El gran colapso del comercio: Qu lo caus y

Qu significa eso?
Richard Baldwin
Graduate Institute, Ginebra y CEPR
El comercio mundial experiment un colapso repentino, severo y
sincronizado a finales de 2008 - elms fuerte en la historia registrada y la
ms profunda desde la Segunda Guerra Mundial. Este ebook - escrito para el
mundo reuniendo los ministros de comercio de Ministros de Comercio de la
OMC en Ginebra - presenta la economa
La profesin de la sabidura recibida en el colapso. Dos captulos docena,
escritos por destacados economistas de todo el mundo, un resumen de las
ltimas investigaciones sobre las causas del colapso as como sus
consecuencias y las perspectivas de recuperacin. De acuerdo con el
consenso emergente, el derrumbe fue causado por la repentina
aplazamiento, inducido por la recesin de las compras, especialmente de
consumo e inversin de bienes duraderos (y sus piezas y componentes).
Esta fue amplificado por efectos de "composicin" y "sincronicidad" en los
que la oferta internacional cadenas jugaron un papel central.
El "gran colapso del comercio" se produjo entre el tercer trimestre de 2008 y
el segundo
trimestre de 2009. Los signos son que ha terminado y la recuperacin ha
comenzado, pero era enorme?? la mayor cada del comercio mundial en la
historia registrada y la cada ms profunda desde la Gran depresion. La
cada fue repentina, severa y sincronizada. Unos hechos justifican la
etiqueta: El gran colapso del Comercio.
Era grave y repentina
El comercio mundial se ha reducido antes ?? tres veces desde la Segunda
Guerra Mundial ?? pero esto es, de lejos, el ms grande. Como muestra la
Figura 1, el comercio mundial cay durante al menos tres cuartas partes
durante tres las recesiones en todo el mundo que han ocurrido desde
1965 ?? la recesin crisis del petrleo de 1974-1975, la recesin la inflacin
contraproducente de 1982 a 1983, y la recesin Tech-Wreck
de 2001-02. Especficamente:
- Las gotas de 1982 y 2001 fueron relativamente suave, con un crecimiento
del
trimestre del ao anterior, alcanzando -5% como mximo.
- El evento de 1970 fue el doble de tamao, con un crecimiento de tropiezo
a -11%.
- Hoy colapso es mucho peor; durante dos trimestres consecutivos, los
flujos de comercio mundial tienen sido un 15% por debajo de los niveles del
ao anterior.
La OCDE tiene datos mensuales sobre el comercio de bienes de sus
miembros durante los ltimos 533 meses; el 7 mes ms grande mes a cae
entre los 533 ocurrido todos desde noviembre de 2008 (Vase el captulo de
Snia Arajo y Joaquim Oliveira).
Figura 1. El gran colapso del comercio en perspectiva histrica, 1965-2009

El gran colapso del comercio no es tan grande como la de la Gran

Depresin, pero es
mucho ms pronunciada. Se tard 24 meses en la Gran Depresin para el
comercio mundial a caer en la medida de a medida que caa en los 9 meses
a partir de noviembre de 2008 (Figura 2).
Figura 2
Se sincroniza
- Los 104 pases en los que los datos de los informes de la OMC
experimentaron una cada en ambos importaciones y exportaciones durante
la segunda mitad de 2008 y la primera mitad de 2009.
- La Figura 3 muestra cmo las importaciones y exportaciones se
desplomaron para la UE-27 y otra 10 naciones que en conjunto representan
las tres cuartas partes del comercio mundial; cada uno de estosLos flujos de
comercio se redujo en ms del 20% de 2008Q2 a 2009Q2; muchos cayeron
30%
o ms.
- El comercio mundial de casi todas las categoras de productos fue positivo
en 2008Q2, casi todos fueron negativos en todos los 2008Q4 y donde
negativa en 2009Q1 (Figura 4).

