Sistema de Bretton Woods

El sistema tiene su origen en una idea de John Maynard Keynes, que en

poltica econmica consista en tratar de conducir el crecimiento
econmico desde el plano global.
Su propuesta para la puesta en prctica de este objetivo se basaba sobre
cuatro pilares institucionales:

La construccin de un banco central mundial, el que condujera

globalmente la liquidez y fuera responsable del apoyo a pases con
excedentes de exportaciones -por consiguiente, el que estabilizara la
economa mundial- (propuso la creacin de una Moneda mundial)

Un fondo para la reconstruccin y el desarrollo, el que

promoviera la puesta a disposicin del crdito para los pases de bajos
ingresos,

La creacin de una organizacin internacional del comercio, la que se

ocupara especialmente por la estabilidad de los precios de los bienes
de exportacin primarios, adems

un programa institucionalizado soft aid programme vinculado a las

Naciones Unidas, sobre los subsidios no reintegrables que se deberan
llegar a adjudicar.

El 27-7-1944 en Bretton Woods (de ah el nombre como instituciones de

Bretton Woods) tuvo lugar la fundacin de dos organizaciones
institucionales, a saber: El banco internacional para la reconstruccin y
el desarrollo (BIRD o Banco Mundial) y el Fondo Monetario
Internacional (FMI). El rol del banco fue por consiguiente, asignar fondos,
tal como un banco. Se renunci en un comienzo a la fundacin de las dos
organizaciones restantes, no obstante, la influencia sobre el comercio
mundial se recuper por la institucionalizacin del General Agreement on
Tariffs and Trade (GATT)en 1948 en Havanna Charta. Recin a partir del
1-1-1995, con la fundacin de la World Trade Organisation
(WTO) (Organizacin Mundial de Comercio OMC) el GATT se convirti en
un mbito organizador propio. El GATT fue logrando desde el comienzo una
liberalizacin del comercio mundial a travs de las sucesivas reducciones
de las aduanas y la disminucin de los obstculos no tarifarios del comercio.
El objetivo ms importante de Bretton Woods fue el nuevo orden de la
economa mundial y el apoyo al comercio a travs de un rgimen
internacional monetario (Bretton Woods System) con tipo de cambio estable
y fuerte y con el dlar estadounidense como patrn. Los componentes ms
importantes de este sistema fueron:

Total convertibilidad del Dlar estadounidense en oro con una

cotizacin de 35 US$ por onza (el banco emisor de USA estaba por
consiguiente obligado a comprar y vender el dlar a esa cotizacin),

Obligacin del resto de los bancos centrales al mantenimiento de las

respectivas cotizaciones internas a travs de intervenciones en el
mercado de divisas, manteniendo los mrgenes de fluctuacin
establecidos,

Adjudicacin de crditos del FMI por problemas transitorios de la

balanza de pagos,

Ajuste de las paridades por dificultades permanentes en la balanza de

pagos.

El sistema Bretton Woods quebr cuando, alrededor del final de los aos
1960, el Dlar estadounidense no poda seguir cumpliendo con su funcin
de dinero patrn.
Por la guerra de Vietnam y sus altas exigencias financieras, los Estados
Unidos siguieron una poltica inflacionaria, la que no poda ni quera ser
sostenida por los otros bancos emisores, en razn de que sus propias
monedas sufran una restriccin de su soberana.
Al mismo tiempo y en forma creciente Estados Unidos cuestion la total
convertibilidad del Dlar estadounidense en oro; haba perdido su rol de
hegemona indiscutible en la economa mundial por el rpido proceso de
recuperacin econmica de los pases de Europa y Japn. Adems, por las
regulaciones imprecisas, cuando los pases participantes pudieron llegar a
adaptar por separado las paridades, el tipo de cambio fluctu en bandas
importantes. En 1971 el presidente de los Estados Unidos puso fin definitivo
a la total convertibilidad-oro del dlar. En los aos siguientes la mayora de
los pases se decidieron por una liberalizacin total de sus tipos de cambio,
algunos de ellos establecieron nuevas relaciones (por ejemplo, la relacin
del Schilling con el Marco alemn). En los aos 1970 volvi la esperanza de
un rgimen internacional estable de tipo de cambio hasta la siguiente
despedida.
Hoy apenas se encuentran reliquias del Bretton Woods en los acuerdos
para el nuevo orden de la economa mundial en ambas instituciones del
Breton Woods, el Banco Mundial y el FMI, as como en la organizacin
mundial del comercio (OMC) surgida del GATT, que son duramente
criticadas por las sucesivas desviaciones de las ideas solidarias y
estabilizadoras keynesianas. Tanto el Banco Mundial como el FMI vinculan
sus adjudicaciones de crditos a condiciones muy duras, las que en opinin
de muchos minan la estabilidad del sistema econmico internacional, con lo
que se expresan contra las intervenciones estatales en la economa y
representan el espritu de la poca, basado en primer lugar en posiciones
econmicas liberales. Las condiciones que se solicitan a los tomadores de
crditos para recorrer el buen camino fueron agrupadas en el Consenso
de Washington. La Organizacin Mundial del Comercio representa, ms all
de la liberalizacin del comercio mundial, a los intereses de los pases

