradictorio. A veces no queremos entrar en poblaciones desabastecidas porque la Comisin
Nacional de la Competencia nos
paralizara la actividad al actuar en
rgimendemonopolio.Sinembargo, en algunos lugares slo opera
Mmora porque no es rentable
que lo haga nadie ms.

Por qu un fondo britnico est

interesado en dominar el sector funerario de Espaa y Portugal?
Porque es un mercado que
siempre existir. Es seguro y estable. Adems, la ley espaola lo
pone fcil para entrar y competir. Hay pocas restricciones.
Prueba de ello es que Mmora
lleva adquiriendo y creando tanatorios desde que lleg a la Pennsula, a finales de los noventa.

Cul es su poltica de precios?

Queremos ser transparentes. En
Barcelona, los precios estn publicadosenlaweb.Ennuestrocaso,el
problema no es la opacidad, sino el
desconocimiento que tiene la sociedad sobre el sector y la toma de
decisionessinantelacin.Paraevitarlo, ofrecemos Electium, un programa que permite planificar el funeral en vida. Ello ayuda a mejorar
la imagen del sector, a menudo tachado de fijar precios abusivos.

Entonces, bajo el paraguas de

compaas norteamericanas.
S, las funerarias SCI y EuroStewart entraron en la Pennsula
adquiriendo varias funerarias
espaolas y portuguesas. Entrados los 2000, Inversiones Tcnicas Urbanas (Intur) se hizo
con ellas y a los pocos aos vendi el negocio a Acciona, que en
el 2008 volvi a vender la compaa, ya bajo el nombre de Mmora, al fondo de capital riesgo
3i Group. Desde entonces, el negocio ha ido creciendo a base de
crear y adquirir tanto a grandes
como a pequeas funerarias.En
definitiva, hoy ya suman un total de 130 tanatorios, 26 crematorios y 23 cementerios. Prcticamente, no hemos vendido
ninguno.

El grupo factura
173 millones y crece
al 5%, impulsado
por la compra y
creacin de funerarias
en Espaa y Portugal

lizarlo. Serveis Funeraris de Barcelona significa un tercio del

negocio.

Cunto tenis previsto invertir este

ao para expandir el negocio?
El plan estratgico de la compaa
contempla una inversin de 20 millones entre 2014 y 2016 para adquirir, crear y renovar funerarias.
Adems, este ao destinaremos 2
millones en obra social. Entre
otros proyectos, participamos en
una investigacin sobre la muerte
sbita en deportistas, impartimos
cursos para formar a personal sanitario a asistir el tramo final de vida y organizamos una exposicin
itinerante sobre artes y la culturas
funerarias a lo largo de la historia.

Juan Jess Domingo, consejero delegado de Grupo Mmora, una de las mayores funerarias en Espaa

LLIBERT TEIXID

El sector est atomizado

y la competencia es
fuerte; Mmora trata
de diferenciarse con
servicios que van ms
all de la ceremonia


ALTERNATIVAS

14 DINERO

DOMINGO, 24 ABRIL 2016 LA VANGUARDIA

UNITED NUDE

Un coche
imposible

Margarita Puig

s, aunque parezca imposible, un coche de

verdad. Capaz de
avanzar a pesar de su
forma escultrica, su
volante cuadrado y su aspecto
de diamante tallado en un bloque de cristal. Este ingenio lo
firma United Nude, la compaa
conocida por sus revolucionarios zapatos vanguardistas
firmados a veces por genios de
la arquitectura (hasta la recin
fallecida Zaha Hadid colabor en ocasiones con la firma) y
es un coche elctrico que traslada la intencin de su coleccin
Lo-Res.
En un momento en que los
coches elctricos tienen cada
vez mayor peso en el mercado,
la propuesta de United Nude
arriesga en los lmites del minimalismo partiendo del Lamborghini Countach como inspiracin. El resultado es un biplaza de cpsula transparente de
policarbonato como proteccin
de la cabina. Actuadores elctricos que se activan desde el interior o de forma remota elevan
esta cpsula y dejan a la vista el
interior del vehculo, todo en

acero inoxidable. Un motor

elctrico con una velocidad mxima de 50 kilmetros por hora
y una autonoma de 200 kilmetros mueve este prototipo de

contornos fragmentados y lneas abstractas que es la pura expresin del nombre que lleva:
Lo-Res.
Es puro diseo minimalista
pero de funcionalidad asegurada.
EL LO-RES est
basado en el
Lamborghini
Countach y se ha
llevado su diseo

al mximo minimalismo, lo que

ha valido todo
tipo de crticas,
buenas y malas

CRTICA DE ARTE

Pazos:
esto s
que es
arte!

Juan Bufill

Carlos Pazos presenta en la galera

ADN su ltimo vdeo, llamado
Artssimo. Pelcula de citas, y algunas instalaciones y obras recientes.
La noche de la inauguracin la
galera estaba llensima de pblico.
vidos coleccionistas barceloneses?... Lo dudo. Aunque alguno
habra, aquello ms bien pareca
una fiesta del Club de Fans de
Carlos Pazos, una inverosmil
institucin que, de hecho, fund el
propio artista, una de las pocas
personas que conozco que tiene
plenamente asumido su narcisismo. Claro que todos los egos
grandes y pequeos necesitan
su dosis de cario renovado y
admiracin. Sin embargo, eso que
todos disimulan mal, Pazos lo
reconoce y adems lo convierte en

ARTSSIMO.
PELCULA DE
CITAS (2015)
Vdeo. Galera
ADN, hasta el
14 de mayo.
De 2.400 a
24.000 euros

obras de arte. As desde su muestra Voy a hacer de m una estrella

hasta la actual, llamada Naufragios recientes.
La obra de Pazos ha discurrido
siempre entre polaridades digamos inusuales: el glamour y el
desastre, la mitificacin y el fraca-

so, la crtica radical y la alegre

gamberrada, el naufragio existencial y la carcajada libre. Su vdeo
Artssimo, al que cabra aadir una
hache inicial, es divertido y profundo, y analtico y ameno, lo cual no
es poco. Rene fragmentos de
centenares de pelculas que se

refieren a las figuras del artista y el

escritor. Casi siempre estas figuras
aparecen reducidas al topicazo: el
artista es admirado slo si gana
mucho dinero o folla con sus bellas
modelos, los poetas estn chalados y los poemas son un truco para
ligar.

LA VANGUARDIA DOMINGO, 24 ABRIL 2016

DINERO 15

SUBASTAS

EXPOSICIONES

De Anglada
a Grau Sala

Villlia,
el canto
del bamb

Lamas Bolao celebra su prxima licitacin los das 27 y 28 de

abril en Barcelona con presencia
de distintos pintores espaoles,
adems de una seleccin de
piezas de joyera y una obra
modernista que arranca de
exigua cotizacin.
La obra ms preciada inicialmente, en el mbito plstico,
que parte de 26.000 euros, es
un retrato femenino de Hermenegildo Anglada Camarasa
datado en torno a 1900. Este
leo lo protagoniza Lily Grenier,
que fue modelo de los pintores
Toulouse-Lautrec y Albert de
Belleroche, adjuntndose certificado de autenticidad de William
de Belleroche, hijo del citado
artista.
Dos pinturas a mencionar,
que ilustran este artculo, son
una Odalisca de Antonio Mara
Esquivel (1806-1857), leo
sobre tela fechado en 1845
tasado en 10.000 euros, y
Escena circense de Grau Sala,
tcnica mixta sobre papel valorada en 5.000 euros.
Una pieza que debera encon-

trar adquirente sin problemas

por la personalidad de su autor
y por lo razonable de su precio
es un panel decorativo modernista que representa un paisaje
con la figura femenina en mosaico de teselas cermicas y
fragmentos de azulejo con
carnaciones realizadas en bizcocho de porcelana circa 1905. Su
autor es el mallorqun Gaspar
Homar (1870-1955), uno de los
ms significativos creadores
modernistas que dej magnficos trabajos de mobiliario en su
dilatada estancia en la Ciudad
Condal. Esta obra mide 80 x 94
cm y cuesta 2.000 euros.
Dentro del campo de la joyera, destaca una pulsera en oro
blanco con calado floral de
brillantes, un peso de 98,3 grs y
un precio de salida de 9.980
euros. Otra belleza es un broche
de diseo floral en oro blanco
con diamantes talla brillante
antigua en gastados en garras
circa 1950 con 23,8
grs de peso
y una
cotizacin
mnima de
7.780 euros.

ODALISCA
Antonio Mara
de Esquivel.
Precio de salida:
10.000 euros

Lamas Bolao
Subastas,
Barcelona,
el 27 y 28
de abril

Carlos Garca-Osuna

EXPOSICIONES

Retratos y bodegones
C.Garca-Osuna

La exposicin de Xavier Serra de

Rivera (Sant Joan Desp, 1946) en la
galera Artur Ramon debe entenderse, al margen del valor esttico del
artista, como una reivindicacin del
arte realista de calidad, no siempre
valorado con justicia por los glosadores de la creacin contempornea en
los medios de comunicacin.
Serra de Rivera estudi en la Escuela de Bellas Artes de Barcelona y
forma parte desde 1967 del grupo
Tarot, proyectndose en el mundo
del grabado como manifestacin
artstica a la que se dedic inicialmente, mientras que en sus pinturas del
comienzo resultaba fcilmente rastreable la influencia de Magritte.
La actual muestra, en la que coexisten retratos y naturalezas muertas,
utiliza el bodegn como hilo conductor, aunque en su mirada podemos
descubrir una cierta veta potica en
estos objetos inanimados que asumen las humanas huellas de los que
los poseyeron, si bien tambin encontraremos una lectura neorromntica acompandonos como en el
paisaje que ilustra este artculo.

PAISAJE Xavier
Serra de Rivera.
Galera Artur
Ramon. De 3.000
a 12.000 euros

ESCENA
CIRCENSE
Emili Grau Sala.
Precio de salida:
5.000 euros

Toms Paredes

Michel Soskine abre nuevo espacio,

General Castaos 9 de Madrid, y lo
hace con una exposicin individual
de Villlia hasta el 4 de junio, que
haca treinta aos que no reuna
una muestra personal en Madrid,
desde 1986, en la galera AELE,
aunque ha
participado en
exposiciones
colectivas y
con esta
misma galera en
Arco de este
ao.
Moiss Villlia
(Barcelona,
1928-1994) es un
caso singular dentro de la escultura
vanguardista espaola. Tras la Guerra Civil,
la familia se establece
en Matar y despus de
tanteos, hacia 1953, realiza sus primeras piezas tubulares, valorando el hueco y la
perforacin. En 1954, funda el
grupo Art Actual y trabaja con
materiales orgnicos, hilos,
alambres y botones, y da entrada
al bamb. An experimentara con
hormign, forja y fibrocemento.
Becado en Pars, luego se marcha a
Argentina y Ecuador. Regresa a
Barcelona en 1972 y se instala en el
Pirineo gerundense.
A partir de 1979, expone en
Colonia y Nueva York y la Fundaci
Mir le consagra una retrospectiva.
En 1989 escribe una obra teatral, El
Artista, y su consideracin le sita
en primera lnea, que culmina con
una gran antolgica en el IVAM, en
1999.
Sus mviles, sus esculturas exentas o de pared, en las que dialogan
el surrealismo y el simbolismo, la
poesa y el dibujo en el aire, lo
onrico y la razn, la pesantez
y la levedad, estn cerca del
mundo mironiano y de Moore. En la
rbita de Cristfol y Ferrant. No
estoy comparando, sino equiparando. Su obra, a pesar de la monografa de Maria Llusa Borrs, de las
atenciones de Brossa, no est difundida ni reconocida como le correspondera.
Lrico, genuino, imaginativo,
creador, pionero, potico, fiel,
musical, nefelibata, inventa un
mundo y lo puebla de seres etreos,
areos, maravillosos; de formas
sutiles, que estructuran la espiritualizacin de la materia. Es un poeta y
un cartgrafo de emociones y sentires, que hace cantar al bamb. Un
buscador de luces entre las sombras, de das en la noche oscura del
alma.
Precios: de 14.500 a 72.600
euros.
ESTTIC DE
BAMB PINTAT
(1983-84) Escultura de Moiss
Villlia.Bamb,

alambre, hilo
lacado. Michel
Soskine Inc, Madrid. 72.600
Tel.: 91-431-06-03

16 DINERO

DOMINGO, 24 ABRIL 2016 LA VANGUARDIA

LIBROS

ENTRE TIBURONES
Joris Luyendijk
El Hombre del Tres. Barcelona, 2016
Precio: 22 ; e-book, 6,99

Tintn entre los banqueros

El antroplogo Loris Luyendijk ha dedicado dos aos a explorar el funcionamiento de la City

Justo Barranco

n avin con el motor

en llamas, las azafatas tranquilas asegurando que ha habido
un problema tcnico
pero todo est bajo control y...
nadie a los mandos en la cabina.
Es la imagen del actual mundo
de las finanzas a la que Joris Luyendijkhallegadotrasdosaosy
ms de doscientas entrevistas
con trabajadores de la City de
Londres. Periodista holands
con cinco aos de experiencia en
Oriente Medio y licenciado en
Antropologa, Luyendijk (Amsterdam, 1971) acab de detective accidental para The Guardian
en el corazn de las finanzas: un
Tintn entre los banqueros, ironiza l mismo, que ha reunido su
experiencia en el demoledor libro Entre tiburones.
Con un conocimiento del
mundo de las finanzas como el
de cualquier lector medio, Luyendijk se adentr en un mundo
quetrasunacrisisdemoledorase
comportaba como si no hubiera
pasado nada. Partiendo de una
pregunta: cmo es posible que
toda esta gente viva con la conciencia tranquila tras todo lo que
ha pasado? Se la formulara a los
interesados de manera ms sutil.
En el sector financiero de
Londres trabajan, recuerda, entre 250.000 y 300.000 personas,
pero le cost encontrar a alguien
para hablar. Lo logr a partir de
una fiesta donde conoci a un
treintaero hijo de emigrantes
quetrashacercarreracomooperador de bolsa en bancos importantes mont con unos colegas

Una panormica con algunos de los nuevos rascacielos que estn tomando la City de Londres

una agencia de corredores de bolsa.

