Sie sind auf Seite 1von 13

Axiom 1: ber Risiko - Wenn Sie sich keine Sorgen

machen, bleiben Sie arm!

Sichere Anlagen sind besonders in Deutschland der


Renner. Ob Sparkassen-Briefe, Bundesanleihen oder
Garantie-Zertifikate: Den meisten Anlegern ist das
allerwichtigste der Sicherheitsaspekt Hauptsache der
Einsatz geht nicht verloren! Risikoadverses Denken
herrscht in der Mehrheit der Bevlkerung vor. Dahinter
steckt auch eine psychologische Grundberzeugung:
Geringes Risiko bedeutet wenig Sorgen und ist ein
Teilaspekt
der
inneren
Ruhe.
Aber ist innere Ruhe berhaupt erstrebenswert? Sigmund
Freud war nicht dieser Meinung: In einem seiner Werke
kam der Meister der Psychologie zu einem
bemerkenswerten Schluss: Wer andere Lebensaspekte
zugunsten der inneren Ruhe vernachlssigt, hat sein
Leben
geopfert.
Und
wofr?
Das ist genau nach dem Geschmack vom Max Gunther. Er
sieht im Eingehen von Risiken ein Abenteuer, das dem
Leben erst Wrze gibt. Zu allen groen Freuden im
Leben gehrt immer auch Sorge. Denken Sie dabei an
Kinder, Liebesaffren und andere Dinge, die das Leben
erst
lebenswert
machen.
Sie knnen natrlich Risiken weitgehend vermeiden!
Sie knnen z.B. gar nicht erst nach einem Partner suchen,
dann werden Sie sich nie verlieben und knnen dann auch
keinen Liebeskummer haben. Sie knnen auf Kinder
verzichten und werden dann auch nicht nachts von Ihnen
geweckt und mssen sich keine Sorgen um die Kleinen
machen. Sie knnen ein vllig ruhiges Leben fhren, so
ruhig wie die Wasseroberflche eines Tmpels. Aber
Gunther
stellt
zu
Recht
die
Frage:
Wer wnscht sich schon ein solches Leben?
Er pldiert dafr, das Leben in all seinen Facetten als
Abenteuer
zu
betrachten.
Diese berlegung lsst sich auch auf den finanziellen
Bereich bertragen. Sie knnen Bundesanleihen kaufen
und bekommen dann z.B. 3% p.a. Zinsen sicher (gehen
wir von dieser Prmisse aus, die keineswegs korrekt ist,
denn natrlich haben auch Bundesanleihen ein
Ausfallrisiko!). Es gibt einen ganz klaren Konflikt
zwischen der Sicherheit einer Anlage und ihrer
Renditeerwartung. Das ganze Geheimnis erfolgreicher
Spekulation dreht sich eigentlich darum, dabei das
Optimum
herauszuholen.
Gunther ist (bzw. war, denn er ist 1998 verstorben) ein
Freund der klaren Worte und Aussagen. Was Sie alle
natrlich eigentlich im Innersten wissen, spricht er offen
aus:
Mit normalem Arbeitseinkommen werden Sie
niemals reich. Sie knnen damit mehr oder weniger gut
leben, aber sich niemals aus der Masse der finanziell
Minderbemittelten herausheben. Eine etwas harte
Formulierung,
die
vielleicht
einer
unglcklichen
bersetzung geschuldet ist. Aber er hat natrlich Recht:
Wenn Sie kein groes Erbe in Aussicht haben, nicht
Spitzensportler oder Schauspieler sind, dann besteht ihre
vermutlich einzige Chance zu hohem Wohlstand darin,
Risiken einzugehen. Vom richtigen Eingehen dieser
Risiken handelt dieses Buch. Aber zuallererst muss
natrlich die geistige Basis geschaffen werden. Sie
mssen generell bereit dazu sein, Risiken zu tragen.
Das heit natrlich konkret, auch Verluste hinzunehmen
und deswegen nicht gleich alles hinzuschmeien.
Nebenaxiom 1: Setzen Sie immer bedeutende Summen
ein - Wenn eine Summe so klein ist, dass ihr Verlust
keinen Unterschied macht, dann wird sie Ihnen
wahrscheinlich
keine
bedeutenden
Gewinne
einbringen.
Eine der klassischen 08/15-Weisheiten, von denen es in
der Finanzwelt ganze Armeen gibt, ist die empfohlene
Begrenzung des Einsatzes und zwar oft auf einen

uerst
mickrigen
Betrag.
Riskieren Sie nur soviel, wie Sie verschmerzen
knnen. Also sagen wir Sie verdienen 40 TSD Euro im
Jahr und sparen davon 5 TSD. Dann ist ein solcher
Betrag, der Ihnen nicht weh tut, vielleicht 500 Euro.
Mglicherweise sogar nur 300 oder 100 Euro. Stellen Sie
sich
vor,
Sie
sehen
eine
aussichtsreiche
Spekulationsmglichkeit
mit
vielleicht
100%
Gewinnchance. Sie verdoppeln Ihr Kapital von 500 auf
1000 EUR. Was ndert sich dadurch an Ihrer finanziellen
Situation? Kaum etwas! So wenig wie sich gendert htte,
wenn Sie verloren htten. Gunther stellt korrekt fest:
Groe Gewinne mit kleinem Einsatz kann man nur
erzielen, wenn die Gewinnwahrscheinlichkeit sehr
niedrig ist. Denken Sie an Lotto oder Roulette!
Sie mssen also, wenn Sie sinnvoll und damit auch mit
Aussicht auf hhere Gewinne spekulieren wollen bereit
sein, einen Schaden zu erleiden. Ich bleibe bei obigem
Beispiel. Sie haben 5000 Euro gespart? Dann riskieren Sie
mindestens die Hlfte davon! Das fhrt uns direkt zum
zweiten Nebenaxiom.
Nebenaxiom 2: Widerstehen Sie dem Reiz der
Diversifikation - Lege alle Eier in einen Korb und
dann
pass
gut
auf
den
Korb
auf
Die Sinnhaftigkeit der Streuung des Investitionskapitals auf
mglichst viele verschiedene Anlageinstrumente
Diversifikation gilt als ehernes Gesetz in der
Finanzbranche. Dahinter steckt wieder einmal der
Sicherheitsgedanke. Wenn Sie
20 verschiedene
Investments mit z.B. je 1/20 des Volumens ttigen, werden
Sie wohl kaum umfassend Schiffbruch erleiden. Das
Konzept hat aber, jedenfalls in seiner gngigen
Ausgestaltung,
erhebliche
Nachteile.
- Man kann pro Investment nur geringe Summen
einsetzen, was direkt Nebenaxiom 1 entgegensteht.
- Die Diversifikation fhrt tendenziell dazu, dass sich
Gewinner und Verlierer ausgleichen. Damit erreichen
Sie ein relativ hohes Ma an Sicherheit, aber auch eine
geringe
Renditeerwartung.
- Hohe Diversifikation fhrt dazu, dass Sie sich parallel
um viele Investments kmmern mssen. Aktives
Management wird dadurch erschwert und kostet Sie viel
Zeit
und
Arbeit.
Diversifikation ist nicht per se schlecht aber die Zahl der
Positionen sollte berschaubar sein und in einem
vernnftigen Verhltnis zum Vermgen stehen. Wenn Sie
insgesamt 10 TSD EUR haben dann sollten Sie nicht 10
oder 20 verschiedene Anlageinstrumente besitzen,
sondern eher zwei bis vier. Max Gunther sagt dazu:
Kaufen Sie niemals etwas, nur weil Sie es zur
Abrundung eines diversifizierten Portfolios zu
brauchen glauben.

FAZIT:- Sie mssen Ihr Geld in nennenswerter Hhe


aufs Spiel setzen, wenn Sie Gewinne erzielen wollen.
- Sie drfen keine Angst davor haben, Verluste zu
erleiden.
Das
ist
Teil
des
Spiels.
- Setzen Sie nicht auf zu viele Pferde gleichzeitig und
beobachten Sie die wenigen Pferde dafr genau.
- Das Eingehen von Risiken ist fr die allermeisten
Menschen die einzige realistische Chance, zu
nennenswertem
Vermgen
zu
kommen.
- Der Preis fr diese Chance ist, dass Sie sich Sorgen
machen werden. Akzeptieren Sie diese Sorgen, und
betrachten Sie sie als Wrze des Lebens. Sie
machen das Leben auch spannender.