industrializados. Se reclama la liberalizacin de los mercados donde los

pases industrializados esperan ventas potenciales de sus productos, o
visualizan posibilidades de inversin para sus excedentes de capital
financiero. Por el contrario, los mercados de productos agrcolas estn
sujetos al proteccionismo.

1.

El patrn oro
El patrn oro de cambio fue un sistema histrico de tipo de cambio
slido en el perodo de la revolucin industrial. En ese sistema cada
pas estableca una relacin de cambio firme entre la propia moneda y el
oro y garantizaba la total convertibilidad de su moneda (as la posibilidad de
cambiar dinero por oro). A travs de la relacin entre las monedas
nacionales y el oro fue fijado el tipo de cambio entre las monedas. El patrn
oro se discuti y propici, en la Conferencia de Ginebra celebrada en 1922
para resolver algunos problemas monetarios, que a la sazn podan
desequilibrar las finanzas y trabar el comercio mundial. Al finalizar la
segunda guerra mundial se puso el esfuerzo, con el System Bretton Woods,
en la instauracin de un rgimen estable del tipo de cambio, con el dlar
estadounidense como patrn.

Trminos de intercambio (Terms of Trade)

Los trminos de intercambio son las relaciones de intercambio en el
comercio entre pases. Ellos se determinan por las variaciones de la
estructura de precios de las exportaciones y de las importaciones. La
mayora de ellos se establecen a travs de la comparacin de los ndices de
precios de las exportacines y las importaciones. Los cambios de precios de
los diferentes bienes o grupos de bienes se dan a travs de la oferta y la
demanda en los mercados internacionales y pueden ser explicados por la
elasticidad de precio y de ingreso de los respectivos bienes. Si se deterioran
los trminos de intercambio para un pas, ste deber aumentar la cantidad
de exportaciones para poder mantener el mismo nivel de importaciones. En
otros casos se llega a un crnico deterioro de la balanza de pagos. Los
pases de la periferia principalmente tienen que lidiar desde largo con este
problema.

Mercado Euro-Dlar
Los Eurodlares son activos y obligaciones en dlares establecidos
fuera de USA. Esas transacciones conforman el mercado del Eurodlar.
Por ejemplo, cuando un banco en Londres o en Luxemburgo mantiene
cuentas en dlares, el Banco Central de USA an tratndose de la moneda
de USA- casi no puede utilizar los controles e intrumentos de regulacin de
los que dispone dentro de las fronteras del pas. Por otra parte, los
gobiernos involucrados pueden y con frecuencia tambin quieren-, (para el
caso Luxemburgo o Inglaterra) regular apenas efectivamente esos
instrumentos financieros por tratarse de moneda extranjera, en este caso

del dlar estadounidense. La fijacin del encaje bancario, o la regulacin de

la cantidad de dinero (en este caso de dlares) es apenas posible
eficazmente.
La formacin del mercado del Eurodlar fue un paso importante en
direccin a la desregulacin de los mercados de crdito nacionales y el
surgimiento de los mercados financieros globales. El impulso esencial de
los mercados del Eurodlar tuvo lugar a travs de los petrodlares en
ocasin del aumento de los precios del petrleo luego de la crisis de 1973, y
el abandono de la conversin Dlar-oro por parte del gobierno de USA en
1971 y 1973.