La entrada a sus oficinas es esclarecedora. Montones de pantallas llenas de datos, un aluvin de telfonos y televisores con los canales
econmicos. Y una concentrada expectacin, como en la previa de un
partido de ftbol, una hora antes de
abrir los mercados. Abren y durante media hora los brkers se comunican a gritos. Una joven cuyo trabajo es meterse en el mercado y encontrar comprador para lo que los
clientes quieran vender, y al revs,

le pregunta: Qu diferencia hay

entre un brker y su cliente?. Le
responde: Un brker slo dice jdete!despusdecolgareltelfono.
A su lado, otros se dedican al anlisis tcnico mirando cuatro pantallas. Hayreflexionessobreloshorariosterribles.Ysobrequelaretribucinpuedeserlotambinporlargos
perodos. Tienes que ser muy duro
e insensatamente optimista ante la
vida para pasar por todo esto sin caer en demasiadas crisis nerviosas o
acabar alcoholizado, le confa uno.

JIM DYSON / GETTY

Ser algo ms tarde de esta experiencia cuando consiga romper la

ley de silencio que pesa para los empleados de bancos y otras compaas. Hablarn muchos. Una tasadora de bonos, un banquero involucrado en fusiones, una recaudadora
de fondos en una compaa de capital riesgo regida por la ley islmica...
o la directora de mercadotecnia de
un banco europeo, que cuenta el alcohol que ha de ingerir en las salidas con clientes y las concesiones
que hace cuando sale con alguien

para que no se vea inferior a su sueldo de 200.000 a 400.000 libras.

Todos coinciden en que hay mucha jerga en el mundillo pero basta
ser mnimamente listo para hacer
sus trabajos. Tampoco todos son
millonarios, aunque un 5% de ellos
gana muchsimo. Eso hace que los
dems sigan en la carrera de resistencia. Todos hablan del terror, pnico cerval, que vivieron en los das
posteriores a la cada de Lehman.
Como pnico viven al recibir la llamada de recursos humanos. Hablandelosincentivosperversosque
tienen, premios a cambio de conductas indeseables. Y hablan de la
imposibilidad de que alguien controle de verdad lo que sucede en sus
negocios por la imposibilidad de
entender muchas veces lo que se
hace y lo que se negocia.
Al final el autor concluye que
puede haber mucha avaricia, pero
los fallos en las finanzas globales no
son de carcter individual. Los incentivos son los que son. Eliminarlos exige leyes mejores. Dividir los
bancos demasiado grandes. Prohibir los productos demasiado complejos. O que los responsables del
bonus sean responsables tambin
de lo malus. Tras la crisis no ha ido
as.Lospolticos,diceelautor,estn
capturados por la visin del mundo
de los banqueros. Los que no, dicen
que nada puede hacer un Estado
ante bancos que operan globalmente. Pero, si un gobierno global no es
deseable, lo son instituciones financieras globales cuyo poder sobrepasaaldelosestados?Porahora,
la cabina de mando sigue vaca.

GESTIN TRANSNACIONAL
Christopher A. Bartlett y Paul W. Beamish
Traduccin de David Tanganelli
Empresa Activa. Barcelona, 2016
316 pginas
Precio: 17,50 ; e-book, 5,99

LA INNOVACIN COMIENZA AQU

Jos Manuel Castro
Libros de cabecera
Barcelona, 2016
184 pginas
Precio: 18 ; e-book, 9

LAS CLAVES DEL LEAN MANAGEMENT

Llus Cuatrecasas
Profit
Barcelona, 2016
220 pginas
Precio: 19,85 ; e-book, 6,99

Cada vez ms las empresas no slo tienen que exportar, sino tambin abrir sucursales y filiales en
otros pases con otros modelos de
negocio, costumbres, culturas y
legislaciones. Y cada vez ms se
espera de los altos y medios ejecutivos que sean capaces de dirigir no slo un equipo local, sino
tambin equipos ubicados en distintos pases del mundo. Los autores de este manual brindan la
teora, junto con casos prcticos
reales, para ayudar a entender los
principales problemas a los que
se enfrentan los ejecutivos internacionales inmersos en un entorno globalizado altamente cambiante. La edicin espaola ha sido adaptada con casos especficos
de Latinoamrica para ilustrar la
aplicacin de las teoras en distintos mbitos geogrficos.

Un anlisis de las consecuencias

econmicas cotidianas que acarreanloscambiossocialesytecnolgicos que estn ocurriendo. Un anlisis formulado de forma asequible
para todas las personas que se ven
desbordadas por los fantsticos y
desafiantes pero tambin preocupantes avances tecnolgicos que
pueblannuestrasvidas.Unanlisis
optimista, porque la nica amenaza real, seala el autor, es quedarse
paradoynoreaccionaratiempo.El
libroabordadesdeeldifcilcamino
de la transformacin digital al que
deben enfrentarse personas y organizaciones hasta los cambios sociales que se producen debido al
desarrollo econmico de los pases
muy poblados o las oportunidades
que representa poder construir un
mundo en el que todos los consumos sean renovables.

La crisis que hemos atravesado es el

resultado, seala el autor, de un estilo de gestin en las empresas implantado a comienzos del siglo pasado y que ha conducido al mundo a
unconsumodesbocado.Unsistema
basado en la produccin de bienes y
servicios a gran escala que ha llevado al mundo a consumir y consumir
para que el sistema siguiera funcionando. Generando burbujas una y
otra vez. La crisis muestra que esta
filosofa ya no se puede aplicar, que
es necesario un cambio de paradigma olvidando la gran escala y los
productos despersonalizados sin
tener en cuenta las preferencias de
los clientes. En el nuevo enfoque la
eficiencia y la innovacin son claves, y empresas como Toyota y su
sistema de gestin lean management marcan la pauta de hacia dnde hay que evolucionar.

LA VANGUARDIA DOMINGO, 24 ABRIL 2016

DINERO 17

GESTIN

DE LA ESCUELA A LA EMPRESA

Que nos enseen a aprender!

El futuro director debe tener conocimientos, habilidades, dominar instrumentos... y saber actualizarse
JORDI GOULA

El ncleo de nuestro trabajo est en ver cmo llegan los alumnos del instituto y cmo los llevamos al mundo laboral con xito.
El proceso no es fcil, porque los
jvenes han cambiado mucho en
los ltimos aos en hbitos, expectativas... y las necesidades de
las empresas tambin. Por ello, el
modelotradicionaldelasuniversidades, masificadas y con exmenes tipo test, no parece ser el
que ms necesitan los estudiantes en el momento actual. As lo
manifiesta Christopher Kennett,
director del grado en direccin
de empresas tecnolgicas de La
Salle-URL,quienaseguraquelos
alumnos quieren que se tenga en
cuenta su personalidad y no ser
un simple nmero. Lo importante es que cuando salgan de
aqu tengan conocimientos, habilidades, dominio de las herramientas tecnolgicas... y
sean capaces de actualizarse permanentemente. En definitiva, se les ensea a aprender,
aade.
Sabe que uno
de los problemas
que debe solventar es que los
alumnos
estn
acostumbrados a
resolver un problema con una sola respuesta y les cuesta
admitir que en el da
a da de la empresa
puede haber ms.
Ellos quieren saber si lo han hecho
bien lo han
aprendido en el
colegio, pero se
han de acostumbrar a probar
una y otra vez
hasta encontrar
lo que acepta el
mercado, comenta Paul Fox,
profesor de La
Salle-URL. Afirma que una de
las cosas que han
de saber hacer,
por ejemplo, es un
proyecto correcto. Hoy
en la empresa hay ms proyectos
que procesos. Por ello hacemos
asignaturas con equipos multidisciplinares tenemos grados
de arquitectura, ingenieras,
ADE y ahora animacin para
que cada uno ensanche horizontes y se acerque ms a la realidad.
Cuestin de sinergia, prosigue.
El fundamento para realizar esta
multiplicidad de disciplinas es

QU PIDE LA EMPRESA A UN JOVEN LICENCIADO

Desde el grado en Direccin de Empresas Tecnolgicas de La Salle-URL, puesto en
marcha en el 2002, se ha analizado cules son las caractersticas que debe aportar
un joven licenciado y futuro directivo de empresas tradicionales o de nueva genera1. TECNOLOGA
Las organizaciones se mueven en un
entorno digital. Los estudiantes necesitan
saber aplicar tecnologas para crear estrategias con impacto, cmo aprender y aplicar
nuevas herramientas y cmo hacer frente
al cambio constante. Las habilidades
tcnicas son a menudo subestimadas en la
universidad (gestionar una base de datos,
analizar los datos) cuando son habilidades que las empresas necesitan ahora y en
el futuro.
2. UNA VISIN INTERNACIONAL
Estudiar en ingls es importante, pero tener
una visin internacional va mucho ms
all. Para trabajar en entornos multiculturales los estudiantes necesitan una base del
da a da, adquirir experiencia internacional
viajando a nuevos pases, descubrir nuevas

culturas y entender cmo los negocios

suceden en un contexto global.
3. HABILIDADES PRCTICAS
El conocimiento es vital y los estndares
acadmicos son la piedra angular de las
universidades. Pero los graduados tienen
que ser capaces de hacer realidad las cosas
y hacer que sucedan cosas en el mundo
real. Los estudiantes deben trabajar en
estrecha colaboracin con empresas de
diferente tipo para entender lo que se
espera de ellos en su primer da de trabajo.
4. HABILIDADES INTERPERSONALES
Los estudiantes necesitan entender que las
cosas ms complejas que tendrn que
gestionar son las personas. Las personas
son el activo fundamental para cualquier
organizacin y por eso una comunicacin

cin. El equipo estaba liderado por Christopher Kennett, director del grado y con 20
aos de experiencia en investigacin, docencia y gestin de programas en el campo
de Business and Management Studies. Estas son, a su juicio, las diez principales.
efectiva, la inteligencia emocional y la
empata son esenciales para trabajar
exitosamente en equipos y liderarlos.
5. S UNA PERSONA, NO UN NMERO
Para ayudar a los estudiantes a desarrollarse como personas, los profesores universitarios necesitan conocerlos bien. Los
estudiantes precisan feedback y asesoramiento, apoyo y comprensin, no burocracia y anonimato.
6. LA CREATIVIDAD NO EST MUERTA
La universidad es un espacio para la experimentacin, para identificar y evaluar
nuevas oportunidades, para intentar y
fallar, para forzar nuestros lmites y volver a
descubrirse a uno mismo. Las empresas
necesitan personas que piensen diferente
para que puedan innovar, y los programas

de negocios deben ayudar a los estudiantes

a desbloquear esta creatividad oculta.
7. MENTALIDAD EMPRENDEDORA
Los estudiantes necesitan aprender a
pensar como un emprendedor, y los
programas de negocios deben proporcionar los ecosistemas en los que los estudiantes puedan desarrollar y poner a prueba sus
ideas, y si es posible, crear realmente
start-up. Incluso las empresas establecidas
necesitan intraemprendedores para
impulsarse.
8. ENCUENTRA TU PASIN
Uno de los primeros mensajes que dar a los
estudiantes es que, a menos que hayan
identificado ya su pasin, su principal
trabajo durante sus estudios es encontrarla
y hacer aquello que les inspira. Los estudiantes millennial estn buscando significado, para crear la diferencia, para
aprender y crecer. Encontrar
aquello por lo que realmente
ests apasionado significa que el
trabajo deja de ser una obligacin y empieza a ser una razn
de ser.
9. MARCA LA DIFERENCIA
Los programas de negocio estn
educando a los lderes del futuro,
por lo tanto, deben tener un
fuerte compromiso tico para
hacer que nuestra sociedad sea
un lugar mejor para vivir. La
enseanza de la tica es una
pequea parte. Por encima de
todo, lo que se necesita es humildad, un valor que muchos programas de negocios parecen haber
perdido en la lucha por el estatus
de lite.

