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TITULO II
CAPTULO I
SISTEMA ELECTRNICO
SISTEMA DE NEGOCIACIN
Art. 3. Las Negociaciones se efectuarn a travs del sistema electrnico,
autorizado previamente por la Superintendencia del Sistema Financiero, el cual
ser proporcionado por la Bolsa de Valores y que estar conectado a cada Casa
de Corredores de Bolsa, siempre y cuando hayan cumplido con los requisitos
mnimos de tecnologa requeridos para la instalacin y buen funcionamiento de
dicho sistema. (2)
HORARIOS DE NEGOCIACIN
Art. 4. Las negociaciones en los diferentes mercados podrn desarrollarse en
horarios diferenciados, los cuales sern autorizados por la Junta Directiva de
esta Bolsa de Valores y dados a conocer con suficiente antelacin a los
participantes del mercado. Los Administradores del sistema electrnico vigente
tendrn la facultad de retrasar el inicio de las negociaciones, as como prolongar
el horario de las mismas, cuando esto contribuya al mejor desarrollo de las
mismas.
CONTRATACIN
Art. 5. Los Corredores de Bolsa autorizados por la Bolsa de Valores introducirn
al sistema sus ofertas de acuerdo a las modalidades de contratacin establecidas
por la Junta Directiva de la Bolsa, a propuesta de la Gerencia General, siempre
que los precios y/o rendimientos estn dentro del ancho de banda determinado
por los administradores del sistema. En caso de no estarlo las ofertas no sern
aceptadas por el sistema. (3)
Las reglas operativas del Sistema electrnico vigente se agrupan en un
documento especfico. Documento que ser entregado al Corredor de Bolsa al
momento de recibir la capacitacin sobre el manejo de dicho sistema, as como
tambin el manual del usuario respectivo.
PARTICIPANTES DE LA SESIN DE NEGOCIACIN
Art. 6. En las sesiones de Negociacin que se realicen bajo este sistema podrn
participar las siguientes personas:
a) Funcionarios de la Bolsa: La Bolsa designar a funcionarios calificados para
que administren y controlen todas las operaciones que se realicen a travs del
2
II.
ii.
iii.
iv.
Rendimiento;
ii.
iii.
iv.
v.
ii.
iii.
de
operacin
al
personal
de
Bolsa cuando se trate de sesiones a viva voz y en las reglas operativas del
sistema electrnico correspondiente cuando se trate de sesiones
electrnicas.
e) Los valores sujetos de la negociacin debern ser depositados en la
CEDEVAL, segn lo establecido en la normativa de esta.
SESIONES ESPECIALES EN MERCADO PRIMARIO Y SECUNDARIO
DE REMATE
Art. 14. Para negociar bajo el sistema de remate en mercado primario y
secundario, se debern tomar en cuenta las condiciones siguientes:
1. Podrn negociarse, en mercado primario, bajo esta modalidad, los valores de
oferta pblica cuyo emisor gire instrucciones expresas a un corredor que sean
transados por este sistema y en mercado secundario cuando las instrucciones
sean giradas por el tenedor de dichos valores;
2. Las sesiones de remate en mercado secundario excluyen a las operaciones de
reporto.
3. Cuando se trate de valores de renta fija el valor mnimo por operacin ser
$250,000.00 o el valor correspondiente al tramo completo cuando ste no
alcance el monto mnimo antes mencionado1 (1)
4. Cuando se trate de valores de renta variable, el valor mnimo por operacin
ser $150,000.00.
5. Este tipo de operaciones no sern sujetas de particin;
6. Cada operacin puede representar a ms de un cliente, siempre que
pertenezcan al mismo tipo de cliente;
7. Los ttulos se adjudicaran al mejor postor.
8. Para realizar las operaciones a que se refiere este artculo, la casa de
corredores deber presentar a la bolsa con 3 das hbiles de anticipacin las
condiciones sobre la negociacin (monto, precio base, plazo de la liquidacin,
nmero de bloques a negociar con sus respectivos montos), informacin que
se har del conocimiento de todas las casas de corredores.