Manufacturas y productos bsicos

Comercio se derrumb en todos los mbitos, pero es importante distinguir
entre los productos bsicos y fabrica. El colapso de los minerales y el
comercio de petrleo comenz a partir de una momento de auge y cay
ms rpido que el comercio total (Figura 5). La razn era precios. Comida,
materiales y en especial del petrleo experiment una carrera empinada
subir de precio a principios de 2008; el auge termin a mediados de 2008 ??
mucho antes de la debacle de Lehman 2008 septiembre. Los precio de
fabrica, por el contrario, era bastante constante en este periodo (Figura 6).
Dado que los alimentos, los combustibles y las materias primas representan
aproximadamente una cuarta parte del comercio mundial, stos los
movimientos de precios tuvieron un gran impacto en las cifras comerciales
globales. Los pases que dependen de las exportaciones de productos
bsicos, en particular los pases exportadores de petrleo, estaban entre los
que experimentan la mayor cada de las exportaciones (ver los captulos de
frica de Peter Draper y Gilberto
Biacuana, y por Leonce Ndikumana y Tonia Kandiero, y en la India Rajiv
Kumar y Dony Alex).
La cada en el comercio de manufacturas tambin fue masiva, pero sobre
todo la cantidad involucrada reducciones. Exportadores especializados en
manuafactures bienes duraderos vieron a un particular fuerte disminucin
de sus exportaciones (ver captulos sobre Japn por Ruyhei Wakasugi y por
Kiyoyasu Tanaka). Mxico, que es a la vez un exportador de petrleo y
participante en los EE.UU. de la fabricacin de la cadena de suministro,
experimentado una de las depresiones comerciales ms graves del mundo
(Vase el captulo de Ray Robertson).
Figura 6
causas
El gran colapso del comercio fue provocada por ?? y ayudado a difundir ?? lo
global econmica
cada que se ha dado en llamar "La gran recesin." 1 A medida que el panel
de la izquierda de la figura 7 muestra, las naciones de la OCDE entr en
recesin en este periodo, con los mercados de importacin ms grande ??
los EE.UU., la UE y Japn (G3) ?? viendo su crecimiento del PIB se desploman
ms o menos en sintona. Los EE.UU. y Europa vimos negativo las tasas de
crecimiento del PIB de 3 a 4%; Japn fue golpeado mucho peor.
Por qu el comercio caen mucho ms que el PIB?
Dada la recesin global, la cada del comercio mundial es sorprendente. La
pregunta es:
Por qu fue tan grande? El captulo escrito por Caroline Freund muestra que
durante los cuatro grandes, recesiones de posguerra (1975, 1982, 1991, y
2001) el comercio mundial se redujo 4,8 veces ms que el PIB (vase
tambin Freund, 2009).
Esta vez la cada fue mucho, mucho ms grande. Desde una perspectiva
histrica (Figura 8), la
cada es sorprendente. La figura muestra la relacin entre el comercio y el
PIB aumentando considerablemente en el ltimo 1990, antes de estancarse
en el nuevo siglo, hasta el gran colapso en el comercio 2008.
Figura 8