JOMA

que supone un paso importante para el desarrollo de su creatividad.

La institucin aprovecha tambin que cuenta con Technova, una
de las incubadoras ms importantes de Europa para las start-up de
tecnologas innovadoras, con cuyo
contacto los alumnos se acercan al
mundo real, departiendo con los
emprendedores y la problemtica

que tienen que resolver cada da.

Incluso alguno acaba fichando por
algunadeellas...oseanimaalanzarse, explican. Este es un aspecto
crucial, porque, como dice Fox, la
mayora de la gente en las empresas
no est preparada para innovar, lo
est para ser eficiente, que es muy
distinto. Y lo que precisan las empresas hoy en da es albergar un

fuerte espritu intraemprendedor.

Hay algo muy importante que
debenaprender,queelfracasonoes
unfracaso...siseaprendedel. Por
esoesimportanteque,cuandosalga
de aqu, un alumno est preparado
para todo, por ejemplo, para saber
qu hacer si no sale como esperaba
lo que estaba preparando. Hacerle
ver que hay otras oportunidades y

10. AMPLA TU VISIN Y HAZ

QUE TU HORIZONTE CREZCA
Los estudiantes de negocios
tienen que ser capaces de unir las
piezas del complejo mundo de la
gestin de las organizaciones, los
mercados, y los cambios en las
polticas econmicas, culturales y
sociales para que puedan ver el
panorama y la imagen general de
la que forman parte. Slo entonces pueden tratar de influir en ese
panorama y hacer una contribucin
significativa.

prepararle para que el fracaso no le

provoque estrs, apunta Kennett.
Elpapeldeldocentehacambiado
tambin. El profesor ya no es la
fuente de informacin. Es un facilitador de experiencias educativas.
El alumno no debe ir al aula slo a
escuchar, debe ir a hacer cosas.
Quiere retos y si le das los adecuados responde bien, concluye Fox.

18 DINERO

DOMINGO, 24 ABRIL 2016 LA VANGUARDIA

LAS CLAVES DEL PODER

LA CLASE POLTICA

El precio de la corrupcin
Se estima en 200.000 millones de euros el coste que esta lacra ha tenido para Espaa
MARIANO GUINDAL

El elemento dominante en estos cuatro meses de gobierno

provisional de Mariano Rajoy
ha sido, sin lugar a dudas, la corrupcin. Una oleada de casos
que han sacudido la vida pblica y que han convertido a la
Audiencia Nacional en un centro neurlgico de la vida poltica y econmica del pas. Todo
ello ha puesto de manifiesto
una vez ms que la regeneracin de las instituciones es el
principal problema que tiene
que afrontar el nuevo gobierno
que ocupe La Moncloa.
Durante este tiempo han estallado casos como la trama
Pnica sobre la financiacin
ilegal del PP de Madrid y que
ha llevado a Esperanza Aguirre a dimitir; Taula en Valencia
por idnticos motivos y que ha
salpicado de lleno a Rita Barber; o la operacin Frontino
referida a la trama detectada
en el seno de Aguas de las
Cuencas Mediterrneas SA
(Acuamed) por la que la empresa pblica habra cobrado
20 millones en comisiones a
cambio de amaar adjudicaciones de obras pblicas entre
el 2007 y el 2014.
En estos 120 das, al PP se le
ha imputado por la destruccin de pruebas al destruir los
ordenadores del caso Brcenas. Tambin ha tenido que dimitir el ministro de Industria,
Jos Manuel Soria, por los llamados papeles de Panam; han

tenido que renunciar el alcalde

de Granada, Jos Torres Hurtado, y la concejala de urbanismo,
Isabel Nieto, tras haber sido detenidos por su vinculacin a una
trama inmobiliaria corrupta.
Todo ello sin olvidar el enfrentamiento entre el ministro de Hacienda, Cristbal Montoro y el
expresidente del Gobierno, Jos
Mara Aznar, por los problemas
fiscales de este ltimo. Tambin
se ha agravado el caso Rato, al conocerse que mientras era vicepresidente econmico haba
creado una serie de sociedades
opacas en parasos fiscales para
defraudar a Hacienda. Y las cosas
no parecen haberse terminado
aqu.

varon al alcalde de la ciudad madrilea de Boadilla, Arturo Panero, alias el albondiguilla contando
fajos de billetes de 500 euros para
despus chantajearle y obtener
gratis todas las licencias municipales. No es un caso aislado, escenas similares aparecen con otros
alcaldes de Madrid y Valencia
durante los aos del boom inmobiliario y explican los excesos que
se cometieron creando una burbuja inmobiliaria que fue la principal causa de la mayor recesin
econmica de los ltimos ochenta aos. Sin embargo, esto no parece que se vaya a traducir en menos votos ni que la oposicin sea
capaz de articular una alternativa
de gobierno distinta.

La regeneracin de

El autntico precio de

las instituciones es
el principal problema
que tiene que afrontar
el nuevo gobierno
Llueve sobre mojado. El partido que lidera Mariano Rajoy est
inmerso en decenas de casos judiciales de una enorme envergadura como el caso Brcenas, Pnica o Grtel. Se podra pensar
que la corrupcin est en el ADN
del partido popular, que estn en
poltica para forrarse.
Y eso es lo que se desprende de
la lectura del libro del delator del
caso Grtel, Jos Luis Peas, Uno
de los suyos (Ed. Pennsula), libro
que debera ser ledo por los votantes o al menos por los militantes del PP. En esta obra se describe con todo lujo de detalles y
pruebas documentales como gra-

la corrupcin es ms
pobreza, ms paro,
ms inseguridad,
menos educacin...

El exministro Soria se vio obligado a dimitir por los papeles de Panam

J.C. HIDALGO / EFE

Sin sorpresas por parte del BCE

ALEJANDRO VIDAL
DIRECTOR DE
ESTRATEGIA DE
MERCADOS DE
BANCA MARCH

ElBancoCentralEuropeo(BCE)
no sorprendi a los mercados el
jueves. Mantendr los tipos en
los niveles actuales salvo que las
cosas se tuerzan mucho, aunque
no descart nuevas bajadas si eso
ocurriera, valor positivamente
el efecto de las medidas tomadas
hasta ahora y detall el plan de
compra de deuda corporativa.
Los mercados mantuvieron
un comportamiento bastante estable, sin los bandazos que vivimos en comparecencias anterio-

res de Draghi. Es normal que eso

ocurriera. Primero, porque el mensaje estaba bastante descontado y,
segundo, porque parecen haber entrado en una fase de estabilidad.
Un entorno de tipos estables, sin
nuevas bajadas a corto plazo, es
ahora mismo positivo para el sector
financiero. El motivo? Los tipos
negativos presionan fuertemente a
labajasusmrgenesfinancieros,as
quesituarcomoescenarioplausible
una rebaja adicional en el tipo de
depsito se habra traducido inmediatamenteenmenoresprevisiones
de beneficios, con el consiguiente
castigoenbolsa.Sielcrecimientose
viniera abajo, el BCE pondra en
marcha nuevamente una extensin
del programa, aunque preferira no
hacerlo a travs de rebajas adicionales de los tipos de inters.
El objetivo ms importante para

el BCE es la estabilidad de precios,

que en el contexto actual significa
llevar la inflacin hacia el 2%. La inflacin podra caer en el primer semestre por el efecto escaln de los
preciosenergticos,perocomenzara a repuntar en el segundo semes-

Un entorno de tipos

estables, sin nuevas

bajadas a corto plazo,
es positivo para el
sector financiero
tredel2016yenel2018yaseacercara al objetivo. Si todo lo anterior se
cumple, no habr nuevas medidas.
Por otra parte, si Draghi hubiera
mostrado una inclinacin por nuevos recortes, habra generado pre-

sin vendedora para el euro en el

mercado de divisas. La actual estabilidad en los tipos de cambio ha sido fundamental para restar volatilidad a los mercados, as que eliminar
ese factor de la ecuacin tambin
puede ser interpretado positivamente por las bolsas.
En renta fija, la entrada del BCE
en el mercado de bonos corporativosayudararebajarlosdiferenciales de crdito, lo que es positivo. Esta semana se conocieron las peculiaridades de esta iniciativa, que
comenzar en junio. No se comprar papel de bancos aunque s de aseguradoras y de empresas que puedan ser propietarios de un banco,
denominadas en euros, con un rating mnimo de BBB, vencimientos
entre seis meses y 30 aos. El emisor ser una entidad establecida en
el rea euro o con matriz fuera de la

Este clima de impunidad que

describe Jos Luis Pea explica
que se fuese creando una corrupcin sistmica que ha infectado a
las propias instituciones del Estado. El problema no est tanto en
lo que se han llevado los corruptos como en el dao colateral que
han causado. El responsable econmico de Ciudadanos, el profesor Luis Garicano, me coment
que se estima en 200.000 millones de euros el coste que esta lacra ha tenido en Espaa. Aunque
el autntico precio de la corrupcin es ms pobreza, ms paro,
ms inseguridad, menos educacin y ms desesperanza.

regin pero que cumpla con ciertas

condiciones. Se establece un lmite
del 70% por emisin. El BCE publicar semanal y mensualmente la
cartera del Corporate Sector Purchase Programme, es decir el volumendebonoscorporativosadquiridos en el marco del programa ampliado de adquisicin de activos,
pero los detalles sobre lo comprado
en el primario y el secundario se harn pblicos slo mensualmente.
En definitiva, valoramos positivamente los mensajes lanzados por
el BCE. Estn acordes con los datos
macroeconmicos y hacen hincapi en que la poltica monetaria debe recibir ayuda en forma de reformas estructurales y poltica fiscal.
En conclusin, el mensaje debera permitir continuar con el escenario de apetito por el riesgo, pero
con prudencia y siempre dentro de
nuestro perfil de riesgo.

LA VANGUARDIA DOMINGO, 24 ABRIL 2016

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DOMINGO, 24 ABRIL 2016 LA VANGUARDIA

SECTORES

Saber tomar el
pulso al mercado
JAUME PUIG
DIRECTOR
GENERAL DE GVC
GAESCO
GESTIN

El deseo de estar guapos ya no es tan fuerte como el principio de precaucin en el uso de determinadas sustancias

GETTY

ECONOMA VERDE

No todo vale
para estar guapos
Crece la oferta y la demanda de productos de cosmtica
elaborados con ingredientes naturales y ecolgicos

Lorena Farrs Prez

rimero fueron los

alimentos y bebidas
ecolgicas. A esta
tendencia se sum la
ropa, zapatos y complementos. Y ahora es el momento de los productos de cosmtica econaturales. Su presencia en el mercado espaol
ha aumentado notablemente
en los ltimos cinco aos. No
hay datos oficiales al respeto,
pero segn Montse Escutia, de
la Associaci Vida Sana, es
evidente que hay un mercado
creciente porque cada vez hay
ms marcas, ms consumidores que lo piden, ms tiendas
especializadas, ms centros de
esttica o peluqueras que los
ofrecen....
Qu es la cosmtica econatural? Son productos hechos a
base de ingredientes de origen natural, como mnimo el
90%, y procedentes de la agricultura ecolgica certificada,
detalla la experta. Hay un pequeo porcentaje de ingredientes no naturales, pero no
se puede incluir ninguno sobre
el que exista alguna duda acerca de los efectos negativos en la
salud de las personas o del medio ambiente, aade. Este ltimo punto es, precisamente, la
clave del xito de este tipo de
productos. A diferencia de la
cosmtica tradicional, la eco-

natural no incluye sustancias

peligrosas para las personas ni
para el medio ambiente.
En la cosmtica econatural se
usan principalmente ingredientes derivados de plantas como
aceites vegetales, aceites esenciales, hidrolatos e incluso zumo de
la planta, explica Escutia. En
cuanto a la oferta existente, asegura que es muy variada: Hay de
todo, desde los productos de higiene personal ms simples hasta

Muchas de las

grandes firmas
ya han creado
lneas especficas de
cosmtica econatural
la cosmtica ms sofisticada, seala la experta, aunque advierte
que hay determinados productos con caractersticas propias,
per ejemplo, tintes para teir el
pelo; no se puede conseguir el
mismo efecto con un tinte natural
que con un tinte qumico que nos
puede cambiar totalmente el color de pelo.
Muchas de las grandes firmas
de cosmtica ya se han subido al
carro de esta tendencia creando
lneas especficas, mientras que
no paran de florecer empresas
nuevas que se especializan en
cosmtica econatural. Nos llama
mucha gente que quiere crear

nuevas empresas, algunos son artesanos que ya producan para

autoconsumo y que quieren empezar a vender, otros tienen una
idea y buscan un laboratorio que
produzca su marca, otros quieren
importar marcas de otros pases y
distribuirlas aqu... Tambin crece el inters por montar tiendas
especializadas o bien de esteticistas o peluqueras que quieren trabajar con este tipo de productos,
explica Montse Escutia.
A pesar de los crecimientos registrados, el desconocimiento sigue siendo uno de los grandes retos pendientes del sector. La sociedad espaola todava no est
muy concienciada con la problemtica que supone la toxicidad
de algunos de los productos presentes en la cosmtica natural.
Hace falta ms informacin en
torno a esta cuestin. Tambin en
este campo, Catalunya y Espaa
van por detrs de pases como
Alemania. Por otro lado, la definicin de cosmtica econatural no
est recogida en ninguna ley o reglamento. Por ello ciertas certificadoras privadas, asociaciones,
fabricantes o grupos de fabricantes han creado sus propias normas y definiciones. Se han hecho
avances al respeto y poco a poco
la situacin de este sector se va
normalizando.
Parece que el deseo de estar
guapos ya no es tan fuerte como
el principio de precaucin en el
uso de determinadas sustancias.