Modificado en Junta Directiva de esta Bolsa de Valores en sesin JD-05/2012, de fecha diecisiete de abril de
dos mil doce y autorizado por el Banco Central de Reserva en sesin CN-06/2012 celebrada el 8 de junio de
2012. Vigente a partir del da 22 de junio de 2012.
a) Podrn negociarse bajo esta modalidad, los valores de oferta pblica cuyo
tenedor gire instrucciones expresas a un corredor que sean transados por la
misma;
b) Las sesiones a travs de este mdulo excluyen a las operaciones de Mercado
Primario y de Reporto.
c) Cuando se trate de valores de renta fija el valor mnimo a negociarse, durante
una sesin, ser el equivalente al 25% del total de la emisin o en su defecto
una serie completa.
d) Cuando se trate de valores de renta variable, el valor mnimo a negociarse,
durante una sesin, ser del 25% del total de acciones emitidas.
e) Cada operacin puede representar a ms de un cliente, siempre que
pertenezcan al mismo tipo de cliente.
f)
1 + ( )
1 + (
(1)
DV = Das al vencimiento
BASE = 36000 o calendario, de acuerdo a las caractersticas del ttulo (3)
P
t 1
Cupon ValorPar
(1 r ) t
(1 r ) T
11
1
P cupon
1
M
(1 r ) T
r
(1 r ) T
Bonos amortizables.
12
(1 r )T 1 G (1 r )T 1
1
P A
( )
T*
T
T
r
r
i (1 r )
(1 r )
Donde:
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MARGEN DE GARANTIA
(mnimos)
5.00%
10.00%
15.00%
Cuando se traten de valores a descuento el margen ser igual al porcentaje del descuento, siempre que este
sea mayor al 5.00% de su valor nominal. Caso contrario el margen ser del 5.00% de su valor nominal.
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g) Las pujas debern hacerse en mnimos de 0.01% y podrn hacerse tanto para
aumentar el rendimiento como para disminuirlo.
h) El funcionario de la Bolsa que este presidiendo la sesin de negociacin
tendr la facultad de incrementar los puntos porcentuales de las pujas.
i)
j)
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b) Este precio en ningn caso ser mayor que el precio nominal de los valores
menos el margen inicial, al que hace referencia el artculo 30 de este
instructivo.
c) En caso de que los precios cerrados en el extranjero, para los valores que se
negocian fuera del pas, sean menores a los precios de referencia del da, la
bolsa tendr la potestad de disminuir dichos precios de referencia para
proteccin de los inversionistas y del mercado en general. Para lo cual bastar
con la notificacin a las Casas de Corredores por el medio que la Bolsa de
Valores crea oportuno.
d) La Gerencia de Mercado y Operaciones establecer el precio de referencia, de
acuerdo a los literales anteriores, e informar va electrnica, a ms tardar a
las 16:00 horas, a CEDEVAL, con el propsito que esta ltima establezca las
disponibilidades en las cuentas de las Casas de Corredores. (3)
Despus de establecer las disponibilidades, CEDEVAL informar, a todas las
Casas de Corredores las operaciones con dficit de margen.
CUMPLIMIENTOS DE LAS LLAMADAS A MARGEN
Art.34. El cumplimiento de las llamadas a margen se realizar de la
siguiente manera:
a) CUANDO EXISTA DISPONIBILIDAD EN LA CUENTA VENDEDORA: Si despus
de calcular el precio de referencia del da se establece que hay operaciones con
dficit de margen, se ejecutar un proceso, a travs de CEDEVAL, en el que se
ir a buscar a las cuentas vendedoras de las operaciones, la cantidad o el
valor que haga falta para completar el dficit de margen de la operacin. Si la
cuenta tiene disponibilidad se tomar de sta el valor que haga falta para
cubrir el dficit de margen automticamente, y se trasladar a la cuenta del
comprador.
b) CUANDO NO EXISTA DISPONIBILIDAD EN LA CUENTA VENDEDORA: Este
proceso solo se ejecutar si no fuese posible cubrir el dficit de margen de las
operaciones con el proceso del literal anterior. En este caso la Casa de
Corredores que tenga la posicin de venta informar a CEDEVAL cmo ser
cubierto el dficit de margen, el cual puede ser de tres formas: la primera es
depositando los valores de la misma especie y gnero en la cuenta del
vendedor a efectos de que sean trasladados a la cuenta del comprador, la
segunda es depositando cheque con fondos en firme, por la cantidad que haga
falta para completar el valor de recompra de la operacin con dficit de
margen, manteniendo en todo momento el margen, en la cuenta designada
por la Bolsa de Valores para tal efecto y la tercera depositando valores
emitidos por el BCR, Ministerio de Hacienda o por el Estado de El Salvador, en
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c) Categora BAJA: Recae en las acciones con una nota promedio, entre 6.25 y
7.49.
d) Categora NULA: Recae en las acciones con una nota promedio, menor a 6.25.