El aumento en la dcada de 1990 se explica por una serie de factores que

incluyen la liberalizacin del comercio. Un factor clave, sin embargo, fue el
establecimiento de cadenas de suministro internacionales (Fabricacin era
geogrficamente desagregado con varias rebanadas de valor aadido
proceso que se coloca en las naciones vecinas). Esto significaba que la
separacin de la misma al valor agregado fronteras cruzadas varias veces.
En una cadena de suministro internacional sencilla, importados partes se
transforman en componentes exportados, que eran a su vez ensambladas
en bienes finales y exportados de nuevo, por lo que las cifras de comercio
contaron el valor final aadido varias veces.
Como veremos ms adelante, las presencias de estos altamente integrados
y estrechamente sincronizados redes de produccin juega un papel
importante en la naturaleza de la gran colapso comercio
(Vanse los captulos de Rodolfo por Bems, Robert Johnson, y Kei-Mu Yi, y
por Andrei
Levchenko, Lewis Logan, y Linda Tesar).
consenso sobre las causas emergentes
Los economistas de todo el mundo han estado trabajando duro para
entender las causas de
esta inusualmente grande y abrupto corte de corriente del comercio
internacional. La docena de captulos en la Parte II de este libro resumen
toda la investigacin fundamental ?? la mayor parte de lo realizado por los
autores
s mismos. Ellos no todos estn de acuerdo en todos los puntos, pero est
surgiendo un consenso.
Cuando las ventas caen abruptamente ?? y el gran colapso del comercio se
produce un descenso en la gigantesca internacional
ventas ?? economistas buscan perturbaciones de la demanda y / o choques
de oferta. el emergente el consenso es que el gran colapso del comercio era
sobre todo un shock de demanda ?? a pesar de quefactores del lado de la
oferta jugaron algn papel.
El shock de demanda opera a travs de dos canales distintos, pero que se
refuerzan mutuamente:
?? precios de las materias primas ?? los cuales cayeron cuando la burbuja
de los precios estall a mediados de 2008 ??
seguido observando la demanda mundial en su espiral descendente. Los
movimientos de los precios y la disminucin de la demanda enva el valor y
el volumen de comercio de productos bsicos
buceo.
?? La produccin y las exportaciones de manufactura se derrumb como el
Lehman'sinduced
choque y pavor causado a los consumidores y las empresas que esperar y
ver; privado
la demanda de todo tipo de consumo "posponer-poder 'se estrell.
Este segundo punto se amplific en gran medida por la naturaleza muy
particular de la demanda
choque que afect a la economa mundial en septiembre de 2008.
Por qu tan grande?
Esta visin de consenso, sin embargo, es incompleta. Se plantea la
pregunta: Si la cada del comercio fue impulsada por la demanda, por qu

el comercio caer mucho ms grande que el PIB caiga? Los respuesta

proporcionada por el consenso emergente es que la naturaleza de la crisis
de demanda interactuado con efectos "y" composicin "sincronicidad" a
exagerar en gran medida la movimiento de la relacin comercio-PIB.
efecto composicional
El efecto de la composicin se convierte en la naturaleza peculiar de la crisis
de demanda. los
shock de demanda era muy grande, pero tambin se centr en un estrecho
rango de valor agregado domstico actividades
?? La produccin de bienes "postponeable", y bienes de consumo duraderos
bienes de inversin. Esta demanda caiga inmediatamente, lo que reduce la
demanda de todos los relacionados insumos intermedios (partes y
componentes, productos qumicos, acero, etc.). la composicionalidad
argumento efecto se basa en el hecho de que post poneables conforman un
pequeo sector
del PIB mundial, pero una gran porcin del comercio mundial (Figura 9). En
pocas palabras, el
causa comn de la cada del PIB y el comercio ?? una cada repentina de la
demanda de postponeables
?? operado con toda su fuerza en el comercio, pero disminuy vigor el PIB
debido a la
diferencia en la composicin. El gran impacto de demanda aplicada a la casi
totalidad de
el comercio, mientras que slo se aplica a una parte delgada del PIB.
exportaciones Aqu se supone que un ejemplo.2 sencilla consistieron en 90%
"postponeable" (consumidor y la electrnica de inversin, equipo de
transporte, maquinaria y sus partes y componentes). PIB, sin embargo,
consiste en la mayora de los no comerciables (servicios, etc.). Teniendo la
cuota de postponeables en el PIB de Estados Unidos sea el 20%, la situacin
anterior a la crisis es:

Cuando las ventas de postponeables depresiones por, digamos, la mitad, el

numerador cae mucho ms que el denominador. Suponiendo que "s",
contina el crecimiento del comercio y
PIB en un 2%, el comercio posterior a la crisis con relacin al PIB es