INSTITUCIONES DE BRETTON WOODS

Las instituciones Bretton Woods son el Banco Mundial y el Fondo Monetario
Internacional (FMI). Estas dos instituciones fueron fundadas en una reunin de
43 pases en Bretton Woods, New Hampshire, Estados Unidos en Julio del ao
1944. Los objetivos fueron: La reconstruccin de la economa durante el
periodo de la post guerra, y la promocin de la cooperacin econmica
internacional. Los acuerdos originales en Bretton Woods incluyeron planes para
la creacin de una Organizacin Internacional para el Comercio (OIC), pero
estos planes permanecieron inconclusos hasta la creacin de la Organizacion
Mundial del Comercio (OMC) durante la decada de los 90.

La creacin del Banco Mundial y el FMI se dieron al finalizar la Segunda Guerra

Mundial y se basaron en las ideas de un trio de expertos: el Secretario del
Tesoro de EEUU, Henry Morgenthau, su consejero en economa, Harry Dexter
White y el economista britnico John Maynard Keynes. Estos tres expertos
optaron por establecer un orden econmico internacional basado en las
nociones de toma consensual de decisiones y cooperacin en el mbito de las
relaciones econmicas y comerciales. Este enfoque refleja la preocupacin de
los lideres de los pases aliados para superar los efectos desestabilizadores de
depresiones economicas previas y batallas comerciales.

En su discurso de apertura en la conferencia de Bretton Woods, Henry

Morgenthau dijo que el deconcierto y la amargura que resultaron de la
depressin se convirtieron en caldo de cultivo para el fascismo y finalmente, la
guerra. Los proponentes de las nuevas instituciones consideraron que la
interaccin econmica a nivel global era necesaria para mantener la paz y
seguridad internacional. Segun Morgenthau, las instituciones facilitaran la
creacin de una comunidad mundial dinmica en la cual las gentes del mundo
puedan alcanzar su potencial en paz.

El FMI creara estabilidad en el comercio internacional al armonizar las polticas

monetarias de sus miembros y al mantener estabilidad cambiaria. Al mismo
tiempo, el FMI estaria en capacidad de proveer asistencia econmica temporal
a pases con dificultades en la balanza de pagos. El Banco Mundial, por otro
lado, estara a cargo de mejorar la capacidad comercial de naciones
empobrecidas y azotadas por la guerra a travs de prstamos para la
reconstruccin y proyectos para el desarrollo.
CARACTERISTICAS DEL SISTEMA DE BRETTON WOODS
La caracterstica principal de Bretton Woods era un sistema de tipos de cambio
fijos, pero ajustables, administrado por el FMI y respaldado por el dlar, cuyo
valor se basaba en el precio del oro. El tipo de cambio de la moneda de cada
pas se fij dentro de bandas muy estrechas, y los bancos centrales nacionales,
actuando en conjunto y respaldados por el FMI, evitaron los ataques
especulativos. Todas las monedas eran convertibles a dlares, cuyo precio se
fij contra el oro. Si los pases encontraban que su moneda estaba
sobrevalorada o subvalorada, se poda negociar una modificacin en los tipos
de cambio a travs del FMI. Esta ausencia de fluctuaciones del tipo de cambio
fue diseada para estabilizar y normalizar la inflacin, evitar las crisis
financieras y promover el crecimiento del comercio. En gran medida, muchos
de estos objetivos se lograron, pero se hicieron cada vez ms difciles de
mantener, en gran parte porque el sistema se sustenta en una moneda
nacional, el dlar de Estados Unidos.
Entre la creacin del sistema y su colapso en la dcada de 1970, Estados
Unidos pas de ser un acreedor importante del resto del mundo a convertirse
en un gran deudor, en parte debido al vertiginoso aumento de los costos de la
guerra de Vietnam. En 1971, ante la enorme presin sobre el dlar de los
especuladores que pensaban que estaba sobrevalorado, el presidente Richard
Nixon anunci que el dlar ya no sera convertible en oro. Para 1973 el sistema
de Bretton Woods de tipos de cambio fijos se haba abandonado.

