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Hjalmar Schacht, financier et diplomate (1930-1950)
Frederic Clavert
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Frederic Clavert. Hjalmar Schacht, financier et diplomate (1930-1950). Histoire. Universite
Strasbourg III, 2006. Francais. <tel-01100444>
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Universit Strasbourg 3 Robert Schuman

cole doctorale de droit et sciences politiques
Centre d'tudes internationales et europennes
Histoire des Relations Internationales
Thse prsente en vue de lobtention du doctorat dHistoire contemporaine

par Frdric CLAVERT
Hjalmar Schacht, financier et diplomate

1930-1950
Sous la direction des Professeurs Marie-Thrse Bitsch et Sylvain Schirmann
Composition du jury
Marie-Thrse BITSCH, Professeur dhistoire contemporaine, Universit Robert Schuman,
Strasbourg
ric BUSSIERE, Professeur dhistoire contemporaine, Universit Paris IVSorbonne
Rainer HUDEMANN, Professeur dhistoire contemporaine, Universit de la Sarre
Sylvain SCHIRMANN, Professeur dhistoire contemporaine, Universit Robert Schuman,
Strasbourg
Alfred WAHL, Professeur dhistoire contemporaine, Universit Paul Verlaine, Metz
Strasbourg, 11 dcembre 2006
Rsum
Hjalmar Schacht, prsident de la Reichsbank (1924-1930, 1933-1939) et Ministre de

lconomie (1934-1937) a la fois servi la Rpublique de Weimar et le Troisime Reich.
Cette thse aborde la priode nazie de Schacht, entendue dans un sens large. En 1929, Schacht
est nomm dlgu de lAllemagne la confrence des experts de Paris. Oppos la politique
du gouvernement du Reich, il dmissionne de la prsidence de la Reichsbank en 1930 et se
rapproche des nazis partir de janvier 1931. En 1950, il est class dans la catgorie V de la
loi de dnazification : il est relax pour faits de rsistance. Entre ces deux dates, la thse
sattache comprendre Schacht, en faisant ressortir trois niveaux danalyse : les relations internationales, la polycratie nazie et le rle de lindividu.
Schacht, financier and diplomat
Hjalmar Schacht, president of the Reichsbank (1924-1930, 1933-1939) and Minister of the
Economics (1934-1937) served both the Weimar Republic and the Third Reich. This dissertation focuses on Schachts Nazi period. In 1929, he is German delegate at the Young Committee. Opposed to the governments policy, he resigned from the Reichsbanks presidency in
1930 and approached the Nazis in January 1931. In 1950, he is classified in the Vth category
defined by the denazification regulation: he is released for his resistance against Hitler. Between these two years, the dissertation attempts to understand Schacht, while emphasizing
three levels of analysis: international relations, the Nazi polycratic regime and Schachts role
as a single individual.
Mots-cls
Allemagne, Reichsbank, Hjalmar Schacht, Rpublique de Weimar, Troisime Reich, Politique
conomique, Politique financire, Monnaie, Dnazification, Relations conomiques et financires internationales, Plan Young, Rparations.
Germany, Reichsbank, Hjalmar Schacht, Weimar Republic, Third Reich, Economic policy,
financial policy, Money, Denazification, International financial and economic relations,
Young Plan, Reparations
-2-
Remerciements
Je tiens remercier en premier lieu nos directeurs, Marie-Thrse Bitsch et Sylvain Schirmann. Leur disponibilit et leurs encouragements, jusquaux derniers jours de la rdaction,
ont t essentiels. Sans eux, cette thse nexisterait pas. Jespre quelle rend honneur au
temps quils mont consacr.
Je suis galement trs reconnaissant envers Nadine Wilmann, professeur dallemand lIEP
de Strasbourg, et Kai Baldow qui ont gentiment accept de drouiller mon Allemand au dbut
de mes recherches.
De nombreuses personnes mont aid au cours de ma thse et je souhaite ici les remercier :
Mes relecteurs : Andr Clavert, Pierre-Paul Hoenen, Laurent Grassin et, la plus
exigeante, mon pouse, Virginie Hoenen-Clavert. Pendant de nombreuses annes,
elle a d supporter mes digressions sur un financier allemand bizarrement habill
en hauts cols et aux qualits humaines visiblement douteuses. Je sais quelle est
mon premier soutien.
Mes collgues doctorants : Louis Clerc, Franziska Brning, Veronika Heyde et

Martial Libera. Je leur souhaite bonne chance pour leur soutenance.
Monsieur le Professeur Rainer Hudemann qui, non seulement, ma permis

dobtenir une bourse du
DAAD,
mais ma pouss avoir confiance en mon alle-
mand en me demandant dintervenir auprs de ses tudiants sarrois.
Les documentalistes, historiens et employs des centres darchives et des bibliothques. Le
DAAD
ma octroy une bourse, qui ma permis de terminer mes re-
cherches dans de bonnes conditions financires.
Mes amis et ma famille.
Je suis certain doublier de nombreuses personnes. Je men excuse par avance auprs delles.
Je dsire enfin remercier les membres du jury davoir accept de porter attention ce travail.
-3-
Table des abrviations

ADAP
Akten zur Deutschen Auswrtigen Politik
BARCH
Bundesarchiv
BDA
Bundesvereinigung der Deutschen Arbeitgeberverbnde
BRI
Banque des Rglements Internationaux
CIR
Comite Intergouvernemental pour les Rfugis
DAF
Deutsche Arbeitsfront
DBFP
Documents on British Foreign Policy
DDF
Documents Diplomatiques Franais
DDP
Deutsche Demokratische Partei
DNVP
Deutschnationale Volkspartei
DVP
Deutsche Volkspartei
FRUS
Foreign Relations of the United States
GPRF
Gouvernement Provisoire de la Rpublique Franaise
IMT
International Military Tribunal
KPD
Kommunistische Partei Deutschlands
NSDAP
Nationalsozialistische Deutsche Arbeiterpartei
NSBO
Nationalsozialistische Betriebszellenorganisation
OKW
Oberkommando der Wehrmacht
RSHA
Reichsicherheitshauptamt
RDI
Reichsverband der Deutschen Industrie
SD
Sicherheitsdienst
SDN
Socit des Nations
SPD
Sozialdemokratische Partei Deutschlands
VDA
Verein fr das Deutschtum im Ausland
VOSTA
Volkswirtschaftliche und Statistische Abteilung
-4-
INTRODUCTION
Introduction
Essayer de comprendre une vie comme une srie unique et soi suffisante dvnements successifs sans autre lien que lassociation un
sujet dont la constance nest sans doute que celle dun nom propre
est peu prs aussi absurde que dessayer de rendre raison dun trajet
dans le mtro sans prendre en compte la structure du rseau, cest-dire la matrice des relations objectives entre les diffrentes stations. 1
Pierre Bourdieu, Raisons pratiques, Sur la thorie de laction, Chapitre 3 : Pour une science des
uvres . Annexe 1, Lillusion biographique . Le Seuil, Paris, 1994.
1
-5-
INTRODUCTION
e 26 aot 1936, Hjalmar Schacht se rend Paris pour rencontrer mile Labeyrie,
gouverneur de la Banque de France et sentretenir avec Lon Blum et Vincent Auriol. Nous avons tudi cette rencontre lors de nos recherches antrieures sur la poli-
tique conomique franaise et sur la mission van Zeeland2. Elle a suscit une curiosit qui se
trouve lorigine de cette thse. Nous travaillions alors sur le libralisme tel quil sexprime
dans lentre-deux-guerres au travers des ngociations internationales et des discussions des
Comits conomique et financier de la Socit des Nations (SDN). Si Schacht ne rentre pas
dans la catgorie des libraux, il attire lattention parce quil est limage de la complexit de
lentre-deux-guerres. Cette priode apparat dterminante pour expliquer le monde
daujourdhui, car lanalyse de la crise conomique et des totalitarismes a rvolutionn les
sciences et politiques conomiques, avec la publication de la Thorie gnrale de John Maynard Keynes en 1936 et la rsurgence des libraux grce aux travaux de Friedrich Hayek. Les
keynsiens comme les libraux ont renouvel la science conomique parce quils ont refus
de prendre part la forte bipolarisation des annes 1930, entre communisme sovitique et
fascisme. En revanche dautres conomistes et financiers ont choisi de prendre position dans
cet affrontement idologique. Cest parmi eux que lon trouve Hjalmar Schacht bien quil se
soit proclam libral dans les annes 1920. Le Prsident de la Reichsbank a prfr sassocier
au nazisme, contre la Rpublique de Weimar mais galement contre le libralisme conomique. Les causes et les consquences de ce choix et lambigut de sa position, la frontire
de la sphre conomique et de la sphre politique, ont suscit chez nous un trs vif intrt
pour Schacht.
Nous avons trs tt constat certains manques dont souffrent les travaux concernant Schacht.
En effet, si ces derniers sont assez nombreux et non dnus dintrt, rares sont ceux qui reposent sur une base documentaire solide. Ces ouvrages peuvent tre classs en deux catgories
opposes : hagiographies et brlots anti-Schacht . Ils ont cependant presque tous en commun de dconnecter lanalyse de la vie de Schacht de celle du IIIe Reich. Seuls les ouvrages
universitaires de Simpson E. Amos et dEarl Ray Beck prsentent une vision globale plutt
Frdric Clavert, The Economist et la politique conomique franaise du premier gouvernement

Blum la dclaration de guerre. Juin 1936-Septembre 1939. Mmoire de lIEP de Strasbourg, sous la
direction de Sylvain Schirmann et Sabine Urban. Consultable la BNUS (Strasbourg), 1998 et La
mission van Zeeland, une tentative de clearing multilatral (juillet 1936-septembre 1938), mmoire de
DEA sous la direction de Sylvain Schirmann et Raymond Poidevin consultable la bibliothque de
lInstitut des Hautes tudes Europennes, Strasbourg, 1999.
-6-
INTRODUCTION
objective de la vie de Schacht, mais se contentent des archives publies du procs de Nuremberg3.
Le plus clbre des brlots de lentre-deux-guerres sur le magicien des finances4 est celui
de Norbert Mhlen. Ce Bavarois exil en Sarre, puis en Suisse et aux tats-Unis, conomiste
de formation et proche du journaliste social-dmocrate Konrad Heiden5, reproche Schacht
davoir ruin les cranciers internationaux de lAllemagne pour financer le rarmement6. Pour
Mhlen, Schacht a ruin la monnaie et le crdit, apport le troc et dtruit la confiance dans le
commerce international. Ces arguments sont en partie repris par Franz Karl Maier, journaliste
allemand qui a galement particip aux procdures de dnazification aprs la guerre. Dans un
pamphlet introduit par Carl Severing, ancien ministre social-dmocrate de la Rpublique de
Weimar, Ist Schacht ein Verbrecher?7, Maier reproche Schacht davoir confort le nazisme
grce ses talents de banquier. Plus tard, louvrage dHelmut Mller, motiv par lactualit
bancaire des annes 1970, vise dmontrer que lindpendance dune banque centrale vis-vis de son gouvernement aboutit mettre en place une institution, qui, derrire des arguments
techniques, prend des mesures ayant avant tout une signification politique8. Rcemment, Albert Fischer a analys les discours de Schacht pour dmontrer son antismitisme9. Son ouvrage souffre cependant dune carence mthodologique : lauteur considre que Schacht tait
libre de sa parole sous le rgime totalitaire du IIIe Reich et prend au pied de la lettre
lensemble de ses discours aprs 1933, y compris lorsquil sagit de propos commands par le
ministre de la Propagande Joseph Goebbels. Dans ces trois ouvrages, largumentation dfavorable Schacht est soutenue par deux piliers : dune part les dcisions prises vis--vis de
Amos E. Simpson, Hjalmar Schacht in perspective. Mouton, The Hague, Paris, 1969 et Earl Ray
Beck, Verdict on Schacht, a study in the problem of political guilt. Florida State University, Tallahassee, 1955.
4
Lexpression magicien des finances est traduite de lallemand der Finanzzauberer qui comporte une ambigut que la traduction franaise ne possde pas. En effet, Zauberer dsigne autant
le magicien que lillusionniste. Mhlen emploie cette expression dans le sens d illusionniste .
Lexpression franaise est de fait plus favorable Schacht que le terme allemand.
5
Konrad Heiden, est lun des premiers biographes de Hitler : Adolf Hitler, eine Biographie, EuropaVerlag, Zrich, deux volumes, 1936-1937. Il a galement crit lintroduction du livre de Norbert
Mhlen, Der Zauberer. Leben und Anleihen des Dr Hjalmar Horace Greeley Schacht. Europa-Verlag,
Zrich, 1938.
6
Norbert Mhlen, Der Zauberer op. cit.
7
Franz Karl Maier. Ist Schacht ein Verbrecher? Verlag die Zukunft Reutlingen, Stuttgart, 1947. Cet
ouvrage reproduit la plainte contre Schacht de la procdure de dnazification du Wurtemberg-Bade.
8
Helmut Mller. Die Zentralbank, eine Nebenregierung: Reichsbankprsident Hjalmar Schacht als
Politiker der Weimarer Republik. Westdeutscher Verlag, Opladen, 1973.
9
Albert Fischer, Hjalmar Schacht und Deutschlands Judenfrage : der Wirtschaftsdiktator und
die Vertreibung der Juden aus der deutschen Wirtschaft. Wirtschafts- und sozialhistorische Studien.
-7-
INTRODUCTION
lextrieur pour limiter le poids de lendettement de lAllemagne et dautre part la dcision du
banquier de travailler avec les nazis.
Lhagiographie la plus complte est publie en 1980 par Heinz Pentzlin10. Lauteur a en effet
travaill au ministre de lconomie du Reich avec Karl Blessing, collaborateur de Schacht
la Reichsbank et Prsident de la Bundesbank de 1958 1969, Hans Posse, directeur ministriel, et le gendre de Schacht, Hilger van Scherpenberg, diplomate et financier. Dans son
avant-propos, il prcise que des proches et amis de Schacht lui ont demand dcrire cette
biographie :
Des amis de Schacht, ainsi que sa femme, mont invit dcrire sa vie et son
activit. 11
En consquence, il sagit essentiellement dun tmoignage sur Schacht, dautant plus que
lauteur sest content, pour les sources directes, des procs-verbaux et documents du tribunal
militaire international de Nuremberg. Il vacue facilement et trop rapidement les critiques de
Schacht, notamment celles de Norbert Mhlen et Franz Karl Maier :
Il ne faut pas non plus mconnatre que les reproches contre le comportement
politique de Schacht dans les annes 30 ont t avancs avant tout par des politiques et des publicistes qui ne veulent pas convenir [] que les gouvernants
de la Rpublique de Weimar naient pu surmonter les tches qui se prsentaient
eux la fin des annes 20 et au dbut des annes 30. 12
Selon Pentzlin, Schacht est dcrit comme un malfaiteur par deux auteurs soucieux de trouver
une excuse aux checs de la Rpublique de Weimar. De plus, pour mieux expliquer les causes
de la mauvaise rputation de Schacht, il met en avant la volont des marxistes de dsigner la
finance et le capitalisme comme sources du rgime nazi : Schacht devenait ainsi un symbole
dans cette analyse du rgime13. Enfin, le Prsident de la Reichsbank a pratiqu une politique
Bhlau, Cologne, 1995.
10
Heinz Pentzlin. Hjalmar Schacht : Leben u. Wirken e. umstrittenen Persnlichkeit. Ullstein, Berlin,
1980, 295 pages.
11
Freunde Schachts, zusammen mit seiner Frau, haben mich aufgefordert sein Leben und Wirken
darzustellen. Ibidem, p. 7
12
Es darf auch nicht verkannt werden, da die Vorwrfe gegen Schachts politisches Verhalten in
den dreiiger Jahren vor allem von Politikern und Publizisten vorgebracht worden sind, die es nicht
wahrhaben wollen [] da die Regierenden in der Weimarer Republik die Aufgaben, die ihnen Ende
der zwanziger und Anfang der dreiiger Jahre gestellt waren, nicht bewltigen konnten. Ibidem, p.
11
13
Charles Bettelheim. Lconomie allemande sous le nazisme. Un aspect de la dcadence du capitalisme. Librairie Marcel Rivire et Cie, Paris, 1946. Ce nest pas une biographie de Schacht mais on y
retrouve la tendance marxiste dcrite par Pentzlin.
-8-
INTRODUCTION
keynsienne avant mme la publication de la Thorie gnrale en 1936. Les keynsiens, ne
voulant pas dun soutien aussi encombrant, se sont distancis de sa politique. Tous ces facteurs expliquent que se soient rpandus de nombreux clichs sur Schacht.
Or, si dans son avant-propos Pentzlin dclare vouloir sen prendre ces ides toutes faites sur
lancien Prsident de la Reichsbank, il ne les combat que lorsquelles lui sont dfavorables. Sa
conclusion tend donc dmontrer que Schacht navait pas dautres choix que dutiliser le national-socialisme pour pallier lchec de la Rpublique de Weimar. Un point relev par Pentzlin dans son introduction est cependant juste : les biographies de Schacht sont insuffisantes,
notamment parce quelles se concentrent uniquement sur la politique conomique et financire du banquier central.
Les autres hagiographies de Schacht sont souvent fondes soit sur son autobiographie14, soit
sur louvrage de Franz Reuter, son biographe officiel 15. Dans cette catgorie, deux publications sont particulirement intressantes16, leurs auteurs insistant sur son apport la technique financire. Il sagit dune part de la plus rcente biographie sur Schacht, crite par Andr Wilmots17, ancien haut-fonctionnaire dinstitutions internationales, et, dautre part, dun
article datant de 1960 de Marcel Rudloff18, fond sur le parallle stimulant entre lconomie
allemande sous Schacht et les conomies des dmocraties librales durant la Guerre Froide.
Ces ouvrages ont souvent pour dfaut de se borner aux aspects conomiques et financiers de
la vie de Schacht, sans replacer ce dernier dans le contexte de la politique allemande. De manire plus gnrale, lexception peut-tre de louvrage dAlbert Fischer, la faiblesse essentielle de toutes les biographies de Schacht se situe dans la sparation quelles oprent entre
leur analyse du Prsident de la Reichsbank de lanalyse du IIIe Reich.
Il existe enfin, outre les biographies, de nombreux ouvrages qui voquent certains vnements
14
Hjalmar Schacht, 76 Jahre meines Lebens. Kindler und Schiermeyer Verlag, Bad Wrishofen, 1953.
Franz Reuter, Schacht. R. Kittler, Leipzig, 1937. Nous ne commentons pas la biographie de Friedrich Lenz, Zauber um Dr. Schacht, 1954, Heidelberg, compte dauteur. Friedrich Lenz est un nazi
qui a quelques comptes rgler avec Hjalmar Schacht.
16
Nous ne citons pas ici toutes les biographies de Schacht qui lui sont favorables. Deux exemples
franais : Henri Bertrand. Le docteur Schacht. Collection Les contemporains vus de prs , NRF Gallimard, Paris, 1939 et Maurice de Saint-Jean, La politique conomique et financire du Dr Schacht,
Socit Franaise dimprimerie et de librairie, Poitiers, 1936. Plus rcemment, le journaliste amricain
John Weitz a publi Hitlers banker Hjalmar Horace Greeley Schacht. Little, Brown and Company,
Boston, New York, Toronto, London, 1997.
17
Andr Wilmots, Hjalmar Schacht (1877-1970). Grand argentier dHitler. Le Cri, Bruxelles, 2001.
Christopher Kopper sapprte publier Hjalmar Schacht. Aufstieg und Fall von Hitlers mchtigstem
Bankier. Hanser Wirtschaft, 2006.
15
-9-
INTRODUCTION
de la vie de Schacht ou qui portent sur la politique conomique du IIIe Reich. Ces rfrences
bibliographiques nous ont t dun soutien prcieux.
*
Il nous semble que les manques des ouvrages concernant Schacht sont en partie lis aux difficults inhrentes au genre biographique. Ces dernires ont suscit en France de nombreux
dbats, moins virulents aujourdhui. En effet, aprs la Seconde Guerre mondiale et jusquau
milieu des annes 80, lcole des Annales, dominante en France, a fait de la biographie un
genre mineur et priphrique de la production scientifique franaise en histoire19. Nanmoins,
le succs en librairie de ce genre alors apprci des auteurs de romans historiques ne sest
jamais dmenti, montrant le hiatus entre luniversit et un grand public amateur de biographies historiques.
Depuis le milieu des annes 1980, les dbats sur ce genre ne lexcluent plus du champ scientifique et il existe en outre une abondante littrature20 sur la mthode de la biographie, quelle
lui soit favorable, insistant sur lhistoire par lexemple21, ou dfavorable, dnonant le danger
de lillusion biographique22. Dans cet article trs connu de Pierre Bourdieu, paru en 1986
dans les Actes de la Recherche en Sciences Sociales, le sociologue insiste finalement sur la
notion de structure ou de champ : on ne peut crire une vie lorsquon ne linsre pas dans
ces structures car ces dernires imposent des choix la personne tudie.
La question des structures est dautant plus importante quelle a t au centre des grands dbats sur linterprtation du nazisme qui ont branl lhistoriographie allemande des annes
1960 aux annes 199023. Depuis la parution du Hitler de Ian Kershaw, la question dtermi18
Marcel Rudloff, Schacht, financier . Revue de science financire, n 1, p. 72-104, 1960.

Lucien Febvre a cependant publi Un destin : Martin Luther. PUF, Paris, 1952 (1928).
20
Franois Dosse. Le pari biographique : crire une vie. La Dcouverte, Paris, 2005.
21
Lucien Febvre, Un destin op. cit. et Guillaume Piketty, Enjeux. La biographie comme genre
historique ? tude de cas . Vingtime Sicle, 1999, n 63, p. 119126.
22
Pierre Bourdieu, Raisons pratiques op. cit. Publi lorigine dans Actes de la recherche en
sciences sociales, n 62-63, juin 1986, p. 69-72. Voir aussi Problmes et mthodes de la biographie :
actes du Colloque, Sorbonne, 3-4 mai 1985. Histoire au prsent. Publications de la Sorbonne, Paris,
1985 et Jean Peneff, La mthode biographique : de lcole de Chicago lhistoire orale. U sociologie.
Armand Colin, Paris, 1990.
23
Nous renvoyons divers articles et ouvrages : Pierre Ayoberry. Sur Hitler: avatars rcents du
genre biographique . Revue dhistoire moderne et contemporaine, volume 47, n 2, 2000, p. 308322 ; douard Husson. La recherche scientifique sur le national-socialisme dans les deux dernires
dcennies : un changement de paradigme . Revue dAllemagne et des pays de langue allemande,
32e anne, n 3, p. 451-466, Juillet-Septembre 2000 ; Ian Kershaw. Quest-ce que le nazisme ? Problmes et perspectives dinterprtation. Folio Histoire, Paris, 1997 et les articles de Ludolf Herbst et
19
- 10 -
INTRODUCTION
nante nest plus de savoir qui des structures ou de Hitler simpose lautre mais dans quelle
mesure linteraction entre ces deux lments confre au rgime une dynamique de radicalisation constante24. Le Fhrer, devenu mythe, exerce un pouvoir de type charismatique, dont les
diffrents lments du rgime, personnes ou institutions, essayent de se rapprocher par
linterprtation de ses paroles et de ses actes. Dans le IIIe Reich, chacun se prvaut de Hitler
pour lgitimer son action, structurant ainsi le rgime en polycratie, o les institutions officielles et officieuses se multiplient et se concurrencent. Dune certaine manire, on rejoint en
partie la mthodologie de lhistoire des relations internationales qui insiste sur linteraction
entre l Homme dtat et les Forces profondes 25.
Insrer une personne dans des structures revient poser la question de la construction/dconstruction. En effet, la vie de Schacht nexiste pas de manire construite : cest
son biographe qui lui donne corps, tout en nen abordant quune partie. On en vient ici au
problme de labondance des sources ou de leur ventuelle absence et des choix que oprs
par le biographe, faute de pouvoir consulter toutes les sources disponibles dune part et de
pouvoir combler ce qui nest pas dans les archives dautre part. Pour donner une forme
dunit au rcit biographique sans pour autant tomber dans lillusion, lauteur est dans
lobligation de dlimiter fortement son sujet, chronologiquement et thmatiquement, afin de
ne pas dconstruire la vie de la personne tudie au point que le rcit ne soit plus lisible. En
consquence, le biographe caviarde une partie de la vie de la personne tudie.
*
La difficult pouvoir embrasser toute la vie de Schacht dune part et dterminer linfluence
des structures, de laction individuelle et de lidologie nazie ou conservatrice dautre part,
nous a pouss limiter cette thse une priode qui semblait cohrente (1929-1950). Cela
nous a galement conduit insister sur les relations internationales, particulirement conomiques et financires, sans pour autant ignorer linteraction entre problmes intrieurs et problmes extrieurs.
Horst Mller dans Gilbert Krebs et Grard Schneilin, dir., tat et socit en Allemagne sous le Troisime Reich. Publications de lInstitut dAllemand dAsnires, Asnires, 1997 et enfin Hans-Ulrich
Wehler, Deutsche Gesellschaftsgeschichte, Band 4. Beck, Mnchen sur la notion de charisme.
24
Ian Kershaw. Hitler. Tome 1 : Hubris 1889-1936, Tome 2 : Nemesis 1936-1945, W. W. Norton &
Company, New York Londres, 1999 (tome 1) et 2001 (tome 2).
25
Pierre Renouvin et Jean-Baptiste Duroselle. Introduction lhistoire des relations internationales.
Armand Colin, Paris, 1964.
- 11 -
INTRODUCTION
La confrence des experts de 1929 Paris, prside par Owen Young, est le point de dpart
du chemin menant Schacht la dmission en mars 1930. Ainsi, commencer cette thse par la
confrence des experts permet dexpliquer ce qui a men Schacht la droite puis lextrme
droite aprs 1930 et dtudier son rapprochement avec les nazis. Il fallait aussi se demander
sil tait pertinent de clore notre travail avec le dpart de Schacht de la Reichsbank (1939),
son arrestation la suite de lattentat manqu du 20 juillet 1944 ou sil fallait y inclure le procs de Nuremberg, la dnazification ou encore sa carrire aprs 1950. Si, bien sr, nous voquerons ce qui sest pass aprs 1950, il nous a sembl vident, aprs dpouillement des archives, quil fallait arrter cette recherche la fin des procs de dnazification. Nous nous
concentrons ainsi sur la priode nazie de Schacht dans un sens large, allant de son rapprochement avec la NSDAP la fin des procdures judiciaires lis son activit sous le IIIe Reich.
Cette partie de la vie de Schacht nous semble tre limage du destin de nombreux allemands
conservateurs, de Weimar Bonn.
Nous insisterons surtout sur la sphre internationale, politique, conomique et financire.
Schacht na pas t diplomate au sens propre du terme, puisquil na jamais t fonctionnaire
de lAuswrtiges Amt. Mais, une poque o la balance commerciale et lendettement extrieur sont des aspects primordiaux de la politique conomique et financire interne et externe
du Reich, de nombreuses personnes trangres au ministre des Affaires trangres jouent un
rle dterminant dans les relations internationales de lAllemagne. De 1929 1939, Schacht a
t dlgu de son pays Paris pour le Comit Young, Baden-Baden pour les travaux du
Comit dOrganisation de la
BRI
ou encore Londres en 1933 pour la confrence cono-
mique. Il est dans les coulisses La Haye en 1929 et en 1930. Ses voyages eurent un impact,
direct ou non, sur la diplomatie allemande aux tats-Unis en 1930 et 1933, dans les pays
dEurope centrale et orientale et en France en 1936 et 1937, sans oublier ses innombrables
dplacements Londres, Ble ou encore les correspondances entretenues avec ses homologues europens et des banquiers privs anglais ou amricains. Enfin, il a organis les relations avec les cranciers internationaux de lAllemagne et est intervenu dans les changes
commerciaux avec lextrieur en tant que ministre de lconomie de 1934 1937.
Cependant, cette activit internationale sexplique pour beaucoup par des problmes internes
lAllemagne et par la personnalit de Hjalmar Schacht. En consquence, bien que nous insistions sur les relations internationales, il reste ncessaire de se placer trois niveaux diffrents mais imbriqus : Schacht, lAllemagne et les relations internationales. Il devient alors
ncessaire daborder de nombreuses problmatiques diffrentes, nayant parfois aucun autre
- 12 -
INTRODUCTION
point commun entre elles que Schacht lui-mme. Lvolution politique de ce dernier, des jeunesses librales nationales au conservateur alli aux nazis en passant par le libral de
gauche , est associe lvolution de lempire, de la Rpublique de Weimar et du IIIe Reich.
Pour cette thse, lvolution de Schacht dans le cadre dune Rpublique dont les fondements
scroulent peut tre lue comme symptomatique de cet croulement. Une fois de retour la
tte de la Reichsbank et plus encore en tant que ministre de lconomie, les activits de
Schacht permettent daborder toute la politique conomique et financire intrieure et extrieure de lAllemagne jusquen janvier 1939. Il sagit alors danalyser la politique et les dcisions dune personne Schacht dans le cadre dun rgime aux structures voluant de faon
dynamique et devant prendre en compte les relations internationales.
un niveau international, il faut intgrer certaines caractristiques de lentre-deux-guerres,
particulirement la coopration croissante entre les banques centrales, facilite par la cration
de la Banque des Rglements Internationaux (BRI) et la multiplication des relations personnelles entre les banquiers centraux. Cette coopration va de pair avec la diffusion de nouvelles
techniques bancaires, comme lopen market, lutilisation de la dette flottante dans le financement du budget des tats ou encore le prfinancement.
Au plan national, il est ncessaire de comprendre la place de Schacht dans la polycratie nazie.
Il faut galement tudier la collaboration de Schacht aux usages du rgime : quelles taient
ses tches dans la propagande du rgime, dans quelle mesure sinsre-t-il dans la logique du
rapprochement du Fhrer et dans la dynamique propre au rgime nazi ? Schacht a-t-il eu
foi en Hitler et dans le mythe du Fhrer ?
Dans le cadre de lanalyse de la place de Schacht dans le rgime nazi, une question dlicate ne
peut tre vite : tait-il antismite ? La participation un rgime comme le IIIe Reich semble
impliquer une rponse vidente. Mais Schacht a autant particip la mise en place des lois de
Nuremberg quil a voulu faciliter lmigration des Juifs hors dAllemagne, pour viter
dautres pogroms aprs la Nuit de Cristal en 1938. linstar de Hans-Ulrich Wehler, on peut
probablement parler dun antismitisme bourgeois ou de notable26, que lon peut qualifier de
26
Hans-Ulrich Wehler utilise le terme Honoratioren-Antisemitismus , Tagesspiegel, 8 dcembre

1998. Voir aussi BARCH Berlin Deutsche Reichsbank, R2501/6995, p. 30-33, Ansprache des
Reichsbankprsidenten und Reichswirtschaftsministers Dr. Schacht auf der Erffnungssitzung des
Berliner Kongresses der Internationalen Handelskammer am 28. Juni 1937 , o Schacht dclare :
Nationalismus ist nichts von Menschen Gewolltes, sondern ist von Gott gegeben, der die Vlker
nach Rasse, Sprache und Kultur hat werden lassen
- 13 -
INTRODUCTION
dissimilatoire 27, diffrent de lantismitisme du rgime qui, sil intgre cette notion de
dissimilation, se centre surtout sur une logique biologique radicale. La relation entre ces
deux types dantismitisme sintgre-t-elle aussi la dynamique du rgime et a-t-elle eu des
consquences sur la position de Schacht dans ce rgime ?
Une autre question doit tre traite : comment caractriser la politique de Schacht sous le IIIe
Reich ? Est-ce une politique nazie ? Est-ce une politique relevant de la magie des finances ou de l illusion ? La formation et lexprience de Schacht, docteur en sciences
conomiques, ancien de la Dresdner Bank, ancien Prsident de la Reichsbank sous la Rpublique de Weimar, ont-elles inflchi la politique du rgime nazi ? En dautres termes, quelle
est linteraction entre la politique dun conservateur form sous le Reich wilhelmien et celle
du rgime nazi ?
Enfin, la priode qui dbute en 1938 est particulire et complexe. Toujours en poste jusquen
1943 comme Prsident de la Reichsbank puis comme ministre sans portefeuille, Schacht participe pourtant des actions de rsistance contre le IIIe, pour lesquelles il mobilise son rseau
de connaissances ltranger. Ces actions ne lont pas empch dtre traduit en justice,
Nuremberg avec les grands criminels de guerre puis pendant de longues procdures de dnazification, o les questions impliquant sa participation la rsistance dune part et son influence au niveau international pendant toute sa carrire dautre part jouent un rle extrmement important.
*
Lensemble de ces questions pose le problme de lunit dune biographie sur Schacht. Sans
tomber dans l illusion biographique , il reste ncessaire dtablir une problmatique, vue
comme une hypothse dynamique, non-linaire et voluant en fonction du contexte dans lequel Schacht sinsre. Cette problmatique peut tre oriente vers les conceptions gopolitiques du Prsident de la Reichsbank dune Allemagne indpendante des circuits conomiques et financiers, anglo-saxons ou franais, rivalisant avec les autres grandes puissances,
dans de nombreux domaines conomique, colonial, etc28. Lhypothse formule est finalement celle dun membre de llite conomique et financire allemande, attache une Allemagne menant une Weltpolitik correspondant lambition du Reich wilhelmien mais qui se
27
Sabine Gillmann et Hans Mommsen, Politische Schriften und Briefe Carl Friedrich Goerdelers. 2
volumes, KG Saur, Mnich, 2003, 1295 p.
28
Voir les discours de son voyage aux tats-Unis de lautomne 1930 (Chapitre 3, section I, A, 3)
- 14 -
INTRODUCTION
dploie dans un monde en rupture, brutalis par la Premire Guerre mondiale. Cette conception dveloppe par Schacht sur le Reich insre ce pays dans un cadre international mais
ce sont la fois les structures de lAllemagne et les structures internationales qui sont en
mouvement et en dcalage par rapport lavant-1914. Quelles sont les destines dun conservateur form par le rgime imprial allemand et imprgn de lidologie wilhelmienne, dans
un contexte national et international, qui, de lEurope de Versailles celle de Potsdam, est
particulirement instable ? Il sagit finalement dune problmatique rupture/continuit : des
structures, des ides, des hommes et des femmes du Reich wilhelmien restent en place malgr
la rupture majeure de la Premire Guerre mondiale. Ces lments de permanence changent
cependant de sens ou de fonction lpreuve de cette rupture. Quelle est lvolution dun
homme dans le cadre de cette dialectique entre ruptures et continuits ?
*
Ces problmatiques nous ont amen faire linventaire des nombreuses sources concernant
Schacht : Londres la Banque dAngleterre et dans les banques prives ; aux tats-Unis au
Dpartement dtat et dans les banques ; dans divers pays o Schacht a voyag ou t conseiller aprs la guerre comme lgypte ; en Isral o ltat a suivi le parcours des anciens dignitaires du rgime nazi ; en Suisse, la Banque des Rglements Internationaux et la Socit
des Nations ; dans tous les pays europens disposant dune banque centrale dans les annes
1920 et 1930 ; et enfin en Allemagne mme. Dans ce dernier cas, le gisement essentiel est
Berlin-Lichterfelde, o les archives de la Reichsbank, du Reichswirtschaftsministerium et de
la chancellerie sont consultables. Un fond partiel Schacht est galement entrepos Coblence et les archives militaires de Fribourg contiennent des lments essentiels sur les conflits autour de la politique agricole de Richard Walter Darr. Les archives du procs de Nuremberg sont Munich et les archives des procs de dnazification intents contre Schacht
sont rparties entre Munich et Hanovre. La seconde partie du fonds Schacht se trouve Moscou mais semble contenir pour lessentiel des discours consultables Berlin. ces dpts
sajoutent enfin les archives publies.
Devant cette plthore de sources, priorit a t accorde aux centres allemands et aux archives
permettant un point de vue international (Archives de la Socit des Nations Genve,
Banque des Rglements Internationaux Ble, Banque de France). Le manque de sources
anglo-saxonnes a t compens par la consultation des archives de la
BRI,
par la lecture de la
correspondance entre Montagu Norman et Hjalmar Schacht qui est entrepose pour partie
- 15 -
INTRODUCTION
Coblence et par lutilisation des documents diplomatiques britanniques et amricains publis29.
Outre le choix des centres darchives, il a fallu dcider darrter les recherches. Ainsi, la
Reichsbank possde un fonds Schacht, en grande partie constitu de revues de presse, refltant lune des activits de la Statistische Abteilung de la Reichsbank. Ces revues de presse
nont pas t toutes consultes, les informations rcoltes dans ces botes darchives tant trop
pauvres et trs rptitives. En outre, il a fallu consulter des archives de la banque centrale
classes par sujet, le fonds Schacht ntant pas suffisant. Nous avons ainsi d slectionner
certains thmes, tous en rapport avec linternational et dcider, lt 2005, darrter de consulter les archives afin de nous consacrer la rdaction de ce travail. Nous avons aussi fait le
choix de nous limiter aux Akten zur deutschen Auswrtigen Politik et de ne pas nous dplacer
aux archives politiques de lAuswrtiges Amt, les documents publis comprenant de nombreuses ressources sur Schacht, recouvrant avec beaucoup de prcision toute la priode tudie.
Nous avons d aussi tenir compte de lutilisation particulire de ces sources dans le cadre
dun ouvrage biographique. Le principal problme est pos par le point de vue de lauteur des
documents. Il est finalement assez rare davoir une archive signe de la main mme de la personne tudie. En outre, de nombreuses personnes peuvent avoir particip llaboration de
ce document, particulirement dans le cas des discours. Pour ses allocutions, Schacht donnait
des indications pour la rdaction du texte. Les employs de la Vosta (Volkswirtschaftliche und
Statistische Abteilung) la Reichsbank runissaient de la documentation et rdigeaient ensuite
des projets de discours. Puis Schacht en relisait la dernire mouture, la corrigeait et la renvoyait pour une dernire mise au point la Vosta. Peut-on alors considrer que ce document
est vraiment de Schacht ? Il est particulirement difficile de rpondre, lorsque le discours, par
exemple, a t command des fins de propagande, comme loccasion du rfrendum
daot 193430. Les confrences de presse posent un problme similaire. Les deux confrences
tenues, par exemple, loccasion de la dvaluation franaise en septembre 1936, lune pour la
presse allemande, lautre pour la presse internationale, se tiennent chez Goebbels 31. Dans
quelle mesure peut-on considrer que les paroles de Schacht sont vraiment de lui, refltent-
La bibliothque universitaire de lUniversit du Wisconsin a mis en ligne la collection des Foreign

Relations of the United States ladresse http://digicoll.library.wisc.edu/FRUS/
30
BARCH Berlin, Deutsche Reichsbank R2501/7029, p. 9 et suivantes.
31
BARCH Berlin, Deutsche Reichsbank R2501/3738, p. 107 et suivantes.
29
- 16 -
INTRODUCTION
elles vraiment sa pense, alors quelles sont prononces sous le contrle du ministre de la
Propagande ? Ce type de question se rsout au cas par cas et ncessite dtre particulirement
prudent.
De nombreuses sources sont galement extrieures la personne de Schacht. Se pose alors le
problme du point de vue de leur auteur : lorsquon dispose de plusieurs documents refltant
plusieurs approches, on peut affiner son jugement et dterminer ce qui relve des faits et ce
qui relve de lopinion de lauteur sur Schacht. Lorsquil nexiste quun seul document sur un
sujet prcis, certaines questions se posent : lauteur instrumentalise-t-il ce quil entend dire sur
Schacht ? Arrange-t-il son discours en fonction des circonstances ou du destinataire du document ? Les notes de Clment Moret, sous-gouverneur de la Banque de France, pendant la confrence des experts de Paris en 1929 sont, par exemple, trs difficiles utiliser lorsquon en
vient au jugement que porte lauteur sur Schacht32, dautant plus que ces documents sont
crits destination dautres responsables de la Banque de France qui cherchent probablement
dans ces notes des lments pour noircir encore un avis dfavorable sur leur homologue allemand. Toutefois, on peut les croiser avec certains documents de la
BRI,
de la chancellerie du
Reich et de lAuswrtiges Amt.

Les mmoires des acteurs de lpoque sont aussi des sources qui permettent notamment de
percevoir les rseaux de personnes et les structures dans lesquelles le sujet dont on crit la vie
est insr. Cependant, leur parti pris est handicapant. Le journal dUlrich von Hassell, ambassadeur du Reich Rome et opposant conservateur au IIIe Reich, par exemple, regorge de remarques ngatives sur le Prsident de la Reichsbank33. Elles contrastent fortement avec ce
qua crit Hans Bernd Gisevius, autre rsistant, propos de Schacht et de son comportement
sous le rgime nazi34. Gisevius admire sans aucun doute Schacht et son jugement est trs favorable. Il est alors difficile de dlier ce qui tient du jugement moral ou affectif de ce qui tient
des remarques fondes sur des faits plus objectifs.
Enfin, les mmoires de Schacht posent un problme particulier. Quelle place leur accorder ?
Nous avons dcid de ne les utiliser comme source que pour pallier dventuels manques documentaires ou lorsque nous avions des documents confirmant leur contenu. Toutefois le souci de questionner et remettre en cause ces mmoires a t constant : les informations donnes
32
Mission historique de la Banque de France, 1489200303/11 Documents de runion de M. Moret

Ulrich von Hassell. Journal dun conjur 1938-1944. Linsurrection de la conscience. Belin, Paris,
1996.
33
- 17 -
INTRODUCTION
par lautobiographie du banquier doivent tre passes au crible de la critique historienne. Ce
point de vue est aussi valable pour les autres ouvrages de Schacht et pour les biographies antrieures qui le concernent.
*
Afin de rpondre aux questions poses dans cette introduction, nous avons divis cette thse
en trois parties. La premire se concentre sur la manire dont Schacht est arriv au ministre
de lconomie en 1934. Elle aborde dans un premier chapitre le parcours de Schacht avant
1929, cest--dire ses tudes, ses premiers emplois au Handelsvertragsverein et la Dresdner
Bank, son exprience de guerre en Belgique, le scandale de Bruxelles en 1915 et son accs
la direction de la Nationalbank. Il sagit de montrer comment un docteur en sciences conomiques spcialis dans le mercantilisme anglais et ayant une exprience professionnelle dans
la presse devient un banquier rput et respect. Cette rputation et sa participation la fondation dun parti dmocratique, la Deutsche Demokratische Partei (DDP), lui permettent de devenir Prsident de la Reichsbank aprs avoir implment le plan de lutte contre
lhyperinflation en tant que commissaire la monnaie du Reich. Nous nous attarderons ensuite sur la politique de Schacht sous la Rpublique de Weimar, qui permet dune part de
maintenir le mark stable mais, dautre part, montre un comportement de plus en plus critique
de la part du Prsident de la Reichsbank vis--vis de la Rpublique de Weimar, sans quil ny
ait pour autant rupture.
Nous traiterons ensuite lhistoire de la dmission de Schacht de mars 1930. Elle commence
par la prparation et les travaux de la confrence des experts sous direction dOwen D. Young
Paris. De septembre 1928 juin 1929, les relations entre Schacht et le gouvernement
dHermann Mller (SPD) se dgradent progressivement, au point que, pendant les confrences
de La Haye de lt 1929 et de janvier 1930, et lors du dbat budgtaire allemand de dcembre 1929, Schacht devient une entrave au bon fonctionnement de la Rpublique et de sa
politique trangre. Le Prsident de la Reichsbank adopte en effet une ligne dont le but est
soit de bouleverser la politique du Cabinet Mller, soit de le pousser la dmission. Les reprsentants allemands La Haye dcident alors de forcer la Reichsbank, contre lavis de son
Prsident, participer la Banque des Rglements Internationaux. Cherchant peut-tre une
dernire fois dstabiliser le gouvernement de coalition, Schacht dmissionne en signe de
protestation.
34
Hans Bernd Gisevius. Bis zum bittern Ende, Fretz & Wasmuth Verlag AG, Zrich, 1946. 2 volumes.
- 18 -
INTRODUCTION
Les quatre annes qui vont de mars 1930 son arrive la tte du ministre de lconomie
sont marques par les premiers pas de Schacht vers les nazis, bien quil garde plusieurs fers
au feu dans un premier temps en restant en contact avec le nouveau chancelier, Heinrich
Brning, et avec les nationaux-allemands. Aprs une srie de confrences montrant son hostilit au systme parlementaire, au marxisme et aux Franais, Schacht rencontre Adolf Hitler,
chef de la
NSDAP,
pour la premire fois en janvier 1931. lt 1931, la gestion de la crise
bancaire par Brning dcide Schacht participer au front de Bad Harzburg et, quelques mois
plus tard, se rapprocher dfinitivement des nazis, en envoyant deux lettres qui le place
comme sorte de conseiller conomique de Hitler. Malgr une faible implication dans larrive
au pouvoir de Hitler la fin du mois de janvier 1933, le chancelier et Gring lui confient la
gestion des fonds de la campagne de fvrier 1933, puis Hitler le nomme la tte de la Reichsbank. Schacht est ensuite envoy auprs de Roosevelt dans le cadre de la prparation de la
confrence de Londres, puis est membre de la dlgation allemande qui y est envoye. Toutefois, la tche essentielle de Schacht est de mettre un terme au problme des transferts en 1933
et en 1934, au cours de quatre confrences. Le paiement des dettes extrieures allemandes en
devises est ainsi suspendu au 1er juillet 1934. Le succs de cette politique qui transforme les
discussions conomiques multilatrales en relations purement bilatrales et le lancement du
prfinancement pour soutenir la politique de rarmement placent Schacht en bonne position
pour remplacer Kurt Schmitt, ministre de lconomie depuis juillet 1933, critiqu par les nazis pour sa mollesse. Avec la Nuit des longs couteaux qui permet Hitler de succder Hindenburg, Schacht devient Ministre de lconomie au dbut du mois daot 1934.
Lt 1934 ouvre la seconde partie de cette thse. Le grand uvre de Schacht en tant que ministre est la mise en place dun Nouveau Plan en septembre 1934, qui a pour but de limiter le
dficit du commerce extrieur. Le nouveau ministre fait alors face aux consquences diplomatiques de ce plan. En effet, sa politique conomique entrane une crise immdiate des relations
avec le Royaume-Uni et les tats-Unis. De plus, pour que le Nouveau Plan et le rarmement
puissent se poursuivre malgr la pnurie de devises, il essaye de restreindre toute dcision de
politique trangre impliquant des dpenses de devises. Les ngociations commerciales qui
permettent damliorer lapprovisionnement en matires premires font aussi partie des attributions de Schacht et permettent notamment dassurer une influence grandissante en Europe
danubienne et balkanique. Cependant, son ascendant sur la diplomatie du Reich, comme le
montre lexemple des ngociations avec lURSS, bute invitablement sur les grandes orientations politiques du Reich. Paralllement, il poursuit le soutien financier au dveloppement de
- 19 -
INTRODUCTION
la Wehrmacht en adaptant la rforme bancaire du Reich aux besoins de financement de
larme. Ses fonctions le poussent sinsrer dans le systme polycratique du rgime nazi, par
sa participation la propagande du rgime, par sa conception du rle des Juifs en Allemagne
et par ses relations avec les autres nazis et Hitler.
Mais lhiver 1935-1936, les nazis partent lassaut du pouvoir de Schacht. Dans un contexte diplomatique marqu par la remilitarisation de la Rhnanie, la guerre dEspagne et une
accalmie des tensions au cours de lanne 1937, le Prsident de la Reichsbank lutte contre
Darr, ministre de lagriculture, Gring, ministre de lAir, et Robert Ley, chef du Front du
travail. Dans un premier temps, Schacht a lui-mme permis lintervention de Gring dans le
domaine conomique, pensant quil pourrait le protger du parti. Mais il ne peut empcher la
mise en place du Plan de 4 ans, sous la direction de Gring, qui tend progressivement ses
attributions une grande partie du domaine conomique. Il se dfend contre lattaque de Ley
sur la direction de lartisanat. Face au parti, le ministre de lconomie ne peut plus imposer
son autorit et est dcharg de ses fonctions sa demande. Toutefois, partir de 1936, il essaye de maintenir son pouvoir en faisant appel ltranger, pour trouver des matires premires et pour tenter douvrir des ngociations sur un retour des colonies lAllemagne.
Schacht choue : il nest plus quun conservateur en dcalage avec un rgime dont la dynamique le dpasse dsormais.
La troisime partie sarrte sur lopposition, la rsistance et les annes passes en prison et en
jugement de Schacht. Avec son dpart du ministre de lconomie, son influence dcrot, bien
quil reste Prsident de la Reichsbank et ministre sans portefeuille. La crise Blomberg-Fritsch
en janvier et fvrier 1938 le met en contact avec des militaires et civils qui contestent le rgime : Hans Oster, Ludwig Beck, Hans Bernd Gisevius ou Carl-Friedrich Goerdeler. Elle
marque le dbut dune rsistance relle contre le rgime, qui reste active jusquen 1941. Paralllement, lvolution de la masse montaire du Reichsmark, le risque croissant dinflation et
le refus du gouvernement du Reich de rembourser les traites spciales qui ont permis le financement du rarmement le poussent soumettre Hitler un mmorandum qui demande un
changement de politique conomique. En consquence, Hitler le renvoie de la prsidence de
la banque centrale, le 20 janvier 1939. Aprs un voyage en Inde, sa participation la rsistance, la rencontre avec Sumner Welles qui couronne sa tentative de prendre contact avec les
tats-Unis, deux lettres Hitler et une lettre Gring aboutissent son renvoi du poste de
ministre sans portefeuille en janvier 1943. Si, dans les mois qui suivent, il prend quelques
contacts, notamment avec le lieutenant-colonel Hans Gronau, il ne peut se prvaloir dtre un
- 20 -
INTRODUCTION
membre actif de la conjuration de juillet 1944. Il est cependant arrt, mis en prison Buchenwald, Prinz Albrecht Strae et Flossenbrg notamment. Pensant que la victoire des Allis
mnerait sa libration, il exprime son amertume lannonce de son maintien en prison, puis
de son inculpation comme grand criminel de guerre.
Alors quil sapprtait comparatre devant le Volksgerichtshof, Schacht doit se dfendre devant un tribunal militaire international. Ce procs ouvre une priode allant de 1945 1950 o
lancien Prsident de la Reichsbank se bat contre son pass de dignitaire du rgime nazi. Bien
que le procs de Nuremberg et la dnazification soient deux procdures trs diffrentes,
Schacht arrive viter toute peine, lexception dune amende de 20 marks en septembre
1950. Nuremberg, il peut en effet dmontrer quil na pas particip au complot contre la
paix qui dmarre, selon la logique de laccusation, avec le protocole Hobach de novembre
1937. Stuttgart, il est condamn en premire instance, la suite dun procs que lon peut
qualifier dinquitable. Cependant, en seconde instance, Ludwigsburg, Schacht est libr en
raison de sa participation la rsistance qui navait pas t prise en compte en 1e instance. Le
Land de Wurtemberg-Bade casse alors cette dcision plus favorable Schacht, qui, la suite
dune trs longue procdure, obtient que sa dnazification ait lieu en Basse-Saxe, Land de la
zone britannique. En septembre 1950, la commission de dnazification de Lunebourg dcide
de classer Schacht en catgorie V, cest--dire de le librer en raison de ses actes de rsistance. Paralllement, partir de 1948, Schacht entame une carrire dessayiste et de confrencier. Il intervient notamment lors de runions lectorales de la Deutsche Partei, alors que nat
la rpublique Fdrale dAllemagne. Trs oppos au rgime qui sinstalle, il suscite de nombreuses oppositions, notamment de la part des syndicats et des sociaux-dmocrates. En septembre 1950, la dcision du gouvernement de Basse-Saxe de ne pas faire appel du jugement
de Lunebourg rend possible une nouvelle phase de la carrire de Schacht.
- 21 -
1re Partie
Vers le nazisme
La nomination de Schacht la Reichsbank en 1933 et au ministre de lconomie en aot
1934 na rien dvident au vu du parcours de Schacht avant 1929. Quels vnements lont
men partir de la Reichsbank en 1930 ? Pour quelles raisons Schacht se rapproche-t-il des
nazis plutt que des forces conservatrices entre 1930 et 1933 ? Pourquoi, enfin, est-il nomm
ministre de lconomie en aot 1934, quelques semaines aprs la dmission de von Papen,
cheville ouvrire de la coalition entre conservateurs et nazis de janvier 1933 ? Lensemble de
ces questions se fonde sur une problmatique qui domine le parcours de Schacht :
lAllemagne peut-elle payer les rparations et assumer son endettement extrieur ?
CHAPITRE 1 PARCOURS DUN FINANCIER
Chapitre 1er
Parcours dun financier (18771929)
Figure 1 Mutter,
der Mann mit dem Gold ist da35!
35
Schacht in der Karikatur, Druckerei der Reichsbank, 1937, p. 8. La carucature date de 1924
- 23 -
es parents de Hjalmar Schacht, William et Constanze, se sont maris aux tats-Unis,

o ils ont vcu cinq ans. Son pre a exerc les professions de fond de pouvoir,
comptable et commerant et sest engag dans la vie politique, en soutenant le can-
didat dmocrate la prsidence, Horace Greeley, auteur du fameux Go West, young man ! et
journaliste au New Yorker et au NY Herald Tribune36. Au printemps 1876, aprs la naissance
de leur premier garon, Eddy, ils rentrent en Allemagne par mal du pays 37. Tout juste unifie, celle-ci entame sa rapide industrialisation. Le 22 janvier 1877, Constanze Schacht donne
naissance Hjalmar Horace Greeley Tingleff, ville de la frange du Schleswig-Holstein, duchs danois jusquen 1864, qui a t retourne au Danemark la fin de la Premire Guerre
mondiale. Son nom est un compromis entre ses parents, dsireux de rendre hommage au Dmocrate amricain, et sa grand-mre, qui souhaitait un prnom plus traditionnel. William et
Constanze Schacht ont eu ensuite deux autres fils, Oluf et William.
Jusquen 1886, la famille Schacht dmnage au gr des emplois du pre. Au milieu des annes 1880, elle sinstalle Hambourg. Schacht et son frre an sont inscrits au Johanneum,
une cole rpute de la ville hansatique, qui fonde son enseignement sur l idal humaniste du Rformateur Johannes Bugenhagen et forme depuis le XVIe sicle la bourgeoisie de
Hambourg38. En 1886, William Schacht, aprs plusieurs mois de chmage, est embauch par
lEquitable Life Insurance, Berlin, o il termine sa carrire. Cette entreprise amricaine
vend des assurances-vie bon march et est devenue lune des plus grosses compagnies mondiales de son domaine, depuis sa fondation au milieu du XIXe sicle. Malgr le dmnagement de ses parents, Schacht termine sa scolarit au Johanneum39.
Commence alors sa formation universitaire qui lui permet dobtenir ses premiers emplois,
puis de devenir Commissaire de la monnaie au Reich et enfin Prsident de la Deutsche
Reichsbank.
I. Formation et premiers emplois

Une fois son Abitur obtenu, Schacht rejoint son frre an Kiel pour un semestre de mde36
Hjalmar Schacht, 76 Jahre meines Lebens, Kindler und Schiermeyer Verlag, Bad Wrishofen, 1953,
689 pages, p. 25
37
Ibidem, p. 24
38
http://www.johanneum-hamburg.de/
- 24 -

cine. Il soriente ensuite vers la Germanistique mais surtout le journalisme et lconomie. Il se
rend Paris six mois, o il tudie le Franais et la sociologie lhiver 1897/1898 au Collge
libre des sciences sociales, pendant laffaire Dreyfus. Ce dernier a t fond par le sociologue franco-luxembourgeois Thodore Funck-Brentano en 1895 et par des intellectuels dreyfusards dsirant donner plus de cohrence lenseignement des sciences sociales en France.
Schacht revient ensuite Kiel. Pour financer ses tudes, il travaille dans deux journaux : au
Kleinen Journal, il est charg des petits faits-divers ; puis en 1899 au Kieler Neuesten Nachrichten, il crit dans la rubrique arts et littrature40. Il y apprend le mpris de la presse et de
ses lecteurs, crivant que les gens veulent voir dans les journaux ce quils veulent lire et non
ce quon veut quils lisent41. Il achve ses tudes par un doctorat. Sa thse est dirige par
Wilhelm Hasbach, professeur dconomie de lcole historiciste qui lui donne pour sujet Le
contenu thorique du mercantilisme anglais42. Lenseignement de lconomie en Allemagne
est alors domin par Gustav von Schmoller, un conomiste qui insiste sur le rle de ltat en
tant que garant de la scurit rgulant des rapports contractuels devenus incertains et fait
reposer sa pense sur la construction dun lien entre histoire conomique et thorie , qui
est tudie pour suivre leurs [les institutions dont ltat] volutions ainsi que celle des conomies nationales dans lespace et dans le temps 43. Une fois son doctorat termin, Schacht
part pour Berlin.
Dans la capitale, il est embauch au Handelsvertragsverein, une association de grandes industries et banques allemandes qui devait prparer les ngociations commerciales internationales,
avant dtre recrut par la Dresdner Bank. Pendant la guerre, il participe llaboration des
buts de guerre de lAllemagne puis est appel en Belgique en raison de ses aptitudes financires. De retour Berlin, il rejoint la direction de la Nationalbank.
39
Ibidem, p. 50 et suivantes.
Ibidem, p. 90
41
Ibidem, p. 95
42
Hjalmar Schacht, Der theoretische Gehalt des englischen Merkantilismus, Verlag Sauer & Auvermann KG Frankfurt/M, 1968 (1900), Frankfurt am Main, 105 p.
43
Hinnerk Bruhns, Les rapports entre histoire conomique et histoire de la pense conomique , p.
1 contribution au colloque sur lhistoire de la pense allemande, 1er avril 2005.
http://www.cirac.u-cergy.fr/pensee_economique_allemande.pdf consult le 10 janvier 2006
40
- 25 -
A. Les premiers emplois

1. Le Handelsvertragsverein activit professionnelle, politique et publications
partir de 1901, Schacht travaille au service de presse du sige central du Handelsvertragsverein, cre linitiative de Georg von Siemens, et qui comptait 15 000 membres44. Dans
son Conseil dadministration sigent les plus grosses banques, les principales entreprises
dexport, la plupart des chambres de commerce et des unions conomiques.
Le Handelsvertragsverein est constitu alors que le gouvernement discute de la politique tarifaire du Reich. Ces discussions ont abouti en 1902 la mise en place du tarif Blow. Ce dernier est relativement protecteur pour les produits agricoles, afin de pousser les partenaires de
lAllemagne conclure des traits de commerce qui assurent lcoulement de leurs productions agricoles en change de concessions lindustrie allemande45. Ce tarif est lun des aspects de la Weltpolitik, approuve par les milieux daffaires regroups dans le Handelsvertragsverein. Cette politique dexpansion est dfinie par Guillaume II loccasion dun discours de janvier 1896 nonant les buts de la politique trangre allemande. Inspire notamment par des questions de prestige, elle rpond galement au redressement de la France et
son alliance avec la Russie. Son volet conomique a pour objectif dviter une crise de surproduction. LAllemagne entend trouver des dbouchs et changer des matires premires
contres des produits finis allemands. Il sagit notamment dobtenir des traits pour favoriser
les exportations en Europe46. Le Handelsvertragsverein prne lextension des traits de commerce et cherche plus gnralement dfendre les intrts de lindustrie ltranger. Parmi
les dbouchs possibles pour cette dernire, figurent pour certains les colonies, acquises
partir des annes 1880. Dautres visent plutt la constitution dune Mitteleuropa sous domination germanique et se rapprochent de lAlldeutscher Verband (Ligue pangermaniste). Cre
notamment par Alfred Hugenberg en 1891, cette dernire insiste sur limportance des relations entre Berlin, Vienne et les peuples apparents, comme les Pays-Bas47. Lune des motivations du soutien des milieux conomiques la Weltpolitik est leur crainte dun encerclement
conomique et militaire : leurs yeux, le Royaume-Uni et la France cherchent bloquer
44
Raymond Poidevin, L'Allemagne et le Monde au XXe sicle, Masson, 1983, Paris, 292 pages, p. 28
et Clotilde Cadi, Siemens, l'empreinte du capitalisme familial de 1847 nos jours, thse soutenue
lUniversit Marc Bloch, 2004, consultable la BNUS.
45
Georges-Henri Soutou, L'or et le sang op. cit., p. 39
46
Raymond Poidevin, L'Allemagne et le Monde op. cit., p. 17 et suivantes.
47
Michel Korinman, Deutschland ber alles. Le pangermanisme 1890-1945. Pour une histoire du XXe
sicle. Fayard, Paris, 1999, p. 26.
- 26 -

lexpansion conomique et commerciale du Reich. Cette politique a partiellement fonctionn
dans le domaine conomique, puisquen 1913, lAllemagne tient la seconde place dans les
changes mondiaux48.
Dans ce contexte, fort de lexprience de son premier emploi, Schacht publie deux ides sous
presse dans les Preuischen Jahrbchern. Cette revue est dirige par Hans Delbrck, dput
de la Deutsche Reichspartei, un parti situ entre les conservateurs et les nationaux-libraux et
qui soutient Bismarck et notamment sa politique coloniale. La premire ide de Schacht est
que des droits de douanes levs sur les crales ne sont supportables pour le consommateur
que sils sont compenss par la prservation et la transformation des exportations industrielles
et par le dveloppement de la rmunration. La seconde ide est qu long terme les droits de
douanes, aussi importants soient-ils, nont pas de grande influence sur les dveloppements
conomiques49. Dans ses mmoires, Schacht affirme de plus quil a pens ds cette poque
quune meilleure productivit est probablement lunique moyen damliorer le niveau de vie
des masses. Dans ces conditions, lconomie doit tre libre de toute intrusion politique, ce qui
le pousse affirmer quil soppose la fois la guerre et la constitution de classes sociales.
Du point de vue des prix, il explique que la cartellisation de la production pousse
laugmentation des prix tandis que la constitution de trusts horizontaux permet de les baisser
par la diminution des cots de production : le cartel est un opium, le trust un elixir de
vie50. Lconomie allemande soriente alors vers la concentration sous forme de trusts (Konzern) mais aussi vers la constitution de cartels, cest--dire dententes entre les entreprises
dun mme secteur pour rpartir les parts de march et moduler la production pour maintenir
des prix, ventuellement un niveau lev51.
Le poste de Schacht au Handelsvertragsverein lui a permis de rencontrer tous les grands dirigeants de lconomie allemande et dacqurir une renomme suffisante pour tre dbauch en
1903 la fois par la Dresdner Bank et AEG. Il opte pour la premire.
2. la Dresdner : la transformation dun attach de presse en expert financier

En 1901, une panique bancaire touchant la Saxe permet la Deutsche Bank de racheter la
48
Ibidem, p. 51
Hjalmar Schacht, 76 Jahreop. cit., p. 121
50
Kartelle ist Morphium, Trust ist Lebenselixir . Ibidem, p. 123
51
Hans-Ulrich Wehler, Deutsche Geselschaftsgeschichte, tome 3, p. 620 661 pour un tableau de
lvolution de lindustrie allemande jusqu la Premire Guerre mondiale selon trois axes (expansion,
concentration, protection) et particulirement p. 631 et suivantes pour la cartellisation.
49
- 27 -

Leipziger Bank. Elle met galemant la Dresdner Bank en danger. Pour rtablir la confiance,
elle cre un service de relations presse, que Schacht dirige52. Ds cette priode, ses rapports
avec les journaux sont excrables. Il nhsite pas, pour rponse une attitude critique du
Morgen Post, y supprimer les publicits de la Dresdner. Parmi ses missions, il publie les
documents dinformation destination de la clientle de la Dresdner Bank et notamment diter les prospectus dcrivant les missions de la banque. Daprs ses mmoires, cela lui permet
dacqurir beaucoup dexprience pratique.
La Dresdner, comme lensemble des banques allemandes, connat une priode dexpansion
ltranger. Dans le cadre de la Weltpolitik, le Reich commence jouer de larme financire,
qui reste cependant modeste en comparaison de Londres ou de Paris53. Les filiales extrieures
se dveloppent, ainsi que les participations dans des banques trangres ou les ententes financires avec des partenaires britanniques et surtout franais, du moins jusqu la crise dAgadir
en 1911.
En consquence, les oprations bancaires internationales prennent de plus en plus de place
dans lactivit de Schacht. En 1905, il part aux tats-Unis et y rencontre le Prsident rpublicain Thodore Roosevelt. Le but de son voyage est la signature dun contrat avec JP Morgan
& Co. Grce au succs de ce type dopration, il est nomm en 1911 directeur adjoint de la
banque. Il devient responsable de certaines oprations internationales de branche, dont il
donne quelques exemples dans ses mmoires54.
Paralllement son emploi la Dresdner, Schacht tisse des liens ltranger par dautres
moyens. Il devient franc-maon la loge Urania zur Unsterblichkeit de Berlin en 1908 et
ne cache pas quil y adhre par intrt55. En 1909, son statut de franc-maon lui permet
dailleurs de rencontrer les Jeunes Turcs de lEmpire Ottoman, lors de son troisime voyage
en Orient56. Il a galement voyag avec des jeunes nationauxlibraux proches de Friedrich
Naumann. Parmi eux, il rencontre Paul Rohrbach, un thologien libral, et cre avec lui une
socit damiti germano-turque, dont le banquier prend la prsidence.
*
Hjalmar Schacht, 76 Jahre op. cit., p. 132

Raymond Poidevin, L'allemagne et le Monde op. cit., p. 52 et suivantes.
54
Hjalmar Schacht, 76 Jahre op. cit., p. 139-142
55
http://www.loge-urania.de/
56
Ibidem, p. 149
52
53
- 28 -

En quelques annes la Dresdner, Schacht, dattach de presse, est devenu un banquier, capable de mener des oprations financires internationales, pouvant compter sur un rseau de
connaissances national et international, form lors de ses activits bancaires et extraprofessionnelles et dont certaines ont un caractre nettement politique. Si Schacht se dit mercantiliste dans ses mmoires, ses relations politiques sont cependant essentiellement librales.
la veille de la Premire Guerre mondiale, la formation de Schacht, entendue au sens large,
est termine et son rseau de connaissance et dinfluence est bien assis. Peu aprs le dbut du
conflit, il est appel en Belgique occupe.
B. Schacht, les buts de guerre conomiques de lAllemagne et la Belgique

occupe (1914-1915)
Lorsque la Grande Guerre clate, Schacht nest pas mobilis, car il a t dclar inapte pour
myopie lors de son service militaire. Cependant, deux missions lui sont confies en 1914 :
dune part, il participe en aot la dfinition des buts de guerre de lAllemagne vis--vis de la
Belgique et de la France et, dautre part, il est envoy en Belgique en octobre pour rgler des
problmes montaires57.
1. Que faire de la Belgique ?

Au mois daot 1914, la possibilit dune victoire allemande encourage le Reich dfinir ses
buts de guerre. Dans ce cadre, Hjalmar Schacht rflchit au rle conomique et financier que
devait jouer la Belgique dans une Europe daprs-guerre domine par lAllemagne. Il sagit
de dterminer comment la Belgique pourra aider le Reich saffranchir de Londres, place
essentielle son commerce doutre-mer avant la guerre. Dans cette optique, le rle du port
dAnvers devient prdominant58. Une alternative en dcoule : faut-il annexer la Belgique au
Reich ou mettre en place une Union montaire entre le Reich et le royaume belge ?
Dans un rapport adress au gouverneur gnral en Belgique, Max Warburg discute de la possibilit dintroduire le mark en Belgique59. Ce texte insiste sur limportance de la place de
Sur ce sujet, v. Georges-Henri Soutou, Lor et le sang op. cit., premier chapitre.
Malheureusement lintervention de Christoph Schmidt-Supprian du Trinity College de Dublin lors
du colloque international organis par la section dhistoire de lUniversit libre de Belgique (Une
guerre totale ? La Belgique dans la Premire Guerre mondiale. Nouvelles tendances de la recherche historique) ne semble pas encore disponible. Son titre : German Economists and the Antwerp Question during the First World War . V. http://www.ulb.ac.be/philo/histoire/collguerre.PDF
59
BARCH Koblenz, Nachla Schacht, N/1294/1, Die Einfhrung der Markwhrung in Belgien. Gu-
57
58
- 29 -

Londres dans le dveloppement du mark et du crdit de lAllemagne avant le dclenchement
de la guerre. Mais il repose sur lhypothse que la capitale britannique ne pourra garder cette
position aprs la guerre car les maisons allemandes au Royaume-Uni ont t mises sous contrle tatique pour tre progressivement liquides. Pour rsoudre le problme de la dpendance du commerce allemand doutre-mer vis--vis dune place trangre en cas de conflit,
Warburg suggre dutiliser la Belgique qui dispose de capitaux excdentaires. Pour cela, il
faudrait un rapprochement conomique et politique important entre le Reich et la Belgique.
Anvers jouerait alors un rle essentiel pour lAllemagne.
Un mmorandum de Schacht propose des rponses aux questions ouvertes par Warburg60. Il
ny prconise pas lannexion au Reich de la Belgique, car elle ne pourrait plus jouer le rle
davant-poste conomique allemand. En effet, jusquen 1914, Berlin a pu faire passer des
compagnies britanniques ou franaises sous son influence par le biais dentreprises belges,
comme les socits de tram de Barcelone, Buenos Aires et Rosario.
Schacht lance alors deux pistes. Il souligne la ncessit militaire et conomique de contrler
les chemins de fer belges par le biais dune socit contrle par les Allemands. Il raffirme
limportance de la matrise dAnvers comme port et place commerciale pour les relations
conomiques de lAllemagne avec loutre-mer. Le port belge est considr comme le seul
concurrent possible de Londres et de Rotterdam. Par son biais, le Reich pourrait exercer une
emprise sur les bourses et banques belges. En complment, Schacht suggre dintroduire le
mark en Belgique, en crant, ds la fin de la guerre, deux filiales de la Reichsbank,
Bruxelles et Anvers.
2. Les indemnits demander la France

Une autre question est discute : quel montant dindemnits de guerre faut-il demander la
France ? Schacht estime quil faut demander 50 milliards de francs en cas de victoire61. Cette
somme couvre les frais de renouvellement et dlargissement de la marine et de larme, les
compensations pour les soldats tombs, les rmunrations pour les services des gnraux
(Heerfhrer) et une compensation pour ceux qui ont t touchs conomiquement par la crise.
tachten erstattet Seiner Exzellenz dem Herrn Generalgouverneur . Le rapport nest ni sign ni dat
mais Schacht y fait rfrence dans un autre document du 26 aot 1914, en citant Warburg.
60
BARCH Koblenz, Nachla Schacht, N/1294/1, Wirtschaftliche Mindestforderungen betreffs Belgien
61
BARCH Koblenz, Nachla Schacht, N/1294/1, document sans titre dat du 26 aot 1914, sign par
Schacht
- 30 -

Il insiste aussi pour quune partie de cette somme finance la politique culturelle allemande
ltranger. Pour le paiement de cette indemnit, Schacht exclut des versements rguliers pendant plusieurs annes qui risquent den rendre lAllemagne dpendante. Il ne souhaite pas non
plus un paiement rapide car il est possible que le krach boursier de 1873 ait t provoqu par
lafflux de liquidits li au paiement franais de lindemnit de guerre de 5 milliards de
francs. Il propose enfin que la France sacquitte de sa dette politique par les titres quelle dtient ltranger, notamment lorsquils proviennent de pays sous influence allemande,
comme la Hollande, la Scandinavie, lItalie, lAutriche-Hongrie, les Balkans et la Turquie.
Ainsi, Schacht suggre dutiliser lindemnit de guerre pour renforcer la prsence allemande
ltranger aux dpens de la France.
3. En Belgique occupe
Si Schacht nvoque pas dans ses mmoires les tches dcrites ci-dessus, il prcise en revanche quil est envoy Bruxelles en octobre 1914 afin de rgler le dlicat problme des
cots doccupation de la Belgique62. Le Reich ne peut alors plus compter sur une victoire rapide, car la France et le Royaume-Uni ont bloqu sa progression sur la Marne, du 6 au 9 septembre 1914. La Belgique occupe est alors organise dans la perspective dune guerre
longue. Schacht participe au projet de von Lumm, membre du directoire de la Reichsbank, qui
propose dintroduire dans le royaume occup une nouvelle monnaie. Le gouvernement belge
ayant migr, les neuf provinces belges mettent un emprunt la hauteur des cots
doccupation pour gager la monnaie. En 1915, la Deutsche Bank ouvre une agence
Bruxelles. La Dresdner Bank, pour ne pas se laisser distancer, demande tre galement prsente en Belgique. Lintrt pour les deux banques tait de payer les clients belges avec la
nouvelle monnaie, leur permettant de faire dimportantes conomies par rapport un paiement en marks. Schacht accorde une autorisation la banque saxonne, provoquant ainsi son
dpart forc de Bruxelles, tant souponn de favoriser son employeur. Il a reproch von
Lumm son got des intrigues. Cet incident a t utilis contre Schacht chaque nouvelle
tape de sa carrire.
*
Dans les premiers mois de la guerre, Schacht a ainsi particip au travail de prparation de
laprs-guerre. Malheureusement, les archives consultes sur cette priode nont pas permis
62
Hjalmar Schacht, 76 Jahre op. cit., p. 167.

- 31 -

de connatre le cadre de cette activit. Louvrage de Georges-Henri Soutou ne parle que peu
des buts de guerre des banques allemandes, et ne le mentionnent pas du tout pour le mois
daot 191463. Il insiste surtout sur la dmarche et la rflexion du chancelier BethmannHollweg dans llaboration du plan du 9 septembre 1914 qui est essentiellement conomique.
Ce plan prvoit une annexion des terres orientales belges, rattaches un Luxembourg qui
serait intgr au Reich, et une extension lOuest aux dpens de la France. La Belgique serait
intgre un systme conomique et politique plus vaste regroupant la Mitteleuropa autour
de lAllemagne et deviendrait un tat vassal du Reich64. La France devrait subir des pertes
territoriales, une lourde indemnit payer ses opposants et devait signer un accord commercial la rendant dpendante du Reich.
Lunion douanire en Europe centrale prvue dans ce plan a un dessein politique, assurer la
scurit du Reich. Les personnalits issues du monde conomique la souhaitent par contre
pour se prmunir contre la puissance des autres blocs conomiques, russe, anglais et amricain. Un indice permet de situer Schacht dans ces dbats. Le ministre de lIntrieur du Reich
et supplant du chancelier est Hans Delbrck qui a t dput des Freikonservativen et qui
appartient, pour la politique sociale, au groupe des Kathedersozialisten, comme Schmoller.
Delbrck, critique vis--vis du projet de son chef de gouvernement sur lunion douanire,
mne toutefois les ngociations avec les autres administrations pour son ventuelle mise en
place. Or Schacht cite Hans Delbrck comme faisant partie des hommes qui lont influenc
avant la guerre65. Comme Schacht, il refuse, contrairement Alfred Hugenberg par exemple,
une annexion de la Belgique mais plaide pour une forme de protectorat66. Delbrck avait fond la socit du mercredi qui a formul des buts de guerre modrs, sans annexions
aveugles 67. Luniversitaire Max Weber, lindustriel Walter Rathenau ou bien le Prsident de
la Deutsche Bank et son adjoint Helfferich participaient cette socit. Peut-on en dduire des
liens entre Schacht et Delbrck que le premier a travaill pour la socit du mercredi qui a
prsent Bethmann-Hollweg le 3 septembre un plan modr de buts de guerre ?
Georges-Henri Soutou, L'or et le sang op. cit., premier chapitre.

Ren Girault, Robert Frank, Turbulente Europe et Nouveaux mondes 1914-1941, Armand Colin
collection U HIstoire, Relations internationales contemporaines tome 2, 1998 (2e dition), 287 pages,
p. 18 ; Raymond Poidevin, L'Allemagne et le Monde op. cit., p. 65 et suivantes. Et le 1er chapitre de
Georges-Henri Soutou, LOr et le Sang op. cit.
65
66
Pour Hugenberg, v. par exemple, Georges-Henri Soutou, Lor et le sang op. cit., p. 60 et suivantes.
67
Ibidem, p. 25
63
64
- 32 -
C. Directeur de la Danat et fondateur dun parti

Aprs la parenthse belge, Schacht revient Berlin. Il quitte la Dresdner Bank en raison dun
conflit avec lun de ses dirigeants pour rejoindre la direction de la Nationalbank, un institut
financier de taille moyenne. Ce retour est aussi marqu par la reprise dactivits politiques.
1. la Nationalbank
la Nationalbank, Schacht est charg de la section crdits et affaires consortiales (Kredite und Konsortialgeschfte). Il est lun des deux directeurs de la banque. Au milieu de lanne
1918, Jakob Goldschmidt est recrut comme troisime directeur. Ce dernier sest impos en
Allemagne comme lun des banquiers les plus importants et les plus contests. Schacht entre
en conflit avec lui, contestant ses mthodes spculatrices et, la fin de 1918, lui vient en aide
et lappelle au calme. La Nationalbank largit ensuite son capital. Goldschmidt recherche la
fusion avec la Deutsche Nationalbank de Brme, puis tablit de solides liens avec les socits
industrielles et de transport68. En 1921, il propose la runion avec la Darmstdter Bank.
Schacht sy oppose car ce projet nassure pas suffisamment de scurit aux clients de la
banque. Mais le conseil de surveillance de cette dernire suit Goldschmidt. Schacht ne peut
empcher la fusion et la Darmstdter und Nationalbank ou Danat nat69.
Son travail ne lui fournissant plus beaucoup de contentement en raison de ces dsaccords avec
Goldschmidt et avec les actionnaires, Schacht sintresse aux questions dconomie publique
et notamment linflation et aux rparations70. Il semble bien quil ait tir quelques leons de
la dfaite et ait notamment dduit que certains aspects de lempire staient crouls : le militarisme, le systme de vote trois classes, etc. Mais dans ses mmoires, il critique larrogance
des Allis et sinsurge contre leur incomprhension du problme allemand. Pendant
linflation, Schacht publie dans deux journaux, le Berliner Tageblatt, dirig par le dmocrate
Theodor Wolff, et la Vossische Zeitung, journal de la bourgeoisie librale. Il recommande
lintroduction dune monnaieor :
Jai recommand lintroduction dune monnaie fonde sur la valeur de lor et
dans une ampleur limite, avec laquelle le travailleur pouvait lire continuellement la valeur diminuant quotidiennement de largent papier quil recevait
v. infra Chapitre 3. Sur cette priode (1918-1923), Schacht fait galement parti de nombreux Conseils dAdministration. Nous ne savons malheureusement pas lesquels. In Hans Luther, Politiker op.
cit., p. 150
70
Ibidem, p. 219
68
69
- 33 -

comme salaire. En outre, une telle monnaie fonde sur lor devait tre un
moyen prcieux pour le commerce extrieur. 71
En 1921, il sentretient avec le ministre franais des Finances Charles de Lasteyrie sur les
Rparations72. Il rapporte galement une discussion sur les rparations mene Londres en
1923. cette poque, Anglais et Franais considrent, daprs Schacht, ces indemnits de
guerre comme une bonne ide, malgr la publication des Consquences conomiques de la
paix de Keynes73. Il expose ses conceptions ses contradicteurs : si lAllemagne lve plus
dimpts pour payer les rparations, les entreprises allemandes auront moins de marge de manuvre pour sautofinancer, elles exporteront moins, ce qui entranera une diminution de la
capacit de paiement de lAllemagne et donc un risque sur les Rparations74.
Ces publications et ces entretiens montrent que Schacht intervient dans la sphre publique sur
des sujets financiers politiquement sensibles. Le futur Prsident de la Reichsbank a dailleurs
une activit politique non ngligeable.
2. Activit politique
la fin de la guerre, Hjalmar Schacht frquente le Club von 1914, fond dans les dernires
annes de la guerre et o se rencontraient des journalistes, des avocats, des conomistes et des
banquiers75. Une fois la guerre termine, Schacht estime, dans ses mmoires, que lAllemagne
vivait alors un glissement vers la gauche76.
partir de novembre 1918, se pose la question dun parti runissant les diverses tendances du
libralisme allemand, divis avant-guerre en nationaux-libraux, dont Gustav Stresemann, et
libraux de gauche, comme Friedrich Naumann. Le 10 novembre, un petit cercle77 se forme
autour du journaliste du Berliner Tageblatt Theodor Wolff. Ce dernier publie le 15 novembre
un appel qui est sign dans les jours suivants par de nombreuses personnalits. Le texte sou71
Ich empfahl die Einfhrung eines auf Goldwert abgestellten Geldes in entsprechend beschrnkten
Umfange, an dem der Arbeiter den tglich schwindenden Wert des Papiergeldes, das er als Entlhnung erhielt, fortlaufend ablesen konnte. berdies mute ein solches auf Gold abgestelltes Geld ein
wertvolles Hilfsmittel fr den Export und Importverkehr sein. Ibidem, p. 210
72
Hjalmar Schacht, 76 Jahre op. cit., p. 220. Nous savons que ces discussions ne mnent aucun
rsultat et nous ignorons pourquoi Schacht tait Paris et a t reu par de Lasteyrie.
73
John-Maynard Keynes, Les consquences conomiques de la paix, 1919.
74
75
Nous navons pas trouv de renseignement sur ce Club. Daprs ce quen dit Schacht, il sagit dun
club dlite libral. Ibidem, p. 190
76
Ibidem, p. 190
77
Il se peut que Schacht appartienne ce petit cercle. Hjalmar Schacht, 76 Jahre op. cit., p. 198
- 34 -

tient la venue dun rgime rpublicain et dmocrate, garantissant la dfense des liberts et
lgalit de tous les citoyens. Il prne une nouvelle politique sociale et conomique, la socialisation des secteurs monopolistiques et le partage des domaines de ltat lEst du Reich. la
suite de cet appel, la Deutsche Demokratische Partei (DDP) est fonde le 20 novembre 1918.
Lun de ses objectifs est de participer des gouvernements de coalition avec les sociauxdmocrates, permettant dintgrer les reprsentants des masses populaires au pouvoir. Ce parti
peut se reposer sur une presse, la Vossische Zeitung, le Berliner Tageblatt, la Frankfurter Zeitung et le Morgenpost78. Prsid par Friedrich Naumann jusqu sa mort en aot 1919, il
compte parmi ses membres de nombreux reprsentants de lindustrie : Walter Rathenau dAEG
et Carl Friedrich von Siemens.
La
DDP
est parfois nationale par certains aspects de son programme comme la revendica-
tion de lAnschlu. De manire gnrale, lappellation libral de gauche est ambigu.