Este ao burstil 2016 est

constituyendo un test de gestin muy importante para los
inversores. El Ibex 35 empez
cayendo un 18,8%, hasta el 11 de
febrero, para posteriormente
subir un 18,7% desde entonces,
hasta el da 21 de abril. De forma similar el Eurostoxx50 cay
un 18,0%, para posteriormente
subir un 17,6%. En conjunto, y
dada la diferencia de base, ambos ndices acumulan descensos en el ao de entorno al 3,5%.
La dispersin entre empresas est siendo igualmente muy
grande, la mejor del Ibex en lo
que llevamos de ao es Arcelormittal, que ha subido un 67%, y
la que ms ha cado ha sido
IAG, con un 19%. Ante esas
fuertes variaciones, el riesgo de
cometer errores trascendentes
ha sido elevado.
Los inversores que hayan
vendido, salvo que lo hayan hecho forzados por la necesidad
imperiosa de disponer de liquidez, estarn preocupados. Si
han vendido arrastrados por el
mero pnico que provocan los
descensos, distinguira entre
dos casos, por una parte aquellos que tienen escasa experiencia en los mercados financieros, los recin convertidos a
inversores que no han vivido
anteriormente lavolatilidadintrnseca de los mercados, y por
otra parte aquellos otros que
acumulan ya una experiencia
importante en ellos. A los primeros les dira que han tenido
un bautismo de volatilidad, y
que han vivido uno de las mltiples ocasiones en que los mercados descienden sin argumento alguno, que suelen terminar con recuperaciones
metericas Recuerdan agosto
del 2011? A los segundos les dira, en cambio, que tienen demasiada renta variable dentro
de su cartera, y que deben reducir su exposicin a la misma
hasta que las necesarias oscilaciones les sean soportables.
TRANQUILIDAD
Aquellos inversores que hayan
mantenido sus posiciones invariables estarn tranquilos,
salvo que hayan tenido ms disponible para aumentar posiciones y no lo hayan hecho, habiendo perdido una gran oportunidad de compra. Habr ms,
pero como principio bsico hay
que aprovechar aquellos descensos de los mercados que no
anticipan nada.
Aquellos otros inversores

que hayan aprovechado la coyuntura para comprar estarn, sin duda, muy satisfechos. Tienen bien
tomado el pulso del mercado, que
no es otro que el de comprar en cada punta de volatilidad.
Este entorno contrasta con los
fundamentos de los mercados,
que siguen slidos y estables, sin
cambios de relevancia. Las recientes previsiones del FMI sobre
el crecimiento econmico mundial apuntan a unos crecimientos
del PIB del 3,2% y del 3,5% para
este ao y el siguiente, muy en lnea con los ltimos cinco aos, y
muy positivos para los beneficios
empresariales. Las ventas de las
ya muy globalizadas empresas cotizadas, grandes o pequeas, estn ms correlacionadas con el
crecimiento mundial que con el
local. La zona euro sigue en franca
mejora, las peores cifras del paro
son de abril del 2013 (12,1%), mejorando continuamente hasta el
10,3% actual. Las peores cifras del
paro en EE.UU. fueron ya hace 6,5
aos, cuando alcanzaron el 10%, y
han mejorado ininterrumpidamente desde entonces hasta niveles precrisis, y sus bolsas estn
prcticamente en mximos histricos. La zona euro mantiene una
brecha temporal respecto a
EE.UU., tanto para su economa
como para sus bolsas.
Cunto tiempo tardarn las
bolsas europeas en alcanzar los
niveles del 2007 cuando se estn
pagando a 14,3 veces los beneficios de este ao y a 12,7 veces los
del ao que viene? La publicacin
trimestral de los resultados empresariales, que acaba de empezar, est siendo muy positiva, en la
lnea de los ltimos aos. Entre
EE.UU. y Europa, 121 empresas
han presentado beneficios mejores a los esperados y 39 empresas
peores, lo que supone un gran ratio de 3,1.
Y los riesgos? A corto plazo te-

El mejor valor del

Ibex es Arcelormittal,
con un 67% de subida
este ao, y el peor,
IAG, que cae un 19%
nemos el Brexit, y aunque probablemente del referndum se deduzca la continuidad del Reino
Unido en la UE, tal vez el margen
sea ms reducido del actualmente
esperado (65% s, -35% no). Aprovechamos esta coyuntura para
acumular activos en libras esterlinas, dado que la libra se ha depreciado frente al euro al reflejar que,
en un hipottico no, el Reino Unido perdera ms que la zona euro.
A largo plazo el mayor riesgo,
y ese s que ser un autntico reto
de gestin, ser la vuelta de la
inflacin a gran escala. No teman, no es inmediato, pero estn
atentos.

LA VANGUARDIA DOMINGO, 24 ABRIL 2016

DINERO 21

MERCADOS
IBEX 35
El mejor

Mapfre
Nueva semana de fuertes subidas en este valor, que se
mantena postergado en algunas de las carteras ms activas de la bolsa espaola. La rpida subida tiene sus riesgos,
ya que los bajos tipos de inters no le benefician.

El peor

Abertis
Descont esta semana el dividendo complementario, sin el
cual la cotizacin habra mejorado ligeramente. La operadora ha cerrado un acuerdo con Puerto Rico por el que prolonga por 10 aos la concesin de su autopista en este pas.

Espaa
9.232,8
+4,31%
8.850,9

V
L
M
M
J
V
Ibex 35. Ha subido un 0,39% al cierre de mercado y se ha revalorizado
un 4,3% en una semana completa
en terreno positivo marcada por la
reunin de tipos del BCE, que cumpli el guion y no gener sobresaltos en los mercados.

Estados Unidos
17.897,4

18.003,7
+0,59%

Los bancos respiran

Cuatro bancos entre los seis valores ms alcistas de la semana en el Ibex 35,
entre ellos los dos grandes. La banca pierde el miedo a los tipos cero
Abertis (-2,24%) descont esta
semana el dividendo complementario
de 0,36 euros por accin, lo que explica la cada de la cotizacin, aunque sin
este descuento habra experimentado
una ligera ganancia. Esta semana dio a
conocer el acuerdo con las autoridades
de Puerto Rico mediante el que ha
adquirido los derechos para prorrogar
10 aos ms su concesin en la principal autopista de peaje del pas.

Acerinox (+4,98%) tiene por

delante un buen recorrido alcista, que
podra estirarse hasta las proximidades
de los 12 euros por accin. Ha cerrado
la semana en los 11,27 euros y es el
tercer valor ms alcista del Ibex 35 en
el ao. En algunas sesiones de esta
semana ha alcanzado volmenes de
contratacin bastante elevados.


V
L
M
M
J
V
Dow Jones. El viernes se habl de
McDonalds, que anunci que en el
primer trimestre del ao gan 1.097
millones de dlares, un 35% ms
que en el mismo perodo de 2015,
muy por encima de las expectativas
de los analistas.

Estados Unidos
4.938,2

4.906,2
-0,65%

V
L
M
M
J
V
Nasdaq. Los beneficios que presentaron Microsoft y Alphabet, la matriz de Google, no gustaron al mercado, aunque los inversores esperan
que no se extiendan y mantienen un
moderado optimismo.

Alemania
10.373,4
+3,20%
10.051,5

V
L
M
M
J
V
Xetra Dax. La automovilstica
Daimler registr resultados decepcionantes y dijo que investigar sus
procesos de certificacin de emisiones de gases. Problemas serios
en Estados Unidos.

Japn
17.572,4
+4,30%
16.848,0

V
L
M
M
J
V
Nikkei. La Bolsa de Tokio subi cuatro
jornadas consecutivas por la posibilidad de que el Banco de Japn anuncie
medidas adicionales de estmulo monetario la prxima semana. El ndice
subi en torno al 4% en la semana.

Acciona (+0,82%) no logra

superar la cota de los 68 euros aunque

lo intenta mientras los inversores
esperan alguna nueva operacin en
torno a sus activos en fase de incorporacin de nuevos socios.

euros, pero sus mejores precios estn

lejos y por llegar. Debe recuperarse del
17% perdido desde principios del
ejercicio. Los bancos empiezan a perderle el miedo a los tipos cero y ya
piensan en ingresos complementarios y
ajustes de costes para superar el trauma.


Banco Sabadell (+8,76%) ocup

la cuarta plaza entre las compaas del

Ibex 35 en ganancias semanales, justo
por detrs de los dos grandes bancos y
la aseguradora Mapfre. Sabadell ya dio
un aviso de su buena predisposicin
alcista la semana anterior y esta vez lo
ha consolidado con las cifras de resultados trimestrales, en las que ha lucido la
aportacin del britnico TSB, que ha
disparado las cifras del grupo. La cotizacin ya est en ganancias anuales y es
el primer valor bancario en lo que va de
ao por su trayectoria en la bolsa.

Bankia (+4,66%) sigue al alza

camino del euro por accin, aunque
esta semana ha subido con menor
intensidad que sus colegas.

 ACS (+5,01%) est posicionada

como una de las mejores compaas
del sector de la construccin de las que
integran el Ibex 35. Los contratos en el
exterior estn favoreciendo su valoracin, el ltimo en Australia, por medio
de una de sus filiales.

 Bankinter (+5,32%) rompi el

fuego en presentacin de resultados,
bien valorados por los analistas, aunque su buena posicin burstil no le ha
aportado ganancias adicionales de
consideracin. Esta semana ha salido
de prdidas anuales.

Aena (-0,95%) es el valor del Ibex

que mayor crecimiento ha registrado
este ao en sus cifras de contratacin,
ms del 21%, a pesar de ser un valor
de nueva aparicin en bolsa. El atractivo del mercado areo le ha dado alas a
esta compaa. Los analistas de Barclays han elevado el precio objetivo de
las acciones hasta los 127 euros. Desde
su salida a bolsa en febrero del ao
2015, Aena ha multiplicado su valor
por ms de dos. Esta semana ha terminado en los 119,4 euros, con un ligero
recorte. Sus cifras y la verticalidad de su
subida en bolsa asustan un poco a
algunos inversores.

 BBVA (+10,55%) lider el avance

del sector bancario, que esta semana
ha recuperado una parte del terreno
perdido, en vsperas de la presentacin
de resultados de la mayor parte del
sector, una vez se han conocido los
favorables anticipos de Bankinter y
Sabadell. Las acciones de BBVA se han
situado a la cabeza este mes entre los
valores bancarios en cuanto a volumen
negociado, ocupando una de las primeras posiciones del Ibex 35.

Amadeus (+0,89%) sigue tanteando los 40 euros y esta semana a

punto estuvo de romper al alza, pero se
content con una ganancia modesta.
La compaa, que presentar resultados trimestrales a primeros de mayo,
negocia en estos momentos un crdito
de 500 millones de euros para refinanciarse.