Las exportaciones han cado un 44,8% en este ejemplo, mientras que el PIB
ha cado slo el 8,4%. En, La diferente composicin corta del comercio y el
PIB, en conjunto con la especfica
la naturaleza de la perturbacin de la demanda, se ha traducido en el
comercio de caer ms de 5 veces ms rpido que PIB.
Vase el captulo de Andrei Levchenko, Lewis Logan, y Linda Tesar para un
cuidado
investigacin de esta lgica utilizando datos detallados de produccin y
comercio de los Estados Unidos; se encuentran con que representa el efecto
de la composicin de la mayor parte de la cada comercial de Estados

Unidos. El captulo de Joseph Francois y Julia Woerz utiliza datos de China y

los Estados Unidos para argumentar que la composicin efecto es clave
para entender el colapso del comercio
efecto sincronicidad
El efecto sincronicidad ayuda a explicar por qu el gran colapso del
comercio era tan grande en una an ms de manera directa; casi la
importacin y exportacin de todas las naciones cayeron al mismo hora. No
haba nada de la salida de promedio que se produjo en los otros tres
posguerra Gotas de comercio. Pero por qu era lo que se sincroniza?
Hay dos explicaciones principales para la sincrona notable. La primera se
refiere
las cadenas de suministro internacionales, la segunda se refiere a la causa
ltima de la
Gran Recesin. La profunda internacionalizacin de la cadena de suministro
que ha ocurrido desde la 1980 - en concreto, la naturaleza justo a tiempo de
estas tcnicas de produccin integrada verticalmente - redes sirven para
coordinar, es decir, rpidamente transmitir, perturbaciones de la demanda.
Incluso una dcada Hace, una cada en las ventas al consumidor en los
EE.UU. o Europa tom meses para ser transmitido de nuevo a las fbricas e
incluso ms en llegar a los proveedores de dichos fbricas. Hoy, Fbrica de
Asia est en lnea. La vacilacin de los consumidores estadounidenses y
europeos se transmite casi al instante a toda la cadena de suministro, que
reacciona casi instantneamente mediante la produccin de
y la compra de menos; comercio cae en sintona, tanto de las importaciones
y exportaciones. Por ejemplo, durante el colapso del comercio 2001, los
datos mensuales de 52 pases muestra que el 39% de la pares mes-nacin
tuvieron un crecimiento negativo para las importaciones y exportaciones. En
el 2008 crisis la cifra es de 83%. Para ms detalles sobre este punto, vase
Di Giovanni, Julian y Andrei Levchenko (2009), Yi (2009), y los captulos de
Bems de Rodolfo, Robert Johnson, y Kei-Mu Yi, y por Kiyoyasu Tanaka.
La segunda explicacin requiere un poco de fondo y un poco de la conjetura
(Macroeconomistas no han llegado a un consenso sobre las causas de la
Gran Recesin). Para comprender el impacto global a la demanda de los
bienes comercializados, necesitamos
un esbozo de la crisis global.
Cmo la crisis subprime se convirti en la crisis global
La "crisis subprime" estall en agosto de 2007. Durante 13 meses, el mundo
visto
esto como una crisis financiera que se limita principalmente a los pases del
G7 que haba mal gestionados su poltica monetaria y regulatoria especialmente los EE.UU. y el Reino Unido. Figura
La figura 3 muestra que el comercio mundial sigui creciendo a buen ritmo
en 2007 y principios de 2008.
La crisis de la metstasis "crisis subprime" a la crisis mundial en septiembre
2008. El momento decisivo lleg cuando el Tesoro de Estados Unidos
permiti la inversin banco Lehman Brothers a la quiebra. Esto sorprendi a
la comunidad financiera global ya que haban asumido ninguna institucin
financiera importante se le permitira pasar por debajo.
Muchas de las instituciones financieras restantes eran esencialmente en
quiebra en una contabilidad sentido, de modo que nadie saba que poda ser