Avant et pendant la Grande Guerre, certains de ses membres ont soutenu la politique expansionniste du Reich wilhelmien, la Weltpolitik. Friedrich Naumann a ainsi publi en 1915 un
Mitteleuropa demandant la mise en place dune union douanire en Europe centrale domine
par le Reich pour rsister la concurrence des blocs conomiques britannique, amricain et
russe. Toutefois, la DDP croit en la scurit collective.
Schacht, rpublicain de raison, est lune des personnalits qui ont rpondu lappel de
Theodor Wolff79. Ainsi, aprs avoir t lu Arbeiter- und Soldatenrat pour le quartier de Zehlendorf80, il participe la fondation de la
DDP,
le 20 novembre 191881. Il justifie la fondation
de ce parti par la ncessit dopposer une rsistance au marxisme, alors quen Allemagne se
droule une rvolution quil associe au meurtre. Ds la cration du parti, Schacht en est un
membre influent82. En effet, entre le 20 novembre et le 15 dcembre, il contacte les Nationaux-Libraux qui nont pas dj rejoint la DDP et qui projettent la fondation dun autre parti,
la Deutsche Volkspartei (DVP). Les ngociations achoppent sur le programme de la DDP dune
part et, dautre part, sur le retrait des hommes politiques qui se sont compromis avec les anLouis Dupeux, Histoire culturelle de lAllemagne, 1919/1960. PUF, Paris, 1989, p. 25-27. Le parti
disparat en 1928, victime de ses faibles rsultats lectoraux, pour fusionner avec un autre parti et devenir le Staatspartei. Les 5 dputs de cette formation votent les pleins pouvoirs Hitler en mars 1933
et le parti se dissout au mois de juin suivant.
79
80
Zehlendrof est un quartier ais du nord-ouest de Berlin. Schacht raconte cet pisode (Ibidem, p. 197198) avec une ironie certaine : les habitants du quartier ont simplement lu un bourgeois leur image.
81
Ibidem, p. 198-199
82
Christian Baechler, Gustav Stresemann (1878-1929). De limprialisme la scurit collective,
78
- 35 -

nexionnistes pendant la guerre, comme Gustav Stresemann. Ce dernier refuse les conditions
de la DDP, soutenu par des reprsentants des groupes nationaux-libraux de province. La
DVP
est alors fonde le 15 dcembre 1918. Stresemann a expliqu Schacht quil y a entre les
deux partis une divergence de fond : Lide internationaliste [DDP] combat ici le sentiment
allemand [DVP] 83.
En janvier 1919, les lections ne donnent pas la majorit la
gouverner avec la
DDP
SPD.
Cette dernire accepte de
qui obtient 18,5 % des voix et envoie des ministres au gouvernement.
Hugo Preu, ancien membre du Fortschrittliche Volkspartei, devient ministre de lIntrieur et

Walter Rathenau accde au ministre des finances en 1921. Pendant la campagne de janvier
1919, Schacht a tenu quelques discours, parfois devant un public hostile84. Le succs de son
parti lui aurait suffit et il dit ne pas stre engag plus. Cette affirmation parat douteuse : la
commission pour le commerce, lindustrie et les mtiers (Reichsausschu fr Handel, Industrie und Gewerbe), qui dpend de la
DDP,
est cre en avril 1920 par Carl Friedrich von Sie-
mens85, qui la dirige jusquen 1924. Lindustriel choisit un dlgu : Hjalmar Schacht. Cette
commission devient une sorte dorganisation parallle au parti, menant des campagnes lectorales directement dans les entreprises86. Aprs les lections de 1919, lhistoire de la
DDP
est
celle dune trs lente agonie, qui se termine par sa transformation en Staatspartei en 1930.
Ds lt 1919, ses adhrents partent vers la DVP. Gustav Stresemann avait raison.
*
lt 1923, Schacht envoie son pouse, sa fille et son fils Lausanne, car la situation est
tendue en Allemagne. Se conjuguent ce moment la tension lie lhyperinflation, le putsch
de la Brasserie, loccupation de la Ruhr et les rvoltes communistes.
II. Commissaire la monnaie et Prsident de la Reichsbank

lautomne 1918, la dfaite approchant, la situation politique allemande se dgrade jusqu
Presses Universitaires de Strasbourg, Strasbourg, 1996, 926 pages, p. 208
83
Ibidem, p. 212.
84
85
Carl Friedrich Siemens, troisime gnration des Siemens, a trs tt conu son rle dindustriel dans
un cadre politique.
86
Alfred Wahl, Les forces politiques en Allemagne. Armand Colin, Collection U Histoire, Paris, 1999,
368 pages, p. 191. Pour le rcit de la cration de la DDP, nous nous sommes largement inspir du chapitre 15 de cet ouvrage, p. 188 et suivantes. Nous navons cependant pas plus dindications sur le contenu idologique des travaux de cette commission de la DDP.
- 36 -

provoquer labdication de lEmpereur, le 8 novembre. Larmistice est signe le 11 novembre,
dans une atmosphre rvolutionnaire. En janvier 1919 de nouvelles institutions, rpublicaines
et dmocratiques, naissent sous la houlette du chancelier social-dmocrate Friedrich Ebert.
Grce la collaboration entre le nouveau rgime et la Reichswehr, le mouvement rvolutionnaire des Conseils qui stait dvelopp en Allemagne depuis novembre est rprim.
Le 28 juin 1919, la Rpublique de Weimar signe le trait de Versailles sans connatre le montant des indemnits de guerre. En 1921, la confrence de Paris fixe un premier montant de
Rparations de 269 milliards de Reichsmark. Au printemps suivant, la confrence de Londres
rduit ce chiffre 132 milliards. En Allemagne, on dnonce les Rparations et le trait de
Versailles, dont larticle 231 la rend unique responsable de la guerre. En 1922, le gouvernement du chancelier Zentrum Joseph Wirth accepte lultimatum de Londres sur les rparations
pour permettre au Reich de participer la confrence de Gnes. Nanmoins, laccord sign
cette occasion par lAllemagne et les reprsentants de la Russie sovitique Rappalo a un
effet dsastreux.
partir de lt 1922, le gouvernement du Reich accumule les retards de paiement87. Dans les
mois qui suivent, se dveloppe en consquence une crise franco-allemande. Alors que les Allemands dbattent de la politique adopter face aux Allis, linflation saccrot, accentue par
loccupation franco-belge de la Ruhr. Lorsque les ngociations internationales reprennent
pour trouver un dnouement la crise, Schacht est nomm commissaire la monnaie du
Reich puis Prsident du directoire de la Reichsbank.
A. Loccupation de la Ruhr et linflation

Le 26 dcembre 1922, le dlgu franais de la commission des rparations, Louis Barthou,
ancien Prsident du Conseil et ministre de la Guerre de janvier 1921 janvier 1922, appuy
par les dlgus belge et italien, fait constater un dfaut de livraison de poteaux tlgraphiques prvue pour le 30 septembre. Une confrence runie Paris le 2 janvier 1923 accepte
de prendre la Ruhr pour gage, malgr les protestations du britannique Bonar Law, successeur
de Lloyd George. Le 11 janvier 1923, des troupes franco-belges pntrent dans le bassin de la
Ruhr sous le prtexte officiel de protger une Mission interallie de contrle des usines et des
mines.
87
Nous avons utilis les ouvrages de Detlev Peukert, La Rpublique de Weimar. Annes de crise de la
- 37 -

Soutenu par son opinion publique, le gouvernement allemand proteste et ordonne aux ouvriers
et fonctionnaires de la Ruhr de continuer la rsistance passive commence spontanment.
Malgr loccupation, les livraisons au titre des rparations sont ainsi suspendues. Certains
actes de sabotage et des chauffoures entre Franais et Allemands ont lieu. Poincar, soutenu
par les Belges et les Italiens, rpond par la cration dune Rgie des chemins de fer qui emploie des Belges et des Franais. Les mines sont exploites par des mineurs franais et belges,
une nouvelle monnaie, le franc-rgie , est introduite et 145 000 Allemands sont expulss
de la zone occupe.
La politique de rsistance passive provoque une terrible crise dinflation aggrave par les
versements aux ouvriers de la Ruhr. Ceux-ci, au chmage, craignant dtre remplacs par les
ouvriers belges et franais, reprennent le travail et empruntent les trains franais . Le 12
aot 1923, le gouvernement de Wilhelm Cuno, un homme politique sans appartenance partisane et issu du monde conomique, dmissionne et fait place, le 13 aot 1923, un cabinet
dirig par Gustav Stresemann, chef de la Deutsche Volkspartei devenu rpublicain de raison
et soutenu par la moyenne et la grande industrie. Le 26 septembre, le nouveau chancelier ordonne la fin de la rsistance passive . Sa mission est alors de stabiliser le mark : un dollar
valait 4 marks en 1914 et vaut 4 620 455 en aot 1923.
B. Schacht, commissaire de la monnaie au Reich et Prsident de la Reichsbank

Gustav Stresemann a besoin dune majorit parlementaire pour stabiliser le mark. Les cercles
agraires, alors trs influents, soutiennent le plan de Karl Helfferich, conomiste et homme
politique, opposant la Rpublique et anciennement libral. Il est membre fondateur de la
Deutschnationale Volkspartei (DNVP), parti trs conservateur cr en 1919 en raction la
chute du Reich et aux ngociations de paix. Son plan, propos en septembre 1923, prvoit la
cration dune nouvelle banque dmission et dune monnaie fonde sur le seigle88. Mais il
rencontre lopposition de la gauche. Le plan Helfferich a t repouss lors de la runion dune
Commission montaire comptant notamment Helferrich lui-mme et Schacht. Ce dernier encourage alors la nomination dun commissaire aux devises89. La solution finalement adopte
modernit. Aubier collection Histoires, Paris, 301 p. et Horst Mller, La Rpublique de Weimar, Paris,
Tallandier, 2005, 367 p.
88
89
Gottfried Treviranus, Das Ende von Weimar. Heinrich Brning und seine Zeit. Econ-Verlag,
- 38 -

est un compromis : le Rentenmark doit devenir un mark fond sur lor, mais est garanti par
une hypothque sur lconomie, limmobilier et le sol allemands. Sur cette base, Stresemann
peut obtenir une majorit des deux tiers et forme un nouveau gouvernement le 6 octobre 1923
qui obtient les pleins pouvoirs (Vollmacht). Lors des ngociations pour former le gouvernement, Stresemann propose Schacht comme ministre des Finances. Cependant, la haute administration du ministre sy oppose, sur la base des imprudences passes du banquier
Bruxelles en 191590. sa place est choisi Hans Luther, un libral de centre-droit sans appartenance partisane.
Le plan prvoit la cration dune Rentenbank, sous tutelle de la Reichsbank, le 15 novembre.
Elle dispose dun capital de 3,2 milliards de Rentenmark, form partir des titres remis par
les entreprises et propritaires assujettis une hypothque-or. Sur la base de son capital, la
Rentenbank peut mettre des titres qui couvrent le Rentenmark. Dans le cadre de la mise en
place de ce plan, Schacht est nomm Commissaire du Reich la monnaie le 12 novembre
1923, sur proposition de Gustav Stresemann et avec laccord du ministre des Finances.
Schacht est le troisime homme tre pressenti pour ce poste de Commissaire la monnaie. Il
est directement contact le 9 novembre par Stresemann, quil connait depuis vingt ans. Les
deux hommes ont t membres de la Jungliberalenverein et sont amis. Cette entrevue informelle autour dune bire est brutalement interrompue par lannonce du putsch de la Brasserie.
Schacht accepte immdiatement le poste en raison du danger communiste91. Il a t, comme
beaucoup de ses contemporains, plus marqu par les rvoltes communistes doctobre 1923 de
Saxe, Thuringe et Hambourg que par la tentative hitlrienne avorte de coup en Bavire. Entrant en fonction le 13 novembre, Schacht demande Stresemann et Luther la plus grande
libert vis--vis de tous les partis politique, y compris le sien. Il a de plus accept cette fonction en prcisant que la seule solution envisageable est une monnaie fonde sur lor que seule
la Reichsbank pourrait mettre en place92. Il estime que lhypothque sur laquelle repose le
Rentenmark nest pas une garantie stable car la valeur dun bien peut fortement varier et a
publi le 10 octobre 1923 une projet de loi introduisant une monnaie or93. Schacht gre les
questions de crdit et de monnaie et reste en relation directe avec le gouvernement. Strese-
Dsseldorf, 1968, 431 p., p. 66 et 67

90
Christian Baechler, Gustav Stresemann op. cit., p. 384, Hans Luther, Politiker ohne Partei,
Deutsche Verlags-Anstallt, Stuttgart, 1960, 437 pages, p. 119-120
91
Hjalmar Schacht, 76 Jahre op. cit., Ibidem, p. 229
92
Ibidem, p. 225
93
Berliner Tageblatt, 10 octobre 1923, cit dans Hans Luther, Politiker op. cit., p. 139
- 39 -

mann lui a probablement fait confiance parce quil veut, terme, introduire un nouveau
Reichsmark garanti sur lor. La chute du gouvernement Stresemann ne change pas la donne :
le nouveau chancelier, Wilhelm Marx, Prsident du Zentrum, la tte dun gouvernement de
centre-droit minoritaire, maintient le commissaire dans ses fonctions94. Schacht dispose de
larges pouvoirs, puisquil participe aux runions ministrielles, avec voix consultative. Toutes
les mesures ayant une implication montaire ncessitent son contreseing95.
La choix de Schacht est probablement li son appartenance la
DDP,
qui le rendait accep-
table pour la gauche et au fait quil soit du nord de lAllemagne permettait dviter une campagne antismite. Il permet dcarter Helfferich, avec qui ni Stresemann ni Friedrich Ebert,
lu par la National Versammlung Prsident du Reich en 1919, ne veulent travailler. La
Reichsbank et son Prsident, Rudolf Havenstein, nont pas t consults, car, en mauvais
terme avec le gouvernement, ils sont considrs comme partiellement responsables de
linflation96. Enfin, nommer Schacht tait une manire de prserver lavenir : il mettrait en
place le Rentenmark malgr ses dfauts, tout en gardant pour but le retour une monnaie fonde sur lor97.
ce poste, Schacht combat deux ennemis : le march noir et le Notgeld. Ces billets de ncessit mis pour une dure limit par diffrentes institutions, communes ou entreprises,
sont utiliss par la population locale. Linflation du Reichsmark est telle, que le Notgeld devient plus sr, malgr de nombreux billets dorigine douteuse. La Reichsbank refuse alors
dencaisser le Notgeld, ce qui provoque lindignation des milieux communaux et conomiques de la Rhnanie. Le 25 novembre, Schacht rencontre ces milieux Cologne, en prsence de reprsentants de la Reichsbank, et refuse leurs dolances. Le 20 novembre 1923, un
cours officiel est fix. Un dollar vaut 4,2 milliards de marks, au lieu de 12 milliards sur le
march noir, ce qui entrane de grosses pertes pour beaucoup98. Le 14 dcembre 1923, la dette
du Reich de 191,6 trillions de marks est convertie en 200 millions de Rentenmark.
Hans Luther minore le rle de Schacht en novembre 1923 : la Reichsbank et le gouvernement
auraient pu mettre en place le Rentenmark seuls99. Limpulsion essentielle pour lintroduction
94
Ibidem, p. 230
Christian Baechler, Gustave Stresemann op. cit., p. 425
96
97
Hans Luther, Politiker op. cit., p. 139
98
Ibidem, p. 234
99
95
- 40 -

du Rentenmark provient effectivement du ministre des Finances100. Pour Schacht, le poste de
commissaire est nanmoins un tremplin vers la prsidence de la banque centrale. En effet,
alors que lintroduction du Rentenmark est russie, Havenstein dcde le 20 novembre. Deux
candidats simposent : Schacht et Helfferich. La candidature du premier est conteste par les
milieux de droite et par une lettre du directoire de la Reichsbank du 17 dcembre 1923. La
Reichsbank soppose en effet formellement sa nomination sur un double fondement101.
Dune part, les directeurs de la banque centrale estiment quil a quune exprience de banque
de crdit et non de banque dmission et ne voient pas en lui la force constructrice (schpferische Kraft) ncessaire au redressement de la monnaie. Dautre part, ils jugent quil est
moralement disqualifi : lexprience bruxelloise est nouveau mise en avant. Pour les
directeurs, le Prsident de la Reichsbank doit avoir un pass irrprochable pour bnficier de
la confiance du peuple 102.
Inform de lopposition du directoire, Gustav Stresemann, ministre des Affaires trangres,
justifie lintrt de nommer Schacht la tte de la banque centrale par un article du 16 dcembre 1923 qui parat dans Zeit103. Quatre motifs fondent son choix : cest une figure du
milieu bancaire ; il est connu ltranger ; il est apte mener des ngociations104 et il est influenc par les dmocrates et les sociaux-dmocrates105. Friedrich Ebert se rallie Stresemann
et, le 25 dcembre 1923, annonce par courrier Schacht quil est nomm Prsident de la
Reichsbank vie, dure lgale de son mandat. Les tches qui lattendent sont pressants : le
Comit Dawes, qui a pour mission de trouver une solution au paiement des rparations, doit
se runir dans les semaines venir. Cependant, le premier acte de Schacht est de partir
Londres.
Stanislas Jeannesson, Poincar, la France et la Ruhr (1922-1924). Histoire dune occupation,

Presses Universitaires de Strasbourg, Les mondes germaniques , 1997, 432 pages, p. 357. Edgar
Salin, auteur de lintroduction aux mmoires de Hans Luther estime quil faut enfin dtruire la lgende Schacht : la mise en uvre du Rentenmark est luvre de Luther. In Hans Luther, Vor dem
Abgrund, Propylen Verlag, Berlin, 1964, 316 pages, p. 10.
101
Norbert Mhlen, Der Zauberer op. cit., p. 26-27.
102
Idem.
103
Gustav Stresemann, Vermchtnis, Volume I, Ullstein, Berlin, p. 272-273
104
Christian Baechler indique que Stresemann a aussi propos Poincar de nommer Schacht ambassadeur Paris. Nous nen connaissons pas non plus les motivations.
105
Ironiquement, Treviranus note quaprs une entrevue entre Schacht et un membre de la DNVP, celui-ci a dclar : Ce dmocrate est bien plus droite que nous ! , Gottfried Treviranus, Das Ende
von Weimar op. cit., p. 110. Treviranus ne donne cependant pas la date de cet entretien.
100
- 41 -
III. Schacht et lordre financier international dans les annes 20

Schacht avait accept de devenir commissaire la monnaie alors que la nature de la couverture du Rentenmark le laissait sceptique. En tant que Prsident de la Reichsbank, son premier
souci est alors de retourner lor. Paralllement, il dialogue en 1924 avec le Comit Dawes et
participe la mise en place du plan qui en est issu. Mais partir du milieu des annes 1920, il
sloigne progressivement de la Rpublique de Weimar et de ses gouvernements.
A. Retourner lor
Le 30 dcembre 1923, Schacht part Londres. Il est accueilli le lendemain par Montagu
Norman, gouverneur de la Banque dAngleterre de 1920 1944, avec qui il sentretient sur la
monnaie allemande. Alors que peu de membres du gouvernement connaissent les motifs de
son voyage, Schacht ne donne aucune prcision sur ce quen pensent le chancelier ou le Prsident Ebert106. Les entretiens de Londres sont le premier pas vers la mise en place de la
Golddiskontbank et le dbut de la coopration entre la Reichsbank et la Banque dAngleterre
dans lentre-deux-guerres.
1. La premire rencontre de Hjalmar Schacht et de Montagu Norman

Trois sujets essentiels sont discuts Londres en janvier 1924 : la tentative de mise en place
dune banque dmission rhnane, la mise en place de la Golddiskontbank et la coopration
entre les banques centrales.
a. La tentative de mise en place dune banque dmission rhnane
Lors de loccupation de la Ruhr, les sparatistes rhnans reprennent une activit en sourdine
depuis 1919. Aprs une runion de la Rheinische Volksvereinigung la fin du mois de mars
1923, la cration dune monnaie rhnane et ltablissement dun Conseil rhnan susceptible de remplacer ladministration prussienne sont proposs. Les sparatistes rhnans sont
discrtement soutenus par le Prsident de la Haute Commission interallie des Territoires rhnans, Tirard. Les 20 et 21 octobre Aix-la-Chapelle, lindustriel Lo Deckers proclame une
rpublique indpendante. Les autorits belges, qui occupent la ville, dsavouent cette initiative et expulsent Deckers. Coblence, occupe par les Franais depuis 1923, un aventurier,
Matthes, fait une sorte de coup dtat au nom du mouvement Freies Rheinland. Avec
- 42 -

lAllemand Dorten, ils deviennent plnipotentiaires . Puis, le 1er dcembre 1923, Dorten
est proclam chef du gouvernement provisoire de la Rpublique rhnane. Pour viter
lintroduction du Rentenmark, il met au point un projet de Rheinische Staatsbank ayant privilge dmission. Le projet choue : Konrad Adenauer, maire de Cologne, et Louis Hagen,
banquier de la mme ville, lgalistes, proposent un autre projet Poincar qui ne soutient pas
Dorten. Le Prsident du Conseil franais accepte la proposition dAdenauer car il pense que
celui-ci est proche des Anglais, mais Poincar choue gagner les Britanniques une autonomie rhnane107. Paralllement, la stabilisation du mark favorise lchec de ces tentatives
sparatistes.
Schacht, tout juste nomm Prsident de la Reichsbank, part alors Londres pour discuter prioritairement des projets de banque rhnane. Montagu Norman a reu une lettre de Paribas qui
veut prendre contact avec des banques britanniques dsirant participer ce projet de banque
centrale rhnane108. Aucune banque anglaise na accept loffre de Paribas et la Banque de
Hollande a de plus signifi son opposition Norman. Schacht convainc son homologue britannique, conscient du danger de domination franaise en Rhnanie, que le gouvernement
allemand a la ferme volont de faire chouer le projet rhnan109.
Le 2 janvier, Schacht insiste auprs de Norman : il ne peut que sopposer la cration dune
banque dmission rhnane qui casse lunit allemande. Laprs-midi, il rencontre le banquier
Tjarks, le Prsident de la Lloyds Bank Beaumont Pease et le baron Schrder. Il informe les
deux premiers de la situation rhnane, afin quils soutiennent Norman. La discussion avec
Schrder est dune tout autre nature, car le neveu du baron est impliqu dans la mise en place
de la banque rhnane. Schacht espre linfluencer par lintermdiaire de son oncle. Schrder
propose de crer une banque rhnane mais avec la coopration des Britanniques et dinviter
ensuite les banquiers franais y participer. Toutefois, lors dune nouvelle rencontre avec
Norman, le projet de banque rhnane choue dfinitivement. Le gouverneur de la Banque
dAngleterre montre Schacht la rponse quil sapprte poster Paribas et commente :

voir sur ce sujet Stanislas Jeannesson, Poincar, la France et la Ruhr (1922-1924). Histoire dune
occupation, Presses Universitaires de Strasbourg, Les mondes germaniques , 1997, 432 pages, p.
353-357.
108
Ibidem, p. 249
109
er
BARCH Koblenz, Nachla Schacht N/1294/3, p. 2, un document sans titre dat du 1 janvier 1924
qui raconte lentrevue entre Schacht et Norman et dont lauteur est a priori Schacht.
106
107
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Jai tu la banque rhnane110 . Il y refuse le soutien anglais linitiative franaise.
b. Les ngociations sur la Golddiskontbank

Lautre but poursuivi par Schacht lors de ce voyage est de prparer la voie une monnaie
fonde sur lor en remplacement du Rentenmark. Le Prsident de la Reichsbank veut faire
revivre la vie conomique allemande en lui fournissant du capital pour financer ses besoins
internationaux. Ceci implique du crdit reposant sur une monnaie-or stable. Il projette ainsi de
crer une banque fonde uniquement sur ce mtal prcieux, la Golddiskontbank. Elle accorderait des crdits contre du change pour aider les industries dexportation. Son capital, libell en
devises trangres, serait de 200 millions de marks, dont la moiti viendrait dAllemagne et
lautre de la Banque dAngleterre. Cette seconde partie prendrait la forme dun crdit accord
la Reichsbank, qui serait ainsi actionnaire de la moiti du capital de la nouvelle banque111.
Lors de diverses rencontres avec des banquiers anglais, comme Robert Kindersley de la
banque des frres Lazard, Schacht et son projet se heurtent une certaine mfiance, bien que
leurs interlocuteurs soient conscients de la ncessit dagir pour stabiliser le mark. Parmi eux,
McKenna, de la City and Midland Bank, est obnubil par le risque dune intervention franaise violente dans lconomie allemande. Il propose que les dpts de la nouvelle banque
soient stocks ltranger pour empcher les Franais de les saisir, car il considre que ceuxci ngligent le droit de proprit. McKenna insiste pour que le capital de la banque soit
50 % tranger et 50 % allemand, car lAllemagne na pas les moyens de la financer dans sa
totalit dune part et, dautre part, car la prsence de capitaux trangers engendrerait une certaine confiance dans la banque.
la fin des entrevues entre Norman et Schacht, le premier accepte le projet du Prsident de la
Reichsbank, dont les dtails sont encore flous. Cet accord marque le dbut dune coopration,
sujet informel et imprvu de la visite de Schacht.
c. Les discussions autour de la coopration entre les banques centrales

Le soir du 1er janvier, aprs une visite sans rsultats auprs de Neville Chamberlain, chance-
110
111
I killed the Rheinisch Bank

- 44 -

lier de lchiquier, Schacht dne avec Norman et Niemeyer, directeur financier du Trsor.
Pour Norman, une grande partie de la reconstruction de lEurope peut tre mene par les
banques centrales contre lavis du Foreign Office. Il donne en exemple la rorganisation autrichienne et la mise en place de la banque de Danzig. Il met en cause Havenstein, prdcesseur de Schacht, qui avait refus de participer lassainissement de la Pologne. Schacht renouvelle ce refus mais pour des questions politiques : les problmes frontaliers avec la Pologne sont trop importants. Il se dit prt, par contre, collaborer avec la Banque dAngleterre
en Tchcoslovaquie. Ensemble, ils abordent galement le sujet de ladhsion de lAllemagne
la Socit des Nations. Schacht ne lestime possible quavec une entre conjointe du Reich
et des tats-Unis. Niemeyer rpond quune entre de ces derniers dans le Comit financier
suffirait car la coopration entre les banques centrales et le comit financier sont les deux
lments importants pour la reconstruction europenne. Cette idologie technocratique sest
exprime rgulirement dans lentre-deux-guerres. Elle met en avant les banques centrales et
des institutions comme le Comit financier de la
SDN,
considres comme plus comptentes
que les hommes politiques europens. La mise en place de la Banque des Rglements Internationaux en est une mise en uvre concrte112.
2. La cration de la Golddiskontbank et la coopration entre la Reichsbank et la Banque

dAngleterre
En janvier 1924, de retour de Londres, Schacht rencontre les membres du Comit Dawes et
les responsables franais Paris. Puis, il prend les mesures ncessaires la mise en place concrte de la Golddiskontbank et au retour une monnaie-or confirmant en cela la coopration
entre les banques centrales allemande et britannique.
a. Paris
Le 23 janvier 1924, Schacht se rend dans la capitale franaise pour tre entendu par le comit
Dawes. Il sexprime devant lune des sous-commissions, sous la prsidence dOwen Young.
Le comit accepte le projet de Golddiskontbank de rassembler les devises et lor qui sont
stocks en Allemagne113. Les relations avec le comit se sont amliores, car lAllemagne a
pu stabiliser elle-mme sa monnaie. Cependant, il na pas t facile de lui imposer la Golddis112
Olivier Feiertag, Banques centrales et relations internationale au XXe sicle : le problme historique de la coopration montaire internationale in Relations Internationales, 1999, n 100, p. 355
376.
113
Gustav Stresemann, Vermchtnis op. cit., p. 289
- 45 -

kontbank. Le Prsident de la Reichsbank a d faire un discours trs critique Knigsberg,
reprochant au plan Dawes de bloquer la cration de cette nouvelle institution financire.
Schacht prvient ce dernier quil devrait porter la responsabilit de tout chec montaire futur
sil refusait la fondation de la Golddiskontbank114. Cette manuvre a apparemment permis de
dbloquer la situation, le Comit Dawes se contentant de sassurer que la nouvelle institution
ne soit pas un partenariat unique entre la Reichsbank et la Banque dAngleterre.
Schacht rencontre galement le gouverneur de la Banque de France Robineau, le Prsident de
la Commission des rparations Louis Barthou et le Prsident de la Rpublique Alexandre Millerand. Il reproche ses interlocuteurs de rester dans des considrations strictement politiques.
Ainsi, auprs de Raymond Poincar, le Prsident de la Reichsbank conteste le montant des
rparations et affirme que lAllemagne ne peut payer les rparations quen exportant115. Il
voque aussi le problme des transferts, cest--dire la difficult de lAllemagne trouver des
devises pour payer sa dette extrieure. Il conclut de cette entrevue que Poincar est remarquablement intelligent mais que ses projets politiques passent par labaissement de lAllemagne.
Ces entretiens avec les plus hauts responsables franais ont des rsultats trs mitigs.
b. La Golddiskontbank
Aprs les discussions de Londres, Schacht et le gouvernement accordent une grande importance au risque de sparatisme de la Rhnanie qui peut faire chouer son projet de Golddiskontbank. Schacht utilise ce dernier comme argument essentiel pour convaincre le gouvernement de rejeter tout plan de banque centrale rhnane. En effet, la Golddiskontbank est tout
aussi capable de fournir des crdits pour le commerce extrieur aux industries de la rgion
quune banque dmission autonome.
En fvrier 1924, le Rentenmark est sous-valu denviron 15 %. Schacht rpond par un blocage (Absperrung) du crdit de la Reichsbank, ce qui, selon lui, va lencontre de toute thorie. Il affronte ensuite Helfferich et les conservateurs du Reichstag, qui ne veulent pas abandonner le Rentenmark et qui voient dans le prt 5 % accord la Reichsbank par la Banque
dAngleterre pour la fondation de la Golddiskontbank la preuve dune soumission
ltranger. Le Parlement accepte finalement le projet : malgr le prt britannique, le capital de
la nouvelle banque est allemand. Schacht informe le comit Dawes et la banque est cre le
114
115
John Weitz, Hitler's banker op. cit., p. 79

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13 mars 1924. Les membres du conseil dadministration de la banque sont allemands et trangers. Deux cents millions de marks-or sont levs, dont une moiti en Allemagne. La banque
peut avancer des crdits aux industries allemandes pour limportation de matires premires.
Les biens produits doivent ensuite tre exports. Une partie de ces exportations payent les
rparations, lautre permet daccumuler des devises et de lor, qui donnent une base solide au
Reichsmark. La Golddiskontbank est une filiale de la Reichsbank grce lemprunt que celleci a obtenu auprs de la Banque dAngleterre. En fournissant des crdits lexportation,
lautre intrt de la Golddiskontbank est de supprimer le besoin pour lindustrie westphalorhnane de disposer dune monnaie propre116. Schacht a alors russi mettre fin une priode
de pnurie du crdit lexportation prjudiciable lconomie allemande117.
Par contre, le 7 avril 1924, Schacht refuse daugmenter les rserves de titres de la Reichsbank,
pour que les banques allemandes restreignent leur crdit. Le but est de faire refluer la thsaurisation des devises, pour que ces dernires sorientent vers les caisses de la Golddiskontbank.
Il sagit galement de dmontrer la volont de la Reichsbank de scuriser la monnaie118.
cette occasion, on lui donne le surnom de bourreau de lconomie allemande119 . Il ne reconnat quun seul reproche : sa dcision a t injuste envers les marchands.
Ces mesures permettent damasser prs de 800 millions de marks en devises entre avril et juin
1924 et, ainsi, de faire crotre la confiance vis--vis de la Reichsbank en Allemagne et
ltranger120. Le Rentenmark peut tre stabilis puis remplac par un Reichsmark garanti sur
lor.
c. Les dbuts de la coopration germano-britannique entre banques centrales

Paralllement, samorce une collaboration entre la Reichsbank et la Banque dAngleterre,
inaugure par la visite de Schacht Londres dbut janvier et la fondation de la Golddiskontbank. Un accord entre les deux banques centrales prvoit que la Reichsbank met en place la
Golddiskontbank et accepte de la diriger en coopration avec la banque dAngleterre 121. La
Reichsbank sengage uvrer avec la Banque dAngleterre sur les questions de politique
116
Jacques Barity, Les relations franco-allemandes aprs la Premire guerre mondiale. 10 novembre
1918-10 janvier 1925. De l'excution la ngociation. Pedone, Paris, 1977, 797 p., p. 286
117
118
119
Ibidem, p. 267. Henker der deutschen Wirtschaft.
120
Idem
121
BARCH Koblenz, N/1294/3, document sans titre.
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financire extrieure et sur ltablissement dun travail en commun avec les autres banques
centrales. Le texte renforce les relations directes entre les deux banques centrales, car la
Reichsbank sengage informer la Banque dAngleterre de ses oprations sur le march britannique. Inversement, la Banque dAngleterre se dit prte toujours intervenir avec la
Reichsbank sur le march allemand. Certaines dispositions donnent des garanties la Banque
dAngleterre en tant que crancire : la Reichsbank sengage viter la cration de nouveaux
endettements extrieurs, influencer le gouvernement pour assurer lquilibre du budget allemand et conduire ses affaires sur des principes conomiques sains. Elle doit viter toute
inflation du crdit, faciliter et encourager le paiement de certains titres britanniques en Allemagne. Enfin, elle reconnat la banque de Danzig et le crdit accord cette banque par la
banque dAngleterre et la Banque dAutriche. Elle accepte galement tout emprunt en livres
accord Vienne, Prague et Athnes. Le 3 avril 1924, Schacht confirme Norman quil roriente les activits anglaises de la Reichsbank vers la Banque dAngleterre et sexcuse de ne
pas avoir pu viter un endettement extrieur car il manque de devises122. Cet accord entre les
Banques centrales est de grande porte. En effet, en premier lieu, il donne des garanties au
crancier de la Reichsbank quest la Banque dAngleterre. En second lieu, il pousse la banque
centrale allemande reconnatre des oprations financires de son homologue britannique que
Havenstein avait refus de soutenir. La reconnaissance de la banque de Danzig est dailleurs
une incursion dans la politique trangre du Reich. En troisime lieu, il fonde la coopration
future des deux banques au-del de leurs strictes attributions, car la Reichsbank doit entraver
tout budget dficitaire. Cet accord sinscrit dans une logique dcrite par Olivier Feiertag :
Ce qui ressort, en revanche, de lhistoire de la politique extrieure des
grandes banques dmission dans les annes 1920, cest lmergence et la diffusion progressive dune doctrine du Central Banking reposant sur les principes effectivement formuls ds 1921 par Norman []. Ces principes [] visaient essentiellement, comme on le sait, confier aux banques centrales rendues statutairement indpendantes de leurs gouvernements et lies entre elles
par des relations exclusives et permanentes de coopration, la tche de garantir
la stabilit et la rgularit des rglements internationaux dans le cadre dun systme international dtalon de change-or o la Banque dAngleterre, de fait,
tait appele occuper une place centrale. 123
*
La premire moiti de lanne 1924 est marque par la cration de la Golddiskontbank. Elle
122
123
Idem
Olivier Feiertag, Banques centrales et relations internationale au XXe sicle op. cit., p. 355- 48 -

permet de fonder dfinitivement le mark sur lor, de mettre en place une coopration troite
avec la Banque dAngleterre et de sopposer avec succs au projet franco-rhnan de banque
dmission. Cette anne est aussi celle du premier plan instaurant un systme viable pour le
paiement des rparations : le plan Dawes.
B. Le plan Dawes
En octobre 1923, la France et lAllemagne sont dans limpasse : la premire est touche son
tour par une crise financire et montaire et la seconde na pas obtenu les rsultats escompts
de la rsistance passive . Le Prsident rpublicain des tats-Unis Calvin Coolidge propose
la convocation dune commission dexperts dans le but de permettre lvacuation de la Ruhr
et le paiement des rparations. Le comit Dawes se runit partir de janvier 1924 et prsente
son rapport le 9 avril. Celui-ci propose un plan provisoire de 5 ans. Les versements allemands
seraient garantis par une hypothque sur les chemins de fer et lindustrie. Les annuits
slveraient de 1 2,5 milliards de marks. Le transfert des paiements en devises seraient assurs par un agent gnral des rparations install Berlin, sous la surveillance dun comit des transferts comprenant 5 membres amricain, britannique, franais, italien et belge.
Le premire anne, un prt de 800 millions de marks serait consenti lAllemagne (emprunt
Dawes), assurant un soutien financier lconomie du Reich124.
Le plan Dawes est adopt en aot 1924 et permet paralllement lvacuation de la Ruhr partir du 15 aot 1924. Le Reichstag ratifie le plan le 19 aot 1924 et modifie le statut de la
Reichsbank. Cette dernire est dsormais contrle par un Generalrat de 7 membre Britannique, Amricain, Italien, Belge, Hollandais, Franais et Suisse et 7 membres allemands. Le
Generalrat nomme le Prsident de la Reichsbank et les membres du directoire et contrle la
couverture de la monnaie qui doit tre de 40 % au minimum et est constitue dor et de devises. Pour passer sous cette barrire, laccord du Generalrat est requis. Pour ces raisons,
Karl-Erich Born estime que lAllemagne na pas les moyens de mener une politique montaire125.
376, p. 365
124
Les aspects techniques de lemprunt Dawes ont t ngocis par Schacht. Nous ne connaissons pas
les dtails de ces ngociations. Hans Luther, Politiker op. cit., p. 303. Cela explique en grande partie
que Schacht ait toujours trouv lemprunt Dawes plus lgitime que le Young : il na pas ngoci le
second.
125
Karl-Erich Born, Die deutsche Bankenkrise 1931. Finanzen und Politik, R. Piper & Co Verlag,
Munich, 1967, 286 pages, p. 28.
- 49 -

De manire gnrale, Schacht a uvr pendant llaboration du plan Dawes pour
lintervention des milieux financiers anglo-saxons en faveur de lAllemagne, se rendant
Londres les premiers jours de janvier 1924, la grande satisfaction de Stresemann. En effet,
les relations entre Schacht et Norman sont dterminantes pendant les mois de janvier et de
fvrier 1924126.
Dans ses mmoire, Schacht insiste sur un point particulier sagissant du plan Dawes : ce dernier a impos la Reichsbank le Generalrat dont le Prsident de la Reichsbank est membre. Il
reproche cette nouvelle institution de limiter la souverainet de la banque centrale. Toutefois, il estime quune relation de confiance sest instaure entre le Generalrat, la Reichsbank,
et lAgent gnral, Parker Gilbert127. Globalement, Schacht a toujours prfr le plan Dawes
au plan Young. Une hypothse peut lexpliquer : le premier des deux plans a donn la
Reichsbank un pouvoir dintervention trs important en Allemagne car son indpendance est
garantie par trait international128.
Le plan Dawes oblige nanmoins lAllemagne payer environ deux milliards de Reichsmarkor dindemnits de guerre par an. Pour obtenir les devises ncessaires ces paiements, le
Reich doit exporter. Sil ny a pas de surplus dexportations sur les importations, lAllemagne
court le risque de voir sa dette extrieure gonfler. Le rle de Schacht est dempcher cet endettement129.
*
Grce au plan Dawes, la stabilisation du mark et la rintroduction dune monnaie garantie
sur lor, la situation du Reich se consolide entre 1924 et 1925. Cette amlioration est aussi
politique : si les lections de mai 1924 voient une pousse des extrmes, les partis de la coalition de Weimar et la
DVP,
rallie par raison la rpublique, amliorent sensiblement leurs
rsultats aux lections du 7 dcembre suivant.

Hjalmar Schacht divise son uvre la tte de la Reichsbank dans les annes 20 en deux parties : jusquen 1925, lessentiel est de juguler linflation ; son combat contre les rpara-
Christiant Baechler, Gustave Stresemann op. cit., p. 501-502 et p. 336

Hjalmar Schacht, 76 Jahre op. cit., p. 268. Cet avis est nuancer. Lors de la prparation des travaux du Comit Young, Schacht trouve que Parker devient trop critique et trop politique.
128
Harold James, The German Slump op. cit., p. 28
129
126
127
- 50 -

tions commence ensuite130. Il emprunte alors un long chemin qui le pousse sloigner des
gouvernements de la Rpublique de Weimar, sans pour autant quil ny ait rupture, du moins
jusquen 1929.
C. Schacht et la Rpublique de Weimar jusquen 1929

Dans le contexte dune conomie allemande apparemment stabilise, Schacht soppose
lendettement croissant des communes sur le plan intrieur et lordre de Versailles en politique trangre.
1. volution conomique et financire de la Rpublique de Weimar (1924-1929)

Pendant longtemps, les annes 1925-1929, censes tre caractrises par une prosprit conomique, ont t opposes la crise commence en 1929, juge responsable de larrive au
pouvoir de Hitler. Knut Borchardt a cass cette opposition en dmontrant que le surendettement de lconomie allemande qui a marqu les annes 1920 et surtout les conflits de rpartition entre tat, patronat et syndicats ont supprim toute marge de manuvre une fois la crise
en phase aigu131. En consquence, le droulement de la crise partir de 1929 ne dpend pas
de la politique conjoncturelle mais est fonction des dveloppements conomiques et financiers de la priode de prosprit ou de stabilisation132.
Lconomie allemande dans les annes 1920 est marque par un chmage structurel massif et
une croissance faible. Cette dernire rsulte de causes internes et internationales. Detlev Peukert fait rfrence trois ensembles de causes internationales133. En premier lieu, il y a un
changement de phase dans lvolution de lconomie capitaliste. Dun cycle long terme de
croissance et dinnovation, lEurope passe un cycle de crise : le modle conomique
davant-guerre a atteint ses limites. En second lieu, la division du travail telle quelle existait
avant-guerre a fait son temps sur le march mondial et de nouveaux concurrents apparaissent
130
Ibidem, p. 276
Knut Borchardt, Wirtschaftliche Ursachen des Scheiterns der Weimarer Republik in Weimar :
Selbstpreisgabe einer Demokratie : eine Bilanz heute. K. D. Erdmann et H. J. Schultz, F. ThyssenStiftung. Dsseldorf, Droste, p. 211-249.
132
Cest ce quAlbrecht Ritschl appelle la thse Borchardt I : lconomie allemande une fois en
crise est handicape par labsence de relle solution au conflit entourant la redistribution pendant les
annes 20. Il pointe notamment les augmentations salariales dmesures pendant les annes 1920. in
Albrecht Ritschl, Deutschlands Krise und Konjunktur 1924-1934. Binnenkonjunktur, Auslandsverschuldung und Reparationsproblem zwischen Dawes-Plan und Transfersperre, Akademie-Verlag,
Berlin, 2002, 297 pages, p. 14.
133
Detlev Peukert, La rpublique de Weimar op. cit., p. 125-132
131
- 51 -

sur des marchs traditionnellement enlevs par les Europens. De plus, le march agricole
mondial rencontre un grave problme structurel et loffre est massivement excdentaire. En
troisime lieu, le systme financier international est branl et ne donne pas la possibilit de
surmonter les dsquilibres structurels. Les dettes interallies et les rparations amplifient le
problme de linsuffisance du crdit et des transferts. Sur ce point, on peut prciser que
ltendue de lendettement international na jamais t aussi importante. Le savoir-faire pour
rpondre aux problmes poss par cet endettement nexiste pas encore.
Les problmes conomiques de lAllemagne sont aussi consquence de facteurs internes. En
1919, lindice de la production industrielle allemande nest que de 38 % compar 1913. Il
augmente ensuite jusquen 1922, favoris par linflation, retombe en 1923 au moment de
loccupation de la Ruhr, remonte partir de 1924, saffaiblit lors de la petite crise conomique de 1926, puis dpasse lgrement celui de 1913 pendant trois ans. Ds le milieu des
annes 1920 toutefois, les symptmes de la crise se multiplient. LAllemagne est particulirement frappe par loffre excdentaire du march mondial, alors que son industrie est dpendante du commerce extrieur et que le trait de Versailles, dans ses dispositions conomiques,
entame la comptitivit allemande. La surcapacit industrielle saccrot, du fait de la rationalisation de lindustrie allemande. Malgr la ncessit damliorer le rendement de lconomie,
les investisseurs ne prennent pas de risques et ltat, en augmentant ses dpenses, entrane
soit un accroissement des cots de production, soit un renchrissement du crdit.
Ltat assure en effet un rle de plus en plus important, par laugmentation des dpenses sociales, la construction de logements, les prestations communales, laccroissement du nombre
de fonctionnaires et demploys des services publics. Les charges sociales salourdissent en
consquence et chaque conflit portant sur les dpenses de ltat remet en cause la lgitimit
du systme. Cette volution conomique provoque des affrontements directs entre les patrons
et syndicats sur les conflits de rpartition. De plus, les patrons visent non seulement les syndicats mais aussi ltat.
Enfin, dans le domaine agricole, la dpression mondiale se manifeste particulirement en Allemagne, lest de lElbe principalement. Les grands propritaires terriens de lEst, affaiblis
par la chute de Guillaume II et la suppression de leurs privilges, perdent des marchs
dexportation traditionnels et contractent des dettes plutt que de se moderniser. Les aides
importantes de ltat sont inefficaces et la crise agricole affecte autant les agriculteurs que les
habitants des campagnes et des petites villes de province.
- 52 -

Malgr ces dysfonctionnements, lAllemagne rattrape globalement les retards conomiques
accumuls pendant la guerre et laprs-guerre, bien que certains secteurs importants ne parviennent pas revenir aux niveaux de 1913. Entre 1926 et 1929, par exemple, lAllemagne
reprsente 11,6 % de la production internationale industrielle. Si ce chiffre place le Reich devant la France (6,6 %) et le Royaume-Uni (9,4 %), il est en revanche en retrait par rapport
1913 (14,3 %) et largement derrire les tats-Unis (42,2 %). De plus, les importations sont en
moyenne en excdent sur les exportations et lAllemagne sendette fortement vis--vis de
ltranger.
Dans ce cadre de croissance faible, alors que des symptmes de crise marquent lconomie
allemande et que les problmes de rpartition mettent en cause la lgitimit du rgime politique du Reich, le plan Dawes permet lAllemagne dutiliser des capitaux amricains pour
financer une stabilit de court terme. Mais, moyen terme, un cercle vicieux sinstaure, constitu de crdits amricains, de rparations allemandes, de remboursements de crdits effectus
par les anciens Allis et de nouveaux crdits amricains.
2. La Reichsbank, Schacht, lendettement intrieur et la politique trangre

Face ce cercle vicieux, Schacht critique fortement les finances publiques, dune part et,
dautre part, mne une politique de crdit visant limiter et contrler lendettement de
lAllemagne.
a. Les finances du Reich, des communes et des Lnder

Lopposition de Schacht la gestion des finances du Reich, des communes et des Lnder est
parallle sa contestation de lvolution de ltat et de son interventionnisme en matire sociale (Sozialstaat), rejoignant en cela une grande partie des milieux conomiques et financiers. De manire gnrale, les communes ont les mmes problmes que le Reich ou les Lnder : de grandes dpenses sans revenus adquats, impliquant un appel lemprunt134. En consquence, les cranciers deviennent suspicieux et le prt politique trs risqu. De plus les milieux conomiques critiquent les finances du Reich. Ils montrent du doigt la masse instable de
dettes publiques pour favoriser les rcriminations contre ltat et exercer une sorte de chantage contre les emprunteurs.
Depuis 1914, le secteur public sest accru en Allemagne : il reprsente 14,5 % du revenu na-
- 53 -

tional en 1910-1913 et 24 % en 1925. Les rformes Erzberger de 1919-1920 instaurent un
nouveau rgime fiscal qui encourage les dpenses et laccroissement du nombre de fonctionnaires. Si lhyperinflation a permis de rsoudre la question de lendettement intrieur du
Reich contract pendant la Grande Guerre, le budget sest cependant fortement accru. Hans
Luther, ministre des finances en 1924, propose un plan prvoyant dune part laugmentation
des impts pour viter un nouvel endettement et dautre part une diminution des dpenses de
ltat et de son budget en gnral135. Il initie ainsi une diminution des dpenses budgtaires.
La hausse des impts provoque nanmoins une plainte de la part du Reichsverband der deutschen Industrie (RDI), qui na pas cess sous la Rpublique de Weimar et qui est associe
une contestation de la Rpublique elle-mme. partir de 1926-1927, les dpenses reprennent
et le nombre de fonctionnaires saccrot nouveau, au point que le Reich connat une crise du
crdit en 1927. Dans cette opposition entre industriels et gouvernement, Schacht et la Reichsbank soutiennent le RDI dans ses revendications136.
Les Lnder connaissent le mme type de problme et de contestation137. Lun des ennemis les
plus acharns des Lnder fut la Reichsbank, comme le montre lexemple de la Prusse :
Il y a eu alors une longue srie dinterventions de la Reichsbank dans les affaires de Prusse pour discrditer le gouvernement prussien. Le prdcesseur de
Luther, Schacht, tait un matre dans ce domaine. En 1927, il a utilis ses contacts amricains pour empcher la Prusse dmettre un emprunt amricain avec
laide de Harris Forbes. En janvier 1929 il a empch un plan pour financer la
dette prussienne court terme et a offert la place une aide court terme de la
Reichsbank : cette mthode sduisait Schacht parce quelle permettait de tenir
les Prussiens au collet. 138
Les Communes sont cependant la cible principale de Schacht. De nombreuses villes, la suite
de la loi crant le Grand Berlin, sagrandissent. Le travail essentiel de la Reichsbank est alors
de limiter au maximum les emprunts extrieurs des communes. En 1924, la banque centrale

Ibidem, p. 41
136
Ibidem, p. 53
137
Voir par exemple laction de Hans Luther la tte dune organisation quil a lui-mme fonde et
qui a t surnomme le Lutherbund. Ce dernier mne uvre de propagande en faveur dune plus forte
centralisation du Reich.
138
Then there had been a long history of the Reichsbank intervening in Prussian affairs in order to
discredit the Prussian Government. Luthers predecessor Schacht was a master of this game. In 1927
he had used his American contacts to stop Prussia issuing an American loan through Harris Forbes. In
January 1929 he had stopped a plan to fund the prussian short-term debt and had offered short-term
Reichsbank facilities instead : this proceeding attracted Schacht because it meant keeping the Prussians on a very short leash. in Ibidem, p. 80
134
135
- 54 -

obtient la cration dune Beratungsstelle, o sont reprsents le Reich, la Reichsbank, les
Lnder mais pas les communes. Cet office est charg dapprouver les emprunts et travaille
nettement contre les villes139. Malgr cette institution et larrt des emprunts publics en 1927,
les communes allemandes ont une large responsabilit dans lendettement allemand.
Schacht reproche aux dirigeants des communes de ne pas avoir compris que les prts trangers affluant en Allemagne devaient tre placs dans des investissements productifs et non
dans des dpenses dquipement140. Daprs lui, en prfrant les dpenses dquipement, les
communes ont frein la production allemande de biens finis, branche industrielle stratgique
pour assurer le plein-emploi. De plus, les emprunts sont fournis en devises stockes la
Reichsbank mais les investissements sont libells en marks. Le plan Dawes exigeant de
lAllemagne un paiement de deux milliards de marks par an en devises, celles-ci ont t prises
sur les rserves de la Reichsbank. Ainsi, les emprunts libells en monnaies trangres mais
convertis en marks ont permis le paiement des rparations. Le Prsident de la Reichsbank se
plaint que ses avertissements contre ce phnomne naient t entendus, ni en Allemagne, ni
ltranger.
De plus, la Beratungsstelle encourage de fait les communes emprunter court terme sur les
marchs extrieurs, car ces dettes ne tombent pas sous son contrle et celui de Schacht. Dans
les annes 30, Maurice de Saint-Jean explique :
Schacht, en stabilisant le mark et en le maintenant avec une nergie farouche
sa parit, provoqua involontairement lendettement allemand
lextrieur 141.
La consquence en est dune part une augmentation de la dette extrieure de lAllemagne
court terme et dautre part la contraction dun march allemand dj trs troit142.
Si le contrle de lemprunt des corporations publiques par la Reichsbank, demand par
Schacht, nest obtenu quaprs son dpart, la Reichsbank a pu utiliser dautres moyens pour
freiner la demande de crdits des communes. Ainsi, en 1925, Schacht sattaque publiquement
des prts trangers accords Berlin et Cologne, dont le maire est Konrad Adenauer. Appuy par Parker Gilbert, il prvient le Dpartement dtat qui demande ses citoyens dtre
139
Ibidem, p. 94
141
Maurice de Saint Jean, La politique conomique et financire du Dr. Schacht, Socit Franaise
d'imprimerie et de librairie, Poitiers, 1936, p. 69
142
140
- 55 -

prudents143.
Cependant, la politique de la Reichsbank a pu avoir des effets fragilisant le systme bancaire
allemand. Ainsi, la consolidation des dettes des caisses dpargne, demande par les communes qui les contrlent mais sont aussi souvent leur premier client, na pu se faire quau prix
dune diminution des liquidits des caisses et donc dun accroissement du risque. Un plan
ambitieux de consolidation de la dette court terme est ainsi bloqu par la politique de la
Reichsbank qui refuse daccorder des avances sur nantissement pour ces dettes, afin dviter
tout risque inflationniste144.
b. Crdits
Lendettement des Lnder, des Communes et de ltat nest quun aspect de lendettement de
lAllemagne qui concerne galement, en raison du cercle vicieux voqu plus haut,
lconomie prive. La Reichsbank a men une politique de crdit dont le but a t de limiter
cet endettement extrieur et intrieur.
Aprs linflation et la mise en place du plan Dawes, les entreprises allemandes cherchent des
financements. Les emprunts accords par les banques deviennent la source essentielle de
fonds pour les entreprises. En effet, lautofinancement est faible, en raison de la taxation leve des bnfices des entreprises. Ces dernire prfrent aller sur le march des capitaux, o
elles lvent des fonds qui viennent indirectement de ltranger dans une large proportion.
Schacht lutte contre certains signes dinflation ds 1924. La politique de rescompte de la
Reichsbank use dun taux infrieur au march mais est trs discriminatoire. Pour son Prsident, linflation est favorise par des mauvais investissements et par la trop grande cration de
trusts dans lindustrie lourde. Sans exprience de lindustrie, il est suspicieux envers
lorganisation excessive, caractristique du dveloppement industriel et financier allemand. Il
pense toutefois que lindustrie et lagriculture lgitimes ne peuvent souffrir de cette politique. En consquence, il ne rescompte que les bons de certaines industries.
Cette politique pose nanmoins problme aux petites entreprises, trs hostiles Schacht car
leur accs la Reichsbank est restreint145. Le Reich fait pression sur la Reichsbank pour obtenir une expansion modeste du crdit en 1925 et 1926. Elle est cependant rendue possible
143
144
Ibidem, p. 96
Ibidem, p. 101.
- 56 -

laugmentation des facilits de crdit tranger et au plan Dawes. En 1927, la Reichsbank provoque une chute des cours dactions la bourse de Berlin pour dcourager les acheteurs
trangers et cesse donc cette inflation du crdit. En effet, le 11 mai 1927, le Prsident de la
Reichsbank informe les banques quil considre leurs rserves insuffisantes. Deux jours plus
tard, la Reichsbank cesse tout crdit (schwarze Freitag). Cette dcision force les banques
demander leurs clients le paiement des crdits en cours. Ces clients, lorsquils ont investi les
sommes correspondantes en bourse, sont obligs de vendre leurs actions, ce qui provoque ce
krach boursier et pousse certains incriminer Schacht. Cette mesure de mai 1927 met en relief lutilisation de crdits trangers des fins improductives. Le cours des actions a effectivement chut car des emprunts en devises ont t reconvertis en investissements spculatifs.
Dans la deuxime moiti des annes 1920, Schacht est conscient que lconomie allemande
vit crdit et est ainsi dpendante dune crise conomique ou politique naissant ltranger.
Dans les annes 1920, Schacht sattelle galement la diminution de lendettement extrieur
allemand. Il ne dispose cependant que de moyens limits, car lintervention directe de la
banque centrale sur les marchs financiers est prohibe par la loi. La Reichsbank ne peut ainsi
faire appel qu la politique de rescompte, la restriction du crdit ou la gestion des facilits de crdit. Mais ces leviers de la politique montaire nagissent pas correctement : en cas
de hausse du taux descompte ou de limitation des possibilits de crdit, les banques cherchent le crdit lextrieur ; la diminution du taux descompte et llargissement du crdit
sont alors les seules possibilits pour diminuer lendettement externe. Nanmoins, dune part,
la Reichsbank est dans limpossibilit dabaisser son taux en dessous de 5 % et, dautre part,
la rduction des taux a pour consquence une telle augmentation de la demande de crdit quil
faut recourir aux emprunts trangers pour la satisfaire. La Reichsbank ne peut alors ni empcher ni contrler le fort endettement extrieur de lAllemagne146.
Paralllement ses responsabilits la Reichsbank, Schacht lance quelques ides politiques.
Le retour des colonies au Reich lui est particulirement chre, car il permettrait, selon lui, de
fournir lindustrie allemande en matires premires et d absorber le surplus de population
de lAllemagne147.
145
Ibidem, p. 134
Karl-Erich Born, Die deutsche Bankenkrise op. cit., p. 29-30. Il ne faut pas non plus oublier que
lon a pu se faire une ide prcise de lendettement extrieur qu lt 1931.
147
John Weitz, Hitlers Banker op. cit., p. 90
146
- 57 -

3. Le fonctionnement de la Reichsbank (1924-1930)
Schacht dcrit la manire dont il a gr au quotidien la Reichsbank dans ses mmoires148. Par
le biais de la promotion interne, il affirme que la banque centrale allemande est une vraie institution dmocratique, car tout employ a une chance de devenir membre du directoire149. Il
estime avoir appuy cette logique de deux manires. Dune part, en adressant la parole tous
les employs de la Reichsbank, de la femme de mnage au membre du directoire. Dautre
part, il affirme avoir valoris les fonctionnaires faisant preuve desprit critique. Au procs de
Nuremberg, le tmoignage de Vocke, directeur de la Reichsbank dans lentre-deux-guerres,
confirme que les collaborateurs directs de Schacht apprciaient de travailler avec lui. Vocke
tait oppos larrive de Schacht la Reichsbank, en raison de laffaire belge150, mais affirme avoir t trs vite convaincu de la pertinence de sa politique et estime que lhomme savait accepter les critiques.
Daprs ses mmoires, Schacht a amlior toutes les techniques permettant un meilleur rendement des activits de la Reichsbank, limage des virements tlgraphiques, facilitant la
circulation de la monnaie151. Il indique cependant quil ne sest jamais occup des dtails
techniques des affaires courantes, quil a laisses ses collgues directs152. Il insiste sur
limportance du rle de Volkswirtschaftliche Abteilung, dont le directeur, le Dr Nordhoff, occupait un bureau voisin du sien. Nordhoff a dailleurs expliqu Hans Luther que Schacht
laissait souvent la prsidence des runions du directoire de la Reichsbank Fritz Dreyse, le
Vice-prsident, et refusait ou acceptait plus tard les dcisions prises par ses collgues153.
*
* *
Aprs son doctorat, Schacht volue dans les milieux bancaires allemands, en pleine expansion. Se spcialisant dans les oprations internationales aprs une priode de relations
presse , ses premiers emplois lui donnent la carrure pour tre commissaire du Reich la
monnaie puis Prsident de la Reichsbank en 1923-1924. Paralllement, Schacht frquente les
cercles politiques proches du Parti du progrs et de Friedrich Naumann. Membre fondateur
de la Deutsche Demokratische Partei que Naumann a prside, son exprience la Reichs-

Nous navons pas pu confirmer cette affirmation.
150
Tribunal Militaire International (IMT), Volume 13, p. 60-61
151
152
Ibidem, p. 282
153
Hans Luther, Vor dem Abgrund, op. cit., p. 81.
148
149
- 58 -

bank, indpendante du gouvernement allemand, le conduit fortement critiquer lconomie,
ltat, les Lnder et les communes. En effet, les moyens disposition de la Reichsbank sont
limits et la lutte contre lendettement intrieur et surtout extrieur du Reich est, la veille
des ngociations prparant la confrence des experts de 1929, un chec relatif.
Alors quau cours des annes 1920, se dveloppe une intense rflexion sur lorganisation conomique de lEurope, le Prsident de la Reichsbank est absent de ce dbat. Cette carence renvoie son discours colonial : la pense conomique de Schacht reste ancre dans la Weltpolitik. La Nation et les territoires qui en dpendent sont considrs comme le meilleur niveau
dorganisation conomique.
De plus, en juin 1926, Schacht quitte le parti dont il a t lun des fondateurs, la Deutsche
Demokratische Partei. Il lui reproche de ne pas avoir maintenu ses fondements libraux et
davoir succomb au programme de la
SPD
154
. Cette dernire, confine en partie dans
lopposition aprs les lections de dcembre 1924 o elle obtient 26 % des voix, devient incontournable partir des lections de mai 1928 (29,8 %). loppos de lchiquier politique,
la DNVP est associe au pouvoir du 15 janvier 1925 au 20 janvier 1926 (gouvernement Luther)
et du 29 janvier 1927 au 29 juin 1928 (cabinet Marx). Mais, avec des rsultats dcevants en
1928, elle est exclue du gouvernement, alors que le social-dmocrate Hermann Mller prend
la tte dune grande coalition, runissant les Rpublicains de Stresemann (DVP), les Dmocrates (DDP), le Zentrum et la
SPD.
La situation politique se caractrise alors par une offen-
sive patronale , qui, si elle est arrte par les syndicats grce lintervention obligatoire de
ltat, utilise chaque grve, chaque loi, chaque litige salarial pour contester le systme155.
la veille de la dcision conjointe des Allis et de lAllemagne de rengocier une solution
pour le paiement des rparations lors de la session ordinaire de la Socit des Nations Genve en septembre 1928, on peut se demander quel est ltat desprit de Schacht. Sa double
remise en cause, conomique (chec de la lutte contre lendettement extrieur) et politique
(dpart du parti), de lordre en place est-elle dfinitive ? Dans ce contexte, quels peuvent tre
ses buts et ceux de lAllemagne lors de la confrence des experts Paris qui dbute en fvrier
1929 ?
154
155

Detlev Peukert, La Rpublique de Weimar op. cit., p. 132-133
- 59 -
CHAPITRE 2 LA DEMISSION
Chapitre 2nd
La dmission (1928-1930)
Figure 2 Portrait de Schacht156
156
Library of Congress ( LC-B2- 6101-14[P&P]), date inconnue

- 60 -
e plan Dawes sign en 1924 prvoyait son propre remplacement. De septembre

1928 janvier 1930, les puissances europennes recherchent ainsi un nouveau systme de gestion des rparations. Paralllement, lAllemagne voit son chmage for-
tement augmenter en 1928 et 1929, o il touche trois millions dAllemands. Les causes profondes de cette explosion remontent aux dsquilibres dans la rpartition des revenus qui
marquent lconomie allemande pendant toutes les annes 1920157. Les rmunrations progressent plus vite que la productivit et le cot de la vie. En consquence, les entreprises rationalisent davantage, principalement dans lautomobile et lextraction charbonnire. Des
erreurs dinvestissement depuis 1920 crent de plus des situations de surproduction dans certaines branches. Les questions des dbouchs et des stocks deviennent alors essentielles,
dautant plus que le chmage provoque une diminution de la consommation interne. Les prix
baissent, les licenciements augmentent et les investissements reculent. Paralllement, le flux
des investissements amricains se tarit : New York, les taux dintrt deviennent plus intressants pour les investisseurs158.
Ladoption dun nouveau plan se fait en deux tapes. De septembre 1928 juin 1929, les
gouvernements convoquent un comit des experts, qui se runit Paris de fvrier juin 1929.
De juillet 1929 mars 1930, les tats europens ngocient ladoption du plan rdig par leurs
experts. Hjalmar Schacht, reprsentant allemand Paris, entre progressivement en conflit
avec le gouvernement de grande coalition au cours de ces deux phases et finit par dmissionner en mars 1930159.
Albrecht Ritschl, Deutschlands Krise und Konjunktur op. cit., p. 14 qui rsume les thses de Borchardt et qualifie le conflit de rpartition des revenus de Thse Borchardt I.
158
Charles Kindleberger, Histoire financire de lEurope Occidentale. Economica, Paris, 1993, 708
pages, p. 494
159
John Weitz affirme par exemple : The events of the Young Conference would become a key to
Schachts political future and to his view of democracy. in John Weitz, Hitlers Banker op. cit., p.
98.
157
- 61 -
I. Hjalmar Schacht et les travaux du Comit des experts

(septembre 1928-juin 1929)
Pour remplacer le plan Dawes, les gouvernements pensent former un Comit des experts,
proche de celui de 1924 (Comit Dawes) mais incluant cette fois des reprsentants allemands.
Cependant, la convocation de ce nouveau Comit a t difficile, ncessitant six mois entiers.
Les experts peuvent enfin se runir de fvrier juin 1929 Paris.
A. La difficile convocation dun nouveau comit des experts

(septembre 1928janvier 1929)
La convocation dun nouveau comit dexperts pour llaboration dun plan de rglement des
rparations sest droule en deux temps. La premire phase est annonce par la stabilisation
du franc et la volont franco-allemande de rviser le plan Dawes. Elle permet dengager des
discussions lt 1928, Paris lors de la signature du plan Briand-Kellogg et Genve lors
de la IXe session ordinaire de lassemble de la
SDN.
Nanmoins, aprs son adoption en sep-
tembre, le principe de la convocation dun comit doit tre concrtis par les tats. Ces derniers narrivent se mettre daccord quen dcembre 1928, retardant la convocation du Comit fvrier 1929. partir de septembre 1928, Schacht est consult par son gouvernement, qui
le choisi en dcembre comme expert.
1. De la stabilisation du Franc aux discussions de lt 1928
En 1928, le plan Dawes est proche de son chance, prvue pour le 31 aot 1929. Il a engendr un afflux de capitaux amricains qui a permis lAllemagne de payer les rparations tout
en disposant de capitaux pour son industrie. Une large partie des paiements sest faite en nature, le reste est pay en marks160. LAgent gnral des paiements, lAmricain Parker Gilbert, est charg du transfert en devises trangres des paiements qui seffectuent en Reichsmark, sous la direction dun comit des transferts de cinq membres amricain, franais,
britannique, italien et belge, quil prside. Mais lAgent estime que ce systme qui prvoit une
160
Par exemple, sur les 3939 millions de marks or qui ont t transfrs la France, 2394 millions ont
t pays par des livraisons de charbon, produits chimiques, engrais azots, colorants, produits pharmaceutiques, bois, sucre, pte papier...
- 62 -
protection des transferts allemands et donc une forme de scurit pour lAllemagne, fonctionne mal. Il propose que lAllemagne paye moins mais assure elle-mme le transfert. Outre
les rapports de Parker Gilbert et le fait que le plan Dawes arrive chance, les Puissances
concernes, France, Allemagne, Italie, Japon, Belgique, Royaume-Uni et tats-Unis par le
biais de banquiers amricains, veulent le remplacer pour deux raisons.
Le premier motif est la ncessit pour Paris de protger le nouveau franc Poincar. Ce dernier
nat officiellement le 23 juin 1928, aprs une stabilisation officieuse pendant lhiver 19261927. Mais les crances contractes pendant la Grande Guerre par la France auprs des tatsUnis et des Britanniques font peser un risque sur la monnaie franaise. En effet, en juin 1928,
la Rpublique na toujours pas mis en application les accords signs le 29 avril 1926 avec les
tats-Unis et le 12 juillet suivant avec le Royaume-Uni qui prvoient des remboursements des
dettes interallies sur 62 ans. Sans ratification de ces accords, la France paye ses crances
dans des conditions nettement moins favorables et une chance en particulier inquite : le 1er
aot 1929, 400 millions de dollars doivent tre rembourss161. Le gouvernement cherche alors
une solution dfinitive aux rparations pour faciliter la ratification des deux accords.
La seconde raison est la volont allemande de trouver une solution dfinitive aux rparations
partir du dbut de lanne 1928162. Schacht, lAuswrtiges Amt et le ministre de
lconomie veulent consolider la confiance internationale dans lconomie allemande, en
largir le commerce extrieur et stabiliser la situation conomique europenne. La clause des
transferts du plan Dawes gne lconomie du Reich en faisant peser sur elle de lourdes contraintes et en diminuant la comptitivit des produits allemands. Schacht veut galement viter une crise du crdit qui mettrait en danger lconomie allemande163. Au plan politique, Berlin doit aussi trouver un moyen de faire cesser loccupation de la Rhnanie, menace permanente contre toute diplomatie denvergure. Lun des problmes de la politique allemande est
de dterminer la meilleure tactique pour obtenir le retrait des troupes franaises :
laffrontement ou la coopration ?
161
tienne Weill-Raynal, Les Rparations allemandes et la France, Tome III, L'application du plan
Dawes, le plan Young et la liquidation des rparations (avril 1924-1936), Paris, 1948 p. 397
162
Peter Krger, Die Auenpolitik der Republik von Weimar, Wissenschaftliche Buchgesellschaft,
Darmstadt, 1985, 605 pages, p. 436.
163
Die Sorge insbesondere Schachts vor den Folgen pltzlicher Kreditabzge, vor allem der umfangreichen kurzfristigen Gelder, im Falle einer wirtschaftlichen Krise erwies sich als nur zu berechtigt.
[] Stabilisierung der internationalen Finanzbeziehungen sowie Vorsorge fr den Fall einer Krise
oder besser noch fr ihre Vermeidung muten also das Ziel sein. Ibidem, p. 445-446
- 63 -
Cette convergence dintrts franco-allemands rend la rvision du plan Dawes possible, un
moment o le rapprochement entre les deux pays connat une sorte dge dor, depuis la cration de lEntente internationale de lAcier qui runit la France, la Sarre, le Luxembourg, la
Belgique et lAllemagne en 1926 et laccord de commerce sign par les deux voisins en aot
1927. Le 27 aot 1928, la conclusion du pacte Briand-Kellogg, qui condamne le recours la
guerre, est loccasion de discussions bilatrales sur la possibilit dune vacuation anticipe
de la Rhnanie en change dun rglement dfinitif des rparations. Les reprsentants des
tats concerns, lexception des tats-Unis, se rencontrent en septembre 1928 la IXe session ordinaire de lAssemble de la Socit des Nations. Malgr une vive tension entre leurs
deux nations loccasion du discours du chancelier allemand Hermann Mller, les dlgus
franais et allemands y discutent en prsence de leurs homologues anglais, italien, belge et
japonais164. Aristide Briand, ministre franais des Affaires trangres, propose alors une solution gnrale permettant la fois lvacuation des deux zones encore occupes en Allemagne
et un rglement des problmes poss par le plan Dawes et les rparations. Le 16 septembre
1928, les reprsentants des puissances concernes se mettent daccord :
1 sur louverture dune ngociation officielle au sujet de la demande prsente par le chancelier du Reich tendant une vacuation anticipe de la Rhnanie ;
2 sur la ncessit dun rglement complet et dfinitif des rparations et de la
constitution, pour atteindre ce but, dune Commission dExperts financiers dsigns par les six Gouvernements ;
3 sur le principe dune Commission de constatation et de conciliation, dont la
composition, le mode de fonctionnement, lobjet et la dure seront soumis
une ngociation entre les Gouvernements intresss. 165
2. La difficile convocation du Comit Young (septembre-dcembre 1928)

La convocation du Comit, prvue lorigine pour la fin de lanne 1928, est ralentie par diverses difficults. Dans un premier temps, le Royaume-Uni, qui a pourtant sign la dclaration du 16 septembre, hsite en raison de divergences entre le Trsor et de la Banque
dAngleterre dun ct et le gouvernement de lautre. Les premiers sont favorables une politique de crise, consistant en lapplication du plan Dawes jusqu ce que lAllemagne devienne
incapable de payer, pour ouvrir la voie de nouvelles ngociations sur une base plus rai164
165
tienne Weill-Raynal, Op. cit., Tome III, p. 405

Ibidem, p. 409
- 64 -
sonnable 166. Le second la emport car un continent en crise pourrait accrotre encore les
difficults conomiques de lEmpire britannique. Le 19 octobre 1928, une entrevue Parsi
entre Winston Churchill, chancelier de lchiquier, et Raymond Poincar permet dobtenir
laccord britannique pour une ngociation dun nouveau plan167. Dans un second temps, les
divergences franco-allemandes jouent leur tour un rle de frein. Les dernires difficults
sont nanmoins leves la session du Conseil de la Socit des Nations Lugano en dcembre 1929.
a. Les divergences franco-allemandes

La divergence essentielle entre Paris et Berlin porte sur le montant des paiements que les bnficiaires des rparations veulent obtenir du Reich. Les Allemands hsitent en effet sur le
prix payer pour abolir les limitations de souverainet contenues dans le plan Dawes et le
trait de Versailles. En effet, le nouveau plan pourrait mettre fin aux restrictions et contrles
imposs la Reichsbank, aux hypothques pesant sur la Reichsbahn et permettre lvacuation
des zones occupes. Or, Chambry le 30 septembre puis Caen le 28 octobre 1928, Raymond Poincar constate que les paiements annuels de 2500 millions de RM prvus par le plan
Dawes correspondaient au remboursement des dettes de guerre, aux dpenses effectues pour
la reconstruction et un surplus substantiel 168. Pour assurer un rglement dfinitif, la
France est prte accepter une remise en cause des 132 milliards de marks or prvus par la
commission des rparations, en reliant les paiements allemands la dure de remboursement
des dettes interallies. En change, elle demande la suppression du rgime de protection du
change allemand organis par le plan Dawes qui empche la commercialisation et la mobilisation des rparations. Lobjectif est de transformer ces dettes intertatiques en dettes prives.
Face cette dfinition claire des buts franais, le Reich fait planer une certaine ambigut sur
les siens. Depuis 1924, Stresemann na jamais cach quil recherchait la rvision du plan
Dawes et la dit clairement Briand en septembre 1926 Thoiry. En 1928, les concessions
que lAllemagne accepte reprsentent nanmoins un cot lev. En change dun nouvel accord, lAllemagne obtiendrait lvacuation de la Rhnanie, mais la seconde zone doit thoriquement tre vacue pour 1930 et la troisime en 1935, cest--dire une chance trs soutenable de 6 ans. Toutefois, pendant les discussions de lt 1928, Poincar a fait monter les
166
Serie B Band X, n 73, le terme raisonnable est de moi.

Serie B Band X, n 80. Parker Gilbert rsume lentrevue Mller et Hilferding, en prsence
de Schacht et de E. E. Norris, assistant de Parker Gilbert, le 25 octobre 1928.
167
ADAP
ADAP
- 65 -
enchres, sous-entendant que lvacuation pourrait tre retarde. De plus, les requtes formules par la France et par le Royaume-Uni impliquent de renoncer deux revendications allemandes formules depuis 1924. En effet, dune part, lAllemagne espre plafonner les annuits 1600 millions de RM et, dautre part, elle dsire limiter la dure des paiements. Stresemann se mfie aussi de labolition du rgime de protection des transferts qui est une scurit
pour le Reich, bien quil entrave son commerce. La fin de ce rgime nest quen partie compense par la possibilit de retrouver une Reichsbank restaure dans ses pouvoirs169. Enfin, le
ministre napprcie pas la demande de Poincar dune initiative franco-allemande destination des tats-Unis pour une diminution des dettes interallies. Soutenu sur ce point par
Hjalmar Schacht, Stresemann ne veut en aucun cas tre ml aux problmes financiers francoamricains pour ne pas perdre un ventuel soutien diplomatique outre-Atlantique sur les rparations170.
Les tats dme de Stresemann ne sont pas compris par les Franais, qui, limage des discours de Poincar, utilisent leur atout essentiel, la prsence des troupes franaises en Allemagne. La divergence franco-allemande retarde la convocation du Comit. Alors que la runion de ce dernier tait espre pour le dbut du mois de dcembre 1928, rien nest rgl
cette date171. Le conseil de la Socit des Nations se runit alors Lugano en Suisse, dans le
canton du Tessin.
b. La session du Conseil de la SDN (Lugano, 9-13 dcembre 1928)

Le Conseil de la Socit des Nations de dcembre 1928 est loccasion dune longue entrevue
entre Briand et Stresemann le 9 dcembre172, puis dune runion entre les deux hommes et
Chamberlain le 13 dcembre173. Cest loccasion pour Aristide Briand, soutenu par Chamberlain, non seulement de confirmer que la France envisage lvacuation anticipe des deux
zones encore occupes mais aussi de dire Stresemann que cette vacuation pourrait tre effectue mme en cas dchec du Comit des experts. En outre, il est dsormais acquis que le
Comit, contrairement aux vux de Poincar, doit tre compos dexperts indpendants ou
des gouverneurs des banques centrales et non de fonctionnaires dpendant de leur gouverne-
168
tienne Weill-Raynal, Op. Cit., p. 411

ADAP Serie B Band X, n 147, Stresemann voque alors ses doutes Parker Gilbert
170
ADAP Serie B Band X, n 100
171
ADAP Serie B Band X, n 60, Lettre de von Schubert Parker Gilbert
172
173
169
- 66 -
ment. Ces deux runions permettent enfin de convoquer le Comit. Cela implique aussi que
lAllemagne, en premier lieu Stresemann, a implicitement accept le lourd cot dune pleine
souverainet, soit, au vu des demandes franco-britanniques, environ 2,2 milliards de Reichsmark par an. La confrence de Lugano prvoit galement la tenue dune confrence intergouvernementale aprs la fin des travaux des experts.
Stresemann a pass outre ses doutes car il a alors besoin dun succs en politique trangre
pour stabiliser la situation intrieure allemande. Des grves dans la Ruhr font monter la tension politique174. Le 20 octobre 1928, Alfred Hugenberg est lu prsident de la
DNVP
et
compte sopposer frontalement la Rpublique et au systme parlementaire grce une agitation ractionnaire constante : le combat pour avoir un parti conservateur parlementaire et
gouvernemental est perdu. Le 8 dcembre 1928, le prlat Ludwig Kaas devient prsident du
Zentrum, consacrant la victoire de laile conservatrice du parti catholique. Favorable une
politique mesure, Kaas critique toutefois ouvertement la politique trangre allemande. Cette
dernire repose depuis 1923 sur lentente avec la France et la consolidation de lconomie et
de la politique trangre sous lgide des tats-Unis, ce qui a permis un rglement raliste des
rparations en 1924, une plus grande marge de manuvre financire, une certaine intgration
sur le march international, au prix cependant dune plus grande dpendance vis--vis de
lconomie mondiale. En Allemagne, lalternative entre une renonciation la politique de
rvision et labandon de la tactique de conciliation est dsormais ouverte. En dcembre 1928,
Stresemann a choisi de maintenir la politique de conciliation avec la France, meilleur moyen
pour obtenir le retrait des troupes trangres en Rhnanie175. Quelle peut-tre la marge de
manuvre de Schacht dans un contexte europen et allemand qui se dgrade ?
3. Schacht et la prparation de la runion du Comit des experts

Pendant les mois de ngociations qui ont abouti la convocation du Comit des experts, le
comportement de Schacht volue vers une plus grande fermet vis--vis de son propre gouvernement et de la France. Aprs avoir clairement insist sur le rle que la Reichsbank doit
jouer dans le processus dlaboration dun nouveau plan, le Prsident de la banque centrale
sattache ce que lAllemagne ne distende pas ses relations avec les tats-Unis. Il veut que le
Reich refuse la demande franaise, et dans une moindre mesure britannique, de lier rparations et dettes interallies. Enfin, dans les dernires semaines de 1928, Schacht durcit progres174
175
Peter Krger, Op. cit., p. 461

Detlev Peukert, Op. cit. p. 197-210.
- 67 -
sivement le ton, vis--vis de son gouvernement et vis--vis de Parker Gilbert, trop favorable
aux Franais, et dont il a pourtant relay lopinion dans un premier temps.
a. La ncessit dimpliquer la Reichsbank
Le 20 septembre 1928, Schacht juge les rsultats des discussions de la session de la Socit
des Nations trs rjouissants (sehr erfreulich)176. Il attire cependant lattention du Chancelier Mller sur plusieurs points. En premier lieu, le recouvrement de la libert totale daction
extrieure est presque aussi important que les sommes payer, car cest le seul moyen de
sassurer la confiance du march international pour permettre un financement denvergure. En
second lieu, la participation des tats-Unis ce comit est ncessaire pour viter dune part le
lien entre rparations et dettes interallies et dautre part une solution tourne contre eux. En
troisime lieu, il est prfrable pour le Reich que le Comit soit constitu dhommes indpendants issus de la vie conomique, afin quaucun intrt politique nentrave ses dcisions. Selon Schacht, cest le seul moyen de mettre en place la confiance ncessaire pour une opration
financire. Le Prsident de la Reichsbank conseille de se tourner vers danciens membres du
comit Dawes, notamment Owen Young, le reprsentant amricain qui assistait le gnral
Dawes, ou le belge Francqui.
Enfin, Schacht insiste sur la ncessit dimpliquer les banques centrales. Il rappelle que les
stabilisations polonaise, belge, italienne doivent beaucoup la coopration entre les instituts
dmission. De plus, leurs liens avec les banques prives sont dterminants pour la russite du
plan, notamment sil prvoit la mise en place dun emprunt dtat comme le plan Dawes. En
octobre, Schacht insiste ainsi sur la ncessit de mler la Reichsbank aux ngociations futures :
Toute solution du problme des rparations est dpendante de la solvabilit et
de la capacit de paiement de lAllemagne dune part et de la volont et de
laptitude des marchs des capitaux trangers prter dautre part. Cest pourquoi il ny a pas de solution concevable au problme des rparations sans que
la Reichsbank ne soit mise dans la situation, ltranger ou en Allemagne, de
donner son avis sur les points voqus ci-dessus. Il est vident que la Reichsbank, pour un tel avis, ne peut tre guide que par deux points de vue, dune
part le souhait de servir le peuple allemand, dautre part cependant la sincrit
qui seule a fond la confiance en la Reichsbank ltranger et dans le pays. Je
tiens pour mon devoir dindiquer que la Reichsbank ne peut agir selon ces
principes dans lintrt du peuple allemand, que si elle est informe temps sur
tous les dtails de la politique allemande de rparations, sil lui est donn
176
ADAP,
Serie B Band X, n 42, Schacht Mller

- 68 -
loccasion de donner son avis sur toutes les tapes et, au cas o il sen carterait, [Abweichendenfalls] den appeler la dcision responsable du gouvernement. 177
Mais le souci de Schacht nest pas uniquement de faire en sorte que la Reichsbank soit implique dans les prises de dcisions lies au nouveau plan. Se mlant de politique trangre, il
insiste, ds septembre sur la ncessit de ne pas lier les dettes interallies et les rparations.
b. Ne pas lier dettes interallies et rparations : les tats-Unis, allis objectifs de

lAllemagne
Les tats-Unis participeront-ils au nouveau Comit des experts ? limage de lindustriel et
polytechnicien Louis Loucheur, certains Franais ne dsirent pas la participation amricaine
au Comit. Schacht ne partage pas cet avis. Ds le 6 septembre, alors mme que la session de
lAssemble ordinaire de la Socit des Nations nest pas termine, il attire lattention sur le
risque de lier les rparations aux dettes interallies178. En effet, ce lien, rclam par le
Royaume-Uni et la France, est refus depuis toujours par les tats-Unis, qui estiment que les
dettes interallies sont prives, ce qui les soustrait des ngociations intertatiques et rend
leur annulation, mme partielle, impossible. A contrario, les rparations sont des dettes publiques annulables par accord intergouvernemental. Le Prsident de la Reichsbank craint que
le Royaume-Uni et la France nutilisent les ngociations sur les rparations venir contre les
tats-Unis. Il veut alerter le gouvernement du Reich sur le risque consquent de perte de prestige de lAllemagne aux tats-Unis. Schacht conseille au chancelier de refuser toute implication dans le problme des dettes interallies :
Briand doit tre prvenu que cette question est tellement dlicate que lon ne
peut pas participer des ngociations diplomatiques officielles ce sujet du
177
Jede Lsung des Reparationsproblems ist abhngig von der Kredit- und Zahlungsfhigkeit Deutschlands einerseits und von der Kreditwilligkeit und fhigkeit der auslndischen Kapitalmrkte andererseits. Es ist deshalb keine Lsung des Reparationsproblems denkbar, ohne da vom Inland oder
Ausland die Reichsbank in die Lage gebracht wird, ihr Urteil ber diese eben genannten Punkte abzugeben. Es ist selbstverstndlich, da bei einer solchen Urteilsabgabe die Reichsbank nur von zwei
Gesichtspunkten geleitet sein kann, einmal von dem heien Wunsche, dem deutschen Volke zu dienen, andererseits aber von voller Wahrhaftigkeit, die allein das Vertrauen der Reichsbank im In- und
Auslande begrndet hat.. Ich halte es fr meine Pflicht, darauf hinzuweisen, da die Reichsbank nach
diesen Grundstzen nur dann zum Nutzen des deutschen Volkes handeln kann, wenn sie ber alle Einzelheiten der deutschen Reparationspolitik so rechtzeitig vorher unterrichtet wird, da ihr Gelegenheit
gegeben wird, ihre Ansichten zu allen Schritten zu uern und abweichendenfalls an die verantwortliche Entscheidung des Reichskabinetts zu appellieren. In Akten der Reichskanzlei. Weimarer Republik. Die Kabinette Mller Mller II, Band 1, n 50, Der Reichsbankprsident an den Reichskanzler,
26. Oktober 1928 , p. 176-177. Dans les notes suivantes nous abrgerons en Mller II .
178
ADAP, Serie B Band X, n 7.
- 69 -
ct allemand. 179
Schacht insiste sur la question des relations entre lAllemagne et les tats-Unis car ces derniers sont les fournisseurs essentiels de capitaux pour lconomie prive allemande, les communes, les Lnder et le Reich. LAllemagne serait ainsi avise de rejeter toute revendication
franco-britannique de lier les rparations et les dettes interallies, afin de faire des tats-Unis
un alli objectif en prvision des discussions du futur Comit. De plus, refuser ce lien permet
douvrir dautres voies pour permettre le paiement des rparations, comme la ncessit dun
abaissement des barrires douanires pour assurer un surplus dexportations au Reich ou lui
donner accs de nouvelles zones de production dans les colonies180.
Pour garantir la participation amricaine au Comit quil appelle de ses vux, Schacht ne
veut pas donner limpression dune Europe faisant front contre les tats-Unis ou dune limitation de la marge de manuvre des experts. Ces derniers doivent tre indpendants pour assurer cette participation. Dans le cas contraire, si les experts sont des fonctionnaires, les Amricains enverront au mieux un observateur181.
Sur le calcul des annuits, Schacht ne rejoint pas non plus lavis de Gilbert qui veut utiliser
comme base la capacit de paiement de lAllemagne. Pour le Prsident de la Reichsbank, cette
capacit dpend en effet de la solvabilit du Reich qui est elle-mme corrle au comportement des banquiers, qui dtermine la possibilit pour Berlin demprunter.
Le raisonnement que la fin du plan Dawes serait provoque par la ncessit
du paiement des dettes franco-amricaines et par les difficults des livraisons
[en nature] me semble incomplet. Je crois quun moment essentiel pour la mise
en uvre de cette fin est la crainte que le crdit de lAllemagne pourrait se dcomposer avant lheure, en consquence de quoi les paiements suivants au titre
du plan Dawes seraient supprims automatiquement pour quelque temps. 182
Or, ce risque dinsolvabilit de lAllemagne serait amplifi si le nouveau comit ne se runissait pas. Schacht dcrie lattitude de Poincar :
179
Briand mte darauf hingewiesen werden, da diese Frage so delikat sei, da man offizielle diplomatische Verhandlungen hierber von deutscher Seite unmglich mitmachen knne. Idem.
180
181
Mller II, Band 1, n 51 Ministerbesprechung vom 26. Oktober 1928, 16.30 Uhr
182
Unvollstndig scheint mir auch der Gedankegang zu sein, da die Endlsung des Dawesplanes
herbeigefhrt werden wrde durch die Notwendigkeit der franzsichamerikanischen Schuldenregelung und durch die Schwierigkeiten der Sachlieferungen. Ich glaube, da ein wesentliches Moment fr
die Herbeifhrung der Endlsung die Angst ist, Deutschlands Kredit knne vorzeitig zusammenbrechen, womit dann weitere Reparationszahlungen durch die Mechanik des Dawesplanes von selbst fr
eine ganze Weile entfallen wrden. Idem
- 70 -
En comparaison de ces faits srieux, les feintes diplomatiques de Monsieur
Poincar ne sont finalement que des gamineries. 183
Enfin, si Schacht refuse de commenter lvacuation de la Rhnanie, il explique, en rponse
lAmbassadeur du Reich Paris Hoesch, quil ne peut comprendre que le diplomate se dise
prt abandonner la scurit du plan Dawes contre quelques millions payer en moins. En
rponse, Hoesch propose Schacht de reprsenter lAllemagne au futur Comit le 9 novembre.
c. Schacht durcit le ton