Arcelor Mittal (+4,68%) sigue

ocupando la primera plaza entre las

compaas del selectivo por crecimiento de su cotizacin en lo que va de ao,
en torno al 31%. Las acciones rompieron al alza estos das la barrera de los 5
euros, lo que implica que ha duplicado
su valor con creces desde los niveles
que lleg a alcanzar en febrero pasado.

Banco Popular (+6,59%) entr

en el pelotn de los seis mejores valores del selectivo esta semana, en el que
haba cuatro bancos. Las acciones ya se
han colocado por encima de los 2,5


CaixaBank (+5,60%) negoci

con bastante fuerza en algunas sesiones de esta semana aunque la cota de
los 3 euros por accin se le resiste.

Dia (+3,45%) lanz esta semana

una emisin de 300 millones de euros
a cinco aos de plazo al 1%, una operacin bien valorada por los expertos y
que ha permitido una buena ganancia
en su cotizacin, que recuper los 5
euros.


Enags (-1,93%) mantuvo estable su beneficio neto en el primer

trimestre del ao aunque el beneficio
de explotacin descendi casi un 7%.
La compaa ha logrado reducir en los
ltimos meses el coste medio de su
deuda desde el 3% al 2,3%. La trayectoria de la cotizacin no ha sido favorable estos das debido a la presin de los
inversores bajistas, que han aumentado de forma considerable su presencia
en el capital de la compaa. Los analistas del Santander revisaron a la baja su
recomendacin sobre el valor recortando su precio objetivo hasta los 26 euros
por accin frente a los 29,10 euros que

tena con anterioridad esta entidad.

Cerr la semana en los 26,4 euros.

Endesa (+0,88%) mantiene una

posicin bastante estable en las cercanas de los 18 euros a la espera de la
concrecin de su dividendo.

 FCC (+0,24%) sigue en la prctica

fuera de mercado, en el entorno de los
7,60 euros, precio de referencia para la
opa de Slim. Esta semana ha dejado
casi cerrada la operacin de recompra
de los 500 millones de euros de deuda
convertible, la mayor parte de la cual
estaba en poder de entidades financieras, que la han amortizado con una
quita del 15%. La opa de Slim sigue
pendiente de autorizacin definitiva
por parte de la CNMV.

Ferrovial (-1,68%) ha sufrido la
correccin propia de los valores defensivos del Ibex 35, que esta semana han
frenado sus avances ante el desvo del
dinero hacia otras compaas con
mejores expectativas a corto plazo, en
especial los valores bancarios.

Gamesa (+1,66%) present un

ligero avance semanal rumbo a los 17
euros y siempre con un ojo puesto en la
hipottica alianza con Siemens.

 Gas Natural (+4,72%) ha recupero la cota de los 18 euros por accin en

una de sus mejores semanas de los
ltimos meses. La cotizacin est cerca
de recuperar las ganancias anuales.
 Grifols (+2,85%) se movi al alza
esta semana aunque con moderacin,
lejos de la subida del Ibex 35.

IAG (+0,54%) sigue sin encontrar

los resortes que le permitan subir con
la fuerza que la vaticinan los analistas.
Los pronsticos alcistas corren con
bastante ms velocidad en este valor
que la cotizacin. De hecho sigue en
prdidas anuales, en torno al 18%, lo
que resulta algo decepcionante para
una compaa area que tiene por
delante una temporada turstica que se
vaticina de rcord. La subida del precio
del petrleo en las ltimas semanas ha
condicionado sus ganancias.

 Iberdrola (+3,06%) vuelve a

moverse por encima de los 6 euros por
accin aunque tiene la asignatura
pendiente de abandonar sus prdidas
anuales.

Inditex (+2,54%) se acerc estos

das a la zona de los 30 euros por
accin en una aparente bsqueda de
nuevos mximos histricos.

 Indra (+3,57%) subi algo menos

que el Ibex pero lo suficiente para
mantener su posicin como el segundo
valor ms alcista del ao, con una
revalorizacin del orden del 22%.
 Mapfre (+12,36%) ha sido el
mejor de la semana, con un avance
superior al 11%. Las acciones de la
aseguradora han contado con el apoyo

de los analistas de JP Morgan, que han

recomendado sobreponderar estas
acciones, a las que le dan un precio
objetivo de 2,5 euros por accin, por
encima de su referencia anterior, de
2,1 euros. La escalada de la compaa
en las dos ltimas semanas ha sido
espectacular, ya que arranc en esta
remontada desde 1,7 euros hasta la
zona de 2,35 euros por accin de estos
ltimos das.
 Mediaset (+5,77%) present uno
de los mejores balances de la semana
entre los valores no bancarios. Las
cifras de ingresos publicitarios emitidas
en las ltimas fechas han mejorado su
valoracin entre los analistas y han
elevado la cotizacin por encima de los
11 euros.


Merlin Properties (+1,80 %)

recuper los 10 euros por accin pero

sigue en prdidas anuales, del 12%.
 OHL (+1,80%) pas a la cota de
los 6 euros y acumula una de las mejores trayectorias del Ibex y, en especial,
del grupo constructor.

Red Elctrica (-1,37%) choc con
la zona de los 79 euros, retroceso que
ha afectado a varias compaas de
perfil defensivo esta semana. La mejora
de la calificacin de la agencia Moodys
no le ha servido para mitigar el castigo
de los vendedores.

Repsol (+7,91%) entr en el

grupo de los cinco mejores valores del
selectivo esta semana, recuperando los
11 euros por accin en su cotizacin. La
venta de activos en Per ha servido
para redondear la buena valoracin de
los analistas junto a la favorable recuperacin del precio del crudo, incluso si
los grandes productores no han llegado
a acuerdos fructferos en su reciente
cumbre de Doha.


 Sacyr (+5,10%) sigui la estela de

su participada Repsol, lo que le ha
permitido entre otras cosas abandonar
sus prdidas anuales.


Banco Santander (+10,18%)

logr la tercera plaza entre los principales ganadores del Ibex 35 esta semana,
justo por detrs de BBVA. Est a punto
de volver a ganancias anuales.


Tcnicas Reunidas (+6,21%)

sigue recuperando terreno, de momento con la intencin de alcanzar de

nuevo los 30 euros por accin.

Telefnica (+2,44%) estuvo muy

activa en los primeros das de la semana cuando se rumore que la compaa podra buscar un plan alternativo a
la venta de la filial britnica O2, que
tantas dificultades est encontrando.
Los bajistas cerraron posiciones mientras los analistas de UBS reiteraron su
recomendacin de compra, con un
precio objetivo de 14,10 euros por
accin. De momento sigue en prdidas
anuales, a la espera del pago del
dividendo a cuenta.

22 DINERO

DOMINGO, 24 ABRIL 2016 LA VANGUARDIA

MERCADOS
BOLSA
negrita Valor perteneciente al IBEX 35 c Valor perteneciente al ndice EURO STOXX 50. (*) Ha ampliado capital durante el ao. (c.s.) Cotizacin suspendida. Para el clculo de la rentabilidad se han incorporado los dividendos percibidos durante este ao, y la cotizacin, si procede, se ha ajustado cuando la sociedad ha realizado ampliacin de capital

Mercado continuo La cotizacin diaria se actualiza cada veinte minutos en www.lavanguardia.es/labolsa

Nm. de Valor nom.
acciones
euros
858.150.000
943.220.294
57.260.000
266.708.000
318.844.000
9.277.000
12.313.000
150.000.000
783.541.000
172.950.000
439.000.000
590.600.000
78.049.730
130.020.000
1.444.340.000
225.733.000
71.875.000
25.200.000
11.517.325.000
898.867.000
5.033.000
638.176.000
6.366.673.000
57.707.000
83.616.000
5.440.000
3.428.000
5.910.240.000
120.000.000
231.683.240
51.787.000
129.000.000
16.300.000
55.035.000
197.500.000
3.188.856.000
58.300.000
1.154.684.000
622.460.000
67.094.000
160.000.000
153.866.000
130.570.000
87.000.000
238.733.000
250.278.000
1.058.750.000
5.000.000.000
102.687.000
93.624.000
151.845.000
235.657.000
244.970.000
260.572.000
732.210.000
140.004.000
112.630.000
18.400.000
253.882.000
45.719.000
1.000.690.000
13.518.000
426.128.000
82.590.000
2.040.080.000
6.336.867.000
11.250.000
3.116.667.000
164.150.000
16.970.000
28.500.000
40.030.000
905.208.000
9.600.000
132.750.000
3.079.600.000
366.176.000
199.055.000
323.030.000
12.450.000
15.000.000
16.280.000
47.477.000
60.000.000
350.270.000
12.312.000
298.767.000
28.475.000
222.200.000
2.192.420.000
17.359.000
78.336.000
617.167.000
2.506.400.000
460.750.000
135.270.000
63.215.000
269.127.000
40.689.000
32.888.511
1.441.780.000
50.000.000
5.439.280.000
517.430.000
81.577.000
65.000.000
14.434.500.000
78.000.000
109.600.000
44.916.000
136.832.900
55.900.000
75.020.000
4.975.200.000
115.475.000
132.978.000
174.700.000
2.852.200.000
23.971.000
46.600.000
124.950.000
452.370.000

0,01
3,00
1,00
0,10
0,50
0,60
1,50
10,00
1,00
0,12
0,01
0,05
1,00
0,10
0,01
0,75
10,00
0,60
0,80
0,30
0,60
2,56
0,49
0,24
3,23
0,75
3,01
1,00
0,30
0,25
1,50
0,25
0,10
0,20
0,72
5,57
1,00
1,50
0,10
0,06
0,50
0,60
0,10
0,10
1,50
0,90
1,20
0,20
0,30
2,00
3,00
0,50
0,10
1,00
0,20
0,70
1,00
0,30
0,17
1,00
1,00
0,85
0,25
1,00
0,50
0,75
0,60
0,03
0,20
2,00
0,14
2,00
0,90
1,00
0,20
0,10
0,50
0,20
1,00
2,00
1,00
3,00
1,20
0,05
2,00
0,80
0,60
0,04
0,05
0,50
0,25
3,00
0,60
0,20
0,24
2,00
2,00
0,55
0,40
1,00
1,00
0,06
0,13
1,00
1,00
0,03
0,50
0,10
0,01
0,60
0,30
0,10
0,50
1,00
6,00
0,45
0,10
0,64
1,02
0,30
0,20
0,08

Valor

c
c

Abengoa B
Abertis
Acciona
Acerinox
ACS (*)
Ad. Domnguez
Adveo
Aena
Airbus Group
Almirall
Amadeus
Amper (*)
Aperam
Applus Services
Arcelor Mittal (*)
Atresmedia
Axia Real
Azkoyen
Bankia
Bankinter
Barn de Ley
Bayer AG
BBVA (*)
Biosearch
BME
Bod. Riojanas
CAF
CaixaBank (*)
Catalana Occ.
Cellnex Tel.
Cem.Portland
Cie Automot.
Clnica Baviera
Codere
Coemac
Colonial
Corp.F.Alba
Deoleo
DIA
Dogi
Duro Felguera
Ebro
Edreams Odigeo
Elecnor
Enagas
Ence
Endesa
Enel
Ercros
Europac
Euskaltel
Ezentis
Faes
FCC (*)
Ferrovial
Fersa E.Renov.
Fluidra
Funespaa
Gamesa
GAM
Gas Natural
Gral.Inversio.
Grifols
Hispania
I.A.G.
Iberdrola (*)
Iberpapel
Inditex
Indra
Inm.del Sur
Inypsa
Lar Espaa (dv)
Liberbank
Lingotes Esp.
Logista
Mapfre
Mediaset Esp.
Meli Hotels
Merln
Miquel Costas
Montebalito
N+1
Natra
Naturhouse
NH
Nic. Correa
OHL
Oryzn
Pharma Mar
Popular (*)
Prim
Prisa
Prosegur
Quabit
Realia
REC
Reig Jofre
Reno Medici
Renta 4
Renta Corp.
Repsol
Rovi
Sabadell (*)
Sacyr
Saeta Yield
San Jos
Santander
Sniace
Solaria
Sotogrande
Talgo
Tcnicas Rdas.
Tecnocom
Telefnica
Testa Inm.
Tubacex
Tubos Reunidos
Urbas
Vidrala
Viscofan
Vocento
Zardoya