Axiom 2: Nehmen Sie Gewinne zu frh mit! Wenn Sie


weniger wollten, wrden Sie mit mehr nach Hause
gehen
Greed is good - Gier ist gut. Michael Douglas alias
Gordon Gekko fomulierte das Mantra der Spekulation im
Klassiker
Wall
Street.
Whrend eine gewisse Grund-Gier tatschlich die Basis
eines erfolgreichen Spekulanten ist, kann sie in
bersteigerter Form dazu fhren, sogar alles zu verlieren.
Max Gunther definiert Gier im Kontext des zweiten Axioms
als exzessiven Erwerbssinn. Mehr und mehr haben
wollen - und nicht nur das, sondern auch mehr als man
ursprnglich (als man die Spekulation einging) mit Recht
erwarten
durfte.
Erwerbssinn
ist
in
diesem
Zusammenhang
der
natrlicherweise
vorhandene
Wunsch, seine (materielle) Situation zu verbessern.
Man knnte die Problematik so verdeutlichen: Wenn
Sie eine gute Spekulation ausgemacht haben, die wenn
sie gut geht Ihnen einen Kleinwagen als Gewinn
bescheren wrde, dann verleitet sie die Gier dazu, einen
Sportwagen zu wollen, sobald der Kleinwagen eingettet
ist. Und
genau
diese
Gier
kann
dann
so
selbstzerstrerisch wirken, dass sie auch den Kleinwagen
wieder
verlieren
und
sogar
ihren
Einsatz.
Diese allzu menschliche Eigenschaft kann man besonders
gut in Spielcasinos beobachten, hier insbesondere im
Zusammenhang mit Glcksstrhnen. Die Schweizer
sagen
gern:
Man
soll
sein
Glck
nicht
berstrapazieren. Wenn Sie also 5mal hintereinander
auf rot gesetzt haben und es kam rot, dann heit das nicht
dass es noch weitere 5mal klappt. Die Gier treibt den
Spieler aber dazu, nicht aufhren zu knnen. Er will nicht
nur immer mehr, sondern beginnt auch sich einzubilden,
dass er eine Glcksstrhne hat, dass ihn das Glck an
diesem Tag quasi ausgewhlt hat (Roulette), oder er gar
besondere Fhigkeiten hat, was bis zur Hybris
(Selbstberhebung)
fhren
kann.
Die Quintessenz von Axiom 2 ist also: Gewinne lieber
zu frh als zu spt mitnehmen. Einen Hype nicht bis
zum Ende ausreizen, denn Sie kennen das Ende nicht!
Einen Berg im Dunkeln nicht bis zum Gipfel erklimmen,
denn Sie wissen im Dunkeln nicht wo der Gipfel ist und
laufen Gefahr, auf der anderen Seite herunterzustrzen!
Aber nun stellt sich die Frage? Wo steigt man aus??
Nebenaxiom 3: Legen Sie im Voraus fest, welchen
Gewinn Sie erwarten, und steigen Sie aus, sobald Sie
diesen Gewinn haben!
Was ist genug? Die Gier fhrt dazu, dass diese Frage
immer weiter nach oben geschoben wird. Hinzu kommt,
dass man den Erfolg nach einer Spekulation als neuen
Startpunkt begreift. Wenn Sie also mit 10 TSD EUR in
eine Spekulation gegangen sind und dann auf 20 TSD
verdoppeln, dann sehen Sie diese 20 TSD EUR als ihre
neue Basis. Und Sie denken, dieses Geld steht Ihnen
zu,
ganz
genauso
wie
Ihr
Startkapital.
Sich in finanziellen Dingen Ziele zu setzen und dann
aufzuhren ist fr die menschliche Psyche extrem
schwierig, den es gibt keine klaren, logisch
begrndbaren Zielpunkte. Denken Sie im Gegensatz
dazu an den Sport: Als Ungebter einen Marathon zu
schaffen ist ein klares, nachvollziehbares Ziel, das auch
definiert
ist.
Bei einer Spekulation ist eine klare Zielsetzung im Prinzip
auch mglich, aber fr uns Menschen ungleich schwerer
durchzuhalten.
Nehmen wir mal an, Sie haben eine Aktie analysiert und
kaufen fr 10 EUR. Sie haben ein Kursziel von 13 EUR
ausgemacht anhand von Fundamentaldaten und
Chartmarken. Das Axiom sagt nun ganz klar: Nehmen Sie
den Gewinn hier mit!

Stattdessen tendieren wir dazu, einfach weiter laufen zu


lassen. Mal sehen wie weit die Aktie steigt? 14 EUR
super! Oha, Gewinnmitnahmen, nur noch 12,50 EUR. Die
kommt schon wieder hoch! 12 EUR. 11 EUR. Nein jetzt
verkauf ich nicht mehr. Ich war schon 40% vorne! 10 EUR.
9 EUR. Nein jetzt bin ich im Verlust. Ich sitze das jetzt
aus!
Kennen Sie das? Das Befolgen des dritten Nebenaxioms
bewahrt Sie vor diesen Psychokmpfen. Legen Sie VOR
der Spekulation fest, was Sie wollen und seien Sie dann
konsequent. Unzhlige Male werden Sie leider feststellen,
dass die Aktie weiter steigt, nachdem Sie verkaufen.
Ignorieren Sie das!Auf lange Sicht fhrt Sie diese Strategie
zum
Erfolg.
Gunter empfiehlt, nach dem Erreichen von Zielmarken und
der konsequenten Befolgung der Strategie, sich selbst
(und andere, z.B. den Partner) zu belohnen. Sei es ein
schnes Essen bei einer kleineren Spekulation oder eine
schne Uhr bei einer greren. Dies verstrkt das gute
Gefhl etwas richtig gemacht zu haben und konditioniert
zu strategiekonformem Verhalten.
Fazit:
- Verkaufen Sie zu frh. Nicht warten, bis der Boom den
vermeintlichen
Hhepunkt
erreicht
hat.
- Definieren Sie sich Ziele und beenden Sie die
Spekulation
bei
Zielerreichung
konsequent.
- Ausnahme: Eine vllig neue Situation entsteht (z.B. ein
bernahmeangebot bei einem Unternehmen), die Sie von
Ihrem Ursprungsplan abweichen lsst. Das drfte sehr
selten
der
Fall
sein.
- Qulen Sie sich nach dem Verkauf nicht selber, indem
Sie
das
Spekulationsobjekt
weiter
beobachten.
- Belohnen Sie sich selber bei erfolgreichen
Spekulationen.

Axiom 3: ber Hoffnung: Wenn das Schiff zu sinken


beginnt, sollten Sie nicht beten, sondern abspringen.
Das zweite Axiom handelte von der Gier. Die Prmisse
des Auftretens eines Gier-Problems ist grundstzlich, dass
die Spekulation gut luft. Nur dann kann es berhaupt
passieren, dass man immer mehr und am Ende zu viel will.
Es handelt sich schon fast um ein Luxusproblem.
Aber was wenn eine Spekulation nicht gut luft? Und
das wird hufig passieren. Max Gunther unterstellt, dass
die Hlfte aller Spekulationen grundstzlich daneben
gehen wird (in einem spteren Axiom erklrt sich noch,
warum er davon ausgeht). Wenn die Hlfte gut geht und
die andere nicht, dann kann man also nur Geld
verdienen, wenn man mit den positiv verlaufenden
Spekulationen mehr verdient als man mit den schlecht
laufenden
verliert.
Man kann wohl festhalten: Die wichtigste Fhigkeit eines
Spekulanten ist es, sich aus einer prekren Situation zu
befreien. Und zwar rechtzeitig. Das heit, wenn das
Schiff zu sinken beginnt, nicht wenn es bereits unter
Wasser ist.
Ein bekannter Spekulant, Martin Schwartz, brachte es auf
den Punkt. Ich sage Ihnen, wie ich ein Gewinner
wurde. Ich habe gelernt zu verlieren. Diese Fhigkeit
unterscheidet auch gute Pokerspieler von chronischen
Verlierern. Sie wissen wann es Sinn macht auszusteigen.
Aus einer Spekulation mit Verlust aussteigen tut weh. Und
zwar im wesentlichen aus drei Grnden.
1. Angst vor spter Reue: Die Aktie die ich mit Verlust
verkaufe, knnte doch spter wieder steigen? Sich das mit
ansehen schmerzt. Es schmerzt so sehr, dass der Groteil
der Marktteilnehmer es nicht bers Herz bringt.
Es wird immer wieder mal vorkommen, das ist sicher. Aber
viel fter wird sich der Verkauf als sinnvoll erweisen. Hinzu
kommt, dass man den Erls aus dem Verkauf in eine
andere, aussichtsreichere Spekulation stecken kann. Wer
den Verlust dagegen ewig aussitzt, blockiert sich selber. Im
Extremfall wird er vllig handlungsunfhig.
2. Die Notwendigkeit, einen Teil des Kapitals
aufzugeben: Angenommen Sie investieren 10 TSD EUR
in eine Aktie. Sie fllt um 20%. Theoretisch haben Sie 2
TSD EUR weniger Vermgen, aber viele Menschen
wenden einen psychologischen Trick an. Sie rechnen
weiter mit dem investierten Geld und reden sich ein, der
Kurs werde wieder steigen. Erst wenn der Verkauf
realisiert ist, ist das Geld ja wirklich weg so die
Denkweise. Und erst dann schmerzt es so richtig, denn
dann
ist
es
endgltig.
Dass dieses Denken vllig falsch ist knnen Sie ganz
einfach berprfen. Angenommen Sie kaufen 1000 Aktien
der Firma X zum Preis von 10 EUR. Der Preis fllt auf 8
EUR. Nun kaufe ich 1000 Aktien der gleichen Firma zu 8
EUR. Sie werden doch sicher sagen, dass mein Vermgen
in diesem Wert 8 TSD EUR betrgt. Knnen Sie sich dann
noch einreden, dass Ihres bei 10 TSD EUR liegt, nur weil
Sie mehr bezahlt haben?
3. Sie mssen sich eingestehen, dass Sie sich geirrt
haben:
So unterschiedlich Menschen sind, so verschieden gro ist
auch diese Problematik beim Verluste-begrenzen. Fr
einige wenige ist es gar kein Problem, andere haben ein
solches Ego dass sie der Meinung sind, sie knnten sich
gar nicht irren. Nicht sie haben Unrecht, sondern der
Markt!
Vor sich selber und mglicherweise vor anderen zugeben
dass man sich geirrt hat, ist fr viele fast ein Ding der
Unmglichkeit. Diese Fhigkeit zeichnet aber praktisch
jeden erfolgreichen Spekulanten aus. Niemand ist