Au milieu du mois de novembre, Schacht durcit le ton184. Alors que la prparation de la confrence est dcevante pour le Reich185, Schacht attaque Parker Gilbert et Poincar186. Lors
dune discussion avec von Schubert relate dans une note de ce dernier du 24 novembre, le
Prsident de la Reichsbank conteste dsormais limpartialit de lAgent, trop influenc par les
Franais. Schacht croit savoir que Gilbert a dit ltranger que lAllemagne pouvait payer des
sommes importantes. En outre, crivant Stresemann le 11 dcembre 1928, il se plaint du
risque que lespoir engendr par linitiative de Genve de trouver une solution pour les rparations ne soit du par les entraves la libert des experts. Leurs discussions ne doivent pas
tre orientes de manire force dans une direction alors que laccord des 6 Puissances de
Genve leur donnait le devoir de faire des propositions pour une solution dfinitive et complte du problme des rparations. Il estime que la confrence ne mnera rien si elle se concentre sur la recherche dune somme que lAllemagne pourrait payer.
Les relations entre le problme des rparations et lvacuation de la Rhnanie, les mesures de contrles futures pour lAllemagne, les dettes interallies,
le problme du dsarmement, etc. sont tellement videntes, quune paix tangible et lamorce dune relle re de construction pour les relations internationales ne peuvent tre attendues que si les experts abordent la solution des
vraies tches avec une impulsion vivante, avec un courage libre et avec un
grand sentiment de responsabilit et sont dcids abandonner les prcdents
rails avachis et dgager des propositions inattendues et gnreuses fondes
183
Gegenber diesen schwerwiegenden Tatsachen sind die diplomatischen Fintengefechte des Herrn
Poincar letzten Endes Kinderei. Idem
184
Idem, en note.
185
ADAP, Serie B Band X, n 127, entretien du 14 novembre 1928 entre Schubert et Gilbert rapport
par le premier.
186
ADAP, Serie B Band X, n 197, Der Prsident des Reichsbank-Direktoriums Schacht an den
Reichsminister des Auswrtigen Stresemann (z. Z. Lugano), Berlin, den 11. Dezember 1928 .
- 71 -
sur un sentiment dquit. 187
Daprs Schacht, les travaux futurs du Comit sont menacs par les ngociations diplomatiques en cours. LAllemagne, explique-t-il, ne doit pas prendre part ces chicaneries car
elle servirait le dessein de ses opposants.
Il se pourrait quun fonctionnement additionnel du plan Dawes mne une
crise financire dans un proche avenir mais cette crise sera un jeu denfant en
comparaison de la misre rampante au-devant de laquelle lAllemagne irait par
la libre acceptation dun fardeau durable sans largissement fondamental de ses
possibilits conomiques. 188
Cet largissement des possibilits conomiques du Reich ne peut toutefois tre obtenu que si
les Experts conservent leur libert. Le Prsident de la Reichsbank en conclut quil faut matriellement et formellement sen tenir la dclaration de Genve, condition indispensable pour
permettre aux experts de sortir de l impasse (Sackgasse) cre par la guerre et la politique
daprs-guerre. Or, les propos de Poincar posent problme et ne sont suivis qu contrecur
par les autres signataires de la dclaration de Genve. En consquence lAllemagne peut
orienter latmosphre gnrale en fonction de ses intrts.
Ces points de vue, qui sont dailleurs relativement suivis par le gouvernement allemand et que
la convocation du Comit dans lensemble ne contredit pas, peuvent tre expliqus par la perception qu Schacht de la situation conomique allemande.
d. Une perception pessimiste de lconomie allemande

Le Prsident de la Reichsbank fait un rapport rgulier au gouvernement sur la situation co-
187
Die Zusammenhnge des Reparationsproblems mit der Rheinlandrumung, mit zuknftigen Kontrollmanahmen fr Deutschland, mit den interalliierten Schulden, mit dem Abrstungsproblem usw.
sind so offensichtlich, da ein wirklicher Friede und der Anbruch einer wirklichen Aufbaura fr den
internationalen Verkehr nur erwartet werden kann, wenn die Experten mit lebendigem Schwung, mit
freiem Mut und mit groem Verantwortungsgefhl an die Lsung der wirklichen Aufgaben herangehen und entschlossen sind, die bisherigen ausgetretenen Geleise zu verlassen und mit unerwarteten,
grozgigen, auf ausgleichendem Gerechtigkeitsgefhl beruhenden Vorschlgen hervorzutreten , in
ADAP Serie B Band X, n197
188
Es mag sein, da ein weiteres Funktionieren des Dawesplanes in absehbarer Zeit zu einer finanziellen Krisis fhrt, aber diese Krisis wird ein Kinderspiel sein gegen das schleichende Elend, dem
Deutschland durch eine freiwillig bernommene dauernde Belastung ohne grundstzliche Erweiterung
seiner wirtschaftlichen Mglichkeiten entgegengehen wrde. Idem.
- 72 -
nomique allemande. Les deux rapports du 9 novembre 1928 et du 7 fvrier 1929189 et une
lettre de Schacht Norman190 montrent que Schacht a une vision particulirement ngative de
la situation allemande. Limportance de lendettement extrieur, priv et public, est au centre
de sa proccupation.
voquant la situation du march montaire, Schacht remarque que les emprunts amricains
court terme diminuent. Les taux sur le march de New York sont dsormais plus avantageux
pour les investisseurs des tats-Unis. Ainsi se profile le risque tant redout par Schacht dun
dpart des emprunts amricains court terme. En novembre 1928, la consquence de ces retraits nest pas encore visible, car, dune part, ce mouvement ne concerne pas les emprunts
britanniques et, dautre part, les placements amricains sont remplacs par des capitaux franais. En effet, pour profiter de la faiblesse de la livre sterling, des transferts de la place de
Londres vers Berlin ont t ordonns Paris. Ces mouvements montrent la faiblesse de la
position du march court terme allemand, trop dpendant de lvolution des taux dintrt
ltranger.
De plus, selon Schacht, le monde bancaire allemand sest beaucoup endett court terme depuis 1927. Ces dettes ont reprsent, chez les banques berlinoises, 2182 millions de Reichsmark le 30 avril 1927 pour 3736 millions la fin du mois de septembre 1928. Les crances
de ces banques ltranger nont pas augment dans les mmes termes. La couverture de
lendettement extrieur de ces banques par des avoirs trangers est ainsi passe de 52,1%
37,3 %. En clair, les banques allemandes sont trs vulnrables en cas de rsiliation
demprunts extrieurs. Leurs rserves montaires sont constitues plus de 50% dargent
tranger et sont utilises pour prter de largent en Allemagne. En cas de retrait, les crdits
accords en Allemagne par les banques ne pourraient pas tre renouvels.
Cette situation dsquilibre les finances de lconomie allemande. Laddition de
lendettement court et long termes de lAllemagne vis--vis de ltranger atteint 12 14
milliards de Reichsmark selon Schacht. Le service de la dette cote lui seul un milliard de
Reichsmark chaque anne. Cet endettement a t contract en 5 ans : le march intrieur des
capitaux est extrmement faible.
On peut, je crois, dduire de lobservation le fait que la participation tran189
Mller II, Band 1, n 59 et n 123

Koblenz, Nachla Schacht, N/1294/3, Reichsbank 1923-1930, Abschrift, confidential,
15.12.1928 , lettre de Schacht Norman.
190
BARCH
- 73 -
gre nos missions intrieures devient plus forte, que la participation allemande devient toujours plus faible, et avant tout, ce qui est le plus grave, que
les intrts de ces missions sont toujours plus levs. 191
La part des investissements trangers et la faiblesse du march des capitaux expliquent le niveau particulirement lev des taux dintrt allemands, qui sont insoutenables terme pour
un pays dvelopp. Schacht donne en exemple un emprunt long terme de la ville de Breslau
dont le taux est de 8,5 %. Il signale le 7 fvrier que les taux peuvent atteindre 9 % sur le
march des capitaux. Malheureusement, le surendettement de lconomie allemande empche
la Reichsbank de diminuer son taux descompte.
De plus, les investissements faits en Allemagne, quils viennent de ltranger ou non, ne sont
quen partie placs dans des investissements productifs. Pour Schacht, on atteint ici le cur de
la problmatique des rparations. Il faut orienter les capitaux l o la productivit est la plus
forte, pour pouvoir vendre ltranger et ainsi obtenir des devises permettant de payer les
rparations.
La formation faible de capitaux en Allemagne, les taux dintrt trop levs, la faible solvabilit du pays et le paiement des rparations sous la forme actuelle mnent une situation impossible :
Messieurs, emploi plus faible, diminution de lindice des prix qui nest compense que pour partie par une plus faible passivit des importations, cest une
situation qui en tout cas doit attirer lattention de la politique financire et conomique gnrale du Reich. Les effets sur le budget ne pourront selon moi tre
vits. 192
Auprs de Montagu Norman, Schacht sinquite particulirement du systme bancaire, parce
que ses moyens daction sont limits. Le pays est, daprs lui, sous contrle financier de
191
Als Tatsache aber, glaube ich, kann man aus der Beobachtung hinstellen, da die Auslandsbeteiligung bei unseren inlndischen Emissionen wohl immer strker wird, da die Inlandsbeteiligung immer schwcher wird, und vor allem, was das Schlimmste ist, da die Zinsen dieser Emissionen wohl
immer hher werden. In Mller II, Band 1, n 59 Bericht des Reichsbankprsidenten an die Reichsregierung ber die Lage der Reichsbank und ber Fragen der Finanz- und Whrungspolitik. 9. November 1928, 11 Uhr.
192
Meine Herren, schwchere Beschftigung, Sinken der Preisindizes, nur zum Teil ausgeglichen
durch geringere Einfuhrpassivitt, ist eine Situation, die jedenfalls zu einer gewissen Aufmerksamkeit
in der allgemeinen Wirtschafts- und Finanzpolitik des Reiches Veranlassung gibt. Die Auswirkung
auch auf das Budget wird sich meines Erachtens gar nicht vermeiden lassen. In Mller II, Band 1, n
59 Bericht des Reichsbankprsidenten an die Reichsregierung ber die Lage der Reichsbank und
ber Fragen der Finanz- und Whrungspolitik. 9. November 1928, 11 Uhr , p. 210, italiques dans le
texte original.
- 74 -
ltranger. Tout ce que la Reichsbank peut faire est menac par la politique trangre et notamment le reproche de sopposer au plan Dawes. En consquence, les Allemands nont pu
faire autrement que payer les annuits avec largent tranger quils ont emprunt.
La situation conomique dcrite par Schacht a une consquence paradoxale. En 1928, la
Reichsbank se porte particulirement bien. Les rserves en or et devises sont largement audessus des 40 % de couverture obligatoire. Le 7 fvrier, Schacht dclare que la couverture
montaire dpasse les 60 %. Mais cest aussi un signe de faiblesse de lconomie et de la trop
grande importance des placements trangers en Allemagne. Schacht estime que ces placements ont dabord servi nourrir le peuple (to feed the people), et non investir dans des
secteurs productifs. Mais ces propos ne peuvent tre publiquement prononcs car on
laccuserait de nuire au crdit allemand ltranger. En ralit, Schacht estime que
La Reichsbank, lheure actuelle, na absolument aucun contrle sur le march montaire allemand, long ou court termes. 193
En effet, lutilisation du taux de lescompte na pas dinfluence sur les emprunts ltranger.
De plus, la Reichsbank ne matrise que les titres dits de premire classe, qui ne reprsentent
quun faible pourcentage des 12 milliards de titres en circulation.
En ralit, jai limpression dtre dans une situation que je ne peux pas rgler pour des raisons extrieures. 194
la veille de la runion du Comit, Schacht est toujours inquiet195. Devant le gouvernement,
il estime que les risques de faillite et leur nombre ont augment depuis quelques mois, y compris chez les meilleures entreprises. la fin de lanne 1928, les emprunts extrieurs court
terme ont encore augment. La Reichsbank est dans limpossibilit de poursuivre la diminution du taux de lescompte esquisse le 12 janvier 1929 car la situation est prcaire New
York et Londres. Les liquidits du march montaire sont absorbes par les bons du Trsor
du Reich et de Prusse.
En consquence, Schacht estime impossible de dterminer le montant des rparations que
lAllemagne peut payer. Quoi quil arrive, les paiements seront impossibles sil ny a pas de
193
The Reichsbank at present is absolutely out of control of the German money market be it longterm or short-term , BARCH Koblenz, Fond Schacht, N/1294/3, lettre de Schacht Norman du 15
dcembre 1928
194
Altogether I have the feeling to be in a situation which for external reasons I am not able to handle , Idem
- 75 -
changement structurel de lconomie allemande.
Mais nous avons aujourdhui tellement dargent tranger en Allemagne, en
partie sous la forme de crdits long terme, en partie sous la forme de crdits
court terme, en partie sous la forme dacquisition de capitaux mobiles, [] que
le remboursement de ces capitaux ne signifie pas seulement un choc pour
lAllemagne et un travail de sape contre toute son conomie mais galement
que la runion des fonds pour les intrts et le taux damortissement des capitaux serait impossible pour lAllemagne si du capital nouveau ne rentrait pas
pour payer les vieilles chances. 196
Pour Schacht, ltat allemand est en banqueroute. Tant que cette situation se prolonge, il nest
pas possible de prendre de nouveaux engagements dans le domaine des rparations. Schacht
conclut :
[] et cest pourquoi ce nest pas la somme que nous aurons payer qui est
dcisive mais plutt les conditions dans lesquelles lAllemagne peut gagner
largent que nous devrons payer aux trangers. 197
Le 4 fvrier 1929, aprs quelques contacts prliminaires avec mile Moreau, gouverneur de la
Banque de France, Schacht expose au gouvernement allemand sa tactique.
Le Prsident Schacht et les autres dlgus [] ont insist sur le fait quils
ont la volont de rendre un avis sur un problme international en tant quexpert
part entire et quils ne veulent pas se laisser prendre dans le rle de
laccus ; ils voient leur rle comme un travail extrmement grave et technique
avec le but dun rsultat positif et non avec la vue secrte de laisser les ngociations chouer. 198
195
Mller II, Band 1, n 123, 7 fvrier 1929

Aber wir haben heute schon soviel auslndisches Geld in Deutschland, teils auf dem Wege von
langen Krediten, teils auf dem Wege von kurzen Krediten, teils in der Form von Erwerb mobiler Kapitalien, die man jeden Tag wieder, wenn auch vielleicht zu weichenden Kursen, hier in Deutschland
verkaufen kann, da nicht nur die Rckzahlung dieser Kapitalien eine schwere Erschtterung fr
Deutschland und eine Unterminierung seiner ganzen Wirtschaft bedeuten wrde, sondern da schon
die Aufbringung der Zinsen und Tilgungsraten fr diese Kapitalien fr Deutschland heute eine Unmglichkeit wre, wenn nicht dauernd wieder neues Kapital hereinkme, mit dem man die alten Flligkeiten bezahlt. Ibidem, p. 424.
197
[] und deshalb ist nicht die Summe, die wir zu zahlen haben werden, das Entscheidende, sondern die Bedingungen, unter denen Deutschland das Geld verdienen kann, welches wir den Auslndern zu zahlen haben. Ibidem, p. 425
198
Bezglich des sachlichen Inhalts betonten Prsident Schacht und die anderen Delegierten, da sie
willens seien, als gleichberechtigte Richter ber ein internationales Problem zu urteilen und sich nicht
in die Rolle des Angeklagten drngen lassen zu wollen; sie fassten ihre Aufgabe als eine beraus
ernste, sachliche Arbeit auf mit dem Ziele eines positiven Ergebnises und nicht mit der geheimen Absicht, die Verhandlungen zum Scheitern zu bringen. In Mller II, Band 1, n 119, Reparationsbesprechung vom 4. Februar 1929, 17 Uhr im Wintergarten der Villa des Reichsauenministers und vom
7. Februar 1929, 12 Uhr in der Bibliothek der Reichskanzlei , p. 404
196
- 76 -
Schacht na pas encore dfini les solutions possibles aux rparations. Les experts allemands se
retirent Saarow-Pieskow dans les jours qui suivent pour prparer la confrence. Le 7 fvrier,
Schacht expose au gouvernement que la dlgation lintention de troquer la protection des
transferts contre la garantie dun accroissement des dbouchs conomiques :
Dans le cas o, au cours des ngociations parisiennes, on en viendrait la
question de la suppression de la protection des transferts, la dlgation allemande ne laccepterait que si lon met lAllemagne dans une position o elle
pourrait avoir elle-mme la certitude de former avec une conomie raisonnable
un surplus certain pour les rparations. La protection des transferts est larme la
plus forte et la contrepartie la plus chre de la dlgation allemande. La dlgation est prte prendre un risque certain, si lon nous cre les fondements
dune conomie solide. 199
4. Le Comit se runit enfin

Au dbut de lanne 1929, des experts sont nomms par les pays cranciers et par
lAllemagne. Les experts amricains sont dsigns conjointement par la Commission des rparations et lAllemagne.
Les membres dsigns par Bruxelles sont mile Francqui et Camille Gutt200. Francqui est
directeur de la Socit gnrale de Belgique, il a dj t dlgu au Comit Dawes, o il a
favoris une voie de synthse entre les propositions franaises et anglaises, en suggrant
dune part la cration dune banque centrale allemande indpendante et unique et dautre part
en proposant de scuriser les paiements des rparations en isolant des sources de revenus. Il
est notamment lorigine de la constitution dune socit hypothcaire mettrice
dobligations sur lindustrie allemande, qui permettait de prendre le relais des clauses commerciales du trait de paix qui ont disparu partir de janvier 1925 201. En 1926, ministre des
Finances, il a agi en faveur dune solution continentale pour stabiliser les monnaies belge et
franaise, solution qui reposait particulirement sur une implication de lAllemagne. Paralllement aux ngociations sur lEntente Internationale de lAcier, Francqui et Delacroix, ban199
Falls es im Laufe der Pariser Verhandlungen zu der Frage der etwaigen Aufhebung des Transferschutzes kommen sollte, wrde die deutsche Delegation darein nur einwilligen, wenn man Deutschland in einen Zustand versetze, aus dem heraus es selbst das Vertrauen haben knne, bei vernnftiger Wirtschaft einen gewissen berschu fr Reparationen herauszuwirtschaften. Der Transferschutz
sei die strkste Waffe und die hchstbezahlte Gegengabe der Deutschen Delegation. Die Delegation
werde bereit sein, ein gewisses Risiko zu bernehmen, wenn man uns die Grundlage zu einer soliden
Wirtschaft schafft. in Mller II, Band 1, n 119
200
Camille Gutt est devenu plus tard le premier directeur du FMI.
201
ric Bussire, La France, la Belgique et l'organisation conomique de l'Europe, 1918-1935, Comit pour l'histoire conomique et financire, Paris, 1992, 521 p., p. 197
- 77 -
quier et ancien Premier Ministre belge, rpondent aux propositions de Schacht dun accord
financier permettant le retour dEupen et Malmdy au Reich202. Cependant, larrive au pouvoir de Poincar entrane labandon de ces plans, malgr lentrevue de Thoiry en septembre
1926. la Socit gnrale de Belgique, Francqui favorise en outre les solutions europennes
qui mergent autour du luxembourgeois mile Mayrisch. En 1928 et 1929, alors que Mayrisch espre que lEntente Internationale de lAcier nest quune tape vers la constitution de
trusts continentaux, la banque rachte des actions de lacirie luxembourgeoise
ARBED
203
Francqui rflchit ainsi lchelle du continent, sans oublier de dfendre les intrts nationaux belges.
La France nomme mile Moreau et Jean Parmentier. Ce dernier, membre du Comit Dawes,
est un spcialiste des dettes interallies. mile Moreau est le gouverneur de la Banque de
France, qui a assist Poincar lors de la stabilisation du Franc en 1926-1928. Il est conscient
de la ncessit dun nouveau plan de paiement des rparations pour ratifier des accords sur les
dettes interallies et pour viter le paiement dchances beaucoup trop lourdes pour le jeune
Franc Poincar.
La Grande-Bretagne est reprsente par Lord Revelstoke et Josiah Stamp. Ce dernier, aprs
une carrire comme fonctionnaire puis dans le priv, est directeur de la Banque dAngleterre
et reprsente de fait Montagu Norman qui aurait prfr une prorogation du plan Dawes. La
dlgation italienne est compose de lindustriel Alberto Pirelli, Prsident de la Chambre Internationale de Commerce, assist par Fulvio Suvich. Le Japon a envoy Kengo Mori et Takashi Aoki, tous deux trs discrets pendant les travaux du comit des experts. Les tats-Unis
sont reprsents par Owen D. Young et Jack Pierpont Morgan. Ce dernier est membre de la JP
Morgan & Co, a particip aux ngociations de Paris en 1919 et tait, pendant la guerre, lun
des bailleurs de fonds privs les plus importants du Royaume-Uni et de la France. Il est galement engag dans lemprunt dtat de 1924 (emprunt Dawes). Owen Young est un homme
daffaires succs, crateur de la Radio Corporation of America, et a dj t membre du
Comit Dawes. Il avait entendu Schacht en janvier 1924 et approuv son projet de Golddiskontbank.
Le 9 janvier 1929, lAllemagne nomme Hjalmar Schacht et Albert Vgler204 experts. Le choix
202
Ibidem, p. 269
Ibidem, p. 297
204
La nomination officielle des dlgus allemands a eu lieu le 9 janvier 1929, lors dun conseil des
203
- 78 -
de Schacht comme premier reprsentant allemand est apparu au gouvernement du Reich
comme une vidence. Dune part, le Prsident de la Reichsbank est persuad que des conomistes peuvent rgler ces problmes bien mieux que ne le feraient des hommes politiques.
Dautre part, il est favorable, pour des montants assez rduits cependant, la commercialisation de la dette voulue par les Franais. Enfin, il est bien connu des experts des autres pays.
Par contre, la dsignation de Vgler na pas t aussi facile. Il a t nomm notamment pour
ses fonctions dindustriel exerant des responsabilits au sein du Reichsverband der Deutschen Industrie (RDI), lorganisation patronale allemande. Le but est alors de calmer les critiques du patronat et particulirement dAlfred Hugenberg, dirigeant dun groupe de presse et
chef de la Deutschnationale Volkspartei205. De 1924 1929, le patronat sest radicalis et une
partie conteste systmatiquement le systme social de Weimar. Sa reprsentation Paris est
ainsi une ncessit politique. Vgler en outre met des doutes en dcembre sur Melchior206,
supplant de Schacht, trop favorable la capitalisation et la commercialisation des rparations. Mais il accepte finalement en raison de son accord avec Schacht sur la plupart des
points et particulirement au sujet de la capacit de paiement de lAllemagne207. La nomination de Vgler permet de faire endosser la responsabilit du futur plan la droite nationaliste
et aux milieux conomiques.
Le mandat des experts est le suivant :
Les Gouvernements allemand, belge, britannique, franais, italien et japonais, comme suite la dcision de Genve du 16 septembre 1928, dans laquelle
il a t convenu dinstituer un Comit dexperts financiers indpendants, confient ce Comit llaboration de propositions pour un rglement complet et
dfinitif du problme des rparations. Ces propositions devront comporter un
rglement des obligations qui rsultent des traits et accords existant dj entre
lAllemagne et les Puissances crancires. Le Comit adressera son Rapport
aux Gouvernements ayant particip la dcision de Genve ainsi qu la
Commission des Rparations. 208
Schacht na pas accept dtre expert sans obtenir des garanties. Le 22 dcembre 1928, le
gouvernement du Reich assure que le comit sera indpendant et que Schacht sera consult
ministres. Mller II, Band 1, n 99 Ministerbesprechung vom 9. Januar 1929, 11 Uhr.

205
ADAP, Serie B, Band X, n 240 Der Reichsminister des Auswrtigen Stresemann an Generaldirektor Vgler, Berlin den 28. Dezember 1928 Une note fait rfrence une lettre du 30 dcembre
1928 de Silverberg Stresemann qui aborde ce sujet.
206
Carl Melchior travaillait pour Warburg & Co.
207
Mller II, Band 1, n 99.
208
Andr Ppy, Le plan Young, Les ditions internationales, Paris, 1930, 186 pages, p. 30. On trouve
aussi dans ce livre la version franaise du plan Young du 7 juin 1929 et le protocole final de la pre- 79 -
sur tout fait concernant la politique allemande des rparations209. Cela signifie aussi que le
gouvernement allemand navance pas de chiffres pour des annuits acceptables par
lAllemagne.
*
Aprs quatre mois de discussions, le Comit des experts se runit enfin. Ces ngociations ont
rvl trois grands problmes. Linquitude conomique grandissante souligne la ncessit de
relancer le circuit des changes. Cette angoisse conomique est couple une inquitude sur
le franc et le Reichsmark. Le premier peut encore tre menac et la clause de protection de
change du second nest pas satisfaisante. Le problme de la stabilisation des monnaies
sannonce ainsi comme une part importante des travaux des experts. Enfin, les Puissances
concernes par la runion du Comit devront faire accepter le plan par les Parlements, viter
sa remise en cause moyen et long termes et le faire apparatre comme suffisamment solide
pour stabiliser un ordre europen satisfaisant pour tous. Mais les membres du Comit Young
ne sont que des experts financiers. Ce hiatus entre les buts politiques impliqus par les travaux
mme du Comit et les comptences essentiellement techniques des experts pose le problme
de leur marge de manuvre. Schacht, avocat lhiver 1928 dune stricte indpendance des
experts, ragit ce hiatus par un durcissement de ses positions. Dans ces conditions, les travaux des experts peuvent-ils se drouler sans heurts ?
B. La confrence des experts

Le 9 fvrier 1929, une runion officieuse la Banque de France dcide de lorganisation des
premires sances. Le Prsident du Comit est Owen D. Young. Le seul sige des travaux du
Comit est Paris. Les sessions se droulent lHtel George V et dbutent le 11 fvrier
1929210. Aprs une description des grandes tapes des discussions du comit, nous nous pencherons sur la tactique de Schacht pendant les travaux du Comit ainsi que sur les relations
entre les diffrentes dlgations et les experts allemands. En troisime lieu, nous essaierons
danalyser les motifs qui ont pouss Schacht et le gouvernement allemand daccepter le rapport des experts.
mire confrence de La Haye.

209
Henri Bertrand, Op. cit., p. 43
210
Banque de France, 1489200303/11, Documents de runion de M. Moret , 9 fvrier 1929
- 80 -
1. Les grandes tapes des discussions du Comit des experts
Deux types de questions se posent aux experts. Les questions techniques concernent la mobilisation et la capitalisation de la dette allemande, la cration de la Banque des Rglements
Internationaux, la division des annuits en parts inconditionnelle et conditionnelle et la clause
de protection des transferts. Ces aspects techniques sont rsolus assez rapidement par les experts, mme si les dbats sont parfois houleux. Mais ils dpendent dune autre question, fondamentalement politique : la dfinition du montant des annuits, cest--dire la remise en
cause ou non du montant dfini en 1921 de 132 milliards de Reichsmark. Les ngociations se
droulent en trois phases : en fvrier et mars, les questions discutes sont techniques. Dans les
semaines suivantes, la question des annuits est aborde sans tre rsolue. Mais au dbut du
mois de mai, Schacht et lAllemagne finissent par cder et permettent la signature du rapport
final.
a. La premire phase des travaux des experts : les questions techniques

Les questions techniques sont ngocies en deux temps : en fvrier et en mars pour les aspects
qui ne dpendent pas du montant des annuits et la fin du mois de mais pour ceux qui en
dpendent. Pendant la premire phase, sont mises diverses ides reprises par le rapport. Le
18 fvrier, par exemple, la dlgation franaise propose la division des annuits en deux parts,
lune conditionnelle, lautre inconditionnelle. La premire, en cas de difficults, pouvait ne
pas tre paye ; la seconde devait ltre.
Au cours des deux premiers mois de travaux des experts merge galement la clause la plus
originale du plan des experts : la cration de la Banque des Rglements Internationaux. Cette
ide est issue dune rflexion des dlgus sur diverses fonctions bancaires qui devaient tre
attribues des instituts indpendants. Mais les regrouper en une seule banque dont les actionnaires sont les instituts dmission lui donne une porte originale. Schacht sest donn la
paternit de la BRI211. En ralit, le 25 fvrier 1929, il a suggr Young une Clearing House,
une sorte de caisse de compensation212. Bien que cette ide soit lorigine de la BRI, la lecture
des archives de la Banque de France sur le Comit Young amne plutt penser que la BRI est
une cration commune de lensemble des experts et particulirement dOwen Young, qui,
mme sil nest pas le pre de lide dune banque internationale, en a fait la promotion. Pour
BR07, Committee of experts, Draft regulations of the Clearing House , Schachts Memo.
to Mr Young.
211
212
BRI,
- 81 -
Schacht, la Banque des Rglements Internationaux doit permettre de placer les rparations et
ventuellement les dettes interallies sur un plan strictement conomique. De plus, les profits
de la banque seraient utiliss pour combler la diffrence entre ce que lAllemagne estime
pouvoir payer et ce que les Puissances crancires demandent. La
BRI
participerait galement
au financement du commerce international, aidant ainsi lAllemagne payer les rparations

par lamlioration des exportations213. La
BRI
correspond la logique nonce par Schacht
pendant la prparation des travaux du Comit, puisquelle peut aider changer les structures
de lconomie allemande pour accrotre sa capacit de paiement.
Lord des cinq premires sances, les dlgus allemands essayent dattirer lattention de leurs
confrres sur la difficult que risque dprouver lAllemagne pour effectuer des paiements
trop lourds, sans grand succs. Les premiers contacts sont pris, notamment entre Schacht et
Stamp, dlgu britannique, pour la dfinition du montant des annuits214. Les deux hommes
constatent quun gouffre les spare et ajournent la discussion.
b. La deuxime phase des travaux des experts : quelles annuits ?

partir du 22 mars 1929, la question du montant des annuits devient nanmoins la proccupation essentielle de la dlgation franaise, dautant plus que les travaux sur les autres questions comme la banque internationale sont trs largement avancs. Comme Schacht la indiqu au gouvernement, les Allemands ont alors tout fait pour quaucun reproche ne puisse leur
tre faits en cas de rupture de la confrence 215. Peut-il encore maintenir cette position ?
Devant les trs grandes diffrences sparant les propositions de Schacht dun ct, et celles de
Stamp ou Young de lautre, les cranciers dcident de dfinir une position commune, ce qui
aboutit au dpt devant le Comit du premier mmorandum Young, le 4 avril. Schacht en
connat le contenu avant le week-end pascal et le communique au gouvernement allemand le
29 mars 1929216. Les chiffres avancs par les reprsentants des gouvernements cranciers
dvoilent que le point de vue allemand nest pas pris en considration. Le Prsident de la
Reichsbank est dsormais pessimiste.
213
Mller II, Band 1, n 152 Bericht des Reichsbankprsidenten ber die Pariser Sachverstndigenkonferenz. 12. Mrz 1929 .
214
Sur la correspondance entre les deux hommes, v. BRI, BR07, Committee of experts
215
Mller II, Band 1, n 152
216
Mller II, Band 1, n 164, Bericht der beiden deutschen stellvertretenden Delegierten ber die
Pariser Sachverstndigenkonferenz. 29. Mrz 1929 .
- 82 -
Aprs la soumission du mmorandum Young, Schacht rencontre chacune des dlgations
crancires sous la prsidence de Young. Ces discussions aboutissent un dsaccord majeur
entre lAllemagne et les autres pays car lensemble des demandes des cranciers totalise 2,9
milliards de Reichsmark par an, soit 400 millions de plus que ce qui tait prvu sous le plan
Dawes. Schacht refuse de donner sa propre estimation, tant que les chiffres des cranciers ne
sont pas abaisss et, peu avant le 22 mars, communique Young les chiffres et les concessions quil propose217. Les dlgus allemands demandent dabaisser le nombre dannuits
37 au lieu de 58. Ils divisent lannuit en 4 parts. La premire nest pas protge. Le transfert
en devises de la seconde est protg. La troisime est compltement protge (transfert et
paiement). La quatrime part est constitue de livraisons en nature. Enfin, le montant moyen
des annuits est abaiss 1500 millions de RM.
En rponse, les cranciers proposent le 13 avril 1929 un nouveau mmorandum, prvoyant un
montant moyen de 2198 millions de Reichsmark par an. Le 16 avril, Schacht refuse de considrer ce mmorandum comme base de ngociation et fait connatre le lendemain le premier
mmorandum de la dlgation allemande218.
Ce texte repose sur deux principes, annoncs dans la premire partie : dune part mettre en
accord les demandes des nations crancires avec la capacit de lAllemagne payer, dautre
part viter que le paiement des rparations nentrane une diminution du niveau de vie du
peuple allemand. Le mmorandum rappelle ensuite le principe le plus important aux yeux de
la dlgation allemande : le paiement des rparations nest possible que sur la base dun excdent dexportations. Or, depuis 1924, la balance des paiements allemande est dficitaire de
16,5 milliards de Reichsmark, dont 10 pour le commerce extrieur, et le Reich sest endett de
15 milliards de marks-or court et long termes. Les paiements se sont donc traduits, daprs
ce mmorandum, par une perte de substance conomique et par un endettement exceptionnel
de lconomie allemande. Schacht et Vgler crivent que le niveau de vie gnral a diminu,
que le chmage est fort (2,5 millions de chmeurs) : lactivation de la clause de protection du
plan Dawes nest quune question de temps. Ainsi, en acceptant un nouveau plan,
lAllemagne prend un risque, qui doit tre compens par des contreparties, comme la fin des
217
Mller II, Band 1, n 160, Bericht der beiden deutschen Hauptdelegierten ber die Pariser Sachverstndigenkonferenz, 22. Mrz 1929, 16 Uhr .
218
BARCH Koblenz, Nachla Schacht, N/1294/3, Reichsbank, 1923-1930, Bemerkungen zur Kolonialfrage , document sign par Kastl. Ce dernier sy interroge sur les possibilits pour lAllemagne de
rcuprer des colonies et conclue que le seul endroit possible est en Afrique et estime que, mme sans
rsultat, le Reich doit rgulirement utiliser cette question.
- 83 -
contrles trangers et des charges pesant sur lconomie et les finances allemandes, afin de
dgager des sources de financement et de paiement.
La troisime partie du rapport sattache noncer les conditions de russite dun nouveau
plan. Lconomie allemande a besoin dtre renforce pour augmenter la capacit de paiement
de lAllemagne. Le Reich souffre depuis la guerre dun dficit dapprovisionnement en matires premires, consquence de la perte de ses colonies en 1919, qui entrane une augmentation des importations. Le mmorandum suggre ainsi que lon rende des colonies Berlin. De
plus, lAllemagne souffre dun problme agricole, car son territoire oriental, essentiellement
agraire, lui a t retir. La consquence est double : dune part, lapprovisionnement agricole
est moins bien assur, dautre part la rgion orientale reste allemande ncessite des subventions de plus en plus importantes pour survivre. Cela revient poser implicitement la question
du corridor de Danzig219.
Le commerce extrieur du Reich tant ainsi entrav par le manque de colonies et la situation
agricole allemande, les autres puissances doivent accepter les biens allemands pour amliorer
ce commerce extrieur et la capacit de paiement du Reich :
Il [le Comit] devrait affirmer que lon ne peut attendre des paiements dun
pays industriel sans lui permettre de vendre ses biens sur les marchs trangers,
et quen chiffrant les sommes payer par lAllemagne, la diffrence existante
ici a t prise en considration. 220
Dans la 4e partie du mmorandum, la dlgation allemande expose deux schmas dannuits.
Dans les deux cas, 37 annuits de 1650 millions de marks-or en moyenne sont prvues. Dans
la premire hypothse, les puissances crancires ont accept les conditions du mmorandum,
un retour des colonies et une diminution des entraves aux exportations allemandes. Lannuit
est alors divise en quatre. Schacht reprend ici une proposition dj faite oralement Young.
La premire partie, de 450 millions, est inconditionnelle. La seconde partie est de 225 millions la premire anne et augmente jusqu 650 millions la 11e anne. Son transfert est protg, cest--dire quen cas de difficults, lAllemagne pourrait payer en marks et non en devises. Le paiement dune troisime partie de lannuit est sujet une protection complte. La
219
ADAP, Serie B Band XI, n 75 Der Prsident des Reichsbank-Direktoriums Schacht an den
Reichsminister des Auswrtigen Stresemann, 16.02.1929 et n 94 Der Prsident des ReichsbankDirektoriums Schacht an den Reichsminister des Auswrtigen Stresemann, 26.02.1929 .
220
[] it [the committee] should state that one cannot expect payments from an industrial country
without permitting it to sell its goods on foreign markets, and that by figuring the amounts to be paid
by Germany the here existing discrepancy has been taken into consideration. BRI, BR07 Committee
- 84 -
4e partie de lannuit, qui diminue de 750 millions la premire anne 200 millions la 11 e
anne, est inconditionnelle et en nature.
Si les conditions nonces dans la troisime partie ne sont pas acceptes, seules les livraisons
en nature ne sont pas protges. Le reste est divis en deux : une part avec protection des
transferts, une part avec protection sur les paiements, sans limite de temps un ventuel moratoire. Les annuits, dans les deux hypothses, doivent couvrir toutes les crances de
lAllemagne vis--vis de ses cranciers.
Inacceptable pour les reprsentants des puissances crancires, ce mmoire dclenche une
relle tempte au sein du Comit. La premire hypothse qui implique des concessions coloniales et douanires lAllemagne est carte par tous les dlgus des pays cranciers, en
raison de son contenu politique qui scarte de la mission attribue au comit. La seconde
hypothse suscite une leve de boucliers. Elle ne fait pas de lien entre les dettes interallies et
le paiement des rparations alors quil semblait acquis. Elle carte une thmatique importante,
celle de la mobilisation et de la commercialisation, condition essentielle pour la France et
ninclut mme pas un paiement inconditionnel de lemprunt Dawes. Enfin, Moreau, soutenu
modrment par Revelstoke et abondamment par Pirelli, pense que le mmorandum sousestime la capacit de paiement de lAllemagne et nessaye mme pas de satisfaire les besoins
minimums des cranciers221. Lincomprhension est telle que Young tente une mdiation. Il
propose que lon discute des 10 premires annuits car il est impossible de prvoir lvolution
dune conomie au-del de ce dlai. Malgr lopposition de Moreau, cette procdure de discussion est accepte. Cest le dbut de la crise grave qui secoue le Comit et se prolonge jusquau dbut du mois de mai.
Le 19 avril, Schacht explique Young que le gouvernement allemand lui reproche son intransigeance222. Le mme jour, la mort du dlgu britannique Revelstoke rend possible une suspension inespre des travaux du Comit. Cet ajournement vient point nomm et permet aux
experts allemands de se rendre Berlin pour discuter avec leur gouvernement223. De plus,
Schacht demande une entrevue Moreau qui la lui refuse. Pierre Quesnay, secrtaire de la
dlgation franaise et directeur des tudes gnrales de la Banque de France, accepte de le
of experts, Annexe 13, Memorandum by the German group dated April 17th 1929 , p. 4
221
BDF, 1489200303/11, Comit d'experts, documents de runions de Mr. Moret. Fvrier-juin 1929,
Mercredi 17 avril 1929.
222
ADAP Serie B Band X, n 161, 164 et 165, change de lettres Schacht-Stresemann et commentaires
de lambassadeur Hoesch.
- 85 -
recevoir. Ces discussions naboutissent pas. Le 23 avril, le comit de rdaction du rapport
final est cr, ce qui revient admettre un ventuel chec de la confrence pour faire pression
sur les membres du Comit.
Le contexte montaire allemand change alors le rapport de force au sein du comit Young car
le Reichsmark subit une forte pression. En effet, la couverture du Reichsmark en or et devises
diminue et approche la limite des 40 %224. Cette crise montaire allemande rend possible dbut mai une solution acceptable par tous les dlgus, parce quelle donne un aperu de lune
des possibles consquences dun chec de la confrence : la dstabilisation des monnaies et en
premier lieu du Reichsmark225.
c. La troisime phase des travaux des experts : lAllemagne cde
Le 2 mai 1929, Schacht propose une annuit de 2050 millions de Reichsmark. Le 4 mai,
Young prpare un mmorandum utilisant ce chiffre, refus par Moreau pourtant soumis de
fortes pressions. Schacht promet une rponse cette proposition, mais, pour tomber d avec
Stamp, dlgu britannique charg du rapport final, retarde sa publication au 17 mai.
Dans lintervalle Schacht envoie une lettre Young o il accepte son mmorandum, malgr
quelques rserves. Les cranciers ne peuvent se mettre daccord et publient le 20 mai une
nouvelle proposition, hauteur de 2198 millions par an, soit environ les deux milliards proposs par Young et certains paiements supplmentaires comme le remboursement de lemprunt
extrieur de 1924. Moreau et Francqui estiment que cette offre est prendre ou laisser.
Alors que le 21 mai, les dlgus des pays cranciers apprennent la dmission de Vgler226,
second dlgu allemand, aprs des discussions entre Schacht et plusieurs reprsentants des
pays cranciers dont Quesnay, les ngociations reprennent sous un aspect dsormais essentiellement technique, car le Prsident de la Reichsbank a accept les chiffres du mmorandum
223
Mller II, Band 1, n 175, Ministerbesprechung vom 19. April 1929, 18 Uhr .
Mller II, Band 1, n 190, Besprechung ber die Reparationslage. 1. Mai 1929, 17.30 Uhr .
Schacht explique quen trois jours la fin du mois davril la Reichsbank a perdu 320 millions de RM
en devises. La couverture est tombe environ 42 %. Mais Schacht refuse de relever le taux de
lescompte pour ne pas donner un signal dalarme.
225
Mller II, Band 1, n 185, Besprechung ber reparationspolitische Angelegenheiten. 29. April
1929, 12 Uhr , en note
226
Mller II, Band 1, n 203 Reparationspolitische Besprechung. 18. Mai 1929 . La dmission de
Vgler sexplique entre autre par les pressions exerces quelques jours auparavant par des membre du
Reichsverband der Deutschen Industrie, savoir von Borsig, Thyssen, von Siemens, Kraemer, Bcher,
Pietrkowski (AEG). Thyssen a apparemment demand la dmission du dlgu allemand de ses fonctions au RDI. Les mmes menaces ont t transmises Kastl qui ne semble pas stre laiss impres224
- 86 -
alli. Cependant, la dmission de Vgler pose la question de la dmission de Schacht luimme. Ce dernier lvoque en prsence de Quesnay le 23 mai mais repousse finalement cette
possibilit227. Le 29 mai intervient un accord de principe sur les chiffres des cranciers228. Le
31 mai, lpineuse question des Marks belges et certaines questions techniques comme la superposition des plans Dawes et Young pour lexercice financier allemand 1929/1930 retardent
encore la conclusion des travaux du Comit. Une solution au conflit sur les marks belges est
trouve le 4 juin. Certaines questions techniques pendantes sont laisses lapprciation des
gouvernements. Le 7 juin 1929, le rapport est sign.
*
Deux types dexplications sous-tendent lvolution des discussions au sein du Comit Young.
Dune part, les relations entre la dlgation allemande et au premier chef Schacht et les autres
dlgations clairent certains aspects des ngociations. Dautre part, des raisons plus structurelles expliquent le comportement de Schacht : ses relations avec le gouvernement du
Reich lui-mme soumis certains impratifs, les rapports de force montaire entre la Reichsbank et la Banque de France et lvolution gnrale de lconomie allemande.
2. Les relations entre les dlgations crancires et la dlgation allemande

Les relations entre les dlgations des pays cranciers et la dlgation allemande sont marques par trois aspects : les liens entre Schacht et Moreau, lempoisonnement des relations
entre Francqui et Schacht au sujet des marks belges, et, enfin, lchec de la tactique de
Schacht, consistant essayer de sparer les Britanniques des Franais.
a. Le problme des relations SchachtMoreau

Les rparations concernent particulirement deux puissances, lAllemagne et la France. Ltat
des relations entre les dlgations franaise et allemande ont donc permis ou empch, selon
les cas, au Comit davancer dans les travaux. La dlgation franaise est dirige par mile
Moreau, gouverneur de la Banque de France de 1926 1930. Ce dernier et Schacht ne
sionner.
227
Mardi 21 mai 1929
228
- 87 -
sapprcient pas. partir de la mi-mars, le schma de leurs discussions est assez simple.
Schacht provoque, Moreau refuse avec vhmence. Les rles sinversent parfois et,
loccasion, Quesnay, secrtaire de la dlgation franaise, joue le rle dintermdiaire entre
les deux hommes.
Le choix de ces deux personnes est trs problmatique. Comme la dit un peu navement
Briand Stresemann en dcembre 1928, les Allemands devraient apprendre Schacht ce
quest l esprit de Locarno . Cependant, le gouvernement de Berlin aurait pu tenir les
mmes propos sur Moreau, dautant plus que les gouverneurs des instituts dmission ont pu
tre dsigns comme experts linitiative de Poincar, dont Moreau est proche 229. Ni ce dernier, ni Schacht ne semblent tre rellement favorables la politique de leurs ministres,
Briand et Stresemann.
De plus, Schacht et Moreau ont des conceptions diffrentes du rle des Banques centrales.
Sils saccordent tous les deux donner un grand rle aux instituts dmission, selon une
forme didologie technocratique rpandue dans les Banques centrales dans lentre-deuxguerres, le rle du politique nest pas le mme chez les deux hommes. Schacht se rapproche
plus de Montagu Norman que de la vision trs politique dmile Moreau, quoiquil ne faille
pas sous-estimer dune part limplication de Schacht dans des questions minemment politiques comme la question des marks belges et, dautre part, le fait que sa vision des rapports
entre politique et monnaie change nettement partir de 1929. En effet, Schacht recherche au
cours des ngociations sur le plan Young imposer des concessions politiques aux cranciers,
notamment lorsquil a mis en avant des revendications coloniales. Quant Moreau, il estime,
lors de lopration de stabilisation du zloty en 1927, que limprialisme financier de la
Grande-Bretagne [] a fait alliance avec le pangermanisme230.
Le comportement gnral de Schacht renforce galement la dfiance. Il dcide par exemple de
loger Versailles, lcart des autres membres du Comit. De plus, il prend linitiative de
rencontrer des amis franais, dont au moins un dput de lopposition, ce qui est considr
comme une attitude particulirement dloyale231. Les 19 et 22 avril 1929, lors dentrevues
entre Schacht et Quesnay puis entre ces deux derniers et Moreau, le gouverneur de la Banque
Mercredi 29 mai 1929

229
ADAP, Serie B, Band X, n 193 et 208
230
Cit par Sylvain Schirmann, Quel ordre europen ? De Versailles la chute du IIIe Reich. Armand
Colin, Paris, 2005, 333 pages, p. 160.
231
Nous ne savons pas qui sont ces amis .
- 88 -
de France lui fait de lourds reproches. Il le tient pour responsable de la rupture de la confiance
rgnant entre les dlgus. Schacht rpond par une demande de ngociation bilatrale francoallemande, refuse immdiatement. Cette proposition a t galement faite aux Belges. Le
contentieux entre les deux dlgations est alors trs lourd. La rupture est probable, dautant
plus que, paralllement, un autre problme pse sur les runions du Comit, alors mme quil
nest pas de son domaine de comptence : les marks belges.
b. Schacht, la Belgique et les marks belges

Les Allemands ont occup la Belgique pendant la Premire Guerre mondiale. Pour amliorer
les conditions financires de loccupation, ils ont introduit en Belgique le mark, fond sur un
emprunt-or contract par les provinces belges. la dfaite, ces marks sont rests disposition
de ltat belge, mais ont perdu toute valeur avec lhyperinflation de 1923. Pour rcuprer ces
sommes importantes, la Belgique a essay, notamment en 1926, de ngocier avec le Reich un
remboursement, sans succs. Le 9 novembre 1928, le gouvernement belge envoie une note
aux gouvernements britannique, italien et franais et officieusement au ministre allemand
Bruxelles, indiquant quil naccepte de participer un rglement des rparations qu la condition quil contienne une solution la question des marks belges.
Il est donc sous-entendu que cette question doit tre ngocie Paris. Mais le problme des
marks belges se conjugue vite aux discussions des experts sur le sige de la future Banque
internationale et aux litiges internationaux lis Eupen et Malmdy, deux cantons germanophones rattachs la Belgique par le trait de Versailles. En effet, Bruxelles revendique le
sige de la BRI lors des dlibrations de la commission bancaire prside par Lord Revelstoke.
LAllemagne refuse que la banque sinstalle dans un pays en conflit avec elle sur des questions territoriales232.
Francqui contacte en ralit Schacht ds le troisime jour de runion du Comit233. Le Belge
est charg par son gouvernement de discuter de la question des marks belges. Schacht, pourtant non-mandat pour cette question, envoie lAuswrtiges Amt un rapport de la discussion
et prcise quil serait possible de profiter de loccasion pour discuter dun retour dEupen et
Malmdy au Reich234. Pour la Belgique, il sagit dune question engageant la signature des
232
BARCH, Koblenz, Nachla Schacht, N/1294/3 Reichsbank, 1923-1930, Geheim! Baknausschuss

unter dem Vorsitz von Lord Revelstoke
233
234
BARCH Koblenz, Nachla Schacht, N/1294/5, Belgien Markfrage, Paris 1929 , Schacht Stre-
- 89 -
experts :
M. Hymans me prie dattirer lattention de M. le Dr von Schubert sur la gravit de cette affaire. La Belgique ne pourrait accepter un rglement gnral de
la question des rparations, si la question des marks nest pas rsolue en mme
temps quun arrangement quitable. 235
Paul Hymans, ministre belge des affaires trangres, demande alors au gouvernement allemand de donner la dlgation allemande le pouvoir de discuter des marks belges236. Le 15
mars 1929, le chancelier Mller mandate Schacht de ngocier avec Francqui, sous condition
de distinguer ces discussions des travaux des experts237. Peu enthousiaste, le chancelier demande au Prsident de la Reichsbank de ne pas conclure daccord tant que la somme finale
des rparations nest pas connue. Il admet quil est possible de discuter cette occasion dun
retour ventuel dEupen et Malmdy au Reich.
Les ngociations sengagent alors lors de diverses rencontres, notamment le 21 mars lhtel
Georges V238, ou loccasion dchanges de lettres entre Schacht et Francqui, particulirement au mois de mai. Les relations entre les deux hommes se dgradent au fur et mesure de
lavancement des discussions. Schacht refuse de parler de marks belges car cette question
nexiste pas aux yeux de la Reichsbank dune part et, dautre part, parce quil ne peut y avoir
une indemnisation qui reviendrait une rvaluation partielle239. Il propose cependant
Francqui de trouver un terrain dentente en discutant de questions territoriales qui avaient dj
t discutes entre Schacht et Delacroix, membre belge de la Commission des Rparations, en
1926240. Le Prsident de la Reichsbank espre quune rsolution du problme des marks
belges puisse inciter Francqui tre plus conciliant sur les questions abordes par le Comit
des experts. De son ct, le Belge, enfant terrible de la confrence daprs Kastl, supplant de Vgler241, refuse daborder la question dEupen et Malmdy242. Il ne reconnat pas
la lgitimit des ngociations de 1926, estimant que Delacroix ntait pas habilit ngocier
semann, 5 mars 1929.
235
BARCH Koblenz, Nachla Schacht, N/1294/5, Abschrift zu II E M 2322 , Genve le 10 mars
1929, Baron Moncheur von Schubert.
236
BARCH Koblenz, Nachla Schacht, N/1294/5, Abschrift von Schubert , Genve, 13 mars 1929.
237
BARCH Koblenz, Nachla Schacht, N/1294/5, Mller Schacht, 15 mars 1929
238
BRI, BR07, Compte-rendu dun entretien ayant eu lieu le 21 mars lHtel George V entre le Dr.
Schacht et MM. Francqui et Gutt.
239
BARCH Koblenz, Nachla Schacht, N/1294/5, Schacht Mller, 8 mai 1929.
240
BARCH Koblenz, Nachla Schacht, N/1294/5, Schacht Francqui, 8 mai 1929
241
Mller II, Band 1, n 139, Bericht Geheimrat Kastls ber die Sachverstndigenkonferenz, 1. Mrz
1929
242
BARCH Koblenz, Nachla Schacht N/1294/5, Francqui Schacht, 6 mai 1929
- 90 -
et refusant les propos de Schacht selon lesquels Francqui avait t ml ces ngociations et
avait lui-mme soulev la question territoriale243. Les relations entre les deux hommes
senveniment de manire un peu ridicule sur la question des ngociations avec Delacroix.
Bien quil espre pouvoir lier la question des marks belges et le retour dEupen et Malmdy
au Reich, le chancelier Mller doit intervenir auprs de Schacht244. Il lui prcise quil nest
pas question de mettre en danger les ngociations sur les rparations. Schacht approuve et
propose de repousser ces discussions aprs la conclusion des travaux du Comit245.
Hymans se plaint nanmoins auprs de Stresemann246 et Francqui fait savoir Young que les
experts belges ne signeront pas sans solution aux marks belges247. Parker Gilbert intervient en
faveur des Belges, envenimant encore la situation, car Schacht nadmet pas cette ingrence de
lAgent248. Finalement, les gouvernements de Bruxelles et de Berlin retirent Francqui et
Schacht leurs pouvoirs de ngociation sur cette question249.
Le 31 mai, les experts belges refusent toujours de signer le rapport250. De plus, Moreau indique Melchior et Kastl que certains groupes cranciers ont dcid dappuyer les Belges. Il
prcise que la solution serait un paiement de 25 millions par ans pour 37 ans la Belgique.
Kastl, qui remplace Vgler, indique que lui-mme et Schacht refuseraient alors une telle solution251. Stresemann propose que lAllemagne se dclare prte ngocier avec la Belgique sur
les marks belges et quil soit indiqu que le plan Young ne peut tre ratifi sans rglement de
cette question252. Cette solution est approuve le 1er juin par Young253. La Belgique lui embote le pas quelques jours aprs254. Laccord a t sign le 13 juillet 1929 et prvoit 37 annuits inconditionnelles, payables en nature en cas de difficults.
243
Koblenz, Nachla Schacht N/1294/5, Francqui Schacht, Paris, 8 mai 1929.

Koblenz, Nachla Schacht N/1294/5, Mller Schacht, 18 mai 1929
245
Koblenz, Nachla Schacht N/1294/5, Schacht Mller, 24 mai 1929
246
Koblenz, Nachla Schacht N/1294/5, Stresemann Schacht, 25 mai 1929
247
Koblenz, Nachla Schacht N/1294/5, Francqui Young, 27 mai 1929
248
Mller II, Band 1, n 212, Der Reichsbankprsident an den Reichskanzler . Paris, 27. Mai 1929.
249
BARCH Koblenz, Nachla Schacht N/1294/5, Hoesch Mller, Paris, 30 mai 1929.
250
BARCH Koblenz, Nachla Schacht N/1294/5, Hoesch Stresemann, Paris, 31 mai 1929
251
BARCH Koblenz, Nachla Schacht N/1294/5. Il sagit dailleurs dune forme dintimidation de la
part de Moreau qui impliqu lAmricain Perkins de manire peu honnte. Voir Notiz. Geheim. Paris,
den 31. Mai 1929, Laut Aufgabe von Herrn Melchior.
252
BARCH Koblenz, Nachla Schacht N/1294/5, Stresemann Hoesch, 31 mai 1929, chiffr.
253
er
BARCH Koblenz, Nachla Schacht N/1294/5, Tlgramme du 1 juin 1929 sign par Schacht
254
Voir lannexe III du plan Young, contenant une lettre de Schacht Young du 3 juin 1929 qui dcrit
cette dmarche, la lettre du 4 juin de Kastl Lamont qui explique que lAllemagne renonce voquer
les questions territoriales et la lettre de Francqui Young du 4 juin 1929 qui accepte la dmarche propose.
244
BARCH
BARCH
BARCH
BARCH
BARCH
- 91 -
Outre les relations particulirement importantes de Schacht avec les dlgations franaise et
belge, quelle fut la tactique gnrale du Prsident de la Reichsbank pendant les sessions du
Comit ?
c. Les buts de Schacht et son chec tactique

partir du 17 avril, la russite du Comit est conditionne par des concessions de Schacht qui
dmontrent lchec de sa tactique face aux dlgations crancires255.
Schacht voulait une expertise des conditions conomiques allemandes et de la capacit de
paiement du Reich qui aurait t ncessairement favorable lAllemagne. Mais Moreau, soutenu dailleurs par les dlgations italienne, belge et britannique, se place autant sur un terrain
politique et moral quconomique. La partie conomique des rparations est pour la dlgation franaise rduite la mise en place dun systme viable pour rsoudre un problme politique.
Par une expertise, Schacht cherchait, en accord avec son gouvernement, mettre fin aux limitations de souverainet, limiter le montant des annuits pour rduire le risque pesant sur le
mark li la fin de la clause des transferts et empcher tout lien entre dettes interallies et
rparations. Ces buts de Schacht sont formuls dans deux lettres des 6256 et 20257 septembre
Stresemann, qui, sur cette base, la accept comme expert.
La tactique mettant en avant lvaluation de lconomie allemande est rejete par les autres
dlgations. Plus grave, Schacht na pas pu imposer lide que les paiements de lAllemagne
pouvaient tre augments si lon permettait au Reich dexporter plus ou de disposer de matires premires, cest--dire de colonies. Pendant le mois davril, il essaye alors de ngocier
sparment avec les diverses dlgations crancires. Sil a partiellement russi attirer les
Britanniques vers lui, il a nanmoins chou isoler les Franais qui peuvent se reposer sur
les Belges et compter sur la constante surenchre italienne. De plus, sa proposition de ngocier sparment sur le montant des annuits reu par la France est accueillie avec une fin de
non-recevoir. Malgr lchec de Moreau de maintenir un front commun des cranciers,
Schacht ne russit pas pour autant diviser suffisamment ces derniers.
255
Sur ces entretiens, voir les notes de Moret la Banque de France (BDF, 1489200303/11, Comit
d'experts, documents de runions de Mr. Moret. Fvrier-juin 1929) et la version de Schacht, par une
lettre Young du 23 avril 1929. BRI, BR07, Schacht Young, 23.4.1929
256
ADAP Serie B Band X n 7
257
ADAP Serie B Band X n 42
- 92 -
Ses revendications coloniales montrent que, pour Schacht, le niveau idal dorganisation conomique est la Nation. Insister sur limportance des colonies revient en effet doter le Reich
dun espace de production des matires premires afin de le rendre moins dpendant de ses
partenaires commerciaux. La demande coloniale est en contradiction avec la logique des discussions conomiques antrieures, notamment la confrence conomique de Genve de 1927,
qui a prconis une diminution gnrale des tarifs douaniers et des entraves au commerce
international. Ainsi, le comportement de Schacht est en rupture par rapport au climat librechangiste promu dans les annes 1920. Lorsquil a demand louverture des marchs trangers aux biens allemands, il na jamais propos une diminution des barrires douanires allemandes. La vision de Schacht est nationale.
la fin du mois davril, lors des entrevues Quesnay-Schacht et de lentrevue Schacht-Moreau
dj voques, le comportement de Schacht est remis en cause. Le gouvernement du Reich est
en dsaccord avec son expert. De plus, Schacht est rput dprim, Quesnay rapportant
Clment Moret, supplant de Moreau, quil lui avait dit tre un homme fini dsirant rentrer dans lombre le 19 avril258. Surtout, la pression exerce sur le Reichsmark force Schacht
cder, malgr la dmission de Vgler. Pendant les ngociations, partir de la fin du mois
davril et en mai, le Reichsmark est trs proche de la limite des 40 % de couverture obligatoire. Les rumeurs dans la presse, notamment les articles sur lintransigeance de Schacht, inquitent visiblement les milieux conomiques et financiers internationaux259.
Si lAgent gnral estime que Schacht a voulu affaiblir le mark expressment, il ne semble
pas que cela soit le cas. La faiblesse de Schacht est telle que Parker Gilbert se dplace Paris
pour rencontrer les Franais et leur faire de nouvelles propositions, afin dviter un chec des
travaux du Comit. De son ct, Charles Sergent, administrateur franais de la Reichsbank,
fait part de ses craintes pour le Reichsmark en cas de rupture des ngociations260. Schacht
estime que cette crise des rserves de la Reichsbank est lie au comportement des grandes
banques franaises ayant des placements Berlin261. Il attribue la complte responsabilit de
cette attaque sur le mark la presse franaise et Moreau et estime que ce dernier sest
dailleurs fait peur lui-mme :
258
148200303/11, Documents de runion de Mr. Moret, Vendredi 19 avril

148200303/11, Documents de runions de Mr. Moret, 24 avril 1929
260
148200303/11, Documents de runions de Mr. Moret, Lundi 22 avril 1929, la lettre est date
du 19 avril 1929.
261
Hjalmar Schacht, 76 Jahre op. cit., p. 299. Nous ne pouvons pas confirmer cette information.
259
BDF,
BDF,
BDF,
- 93 -
Jabandonne tout commentaire sur lattitude de M. Moreau, qui, je pense, 24
heures aprs, tait lui-mme apeur par ce quil avait laiss passer. 262
Schacht accuse galement la Banque nationale de Belgique qui a fait rescompter auprs de la
Reichsbank un certain nombre des bons allemands quelle possdait dans son portefeuille263.
La situation la Reichsbank samliore toutefois assez vite. La banque centrale a restreint les
crdits pour diminuer la circulation montaire afin de ne pas passer sous la limite des 40 %.
Elle a de plus obtenu le soutien de la Banque dAngleterre et de Montagu Norman, bien
quelle puisse finalement surmonter la crise seule264.
Paralllement, Schacht est agac par le fait que les autres dlgations navaient pas suffisamment de marges de manuvre vis--vis de leur gouvernement.
Les Franais ont t les plus comprhensifs. Pirelli sest trouv sous une trs
forte pression de son gouvernement. Pour lui, il ny a eu ouvertement quune
seule indication : quand les Franais obtenaient quelque chose, les Italiens devaient galement avoir quelque chose. LAngleterre ne sest pas montre excessivement intresse par un succs au dbut de la confrence []. En gnral, quand les Franais obtenaient quelque chose, les dlgus anglais avaient
pour but de lobtenir galement. Les dlgus belges ntaient domins que par
une seule pense, obtenir autant que possible, particulirement par lutilisation
de la soi-disant revendication sur les Marks. Les quatre cranciers principaux
ont form vis--vis du groupe allemand un front ferm. 265
En outre, Schacht reproche aux tats-Unis davoir refus toute marge de manuvre ses experts, notamment sur la question des cots doccupation et sur les dettes interallies. Mais,
surtout, Schacht estime avoir respect strictement les lignes directrices du gouvernement :
Naccepter que des engagements qui peuvent tre remplis dans le cadre de la
I leave out any comment about Mr. Moreaus behaviour, who, I think, twenty-four hours later
was himself frightened by what he had let pass. in BARCH Koblenz, Nachla Schacht, N/1294/3,
Lettre de Schacht Montagu Norman du 26 juin 1929.
263
Idem
264
BARCH Koblenz, Nachla Schacht, N/1294/3, correspondance entre Dreyse et Norman, lettres des 4
et 7 mai 1929 notamment.
265
Die Franzosen seien an sich am meisten verstndigungsbereit gewesen. Pirelli habe unter sehr
starkem Eindruck seiner Regierung gestanden. Fr ihn bestehe offenbar nur die eine Weisung, da
wenn Frankreich etwas ereiche, Italien ebenfalls etwas abbekommen msse. England zeige sich an
einem Erfolg der Konferenz nicht bermig interessiert []. Im Urbigen verfolgten die englischen
Delegierten nur das Ziel, da, wenn Frankreich etwas bekomme, auch England etwas erreichen msse.
Die belgischen Delegierten seien nur von dem einen Gedanken beherrscht, soviel wie mglich zu erreichen, insbesondere unter Ausnutzung der sogenannten Markforderungen. Die vier Hauptglubiger
bildeten der deutschen Gruppe gegenber eine geschlossene Front. In Mller II, Band 1, n 177,
Kabinettssitzung vom 21. April 1929, 11 Uhr .
262
- 94 -
capacit allemande en maintenant le niveau de subsistance de la population. 266
Schacht pense alors quil ne faut pas avoir peur dun chec, qui, long terme, serait une victoire morale.
Il y a eu des signes, spcialement en Amrique, quun changement dans
lvaluation des choses se prpare en notre faveur. Un Amricain influent avec
un trs bon contact a encore expliqu ces jours-ci, quen Amrique lon savait
maintenant dans des cercles intelligents que le groupe allemand ne bluffe pas,
quil est plutt srieux sur son refus prcdent dinspirer des exigences inacceptables. Chez les Franais aussi, on commence en priv comprendre notre
point de vue. Le refus se montre seulement en public dans la presse267.
Au dbut du mois de mai, bien que les travaux du Comit ne soient pas encore assurs dtre
couronns de succs, Schacht fait le geste essentiel, acceptant la somme de 2050 millions de
Reichsmark en moyenne dannuit. Il espre obtenir en contrepartie la fin des limitations de
souverainet, le changement prvisible du statut de la Reichsbank, de meilleures relations
avec les autres pays et laccord prvu sur lvacuation des deux dernires zones occupes. Le
25 mai 1929, il explique ainsi Moreau que la question des chiffres est dsormais secondaire
car, quelle que soit la somme inscrite dans le rapport, lAllemagne ne peut pas payer plus de
1600 millions de Reichsmark par an. Ce sont donc les autres aspects du rglement qui intressent Schacht268.
*
Le rapport des experts est rendu le 7 juin 1929 aux gouvernements qui ont sign la dclaration
de Genve, aux tats-Unis et la Commission des rparations. Il contient 12 parties et 8 annexes. Les deux premires parties rappellent la constitution, le mandat et le droulement du
Comit. La troisime partie rsume notamment l orientation gnrale du Comit Young
qui se situe dans la filiation du Comit Dawes : tenter danalyser le problme des rparations
266
nur solche Verpflichtungen zu bernehmen, die im Rahmen der deutschen Leistungsfhigkeit

unter Aufrechterhaltung des Lebensunterhalts der Bevlkerung erfllt werden knnen. in Mller II,
Band 1, n 177, Kabinettssitzung vom 21. April 1929, 11 Uhr , p. 571
267
Es seien Anzeichen dafr vorhanden, da sich Speziell in Amerika ein Umschwung in der
Beurteilung der Dinge zu unseren Gunsten vorbereite. Ein einflureicher Amerikaner mit sehr guter
Fhlung habe noch in diesen Tagen erklrt, in Amerika wisse man jetzt in einsichtigen Kreisen, da
die deutsche Gruppe nicht blufft, da es ihr vielmehr mit der bisherigen Weigerung, auf unannehmbare Forderungen einzugeben, ernst sei. Auch bei den Franzosen beginne man innerlich unseren
Standpunkt zu begreifen. Die Ablehnung zeige sich nur uerlich in der Presse. In Mller II, Band 1,
n 177, Kabinettssitzung vom 21. April 1929, 11 Uhr , p. 571
268
BDF, 148200303/11, Documents de runions de Mr. Moret, 25 mai 1929
- 95 -
avec un esprit dexpertise, sans ignorer que certaines limites sont imposes par les enjeux
politiques.
La quatrime partie, complte par lannexe I, est consacre la Banque des Rglements Internationaux, pierre angulaire du plan Young. La raison fondamentale de la cration de la
banque est expose comme suit :
Nous estimons que, par un dveloppement financier judicieux et exempt
desprit de concurrence, la Banque constituera un instrument utile pour ouvrir
de nouveaux dbouchs au commerce et aux changes internationaux et contribuera ainsi rsoudre le problme particulier de lAllemagne sans empiter sur
lactivit des tablissements existants.
Les experts prcisent que la banque doit tre dirige par les banques centrales qui disposent
des droits de vote lAssemble gnrale et au Conseil dAdministration. Son capital devrait
tre de 100 millions de dollars. Ses bnfices permettront la constitution dun fonds de rserve. La Banque de France et la Reichsbank, tant quil y a paiement des rparations, obtiennent chacune un membre supplmentaire au Conseil dAdministration. Surtout, elle palcera
le paiement des rparations sur une base commerciale, apportant une souplesse certaine aux
paiements et leur transfert par sa facult daccorder ponctuellement un crdit, en disposant
de la possibilit de placer des Reichsmark en Allemagne afin de rendre une partie de lannuit
au Reich tout en fournissant des devises pour le transfert des paiements allemands. En outre
ces possibilits de crdit pourront tre utilises dans lintrt du commerce international, pour
stabiliser les changes, pour facilit les paiements et enfin pour encourager la coopration entre
les banques centrales.
La porte de la
BRI
va ainsi bien au-del du paiement des rparations, dautant plus que cette
cration sinscrit dans un mouvement plus large. En effet, ds la Confrence de la paix Paris, Lloyd George propose en avril 1919, sur suggestion de lconomiste John Maynard
Keynes, le lancement dun emprunt de 1,5 milliards de livres sterling pour lEurope centrale
et orientale. Ce plan prvoit notamment la mise en place dun fonds de roulement. Lobjectif
du Premier Ministre britannique est de scuriser le systme des rparations. De plus, paralllement aux courants de rflexion sur lunion politique comme Pan-Europe de CoudenhoveKalergi, des personnalits comme Walter Rathenau, Joseph Caillaux, ministre franais des
Finances en 1925, Elemr Hantos, Hongrois, pensent une Europe conomiquement organise.
LAppel aux Europens, adress la
SDN
le 12 mars 1925, fonde la paix europenne sur la
paix conomique, qui repose sur une Union douanire europenne (UDE). LUDE sorganise,
- 96 -
crant des comits dans divers pays europens. Ces diverses propositions facilitent
lmergence de lide dun institut financier europen, exprime en 1929 dans un ouvrage de
Francis Delaisi, Les deux Europes. La prface en est crite par le financier belge Dannie Heinemann, qui en appelle des outils de rgulation de lconomie europenne, comme un institut financier prfigurant une banque centrale continentale269.
En plus de la cration de la
BRI,
les experts rappellent que ladoption dune division en part
inconditionnelle de 660 millions de Reichsmarks et en part diffrable facilite grandement les

possibilits de mise en uvre des paiements. Outre la premire anne, transition dun plan
lautre, les 36 premires annuits vont de 1685 2429 millions de RM, soit 1988 millions de
RM en moyenne. Il faut rajouter ces annuits le paiement de lemprunt Dawes. partir de
lannuit 1966/67 et jusquau 31 mars 1988, les sommes diminuent fortement. Une part des
annuits peut tre mobilise. Le plan prvoit galement la suppression progressive des livraisons en nature et le cadre gnral de la mobilisation dune partie des annuits.
Le budget du Reich et la Compagnie des chemins de fer allemands (Reichsbahn) sont les deux
sources du paiement des annuits. lexception des gages sur la Reichsbahn garantissant les
paiements de lemprunt extrieur allemand de 1924 (emprunt Dawes), les experts demandent
que tous les autres gages et hypothques soient liquids car lengagement solennel du gouvernement allemand payer les rparations suffit. La Reichsbahn, pendant 37 ans, verse le produit dune taxe directe dun montant annuel de 660 millions de Reichsmark sur le compte de
la
BRI
la Reichsbank. Les obligations industrielles allemandes prvues par le plan Dawes
doivent galement disparatre. Les experts conseillent au gouvernement allemand dabaisser

la fiscalit :
En ralit, la rduction importante de la contribution budgtaire, si on la
compare avec celle du plan Dawes, permet de reprendre immdiatement le
programme de rductions dimpts en cours depuis 1924. Le comit exprime
lespoir que de nouvelles rductions dimpts et un rglement dfinitif des rparations contribueront fortement accrotre lpargne et favoriser la formation des capitaux.
Cette partie prvoit galement un moratoire. Avec un pravis de 90 jours, le gouvernement
allemand peut suspendre le transfert de la partie diffrable de lannuit. Le paiement se fait
alors en Reichsmark. Dans certains cas particuliers, une partie de ce paiement peut tre suspendue. Le cas chant, un Comit consultatif spcial examine les conditions conomiques et
269
Sylvain Schirmann, Quel ordre europen ? Op. cit., p. 82 86.

- 97 -
montaires allemandes et soumet un rapport conseillant des mesures prendre pour rtablir la
situation normale. Le moratoire ne peut pas dpasser deux ans.
La neuvime partie aborde le thme de la liquidation du pass. Les experts recommandent que
les gouvernements mettent fin toutes les questions financires encore pendantes et relies
la guerre ou au trait de paix. La recommandation gnrale est la suivante :
En vertu du prsent plan, les gouvernements cranciers rduiront lensemble
de leurs crances rsultant de la guerre ou au titre du trait de Versailles dans
une mesure considrable. Les experts des pays cranciers savent que les oprations passes ont donn ou pourront donner lieu des demandes de la part de
lAllemagne, dont quelques-unes demeurent encore en suspens. Ntant pas en
mesure dapprcier ces demandes, ils considrent que les gouvernements
cranciers sont parfaitement fonds attendre que lAllemagne y renonce en
considration de la consolidation un chiffre rduit des demandes des cranciers.
Mais les experts nont pas pu sentendre sur les dtails : ils laissent les gouvernements rgler
cette question de la liquidation du pass.
*
Dans ses mmoires, Schacht explique que prendre la dcision de signer le rapport du 7 juin
1929 a t trs difficile270. Il pensait quil tait impossible pour lAllemagne de payer plus de
1650 millions de Reichsmark, somme qui reprsentait dj ses yeux un grand risque pour le
Reich. Pour quelles raisons accepte-t-il un plan dont lannuit la plus importante atteint
presque 2500 millions ?
3. Pourquoi Schacht a-t-il sign le rapport des experts ?

La crise qui a touch le comit Young dans la deuxime moiti du mois davril a t cause
en grande partie par Schacht lui-mme. Aprs un sjour en Allemagne, le Prsident de la
Reichsbank a cependant accept de cder, car, dune part, les pressions du gouvernement du
Reich ont eu des effets sur le reprsentant allemand et, dautre part, les rapports de force montaires entre la Banque de France et la Reichsbank sont dfavorables cette dernire et fragilisent la situation de Schacht. Le gouvernement et Schacht sont ainsi amens accepter le
plan Young, au nom de la raison conomique et financire et pour obtenir le dpart des soldats franais de la Rhnanie.
270

- 98 -
a. Le gouvernement allemand en faveur dune russite des travaux du Comit
Schacht a expliqu pendant les travaux du Comit que lAllemagne ne pouvait pas payer les
sommes demandes par les cranciers. Mais il a aussi considr les consquences dun rejet
du plan, notamment le risque de maintien de loccupation de la Rhnanie. Entre conciliation
et conflit, il a finalement prfr la premire solution. Ces considrations sont aussi importantes pour le gouvernement allemand. Pourquoi ce dernier a-t-il voulu une russite des experts et dans quelle mesure cette position gouvernementale a-t-elle influenc celle de
Schacht ?
Dans la premire partie de la confrence, le gouvernement allemand nempite pas sur les
pouvoirs des dlgus allemands malgr une polmique sur des chiffres quauraient donns le
gouvernement pendant le dernier semestre de 1928271. Schacht encourage le gouvernement
lier le plan Young une rforme interne, particulirement budgtaire. Il transmet cette fin la
demande des reprsentants amricains de faire rfrence une telle rforme dans le rapport
final. Si Schacht estime quil ne faut pas laisser les mains libres aux reprsentants des tatsUnis sur ce sujet, il propose cependant que le gouvernement rflchisse une proposition en
ce sens. En effet, le Prsident de la Reichsbank estime quune telle rfrence peut tre dangereuse pour la politique interne, mais, si elle est bien rdige, peut aussi tre utile pour soutenir
un plan de rforme272. Le gouvernement en prend acte. En ralit, seul un incident oppose
alors Schacht et Stresemann : dans les premiers jours davril, un ancien membre de
lAuswrtiges Amt, Khlmann, essaye dutiliser des propos du Prsident de la Reichsbank
dans le cadre dentrevues avec des personnalits principalement britanniques au sujet des colonies273. Le ministre a cependant su apaiser le conflit.
Dans un second temps, le gouvernement allemand discute des consquences des actes de
Schacht, tout en se contentant de communiquer son avis sur les ngociations lorsque les dlgus le demandent. Cest une premire forme de pression, dans la mesure o le Cabinet fait
savoir quil sinquite du comportement des experts allemands. Lors de la remise du mmorandum du 17 avril 1929 par Schacht au Comit des experts, le gouvernement sinterroge sur
271
Sur la polmique, Mller II, Band 1, n 130 et n 184, Der Reichsbankprsident an den
Reichskanzler. Paris 27. April 1929 , n 188 Der Reichskanzler an den Reichsbankprsidenten. 30.
April 1929.
272
273
ADAP, Serie B Band XI, n 157, 161, 164, 165, 193 notamment. Il semble que von Schubert a jou
cette occasion le rle dintermdiaire entre Schacht et Stresemann pour apaiser les tensions entre les
deux hommes. v. Peter Krger, Op. cit. p. 482.
- 99 -
la pertinence de ngociations sur un plan dfinitif et commence envisager un plan provisoire
de dix ans274. Une telle proposition aurait lintrt dallger le budget du Reich et de permettre
la mobilisation dsire par les Franais. Le gouvernement refuse toute dmarche ayant pour
but dinfluencer Schacht275. Pourtant, linquitude du gouvernement est son comble. Si,
pense-t-on, un accord ne peut tre trouv sur les 10 ou 15 premires annuits, la confrence
chouera. De plus, en formulant des demandes politiques, les experts allemands, Schacht en
premier lieu, sexposent de lourdes critiques en cas dchec de la confrence. Finalement, le
Cabinet demande aux experts allemands de se dplacer Berlin, afin de leur faire connatre
son avis, tant entendu que les experts restent libres de ne pas suivre cet avis276. Lune des de
cette intervention du gouvernement du Reich est alors la manifestation du mcontentement de
Stimson, secrtaire dtat amricain, au sujet du dveloppement des ngociations et sa surprise concernant le mmorandum de Schacht277. En rponse, Schubert, lAuswrtiges Amt, a
d rassurer les Britanniques sur la position allemande vis--vis des colonies278. Il intervient
aussi auprs de Gilbert, pour faire savoir aux tats-Unis que lAllemagne est prte faire des
concessions.
Cette pression feutre ne signifie pas ncessairement que Gustav Stresemann et le gouvernement allemand sopposent aux revendications politiques du Prsident de la Reichsbank279.
Mais ils doivent faire attention la situation interne de lAllemagne. La
partis au pouvoir avec la
SPD
et la
DDP,
DVP
et le Zentrum,
menacent de rompre la coalition sur des questions
budgtaires. De plus, en 1929, les difficults conomiques saccroissent. En fvrier, le

nombre de chmeur a dpass les trois millions280. Le mcontentement gnral stimule
lopposition au rgime. En raison de cette situation politique dangereuse dont Stresemann est
particulirement conscient, il fallait viter un revers en politique trangre relevant de la responsabilit allemande. De plus, en cas dchec, une confrence intergouvernementale aurait
pu remplacer les travaux du Comit, ventualit qui nest pas accueillie favorablement par le
274
Mller II, Band 1, n 173 Besprechung ber Reparationsfragen. 17. April 1929, 13 Uhr.
Mller II, Band 1, n 174 Besprechung ber Reparationsfragen. 19. April 1929, 9 Uhr.
276
Mller II, Band 1, n 175 Ministerbesprechung vom 19. April 1929, 18 Uhr.
277
ADAP Serie B Band XI, n 195 Der Botschafter in Washington von Prittwitz und Gaffron an des
Auswrtige Amt, Washington, den 24. April 1929 et la rponse de Stresemann, n 196 Der
Reichsminister des Auswrtigen an die Botschaft in Washington, Berlin, den 25. April 1929 .
278
279
Ibidem p. 478
280
Sylvain Schirmann, Crise, coopration conomique et financire entre tats europens, 19291933. tudes gnrales. Comit pour lhistoire conomique et financire de la France, Paris, 2000, 401
pages. p. 70.
275
- 100 -
Cabinet Mller, lexception du ministre des Finances Hilferding281.
Dans un troisime temps, le gouvernement intervient plus directement, dans la mesure o il
donne son avis, sans exercer de pression formelle sur les experts et leur signature. Le 1er mai,
lorsque les chiffres du nouveau mmorandum Young sont connus, le gouvernement demande
Schacht sil veut connatre ses vues et lexpert accepte282. Le chancelier indique notamment
que le refus de la proposition Young par les experts allemands mettrait le gouvernement en
situation dlicate. Schacht se dclare prt accepter, contre sa propre conviction, le sacrifice (Opfer) que reprsente lacceptation des chiffres du mmorandum Young :
Le Prsident de la Reichsbank, le docteur Schacht, ne voulait laisser aucun
doute sur le fait quil signerait contre sa conviction le cas chant. Il accepterait cependant ce sacrifice de lintellect dans lintrt de la Patrie mais il se retirerait aprs sa signature. Il ne se sentait pas autoris prendre le destin de
lAllemagne dans ses mains. 283
Schacht demande au gouvernement de dcider sil doit accepter les chiffres du plan Young.
Hilferding, Julius Curtius, ministre de lconomie et membre de la
DVP,
et le prsident de la
Reichsbank jugent simplement que les chiffres allemands (1650 millions de RM) sont dj
trop levs. Pour Schacht, une crise est invitable un terme de deux ou trois ans, mme si le
plan est accept. Elle provoquera une diminution du niveau de vie des Allemands mais cette
solution serait peut-tre plus pertinente dun point de vue conomique.
Sur la base dune telle entente, la seule marche possible serait que le capital
tranger sinfiltrerait de plus en plus en Allemagne et que la substance allemande serait vendue et il resterait la possibilit de la regagner en une deux
gnrations peut-tre. Sil ne signe pas maintenant, il ny a aucun doute que
lAllemagne obtiendrait court terme une crise de la vie conomique, que le
capital tranger ne viendrait plus, le transfert ne fonctionnerait plus, la seule
base serait le propre capital et lpargne. [] Si on lui demande cependant, si
cette crise est vitable si le plan Young est sign, il ne pourrait que faire remarquer ce sujet, que la crise ne peut tre vit quelles que soient les circonstances. 284
281
Mller II, Band 1, n 190, Besprechung ber die Reparationslage. 1. Mai 1929 , 17.30 Uhr.
Idem
283
Reichsbankprsident Dr. Schacht mchte keinen Zweifel daran lassen, da, wenn er unterschreibe, er gegen seine berzeugung handele. Er wrde aber im Interesse des Vaterlandes dieses
Opfer des Intellekts bringen, aber sich nach seiner Unterschrift zurckziehen. Er fhle sich nicht befugt, das Schicksal Deutschlands in sein Hand zu nehmen. in Mller II, Band 1, n 190, p. 616
284
Bei einer Einigung auf dieser Basis wre eben der mgliche Verlauf der gewesen, da auslndisches Kapital mehr und mehr nach Deutschland eingedrungen und die deutsche Substanz dadurch
verkauft worden wre und die Mglichkeit bestanden htte, sie in ein bis zwei Generationen vielleicht
282
- 101 -
Schacht prfrerait ne pas signer le plan Young, afin quen cas de crise, la clause de protection des transferts du plan Dawes entre en vigueur. Dans le cas contraire, il ne voit pas comment faire valoir une rvision du plan Young. En outre, il est dsormais certain que Vgler
nacceptera pas les chiffres de Young.
Le gouvernement allemand est en accord avec Schacht pour dire que le chiffre propos par les
Allemands de 1650 millions par an tait le maximum supportable. Curtius rappelle nanmoins
que le plan Young reprsente un allgement de 14 milliards pour les 15 annes venir. De
plus, Hilferding fait remarquer que si une crise intervient sous le plan Dawes, lAllemagne
ngociera sur une base de 2,5 milliards par an. Sous le plan Young, lAllemagne ngociera
partir dannuits beaucoup plus faibles dans les premires annes dapplication du plan.
Schacht repart alors Paris. Le lendemain, 2 mai, le gouvernement allemand dcide
daccepter le mmorandum Young, pour deux raisons simples : tant donn la crise que traverse lAllemagne, un chec de la confrence couperait le Reich de toute source de crdit et le
prcipiterait dans une crise politique. Le 1er mai 1929, fte du travail, est marqu par des incidents dans les rues berlinoises et le gouvernement allemand a peur dune ventuelle insurrection communiste285.
Les discussions du 1er mai renforcent la dfiance entre le gouvernement et Schacht. Une
grande partie du Cabinet met des doutes sur le comportement du Prsident de la Reichsbank.
Ce dernier est venu Berlin pour connatre le sentiment du gouvernement la demande de ce
dernier, puis demande au gouvernement de prendre une dcision. Le gouvernement sabstient
toutefois dinfluencer plus encore les experts allemands dans les jours qui suivent. Il nie
laccusation de Schacht qui estime que les ministres ont chang dattitude depuis le mois de
novembre 1928286. Le gouvernement profite de cette occasion pour assurer les experts de leur
indpendance car la dcision du 2 mai ne porte que sur les annuits et non sur les aspects
techniques encore en discussion Paris, comme le problme des gages sur la Reichsbahn ou
la dfinition du montant verser par lAllemagne pour lanne 1929/1930. Cependant, les
wieder zurckzuerwerben. Wenn er jetzt nicht unterschreibe, sei kein Zweifel, da Deutschland im
Wirtschaftsleben eine Krisis in krzester Frist bekommen werde, das auslndische Kapital werde ausbleiben, der Transfer werde nicht meht funktionieren, die einzige Basis sei das wenige eigene Kapital
und die Ersparnisse. [] Wenn man ihn nun aber frage, ob diese Krise zu vermeiden sei, wenn der
Youngsche Plan unterschrieben werde, so knne er seine berzeugung nur dahin uern, da die
Krise unter keinen Umstnden zu vermeiden sei. in Mller II, Band 1, n 191, Fortsetzung der
Aussprache ber die Reparationslage. 1. Mai 1929, 20.30 Uhr , p. 620
285
Mller II, Band 1, n 192 Ministerbesprechung vom 2. Mai 1929, 11 Uhr .
286
Mller II, Band 1, n 198 et n 199.
- 102 -
divergences entre Schacht et le gouvernement sont sous-tendus par un hiatus sur la nature
politique du plan Young. La politique de conciliation avec les Allis et particulirement la
France que Stresemann a mene afin dobtenir des concessions importantes au sujet de Versailles est implicitement remise en cause par la tactique de Schacht. Ce dernier, en suggrant
quune crise est prfrable, implique quun affrontement contre les cranciers est susceptible
dtre plus efficace.
Le 24 mai, lindpendance des experts est nouveau confirme par le gouvernement, alors
que les reprsentants des pays cranciers ont augment le montant des annuits. Le gouvernement du Reich souhaite que les experts ne cdent trop, afin de ne pas rendre plus difficile
les ngociations lors de la future confrence intergouvernementale287. Finalement, Schacht
accepte le 29 mai 1929 le chiffre de 2198 millions. Ces concessions sexpliquent notamment
par la peur des consquences dun chec de la confrence sur lconomie allemande.
c. Les raisons conomiques

La petite crise qui met temporairement en danger le Reichsmark la fin du mois davril
montre que Schacht, en tant que gouverneur de la banque centrale, doit rsister une pression
montaire extrieure. La dgradation de la situation conomique en Allemagne simpose galement aux experts allemands :
Un chec de la confrence aura pour consquence politique autant
quconomique une situation fortement aggrave pour toutes les parties en
comparaison lanne 1928. 288
Outre quen cas de nouvelles ngociations aprs un chec, Berlin serait politiquement et conomiquement trs affaiblie, lauteur note aussi que lAllemagne manquerait rapidement de
devises. En consquence, lescompte devra tre lev, le crdit restreint, les rserves de biens
diminues, les effets vendus faible prix. Ces conditions ne peuvent permettre la convocation
rapide dune nouvelle confrence.
Ainsi en suis-je venu la conclusion quune crise du transfert ou du plan
Dawes nous apporte finalement plus de dommage quaux cranciers et ne nous
287
Mller II, Band 1, n 210, Besprechung ber den Stan der Reparationsverhandlungen in Paris. 24.
Mai 1929, 21 Uhr.
288
Ein Mierfolg der Konferenz wird sowohl politisch wie wirtschaftlich fr alle Teile einen gegen
das Jahr 1928 stark verschlechterten Zustand zur Folge haben. BARCH Koblenz, Nachla Schacht,
N/1294/3, document sans titre, sans date, p. 4.
- 103 -
permet quune faible perspective pour la rvision du plan Dawes. 289
Cette mme crise des transferts est aussi voque en Conseil des ministres, qui en tire des
conclusions proches. Les ministres attirent en outre lattention sur les consquences sociales
dune crise du crdit. Elle ncessiterait une politique conomique daustrit qui menacerait la
paix sociale. Le 1er mai 1929, le ministre Zentrum des rgions occupes Joseph Wirth voque
mme la possibilit dune drive dictatoriale si un chec des travaux du Comit provoque une
crise290. Le mme jour, des heurts violents entre forces de lordre et manifestants de la fte du
travail alimentent encore cette crainte.
Cependant, des raisons positives ont aussi pouss la signature du plan Young. Ce dernier
ouvre la voie la fin dun certain nombre de contrles trangers et lallgement des hypothques pesant sur la Reichsbahn.
Pour toutes ces raisons Schacht prend le risque de signer le rapport des experts. En effet, tant
donn la contrainte budgtaire que les paiements reprsentent sur lconomie allemande, tant
donn les investissements trangers en Allemagne un taux dintrt particulirement lev,
le Prsident de la Reichsbank estime que son pays est menac dune perte de substance de son
conomie mais aussi dune provincialisation du Reich vis--vis des tats-Unis291. Nanmoins,
le plan Young est tout de mme un progrs pour lAllemagne car il permet court et moyen
termes un rel amnagement des paiements292. Le Prsident de la Reichsbank mise cependant
sur une rvision du plan dans les trois annes venir : ce plan nest srement pas dfinitif293.
Le 28 juin 1929, Schacht rajoute que le plan Young est prfrable car lAllemagne est trop
divise pour pouvoir organiser une rsistance passive concerte contre les rparations294. De
plus, un chec aurait t attribu aux experts allemands, alors que le Reich recherche inspi-
289
Damit komme ich zu dem Ergebnis, da eine Transfer- oder eine Dawes-Krise letzten Endes uns
mehr Schaden bringt als den Glubigern uns sehr geringe Aussicht fr eine Revision des Dawes-Plans
bietet . Ibidem, p. 9
290
291
Mller II, Band 1, n 161, Berichterstattung der beiden deutschen Hauptdelegierten am 22. Mrz
1929 (Fortsetzung)
292
Mller II, Band 1, n 222 Der Staatsekretr in der Reichskanzlei an den Reichskanzler. Madrid, 9.
Juni 1929 Pnder se rendait une session du Conseil de la Socit des Nation se tenant Madrir. Il
sest arrt Paris.
293
sei sicherlich kein Definitivum , Mller II, Band 1, n 226 Empfang der deutschen Sachverstndigen durch den Reichskanzler. 14. Juni 1929, 15.30 Uhr
294
BARCH Berlin, Deutsche Reichsbank, R2501/7039, p. 90 et suivantes.
- 104 -
rer confiance car son redressement ne peut se faire quavec ltranger. En consquence,
lAllemagne doit faire tout ce quelle peut pour remplir ses obligations, ce qui signifie en
premier lieu de maintenir le budget en quilibre. Ce dernier point est dautant plus important
que lendettement court terme du Reich empche la formation de capital interne
lconomie allemande, alors que cette formation est encourage par les experts. De plus, la
pression fiscale est trop forte, notamment cause des dpenses sociales. Lquilibre ne suffit
pas, les dpenses de ltat doivent aussi tre diminues. Mais pour Schacht, le redressement
des finances du Reich est entrav par la faiblesse du ministre des Finances qui cde aux dputs dsireux daugmenter les dpenses pour se rendre populaires. Il dnonce en outre
lautonomie des communes, dont les comptes ne sont pas suffisamment contrls. Ainsi, ds
la fin du mois de juin, il expose de fortes divergences qui lopposent potentiellement au gouvernement.
*
Les pressions conomiques et montaires sexerant sur la socit et lconomie allemandes
ont finalement pouss Schacht accepter le plan Young, malgr un dsaccord profond sur les
chiffres des annuits. Ces dernires ne sont dailleurs pas formellement approuves par les
experts allemands. Cette issue, la signature du plan, ntait pas assure. Schacht la mise en
danger, dune part, en essayant daborder certaines thmatiques qui ntaient pas de la comptence du comit, comme la question coloniale, dautre part en jouant sans succs des tensions
entre les cranciers. Il est en outre indniable que les relations avec dautres dlgus du Comit, particulirement Francqui et Moreau, ont fait peser un risque sur la confrence. Schacht
ne porte cependant pas seul la responsabilit des phases de tension de la confrence. Le problme essentiel est le brouillard dans lequel les experts ont t placs : les dcisions conomiques sont alors difficilement sparables denjeux politiques quils navaient pas le droit de
discuter.
Au vu des conditions conomiques allemandes, Schacht na pu assumer jusqu la fin de la
confrence le risque quil pensait devoir prendre pour obtenir un plan plus favorable. Il a prfre accepter le plan Young, qui reprsente une relle diminution des paiements allemands au
titre des rparations. Le document sign par les experts laisse cependant de nombreuses questions ouvertes, comme le problme de lannuit 1929/1930 ou celui des crances dues par
lAllemagne et qui ne sont pas incluses dans les annuits ou encore la liquidation des proprits dAllemands sur des sols devenus trangers. Lvolution du plan La Haye lt 1929
- 105 -
puis en janvier 1930 et les relations allemandes avec ses voisins, Pologne et Belgique particulirement, ne risquent-t-elles pas de faire changer dopinion le Prsident de la Reichsbank ?
Enfin, la situation conomique et financire de lAllemagne se dprciant, quelles rformes
mettre en place ?
II. Qui doit dmissionner ?