el siguiente. Banqueros dejaron de prestarse entre s y los mercados de

crdito se congelaron.
La quiebra de Lehman, sin embargo, fue slo uno de una media docena de
eventos "imposibles" que se produjeron en este momento. Aqu est una
lista corta de los otros: 4
?? Todos los grandes bancos de inversin desaparecieron.
?? La Reserva Federal de Estados Unidos prest $ 85 mil millones a una
compaa de seguros (AIG), el prstamo de dinero Del Tesoro de Estados
Unidos para cubrir el prstamo.
?? Un fondo de mercado de dinero de Estados Unidos perdi tanto que no
poda pagar sus depositantes capital.
?? El secretario del Tesoro Paulson pidi al Congreso de Estados Unidos para
las tres cuartas partes de una billn de dlares en base a una propuesta de
3 pginas; que tena dificultades para responder directa preguntas acerca
de cmo el dinero sera solucionar el problema.
?? La coordinacin necesaria al dejar hacer Comisin de Bolsa y Valores de
Estados Unidos prohibi a corto venta de acciones de los bancos para frenar
la cada de los precios de las acciones de las instituciones financieras. Eso
no funcion.
?? Daniel Gros y Stephano Micossi (2009) sealaron que los bancos
europeos eran
demasiado grandes para quebrar y demasiado grande para guardar (sus
activos a menudo eran mltiplos de la su pases de origen 'GDPs);
?? Congreso dijo "no" al plan mal explicada de Paulson, prometiendo su
propia versin.
A medida que la gente de todo el mundo vieron este comportamiento
inestable y mal explicado, de la Gobierno de Estados Unidos, una sensacin
de inseguridad masiva formada.
Una amplia investigacin en economa del comportamiento muestra que las
personas tienden a actuar de maneras muy adversos al riesgo cuando se
agarra por el temor a lo desconocido (en oposicin a cuando se enfrentan
con el riesgo, como en una partida de cartas, en el que todos los resultados
se pueden enumerar y asignado una probabilidad). El otoo de 2008 fue un
momento en que la gente realmente no tenan idea de lo que podra
suceder. Esta es la hiptesis del "knightiana de Ricardo Caballero
Incertidumbre "(es decir, el miedo a lo desconocido), que ha sido respaldado
por el FMI economistas jefe Olivier Blanchard.5
Los consumidores, las empresas y los inversores de todo el mundo
decidieron "esperar y ver" para mantenerse a distancia de las compras e
inversiones postponeable hasta que pudieran determinar cmo cosas malas
conseguiran. El retraso de compras e inversiones, la reparacin de balances
y la conmutacin de la riqueza de los activos ms seguros causadas lo
Caballero
ha llamado "paro financiera repentina" (una referencia consciente al ser
mortal mdica
condicin de "paro cardiaco sbito").
El "factor miedo" extendido por todo el mundo a la velocidad de Internet.
Los consumidores, las empresas y
todos los inversores teman que les gustara averiguar cul sera el
capitalismo sin capital