La nota promedio, a que se refiere el presente artculo se calcula de la siguiente
manera:
NP =
*10
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sentido
las
operaciones
pueden
ser:
Regionales
Se consideran operaciones regionales (M2) las realizadas entre una Casa Local y
un intermediario de valores radicado en un pas de Centroamrica o Panam.
Se consideran operaciones internacionales (M3) las realizadas entre una Casa
Local y un intermediario de valores radicado en un pas distinto a los de
Centroamrica y Panam.
Art. 65. Las operaciones regionales e internacionales, debern registrarse en la
Bolsa, el da en que fueron pactadas con su contraparte. Para esto la Bolsa
facilitar a las Casas, una opcin (una pantalla) a travs del MERVAL, para que
ingresen los datos de las operaciones pactadas: Tipo de operacin (regional o
internacional), la posicin de la casa (compra o venta), plazo de liquidacin,
valores negociados, precio, valor nominal de la operacin, cuenta en CEDEVAL,
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f)
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ANULACIN DE OPERACIONES
Art. 93. Cuando de conformidad al Reglamento General Interno se deje sin efecto
una operacin, el Gerente General de la Bolsa o el funcionario que haya presidido
la sesin, debern fundamentar por escrito su decisin de dejarla sin efecto.
CAPITULO VII
LIQUIDACIN DE OPERACIONES BURSTILES
LIQUIDACIN DIARIA
Art. 94. Solamente habr una liquidacin en el da, con el resultado del neto
entre las operaciones de compras y las de venta.
Toda Casa de Corredores debe contar en sus instalaciones con los sistemas
diseados para liquidar sus operaciones y nicamente podr hacer uso de fax por
problemas de comunicacin.
TIPOS DE CLIENTES
Art. 95. Para efectos de este Instructivo, en la liquidacin de operaciones
burstiles se identificarn dos tipos de clientes:
a) Bancarios. Aquellas personas jurdicas que realicen operaciones burstiles
a travs de una o ms casas de corredores de bolsa, y liquiden dichas
operaciones a travs de su cuenta de liquidez en el Banco Central de
Reserva.
b) Particulares. Aquellas personas naturales o jurdicas que realicen
operaciones burstiles a travs de una o ms casas de corredores de bolsa,
y liquiden dichas operaciones a travs de los bancos comerciales, es decir
que no tienen cuenta de liquidez en el Banco Central de Reserva y que no
sean bancos ni financieras.
CONTENIDO DE LA LIQUIDACIN
Art. 96. Los valores a liquidar estarn compuestos por:
a) Vencimientos de Operaciones de Reporto: se liquidar el valor de
recompra.
b) Operaciones a contado y a plazo: se liquidar el valor transado, intereses
acumulados y las comisiones de la Bolsa.
c) Reportos: se liquidar el valor transado ms las comisiones de la bolsa.
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INFORMACIN DE LA LIQUIDACIN
Art. 99. Las casas de corredores, una vez tengan completos los datos de sus
operaciones, debern informar a la Bolsa a travs del SELIB los valores detallados
de las operaciones que realizaron por cuenta de bancos y particulares. Dicha
informacin deber ser ingresada (digitada en el SELIB) y autorizada a ms
tardar a las 13:30 horas. (3)
En caso de tener problemas de comunicacin las casas de corredores podr hacer
llegar va fax (Anexos No. 1 y 2), a la Gerencia de Mercado y Operaciones, toda
informacin necesaria para la liquidacin monetaria en los formatos previamente
establecidos, manteniendo el horario del numeral anterior.
Una vez ingresada toda la informacin en el SELIB, por parte de las Casas de
Corredores, la Bolsa enviar a los Bancos que presenten movimientos de fondos
en el da de la liquidacin, un informe con el Detalle de Operaciones. Dicho
informe ser enviado va correo electrnico a los contactos que stos designen. (3)
NETEO DE OPERACIONES
Art. 100. Se efectuar un neteo entre los saldos por cobrar y pagar. Para el caso
de los clientes que son Bancos, de acuerdo a la informacin ingresada por las
Casas de Corredores en el SELIB, se establecer un saldo neto para cada Banco y
para el caso de clientes particulares, el SELIB automticamente establecer un
saldo neto para cada Casa de Corredores.