Le 5 septembre 1929, devant la Xe assemble ordinaire de la Socit des Nations, Paul Hymans propose une trve douanire . Comme dautres dirigeants europens, il est conscient
du risque engendr par la dgradation de lconomie. LAllemagne compte 3 336 000 chmeurs en fvrier 1930295, alors quelle nen dnombrait que 355 000 lt 1928296. Les difficults conomiques entretiennent dsormais la contestation de la politique trangre de Stresemann et de la Rpublique de Weimar. LAllemagne nest pas le seul pays en crise : lItalie
souffre dune lire survalue ; lAutriche est victime de sa faible structure bancaire depuis la
crise du franc franais en 1925-1926 ; le Royaume-Uni est endett et ses exportations diminuent297. Cette crise met en danger lquilibre politique de lensemble du continent. En septembre 1929, Aristide Briand propose dappronfondir la sorte de lien fdral qui existe
entre les peuples dEurope. Ce projet, non dnu darrires-penses politiques, est accueilli
frachement par ses partenaires.
Paralllement, des changements dans la direction de trois des grands tats europens entranent une volution de la scne politique. Au Royaume-Uni, le travailliste McDonald, devenu
Premier Ministre, compte mener une politique dgalit des droits entre les deux grandes
puissances continentales. En France, Andr Tardieu devient Prsident du Conseil le 3 novembre 1929, un mois aprs le dcs de Gustav Stresemann qui permet Julius Curtius,
membre de la DVP, de devenir le ministre allemand des Affaires trangres. Si Briand reste au
gouvernement, une nouvelle gnration arrive au pouvoir, plus conservatrice et, surtout,
beaucoup moins attachs au moribond esprit de Locarno .
Dans ce contexte europen dprci, Schacht peut dsormais vrifier si les raisons qui lont
pousses accepter de signer le plan Young sont justifies. Dans un discours du 28 juin 1929,
il rappelle la ncessit de trouver une solution aux problmes budgtaires du Reich et de limi-
Sylvain Schirmann, Crise, coopration op. cit., p. 70

Charles Kindleberger, Op. cit., p. 496
297
Charles Kindleberger, Op. cit., p. 497
295
296
- 106 -
ter lensemble des paiements de lAllemagne aux annuits Young298. De juin 1929 mars
1930, Schacht soppose de plus en plus au gouvernement allemand sur ces deux questions,
rendant invitable soit sa dmission soit celle du gouvernement.
Le processus dadoption du plan Young est lanc la premire confrence de La Haye en
aot 1929. LAllemagne est ensuite secoue par une grave crise en dcembre 1929, o le Prsident de la Reichsbank joue un rle dterminant. Enfin, la seconde confrence de La Haye et
la mise en place de la Banque des Rglements Internationaux se conjuguent une dtrioration de latmosphre politique allemande qui culmine de janvier mars 1930.
A. La premire confrence de La Haye et le COBRI

Le rapport sign par les experts en juin 1929 nengage pas les tats. Une confrence intergouvernementale est convoque La Haye pour adopter le plan Young. Aprs cette confrence, des commissions se runissent pour prparer le protocole final qui est discut lors
dune nouvelle runion La Haye en janvier 1930. Schacht participe ces ngociations et
particulirement la runion du COBRI.
1. Ladoption de principe du plan Young par les gouvernements la premire confrence de La Haye
En juin et juillet 1929, Schacht est convi aux runions de prparation de la confrence de La
Haye299. Il est en accord avec le gouvernement du Reich qui fixe comme but essentiel de rtablir la souverainet allemande dans tous les domaines possibles. Il sagit daccrotre
linfluence du Reich sur la Reichsbank et la Reichsbahn. Le gouvernement na pas lintention
de rduire lindpendance de la banque centrale mais de supprimer la prsence dtrangers au
Generalrat.
Pendant la confrence, qui se droule du 6 au 31 aot 1929, un grave dsaccord apparat entre
Schacht et la dlgation allemande La Haye. la demande des cranciers, le gouvernement
est en effet tent daccepter une augmentation de 40 millions de Reichsmarks de la part nonprotge des annuits, estimant que cette somme est ngligeable. Le Reich ne veut surtout pas
prendre le risque de faire chouer le plan Young sur ce point. Schacht est en dsaccord avec
298
299
BARCH Berlin,
Deutsche Reichsbank, R2501/7039, p. 90 et suivantes.

Mller II, Band 1, n 251 le 8 juillet, Mller II, Band 2, n 257 le 1er aot
- 107 -
cette position et refuse dassumer la responsabilit de toute augmentation des annuits300. Il
menace galement de quitter la dlgation allemande, mais le gouvernement allemand ne veut
pas dun second Vgler et parvient len dissuader301.
Anglais et Franais ont dailleurs tent sans succs dexploiter ces divergences, mais Schacht
napprcie ni cette tentative de division, ni la position britannique pendant la confrence302.
La dlgation britannique entrave en effet les travaux car elle reproche au plan de revenir sur
les pourcentages de la confrence de Spa et soppose des livraisons en nature au maintien
pendant une dcennie. Sur la majorit des points, Schacht soutient son gouvernement, notamment quand ce dernier soppose aux vellits franaises de maintenir des sanctions prvues par le trait de Versailles. La mobilisation des tranches de rparations a aussi pos problme : lAllemagne veut diminuer la somme des bons de rparations mobiliss. De plus, au
sein du gouvernement, les ministres Zentrum font fortement pression contre les clauses de
sanctions303. Ces questions ne sont pas rsolues en aot.
La 1re confrence de La Haye permet ladoption de principe du plan Young, grce des
paiements supplmentaires au Royaume-Uni. LAllemagne peut compter sur une mise en application pratique du plan Young ds le 1er septembre 1929 et obtient ainsi un allgement
budgtaire non ngligeable. Les deux zones rhnanes sont vacues. Toutefois, des commissions doivent se runir pour prparer la seconde confrence de La Haye et permettre
ladoption dfinitive du plan. Lune de ces commissions, le Comit pour lorganisation de la
Banque des Rglements Internationaux (COBRI) est cr par le rapport sign le 7 juin, ce qui
lui donne un statut dautonomie vis--vis de la confrence de La Haye304. Il a pour mission de
prparer la mise en place de la banque internationale par llaboration de trois textes : le statut
de la banque, la charte qui rglemente les relations entre la banque et le pays daccueil et en300
Mller II, Band 2, n 279, Besprechung der deutschen Delegation in Schveningen. 29. August
1929 , 9.30-11 Uhr. Voir aussi ADAP Serie B Band XI, n 511 Vermerk ber die Delegationsbesprechung am 28. August 1929, frh 10 Uhr.
301
Doris Pfeiderer. Deutschland und der Youngplan. Die Rolle der Reichsregierung, Reichsbank und
Wirtschaft bei der Entstehung des Youngplans. Doktorarbeit. Historisches Institut der Universitt
Stuttgart, Stuttgart, Februar 2002, p. 240.
302
BARCH Koblenz, Nachla Schacht, N/1294/3, Schacht Stresemann, 13 aot 1929
303
Peter Krueger, Op. cit., p. 498
304
On trouve la Banque de France un change de lettre entre Schacht et Moreau sur le sujet. Jaspar
qui prsidait la confrence de La Haye voulait assimiler le COBRI aux autres comits, alors que le premier avait t dcid par les experts et non la confrence. Cest une forme dacte dindpendance des
banques centrales et de leurs gouverneurs qui ignore les demandes de Jaspar. Voir Banque de France,
DGSE, 1489200303/26, Confrence de La Haye, travaux du comit dorganisation (septembre-octobre
1929), lettre de Moreau Schacht du 2 septembre 1929.
- 108 -
fin les accords de fiducies qui lient la banque aux pays cranciers.
Comment voluent les premiers dsaccords entre Schacht et le gouvernement qui apparaissent
pendant la premire confrence de La Haye ?
2. Le COBRI : acte II de la naissance dune banque
Le COBRI est constitu dexperts nomms par les banques centrales franaise, anglaise, belge,
italienne, japonaise et de reprsentants du groupe bancaire amricain305. Ses travaux se tiennent Baden-Baden du 3 octobre au 13 novembre 1929. Comment Schacht a-t-il prpar les
runions du COBRI ? Quel est le droulement de la confrence ? Enfin, quelles sont les conclusions que tire Schacht des sessions du COBRI ?
a. La prparation des runions du COBRI et les buts de Schacht Baden-Baden

Les gouverneurs des banques centrales se concertent ds le 2 septembre pour organiser les
travaux du
306
COBRI
en complte indpendance vis--vis des gouvernements et vis--vis du
Prsident de la confrence de La Haye et Premier Ministre belge Jaspar307. Le comit runit

deux dlgus amricains : Jackson Reynolds de la First National Bank of New York et Melvin Taylor de la First National Bank of Chicago308. Les dlgus franais sont Clment Moret, sous-gouverneur de la Banque de France, et Pierre Quesnay, directeur des tudes gnrales309. Les deux hommes appartenaient dj la dlgation franaise au Comit des experts
Paris. Pierre Quesnay a rdig en 1927 le plan de stabilisation du zloty de concert avec la
Rserve Fdrale. Du ct franais, cette opration de stabilisation tait suggre par Poincar
pour renforcer les liens avec Varsovie, allie de la France. Quesnay est, en ce sens, un reprsentant de lorientation trs nationale dmile Moreau. Pour lAngleterre, Montagu Norman a
La rserve fdrale nest pas encore une banque centrale proprement parler et na pas cette
poque le droit de contracter des accords ltranger.
306
Banque de France, DGSE, 1489200303/26, Confrence de La Haye, travaux du comit
dorganisation (septembre-octobre 1929), lettre de Moreau Schacht du 2 septembre 1929.
307
dorganisation (septembre-octobre 1929), lettre de Schacht Moreau du 12 septembre 1929.
308
dorganisation (septembre-octobre 1929), tlgramme de Moreau Schacht du 7 septembre 1929.
309
305
- 109 -
dsign Charles Addis, supplant de lord Revelstoke au Comit des experts, et Walter Layton.
Ce dernier est un conomiste libral, rdacteur en chef de lEconomist depuis 1922, trs
proche des membres des Comits conomique et financier de la Socit des Nations. La Belgique propose Franck, gouverneur de la Banque nationale, et Lon Delacroix, remplac aprs
son dcs par Paul van Zeeland. Delacroix est un ancien Premier Ministre (1918-1920), trs
proche de Francqui. Paul van Zeeland, libral atlantiste, est directeur de la Banque nationale
de Belgique. LItalie envoie Alberto Beneduce et Azzolini. Tanaka et Sonoda sont les dlgus japonais. Schacht dcide de participer aux travaux du
COBRI
et se fait assister de Wil-
helm Vocke, membre depuis 1919 du directoire de la Reichsbank.

Comme La Haye, Schacht veut mettre fin toutes les limitations de souverainet pesant sur
lAllemagne et particulirement sur la Reichsbank. Il faut aussi empcher les adversaires
(Gegner) dutiliser ces ngociations pour revenir sur les dispositions du plan Young310 qui
abolissent les pouvoirs de contrle de la Commission des rparations et de lAgent gnral
des paiements. Pour lAllemagne, la
BRI
ne doit soccuper que daffaires financires, sans
dranger les politiques des banques centrales et les marchs financiers311. Lorsque Pierre
Quesnay passe Berlin le 21 septembre 1929, Schacht lui prcise quil veut rduire au minimum la tche du
COBRI
afin de renvoyer les questions importantes au Conseil
dAdministration de la future banque, o il espre pouvoir compter sur linfluence de Montagu Norman312.
En outre, dans la ligne des ngociations avec Francqui, Schacht se montre trs hostile aux
reprsentants belges ds les travaux de prparation du COBRI313. Bruxelles a t propose pour
accueillir les travaux du COBRI, mais Schacht russit imposer Baden-Baden. Les Belges, trs
mollement soutenus par Paris, ont cd pour montrer leur bonne volont314. Une fois le sige
du comit dfini, lAmricain Reynolds en est dsign Prsident. Pierre Quesnay dissuade
dorganisation (septembre-octobre 1929), lettre de Moreau Schacht du 2 septembre 1929.

310
Mller II, Band 2, n 258 Ministerbesprechung vom 2. August 1929
311
BARCH Koblenz, Nachla Schacht, N/1294/3, Schacht Norman, lettre du 26 juin 1929 envoye
la Fed de New York.
312
Sur la visite de Quesnay, Banque de France, DGSE, 1489200303/26, Confrence de La Haye, travaux du comit dorganisation (septembre-octobre 1929), Troisime note pour monsieur le Gouverneur COBRI. Compte-rendu de la visite de M. Quesnay Berlin le 21 septembre 1929 pour y rencontrer le Dr Schacht.
313
Quesnay note ironiquement : Il [Schacht] se soucie peu de rencontrer Bruxelles les personnalits bancaires quil a connues pendant loccupation allemande.
314
dorganisation (septembre-octobre 1929), Francqui Moreau du 20 septembre 1929.
- 110 -
Schacht de se porter candidat315. Le sige et le Prsident tant choisis, les travaux peuvent
commencer.
b. Le droulement de la confrence et le retour de la question dEupen et Malmdy
Le droulement de la confrence
Les discussions du
COBRI
sont encadres par lannexe I du plan Young, qui concerne la
BRI.
Elle est divise en XII parties. La premire partie dfinit le nom de la banque et son objet :
offrir des facilits nouvelles pour aider les mouvements internationaux de capitaux et de
crer un instrument susceptible de favoriser les relations financires internationales . En
outre, la
BRI
devra grer la rception et la rpartition des rparations, facilitera glement la
commercialisation et la mobilisation dune partie des sommes reues.

La tche essentielle du Comit est llaboration des statuts de la banque, conformment au
plan Young, lorganisation matrielle de la banque et de son premier conseil dadministration.
Deux enjeux essentiels se dgagent des dbats : dune part, la dfinition de ltendue des pouvoirs de la banque et, dautre part, la relation entre le statut de la BRI et le plan Young.
Schacht veut une banque avec de larges fonctions dans le domaine financier, afin de lui donner une importance dpassant les rparations. Il sagit dorganiser une relle collaboration
entre les banques centrales europennes au-del du plan Young, sans pour autant entamer leur
indpendance. En outre, il souhaite que les statuts de la banque se rfrent au plan Young de
manire explicite pour que ce dernier lie juridiquement la banque dans la question des rparations. loppos, les Franais dsirent une banque aux pouvoirs limits, soccupant essentiellement des rparations. Leur but est dutiliser le plan Young comme inspiration des textes
fondant la BRI, sans quil ny ait rfrence explicite au rapport des experts dans les statuts de
la banque. Schacht rsume la position franco-italienne soutenue par les Anglais et les Belges :
Le plan Young indique [dans loptique franaise] simplement une srie de
recommandation aux gouvernements, une matire premire pour un contrat juridique qui doit tre labor entre les gouvernements. Les ides du plan Young,
plus ou moins claires, en partie contradictoires, doivent aussi tre finalement
et cest le travail de la confrence finale de La Haye mis dans un seul instru315

dorganisation (septembre-octobre 1929), Troisime note pour monsieur le Gouverneur COBRI.
Compte-rendu de la visite de M. Quesnay Berlin le 21 septembre 1929 pour y rencontrer le Dr
Schacht.
- 111 -
ment juridique clair, dont rsultent prcisment les engagements des parties.
Au travers de cela le plan Young doit alors trouver son accomplissement et tre
remplac. 316
Lenjeu du lien entre les statuts de la BRI et le plan Young est en ralit celui de la rvision du
second. Sil lie la banque, ses modifications entranent immdiatement un changement des
statuts de la BRI. Dans le cas contraire, la modification du rglement des rparations ncessite
de rformer les deux317. Selon Schacht, le but franco-italien est de commercialiser et dpolitiser les rparations afin dempcher matriellement toute rvision du plan Young et de faire
disparatre toutes les dispositions du plan qui nont pas de forme juridique et peuvent renforcer lAllemagne en cas de rvision. Le plan Young prcise par exemple que toutes les puissances concernes par les rparations en sont responsables et non la seule Allemagne. De
plus, il affirme que le Reich ne peut payer ses cranciers quavec un surplus dexportations.
Schacht estime que la banque et tous les gouvernements doivent accepter le plan Young dans
son ensemble.
Nous avons en outre conu le principe que la banque, et cela sur la base du
plan Young, a des obligations et des devoirs non seulement envers les gouvernements cranciers mais aussi envers lAllemagne318.
Les Franais reprochent de Schacht de vouloir utiliser la
BRI
comme un moyen de stimuler
le commerce allemand et de renflouer les finances du Reich, le plan Young faisant rfrence
la ncessit dun surplus des exportations allemandes319.
Les accords de trust, liens entre les cranciers de lAllemagne et la BRI, dpendent aussi de ce
dbat. Selon Schacht, les Franais veulent politiser320 la banque par leur biais, mais le
316
Der Young-Plan bedeutet lediglich eine Reihe von Empfehlungen an die Regierungen, Rohstoff
fr ein juristisches Vertragswerk, das zwischen den Regierungen geschaffen werden mu. Die mehr
oder weniger unklaren, zum Teil widerspruchsvollen Ideen des Young-Plans mssen also schlielich
und das ist die Aufgabe der abschlieenden Haager-Konferenz in ein ganz klares juristisches Instrument gebracht werden, aus dem allein sich alle Verpflichtungen der Beteiligten przise ergeben.
Dadurch soll dann der Young-Plan seine Erledigung finden und ersetzt werden. in Mller II, Band 2,
n 335, Die deutsche Delegation des Organisationskomitees der Bank fr internationalen Zahlungsausgleich an den Reichskanzler. Baden-Baden, 1. November 1929
317
Pour une synthse des ngociations, avec le point de vue de Schacht : Mller II, Band 2, n 335,
Die deutsche Delegation des Organisationskomitees der Bank fr internationalen Zahlungsausgleich
an den Reichskanzler. Baden-Baden, 1. November 1929 en note.
318
Wir haben ferner den Grundsatz aufgestellt, da die Bank und zwar auf Grund des Young-Plans
nicht nur gegenber den Glubigerregierungen, sondern auch gegenber Deutschland wichtige Pflichten und Obliegenheiten hat. in Mller II, Band 2, n 335
319
BDF, DGSE, 1489200303/27, BRI, Note rdige par Moret ou Quesnay, non date.
320
Mller II, Band 2, n 367, Vermerk Staatssekretr Pnders vom 11. November 1929 und Aufzeichnung des Reichskanzlers ber Unterredungen mit dem Reichsbankprsidenten am 12. November
- 112 -
Prsident de la Reichsbank exige quils soient approuvs par la
BRI,
les pays cranciers et
lAllemagne. Pour les Franais et les Italiens, ces ne concernent exclusivement la banque et
les cranciers. Schacht demande galement la signature dun accord entre la banque et
lAllemagne. Le 11 novemvre 1929, les divergences entre les dlgations mnent une suspension des travaux la demande des Franais.
Par la suite, chacun estime avoir eu gain de cause. Pour Schacht et Vocke, les thses allemandes ont t intgres aux statuts dans les articles 4 et 22m321. Ils obligent les cranciers et
la BRI conclure des accords de Trust conformes au plan Young et aux droits de lAllemagne.
Pour Moret, ces mmes articles nont pas une porte aussi tendue que Schacht ne le dsirait322. Le Prsident de la Reichsbank la dailleurs admis323. Schacht obtient par contre
lexclusion de toute rfrence une relation entre rparations et dettes interallies dans les
accords de Trust. Dans les derniers jours de la confrence, un problme reste cependant en
suspens : le sige de la BRI.
Le retour de la question belge

Les discussions autour du sige de la
BRI
se font un double niveau. Dune part, des Alle-
mands proche du milieu gouvernemental tente un trange lobbying auprs de Schacht, dautre
part le COBRI aborde videmment lui-mme la question.
Le 7 octobre 1929, Brning informe Schacht dun contacnt entre le prlat Kaas et des dputs
catholiques belges, qui pourrait crer un lien entre le sige de la
BRI
et le retour dEupen et
Malmdy au Reich324. Schacht doute quil puisse y avoir solution sur le sujet. Il prcise
nanmoins quen cas dentente, les Belges devraient donner limpression dun geste en
change du remboursement des Marks. Il propose aussi un vote o les deux gouvernements
interviendraient de manire neutre, ce qui serait important pour toutes les affaires futures,
comme la partie du Schleswig devenu danoise, Memel, etc325. Brning participe des discussions en Allemagne sur le retour dEupen et Malmdy avec le secrtaire dtat
lAuswrtiges Amt von Schubert et Kaas commence prendre des contacts en Belgique mais
1929 betr. die Internationale Bank.

321
22n dans la premire bauche.
322
BDF, DGSE, 1489200303/27, BRI, Note. M. Moret. 25 octobre 1929.
323
Mller II, Band 2, n 335, Die deutsche Delegation des Organisationskomitees der Bank fr internationalen Zahlungsausgleich an den Reichskanzler. Baden-Baden, 1. November 1929 , en note.
324
BARCH Koblenz, Nachla Schacht, N/1294/7, Brning Schacht, 7 octobre 1929
325
BARCH Koblenz, Nachla Schacht, N/1294/7, Schacht Brning, 8 octobre 1929
- 113 -
loptimisme de la premire lettre ne se maintient pas326. Par la suite, cette action, qui tourne
court, mobilise des sociaux-dmocrates et des dputs catholiques. LAuswrtiges Amt et la
chancellerie, rticents, semblent surtout y voir une manire de sonder les Belges327.
Le comportement de Schacht sur le sige de la
BRI
est alors interprt diffremment selon les
personnes. Il dment avoir li cette question au retour dEupen et Malmdy. Il admet toutefois
avoir prcis quil tait impossible que le sige de la banque soit situ dans un pays ayant
annex des territoires germanophones. Comme cela signifie que la Belgique peut obtenir le
sige de la banque si elle retourne ces deux cantons lAllemagne, dautres estiment que
Schacht propose un change328. Ainsi, Schffer explique son ministre que Schacht pensait
que la Belgique tait prte lcher Eupen et Malmdy contre la BRI329.
Cette affaire provoque une situation que les Belges du Comit ne peuvent tenir. Le 7 novembre, la question du sige est voque en session plnire Baden-Baden330. Deux villes
sopposent, Bruxelles et Londres. Franais, Belges et Italiens se prononcent en dfaveur de la
seconde. Britanniques, Japonais et Allemands rejettent Bruxelles. Les tats-Unis ne se prononcent pas331. Schacht et Vocke utilisent un moyen de pression trs simple : lAllemagne ne
peut politiquement accepter que la banque sige en Belgique, puissance occupante. Si une
ville de ce royaume est cependant choisie, la Reichsbank et lconomie allemande risquent de
ne pas participer pleinement aux activits de la Banque.
Malheureusement, la Belgique na pas t seulement implique dans la
Guerre contre sa volont mais elle sest laiss attirer volontairement dans
laccord de paix. Chacun sait, en raison du fait quentre la Belgique et
lAllemagne de graves questions politiques sont clarifier, quaucun Allemand
responsable ne peut accepter Bruxelles comme sige de la Banque. Je ne sais
pas dans quelle mesure les autres dlgus accordent une valeur une coopration libre et volontaire de lAllemagne et de la Reichsbank la banque internationale mais sils y accordent une valeur, on devrait exclure Bruxelles
326
BARCH Koblenz, Nachla Schacht, N/1294/7, Brning Schacht, 11 octobre 1929 et Brning
Schacht, 20 octobre 1929
327
BARCH Koblenz, Nachla Schacht, N/1294/7, Lettre Schacht (auteur inconnu) du 5 novembre
1929
328
BARCH Koblenz, Nachla Schacht, N/1294/7, Schacht (?) Curtius, 2 novembre 1929
329
ADAP Serie B Band XIII, n 57 Der Reichsminister des Auswrtigen Curtius an den Prsidenten
des Reichsbank-Direktoriums Schacht, Berlin, den 15. Oktober 1929 .
330
Mller II, Band 2, n 345 Die deutsche Delegation des Organisationskomitees der Bank fr internationalen Zahlungsausgleich an den Reichskanzler. Baden-Baden, 9. November 1929
331
Mller II, Band 2, n 335, Die deutsche Delegation des Organisationskomitees der Bank fr internationalen Zahlungsausgleich an den Reichskanzler. Baden-Baden, 1. November 1929 .
- 114 -
comme sige de la banque. 332
Lalternative Londres/Bruxelles est alors repousse, car personne ne peut accepter que la
Reichsbank ne participe pas la BRI. Reynolds, Prsident du Comit, propose alors de choisir
entre deux pays neutres, la Hollande et la Suisse. Le dlgu belge, Franck, refuse cette solution qui est pourtant approuve par le Britannique Addis et par Schacht. En consquence, la
dlgation belge quitte Baden-Baden le 8 novembre, laissant les discussions se poursuivre
sans eux. Ble, en pays neutre, est choisie comme sige parce quelle est frontalire de
lAllemagne et de la France333. Les Belges ont chou.
Ces discussions autour du sige de la
BRI
occasionnent une nette dtrioration des relations
entre le ministre des Affaires trangres et le Prsident de la Reichsbank. Elles sont de plus
en plus marques par la peur que Schacht ne remette en cause des gains diplomatiques considrs comme acquis. En effet, lvacuation des deux dernires zones de la Rhnanie dpent
aussi de la Belgique, puissance occupante comme la France. Les ngociations qui se droulent
dans une atmosphre excrable Paris puis Baden-Baden autour des marks belges, dEupen
et Malmdy et du sige de la
BRI,
font craindre aux Allemands de devoir faire face des
Belges peu enclins de faire des concessions La Haye334. ces reproches, Schacht rpond :
Jai dj fait connatre clairement, que je ne tenais pas la reprsentation des
intrts nationaux vis--vis de ltranger pour une affaire bureaucratique du
ministre des affaires trangres. En outre, il tait intressant pour moi
dentendre la remarque de M. le ministre intrimaire des Affaires trangres,
que lon surestimait la signification dEupen et Malmdy. 335
Cependant, les sessions du COBRI doctobre et novembre 1929 ne donnent aucun rsultat dfi332
Leider sei Belgien indessen nicht nur gegen seinen Willen in den Krieg hineingezogen, sonder es
habe sich willentlich in die Friedensabmachungen hineinziehen lassen. Jedemann wisse, da infolgedessen zwischen Belgien und Deutschland schwerwiegende politische Fragen zubereinigen seien und
solange diese Fragen nicht bereinigt seien, knne kein verantwortlicher Deutscher fr Brssel als Sitz
der Bank eintreten. Ich wisse nicht, wieweit die Urbigen Delegierten auf eine freiwillige und gern
bernommene Mitarbeit Deutschlands und der Reichsbank bei der Internationalen Bank Wert legten,
wenn sie aber hierauf Wert legten, so mge man Brssel als Sitz fr die Bank ausschlieen. Ibidem,
p. 2.
333
Mller II, Band 2, n 345 Die deutsche Delegation des Organisationskomitees der Bank fr internationalen Zahlungsausgleich an den Reichskanzler. Baden-Baden, 9. November 1929
334
BARCH Koblenz, Nachla Schacht, N/1294/7, Lettre Schacht dauteur inconnu, 5 novembre 1929
335
Ich habe darauf deutlich zu erkennen gegeben, da ich die Vertretung nationaler Interessen gegenber dem Auslande nicht fr eine brokratische Angelegenheit des Auswrtigen Amtes halte. Ferner war es mich interessant, von dem internistischen Herrn Reichsauenminister den Ausspruch zu
hren, dass man in Deutschland die Bedeutung von Eupen-Malmdy berschtze. in BARCH Koblenz, Nachla Schacht, N/1294/7, Notice de Schacht propos dun entretien avec Curtius, 2 novembre 1929.
- 115 -
nitif. Le Comit doit se runir nouveau en janvier 1930 La Haye, afin de tenir compte des
dcisions des gouvernements.
c. Conclusions de la confrence
Schacht a prfr latmosphre de Baden-Baden celle de Paris336. Le Prsident du
COBRI
sest conduit de manire plus ferme que Young, ce qui a permis dacclrer les ngociations.
Les ngociateurs ont t efficaces pour empcher les Trsors des divers pays intresss de
transformer la
BRI
en simple banque des rparations. Au vu des textes labors, la banque
internationale sera utile, mme sans les rparations. Schacht, implicitement, espre ainsi que
la BRI favorisera les exportations allemandes.
Politiquement, Schacht considre que les adversaires on tent de remplacer le rapport des experts par un accord juridique qui sen inspire mais qui ny fait pas rfrence formellement.
Heureusement, le Prsident de la Reichsbank a obtenu Baden-Baden que les textes fondateurs de la
BRI
fassent ouvertement rfrence au rapport des experts. Le gouvernement du
Reich peut dsormais faire valoir les travaux du
COBRI
pour contrer ses interlocuteurs et
sopposer au lien entre les dettes interallies et les rparations.

Aprs la fin des travaux du comit Baden-Baden, Schacht retourne Berlin. Le gouvernement fait alors face deux sources de dstabilisation. Dune part, les problmes budgtaires
saccroissent, dautre part les nationaux-allemands et les nazis organisent un rfrendum sur
le plan Young, prvu pour dcembre 1929. Par ailleurs, le Reich signe un accord avec la Pologne le 31 octobre 1929, o il renonce lindemnisation des Allemands expropris aprs la
Grande Guerre. Les relations entre Schacht et le gouvernement du Reich se sont ainsi dtriores au cours des ngociations Paris, La Haye puis Baden-Baden. Cette tendance se maintient-elle dans les mois qui suivent ?
B. Lhostilit irrductible entre Schacht et le gouvernement Mller

Les prmisses dune opposition entre le Prsident de la Reichsbank et le gouvernement du
Reich remontent aot 1929. Lorsque Schacht rentre de Baden-Baden au milieu du mois de
novembre, cette divergence nest pas encore irrversible. La crise budgtaire de dcembre
1929 et la confrence de La Haye la rendent irrductible.
336
BARCH
Koblenz, Nachla Schacht, N/1294/3, lettre de Schacht Norman, 13.11.1929, Baden-
Baden
- 116 -
1. La crise de dcembre 1929 et la dmission de Hilferding, ministre des Finances
En 1929, lendettement court terme du Reich augmente, entranant la suspicion des cranciers, trangers ou allemands, qui ne prtent en consquence qu court terme. Un problme
se pose avec insistance : le Reich peut-il surmonter ses difficults budgtaires ? Les rparations sont relies cette question dans la mesure o leur paiement dpend aussi de la sant
financire du Reich.
En juin 1929, lAllemagne a contract un emprunt extrieur contre lavis de Schacht. Le Prsident de la Reichsbank reste cependant neutre, car la banque centrale ne peut empcher ce
type demprunt si elle ny prend pas part. lt 1929, Schacht et le Reich empruntent un
chemin trange337 , en tentant de ngocier sparment et en concurrence des emprunts
ltranger. Alors que le gouvernement approche la banque amricaine Dillon Read, Schacht
cherche ngocier avec JP Morgan. Le Prsident de la Reichsbank tente dapprocher deux
proches collaborateurs du banquier amricain. Morgan lui-mme finit par condamner toute
lopration338.
Schacht observe alors les ngociations du ministre des Finances, Hilferding, avec Dillon
Read. En octobre 1929 Baden-Baden, il est tenu au courant par le Vice-prsident du directoire de la Reichsbank Dreyse de lvolution des ngociations. La banque amricaine a offre
75 millions de dollars Hilferding. Associs un emprunt sudois, le Reich pourrait obtenir
un total de 200 millions de dollars, mis disposition par Lee Higginson, Dillon Read et les
Sudois, un taux de 7 1/8 %. Dreyse conteste le taux dintrt, jug effrayant. Dans le reste
du monde, les taux oscillent entre 6 et 6 %339. Contact par Dillon Read, Schach est luiaussi fortement hostile cette offre :
Mon impression gnrale est cependant que, si nous continuons traiter nos
finances en Allemagne de telle manire que nous relguons tout lconomie
de crdit, non seulement nous sabotons notre propre libert daction lors des
ngociations finales concernant le plan Young de la plus mauvaise manire et
prouverons de nouveaux checs en politique trangre mais lapaisement et la
rduction des prix absolument ncessaires pour la facilitation de la situation
conomique allemande sur le march des capitaux deviennent moins ralisables. Les consquences conomiques globales qui en rsultent devraient
simposer au ministre des finances du Reich. 340
Harold James, The German slump op. cit., p. 56
Idem et ADAP Serie B Band XII, n 208
339
BARCH Koblenz, Nachla Schacht, N/1294/3, Lettre de Dreyse Schacht, 24 octobre 1929.
340
Mein Gesamteindruck ist aber der, da wenn wir unsere Finanzen in Deutschland in dieser Weise
337
338
- 117 -
La divergence entre Schacht et Hilferding se confirme en novembre, lorsque le premier, de
passage Berlin loccasion dune pause des ngociations de Baden-Baden, voque le plan
de rforme du gouvernement ainsi que le budget341. Schacht et le gouvernement sopposent
sur le programme financier du second. Ce conflit se rsout lord dune crise cathartique les 19
et 20 dcembre 1929.
a. Le programme financier du gouvernement Mller face Hjalmar Schacht

Le programme financier du gouvernement allemand, prsent par le ministre des finances
social-dmocrate Hilferding, comprend une rduction dimpts et de taxes correspondant
910 millions de Reichsmark pour la premire anne de son application. Parmi les plus fortes
baisses, limpt sur le revenu est amoindri de 200 millions, les impts rels, calculs notamment sur les biens fonciers, sont diminus de 290 millions, les charges pesant sur lindustrie
sont amorties de 130 millions et limpt sur le sucre est supprim342. Pour compenser partiellement cette perte de revenus, un programme immdiat (Sofortprogramm) prvoit paralllement une forte augmentation des impts sur la bire et le tabac. La rforme comprend galement un changement des relations entre ltat et les Lnder, qui modifie la rpartition des
impts aux dpens des seconds et impose un contrle accru des communes par les cours rgionales des comptes.
Les diminutions dimpts rpondent pour partie aux revendications du
RDI,
soutenu par la
Reichsbank et Schacht, et aux recommandations du rapport des experts343. La banque centrale

a demand un changement de la politique conomique, comprenant la suppression des impts
sur les successions et les biens, de la taxe sur les bnfices sur les capitaux et de la tranche
suprieure de limpt sur les revenus. Ces impts et taxes devaient tre remplacs par des
weiter behandeln, das wir alles auf zustzliche weitere Pumpwirtschaft abstellen, wir nicht nur bei den
kommenden Schlussverhandlungen anlsslich des Youngplanes uns selbst die Freiheit des Handelns in
der schlimmsten Weise beschneiden und neue auenpolitische Niederlagen erleben werden, sondern
da wir auch die fr die Erleichterung der deutschen Wirtschaftslage unbedingt erforderliche Beruhigung und Verbilligung auf dem Kapitalmarkte in weite Ferne rcken. Die gesamtwirtschaftlichen
Konsequenzen, die hieraus resultieren, sollte sich das Reichsfinanzministerium vor Augen halten. in
BARCH Koblenz, Nachla Schacht, N/1294/3, Schacht Dreyse, Baden-Baden, 25 octobre 1929.
341
Mller II, Band 2, n 335, 1er novembre 1929
342
Mller II, Band 2, n 374 Ministerbesprechung vom 9. Dezember 1929, 10 Uhr : 1. Fortsetzung:
16 Uhr; 2. Fortsetzung: 20.30 Uhr
343
Harols James, The German Slump op. cit., p. 55 et Peter Krger, Op. cit., p. 488 explique que le
RDI, en novembre 1927, a dj demand une nouvelle politique financire avec budget restreint et une
- 118 -
taxes sur des biens de grande consommation. Elle conseille galement une diminution drastique de lassurance-chmage344. Lattention porte par le programme gouvernemental aux
finances des communes bnficie galement de lassentiment de Schacht qui slve systmatiquement contre leurs drapages bidgtaires. Mais les dsaccords entre le gouvernement et la
banque centrale sont forts, malgr lassainissement de lassurance-chomge prvu par le gouvernement.
Le 6 dcembre 1929, ces divergences amnent Schacht publier un mmorandum, que le
gouvernement critique violemment. Les discussions qui suivent cette publication dclenchent
une crise ministrielle.
Le contenu du mmorandum du 6 dcembre 1929

Le 27 novembre 1929, Schacht et Curtius, nomm ministre des Affaires trangres la mort
de Stresemann, sentretiennent de la possibilit pour Schacht de participer aux travaux de la
confrence de La Haye345. Au terme de cette entrevue, la discussion soriente sur les finances
du Reich et sur le plan propos par Hilferding. Selon Schacht, le Reich est en faillite et le ministre des Finances est un banqueroutier . Le 4 dcembre, au cours dune discussion laquelle participent Hilferding, Paul Moldenhauer, ministre de lconomie, et Mller, Schacht
dsire faire connatre son opinion sur la rforme des finances. Il veut aborder les problmes de
lassainissement des finances et de la diminution des charges. Pour lui, labaissement des impts aggrave la situation conomique. Ds cette date, le gouvernement rfute les propositions
de Schacht qui sont politiquement impossibles accepter.
Schacht souhaite parler en tant que Prsident de la Reichsbank et signataire du plan Young. Il
tablit un lien explicite entre la crise budgtaire de dcembre 1929 et les ngociations sur le
plan Young. Il estime notamment quil aurait d tre consult sur les dcisions prises au titre
du chapitre IX du plan Young (liquidation du pass) :
Paris, je nai jamais reconnu que les annuits du plan Young seraient supportables pour nous, seule la mise en place des diffrentes clauses de scurit a
diminution des dpenses sociales.
344
345
ADAP Serie B Band XIII, n 164 Aufzeichnung des Reichsministers des Auswrtigen Curtius.
Abschrift. Berlin, den 30. November 1929. Niederschrift ber eine Besprechung mit Reichsbankprsident Dr. Schacht whrend eine Frhstcks am 27. November 1929 .
- 119 -
permis que Kastl et moi signions. Cest pourquoi il est pour moi tabli quil ne
peut y avoir de paiements supplmentaires ceux du plan Young. Le fonctionnement des clauses du plan Young nest pas possible sans crise. [] Pendant
les difficiles ngociations de Paris, nous avons reu au moins quatre fois les
explications du gouvernement du Reich que la politique financire ncessite de
lordre et un allgement. [] Quand on parle de politique de crise, il ne faut
pas le faire au sujet de la politique de la Reichsbank mais propos des finances
de la sphre publique. Il ny a quun seul moyen, la diminution des dpenses.
Si ce nest pas possible, une alternative : non-participation de la Reichsbank,
un crdit du Reich lancienne manire nest plus possible. 346
Schacht demande une contraction des dpenses, laquelle soppose Hilferding qui ne la juge
pas opportune et prfre conclure un nouveau crdit. Le 5 dcembre, Schacht soppose
lemprunt Dillon-Read en cours de ngociation par Hilferding et esige que le gouvernement
cre un fonds damortissement de la dette de 500 millions de Reichsmark347.
Le 6 dcembre 1929, Schacht publie un mmorandum dans la presse allemande. Envoy la
veille aux principaux membres du gouvernement, ces derniers nen ont pris connaissance que
le matin de sa publication, minant encore la confiance dj entame quils accordent au Prsident de la Reichsbank. Schacht justifie sa dmarche par la volont de limiter les responsabilits quil a prises lors de la signature du plan Young348. Il estime en effet que certaines dcisions, en Allemagne et ltranger, ont mis le plan en danger. Il avait accept ce dernier sous
la double condition quil soit mis en place sans modification par toutes les puissances impliques signataire et que les finances allemandes soient assainies pour faciliter les paiements du
plan Young.
La premire partie du mmorandum voque le comportement des puissances crancires et les
accords conclus ou demands en matire financire. Il rappelle tout dabord que les experts
allemands nont sign le plan Young quen raison des mesures de protection quil prvoit.
346
In Paris habe ich nie zugestanden, da Young-Zahlen fr uns tragbar wren, lediglich Einbau der
verschiedenen Sicherungsklauseln hat Kastl und mir die Unterschrift ermglicht. Daher fr mich
feststeht: da keine weiteren Zahlungen ber Young-Plan mglich sind. Funktionieren der Klauseln
des Young-Planes nicht mglich ohne Krisis. [] Wir haben whrend der schwierigen Pariser Beratungen mindestens vier Mal die Erklrung der Reichsregierung bekommen, da Finanzpolitik Ordnung und Entlastung braucht. [] Wenn von Krisenpolitik gesprochen wird, so nicht durch die Politik
der Reichsbank, sonder durch die Finanzgebarung der ffentlichen Hand. Nur ein Mittel, Senkung der
Ausgaben. Wenn das nicht mglich, dann zweierlei: Nichtbeteiligung der Reichsbank, Kredit Reiches
auf bisherige Weise nicht mehr mglich. In Mller II, Band 2, n 367, Reparations- und finanzpolitische Besprechung vom 4. Dezember 1929, 16.30 Uhr
347
Mller II, Band 2, n 367, Reparations- und finanzpolitische Besprechung vom 4. Dezember
1929, 16.30 Uhr , en note
348
Mller II, Band 2, n 369, Der Reichsbankprsident an den Reichskanzler. 5. Dezember 1929
- 120 -
Quand dans des ngociations avec les gouvernements trangers sur lentre
en vigueur du plan Young de plus grands sacrifices sont encore exigs de
lAllemagne, notamment la renonciation la revendication de proprits ou
encore le paiement de montants supplmentaires, il est demble clair que la
possibilit de pouvoir supporter les chiffres du plan Young est remise en question et que la responsabilit des experts cranciers des gouvernements trangers est plus lourde encore. 349
Les demandes de paiements additionnels vont lencontre du plan, car ce dernier prcise que
les rparations concernent lensemble des Puissances concernes par les indemnits de guerre
(paragraphe 168 du plan Young). De plus, pour permettre sa mise en place solide, le plan prvoit une diminution de la charge financire pesant sur lAllemagne dans les premires annes
(paragraphe 113). Or ces demandes supplmentaires annulent les effets de cet allgement
budgtaire. Enfin, le plan Young prvoit une clause dite all inclusive amounts (paragraphe 96,
chapitre VIII) : les paiements inscrits dans le texte des experts couvrent lensemble des
sommes dues par lAllemagne. Tout versement subsidiaire appelle en consquence une contrepartie.
La deuxime partie du mmorandum rsume ces paiements complmentaires demands
lAllemagne. Ainsi, Berlin a abandonn La Haye un surplus de 400 millions de Reichsmarks
correspondant lapplication conjointe des deux plans pendant sept mois. Elle a accept une
augmentation de la part non-protge de lannuit de 40 millions pour les premiers paiements.
Elle a renonc aux proprits allemandes liquides aprs 1918 en Angleterre et en Pologne.
Au nom de la liquidation du pass , elle a accept la disparition de droits financiers quil
est difficile de chiffrer. Elle doit payer pendant 37 ans 19,5 millions par an pour les marks
belges. Enfin, dautres abandons sont prvisibles, notamment sur la Sarre.
La troisime partie conteste point par point la thmatique de la liquidation du pass. Schacht
conclut ainsi :
De ce qui prcde, il rsulte que le plan Young ne contient pas la moindre
raison dapprouver les renoncements et paiements numrs au paragraphe II
349
Wenn in den Verhandlungen mit den auswrtigen Regierungen ber die Inkraftsetzung des
Young-Planes nunmehr von Deutschland ber den Young-Plan hinaus weitere groe Opfer verlangt
werden, nmlich Verzicht auf berechtigte Eigentumsansprche wie auch Zahlung zustzlicher Betrge, so ist von vornherein klar, da die Tragbarkeit der Ziffern des Young-Planes noch viel mehr in
Frage gestellt und die Verantwortung der Glubiger-Sachverstndigen von den auslndischen Regierungen noch strker belastet wird. in Mller II, Band 2, n 369, Der Reichsbankprsident an den
Reichskanzler. 5. Dezember 1929 . Point I, 1 du mmoire.
- 121 -
sans contrepartie quivalente. 350
Schacht en vient ensuite lassainissement des finances publiques allemandes, qui a pour
ambition de permettre le paiement des annuits et dallger la charge fiscal pesant sur la production allemande :
ce sujet, serait dailleurs ncessaire une politique financire montrant clairement que la diminution des paiements du plan Young serait mise disposition de lconomie par lallgement des charges []. 351
Aucune mesure na t prise pour rduire le dficit budgtaire. Les sommes libres par
lallgement des annuits risquent de ne pas tre alloues au financement du dficit. Les dpenses pourraient alors ne pas tre diminues et pire encore :
Ce qui est particulirement menaant est le fait que les montants manquant
saccroissent constamment, ce qui a men un endettement court terme du
secteur public qui grandit rgulirement et dont la consolidation ncessitera
beaucoup de temps. 352
En conclusion de cette argumentation, Schacht value que lconomie risque davoir supporter une augmentation supplmentaire des charges.
Le Prsident de la Reichsbank refuse catgoriquement dendosser la responsabilit des dveloppements postrieurs la signature du plan. Il somme le gouvernement de ne plus accepter
de charges supplmentaires et de mettre ses finances en ordre. Il conclut :
Jai combattu avec insistance lagitation contre le plan Young, je tiens le rfrendum initi, que sert cette agitation, pour une lourde erreur, parce que cela
mine une dfense pleine de sens et de force de nos intrts propos du plan
Young. Mais parce que je me suis engag pour lacceptation du plan Young, je
ne souhaite pas prendre part sa falsification. Ce serait faire illusion de croire
que nous pouvons payer quelques millions ou milliards supplmentaires ou renoncer des droits de proprit en plus des paiements du plan Young. Cela serait faire illusion notre propre peuple de croire quil est en situation de fournir
les paiements du plan Young et peut-tre encore des montants supplmentaires
aux vues des actuelles charges conomiques qui pourraient encore tre accen350
Aus allem Vorstehenden ergibt sich, da auch nicht die leiseste Begrndung im Young-Plan enthalten ist, die im Abschnitt II aufgezhlten Verzichte und Zahlungen ohne gleichwertige Gegenleistungen zuzusagen. Idem
351
Hierzu wre aber erforderlich eine Finanzpolitik, die klar erkennen lt, da die Zahlungssenkung des Young-Planes auch wirklich zur Erleichterung des Lastendruckes fr die Wirtschaft
verfgbar sein und nicht fr andere Zwecke bentigt werden wird. Idem
352
Besonders bedrohlich ist, da die stndig steigenden Fehlbetrge zu einer stndig steigenden
kurzfristigen Verschuldung der ffentlichen Hand gefhrt haben, fr deren Konsolidierung geraume
Zeit bentigt werden wird. Idem
- 122 -
tues. 353
La critique du mmorandum
Le mmorandum est confi par le gouvernement, pour critique, Kastl et Melchior qui ont
accompagn Schacht Paris, et Hans Schffer, secrtaire dtat. Les deux premiers estiment
quaucun expert na sign sous condition, contestant ainsi le fondement de largumentaire de
Schacht. Les deux conditions voques dans le texte nont donc aucune valeur juridique. De
plus, ils estiment que le plan laisse ouvert lapprciation politique des gouvernements la
question des nombreuses crances sajoutant aux rparations. En effet, la clause all inclusive
amount ne conceerne que les crances couvertes par le plan Dawes. Lacceptation de paiements supplmentaires par le gouvernement du Reich nest donc pas une falsification du plan
Young. Schffer indique que la renonciation de lAllemagne aux proprits allemandes en
Pologne a t concde contre une garantie dune meilleure protection de la minorit allemande : la politique allemande repose bien sur le principe des contreparties.
Kastl et Melchior rappellent que les experts nont pas rsolus un certain nombre de problmes. Le surplus de 400 millions correspondant la succession dun plan par lautre tait
laiss lapprciation des tats. La liquidation des proprits prives nest pas voque dans
le plan des experts car ces derniers ont t incapables de trouver un compromis.
Une conclusion se dgage de la critique de Kastl, Melchior et Schffer : le Prsident de la
Reichsbank interprte le plan Young de manire trs personnelle. Plus encore, il lui donne une
autorit que le texte des experts na pas : le plan ne lie les gouvernements que sils y consentent et dans les conditions quils fixent.
Les raisons du mmorandum et les discussions qui lont suivi
Schacht envoie des signes contradictoires au gouvernement. Le jour mme de la publication,
il confie Hermann Pnder, secrtaire dtat la chancellerie, que son mmonradum devrait
353
Ich habe mit allem Nachdruck die Agitation gegen den Young-Plan bekmpft, ich halte das eingeleitete Volksbegehren, das dieser Agitation dient, fr einen schweren Fehler, weil es eine sinn- und
kraftvolle Verteidigung unserer Interessen unter dem Young-Plan untergrbt. Aber gerade weil ich
mich fr die Annahme des Young-Planes einsetze, wnsche ich nicht, Teil zu haben an seiner Verflschung. Es wre eine Selbsttuschung der Welt, zu glauben, wir knnten ber die Young-Zahlungen
hinaus noch weitere beliebige Millionen oder Milliarden zahlen oder auf Eigentumsrechte verzichten.
Es wre eine Selbsttuschung des eigenen Volkes, zu glauben, da es bei der heutigen oder womglich noch gesteigerten Wirtschaftsbelastung die Young-Zahlungen und womglich noch zustzliche
Betrge aufzubringen in der Lage ist. Idem
- 123 -
renforcer le gouvernement354. En ralit, les discussions entre Schacht et le gouvernement qui
suivent la publication montrent les motivations probables du Prsident de la Reichsbank.
Le 6 dcembre 1929, le chancelier Mller constate que le texte impose au gouvernement de
ragir355. Il sinterroge sur la possibilit de mler Schacht aux ngociations de La Haye. Sur la
scne politique intrieure, il propose dorganiser un vote de confiance au Reichstag. Le gouvernement a besoin de prendre des dcisions claires pour pouvoir se prsenter La Haye. Un
communiqu est publi le jour mme :
Le gouvernement du Reich doit exprimer sa surprise sur la publication. La
prcipitation avec laquelle la position du Prsident de la Reichsbank a t prise
met en danger la conduite uniforme de ltat. Le Prsident de la Reichsbank a
exprim au cours des discussions quil devait stipuler ses points de vue sur les
dcisions des questions en suspens mais avait cependant dit clairement que cela
arriverait dune manire qui ne causerait aucun dommage. La faon et le contenu du mmorandum comme le moment de sa publication sont en contradiction complte avec cela. Le gouvernement du Reich refuse de se laisser entraner lheure actuelle une querelle au sujet des affirmations du mmorandum.
Le gouvernement du Reich sest dj dcid dans les derniers jours dexpliquer
au Reichstag dans la semaine venir les bases de son programme financier. Le
programme comportera des mesures pour lassainissement des finances allemandes, une rforme globale des impts et un allgement de la situation des
caisses, particulirement par les subventions pour lassurance-chmage au travers de lamlioration des revenus de ltablissement. Une invitation une discussion de ce programme pour le dbut de la semaine venir a t envoye aux
chefs des groupes parlementaires des partis participant au gouvernement. Le
chancelier du Reich exposera mercredi prochain au Reichstag, [seule institution] devant laquelle le gouvernement est responsable, le programme du gouvernement par une dclaration et posera ce sujet pour lensemble de sa politique la question de confiance. 356
354
Mller II, Band 2, n 370, Vermerk Staatssekretr Pnders ber ein Gesprch mit dem
Reichsbankprsidenten betr. das Memorandum Zum Young-Plan. 6. Dezember 1929.
355
Mller II, Band 2, n 371, Ministerbesprechung vom 6. Dezember 1929, 11 Uhr
356
Die Reichsregierung mu ihn ihr Befremden ber die Verffentlichung aussprechen. Die Voreiligkeit, mit der die Stellungnahme des Herrn Reichsbankprsidenten erfolgt ist, gefhrdet die einheitliche Staatsfhrung. Der Herr Reichsbankprsident hatte zwar im Laufe der Besprechungen angekndigt, da er sich vorbehalten msse, seine Auffassungen ber die Beurteilung der schwebenden
Fragen darzulegen, er hat dabei aber ausdrcklich betont, da dies in einer Form geschehen wrde, die
keinen Schaden anrichten knne. Art und Inhalt des Memorandums sowie der Zeitpunkt seiner Verffentlichung stehen hierzu in schroffem Widerspruch. Die Reichsregierung lehnt es ab, sich im gegenwrtigen Zeitpunkt auf eine Auseinandersetzung mit den Darlegungen des Memorandums einzulassen.
Die Reichsregierung hat sich bereits in den letzten Tagen dahin schlssig gemacht, dem Reichstag im
Laufe der kommenden Woche die Grundzge ihres finanziellen Finanzprogramms zu unterbreiten.
Das Programm wird Manahmen zur Sanierung der deutschen Finanzen, eine umfassende Steuerreform und die (p. 581) Entlastung der Kassenlage, insbesondere auch von den Zuschssen fr die Arbeitslosenversicherung durch Verstrkung der Einnahmen der Anstalt, umfassen. Den Frak- 124 -
Le gouvernement allemand dbat paralllement de son plan de finances. Les deux discussions
se heurtent et deviennent interdpendantes durant cette crise. La rforme budgtaire ne prvoit aucune diminution des dpenses, alors que celles-ci ont fortement augment avec
lexplosion du chmage. De plus, pour cette mme raison, les rentres fiscales ont aussi diminu. Dans les jours qui suivent la publication du mmorandum du 6 dcembre 1929, le gouvernement et Schacht saffrontent sur le maintien du niveau des dpenses et sur la ncessaire
contraction dun nouveau crdit international.
Le droulement de la crise gouvernementale de dcembre 1929

La plan financier du gouvernement a deux volets : la rforme budgtaire de diminution des
impts et un programme immdiat (Sofortprogramm) prvoyant laugmentation des taxes sur
le tabac hauteur de 220 millions et une contribution de 140 millions. Le Cabinet veut soutenir ce plan par un emprunt, ngoci avec Dillon Read, par lintermdiaire de la Deutsche
Bank, de Mendelssohn & Co et de la Reichskreditgesellschaft.
Lors de contacts pris le 12 dcembre, Schacht soppose lensemble de ce plan et renouvelle
sa demande dun fonds damortissement du dficit de 500 millions. En change, la Reichsbank peut aider le gouvernement obtenir un emprunt sur le march allemand. Il menace cependant de sopposer publiquement lemprunt ngoci auprs de Dillon Read. En rponse,
le gouvernement commence discuter ouvertement de la dmission de Schacht comme de sa
propre dmission357 mais la solution finalement choisie est lorganisation dun vote de confiance devant le Reichstag, le 14 dcembre358. Le gouvernement du Reich veut rester en place,
afin de ne pas mettre la confrence de La Haye en danger.
Le 16 dcembre 1929, Schacht sentretient avec le Prsident du Reich
359
. Hindenburg le met
en garde contre les consquences incalculables dun chec du projet demprunt. Mais Schacht
tionsfhrern der an der Regierung beteiligten Parteien ist schon vor einigen Tagen eine Einladung zur
Errterung dieses Programms fr den Anfang der kommenden Woche zugegangen. Der Reichskanzler
wird am nchsten Mittwoch dem Reichstage, dem die Regierung allein verantwortlich ist, dieses Programm der Reichsregierung in einer Regierungserklrung vorlegen und hierfr sowie fr die Gesamtpolitik der Reichsregierung die Vertrauensfrage stellen. In BARCH Berlin, Deutsche Reichsbank,
R2501/6733, p. 580-581.
357
Mller II, Band 2, n 380, Ministerbesprechung vom 13. Dezember 1929, 18 Uhr im Reichstag
et n 383, Fraktionsfhrerbesprechung vom 14. Dezember 1929, 9.45 Uhr im Reichstag
358
Mller II, Band 2, n 381, Fraktionsfhrerbesprechung vom 13. Dezember 1929, 23 Uhr.
359
Mller II, Band 2, n 389, Ministerbesprechung vom 16. Dezember 1929, 18.30 Uhr
- 125 -
ne change pas de position360 et rencontre, aprs cette entrevue, les dirigeants des groupes parlementaires de la coalition361. Schacht insiste une nouvelle fois sur la ncessit dun fond
damortissement de 500 millions.
Les conditions financires et conomiques en Allemagne sont dans un tel tat
que, pour le moment, la solvabilit nest plus garantie. Si sa [Schacht] coopration pour le nouvel emprunt du Reich est souhaite, ce qui nest peut-tre pas
ncessaire, le Reichstag doit soccuper de sa couverture, autrement sa coopration nest pas possible. 362
Mller craint que les demandes de Schacht ne mettent le Reich en situation de cessation de
paiement, ce qui causerait la chute du gouvernement et lchec de la confrence de La Haye.
Ainsi, Carl Severing, ministre de lIntrieur, prcise :
Le docteur Schacht requiert une opration de la dernire chance qui vide le
patient de son sang. 363
Brning juge que la proposition de Schacht est imprsentable devant le Reichstag : il est impossible de revenir sur les diminutions dimpts, qui ont t lobjet du vote de confiance du
14 dcembre. De plus, la dmission du gouvernement nassurerait en aucun cas la sortie de la
crise. ces critiques, Schacht rpond quil sadresse dabord au Reichstag et lui demande
dassumer ses responsabilits. Cet appel au Parlement revient lui demander de censurer le
gouvernement : Schacht cherche la dmission du gouvernement Mller364.
Le gouvernement ngocie avec Dillon Read pour assurer les paiements de la fin de lanne et
compte pour 1930 sur la possibilit demprunter long terme pour prenniser son plan de
finance. Or, Schacht est persuad que le Reich ne pourra pas emprunter long terme. En effet,
le march sera satur par les besoins de la Reichsbahn et de la Reichspost et par les bons de
mobilisation des rparations. Il carte toute rduction dimpts tant la dette publique est leve. Pour cette raison, il insiste une nouvelle fois sur lintrt de sa proposition de fond
damortissement de la dette. Celui-ci permettrait de diminuer le taux dintrt, trs lev en
360
Mller II, Band 2, n 387, Aktennotiz Staatssekretr Meissners ber eine Unterredung des Reichsprsidenten mit dem Reichsbankprsidenten betr. die Finanzlage des Reichs. 16. Dezember 1929.
361
Mller II, Band 2, n 390, Fraktionsfhrerbesprechung vom 16. Dezember 1929, 20 Uhr
362
Die Finanz- und Wirtschaftsverhltnisse in Deutschland lgen zur Zeit so, da die Liquiditt nicht
mehr gewhrleistet sei. Wenn seine Mitwirkung bei der neuen Reichsanleihe gewnscht werde, was
vielleicht nicht ntig sei, so msse der Reichstag fr Deckung sorgen, sonst knne er nicht mitwirken , Mller II, Band 2, n390
363
Dr. Schacht fordere eine Operation auf Leben und Tod, die den Patienten zum Verbluten
bringe.
364
- 126 -
Allemagne et premire cause du mauvais tat de lconomie.
Le gouvernement dcide cependant de continuer les ngociations avec Dillon Read. La solution dun emprunt prsente alors deux avantages : la banque amricaine est prte accorder
une clause de conversion en emprunt long terme et Hindenburg a donn son accord.
b. Catharsis
Les 19 et 20 dcembre, la querelle opposant Schacht et le gouvernement allemand sur les
questions budgtaires est rsolue au prix dune crise ministrielle. Le 19 dcembre, lemprunt
international ngoci par Hilferding devient impossible raliser365. Le gouvernement franais avait eu vent des ngociations366 et sopposent cet emprunt qui menace la mobilisation
des rparations, en raison dune option pour transformer ce crdit court terme en emprunt
long terme.
De plus, Dillon Read rclame laccord de la Reichsbank pour accorder lemprunt367. Parker
Gilbert soppose galement cet emprunt dont il estime quil va contre laccord de La Haye
et larticle 248 du trait de Versailles qui tablit un privilge de premier rang pour le paiement
des rparations. Il saccorde avec les Franais en jugeant que cet emprunt endommagerait
lopration de mobilisation des bons de rparations. Enfin, il estime galement quil ny a pas
assez de mesures dans le programme financier du gouvernement pour amortir la dette.
Ainsi, une coalition impromptue runissant la France, Parker Gilbert et Schacht rend
lemprunt extrieur irralisable, dautant plus que la Reichsbank fait pression sur le consortium de banques allemandes pour quil se retire de lopration.
Or, le gouvernement a besoin de 300 millions de Reichsmarks pour assurer les paiements du
mois de dcembre quaurait d couvrir lemprunt Dillon Read. Le Reich risque la cessation de
paiement. Mller se rsout ngocier avec Schacht et repousser le plan de diminution des
impts. Le 19 dcembre 1929, la crise est rsolue en quelques heures368. Le chancelier et le
Prsident de la Reichsbank mettent au point une loi portant cration dun fond
365
Mller II, Band 2, n 392 Ministerbesprechung vom 19. Dezember 1929, 10 Uhr
Serie B Band XIII, n 203 Der Botschafter in Paris von Hoesch an das Auswrtige Amt.
Telegramm. Paris, den 17. Dezember 1929.
367
Mller II, Band 2, n 392 et ADAP Serie B Band XIII, n 206 Aufzeichnung des Staatssekretrs
des Auswrtigen Amts von Schubert, Berlin, den 18. Dezember 1929.
368
Mller II, Band 2, n 393, Vermerk Staatssekretr Pnders ber eine Unterredung des Reichskanzlers mit dem Reichsbanksprsidenten betr. die Finanzlage. 19. Dezember 1929
366
ADAP
- 127 -
damortissement de 400 500 millions de Reichsmarks. Schacht assure le gouvernement de sa
coopration pour quil emprunte sur le march domestique afin dassurer ses paiements369.
Le lendemain, Johannes Popitz, secrtaire dtat au ministre des finances, et Hilferding dmissionnent370. Revenant sur cette crise la fin du mois, Parker Gilbert dclare :
Je pense parfois que Schacht est le diable en personne. 371
Cette crise est le point de dpart du mouvement vers des budgets trs restrictifs, avant
larrive de Brning la tte du gouvernement du Reich la fin du mois de mars 1930372. Les
baisses dimpt sont cartes. Schacht est en partie responsable de larbitrage en faveur dune
politique de dflation aux dpens dune politique de relance. Harold James qualifie le comportement de Schacht en dcembre 1929 d hystrique . Ce jugement semble trop rapide.
Au cours de lanne 1929, le Prsident de la Reichsbank a t probablement mis au courant
des manuvres du gnral Schleicher en faveur larrive au pouvoir de Heinrich Brning.
Schacht ayant appel la responsabilit du Reichstag, il cherchait vraisemblablement la dmission dun gouvernement incapable ses yeux, aux yeux de la Reichsbank et du Reichsverband der Deutschen Industrie (RDI), de mener une politique dassainissement des finances par
la rduction drastique des dpenses sociales et des charges pesant sur lconomie373. Derrire
ces objectifs, se profile une remise en cause ltat social (Sozialstaat), principe qui est lun
des fondements de la Rpublique de Weimar. Ainsi, les motivations de Schacht pendant la
crise de dcembre sont avant tout politiques.
369
Mller II, Band 2, n 394, Ministerbesprechung vom 19. Dezember 1929, 13.15 uhr im Reichstag
et 395, Parteibesprechung im Reichsstag am 19. Dezember 1929, 15 Uhr; Fortsetzung 17 Uhr.
370
Mller II, Band 2, n 397, Der Reichsminister der Finanzen an den Reichskanzler. 20. Dezember
1929. La dmission dHilferding est en jeu depuis le 17 dcembre, Mller II, Band 2, n 398, Ministerbesprechung vom 21. Dezember 1929, 15 Uhr.
371
BDF, 1489200303/25, Confrence de La Haye, prparation de la seconde confrence Aot 1929janvier 1930, Parker Quesnay, 26 dcembre 1929. Parker crit cela Quesnay, lane de ce qui
sest pass en Allemagne dans les semaines prcdentes et des risques que cela a fait porter sur la confrence de La Haye.
372
Harold James, The German Slump op. cit. p. 58
373
Question dlicate. Nous navons aucune archive nous permettant de dire que Schacht savait que
Brning tait susceptible de devenir chancelier. Cependant, au dbut de 1930, Brning devient prsident du groupe Zentrum au Reichstag. Cest lhomme politique qui monte. Sans mme tre au courant
des discussions Schleicher-Hindenburg, Schacht pouvait se douter que, la coalition tant en danger,
Brning tait un choix trs probable. Nous navons rien trouv ce sujet dans Herbert Hmig,
Brning. Kanzler n der Krise der Republik. Eine Weimarer Republik. Schningh, Paderborn, 2000.
- 128 -
2. La seconde confrence de La Haye : quelle issue au problme Schacht ?
Pendant la crise budgtaire et ministrielle de dcembre 1929, les ngociations sur le plan
Young et la prparation de la seconde confrence de La Haye restent une proccupation essentielle du gouvernement allemand et de la Reichsbank. Schacht ne veut plus reprsenter son
pays La Haye en janvier, mme sil en avait fait la demande pendant les discussions du
374
COBRI
. La prparation de la confrence montre de manire flagrante ses dsaccords avec le
gouvernement. Ils apparaissent irrconciliables quand, le 31 dcembre, Schacht annonce officiellement, que la Reichsbank nest pas certaine de participer au capital de la
BRI.
Dans cette
atmosphre de doutes autour des positions de Schacht souvre la seconde confrence de La

Haye.
a. Prparation de la confrence : Schacht doit-il reprsenter lAllemagne La Haye ?
Ds les ngociations de Baden-Baden, Hjalmar Schacht demande tre membre de la dlgation allemande en janvier La Haye. Mais il convient avec le gouvernement quun accord
pralable sur le contenu des positions allemandes dfendre La Haye est ncessaire375. Or,
ds la fin novembre, un monde spare Schacht de Curtius376.
Avec la crise ministrielle de dcembre, les relations entre le gouvernement et Schacht
senveniment dautant plus que le Prsident de la Reichsbank juge ntre pas suffisamment
consult sur les rparations. Il fait notamment rfrence laccord conclu avec la Pologne qui
prvoit la renonciation lindemnisation des Allemands expropris des territoires du Reich
devenus polonais. Schacht entretient aussi des craintes au sujet de la Sarre, estimant que les
annuits prvues par le plan Young contiennent le rachat des mines de la Sarre. De plus, les
Britanniques mettent comme condition la runion de la seconde confrence de La Haye la
renonciation par lAllemagne du surplus de liquidation. Sur ce point, le gouvernement allemand fait comprendre Schacht limportance politique de cette question, dans la mesure o
un refus provoquerait lchec des ngociations sur la plan Young377.
374
Mller II, Band 2, n 335, Die deutsche Delegation des Organisationskomitees der Bank fr internationalen Zahlungsausgleich an den Reichskanzler. Baden-Baden, 1. November 1929 et n 346.
Schacht insiste clairement lors dune entrevue auprs de Mller pour appartenir la dlgation allemande La Haye.
375
Mller II, Band 2, n 399, Ministerbesprechung vom 23. Dezember 1929
376
ADAP, Serie B Band XIII, n 164 Aufzeichnung des Reichsministers des Auswrtigen Curtius.
Abschrift. Berlin, den 30. November 1929. Niederschrift ber eine Besprechung mit Reichsbankprsident Dr. Schacht whrend eine Frhstcks am 27. November 1929.
377
Mller II, Band 2, n 367, Reparations- und finanzpolitische Besprechung vom 4. Dezember
- 129 -
Les 27 et 28 dcembre, le gouvernement et Schacht essayent une dernire fois de sentendre
sur les buts poursuivre La Haye378. Lide centrale de Schacht est que lAllemagne ne doit
pas politiquement tre plus handicape que les autres pays, en sassurrant notamment de la fin
de toute contrainte militaire :
Lide fondamentale du nouveau plan est que la dette des rparations est
transforme en une dette commerciale. Une commercialisation lie au maintien
simultan de moyens de contraintes militaires contredit lesprit et le but du
plan Young et lAllemagne ne devrait pas y prendre part, si elle ne veut pas se
mettre volontairement en contradiction avec le plan Young. 379
Il revient galement sur les ides quil a avances dans le mmorandum du 6 dcembre. Il
conseille de refuser tout paiement supplmentaire aux annuits. Le Reich peut durcir sa position La Haye car la France besoin du plan Young qui lui donne plus dassurance pour ses
paiements aux tats-Unis que le plan Dawes.
Le refus du plan Young et le retour au plan Dawes peuvent tre en ralit
supports par lconomie allemande. Lexprience a montr que lconomie allemande na pas perdu son crdit ltranger. Il ny a que du ct des finances
de la sphre publique quun danger menace le crdit allemand ltranger. []
Daprs ses convictions, on ne pourra atteindre quelque chose La Haye que si
lAllemagne est dcide refuser le plan Young pour atteindre ses buts. 380
Schacht est alors sur une ligne beaucoup plus dure que le gouvernement, estimant quil faut se
montrer capable de refuser le plan Young pour atteindre ses buts. Il prne ainsi une politique
de confrontation, alors que le gouvernement prfre une diplomatie de conciliation. Dans ces
conditions, Schacht refuse de reprsenter lAllemagne La Haye. Les dlgus allemands la
confrence sont alors nomms : le ministre des Affaires trangres Julius Curtius (DVP), qui
dirige la dlgation, le ministre des Finances Paul Moldenhauer (DVP), le ministre des rgions
1929, 16.30 Uhr

378
Mller II, Band 2, n 401, Ministerbesprechung vom 27. Dezember 1929, 16 Uhr.
379
Die Grundidee des neuen Planes sei die, da die Reparationsschuld in eine reine Handelsschuld
verwandelt werde. Eine Kommerzialisierung unter gleichzeitiger Aufrechterhaltung militrischer
Zwangsmglichkeiten widerspreche dem Geist und dem Zweck des Young-Planes und drfe von
Deutschland nicht mitgemacht werden, wenn es sich nicht freiwillig mit dem Young-Plan in Widerspruch setzen wolle.
380
Die Ablehnung des Young-Planes und die Rckkehr zum Dawes-Plan werde im Urbigen von der
deutschen Wirtschaft ertragen werden knnen. Die Erfahrung hat gezeigt, da die deutsche Wirtschaft
ihren Kredit im Auslande nicht verloren habe. Nur von der Finanzwirtschaft der ffentlichen Hand
drohe dem deutschen Kredit im Auslande Gefahr. [] Nach seiner berzeugung werde im Haag nur
dann etwas erreichbar sein, wenn Deutschland entschlossen sei, bei seiner Erreichung seiner Ziele den
Young-Plan abzulehnen.
- 130 -
occupes Joseph Wirth (Zentrum) et le ministre de lconomie Robert Schmidt (SPD)381.
b. La lettre du 31 dcembre 1929

Le 29 dcembre, ces dlgus se runissent avec Schacht, Vocke et Dreyse382. La veille, le
Prsident de la Reichsbank a expos ses doutes sur la participation de la Reichsbank la BRI
un banquier amricain. Schacht prfrerait quun consortium priv de banques allemandes y
participe la place de linstitut dmission. Lobjectif est de faire pression sur les partenaires
du Reich.
Le docteur Schacht pense que la Reichsbank devait sen tenir la tactique
dcrite ainsi au nom de lintrt allemand. Il ne promet que du bien dune telle
pression sur les autres puissances car il nest pas possible du point de vue des
autres Puissances dobtenir un fonctionnement productif de la BRI sans prendre
en compte la participation de la Reichsbank. 383
Schacht confirme sa tactique le 31 dcembre 1929. En rponse une lettre en date du 28 dcembre de Jaspar, Prsident de la confrence de La Haye, la Reichsbank annonce quelle met
deux conditions sa participation au capital de la
384
BRI
. La premire est formelle : le Reich-
stag doit voter une loi permettant la banque centrale allemande de prendre part
lorganisation dune banque internationale. La seconde est plus fondamentale : la Reichsbank
ne peut donner son accord quaprs avoir pris connaissance du plan dfinitif qui sera adopt
La Haye. Les futurs accords devront traiter lAllemagne sur un pied dgalit avec les autres
puissances, ce qui implique la suppression des sanctions politiques prvues par le trait de
Versailles contre lAllemagne. La participation de la banque centrale allemande la BRI est de
fait remise en question.
Au dbut du mois de janvier, le gouvernement allemand dfinit sa position vis--vis dun accord des cinq puissances allies runies Paris du 16 au 21 dcembre 1929385. Elles ont no381
Mller II, Band 2, n 402, Ministerbesprechung vom 27. Dezember 1929

Mller II, Band 2, n 404, Chefbesprechung vom 28. Dezember 1929, 10 Uhr
383
Dr Schacht meinte, die Reichsbank msse an der so gekennzeichneten Taktik im deutschen Interesse festhalten. Er verspreche sich von einem derartigen Druck auf die anderen Mchte nur Gutes,
denn es sei vom Standpunkt der anderen Mchte nicht mglich, ein ersprieliches Funktionieren der
BIZ ohne Beteiligung der Reichsbank in Aussicht zu nehmen. In Mller II, 2, n 404, Chefbesprechung vom 28. Dezember 1929, 10 Uhr
384
BARCH Koblenz, Nachla Schacht, N/1294/3, Lettre du directoire de la Reichsbank Mr J.A.M. de
Sanchez pour transmission Mr J.E. Reynolds, prsident du COBRI, 31 dcembre 1929.
385
Mller II, Band 2, n 406 Kabinettssitzung vom 2. Januar 1930, 16 Uhr avec en pice jointe la
dclaration des 5 puissances. Les propos relats de Schacht sont en note et issus du journal de Schffer.
382
- 131 -
tamment lintention de plus simpliquer dans les travaux de la
BRI
et dsirent que les paie-
ments allemands se fassent les 10 de chaque mois, sopposant ainsi aux dcision du Comit
pour lEisenbahn. Enfin, les Allis exigent de lAllemagne de sengager ne prendre aucune
mesure mettant en danger la mobilisation des rparations. La raction de Schacht est trs vive.
Dans ces conditions, dune part les tats-Unis risquent de ne pas participer la BRI et, dautre
part, lAllemagne ne devrait plus se sentir lie par les dcisions des autres comits 386. Il remarque ce propos : Accepter ou non des concessions nest quune question de volont politique387. Si les Allis restreignent la souverainet du Reich, ce dernier ferait mieux, selon
Schacht, de proposer une prorogation du plan Dawes. Le Prsident de la Reichsbank continue
ainsi de prner la confrontation, attitude quil conserve pendant la confrence finale de La
Haye.
c. Schacht et la confrence finale de La Haye

Les relations entre Schacht et le gouvernement allemand sont dsormais mauvaises. Le Prsident de la Reichsbank mprise Moldenhauer et Curtius, quil imagine incapable de rsister
aux reprsentants des pays Allis388. Sa logique de confrontation se heurte pendant toute la
confrence la politique de conciliation prfre par le gouvernement. Pour Schacht, la confrence se droule en deux temps : il envoie Vocke seul La Haye puis il le rejoint le 13 janvier 1930.
Avant son arrive La Haye, les concessions du gouvernement du Reich sur des questions
diverses la date de paiement des mensualits389, les modalits pratiques de la mobilisation
des rparations, le remboursement des impays aprs un moratoire provoquent une dgradation des relations avec Vocke et Schacht. plusieurs reprises, ceux-ci se font les avocats
dune ligne dure, envisageant mme lajournement de la confrence390. Ils ont parfois gain de
cause : la dlgation allemande accepte par exemple leur proposition dabrogation des impays en cas de moratoire391. Lintolrance de Schacht est mme parfois utilise par le Reich
386
Mller II, Band 2, n 406 Kabinettssitzung vom 2. Januar 1930, 16 Uhr , en note
Es is nur eine Frage des politischen Willens, ob man Zugestndnisse machen will oder nicht. In
Mller II, Band 2, n 406 Kabinettssitzung vom 2. Januar 1930, 16 Uhr , en note
388
389
Mller II, Band 2, n 441 Staatssekretr Pnder an den Reichskanzler. Den Haag, 9. Januar
1930.
390
BARCH Koblenz, Nachla Schacht, N/1294/3, Abschrift, Haag, den 12. Januar 1930. Aufzeichnung ber meine Haltung whrend der vergangenen Woche Le comportement de Vocke est sous la
surveillance constante de Schacht, y compris quand ce dernier est Berlin.
391
BARCH Koblenz, Nachla Schacht, N/1294/3, Abschrift, Haag, den 12. Januar 1930. Aufzeich387
- 132 -
pour obtenir un assouplissement des revendications franaises. Tardieu aimerait ainsi impliquer Berlin dans la premire tranche de mobilisation : les Allemands laissent Schacht dcider,
en sachant trs bien quil compte refuser392.
Les Franais, conscients de lexcrable relation entre Schacht et le gouvernement, proposent
Curtius de modifier le statut de la Reichsbank pour fragiliser son Prsident393. Cette initiative
trouve des soutiens en Allemagne, notamment en Prusse394. Le ministre des Affaires trangres du Reich refuse cependant de sengager sur cette voie 395 : la russite de la confrence
est le seul moyen de fragiliser Schacht. Cette anecdote montre cependant que le comportement du Prsident de la Reichsbank depuis dcembre 1929 a clairement fragilis la situation
de lAllemagne La Haye. Paris demande en effet Berlin des garanties supplmentaires car
ils se mfient du prsident de la Reichsbank.
Le point essentiel dachoppement entre Schacht et la dlgation allemande est toutefois la
question des sanctions applicables contre le Reich en cas de dfaut dapplication du plan.
Vocke refuse la moindre rfrence un non-respect par lAllemagne du plan Young396. Le
Reich, crit-il Schacht, ne doit pas admettre quil nest pas capable de respecter un trait.
Vocke finit par appeler Schacht La Haye397. Le 13 janvier, le Prsident de la Reichsbank
participe la 26e runion du
COBRI.
Le Comit prend acte de la lettre de Schacht du 31 d-
cembre et constate que ses travaux reposent sur la participation de la Reichsbank la Banque
des Rglements Internationaux. La question du comportement de la banque centrale allemande est renvoye en sance plnire : cest le coup dclat de la confrence.
Schacht reste alors dans sa logique de confrontation : le plan Young prvoit la participation
dun consortium de banques allemandes la
BRI
si la Reichsbank ne dsire pas investir dans
son capital. Il menace :
nung ber meine Haltung whrend der vergangenen Woche et Mller II, Band 2, n 441 Staatssekretr Pnder an den Reichskanzler. Den Haag, 9. Januar 1930.
392
Idem
393
Idem
394
Mller II, Band 2, n 414, Ministerialdirektor v. Hagenow an Staatssekretr Pnder. 10. Januar
1930.
395
Mller II, Band 2, n 417, Kabinettssitzung vom 14. Januar 1930.
396
BARCH Koblenz, Nachla Schacht, N/1294/3, Vocke Schacht, 11 janvier 1930. La correspondance Schacht-Vocke est dpose Coblence : BARCH Koblenz, Nachla Schacht, N/1294/3. On peut
aussi consulter les rapports rguliers du secrtaire dtat Pnder au chancelier, reproduits dans Mller
II, Band 2.
397
BARCH Koblenz, Nachla Schacht, N/1294/3, Vocke Schacht, 6 janvier 1930.
- 133 -
ce propos, il serait prt tout moment donner sa dmission, si le Generalrat, le gouvernement et le Prsident du Reich le souhaitaient. 398
Les ministres allemands craignent que le comportement de Schacht ne menace lissue de la
confrence et contrecarre leur politique. Dans un premier temps, ils se prononcent en faveur
de la dmission de Schacht et envisagent la participation de deux banques prives allemandes
la BRI399. Dans un second temps, une autre solution simpose : obliger lgalement la Reichsbank participer au capital de la BRI. Schacht se dit immdiatement prt respecter une telle
loi, car elle rduit la responsabilit de la Reichsbank400. Le gouvernement allemand na finalement pas eu le choix : JP Morgan exclut de concurir la mobilisation de la dette allemande
si la Reichsbank ne participe pas la BRI401.
En sance plnire, il ne reste alors qu rgler le Schacht-Complex 402. Le comportement
du Prsident de la Reichsbank est de nature faire chouer la confrence car Tardieu revendique dsormais un dpt supplmentaire de la Reichsbank la BRI403. Parker Gilbert, prsent
La Haye, attire lattention de Curtius sur un autre fait : Schacht ne fait plus lunanimit parmi les banquiers amricains. Enfin, lAllemagne est contrainte daccepter de ne pas emprunter
long terme sur le march international pendant jusquau 31 mars 1931, au lieu de lautomne
1930, pour garantir le succs de la premire phase de mobilisation des rparations404.
Le protocole final de la confrence est sign le 20 janvier 1930. Il transforme le plan Young et
398
Im Urbigen sei er jederzeit zum Rcktritt bereit, wenn der Generalrat, die Regierung und der Herr
Reichsprsident ihn wnschen sollten. In BARCH Koblenz, Nachla Schacht, N/1294/3, Vocke
Schacht, 14 janvier 1930
399
Preuische Seehandlung et Reichskredit-Gesellschaft
400
BARCH Koblenz, Nachla Schacht, N/1294/3, Vocke Schacht, 14 janvier 1930, page 3, discussion
avec Curtius et Moldenhauer le 14 janvier au matin. Voir galement Mller II, Band 2, n 416 Aufzeichnung Staatssekretr Pnders ber die Delegationsbesprechung in Den Haag am 14. Januar 1930
betr. deutsche Beteiligung an der BIZ.
401
BARCH Koblenz, Nachla Schacht, N/1294/3, Vocke Schacht, 14 janvier 1930, page 3, discussion
avec Curtius et Moldenhauer le 14 janvier au matin et Mller II, Band 2, n 417 Kabinettssitzung
vom 14. Januar 1930 .
402
Mller II, Band 2, n 417 Kabinettssitzung vom 14. Januar 1930 . Selon une expression de
Mller.
403
Mller II, Band 2, n 418 Aufzeichnung Staatssekretr Pnders ber die internationale Beurteilung des Reichsbankprsidenten. Den Haag, 16. Januar. La demande est formule ds le 5 janvier
1930 par les Franais, et est renouvele avec vigueur aprs le coup dclat de Schacht : ADAP Serie B
Band XIV, n 8 Aufzeichnung des wissenschaftlichen Hilfsarbeiters Schmidt (z. Z. Den Haag), Den
Haag, den 5. Januar 1930. Aufzeichnungber die Unterredung zwischen dem Herrn Reichsminister
Curtius und den Herren Tardieu und Briand am 5. Januar im Htel des Indes im Haag von 11-12
Uhr 15
404
Mller II, Band 2, n 419 Aufzeichnung Staatssekretr Pnders ber die Delegationsberatung zu
den Mobilisierungsverhandlungen. Den Haag, 17. Januar 1930.
- 134 -
les protocoles signs La Haye en aot 1929 et en janvier 1930 en trait international, appel
nouveau plan . Berlin obtient le droit de dclarer un moratoire unilatralement, ce qui revient aussi disposer indirectement dune possibilit de rviser laccord. Un change de note
prcise quen cas de rupture de laccord par une partie, les signataires recouvrent leur libert.
Laccord est complt par lmission dun emprunt de 300 millions de dollars, dit emprunt
Young , sur neuf marchs : tats-Unis, France, Royaume-Uni, Sude, Hollande, Suisse, Belgique, Italie et Allemagne.
Aprs la fin de la confrence, le gouvernement du Reich rflchit un dpart du Prsident de
la Reichsbank, mais il carte trs vite cette solution. Il ne veut pas donner limpression de
rduire lindpendance de la banque centrale. Moldenhauer est toutefois charg de demander
Schacht de restreindre ses prises de position publiques. Le Prsident de la Reichsbank promet alors de prvenir le gouvernement en cas de publication dun nouveau mmorandum. De
plus, le gouvernement prvoit une intervention du Prsident du Reich contre Schacht si ce
dernier intervenait dans la sphre politique405. La dmission de Schacht est carte mais les
oppositions entre le cabinet et le Prsident de la Reichsbank subsistent.
C. Une dmission rate ?