me gusta. Que de forma independiente, pero a la vez decidieron planes de

insercin para comprar
de consumo duradero y los bienes de inversin y de hecho cualquier cosa
que podra ser pospuesta,
incluyendo costosas vacaciones y viajes de placer. En episodios anteriores
de
la disminucin del comercio mundial, no haba ningn caso Lehman-como
para sincronizar los camareros y el andsee
postura en una escala global.
Los puntos clave que se refiere al colapso del comercio y el PIB:
?? A medida que el factor miedo se propaga a travs de la prensa
electrnica; la transmisin se
mundial e instantnea.
?? El shock de demanda al PIB y el shock de demanda para el comercio
ocurrieron
simultaneamente.
?? "Postponeable" la produccin y el comercio del sector se vieron afectadas
primero y ms duro.
Hay una serie de indicios de que esta es la historia correcta. En primer
lugar, el comercio mundial de servicios
No, en general, el colapso (ver el captulo de Aditya Mattoo e Ingo
Borchert). Curiosamente, una de las pocas categoras de comercio de
servicios que se derrumb
era el turismo - postponeable la ltima. investigaciones de la segunda, los
macroeconomistas '
en los mecanismos de transmisin que funcionan en esta crisis muestran
que ninguno de los habituales
vectores de transmisin - el comercio de bienes, los flujos internacionales de
capital, y la crisis financiera
contagio - fueron los responsables de la sincronizacin de la cada de los
ingresos globales (Rose
y Spiegel 2009).
efectos sobre la oferta
La Lehman-link "detencin financiera repentina" congel los mercados de
crdito global y se extendi
sobre los instrumentos financieros especializados que ayudan a engrasar los
engranajes del internacional
comercio - cartas de crdito y similares. Desde los primeros das de la gran
colapso del comercio,
analistas sospechan que la falta de financiacin del comercio, el crdito era
un factor que contribuye
(Auboin 2009).
A medida que el captulo escrito por Jesse Mora y William Powers
argumenta, dichos choques de oferta
han sido importantes en el pasado. La investigacin cuidadosa sobre la
crisis asitica de 1997 (Amiti y
Weinstein 2009) y las crisis bancarias histricas (ver el captulo de Leonardo
y Iacovone
Veronika Zavacka) proporcionan evidencia convincente de que las
condiciones de crdito pueden afectar

flujos comerciales. El captulo Mora y Powers, sin embargo, encuentra que

los descensos en mundial
la financiacin del comercio no han tenido un impacto importante en los
flujos comerciales. Mientras que los mercados de crdito globales
en general hizo congelarse, la financiacin del comercio se redujo slo de
forma moderada en la mayora de los casos. Si
nada, EE.UU. financiacin bancaria transfronteriza se recuper antes de lo
que la financiacin bancaria
de otras fuentes. En resumen, la financiacin del comercio tuvo como
mximo un papel en la reduccin moderada
comercio global.
las cadenas de suministro internacionalizados son una segunda fuente
potencial de choques de oferta.
Uno podra imaginar que una gran cada en la demanda de crdito
combinado con deteriorando
condiciones podran producir quiebras generalizadas entre las empresas
comerciales. Dado que la
la cadena de suministro es una cadena, la quiebra de incluso unos pocos
enlaces podra suprimir el comercio a lo largo del
cadena entera.
Los captulos de Peter Schott (en los datos de Estados Unidos), de Lionel
Fontagn y Guillaume
Gaulier (en datos franceses), y por Ruyhei Wakasugi (en los datos
japoneses) presentar pruebas
que tales interrupciones no se produjo este momento. Ellos hacen esto
mirando muy
datos desglosados (datos de empresas en el captulo Fontagn-Gaulier) y
distintiva
entre los "amplios mrgenes" llamados "intensivas" y de intercambio. estos
mrgenes
descomponer los cambios en los flujos comerciales en cambios en las
ventas a travs de las relaciones comerciales existentes
(Intensivo) y los cambios en el nmero de tales relaciones (extensa). Si el
supplychainhistoria de la interrupcin eran una parte importante de la gran colapso del
comercio, stos
los autores deben han encontrado que el margen extensivo era importante.
Los autores,
Sin embargo, se encontr que la gran colapso del comercio ha sido
impulsado principalmente por el uso intensivo
Margen - por los cambios en las relaciones comerciales preexistentes.
Comercial se redujo porque las empresas venden
menos de los productos que ya estaban vendiendo; haba muy poca
destruccin de
relaciones comerciales como sera el caso si el margen extensivo se ha
encontrado para ser
importante. Estos hallazgos pueden deberse a la nocin de "histresis en el
comercio" (Baldwin
1988), a saber, que las grandes y hundidos costos de entrada al mercado
implican que las empresas son reacias para salir de los mercados en caso de