unfehlbar, und je frher man einen Fehler erkennt desto


besser. Beim Spekulieren geht es nicht um das Recht
haben, sondern darum, mglichst viel Rendite zu
erwirtschaften! Wenn Sie Ihr ganzes Geld in ein Projekt
stecken und nach 30 Jahren tut sich endlich was, was
haben Sie dann davon? Schtzen Sie nicht sinnlos Ihr
Ego, Sie sind nur ein Mensch wie jeder andere.
Nebenaxiom 4: Akzeptieren Sie mehrere kleinere
Verluste als unvermeidlich, whrend Sie auf einen
hohen Gewinn spekulieren.
Einen Verlust positiv zu sehen ist wohl zu viel verlangt
obwohl es oft angebracht wre. Denn das Realisieren
eines kleinen Verlustes bewahrt nur allzu oft vor einem
groen
Debakel.
Gunther rt, kleine Verluste ebenso einzuplanen wie
andere unvermeidbare Kosten seien es Steuern,
Stromrechnungen oder Ordergebhren. Sie sind letztlich
der Preis fr die Chance, hohe Gewinn einzufahren.
Wie genau soll man bei der Verlustbegrenzung vorgehen?
Als Faustformel empfiehlt Max Gunther, bei einem
Rckgang von 15 (bis 20%) seit dem Hoch nach dem Kauf
auszusteigen. Also angenommen Sie kaufen zu 90 EUR,
die Aktie steigt auf 100 und fllt dann. 15% von 100 sind
15 EUR, also sollten Sie sptestens bei 85 EUR
verkaufen. Das ist natrlich nur eine sehr grobe
Richtschnur und es gibt sicherlich ausgefeiltere Regeln
(z.B. charttechnische) wann der Verkauf ratsam wre.
Spekulanten,
die
sich
von
der
Qual
zur
Verkaufsentscheidung befreien wollen, rt Gunther dazu
von vornherein Stopps zu setzen, wobei er selber die
Methode ablehnt, da sie denkfaul macht. Die eigene,
tatschliche Umsetzung schrft dagegen die Fhigkeit,
schwierige Entscheidungen zu treffen.
Fazit:
- Zgern Sie nicht, wenn Probleme auftauchen.
Machen Sie sich schnell aus dem Staub.
- Das Prinzip Hoffnung ist bei Spekulationen fehl am
Platz
- Zeigen Sie keine Reue nach Ihrer Entscheidung. Sie
werden sich oft geirrt haben aber viel fter war das
Verluste
hinnehmen
richtig.
- Sie knnen letztlich nicht wissen, wie sich eine
Spekulation entwickelt. Deswegen macht es auch
keinen Sinn, auf seiner Meinung zu beharren. Der
Markt
hat
immer
Recht.
- Es ist keine Schande sich zu irren. Alle anderen irren
sich auch regelmig. Wenn Sie es sich eingestehen
knnen,
sind
Sie
schon
im
Vorteil.
- Lernen zu verlieren ist DIE Voraussetzung , das
Siegen zu beherrschen.

Axiom 4: ber Prognosen: Misstrauen Sie jedem, der


behauptet die Zukunft zu kennen.
Eines der heikelsten Zrich-Axiome: Prognosen! Max
Gunter verdammt sie in Bausch und Bogen. Er wei
natrlich eine Liste von Experten aufzuzhlen, die mit
ihren Weissagungen hinsichtlich der Finanzmrkte versagt
haben. Besser gesagt: Sie lagen mal richtig, mal falsch,
wie man es bei zuflligen Ereignissen erwarten wrde. Der
Wirtschaftswissenschaftler Dr. Theodor Levitt brachte es
so auf den Punkt: Prophet zu sein ist einfach. Sie
geben 25 Prognosen ab und reden spter nur noch
ber
die,
die
zutreffend
waren.
Tatschlich ist es natrlich unmglich, in die Zukunft zu
sehen. Dies gilt ganz allgemein, aber besonders fr die
Finanzmrkte. Denn hier gelten keine berechenbaren
physikalischen Gesetze, sondern es regiert das
Chaos, das aus den Handlungen millionenfach
interagierender
Menschen
resultiert.
Anders gesagt: Whrend sogar das Wetter, obwohl
Musterbeispiel
der
Chaostheorie,
letztlich
deterministischen Gesetzen gehorcht und somit
zumindest prinzipiell vorhersagbar ist, gilt das fr die
Wirtschaft und die Brse nicht. Die Reaktion der
menschlichen Psyche und insbesondere verschiedener
Psychen ist grundstzlich unvorhersehbar. Und damit
macht es keinen Sinn, Prognosen zu erstellen. So
jedenfalls
Max
Gunther:
Niemand hat auch nur die blasseste Ahnung, was
nchstes Jahr, nchsten Monat, oder auch nur morgen
passieren wird. Wenn Sie als Spekulant Erfolg haben
wollen, mssen Sie es sich abgewhnen, auf
Prognosen
zu
achten.
Was ist die Konsequenz? Nach Gunther ist es einfach
nur Glck bzw. Zufall, ob man die richtigen Aktien im
Depot hat oder nicht. Ein sehr unbefriedigendes Fazit.
Denn whrend es tatschlich keinen Sinn macht, den
DAX-Stand am 30.12. 2011 vorherzusagen, sind andere
Prognosen durchaus gehaltvoll, insbesondere wenn es
Szenario-Analysen sind. Denken Sie z.B. an die
Charttechnik - die Existenz von Trends, Widerstnden
und Untersttzungen wird von praktisch niemandem
angezweifelt auer vielleicht den Vertretern der RandomWalk-Hypothese, in deren geistiger Nhe sich Gunther
ganz
klar
bewegt.
Aber auch fundamentale Prognosen sind nicht
grundstzlich abzulehnen, sofern sie keine unhaltbare
Exaktheit suggerieren. So ist z.B. die Annahme von
langfristigem
Wirtschaftswachstum,
solange
die
Bevlkerungszahl zunimmt, eine absolut plausible
Prognose (tatschlich sind die Aktienkurse langfristig auch
immer gestiegen). Eben so ist es legitim, steigende Preise
von Vermgensgtern anzunehmen, wenn die Geldmenge
aufgeblht
wird.
In einer Hinsicht hat Gunther aber auf alle Flle recht:
Prognosen muss man mit groer Skepsis begegnen,
und je konkreter sie sind, desto skeptischer sollten Sie als
Spekulant sein. Wo der DAX Ende des Jahres stehen wird
wei nmlich tatschlich kein Mensch.
Fazit:
- Bauen Sie Ihr spekulatives Programm nicht auf Basis
von
Prognosen
auf
Missachten
Sie
alle
Prognosen
- Richten Sie Ihre Handlungen nicht an dem aus, was
vermutlich passieren WIRD, sondern an dem was
tatschlich
PASSIERT
- Verlieren Sie NIE die Mglichkeit aus den Augen,
dass Sie eine schlechte Spekulation eingegangen sind
- Wenn das passiert, denken Sie an Axiom 3: Steigen
Sie aus!