Aprs un mois de fvrier consacr la fondation de la Banque des Rglements Internationaux, Schacht, devant le hiatus grandissant entre sa position de Prsident de la Reichsbank et
ses actes, dmissionne. La porte de son dpart est cependant amoindrie par la raction rapide
du gouvernement.
1. Lacte III de la fondation de la BRI
Les reprsentants des Banques centrales concernes par la fondation de la BRI se runissent
Rome les 26 et 27 fvrier 1930, afin de signer lacte constitutif de la
BRI,
qui nat officielle-
ment le 5 mars.
La discussion de Rome porte notamment sur les postes pourvoir la BRI. Depuis la runion
du
COBRI,
Schacht ne veut nommer aux postes importants, notamment la direction gnrale,
que des ressortissants de pays neutres 406. Or, si la prsidence de la banque est attribue au
405
Mller II, Band 2, n 425 Fraktionsfhrerbesprechung vom 27. Januar 1930, 17 Uhr im
Reichstag .
406
Mller II, Band 2, n 335 Die deutsche Delegation des Organisationskomitees der Bank fr inter- 135 -
banquier amricain Gates McGarrah, la grande satisfaction du Prsident de la Reichsbank407,
la candidature du Franais Pierre Quesnay au poste de directeur gnral est conteste. Cet
emploi donne la matrise du recrutement du personnel celui qui loccupe. Son attribution est
laisse lapprciation du Conseil dAdministration (Board of directors) de la
BRI
mais
Schacht tente de dissuader ses collgues de choisir le Franais.

Schacht a fait connatre son opposition la candidature de Quesnay lors du voyage de ce dernier en septembre 1929 Berlin. Il a renouvel ses propos au
COBRI
et dans une lettre adres-
se Montagu Norman408. Pour Schacht, Quesnay ne se proccupe que des intrts franais409
et sa dsignation soppose l esprit du plan Young car elle introduit une ingalit entre la
France et lAllemagne. Enfin, cette dcision pourrait renforcer, pour Schacht, lhostilit de
lopinion publique allemande la
BRI.
Les manuvres de Schacht contre Quesnay se soldent
par un chec. Outre le soutien vident de Moreau la candidature de son directeur des tudes
gnrales, celui-ci peut compter sur Montagu Norman et Owen Young410. Aprs la dmission
de Schacht, le Conseil dAdministration de la
BRI
a finalement accept la candidature de
Pierre Quesnay.
Peu de temps aprs la runion de Rome, lAllemagne sapprte ratifier le plan Young411. Un
vnement sensationnel marque alors les dbats parlementaires : la dmission du Prsident de la Reichsbank.
2. La dmission
la fin du mois de fvrier, la dmission de Schacht, voque rgulirement depuis les travaux du Comit des experts, devient invitable. Le 20 fvrier, il envoie un tlgramme
Owen Young412. Il y dplore la clause de sanction prvue par le plan adopt La Haye. Le
Prsident de la Reichsbank crit galement Paul von Hindenburg le 3 mars et le rencontre le
6. Schacht refuse de porter la responsabilit dune aggravation des conditions dapplication du
nationalen Zahlungsausgleich an den Reichskanzler. Baden-Baden, 1. November 1929

407
BARCH Koblenz, Nachla Schacht, N/1294/3, Schacht McGarrah, copie Norman, 13 fvrier
1930
408
BARCH Koblenz, Nachla Schacht, N/1294/3, Schacht Norman, 13 novembre 1929, Baden-Baden
409
BARCH Koblenz, Nachla Schacht, N/1294/3, Schacht Norman, 19 fvrier 1930
410
BARCH Koblenz, Nachla Schacht, N/1294/3, Schacht Norman, 13 fvrier 1930.
411
Mller II, Band 2, n 459 Besprechung mit dem Reichsbankprsidenten. 4. Mrz 1930, 11.30
Uhr
412
Mller II, Band 2, n 460 Ministerbesprechung vom 4. Mrz 1930, 16 Uhr
- 136 -
plan Young413. Entre-temps, le 4 mars, le cabinet discute du tlgramme envoy par Schacht
Young qui la transmis au gouvernement allemand. Schacht dmissionne le 7 mars 1930, en
forant la main aux directeurs de la banque centrale. En effet, la presse est prvenue avant
eux : il leur devient alors difficile de sopposer ce dpart414, mme si formellement Schacht
a besoin de leur accord415.
Schacht a expos les raisons de sa dmission devant le Zentralausschu et dans une lettre au
directoire de la banque centrale416. Il y estime que le plan Young, dans sa version adopte
La Haye, met la monnaie allemande en danger. Il ne peut se rsoudre la nomination de
Pierre Quesnay la direction gnrale de la
BRI
et considre en outre que la Reichsbank a d
concder une limitation de souverainet inacceptable, par la loi la forant participer la
BRI.
Certains arguments du mmoire de dcembre 1929 sont remis en avant, comme laccord avec
la Pologne o le Reich renonce lindemnisation des Allemnds expropris.
Deux motifs officieux de la dmission de Schacht doivent tre avancs avec la plus grande
prudence. En premier lieu, la ratification de laccord de La Haye est en cours et le Zentrum
nest pas certain de laccepter417. La premire lecture a eu lieu au dbut de fvrier 1930. Lorsque Schacht dmissionne, la seconde lecture na pas encore eu lieu. A-t-il essay de peser sur
la dcision du parti catholique ? Mller a cependant obtenu un vote favorable en menaant de
dmissionner et le plan Young est officiellement entr en vigueur le 17 mai. En second lieu,
Schacht a probablement tente de faire chuter le gouvernement. Il demande toutefois Gottfried Treviranus (DNVP) la fin du mois de mars ou au dbut du mois davril pourquoi personne ne lui a dit que Brning allait devenir chancelier : Schacht na pas prvu quun changement de gouvernement allait intervenir aprs la ratification du plan Young418.
Malheureusement pour Schacht, le gouvernement du Reich a largement matris les remous

MCG3, Papiers McGarrah, Translation Confidential Berlin, March 7, 1930. 10 :40 PM
Hagen, Mendelssohn, Remshard, Urbig, Warburg, Wassermann Pr. Bruins, Hotel Esplanade, Berlin
415
Idem
416
BARCH Berlin, Deutsche Reichsbank, R2501/3351 et 3391, pour une revue de presse dtaille sur la
dmission de Schacht, BRI, MCG3, Papiers McGarrah, Translation Confidential Berlin, March 7,
1930. 10 :40 PM Hagen, Mendelssohn, Remshard, Urbig, Warburg, Wassermann Pr. Bruins, Hotel
Esplanade, Berlin pour un rsum du Zentralausschu et de la lettre au directoire de la banque centrale.
417
Doris Pfeiderer. Deutschland und der Youngplan op. cit., p. 285
418
Gottfried Treviranus, Das Ende von Weimar op. cit., p. 227
413
414
BRI,
- 137 -
provoqus par sa dmission, tel point que lon ne peut pas parler de crise419. Les effets que
Schacht pouvait escompter de sa dmission sont largement annuls par le choix de son successeur, qui na pos aucun problme420. Hans Luther est propos par Mendelssohn, Prsident
du Generalrat, en accord avec le gouvernement421. la BRI, le Prsident McGarrah approuve
sans rserve ce choix422. Luther, ancien chancelier, ancien ministre des finances, prside en
mars 1930 le Lutherbund, une association militant en faveur de la centralisation du Reich. Il
simpose pour son exprience des rparations, des finances du Reich et sa renomme
ltranger. Il a en outre lavantage dtre la fois un homme politique, conformment au souhait de la SPD, et un technicien, ce qui correspond aux vux des autres partis qui soutiennent
la Rpublique de Weimar. Le 13 mars, la crise est close.
3. Les ractions au dpart de Hjalmar Schacht : une dmission manque ?

La dmission de Schacht a t trs diversement accueillie. Contrairement ses esprances,
Schacht nobtient pas le soutien du Prsident du Reich. Ce dernier se contente de le remercier
du travail effectu comme Prsident de la Reichsbank423. La Deutsche Kolonialverein, au contraire, soutient Schacht dans un communiqu du 8 mars 1930 et espre quil se verra proposer
un nouveau poste, dans lintrt de lAllemagne et de ses revendications coloniales424. La
NSDAP,
hostile la politique de Schacht pendant toutes les annes 1920, le soutient toutefois.
Certains journaux allemands regrettent le dpart de Schacht. Le 7 mars 1930, Der deutschen
Spiegel regrette le dpart de ce Kerl en raison du Sehnsucht nach wirklichen Fhrern : les
ractions dune partie de la presse cette dmission montrent aussi quil existe une recherche
dun homme providentiel , sauveur de lAllemagne avant 1933. Ce point de vue est
partag par dautres journaux, comme la Vossische Zeitung du mme jour. La Berliner Brsen
Zeitung remarque quil y a une certaine ironie voir la bourse tant ragir au dpart de Schacht
alors quelle la abhorr. Elle a probablement peur dun nouveau vendredi noir. Ce journal
pense quil ny a personne en Allemagne qui peut remplacer Schacht et regrette que la logique
419
voir BARCH Reichskanzlei, R43/I/962

Mller II, Band 2, n 468 Ministerbesprechung an den Reichskanzler. 7. Mrz 1930
421
Laccord du gouvernement est facultatif, mais il a t consult.
422
BRI MCG3, Papiers McGarrah, Translation Confidential Berlin, March 7, 1930. 10 :40 PM
Hagen, Mendelssohn, Remshard, Urbig, Warburg, Wassermann Pr. Bruins, Hotel Esplanade, Berlin
423
BARCH Berlin, Deutsche Reichsbank R2501/3391. On peut y trouver le contenu de la lettre et les
ractions de la presse.
424
BARCH Berlin, Deutsche Reichsbank, R2501/3351, le communiqu est reproduit dans la Deutsche
Tageszeitung, 8 mars 1930. Ce journal est affili la DNVP (Hans Luther, Politiker op. cit., p. 179)
420
- 138 -
des partis lemporte. Qui pourra incarner la confiance dans la monnaie allemande aussi bien
que Schacht ? La Deutsche Allgemeine Zeitung insiste plus sur la continuit de cette dmission avec la crise de dcembre 1929 et le droulement de la confrence de La Haye. Le journal pense que la
SPD
voulait la tte de Schacht et quun combat pour lindpendance de la
Reichsbank devrait commencer.

Le lendemain de la dmission, certains journaux sinquitent de ses consquences. La bourse
ne donne plus de signes de faiblesse, contrairement la journe du 7425. Le 8 mars, la
Deutsche Allgemeine Zeitung est proccupe des bnfices que la France peut retirer du dpart de Schacht et remarque que la City ne semble pas tre mue par lvnement426. Walter
Funk427, un journaliste conomique, estime que le dpart de Schacht est le dbut dune volution vers des temps nouveaux quil ne dfinit pas428.
Moins dune semaine aprs, le 13 mars 1930, un journal munichois fait remarquer que la dmission de Schacht sest passe sans bouleversement majeur, en consquence de lexcellent
choix du gouvernement Mller et de sa ractivit429. Luther, politique et financier reconnu,
tait apte faire lunanimit. De plus, les statuts de la Reichsbank, mme modifis en 1930,
assurent lindpendance de la banque et empchent le recours la planche billet.
De manire gnrale, la presse allemande sinquite surtout de la porte politique de la dmission de Schacht. Au contraire, la presse trangre en traite autant les aspects conomiques et
financiers que politiques. Aux tats-Unis, on se proccupe tout particulirement des retards
pris pour la constitution de la BRI, comme le Boston Evening News du 7 mars 1930 ou le New
York Herald deux jours plus tard430. Le 7 mars, The World, journal new-yorkais, sinterroge
sur les consquences de la dmission de Schacht sur la ratification du plan Young au Reichstag. Il explique galement que la dmission de Schacht confirme que la confrence de La
Haye a chang la nature du plan Young. Au Royaume-Uni, le Times sattarde surtout sur les
effets de la candidature de Quesnay la BRI431. Le Manchester Evening Chronicle et lEastern
Evening News (Norwich) du 7 mars sintressent la nouvelle banque et rappelle que le gou-
425
Berlin, Deutsche Reichsbank, R2501/3351, Berliner Brse, 8 mars 1930

Berlin, Deutsche Reichsbank, R2501/3351, Deutsche Allgemeine Zeitung, 8 mars 1930
427
Il nest pas encore membre de la NSDAP.
428
BARCH Berlin, Deutsche Reichsbank, R2501/3351, article de Walter Funk, journal non identifi, a
priori Berliner Brsen Zeitung.
429
BARCH Berlin, Deutsche Reichsbank, R2501/3391, Journal bavarois non identifi du 13 mars
430
BARCH Berlin, Deutsche Reichsbank, R2501/3351, New York Herald, 9 mars 1930
431
The Times, 7 mars 1930
426
BARCH
BARCH
- 139 -
vernement allemand a dsavou Schacht ce sujet.
En France et en Belgique, les analyses de la presse sont diffrentes. En effet, les journaux de
ces pays prtent des intentions de carrire politique au Prsident dmissionnaire de la Reichsbank. Linformation Paris et Ltoile Belge le 8 mars estiment que Schacht vise la succession de Hindenburg. Paris Midi, le mme jour, et lHumanit du 9 mars semblent certains que
Schacht intrigue pour prendre la tte des nationalistes allemands. Luvre du 8 mars se rjouit : Une bonne nouvelle : M. Schacht va prochainement quitter la direction de la Reichsbank.
Le 1er avril 1930, une soire est donne en lhonneur de Schacht, en prsence demploys de
la Reichsbank et du directoire. Le prsident dmissionnaire prononce un discours : le peuple
allemand a peut-tre perdu la guerre mais on ne peut lui retirer son honneur. Il na jamais perdu ce principe de vue, y compris en 1929 Paris. Mais il a prfr signer le plan Young, pour
que viter des conditions plus mauvaises. Il insiste sur la responsabilit de tous pour assurer le
paiement des rparations. Il met en cause le gouvernement :
Il [le gouvernement] a pris malgr tout lengagement que les paiements du
Tribut [les rparations] soient effectus dans lespoir vague quun jour une
modification politique se produise. Daprs ma conviction, le gouvernement a
ainsi fait une erreur fondamentale tout fait grande. Il a abandonn le domaine
moral pour le traitement futur de la politique des Rparations ! 432
*
* *
La dmission de Schacht tait-elle invitable ? L esprit de Locarno sest tiol au cours de
1929. La raison essentielle de cette dgradation est lambigut de cet esprit . La question
fondamentale tait la suivante : sur quoi devait dboucher la rconciliation franco-allemande ?
Schacht a rpondu cette question dans le mmorandum du 17 avril 1929 : lAllemagne doit
retrouver ses colonies et le corridor de Danzig. Cette solution qui tend considrer lespace
national comme le meilleur niveau dorganisation de lconomie, est inacceptable pour les
Franais et rompt avec les grandes avances europennes des annes 1920, commencer par
432
Sie [die Regierung] hat trotzdem die Verpflichtung auf sich genommen, da die Tributzahlungen
geleistet werden in der vagen Hoffnung, da in der Zukunft schon irgendeinmal ein politischer Wandel eintreten wird. Nach meiner berzeugung hat die Regierung damit einen ganz groen grundstzlichen Fehler gemacht. Sie hat die moralische Basis verlassen fr die zuknftige Behandlung der Reparationspolitik! in BARCH Berlin, Deutsche Reichsbank, R2501/7176, Ansprachen zu ehren des
Herrn Reichsbankprsidenten Dr. Hjalmar Schacht anllich seines Ausscheidens aus dem Amte, ge- 140 -
les directives librales de la confrence conomique de 1927. Cependant, les gouvernements
europens ne sont pas prts abandonner la politique de conciliation. En consquence,
Schacht se retrouve dans une situation de porte--faux, qui, au fil des mois, devient intenable.
Relations internationales et politique nationale se conjuguent : la grande coalition qui soutient
le gouvernement allemand a besoin dun succs en politique trangre. Elle fait face une
situation interne, qui, ds 1928, est perue comme une crise conomique grave. La Rpublique de Weimar risque de perdre sa lgitimit. Lorsque Schacht, en dcembre 1929, demande la diminution de lassurance-chmage, il participe ce travail de sape de ltat social
allemand.
Pendant la confrence des experts et dans les mois qui prcdent sa dmission, Schacht poursuit finalement deux objectifs majeurs. Dune part, il faut procurer lAllemagne de meilleures conditions pour ngocier ultrieurement. Schacht la dit ds la prparation de la confrence des experts : si le Reich ne peut exporter plus, le paiement des rparations est imposible.
Il sattend donc une crise des rparations, les conditions pour amliorer le commerce extrieur allemand ntant pas runies. Le nouveau plan, qui prvoit des paiements plus faibles
que le plan Dawes et rend une partie de sa souverainet lAllemagne, permettrait alors au
Reich de ngocier dans de meilleures conditions. Dautre part, Schacht veut accrotre les
marges de manuvre conomiques de son pays. Lindpendance de la Reichsbank vis--vis
de ltranger et la fin de loccupation de la Rhnanie vont dans ce sens. Nanmoins, le plan de
rforme des finances du gouvernement du Reich de dcembre 1929 implique une dpendance
accrue vis--vis de ltranger. Schacht, dsormais, ne semble plus hsiter entre laffrontement
et la conciliation. Il provoque la dmission de Hilferding, dfaut dobtenir celle du gouvernement, et sa lettre du 31 dcembre 1929 rend incertaine la participation de la Reichsbank au
capital de la BRI. Il se place dsormais en contradiction complte avec la politique du Reich.
Schacht, assist de Vocke, poursuit cette politique de rupture pendant le mois de janvier 1930.
Le Cabinet Mller est alors forc de le contraindre suivre sa politique. Pour sortir de cette
situation inconfortable, le Prsident de la Reichsbank peut dmissionner ou attendre que le
gouvernement chute. Mais le cabinet refuse de partir car la situation de lAllemagne est trop
prcaire tant que le plan Young nest pas enfin ratifi. Schacht dmissionne alors, probablement dans lespoir de faire chuter le gouvernement.
Le dpart de Schacht est dans l air du temps . En effet, elle est reprsentative dun chanhalten bei der Abschiedsfeier der Reichsbank im Lichthofe der Reichshauptbank am 1. April 1930 .
- 141 -
gement de mentalit des personnalits politiques du centre et de la droite allemande entre
1928 et 1930 : une crise conomique, on rpond par une volont politique de changement de
rgime qui exclurait les sociaux-dmocrates, vainqueurs des lections de 1928, et par la mise
en place dune politique trangre plus agressive. Le dpart de Schacht traduit ainsi les doutes
allemands sur les rsultats de la politique europenne de Stresemann et sur la capacit de la
Rpublique de Weimar transformer lordre de Versailles. Le cur de lopposition entre le
gouvernement et le Prsident de la Reichsbank se situe dans le choix dune nouvelle diplomatie : Schacht recherche la rvision du trait de paix par laffrontement.
En mars 1930, dans une Allemagne dont le futur est incertain tant la grande coalition du gouvernement Mller est en danger, quel est lavenir de Schacht, hostile la plupart des partis
reprsents au Reichstag et lvolution des relations internationales ?
- 142 -
Chapitre 3e
De la dmission au ministre de
lconomie (Mars 1930Aot 1934)
Figure
Hitler
et
Schacht
pour
linauguration des travaux du nouveau btiment de la Reichsbank433
433
CHAPITRE 3 DE LA DEMISSION AU MINISTERE DE LCONOMIE (1930-1934)
e mars 1930 aot 1934, Schacht emprunte un chemin le menant une collaboration troite avec les Nazis et le rgime totalitaire. Deux tapes marquent ce parcours. Dans un premier temps, Schacht recherche, en se maintenant dans le champ
politique, revenir la prsidence de la Reichsbank. Ce but est atteint en mars 1933. Dans un
second temps, en sattaquant dune part au chantier de lendettement extrieur et dautre part
au financement des projets conomiques intrieurs nazis, il est nomm en aot 1934 ministre
de lconomie du Reich.
I. Plusieurs fers au feu

Le 6 mars 1930, Hjalmar Schacht donne sa dmission par une lettre adresse au Prsident von
Hindenburg. Cette dcision est rendue publique quelques jours aprs. Ce dpart sexplique par
son dsaccord sur la politique mene par le gouvernement de Grande Coalition propos du
plan Young. Schacht esprait provoquer par son dpart la chute du gouvernement du chancelier social-dmocrate Mller et ne doutait pas de son retour rapide la tte de la Reichsbank.
Ces projets ont chou, bien que le gouvernement soit tomb peu de temps aprs son dpart.
Le nouveau chancelier Heinrich Brning, membre du parti catholique Zentrum, ne remet pas
en cause la nomination de Hans Luther comme Prsident du directoire de la banque centrale.
Cependant, Schacht nabandonne pas lespoir de revenir. En effet il garde plusieurs fers au
feu . Il entretient des relations avec les gouvernements successifs, tout en liant langue avec la
DNVP
et la
NSDAP.
De mars 1930 janvier 1931, Schacht participe des confrences dans
divers pays sur le thme de la Fin des rparations et prend ses premiers contacts avec les nazis. Dans la priode qui suit, jusquen octobre 1931, Schacht est en relation avec le chancelier
Brning mais narrive pas persuader ce dernier de le faire revenir la Reichsbank. Cest
alors que, notamment lors du Front de Bad Harzburg, Schacht se montre proche du national
allemand Alfred Hugenberg. Mais, partir de 1932, il ne fait plus de doutes pour Schacht que
lAllemagne ne peut se passer dun gouvernement direction nazie.
- 144 -
A. Schacht, la Fin des rparations et les premiers contacts avec le parti nazi
(mars 1930janvier 1931)
Entre mars 1930 et janvier 1931, Schacht na aucune fonction officielle. Il participe cependant
de nombreuses confrences. Jouissant du statut prestigieux de Prsident honoraire de la
Reichsbank et de financier respect, il est invit parler dans plusieurs pays. Il publie galement des articles de fond dans divers organes de presse allemands et trangers. Deux voyages
sont particulirement importants, lun en Roumanie et lautre aux tats-Unis.
Cet pisode de la vie de Schacht est peu voqu dans ses mmoires et par ses biographes.
Henri Bertrand estime que toute la priode traite ici constitue une simple retraite 434. Amos E.
Simpson se contente de mentionner que Schacht a t invit par des amis banquier aux tatsUnis435. John Weitz, un journaliste amricain, prcise que Schacht a lu Mein Kampf sur le
paquebot lemmenant aux tats-Unis, afin dutiliser les rsultats des lections du 14 septembre 1930 pour montrer le non-sens des rparations436. Norbert Mhlen, polmiste hostile
au financier, ignore cette priode437. Hjalmar Schacht se contente essentiellement de dtails
comme la composition des repas servis pendant les confrences aux tats-Unis438. Cependant
un aspect se dgage de ces crits : Schacht aurait utilis les rsultats des lections lgislatives
du 14 septembre 1930 pour prvenir de la menace nazie lors de ses confrences aux tatsUnis. Cette ide est surtout rvlatrice du fait quune grande partie de ces biographies ont t
crites sur la base des mmoires de Schacht ou du travail hagiographique de Franz Reuter439.
Les interventions de Schacht aux tats-Unis ne sont ainsi ni favorables ni dfavorables au
parti dAdolf Hitler.
Pourtant ces quelques mois dbouchent sur ses premires rencontres avec les nazis en dcembre 1930 et janvier 1931. Aprs son dpart de la
DDP
en 1926 et sa dmission de la
Reichsbank, cest un pas supplmentaire dans lvolution droitire de ses ides politiques.
De mars septembre 1930, Schacht entame une fausse retraite, marque par un voyage en
434
Henri Bertrand, Le docteur Schacht. Les contemporains vus de prs - 2e Srie - N. 9. nrf gallimard,
Paris, 1939.
435
Amos E. Simpson, Hjalmar Schacht in perspective. Mouton, The Hague, Paris, 1969.
436
John Weitz, Hitlers banker Hjalmar Horace Greeley Schacht. Little, Brown and Company, Boston, New York, Toronto, London, 1997.
437
Norbert Mhlen, Der Zauberer - Leben und Anleihen des Dr Hjalmar Horace Greeley Schacht.
Europa, Zrich, 1938.
438
Hjalmar Schacht, 76 Jahre meines Lebens. Kindler und Schiermeyer Verlag, Bad Wrishofen, 1
dition, 1953.
- 145 -

Roumanie. lautomne, aprs avoir vot aux lections de septembre 1930, il part aux tatsUnis pour un cycle de confrences, mlangeant discours et diplomatie officieuse, et dont le
contenu est publi dans un livre, La fin des rparations440. Cependant, il est ncessaire de
rappeler dans un premier temps dans quel contexte conomique et politique allemand se droulent ces confrences.
1. Le contexte conomique et politique allemand (19311932) : linstrumentalisation de
la crise et la fin des compromis rpublicains
Lanne 1930 est un point de rupture dans lhistoire de la Rpublique de Weimar. La chute du
gouvernement du chancelier social-dmocrate Hermann Mller le 30 mars 1930 en raison
dun dsaccord entre la
SPD
et la
DVP
sur le montant des indemnisations accordes aux ch-
meurs met fin la dernire tentative de grande coalition. Paralllement, la crise conomique
se dveloppe. Son paroxysme est atteint en juillet 1931, lors de la crise financire. Son instrumentalisation met fin aux compromis qui ont fond la lgitimit du rgime.
Le compromis constitutionnel, qui reposait sur lquilibre entre la lgitimit parlementaire et
la lgitimit prsidentielle, est rduit nant, du fait de la volont du Prsident Hindenburg
qui contraint le nouveau chancelier de mettre en place un cabinet dit prsidentiel , form
en deux jours avec une marge de manuvre rduite par les empitements du Prsident pour
Heinrich Brning, nomm chancelier. Une telle solution est en prparation depuis 1929 et
soutenue par les partis de droite reprsents au Parlement et par le ministre de la Guerre441. Il
sappuie sur la capacit du Prsident mettre des ordonnances durgence selon larticle 48
de la Constitution allemande et non sur la responsabilit devant le Parlement. Le but est de
prendre un virage autoritaire, restreignant le Parlement une fonction de contrle et marginalisant les sociaux-dmocrates : malgr certaines revendications sociales en commun avec ces
derniers, Brning a men une politique anti-parlementaire et anti-marxiste, le mettant en opposition aux communistes et en position dlicate face la SPD.
Le compromis de politique extrieure qui reposait sur laction du ministre des Affaires trangres Gustav Stresemann et avait pour but dobtenir une rvision des traits de paix par une
politique de coopration internationale, par ailleurs non exempte dambigut, fait place la
politique extrieure du chancelier Brning et de son ministre des Affaires trangres, Julius
439
440
Franz Reuter, Schacht. R. Kittler, Leipzig, non dition, 1937.

Hjalmar Schacht, Das Ende der Reparationen. G. Stalling, Oldenburg I. O., 1931.
- 146 -

Curtius. Selon Andreas Rdder :
Alors que Curtius sest efforc de reprendre en principe la ligne de Stresemann dans la majeure partie des domaines de la politique trangre allemande,
sans pouvoir appliquer son propre style, il a mis en uvre un projet propre
avec lunion douanire austro-allemande. Le cours de cette dernire, avec lequel il a li son propre destin politique, est devenu lhistoire relle de la dfaillance du ministre des Affaires trangres Julius Curtius. 442
Brning et son ministre ont voulu la suppression des rparations avec une opinitret qui est
souvent critique. Andreas Rdder443 voit une continuit entre Stresemann et Curtius alors
que Hermann Graml parle dun retour lpoque wilhelmienne444. En outre, Kruedener445,
Borchardt et Ritschl446 estiment que Brning na pas eu le choix au vu de la situation tendue
de lconomie allemande. Ses successeurs disposent toutefois dune libert plus grande, dans
la mesure o ils ont profit de la meilleure comptitivit rsultant de sa politique de dflation
et de la fin des rparations la confrence de Lausanne. Ainsi, on ne peut pas affirmer que le
gouvernement Brning a instrumentalis la situation conomique pour changer lorientation
de la politique trangre. Le mmorandum von Blow, du nom du secrtaire dtat
lAuswrtiges Amt, illustre la division rgnant entre les membres du Cabinet et les principaux
hauts fonctionnaires. Von Blow ne croit plus en la possibilit de sentendre avec la France,
notamment en ce qui concerne les frontires orientales de lAllemagne alors que Hoesch, ambassadeur Paris, est prt certains compromis avec la France, y compris sur la question du
dsarmement447. La politique extrieure du cabinet Brning est nanmoins perue comme
plus agressive ltranger et particulirement en France. Paris met en chec le projet de mars
1931 dUnion douanire avec lAutriche mais ne peut empcher Berlin dobtenir la fin des
441
Heinrich Brning, Mmoires. NRF Gallimard, Paris, 1974.

Whrend Curtius sich in den meisten Bereichen der deutschen Auenpolitik grundstzlich die
Linie Stresemanns weiterzufhren bemhte, ohne eigene Akzente setzen zu knnen, nahm er mit der
deutsch-sterreichischen Zollunion ein eigenes Projekt in Angriff. Dessen Verlauf, mit je dem er sein
eigenes politisches Schicksal verband, wurde zur eigentlichen Mierfolgsgeschichte des Auenministers Julius Curtius. Andreas Roedder, Stresemanns Erbe : Julius Curtius und die deutsche Auenpolitik, Sammlung Schningh zur Geschichte und Gegenwart, Paderborn: Ferdinand Schningh, 1996,
328 p., p. 186
443
Andreas Roedder, Stresemanns Erbe : Julius Curtius und die deutsche Auenpolitik, Sammlung
Schningh zur Geschichte und Gegenwart, Paderborn: Ferdinand Schningh, 1996, 328 p.
444
Hermann Graml, Zwischen Stresemann und Hitler. Die Auenpolitik der Prsidialkabinette
Brning, Papen und Schleicher, Schriftenreihe der Vierteljahreshefte fr Zeitgeschichte, Bd. 83, Oldenbourg Verlag Mnchen, 2001
445
Jrgen von Kruedener, Could Brning's Policy of Deflation Have Been Successful? , in Jrgen
von Kruedener, Economic Crisis and Political Collapse. The Weimar Republic 1924-33. New York:
Berg, 1990, S. 81-98.
446
Albrecht Ritschl, Deutschlands Krise op. cit.
442
- 147 -

rparations en 1932.
Mais la crise est aussi une ralit conomique violente, se traduisant par le chmage de masse
(Tableau 1). En 1932, lAllemagne possde 5,6 millions de chmeurs, auxquels il faut ajouter
au moins un million dindividus noninscrits lassurance-chmage et les millions de travailleurs devant accepter des emplois temps partiel.
1926
1927
1928
1929
1930
1931
1932
10 %
6,2 %
6,3 %
8,5 %
14 %
21,9 %
29,9 %
Tableau 1 volution du nombre de chmeurs inscrits lassurance-chmage de 1926

1932, en pourcentage de la population active448
La rponse du gouvernement Brning est une politique de dflation qui soppose au compromis social de Weimar, mis en cause ds 1927-1928. Ce dernier remonte la signature le 15
novembre 1918 par les syndicats et la grande industrie de laccord sur la Zentralarbeitsgemeinschaft qui dessine les contours dune nouvelle constitution sociale corporatiste. Donnant
satisfaction certaines revendications sociales anciennes, comme la journe de 8 heures,
laccord vise galement crer un modle pour le rglement des futurs problmes sociaux et
salariaux. Ce compromis a vite t remis en cause ds 1927. Cependant, la dflation de
Brning lui donne un coup fatal. Elle repose notamment sur la diminution des salaires nominaux et, parfois, rels. Son but tait damliorer la comptitivit internationale de
lAllemagne, par une baisse des prix et des salaires. Elle est un chec dun point de vue conomique mais permet Brning de mettre en valeurs limpossibilit du paiement des rparations. La politique conomique de Brning comprend galement un assainissement du budget,
impliquant des hausses dimpt, comme laugmentation de limpt sur la bire ds avril 1930
et la rduction des dpenses matrielles et personnelles du fisc. Enfin, le chancelier Brning a
tent de sauver lagriculture allemande par des dcharges fiscales. Ce programme suit des
positions conomiques orthodoxes, o la crise doit permettre un assainissement de
lconomie.
Les lections allemandes de septembre 1930 poussent Brning insister sur la lutte contre les
rparations qui limitaient, selon le chancelier et de nombreux Allemands, la libert du Reich
447
448
Andreas Roedder, Stresemanns Erbe, op. cit. p. 32 et suivantes.

Daprs Detlev J. K. Peukert, La Rpublique de Weimar op. cit.
- 148 -

et dpassaient la capacit de paiement du Reich et le rendement de son conomie. Une succession de dcrets-lois combinant politique de dflation, politique dconomie budgtaire, de
baisse des prix et des salaires devaient permettre Brning de redresser lconomie allemande. Paralllement, le programme dOsthilfe pour lagriculture est lanc qui prvoyait une
diminution et une conversion de lendettement des agriculteurs. Il fait enfin face la crise
bancaire de 1931 (voir infra). En refusant de mener une politique conomique anti-cyclique,
Brning a probablement accentu les consquences de la crise conomique mondiale et la
misre des Allemands.
Cependant les gouvernements Brning (mars 1930-mai 1932), von Papen (mai-dcembre
1932) et Schleicher (dcembre 1932-janvier 1933) sont privs de base lectorale, mme si
Brning peut compter sur un lectorat fidle au Zentrum, parti qui connat une lgre progression aux lections de septembre 1930. Dans ces conditions, la remise en cause des compromis
rpublicains se fait au risque de la guerre civile. Cest alors qumerge la solution dune alliance avec les nazis. Brning rencontre une premire fois Hitler en octobre 1930, mais les
deux hommes et les deux partis sont alors inconciliables. Le 10 octobre 1931, une seconde
rencontre prcde un entretien calamiteux entre Adolf Hitler, Hermann Gring et Paul von
Hindenburg. Ce dernier dclare ainsi que Hitler pouvait au mieux devenir ministre de la
Poste. Brning a toutefois perdu le soutien du Prsident du Reich cause de la question nazie.
Face lagressivit des SA et la dcouverte en mars 1932 des Boxheimer Dokumente dvoilant un projet de putsch des nazis, les Lnder accentuent leur pression sur le gouvernement
pour faire interdire les Sections dAssaut. Le 13 avril, le dcret-loi sur la sauvegarde de
lautorit de ltat prvoit linterdiction des
SA
et
SS.
Le dcret fait scandale, une tempte se
dclenchant contre Hindenburg, Brning et son cabinet.

Cependant, les lections de lt 1932 changent largement la donne. La
NSDAP
renonce un
gouvernement uniquement nazi, en raison de son essoufflement financier et lectoral. Les

lections de novembre 1932 sont en effet un relatif chec (Tableau 2). Quant aux caisses du
parti, elles ont t vides par la rptition des chances lectorales depuis les prsidentielles
du printemps 1932.
- 149 -

lections
Pourcentage
Siges
Voix (Millions)
Septembre 1930 (Reichstag)
18,3 %
107
6,5
1932 (Prsidentielle 1er tour)
30,1 %
11,3
1932 (Prsidentielle 2e tour)
36,8 %
13,4
Juillet 1932 (Reichstag)
37,3 %
230
13,7
Novembre 1932 (Reichstag)
33,1 %
196
11,74
Tableau 2 Rsultats de la NSDAP aux lections pour le Reichstag de 1930 et 1932
En mars 1930, la dmission du Prsident de la Reichsbank est reprsentative de la rupture de

cette anne-l. Quel est ensuite litinraire du Dr Schacht, dans le contexte trouble de
lAllemagne du dbut des annes 1930 ?
2. La fausse retraite du Dr Schacht (Marsseptembre 1930)

La dmission de Schacht prend effet au dbut du mois davril. Schacht annonce sa retraite
dans sa proprit de Ghlen, dans les environs de Berlin. Mais ds le mois de mai 1930, il
part en Roumanie, puis se dplace Berne, Copenhague, Stockholm et, enfin, aux tatsUnis449. Le but de ces voyages, selon Schacht, est de faire comprendre que les rparations
ruinent lAllemagne mais galement lensemble du commerce international. Le public de ces
confrences est compos de membres des gouvernements et dacteurs des mondes conomiques et financiers. Si les voyages en Suisse et en Europe du Nord se font dans un cadre
dont les enjeux sont rduits, ce nest pas le cas du voyage en Roumanie.
Schacht intervient en mai Bucarest, sur invitation de lInstitut social roumain, un organe
priv. Cette invitation a t formule ds lautomne prcdent450. Cette confrence intrigue
car elle se droule peu aprs lchec de discussions entre des banquiers franais et le gouvernement roumain pour le financement de deux ports et en mme temps que des ngociations
commerciales germano-roumaines. Paralllement, la France mne des ngociations avec Bucarest pour des livraisons de ptrole qui chouent en juillet 1930451. cette poque, malgr
une amlioration de sa balance commerciale lie lcroulement des importations, la RoumaHjalmar Schacht, 76 Jahre op. cit., p. 344 et suivantes
Deutsche Reichsbank, R2501/3385, daprs Le Temps, 26 mai 1930
451
Philippe Marguerat et L. Jilek, Banque et investissement industriel. Paribas, le ptrole roumain et
la politique franaise, 1919-1939. Facult des lettres Neuchtel, Librairie Droz, Neuchtel, Genve,
1987, p. 107 et suivantes
449
450
BARCH Berlin
- 150 -

nie est frappe par la crise agraire qui touche le bassin danubien. La part des exportations
agricoles dans les exportations totales roumaines est tombe de 73,9 % 56,2 % de 1927
1930 et le pays essaye de stimuler les ventes ltranger de combustibles minraux, secteur
o les prix baissent galement452. Cependant, la confrence de Schacht nest pas lie ces
ngociations.
Ce voyage a deux aspects. Lun est une simple confrence sur la coopration entre banques
centrales. Lautre est une incursion manifeste dans le domaine de la diplomatie internationale.
a. La confrence
Le discours de Schacht est technocratique . De son point de vue, les hommes politiques ont
montr lors des ngociations du plan Young et de la mise en place de la BRI quils ne sont pas
prts cooprer sur le plan international. Pour pallier leur incomptence, Schacht estime quil
faut que les banques centrales soient assez fortes pour pouvoir mettre le crdit ncessaire au
remplacement des 200 milliards de marks de capitaux qui ont disparu pendant la guerre. Ce
discours rvle lun des aspects de la stratgie de Schacht : placer le problme des rparations
sur un plan strictement financier pour les faire apparatre comme injustifies, sans toutefois
oublier leur aspect moral453. Cest un raisonnement que Schacht avait dj tenu lors de la confrence des experts Paris.
b. Un projet de financement du dveloppement

En liaison avec ce discours, Schacht annonce son intrt pour les possibilits dexportation de
lAllemagne dans lEurope du Sud Est, comme lindique un article du Berliner Brsen Courier, 30 mai 1930454. Ce dernier rapporte que Schacht aurait lintention de proposer un fonds
de capitaux germano-tranger permettant de financer lachat de machines-outils allemandes par les pays de cette rgion. Cest la premire incursion de Schacht dans la sphre
internationale aprs sa dmission.
Ce voyage soulve plusieurs questions. En premier lieu, Schacht prcise quil nest dsormais
quune simple personne prive. On peut nanmoins penser que le gouvernement roumain tait
favorable son invitation, peut-tre pour faire pression sur les Franais qui discutent avec
Sylvain Schirmann, Crise op. cit., p. 80

Deutsche Reichsbank, R2501/6981, Bukarester Tageblatt, 13 mai 1930.
454
Deutsche Reichsbank, R2501/3393, Berliner Brsen Courier, 30 mai 1930
452
453
BARCH Berlin
BARCH Berlin
- 151 -

Bucarest de questions ptrolires. Certains milieux roumains apprcient la venue du banquier : La Nation Roumaine du 14 mai 1930 estime quil a courageusement esquiss les
grandes lignes dune action pour gurir lEurope455. Cet accueil favorable est peut-tre aussi
une consquence de la rputation de la France en Roumanie qui nest pas toujours flatteuse
pour la IIIe Rpublique, sans oublier quil existe une forte minorit allemande en Roumanie et
des milieux germanophiles. De plus, le discours de Schacht est contemporain des dbats de
Genve sur lorganisation de lEurope : en mars 1930, la confrence prliminaire dAction
conomique concerte a abouti la conclusion dun accord sur une trve douanire et sur la
mise en place dun calendrier pour des ngociations conomiques futures. Son application est
nanmoins entrave par un conflit germano-polonais456. Le 17 mai 1930, quelques jours aprs
lintervention de Schacht Bucarest, le gouvernement franais fait connatre son mmorandum sur lUnion europenne, qui propose de crer les conditions de la scurit europenne
par une solidarit conventionnelle 457. ces tentatives dorganisation du continent par les
gouvernements, Schacht rpond ainsi par une coopration entre les banques centrales quil
relie aux possibilits dexportation de lAllemagne en Europe du Sud-Est.
Le but annonc des voyages de Schacht prvenir du danger que le paiement des rparations
fait peser sur le commerce international nest pas aussi dsintress que lancien Prsident
de la Reichsbank a voulu le faire croire. La probable volont de pntrer conomiquement
dans une rgion sous influence franaise, dinstrumentaliser les rparations et leur traitement
sous un angle se voulant purement technique et neutre et aussi lautojustification du travail
quil a fait la tte de la Reichsbank pendant sept ans sont des buts plus plausibles. Ce dcalage entre les buts avous du voyage et les buts effectifs, cette ambigut rgnant autour dun
voyage qui ressemble un voyage officiel mais qui est celui dune personne prive, dans un
contexte diplomatique particulier, caractrisent plus fortement encore le voyage aux tatsUnis, lautomne 1930.
3. Schacht aux tats-Unis

Pendant lt 1930, Schacht rdige plusieurs discours en prparation dun voyage aux tatsUnis. Pour quelles raisons se rendre aux tats-Unis ? Quelles sont les ides dveloppes ? Et
enfin, quelles sont les ractions des gouvernements allemand et amricain ?
455
Berlin Deutsche Reichsbank, R2501/338, La Nation Roumaine, 14 mai 1930.

Sylvain Schirmann, Crise op. cit., p. 51-55
457
Ibidem, p. 55
BARCH
456
- 152 -

a. Pourquoi aller aux tats-Unis ?
Habitu des ngociations internationales, Schacht sait pertinemment que le rle des tatsUnis est primordial. Cest pour cette raison, explique-t-il dans ses mmoires, quil dsire
sexprimer devant le peuple amricain458.
Il profite du souhait de son fils daller travailler un an aux tats-Unis pour entamer ce voyage.
Il soumet des textes une agence qui organise des confrences et lui a demand dintervenir.
Aprs avoir vot le 14 septembre aux lections du Reichstag, il part pour Londres. Il sy arrte
quelques jours pour y rencontrer notamment Montagu Norman, Prsident de la Banque
dAngleterre, avec qui il parle du problme des rparations459. Puis il rejoint New York. Il fait
42 confrences, runissant parfois jusqu 2000 personnes. Elles se droulent dans des Universits, devant des clubs ou des chambres de commerce. Le public est constitu
dtudiants, de professeurs, dconomistes, de financiers ou dacteurs de la vie conomique.
Ces interventions sont suivies de dbats, o, daprs lui, beaucoup de questions sont poses
sur la victoire lectorale des nazis. Il rentre en Allemagne le 3 dcembre.
Les discours tenus pendant les confrences ont pour titres : Les marchs financier et montaire internationaux, avant et aprs la guerre 460, Tendances du commerce mondial ,
Laspect social du problme des rparations , Labsurdit des rparations , Linvasion
du commerce et de lindustrie par le socialisme dtat , Les marchs montaires court et
long terme avant et aprs la guerre , Les transformations structurelles du commerce international , La clause de protection , Politique coloniale imprialiste ou conomique ? , Les problmes pan-europens , La coopration des banques centrales 461.
Tous semblent avoir t donns pendant le voyage de Schacht, avec une prfrence trs nette
pour le sujet des rparations. Il est arriv que Schacht change le programme de ses confrences pour faire un commentaire des lections pour le Reichstag du 14 septembre 1930, en
relation avec les rparations, cur de tous ses discours.
b. Les ides dveloppes

Toutes les ides que dveloppe Schacht lors de ces 42 confrences ont un lien avec les rparations. Certaines sont dj en germe lors des travaux du Comit des experts en 1929, comme la
458
Hjalmar Schacht, 76 Jahre op. cit. p. 346

Deutsche Reichsbank, R2501/3393, Berliner Brsenzeitung, 27 septembre 1930
460
Les discours sont tous rassembls dans BARCH Berlin Deutsche Reichsbank, R2501/6981.
461
BARCH Berlin Deutsche Reichsbank, R2501/6982.
459
BARCH Berlin
- 153 -

cration dun systme o les Nation crancires financeraient les pays sous-dvelopps. Ces
derniers squiperaient en Allemagne, qui bnficierait ainsi dun surplus dexportation lui
permettant de payer les rparations462. Le problme de ces dernires se pose, selon Schacht,
dans les termes suivants : elles sont pnalisantes pour lAllemagne mais aussi pour lensemble
du commerce mondial car elles empchent le Reich de jouer son rle dacheteur de matires
premires et de fournisseur de produits finis et semi-finis. Ainsi, la diminution du pouvoir
dachat allemand participe la baisse des prix sur le march mondial. Pour rsoudre ce problme, Schacht propose une alternative. Le premier terme de cette dernire se fonde sur la
confrence des experts pour la prparation du plan Young. Expliquant quelle avait abouti la
conclusion que le paiement des rparations tait de la responsabilit de tous les acteurs du
march mondial, il demande que les Allis permettent lAllemagne dexporter sur leurs
marchs en baissant leurs tarifs douaniers afin quelle puisse payer les rparations et se fournir en matires premires. Il insiste sur les barrires douanires afin dexpliquer que la clause
de sanction du plan Young, cause de sa dmission, est susceptible de frapper lAllemagne
sans tenir compte de lventuelle mauvaise foi des pays qui ne baissent pas leur tarif douanier.
Si cette solution ne peut tre applique, Schacht estime que lannulation des rparations, second terme de lalternative, est inluctable.
En ce moment, la situation de la question des rparations allemandes est la
suivante : lAllemagne est seulement capable de payer avec un surplus de ses
exportations ; ce surplus ne peut consister quen biens finis ; de nombreux pays
comptiteurs se protgent par des tarifs levs contre limportation de biens
manufacturs allemands. Dun autre ct, les pays les moins dvelopps manquent dargent pour acheter les biens allemands et lAllemagne manque de capital pour octroyer des crdits aux pays les moins dvelopps qui aimeraient
acheter. On ne peut absolument pas comprendre comment lAllemagne dans de
telles circonstances sera capable deffectuer le paiement des Rparations. 463
Ce discours gnral sur les problmes des rparations est tay par des propositions pratiques,
une critique dune certaine politique allemande et des menaces.
Les propositions pratiques avances sont techniciennes. Peu dtailles, elles concernent des
Hjalmar Schacht, 76 Jahre op. cit., p. 312 et le chapitre 2.
At the present moment, the situation of the German Reparation question is the following: Germany is only able to pay by a surplus of her exports, this export surplus can only consist of manufactured
goods, numerous competitive countries protect themselves by high tariffs against the importation of
German manufactured goods. On the other hand the less developped countries are lacking the money
with which to buy goods in Germany and Germany is lacking the capital wherewith to grant long-term
credit facilities to the less-developed countries, which are willing to buy. One absolutely cannot understand how Germany under such circumstances will be able to make the Reparations payments.
462
463
- 154 -

territoires o linfluence de lAllemagne a t largement diminue ou rduite nant par les
traits de paix. Il sagit dune part de lEurope Orientale et Centrale, o se discutent plusieurs
projets dordre conomique et dautre part du domaine colonial. Dans les deux cas, le but politique poursuivi implicitement est la rvision de lordre de Versailles, relis des arguments
conomiques :
Trois grandes actions conomiques sont ncessaires au monde et particulirement lAllemagne pour restituer la paix et le bien-tre. La premire est
lexpansion gnrale du commerce mondial avec laide dune organisation internationale du crdit, la seconde est llargissement du march intereuropen
par lassociation conomique de certains tats europens et, enfin, une activit
coloniale est ncessaire, en particulier pour les pays qui, densment peupls
mais industrialiss, sont actuellement sans possessions coloniales, ce qui est
malheureusement le cas de lAllemagne. 464
La premire proposition est formule en direction de tous les pays en cours
dindustrialisation. Elle fait suite au voyage de Schacht en Roumanie. Il propose, sans entrer
dans les dtails, la constitution dun fonds de capital par les pays industrialiss. Les pays nonindustrialiss exprimeraient leurs besoins de consommation ncessaires leur dveloppement.
Ces besoins concernent principalement les machines-outils. Ces dernires seraient finances
par le fonds de capital et seraient fournies non au prorata de la part de capital apporte par les
pays dvelopps mais proportionnellement, par exemple, au taux de chmage des pays fournisseurs. Ces dispositions avantagent trs nettement lAllemagne. En effet, dune part, la production des machines-outils est un secteur o lindustrie allemande est performante, dautre
part distribuer les commandes proportionnellement au taux de chmage permet dexclure la
France de la liste des fournisseurs tout en utilisant son capital. Les devises obtenues par
lAllemagne grce ce systme lui permettraient de rembourser les rparations. Dans un discours sur la Pan-Europe et le projet de Briand, Schacht explique que ce systme risque de ne
pas rencontrer lassentiment de la France, dont lintrt serait une union politique pour conserver Versailles.
La seconde proposition qui concerne les colonies sappuie sur un long expos historique tenBerlin, Deutsche Reichsbank R2501/6982, Transfer Protection Clause , p. 472-473
There are three great economic actions which are needed by the world and in particular by Germany for the restitution of peace and welfare. The first is a general expansion of the worlds trade with
the help on an international organisation of credit, the second is the enlargement of the inner-European
market by an economic combination of a number of European states, and lastly colonial activity is
needed, in particular by those countries wich, densely people, though well developed industrially, are
at present without own colonial possessions, as it is unfortunately the case with Germany. BARCH
Berlin, Deutsche Reichsbank R2501/6982, Imperialistic or economic colonial policy , p. 548
BARCH
464
- 155 -

dant prouver, en utilisant des tmoignages dobservateurs anglais et amricains, que
lAllemagne fut une bonne colonisatrice, respectueuse des droits des peuples coloniss, afin
de prouver que la disposition du trait de Versailles dclarant lAllemagne inapte coloniser
nest pas justifie465. Schacht ne propose cependant pas un retour des colonies lAllemagne.
Il met en avant une solution conomique : la constitution de compagnies coloniales, dont le
capital serait avanc lAllemagne puis rembours sur les bnfices des compagnies. Cela
permettrait lAllemagne, selon Schacht, de se procurer des matires premires sans avoir
dbourser des devises, rservant ces dernires au remboursement des rparations. Les populations allemandes employes par ces compagnies pourraient recevoir terme une certaine autonomie, sans quil y ait pour autant de pouvoir politique ou militaire. Schacht utilise galement largument de la rsorption du chmage, le travail dans les colonies permettant de fournir des emplois, notamment la jeunesse allemande :
Donnez un espace vital cette jeunesse allemande, si vous voulez maintenir
la paix et le bien-tre dans ce monde. 466
Ces deux propositions pratiques sont prsentes de manire trs modre par Schacht et ne
sexcluent pas. Elles sont appuyes par un discours sur la coopration des banques centrales,
o il essaye de dmontrer que les hommes politiques ne sont pas mme de traiter des questions conomiques internationales, justifiant ainsi que le premier projet prsent soit pris en
charge par la
BRI
efficace que la
et par les banques centrales. Il explique que cette collaboration serait plus
SDN
ou nimporte quel Parlement Europen . Il donne un seul rle aux
hommes politiques, savoir le rtablissement de la confiance au niveau international, ncessaire pour lmission demprunts long terme, par le rglement des conflits politiques. Cependant, pour lui, cette dernire tche na pour seule solution que la rvision du trait de Versailles. Il cite notamment le cas du corridor de Danzig qui devrait au moins partiellement revenir lAllemagne.
Certains discours de Schacht stigmatisent la politique allemande des annes 20, impute intgralement la sociale-dmocratie, dont les membres sont ouvertement qualifis de stupides.
Cette critique a plusieurs buts : comme dautres discours, elle permet Schacht de montrer
Cependant, on notera quil insiste sur la supriorit de lHomme Blanc. Bien entendu, dans ses
mmoires de 1953, il nvoque plus cette supriorit. Mais ce moment, ses clients appartiennent au
Tiers-Monde.
466
Give space of living to this German youth, if you wish to maintain peace and welfare in the
world BARCH Berlin, Deutsche Reichsbank R2501/6982, Imperialistic or economic colonial policy , p. 528
465
- 156 -

sous un excellent jour sa politique la tte de la Reichsbank. Elle met en avant une nouvelle
raison de critiquer les rparations et Versailles, en prsentant certains aspects de cette politique comme consquente de ces deux derniers. Elle rend videmment, sans beaucoup de
nuances, la sociale-dmocratie, trs critique lgard de Schacht, responsable dune grande
partie de lendettement priv de lAllemagne. Schacht dcrit une Allemagne o lconomie
est envahie par ce quil appelle le socialisme dtat . Lconomie allemande surnationalise est, daprs lui, marque par labsence du sens de la responsabilit et par la faible recherche de productivit. Cependant, elle souffre de plus de la baisse des prix dune part et,
dautre part, de laccroissement de la corruption et du poids de ladministration. Le systme
de scurit sociale diminue la comptitivit des entreprises allemandes et empche tout investissement long terme car les lois la fondant sont constamment rvises, engendrant une instabilit juridique entravant les affaires. Schacht dcrit un Parlement irresponsable qui donne
systmatiquement raison aux ouvriers qui forment la majorit du corps lectoral. Schacht
voque ici lune des causes essentielles de son glissement politique vers lextrme-droite,
lantiparlementarisme. Larrive de ltat dans certains secteurs de lconomie empche le
fonctionnement normal du march, tout en tant moins efficace. Il donne lexemple des communes qui ont investi dans le logement. Pour Schacht, tout ceci cote trop cher lAllemagne.
Cela a eu enfin pour consquence la contraction dun endettement excessif.
Des menaces dcoulent de lensemble de ce discours. En effet, les hommes politiques, plutt
que de voir la ralit en face et rembourser les rparations, ont prfr utiliser le crdit afin de
financer ce que Schacht appelle les illusions rvolutionnaires . Mais pour Schacht, les ouvriers se rendront un jour compte des consquences de cette politique, cest--dire une diminution de leur niveau de vie, seule solution pour payer les rparations si les partenaires de
lAllemagne ne baissent pas leurs barrires tarifaires. Schacht explique qualors le peuple aura
pour attitude de se tourner vers les extrmes. Cest son explication du vote pour la NSDAP et la
KPD.
Le programme de la premire nest pas critiqu, pas plus que celui des communistes
mais Schacht donne lexemple de lURSS, spectre suffisamment explicite pour convaincre des
Amricains du danger bolchevique.
Ses mmoires insistent sur les propos quil a alors tenus sur les nazis. En ralit, Schacht utilise cette menace dans un but prcis : saper les rparations. En profondeur, cest surtout un
discours antidmocrate et antimarxiste quil tient, o parlementarisme, marxisme, socialedmocratie et dmocratie sont souvent amalgams. Finalement, lobjectif de Schacht nest pas
labolition des rparations proprement parler mais leur utilisation pour parvenir des buts
- 157 -

politiques quil poursuit depuis plusieurs annes, comme beaucoup dautres Allemands : la
rvision du trait de Versailles et la lutte contre la sociale dmocratie et le parlementarisme.
Au-del encore, il y a la vision dune Allemagne dont l arrire-pays conomique est
lEurope Centrale et Orientale, arrire pays perdu pendant la guerre et rendant lAllemagne
dpendante des circuits financiers anglo-saxons. Enfin, Schacht cherche aussi justifier la
politique quil a mene lorsquil tait la tte de la Reichsbank. Grce lutilisation de certains thmes touchant plus lopinion publique amricaine que dautres, comme linvasion de
lconomie par ltat, Schacht est souvent approuv par ses auditeurs. Sur ce point, la phrase
suivante est caractristique :
Si des naufrags abordent soudainement une le isole et sont coups de toute
connexion et de tout change de marchandises avec dautres pays, il y aura vite
ncessit dconomiser les biens qui restent et de les distribuer chacun, cest-dire de socialiser les ressources qui existent encore. La proprit allemande
et tous les revenus seront nivels. Si cela nest pas suffisant pour nourrir tout le
monde, une partie dentre eux doit prir, ce qui peut tre fait, comme les bolcheviques le font, soit en les tuant, soit en les laissant mourir de faim. 467
Cependant, devant la Foreign Policy Association, le 20 octobre, Schacht se heurte John Foster Dulles. Ancien membre de la dlgation amricaine la confrence de la Paix en 1919, il
travaille dans les annes 30 pour un cabinet juridique. Il constate tout dabord que le plan
Young na pu supprimer le problme des rparations. Tout en critiquant ce plan, il insiste cependant sur le fait que la gestion des finances du Reich est largement en cause dans la crise
des rparations. Il npargne pas les Allis qui nont pas dsarm et qui ont de fait mis en relation dans le plan Young les rparations et les dettes interallies, ce qui, dans les deux cas,
contredit le trait de Versailles.
En ralit, pour Dulles, la crise est psychologique. Les paiements prvus par le plan Young ne
reprsentent que 3 % du
PIB
allemand et 10 % du budget du Reich, des Lnder et des com-
munes. De plus, les annes 20 ont vu lindustrie allemande se rationaliser et retrouver les niveaux de production davant-guerre.
Schacht soppose son contradicteur sur la possibilit de remboursement du Reich. Si les
467
If shipwrecked people suddenly cast ashore on a lonely island are cut off from all connections
and from all exchange of goods with other countries, the necessity will soon arise to economize the
remaining goods, and to distribute amongst each other i.e. to socialize the still existing resources.
German property and all income will be leveled. If this will not be sufficient to feed all, part of them
must perish, whish can be done, as the Bolsheviks do it, either by killing them or by letting them
starve. BARCH Berlin, Deutsche Reichsbank R2501/6982, The invasion of Trade and Industry by
- 158 -

paiements, considrs en pourcentages, sont faibles, ils interviennent dans une Allemagne o
les classes moyennes sont dj trop pauprises. Sil saffirme en accord avec Dulles sur le
sujet des finances du Reich, il rejette cette faute sur le comportement de la
SPD.
De plus, si
effectivement lindustrie se porte mieux, lAllemagne ne peut payer que si elle exporte plus,
ce que les Allis ne peuvent accepter. En consquence, les rparations seront, daprs
Schacht, supprimes car cest la seule solution pour que lAllemagne puisse payer ses dettes
prives.
c. Les rpercussions diplomatiques du voyage

Le voyage de Schacht est contemporain de plusieurs discussions conomiques importantes.
la suite des accords de mars 1930 sur la trve douanire et de la publication du mmorandum
sur lUnion europenne de Briand, la XIe assemble de la Socit des Nations de septembre
1930 cre une Commission dtude pour lUnion Europenne. En novembre 1930, se tient la
premire session de la Confrence daction conomique concerte. Ces confrences et initiatives ambitionnent de remdier la crise par une coopration conomique et financire. Le
cur de ces discussions sont les tarifs douaniers et les difficults de lEurope centrale et
orientale. Comme Bucarest, Schacht intervient dans ces dbats en soumettant des solutions
techniciennes permettant de satisfaire les intrts nationaux allemands.
Concernant les relations bilatrales germano-amricaines, le contexte est aussi particulier. Les
deux Nations discutent dun emprunt allemand sur le march de New York. De plus, les
tats-Unis sont en campagne pour les lections au Congrs, marques par une pre discussion
sur lisolationnisme. Les dirigeants amricains sattendent une pousse dmocrate. Quant
lAllemagne, le gouvernement Brning, sous la menace dune nouvelle fuite de capitaux aprs
celle de septembre 1930, veut labolition des rparations mais ne semble pas avoir encore
dcid du moyen utiliser pour y arriver.
Dans ce contexte international, plusieurs questions mergent propos de ce voyage. Est-il
soutenu par le gouvernement Brning ? Les discussions de Schacht avec le Prsident Hoover
et plusieurs responsables du Dpartement dtat prennent-elles une signification plus importante dans ce contexte ? En ralit, sur le plan diplomatique, le voyage de Schacht est frapp
dune ambigut, les tats-Unis et lAllemagne sen servant pour se jauger mutuellement sur
la question du moratoire sur les dettes qui semble inluctable aux membres du Cabinet alleState socialism , p. 370-296
- 159 -

mand468. Dans le cadre dune discussion entre les membres du gouvernement, des reprsentants des groupes parlementaires et Hans Luther, ce dernier estime que la rception des discours de Schacht aux tats-Unis montre que ces derniers ne sont pas prts pour une initiative
allemande de rvision du plan Young ayant pour but un moratoire des paiements dune anne469.
Les discussions avec les reprsentants du gouvernement amricain

Schacht est reu Washington par Otto Kiep de lambassade dAllemagne. Dans un tlgramme confidentiel du 21 octobre, il rapporte les entretiens que le banquier a eu avec des
officiels amricains470. Kiep a essay dviter que les rparations soient au centre des discussions. Schacht a rencontr le Prsident Hoover, le secrtaire dtat Henry Stimson, le secrtaire dtat au Trsor Mellon, le sous-secrtaire dtat au Trsor Mills, Meyer et le soussecrtaire dtat Cotton. Il ny a pas eu de confrences de presse.
Lentretien avec Hoover dure peu. Schacht refuse de se prononcer sur la politique du gouvernement Brning et explique que pour combattre la crise, il faut redonner confiance au capital
international. Hoover rpond quil faudrait surtout que certains tats europens acceptent de
dsarmer. Stimson, secrtaire dtat, rencontr le 18 octobre, vite daborder la question des
rparations. Les hommes politiques proprement parler ne rentrent donc pas dans le dbat.
Schacht sentretient ensuite seul avec Mellon et Mills pendant trois quarts dheure dans leur
salle de travail. Ladministration Hoover tente alors de rcolter le plus grand nombre possible
dinformations pour pouvoir juger la situation allemande. Ils lont essentiellement interrog
sur la situation conomique de lAllemagne et sa capacit de paiement sur la base des emprunts actuels. Schacht, prcisant quil na plus de poste officiel, explique que de nouvelles
perturbations risquent darriver dans une dure de 4 mois. Mellon et Mills linterrogent sur
lutilit dun moratoire temporaire. Schacht ne peut pas rpondre mais explique quil faut rtablir la confiance des investisseurs en lAllemagne et donc supprimer la clause des sanctions.
Mellon demande galement si ce nest pas lAllemagne de prendre une initiative pour un
moratoire, ce quoi Schacht rpond que cela transformerait lAllemagne en bouc missaire. Il
avance que lAllemagne veut payer les cranciers privs avant les rparations et rappelle que
468
Akten der Reichskanzlei, Weimarer Republik. Die Kabinette Brning I u. II. n 153 Chefbesprechung vom 28. Oktober 1930, 17 Uhr
469
Idem
470
ADAP Serie B Band XVI, n 15
- 160 -

les Allis sont dans une situation o ils peuvent payer leurs dettes amricaines. Il explique
quil est l pour informer, sur la base de son ancien poste, les milieux bancaires et financiers
de la situation de lAllemagne. Mellon semble approuver lanalyse de Schacht et tombe
daccord avec lui pour dire que les tats-Unis devraient prendre une initiative.
Ensuite, vient un entretien avec Cotton, sous-secrtaire dtat, charg des dettes au Dpartement dtat. Il pose surtout des questions sur la situation allemande. Enfin, lentretien avec
Meyer est marqu par le soin de ce dernier dviter daborder la question des rparations.
Ce qui intresse les Amricains est surtout la capacit de paiement des Allemands, alors que
Brning tente dobtenir un emprunt sur le march de New York. Cependant, daprs Otto
Kiep, ressort de ces entretiens limpression que les Amricains savent que les Allis doivent
faire un pas dans le domaine des rparations.
Le comportement du gouvernement allemand

Pour le gouvernement allemand, le voyage de Schacht tombe merveille car une personne
respectable et connue alerte sur la situation allemande, sans compromettre le cabinet Brning.
Certaines conclusions sont tires de ce voyage : Luther, Prsident de la Reichsbank, en dduit
que la proposition dun moratoire ne peut pas venir de lAllemagne471.
Pendant le voyage, le gouvernement Brning a fait mine dun double jeu, dsapprouvant officiellement certaines prises de position de Schacht. De plus, si lon essaye dviter que le Prsident honoraire de la Reichsbank ne discute des rparations avec les officiels amricains, il
est libre de sexprimer publiquement comme il lentend. Le but du gouvernement est de sensibiliser lopinion amricaine, sans pour autant simpliquer en adoptant une position officielle.
Ainsi, lorsque Schacht dclare quen tant quhomme priv et conomiste, il estime que le
transfert en devises des rparations et des dettes allemandes ne sera bientt plus possible, le
ministre des Finances allemand se dmarque. Mais le gouvernement allemand envoie par
cble Otto Kiep quil soutient Schacht. Ce dernier pense que le gouvernement allemand,
bien que lapprouvant sur le fond, veut quand mme donner limpression quil est capable de
payer les rparations472. Un article rapporte galement des paroles de Schacht justifiant
lemprunt que le gouvernement allemand veut contracter sur la place de New York par la n-
471
472
Akten der Reichskanzlei, Weimarer Republik. Die Kabinette Brning I u. II. n 153.
- 161 -

cessit de payer les rparations en attendant une amlioration de la situation473.
d. La presse allemande et le voyage de Schacht

Lambigut de la position de Schacht vis--vis du gouvernement allemand est renforce par
la manire dont la presse rapporte son voyage. Il est oblig de publier deux dmentis. Le premier explique quil ne demande pas de moratoire immdiat mais seulement en cas dabsence
damlioration de la situation474. Il fait suite des articles du 4 octobre 1930. Le Berliner Brsen-Courier et le Berliner Lokal Anzeiger, par exemple, titrent le premier Schacht exige un
moratoire et le second Schacht exige une rvision du plan Young 475. Le premier prend
prtexte du discours de Schacht pour dfendre Brning, expliquant que ce dernier prfrait
donner du temps au reste du monde pour prendre conscience du problme des rparations par
la contraction dun nouvel emprunt. Le Berliner Brsen Zeitung, le 6 octobre 1930, publie
une interview de Schacht o ce dernier prcise quil ne recherche pas de moratoire, approuve
la volont de Brning demprunter pour temporiser et prcise que le vote en faveur de la
NSDAP
ne marque pas une sympathie pour Hitler mais plutt une volont de protestation car
Schacht a voqu le rsultat des lections de septembre lors de ses confrences.

Lautre dmenti est publi aprs ses entretiens avec Hoover et Stimson et prcise quil nest
pas en voyage officiel476. Le Berliner Lokal Anzeiger, nouveau, estime, le 21 octobre 1930,
que Schacht a rencontr Stimson et Hoover pour demander un moratoire. Cependant, le dmenti ne proclame pas tant quil a demand un moratoire quexpliquer quil nest pas en
voyage officiel. Pourtant, daprs les informations que Stimson a donnes lambassadeur
franais, le contenu de la discussion semble trs contingent : Stimson et Schacht ont principalement discut du programme du Prsident honoraire de la Reichsbank aux tats-Unis et du
fait que son fils devait aller Chicago. Stimson prcise :
Je lui ai dit que, de manire officieuse et par le biais des banques amricaines, je savais que depuis les lections allemandes de nombreux millions en
crdits ont quitt lAllemagne, et que, la lumire de ces faits, mon propre jugement tait que la situation en Allemagne devenait dlicate, mais quaucune
proposition sur le sujet a t faite par le gouvernement allemand notre gou-
473
Berlin, Deutsche Reichsbank, R2501/3393, Berliner Brsen-Courier, 6 octobre 1930

Berlin, Deutsche Reichsbank, R2501/3393, Berliner Brsen-Courier, 6 octobre 1930
475
Berlin, Deutsche Reichsbank, R2501/3393, Schacht fordert Moratorium et Schacht
fordert Revision des Young-Plans
476
BARCH Berlin Deutsche Reichsbank, R2501/3393, Berliner Lokal Anzeiger, 21 octobre 1930
474
BARCH
BARCH
BARCH
- 162 -

vernement. 477
La visite de Schacht inquite les Franais, de manire manifestement injustifie. Quant aux
interprtations du voyage par la presse allemande, elles lui donnent une porte largement disproportionne. Toutefois, lagitation mdiatique qui rgne autour des confrences de Schacht
donne ce dernier une importance spciale.
*
Entre mars et dcembre 1930, Hjalmar Schacht ne sort pas de la vie publique. Invit dans divers pays pour des confrences, il expose des ides concernant les colonies allemandes,
lEurope Sud Orientale qui sont associes un antimarxisme et un mpris du parlementarisme
et de la dmocratie. Ces ides sont proches de celles dAlfred Hugenberg, en croire le chancelier Brning qui associe dans ses mmoires le dirigeant de la DNVP et Schacht478. Elles sont
mises en avant sous le jour des rparations, permettant de les rendre acceptables dans lun des
pays vainqueurs. Mais les rparations ne sont quun prtexte, comme lont t ensuite les
dettes prives lors de son retour la Reichsbank en 1933.
Ce voyage montre aussi que les relations entre Schacht et le gouvernement Brning sont ambigus. Schacht reste en contact avec le gouvernement car son dpart de la Reichsbank ne
signifie pas pour lui quil sloigne dfinitivement du pouvoir. Quant Brning, Schacht lui
permet de faire dire tout haut ce que le gouvernement pense tout bas et ainsi de juger des ractions pour dfinir la tactique suivre. On peut mme estimer que le voyage aux tats-Unis
permet lAllemagne de faire intervenir pendant une campagne lectorale importante la question des rparations en essayant de sattirer les faveurs de lopinion publique amricaine. Savoir si cela a eu leffet escompt ou non est impossible mais il est certain que ce voyage a
suscit un dbat plus quagit, dautant plus que la personnalit de Schacht ne laisse personne
indiffrent. Quelques mois plus tard, le voyage de Schacht prend une allure prophtique,
477
I told him that quite unofficially and through American banking channels I knew that since the
German election many millions in credits have been taken away from Germany, and that, in the light
of these facts, my own judgment was that the situation in Germany was getting to be very ticklish, but
that no proposition on the subject had been made by the German Government to this Government.
United States Department of State, Papers relating to the foreign relations of the United States (FRUS),
1930, Volume III, p. 89.
478
Bien qutant une source de premier ordre, les Mmoires de Brning posent problme. Une grande
partie de ses papiers ont t dtruits en 1934, par le chancelier lui-mme, au moment de sa fuite
dAllemagne, par peur dune per quisition. En outre, les Mmoires ont t labores partir de trois
versions manuscrites par Claire Nix, lditeur Felix Berner et Theorderisch Kampmann. Les parties
retravailles par ces trois personnes nont pas t clairement signales dans le texte publi.
- 163 -

quand, devant la situation bancaire en Europe, Hoover, rpondant un appel de Hindenburg,
propose un moratoire de toutes les dettes intertatiques, rparations et dettes interallies, pour
un an compter du 1er juillet 1931. Les tats-Unis subissent alors une crise conomique sans
prcdent. Les confrences de Schacht ont probablement sensibilis lopinion publique amricaine ou, du moins, ses lites.
Concernant lvolution personnelle de Schacht, les lections et ce voyage lont pouss
sintresser au mouvement nazi. Schacht le connaissait depuis longtemps, la
NSDAP
layant
plusieurs reprises tran dans la boue, au temps de lhyperinflation ou lors du mini-krach de

1927. Mais, symbole du changement intervenu la fois sous Weimar et dans lvolution politique de Schacht, ce dernier lit Mein Kampf en septembre et apprcie laspect passionn de
lauteur, sans doute attir par sa ferveur nationaliste. Le 6 dcembre, Schacht fait un pas de
plus vers le nazisme : Munich, lors dune confrence devant des industriels de la
estime que la
NSDAP,
BVP,
il
deuxime parti du Reichstag, doit tre intgre un gouvernement
dunion. Ce discours nest pas anodin. La Bavire soppose alors un dcret-loi du gouvernement Brning pour lunification fiscale479. Il rencontre peu de temps aprs Hermann Gring, le nazi frquentable de lpoque chez un ami banquier, Emil Georg von Stau,
membre du conseil dadministration de la Deutsche Bank depuis 1915. Puis, le 5 janvier 1931,
il rencontre, chez Gring, Joseph Goebbels et Adolf Hitler, en prsence de lindustriel Fritz
Thyssen. Sans rentrer dans les dtails, Schacht affirme avoir discut avec les trois nazis de la
situation conomique et de la timidit de la politique extrieure allemande 480. Il explique cependant quune discussion avec Hitler est compose 95 % par un monologue du chef
nazi. Lancien Prsident de la Reichsbank est frapp par le fait que lattitude de Hitler nest ni
recherche, ni prtentieuse et que ses propos sont emplis dune trs forte conviction, ce que
semble fortement apprcier Schacht. Il ressort persuad de la trs grande force de la propagande nazie de cette runion. En outre, daprs Weitz, Schacht conseille Hitler de rencontrer
Walter Funk, journaliste conomique du Berliner Brsen Zeitung481.
Hjalmar Schacht nest pas encore lartisan de larrive au pouvoir dHitler quil est devenu
lautomne 1932 mais un premier pas est franchi. Dans son autobiographie, il prcise immdiatement aprs le rcit de la rencontre du 5 janvier 1931 quil a eu la conviction quil fallait inclure les nazis dans une coalition gouvernementale pour viter quils ne prennent pas le pou479
Heinrich Brning, Mmoires op. cit., p. 157.