Cierre sem.
euros

Var. sem.
euros

Var. %

0,27
14,20
67,89
11,27
28,91
4,04
4,64
119,40
58,10
14,82
39,75
0,12
34,67
7,98
5,10
11,05
12,72
4,35
0,90
6,79
102,15
110,25
6,55
0,45
30,36
4,10
281,30
2,83
27,48
14,45
6,00
15,43
5,53
0,85
0,31
0,66
36,50
0,23
5,06
0,76
1,73
18,70
2,35
7,95
26,44
2,57
17,80
1,93
0,61
5,35
9,60
0,43
2,84
7,61
18,97
0,41
3,80
7,13
16,87
0,22
18,31
1,70
19,85
12,90
6,75
6,13
18,10
29,50
10,59
9,38
0,17
8,84
1,15
10,13
19,09
2,36
11,18
10,97
10,06
36,05
1,24
7,76
0,47
4,25
4,31
1,62
6,06
3,02
3,19
2,52
8,67
6,20
4,92
0,04
1,11
77,51
3,40
0,35
5,65
1,51
11,33
15,04
1,74
1,84
9,22
1,03
4,47
0,49
0,67
2,87
4,47
29,83
1,53
9,87
13,30
2,38
0,74
0,01
51,85
48,10
1,33
9,51

0,01
-0,33
0,55
0,54
1,38
-0,01
0,29
-1,15
1,55
0,77
0,35
0,00
-0,48
-0,10
0,23
0,66
-0,19
0,15
0,04
0,34
-3,35
5,05
0,63
0,00
0,46
0,15
-12,00
0,15
1,00
0,45
0,01
-0,22
-0,03
0,06
0,00
0,02
2,50
0,00
0,17
0,00
0,14
-0,22
0,33
0,69
-0,52
-0,14
0,16
0,00
0,00
-0,04
0,84
0,03
0,05
0,02
-0,33
0,01
0,07
0,01
0,28
-0,02
0,83
0,00
0,55
0,30
0,04
0,18
0,25
0,73
0,36
0,07
-0,01
-0,04
0,05
0,22
-0,14
0,26
0,61
0,08
0,18
-0,74
0,00
0,06
0,02
-0,03
0,17
0,08
0,11
0,04
0,33
0,15
-0,23
0,06
0,06
0,00
0,00
-1,08
0,09
0,02
-0,09
0,02
0,83
0,12
0,14
0,09
0,22
0,00
0,41
-0,02
0,01
0,00
-0,02
1,74
-0,04
0,24
0,00
0,09
0,03
0,00
-0,35
-2,17
0,00
0,19

3,85
-2,27
0,82
5,03
5,01
-0,25
6,67
-0,95
2,74
5,48
0,89
0,00
-1,37
-1,24
4,72
6,35
-1,47
3,57
4,65
5,27
-3,18
4,80
10,64
0,00
1,54
3,80
-4,09
5,60
3,78
3,21
0,17
-1,41
-0,54
7,59
0,00
3,13
7,35
0,00
3,48
0,00
8,81
-1,16
16,34
9,50
-1,93
-5,17
0,91
0,00
0,00
-0,74
9,59
7,50
1,79
0,26
-1,71
2,50
1,88
0,14
1,69
-8,33
4,75
0,00
2,85
2,38
0,60
3,03
1,40
2,54
3,52
0,75
-5,56
-0,45
4,55
2,22
-0,73
12,38
5,77
0,73
1,82
-2,01
0,00
0,78
4,44
-0,70
4,11
5,19
1,85
1,34
11,54
6,33
-2,58
0,98
1,23
0,00
0,00
-1,37
2,72
6,06
-1,57
1,34
7,90
0,80
8,75
5,14
2,44
0,00
10,10
-3,92
1,52
0,00
-0,45
6,19
-2,55
2,49
0,00
3,93
4,23
0,00
-0,67
-4,32
0,00
2,04

Cotiz. semanal
mx.
mn.
0,27
14,59
68,46
11,30
29,25
4,21
4,78
123,00
58,50
15,10
39,95
0,12
35,20
8,69
5,44
11,60
13,16
4,38
0,91
6,80
105,50
112,00
6,57
0,47
31,13
4,12
295,00
2,85
27,68
14,55
6,02
15,90
5,56
0,89
0,32
0,67
36,67
0,23
5,08
0,80
1,77
19,13
2,43
7,97
27,48
2,74
17,89
-0,63
5,40
9,60
0,43
2,85
7,65
19,34
0,41
3,82
7,21
17,18
0,24
18,47
1,70
19,98
13,05
6,85
6,15
18,36
29,91
10,99
9,38
0,18
8,99
1,16
10,25
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4,40
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-0,60
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7,59
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0,22
17,22
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19,06
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0,17
8,70
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2,04
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-4,33
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Cotiz. ao
mx.
mn.
0,42
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17,30
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1,39
0,50
0,01
41,10
47,05
1,11
8,31

Das
cotiz.

N. ttulos
contr. setm.

Capit. burs.
mil. euros

lt. div.
neto

Rentab.
por div.

PER

BPA

Rent.
ao %

78
78
78
78
78
76
78
78
78
78
78
78
76
78
78
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78
78
78
78
78
78
78
78
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78
78
78
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0,00
0,00
78,17
0,00
97,01
97,91
48,99
28,02
0,00
32,50
0,00
18,74
30,14
9,70
9,48
16,48
0,00
0,00
20,40
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
19,04
0,00
2,39
18,15
0,00
7,90
16,64
14,72
9,27
0,00
0,00
35,10
0,00
0,00
35,73
0,00
19,58
0,00
29,50
0,00
0,00
0,00
12,73
0,00
32,95
0,00
0,00
13,68
11,69
38,94
13,11
0,00
0,00
0,00
8,13
0,00
0,00
10,72
0,00
58,50
0,00
16,38
0,00
4,83
5,03
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
40,88
52,46
16,29
0,00
17,65
0,00
0,00
21,31
0,00
0,00
44,30
13,72
9,17
38,54
32,28
0,00
0,00
0,00
10,81
0,00
0,00
0,00
0,00
12,50
0,00
12,50
25,37
26,69
12,23
0,00
26,71
21,33
0,00
23,75

0,11
1,09
3,31
0,00
0,00
0,00
1,15
0,00
0,00
0,00
1,13
0,00
0,00
0,00
0,00
0,14
0,00
0,04
0,01
0,14
3,65
0,00
0,20
0,00
1,62
0,14
29,01
0,23
1,67
0,00
0,00
0,76
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,27
0,00
0,72
1,03
0,00
1,01
1,59
0,17
1,92
0,00
0,00
0,15
0,00
0,00
0,08
0,00
0,97
0,00
0,13
0,06
0,00
0,00
1,44
0,00
0,60
0,00
0,00
0,45
1,55
0,76
0,81
0,00
0,00
0,00
0,14
0,03
0,00
0,22
0,00
0,19
0,00
2,20
0,00
1,61
0,09
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,08
0,05
0,53
0,00
0,28
0,00
0,00
3,64
0,00
0,00
0,13
0,11
1,24
0,39
0,06
0,00
0,00
0,00
0,41
0,00
0,00
0,00
0,00
2,39
0,00
0,79
0,52
0,09
0,06
0,00
1,94
2,26
0,00
0,40

35,00
1,04
-14,15
19,64
10,55
17,10
-27,39
13,28
-6,97
-20,45
-1,47
-4,59
4,36
-4,43
68,72
12,30
-3,64
-3,33
-13,46
4,68
-7,97
-4,96
2,51
-4,26
-2,25
1,23
10,10
-24,43
-13,78
-16,18
14,94
1,96
1,65
4,94
-8,82
3,13
-8,41
-2,17
-6,99
-10,59
31,06
3,96
23,68
-2,78
1,69
-23,71
0,39
2,12
-1,61
3,90
-17,10
-14,00
2,90
11,61
-9,06
10,81
21,41
-0,97
6,64
-8,33
-0,54
-2,86
-6,89
-1,53
-18,48
-2,58
6,67
-6,91
22,15
18,74
-5,56
-5,76
-34,29
20,60
0,77
2,16
16,42
-9,93
-12,85
3,56
-3,88
-0,51
193,75
10,39
-14,48
27,56
14,99
-16,11
27,09
-14,47
-3,16
18,77
17,01
-20,00
46,05
2,86
-1,45
2,94
-3,42
-13,71
11,96
4,16
12,41
1,66
7,21
11,96
-0,88
145,00
-5,63
5,90
-22,26
-12,49
31,90
-3,52
6,74
36,00
27,59
20,00
12,52
-13,55
-10,14
-10,30

LA VANGUARDIA DOMINGO, 24 ABRIL 2016

DINERO 23

MERCADOS
INVERSIN COLECTIVA

PATRIMONIOS

El estirn de abril

Los planes
ms extendidos

La subida del 10% de los ndices burstiles se ha dejado notar en los fondos
Primo Gonzlez

El estirn del orden del 10%

que han mostrado las bolsas
en estas dos ltimas semanas,
en particular la espaola, ha
inyectado una dosis de optimismo a los mercados, facilitando una mejora de la tendencia favorable al riesgo por
parte de los inversores. Esta
semana que empieza va a estar
centrada, desde la ptica de
los inversores, en el contenido
de la reunin de la Reserva Federal estadounidense el prximo mircoles.
La sensacin dominante entre los analistas e inversores es
que no habr cambios sustanciales, aunque s un posible calentamiento de motores con
vistas a la reunin del 15 de junio, fecha en la que algunos sitan ahora un posible endurecimiento de la poltica monetaria de la mayor economa del
mundo, con un ligero retoque
al alza en los tipos de inters.
Las dos semanas que acabamos de atravesar han sido muy
favorables para los mercados
de renta variable, ya que solamente ha habido una jornada de retroceso en el caso del
Ibex 35. Todos los dems das
hbiles han mostrado una tendencia compradora bastante
inequvoca y dominante, en algunos casos, de cierta envergadura, lo que ha dejado a
un ndice como el Ibex 35 apenas a un 3,5% de distancia del
cierre del pasado ao, cota que
todava no ha sido rebasada.
Se acercan a los 300 los fondos con ganancias acumuladas
en lo que va de ao superiores
al 1%.

Los fondos de r.v.n. ms rentables

Fondo

Grupo

1 W4I Iberia Opportu. (Clase B) Renta 4

2 EDM-Inversin Clase I
EDM Holding
3 UBS Espaa Gestin Activa
UBS
4 Metavalor
Metagestin
5 Bankia Small & Mid Caps Es Bankia
6 EDM-Inversin Clase R
EDM Holding
7 Renta 4 Bolsa
Renta 4
8 Caja Ing. Iberian Equity
Caja de Ing.
9 Gesconsult Renta Variable
Gesconsult
10 Mutuafondo Espaa (A)
Mutua Madril.
11 Santander Small Caps Esp
Santander
12 Aviva Espabolsa
Aviva
13 Mutuafondo Espaa (D)
Mutua Madril.
14 BMN Bolsa Espaola
Renta 4 Banco
15 Catalana Occ. Bolsa Esp
Gesiuris
16 Santander Acc. Espaolas (C) Santander
17 FonCaixa Bolsa All Caps Es. CaixaBank
18 Bestinver Bolsa
Bestinver
19 Bankia Dividendo Espaa
Bankia
20 Banco Madrid Ibrico AccionesRenta 4 Banco
21 Sabadell Espaa Bolsa (Base) B. Sabadell
22 Credit Suisse Bolsa
Credit Suisse
23 Bankia BP RV Espaa
Bankia
24 Mediolanum S&M Caps. (Cl L) Mediolanum
25 Caminos Bolsa Oportunidades B. Caminos
26 BNP Paribas Bolsa Espaola BNP Paribas
27 Fondmapfre Estrategia 35
Mapfre
28 Liberbank RV Espaa
Liberbank
29 Segurfondo RV
Inverseguros
30 Privat Bolsa Espaola
Privat Bank
31 C.Laboral Bolsa
C. Laboral
32 CX Borsa Espanya
BBVA
33 Santander RV Espaa Bolsa Santander
34 Ibercaja Bolsa (B)
Ibercaja
35 Ibercaja Bolsa (A)
Ibercaja
36 Fonbilbao Acciones
Seguros Bilbao
37 Rural RV Espaa
B. Cooperativo
38 GVCGaesco Bolsalder Cl I
GVC Gaesco
39 Sabadell Espaa Divid. (Base) B. Sabadell
40 Bankia Bolsa Espaola
Bankia
41 DWS Acciones Espaolas
Deutsche
42 GVCGaesco Bolsalider
GVC Gaesco
43 Gesconsult Crecimiento
Gesconsult
44 Bankoa Bolsa
Bankoa
45 Cartera Variable
B. Caminos
46 BK Futuro Ibex
Bankinter
47 FonCaixa Ideas Bol Espaa Pr. CaixaBank
48 FonCaixa Ideas Bol Espaa P. CaixaBank
49 FonCaixa Ideas Bol Espaa Est.CaixaBank
50 Fondespaa-Duero RV Esp
Unicaja Banco
Nota: Los datos pertenecen al da 21 de abril del 2016.