Axiom 5: ber Muster: Die Welt der Finanzen ist eine


Welt der vlligen Unordnung und des uersten
Chaos.
Mit seinem fnften Axiom, das er auch als Knigs-Axiom
bezeichnet, knpft Max Gunther nahtlos an das Axiom
ber Prognosen an. Wo prinzipiell keine Prognosen
mglich sind, weil das Chaos herrscht, kann und darf es
auch keine Muster geben. Denn wenn es welche gbe,
knnte
man
wiederum
Prognosen
erstellen.
Gunther bezeichnet den Glauben, innerhalb des Chaos
Muster erkennen zu knnen, als Ordnungsillusion.
Auch hier, wie im Axiom ber Prognosen, geht er genauso
mit dem Rasenmher ber alle Methoden hinweg bzw.
untersucht sie gar nicht erst nher. Gerade die
Technische Analyse htte aber eine differenziertere
Betrachtung verdient (er behandelt sie sehr kurz und und
unfundiert in einem Nebenaxiom). Denn sie sagt ja eben
nicht: Es wird so oder so kommen sondern letztlich geht
es in der Charttechnik um Szenarioanalysen mit
unterschiedlichen Eintrittswahrscheinlichkeiten.
Dass es keine vllig verlssliche Musteranalyse geben
kann ist vllig klar. Gunther bringt das auch richtig auf
den Punkt: Trotzdem suchen Fondsmanager noch immer
fieberhaft nach der sagenhaften Formel...Sie und ich
kennen natrlich den Grund, warum sie die Formel nicht
finden:
Sie
existiert
nicht.
Das wrde ich so unterschreiben! DIE Formel existiert
tatschlich nicht, sie kann gar nicht existieren. Aber
warum muss man dann gleich jeden approximativen
Ansatz
verteufeln?
In seiner Beweisfhrung geht Gunther auch auf Fonds
ein und deren regelmige Underperformance. Sein
Argument: Die Fondsmanager sind top ausgebildet und was das Brsenwissen angeht der Masse der Anleger
formal berlegen. Darber hinaus steht ihnen ein
gewaltiger technischer Apparat zur Seite, von Assistenten
ber beste Anbindung an die Mrkte hin zu
leistungsstarken Analysetools. Und dennoch da hat
Gunther leider recht - schaffen sie es in der Mehrheit nicht,
ihre Benchmark (z.B. den DAX) zu schlagen.
Woran liegt das? Tatschlich wird der berwltigende Teil
der Umstze an den Brsen von institutionellen Anlegern
gettigt, und das sind eben vorwiegend Fonds. Das heit
ganz simpel und vereinfacht gesprochen, dass die
Outperformance der einen Marktteilnehmer auf die
Underperformance der anderen Marktteilnehmer
durchschlgt. Es knnen nicht alle DAX-Fonds den DAX
schlagen, ja nicht mal eine Mehrheit. Dies insbesondere
vor dem Hintergrund, dass der Fonds ja ein Kostengerst
hat (Personalkosten etc.), welches performancemindernd
wirkt.
Eine Analogie gibt es beim Thema Intelligenz. Fragen Sie
mal in Ihrem Bekanntenkreis herum,wie sich die Menschen
selbst einstufen: unterdurchschnittlich, durchschnittlich
oder berdurchschnittlich intelligent. Die Antwort
wissen Sie schon vorher. Aber es ist ganz klar, dass eine
groe Mehrheit unmglich berdurchschnittlich intelligent
sein kann (auer die verbleibende Minderheit ist
unglaublich dmlich). Und so kann eben auch keine groe
Mehrheit der DAX-Fonds den DAX outperformen.
Tatschlich werden sie aufgrund ihrer Kostenstruktur im
Schnitt underperformen.
Nebenaxiom V: Vorsicht vor der Historiker-Falle!
Kurz zusammengefasst: Geschichte wiederholt sich
nicht! Oder jedenfalls nicht verlsslich. Mal wiederholt sie
sich, mal nicht. Nur weil die gleichen Rahmenbedingungen
wie damals auftreten, muss daraus nicht die gleiche
Folge resultieren. Jedenfalls, so meint Max Gunther, lsst
sich kein Geld damit verdienen, die Geschehnisse der
Vergangenheit auf die Zukunft zu bertragen. Das
konkretisiert er noch nher in weiteren Nebenaxiomen.

Nebenaxiom VI: Achtung vor der Illusion des


Chartisten!
Die Illusion des Chartisten bezeichnet Gunther als die
graphische Erweiterung der Historiker-Falle. Hier
offenbart er deutliche Wissenslcken. Er kritisiert den
Jargon der Chartisten, den ein Auenstehender nicht
versteht - und meint damit vornehmlich sich selber. Die
Quintessenz des Axioms lautet, dass der Chart vllig
wertlos ist, es keine (sich wiederholenden) Muster gibt und
damit ein Blick auf den Chart vor dem Kauf oder Verkauf
nutzlos ist. Somit bleibt wie so oft bei Gunther nur
Glck und Zufall brig, wenn es um richtige Kauf-und
Verkaufszeitpunkte geht.
Nebenaxiom VII: Korrelation und Kausalitt sind oft
Illusionen
Wieder interessanter und auch fundierter ist dieses
Nebenaxiom, und das nicht nur im Brsenbereich. Der
Glaube
an
Kausalitten,
also
urschliche
Zusammenhnge, wenn Ereignisse in engem zeitlichen
Zusammengang auftreten, ist allgegenwrtig. Sie ist auch
die Basis von Aberglauben und allerlei Hokuspokus. Auch
Brsen-Klamauk gehrt dazu, und hier hat Gunther mit
seiner
Hme
durchaus
Recht.
Denn Brsen-Regeln wie das Super-Bowl-Omen sind
tatschlich hanebchener Unsinn.Von etwas anderem als
Zufall auszugehen macht da keinen Sinn, und somit kann
man mit derlei Mchtegern-Zusammenhngen nichts
anfangen,
auer
darber
zu
lcheln.
Menschen neigen in der Tat dazu, berall kausale
Zusammenhnge zu konstruieren, auch wenn es geradezu
lcherlich erscheint. So gibt es Fuball-Fans, die mit
berzeugung schwren, wenn Sie im Stadion waren habe
die eigene Mannschaft nie verloren. Zufall knne das doch
nicht
sein
oder?
Gunthers Opening-Geschichte liest sich noch witziger: Ein
Mann steht jeden Tag an der Strae, wedelt mit den
Armen und stt seltsame Schreie aus. Ein Polizist
kommt auf ihn zu und fragt was er macht. Ich halte
die Giraffen fern! Aber es gab hier nie Giraffen,
meinte der Polizist. Darauf der Mann: Da sehen Sie
mal, wie gut ich meinen Job mache!
Nebenaxiom VIII: Vorsicht vor dem Trugschluss des
Glcksspielers!
Hier offenbart sich, dass Gunther wenn er bisher von der
berragenden Rolle des Glcks beim Spekulieren sprach
eigentlich Zufall meinte. Denn ein systematisches Glck in
dem Sinne, dass jemand dauerhaft und vor allem
berechenbar vom Schicksal bevorzugt wrde, verneint er
er warnt sogar ausdrcklich vor diesem Irrglauben.
Es handelt sich um eine Spielart der Ordnungsillusion. Nur
dass hier nicht die Umwelt, sondern die eigene Person als
geordnet
wahrgenommen
wird.
Tatschlich kommt es immer wieder zu Phasen, in denen
es scheinbar luft. 5mal hintereinander richtig gesetzt
beim Roulette, 10 positive Brsen-Trades hintereinander,
jeder kennt hnliche Situationen. Darber darf man sich
zurecht freuen, aber man muss einsehen: Es steckt kein
System
dahinter!
Es gelingt aber den wenigsten (siehe Nebenaxiom VII),
hier KEINE Kausalitt zu vermuten. ICH HABE HEUTE
MEINEN GLCKSTAG! Und so wird das Glck berdehnt,
der Zufall immer wieder herausgefordert, bis alles wieder
verspielt
ist.
Die Gesetze der Statistik verlangen gerade zu, dass an
manchen Tagen scheinbar alles wie am Schnrchen luft.
An anderen scheint alles schlecht zu sein, incl. dem
Wetter. Entscheidend ist: Es herrscht hier keine
Kausalitt. Und damit kann in nullkommanichts alles
wieder vorbei sein.
Fazit:
- Suchen Sie keine Ordnung, wo keine existiert.
Konstruieren
Sie
keine
urschlichen
Zusammenhnge,
wo
keine
existieren.