481
John Weitz, Hitlers banker op. cit., p. 116
480
- 164 -

voir compltement482.
B. Schacht, Brning et la crise financire de 1931

En 1931, Hjalmar Schacht publie un ouvrage, la Fin des rparations483. Ce livre est inspir
des confrences faites aux tats-Unis, o il est en premier publi. Il sort en Allemagne peu
aprs484. Cet ouvrage qui a un grand retentissement dans la presse et que certains journaux
publient en tout ou en partie, provoque une polmique entre lancien Prsident de la Reichsbank et le gouvernement allemand485. Paralllement, Schacht continue sa campagne contre le
plan Young modifi La Haye. Puis, aprs la faillite du Creditanstallt autrichien en mai
1931, Heinrich Brning fait appel lui en juillet 1931 au plus fort de la crise financire. la
fin de cette priode, Schacht prend ses distances avec Brning. Pourquoi na-t-il pu revenir
la Reichsbank ?
1. Une polmique : Schacht, le gouvernement et la Fin des rparations

La Fin des rparations, le livre de Schacht qui runit les textes prononcs aux tats-Unis, est
abord en conseil des ministres le 27 mars 1931486. Julius Curtius, ministre des Affaires
trangres, remarque que le livre est voqu dans de larges milieux et pense que dici Pques,
dautres publications dans la ligne de Schacht risquent de paratre. En consquence, le cabinet
est oblig de contrer la fausse reprsentation du problme des rparations qui est dcrite par
Schacht et la polmique naissante entame par ce livre contre le gouvernement du Reich.
Brning approuve son ministre des Affaires trangres. Il sagit ds lors de trouver la meilleure forme pour cette rponse. Le ministre du Reich sans portefeuille Gottfried Treviranus487
suggre de demander lancien ministre Moldenhauer, qui a pris part la deuxime confrence de La Haye, dintervenir contre Schacht. Mais Curtius fait remarquer quil na t ml
la question des rparations que dans une phase tardive. Le Secrtaire dtat au ministre de
lconomie Ernst Trendelenburg, soutenu par Hans Schffer, propose de montrer que le livre
de Schacht comporte des erreurs en publiant des sources documentaires.
Hjalmar Schacht, 76 Jahre op. cit., p. 352. Il est cependant difficile de savoir si ces propos justifient son attitude de 1930-1933 en 1953 ou sil le pensait ds 1931.
483
Hjalmar Schacht, Das Ende der Reparationen. G. Stalling, Oldenburg I. O., 1931.
484
485
BARCH Berlin Reichskanzlei, R43/I/465a, p. 2, p. 14 et suivantes.
486
BARCH Berlin Reichskanzlei, R43/I/1449, Ministerbesrepchung du 27 mars 1931
482
- 165 -

Mais linquitude de Brning est de ne pas trop impliquer son gouvernement dans cette polmique, pour ne pas quil soit identifi la politique des Rparations du cabinet Mller. Soutenu par Curtius, il se prononce pour la publication de documents archivs. Le Dr Luther appuie
le principe dune raction du gouvernement, afin de ne pas donner limpression que le gouvernement avait quelque chose cacher. Il a t personnellement du par le livre quil aurait
espr tre une arme en faveur de la politique sur les Rparations. Enfin Curtius propose
quun historien se charge de la mission que le chancelier avait esquisse.
En avril, la presse relate la contradiction entre les archives et les propos de Schacht. Ce dernier, par exemple, reproche au gouvernement de ne pas lavoir consult lors dun Conseil des
ministres, le 3 mai 1929. Or les archives publies prouvent le contraire488. Il semble clair que
le gouvernement veut que Schacht assume sa part de responsabilit dans llaboration du plan
Young.
Le 30 avril, le Berliner Brsen-Courier489 relate la rponse de Schacht. Ce dernier a crit au
directeur des Reichsarchiv Potsdam. Il estime que les documents sur les points dcisifs des
ngociations pour le plan Young nont pas t publis et rappelle notamment quil a reproch
au gouvernement, non de navoir pas t consult Paris mais aprs la confrence de Paris.
Le gouvernement est manifestement gn par les interventions de Schacht. Il est clair que le
chancelier, ses ministres, et le Prsident de la Reichsbank, ont espr pouvoir instrumentaliser
Schacht. Mais son ouvrage ne peut fournir un point dappui pour une politique de remise en
cause des rparations, car, la diffrence des propos tenus aux tats-Unis, le livre pnalise le
gouvernement. Se pose alors la question de savoir par quels moyens Schacht peut tre li au
cabinet. Dautant plus que Schacht ne sen tient pas la publication de la Fin des rparations.
2. De nouveaux discours contre le plan Young

Schacht a tenu quatre confrences aprs la publication de la Fin des rparations. Il est
Berne le 25 mars 1931, la Chambre de commerce de la Ruhr le 20 mai 1931, le 3 juin
Dresde et peu de temps aprs Brme. Les thmes et dveloppements des discours prononcs
ne changent pas par rapport aux confrences du voyage aux tats-Unis. Le succs lectoral de
la NSDAP est moins prsent mais Schacht ne manque pas de contredire Andr Tardieu : le plan
487
Membre de la DNVP, il tait ministre aux Terristoires occups et est devenu ministre sans portefeuille lorsque ces dernires ont t vacues, en juin 1930.
488
BARCH Berlin Deutsche Reichsbank, R2501/3404, Berliner Tageblatt, 21 avril 1931
- 166 -

Young nest pas immuable, contrairement ce quaffirme le ministre franais. Hoover, ce
moment, a propos un moratoire sur les dettes.
Comme aux tats-Unis, Schacht propose que la solution de la crise allemande passe par les
colonies et par lapport de dbouchs lconomie allemande pour amliorer son commerce
extrieur. Trs prsente dans tous les discours de Schacht, cette idologie de lexportation
nest pas originale sous la Rpublique de Weimar. Lindustrie lourde a notamment considr
que lexportation tait la cl de la stabilisation du dveloppement de lconomie490. Cette doctrine a t appele Exportventil et a t soutenue, par exemple, par le Lutherbund ou Bund zur
Erneuerung des Reiches, une association cre en 1928 par Hans Luther491. De plus, au niveau international, les plans Dawes et Young tablissent que les paiements des rparations et
des emprunts du Reich doivent se faire par lexportation. LAllemagne a encourag les exportations dans les annes 20, dautant plus quen sus des rparations et des emprunts du Reich
elle a fait le choix de lendettement extrieur. Sa politique trangre a en outre finement associ des buts publics et des buts privs : mettre fin aux rparations et exporter plus. Les rsultats ont t rels entre 1924 et 1929, la position des industries allemandes sur les marchs
dexportation samliorant alors. Une fois la crise arrive, ce lien entre exportations et rparations devient un argument de poids en faveur de lannulation des rparations pour la plupart
des milieux conomiques et politiques.
3. Crise autrichienne et crise allemande

Aprs ces discours sur la Fin des rparations et contre le plan Young, Brning estime que les
dclarations de Schacht deviennent trop dangereuses et risquent dencourager encore la fuite
des capitaux qui frappe lAllemagne et exerce une pression sur la monnaie et les rserves de
la Reichsbank. Il essaye de mler lancien Prsident de la Reichsbank sa politique en matire
de rparations492. Ces contacts entre Brning et Schacht ne sont apprcis ni par certains
membres du gouvernement ni par Hindenburg qui estime que Schacht a quitt son poste lorsque lAllemagne tait le plus en danger493. Mais Brning veut lier Schacht, pour viter que
son comportement nentrave son action. Cette tactique choue au cours des mois de juillet et
daot 1931 car Brning ne peut donner suffisamment de garanties dindpendance Schacht.
489
BARCH Berlin
Deutsche Reichsbank, R2501/3404, Berliner Brsen-Courier, 30 avril 31

Harold James, The German slump op. cit.
491
Alfred Wahl, LAllemagne de 1918 1945. Cursus histoire. Armand Colin, Paris, 1993, p. 69
492
Heinrich Brning, Mmoires op. cit., p. 171.
493
Idem
490
- 167 -

a. Le droulement de la crise
LAllemagne est confronte des difficults financires depuis les succs de la
NSDAP
et des
communistes aux lections de septembre 1930. 700 millions de RM de crdits sont dnoncs
la suite de ces lections et la Reichsbank perd un milliard de RM de rserves494. Pour faire
face la situation, les autorits allemandes acceptent un crdit de la banque Lee-Higginson de
125 millions de dollars. Il doit endiguer la peur allemande et permettre au Reich de payer les
rparations en dcembre 1930. Mais les retraits des capitaux allemands continuent et des crdits reprsentant globalement 400 millions de RM sont dnoncs au premier trimestre 1931.
Le 8 mai 1931, le Creditanstallt sis Vienne annonce un bilan avec un passif de 140 millions
de schillings. Cette banque contrle 80 % de lindustrie du pays. Son capital tant aux mains
de grands groupes trangers, cest le systme financier international qui est menac.
Lannonce provoque une panique bancaire dbouchant au dbut du mois de juin 1931 sur la
fermeture de ltablissement. Les rpercussions en Allemagne sont rapides : dans les deux
dernires semaines de mai, 300 millions de RM de crdits court terme sont abrogs.
Brme, la Norddeutsche Wollkmmerei fait faillite en juin. Or, cette entreprise avait bnfici
davances hasardeuses de la part de deux des plus importants tablissements bancaires du
pays : la Danat et la Dresdner Bank. La panique des cranciers provoque une perte pour la
Reichsbank de 1,3 milliards de RM de devises en juin 1931. Linstitut dmission accepte
alors un crdit de rescompte de 100 millions de dollars, accord par la Banque de France, la
Banque dAngleterre, la Rserve Fdrale des tats-Unis et la
BRI.
Le paiement des rpara-
tions est remis en cause. Mais le sommet de la crise nest atteint quen juillet 1931. La Danat
et dautres banques sont en situation dincapacit de paiement. Nous sommes le 12 juillet. Le
gouvernement se runit. Schacht est convoqu durgence Berlin la demande de Brning.
b. Schacht, Brning et la crise

Le 12 juillet 1931, les dnonciations de crdits par les cranciers trangers ont mis la Danat et
la Dresdner Bank en difficult. La Reichsbank est la limite du minimum lgal de couverture
du Reichsmark, soit 40 %. Brning soumet alors au cabinet une ordonnance durgence pour
protger les petits dpts par une garantie du Reich495. Les discussions portent alors sur le
montant de la garantie, sur lapplication de lordonnance la seule Danat ou lensemble des
banques allemandes et sur la fermeture des guichets de la Danat. Le chancelier veut gale-
494
Sylvain Schirmann, Crise, coopration conomique op. cit., p. 71-72
- 168 -

ment choisir un expert pour grer la Danat. En ralit, il sagit de dfinir les fondements
dune intervention gouvernementale directe dans la crise car les discussions avec les banques
nont pas eu de rsultats satisfaisants. Le cabinet est partag sur ces questions.
18 heures 15, le comit conomique du gouvernement se runit. Les discussions tournent
autour de la personnalit choisir pour se charger de la Danat. Le secrtaire dtat Trendelenburg propose le Staatsfinanzrat Kbner. Luther voudrait que le gouvernement choisisse
son prdcesseur, Schacht.
Un quart dheure plus tard, le gouvernement se runit avec les reprsentants des grandes
banques. La runion est dcevante pour Brning. En effet, les interlocuteurs du gouvernement
proposent uniquement une fusion entre la Dresdner et la Danat. De plus, ils estiment que
lordonnance risque de provoquer une panique bancaire. La priorit des banquiers est de
maintenir le systme de crdit flot. Pour le gouvernement, il sagit de sauver le Reichsmark.
Pour Luther, les banquiers doivent prendre conscience que la Reichsbank est alle aux frontires du possible, et ne pourra viter des mesures restrictives. Les rserves ne sont plus que
de 650 millions et risquent dtre rduites nant ds le lendemain.
21 heures 15, Schacht arrive. En sa prsence, le Chancelier lit un aperu de leur entretien
tlphonique. Schacht sy est prononc pour une protection des petits dposants, grce un
transfert de leurs comptes vers une banque sre. Cette garantie pourrait tre effective pour les
dpts infrieurs une somme se situant entre 10 000 et 30 000 Reichsmark. Elle devrait viter une panique bancaire. Pour les grands comptes qui sont en partie ceux des cranciers
trangers, il est ncessaire de placer la Danat sous surveillance. Une garantie plus gnrale ne
devrait pas empcher une panique bancaire. Il propose comme reprsentant du gouvernement
auprs de la Danat le Staatsfinanzrat Kbner. Aprs la lecture de cette lettre, Luther et Dreyse
prcisent quils ont eu un entretien avec des reprsentants de la Dresdner qui leur ont dit que
leur banque ntait pas en cessation de paiement.
Lors de ces entretiens avec le gouvernement, Schacht se prononce clairement contre une ordonnance sur les devises car personne ne voudrait plus en apporter la Reichsbank, entranant
un danger pour la couverture de la monnaie allemande. Schacht pose ensuite une srie de
questions. De quelle ampleur serait la responsabilit du Reich pour la garantie gnrale pour
la Danat ? Quand la garantie serait-elle honore ? Le gouvernement nest pas encore en me495
BARCH
Berlin Reichskanzlei, R43/I/1450, Ministerbesprechung, 12. Juli 1931, 430 Uhr
- 169 -

sure de lui rpondre prcisment.
Schacht se demande sil est pertinent de soutenir les entreprises dpendantes de la Danat.
Pour Trendelenburg, le commissaire le dciderait. Schacht pense quil y a danger dtatisation
de la Danat et des entreprises qui en dpendent. Cest pourquoi il propose de liquider le complexe en entier. Il remarque ensuite que la garantie de tous les comptes de la Danat peut provoquer de fortes pertes pour le Reich. Puis la session se termine.
23 heures 15, le cabinet se runit nouveau. Il se prononce dsormais pour une fermeture
des comptoirs de la Danat le lendemain, le lundi 13 juillet 1931, et une publication de
lordonnance en cours de journe. Cette dcision est communique aux banquiers.
Peu avant une heure du matin, Schacht et Luther sont de retour la chancellerie. Le cabinet
dcide de publier un communiqu annonant la garantie du Reich sur les dpts de la Danat,
afin dviter une panique. Le vice-chancelier voque ensuite la possibilit pour le Reich de
permettre la faillite de la Nordwolle, lune des premires entreprises touches par la crise bancaire. Schacht objecte que cette dcision mettrait la Danat dans limpossibilit de rouvrir. La
runion se clt 2 heures du matin, dcision tant prise de laisser au Reich les mains libres
pour la Nordwolle et de mettre en place une garantie pour les grands cranciers de la Danat ne
se limitant pas aux effets temporaires. Il reste sassurrer de laccord du gouvernement.
Le lendemain, le cabinet accepte lordonnance. Schacht refuse nanmoins de soccuper de la
Danat, jugeant que la Reichsbank et son Prsident devaient la prendre en charge. En consquence, Schacht ne pouvait accepter loffre du gouvernement quen change dun retour la
tte de la banque centrale.
*
Brning estimait Schacht pour ses comptences financires mais il ne pensait pas pouvoir
faire confiance en son caractre, et ses offres ont t limites. Brning ne pouvait cependant
rompre tout lien avec le Prsident honoraire de la Reichsbank. Ce dernier lui est utile : il a
obtenu grce lui des informations sur la
DNVP
qui projetait de crer deux monnaies, une ex-
terne, une interne ou de rattacher le mark la livre. Schacht sert aussi Brning dans ses ngociations avec les Franais, notamment lors de la visite de Laval Berlin. Il est alors un repoussoir dans les ngociations entre les deux pays car Brning sous-entend que sil choue, il
- 170 -

devra ngocier avec des hommes comme Schacht, Hugenberg ou Hitler496. Les Franais ont
toujours lesprit le comportement de Schacht depuis la fin de la confrence sur le plan
Young. Enfin, Brning peut mettre sous pression Luther, rput mou. Une anecdote permet
dillustrer quel point Schacht tait un pouvantail pour les Franais. Au printemps, Norman
propose pour la banque nationale autrichienne et le Creditanstallt que des personnalits soient
nommes pour redresser leur situation. Parmi les individus proposs, le gouverneur de la
Banque dAngleterre cite Schacht. La raction des Franais, qui reprochent lancien Prsident de la Reichsbank son comportement la confrence de La Haye de janvier 1930, est immdiate et violente : il doit tre exclu des affaires autrichiennes497. Brning peut galement
utiliser Schacht pour exploiter la vieille rivalit opposant la Banque de France et la Banque
Royale.
Mais la situation est inconfortable pour Hjalmar Schacht. Son refus de prendre en charge la
Danat, dont il a dj t directeur au dbut des annes 20, sexplique probablement par le fait
quil a ralis que ce poste ne le mnerait pas la prsidence de la Reichsbank tout en le privant dune certaine libert daction. Le 23 septembre 1931, Schacht et Brning se rencontrent
nouveau et examinent ensemble la situation conomique et financire. Schacht se prononce
en faveur dun rattachement du Reichsmark la livre. Brning refuse et note dans ses mmoires :
Schacht ne pronona pas un mot qui a pu laisser entrevoir quil avait dj secrtement conclu un pacte avec la droite 498.
Cependant, aprs cette entrevue, Schacht entre dans lopposition. Lambigut de ses rapports
avec le chancelier, manifeste depuis le voyage aux tats-Unis un an auparavant, est leve.
Contact par la
DNVP,
Schacht accepte de participer au front de Bad Harzburg, le 11 octobre
1931. La tactique de Brning pour lier Schacht a chou, faute de pouvoir lui donner ce que le
Prsident honoraire de la Reichsbank dsirait : retrouver son poste. Daprs Detlev Peukert,
Brning sest isol de ses soutiens et de son entourage, car, entre autres raisons, il tait trop
manipulateur et dissimulateur499. Sa relation avec Schacht en est une illustration. Dsormais la
solution Hugenberg est privilgie par le financier.
496
Heinrich Brning, Mmoires op. cit.,. p. 295

MCG3, Papiers McGarrah, Norman McGarrah, 5 juin 1931
498
Heinrich Brning, Mmoires op. cit., p. 285
499
Detlev Peukert, La Rpublique de Weimar op. cit., p. 264
497
BRI
- 171 -
C. Schacht et Hugenberg : le front de Bad Harzburg

Alfred Hugenberg est un nationaliste de longue date, puisquil a t cofondateur de
lAlldeutscher Verband en 1891. partir des annes de guerre, il a construit un groupe mdiatique, comprenant des entreprises ddition, des agences de presse, de publicit, des socits de production cinmatographique et de nombreux journaux. Il amorce une activit politique en adhrant en 1918 la DNVP, quil reprsente en 1919 lassemble nationale (Nationalversammlung) qui labore la constitution de Weimar. Il est membre du Reichstag de 1920
1945. la faveur dun chec lectoral en 1928, il accde la prsidence de son parti et
lengage sur une voie dveloppant un antirpublicanisme trs prononc. En 1929, il mne
campagne contre le plan Young, en association avec dautres partis, dont la
NSDAP.
En 1931,
il est le principal initiateur du front de Bad Harzburg qui met en place une opposition nationale allemande et qui inclut les nazis.
Paralllement, le front de Bad Harzburg est fortement li une crise ministrielle. Le 7 octobre, le ministre des Affaires trangres Julius Curtius dmissionne et le cabinet Brning
chute. Deux jours aprs, le chancelier forme un second gouvernement et prend lui-mme la
charge des affaires trangres. Le 11 octobre, lopposition nationaliste allemande se runit
Bad Harzburg, ville connue pour sa station thermale, au sud-est de Hanovre, dans lactuelle
Basse-Saxe.
1. Contenu du discours
Lors de la runion de Bad Harzburg, les nazis, invits, se distinguent du reste de lopposition
de droite et ont ainsi fortement marqu lAllemagne et ltranger. Cependant, les autres discours de cette journe Bad Harzburg ne sont pas passs inaperus : le discours de Schacht,
notamment, a t particulirement remarqu.
Son discours insiste dabord sur la crise et ses consquences : le chmage, la chute de la production allemande dun tiers par rapport 1928, lendettement intrieur et extrieur, des rentres dimpts qui diminuent, un march montaire dans une situation catastrophique et une
monnaie
qui ne sert plus la circulation rgulire des biens mais qui dissimule plutt
linsolvabilit de notre institut de finance et de ltat 500
500
[...] eine Whrung, die nicht mehr den regulren Warenverkehr dient, sondern nur doch dazu, die
- 172 -

Daprs Schacht, le moratoire Hoover sur les dettes na pas permis une amlioration de cette
situation. Mais surtout, il insiste sur les mauvais fondements du systme financier et conomique issu de la Grande Guerre, quil considre comme artificiel (Unaufrichtigkeit), marqu
par une incertitude juridique (Rechtsunsicherheit), et manquant desprit commercial (Handlungsfhigkeit).
Schacht remet donc en cause le systme lui-mme, alors que les faits ont t travestis, notamment en ce qui concerne la situation de la politique financire. Par exemple, lendettement
extrieur est, selon Schacht, bien plus lev que ne le suggre le rapport de Ble.
Par peur que le public ne devienne nerveux, on ne lui dit pas que le portefeuille de la Reichsbank ne repose quen partie sur des effets rescomptables et
lon inclut dans le calcul de la couverture or quelque 100 millions de devises
empruntes qui doivent tre rembourss court terme. 501
Schacht fait rfrence ici au crdit-or de rescompte de juin 1931 de 100 millions de dollars,
prts par la Banque de France, la Banque dAngleterre, la Rserve Fdrale et la BRI pour un
mois et renouvel jusquen 1933 pour des dures allant de un trois mois. Or, ce fait mine la
confiance sur le march interne et ltranger.
Lincertitude juridique du systme est son second dfaut. En effet, la proprit prive est menace par des dcrets durgence, et les cots de production dpendent de facteurs politiques.
Daprs Schacht, il ny a ainsi pas de cadre juridique pour le long terme en Allemagne.
Enfin, il y a dans ce systme un manque desprit commerant qui fait dabord appel soi car
laide des autres nengendre pas le commerce. Schacht met ensuite en cause le systme syndical qui na pas dans ses objectifs le succs de lconomie et cherche mettre en place ses
points de vue par des moyens politiques, cest--dire par le vote de lois au Parlement.
Schacht, habilement, achve cette partie sur la menace marxiste, les syndicats, et rappelle que
chaque individu est responsable du succs de lensemble. Il poursuit sur Frdric le Grand : le
programme dun parti national doit tre celui de lillustre roi aprs la Guerre de Sept ans, qui
sest appuy sur le march interne et sur la confiance en soi et en Dieu. Lconomie ne peut
vivre de la mendicit et de lendettement.
Illiquiditt unsere Finanzinstitut und der ffentlichen Hand zu verbergen [...] BARCH Berlin
Deutsche Reichsbank, R2501/6494, discours de Bad Harzburg, p. 16 21
501
Aus Angst, das Publikum knnte nervse werden, sagt man ihn nicht, da das Reichsbankportefeuille nur noch zu einem Bruchteil aus reichsbankfhigen Wechsel besteht und man schliet in die
- 173 -

Lassainissement de lAllemagne nest pas une question qui peut tre rsolue
par quelques points dans un programme, ni une question dintelligence ; mais
plutt une question de caractre. 502
Cette notion de caractre est somme toute trs proche de la notion de Fhrer, alors en
vogue en Allemagne dans toute la droite et non uniquement au sein de la NSDAP.
Ce discours est une charge sans aucune nuance contre la Reichsbank et le gouvernement allemand. Goebbels note son propos :
Schacht lance sa bombe. Accusation massive contre la Reichsbank. Aujourdhui, cest la grande sensation. Peut-tre que Brning va trbucher. 503
Laspect polmique du discours est trs efficace. Quelles sont les ractions de la Reichsbank,
de la presse et du gouvernement ?
2. Une nouvelle polmique

a. La raction de la Reichsbank
La Reichsbank a fortement prt attention aux propos de Schacht qui la concernent au premier
chef. Elle est en effet implicitement, avec le gouvernement, accuse de fausser le calcul de la
couverture or du Reichsmark par inclusion des 100 millions du crdit de rescompte. De plus,
une note dun fonctionnaire de la Reichsbank explique que Schacht a donn un directeur de
la banque Munich le texte de son discours, en indiquant quil se tiendrait disposition
Berlin504 : Schacht voulait un dbat. Un dmenti des propos de Schacht est publi le 11 octobre 11 heures du soir par la Reichsbank, aprs un entretien tlphonique avec Hans Luther, retenu Ble.
Quelques jours plus tard, une autre note de la Reichsbank indique que les chiffres relats par
Schacht sont justes mais que jamais la Reichsbank na voulu les cacher505. Outre le fait que la
notion d insolvabilit est trs difficilement applicable la Reichsbank, le rdacteur de
Berechnung der Golddeckung einige 100 Millionen geliehener Devisen ein, die in Krze zur Rckzahlung fllig sind. Idem.
502
Die Gesundung Deutschlands ist nicht eine Frage von einzelnen Programmpunkten, ist nicht eine
Frage der Intelligenz ; sondern ist eine Frage des Charakters Idem.
503
Schacht wirft die Bombe. Massive Anklagen gegen die Reichsbank. Heute die groe Sensation.
Vielleicht stolpert Brning darber. Joseph Goebbels, Tagebcher, Teil I, Volume 2/11, 12 octobre
1931.
504
BARCH Berlin Deutsche Reichsbank, R2501/6494, p. 14-15
505
Ibidem
- 174 -

cette note insiste sur le fait que les actes de la Reichsbank, comme le soutien quelle a accord
certains instituts bancaires, sont connus et ont t relats par la presse.
La Reichsbank na pas cherch poursuivre la polmique lance par Schacht. Ce dernier atteint cependant son but dans la presse.
b. La raction de la presse
En France, Le Temps du 17 octobre et Capital du 16 estiment que lintervention de Schacht a
t nuisible506. Selon le premier, le ministre des finances Dietrich a montr que le crdit allemand subirait les consquences de ce discours. Le second affirme que cest dabord la
Reichsbank qui en fera les frais.
En Allemagne, les ractions sont partages507. Certains journaux sont favorables au discours
de Schacht. Pour Der Tag du 12 octobre, lancien Prsident de la Reichsbank a prouv que
lopposition nationale a compris la pense conomique. La Deutsche Allgemeine Zeitung remarque que Hitler a plusieurs fois applaudit Schacht alors quil na pas ragi aux autres interventions. Par contre, Die Welt am Montag titre Grande sensation Harzburg : Schacht le
tratre !
508
. Schacht est en effet susceptible dtre poursuivi pour haute trahison, ayant ac-
cus le gouvernement de mensonge. Ces propos, pense le journal, consacrent la rupture entre
Schacht et Brning.
c. La raction du gouvernement
Le gouvernement publie un communiqu le 12 octobre 1931, peu aprs celui de la banque
centrale, rfutant la thorie de Schacht. Il rappelle notamment que les rserves de la Reichsbank sont publies et que la prsence de lemprunt de rescompte, qui est contest, est connue
du public. Le ministre des Finances Dietrich attaque Schacht le 14 octobre 1931, expliquant
aux dputs du Reichstag, que lancien Prsident de la Reichsbank sest inspir de gros titres
de la presse norvgienne et danoise pour impliquer le gouvernement dans linsolvabilit de la
506
BARCH Berlin
Deutsche Reichsbank, R2501/3386, Le Temps, 17 octobre 1931, Capital, 16 octobre
1931
507
BARCH Berlin Deutsche Reichsbank, R2501/3394, Der Tag, Deutsche Allgemeine Zeitung du 12
octobre 1931,
508
Groe Sensation in Harzburg : Hochverrter Dr. Schacht! , Die Welt am Montag, 12 octobre
1931
- 175 -

Reichsbank. Ces journaux reprochaient au gouvernement davoir achet lUnion Tlgraphique509. Schacht rpond peu de temps aprs et attaque le ministre des Finances Dietrich, qui
est accus dignorer totalement les sommes pour lesquelles les instituts financiers publics et la
Banque de garantie et de dpts figurent dans les livres de la Reichsbank510. Rpondre
Schacht sur le terrain des faits nest pas la seule proccupation du gouvernement. Faut-il
poursuivre Schacht pour haute-trahison ? Le cabinet dcide finalement dignorer les ventuelles suites judiciaires. Malgr lintrt de la presse, la polmique Schacht a fait long feu.
D. Les tapes du rapprochement avec les Nazis : Schacht en 1932

Aprs sa premire rencontre avec des dirigeants nazis, Gring en dcembre 1930 puis Hitler
en janvier 1931, Schacht semble dabord sintresser Brning puis Hugenberg. Mais aprs
la prestation remarque des nazis Bad Harzburg et les succs lectoraux importants des nazis dans les huit premiers mois de 1932, Schacht se rapproche de plus en plus de ce mouvement. 1932 est lanne o Schacht se pose en conseiller conomique de Hitler et se persuade
de la ncessit dun gouvernement direction nazie. Dans ses mmoires, Schacht explique
que son activit a t faible dans la premire moiti de 1932, cause dun grave accident de
voiture en dcembre 1931511.
Le 29 juin 1932, Schacht prononce un discours Hanovre, Grundstze deutscher Wirtschaftspolitik, publi quelques mois plus tard512. Il y prne une politique conomique ayant
pour but en premier lieu de vaincre la crise allemande avant de sattaquer la crise mondiale.
Il demande que lconomie soit libre des entraves bureaucratiques et politiques. Vorwrts,
journal social dmocrate, interprte ce discours comme un acte de propagande destin prparer larrive au pouvoir en Allemagne de Gregor Strasser, reprsentant de la gauche de la
NSDAP
513
. Aprs ce discours, Schacht commence proposer un gouvernement direction na-
zie.
Schacht ne prend pas publiquement position sur une participation nazie un gouvernement et
509
Berlin, Deutsche Reichsbank, R2501/6788 p. 68-69

Linformation du 16 octobre 1931
511
Hjalmar Schacht, 76 op. cit., p. 370-371
512
BARCH Berlin Deutsche Reichsbank, R 2501/ R2501/3394, p. 94, reproduit dans le Schlesische
Zeitung de Breslau. Voir galement Hjalmar Schacht, Grundstze deutscher Wirtschaftspolitik. G.
Stalling, Oldenburg, 1932. Ce titre a fait lobjet dune publication masque (Tarnung) par la KPD,
qui reprend le mme titre et fait croire que le contenu marxiste de cette parodie a t crite par
Schacht !
513
BARCH Berlin Deutsche Reichsbank, R 2501/ R2501/3394, p. 102
BARCH
510
- 176 -

ne soutient le parti ouvertement quaprs les succs de juillet 1932, o la
NSDAP
a obtenu
37,7 % des voix. Ce soutien est motiv par le fait, a dclar Schacht, quen dmocratie, le
gouvernement doit tre form par le parti le plus important. Lautre solution propose, un
gouvernement militaire, lui semble dangereuse. Cest pour cette raison quen aot 1932
Schacht rend visite von Papen et lui demande de cder son poste de chancelier Hitler, quil
aurait qualifi d intelligent 514.
la mme poque, Hitler envoie auprs de Schacht un membre du parti pour discuter des
conceptions conomiques et financires dun nazi, le Gauleiter dOldenburg Carl Rver qui
dsirait introduire une monnaie propre ce Land515. Schacht se pose alors en conseiller conomique de Hitler, dans une lettre du 29 aot 1932. Il conseille Hitler de ne pas donner en
dtail son programme, afin dviter quil napplique les thories de Gottfried Feder, un ingnieur nazi thoricien de la servitude des intrts 516.
Enfin, Wilhelm Keppler, qui, depuis plusieurs mois essaye de runir au sein du Keppler
Kreis , des dirigeants de lconomie et de la banque, approche Hjalmar Schacht lt 1932.
Ce dernier refuse dentrer dans ce cercle, mais reste cependant en contact avec lui. En novembre, merge lide dune ptition dacteurs de lconomie demandant au Prsident du
Reich Hindenburg dappeler Hitler la chancellerie517. Outre les membres du cercle Keppler , une trentaine de noms sont slectionns. Schacht emploie son influence pour convaincre
certains chefs dentreprise de signer. Cependant, seul Fritz Thyssen accepte. Du, Schacht
envoie une seconde lettre, publique, Hitler le 12 novembre 1932. Goebbels estime quelle
est dune grande aide au mouvement, mais elle fait dabord tat des mauvais rsultats de la
ptition auprs de lindustrie lourde. Schacht commente :
Elle porte bien son nom Industrie lourde en raison de sa lourdeur. 518
Le texte de la ptition demande un gouvernement indpendant des partis pour permettre une
reprise de lconomie allemande et arrter les oppositions entre les classes sociales. Dans ce
but, ils estiment que le gouvernement doit tre dirig par ceux qui reprsentent la plus grande
part du peuple.
514
IMT, Volume 12, p. 621

Idem
516
517
Heinz Pentzlin, Op. cit., p. 168
518
Sie trgt ihren Namen Schwerindustrie mit Recht von ihrer Schwerflligkeit. cit par Heinz
Pentzlin, Op. cit., p. 170.
515
- 177 -

Lengagement de Schacht pour le parti nazi est motiv par lapprciation que porte Schacht
dune part sur la situation gnrale il redoute une guerre civile en cas de gouvernement autoritaire et dautre part sur la manire dont il considre Hitler. propos de Mein Kampf, si
le Prsident honoraire de la Reichsbank nen approuve pas les aspects conomiques qui sont
par ailleurs trs rares, il apprcie le volontarisme et lenthousiasme nationalistes de son auteur. Il ne semble pas quavant les premires vagues dantismitisme du IIIe Reich Schacht
accorde une attention lantismitisme hitlrien. Finalement, cette apprciation sur Mein
Kampf rejoint celle dun conservateur britannique comme lambassadeur Henderson dans les
premires pages de ses mmoires519.
II. De retour la Reichsbank

Adolf Hitler est nomm chancelier par le Prsident Hindenburg le 30 janvier 1933. Son accession au pouvoir est le rsultat de tractations entre Hitler et les nazis dune part, Hindenburg,
son fils et von Papen dautre part. Le gouvernement form par Adolf Hitler ne contient au
dpart que trois nazis. Outre le chancelier lui-mme, Wilhelm Frick est nomm ministre de
lIntrieur. Ce fonctionnaire de police est un nazi historique, qui a particip au putsch de la
Brasserie en 1923, a t dput au Reichstag en 1924 et est devenu ministre de lIntrieur du
Land de Thuringe en 1930. Il a t censur par le Parlement du Land lanne suivante. Hermann Gring accde au ministre de lIntrieur de Prusse, o von Papen reste commissaire du
Reich. As de laviation allemande pendant la Grande Guerre, Gring, gravement bless lors
du putsch de la Brasserie, est lun des artisans du succs nazi depuis 1927. Dput du
Reichstag en 1928, il le prside partir de 1932520. Les autres ministres sont occups par des
conservateurs. Franz von Papen, catholique monarchiste, chancelier de juin dcembre 1932
et ancien membre du Zentrum, est vice-chancelier. Alfred Hugenberg, chef de la
DNVP,
ob-
tient le portefeuille de lconomie. Le diplomate de carrire Konstantin von Neurath, sans

appartenance partisane, reste Ministre Affaires trangres. Le haut-fonctionnauire Ludwig
Schwerin von Krosigk est maintenu aux Finances, poste quil occupe depuis le 1er juin 1932.
Enfin, le militaire de carrire Werner von Blomberg est minstre de la Guerre. Hjalmar
Schacht na pas pris part aux ngociations pour la mise en place de ce gouvernement de coalition entre conservateurs et nazis.
519
Neville Henderson, Deux ans avec Hitler. Flammarion, Paris, 1940.

Sur Gring, voir Alfred Kube, Pour le mrite und Hakenkreuz : Hermann Gring im Dritten Reich,
1986, 389 p.
520
- 178 -

Aprs la dissolution du Reichstag et une campagne o le financier joue un rle, Hitler nomme
Schacht le 17 mars 1933 la tte de la Reichsbank. Sa politique entre le 17 mars 1933 et aot
1934 est marque par une sortie du multilatralisme sur le plan extrieur et le financement sur
le plan intrieur de la cration demploi (Arbeitbeschaffung) et du rarmement.
A. La campagne pour le Reichstag

La dissolution de lassemble lgislative et la campagne pour les lections du 5 mars au
Reichstag est la premire tape de la mise en place du systme totalitaire. Pendant cette campagne, Schacht gre les fonds destins au financement des partis au gouvernement.
1. Premiers pas dune dictature
a. La dissolution
Le Reichstag est dissout par le Prsident von Hindenburg sur demande du chancelier521. Cette
dissolution est obtenue ds le premier conseil des ministres, le 31 janvier, contre lavis de
Hugenberg. Les lections sont prvues pour le 5 mars 1933. Le 4 fvrier 1933, le gouvernement publie un dcret pour la protection du peuple allemand qui organise la rpression des
partis de lopposition, permettant de leur supprimer laccs la presse et de saboter leurs reunions lectorales.
Le 22 fvrier, les Stahlhelm,
SS
et
SA
deviennent des polices auxiliaires , sous prtexte
dune augmentation de la violence radicale de gauche. En Prusse, la terreur est organise par
le ministre de lIntrieur du Land, Hermann Gring, avec la coopration de la police et de ses
auxiliaires . Les regroupements communistes et les journaux de gauche sont interdits. La
violence touche parfois aussi le parti catholique Zentrum. Hitler fait habilement croire que la
violence est le fait dlments radicaux du parti, bientt sous contrle. Le mot dordre de la
campagne est lantimarxisme. Lincendie du Reichstag acclre cette politique de rpression.
b. Lincendie du Reichstag, les premires lois de restriction des liberts et la terreur
Le 27 fvrier 1933, le Reichstag est en feu. Lincendie est attribu un jeune Hollandais, ancien communiste, arriv depuis peu Berlin, Marinus van der Lubbe. La peur dune grve
521
Inspir par Ian Kershaw : Hitler, Tome 1 : 1889-1936 Hubris. W. W. Norton & Company, New
York Londres, 1999, p. 438.
- 179 -

gnrale est alors relle. Les mesures qui suivent sont en consquence trs rpressives. Gring
fait courir le bruit dun complot communiste, mme si les interrogatoires de van der Lubbe ne
le montraient pas. Le gouvernement publie une ordonnance durgence pour la protection du
peuple et de ltat le lendemain de lincendie. Il ouvre la voie la dictature et permet de
suspendre toutes les liberts garanties par la constitution de Weimar. Les vnements de cette
campagne sont une tape importante vers le totalitarisme. Quel rle y joua Schacht ?
2. Schacht et le financement de la campagne

Hjalmar Schacht qui se pose en conseiller de Hitler depuis lt 1932 et a soutenu la ptition
des industriels en faveur des nazis, nappartient pas immdiatement au nouveau gouvernement. Il est dabord charg de la gestion des fonds de la campagne pour le Reichstag.
Aprs les lections de juillet et de lautomne 1932, la
NSDAP
na plus de finances suffisantes
pour mener une campagne lectorale. Hitler rencontre les industriels le le 25 fvrier 1933
daprs Schacht522. La runion se droule dans le btiment du Prsident du Reichstag, Hermann Gring. De nombreux industriels sont prsents. Adolf Hitler prononce un long et peu
original discours. Dans un second temps, lindustriel Gustav Krupp von Bohlen un Halbach
parle au nom des prsents et sannonce prt financer la campagne. Trois millions de marks
sont rcolts. Schacht accepte, la demande de Hitler, de grer ces fonds. Daprs Schacht,
2,4 millions seulement ont t utiliss pour le financement de lensemble des partis de la coalition soutenant le gouvernement. En consquence, Schacht ne croit pas que la
NSDAP
tait
dans le besoin financier, contredisant la version actuellement accepte523.

Le droulement de cette rencontre nest pas tabli avec certitude. Le Tribunal Militaire International na pu savoir qui de Gring ou de Schacht a jou, aprs Hitler, le rle le plus important. Schacht dclare que Gring a prononc un discours puis a rcolt largent. Il se serait
content de grer les fonds524. Walter Funk, prsent la runion, estime que Schacht, aprs
les discours de Gring et Hitler, a dit quelques mots puis a demand aux prsents de passer
la caisse525.
NSDAP
DNVP
Zentrum
522
SPD
KPD
Hjalmar Schacht, 76 Jahre op. cit.. p. 380

Expose par exemple par Ian Kershaw, Hitler, Tome 1 : 1889-1936 Hubris op. cit.
524
Hjalmar Schacht, 76 Jahre op. cit.. p. 380
525
IMT, Volume 13, p. 163.
523
- 180 -

43,9 %
8%
11,2 %
18,3 %
12,3 %
Tableau 3 Rsultats des lections du 5 mars 1933526
Les lections sont relativement dcevantes pour les nazis car la NSDAP natteint pas la majorit, malgr tout lappareil rpressif mis en place. Les communistes nont plus daccs la
presse, nont plus le droit dorganiser des runions et leurs lus sont en grande partie en prison. Pourtant, ils obtiennent plus de 12 %.
Le nouveau Reichstag se runit pour la premire fois le 21 mars 1933 dans lglise de la garnison de Potsdam. Hitler, lors de cette Journe de Potsdam, affirme lunion du parti avec le
conservatisme prussien, pour raffermir les liens entre le rgime et larme et fonder le nouveau Reich dans sur la gloire de lancien527. Mais, surtout, le gouvernement obtient les pleins
pouvoirs, par le vote de la loi sur les plein-pouvoirs (Ermchtigungsgesetz). Le premier camp
de concentration est ouvert Dachau la fin du mois de mars. Au cours du mois davril
25 000 personnes sont arrtes en Prusse. Paralllement, la premire vague de violences antismites est lance. Cest dans ce contexte que Schacht est rappel la tte de la Reichsbank.
B. Les conditions de sa nomination, le 17 mars 1933

Le 6 aot 1932, Adolf Hitler, fort dune victoire lectorale importante qui a permis la NSDAP
de devenir le premier parti du Reichstag, rencontre von Schleicher, sorte dminence grise du
Prsident von Hindenburg. Dans le cas dun gouvernement de coalition entre les nazis et les
conservateurs, Hitler obtient la chancellerie, lintrieur, lagriculture et lair. Le nom de
Schacht est mentionn : ds lt 1932, il est pressenti comme Prsident de la Reichsbank.
Toutefois, devant la division des ministres du cabinet von Papen sur la question de lalliance
avec les nazis, Hindenburg finit par refuser les plans labors entre Schleicher et Hitler. Le 30
janvier 1933, le jour de larrive au pouvoir de Hitler, Schacht croise Gring au Kaiserhof. Ce
dernier lui dit :
Tiens, voil notre futur Prsident de la Reichsbank. 528
Lorsque lemprise des nazis sur le rgime est confort par les lections du 5 mars 1933, se
526
Ian Kershaw, Hitler, Tome 1 : 1889-1936 Hubris op. cit., p. 461

Ibidem, p. 464
528
Aha, da kommt unser knftiger Reichsbankprsident IMT, Volume 12, p. 46
527
- 181 -

pose la question de la direction de la Reichsbank. Le 10 mars, Hitler rencontre Hans Luther,
Prsident de la Reichsbank et lui propose de devenir ambassadeur aux tats-Unis529. Luther
accepte et le justifie au Prsident Hindenburg par une lettre du 16 mars 1933. Il y affirme
deux points essentiels530. Dune part, il se dsiste pour viter toute discordance entre le gouvernement et la direction de la Reichsbank. Dautre part, il peut sen aller en toute quitude
car Hitler lui a donn des garanties suffisantes sur le fait quune politique inflationniste ne
serait pas mene. Il semble galement que Luther fasse confiance Schacht531. Le 20 mars
1933, Hitler explique dans un communiqu quil na pas forc la dmission de Luther532.
la mi-mars, daprs Schacht, Hitler lappelle et lui demande quelles montants sont mobilisables pour lArbeitbeschaffung. Schacht refuse de donner un chiffre mais assure le chancelier
que la Reichsbank doit faire tout son possible pour faire disparatre le chmage. Hitler lui demande sil est prt retourner la tte de la banque centrale. Schacht accepte. Il conclut quil
avait espr que Brning lui pose cette question en 1931533. Il savait depuis novembre 1932,
daprs ses mmoires, quil navait pas besoin dtre membre du parti pour accepter534. Le 17
mars, Hitler le nomme la prsidence du directoire de la Reichsbank535.
Le lendemain, Schacht justifie la ncessit dune entente entre la banque centrale et le gouvernement et exclut implicitement le principe dindpendance de la Reichsbank536. Cette dernire a pour mission dencourager avant tout le commerce international qui rend ncessaire la
coopration avec ltranger. Cependant, si les autres Nations refusent de travailler avec le
Reich, sa banque centrale souhaite aider toutes les initiatives productives en Allemagne.
Lide dune ncessaire unit dopinion entre le gouvernement et la Reichsbank est confirme, lorsque, le 21 avril 1933, Schacht parle devant les fonctionnaires de la Reichsbank. Le
nombre de membres du parti au sein des employs de la banque centrale est faible, et lest
rest tant que Schacht en tait le Prsident, mais 80 % dentre eux sont favorables aux Nazis.
Les orateurs demandent la Reichsbank et son directoire soient unis derrire la NSDAP.
529
530
Hans Luther, Vor dem Abgrund op. cit., p. 304

Deutsche Reichsbank, R2501/7167, lettre de Luther Hindenburg, 16 mars 1933, p.
BARCH Berlin
68
Hans Luther, Vor dem Abgrund op. cit., p. 305

Deutsche Reichsbank, R2501/3728, Frankfurter Zeitung 11 mars 1933
533
534
535
BARCH Reichskanzlei, R43/II/233, p. 11. Plus prcisment, une lettre de Dreyse annonce que le
Generalrat a accept Schacht comme prsident du directoire de la Reichsbank.
536
BARCH Berlin Deutsche Reichsbank, R2501/3728, discours radiodiffus de Schacht du 18 mars
1933
531
532
BARCH Berlin
- 182 -

Le 29 mars 1933, dernire tape de son intgration au rgime, Hans Heinrich Lammers, secrtaire de la chancellerie, envoie une lettre Schacht lui indiquant quil est autoris venir aux
runions du gouvernement, surtout si des problmes conomiques et financiers sont abords537. Schacht est de retour la Reichsbank. Il agit immdiatement sur deux fronts, intrieur
et extrieur.
C. Sur la scne internationale : la sortie du multilatralisme

Durant les premiers mois du IIIe Reich, les relations internationales, politiques, conomiques,
financires sont marques par lincertitude. Hors dAllemagne, on ne sait quattendre de la
politique trangre nazie, alors que deux confrences internationales importantes sont engages ou en voie de ltre, Genve sur le dsarmement et Londres sur les questions conomiques et montaires. Cette dernire a t dcide la confrence qui sest tenue du 16 juin
au 9 juillet 1932 Lausanne. Elle devait trouver un moyen pour rsoudre le problme de
lendettement international. Mais son objet sest largi lensemble des questions montaires
et conomiques.
En 1933 et 1934, la Reichsbank est confronte lun des grands problmes financiers allemands : la question des transferts. Le problme est ainsi pos : des personnes prives allemandes se sont endettes auprs de cranciers trangers. Ces dbiteurs payent leurs dettes en
Reichsmark. Mais les crances sont libelles en devises. Donc ces Reichsmark doivent tre
transfrs en devises afin de payer les crances. Cest la Reichsbank dassurer ce transfert.
Or, ses rserves en devises et en or sont insuffisantes. Il sagit donc non dune cessation de
paiement proprement parler mais dune incapacit de change.
Alors quen 1933, le problme de lendettement est lun des grands sujets en dbat la grande
confrence conomique et montaire de Londres, en juin 1934 les accords bilatraux sur la
question des transferts se multiplient. Si Schacht, en mars 1933, fait dire par la voie de Hlse,
directeur gnral adjoint de la BRI, Fraser, que la Reichsbank est prte continuer le travail
avec la
BRI
Ble538, le rglement de la question des transferts, amorc par la signature des
accords Stillhalte en 1931, se poursuit en 1933 et 1934 et marque la sortie de lAllemagne du

multilatralisme dans le domaine montaire.
Ainsi sont confirms lchec de la confrence montaire et conomique de Londres et la dci537
BARCH Berlin
Deutsche Reichsbank, R2501/6863, Lammers Schacht, 29 mars 1933, p. 176
- 183 -

sion de cesser la participation allemande la confrence sur le dsarmement et de quitter la
Socit des Nations, lors des lections de novembre 1933. Cette sortie du multilatralisme,
acheve lorsque Schacht est nomm ministre de lconomie en aot 1934, ne signifie pas la
fin du problme des transferts mais son glissement du niveau multilatral au niveau daccords
bilatraux, prvoyant souvent une compensation commerciale intgrant la question des devises. De plus, les dettes allemandes ne sont plus discutes entre les reprsentants des cranciers dune part et entre la Reichsbank dautre part mais entre tats. Un double processus est
donc luvre : une bilatralisation et une tatisation de la question des transferts.
Ce processus contient plusieurs tapes. La premire est la dcision du cabinet, avec le soutien
de Schacht, de privilgier uniquement la question de lendettement et des transferts la confrence de Londres. La seconde tape est la conclusion sous la contrainte daccords de compensation avec la Suisse et les Pays-Bas lautomne 1933 et les deux confrences des transferts
qui y sont lies, en dcembre 1933 et janvier 1934. Enfin, la dernire tape est lchec de la
quatrime confrence sur les transferts, en avril et mai 1934 qui est suivi par la signature
daccords bilatraux avec les pays des cranciers, lexception des tats-Unis. chacune de
ces tapes, lAllemagne restreint un peu plus les possibilits de transferts ou obtient des avantages commerciaux importants, sous forme dexportations supplmentaires de biens prvus
par trait. Schacht joue un rle de premier plan, mme sil ne matrise pas la conclusion des
accords de commerce. Quelle est la responsabilit de Schacht dans cette volution ?
1. Priorit aux transferts Mars-juillet 1933
larrive de Schacht la Reichsbank, une premire urgence est traite : le crdit de rescompte, accord en juin 1931, est en instance de renouvellement. Ce crdit qui a t lune des
cibles du discours de Schacht Bad Harzburg en octobre 1931, doit-il tre rembours ?
a. Le remboursement du crdit de rescompte et la prparation dun moratoire du
paiement des dettes commerciales
Le crdit de rescompte a t accord le 25 juin 1931 la Reichsbank par la BRI, la Banque de
France, la Rserve Fdrale et la Banque dAngleterre. Il est dun montant de 100 millions de
dollars un taux de 7 %539. Il est renouvel rgulirement par les quatre banques crancires,
sur demande de la Reichsbank, pour des dures de un trois mois. Le 4 mars 1932, la Reichs538
BRI
MCG12, Papiers McGarrah/Fraser. Lettre de Hlse Fraser du 28 mars 1933
- 184 -

bank en rembourse 10 millions. Quelques mois aprs, 4 autres millions sont restitus540. Son
taux dintrt est diminu plusieurs reprises. Lors du 19e Conseil dadministration de la
BRI
du 14 mars 1932, le taux est abaiss 6 %. Par une lettre du 19 avril 1932, la Reichsbank demande un renouvellement de lemprunt qui arrive chance le 4 juin suivant, sous condition
que le taux dintrt soit abaiss 5 %, cest--dire le niveau du taux descompte de la
Reichsbank541. Enfin, le conseil dadministration du 13 mars 1933 donne une dernire fois son
accord pour le renouvellement de lemprunt, en prvoyant cependant le remboursement de 16
millions de dollars, le prt ntant alors plus que de 70 millions de dollars, et avec une diminution du taux 4 %. Chaque prorogation ncessite laccord du gouvernement allemand.
Mais le 11 avril 1933, le conseil de la BRI est inform que la Reichsbank a rembours le crdit
la fin du mois de mars, anticipant lchance prvue. Le crdit a cot 57 millions de Reichsmark542. tant un crdit-or, les intrts nont pas diminu lors des dvaluations de la livre et
du dollar.
Dans un rapport dat du 11 avril 1933, le consul franais Ble rapporte les propos de
Schacht sur le remboursement du crdit de rescompte543. Daprs ce texte, le Prsident de la
Reichsbank na pas eu lautorisation du gouvernement du Reich de le renouveler. Il est accus
dorganiser linsolvabilit de lAllemagne et la limitation des transferts car ce remboursement
divise par deux les rserves en or de la Reichsbank, mme si le Prsident de la Reichsbank
assure ne pas lavoir rembours pour cette raison. La banque centrale du Reich ne dispose
plus dune couverture suffisante de sa monnaie. la
BRI,
on pense que Schacht na pas eu le
choix et quil tait oppos ce remboursement544.

Pour Schacht, la Reichsbank ne pouvait plus se permettre de maintenir dans ses rserves une
crance aussi onreuse. Le remboursement tait donc ncessaire, mais il rvle une situation
en devises intenable. Il aborde ce sujet le 7 avril 1933 en conseil des ministres. Il y rappelle
les difficults de la Reichsbank, en premier lieu les pertes en devises depuis la crise ouverte
par la faillite du Creditanstallt en mai 1931. Il ne reste ce jour-l que 450 millions de Reich-
539
540
541
BRI MCG3, Papiers McGarrah/Fraser, 18 Germany Reichsbank.

e
BRI, Conseils dadministration de la BRI, 19 conseil dadministretion, 14 mars 1932
BRI, Conseils dadministration de la BRI, lettre de Schacht la sous-direction des relations
commerciales, 11 avril 1933.

542
BARCH Berlin Reichskanzlei, R43/I/1461, Kabinettsprotokolle, Band 114, 04.33.
543
BRI QUE 5, Papiers Quesnay, Comptes rendus et notes Sances BRI de 1930 1935 et janvier
fvrier 1937, 11 avril 1933.
544
BRI QUE 5, Papiers Quesnay, Comptes rendus et notes Sances BRI de 1930 1935 et janvier
fvrier 1937, 11 avril 1933.
- 185 -

smark en valeurs trangres. En accord avec le ministre des finances et le ministre de
lconomie, il rappelle quil a rembours le crdit des banques centrales et de la BRI. Il insiste
sur le fait que dans les mois prcdents les pertes en devises nont pas t trs visibles, en
raison de la dvaluation du dollar. Mais il pense quen peu de temps, il ne devrait rien rester
des rserves. Il est dsormais ncessaire de prparer ltranger une interruption du paiement
des dettes commerciales, afin de ne pas subir des mesures de rtorsion.
Concernant cette interruption, Schacht demande quune dcision soit prise le plus tt possible,
afin de garder les liquidits ncessaires pour les affaires courantes. Il propose de contraindre
le dbiteur allemand de payer ses dettes en marks. Ces derniers seraient mis disposition des
cranciers. Un nouvel emprunt pourrait tre contract pour consolider les dettes communales
ou pour couvrir de nouveaux besoins du Reich. Pour aider lconomie allemande, il faut obtenir une diminution des taux dintrt. Il est ncessaire de trouver une tactique permettant une
faible rsistance de ltranger, en prvision de la confrence de Londres. Les ministres de
lconomie et des Finances sont en accord avec la solution propose par Schacht car elle viterait de faire peser une contrainte sur le commerce. Ils lui donnent pour instruction de prparer les membres de la
BRI
une interruption du transfert des paiements en insistant sur les
fondements moraux dune telle dcision.
b. Le voyage aux tats-Unis pour la prparation de la confrence de Londres

Aprs le conseil des ministres du 7 avril, une autre question se pose au gouvernement allemand. En effet, Roosevelt a demand rencontrer, Washington, un reprsentant de
lAllemagne, en vue de la prparation de la confrence conomique et montaire mondiale de
Londres. Le gouvernement du Reich, dans cette perspective, doit dune part dsigner celui
quil enverra Washington, et, dautre part, dfinir les positions dfendre.
Ces questions sont abordes une premire fois le 22 avril 1933545. Le ministre des Affaires
trangres Konstantin von Neurath propose que Schacht soit envoy Washington. Mais la
discussion est reporte une session du comit conomique du gouvernement qui se runit le
24 avril la chancellerie, en prsence de Hitler, Papen, Neurath, Krosigk, Gring, Seldte (ministre du Travail), Schacht, Lammers, Hugenberg et Funk.
Pour le Cabinet, lexception de Hugenberg, la priorit de la Confrence de Londres est le
545
BARCH
Reichskanzlei : R43/I/1461, Ministerbesprechung, 7. April 1933, p. 13.
- 186 -

traitement du problme financier qui a deux branches : la stabilisation des monnaies et
lendettement. De plus, le gouvernement pense quil sera impossible que cette confrence
puisse russir, en raison du trop grand nombre dtat qui y seront runis. Sur les dettes, Hitler
estime quil faut chercher une conversion. Cependant, une liquidation complte est sans intrt car leur prservation est considrer comme une mesure de protection politique :
Le chancelier a soulev la question de lendettement extrieur, que lon ne
pouvait naturellement pas refuser une dduction ou une conversion dintrts,
mais que lon navait aucun intrt une liquidation de notre dette. Il faut plutt considrer dans la conservation de nos dettes une mesure de protection politique. 546
Avant de partir aux tats-Unis, Schacht propose quil y dfende quatre mesures. En premier
lieu, le dernier paiement au titre des rparations de trois milliards de Reichsmark prvu Lausanne doit tre annul. En second lieu, il faut rechercher lannulation des arrires accumuls
vis--vis des tats-Unis. En troisime lieu, le retour des mines sarroises au Reich ne peut se
faire par un rachat. Enfin, le Dawes et le Young doivent tre inclus dans la lgislation courante des transferts. Comme ces emprunts circulent dans le public, ils sont devenus des emprunts privs.
Schacht explique ensuite quil faut attendre des mesures de rtorsion aprs la dclaration dun
moratoire. Larrt des paiements montrerait cependant la situation drmatique de
lAllemagne. Il demande de plus sarrter Paris pour discuter avec son homologue franais. Enfin, il dsire annoncer le moratoire avant son dpart. Le Cabinet accepte sa proposition de passer Paris mais refuse dannoncer le moratoire avant son dpart. Par contre,
Schacht aura la responsabilit de choisir le moment de lannonce du moratoire, pendant ou
aprs son voyage aux tats-Unis.
Sur la route des tats-Unis, Schacht passe Paris et rencontre les dirigeants de la Banque de
France547. Il arrive New York le 5 mai 1933 et va directement Washington548. Il discute
546
Der Reichskanzler hob zur Frage unserer Auslandsverschuldung hervor, da man selbstverstndlich einen Nachla oder eine Zinskonversion nicht ablehnen knne, da aber an einer vlligen Tilgung unserer Schulden kein Interesse bestnde. Vielmehr sei in der Konservierung unserer Schulden
eine politische Schutzmanahme zu erblicken. BARCH Reichskanzlei, R43/3618, Niederschrift
ber die Sitzung des wirtschaftspolitischen Ausschusses der Reichsregierung am Montag, den 24.
April 1933 nachm. 6 - 10 Uhr , p. 9.
547
BARCH Berlin Deutsche Reichsbank, R2501/3773, WTB Handelsdienst 27 avril 1933. Nous navons
pas dlments sur le contenu de ces discussions.
548
BARCH Berlin Deutsche Reichsbank, R2501/3728, Berliner Nachtausgabe 5 mai 1933
- 187 -

avec Roosevelt pour la premire fois le 7 mai 1933. Il dne avec lui en prsence de Luther549.
Washington, il rencontre le ministre des finances italien et le reprsentant de la Chine. Un
communiqu commun SchachtRoosevelt est publi. Il rappelle la ncessit de ngociations
sur le dsarmement. Il comprend un passage sur la stabilit des monnaies, sur le crdit intrieur et son largissement et la question du crdit international. Schacht repart le 13 mai de
New York. Il passe par Londres son retour pour voir Montagu Norman, puis annonce la
possibilit dune confrence avec les cranciers de lAllemagne.
Le 26 mai 1933, Schacht fait un rapport sur son voyage au gouvernement 550. Il estime qu
son arrive Washington, Roosevelt tait sous linfluence du Franais Herriot. Schacht ne
sest ainsi pas rendu compte que Roosevelt avait t du par le scepticisme franais propos
du projet amricain de trve douanire que le Prsident voulait mettre en place pour le 1er mai
1933, le temps de la confrence551. Mais il a pu rquilibrer lavis du Prsident dmocrate,
lors, notamment, de trois longues entrevues avec le sous-secrtaire dtat Philipps. Il a insist
sur la dception des Allemands par la non-application des 14 points, thme qui lui est cher. Il
a voqu le problme des dvaluations. En ce qui concerne la confrence de Genve, Roosevelt est davis quil fallait dsarmer les autres puissances que lAllemagne. New York, il a
rencontr des Juifs importants qui il a assur quils pourraient continuer leurs affaires. En ce
qui concerne la presse, Schacht estime que lAllemagne a un effort de propagande faire aux
tats-Unis. Son voyage Londres a surtout permis de discuter de la confrence des transferts
avec Norman.
Enfin, Schacht pense que le gouvernement amricain na pas vraiment de programme en vue
de la confrence de Londres. La seule ide est la mise en place dune trve douanire. Il pense
quune proposition allemande y serait bien vue. Schacht a eu loccasion de parler des positions du gouvernement allemand, sur la question des colonies, linterdiction du financement
de nouvelles industries, la coopration financire, et les Tarifbindungen long terme.
LAllemagne accepte alors la proposition amricaine de trve douanire, alors que Herriot,
pour la France, fait des difficults. La tentative de coordination entre les trois grandes dmocraties, qui se profile au printemps 1933, choue en raison de lattitude de la France, au grand
549
Berlin Deutsche Reichsbank, R2501/7025, New York Times 7 mai 1933

Berlin Reichskanzlei, R43/I/534, Ministerbesprechung, 26 mai 1934
551
Sylvain Schirmann, Crise op. cit., p. 300.
550
BARCH
BARCH
- 188 -

bnfice de lAllemagne552.
Schacht avait demand, dbut avril, quune dcision soit prise rapidement sur un ventuel
moratoire des paiements en devises. Le temps est venu de convoquer la premire confrence
sur les transferts.
c. La premire confrence sur les transferts

Le 10 mai 1933, la Reichsbank fait savoir la
BRI
quelle paierait dsormais en Reichsmark
les sommes dues au titre de sa dette extrieure. Ce jour-l, Schacht est encore aux tats-Unis :
il a dcid de cette confrence pendant son voyage. Linstitut dmission indique quil a envoy auprs des banques centrales des marchs cranciers concerns une lettre leur demandant de choisir des reprsentants de ses cranciers en vue de ngociations Berlin. Le consul
de France Ble, dans son rapport dat du 18 mai estime que Hjalmar Schacht essaye
daugmenter la pression dans le domaine financier international avant la confrence de
Londres553. Ces reprsentants nont pas de mandats formels de reprsentation des cranciers,
rendant cette confrence ambigu. De plus, le rapport de force est dfavorable aux cranciers.
En effet, la Reichsbank ngocie seule pour lensemble des dbiteurs allemands, alors que les
cranciers sont reprsents par plusieurs personnes par pays.
Schacht dsire lgitimer une dcision prise le 7 avril, afin damliorer la position de
lAllemagne en vue de la Confrence conomique et montaire de Londres.
Le droulement de la confrence
La premire confrence sur les transferts commence le 29 mai et sachve le 2 juin 1933554.
Sylvain Schirmann, Crise op. cit., p. 300-302
5, Comptes rendus et notes Sances BRI de 1930 1935 et janvierfvrier 1937, 18 mai
1933
554
BARCH Berlin Deutsche Reichsbank, R2501/6778 et 6780. Participent la confrence :
Reichsbank : Dreyse, Vocke, Nordhoff, Knaack, Puhl, von Wedel et bien entendu Schacht ;
tats-Unis : Albert H. Wiggin, Dulles, Shepard Morgan, JH Gannon, Francis Downey, Basil Hwoschinsky ;
Royaume-Uni : F.C. Tjarks, R.H. Brand, Arthur et Richard Guinness, E.H. Leber, N. Campbell, H.G.
Brown, G. Vickers ;
France : Jean Velay ;
Pays Bas : J. Stroeve, Dr. W. Cnoop Koopmans, C.E. ter Meulen, P.D. Schuller tot Peursum, Dr. H.
van Nierop, J.M. Telders, Dr. J.W. Beyen, Dr. H.R. van Maasdyk, Dr. E. P. de Monchy ;
552
553
BRI QUE
- 189 -

Elle est prsente comme une discussion informelle par Schacht lors de son discours
dintroduction. Il tient rappeler que la convocation de cette confrence a pour but de chercher une solution aux difficults de transferts. Le premier problme qui se pose est celui du
pouvoir des reprsentants : peuvent-ils sengager au nom des cranciers ? Puis le Prsident de
la Reichsbank rappelle que lAllemagne a besoin dun surplus dexportations de 81 millions
par mois de Reichsmarks, somme qui nest plus atteinte depuis plusieurs mois.
Les reprsentants des cranciers demandent Schacht si la Reichsbank a dj pris une dcision. Cette question, pose au dbut de la confrence, montre lincertitude dans laquelle elle
sest ouverte : les personnes prsentes ignorent ce qui est cens sy dcider. John Foster
Dulles, que Schacht connat bien, compte parmi les reprsentants des cranciers des tatsUnis. Il se demande si la nouvelle rglementation des transferts sera introduite avant la confrence de Londres. Schacht ne veut pas attendre louverture de cette dernire et ne voit personnellement pas dautres solutions que la suspension des transferts. Il veut toutefois connatre
auparavant les propositions des reprsentants des cranciers, comme une suspension du paiement des intrts. Schacht insiste sur deux points : dune part, la Reichsbank na que 280 millions de Reichsmarks de rserves ; dautre part la source des devises de la Reichsbank doit
tre le commerce. Il sous-entend ainsi quun nouveau crdit de rescompte est impossible.
Dulles avoue ne pas stre rendu compte de la gravit de la situation et se demande quelles
sont les solutions pratiques. Schacht rappelle quil a depuis longtemps averti que cette situation tait susceptible darriver. Le nerlandais Jan Willem Beyen555 met en garde contre le
risque quun moratoire sur les transferts nempche certains pays dacheter en Allemagne.
Schacht estime quil existe effectivement un risque de cercle vicieux et quil faudra absolument maintenir une partie du crdit pour le commerce. Mais le niveau des rserves pose trop
de problmes.
La deuxime runion a lieu le 30 mai. Les cranciers ont pass laprs-midi du 29 analyser
les chiffres de la Reichsbank. Puis ils confrontent leurs avis lors de cette seconde runion. Un
comit cr pour loccasion va ensuite rencontrer Schacht. Une discussion trs technique sur
les statistiques de la Reichsbank sengage. Elle se conclut par le constat que deux points enSude : Jacob Wallenberg, P. Brundell, A. Waldstedt ;
Suisse : P. Jaberg, Max Schwab, A. Johr, H. Blass.
Les runions ont lieu la Reichsbank.
555
Beyen, prsident de la BRI de 1937 1939, est ministre nerlandais des Affaires trangres des lors
de la confrence de Messine en juin 1955.
- 190 -

gendrent des difficults. La Reichsbank na en effet pris en compte ni les effets de la dvaluation du dollar, ni les effets trangers en proprit allemande. De plus, le remboursement du
crdit Lee-Higginson est contest. Les estimations de la Reichsbank pour ses besoins en devises sont en consquences diminues.
Ce mme comit, le 1er juin, affirme que le lent mouvement de diminution des rserves de la
Reichsbank est caus par une radicale rduction de lendettement. Le problme est alors de
mettre un terme au dclin des exportations et de renverser le mouvement afin de reconstituer
des rserves et de renforcer la confiance dans la monnaie. Le comit conclut quune restriction des transferts ne pourrait remplir cette mission car elle entranerait des contre-mesures de
ltranger, avec pour consquence une nouvelle diminution des exportations allemandes et
une inversion de leffet souhait.
La troisime runion a lieu le 2 juin, au sige de la Reichsbank. Schacht prononce un nouveau
discours. Il essaye clairement de diviser les pays cranciers, en rappelant que certains pays
facilitent la situation allemande en achetant plus de biens allemands que dautres. Les tatsUnis sont et se sentent particulirement viss. Schacht rappelle que le commerce avec certains
pays a fortement diminu : de 50 % avec le Royaume-Uni mais de 25 % seulement avec les
Pays-Bas. John Foster Dulles ragit en premier cette ide : la base du remboursement ne
peut tre le bilan commercial car cela dsavantage les pays qui, comme les tats-Unis, exportent des matires premires. Schacht rpond quil espre que la confrence de Londres permettra une remise en route du commerce international. Ces propos sont hypocrites : le cabinet, lors de runions o Schacht tait prsent, sest fix comme presque unique objectif pour
la confrence de trouver une solution au problme de lendettement.
Schacht a rencontr les groupes sur les statistiques, sur les crdits court, moyen et long
terme et les groupes nationaux. la fin de la confrence, il estime que tous ces groupes lui
ont demand de faire limpossible. Il estime ne pas encore pouvoir dcider ce quil fera. Il ne
sait pas sil tiendra compte de la balance commerciale mais fera tout pour que des bons ou
avoirs trangers possds par des Allemands soient pays en marks. Schacht refuse par contre
la solution du clearing.
Cependant, certains rsultats sont atteints. Un comit permanent des cranciers des dettes
long terme est mis en place pour garder le contact avec la Reichsbank. Il a pour modle les
groupes Stillhalte qui sont en contact avec elles depuis la conclusion des accords doctobre
- 191 -

1931. Le communiqu final de la confrence ne mentionne aucun accord. Il espre que cette
runion aura permis de rendre comprhensible un acte unilatral et annonce la cration du
comit des cranciers long terme. La confrence est suivie dune rencontre avec le groupe
Stillhalte et de discussions avec la BRI la semaine suivante, Londres dans les deux cas556.
La confrence termine, la balle est dans le camp du gouvernement. Comment rgler le problme des transferts ?
Les suites de la confrence

Aprs la confrence, Schacht se rend la BRI puis revient le 6 juin Berlin. Le directoire de la
Reichsbank, ce mme jour, adresse une lettre au chancelier qui dcrit lcroulement des rserves de couverture de la Reichsbank. Celles-ci ne peuvent plus assurer la circulation commerciale extrieure allemande, amplifiant ainsi le danger dun nouveau recul des exportations,
dautant plus que dautres pays ont pris des mesures montaires arbitraires. Les exportations
allemandes concernent les cranciers car elles conditionnent le paiement des dettes. Les rcentes discussions sur le transfert montrent que ltranger reconnat cette situation. En consquence, la Reichsbank dcide dune restriction des transferts pour la priode courant du 1er
juillet 1933 au 31 dcembre 1933. La mesure concerne les dettes contractes avant la crise de
juillet 1931, lexception de celles qui sont rgules par les accords Stillhalte et des emprunts
dtat. Une caisse de conversion est cre pour administrer les paiements des dbiteurs allemands qui sont lgalement contraints payer en Reichsmark.
Cette lettre de la Reichsbank est dbattue le 8 juin 1933 en conseil des ministres557. Schacht
insiste sur la ncessit, aprs cette confrence, de rgler le problme des transferts. Il rappelle
les dangers dune telle loi. Les cranciers risquent de demander des saisies de biens allemands
ltranger, notamment des bateaux des compagnies maritimes. Le commerce allemand
risque dtre gel, par le manque de crdits court terme. Le danger est aussi diplomatique
car les emprunts Dawes, Young et Kreuger sont garanties par trait. Le ministre des affaires
trangres von Neurath insiste dailleurs sur ce point. Enfin, il existe un danger conomique
car les pays qui ont un fort dficit commercial avec lAllemagne ont dj brandi la menace
dun clearing unilatral. Schacht et son directoire estiment quil est possible de discuter des
transferts la confrence de Londres. La loi propose par Schacht est finalement accepte par
Nous nen avons pas les procs-verbaux, cependant leurs rsultats ne changent pas fondamentalement les dcisions prises aprs la 1re confrence des transferts.
556
- 192 -

le conseil des ministres. Elle est rendue publique le lendemain.
Le principe de la loi est le suivant : les emprunts contracts par des Allemands ont en rgle
gnrale un taux dintrt de 6 %, contre environ 4 dans le reste du monde. Le but de la loi est
de diminuer ce taux. La moiti des intrts dus est rembourse en devise pour la priode allant
jusqu la fin dcembre 1933. Le reste est rembours sous forme de bons libells en Reichsmark, appels scrips. Si le crancier ne veut pas de ces bons, il nest pay que pour un taux
dintrt total de 4,5 %, soit le remboursement de 50 % additionn la moiti de la valeur des
scrips. Ces derniers sont mis par la caisse de conversion cre par la loi du 9 juin. Schacht et
la Reichsbank encouragent la mise en place dun march pour lchange de ces scrips qui a
lavantage de dprcier leur valeur et les rendent rachetables moindre cot et moindre devise par la Reichsbank. Les scrips peuvent tre utiliss pour des achats en Allemagne. Ils servent ainsi subventionner les exportations allemandes. Les dbiteurs allemands sacquittent
de leurs dettes auprs de la Caisse de conversion et payent lensemble de la dette et des intrts prvus avant la loi, mme dans le cas dun taux ramen 4,5 % par la manipulation sur
les transferts. La partie non-transfre est utilise subventionner les entreprises
dexportations.
*
Que peut-on conclure de cette premire confrence ? Le problme des transferts est rel car le
commerce allemand va mal. Une crise du crdit, notamment court terme, handicaperait encore plus le commerce extrieur allemand : linsuffisance des rserves en devises et de crdit
court terme peut entraver le commerce extrieur allemand. Mais la confusion de cette confrence, entretenue par Schacht, nempche pas les cranciers de voir les premiers problmes
poss par la gestion des transferts. Habilement exploit par le prsident de la Reichsbank, le
risque de divisions entre les cranciers est rel. Au cours de cette confrence sur les transferts,
Schacht a su efficacement mettre en avant des sacrifices immdiats et rels et les lier des
promesses vasives dun futur o lAllemagne serait dote dune puissance conomique normale.
En outre, le gouvernement a clairement fix comme objectif principal le rglement de la question de lendettement de lAllemagne. Pour le reste, le Cabinet se repose sur des solutions
intrieures (Hitler) ou sur une politique imprialiste en Europe centrale (Hugenberg). La con557
BARCH
Berlin, Reichskanzlei R43/I/1463, p. 1 7, Ministerbesprechung, 8 juin 1933
- 193 -

frence sur les transferts a vid de leur substance les discussions de la confrence de Londres.
Son rsultat permet lAllemagne dexercer une pression sur les autres pays : lors dune confrence conomique et montaire, que peut-on demander un tat dont la couverture montaire nest plus que de 16 % (Tableau 4) ? Aprs le rglement de la question des transferts,
quattend encore Berlin des ngociations multilatrales venir ?
En millions de RM
Couverture des billets

de la Reichsbank
Billets
Billets
Pices de monnaieBillets privs Circulation
Reichsbank Rentenbank (billon)
Or et devises (%)
montaire totale
1928 4235
564
886
184
5869
57
1929 4403
435
963
180
5981
57
1930 4361
376
964
180
5882
64
1931 4228
410
1038
181
5857
45
1932 3844
405
1400
183
5832
25
1933 3373
388
1433
178
5372
16
1934 3561
330
1424
170
5485
1935 3731
380
1502
164
5777
1936* 4674
380
1576
6639
1,5
* Au 30 novembre 1936
Source : BARCH Berlin, Deutsche Reichsbank R2501/6864, p. 10, Die Staatsbank 22.01.37
Tableau 4 Masse montaire et couverture du Reichsmark
- 194 -
d. La confrence de Londres
La dlgation allemande arrive Londres le 10 juin. Prcde de la loi du 9 juin, on peut se
demander dans quelle mesure elle nest pas vide dune partie de son ordre du jour et, surtout,
si cette loi a modifi le rapport de force en faveur de lAllemagne.
La base des ngociations est un rapport dun comit dexperts mis en place par la confrence
de Lausanne. La premire sance plnire souvre le 12 juin 1933 15 heures. La confrence
est prside par le Premier Ministre travailliste britannique, Ramsay McDonald. Les premires sances sont consacres aux discours dintroduction de chaque pays. Le chef de la
dlgation allemande, le ministre des Affaires trangres Konstantin von Neurath, annonce
que la confrence doit avoir pour base
[...] le principe universellement reconnu selon lequel les dettes internationales ne peuvent tre rembourses quen marchandises et en services. Les problmes conomiques ne pourront tre rsolus tant quon ne sera pas arriv un
accord satisfaisant sur les principes fondamentaux dont dpendent les problmes du crdit et les problmes financiers [...].
Et il rajoute :
Cest avec un sentiment damre dsillusion quil a fallu constater que
dautres problmes [que ceux abords par McDonald] pour le rglement desquels lAllemagne lutte depuis des annes nont pu tre rsolus avant la runion de la confrence. 558
Von Neurath fait rfrence aux problmes montaires poss par les dvaluations, aux problmes dexportation et de barrires douanires, lendettement. Le discours allemand est
clair : insister sur lendettement international et placer lAllemagne dans une situation moralement avantageuse.
Aprs les exposs gnraux, deux commissions sont mises en place : une commission conomique et une commission montaire et financire. La seconde est divise en deux souscommissions, lune charge des mesures immdiates de redressement financier et lautre des
mesures permanentes pour le rtablissement dun talon montaire international. Schacht et le
nazi Wilhelm Keppler, avec pour supplants Vocke et Berger, sont membres des deux sous558
SDN. Journal de
la Confrence montaire et conomique, n 4, 14 juin 1933, p. 16.
- 195 -

commissions559. Les dettes et les transferts se discutent dans la premire sous-commission, la
plus intressante. Mais avant mme que Schacht ne puisse vraiment intervenir sur la question
de lendettement, survient la crise Hugenberg .
La crise Hugenberg
Les dissensions entre le ministre de lconomie et de lagriculture et les autres membres du
Cabinet apparaissent plusieurs mois avant la confrence de Londres. Le 22 avril, lors de la
runion du comit conomique qui prpare le voyage de Schacht aux tats-Unis, Hugenberg
est isol au sein du cabinet560. Hugenberg estime que lamlioration des conditions conomiques est un problme national. Le commerce international nen est quune consquence. Il
distingue ensuite trois grandes rgions conomiques : lempire britannique, la Russie et les
tats-Unis. Son but est den crer une nouvelle, une Mitteleuropa, autour de lAllemagne,
avec un tarif douanier commun. Cette zone conomique doit donner au Reich les moyens de
payer ses dettes. Ces propos sont mis en doute par lensemble des participants du comit,
commencer par Hitler qui pense quune telle solution renchrirait le cot des matires premires et en consquence le cot des produits finis et semi-finis allemands. Schacht lui-mme
contredit le ministre, pensant quune telle solution engendrerait une bureaucratie envahissante
et entranerait une tatisation de lconomie.
Hugenberg crit alors un mmorandum pour dvelopper ses ides. Le ministre de lconomie
explique le 23 juin quil a publi son texte car les pays Anglo-Saxons mettent la rvolution
nationale en danger561. Il slve contre les indiscrtions qui ont permis la presse britannique
daffirmer quil ny avait pas dunit sur ces crits dans la dlgation allemande, ce quil conteste. Hugenberg, de plus, veut que Posse, secrtaire dtat, soit remplac. Hitler sen lave les
mains et renvoie la dcision au chef de la dlgation, von Neurath. Le ministre des Affaires
trangres refuse le dpart de Posse et interdit Hugenberg de retourner Londres. Dsavou,
Hugenberg fait part de sa dmission Hitler le 27 juin562.
Le gouvernement mis en place le 30 janvier 1933 repose sur une alliance entre nazis et conservateurs. La crise Hugenberg dmontre que ces derniers sont diviss. Aucun dentre eux
559
560
561
562
SDN. Journal de la Confrence montaire et conomique, n 6, 16 juin 1933, p. 42

BARCH Reichskanzlei, R43/I/1461, Ministerbesprechung, 22 April 1933
BARCH Berlin Reichskanzlei, R43/I/1463, Ministerbesrepchung, 23 Juin 1933
BARCH Berlin Reichskanzlei, R43/I/1310, Auszug aus der Niederschrift ber die Sitzung
Reichsministeriums vom 27. Juni 1933
- 196 -
des

na essay de se porter au secours du chef de la
DNVP.
La dmission du ministre de
lconomie et de lagriculture est dailleurs contemporaine de lautodissolution de son parti.

Elle montre lchec de son projet politique pangermanique et le dsaccord profond qui rgnait
entre Hugenberg et les autres membres du Cabinet.
Une fois cette crise passe, la question de lendettement revient au premier plan.
La question de lendettement
Le premire sous-commission de la commission financire et montaire discute une proposition britannique reposant sur trois points : le redressement du niveau mondial des prix de gros
des marchandises ; laction montaire, cest--dire la fin des politiques de dflation, les crdits bon march, lencouragement donn la circulation de ces crdits ; la coopration entre
les banques centrales pour raliser ces conditions et poursuivre une politique vigoureuse
dargent abondant et bon march par des oprations sur le march libre563.
La sous-commission se divise en deux camps. Le premier se regroupe autour du RoyaumeUni approuvant cette rsolution qui nvoque pas le rtablissement dun talon-or. Lautre se
forme autour de la France qui estime que les buts viss par cette rsolution doivent tre la
consquence du rtablissement dun talon-or et non sa cause. LAllemagne intervient par la
voix de Vocke. Le Reich estime quaucune rgle uniforme nest possible pour trouver une
solution aux problmes des diffrents pays. Vocke serait heureux de voir un redressement des
prix mais il pense que cest un problme conomique et non financier et montaire car si le
pouvoir dachat du monde saccrot, le problme des prix sera de fait rsolu. Enfin, pour rtablir la confiance, il faut rgler les problmes du pass, savoir les dettes564. LAllemagne est
soutenue par la Hongrie qui remarque que de nombreux dbiteurs ont une balance commerciale dfavorable565. Le problme des dettes et des transferts est ainsi central.
Le 23 mai, lors du conseil des ministres dj voqu, la discussion aborde aussi les progrs
des discussions de la confrence de Londres. Neurath constate que les questions de la stabilisation des monnaies et des dettes internationales ne sont pas encore rgles. La situation est
pire que ce que pensait trouver la dlgation allemande qui tait dj pessimiste.
Latmosphre est mauvaise pour lAllemagne. Schacht approuve le ministre sur ce point. Ce563
564
565
SDN. Journal de
SDN. Journal de
SDN. Journal de
la Confrence montaire et conomique, n 10, 21 juin 1933, p. 70-71

- 197 -

pendant, il indique que les ngociations, parallles la confrence de Londres, avec les cranciers ne posent pas beaucoup de difficults. Laccord est atteint avec les cranciers court
terme : il ny aura pas de paiement damortissement, le taux dintrt a t rduit. Les ngociations sont plus ardues avec les cranciers long terme, cause du statut accorder aux
emprunts dtat du Reich. Il reste ngocier la partie des intrts qui doit tre paye pour
viter les mesures de rtorsion et lutilisation des intrts prlevs pour les aides
lexportation et ventuellement lagriculture.
Le message de Roosevelt et la suite des discussions sur lendettement
Le 3 juillet 1933, Cordell Hull, Secrtaire dtat, lit un message de Roosevelt. Le Prsident
refuse une stabilisation des monnaies qui empcherait les tats de mener la politique
quexigent leurs conomies. Roosevelt confine ainsi la confrence des mesures dappoint
aux solutions nationales, ce qui, finalement, se rapproche de la position allemande.
En consquence, les dbats portent dans les jours qui suivent sur lordre du jour. De quoi fautil discuter ? De tout, selon le Royaume-Uni, de lendettement pour la France, la Suisse, la
Roumanie ou encore lAllemagne. Un vote tranche en faveur du Royaume-Uni566, mais le
Bureau de la confrence ordonne la sous-commission montaire et financire I, le 10 juillet,
de se concentrer sur lendettement567. Aprs le message de Roosevelt, les discussions onteelles encore un sens ?
Dans les sances suivantes, cette sous-commission discute sur la cration dans les diffrents
pays dorganismes appropris en vue de ngociations entre cranciers et dbiteurs. Un comit
de rdaction sur les problmes de lendettement est cr le 27 juin 1933. Schacht y reprsente
sa dlgation. Cest dans ce comit de rdaction que ses interventions sont les plus importantes. Ce comit se runit pour la premire fois le 12 juillet568. Schacht tente de renvoyer la
question au niveau national : chaque gouvernement peut lgifrer pour permettre cranciers et
dbiteurs de ngocier. Il obtient le soutien du Royaume-Uni, contre la France et la Roumanie.
En outre, pour Schacht, contre lavis des reprsentants de toutes les autres Nations, veut faire
inscrire dans une proposition britannique de rsolution que la valeur juridique des contrats
entre cranciers et dbiteurs est un principe important mais limit par les ncessits de
566
567
568
SDN. Journal de la Confrence montaire et conomique,

SDN. Journal de la Confrence montaire et conomique,
BARCH Reichskanzlei : R43/II/365a, p. 172 verso.
- 198 -
n 27, 11 juillet 1933, p. 167.

n 28, 12 juillet 1933, p. 175

lexistence dun pays569. Par ce biais, il veut imposer lide dune diffrence entre le paiement
et le transfert et rappeller que les dbiteurs ont besoin dun surplus dexportation. Il tente ainsi
dinscrire dans une rsolution internationale la politique allemande. Il finit par imposer sa
vision : dans la rsolution dfinitive de la sous-commission, les dettes sont subordonnes aux
intrts vitaux des tats. Cette victoire na cependant aucune porte, car ce texte nest pas
contraignant.
La fin de la confrence : le discours de Schacht

La confrence se termine le 27 juillet 1933, officiellement suspendue. Schacht prononce un
discours pour la dlgation allemande la sance de clture. Il y attaque le principe de la confrence qui runissait trop de pays et qui a prfr runir des gouvernements plutt que des
experts. Six semaines de travaux nont pas permis datteindre un accord sur la plupart des
sujets abords. Les rsolutions se contentent de principes gnraux rappels toutes les confrences conomiques et financires depuis 1920. Runir 64 pays est une mauvaise mthode :
Nous avons vu quil na pas t possible datteindre lunanimit dans le domaine de la stabilisation montaire car certains pays ont dlibrment abandonn la stabilit de leur monnaie et essayent dinfluencer leur situation conomique en modifiant leurs principes montaires. 570
Concernant la possibilit dune nouvelle confrence, les nations doivent en premier lieu restaurer individuellement un certain quilibre conomique. La coopration internationale ne
peut marcher que si lon cesse de compter sur les autres. Il insiste ensuite sur le problme des
dettes. Il estime que deux ides sont ressorties. Dune part, les dettes ne peuvent tre payes
quen biens ou en services. Dautre part, les dveloppements rcents ont produit une telle diffrence entre les dettes et les capacits de paiement quun ajustement fond sur une politique
conomique qui prserve le pouvoir dachat des pays endetts est devenu impratif.
Schacht propose lamendement suivant : 2. Les conditions variant considrablement selon les
pays dbiteurs, il est impossible dtablir un traitement uniforme applicable tous les cass. les dbiteurs doivent faire tous leurs efforts pour assurer le service de leurs dettes et excuter leurs contrats
quil est de leur propre intrt de respecter. les pays dbiteurs doivent faire tout leur possible pour
faciliter le transfert des paiements dans la mesure o ces transferts peuvent tre excuts sans mettre
leur monnaie en danger. Dautre part, les pays cranciers doivent, en fin de compte, mettre les pays
dbiteurs en mesure de sacquitter de leurs obligations en marchandises et en services. SDN
Conf.M.E./C.M.F./Dettes 8 Londres, le 18 juillet 1933
570
We have seen that it has not even been possible in the field of currency stabilisation to reach unanimity since some countries have deliberately abandoned the stability of their currencies and are trying
to influence their economic situation by modifying their monetary principle. SDN, R4639 Section
10D Dossier 5233.
569
- 199 -

*
La confrence de Londres se conclut sur un constat dchec. Le message du Prsident des
tats-Unis Franklin Roosevelt du 3 juillet lui a certes port un coup. Mais la position allemande sur la ncessit dun relvement individuel de chaque pays et la priorit que la dlgation a accorde, ds avril, lendettement, aux transferts et secondairement la stabilisation
des monnaies ressortent de la mme logique. LAllemagne na finalement rien attendu de
cette confrence. Schacht, lors des discussions du comit de rdaction de la sous
commission I de la commission financire et montaire, a tout fait pour que les discussions
entre cranciers et dbiteurs sorganisent au niveau de chaque tat, sur une base noninstitutionnelle, en vitant toute implication des organisations internationales. Cependant,
pour la question des transferts, la sortie du multilatralisme nest pas encore compltement
assume.
2. Les transferts (suite et fin)

La rglementation sur les transferts est entre en vigueur pendant la confrence, le 1er juillet
1933. Les dissensions apparues entre les cranciers lors de la premire confrence des transferts se traduisent par les pressions sur lAllemagne de deux pays, la Suisse et les Pays-Bas,
pour la mise en place dun accord de clearing. De plus, le systme des scrips ne permet pas
daugmenter les rserves.
a. La conclusion des accords particuliers et lchec du systme des scrips
Aprs la confrence de Londres, deux pays menacent lAllemagne dun clearing commercial
unilatral, les Pays-Bas et la Suisse. Ces deux pays ont une balance commerciale avec
lAllemagne marque par un fort dficit en leur dfaveur. LAllemagne doit traiter. Le 7 octobre 1933, elle signe avec la Suisse un accord de transfert. La Confdration chappe la loi
du 9 juin contre des avantages commerciaux accords lAllemagne. Les Pays-Bas signent un
accord similaire peu de temps aprs.
La loi du 9 juin 1933 met en place un cercle vicieux. Si lachat des produits allemands exports se fait en scrips, la Reichsbank nencaisse pas de devises supplmentaires. Or
laugmentation de ses rserves en devises est la condition pour labolition de la loi. Donc,
aprs une augmentation des rserves en or et en devises de 263 millions de Reichsmark 703
millions le 15 novembre 1933, due en partie la loi sur la haute trahison (Volksverratgesetz)
- 200 -

du 12 juin 1933 qui impose le rapatriement des capitaux allemands, les rserves diminuent en
dcembre.
ceci sajoute un effet pervers de la reprise conomique en Allemagne. Des millions de
chmeurs retrouvent du travail dans des industries de biens dquipement. Ces nouveaux salaris veulent acheter des biens de consommation sans que loffre pour ces derniers
naugmente. Ils se tournent alors vers des produits imports, exerant une pression nouvelle
sur la balance commerciale allemande.
En dcembre, Hjalmar Schacht na dautres solutions que de convoquer une nouvelle confrence sur les transferts.
b. La deuxime confrence des transferts (5-7 dcembre 1933)

La deuxime confrence des transferts se droule du 5 au 7 dcembre 1933. Elle runit des
reprsentants des cranciers moyen et long terme, dont le mandat est toujours aussi flou.
Schacht estime quil est ncessaire dediminuer le taux de transfert 30 % mais il attend des
conseils des reprsentants des cranciers. Il prcise quil refuse la solution de la dvaluation et
insiste sur le fait que la meilleure solution est lexportation. Il oppose la logique du crancier
et celle de lentrepreneur. Mais, si le danger dune division des cranciers tait menaant en
juin 1933, il est effectif depuis lautomne 1933. Dulles veut connatre le contenu des Scripabkommen intervenus avec la Suisse et les Pays-Bas et savoir si ces accords ont t conclus la
suite de pressions. Il sous-entend que les tats-Unis ont aussi un fort pouvoir potentiel de
pression. Schacht qualifie cette manire de barbarie et les reprsentants suisses et nerlandais
contestent quil y ait eu pression.
La seconde runion se droule le 6 dcembre. Lever, pour le Royaume-Uni, donne lecture
dune dclaration : les accords particuliers qui ont t conclus sont contests par le RoyaumeUni qui estime quils sont contraires aux promesses donnes Londres. Le problme sera pris
en charge par le gouvernement. Il estime que la Reichsbank peut continuer payer 50 %. Le
Royaume-Uni ne voit pas lintrt de rester si le systme est chang. Dulles dclare vouloir
contacter les cranciers quil reprsente mais il doute quils acceptent un changement du systme. Il affirme que New York pense que lAllemagne peut payer plus, en raison de la dvaluation du dollar. Schacht rtorque que cette mme dvaluation rend les exportations plus
difficiles. La tension entre Schacht et Dulles est palpable.
- 201 -

La Sude envisage un clearing mais Schacht rpond que ce nest pas dans ses comptences et
quil soppose personnellement cette solution. Il insiste une nouvelle fois sur la ncessit
damliorer le commerce international. Mais le reprsentant sudois explique que son but est
de dtruire la discrimination lgard de lemprunt sudois. Bardy, reprsentant franais, dsire pour la France un accord similaire celui conclu avec la Suisse.
Le mme jour, Dulles a russi rencontrer le ministre de lconomie Schmitt, sur le sujet des
accords conclus avec dautres pays car le contenu de ces accords na pas t rvl aux
membres de la confrence. Le lendemain, la dernire session de la confrence souvre.
Schacht lit une lettre du ministre de lconomie. Dulles a obtenu la cration dun comit automatiquement convoqu en cas de conclusion dun nouvel accord particulier et la garantie
que le contenu dun tel accord serait rendu public.
Pendant la confrence, le 6 dcembre 1933, Schacht fait un rapport sur la situation en devises
et sur les transferts en conseil des ministres. Il y explique la nouvelle rgle des 30 %. La
Reichsbank a maintenu les contacts avec les cranciers et les a invits ngocier. Schacht
informe le Cabinet que les accords avec les Pays-Bas et la Suisse ont cr un fort mcontentement chez les cranciers, essentiellement aux tats-Unis et au Royaume-Uni. Les gouvernements concerns approuvent la grogne des cranciers. Il se prononce en faveur du maintien
des contacts avec les cranciers.
Les accords avec la Hollande et la Suisse tenaient compte de la thse soutenue Londres, que les dettes ne peuvent tre payes que par des livraisons de
biens de pays pays. 571
Schmitt, responsable de la conclusion de ces accords, rpond Schacht quil est utile de traiter avec tous les reprsentants des cranciers et de faire des concessions particulires, ce qui
explique les ngociations avec la Suisse et les Pays-Bas.
Le 18 dcembre 1933, lors de la runion du Zentralauschu, la question des transferts est discute. La loi est renouvele avec une part plus large des dettes payes sous forme de scrips ou
de Sperrmark. Seuls 30 % des transferts sont dsormais pays en devises. Peu avant cette dcision, Schacht prononce Ble un discours sintitulant Zins oder Dividende. Eine Frage an
571
Die Abkommen mit Holland und mit der Schweiz trgen der in London aufgestellten These
Rechnung, dass die Schulden von Land zu Land nur durch Warenlieferungen abgetragen werden
knnten.
- 202 -

die Welt, le 11 dcembre 1933572. Il y explique que le crancier est dans lobligation de favoriser la production de dividendes par son dbiteur pour obtenir son remboursement, mme si
cela lui cote dans limmdiat573.
c. La troisime confrence sur les transferts, 25-31 janvier 1934

Une troisime confrence sur les transferts est convoque du 25 au 31 janvier 1934. En effet,
les accords conclus en octobre avec la Suisse et la Hollande arrivaient chance au 31 dcembre 1933. Les deux pays ont demand et obtenu leur renouvellement. Le comit cr la
confrence prcdente est donc convoqu. Seuls des reprsentants des tats-Unis, des Britanniques et des Suisses sont prsents. Ces derniers veulent dfendre laccord sign par leur gouvernement. La France, la Hollande et la Sude ont refus linvitation. Les cranciers de ces
trois pays estiment dsormais que le problme des transferts est aux mains de leurs gouvernements respectifs. Dulles est alors le plus offensif. Il affirme, lors de la premire rencontre le
25 janvier, Schacht tant absent, quil y a ncessit danalyser les relations bilatrales au regard des relations multilatrales : la Suisse et la Hollande peuvent acheter en Allemagne parce
que les touristes amricains y laissent des devises et parce que les tats-Unis achtent du
caoutchouc en Hollande. Les accords particuliers sont donc une hrsie. Posse signale
quavec ces accords, la Reichsbank amliore ses rserves et sa capacit de paiement de
lAllemagne, ce qui profite tous.
La reprsentation britannique soulve deux problmes : les statistiques de la Reichsbank et les
accords avec la Suisse et la Hollande. Le Royaume-Uni importe plus de biens dAllemagne
quil ny en vend et cela devrait suffire au remboursement. Il rprouve le clearing et ses reprsentants rappellent quil nexiste aucune restriction sur lentre des biens allemands au
Royaume-Uni. Jhr dfend la Suisse car les accords conclus permettent lAllemagne de dgager un plus grand surplus de devises et estiment en fournir largement assez pour tre payes
sans restriction. En effet, lAllemagne a demand en change du paiement intgral des scrips
une augmentation de lachat de marchandises allemandes. Posse approuve le Royaume-Uni
mais estime que sa position de principe est difficile mettre en pratique, notamment en raison
du problme montaire. Le commerce entre lAllemagne et le Royaume-Uni a diminu de
64 % de 1930 1933.
572
573
Hjalmar Schacht, Interest or dividend. Reichsbank, Berlin, 1933.