Caractersticas del sistema actual

Hay cuatro caractersticas principales del actual sistema monetario
internacional. En primer lugar, aunque las tasas de cambio a menudo se
describen como de libre flotacin determinada por la oferta y la demanda de
divisas, en la prctica existe una variedad de diferentes convenios vigentes.
Los defensores sostienen que los tipos de cambio de flotacin libre se ubican
en un nivel econmico ptimo, evitando la sobrevaluacin o subvaluacin y, en
teora, brindan ms estabilidad y permiten una mayor libertad de los pases
para decidir su propia poltica monetaria. En la prctica, sin embargo, las tasas
de cambio flotantes se han caracterizado por una enorme volatilidad, con
grandes oscilaciones diarias, mensuales y anuales, y una divergencia
significativa de la realidad econmica subyacente.

Desde el colapso del sistema de Bretton Woods en la dcada de 1970, todos

los principales pases industrializados han intervenido fuertemente en los
mercados de divisas para proteger sus monedas, con diferentes grados de
xito. Para ello, con frecuencia tambin han actuado en consorcio. Sin
embargo, los mercados internacionales de divisas empequeecen frente a la
economa real se comercializan ms de US$ 3 billones diarios lo que
significa que incluso las monedas fuertes estn sujetas, en ltima instancia, a
la opinin del mercado. Los especuladores dispuestos a lograr ganancias
rpidas pueden atacar y forzar la devaluacin de las monedas dbiles.
Algunos pases an mantienen sus tipos de cambio fijos a monedas fuertes
como el dlar (por ejemplo, Hong Kong y Emiratos rabes Unidos) o a una
canasta (por ejemplo, Rusia y Tnez). El euro es el ejemplo ms famoso de la
adopcin de una moneda nica para un grupo de pases, pero no es el nico.
Por ejemplo, ocho pases de frica occidental son parte de la Comunidad
Financiera Africana (CFA). Mientras tanto, el Banco Mundial y el FMI empujaron
a los pases en desarrollo ms pobres hacia la flotacin de sus monedas y el
desarrollo de nuevos mercados de divisas.
En segundo lugar, el dlar mantiene su posicin como moneda de reserva del
mundo, aunque hay indicios de que esta preeminencia tendr una duracin
limitada. El papel central del dlar tiene dos consecuencias cruciales. La
primera es que permite a Estados Unidos sacar prstamos baratos y continuar
indefinidamente pidiendo nuevos prstamos, con consecuencias muy
perjudiciales para el resto del mundo. Una causa fundamental de la crisis
econmica actual es el enorme volumen de los emprstitos del gobierno
estadounidense, financiados en gran parte por China y otros pases
emergentes deseosos de comprar valores estadounidenses para construir sus
reservas. La seguridad brindada por esta demanda de dlares permiti al
gobierno de Estados Unidos mantener bajas tasas de inters, alimentando la
desastrosa burbuja de endeudamiento del sector privado. La segunda
consecuencia es que las decisiones de poltica monetaria y fiscal de Estados
Unidos tienen impacto en el resto del mundo, pero su gobierno no est
obligado a reflexionar sobre estos impactos cuando decide las polticas.
En tercer lugar, hay poca supervisin o control internacional sobre el sistema
monetario internacional. El FMI es la institucin que fue creada para
desempear ese papel. Sin embargo, desde el colapso del sistema de Bretton
Woods, el FMI no ha podido ejercer mucha influencia sobre las polticas de los
pases ricos. La ltima vez que el FMI puso condiciones a un pas desarrollado
(antes del prstamo de Islandia del ao pasado) fue en 1976 cuando Gran
Bretaa solicit un prstamo. La nica influencia sobre los pases ricos que le
queda al FMI es el poder de persuasin, que ha resultado ser
extraordinariamente eficaz. Parte de la razn de esto es que los derechos de
voto y el poder dentro del FMI siguen estando muy sesgados hacia los pases
ricos; y, adems, Estados Unidos mantiene el poder de veto sobre decisiones
importantes. Esto debilita la independencia de la institucin y diluye su
capacidad de decir la verdad al poder. En combinacin con la percepcin de
que sus prescripciones durante la crisis financiera asitica de finales de 1990
estuvieron sesgadas en beneficio de los pases ricos, este dficit democrtico
ha reducido la legitimidad del FMI. Y con la ausencia de legitimidad, ser difcil

