Caso: Alimentos El Cerdito

Juan Carlos Correa, gerente de operaciones de Alimentos El Cerdito, tena por encargo del directorio
recolectar, levantar, analizar y evaluar la informacin requerida para la implementacin de la nueva
lnea de produccin de embutidos.
Se ha estimado que incursionando en este rubro y adquiriendo una nueva lnea de produccin, se
podra lograr un incremento adicional a las ventas actuales de la empresa, en un importe equivalente a
US$2.500.000,00 para el primer ao. Los costos de los productos vendidos (costo de ventas) se
estiman en 43% de las ventas, mientras que los gastos administrativos y los gastos de ventas,
representan el 8% y 10% respectivamente. (Tanto en los porcentajes estimados de los costos de los
productos vendidos, gastos de administracin y ventas no se esta considerando la depreciacin). Para
alcanzar el nivel de ventas incremental estimado, el rea de operaciones, ha presupuestado un
desembolso inicial de US$2.000.000,00, para la adquisicin de activos y capital de trabajo, segn
detalle que se presenta a continuacin:
Lnea de produccin a precio de venta
US$
700.000,00
Maquinaria de lnea de empaque (valor venta)
250.000,00
Adquisicin de un terreno
250.000,00
Desembolso para la construccin de nuevas instalaciones
(Precio de venta)
400.000,00
Capital de trabajo (materia prima, insumos, mano de obra,
Cuentas por cobrar, inventarios, etc,)
400.000,00
US$ 2.000.000,00
Dado que se est proyectando un crecimiento de las ventas del 5.00% (con respecto al ao anterior),
para los prximos tres aos y los dos ltimos aos del 3.00%, ser necesario que se realicen
inversiones adicionales en capital de trabajo (materias primas, insumos, mano de obra, gastos
generales, inventarios, cuentas por cobrar, etc.) de US$20.000,00 US$35.000,00 y US$40.000,00 a los
inicios de los aos 2, 3 y 4.
Inversiones adicionales en equipos se deben realizar a inicios del tercer ao por la suma de
US$75.000,00 (precio de venta) los mismos que deben ser cubiertos con la caja que genere el
proyecto.
De acuerdo a las normas de la oficina de recaudacin tributaria, las maquinarias y equipos deben ser
depreciadas y/o amortizados con la metodologa de lnea recta en un perodo no mayor a cinco aos,
mientras que las construcciones nuevas a treinta y tres (33) aos. Los activos financiados por leasing
(arrendamiento financiero) deben ser depreciados de acuerdo a la duracin del contrato del crdito.
Parte de la inversin inicial podra ser financiada con un prstamo Bancario por US$ 350.000,00 por
un periodo de 5 aos con cuotas cuatrimestrales, a una tasa efectiva anual (TEA) de 11.50% para los
dos primeros aos y una TEA del 13.75% para los aos restantes. Se espera negociar un perodo de
gracia total periodo diferido y un perodo de gracia normal (parcial) servicio de la deuda al inicio
del prstamo. A cada cuota se le cargar $100 por concepto de gastos administrativos, portes y estado
de cuenta.

Se emitirn bonos por la suma de US$1.000.000,00. Cada bono puede ser vendido a un valor nominal
de $10.000,00, ofrecern un inters por cupn equivalente a una TEA del 9.95%, que se abonarn
semestralmente durante un periodo de 5 aos. Se espera que los bonos se coticen al 98,50% de su
valor nominal (bajo la par). Los gastos de estructuracin de la operacin es del 0,35%, colocacin
0,25% y flotacin (BVL, Conasev, Cavali, etc.) 0,15% del valor de cotizacin.
La maquinaria de empaque valorizada en US$ 250.000,00 (valor venta), ser financiada con un
arrendamiento financiero (leasing) a 3 aos, con cuotas Mensuales y, a una TEA del 13,95%. La
empresa de arrendamiento financiero carga la suma de US$30,00 por cuota y un valor de recompra del
orden del 3% del valor del bien, al final del periodo.
El saldo se financiar con Patrimonio, va aporte de capital y/o reinversin de utilidades del ejercicio
econmico del ao anterior.
El rendimiento promedio de los ltimos 20 aos de los bonos del tesoro norteamericano (T-Bond) es
del 6,98%, mientras que el rendimiento promedio anual de la Bolsa de Valores New York de acuerdo al
ndice Standard & Poors 500, es 10,48%. La empresa muestra un beta promedio de los ltimos
cinco aos de 1.38 y el riesgo pas Per es del 4,15%.
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Calcular el costo promedio de la deuda (Kd)

Calcular el Ks (costo del patrimonio) por el modelo del Capital Asset Price Model (CAPM)
Calcular el WACC asumiendo para el clculo del patrimonio, los modelos antes mencionados.
Elaborar el Flujo de Caja Libre.
Hallar el VPN y TIR
Realizar un anlisis de sensibilidad (punto de equilibrio financiero)
Conclusiones y Recomendaciones de los resultados del proyecto.