BARCH Berlin Deutsche Reichsbank, R2501/6986.
- 203 -

Dulles insiste sur le fait que lopinion publique amricaine est de plus en plus critique. La
limitation des transferts avait t accepte mais la conclusion daccords particuliers, rests
secrets de surcrot, et llargissement du systme des scrips risquent de susciter des ractions
fortes qui annuleront les avantages de ce systme. De plus, il estime que le systme des scrips
nest pas encore suffisamment bien valu pour le changer immdiatement. Dulles remet en
cause les accords particuliers car ils ignorent les aspects triangulaires et invisibles du commerce. La discrimination dans le remboursement est un principe destructeur pour le commerce international. Enfin, une mise en concurrence des cranciers risque de dclencher une
guerre conomique dont le commerce international souffrira. La notion de discrimination est
lun des thmes centraux des confrences des transferts.
Les dlgus anglo-saxons rencontrent Schacht les 29 et 30 janvier 1934. La Reichsbank propose une concession. La Golddiskontbank accepterait de racheter les scrips 67 % au lieu de
50. En change, une discussion sur le taux dintrt pourrait tre ouverte, avec une confrence
en avril et convocation de tous les cranciers moyen et long terme de lAllemagne. Les accords prfrentiels seraient accepts jusquen juin 1934 et la confrence davril se ferait sur
une base non discriminatoire. La concession sur les scrips rend la rglementation de dcembre
1933 inoprante : la Reichsbank perd prs de 133 millions sur les trois premiers mois de
lanne 1934. Mais ces pertes sont dabord dues un dsquilibre de la balance commerciale.
Pour la premire fois depuis 1930, le montant des exportations est infrieur celui des importations en janvier et fvrier 1934.
Pendant cette troisime confrence, Schacht a d faire marche arrire. Pour viter que les reprsentants des cranciers prsents Berlin en janvier 1934 ne condamnent publiquement les
accords renouvels avec la Hollande et la Suisse, il doit concder un meilleur rachat des
scrips en devises par la Golddiskontbank. La logique de la premire confrence a chou : les
promesses sur un futur heureux ne permettent plus dobtenir des avantages immdiats. Le
risque sur le commerce allemand est trop fort car les cranciers sont dsormais susceptibles de
faire pression sur leurs gouvernements qui, en retour, pourraient imposer des accords de clearing lAllemagne.
- 204 -
d. Lchec de la quatrime confrence sur les transferts : tatisation et sortie du multilatralisme

La quatrime confrence des transferts est organise la suite des ngociations de janvier
1934574. Elle devait tre la plus ambitieuse et la plus importante des quatre confrences.
Dune certaine manire, elle rappelle la confrence conomique de Londres : une dception
la hauteur des ambitions annonces. Elle souvre le 27 avril et se clt le 29 mai 1934 par un
communiqu du Prsident de la Reichsbank devant la presse.
Peu de temps avant cette confrence, la situation de la Reichsbank et ses rserves en devises
devient alarmante. Depuis le 31 dcembre 1933, la Reichsbank a perdu 120 millions de RM
en or et en devises575.
Un texte de la Reichsbank dat du 20 avril 1934 et probablement distribu aux reprsentants
des cranciers expose le point de vue de linstitut dmission du Reich576. Le texte rappelle
que les dbiteurs allemands payent leurs dettes lchance des bons la caisse de conversion. LAllemagne ne dispose nanmoins pas dun surplus en devises trangres suffisamment
large pour en assurer le transfert. La Reichsbank rejette la responsabilit de cette situation sur
le paiement des rparations, qui ont accru lendettement extrieur, et sur la chute du commerce mondial au tiers de son niveau de 1928.
Pour la banque centrale, le remde se situe soit dans laugmentation des exportations allemandes par la stimulation du commerce mondial, soit dans un changement de comportement
des cranciers sur les taux dintrts et les conditions des remboursements. Le thme rel de
la confrence est ce deuxime point car personne ne compte sur une amlioration du commerce international.
Le 30 mai 1934, Schacht dclare devant la presse que la confrence a chou car les experts
nont pas t indpendants de leur gouvernement577. trange raction car les conditions imposes par Schacht entranaient ncessairement une tatisation et une bilatralisation du rgleLes minutes de la confrence nont pas t trouves
Berlin, Reichskanzlei, R43/II/809, Lettre du directoire de la Reichsbank du 16 mars 1934,
p. 74.
576
577
574
575
BARCH
- 205 -

ment des transferts. Elle rvle en ralit le refus des cranciers dinclure dans les ngociations les emprunts dtat. Car pendant la prparation de la confrence et la confrence ellemme, les emprunts Dawes, Young, et dans une moindre mesure Kreuger, sont sur la sellette.
Les emprunts Dawes et Young sur la sellette

Les prparatifs de la quatrime confrence des transferts sengagent ds janvier 1934. La
BRI
y joue un rle phare, pour plusieurs raisons. Dune part, trs vite, Fraser, Prsident de la
BRI,
est propos comme Prsident de la confrence aprs le refus de McGarrah, son prdcesseur578. Fraser finit par accepter en avril, notamment grce lintervention de JP Morgan, au
moment o il est clair que les emprunts Dawes et Young ny seront thoriquement pas discuts579. Fraser, en effet, voyait un conflit dintrt entre la prsidence, neutre, de cette confrence et des discussions ventuelles sur les emprunts dtat, dont la
ou la reprsentante des fiduciaires. Dautre part, la
BRI
BRI
est lagent fiduciaire
joue le rle dintermdiaire, soit lors
des runions du conseil dadministration o sigent les gouverneurs des banques centrales,
soit comme centre de confrence .
Position allemande
Fraser a d prendre garde au statut des emprunts Dawes et Young, qui deviennent trs vite
lenjeu principal de la confrence. Ils sont tous deux issus dun trait et ont de ce fait un statut
juridique particulier qui est utilis par lAllemagne comme moyen de pression. En effet,
Schacht essaye dinclure ces deux emprunts dans la ngociation sur les transferts, faisant valoir que tous les paiements long terme sont relis, puisque si les emprunts dtat sont transfrs, les autres emprunts long terme le seront moins580. Schacht compte sur ce point pour
diviser les pays cranciers. Les 11 et 12 mars 1934 la BRI, il dclare aux autres gouverneurs
quil est favorable ce que soient discuts ces trois emprunts Berlin, mme sil suivra la
dcision des cranciers de les ngocier ou non.
Le 26 mars 1934, Schacht envoie Karl Blessing, alors en poste la
581
sant la position allemande sur les emprunts Dawes et Young
BRI,
une lettre dfinis-
. Schacht distingue le Dawes
qui tait moral et constructif car il permettait de reconstruire la monnaie allemande et le
578
579
580
581
BRI MCG12,
BRI MCG12,
BRI MCG12,
BRI MCG12,
McGarrah/Fraser, lettre de Fraser Harrison, 21 avril 1934

McGarrah/Fraser, lettre de JP Morgan Fraser, 25 avril 1934
McGarrah/Fraser, lettre de JP Morgan Lon Fraser, 23 mars 1934
McGarrah/Fraser, lettre de Schacht Blessing, 26 mars 1934
- 206 -

crdit extrieur, du Young, quil a personnellement dsapprouv, et qui tait, de son point de
vue, destructif car il a servi le paiement des rparations un moment o les problmes de
transfert taient connus. Il rappelle quil avait protest contre le plan Young en dcembre
1929 et en janvier 1930 et quil avait dmissionn sur ce sujet. Enfin, le Dawes est soutenu
par un droit de priorit au transfert mais non le Young.
En avril, Fraser commente la position allemande. LAllemagne demanderait un taux de 4 %,
pay en devise ou, dfaut, en scrips. Elle veut inclure dans laccord le Dawes et le Young
mais a peur de la raction des Trsors. Il faudrait un accord long terme. En cas de ncessit,
un accord serait conclu pour six mois, o seuls le paiement du Dawes et du Young se feraient,
par les devises disponibles et le reste en scrips. LAllemagne ne veut pas de clearing, ni
dintervention des gouvernements. Elle sattend prendre des mesures unilatrales, en cas
dchec. Les cranciers acceptant la diminution du taux auraient priorit pour le paiement.
Les autres recevraient des marks bloqus582.
Suisse, Pays-Bas, Sude

Les 11 et 12 mars, des divisions apparaissent lors des discussions entre les Prsidents des instituts dmission concerns583. La ligne de rupture oppose Suisses, Nerlandais et Sudois
dun ct et Anglo-Saxons de lautre. Il semble que la Suisse, les Pays-Bas et dans une
moindre mesure la Sude sont prts ngocier ces deux emprunts qui ne reprsentent quune
faible partie de leurs crances allemandes.
La Hollande ne veut pas abandonner le principe de lintervention du gouvernement car elle
na gure confiance en lAllemagne. Elle nest pas oppose une diminution du taux. Les
discussions entre les cranciers et la Reichsbank sont acceptes car le clearing est mauvais
pour le commerce mais elle se rserve une intervention du gouvernement. La runion prliminaire commence sans reprsentant allemand, pour dfinir une position commune dabord. Elle
est plutt favorable un accord intermdiaire, sans priorit pour le Dawes et le Young mais
cette dernire disposition peut tre discute.
La Suisse se prononce en faveur dun accord permanent, avec un taux fix 4 %, Dawes et
Young compris. Le problme des banquiers suisses est comptable. Si, aprs le 1 er juillet 1934,
582
583
BRI MCG12, McGarrah/Fraser, lettre de Fraser Pierre Jay, 7 mars 1934

BRI QUE5, Papiers Quesnay, Comptes rendus et notes Sances BRI de 1930
fvrier 1937, Runion de Ble des 11-12 mars 1934
- 207 -
1935 et janvier

ils ne collectent pas tous les intrts, la loi leur interdit dinclure les bons avec perception partielle dintrts dans leurs avoirs actifs. Quant au gouvernement suisse, il veut continuer
intervenir car Stucki, le ngociateur suisse, utilise lendettement dans les ngociations pour un
nouveau trait commercial entre les deux pays.
tats-Unis
Les Amricains, par contre, veulent abolir les discriminations entre cranciers. Le 23 mars
1934, Lon Fraser reoit une lettre en-tte de JP Morgan qui linforme des points de vue du
clbre banquier amricain. Il soppose formellement, en tant que principal porteur des bons
Dawes et Young aux tats-Unis, ce que ces emprunts soient discuts Berlin. Ils sont spcifiques car ils sont garantis par traits. La lettre pressent de graves problmes pour ces bons sur
le march amricain mais aussi pour lAllemagne et les autres cranciers de lAllemagne, si
ces emprunts sont attaqus.
Le Royaume-Uni
La position britannique est la suivante : ne pas faire intervenir le gouvernement, rechercher un
accord entre banquiers privs et entre banquiers privs et porteurs de bons584. Les scrips devraient tre limins. Le gouvernement doute de la possibilit dun accord dfinitif. Il veut
crer un comit runissant les cranciers pour se mettre daccord avant avril. Le Dawes et le
Young ne doivent pas tre touchs. Mais lensemble des emprunts devraient avoir un taux
rduit 4 %. Le transfert se ferait pour les 4 %. En cas dimpossibilit, des coupons court
terme libells dans la devise des coupons des emprunts concerns seraient mis. Il sagit
dviter le clearing. Si la Suisse et la Hollande continuent utiliser la compensation, les
autres gouvernements devront sy rsoudre, impliquant un moratoire complet.
Cependant, il semble que Montagu Norman ne suive pas la position britannique officielle. Le
Prsident de la Banque dAngleterre serait prt des concessions sur les emprunts dtat pour
garantir un bon traitement des dettes Stillhalte, cest--dire court terme.
Fraser croit pouvoir affirmer, pendant la prparation de la confrence, que Schacht et Norman
ont conclu un accord secret avec prise deffet dans trois ans commenant tout de suite : la
banque dAngleterre offrirait publiquement dacheter 90 % de la valeur nominale du sterling
tous les coupons des emprunts autres que Dawes, Young et Potash. Mais le chancelier de
- 208 -

lchiquier sy serait oppos car laccord est trop contraire la position britannique officielle.
Ce hiatus entre Norman et son gouvernement suscite linquitude des tats-Unis. Le 11 avril
1934585, McGarrah, New York, cble Fraser que, Montagu Norman nayant pas lattitude
prvue par la
BRI,
il allait parler Harrisson et Young. Il veut informer Washington de
lattitude de Schacht et demande Fraser de lui envoyer toute indication sur le comportement
de Norman envers Schacht.
Le lendemain, Fraser claire le comportement de Norman. Sa priorit est le paiement des
dettes Stillhalte, puis le paiement de lemprunt Dawes et ensuite le paiement du Young. Il
semblerait que Schacht la fortement impressionn en lui montrant des prvisions des rserves
en devises et en montrant quune pression accrue sur lAllemagne sur le paiement des dettes
long terme, par exemple via un systme de compensation, mettrait en pril le paiement des
dettes Stillhalte. Morgan aurait surtout pch par labsence de raction ses propos, laissant
faire croire Schacht quil prfrait un paiement en scrips pour lemprunt Dawes une interfrence du paiement des Stillhalte. Fraser estime quil y a risque que le march britannique
soit en accord avec Morgan. Siepmann, reprsentant britannique, penserait que tous les accords long terme doivent tre pays en scrips avec une priorit de principe pour le Dawes et
le Young. Fraser conclue que, pour le moment, tous les cts pratiquent le bluff.
Droulement de la prparation
Au dbut du mois davril, les reprsentants des cranciers se runissent la
BRI
BRI,
Ble. La
ne joue cependant pas de rle dans ces discussions. De plus, pressentant une manuvre
allemande sur les emprunts Dawes et Young, les gouverneurs des Banques centrales britannique, belge, franaise et italienne se runissent pour adopter une ligne commune sur ce sujet.
Le 10 avril, un comit dexploration prliminaire des banquiers se runit sur la proposition
faite en mars de Montagu Norman, soutenue par Moret, Trip, Vice-prsident du Conseil
dAdministration de la BRI et gouverneur de la Banque centrale nerlandaise, et Bachmann586.
Ce comit est constitu de Lever, Joehr, ter Meulen, un Amricain, Schacht et Jakob Wahlenberg. Les cranciers se sont runis entre eux lors dune premire sance, puis avec Schacht.
Lobjet des discussions est de savoir ce qui se passera pour les dettes moyen et long terme
584
585
BRI, MCG12, papiers McGarrah/Fraser, lettre de Fraser Pierre Jay du 7 mars 1934.
BRI MCG12, McGarrah/Fraser, lettre de McGarrah (identifi par le code chiffr utilis)
avril 1934
- 209 -
Fraser, 11

de lAllemagne aprs le 1er juillet 1934. Schacht insiste pour ne pas exclure les emprunts
Dawes et Young. Mais pour les banquiers, on ne peut discuter demprunts garantis par trait
sans entraner lintervention des gouvernements, ce que personne ne veut. Montagu Norman
est le plus clairement oppos lintervention des gouvernements.
Paralllement cette runion, Schacht daprs Fraser, estime en priv quil est ncessaire de
convertir toutes les dettes long terme avec un taux dintrt diminu. Les paiements se feraient en devises si ces dernires sont disponibles, le reste serait ajout au capital, sauf si des
paiements en nature sont accepts. Schacht critique lemprunt Young, les Franais et le comportement des Trsors. Il veut diminuer le taux de lemprunt Dawes. Il a demand de cbler
au Dpartement dtat que la situation en devise tait si mauvaise quil ne pensait pas pouvoir
effectuer des paiements au-del du 1er juillet 1934 et demande aux tats-Unis de ngocier sur
les dettes.
Trip et Bachmann ont peur que face lextrmisme de Schacht, leurs gouvernements participent aux offres de Schacht. La dsunion entre banquiers rendrait selon eux le combat ingal,
puisque Schacht reprsente la fois les dbiteurs, le gouvernement et la Reichsbank. Les
cranciers veulent viter un accord permanent, recherch par Schacht, alors que la situation
allemande, mauvaise, pourrait samliorer. Mais si le Reich sengage payer, ils prfrent un
accord long terme. Parce quun accord long terme peut gner les Stillhalte, Norman nen
veut pas non plus. La position de ce dernier est trouble.
Les discussions entre Schacht et Young et Deutschland zwischen Tag und

Nacht
Par lintermdiaire de Fraser et de la
BRI,
Owen Young et Hjalmar Schacht procdent un
change de vue qui suscite lironie de Dean Jay en mars 1934587. Le 23 mars 1934, Young
demande Schacht dexclure les bons Young et Dawes de tout accord sur lendettement extrieur de lAllemagne. Pour Young, il faut reconnatre la spcificit de ces deux emprunts pour
ne pas dtruire les bases du crdit international. Le 29 mars 1934, Fraser rpond Young : il
rsume lavis de Schacht et explique ensuite quil faut faire pression sur la Suisse et les PaysBas qui sont prts aligner les emprunts dtat sur le statut des autres emprunts. Du point de
vue de Fraser, Schacht veut diviser les cranciers et veut imposer lide que lemprunt Young
586
587
BRI MCG12,
BRI MCG12,
McGarrah/Fraser, lettre de Fraser Pierre Jay, 13 mars 1934

McGarrah/Fraser, 8 avril 1934
- 210 -

est un emprunt politique, ce qui est galement lavis des nazis.
La rponse de Young arrive le 5 avril. Young lui-mme a dsapprouv la confrence de La
Haye. Mais il rappelle Schacht que sa dmission de 1930 nexonre par lAllemagne de ses
obligations. Si lemprunt Young na pas de priorit sur les autres, cest parce que le plan devait faire confiance lAllemagne, ce qui rend dautant plus important son remboursement
prioritaire.
Schacht, Ble le 5 avril, rpond le lendemain. Il soppose Young sur labsence de garantie,
rappelant quune partie de lemprunt de 1929 est garantie par un crdit de la poste et de
lEisenbahn. Schacht dvie du sujet ensuite, rappelant que lAllemagne tait plus honnte que
les Allis qui nont pas respect les 14 point du Prsident Wilson.
*
la veille de son ouverture, la russite de la quatrime confrence des transferts semble compromise. Les cranciers sont diviss, sur les emprunts dtat, sur la priorit donner aux
dettes Stillhalte ou encore sur le clearing. Peu voqus ici, les reprsentants franais et la
Banque de France recherchent le plus le compromis entre les cranciers. Cela sera-t-il suffisant ?
La confrence
Pendant la confrence elle-mme, Fraser envoie des comptes-rendus McGarrah sur
lvolution des ngociations588. Il en ressort que les deux emprunts les plus discuts la confrence sont le Dawes et le Young, thoriquement exclus de lordre du jour. la lecture de la
correspondance de Fraser, il semble y avoir deux confrences : lofficielle, sans ngociations
sur les emprunts dtat, et la vraie confrence, dans les couloirs et les htels, dont lobjet essentiel est le remboursement de tous les emprunts, y compris lorsquils sont garantis par trait.
En effet, dans un cble George Harrison, Prsident de la Rserve fdrale de New York, du
8 mai 1934589, alors que la confrence sest ouverte depuis un peu plus dune semaine, Lon
Fraser indique que les Franais, Britanniques et Italiens ne changeront pas de ligne sur les
deux emprunts dtat. Ces gouvernements sont en train de prendre les mesures pour permettre
le paiement de leurs tranches de ces deux emprunts. Il demande au dpartement dtat de si588
BRI MCG12,
McGarrah/Fraser, Lettre de Fraser Harrison, transmettre McGarrah, 8 mai 1934
- 211 -

gnifier au gouvernement allemand quil est sur la mme ligne que les Europens et refuse
toute discrimination. Le 10 mai, Fraser, soutenu par ter Meulen et Dean Jay, demande
McGarrah daller voir Luther, ambassadeur dAllemagne Washington, pour lui dire quel
point un dfaut de paiement sur le plan Dawes serait prjudiciable lAllemagne. Car Schacht
a demand une diminution du taux dintrt du Dawes 5 % pour une priode de un deux
ans. Ces 5 % seraient pays en liquide. En cas de refus, il propose le maintien du taux de 7 %,
dont seulement 60 % seraient pays comptant. McGarrah rpond le lendemain, exprimant sa
surprise que ces deux emprunts soient discuts. Il estime que la confrence nest pas habilite
en discuter, et encourage au refus de la proposition du 8 mai du ministre des Finances. Le
13 mai, Fraser rpond McGarrah. Il explique que la confrence ne discute pas des Dawes et
Young. Il a obtenu ces informations par Blessing ou par des Britanniques ou Franais.
Par ailleurs, la discordance entre la position britannique officielle et les vues et comportement
de Montagu Norman ne sest pas attnue590. Fraser accuse assez clairement les Britanniques
davoir fait exploser le camp des cranciers. Il en appelle Parker Gilbert, ancien Agent Gnral des Rparations Berlin de 1924 1930, pour lui demander dutiliser son influence
pour faire voluer la position britannique. Mais cela ne semble pas marcher. Norman accepte,
par exemple, une suspension du paiement au comptant des emprunts long terme, emprunts
dtat compris, pour protger les accords Stillhalte.
Le mme jour, Fraser constate que les Amricains, les Suisses, les Hollandais et les Sudois
demandent le paiement de 60 % des coupons, pays six mois aprs leur date dchance
pendant un an aprs le 1er janvier 1935. Les Britanniques qui dtiennent beaucoup moins de
dettes long terme en dehors du Young et du Dawes sopposent tout engagement des Allemands. Les cranciers sont furieux contre les Britanniques qui veulent maintenir un paiement
pour toutes les dettes court terme et les emprunts dtat. Les cranciers sont clairement diviss, alors quils pensent que si les Britanniques les soutiennent, Schacht serait oblig de monter le taux de 50 60 % pour les paiements. En change, les tats-Unis soutiendraient un
paiement complet du Dawes et du Young, sinon ils menacent de ne plus soutenir les emprunts
dtat. Fraser demande Gilbert dutiliser son influence Londres pour faire changer les Britanniques davis. Le 15 mai 1934, Gilbert rpond. Il estime que les tats-Unis ne veulent pas
de guerre entre les cranciers et reprochent Fraser davoir crit quils ont mis en cause les
emprunts Dawes et Young.
589
BRI MCG12,
McGarrah/Fraser, Lettre de Fraser Harrison, transmettre McGarrah, 8 mai 1934
- 212 -

Le 21 mai, Fraser crit nouveau Gilbert pour lui dire que les contacts sont continus entre
les Trsors franais, britanniques et italiens, pour maintenir une position commune et forcer
lAllemagne payer comptant ou proposer une solution de remplacement. En cas dchec, la
seule solution possible sera le clearing, ce qui signifie que le march amricain sera laiss
pour compte. Il demande Gilbert dutiliser son influence Washington, Paris et Londres
pour favoriser la russite dun paiement, par exemple, par des livraisons en nature.
Le lendemain, Fraser crit Harrison pour expliquer que Schacht relie tous les emprunts
long terme, y compris le Dawes et le Young. Si ces deux derniers sont pays en espces, les
autres ne seraient pays au comptant qu 41 %. En cas dchec, Quesnay a confirm Fraser
quun accord serait conclu pour la tranche franaise.
Le 23 mai 1934, Fraser envoie un cble Harrison, pour McGarrah et Gilbert. Le dlgu
britannique propose que le Dawes soit pay en espces, avec une autre solution pour les fonds
damortissement et que le Young soit galement pay comptant au mme taux mais sans rien
prciser pour les fonds damortissement. En priv, le dlgu britannique a dclar quil serait
possible de trouver un arrangement sur le taux du Young mais cette position ne pouvait tre
officielle pour le moment car les Franais tenaient maintenir une position commune. Cela
pose problme car Schacht, dans ce cas, menace de diminuer 40 % le paiement des autres
emprunts.
Le 24 mai 1934, daprs Fraser, Schacht ne propose mme plus de payer comptant les deux
emprunts dtat et 40 % des autres, sil ny a pas dextension du paiement des coupons des
deux emprunts dtat de six mois. Les cranciers refusent. La confrence a chou cause de
ngociations sur des emprunts qui ntaient pas officiellement discuts.
590
BRI MCG12,
McGarrah/Fraser, Lettre de Fraser McGarrah, 13 mai 1934
- 213 -
Lchec de la confrence et ses suites

Le 23 mai, Schacht crit Fraser pour regretter limpossibilit de conclure un accord long
terme591. Ce dernier tait voulu par Schacht, qui estime que le moment tait favorable car la
mauvaise situation de lAllemagne tire vers le bas les conditions de laccord. Un compromis
sera propos par la Reichsbank pour six mois.
Le communiqu final de la confrence du 29 mai 1934 constate quil y a un accord sur le dsaccord et affirme que la confrence a atteint les conclusions suivantes : la situation conomique ne permet pas un accord long terme ; les dlgus des cranciers ont dcid dexclure
les emprunts du Reich des discussions ; les cranciers reconnaissent la ncessit de concessions, au vu de la situation des rserves de la Reichsbank ; la confrence a nomm un comit
pour explorer les oprations du systme de contrle des changes et en particulier lutilisation
des marks bloqus ; le systme dexportations additionnelles par lachat de bons externes ou
de dettes est refus, sauf lorsquil procure plus de change ; enfin, considrant le nombre de
pays concerns, la confrence estime que la meilleure solution est que lAllemagne fasse une
proposition. La banque centrale suggre que, pour six mois, le porteur reoive des bons de la
caisse de conversion dun montant gal celui du coupon et dans la mme monnaie. Ils arriveront chance le 1er janvier 1945 et portent 3 % dintrt. Chaque anne, un fond quivalant 3 % du montant total de ces titres sera utilis pour leur rachat sur le march. Le paiement des intrts et du fonds damortissements est garanti par le gouvernement du Reich, sans
restriction sur le transfert. Pour les porteurs de coupons qui prfrent tre pays au comptant,
la Reichsbank propose de racheter leurs bons 40 % de leur valeur, six mois aprs leur date
dchance. La Reichsbank se rserve le droit de retirer cette offre, si les devises manquent.
Les cranciers qui refusent les deux offres ci-dessus retiennent tous leurs droits sur les coupons. Loffre sapplique aussi aux intrts, dividendes et autres paiements rcurrents.
Le communiqu indique que Britanniques, Franais et Sudois sont prts recommander
lacceptation de loffre si les demandes de leurs gouvernements pour les emprunts du Reich
sont satisfaits et sil y a libert daction en cas de traitement prfrentiel pour des citoyens
dautres nations. Les Suisses et Hollandais refusent. Les dlgus amricains rappellent quils
ont pris part la ngociation sur la base de la non-discrimination entre cranciers et la fin des
591
BRI HUL1,
Papiers Hlse, Lettre de Schacht Fraser du 23 mai 1934
- 214 -

accords spars.
Paralllement, lAllemagne publie un mmorandum prsentant la situation des transferts de
lAllemagne et les consquences en rsultant pour les transferts aprs le 1er juillet 1934592.
Elle insiste dans un premier point sur le fait que la confrence a reconnu quil tait justifi de
faire des concessions lAllemagne pour quelle rsolve ses difficults de transfert. Ce problme reste complet. Le rapport Layton de 1931 est voqu pour insister sur le fait que
lAllemagne doit trouver plus de 600 millions de Reichsmark en devises par an pour payer des
intrts demprunts qui nont pas t bnfiques son conomie. LAllemagne na jamais
voulu rpudier ces emprunts. Pour cette raison, elle a perdu presque entirement ses rserves
en or et en devises, la couverture de la monnaie chutant de 56,2 3 %, paralllement une
diminution de la masse montaire. LAllemagne veut toujours rembourser. Mais ses efforts
elle seule ne suffisent pas. Elle ne peut rembourser que par le biais de la balance du commerce, ce qui dpend des autres pays. Soit il faut augmenter le commerce international, soit
les cranciers doivent largir les possibilits dachats de produits allemands. La crise empche
le commerce mondial de stendre ; les pays nont pas accord plus de facilits dexportation
lAllemagne et certains ont eu recours des mesures de rtorsion. Les dvaluations ont diminu la dette allemande mais ont entran une pression accrue sur les exportations. Paralllement, les prix mondiaux ont chut, les contingents et les tarifs ont augment. LAllemagne a
russi maintenir correctement ses exportations jusquen 1934 car le prix des matires premires a augment et le dclin des autres monnaies sest accentu. Elle est intresse augmenter le pouvoir dachat des pays exportateurs de matires premires mais elle a aussi besoin dimportations pour diminuer le chmage.
Se fondant sur ces arguments, le gouvernement allemand dclare que les pays cranciers devraient faire plus justice sa situation. Mais la confrence sur les transferts a chou. En consquence, pour maintenir sa balance du commerce, lAllemagne diminue ses importations par
tous les moyens possibles. Le moratoire sur les transferts des accords moyen et long terme
est devenu invitable. LAllemagne espre quune augmentation des exportations, une diminution des importations et le moratoire permettront de reprendre les transferts le plus vite possible. Le problme allemand est particulier parce quil rsulte des rparations. Cest un problme conomique que lAllemagne ne peut cependant rsoudre seule. Malgr ce fait, les emprunts du Reich ont t exclus des discussions, alors que les deux emprunts et les fonds
592
BRI HUL1,
Papiers Hlse, Lettre de Fraser McGarrah, 14 juin 1934
- 215 -

damortissement du Dawes reprsentent 109 millions de Reichsmark.
En consquence, partir du 1er juillet, les paiements du service des dettes extrieures sont
suspendus pour six mois. Ce moratoire devrait permettre quelques retours dor et de devises
la Reichsbank mais cela ne sera probablement pas suffisant. Linclusion des emprunts du
Reich dans cette mesure est invitable. Les taux dintrts des deux emprunts sont trop levs.
Le gouvernement allemand a inform la BRI quil ne paierait plus en devises.
*
Pendant les ngociations, le 7 mai 1934, le ministre des Finances allemand annonce sa volont, par une lettre la BRI de discuter du transfert des emprunts Young et Dawes partir du
1er juillet 1934593. Le Conseil dAdministration de la
BRI
refuse de rpondre linvitation du
ministre des Finances, les reprsentants allemands sabstenant pendant le vote594.

Le gouvernement allemand annonce au milieu du mois de juin 1934 que le transfert des paiements au titre des emprunts du Reich seront interrompus595 : cest louverture de ngociations
bilatrales avec de nombreux tats, dont la France et le Royaume-Uni et la fin du multilatralisme concernant lendettement extrieur du Reich. Les deux dmocraties finissent par conclure des accords dont certaines clauses permettent les transferts des crances allemandes,
particulirement les emprunts Dawes et Young.
La Suisse et les Pays-Bas rclament aussi des accords spciaux. La premire, le 26 mai, remercie Fraser pour sa prsidence et sa comprhension pour la situation de la Confdration,
ainsi que sa neutralit. Elle na jamais cach, et lAllemagne la reconnu, quelle pensait, au
vu de la situation de sa balance commerciale et des paiements, quelle avait droit un traitement spcial pour les transferts. Les autres dlgations nont pas t en accord avec la Suisse.
Cette dernire pourtant estime que sa position particulire (Sonderstellung) est lavantage de
tous les cranciers. Comme la confrence a chou, il ne reste que la voie des accords bilat-
593
BRI MCG12,
McGarrah/Fraser, Mmorandum de Schwerin von Krosigk, adress Hlse du 14 juin
1934.
594
BRI QUE5, Papiers Quesnay, Comptes rendus et notes Sances BRI de 1930 1935 et janvier
fvrier 1937, 44e sance, 7/9 juillet 1934
595
BRI MCG12, McGarrah/Fraser, Mmorandum de Schwerin von Krosigk, adress Hlse du 14 juin
1934.
- 216 -

raux. Elle en appelle une ngociation germanosuisse596. En consquence, les 10 et 11 juin,
Schacht, les Hollandais et les Suisses se rencontrent. Ces deux nations ont refus laccord de
Berlin et veulent trouver une nouvelle base de ngociations.
Le 14 juin 1934, le gouvernement allemand publie un mmorandum sur la situation du transfert des dettes aprs le 1er juillet 1934597. Ces mouvements entranent la fin du principe de
non-discrimination entre les cranciers. Ce sont surtout les tats-Unis qui, ne concluant aucun
accord avec lAllemagne concernant les transferts, nont pas t correctement pays. Le procs-verbal du Conseil dadministration de la BRI du 9 juillet 1934 donne une liste des accords
conclus aprs lchec de la confrence des transferts. La BRI note avec amertume que laccord
germano-britannique ne respecte pas la situation de la
BRI
en tant que fiduciaire et rend diffi-
cile la contestation de la dcision de Krosigk de suspendre le paiement pour le 1er juillet

1934.
Le 7 juin 1934, Schacht fait un rapport sur la confrence devant le conseil des ministres598.
Schacht signale tout dabord quil ny a pas de devises pour les emprunts politiques (Dawes,
Young, Kreuger) et demande que le gouvernement communique ce sujet. Ce dernier doit
aussi informer la
BRI
et les gouvernements concerns et temporiser. Il annonce quil va Ba-
denweiler pour ngocier avec Norman un emprunt long terme de 50 60 millions de Reichsmark 4 %, pour permettre lAllemagne de payer pendant un an. Schacht demande que le
gouvernement prenne position ce sujet599.
Schacht poursuit. Le rachat de bons pendant lanne 1933 se monte plus dun milliard de
Reichsmark. Ils sont effectus par la Golddiskontbank.
La marge entire deviendrait dsormais libre pour le paiement de prime
dexportation. Les trangers ont pay cette promotion des exportations allemandes par le recul de leur monnaie et le faible cours des obligations. Ils se
sont tourns contre cela. Avec un autre recul de faibles cours, le problme de
transfert obtiendrait un autre visage aprs deux ans. Dici l, nous devrions tenir. 600
596
BRI BR14 Erklrung der Schweizerischen Delegation an der Schlusssitzung der Internationalen
Transferkonferenz. , 26 mai 1934
597
BRI MCG12, McGarrah/Fraser, Mmorandum de Schwerin von Krosigk, adress Hlse du 14 juin
1934.
598
BARCH Berlin Reichskanzlei, R43/3619, p. 21-25, Chefbesprechung, 7 juin 1934.
599
Nous navons pas dlments sur ces ngociations
600
Die ganze Marge wrde nunmehr fr die Exportprmienzahlung frei. Diese deutsche Exportfrderung bezahlten die Auslnder durch den Rckgang ihrer Whrung und den niedrigen Kurs der
- 217 -

Neurath et Krosigk approuvent le Prsident de la Reichsbank. Ils pensent quil faut communiquer aux gouvernements concerns que lAllemagne est prte discuter avec eux. Il faut
montrer que les dettes ne peuvent tre payes que par des exportations supplmentaires, et
que les difficults allemandes sont issues des dettes de guerre.
Quelques jours aprs, le 21 juin, Schacht mne une opration de propagande sur les transferts
chez Goebbels. Il prononce un discours devant la presse trangre. Il propose trois solutions
pour rembourser les dettes allemandes en devises : des colonies, un excdent dexportations,
une rduction de la dette, soit par diminution du capital, soit par baisse du taux dintrt. Le
discours donne limpression que les deux premires possibilits sont clairement l pour rendre
plus raliste le troisime point. Surtout, une offensive est mene contre les emprunts dtat du
Reich (Young et Dawes), avec une demande de ngociation venant du ministre de
lconomie, adresse aux tats concerns et la BRI, trustee de lemprunt Young et reprsentant des administrateurs de lemprunt Dawes.
Cette confrence de presse est extrmement mal ressentie, daprs Sir Eric Phipps, ambassadeur britannique Berlin, par le public, hormis les Allemands :
[] Le docteur Schacht a rpt tous ses arguments bien connus sur le transfert, avec une arrogance et une dfiance plus importantes qu
laccoutume. 601
*
Lchec de la quatrime confrence des transferts est largement imputable au comportement
de Schacht et, dans une moindre mesure, aux cranciers qui nont pas pu harmoniser leurs
positions. Mais le Prsident de la Reichsbank, en refusant de ne pas parler des emprunts
dtat a bloqu toute ngociation et, ces emprunts tant garantis par des traits intertatiques,
a attir naturellement les tats simpliquer dans le rglement de la question des transferts. Il
nest pas sr que cela tait le but originel de Schacht. Mais des ngociations rassemblant la
Reichsbank dune part et les reprsentants des cranciers de diverses nations ne pouvaient
plus marcher car elles reposaient sur lespoir des cranciers que le moratoire ne durerait que
Bonds. Sie wendeten sich hiergegen. Bei weiterem Rckgang zu niedrigen Kursen wrde das Transferproblem nach zwei Jahren ein anderes Gesicht bekommen. Bis dahin mssten wir durchhalten .
BARCH Berlin Reichskanzlei, R43/3619, p. 21-25, Chefbesprechung, 7 juin 1934.
601
[] Dr Schacht repeated all his well-known transfer arguments, but with even more than his
usual arrogance and defiance. Documents on British Foreign Policy (DBFP), 1919-1939, Second
Series, Volume XII, n 469, E. Phipps (Berlin) J. Simon, 22 juin 1934
- 218 -

quelques mois.
La confrence davril et mai 1934 est la dernire des confrences des transferts. Elle se clt
environ deux mois avant larrive de Schacht au ministre de lconomie. La nouvelle situation, cest--dire une sortie complte du multilatralisme pour les questions conomiques et
financires, est lavantage de lAllemagne. Les conventions conclues avec les tats qui le
demandent permettent dans lensemble une augmentation des exportations allemandes. la
veille de grands bouleversements pour le rgime, Schacht est, pour sa politique extrieure, en
position favorable pour le poste de ministre de lconomie, alors que Schmitt est remis en
cause pour sa mollesse et doit faire face des ennuis de sant.
III. Balance commerciale dficitaire et crise politique : Schacht

devient ministre de lconomie
Dans un contexte conomique revitalis par la diminution du chmage et marqu par le solde
ngatif de la balance commerciale, la Nuit des longs couteaux du 30 juin 1934 et la fusion des
fonctions de chancelier et de Prsident du Reich mettent fin une crise politique qui a dbut
ds la premire moiti de 1934 et permettent la consolidation du rgime totalitaire nazi. Lun
des rsultats de la crise est larrive de Schacht au ministre de lconomie.
A. tat conomique de lAllemagne au milieu de lanne 1934

Lconomie allemande en 1934 est marque dune part par les consquences des plans de
cration demploi ou Arbeitbeschaffung et dautre part par ses consquences : une balance
commerciale dficitaire.
a. LArbeitbeschaffung
En 1933 et 1934, nazis et conservateurs au pouvoir appliquent une politique de cration
demploi appele Arbeitbeschaffung. Elle repose dans un premier temps sur le plan prpar
par Gnter Gereke, commaissaire la cration demploi du gouvernement Schleicher. Ce plan
prvoit des dpenses hauteur de 600 millions de Reichsmark602. Le 1er juin 1933, le plan
Reinhardt, du nom du secrtaire dtat au ministre des finances qui la prpar, est instaur
602
- 219 -

par la loi pour la diminution du chmage603. Des investissements hauteur dun milliard de
Reichsmark sont financs par des bons FFA, cest--dire par un endettement court terme via
des traites commerciales. Les deux plans permettent le lancement de grands chantiers comme
la construction dautoroutes. La loi contient aussi de nombreuses mesures idologiques :
lloignement des femmes maries du march du travail ou lincorporation de chmeurs dans
la SA ou la SS par exemple. Cependant, lessentiel de la dcrue du chmage repose sur la cration demplois. Ces plans donnent la priorit la diminution du chmage sur laugmentation
rationnelle de la production. Pour cette raison, ils rendent les milieux conomiques et industriels sceptiques. La rponse du rgime est alors de nommer un directeur dAllianz, le docteur
Kurt Schmitt, en remplacement de Hugenberg au ministre de lconomie.
LArbeitbeschaffung tient ses promesses de rduction du chmage (Tableau 5). LAllemagne
comptait 5,6 millions de chmeurs en 1932, soit 29,9 % de la population active. En 1933,
800 000 dentre eux retrouvent un emploi. Ds 1934, le nombre de chmeurs est diminu par
deux et tombe 2,7 millions, cest--dire 13,5 % de la population active. Cet important phnomne de retour lemploi se traduit par une volution inquitante de la balance commerciale.
Anne
Chmeurs (en milliers)
En % du total des salaris
1931
4 520
21,9
1932
5 603
29,9
1933
4 804
25,9
1934
2 718
13,5
1935
2 151
10,3
1936
1 593
7,4
1937
912
4,1
1938
429
1,9
1939
119
0,5
Sylvain SCHIRMANN, Le rarmement allemand : implications industrielles et sociales (19331939) , Matriaux pour lhistoire de notre temps.
Tableau 5 Le chmage en Allemagne de 1931 1939
b. Le solde ngatif de la balance commerciale
La reprise conomique engendre par la cration demploi provoque une augmentation de la
603
Martin Broszat, Der Staat Hitlers. Grundlegung und Entwicklung seiner inneren Verfassung. Deutscher Taschenbuch Verlag, Mnchen, 15e dition, 2000, 475 pages, p. 176-177 pour les dtails sur le
plan Rheinardt
- 220 -

consommation. Les chmeurs retrouvant un emploi se portent sur des biens, notamment alimentaires, que lAllemagne ne produit pas en quantit suffisante. En consquence, la balance
commerciale subit une pression nouvelle qui est amplifie par laugmentation de la demande
en matires premires induite par les grands travaux.
Anne
Importations
Exportations
1928
14,0
12,3
1930
10,4
12,0
1933
4,2
4,9
1934
4,5
4,2
Tableau 6 Le commerce extrieur allemand (1928-1934)604
Solde
-1,7
+1,6
+0,7
-0,3
En effet, la balance commerciale allemande bnficie partir de 1928 dune diminution

des exportations moins rapide que celle des importations (Tableau 6). Ainsi, le solde ngatif
de 1928 laisse place un excdent ds 1930. La chute des importations et des exportations
continue mais les secondes se maintiennent un niveau suprieur aux premires jusquen
1933. Or, lanne suivante, la pression exerce sur la balance commerciale du IIIe Reich par
les plans de cration demploi engendre un solde ngatif. Cette volution est un danger pour
le rarmement qui commence peine. Car les plans Gereke et Reinhardt sont rorients ds
janvier 1934 vers le rarmement et de nouveaux financements sont mis en uvre605. Mais
cette politique conomique est en danger ds cette priode, en raison du dficit commercial du
Reich qui fait peser un risque sur lapprovisionnement en matires premires.
Paralllement, le rgime a acquis le soutien dune grande partie de lindustrie grce la rduction effective du chmage. Il peut alors se permettre une acclration du rarmement.
Dans ce but, il faut trouver une solution au dsquilibre entre importations et exportations.
Kurt Schmitt, trop orthodoxe, nest plus lhomme de la fonction.
Pourquoi Schacht a-t-il alors t choisi pour le remplacer ? La solution donne au problme
des transferts par la bilatralisation des relations financires entre lAllemagne et ses partenaires le place en bonne posture. Surtout, les menaces pesant sur le commerce extrieur donnent lapprovisionnement en matires premires et la disponibilit de devises une place
particulirement importante. La position du Prsident de la Reichsbank devient ainsi centrale
Daprs Gustav Stolper, Karl Huser et Knut Borchardt. Deutsche Wirtschaft seit 1870. J. C. B.
Mohr, Tbingen, 1964, 375 pages, p. 168.
605
604
- 221 -

pour la politique conomique extrieure. Cependant, cette explication est insuffisante :
larrive de Schacht au ministre de lconomie est intrinsquement lie la crise politique
de juin 1934.
B. Le totalitarisme consolid
En mai et juin 1934, deux problmes clipsent la fin de la confrence des transferts. La succession du Prsident du Reich Paul von Hindenburg, malade, est ouverte. Mais paralllement
linquitude autour du comportement des Sturmabteilungen (SA) grandit. Sans une action
contre les SA, la succession de Hindenburg pouvait chapper Hitler.
1. Droulement de la crise
Ds le dbut de lanne 1934, Ernst Rhm, chef des
SA,
a des ambitions militaires dstabili-
santes pour la Reichswehr, les conservateurs allis aux nazis et certains membres influents du
parti. Ainsi, Hermann Gring les exclut du rle dauxiliaire de police et veut les vincer de
Prusse, o ils gnent son pouvoir. Heinrich Himmler, Reichsfhrer-SS, et son second Reinhard
Heydrich, chef de la Gestapo, les surveillent : la lente structuration de la police politique et du
pouvoir de la
SS
hors du ministre de lIntrieur et de ltat est lun des moteurs de cette
crise606. Hitler est lui-mme convaincu ds la premire moiti de 1934 de la ncessit de

rompre avec Rhm. Enfin, la Reichswehr sinquite de leur revendication dun pouvoir arm.
En consquence, les
SA
sont trs isols au sein du rgime, malgr leurs 4,5 millions de
membres. la fin du printemps, seul manque le prtexte au dclenchement dune crise.

Le 17 juin 1934, Franz von Papen, vice-chancelier, prononce luniversit de Marburg un
discours crit par son secrtaire Edgar Julius Jung mettant en garde contre une seconde rvolution nazie. Blomberg saisit cet vnement pour agiter le spectre de la loi martiale et du pouvoir de larme. Hitler se dcide le 28 juin. Sous couvert dun faux complot quauraient ourdi
lambassadeur franais Andr Franois-Poncet, le gnral von Schleicher, ancien chancelier,
et Gregor Strasser, 200 personnes sont assassines dans la nuit du 30 juin 1934. Parmi elles,
Gregor Strasser, von Schleicher, Edgar Jung ou Ernst Rhm607. Von Papen perd son poste de
vice-chancelier.
La police politique est dabord unifie sous une forme d union personnelle : Himmler prend
la tte des polices politiques de chaque tat. Ce nest quen 1936, que Himmler est nomm Chef der
Deutschen Polizei par Hitler. Martin Broszat, Der Staat Hitlers op. cit., p. 268-269.
606
- 222 -

En Allemagne, une impression de soulagement rgne. Le 13 juillet, Hitler dfend le massacre
et en prend la responsabilit devant le Reichstag dont 13 membres ont pourtant t assassins.
Mais le rgime doit aussi se proccuper de son image extrieure. Le chancelier rencontre le 6
juillet un journaliste amricain du New York Herald, Alfred J. Pearson. Cet entretien est suggr par Schacht pour apaiser les milieux daffaires trangers608.
2. La fusion des fonctions de chancelier et de Prsident du Reich

Grce la nuit du 30 juin 1934, malgr limmense embarras de Hitler face au coup dtat
manqu des nazis autrichiens le 25 juillet 1934 et malgr sa visite mitige auprs de Mussolini les 14 et 15 juin 1934, le chancelier allemand succde Hindenburg. Le 1er aot 1934, il
fait approuver par le Cabinet une loi fusionnant la chancellerie et la prsidence. Hindenburg
meurt le lendemain. Le 19 aot, 89,9 % des lecteurs acceptent la fusion de lexcutif. Aprs
les lois de 1933, lannonce de la sortie de la SDN le 14 octobre 1933, et la transformation de la
NSDAP
en parti unique le 14 juillet 1933 et en institution dtat le 1er dcembre 1933, les nazis
ont assis leur dictature sur de solides bases. Ce nest pas le rsultat du triomphe de la volont mais le fait de ceux qui, dans des luttes de pouvoirs, pensaient avoir beaucoup gagner
placer ltat allemand aux mains du dirigeant nazi609.
lissue de la crise, la
SS
sort renforce de ces vnements, dsormais affranchie de la
SA.
Hitler est le grand vainqueur des vnements de juin 1934. Sa dcision est interprte par les
Allemands comme une volont de protger les petites gens contre les abus de pouvoir. Mais
les militaires doivent dsormais prter serment Hitler, officiellement Fhrer et chancelier du
Reich. La mise au pas des
SA
est pour elle une victoire la Pyrrhus610 pour larme.
Lalliance du 30 janvier 1933 entre les nazis, les conservateurs, et la Reichswehr a tourn en
faveur des premiers. Schacht accepte de devenir ministre de lconomie dans ce contexte.
607
Sur la Nuit des longs couteaux : Kershaw, Hitler, tome 1 : Hubris op. cit., p. 499 et suivantes, Martin Broszat, Der Staat Hitlers op. cit., p. 269 et suivantes.
608
Kershaw, Hubris op. cit., p. 519
609
Idem, p. 526
610
Martin Broszat, Der Staat Hitlers op. cit., emploie ce terme, p. 271
- 223 -
C. Hjalmar Schacht, Prsident de la Reichsbank en charge du ministre de

lconomie
Le 28 juillet 1934, Schacht rencontre Hitler au festival de Bayreuth611. Schmitt, ministre de
lconomie, malade, vient de prendre cong de ses fonctions. Hitler demande alors au Prsident de la Reichsbank de prendre le poste en tant que ministre intrimaire612. Il accepte et sa
nomination est officielle le 2 aot 1934. Paul von Hindenburg a sign lacte le 30 juillet. Officiellement, il sagit dun remplacement de Schmitt pendant le ncessaire cong que lancien
directeur dAllianz doit prendre :
La grave maladie qui a rcemment atteint le ministre de lconomie rend un
repos ncessaire. Bien que lespoir subsiste que le docteur Schmitt puisse
mettre ses capacits disposition de son office la fin de ses vacances, il nest
toutefois pas possible, au vu des problmes conomiques, de laisser la direction
du ministre de lconomie inoccupe pour une longue priode et le chancelier
a confi pour les six prochains mois la direction des activits du ministre de
lconomie au Dr Schacht, Prsident de la Reichsbank. [] Confier au Prsident de la Reichsbank la conduite du ministre de lconomie est dautant plus
appropri que les problmes conomiques urgents de lapprovisionnement en
devises et en matires premires, qui touchaient dj au domaine de la Reichsbank, sont dsormais rassembls du point de vue de la politique conomique.
Puisque le Prsident de la Reichsbank participait dj aux runions du cabinet
du Reich, il ressort de sa nomination la direction du ministre de lconomie
que la politique conomique fondamentale du gouvernement ne connat pas de
modification. Puisque le ministre de lconomie du Reich dirige en mme
temps les affaires du ministre de lconomie et du travail de Prusse, le chancelier, sur proposition du Prsident du Conseil de Prusse, a charg aussi le Prsident de la Reichsbank de la conduite de ces fonctions. 613
John Weitz, Hitlers banker op. cit., p. 168

Techniquement, Schacht na pas t Ministre du Reich avant de devenir ministre sans portefeuille en novembre 1937. Schmitt est officiellement en poste jusque la fin de janvier 1935. Schacht
reste ministre intrimaire (kommisarisch) aprs cette date, pour une question de comptabilit lgale de
ses fonctions avec les statuts de la BRI. Nous nous permettrons cependant de le qualifier de Ministre
de lconomie , bien que cela soit une forme dabus de langage.
613
Die ernstliche Erkrankung, die krzlich den Reichswirtschaftsminister Dr. Schmitt befallen hat,
macht einen lngeren Urlaub fr ihn Notwendig. Da die Hoffnung besteht, da Dr. Schmitt seine Kraft
nach Ablauf seines Urlaubs seinem Amt wieder zur Verfgung stellen kann, es aber angesichts der
drngenden wirtschaftlichen Probleme nicht mglich ist, die Leitung des Reichswirtschaftsministeriums auf lngere Zeit unbesetzt zu lassen, hatte der Reichskanzler dem Herr Reichsbankprsidenten
Dr. Schacht zunchst fr 6 Monate mit der Fhrung der Geschfte des Reichswirtschaftsministeriums
zu betrauen. Der Herr Reichsprsident hat die sich hierauf beziehenden Urkunden am 30. Juli 1934
vollzogen. Die Betrauung des Reichsbankprsidenten mit der Fhrung des Reichswirtschaftsministeriums ist um so zweckmiger, als nunmehr die vordringlichsten wirtschaftlichen Probleme der Devisen und Rohstoffversorgung, die schon seither das Arbeitsgebiet der Reichsbank berhrten, in wirtschaftspolitischer Hinsicht zusammengefat sind. Da der Reichsbankprsident schon bisher an den
Sitzungen des Reichskabinetts teilnimmt, ergibt sich aus seiner Betrauung mit der Leitung des
611
612
- 224 -

Schmitt a dclar aprs la guerre quil est parti car ses nerfs ont lch 614. Nomm ministre
le 1er juillet 1933 sur proposition de Gring pour remplacer Hugenberg, il adhre au parti nazi
de sa propre initiative. En fonction, il est entr en contact avec le Prsident de la Reichsbank,
quil connaissait depuis le dbut des annes 1920. Trs vite, il conteste lArbeitbeschaffung,
considrant que les crations demploi nont pas pris en considration les risques extrieurs,
notamment la diminution des exportations. Il accepte le financement de certaines mesures, en
coopration avec la Reichsbank qui en assure le financement. Schmitt voyait en Schacht un
soutien en faveur dune politique conomique sans exprimentation et pensait compter sur son
appui :
Nous tions en outre daccord pour omettre la propagande ; pour interdire
aux Gauleiter et au parti de parler dun miracle, plutt que de dire au peuple allemand que nous devons nous dmener au-del de nos forces. Nous tions
daccord sur ce sujet, comme je lai dit, mais nous ne pouvions par atteindre
Hitler Berlin. 615
Pour cette raison, les deux hommes rencontrent Hitler lObersalzberg en mars 1934. En
1948, Schacht ne se souvient plus de cette visite mais lestime vraisemblable616. Il conteste
avoir parl du rarmement avec Schmitt. Mais ce nest pas ncessairement incompatible avec
le sentiment de ce mme ministre que Schacht lappuyait. Schmitt estime que lentrevue avait
trois objectifs : orienter le programme de cration demplois vers des investissements productifs, fixer un programme de financement pris et expliquer au peuple les difficults de la politique de rduction du chmage.
Reichswirtschaftsministeriums, da die grundstzliche wirtschaftspolitische Linie der Reichsregierung

keine Vernderung erfhrt. Da der Reichswirtschaftsminister gleichzeitig die Geschfte des Preuischen Ministeriums fr Wirtschaft und Arbeit fhrt, hat der Reichskanzler auf Vorschlag des Preuischen Ministerprsidenten den Reichsbankprsidenten in gleicher Weise auch mit der Fhrung dieser
Geschfte beauftragt. In BARCH Berlin, Reichskanzlei, R43/II/233, p. 60-61.
614
Littralement perdu ses nerfs , IFZ Spruchkammer Stuttgart Fall Schacht, Sp 1/3, 4 aot 1948,
p. 83
615
Wir waren ferner darber einig, da man die Propaganda unterlassen mu ; da man den Gauleitern und der Partei verbieten mu, zu sagen. Ein Wunder, sondern da man dem deutschen Volk sagen
mu, da wir uns hier ber unsere finanzielle Kraft hinaus anstrengen mssen. [] Wir waren uns,
wie gesagt, darber einig, aber wir konnten Hitler in Berlin nicht erreichen. In IFZ Spruchkammer
Stuttgart Fall Schacht, Sp 1/3, 4 aot 1948, p. 80
616
IFZ Spruchkammer Stuttgart Fall Schacht, Sp 1/3, 4 aot 1948, p. 149
- 225 -
Pour appuyer ces trois demandes, Schmitt parle pendant une heure avec Hitler, pour dvelopper ces arguments. Le chancelier le contredit :
Je ne peux pas tre pleinement daccord avec vous, parce que ce que vous
avez dit sur larmement est faux. [] Il sest tendu assez longtemps ce sujet : Nous sommes au-dessus dun pouvoir politique et militaire. Nous ne
pouvons pas remonter, si nous ne pouvons pas nous fonder sur une force militaire sre. 617
Hitler dveloppe ses arguments et dit mot mot :
En ralit, le rarmement est la mesure la plus productive, Dr Schmitt 618
Contrairement ce que pensait Schmitt, Schacht ne le soutient pas. Lorsquil prend la parole,
il se dclare en accord avec le chancelier.
Les conflits entre les deux hommes se poursuivent au mois davril. Schacht demande la prolongation dune interdiction des achats de matires premires pour le textile. Schmitt sy oppose, y voyant un risque pour la situation des rserves en matires premires, pour la politique
commerciale et pour les relations avec la Suisse. Les deux hommes finissent par se mettre
daccord et linterdit est prolong jusquau 21 mai 1934619. Goebbels note que Schmidt [sic]
a lair mollasson face aux demandes de Schacht sur les stocks en devises620. Ces divergences sont confirmes par une note de lambassadeur Dodd au secrtaire dtat, sur les consquences de la Nuit des longs couteaux :
Il [Schmitt] est rellement malade et trs gn des effets ltranger des excutions. Du rsultat de la bataille entre, dune part, son ministre soutenu par
les industriels et les intrts lexportation en faveur de la dvaluation du mark
et, dautre part, Schacht, qui reste fermement oppos une telle politique, d-
617
Ich kann Ihnen nicht voll zustimmen, denn, was Sie ber die Rstung sagen, stimmt nicht. Deutschland ist ein Land, das Auf Grund des Versailler Vertrages-nun kam diese ganze Sache. Er hat sich
ziemlich lang darber verbreitet : Wir sind ohen politische und militrische Macht. Wir kommen nicht
hoch, wenn wir uns nicht auf eine gewisse militrische Kraft sttzen knnen. Ibidem, p. 80
618
Insofern ist die Rstung die produktivste Manahme, Herr Dr. Schmitt. , Ibidem p. 81. La premire de ces deux citations na probablement pas t dite telle quelle par Hitler. Mais pour la seconde,
Schmitt prcise bien, en 1948, que le chancelier la prononce mot mot.
619
BARCH Berlin, Reichskanzlei R43/II/809, lettre du ministre de lconomie Schacht du 28 avril
1934 Frage der Verlngerung des Einkaufsverbot fr textile Rohstoffe , p. 80-87 et Vermerk du
5 mai 1934, p. 88.
620
Schmidt [sic] macht schlapp in Joseph Goebbels, Tagebcher, Teil I, Band 3/I, 26 avril 1934
- 226 -

pend son retour en poste. 621
Les vnements du 30 juin 1934 affaiblissent dautant plus Schmitt que sa politique a du.
Le commerce extrieur est dficitaire, les entres en devises sont insuffisantes. Larme le
conteste, par les voix de Blomberg et de Georg von Thomas622. Schmitt est ainsi trs fragilis
alors quun nouveau conflit contre Schacht fait surface. la suite de la confrence des transferts, le Royaume-Uni demande un accord de paiement car des chances importantes des
emprunts dtat risquent de ne pas tre tenues par le Reich. Les Britanniques envoient une
note protestant contre la solution impose aux cranciers et aux porteurs des bons dtat et
demandent que le principe de non-discrimination des cranciers soit respect. Kurt Schmitt,
analysant le 23 juin 1934 les rapports de force entre les deux pays, suggre que lAllemagne
accepte le paiement en devises des chances doctobre, pour lemprunt Dawes, et de dcembre, pour lemprunt Young623. Il estime que Londres pourrait imposer un clearing, alors
que le commerce avec le Royaume-Uni est une source importante dapprovisionnement en
devises. Les Anglais achtent en effet plus en Allemagne quils ny vendent. Le 25 juin 1934,
Goebbels et Hitler, chez le chancelier, sentretiennent avec Schmitt qui essaye de les convaincre de rechercher un accord avec lAngleterre et estime que Schacht [est] trop brutal 624. Les suggestions du ministre sont en contradiction flagrante avec la politique de
Schacht qui soutient depuis la premire confrence des transferts que lAllemagne ne peut
assurer ces paiements en devises.
Schmitt a obtenu gain de cause sur cette affaire : en change dun renoncement aux paiements
de juillet625, le Royaume-Uni bnficie le 4 juillet 1934 dun accord qui rglemente les paiements allemands en livres jusquau 31 dcembre 1934626. La veille, Schacht et Dreyse, vicePrsident de la Reichsbank, crivent lAuswrtiges Amt pour protester contre la signature de
621
He [Schmitt] is genuinely sick and much perturbed at effect abroad of executions. Whether he
will return to office after his leave is said to depend on the outcome of the struggle between his Ministry backed by the industrialists and exporting interests in favor of devaluating the mark and Schacht
who remains firm in opposition to such a policy. in FRUS, 1934. Volume II, The Ambassador in
Germany (Dodd) to the secretary of State, Berlin, July 5, 1934 , p. 231-232
622
Stefan Martens, Hermann Gring, Erster Paladin des Fhrers und Zweiter Mann im Reich,
Schningh, Paderborn, 1985, p. 49
623
ADAP, Srie C Band III,1, n 38, Vermerk zur englischen Note , Berlin, 23. Juni 1934.
624
Schacht [ist] zu sprunghaft in Joseph Goebbels, Tagebcher, Teil I, Band 3/II, 27 juin 1934
625
ADAP, Srie C Band III,1, n 44, Ministerialdirektor Ritter an die Botschaft in London , 29 juin
1934
626
ADAP, Srie C Band III,1, n 54, Das Auswrtige Amt an das Reichsbankdirektorium sign
Ritter, le 3 juillet 1934, en rponse la lettre de la Reichsbank du mme jour (n 53).
- 227 -

cet accord627. Ils proposent dappliquer le principe de non-discrimination de manire complte . Ainsi, si la Hollande ou la Suisse, qui ngocient avec le Reich, acceptent une diminution du taux des emprunts dtat, les Britanniques devraient aussi accepter cette baisse. Enfin,
le directoire ordonne Blessing, qui reprsente la Reichsbank auprs de la dlgation allemande Londres, de ne pas contresigner cet accord.
Aprs la runion mensuelle des gouverneurs des banques centrales reprsentes au conseil
dadministration de la BRI, Schacht envoie une lettre Hitler, sur un ton thtral :
Jestime quil est de mon devoir de vous rapporter que la session dhier de la
banque internationale Ble a fait passer aux Allemands de douloureux moments. 628
Il dcrit les consquences dramatiques de laccord du 4 juillet. Les partenaires de
lAllemagne laccusent davoir menti, car elle a sign un accord prvoyant des transferts de
devises aprs avoir dclar quelle ne pouvait pas le faire. Ils estiment galement quune forte
pression sur lAllemagne permet de la faire cder. Enfin, ils concluent quil nexiste pas de
politique unifie de lAllemagne : ce quun ministre fait ou dit est contredit par une autre institution le lendemain. Cette lettre a probablement aid Hitler prendre une dcision sur le
remplacement de son ministre de lconomie. Schacht, conservateur et banquier respect, ne
peut tre meilleur candidat au remplacement de Schmitt629.
*
* *
Entre 1930 et 1934, le parcours de Schacht est domin par une question : les transferts. Faux
retrait de 1930 1933, il recherche les meilleurs moyens pour rsoudre ce problme. Dans
un premier temps, il tente de rester en contact avec le chancelier Brning. Aprs le succs des
nazis aux lections de septembre 1933, les discours quil tient aux tats-Unis sont tous relis
au systme des Rparations. Alors que les membres de la
SDN
tentent, sans grand succs,
dlaborer une solution europenne la crise, Schacht propose essentiellement une vision
nationale allemande de la Mitteleuropa, o le commerce extrieur allemand est le premier
outil pour rsoudre la crise.
627
ADAP, Srie C Band III,1, n 53, Das Reichsbankdirektorium an das Auswrtige Amt , 3 juillet
1934.
628
Ich halte es fr meine Pflicht, Ihnen darber zu berichten, da ich den gestrigen Sitzung der Internationalen Bank in Basel als Deutscher beraus peinliche Stunden durchgemacht habe. in ADAP,
Srie C Band III,1, n 78, Der Prsident des Reichsbankdirektoriums Schacht an Reichskanzler Hi-
- 228 -

Louvrage publi sur la base de ces confrences, La fin des Rparations, doit le gouvernement du Reich, qui soppose Schacht au sujet de ses relations avec le Cabinet Mller en
1929. Cette polmique mine les relations entre Schacht et Brning, qui se rompent dfinitivement lors de la crise bancaire de lt 1931. Le chancelier espre instrumentaliser Schacht
pour faire pression sur le prsident de la Reichsbank, Hans Luther. Schacht compte sur la dconfiture des banques allemandes pour revenir la tte de la banque centrale. Malgr les discussions avec le gouvernement Brning en juillet 1931, cette tactique choue. En octobre
1931, Schacht accepte alors de participer au Front de Bad Harzburg, qui runit lopposition
nationaliste la Rpublique de Weimar. Il y dnonce la politique montaire du Reich et particulirement le prt de rescompte accept par la banque centrale. Ce discours est remarqu,
tant dans la presse quauprs de Hitler. Schacht a dj pris des contacts avec la
NSDAP
depuis
janvier 1930. Lanne 1932 est alors marque par une nouvelle orientation : Schacht se rapproche des nazis. Au cours de lt 1932, il se pose en conseiller conomique de Hitler, pour,
dune part, viter lapplication des thories conomiques nazies et, dautre part, atteindre son
but, revenir la Reichsbank. Les nazis remportent deux lections, en juillet et novembre 1932,
et leur arrive au pouvoir devient probable. Ds le 6 aot 1932, Schacht conseille von Papen
de cder sa place Adolf Hitler. Il soutient la ptition adresse Hindenburg, organise par
Wilhelm Keppler et signe par des chefs dentreprise, mais il ne tient pas de rel rle dans les
ngociations qui prcdent larrive au pouvoir de Hitler.
En fvrier 1933, Schacht gre les fonds de campagne du parti nazi et de ses allis. Renforc
par la victoire nazie aux lections du 5 mars 1933, Hitler peut exiger la dmission de Hans
Luther, remplac par Schacht. Pour prparer la confrence de Londres, le gouvernement allemand sattache la question de lendettement. Schacht part pour Washington, o il sassure
que Roosevelt ne soutient pas les positions franaises. Il organise ensuite la premire confrence des transferts, qui runit les cranciers privs de lconomie allemande. Diviss, ces
derniers acceptent les propositions de la Reichsbank dune restriction des transferts, concrtise par la loi du 9 juin 1933. Le prsident de la Reichsbank, grce la limitation des paiements en devises, permet son pays de ne rien attendre de la Confrence de Londres. Le message de Roosevelt, le 3 juillet 1933, qui renvoie la rsolution de la crise conomique des
mesures nationales, donne finalement raison au prsident de la Reichsbank.
Toutefois, la question des transferts est encore pendante. Trois autres confrences sont nces-
tler
- 229 -

saires pour constater quil existe un foss entre le Reich et ses cranciers en juin 1934. Le 1er
juillet suivant, tout transfert est suspendu. Les dettes sont dsormais un problme intertatique
bilatral. Le IIIe Reich russit alors ce que Schacht recherche inlassablement depuis 1924 :
payer les dettes par un surplus dexportation. Cest la logique des accords de clearing signs
avec la Hollande et la Suisse en 1933 et 1934.
La solution trouve aux transferts par Schacht le place en bonne position pour assurer la succession du ministre de lconomie, Schmitt, qui conteste
le programme de cration
demplois. En mars 1934, lors dune runion avec Hitler, Schacht soutient le chancelier contre
Schmitt. Lopposition entre le Prsident de la Reichsbank et le ministre de lconomie se dveloppe dans la premire moiti de 1934 et pousse Hitler faire un choix. Ce dernier est opr aprs une crise qui a consolid le IIIe Reich mais fragilis les ministres conservateurs du
gouvernement de coalition. Schacht accepte dtre ministre de lconomie et, implicitement,
admet une acclration du rarmement. charge pour lui de trouver les mesures conomiques
et financires adquates pour rtablir la balance commerciale, principale mission qui lui est
confie.
629
BARCH
Berlin, Reichskanzlei R43/I/1310, p. 297, Lettre de Schmitt Hitler du 24 juillet 1934.
- 230 -
2e Partie
Dignitaire du IIIe Reich
Le 2 aot 1934, jour de la mort du Prsident Hindenburg, Hjalmar Schacht est dsormais Prsident de la Reichsbank en charge du ministre de lconomie. Depuis le dbut de lanne
1934, les grands travaux pour la cration demplois sont passs au second plan, derrire le
rarmement qui domine la politique conomique du Reich. Les vnements politiques qui ont
amen Hitler cumuler chancellerie et prsidence ont transform lquilibre sur lequel repose
le IIIe Reich. Si le problme des transferts est rsolu dans la mesure o il est dsormais gr
par les relations bilatrales, le manque de devises, de matires premires et de certains biens
alimentaires peuvent remettre en cause le rarmement. Dans ces conditions, quelle politique
Schacht peut-il mener pour assurer lapprovisionnement du Reich et comment, en tant que
conservateur, sinsre-t-il dans le rgime totalitaire nazi ? Cette dernire question explique la
csure chronologique choisie pour sparer les deux chapitres qui suivent : en avril 1936,
Hermann Gring est charg par Hitler de prparer lconomie la guerre.
Chapitre 4e
Schacht au sommet de sa puissance
(Aot 1934-Avril 1936)
Schacht est, lui aussi, un cynique, un fanfaron daudace, un ambitieux effrn. Ce grand diable sec et maigre, dont le visage taill la
serpe, le long cou rugueux doiseau de proie, le menton fuyant, le
faux-col ridiculement haut voquent une caricature de lancien Simplicissimus, a mis sur le national-socialisme ; il a prvu son accession
au pouvoir ; il y a contribu ; il en a t rcompens, non pas, toutefois, au point destimer que les avantages quil en a retirs soient la
taille de ses mrites : car il a pens, un moment, quil pourrait tre le
successeur de Hindenburg, et mme, si les choses tournaient mal, celui de Hitler. 630
Andr Franois-Poncet, Souvenirs dune ambassade Berlin. Septembre 1931 - Octobre 1938,
Flammarion, Paris, 1946, p. 281
630
CHAPITRE 4 SCHACHT AU SOMMET DE SA PUISSANCE
n aot 1934, Schacht, Prsident de la Reichsbank dsormais en charge du ministre

de lconomie, a une mission essentielle : rtablir un solde positif de la balance
commerciale pour assurer lapprovisionnement du rarmement. Dans ce but, il ins-
taure un Nouveau Plan et en affronte les consquences, notamment sur la politique extrieure
du Reich. Il poursuit et renforce paralllement le financement du rarmement. En outre, il

doit, en tant que ministre, sinsrer dans la propagande et lidologie du IIIe Reich. Daot
1934 avril 1936, quelle est sa place au sein dun rgime dont le but essentiel est la mise en
place dune puissante arme ?
I. Le Nouveau Plan
Le Nouveau Plan est un programme de politique conomique extrieure. Il sattaque lun
des grands problmes de lAllemagne en 1934 : le dficit de la balance commerciale. Son
annonce et sa mise en place se droulent lt et lautomne 1934. Mais quelle est sa nature ?
A. Annonce et mise en place du Nouveau Plan

Le Nouveau Plan sintgre dans une tendance qui nat en 1931 et se renforce la fin de la
confrence des transferts : la radicalisation de la politique conomique extrieure du Reich.
Dsormais, lAllemagne assure son approvisionnement en matires premires et produits alimentaires malgr un manque chronique de devises. Renforant lorganisation de lconomie
allemande mise en place depuis 1931, le Nouveau Plan est annonc la fin du mois daot
1934. Il engendre immdiatement une tension des relations commerciales du IIIe Reich.
1. Lorganisation de lconomie allemande en aot 1934
Schacht hrite dun systme qui a t mis en place progressivement depuis lt 1931.
La crise bancaire a en effet pouss Heinrich Brning instaurer un contrle des changes partiel. La circulation des capitaux est surveille pour viter leur fuite. Le cours du Reichsmark
est fix et la vente de devises hors cours officiel est interdite. Le remboursement des dettes
extrieures court terme est gel par les accords Stillhalte de septembre 1931. Enfin, la lgislation douanire est modifie pour mettre en place un contingentement qui limite les allocations en devises. partir du 1er octobre, on ne peut utiliser plus de devises que lanne prcdente. Le taux est ensuite rduit 75 % et 50 % en 1932. Mais la porte de ce contingentement est trs lgrement attnue par la chute du commerce extrieur allemand, la diminution
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des prix des matires premires et la politique de dflation du gouvernement allemand.
Le systme est confort par la cration des marks bloqus. Ils se distinguent du Reichsmark
dans la mesure o ils ne peuvent remplir quune partie des missions attribues une monnaie.
Ils sont de deux sortes essentiellement, les Registermark et les Sperrmark. Les premiers permettent dinvestir en Allemagne ou dacheter des biens allemands. Lexportateur a le droit
dutiliser une partie de sa vente et de se la faire payer en titres demprunts allemands mis
ltranger, quil revend en Allemagne. Le bnfice ralis est une subvention dguise. Les
Sperrmark disposent dun cours diffrent du Reichsmark. Ils permettent en ralit de profiter
des avantages dune dvaluation sans en souffrir les inconvnients : les cours des marks spciaux diminuent la valeur de la monnaie destination dun public prcis631. Ils peuvent tre
utiliss des dpenses en Allemagne, stimulant ainsi les exportations, ou tre convertis en
crdits long terme pour les entreprises allemandes. Ils se dclinent en diffrentes sortes. Par
exemple, les Kreditsperrmark comprennent les remboursements de crdits qui ne sont pas
couverts par des accords dimmobilisation.
Paralllement, la pratique de la compensation se dveloppe. En novembre 1931, la Hongrie et
la Suisse ont conclu le premier trait de ce type632, cest--dire un accord o deux pays
sentendent pour rgler sans transfert de devises le tout ou partie de leurs obligations rciproques633 . En 1933, il existe plus dune centaine de ces accords bilatraux multiformes. Ils
peuvent contenir un taux de change entre les monnaies des deux pays diffrents du taux officiel, des quantits plus ou moins prcises de biens changer, etc. LAllemagne intgre son
systme commercial extrieur la compensation qui saccorde trs bien avec les dcisions sur
les transferts prises par les nazis aprs leur prise de pouvoir.
Ces dcisions sont la consquence de lArbeitbeschaffung qui cre une pression sur la balance
commerciale. Schacht impose un moratoire sur les transferts partir du 1er juillet 1933 qui
devient de plus en plus strict jusqu tre total au 1er juillet 1934. Il cre par la mme occasion
de nouveaux types de marks bloqus, les scrips. Ainsi, en 1933, le systme des marks bloqus
peut permettre des exportateurs allemands de consentir un rabais de 50 % du prix dorigine
631
Ren Erbe, Die nationalsozialistische Wirtschaftpolitik 1933 - 1939 im Lichte der modernen Theorie. Zrich, 1958, 197 pages, p. 69-70
632
SDN, R 4400, Accords de compensations, dlibration de la XVe Assemble. 1934, document du
17.09.1934
633
Doris Karmin, La politique commerciale suisse de 1932 1939. Contingents et accords de clearing, Thse, Universit de Genve, Institut Universitaire de hautes tudes internationales, Genve,
Imprimerie du Journal de Genve, p. 108 et 109.
- 234

de leur marchandise634.
lt 1934, lensemble de ces mesures ne suffisent cependant pas. En effet, au dbut de
lanne 1934, le solde du commerce extrieur est passif. Le ministre de lconomie, Kurt
Schmitt, labore alors la loi du 27 fvrier 1934 qui organise lconomie allemande en diffrents domaines : industrie, commerce, banque, scurit, assurances, nergie et transport. Cette
lgislation permet de fixer des objectifs de production, avant de contrler de lconomie. Elle
est complte le 22 mars par la cration des Offices de contrle (berwachungsamt) chargs
de la surveillance de limportation des matires premires et des produits alimentaires les plus
importants635. Ce rgime est tendu le 27 juillet 1934 tous les produits industriels.
Nanmoins, au dbut de lt 1934, cette politique dconomie dirige natteint pas les rsultats escompts. Le commerce extrieur est toujours en danger, les devises manquent et, en
consquence, lapprovisionnement en matires premires et en denres alimentaires est menac. Schacht est nomm pour rsoudre cette situation tout en permettant un rarmement dpassant largement les dpenses militaires habituelles dun tat dvelopp. En aot et septembre
1934, il annonce le Nouveau Plan.
2. Quest-ce que le Nouveau Plan ?
Le Nouveau Plan nest pas un programme unifi mais un ensemble de mesures reposant sur
des principes annoncs ds le discours de Leipzig le 26 aot 1934. Ces lignes directrices tiennent compte des ncessits du rarmement. Pour lexercice 1934-1935, les sommes qui y sont
consacres atteignent 6 milliards de Reichsmark et reprsentent 15 % de la production industrielle. Afin de garantir lapprovisionnement en matires premires, deux lments sont ncessaires : une rorientation du commerce extrieur et une utilisation repense des faibles
rserves en devises.
Le Nouveau Plan est officiellement annonc Nuremberg en septembre mais son contenu est
progressivement dvoil dans les semaines qui prcdent le congrs annuel de la
NSDAP.
Il
implique notamment des mesures de contrle des changes extrieurs. Trs rapidement, apparaissent des difficults de mise en place.
634
Sylvain Schirmann, Les relations conomiques et financires franco-allemandes, 1932-1939. Comit pour lHistoire conomique et financire de la France. Ministre de lconomie et du budget,
Paris, 1995, 304 pages, p. 43
635
BARCH Berlin, Reichskanzlei R43/I/1468, p. 167 et suivantes, Kabinettsitzung, 22 mars 1934
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a. Prmisses et prparation du Nouveau Plan
Le rarmement provoque une demande accrue en matires premires. LAllemagne peut y
rpondre soit par le biais daccords de compensation, soit en utilisant des devises. Or les rserves de la Reichsbank sont trs faibles. Ds mars 1934, son directoire insiste sur la ncessit
de rguler les importations des matires premires les plus importantes636. Le 15 juin 1934, la
limite des 100 millions de Reichsmark de rserves en devises et en or de la Reichsbank a t
atteinte. Sous cette limite, les transactions quotidiennes ncessaires au bon fonctionnement du
commerce extrieur sont mises en danger. Le 18 juin, la Reichsbank demande Schmitt de
rformer le systme de rpartition et dutilisation des devises. Selon elle, lexamen et la rforme de lensemble du systme de contrle des changes (Devisenzwangswirtschaft) est obligatoire :
Il est ncessaire dadapter les possibilits de compensation des banques de
devises, dabolir ou de limiter fortement les fonds de roulement de devises et
surtout de fermer toute possibilit dimportation sans restriction de marchandises de certains pays qui ne sont pas soumises la rpartition. 637
Le contrle des changes doit prendre une forme plus simple, pour que tout bnfice
dexportation aille la Reichsbank, et quainsi elle puisse rpartir les devises de manire centralise.
Dans les semaines qui suivent, ce dbat est clips par la crise de rgime. Une fois Schacht
nomm ministre intrimaire de lconomie, il convoque plusieurs runions sur la rgulation
des importations. Le 17 aot 1934, Rudolf He, reprsentant du chancelier au sein du parti,
Neurath, Krosigk, Blomberg et Walter Darr, ministre de lAgriculture, sont invits la
Reichsbank638. Enfin, trois semaines aprs son arrive au ministre de lconomie, Schacht
prononce un discours programmatique la foire de Leipzig.
b. Lannonce du Nouveau Plan : les discours de Leipzig et de Bad Eilsen
636
BARCH Berlin, Reichskanzlei, R43/II/809, p. 74 : lettre du directoire de la Reichsbank du 16 mars