- Die Rolle des Zufalls bei der Spekulation ist


berwltigend
- Sie haben immer ein groes Risiko, falsch zu liegen.
- Seien Sie immer bereit zu reagieren, wenn Sie
tatschlich falsch liegen.

Axiom 6: ber Mobilitt: Schlagen Sie rtlich und


geistig keine Wurzeln!
Beim Thema Mobilitt schlgt Gunther eine Brcke zum
Thema Sorgen, das im Axiom ber Risiko behandelt
wurde. Wie auch die Sorgen wird Wurzellosigkeit im
Allgemeinen in der Gesellschaft als mental negativ
gesehen. Nicht jedoch im finanziellen Bereich, ist Gunther
berzeugt: Je wichtiger Ihnen das Gefhl ist, von Altem,
Vertrautem und Bequemem umgeben zu sein, desto
weniger Erfolg werden Sie wahrscheinlich als Spekulant
haben. Dabei geht es nicht nur um geographische
Mobilitt (aber auch, z.B. bei Immobilienspekulationen).
Entscheidender ist eine ganze Geisteshaltung.
Nebenaxiom IX: Hten Sie sich vor Nostalgie und
Loyalitt!
Das Haus, das Generationen im Familienbesitz war. Die
Aktien des eigenen Arbeitgebers. Die Spekulation, die man
auf Anraten eines guten Freundes eingegangen ist: Auf
Probleme mit Nostalgie und Loyalitt trifft jeder Spekulant
im Laufe seiner Karriere. Es sind starke Gefhle, die den
Menschen stark beeinflussen und blind machen knnen.
Es ist ein Fehler, sein Herz zu sehr an einen
Gegenstand zu hngen, in dem Ihr Geld investiert ist,
sagt Gunther. Und, noch wichtiger: Widmen Sie Ihre
Gefhle
Menschen,
nicht
aber
Husern
oder
Wohngegenden.
Das heit: Lsen Sie sich in ihrer geistigen Verwurzelung
was finanzielles angeht von Personen und Orten.
Nostalgische Gefhle und loyales Pflichtgefhl sind
schlechte Spekulationsbegleiter.
Nebenaxiom X:
Attraktiveres

Stellen

Sie

glatt,

wenn etwas
auftaucht!

Liebe Mnner, nein: Damit ist nicht Ihre Ehefrau respektive


nchste
Geliebte
gemeint.
Sie mssen sich entscheiden, ob Sie ein Spekulant
sein wollen oder nicht. So bringt Max Gunther dieses
Axiom auf den Punkt. Man gert in eine Situation, in der
man nicht mehr sicher ist, ob man eine Spekulation oder
ein
Hobby
betreibt.
Das kann z.B. Briefmarken- oder Mnzsammlungen
betreffen. Stellen Sie sich vor, Sie haben wertvolle
Kunstgemlde geerbt. Jemand knnte Ihnen nun einreden,
mit Kunst spekuliert man nicht. Nonsense! Entscheiden
Sie sich! Hngen Sie Ihr Herz an Menschen, nicht an
Dinge.
Ein weiteres Dilemma ist das Warten, bis sich das
Engagement bezahlt macht. Man knnte es auch
Aussitzen nennen. In der Zwischenzeit ziehen etliche
interessante Spekulationsmglichkeiten an Ihnen vorbei.
Geraten Sie vor allem nicht in die Falle, Verluste
auszusitzen. Halten Sie niemals an einem Investment
fest, weil Sie das Gefhl haben, es schulde Ihnen
etwas!
Wie Sie schon aus anderen Axiomen wissen, kann es
auch hier sein, dass Sie Fehlentscheidungen treffen, dass
Sie spter in Versuchung geraten zu bedauern. Dieses
Risiko haben Sie aber auch, wenn Sie am alten
Investment festhalten. Die Entscheidung fr oder gegen
den Umstieg sollte alleine davon abhngen, welche
Spekulation Ihrer Meinung nach die besseren Chancen auf
einen raschen Gewinn hat.
Fazit:
Behalten
Sie
Ihre
Beweglichkeit
- Bringen Sie sich schnell vor Problemen in Sicherheit
und
ergreifen
Sie
Chancen
- Das heit nicht, dass Sie unkoordiniert von
Spekulation
zu
Spekulation
springen

- Wgen Sie immer sorgfltig Chancen und Risiken ab


- Wenn etwas Attraktiveres als Ihr aktuelles Investment
auftaucht, dann kappen Sie die Wurzeln und wechseln
Sie.

Axiom 7: ber Intuition - Vertrauen Sie einer Ahnung,


wenn Sie sie erklren knnen.Intuition ein auch
abseits der Kapitalmrkte und der Spekulation
hochinteressantes Thema, die Literatur dazu fllt
Bibliotheken. Intuition hat viele Facetten und
Ausprgungen, in unserem Zusammenhang ist sie in
folgender Form interessant:
Sie haben bei einem Investment/einer Nachricht zu einer
ihrer Aktien ein gutes/ungutes Gefhl, das sie zunchst
nicht erklren knnen. Es ist einfach da, ein
Bauchgefhl wie man so schn sagt. Es kann z.B. sein,
dass einige Faktoren FR ein Engagement in einem Wert
sprechen (z.B. viele Empfehlungen in Magazinen) und Sie
dennoch in sich eine Stimme hren, die sagt: Finger
weg!
Intuition hngt eng mit dem Unterbewusstsein
zusammen. Dieses ist stndig damit beschftigt,
Unmengen von Daten zu bearbeiten, auszuwerten, in
Relation zu anderen zu setzen. Es bewltigt dabei eine
Datenmenge, die ihr bewusstes Ich auf extreme Weise
berfordern wrde. Dazu gehrt z.B. die Krpersprache
bei
Ihrem
Gesprchspartner,
oder
bestimmte
Formulierungen in Unternehmensmeldungen, die Ihnen
bewusst nicht negativ auffallen. Der Krper macht etwas
daraus z.B. eben das ungute Bauchgefhl, ein
sogenannter somatischer Marker. Der Krper
signalisiert ihnen also im wahrsten Sinne sprbar, dass
etwas nicht stimmt (oder aber auch auch sehr gut passt)
jedenfalls nach Meinung des Unterbewusstseins.
Nach Max Gunther gibt es nun drei Zugehensweisen zu
diesem Phnomen:
- Spott: Diese Gruppe von Menschen sieht in Intuition
Hokuspokus. Sie ignorieren sowohl die eigenen Ahnungen
als auch die anderer, lachen sogar darber und vertrauen
nur
harten
Fakten.
- Unkritisches Vertrauen: Das genaue Gegenteil: Diese
Gruppe vertraut praktisch nur dem eigenen Gefhl
- Kritischer Gebrauch: Gunthers Herangehensweise. Hier
geht es um die Nutzung der Intuition als hilfreiches
Werkzeug. Allerdings sollte sie kritisch hinterfragt werden.
Konkret rt Gunther, bei Auftreten einer intuitiven Ahnung
intern und extern nachzuhaken, was dahinterstecken
knnte. Denn whrend die Intuition zweifellos dem
Unterbewusstsein zuzuordnen ist, bedeutet dies nicht,
dass es unmglich ist bewusst herauszufinden, was der
Grund fr dieses oder jenes Gefhl ist. Wenn Sie also ein
ungutes Gefhl bei einem Unternehmen/Manager/einer
Immobilie haben, dann sollen Sie laut Gunther dieses
Gefhl weder als alleinige Basis ihrer Entscheidung nutzen
noch es komplett verwerfen es sollte Ausgangspunkt
nherer
Untersuchungen
sein.
Wenn
dieses
Untersuchungen ihr Gefhl in der Tendenz besttigen,
dann gab es eine reale Basis fr die Intuition. Es kann
aber auch sein, dass dies gar nicht der Fall war.
Stellen Sie sich z.B. folgendes vor: Sie haben bei einer
Person ein ungutes Gefhl, knnen sich aber zunchst
nicht erklren woran es liegt. Dann fangen Sie das
berlegen an: Dabei fllt Ihnen ein, dass Sie einst einen
Betrger kannten, der der Person hnlich sieht! Das ist
eine wahrscheinliche Erklrung fr Ihre Intuition - Es macht
also in diesem Fall Sinn, sie zu ignorieren.
Anderes
Beispiel:
Die
Pressemitteilungen
eines
Unternehmens, dessen Aktien Sie halten, erzeugen in
Ihnen ein komisches Bauchgefhl. Das nutzen Sie fr
Nachforschungen. Dabei finden Sie heraus, dass hnlich
platte Formulierungen oft von Unternehmen verwendet