Saldos despus de neteo (clientes bancos y particulares):
a) Saldo Deudor: Se da cuando el total de pagos a la Bolsa es mayor al total de
cobros a la Bolsa. Tambin se le llama saldo a favor de la Bolsa.
b) Saldo Acreedor: Se da cuando el total de cobros a la Bolsa es mayor al total
de pagos a la Bolsa. Tambin se le llama saldo a favor del Banco o saldo a
favor de la Casa de Corredores.
EJECUCIN DE LAS FASES DE LA LIQUIDACIN MONETARIA
Art. 101. La liquidacin monetaria de las operaciones burstiles, ser ejecutada
atendiendo las siguientes fases:
PROCEDIMIENTO: FASE 1 Cobro a Casas de Corredores de bolsa, por cuenta
de Particulares (3).
1. Las Casas que acten por cuenta de clientes particulares y que resulten
con saldo deudor, debern abonar a las cuentas de la Bolsa los saldos
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b) Abonos a las cuentas operativas de las casas: La Casa informar a travs del
SECOB en que bancos necesita le sean depositados los fondos y sta
operacin la bolsa la efectuar a ms tardar a las 16:00 horas (3)
c) Para poder efectuar satisfactoriamente esta segunda Fase la Bolsa obtendr
los saldos de las cuentas operativas para verificar que todos los depsitos
hayan sido efectuados por las casas, por lo que, debern hacer llegar a esta
gerencia los comprobantes de remesas a ms tardar a las 15:00 horas. (3)
d) Todas las casas de corredores estn obligadas a dar estricto cumplimiento a
los horarios aqu establecidos, el incumplimiento de los mismos conllevar a
la exclusin del servicio de compensacin.
e) El tiempo de duracin de la exclusin a que se refiere el prrafo anterior ser
determinado por la Gerencia General, o quien haga sus veces, a sugerencia de
la Gerencia de Mercado y Operaciones.
f)
DEFINICIONES
Art. 104. Ente Liquidador: Es el ente encargado de ejecutar el mecanismo para
determinar contablemente los importes y volmenes a intercambiar de dinero y
valores entre las partes de una operacin.
Art. 105. Ejecucin forzosa: Cuando la Casa de Corredores que cumpli decide
no quedarse con los valores sujetos de la operacin, por lo que la Bolsa de
Valores remata estos, ms los que componen el margen de garanta (cuando
aplique). Esto de acuerdo a los parmetros previamente establecidos.
Art. 106. Abandono de la operacin: Cuando la Casa de Corredores que
cumpli decide quedarse con los valores sujetos de la negociacin, renunciando a
los que componen el margen de garanta (si hubieren), liberando de
responsabilidad a la parte que incumpliera. Esto ltimo sin perjuicio de las
sanciones que la Bolsa de Valores pudiera aplicar.
OBLIGACIONES DE LAS CASAS DE CORREDORES DE BOLSA
Art. 107. Son obligaciones de las Casas de Corredores de Bolsa las siguientes:
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b) AUTORIZADOS: Son los otorgados a la Bolsa por los Bancos con los que s
existe un contrato.
Art. 114. TIPOS DE SOBREGIROS
Las clases de sobregiros a su vez se dividirn en dos tipos:
a) Los que no generan costos: Son aquellos de los cuales se ha tenido que
utilizar para impulsar el proceso de liquidacin, pero que al final del da no
reflejan saldo en rojo en la cuenta operativa.
b) Los que generan costos: Son aquellos de los cuales se ha tenido que utilizar
para impulsar el proceso de liquidacin, y al final del da reflejan saldos en
rojo en las cuentas operativas.
Art. 115. CASOS DE INCUMPLIMIENTO
Para casos de incumplimiento el Art. 107 literal e) de este instructivo, menciona
que el ente liquidador proceder a la obtencin de valores, efectivo o el
establecimiento de garantas para garantizar el pago conforme a lo establecido.
As como tambin el Art. 109 establece que el incumplimiento de una operacin
puede suceder por dos razones:
a) Retraso en los horarios de liquidacin; y
b) Por incompetencia de una de las partes para honrarla.
Art. 116. RECURSOS PARA HONRAR LAS OPERACIONES
1) Si una Casa presenta problemas para liquidar una operacin, sta puede
diferir la liquidacin monetaria hasta por un mximo de 24 horas, esto previo
visto bueno de la Bolsa de Valores y previo acuerdo con su contraparte.