Vientos del Este

Pases emergentes del Este europeo y de
Latinoamrica, la sorpresa positiva del ao
Los mercados emergentes
pueden ser la sorpresa positiva
del 2016. Lo estn diciendo un
nmero cada vez ms elevado
de analistas y las cifras lo estn
confirmando poco a poco. En
lo que llevamos de ao, el rendimiento de los fondos que
operan en los mercados latinoamericanos y en los de Europa
del este se sita por trmino
medio entre el 8% y el 10% en
cada caso.
Los mercados del Este de
Europa han dado la mayor sorpresa de estos ltimos meses
aunque su sbita recuperacin
tiene mucho que ver con los
bajos niveles a los que haban
llegado las valoraciones de las

compaas de estos pases, lo que

est facilitando la rpida subida
de estas ltimas semanas.
La estabilizacin e incluso subida del precio de las materias
primas y el frenazo en la apreciacin del dlar han sido dos catalizadores importantes, seala un
informe dado a conocer hace escasas fechas por Amundi, la mayor gestora europea, cuyo director de Estrategia y Anlisis, Philippe Ithurbide, seala no
obstante que los fundamentos
econmicos de estos o pases son
todava muy frgiles, lo que invita
a la prudencia.
Para que el rebote de estas ltimas semanas se convierta en una
recuperacin cclica, deberan

Renta
2016

Renta
2015

3,741
0,105
0,085
-0,096
-0,192
-0,274
-0,459
-0,525
-0,655
-0,903
-0,912
-1,161
-1,203
-1,292
-1,776
-1,832
-1,859
-1,872
-1,980
-1,987
-2,518
-2,631
-2,696
-2,728
-2,893
-2,970
-3,129
-3,232
-3,285
-3,291
-3,308
-3,506
-3,591
-3,594
-3,596
-3,668
-3,688
-3,755
-3,851
-4,041
-4,155
-4,163
-4,293
-4,468
-4,480
-4,489
-4,555
-4,684
-4,899
-4,960

-3,443
4,506
0,509
17,125
6,698
3,207
9,048
-1,114
6,674
3,481
12,709
10,111
2,613
1,397
-2,275
10,158
-7,959
9,970
0,194
-23,261
-4,255
-3,529
-3,177
4,193
4,463
2,227
-3,721
4,883
-4,783
-8,911
-5,792
-3,921
-3,440
-3,999
-4,002
-1,614
-6,353
-10,771
3,416
-6,922
5,543
-4,191
5,320
-0,810
-6,110
-4,049
-15,091
-15,470
-16,098
-5,112

Renta Rta. med. Patr. 21-4

2014
3 aos mill. euros
ND
4,802
1,827
13,449
0,695
3,500
4,845
5,005
3,851
3,170
4,464
7,263
2,208
7,363
6,100
3,756
6,825
-4,025
9,488
3,722
5,757
-1,076
6,442
-10,762
-0,954
1,594
6,063
3,210
7,346
6,623
5,199
4,442
3,275
5,477
5,499
4,854
3,849
ND
-0,724
2,735
9,141
4,069
1,705
4,895
4,344
7,463
3,161
2,699
1,933
5,517

ND
ND
10,469
20,225
14,14
11,262
12,866
8,022
12,129
13,179
17,144
12,536
13,168
11,044
8,99
11,59
8,587
9,254
12,982
-3,263
8,562
5,944
9,476
ND
7,792
7,925
6,694
8,166
6,853
5,517
5,736
6,028
5,818
7,169
7,18
6,308
6,863
ND
9,818
6,143
12,43
7,371
7,198
6,875
5,47
8,58
ND
ND
ND
6,287

2,58
140,32
37,88
32,19
27,97
170,04
38,02
22,44
39,49
59,27
283,87
227,94
14,65
33,10
29,12
258,26
110,95
284,25
51,71
4,95
105,79
39,51
7,97
9,92
17,65
58,57
53,74
25,61
18,80
15,41
25,38
47,75
47,78
32,45
87,75
168,87
111,71
0,97
61,96
57,30
57,65
15,23
9,63
12,17
12,55
152,48
5,36
20,05
9,43
37,56

Las sensaciones que han dominado entre los inversores durante buena parte del ao han estado
orientadas a la bsqueda de fondos de inversin de perfil netamente defensivo, una pretensin
que ha generado bastantes frustraciones, ya que la avalancha de
fondos garantizados con la que
las gestoras, sobre todo bancarias, han regado el mercado no
ha acreditado sus tericas virtudes ni ha logrado tampoco satisfacer las expectativas creadas,
aunque algunos de los nuevos
fondos han comprometido el
ahorro de los partcipes para periodos muy dilatados de tiempo,
a veces por encima de los siete
aos. Los costes de estos fondos,
bastante elevados para el inversor, dificultan una buena renta-

La huida de algunos

inversores hacia los

fondos garantizados
no ha sido una buena
idea
bilidad, sobre todo si el fondo en
s mismo no es capaz de realizar
apuestas ganadoras en los mercados.
Una buena parte de los fondos
garantizados que cuentan con
menos de un ao de vida presenta resultados decepcionantes.
Parte del dinero que se ha refugiado en estos fondos proceda
de depsitos bancarios o de algunos fondos de tipo mixto con bajo perfil de riesgo. El cambio para
una buena parte de los inversores que han optado por esta opcin ha sido, de momento, poco
favorable.

Los fondos ms rentables en el ao 2016

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13

Fondo

Grupo

Merch-Oportunidades
Sabadell Am Latina Bol (Base)
Sabadell Europa Emerg Bol (Base)
Renta 4 Latinoamrica
Global Allocation
Santander Emer Europa
BBVA Bolsa Latam
Eurovalor Iberoamrica
Santander Acc. Latinoamer.
Algar Global Fund
Iberian Value
Eurovalor Europa Este
FonCaixa RF Sel Emergent (Estand)

Merchbanc
B. Sabadell
B. Sabadell
Renta 4
Renta 4
Santander
BBVA
Allianz
Santander
Renta 4
Alpha Plus
Allianz
CaixaBank

Rent.
2016

Rent.
2015

29,040
17,460
14,825
13,442
13,340
12,813
12,014
11,723
11,482
10,711
9,847
7,089
7,013

-18,593
-27,854
-10,611
-26,098
3,652
-1,140
-19,758
-22,156
-21,739
ND
-11,265
-3,528
-9,683

Rentabilidad Patrimonio
media 3 aos
(mill. )
3,837
-12,215
-10,795
-12,331
22,096
-5,187
-8,521
-11,147
-9,283
ND
ND
-6,398
-4,643

4,73
4,73
2,07
1,61
60,79
8,90
18,30
5,48
22,83
20,16
3,48
9,54
2,19
LA VANGUARDIA

darse varias condiciones, seala

Bastien Drut, analista de esta firma. Entre dichos requisitos susceptibles de dar continuidad a estos rebotes, seala la estabilizacin de la economa china, un
rebote adicional de los precios de
las materias primas y una apreciacin del dlar moderada. Si
estas condiciones se cumplen,
entonces los mercados emergen-

tes podran ser la sorpresa positiva del 2016, sealan los analistas.
La subida del dlar, que se da
por supuesta cuando se vayan
confirmando las subidas ya anunciadas de los tipos de inters, no
debera ser demasiado intensa, ya
que en caso contrario podra crear dificultades de otra ndole a estas economas, muy endeudadas
en dlares.

Los planes de pensiones de tipo mixto siguen liderando las

preferencias de los inversores,
con 20.000 millones de euros
bajo gestin a finales de marzo
y 2,4 millones de partcipes, a
pesar de que en los ltimos doce meses han registrado una
prdida media del 3,67%. Los
planes garantizados han tenido una mejor evolucin hasta
marzo, ya que apenas perdieron un 0,8% en tasa anual y ya
gestionan cerca de 14.000 millones de euros, con 1,2 millones de partcipes.

NUEVOS

Garantizado
de Bankia
Bankia ha lanzado un nuevo
fondo garantizado, esta vez de
renta variable, con rentabilidad ligada a la evolucin en
bolsa de las acciones de tres
compaas, BBVA, Vodafone
y Nestl, pertenecientes a sectores bastante diversos. Se
trata del Bankia Rendimiento
Garantizado 2023 III, con
ms de siete aos de duracin,
que establece pagos peridicos en funcin de cmo vayan
evolucionando en bolsa las acciones de estas tres compaas.

SUBORDINADOS

Nueva apuesta
de La Caixa
Los bonos subordinados son el
objetivo de inversin del ltimo
fondo de CaixaBank Asset Management, la gestora de CaixaBank. Se trata de un fondo de
renta fija mixta que tratar de
superar a los ndices que tiene
Bank of America Merrill Lynch
para reflejar la evolucin de los
ttulos subordinados que circulanporlosmercadosderentafija
internacional, aunque con especial referencia al mercado europeo. El fondo cuenta con dos clases, una para inversiones de ms
de 50.000 euros y otra superior.

TIPOS

Subidas
a largo plazo
Las rentabilidades a largo plazo en la deuda pblica espaola han mantenido su tendencia
alcista en las ltimas jornadas,
movindose en torno al 1,6%
en el mercado secundario. El
mercado primario mostr una
ligera subida en la ltima subasta, cuando los ttulos a este
plazo subieron hasta el 1,62%
desde el 1,561% de la subasta
anterior. En plazos ms largos
se han registrado resultados
dispares, con bajada en el tipo
marginal a 30 aos hasta el
2,67% desde el 2,74% anterior.

24 DINERO

DOMINGO, 24 ABRIL 2016 LA VANGUARDIA

CASAS

COYUNTURA

SECTOR INMOBILIARIO RSTICO

Vivir en el
Montseny
todo el ao
Los nuevos residentes quieren
naturaleza pero no aislamiento

Mar Claramonte

radicionalmente, el Parc
Natural del Montseny
ha sido un importante
mercado de segundas
residencias. Sin embargo, en los ltimos aos esta
Reserva de la Biosfera cada vez
atrae a ms personas que desean
jar su vivienda principal en los
municipios mejor comunicados,
ya sean los pertenecientes a las
comarcas barcelonesas de Osona y Valls Oriental como los
que forman parte de La Selva
(Girona).
Como explica Tania Merc,
comercial de la agencia inmobiliaria Rustic Corner, quien
se va al Montseny quiere un
entorno verde y tranquilo pero
sin perder comodidad. As que
cuanto ms cercano a Barcelona
y de una va de salida o una estacin de tren, mejor. Adems, una
cosa es vivir en la ltima casa

El Montseny del
lado Girona.
Extensa propiedad situada en
Sant Feliu de
Buixalleu, en el
Baix Monseny,
en venta por
880.000 euros
RUSTIC CORNER

de un pueblo y otra a 20 minutos

por pista forestal. Estar aislado no
gusta a casi nadie.
Armand Lusquios, socio fundador de Buscomasia.com, coincide en que la falda del parque,
cerca de algn ncleo como Campins, Riells, Breda o Aiguafreda es
lo ms demandado. La gente no
quiere masas colgadas a cotas de
ms de 600 metros.
PRECIOS ESTABLES

Si bien el parque del Montseny

abarca una rea de ms de 31.000
hectreas de paisajes y poblaciones muy diversos, segn Lusquios funciona como marca inmobiliaria y eso se paga. La oferta
dentro del parque es limitada y
hay mucha demanda, as que los
precios son altos a pesar de haber
bajado en los ltimos aos. En el
sector de propiedades rsticas en
Catalunya an estamos saliendo
de la crisis, pero lo primero que
se mover ser en el Montseny.

Masa de 300 m2 en Sant Mart de Centelles con un terreno de 4.300 m2, en venta por 590.000 euros

A pesar de la cada
de precios, la zona
mantiene prestigio
como marca

Tania Merc hace hincapi

en que los precios de las ncas
rsticas han cado entre un 45
y 50% y hoy la demada real no
suele pagar ms de 800.000 euros por una propiedad. Y lo ms
solicitado son casas de 250 o 300
m2 con menos de 3 hectreas de
terreno, que tenga pozo de agua
y si es posible, piscina.
Otro tipo de vivienda con bastante salida entre clientes con presupuestos holgados son los chalets
de principios y mitad del siglo XX
en pueblos que solan ser refugio
vacacional de la burguesa ms
acomodada, como Viladrau, Seva
o Centelles, o bien en urbanizaciones exclusivas ms recientes como
El Montany, junto a un campo
de golf. En esta ltima ubicacin,
una casa importante puede costar entre 500.000 y 1.500.000
euros, aunque la mayora tienen

En la parte
barcelonesa.
Izquierda: Chalet
en la urbanizacin El Montany
valorado en
995.000 euros.
Derecha: Casa en
el centro de Seva,
en venta por
500.000 euros
RJPIMMO

RUSTIC CORNER

30-40 aos y han de renovarse,

mientras que se venden parcelas
a partir de 200.000 euros, detalla
Rosa Pars, directora-gerente de
RJP Consultors Immobiliaris, con
ocina en Aiguafreda.
LA DEMANDA HA CAMBIADO

En cuanto al perl de la nueva ola

de habitantes del Montseny, Lusquios seala que la zona se est
llenando de personas que se han
jubilado o prejubilado o bien profesionales que pueden permitirse
el lujo de trabajar desde casa. La
comodidad y el trabajo ya no son
motivos para quedarte en la ciudad. Asimismo, destaca que el
85% sigue siendo gente catalana.