wurden, bei denen es in Wirklichkeit nicht gut lief. Ihre


Intuition hatte eine reale Grundlage und hat ihnen einen
wertvollen Dienst geleistet. Dieser Intuition sollten Sie
folgen!
Nebenaxiom XI: Unterscheiden Sie zwischen Ahnung
und Hoffnung
Zu intensives Wnschen kann dazu fhren, dass man sich
Dinge einredet. Wenn Sie z.B. gerade ein Investment
eingegangen sind und Sie DANN auf einmal positive
Ahnungen beschleichen, seien Sie vorsichtig! Die
Wahrscheinlichkeit ist hoch, dass der Wunsch Vater des
Gedankens ist. Andersherum sollten Sie negative
Intuitionen dann umso ernster nehmen. Sie kaufen eine
Aktie, sie fllt, Sie haben ein schlechtes Gefhl.
Wahrscheinlich zu Recht!
Fazit:
- Es ist sowohl ein Fehler, Ahnungen grundstzlich
nicht erst zu nehmen als auch ihnen vorbehaltlos zu
vertrauen
- Intuition kann ein mchtiges Werkzeug sein, wenn
man es mit Vorsicht und Skepsis einsetzt
- Unterziehen Sie starke Ahnungen einem Test
- Vertrauen Sie der Ahnung nur, wenn Sie diese nach
dem
Test
erklren
knnen
- Verwechseln Sie nie Ahnungen mit Hoffnungen

Axiom 8: ber Religion und das Okkulte - Gott tut


vielleicht viel fr Sie, aber die Hhe Ihres Bankkontos
interessiert
ihn
einfach
nicht.
Max Gunther erlutert dieses Axiom wie so oft mit Hilfe
einer Geschichte, von der man nicht wei, ob sie erfunden
ist. Spielt auch keine Rolle, Kurzfassung: Einem
Geistlichen wird von einem Grundstcksbesitzer Land
angeboten; er will wegziehen und der Kirche noch etwas
gutes tun, daher ist es sehr billig. Der Priester sieht darin
quasi ein Geschenk Gottes, das man nicht hinterfragen
darf; spter stellt sich heraus: man darf darauf nicht
bauen...
Moral der Geschichte: Man kann sich nicht reich beten;
wenn es einen Gott gibt, dann gibt es keinerlei Hinweis
drauf, dass es ihm wichtig sei ob wir arm oder reich
sterben. Abraham Lincoln hat treffend formuliert: Gott
muss die Armen wohl ganz besonders lieben, denn er
hat
so
viele
von
ihnen
geschaffen.
Das Vertrauen auf die Hilfe von oben hat als Konsequenz
eine sorglose Geisteshaltung: Gott wird mich schtzen.
Wird er nicht, Gott interessiert sich nicht fr Ihr Vermgen!
Ein eigenes Kapitel bekommt einer der wohl grten
Spekulanten aller Zeiten, Jesse Livermore. Die
Menschen
sprachen
ihm
aufgrund
seiner
auergewhnlichen Erfolge hellseherische Fhigkeiten zu,
er selber bejahte diese nie, stritt sie aber auch nicht ab, er
kokettierte allerdings zeitlebens damit. Livermore wusste
wohl selbst nicht so recht, wie er seine Fhigkeiten
einschtzen sollte. Im Laufe seiner Karriere ging er
mehrfach pleite und baute sein Vermgen neu auf. Im
Dezember 1940 erschoss sich Jesse Livermore auf der
Toilette eines Hotels, nachdem er sich noch zwei letzte
Whiskey gegnnt hatte.
Nebenaxiom XII: Wrde Astrologie funktionieren,
wren
alle
Astrologen
reich
Gunthers sinnvoller Rat: Schauen Sie sich die ganzen
Astrologen, Tarotkartenleger, Gurus etc. an sind diese
Leute reich? Oder jedenfalls deutlich wohlhabender als
der Durchschnitt? Natrlich nicht. Wenn es um Geld geht,
tappen Sie genauso im Dunkeln wie andere.
Die Verfechter der mystischen Lehren wissen natrlich
immer wieder blendende Beispiele ihrer Erfolge zu
nennen, ohne die zahllosen Reinflle zu erwhnen. Das
beweist nichts, auer dass jeder mal richtig liegt. Gunther
rt: Spielen Sie mit den Lehren, tauchen Sie so tief ein wie
Sie wollen aber verwenden Sie sie nicht, um Geld zu
gewinnen!
Nebenaxiom XIII: Ein wenig Aberglaube ist nicht
schlimm,
aber
halten
Sie
ihn
im
Zaum
Die meisten Menschen sind mehr oder weniger
aberglubisch. Das ist zum Groteil auch einfach
Tradition, denken Sie nur an die Unglcks-Zahl 13.
Gunther rt gar nicht dazu, sich davon vollstndig zu
verabschieden, zumal es sehr schwierig sein drfte, da wir
kulturell nun mal so geprgt sind. Es geht aber darum, den
Aberglauben in finanziellen Dingen seinen richtigen Platz
zuzuweisen.
Das Paradebeispiel hat Gunther mit der Lotterie parat: Da
die gezogenen Zahlen rein zufllig sind, spricht auch
nichts dagegen, einfach die persnlichen Glckszahlen
zu nehmen, wenn einem das etwas gibt. Sie sind nicht
besser und nicht schlechter als andere Kombinationen,
insofern kann man damit auch nichts kaputtmachen. Wenn
es aber darum geht, ernsthaft Geld anzulegen bzw. zu
spekulieren, dann haben Religion und Okkultismus
Auszeit!

Fazit:
- Halten Sie Geld und das bernatrliche auseinander
- Kein Gott interessiert sich fr Ihr Bankkonto
- es gibt keine Hinweise, dass das Befolgen okkulter
Anweisungen zu bestndig guten Ergebnissen gefhrt
hat
- Ein gelegentlicher Volltreffer beweist nur, dass es so
etwas
wie
Glckstreffer
gibt
- Von bernatrlichen Krften Hilfe zu erwarten ist
nicht nur sinnlos, sondern gefhrlich, weil Sie in einen
Zustand
der
Sorglosigkeit
verfallen
- Gehen Sie in Geldfragen immer davon aus, dass Sie
auf sich alleine gestellt sind und verlassen Sie sich
nur auf Ihren Verstand