2) Cuando la contraparte (la Casa afectada) no est de acuerdo con diferir la
liquidacin monetaria, la Casa que incumple podr solicitar a la Bolsa la
autorizacin para hacer uso de sobregiros para subsanar dicho
incumplimiento.
3) Si la Casa que incumple solicita autorizacin a la Bolsa para hacer uso de
sobregiros y sta ltima no consigue los fondos necesarios para cubrir el valor
del incumplimiento, entonces se proceder de acuerdo a lo establecido en el
Captulo VIII Cumplimiento de las Operaciones Burstiles.
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DEBER DE INFORMAR
FINANCIERO (2)
LA
SUPERINTENDENCIA
DEL
SISTEMA
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ANEXO N1
(ESTA HOJA DEBERA SER MEMBRETADA CON EL LOGO DE CASA DE
CORREDORES)
San Salvador,
de
del ao 20_.
Seores
Bolsa de Valores de El Salvador, S.A. de C.V.
Gerencia de Mercado y Operaciones
Presente
Estimados seores:
A continuacin detallamos los montos globales transados por Bancos y
Financieras a travs nuestro:
Banco o
Financiera
Saldo a Cobrar
Saldo a Pagar
Observaciones
F____________________________
Responsable de la liquidacin.
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ANEXO N2
(ESTA HOJA DEBERA SER MEMBRETADA CON EL LOGO DE CASA DE
CORREDORES)
San Salvador,
de
del ao 20_.
Seores
Bolsa de Valores de El Salvador, S.A. de C.V.
Gerencia de Mercado y Operaciones
Presente
Estimados seores:
Por medio de la presente les informamos que nuestro saldo acreedor/
deudor (segn sea el caso) como resultado del neteo de las operaciones
de este da es de $_____________________________.
Valor que depositaremos / requerimos sean depositados (segn e sea el caso)
segn detalle:
Banco o Financiera
N. de Cuenta
Valor a aplicar
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ANEXO N3
(ESTA HOJA DEBERA SER MEMBRETADA CON EL LOGO DE CASA DE
CORREDORES)
San Salvador,
de
del ao 20_.
Seores
Bolsa de Valores de El Salvador, S.A. de C.V.
Gerencia de Mercado y Operaciones
Presente
Estimados seores:
Por medio de la presente les informamos que los valores a compensar a
travs del SECOB son los siguientes:
Abonaremos en sus cuentas operativas el valor de $_____________________,
segn el siguiente detalle:
Banco
Valor
Total
N. de Cuenta
Valor a aplicar
Total
F____________________________
Responsable de la liquidacin.
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ANEXO N4
(ESTA HOJA DEBERA SER MEMBRETADA CON EL LOGO DE CASA DE
CORREDORES)
San Salvador, ____ de _________ de 20______.
No. de
Operacin
Ttulo que
ampara
Valor
Banco en el
que incumpli
(Firma y Sello)
GERENTE GENERAL
CASA COMPRADORA
(Firma y Sello)
GERENTE GENERAL
CASA VENDEDORA
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ANEXO No. 5
(ESTA HOJA DEBERA SER MEMBRETADA CON EL LOGO DE CASA DE
CORREDORES)
San Salvador, ____ de___________ de 20_.
Seores:
Bolsa de Valores de El salvador, S.A. de C.V.
Gerencia de Operaciones.
Presente.
F_______________________.
Representante legal o
Gerente General.
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ANEXO N6
San Salvador, ____ de _________ de 20______.
No. de
Operacin
Ttulo que
ampara
Valor
Banco en el
que incumpli
El
motivo
de
dicha
solicitud
obedece
a:
(causa)_____________________________________________________________________
____________________________________________________________________________
____________________________________________________________________________
_____________________________________
La parte que incumpli se compromete a pagar el monto del sobregiro y sus
respectivos intereses antes de iniciar la siguiente Sesin de Negociacin.
Atentamente,
(Firma y Sello)
(Firma y Sello)
GERENTE GENERAL
GERENTE GENERAL
CASA COMPRADORA
CASA VENDEDORA
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ANEXO N7
EVENTUAL
AUTORIZADO
Tipo de Sobregiro
GENERAN COSTOS
SIN COSTOS
GERENTE GENERAL
PRESIDENCIA
OBSERVACIONES:_________________________________________________________
____________________________________________________________________________
____
60