e inconveniente dar al FMI un papel ms importante en los acuerdos

monetarios internacionales.
La cuarta caracterstica principal del sistema monetario internacional es que
sus reglas, instituciones y normas se guan por una determinada ideologa y
modelo econmico. Este modelo, a menudo conocido en forma abreviada como
el consenso de Washington fue promovido fuertemente por el Banco Mundial
y el FMI. La principal caracterstica de este modelo es la creencia en la
eficiencia de los mercados libres, y un escepticismo acerca de la capacidad de
los gobiernos para mejorar los resultados del mercado. Esto conduce a un
nfasis en la liberalizacin econmica y la reduccin de la participacin estatal
en la economa, incluyendo la privatizacin de los servicios pblicos. Tambin
crea un modelo econmico orientado hacia las exportaciones, una de las
razones de las grandes acumulaciones de divisas de los pases asiticos,
cuyos grandes excedentes de exportacin se corresponden con una
dependencia de Estados Unidos de las importaciones. Estos desequilibrios
comerciales a gran escala no pueden durar indefinidamente, y amenazan con
crear una gran inestabilidad cuando finalmente se destraben.
CAUSA DE SU EXTINCION
A medida que Estados Unidos demostraba incapacidad para reducir su dficit y
que una gran cantidad de dlares no deseados se acumul en manos
extranjeras, se perdi la confianza en el dlar y el sistema se derrumb.
En 1971 las expectativas de devaluacin del dlar provocaron una gran fuga
de capitales de Estados Unidos. Algunos bancos centrales europeos intentaron
convertir sus reservas de dlares en oro. Ante ello, Estados Unidos suspendi
la convertibilidad del dlar en oro e impuso una sobretasa de 10% a las
importaciones.
En un intento por salvar al sistema Bretton Woods, los 10 pases ms grandes
del mundo firmaron el Acuerdo Smithsoniano (1971). Los principales puntos del
acuerdo fueron:

Devaluar el dlar ( el precio de la onza de oro pas de 35 a 38 dlares )

Revaluar de otras monedas fuertes

Suspender la convertibilidad del dlar a oro

Ensanchar de la banda de fluctuacin de los tipos de cambio de 1% a

2.25% alrededor de las nuevas paridades.

Entre las principales causas del derrumbe del sistema Bretton Woods
podemos mencionar las siguientes:

El sistema patrn de oro cambio, que dependa de la confianza

internacional en un solo pas, desde su inicio contena la semilla de la
crisis de convertibilidad.

Los costos de ajuste de los tipos de cambio entre las principales

monedas resultaron muy elevadas.

Las polticas expansivas (inflacionarias) estadounidenses crearon el

fenmeno de exportacin de la inflacin, y para otros pases la nica
alternativa a importar la inflacin de Estados Unidos fue la libre flotacin
de sus monedas.

RESERVA MONETARIA

La reserva monetaria es un conjunto de fondos representados en moneda,

dinero o similares, guardados como previsin de eventuales necesidades o por
razones legales o contractuales (por contratos).
Existen muchos tipos de reservas representadas en dinero o similares, sin
embargo, en el tema econmico, podemos identificar dos clases importantes de
reservas que son parte fundamental del sistema econmico y financiero actual.

Las reservas bancarias (tambin llamadas encaje bancario): El Banco

de la Repblica establece una cantidad mnima de dinero que las instituciones
financieras deben mantener permanentemente y que no pueden utilizar para
otras actividades, y que garantiza que stas pueden retornar a los ahorradores
sus ahorros en caso de que ellos los soliciten o se les presenten problemas de
dinero a dichas instituciones; es decir, las reservas bancarias (el encaje) son un
porcentaje del total de los depsitos que reciben las instituciones financieras,
porcentaje que deben guardar en efectivo en sus cajas o en sus cuentas en el
Banco de la Repblica.

Las
reservas
monetarias
internacionales
(vase Reservas
internacionales ): Las reservas internacionales son una cantidad determinada
de recursos que los pases poseen y que se utilizan para cumplir,
principalmente, con compromisos internacionales. stas se encuentran
representadas, principalmente, en monedas extranjeras y otros activos como el
oro. Tambin pueden ser utilizadas por el Banco de la Repblica para intervenir
en el mercado cambiario y defender la tasa de cambio cuando ello sea
necesario; es decir, para evitar que el peso colombiano pierda o gane mucho
valor en comparacin con otras monedas extranjeras.