Axiom 9: ber Pessimismus und Optimismus Gehen Sie nie ein Engagement ein, nur weil Sie
optimistisch
sind.
Die meisten Menschen halten Optimismus fr einen der
erstrebendsten Charakterzge. Optimisten sind (zumindest
scheinbar) immer frhlich und verbreiten angenehme
Atmosphre. Das ist schn aber in finanziellen
Angelegenheiten
womglich
verheerend.
In positiver Abgrenzung zum Begriff des Optimismus
spricht Gunther von der Zuversicht. Zuversicht erwchst
nicht aus der Erwartung des Besten, sondern aus dem
Wissen, dass man auch mit dem Schlechtesten fertig
werden wird.
Den Unterschied kann man z.B. am Pokern
demonstrieren. Der Zuversichtliche steigt aus, wenn die
Wahrscheinlichkeit gegen ihn spricht. Der Optimist
sagt: Vielleicht habe ich Glck! Vom systematischen
Ausnutzen dieser Eigenschaft leben professionelle
Glcksspieler.
Natrlich hat der Optimist gelegentlich Glck. Und zwar
oft genug, so dass ihm der Optimismus nicht ausgeht.
Aber: Mann kann die Wahrscheinlichkeit zwar manchmal,
aber nicht bestndig berwinden. Gunthers bitter
klingender Formulierung lsst sich wenig hinzufgen: Der
Profi wird reich, weil er um den Zusammenhang wei. Und
weil er auerdem wei, wie leicht man einen
optimistischen Trottet dazu verleiten kann, seinen Einsatz
weiter zu erhhen.
Der Optimist sagt: Die Lage ist nicht so schlecht, wie
sie aussieht. In spekulativen Situationen ist die Lage aber
meist so schlimm wie sie aussieht, oder noch schlimmer!
Zurck zum Poker: Der Profi hofft zwar auf gute Karten,
aber er verlsst sich nicht darauf. Er ist vorbereitet
vernnftig zu handeln, wenn seine Karten schlecht sind.
Die Analogien zur Spekulation an der Brse sind
naheliegend. Wenn Sie eine Aktie kaufen und sie fllt,
bleiben Sie als Optimist drin, und zwar bis zum bitteren
Ende. Als Zuversichtlicher erwarten Sie natrlich auch
steigende Kurse (deswegen kaufen Sie ja schlielich!) aber wenn es gegen Sie luft, verkaufen Sie.
Optimismus fhlt sich gut an. Jedenfalls viel besser als
sein Gegenpart, der Pessimismus. Er ist einer der
menschlichsten Zge berhaupt, Gunther nennt ihn recht
treffend unheilbar.
Natrlich sind auch an der Brse die Optimisten in der
berzahl. Gunther meint aber, es msste eigentlich
gleich viel Bullen und Bren geben. Denn die Chance
dass es runter geht, sei gleich hoch wie dass es nach
oben geht. Das geht konform mit Gunters Ansicht, dass die
Kursentwicklung vllig zufllig sei.
Hier muss man allerdings kritisch einhaken. Denn die
Charts (Charttechnik lehnt Gunther natrlich auch
kategorisch ab) beweisen, dass es jedenfalls langfristig im
Gesamtmarkt bestndig nach oben geht. Die Menschheit
tendiert zum Wachstum, in fast jeder Hinsicht. Mag aber
sein, dass dieser Prozess in naher Zukunft zum Stehen
kommt.
Eine hinterfragende Wachsamkeit ist aber auf jeden Fall
jedem Optimisten zu empfehlen. Auch wenn es schwerfllt.
Wir fhlen uns zu Optimismus unwiderstehlich
hingezogen.
Fazit:
- Optimismus kann der Feind des Spekulanten sein
- Optimismus fhlt sich gut an und ist deswegen

gefhrlich
- Man sollte nie ein Engagement eingehen, nur weil
man
optimistisch
ist
- berlegen Sie immer was Sie tun, wenn die Sache
schief
geht
- Wenn Sie darauf eine Antwort wissen, dann sind Sie
nicht mehr optimistisch, sondern zuversichtlich

Axiom 10: ber Konsens - Missachten Sie die


Meinung der Mehrheit. Sie ist wahrscheinlich falsch
Ren Descartes war nicht nur einer der grten
Philosophen aller Zeiten er war auch ein groer und
leidenschaftlicher Zocker. Er liebte das Glcksspiel,
besonders aber jene Spiele bei denen nicht ausschlielich
das Glck entscheidet, sondern auch Berechnung und
eigene Fhigkeiten mit im Spiel waren. Und er starb
wohlhabend.
Descartes war ein uerst kritischer Mensch. Er glaubte
so ziemlich gar nichts, das er nicht selber komplett
durchdacht hatte. Als er schon fast an der eigenen
Existenz zweifelte, kam er zum Ausgangspunkt seines
Denkens.
Cogito, ergo sum Ich denke, also bin ich.
Dass er existierte, sah er durch sein Denken als bewiesen
an. Aber sonst?
Es gibt kaum eine uerung eines Gelehrten, deren
Gegenteil nicht von einem anderen behauptet worden ist,
schrieb er. Er war extrem skeptisch, wenn eine (groe)
Mehrheit einer Meinung war, besonders in komplizierten
Themen oder wenn eine Mehrheit per Abstimmung etwas
entschied.
Und die Abstimmung ber eine Wahrheit fhrt nicht ans
Ziel. Denn bei einer schwierigen Frage ist es
wahrscheinlicher, dass nur wenige die Antwort
gefunden haben, als dass dies vielen gelungen wre.
Max Gunther kann sich mit dieser Denkweise offensichtlich
anfreunden. Wenn Sie als Spekulant Erfolg haben wollen,
dann knnten Sie weit Schlechteres tun, als die Schriften
dieses harten, klar denkenden Mannes zu lesen.
Nun kann Gunther als Beispiele auf einige seiner bereits
erluterten Axiome zurckgreifen, die ja oftmals das
Gegenteil dessen sind, was allgemein empfohlen wird.
Denken
Sie
nur
an
die
Diversifikation.
Die Mehrheit hlt diese Klischees fr unerschtterliche
Wahrheiten.
Gunter
berzeugend:
In
diesem
Zusammenhang ist es lehrreich zu bemerken, dass die
meisten Leute nicht reich sind. Da ist was dran wenn
die Mehrheit an der Brse Recht htte, msste dann nicht
die
Mehrheit
reich
sein?
Wer aber nun denkt, dass Gunther sogar ein klassischer
Contrarian ist, also immer gegen die Meinung der Masse
handelt, tuscht sich.
Nebenaxiom XV: Folgen Sie niemals spekulativen
Modeerscheinungen
Der richtige Zeitpunkt zum Kauf ist genau dann
gekommen, wenn die Mehrheit der Menschen ruft: Tu es
nicht! Wenn jeder schreit: Ich will es haben!, sollten Sie
auf der anderen Seite des Schalters stehen und lchelnd
sagen:
Aber
mit
Vergngen!
Klingt berzeugend, aber Gunther schrnkt ein:
Das bedeutet nicht, dass Sie immer automatisch das
tun sollten,was die Mehrheit nicht tut. Allerdings
bedeutet es, dem Gruppendruck hartnckig widerstehen
zu mssen, statt sich von ihm mitziehen zu lassen.
Tatschlich wre es unsinnig, automatisch anzunehmen,
dass die Masse falsch liegt. Denken Sie z.B. an insolvente
Unternehmen. Wenn jeder der Meinung ist, die Aktie eines
insolventen Unternehmens ist kein Kauf, dann wird das in
aller Regel auch richtig sein. Je simpler der Sachverhalt,
desto wahrscheinlicher ist es auch, dass die Masse Recht
haben kann siehe Descartes Aussagen.

Gunther: Wenn Sie zu der Meinung kommen, die anderen


htten Recht, dann sollten Sie sich unter allen Umstnden
anschlieen. Der entscheidende Punkt dabei: Was Sie
auch tun, ob Sie mit oder gegen den Strom agieren wollen,
Sie sollten sich zunchst eine fundierte eigene Meinung
ber
die
Situation
bilden.
Nun holt er zum Schlag gegen die Contrarians aus:
Manche Spekulanten machen ein Dogma daraus,
automatisch gegen die Mehrheit zu agieren. Sie nennen
sich Contrarians. Die Philosophie der Conrarians: Die
beste Zeit zum Kauf ist oft dann gekommen, wenn ein
Finanzinstrument am unattraktivsten aussieht. Daher
kaufen Contrarians Aktien in der tiefsten Depression und
Gold auf dem Hhepunkt des wirtschaftlichen Booms.
Gunther weiter: Das Problem dieser Denkweise besteht
darin, dass sie mit einer guten Idee beginnt und sich zu
einer grandiosen Ordnungsillusion verhrtet. Die
Ordnungsillusion besteht darin, dass eine Gesetzmigkeit
hergestellt wird zwischen der Meinung der Mehrheit und
dem besten Zeitpunkt, in ein Wertpapier einzusteigen. Der
Punkt ist aber: Die Meinung der Mehrheit ist ein gutes
Indiz, aber nicht mehr. Sie zeigt eine erhhte
Wahrscheinlichkeit an, aber keine Sicherheit. Es ist
natrlich fraglich, ob Contrarians wirklich so stur
dogmatisch vorgehen wie Gunther unterstellt oder ob sie
in Wirklichkeit seiner Denkweise nicht sogar sehr sehr
nahe stehen.
Fazit:
- Die Mehrheit hat nicht immer automatisch unrecht,
aber sie hat mir hherer Wahrscheinlichkeit Unrecht
als Recht
- Bilden Sie sich eine eigene fundierte Meinung, ehe
Sie
Ihr
Geld
aufs
Spiel
setzen
- Widerstehen Sie dem Massendruck, mit der Mehrheit
zu gehen