Las propiedades
ms demandadas
estn en pueblos en
la falda del parque
En este sentido, Pars observa
que los extranjeros desconocen
bastante esta zona, aunque puntualmente aparecen algunos, sobre todo ingleses.
Y aunque cada vez interesan
menos las casas para usarlas solo
en vacaciones y nes de semana,
Pars asegura que hay bastantes
clientes que viven la mitad del ao
aqu y la otra en Barcelona. Y una
parte destacable viene para mejorar algn problema de salud, como
antiguamente. Al principio, algunos estn de alquiler para probar
si se adaptan (los precios oscilan
entre 1.000 y 3.000 euros al mes y
hay poca oferta), pero la mayora
acaban comprando.

LA VANGUARDIA DOMINGO, 24 ABRIL 2016

DINERO 25

CASAS

ARQUITECTURA

CUBIERTAS

Cultivar las alturas

La vegetacin en terrados es provechosa para el edicio, la ciudad y sus habitantes
Marta Rodrguez Bosch

ntre las leyendas urbanas

que germinan entorno a
las cubiertas verdes est
la de si las races entrarn en el comedor de
casa, el riego por goteo traspasar la cubierta o los bichos colonizarn y desestabilizarn la
grisura urbana. Bulos que desmienten los pases ms avanzados en materia medioambiental
como Alemania y Suiza, donde
han demostrado los benecios
tanto para el edicio en s como
para los urbanitas. Ciudades
pioneras como Stuttgart o

Stuttgart o Basilea
ya tienen el 25%
de cubiertas potencialmente verdes
Proporcionan
aislamiento, evitan
cambios trmicos
y fracturas
Basilea ya han alcanzado el
25% de las cubiertas potencialmente verdes.
Los sistemas para instalarlas se basan en un sndwich
de mltiples capas y lminas:
antiraces, impermeable, de
proteccin y retencin de agua,
drenante con espacio de reserva
y, nalmente, una capa geotextil que separa todo lo anterior
del sustrato donde se planta.
Son sistemas que en realidad
reproducen lo que sucede en
la tierra, seala Lidia Calvo,
ingeniera industrial especialista
en cubiertas verdes, al frente de
Eixverd. Arma que son ms seguras, duraderas y procuran mayor eciencia energtica, pues
aslan mejor que una cubierta
de obra. El verde protege de los

1 Compost

6 Apicultura

2 Jardn botnico

7 Talleres

1
3 rboles frutales

8 Energa solar

9 Eventos

4 Muros verdes
5
10

5 Cultivo ecolgico

Proyecto de cubierta agrcola en lo alto del Dipsit de les Aiges, en Barcelona

cambios trmicos, que en terrados de cermica da lugar a fracturas. Y regula la escorrenta de

aguas ante grandes chaparrones,
mejorando el desage en bajantes
y red de alcantarillado.
MUY SALUDABLES

En Barcelona su presencia hoy es

simblica. No obstante, por sus
ventajas, cuenta con el apoyo del
Ayuntamiento que subvenciona

un 50% del coste. Una pionera fue

la de la Fabrica del Sol. Su autor,
el arquitecto Toni Solanas, especialista en bioarquitectura, aade a los benecios mencionados
la incidencia sobre el clima y la
salud de las personas. Absorben
CO2 (aunque no todas las plantas
por igual), polvo y otras partculas
contaminantes, emiten oxgeno,
por lo que mejoran la calidad del
aire que respiramos. Tambin

Absorben C02 y
emiten oxgeno,
mejorando la
calidad del aire
mitigan el efecto burbuja de
calor en la ciudad. Al abundar el
asfalto oscuro, este absorbe calor y
en verano acta como un radiador
encendido. Estudios realizados

Edicios ms verdes con pedagoga universitaria

Hubiera imaginado la escritora
Merc Rodoreda como una ccin la
cubierta del edicio de la Universitat Pompeu Fabra que lleva su
nombre, sembrada con una gran
variedad de plantas? Hoy lo coronan
aromticas y lavanda, gramneas,
crasas, ores Es un espacio aclara Lidia Calvo, quien se ocupa de la
gestin tambin de demostracin.
Mnica Figueras, vicerrectora de
Responsabilidad Social y Promocin
de la UPF, seala respecto a esta cubierta y al proyecto para el antiguo
Dipsit de les Aigues, construido
por Josep Fontser en 1874: Con

Cubierta verde en el edicio Merc Rodoreda de la UPF, campus Ciutadella

huertos, cubiertas y muros verdes,

queremos contribuir a hacer una
universidad, y por extensin una
ciudad, ms ecolgica y sostenible
y, a la vez ms agradable. Por otra
parte, son espacios de investigacin, con nalidad experimental y
docente, misiones principales de
la universidad. Estas iniciativas se
enmarcan en la Poltica de Sostenibilidad tica de la UPF. Tambin
adherida al Compromiso Barcelona
por el clima. Queremos aportar
nuestro grano de arena a hacer de
Barcelona una ciudad ms verde,
arma Figueras

EIXVERD

10 Biodiversidad

sobre los efectos psicolgicos indican que los enfermos en habitaciones con vistas a naturaleza
mejoran ms rpidamente, recuerda. Instalar una cubierta verde requiere un estudio estructural
que determine el peso a soportar
y como distribuirlo. Hay tipos no
transitables ms ligeras que otras.
AGRICULTURA URBANA

Actualmente, Lidia Calvo coordina un grupo multidisciplinar que

involucra a distintas universidades, ICTA-UAB, EPSEB-UPC y
expertos en drenaje urbano sostenible, agrnomos y paisajistas, que
colaboran con la UPF en la fase
de diseo de la cubierta agrcola
de 3000 m2 en el edicio del Dipsit de les Aiges de Barcelona.
Un proyecto que quiere ser econmicamente sostenible, ofrecer
producto ecolgico de proximidad
e involucrar a la sociedad. Tiene
uno de sus modelos de xito en
Brooklyn Grange Farm de Nueva
York. Calvo tambin apuesta por
reverdecer las grandes cubiertas
de garajes o supermercados de
los interiores de manzana, con
campos urbanos de lavanda. Nuevos aromas y microclimas y una
explotacin para extraer aceites
esenciales y otros subproductos.

26 DINERO

DOMINGO, 24 ABRIL 2016 LA VANGUARDIA

EMPLEO

tras que en 2010-2013 disminuyeron un 8,8%. Tampoco la situacin

es buena en cuanto a la estabilidad,
ya que el indicador ha disminuido
casi cinco puntos desde 2007. Esos
cambios, sin embargo, se han producido de una forma desigual, ya

Las retribuciones
disminuyeron un
8,8% en el periodo
2010-2013
que la calidad de los empleos indenidos apenas ha sufrido variacin
pero ha cado 13 puntos entre los
trabajadores temporales.

Los trabajadores con contrato indenido son los que gozan de mayor calidad en su puesto

INFORME

La calidad en el empleo:
luces, sombras y futuro
Segn Asempleo, en Espaa se ha mantenido estable en los ltimos aos
Luis Jimnez

a preocupacin esencial de instituciones y

ciudadanos, en un momento de escasez, es la
creacin de puestos de
trabajo. Pero ese objetivo debe
intentar compaginarse con el
aumento de empleo de calidad:
los actores sociales insisten en
que a menudo el deseo de empujar en la direccin de una
mayor ocupacin lleva a colocar
en un lugar secundario que los
trabajos sean ms satisfactorios
para los empleados.
Asempleo y la Universidad
de Alcal de Henares presentaron la semana pasa el ndice
de Calidad del Empleo (ICE),
as como el informe en el que se
recogen las conclusiones extradas de su aplicacin al mercado
laboral espaol. Para su confeccin, se han considerado aquellos aspectos de los puestos de
trabajo que tienen un impacto

real en la vida de los trabajadores,

analizando como microdatos dimensiones como las condiciones
de trabajo, la cualicacin y formacin, la combinacin de trabajo
y vida cotidiana, los salarios, las
perspectivas profesionales y la
estabilidad en el empleo, segn

Los empleados
a travs de ETT
perciben mayor
salario y satisfaccin
Carlos Garca Serrano, coautor
del informe y profesor de la Universidad de Alcal de Henares.
Para obtener el indicador se han
utilizado la Encuesta de Poblacin
Activa (EPA) y la Muestra Continua de Vidas Laborales (MCVL), lo
cual permite compaginar el uso de
variables relacionadas con la calidad laboral en un instante temporal concreto con el seguimiento de
la misma durante varios aos. En

esta primera edicin, se han medido los datos del periodo 2005-2013.
ETT, MEJOR PUNTUACIN
El informe no arroja grandes sorpresas, ya que si bien la calidad en
el empleo mejor algo hasta 2009,
desde entonces ha regresado a los
niveles propios de 2006. Los trabajadores con contrato indenido
son los que gozan de mayor calidad en su puesto. Y los de mayor
edad, que estn empleados en un
trabajo no manual cualicado y
que poseen estudios terciarios,
son los que mejores nmeros
ofrecen en el ndice.
Sin embargo, se pone de relieve algo inesperado, como es que
en el sector de los trabajadores
temporales, son los contratados
a travs de ETT los que obtienen
una mejor puntuacin. Segn el
presidente de Asempleo, Andreu
Cruaas, el estudio conrma el
papel de las ETT para favorecer
la transicin del empleo temporal al indenido. Igualmente, los

empleados a travs de ETT perciben una mayor retribucin, una

mayor satisfaccin y mejora de la
empleabilidad.
Como aspectos negativos, cabe
subrayar que las retribuciones han
vivido un retroceso, ya que en el
periodo 2005-2009 los salarios
reales aumentaron un 4,8%, mien-

REFORMAS
El informe que acompaa a los resultados del indicador subraya una
serie de reformas que se entienden
precisas para mejorar la calidad de
los empleos. En primera instancia,
y ya que los peores puestos suelen
estar concentrados en las empresas de menores dimensiones,
se recomienda desarrollar
medidas especcas destinadas al crecimiento de
las pymes y a impulsar el
crecimiento y la modernizacin de las estructuras
productivas.
Del mismo modo, ya
que los empleos de menor
calidad son aquellos que
poseen un bajo nivel de
cualicacin, el informe
considera importante que
la estructura ocupacional promueva cambios hacia los empleos
que precisen de mayor formacin,
potenciando el sector industrial

Son necesarias
acciones destinadas
al crecimiento
de las pymes
avanzado, los sectores de servicios
intensivos en conocimiento y los
servicios colectivos, y apoyando,
adems de la educacin superior,
la formacin profesional integrada con el sistema productivo.
Sera preciso favorecer la exibilidad que un entorno cada
vez ms competitivo exige, pero
sin que un exceso pueda daar la
seguridad de los trabajadores. Los
elevados niveles de rotacin laboral injusticada es algo que debe
combatirse, as como perseguir el
fraude en el uso de los contratos
temporales, segn el informe.

Medidas productivas
El informe tambin destaca que es
preciso que los empleos sean de
calidad procurando que la dedicacin
que exigen no sea antiproductiva. Las
horas de trabajo de ms, las de desplazamiento y las ocupadas fuera de la
jornada laboral en tareas relacionadas
con esta dejan escaso espacio a la
conciliacin de la vida personal y profesional, por lo que es preciso limitar
los horarios excesivos o antisociales.
Tambin sera necesario potenciar el

trabajo a tiempo parcial voluntario

e impulsar la adopcin de la jornada
laboral continua, con ayudas scales
para las empresas que la fomenten,
en aquellas actividades en las que sea
posible, as como favorecer mejores
entornos en las organizaciones implantando estructuras holsticas, con
menos jerarqua y mayor horizontalidad, as como una participacin ms
activa de los trabajadores de niveles
inferiores en los procesos de decisin

LA VANGUARDIA DOMINGO, 24 ABRIL 2016

DINERO 27

somos TOP EMPLOYER en Espaa y en Europa

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delivery of the sales growth within Spain in line with Group directives
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28 DINERO

DOMINGO, 24 ABRIL 2016 LA VANGUARDIA