perturbaciones temporales. En lugar de salir, se limitan a escala

copias de sus operaciones, a la espera de tiempos mejores.
El proteccionismo es el shock de oferta definitiva abord comnmente como
una causa de la gran
colapso del comercio. El captulo escrito por Simon Evenett documenta el
aumento de proteccionista crisis ligada
medidas. Mientras que muchas medidas se han puesto en marcha - en
promedio, una
Gobierno del G-20 ha roto su promesa de proteccin de ningn cada dos
das desde noviembre
2008 - que an no cubren una fraccin sustancial del comercio mundial.
Proteccin, en definitiva,
No ha sido una de las principales causas del colapso del comercio hasta el
momento.
Las perspectivas
La rapidez de la cada del Comercio 2008 ofrece la esperanza de una
igualmente repentina
recuperacin. Si el factor miedo-demanda-cada fue el conductor del gran
colapso del comercio, una
la confianza del factor-demanda-reactivacin podra igualmente conducir un
rpido restablecimiento del comercio de
un crecimiento robusto. Si todo era un problema de demanda, despus de
todo, poco dao duradero se
ha sido hecho. Vase el captulo de Ruyhei Wakasugi en esto.
Hay indicios claros de que el comercio se est recuperando, y es
absolutamente claro que la cada
se ha detenido. Continuar la reactivacin del comercio? Nadie puede saber
el camino futuro del mundial
la recuperacin econmica - y esta es la clave para la recuperacin del
comercio. Es til, sin embargo,
pensar en la crisis econmica mundial, que consta de dos crisis muy
diferentes: una
crisis y de balance bancario en los pases avanzados sobreendeudados
(especialmente
los EE.UU. y el Reino Unido), por un lado, y un expectativas a la crisis en la
mayor parte del resto de la
mundo en la otra mano.
En los EE.UU., Reino Unido y algunos otros pases del G7, los daos
causados por la explosin
todava se hace sentir la burbuja subprime. Sus sistemas financieros siguen
estando bajo una tensin severa.
Los prstamos del Banco es lento y emisiones de deuda corporativa son
problemticos. Extraordinario,
intervenciones directas de los bancos centrales en los mercados de
capitales estn sosteniendo la economa
recuperacin. Para estos pases, la crisis - especficamente la crisis
Subprime - tiene
causado un dao duradero. Bancos, empresas e individuos que en
apalancados durante lo
que pensaban que era la "gran moderacin" ahora estn frenando el

consumo y
la inversin en un intento de reparar sus balances (Bean, 2009). Esto podra
desempear
a s misma como la dcada perdida de Japn experiment en la dcada de
1990 (Leijonhufvud de 2009,
Kobayashi 2008); vase tambin el captulo escrito por Michael Ferrantino y
Aimee Larsen.
Para la mayora de las naciones del mundo, sin embargo, esto no es una
crisis financiera - se trata de un comercio
crisis. Muchos han reaccionado mediante el establecimiento de estmulos
fiscales de proporciones histricas, pero su
los bancos y los consumidores estn en relativa buena forma, despus de
haber evitado el exceso de apalancamiento
en el perodo post-accidente de tecnologa (2001-2007) que afect a
muchas de las economas del G7.
La cuestin crtica es si el dao a los sistemas financieros del G-7 evitar
una rpida recuperacin de la demanda y la recuperacin de la confianza
que se volver a iniciar el
motor de la inversin.
En ausencia de una bola de cristal, el captulo de Baldwin y Taglioni se
compromete sencilla
simulaciones que asumen el comercio en esta ocasin se recupera al ritmo
que lo hizo en los ltimos tres
contracciones del comercio mundial (1974, 1982 y 2001). En esos episodios,
el comercio se recuper
a su paso previo a la crisis de 2 a 4 trimestres despus del nadir.
Suponiendo que era el 2009Q2
parte inferior de la gran colapso del comercio - una vez ms una suposicin
que requerira un cristal
pelota para confirmar - esto significa que el comercio sera de nuevo en
marcha a mediados de 2010. Las previsiones son