Axiom 11: ber Sturheit - Wenn es beim ersten Mal nicht


funktioniert, vergessen Sie es.
Welcher Anleger kennt das nicht: Sie haben sich eine interessante
Aktie ausgesucht, gekauft, verloren und vertragen den Verlust
nicht. Von diesem Tag an jagen Sie diese Aktie. Sie sind der
Meinung, die Aktie schuldet mir was. Also wird abgewartet,
wieder gekauft, aufgerechnet. Ganz schlimm ist es, wenn die Aktie
es wagt, wieder ber den eigenen Verkaufspreis zu klettern. Dann
kommt der Left behind-Blues. Und das kann ber Jahre gehen.
In der Zwischenzeit, whrend man das bse Wertpapier
beobachtet und geradezu eine Obsession entwickelt, werden
tausende andere Anteilsscheine an den Brsen gehandelt.
Tausende andere Chancen, die man ignoriert, weil man das Geld
von deinem einen Fehlinvestment zurck haben will.
Warum? Ist der Gewinn aus Aktie X besser als der aus Aktie
Y? Nein Geld ist Geld. Es ist vllig richtig, dass Sie versuchen
Verluste wieder reinzuholen sonst wren Sie ein miserabler
Spekulant. Aber Sie drfen sich nicht das Gehirn vernebeln lassen
von einem oder mehreren bestimmten Wertpapieren. Keine Aktien,
kein Derivat kann Ihnen Geld schulden. Sie schulden sich aber
selber, einen klaren Kopf zu bewahren.
Gunthers Rat: Wenn etwas beim ersten Mal nicht klappt zur
Hlle damit!
Nebenaxiom XV: Versuchen Sie nie schlechte Investments zu
retten, indem Sie verbilligen!
Roulette-Zocker kennen das Prinzip: Ich setze auf rot es kommt
schwarz. Ich setze das Doppelte nochmal auf rot es kommt
wieder schwarz usw...irgendwann kommt doch rot und ich sahne
dick ab. Das Verdopplersystem wird einem nicht nur in Las
Vegas an jeder Ecke als todsicher angedreht. Es hat ganz
erhebliche Haken. Einmal das Limit, das Sie selber haben, da Sie
keine Zentralbank sind und daher vermutlich nur begrenzt Geld zur
Verfgung haben. Und zweitens das Limit der Bank. Beide
Faktoren verhindern, dass Sie das System durchziehen knnen.
Ganz hnlich und doch anders ist es an der Brse. Sie knnen
natrlich eine Aktie kaufen, und jedes mal wenn Sie fllt
nachkaufen. Der Durchschnittseinstandskurs fllt mit, und wenn
Sie genug Geld haben halten Sie lange durch.
Aber was, wenn Ihre Aktie nicht mehr hochkommt. Was wenn sie
nicht ganz ohne Grund dauernd fllt, vielleicht geht das
Unternehmen sogar in die Insolvenz? (das kann Ihnen beim
Roulette nicht passieren!)
Im Endeffekt ist verbilligen fast gleichzusetzen mit: Gutes Geld
schlechtem hinterher werfen. Gunther meint gar: Mit dem
Verbilligen halten Sie sich selbst zum Narren.
Einen wirklich wertvollen Hinweis ob man vielleicht doch verbilligen
sollte gibt er hiermit:berlegen Sie sich, ob Sie die Aktie zum
reduzierten Preis auch dann kaufen wrden, wenn Sie nicht
bereits schon drin stecken wrden. Lautet die Antwort ja,
dann tun Sie es. Wenn Sie zur der Einsicht kommen, dass nur ihr
bestehendes Engagement Sie zum Kaufen verfhrt, dann lassen
Sie es!
Fazit:
- Beharrlichkeit ist fr Spekulanten oft keine gute Idee
- Tappen Sie nicht in die Sturheitsfallen, indem Sie aus JEDEM
Investment einen Gewinn ziehen wollen
- Kein Investment schuldet Ihnen etwas!
- Bewahren Sie Ihre Freiheit, indem Sie nicht stur an einem
missglckten Investment festhalten

Axiom 12: ber Planung - Nehmen Sie Langfristplne nicht


ernst!
Man sagt ja oft, es sei sinnvoll Kinder zu beobachten und von
Ihnen zu lernen. Vielleicht ist das auch bei Langfristplnen
berlegenswert. Denn Kinder leben in den Tag hinein und planen
nicht.Erreicht man aber erst mal ein gewisses Alter, hat einen Job
und Familie, dann kommt das Thema Planung dagegen 100%ig
auf die Tagesordnung. Man fhlt sich geradezu dazu verpflichtet.
Sei es das eigene Haus, die Rentenversicherung oder andere
Finanzplanungen. Das Problem mit den ganzen Planungen: Sie
gehen von einer Reihe von Prmissen aus, deren
Eintrittswahrscheinlichkeit man unmglich abschtzen kann. Wie
Gunther treffend feststellt: Schon um die Ereignisse der
nchsten Woche hllt sich ein mehr oder weniger
undurchsichtiger Nebel (wie wahr!). Was in 20,30 oder gar 50
Jahren sein wird, kann niemand wissen! Demzufolge kann man
auch niemals so weit planen. Ein Plan ist eine lebenslange
Ordnungsillusion.
Gunther weiter: Was alle diese hoffnungsvollen Planer entweder
nicht erkennen oder bewusst ignorieren, ist die Tatsache, dass die
Welt der Finanzen nur in sehr geringem Ma dem Wachstum eines
Baumes hnelt. Es ist lcherlich zu glauben, die Zukunft der Welt
erkennen zu knnen, indem man einfach heutige Trends
beobachtet. In den kommenden 20 Jahren werden zweifellos
einige dieser Trends enden oder sich in ihr Gegenteil verkehren.
Niemand wei, welche das sein werden. Ganz neue Trends
werden entstehen; Faktoren, von denen wir heute noch nicht
einmal trumen.
Man muss bedenken, dass die Erstausgabe der Zrich-Axiome
1992 erschien. Wie viel wahrer scheinen diese Worte heute, im
Angesicht der letzten groen Finanzkrisen!
Gunthers Rat: Schmieden Sie gar nicht erst langfristige
Plne und lassen Sie sich auch keine aufschwatzen. Bleiben Sie
statt dessen immer beweglich. Statt Ihre Angelegenheiten so zu
gestalten, dass sie sich unvorhersehbaren Ereignissen in der
Zukunft anpassen, sollten Sie auf Ereignisse dann reagieren, wenn
sie sich entfalten. Wenn Sie Chancen sehen, sollten Sie sie
nutzen. Wenn Sie eine Gefahr kommen sehen, gehen Sie ihr aus
dem Weg. Lassen Sie sich nicht von einem Plan lhmen!
Nebenaxiom XVI: Hten Sie sich vor langfristigen
Investments!
Jesse Livermore, einer der grten Spekulanten aller Zeiten,
schrieb einmal: Ich bin mir absolut sicher, dass die Verluste bei
kurzfristigen Spekulationen recht gering sind, verglichen mit den
riesigen Summen, die von so genannten Investoren verloren
werden, die ihre Investments einfach laufen lassen. Aus meiner
Sicht sind die langfristigen Investoren die groen
Glcksspieler. Sie machen eine Wette, bleiben dabei, und wenn
es schief geht, verlieren sie ihren gesamten Einsatz. Der
intelligente Spekulant wird seine Verluste auf ein Minimum
beschrnken, indem er sofort handelt.
Jesse Livermore war sicherlich eine Art Anti-Warren Buffett. Der
Erfolg von letzterem gibt natrlich zu denken. Aber wer hat das
schon drauf, was Buffett kann?
Vllig zu Recht schiet sich Gunther auf Teile der Finanzbranche
ein, wie beispielsweise die Versicherungen. Je langfristiger deren
Versprechungen sind, desto eher sollten Sie davon Abstand
nehmen. Auch und insbesondere im Lichte der Erfahrungen der
Finanzkrise. Wir wissen nicht mal, ob die Kreditinstitute nchstes
Jahr berleben. Gibt es Ihre Versicherung in 20 Jahren
berhaupt noch? Denken Sie drber nach!
Gunther: Auf morgen zu wetten ist schon riskant genug. Auf 20 bis
30 Jahre in die Zukunft zu wetten ist absolut verrckt!
Fazit:
- Eine Zukunft zu planen, ber die Sie nichts wissen, ist
sinnlos und gefhrlich
- Legen Sie sich nicht auf langfristige Investments fest
- Spekulieren Sie wenn sich gute Chancen ergeben und
schtzen Sie sich vor Gefahren, wenn sie auftauchen
- Schtzen Sie ihre finanzielle und auch rtliche
Bewegungsfreiheit und geben Sie sie nie auf
- Sie brauchen nur einen Langfristplan: Den Vorsatz,
wohlhabend zu werden. Das Wie kann man nicht planen