1934
637
Es wird erforderlich sein, die Kompensierungsmglichkeiten der Devisenbanken einzustellen, die
Devisenbetriebsfonds aufzuheben oder wesentlich einzuschrnken und vor allen Dingen alle Mglichkeiten abzustellen, wonach ein unbeschrnkter Import gewisser Waren aus bestimmten Lndern mglich ist, der nicht der Repartierung unterliegt. in ADAP, Band III,1, 18, Das Reichsbankdirektorium an den Reichswirtschaftsminister Schmitt , 18 juin 1934
638
BARCH Freiburg, Militrarchiv RW19/2338, Schnellbrief de Schacht du 13 aot 1934. Cependant,
nous navons pas pu consulter le PV de cette discussion, ni celui de la runion prparatoire de la
veille.
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Schacht prend la parole devant la presse la foire de Leipzig le 26 aot 1934 639. Aprs
lhabituelle critique du trait de Versailles, il affirme que les rparations ont t payes par
lemprunt et ont provoqu une crise des transferts. Daprs, lui, le Reich a voulu rembourser
ses dettes par une terrible politique de dflation, alors que les cranciers ont empch
lAllemagne dexporter en dvaluant leur monnaie et en renforant leurs systmes douaniers.
La production sest croule, le niveau de vie a diminu, les prix ont chut et le commerce
international sest effondr. Pour Schacht, le lien entre crise allemande et crise mondiale est
donc vident. Afin de mettre un terme la crise des transferts, la Reichsbank a publi une
offre aux cranciers le 29 mai 1934. Les puissances crancires ont alors contraint
lAllemagne accepter des traits de clearing qui constituent autant dentraves au commerce
international. Ces propos sans originalit rappellent les raisonnements quil a tenus la confrence des experts et lors de son voyage aux tats-Unis lautomne 1930. Cependant, il insiste
dsormais sur le lien entre les dettes prives et les rparations, pour dlgitimer les premires,
ainsi que sur la ncessit que ltranger achte les biens allemands.
Paralllement, poursuit-il, nombreux sont ceux qui critiquent la politique allemande de cration demplois. Elle a certes eu pour consquence daugmenter les importations et de diminuer les rserves en devises. Mais on ne peut reprocher un pays de donner du travail sa
population et damliorer le commerce international en achetant plus. En outre, on
probablement des journalistes et diplomates trangers reproche lAllemagne de se tourner
vers lautarcie. Mais Schacht rappelle que lAllemagne est prte avoir des relations commerciales avec les autres pays, y compris ceux qui nont pas la mme conception du monde,
comme lURSS.
Il passe sous silence le fait que les cranciers ne reprochent pas lAllemagne sa politique de
cration demploi mais le rachat par la Reichsbank de bons dprcis et de traites des emprunts dtat. Daprs le Bulletin Quotidien du 27 juin 1934 et Lconomiste europen du 29
juin 1934, la Reichsbank a consacr 330 millions de Reichsmark depuis septembre 1933 au
rachat de bons dprcis. Elle a galement rachet une grande quantit de titres des emprunts
Young et Dawes en dessous de leur valeur. En outre, daprs L. Picard dans lconomiste
europen, le Reich possde 149 millions de Reichsmark de devises invisibles, 60 millions de
marks de traites trangres la Golddiskontbank et 1,5 milliard de devises sont entre les
mains des particuliers, sans oublier les rserves des banques prives. Mais, pour Schacht, pr639
BARCH
Berlin, Deutsche Reichsbank R2501/3731, p. 129-150

- 237

senter lAllemagne en situation de banqueroute est un moyen, aprs les confrences des transferts et le moratoire, de mener des ngociations spares avec les pays cranciers640.
La dernire partie du discours de Leipzig argumente contre les politiques de dflation et de
dvaluation. La premire ne peut que diminuer encore le volume du commerce international,
la seconde alourdirait les dettes du Reich, libelles pour la plupart en monnaie trangre, et
renchrirait le cot des matires premires importes en Allemagne. Pour Schacht, tant que le
Reich est endett, il ne peut compter que sur lui-mme :
Il ne reste que le seul et droit chemin de mettre en accord nos importations
avec nos possibilits de paiement. 641
Selon le Prsident de la Reichsbank, le risque dune telle politique est de rduire drastiquement les importations. LAllemagne doit pouvoir exporter ses propres matires premires et
ses produits finis. Les exportations pourront bnficier des bons et scrips. Enfin, Schacht indique que la compensation intresse particulirement lAllemagne pour organiser ses
changes avec les pays producteurs de matires premires. Cette dernire proposition est le
cur du discours.
Bad Eilsen, Schacht complte le contenu du discours de Leipzig, en insistant sur les taux
dintrt internationaux642. Leur niveau anormalement lev long terme montre quel point
lconomie internationale souffre dun manque de confiance. La fin du discours sarrte sur la
question des dettes allemandes et il prcise quil faut soit diminuer les barrires douanires,
soit annuler la dette, ou du moins accepter une diminution du taux dintrt.
Les deux aspects principaux du Nouveau Plan se dgagent de ces exposs : limiter les importations la capacit dachat du Reich, sintresser aux pays producteurs de matires premires, priorit de lAllemagne. Dans la logique de Bad Eilsen, ce programme conomique
est complt par une rduction des taux dintrt. La traduction politique de ces deux discours
est la mise en place du Nouveau Plan, par des dcrets sappliquant partir du 24 septembre
1934.
640
Sylvain Schirmann, Les relations op. cit., p. 80. Voir aussi, La vie conomique en Allemagne ,
chronique annuelle de Henry Laufenburger dans la Revue dconomie politique, Paris, 1934 1939.
641
Es bleibt nur der einzige gerade Weg, da wir unsere Einfuhr in bereinstimmung mit unsere
Zahlungsmglichkeiten bringen. , BARCH Berlin, Deutsche Reichsbank R2501/3731, p. 129-150,
Discours de Leipzig, p. 16 du discours.
642
BARCH Berlin, Deutsche Reichsbank R2501/3731, p. 175-196
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c. Les mesures de contrle des changes extrieurs et le nouveau mode de rpartition
des devises
Le Nouveau Plan est officiellement prsent Nuremberg, lors du congrs annuel du parti
nazi. En dehors du terme Neuer Plan , aucun contenu nouveau nest annonc. Les grandes
lignes du plan sont prtes ds la fin du mois daot. Des instructions sont transmises aux offices de contrles le 20 septembre et les dcrets organisant le Nouveau Plan sappliquent
partir du 24 septembre 1934.
Des mesures prtes la veille du discours de Leipzig

La veille du discours de Leipzig, le 25 aot 1934, lAuswrtiges Amt diffuse ses ambassades
une circulaire qui tire les conclusions du Nouveau Plan de Schacht. Le directeur ministriel
Ritter y explique que les importations seront lavenir contingentes (bewirtschaften) et contrles par les Offices de contrle. Les devises seront rparties daprs un plan dimportation
gnral. Pour faire face la prvisible chute des exportations, elles seront fournies en priorit
aux produits alimentaires, aux matires premires et aux produits semi-finis. La compensation, qui vite lutilisation de devises, sera oriente en priorit pour les produits essentiels
lconomie. Pour les autres biens, elle doit permettre une entre de devises. Les accords contractuels internationaux sappliquent toujours car les importations de produits continuent
comme avant. Mais limportateur allemand et lexportateur tranger sauront davance sils
peuvent disposer de devises. Par contre, les ngociations futures devront prendre en compte la
nouvelle politique643. Cette note de Ritter montre que le Nouveau Plan se situe au carrefour de
la politique trangre et de la politique conomique intrieure et extrieure. LAuswrtiges
Amt prvoit ainsi de rengocier les accords commerciaux en fonction de la logique nouvelle.
Les dcrets du Nouveau Plan

Lannonce officielle du Nouveau Plan se fait le 4 septembre 1934. Deux dcrets suivent : le
mme jour est publi une Verordnung ber den Warenverkehr et le 11 septembre une Abnderungsverordnung ber die Devisenbewirtschaftung. Avec les dcrets du 4 septembre 1934,
Schacht permet la cration de 25 offices de contrle pour les devises, afin de rguler leur utilisation et de ne permettre que les transactions pour lacquisition de matires premires ncessaires au rarmement et de biens agricoles destination du march allemand. Lindustrie de
643
ADAP,
Serie C, Band III,1, n 175 Runderla des Ministerialdirektors Ritter, Berlin, den 25. August 1934
- 239

biens de consommation est, elle, moins bien approvisionne. Ce systme permet de centraliser
la gestion des devises et des importations. Il favorise lindustrie dexportation dont les ventes
fournissent lAllemagne des monnaies trangres. Le 16 octobre 1934, il est complt par la
cration en Conseil des Ministres dune caisse de compensation644. Elle permet lapplication
daccords avec des tats, banques centrales ou autres institutions trangres impliquant une
compensation. Elle permet galement de dfausser la Reichsbank des affres de la compensation. Aprs la cration des offices de contrle, leurs directeurs sont runis.
Les instructions donnes aux offices de contrle

Le 20 septembre 1934, Schacht rencontre les reprsentants des offices de contrle au ministre de lconomie645. Il leur rappelle que leur tche nest pas de reprsenter les intrts dun
groupe conomique mais de trouver les moyens dassurer lapprovisionnement en matires
premires. Lindustrie dexportation est prioritaire. La qualit de sa production ne peut diminuer, tant que lapprovisionnement en matires premires est suffisant. Lexportation, rappelle Schacht, est ncessaire pour acheter des denres alimentaires et des matires premires.
Les subventions lexportation qui reposent sur le rachat prix dprci ltranger de titres
allemands et sur leur revente leur prix officiel en Allemagne, continuent.
Il ne sest jamais prsent dtrangers pour dire quils supportent la diffrence, puisquils ne nous prennent pas nos exportations des prix normaux.
Ltranger sest dj habitu cet tat de fait. 646
Schacht mobilise ses troupes . Ceux qui ne sont pas en accord avec la nouvelle politique
peuvent dmissionner Tous les dirigeants des Offices doivent tre de tout cur avec lui car
cest une condition de russite de cette politique :
Nous ne pouvons et ne devons pas devenir le jouet de ltranger. Notre devoir est absolument national-socialiste. Au bout dun an, la plus mauvaise priode sera surmonte et les changes extrieurs seront rguls, ce qui entranera
644
BARCH Berlin, Reichskanzlei, R43/I/1470, p. 4 et suivantes, Sitzung des Reichsministeriums am

16. Oktober 1934 .
645
BARCH Berlin, Deutsche Reichsbank R2501/7030, p. 103-108, Ansprache des Herrn Reichsbankprsidenten Dr. Schacht im Reichswirtschaftsministerium am 20. September 1934 an die Reichsbeauftragten der berwachungsstellen.
646
Er habe sich nie gescheut, Auslndern zu sagen, da sie die Differenz tragen, da sie und unseren
Export nicht zu normalen Preisen abnehmen. An diese Tatsache habe sich das Ausland schon gewhnt. , Idem
- 240

nouveau la russite de la politique trangre. 647
Le ton employ montre dune part que le plan est nouveau en comparaison des mesures instaures en mars 1934 et dautre part que le ministre compte diriger les personnes qui travaillent avec lui pour sa mise en place, contre le parti ou dautres institutions du IIIe Reich, sils
venaient sopposer lui. Il prpare par ailleurs les dirigeants des offices de contrle la publication des dcrets du Nouveau Plan.
Dfinition des priorits du Reich

Aprs la publication des ordonnances, le Reich dfinit ses priorits. Ainsi, le 18 octobre 1934,
ministres et responsables du parti discutent sous la prsidence de Hitler la chancellerie648.
Schacht intervient en premier. Il faut faire tous les efforts possibles pour augmenter les exportations, dautant plus que la tendance est pour le moment dcroissante. Il est ncessaire de
diminuer les importations lorsque cela est possible pour permettre de mieux couvrir le besoin
croissant de matires premires. Le ministre passe ensuite en revue les diffrentes branches de
lconomie, pour connatre les domaines o les rserves peuvent tre utilises pour lhiver qui
sapproche. Schacht critique sur ce point le ministre de lAgriculture qui a augment les importations plus que ncessaire. Il demande lutilisation des rserves en crales et matires
grasses et la rduction du cheptel, afin de disposer de plus de devises pour
lapprovisionnement en matires premires :
Pour amliorer lapprovisionnement en matires premires de lindustrie, il
est ncessaire dpargner des devises dimportations ddis lalimentation.
On doit aussi examiner si on peut contingenter la consommation de matire
grasse. Cette consommation est plus forte quavant la guerre. [] Il faudrait
galement savoir si le cheptel doit tre maintenu dans son ampleur actuelle. 649
Schacht obtient le soutien de Hitler qui accepte lutilisation des rserves en matires pre647
Wir knnten und drften nicht zum Spielball des Auslandes werden. Unsere Aufgabe sei absolut
nationalsozialistisch. Nach einem Jahr wrde die schlimmste Zeit berstanden und die Auenwirtschaft geregelt sein, die ihrerseits wieder eine erfolgreiche Auenpolitik nach sich ziehe. , Idem.
648
BARCH Berlin, Reichskanzlei, R43/II/809, p. 145-149, Niederschrift ber die Chefbesprechung
am 18. Oktober 1934 mittags 12 Uhr in der Reichskanzlei betreffend Devisenverteilung unter Vorsitz
des Herrn Reichskanzlers. Sont prsents : He, Krosigk, Neurath, Darr, Schacht, Lammers, Funk,
Posse, Backe, von Reichenau, Dreyse, Keppler, Ritter, Moritz, Khler, Puhl, Blessing, Bar (AA)
649
Um die Rohstoffversorgung der Industrie zu verbessern, sei es erforderlich, an Importdevisen fr
Ernhrungszwecke zu sparen. Es msse auch geprft werden, ob man den Fettverbrauch kontingentieren knnte. Dieser Verbrauch sei strker als vor dem Kriege. [] Es msse auch die Frage geprft
werden, ob der Viehbestand in dem gegenwrtigen Umfange aufrechterhalten werden solle. , Ibidem,
- 241

mires qui peuvent tre reconstitues au printemps. Darr, ministre de lAgriculture, rclame
un droit de regard sur la rpartition des devises : il a besoin de 850 millions de RM par an, par
lachat direct sur le march international ou par la compensation650.
Cette runion la chancellerie illustre les grandes difficults quaffronte Schacht : arbitrer
entre les diffrents secteurs de lconomie, notamment entre industrie et agriculture dune
part, entre biens de consommation et industriels dautre part. Le Nouveau Plan a en outre une
consquence qui nest pas rendue publique : sous limpulsion du ministre de lconomie, le
gouvernement dcide dutiliser les rserves en matires premires.
Enfin, pour complter le Nouveau Plan, Schacht demande un contrle des prix car la diminution du chmage rend la main duvre plus rare et les salaires sont susceptibles daugmenter.
La politique de contrle des prix et des salaires est de fait indissociable du Nouveau Plan.
Organisation du contrle des prix et des salaires

La politique conomique allemande de 1933 et 1934 repose sur un deficit spending : le programme de cration demploi et de rarmement. Elle engendre un risque dinflation, que deux
moyens peuvent prvenir : linterdiction de laugmentation des salaires et, avant 1936, la surveillance des prix651. Les premires mesures dans ce domaine sont prises en mars 1934, lorsque le prix des matires premires textiles et de la production de tissu et de cuir sont lgalement contrls. La mme anne, des accords sur les prix de type monopolistiques sont interdits pour les biens utiliss quotidiennement. En septembre 1934, les supplments de prix pour
les produits trangers sont interdits652.
Une nouvelle augmentation des prix accompagne la mise en uvre du Nouveau Plan. Pour
lutter contre les accords monopolistiques sur les prix germe lide dun commissaire aux prix.
Schacht arrive imposer un conservateur, ancien national-allemand et maire de Leipzig, Carl
Friedrich Goerdeler. Il est nomm le 4 novembre 1934653. Selon lexpression de Goebbels,
p. 147 de la liasse ou p. 3 du document.

650
Wenn keine Garantie dafr gegeben wrde, da die Fettversorgung sichergestellt sei, dann msse
sofort die Einfhrung der Fettkarte erfolgen. Ein Ersparnis an Bardevisen knne dadurch herbeigefhrt
werden, da Getreide aus Ruland bezogen wird, eventuell aus Polen im Dreieckgeschft mit
Ruland. , Ibidem, p. 148 de la liasse ou p. 4 du document.
651
Nous excluons ici la gestion des prix agricoles, dont le but tait au contraire leur augmentation.
652
Ren Erbe, Die nationalsozialistische Wirtschaftspolitik op. cit., p. 83
653
BARCH Berlin, Reichskanzlei, R43/I/1470, p. 265 et suivantes, Sitzung des Reichsministeriums
am 5. November 1934 . Goerdeler est nomm jusquau 1er juillet 1935.
- 242

Schacht triomphe654. Toutefois, Goerdeler choue dans les mois qui suivent largir ses comptences et dmissionne ds le 1er juillet 1935, malgr le soutien de Schacht655. Il veut galement matriser les prix agricoles, alors que la politique de Darr est fonde sur leur augmentation. Ces tribulations traduisent le fait que Goerdeler estime que le Nouveau Plan et le contrle des changes taient des mesures en elles-mmes inflationnistes. Cependant, malgr des
variations parfois importantes selon les produits, le but du contrle des prix est atteint. En
effet, aprs la hausse du milieu de lanne 1934, ils savrent plutt stables jusquau retour au
plein emploi en 1936.
Par ailleurs, pour permettre un maintien des prix, les salaires sont bloqus. Ces derniers sont
un niveau trs bas grce la politique de dflation de Brning. En outre, la dissolution des
syndicats permet dviter, lorsque le plein emploi est proche, des revendications de hausse de
salaires. Cette politique permet au rgime nazi de maintenir, si lon considre les salaires nets,
un niveau de vie relativement faible : en 1938, il na toujours pas rejoint celui de 1928656. Le
contrle des salaires a t notamment permis grce, en fvrier 1935, lintroduction dun
carnet ouvrier instaur par la DAF.
*
la fin du mois doctobre 1934, le Nouveau Plan est en place. Ds cette priode, certains
milieux conomiques contestent les arbitrages de la politique de rpartition des devises mene
par le ministre.
d. La contestation du Nouveau Plan

Des plaintes remontent trs vite de lconomie vers Schacht. Le Nouveau Plan nest pas bien
peru par les industriels. Hitler demande alors He, son reprsentant au parti, dorganiser le
20 novembre 1934 une runion entre Schacht et diffrents acteurs de lconomie, dont certains sont membres du parti657.
654
Joseph Goebbels, Die Tagebcher, Teil I, Band 3/I, 6 novembre 1934. Voir galement le rcit
quen fait Goerdeler, in Sabine Gillmann et Hans Mommsen, Politische Schriften und Briefe Carl
Friedrich Goerdelers, Band 1, p. 257 Rckblick Goerdeler sauf seine Mitarbeit in der Reichspolitik
zwischen 1931 und 1935.
655
Ibidem, p. 186 et suivantes
656
Ren Erbe, Die nationalsozialistische Wirtschaftspolitik op. cit., p. 95
657
BARCH Berlin, Deutsche Reichsbank, R2501/6577 p. 469-483, Protokoll Der Sitzung im Hause
des Stellvertreters des Fhrers am 20. November 1934
- 243

Schacht pensait devoir expliquer sa politique globale et devoir insister sur la ncessit dune
direction unique de lconomie et de la gestion des devises, avec un droit de regard de Darr.
Mais le Prsident de la Reichsbank fait face des rcriminations bien plus prcises. Le ton
monte parfois et He intervient, en se prsentant comme un arbitre dsign par le Fhrer. Les
personnes prsentes contestent la politique du ministre sur diffrents points : la rpartition
des matires premires, le comportement du ministre, le contrle des changes et le fonctionnement du clearing. Leurs demandes sont contradictoires mais tous suggrent que lindustrie
pourrait elle-mme grer les stocks en devises, pour viter linquitante bureaucratie des Offices de contrle.
Sur la rpartition des matires premires, les plaintes viennent essentiellement de lindustrie
textile : certaines entreprises sont menaces de chmage technique. Schacht ne peut que rpter ses propos de Weimar, affirmant son optimisme sur lapprovisionnement en matires premires de lAllemagne658. Mais il ne peut garantir quil se maintienne plus long terme. Il
insiste sur le fait que la situation actuelle est satisfaisante, malgr un rarmement intense.
Le systme des accords commerciaux est aussi contest. Les participants lui reprochent la
diminution des changes, alors que leur augmentation est ncessaire. Certains demandent un
contrle plus important, pour contraindre les exportateurs vendre en fonction du bien commun. Schacht estime quun systme dexportations compltement planifi est impossible car
lAllemagne vend des milliers de produits. Dautres demandent au contraire un assouplissement du systme commercial et donnent lAutriche en exemple. Mais cette dernire, explique
Dreyse qui vient au secours de Schacht, peut compter sur le soutien de lextrieur, au contraire de lAllemagne. La Reichsbank a pour cette raison une marge de manuvre troite,
dautant plus que les difficults du commerce extrieur allemand sont aussi lies la politique
trangre. Malgr les tentatives pour limiter les accords de compensation, explique Dreyse,
comme lexemple britannique, la mise en place de crdits pour le commerce extrieur est plus
difficile quavant. Daitz, lune des personnes prsentes, demande des accords de compensa-
658
Schacht a tenu un discours Weimar le 29 octobre 1934. Trs proche des discours de Leipzig et de
Bad Godesberg, deux points relativement originaux ressortent : dune part, les Ersatz devraient permettre lAllemagne damliorer son approvisionnement en matires premires et, dautre part, une
stigmatisation de la France et du mauvais fonctionnement de laccord de clearing franco-allemand de
juillet 1934. Deutsche Allgemeine Zeitung, 30 octobre 1934 in BARCH Berlin, Deutsche Reichsbank
R2501/3731, p. 372 et suivante. DDF, 1re srie, tome VII, n 570, 31 octobre 1934. Lattach financier
se demande si Schacht nest pas en danger, car, prononant de nombreux discours, il semble se justifier alors que les milieux conomiques et industriels le critiquent fortement. Nous navons pas trouv
dindices autre que cette dpche au Mouvement gnral des Fonds pouvant indiquer une situation
- 244

tion assortis de crdits conclus entre les deux banques centrales. Face cette revendication,
Schacht rappelle quavec lendettement de lAllemagne, la Reichsbank a beaucoup de difficults trouver des crdits.
Il en profite alors pour insister sur les dettes qui psent sur la politique extrieure commerciale, dautant plus quil ne peut dire en public que cet endettement a t presque divis par
deux depuis 1931. Les relations commerciales extrieures souffrent du rarmement qui est
trs demandeur en matires premires. De plus, chaque pays apporte des difficults particulires. Les relations commerciales avec la France, par exemple, sont impossibles si
lAllemagne ne paye pas les emprunts dtat. Il a cependant obtenu, au cours de ngociations
rcentes, une certaine pause pour le paiement de ces dettes.
Il explique quil faut adapter la production intrieure lapprovisionnement en matires premires. Il admet que la production de succdans peut compenser certains manques.
Cette situation contredit une rgulation interne du march. quoi nous serviraient des milliers davions si nous navions que 14 jours de carburant ? 659
Les interlocuteurs de Schacht napprhendent pas le contexte extrieur de lAllemagne. Face
la faible marge de manuvre dont il dispose, il rpond au mcontentement intrieur et au
mcontentement extrieur. En effet, peu de temps aprs lannonce du Nouveau Plan, les relations commerciales se tendent avec deux nations : le Royaume-Uni et les tats-Unis.
3. La radicalisation immdiate de la politique commerciale

Les consquences et caractristiques les plus importantes du Nouveau Plan
ont consist en la bilatralisation totale du commerce extrieur, en la restriction
des importations quantitatives eu gard des importations conomiquement
ncessaires, dans laide aux exportateurs par un systme compliqu de dvaluations partielles et dans le dplacement des courants commerciaux dEurope
occidentale et dAmrique du Nord vers lEurope du Sud et de lEst et
lAmrique du Sud. 660
fragile de Schacht cette priode.

659
Diese ganze Situation widerstrebe eine inneren Marktregelung. Was ntzen uns Tausende von
Flugzeugen, wenn wir nur noch fr 14 Tage Benzin htten? BARCH Berlin, Deutsche Reichsbank,
R2501/6577 p. 469-483, Protokoll Der Sitzung im Hause des Stellvertreters des Fhrers am 20. November 1934 , p. 482
660
Die wichtigsten Folgen und Merkmale des Neuen Planes bestanden in der Bilateralisierung der
gesamten Auenhandels, in der quantitativen Importbeschrnkung im Hinblick auf volkswirtschaftlich notwendige Einfuhren, in der Ausfuhrfrderung durch ein kompliziertes System partieller Abwertungen und in der Umschichtung der Handelstrme von Westeuropa und Nordamerika nach Ost- 245

Le Nouveau Plan est une politique conomique extrieure qui dcoule de la volont allemande de rarmer malgr des capacits de paiement limites. En consquence, au cur du
problme conomique allemand se situent la balance commerciale, les devises, et
lapprovisionnement en matires premires. Cette nouvelle politique conomique extrieure a
eu des consquences sur les ngociations en cours pendant lt 1934 et sur lorientation des
relations commerciales partir de septembre 1934. Schacht la trs vite compris. Pour expliquer le Nouveau Plan ltranger, il publie un article dans Foreign Affairs. Mais il ne peut
empcher la crise ouverte des relations commerciales de lAllemagne avec le Royaume-Uni et
les tats-Unis.
a. Expliquer le Nouveau Plan : un article dans Foreign Affairs

Aprs lannonce du Nouveau Plan, Schacht publie en octobre 1934 un article dans Foreign
Affairs pour expliquer la politique allemande ltranger661. Larticle commence par une liste
des pertes de lAllemagne en relation avec la guerre, le trait de Versailles et les rparations.
Le Reich doit reprendre sa place, pour empcher la propagation du bolchevisme. Mais les
rparations ont laiss une trace, 10 milliards de dollars dendettement extrieur priv, dont la
moiti a servi rembourser les rparations. LAllemagne ne peut plus transfrer ces sommes.
Mais elle veut payer car le non-respect du principe de la proprit prive est la base du bolchevisme. Comment permettre au Reich de remplir ses obligations financires ?
Schacht rappelle son argument de toujours : lAllemagne a besoin dun surplus
dexportations. Pour cela, les attaques contre les produits allemands par les tarifs, les quotas
ou les boycotts doivent cesser :
Quiconque boycotte lAllemagne empche le paiement des coupons allemands. 662
La situation de lAllemagne est grave car elle na ni or ni devises. Elle est oblige de rduire
ses exportations. Il sous-entend quun pays de 70 millions ne peut se retirer du commerce
international, surtout sil est un gros acheteur de matires premires. Enfin, Schacht craint que
les tats-Unis ne profite des difficults conomiques de lAllemagne pour faire chanceler le
und Sdeuropa und Sdamerika. In Dietmar Petzina, Autarkiepolitik im Dritten Reich. Der nationalsozialistische Vierjahresplan, dva, Stuttgart, 1968, 204 p., p. 17
661
BARCH Berlin, Deutsche Reichsbank R2501/7030, German Trade and German Debts , Foreign
Affairs, volume 13, Octobre 1934.
662
Whoever boycotts Germany is preventing the payment of German coupons. Idem.
- 246

rgime :
Quand le peuple amricain pendant sa guerre dIndpendance a proclam une
conception nouvelle et progressiste de la vie loppos de celle de la poussireuse Europe, le grand roi de Prusse a le premier prouv sa sympathie pour le
mouvement amricain, en mot et en acte. Il me semble aujourdhui indigne du
peuple amricain de sopposer la nouvelle Weltanschauung qui a t construite aujourdhui en Allemagne, dautant plus que cette nouvelle conception
de la vie repose sur les sentiments humains les plus nobles : fidlit au devoir,
unit de la nation sans distinction de classe, mpris pour tout privilge de naissance, rang et position mais reconnaissance de laccomplissement personnel. 663
Il faut adopter une politique dont le but est la restauration du commerce mondial,
llimination du chmage et la stabilit sociale dans tous les pays. Or les maux conomiques
sont la consquence de lendettement. Schacht conclut ainsi en proposant une solution intermdiaire entre lannulation des dettes et laugmentation des exportations. Cette dernire peut
tre ralise par le rtablissement dun commerce et dchanges montaires libres. Les crdits
court terme sont ncessaires pour financer les changes de biens. Le rglement des dettes
long terme doit attendre que les changes commerciaux soient rtablis, ce qui implique un
moratoire. Enfin, les taux dintrt devront tre diminus.
Cet article, cependant, ne permet pas damliorer les relations commerciales avec les tatsUnis et le Royaume-Uni. Lannonce du Nouveau Plan accentue des difficults qui mergent
de la conclusion des confrences des transferts.
b. La crise commerciale avec le Royaume-Uni et le dialogue de sourds avec les tatsUnis dAmrique
La confrence davril et mai 1934 ouvre la voie un rglement du problme des transferts par
le biais daccords bilatraux intertatiques. LAllemagne, grce Schacht, ngocie avec des
cranciers qui se prsentent dsormais en ordre dispers. Elle bnficie alors dun rapport de
force qui lui est plus favorable. Les ngociations sont particulirement dlicates avec le
Royaume-Uni et les tats-Unis.
663
When the American people in their War for Independence declared for a new, progressive conception of life as against that of dusty Europe, it was the great King of Prussia who first proved his
sympathy for the American movement in word and deed. It seems to me unworthy of the American
people to oppose the new Weltanschauung which has been built up in Germany today, the more so as
this new conception of life rests upon the noblest human sentiments: fidelity to duty, national unity
without differences of class, contempt for all privileges of birth, rank and position, but recognition of
- 247

Les houleuses ngociations avec les Britanniques
Lors de la confrence de presse du 21 juin 1934 sur les transferts, les Britanniques se sentent
particulirement menacs par les propos de Schacht. Ce dernier ne cache pas quen cas de
clearing contraint, des mesures de reprsailles seraient prises contre les Dominions664. Le
Royaume-Uni obtient le 4 juillet 1934 un accord de paiement. Les Britanniques sont assurs
de voir leurs coupons Dawes et Young tre pays en devises les 15 octobre et 1er dcembre
1934, malgr lopposition affiche du Prsident de la Reichsbank. Pour les autres emprunts
long terme, les intrts sont soit convertis en funding bonds avec intrt de 3 %, soit pays au
comptant 40 %, dans le cas o le dtenteur des coupons prfrerait lune de ces solutions
un paiement retard. En change de ces concessions allemandes, le Royaume-Uni sengage
ne pas imposer unilatralement un clearing665.
Cet accord est complt le 10 aot par un arrangement pour les paiements commerciaux. Il
prvoit louverture dun compte spcial de la Banque dAngleterre la Reichsbank dans lequel les importateurs allemands payent en Reichsmarks les sommes dues aux exportateurs
britanniques. La Banque dAngleterre vend ensuite ces marks sur le march anglais aux importateurs britanniques qui dsirent acheter en Allemagne. Les livres sterling ainsi obtenues
permettent de payer les exportateurs britanniques666. Nanmoins, ce dispositif ne concerne
que les paiements des intrts effectuer de lt au 31 dcembre 1934. Or, depuis mars
1934, le paiement des marchandises britanniques livres en Allemagne est entrav par la
Reichsbank667. Le Reich a ainsi accumul des arrirs qui ne sont pas couverts par les textes
des 4 juillet et 10 aot. Les difficults rencontres depuis le mois de juin font entrevoir le
spectre dune guerre commerciale dommageable pour le Reich.
Frederick Leith-Ross, conseiller pour les affaires conomiques du gouvernement britannique,
se saisit du problme des impays commerciaux ds le 4 juillet 1934. Il adresse une lettre
son homologue allemand, le Dr Berger, indiquant quun grand nombre de Britanniques se
plaignent de ne pas recevoir le paiement de marchandises livres 668. Le conseiller anglais demande des ngociations mais lAllemagne ne fait aucune proposition en juillet. Le 14 aot
all personal achievement. Idem

664
DBFP, Second series, volume VI, n 469, Phipps Simon, 22 juin 1934.
665
DBFP, Second series, volume XII, n 153, Memorandum on Anglo-German debt and exchange
negotiations, 27 octobre 1934.
666
Idem
667
DBFP, Second series, volume XII, n 8, Newton Simon, 10 aot 1934
668
DBFP, Second series, volume XII, n 24, Simon Newton, 14 aot 1934
- 248

1934, John Simon, ministre britannique des affaires trangres, renouvelle la proposition de
Leith-Ross dans une note envoye au reprsentant commercial anglais Berlin669. Le Foreign
Office estime que les faibles rserves en devises de la Reichsbank ne sont pas un motif recevable de non-paiement. En effet, prcise le ministre, les montants concerns par les retards de
paiement sont faibles en regard des sommes en livres sterling allant chaque anne dans les
caisses de la Reichsbank. Simon attire enfin lattention du gouvernement allemand sur leffet
que peut produire la prolongation de cette situation sur les relations entre les deux pays. Il
attend des propositions de la part de lAllemagne. Elles ne viennent pas.
En consquence, les Anglais considrent les deux discours de Schacht de Leipzig et Bad Eilsen comme une forme de rponse leur demande de ngociations. La presse britannique est
extrmement critique. Le 27 aot 1934, le Times ironise sur le discours de Leipzig, domin
par la sombre personne de lhostile monde extrieur Le 1er septembre 1934, il parle de
Bad Eilsen comme dun ballon dessai qui fait trs mauvaise impression aprs les accords
de juillet et daot. De plus, le journaliste constate que lAllemagne exporte plus de produits
en Angleterre quelle nen importe, coupant court aux plaintes contre la volont de certains
dempcher le Reich de commercer. Sur le ministre de lconomie, le journal remarque :
Personne ne nie lastuce du Dr Schacht ; mais cest une faiblesse commune
des astucieux de sous-estimer lintelligence des autres. 670
Le 31 aot, le Daily Telegraph dnonce une manuvre de Schacht. Il essayerait de faire oublier que lAllemagne, en refusant de payer ses dettes, risque de provoquer une chute de
loffre de monnaie car les cranciers que lon na pas rembours ne voudront pas prter
nouveau. Ce nest pas, selon le Telegraph, lhostilit des autres tats contre lAllemagne qui
lont mise dans sa situation mais bien le Reich qui la choisie, par limportation massive de
matires premires pour rduire le chmage. Mme si le journal est favorable une diminution des taux dintrt, il souligne quelle ne peut intervenir que si les cranciers peuvent avoir
confiance en lemprunteur. Or lAllemagne apparat dabord comme un pays qui ne veut pas
payer. The Economist, le 8 septembre, parle de la paranoa de Schacht et estime quil essaye dimposer un ultimatum671.
669
DBFP,
Second series, volume XII, n 23 et 24, Simon Newton, 14 aot 1934

No one denies Dr. Schachts astuteness; but it is a common weakness of the astute to underestimate the intelligence of others. in BARCH Berlin, Deutsche Reichsbank, R2501/3731, The Times,
1er septembre 1934
671
BARCH Berlin, Deutsche Reichsbank R2501/3748. Ce qui frappe ce moment la presse trangre
670
- 249

Le trouble britannique est peru ltranger. La Mtropole, Anvers, insiste sur les effets
financiers du discours qui devient une manire de menacer la City. LInformation du 1er septembre indique que les Sondermark ont perdu 12 % de leur valeur sur le march de
Londres672. Le Temps du 1er septembre 1934 ne sy trompe pas : les dernires illusions des
Anglais sont maintenant dissipes.
Or, la fin du mois daot, les discussions entre le Reich et le Royaume-Uni pitinent. Le
problme des impays prend une place grandissante dans les relations entre les deux pays. Le
30 aot 1934, Hjalmar Schacht enjoint lAuswrtiges Amt de refuser de rpondre la note
britannique du 14 aot673. Le mme jour, Simon demande lambassade de Berlin de relancer
lAllemagne car les protestations des marchands et chambres de commerce britanniques continuent. Simon insiste sur le fait que le Royaume-Uni peut prtendre un rglement rapide et
non-discriminatoire de ce problme, dans la mesure o la France a pu bnficier dun rglement avec laccord du 28 juillet 1934. Enfin, il presse Newton, en charge des affaires commerciales lambassade britannique, de protester contre les arguments avancs par Schacht
lors de ses deux discours. Une phrase est particulirement choquante du point de vue britannique :
Il tait grotesque que des gouvernements trangers entreprennent des actions
diplomatiques pour le paiement de quelques dettes commerciales en retard. 674
Les Britanniques ne pensent pas que ces dettes sont ngligeables. Du 1er mars au 30 juin
1934, elles totalisent deux millions de livres. Cette somme a largement augment pendant
lt. Elles appellent une action diplomatique, dans la mesure o, selon Simon, elles ne sont
pas lies un dfaut de paiement des commerants allemands mais aux restrictions de change
est un double discours de Schacht : tout va bien quand il sadresse aux Allemands, lexception du
comportement des trangers, et tout va mal quand il sadresse ltranger.
672
Lorsque les archives de la Reichsbank contenant ces coupures de presse ont t dpouilles, la violence des propos des presses anglaise et franaise tait particulirement frappante. Surtout, le contraste
offert par latmosphre diplomatique de lt et lautomne 1934 entre le Royaume-Uni et lAllemagne
et celle de juin 1935, lors de la conclusion de laccord naval anglo-allemand qui rvise de fait le trait
de Versailles, est extrmement fort. Lanne 1935 est dterminante pour comprendre la capitulation
des Dmocraties face au nazisme.
673
ADAP, Serie C, Band III,1, n 185 Vermerk des Vortragenden Legationsrats Benzler, Berlin, den
30. August 1934
674
It was grotesque that foreign Governments should take official diplomatic action about the payment of a few overdue commercial debts. in DBFP, Second series, volume XII, n 60, Simon Newton, 30 aot 1934
- 250

imposes par le gouvernement du Reich675.
Le 10 septembre 1934, Ritter indique lambassade britannique quun nouveau rgime de
devises devrait tre mis en place et propose des ngociations pour lappliquer au commerce
entre les deux pays676. Frederick Leith-Ross est envoy Berlin dans la seconde moiti du
mois de septembre. Il y rencontre notamment Schacht et von Neurath677. Nanmoins, les positions allemandes et britanniques nvoluent pas pendant ce sjour. Le Reich insiste sur les
difficults quil traverse. Leith-Ross considre que la politique de Schacht les a provoques.
Le conseiller britannique approuve lexpansion allemande interne mais son financement aurait
d tre recherch ltranger. En outre, il se prononce en faveur dune dvaluation du mark,
en raison de labsence de crdit pour lAllemagne ltranger.
Face cette attaque en rgle, Neurath ne dfend pas Schacht. Bien au contraire, lorsque LeithRoss conteste lun des arguments du Prsident de la Reichsbank sur le fait que lAllemagne ne
pouvait pas tre soustraite du march mondial car ce pays tait trop important pour le commerce international, Neurath rpond que
Schacht tait trs dogmatique et difficile. Il tait davis quil ne fallait pas attendre dautres pays quils fournissent lAllemagne sils ntaient pas pays. Le
Dr Schacht a adopt un point de vue trop intellectuel. 678
Leith-Ross dresse un bilan ngatif de sa visite car Schacht a mis en cause laccord du 4 juillet
1934 garantissant le paiement des intrts des deux emprunts dtat contre lavis de Neurath679. De plus, le Britannique estime que la politique allemande est discriminatoire car les
cranciers hollandais bnficient de meilleures conditions de remboursement que les Anglais.
Enfin, aucune solution nest trouve au problme des dettes commerciales impayes. LeithRoss propose que 180 000 livres soient payes rapidement pour calmer lagitation qui se dveloppe au Royaume-Uni. Neurath estime quil est difficile de persuader Schacht et la
Reichsbank de permettre un tel paiement. Le Britannique redoute alors que la seule solution
soit la mise en place dun clearing. Concernant les relations commerciales futures, Leith-Ross
explique que toute diminution volontaire des importations britanniques en Allemagne entra675
Idem
676
DBFP,
DBFP,
Second series, volume XII, n 84, Phipps Simon, 10 septembre 1934, note 1.
Second series, volume XII, n 125, Phipps Simon, 28 septembre 1934, Phipps transmet des
notes de Leith-Ross sur son entretien avec Schacht.
678
Schacht was very dogmatic and difficult. He agreed that other countries could not be expected to
supply Germany if they were not paid. Dr. Schacht took too intellectual a standpoint. in DBFP, Second series, volume XII, n 125, Phipps Simon, 28 septembre 1934
677
- 251

nera une diminution des exportations allemandes au Royaume-Uni. Il propose cependant,
soutenu par Neurath, une compensation la plus limite possible680. Le surplus serait laiss la
Reichsbank, sous condition que lAllemagne remplisse toutes ses obligations financires.
Le dpit de Leith-Ross est largement li au comportement de la Reichsbank et de son Prsident. La menace pesant sur les obligations financires du Reich vis--vis du Royaume-Uni est
provoque par des dcisions de Schacht, contre lavis de lAuswrtiges Amt. La Wilhelmstrae souhaite en effet privilgier la relation anglo-allemande. Le chef de la diplomatie veut surtout viter une guerre commerciale car Leith-Ross na pas cach quen cas de diminution des
achats allemands au Royaume-Uni, des mesures de reprsailles seraient prises.
ce point, lannonce et la mise en place du Nouveau Plan compliquent encore les relations
entre les deux pays. Leith-Ross obtient sa suspension temporaire pour le commerce angloallemand681. Aprs son dpart de Berlin le 27 septembre, il suggre au Cabinet britannique
ladoption dun clearing bilatral entre les deux pays, solution adopte le 3 octobre 1934. Elle
se limite au commerce futur et aux crances geles, les autres paiements tant rguls par
laccord du 4 juillet.
Pour viter ce clearing contraint, Schacht recherche en octobre 1934 une solution satisfaisante
pour les deux pays. Ble, il sentretient avec ses homologues Norman, de la Banque
dAngleterre, et Trip, gouverneur de la Banque centrale nerlandaise, lors de la runion du
conseil dadministration de la
BRI
(6-8 octobre 1934). En effet, le problme des impays se
pose galement en Hollande et dans dautres pays682. Mais, note Von Blow, Schacht na pas
voulu cder : il proposait que les deux banques centrales britannique et nerlandaise avancent
les devises ncessaires pour payer les trangers qui ont livr des marchandises en Allemagne.
La Reichsbank rembourserait progressivement ces avances. Mais Norman et Trip ont demand une garantie sous forme dune rserve en devises que Schacht a refus daccorder683.
La crise se rsout finalement la fin du mois doctobre 1934 lors dune nouvelle visite de
679
Idem
Laccord du 10 aot contient la cration dun compte de Sondermark auprs de la Reichsbank pour
permettre certains paiements (Article I).
681
DBFP, Second series, volume XII, n 153, Memorandum on Anglo-German debt and exchange negotiations, 27 octobre 1934.
682
Ces discussions ont d tre discrtes : dans les rapports au consul de France en Suisse que lon peut
trouver aux Archives nationales et la BRI et qui sont parfois trs dtaills, il nen est pas fait mention.
Voir BRI QUE5, Papiers Quesnay.
683
ADAP, Serie C, Band III,1, n 250 Das Auswrtige Amt an das Reichsfinanzministerium
680
- 252

Leith-Ross. Il a pour mission de conclure un accord de clearing. la demande de Schacht, il
accepte de communiquer les conditions remplir pour viter une telle solution. En premier
lieu, 55 % de la valeur des exportations allemandes vers le Royaume-Uni seraient allous au
paiement des exportations britanniques vers lAllemagne. De plus, Leith-Ross revendique la
liquidation des impays. Dans ce but, la Reichsbank pourrait obtenir un crdit, sous condition
de payer 400 000 livres de ses dettes. En outre, les Sondermark impays qui sont dposs sur
un compte spcial de la Banque dAngleterre auprs de la Reichsbank, doivent disparatre.
Enfin, le paiement en devises des emprunts dtat est ncessaire. Le gouvernement Britannique sengage encourager les cranciers britanniques, pour les autres emprunts, accepter
la proposition de mai 1934, malgr la discrimination que reprsentent les accords avec la Hollande et la Suisse684.
Le 27 octobre 1934, Schacht organise une runion chez le Chancelier, afin de commenter la
lettre de Leith-Ross. Von Blow du ministre des affaires trangres et Schwerin von Krosigk
y participent. Le problme nest pas de dcider sil faut accepter les conditions de Leith-Ross
mais de faire en sorte que les Franais ne se sentent pas lss. En effet, la Rpublique pourrait
durcir les ngociations sur la Sarre. Schacht se dit prt ngocier tout moment avec les
Franais ou rallonger laccord conclut le 28 juillet 1934 et Adolf Hitler accepte les conditions de Leith-Ross. La voie est ouverte pour un accord, conclu le 1er novembre 1934 qui respecte les conditions nonces par les Britanniques685. Valable jusquau 31 dcembre 1935686,
un clearing doit sappliquer automatiquement sil est rompu. Cas unique aprs lannonce du
Nouveau Plan, il prvoit lobligation pour les Offices de contrle de fournir un montant illimit de devises aux importateurs allemands de biens britanniques. Cette mesure met plusieurs
semaines avant dtre correctement mise en application et ncessite lintervention personnelle
de Schacht687.
Ce dernier prononce un discours Weimar, le 29 octobre 1934, rapport par la Deutsche Allgemeine Zeitung du lendemain688. Il demande en conclusion aux cranciers de faire pression
Abt[eilung] I .
684
ADAP, Serie C, Band III,1, n 277 Sir Frederick Leith-Ross (z.Z. Britische Botschaft in Berlin) an
Reichsbankprsident Schacht , 27 octobre 1934
685
ADAP, Serie C, Band III,1, n 278 Aufzeichnung des Staatssekretrs des Auswrtigen Amts von
Blow , 27 octobre 1934.
686
DBFP, Second series, Volume XII, n 154, Memorandum on German Debt Negotiations , 30
octobre 1934
687
DBFP, Second series, Volume XII, n 267
688
BARCH Berlin, Deutsche Reichsbank, R2501/3731, Deutsche Allgemeine Zeitung, 30 octobre 1934
- 253

sur leurs gouvernements afin quils acceptent les produits allemands. LAllemagne ne veut
pas se couper du monde mais elle attend de ses partenaires quils fassent des efforts. Cest
dsormais la France qui est vise et surtout laccord de juillet 1934. Loffensive est mene
contre le clearing et non plus contre les demandes du Royaume-Uni avec qui lAllemagne a
su viter ce type daccord689.
Dans la crise commerciale germano-britannique qui se termine en novembre 1934, Schacht a
la fois provoqu des difficults et permis de trouver une solution. Son changement dattitude
au retour de Leith-Ross est probablement li la menace de clearing : le Royaume-Uni est
une source de devises pour lAllemagne et la porte dentre vers les Dominions. En outre, un
autre pays pose problme : laccord du 28 juillet 1934 avec la France se fondait sur un bilan
commercial passif pour la France. Daot 1934 fvrier 1935, les changes entre les deux
pays prsentent un solde positif pour la Rpublique lexception du mois de novembre690.
Deux cents millions de francs de marchandises franaises sont impays la fin du mois de
septembre 1934. Du ct allemand, laccord de clearing renchrit les biens exports par le
Reich. De nombreux produits sarrois, intgrs dans le commerce franais, sont achets par
lAllemagne. De plus, le Nouveau Plan accentue la tendance. En effet, pour conomiser les
devises, les achats du Reich se reportent sur la compensation. Les biens allemands, qui sont
exports par le biais du clearing, ne peuvent pas bnficier des subventions qui fonctionnent
par lachat des marks spciaux cours dprcis. Pour cette raison, Paris demande une rengociation des accords du 28 juillet car le solde franais devait tre ngatif afin dassurer le
transfert en devises des paiements pour le remboursement des emprunts dtat. Des ngociations franco-allemandes souvrent le 19 novembre 1934 pour corriger laccord de juillet. Le
trait sign avec le Royaume-Uni ne peut-il pas servir de contre-modle au clearing francoallemand ?
Laccord germano-britannique pourrait aussi tre un modle pour les relations commerciales
avec les tats-Unis. Le Reich importe outre-Atlantique de grandes quantits de coton et ne
peut vendre sur ce march trs industrialis ses produits finis. Le solde commercial est dficitaire Schacht cherche un accord mais ces discussions ressemblent un dialogue de sourds.
Dem deutschen Reich offene Mrkte

689
DDF, Srie 1, VII, n 256, 7 septembre 1934. Vansittart na pas voulu entendre parler de rclamations franco-anglaises.
690
Sylvain Schirmann, Les relations op. cit., p. 101
- 254

Un dialogue de sourds : limpossible accord avec les tats-Unis
Les tats-Unis sont les premiers fournisseurs de lAllemagne alors quelle nest quau 8e rang
des vendeurs sur le march amricain. En 1928, les changes de biens entre les deux pays
totalisent une valeur de 2,8 milliards de Reichsmarks. Mais en 1933, ils chutent 729 millions : lAllemagne achte alors aux tats-Unis pour 483 millions de Reichsmarks de marchandises et les entreprises amricaines se fournissent en Allemagne pour seulement 246 millions de Reichsmarks, essentiellement des produits chimiques et pharmaceutiques, des textiles, des produits en acier, des machines et du papier. Malgr son croulement, la structure de
ce commerce na pas chang depuis 1928. LAllemagne importe des tats-Unis pour 71 % de
matires premires et exporte vers ce pays pour 66 % de biens finis. La dpendance du Reich
vis--vis de ce pays est trs importante pour certains produits. En 1934, il se pourvoit aux
tats-Unis pour 50 % de son apport extrieur de fruits, de lard et de coton, pour 43 % de son
cuivre, pour 23 % de son ptrole (Minerall). La mme anne, lexcdent dimportations
cesse de diminuer car les exportations allemandes vers les tats-Unis scroulent encore, en
raison de la dvaluation progressive du dollar691.
Paralllement, les relations entre les deux tats se crispent autour de la question des transferts.
Depuis le dbut de 1934, les tats-Unis rptent rgulirement leur attachement au principe
de non-discrimination entre les cranciers692. Le 6 juillet 1934, Neurath assure lambassadeur
Dodd de la volont allemande de payer les cranciers amricains porteurs de bons Dawes et
Young mais souligne la trs difficile situation de la Reichsbank et reste vasif sur le principe
de non-discrimination des cranciers693. Schacht est beaucoup moins quivoque : il sest oppos au contenu de laccord et juge inadmissible la pression exerce par le gouvernement britannique sur lAllemagne dans les semaines qui ont prcd laccord du 4 juillet694. Le 12
juillet, Dodd transmet au gouvernement allemand une note orale de Cordel Hull demandant
que les cranciers amricains soient traits de la mme manire que les cranciers britanniques695. Les tats-Unis ne veulent pas ouvrir de ngociations, arguant que le paiement
691
FRUS, 1934, Volume II, The German Minister for Economic Affaires (Schacht) to the American
Ambassador in Germany (Dodd) , 11 dcembre 1934, p. 461-467
692
Un exemple : le communiqu de presse du Dpartement dtat du 5 mai 1934, FRUS 1934, II, p.
354
693
FRUS, 1934, II, p. 377, The ambassador Dodd (Germany) to the Secretary of State , 6 juillet
1934
694
ADAP, Srie C, Band III,1, n 79, Der Reichsbankprsident Schacht an den Reichsminister des
Auswrtigen Freiherrn von Neurath, 10 juillet 1934.
695
FRUS, 1934, II, p. 378, The Secretary of State to the Ambassador in Germany (Dodd) , 12 juillet
1934.
- 255

dune dette doit tre respect. La proposition de Schacht dentrer en contact avec le gouverneur de la Rserve Fdrale de New York, Harrison, nest pas retenue696.
LAllemagne assure ne pas vouloir discriminer les porteurs amricains des bons Dawes et
Young. Nanmoins, la Reichsbank ne dispose pas des devises suffisantes pour assumer leur
transfert697. Elle propose cependant des discussions pour permettre le paiement en dollars des
chances du 15 octobre et du 1er dcembre 1934. Pour le transfert des dettes hors emprunt
dtat, la proposition du 29 mai 1934 est toujours valable.
Cordel Hull constate froidement que lAllemagne subordonne le paiement de ses dettes de
nouveaux engagements de la part des tats-Unis, principe refus par ces derniers698.
LAuswrtiges Amt fait ensuite parvenir une note verbale le 1er aot 1934 au gouvernement
des tats-Unis qui rpond la note amricaine de juillet699. LAllemagne reprend tels quels
les arguments avancs par Schacht ds la premire confrence des transferts.
Lapprovisionnement en devises est considr comme un problme dont la solution ne peut
reposer sur le seul dbiteur, dautant plus que lendettement extrieur de lAllemagne est li
un endettement politique : les Rparations.
Le problme allemand du transfert est devenu aussi aigu cause des politiques commerciales et montaires des pays cranciers et notamment cause de
la politique commerciale suivie jusquici par les tats-Unis eux-mmes. 700
Pour Schacht, les tats-Unis nont pas suffisamment achet de produits allemands ! Ils ont
galement profit de lappauvrissement du Reich li au systme de paiement des rparations :
Les rparations ont t collectes par les autres pays afin dtre utilises pour
payer leurs propres dettes aux tats-Unis et elles sont parties vers ce pays. Le
rendement conomique des paiements allemands sest dirig par ce biais vers
le systme conomique amricain. 701
696
ADAP, Serie C, Band III,1, n 83 Der Reichsminister der Finanzen Graf Schwerin von Krosigk an
den Reichsminister des Auswrtigen Freiherrn von Neurath, Berlin, den 11. Juli 1934.
697
FRUS, 1934, II, p. 379, The Ambassador in Germany (Dodd) to the Secretary of State , 17 juillet
1934.
698
FRUS, 1934, II, The Secretary of State to the Ambassador in Germany (Dodd) , 14 juillet 1934
699
FRUS, 1934, II, The German Foreign Office to the American Embassy in Germany , p. 380
700
The German transfer problem has become so acute only through the commercial and monetary
policies of the creditor countries, not least through the commercial policy hitherto followed by the
United States itself. in FRUS, 1934, II, Ibidem, p. 381
701
The reparations were collected by the other countries to be used for paying their owned debts to
- 256

Schacht a fait valoir ds dcembre 1929 que le systme des rparations pouvait faire perdre sa
substance lconomie allemande au profit de lconomie amricaine. Mais il rajoute dsormais un nouvel lment, le lien entre les dettes interallies et les Rparations. En 1929, insister sur cette relation ntait pas productif pour lAllemagne qui ne pouvait saliner les tatsUnis. En 1934, il est moralement ncessaire de faire valoir linjustice qui frappe le Reich.
LAuswrtiges Amt soutient cette fois Schacht. La position du IIIe Reich face aux tats-Unis
est trs cohrente.
Schacht prononce alors ses discours de Leipzig et Bad Eilsen qui sont interprts par la presse
trangre en fonction du conflit germano-amricain. Le Nouveau Plan est une rponse aux
demandes des cranciers dtre pays en devises. Le Financial Times estime que le discours
de Bad Eilsen, en particulier, vient soutenir la note allemande du 1er aot 1934702.
Mais cette dernire reste lettre morte, et, partir du 15 octobre 1934, les porteurs amricains
de bons Dawes et Young sont les seuls ne pas tre rembourss en devises. Lors dune runion du 9 octobre 1934 sur la question des paiements aux cranciers amricains, Krosigk
saligne sur la position de Schacht. Les faibles rserves de devises rendent, selon lui, le transfert de 2,5 millions de Reichsmark au 15 octobre 1934 (Dawes) et de 12 millions au 1er dcembre (Young) impossible. De plus, il faut viter toute contradiction entre la position quil
dfend depuis des mois lAllemagne ne peut pas payer et le paiement de ces chances.
Enfin, les tats-Unis nont accept aucune concession contrairement au Royaume-Uni qui
tolre un commerce structurellement dficitaire. Schacht propose de payer en Registermark,
une mesure diplomatiquement contestable mais que Krosigk finit par accepter703. Dodd dpose alors un aide-mmoire contre la dcision allemande704 : les tats-Unis ne peuvent
conclurent un accord conomique avec un pays qui prpare la guerre705.
Pour pousser les tats-Unis ngocier, lAllemagne, par la voix de son ambassadeur Washington, Hans Luther, dnonce le 13 octobre 1934 le trait de commerce du 8 dcembre 1923.
Les deux pays doivent envisager la quasi-disparition de leurs relations commerciales. Schacht
the United States and they were passed on to that country. The economic yield of German payments
flowed in this way into the American economic system. in Ibidem, p. 382
702
BARCH BERLIN Deutsche Reichsbank R2501/3748, Financial Times 31 aot 1934,
703
ADAP Srie C Band III 1, n 238 Aufzeichnung des Ministerialdirektors Dieckhoff, Berlin, den 9.
Oktober 1934
704
FRUS, 1934, II, The Ambassador in Germany (Dodd) to Secretary of State , 11 octobre 1934, p.
386
705
DBFP, Second Series, Volume XII, n 99 Sir E. Phipps to Sir J. Simon , 19 septembre 1934. DDF,
- 257

envoie ensuite Dodd un mmorandum le 11 dcembre 1934 dans lequel il propose lenvoi
en Allemagne dune mission dhommes daffaires et officiels amricains706. Les informations
quils recueilleraient sur les conditions conomiques allemandes pourraient servir de base
des ngociations commerciales directes. Une initiative est requise :
Cependant, cette initiative doit videmment permettre ltude de la question
de savoir combien de biens allemands votre pays peut absorber sans prjudice
de son propre dveloppement. 707
Le mmorandum de Schacht estime que les tats-Unis sont devenus cranciers grce la
Premire Guerre mondiale et quils nen ont pas encore tir les consquences :
Pendant les annes de prosprit le peuple en Amrique a cru universellement tre capable de recevoir lui-mme des sommes gigantesques, en tant que
plus important crancier du monde, et, en mme temps, non seulement pouvoir
fermer son march au reste du monde mais aussi exclure de la comptition sur
le march mondial les pays dbiteurs. 708
Le 13 octobre 1934, cette situation pousse lAllemagne dnoncer le trait commercial de
1923. Schacht propose alors dintgrer les relations entre les deux pays dans le Nouveau Plan.
Depuis le 24 septembre 1934, explique le ministre, lAllemagne ne veut acheter ltranger
que ce quelle peut payer. En consquence, plus les exportations allemandes diminuent
cause des tarifs douaniers levs et des dvaluations, moins le Reich est en mesure de se fournir ltranger :
Les autres pays devront en consquence dcider sils souhaitent obliger
lAllemagne poursuivre plus loin sa politique dautosuffisance conomique
force ou sils veulent permettre lAllemagne dacheter et de payer avec ses
produits ce que le monde a en abondance et ce dont lAllemagne a besoin en
diminuant leurs murs tarifaires et en assouplissant dautres mesures de restriction des importations en provenance dAllemagne. 709
1re srie, tome VII, n 348, 20 septembre 1934 sur une visite de Dodd Schacht.
706
FRUS, 1934, Volume II, The German Minister for Economic Affaires (Schacht) to the American
Ambassador in Germany (Dodd) , 11 dcembre 1934, p. 461-467
707
This initiative must of course, however, be directed toward the study of the question as to what
German goods your country can absorb, without prejudice to its own development. in FRUS, 1934,
Volume II, The German Minister for Economic Affaires (Schacht) to the American Ambassador in
Germany (Dodd) , 11 dcembre 1934, p. 462
708
During the years of prosperity the people in America universally believed themselves able to
receive gigantic sums, as the worlds greatest creditor, and at the same time not only close their own
market to the world, but to exclude competition event of debtor countries from the worldmarket.
Ibidem, p. 462-463
709
Other countries will therefore have to consider whether they wish to force Germany further along
- 258

Il assure que lAllemagne est prte acheter plus de produits amricains, en change dune
diminution des tarifs douaniers et que ce point pourrait faire lobjet dune ngociation,
lAllemagne tant prte accepter elle aussi une diminution des entraves lentre des biens
amricains dans le Reich. Cette tentative de relance reste sans suite.
lt 1935, un change entre Schacht et Thomas Lamont, partenaire de JP Morgan & Co et
supplant de Young au comit des experts en 1929, montre le gouffre qui spare les deux
pays. Le 11 juillet 1935, un mmorandum de lAmricain proteste contre le paiement en Registermark des coupons Dawes et Young dtenus par des porteurs amricains710. Il constate
galement que les achats allemands de coton amricain ont diminu : le Reich achetait 72,7 %
de son coton import aux tats-Unis en 1933 et 56,1 % en 1934. Cette diminution est lie
lobligation de payer au comptant car, tant que lAllemagne ne rembourse pas ses emprunts,
elle ne peut en recevoir de nouveaux. Sil ne cite pas le Nouveau Plan, Lamont dmontre quil
a engendr une diminution du commerce international, amplifi par le maintien formel du lien
entre le Reichsmark et lor qui renchrit les produits. Si lAllemagne veut ngocier avec les
tats-Unis, elle doit dabord reprendre le paiement de ses dettes. Il ne peut y avoir daccords
entre les deux pays pour dfinir le volume des changes car ce dernier est le rsultat du libre
jeu du march. Selon Lamont, il nest possible de revenir de bonnes relations entre les deux
pays que sous condition dun changement de la politique conomique extrieure de Schacht.
En guise de rponse, Schacht rappelle la position allemande officielle : le dfaut de paiement
de lAllemagne nest pas voulu par cette dernire et les deux crdits nont pas t rejets mais
ne sont simplement pas pays en dollars. Il fait cependant un geste, en augmentant lgrement
la trs faible part des coupons pays en devise pour les porteurs qui acceptent des Touristmark, lune des nombreuses dclinaisons extrieures du Reichsmark. La discussion ne peut
aller plus loin. Avec le Nouveau Plan, le dialogue germano-amricain nest tout simplement
plus possible711.
the course of a compulsory economic self-sufficiency or whether they are willing by lowering their
tariff walls and relaxing other provisions in restriction of importation from Germany, to enable Germany again to purchase and to pay for with goods what the world has in abundance and Germany
needs. , Ibidem, p. 466
710
ADAP, Srie C, Volume IV, 1, n 284 Reichsbankdirektor Hlse an das Auswrtige Amt, Berlin,
den 3. September 1935, Anlage 1
711
ADAP Serie C Band IV,1, n 290 Ministerialdirektor Ritter an die Botschaft in Washington, Berlin, den 9. September 1935 . partir de 1936, la loi amricaine impose des restrictions sur certains
biens allemands en raison de pratiques juges dloyales, FRUS, 1936, volume I, Luther au Secrtaire
dtat, 15 juin 1936.
- 259

*
Lintroduction du Nouveau Plan entrane immdiatement une forte tension sur les relations
conomiques extrieures du Reich. Avec le Royaume-Uni, un risque rel de guerre commerciale a t vit et la situation sest apaise. Mais la discussion avec les tats-Unis mne une
impasse. Plus gnralement, le commerce extrieur allemand entre dans une phase de forte
instabilit. Grs par des accords bilatraux, ces derniers sont, avec les pays occidentaux, dnoncs et rengocis un rythme soutenu. Les Pays-Bas, par exemple, dnoncent en novembre 1934 un accord sign le 21 septembre prcdent. LAllemagne elle-mme dnonce le
1er avril 1935 le clearing conclu avec la Suisse. Lexemple franais montre aussi que le commerce allemand est entrav par une base juridique mouvante. Le trait du 28 juillet 1934 est
corrig ds novembre 1934 et dnonc le 28 mai suivant. Cette instabilit est partiellement
voulue, dans la mesure o elle reprsente un moyen de pression : les partenaires de
lAllemagne ont autant besoin quelle de vendre leurs produits. De plus, les cranciers doivent
assurer les paiements aux porteurs de titres des emprunts dtat et les partenaires de
lAllemagne sont obligs de ngocier le remboursement des arrirs de paiement qui
saccumulent.
En ralit, malgr laccumulation des dettes de clearing, la fin des transferts et le Nouveau
Plan sont des armes au service de Schacht et de lAllemagne. Ainsi, les Pays-Bas ont-ils accept une diminution du taux des emprunts dtat en juin 1935 pour assurer le paiement des
cranciers hollandais de lAllemagne. La diffrence est compense par des bons permettant
soit de couvrir les frais des touristes soit de payer des impts en Allemagne.
Malgr
toutes
les
difficults
rencontres,
le
Nouveau
Plan
permet
dassurer
lapprovisionnement de lindustrie dexportation et du rarmement. Ce dernier, en 1935, peut

mme trs nettement augmenter par rapport 1934, de 4,1 5,5 milliards de Reichsmark
(Tableau 14, p. 587). Le solde du commerce extrieur, en 1935, redevient mme lgrement
positif (Tableau 15, p. 588), malgr une augmentation de la dette extrieur court terme
(Tableau 7). En permettant la Wehrmacht de se dvelopper, le Nouveau Plan est une part
essentielle de la politique conomique allemande du IIIe Reich mais peut-il tre qualifi de
nazi ?
Juil. Nov. Fv.
Sept. Fv.
1931 1931 1932 1932
Sept. Fv.
1933 1933
- 260
Fv.
Fv.
Fv.
Fv.
1934 1935 1936 1937 1938

Crdits Stillhal-6,3
5,4
5,0
4,3
4,1
3,0
2,6
2,1
1,7
1,2
1,0
5,2
5,1
5,0
4,6
4,4
4,1
4,6
4,6
4,2
4,0
10,7
10,5
10,2
10,3
7,4
7,2
6,4
6,1
5,4
4,9
21,3
20,6
19,5
19,0
14,8
13,9
13,1
12,4
10,8
9,9
te
Autres Crdit 6,8
court terme
Crdit long10,7
terme
Total
23,8
Source : Harold James, The German slump : politics and economics, 1924-1936. Clarendon
presse, Oxford, 1986
Tableau 7 Lendettement extrieur allemand 1931-1938 en milliards de Reichsmark
B. La nature du Nouveau Plan ?

Les historiens du IIIe Reich, commencer par Harold James, ont souvent pos la question de
la dfinition dune politique conomique nazie. Quelle est la nature du Nouveau Plan ? Nous
y distinguons en premier lieu certaines caractristiques mercantilistes qui sancrent dans une
tradition universitaire de la fin du XIXe sicle qui a fortement influenc Schacht. En second
lieu, il partage galement certains points communs avec les doctrines autarciques.
a. Des caractristiques mercantilistes
Le mercantilisme est une conception nationaliste de lconomie, associant lintrt des commerants exporter leurs productions et la ncessit pour le souverain de trouver un financement sa puissance politique et militaire. Au XVIe sicle, le dveloppement du commerce
lointain et lafflux dor et surtout dargent en Espagne donnent naissance au mercantilisme
espagnol qui repose sur laccumulation de mtal prcieux. Au XVIIe sicle, le mercantilisme
franais, souvent qualifi de colbertisme mais pratiqu sous Henri IV et son contrleur du
commerce, Barthlemy de Laffemas, insiste sur la ncessit dtre industrieux et de dvelopper lactivit manufacturire712. Les importations se limitent aux matires premires tandis
que le pays doit exporter des produits finis plus forte valeur ajoute. Le mercantilisme an-
712
Bartolom Bennassar et Jean Jacquart, Le XVIe sicle, Armand Colin, Collection U. Srie Histoire
Moderne, Paris, 4e dition, 360 p., p. 309
- 261

glais, objet de la thse de Schacht713, part du principe quil faut exporter au prix le plus lev
et importer des matires premires au prix le plus faible, afin de dgager un excdent commercial pour obtenir de lor. Labondance de ce mtal prcieux permet une abondance de
monnaie et ainsi un faible taux dintrt qui facilite linvestissement et nourrit la demande.
Le Nouveau Plan rentre en partie dans ces dfinitions, par son obsession diminuer les importations et les restreindre aux matires premires essentielles. Schacht recherche obtenir
un surplus dexportation, non pour importer de lor mais des devises. De plus, le Nouveau
Plan sert des buts qui le rapprochent de la pratique mercantiliste : cette politique conomique
nationaliste assure au IIIe Reich sa puissance militaire. Dans lesprit du Prsident de la
Reichsbank, le Nouveau Plan est un moyen de rendre lAllemagne sa place de grande puissance.
Le rle donn ltat avec la centralisation du contrle du commerce extrieur est aussi un
point commun avec le mercantilisme et une raison pour laquelle ce dernier a t mis en cause
au XVIIIe sicle par le libralisme naissant. Adam Smith en critique galement le statut donn
la monnaie714. Contrairement aux conomistes classiques, les mercantilistes lui octroient un
rle singulier par rapport aux autres types de biens. Or, limpossibilit pour le Reichsmark
dassumer sa fonction externe de paiement et le manque cruel dor et de devises donnent la
monnaie allemande un statut particulier, du fait de sa raret dans le commerce extrieur du
Reich.
Or, le mercantilisme avait un statut particulier dans luniversit allemande lorsque Schacht a
fait ses tudes. Lcole historiciste allemande de la fin du XIXe sicle lui accordait une
grande valeur, comme forme conomique de ltat-Nation moderne, limage des crits de
Gustav Schmoller715.
b. ancres dans une tradition universitaire
Gustav Schmoller (1838-1917) est un conomiste de lcole historiciste, hostile lcole classique et noclassique. Universitaire trs influent, il appartenait un groupe dconomistes
dsigns par le terme Kathedersozialisten par les libraux. Ce groupe proposait une forme de
corporatisme regroupant tat, patronat et proltariat. Schmoller a fond en 1872 la Verein fr
713
Hjalmar Schacht, Der theoretische Gehalt des englischen Merkantilismus, Druck von Mann, Berlin, 1900, 106 p.
714
The Wealth of Nations est publi par Adam Smith en 1776
- 262

Sozialpolitik qui a eu une influence importante sur la politique sociale impriale. Son but tait
surtout de prendre les mesures sociales ncessaires pour carter les travailleurs du marxisme.
Les libraux ont reproch ce groupe leur appel lintervention de ltat, notamment lors de
la Methodenstreit qui a oppos Carl Menger, chef de file des conomistes de lcole autrichienne et Schmoller sur la nature de lconomie. Les socialistes et marxistes voyaient en eux
un instrument de ltat pour dtourner le proltariat, la Verein nayant presque jamais contest une dcision du gouvernement du Reich.
Gustav Schmoller a notamment publi un ouvrage sur Frdric le Grand716, dans lequel il associe les moments de fort dveloppement conomique une structure politique donne. Le
mercantilisme est alors le penchant conomique dun systme politique, ltat-Nation. Il estime que le XIXe sicle na pas chang cette donne mais la nuance en limitant la guerre :
un mercantilisme reposant sur une action violente de ltat a t remplac par un mercantilisme reposant sur une action plus pacifique mais nanmoins principalement tatique. Une
forme de dveloppement conomique ne pouvant tre associe qu une seule forme de groupement politique, le mercantilisme reste pertinent tant que ltat-Nation est la forme politique
dominante. Schmoller vacue ainsi le libralisme, partant du principe que la forme politique
correspondant cette thorie conomique nest pas encore apparue. Il en conclut :
Lide que la vie conomique a toujours t un processus dpendant principalement de laction individuelle [] est fausse, au regard de tous les stades de
la civilisation humaine, et dans une certaine mesure cest dautant plus faux
que nous remontons dans le temps. 717
Tout son sens est donn au mercantilisme dans laffirmation que son cur est la cration de
ltat, en mme temps que la mise en place dune conomie nationale, crant dune communaut politique une communaut conomique. Schmoller estime que la preuve de cette affirmation est limportance donne la monnaie chez les auteurs mercantilistes.
La thorie conomique allemande dominante est donc historiciste et insiste entre autres
choses sur lassociation entre tat-Nation et mercantilisme. Il nest alors pas tonnant que la
thse de Schacht soutenue Kiel et publie en 1900 ait pour titre Contenu thorique du mercantilisme anglais. Schacht sattache la thorie mercantiliste pour dmontrer quelle est
Gustav Schmoller, Studien ber die wirtschaftliche Politik Friedrichs des Grossen, 1884
717
The idea that economic life has ever been a process mainly dependent on individual action [] is
mistaken with regard to all stages of human civilization, and in some respects it is more mistaken the
715
716
- 263

dabord le fruit de la pratique dune politique conomique718. La deuxime thse de ce travail
doctoral est que le rgime douanier du tarif minimal et maximal ne correspond pas aux intrts dun tat commercial moderne hautement dvelopp conomiquement719. La troisime
conteste lapplication de la clause de la nation la plus favorise dans les traits de commerce
futurs des tats commerciaux hautement dvelopps720, alors que le libralisme de lpoque
sexprime essentiellement par cette clause721. Dans cet ouvrage, Schacht prne donc une limitation du libralisme, en consquence dun souci pragmatique induit par la pratique dune
politique conomique.
Si Schacht a quelque chose de commun avec Schmoller autour de 1900, cest son attitude
dubitative face la thorie. Il ne mconnat pas les avantages thoriques du libralisme, tel
point quil a appartenu au dbut du sicle au Jungliberalen Verein, o sigent de nombreux
jeunes du Parti national-libral, et a t membre fondateur de la Deutsche Demokratische Partei en 1918. Il affirme nanmoins, dans ses mmoires rdiges partir de 1948 et publies en
1953, quil a toujours pens que les libraux avaient raison en thorie et souvent tort en pratique722. Le pragmatisme prn par le mercantilisme se retrouve cependant dans le Nouveau
Plan qui gre une situation intenable, entre expansion interne lie larmement et croulement du commerce extrieur. De plus, partir de 1931, lAllemagne restreint lapplication de
la Clause de la nation la plus favorise, pratique que Schacht accentue partir de lt 1934.
Ce lien entre Nouveau Plan et cole historiciste montre quil existe une forme de continuit
entre lAllemagne impriale et le IIIe Reich. Toutefois lassociation entre la politique conomique nazie et le mercantilisme est limite par un autre aspect de cette mme politique nazie :
les tendances autarciques.
3. Le Nouveau Plan et les premiers pas vers lautarcie

La conception de lautarcie ne date pas de lentre-deux-guerres. En Allemagne, elle se dve-
further we go back.
718
Die merkantilistische Handelsbilanzlehre ist keine Theorie, sondern eine Lehre der praktischen
Wirtschaftspolitik des Merkantilismus , in Hjalmar Schacht, Der theoretische Gehalt op. cit., p. 105
719
Das Zollsystem des Maximal- und Minimaltarifs entspricht nicht den Interessen eines moderner
wirtschaftlich hoch entwickelten Handelsstaates. Ibidem.
720
Die sogenannte Meistbegnstigungsklausel ist in den knftigen Handelsvertrgen wirtschaftlich
hoch entwickelter Handelstaaten nicht mehr in dem bisher gebten Umfange anzuwenden . Ibidem
721
Georges-Henri Soutou, L'or et le sang. Les buts de guerre conomiques de la Premire Guerre
mondiale, Fayard, Paris 1989, 963 pages, p. 40
722
- 264

loppe paralllement au rveil nationaliste allemand723. Lunit allemande engendre un capitalisme national qui permet au Reich de devenir la seconde puissance conomique mondiale.
Nanmoins le thme de lautarcie se dveloppe pendant la Premire Guerre mondiale 724. Le
blocus des Allis puis la crise qui succde la guerre prpare le peuple allemand la notion
dautarcie, dans un contexte de dveloppement de lanti-capitalisme.
Aprs larrive au pouvoir des nazis, de nombreuses initiatives allant dans un sens autarcique
sont prises, par des individus ou organisations relies la NSDAP. Schmitt, encore ministre de
lconomie, cre en mai 1934 un commissariat aux matires premires qui doit par tous les
moyens entreprendre laugmentation de la production de matires premires allemandes 725. Cependant ses activits sont fortement rduites par Schacht, lorsquil remplace
Schmitt au ministre de lconomie.
Hitler charge toutefois Wilhelm Keppler dun bureau spcial pour les matires premires allemandes (Sonderaufgabe Deutsche Roh- und Werkstoffe) et indpendant de ltat. Keppler
veut systmatiser lutilisation des succdans et tente dintgrer ses conceptions la politique
conomique. En revanche, Schacht accepte la production des produits de substitution sous
condition dun cot identique ou infrieur celui des produits dorigine. Les deux hommes
entrant en conflit, le Chancelier prfre arbitrer en faveur de Schacht dans un premier
temps726. Cependant, Keppler a pos les fondements de la politique dErsatz et il trouve un
alli en Georg Thomas, chef du bureau de lconomie de guerre et de larmement du Haut
Commandement de la Wehrmacht (Chef des Wehrwirtschafts- und Rstungsamtes im Oberkommando der Wehrmacht). En effet, larme dsire que des succdans soient produits pour
prparer la mobilisation conomique en cas de guerre727. De plus, ds septembre 1933,
lindustrie lourde manifeste son soutien lautarcie728. Le 14 dcembre 1933, lIG-Farben
signe un contrat avec ltat pour la production de carburant. Le 13 dcembre 1934, la loi sur
la prise en charge des garanties au dveloppement de lconomie des matires premires
(Gesetz ber die bernahme von Garantien zum Ausbau der Rohstoffwirtschaf) donne des
moyens ltat pour continuer cette politique de production de matires premires alle-
Dietmar Petzina, Autarkiepolitik op. cit., Vorwort

Ibidem, p. 20
725
Mit allen Mitteln... die Mehrerzeugung deutscher Rohstoffe zu betreiben . Cit par Dietmar Petzina, Ibidem, p. 24.
726
Ibidem, p. 26
727
Ibidem, p. 27
728
Soumission par IG-Farben dun mmorandum sur le sujet en septembre 1933. Ibidem, p. 27
723
724
- 265

mandes729.
Les lments de politiques autarciques sont en premier lieu des sujets de conflits entre
Schacht et son Nouveau Plan dun ct et le parti via Keppler, lindustrie chimique et larme
de lautre. Sadressant aux militaires le 13 dcembre 1934, le Prsident de la Reichsbank ne
cache pas son opposition lautarcie730. Il insiste dans une longue introduction sur
limportance de lconomie dans la guerre depuis Frdric-Guillaume Ier (1688-1740). Il tire
ensuite les leons de la Premire Guerre mondiale : le financement dune guerre ne peut se
faire par la planche billet mais par la production de biens. La suite du discours justifie le
Nouveau Plan. Ainsi, selon Schacht, la Wehrmacht est contrainte daccepter la priorit donne aux exportations pour pouvoir obtenir les devises ncessaires lachat des matires premires. Au sujet de lautarcie, Schacht prcise :
Nous nous trouvons aujourdhui compltement seul conomiquement. Le
mot dordre de lautarcie qui, la suite de cette situation, se dclare facilement,
parce que lhomme fait volontiers une vertu de la misre, ne doit pas dissimuler le fait que lAllemagne ne peut simplement pas se suffire elle-mme,
parce quelle nest pas dote par la nature de toutes les ressources dont un tat
trs dvelopp a besoin pour lautarcie. 731
LAllemagne ne peut se suffire elle-mme, ce qui justifie lopposition de Schacht la production de succdans coteux.
Cependant, les deux aspects de la politique conomique du IIIe Reich, mercantilisme et autarcie, sappuient parfois lun sur lautre. Schacht lui-mme sait trs bien utiliser les progrs des
mesures autarciques comme moyen de pression. En octobre 1934, la Weimar-Halle, Schacht
explique que grce la politique dErsatz qui a fait de nombreux progrs, lAllemagne pourra
acqurir son indpendance. Quelques secondes aprs, il sen prend au mauvais fonctionnement du clearing franco-allemand732. Quatorze mois plus tard, en dcembre 1935, le mme
argument est avanc contre le clearing en gnral, devant le Bund der Freunde der Techni-
729
Ibidem, p. 28
Berlin Deutsche Reichsbank, R2501/7010, p. 134-143, Wirtschaft und Wehrmacht. Vortrag des Reichsbankprsidenten Dr. Hjalmar Schacht im Reichswehrministerium am 13. Dezember
1934
731
Wir stehen auch wirtschaftlich heute vllig auf uns selbst. Das Schlagwort von der Autarkie, das
im Gefolge dieser Situation sich leicht einstellt, weil der Mensch gern aus der Not eine Tugend macht,
darf nicht darber hinwegtuschen, da Deutschland einfach nicht autark sein kann, weil es von der
Natur nicht mit allen den Gaben ausgestattet ist, die ein hochentwickelter Staat zur Autarkie braucht.
Ibidem, p. 137 verso
732
BARCH Berlin, Deutsche Reichsbank, R2501/3731, p. 372, Deutsche Allgemeine Zeitung du 30
730
BARCH
- 266

schen Hochschule733.
*
Le Nouveau Plan tant une politique conomique dirige vers lextrieur, il a des consquences sur la diplomatie allemande. Quelle est la marge de manuvre de Schacht sur la
scne internationale ?
II. Nouveau Plan et diplomatie allemande

Avec le Nouveau Plan, lAllemagne sefforce de rorienter son commerce extrieur. Les accords conomiques bilatraux sont ngocis en fonction de la rpartition des devises entre les
importateurs allemands. Cette diplomatie conomique fait de Hjalmar Schacht et des institutions quil dirige lune des pices essentielles du processus de prise de dcision en matire de
politique extrieure au sein du IIIe Reich.
Les interventions diplomatiques du Prsident de la Reichsbank ont pour intention de contrer la
pnurie de devises et damliorer lapprovisionnement en matires premires et denres alimentaires. Elles permettent galement une rorientation du commerce extrieur vers des rgions, principalement lEurope centrale et orientale et lAmrique du Sud qui acceptent
dchanger leurs matires premires contre des produits finis et semi-finis allemands. Or ces
rgions intressent particulirement la diplomatie politique allemande. Nouveau Plan et politique extrieure sy lient intimement. Vis--vis de Danzig et de la Pologne, ce lien complexe
permet Schacht de jouer un rle essentiel dans le processus de dcision. Mais il peut aussi
en rsulter une limitation de la marge de manuvre du Prsident de la Reichsbank, comme le
montre lexemple des ngociations avec lURSS.
1. Danzig et la Pologne
Entre lAllemagne et la Pologne, Danzig na que peu despace conomique depuis quelle a
t spare du Reich par le trait de Versailles. La ville pomranienne est une enclave trs
majoritairement germanophone au sein dun couloir polonais sparant la Prusse-Orientale du
reste du territoire allemand. Selon la constitution du 11 aot 1920, elle a statut de Ville
octobre 1934.
733
BARCH Berlin, Deutsche Reichsbank, R2501/3735, p. 277-278, Klnische Zeitung du 8 dcembre
1935
- 267

libre : elle lit ses reprsentants qui sigent au Volkstag qui fait office de chambre basse, et
dsigne les membres de lorgane excutif et chambre haute, le Snat. Elle est contrle par la
Socit des Nations qui est reprsente par un Haut Commissaire. Le 9 novembre 1920, une
convention est signe Paris pour rgir les relations avec la Pologne : Danzig est soumise au
rgime douanier polonais.
Ds 1933, une majorit nazie est dmocratiquement lue. Le Snat est prsid par Hermann
Rauschning, jusquau 23 novembre 1934, puis par Arthur Greiser. La ville compte aussi un
Gauleiter nazi, Albert Forster. En consquence, les grandes dcisions de Danzig se prennent
Berlin. De plus, elle dpend conomiquement du Reich qui lui achte une grande partie de sa
production agricole, essentiellement du sucre et du bl734, et lui fournit rgulirement des
fonds. Il nest toutefois pas certain que le Nouveau Plan permette de poursuivre cette politique daide.
a. Danzig et son conomie avant 1935

En 1935, Danzig connat de graves troubles montaires. Depuis la dvaluation du zloty en
1926, le florin de Danzig est survalu par rapport la monnaie polonaise. La situation se
complique avec le dtachement de la livre sterling, quand, le 21 septembre 1931, la parit or
de la monnaie britannique est abandonne735. En outre, Danzig est endette car en 1927, elle a
contract un emprunt dtat de 600 000 livres dont les remboursements grvent son budget736.
Son activit portuaire est aussi sur la sellette. Pour expliquer ces difficults, Sean Lester, Haut
commissaire de la Socit des Nations, insiste sur la responsabilit polonaise737. Le port de
Danzig entre pour 12 % dans les importations de la Pologne et pour 34 % dans ses exportations en 1935738. Or, dans la premire moiti des annes 1930, Varsovie valorise son port
dtat, Gdynia (Gdingen) et applique des droits de douane a maxima qui pnalisent Danzig.
Cette dernire subit la rduction des exportations polonaises de charbon qui souffrent de la
734
SDN, R 3715, Danzig. Financial situation, bersicht ber die seit des Devalvation des Danziger
Guldens erlassenen Verordnungen auf dem Gebiete des Geld und Bankwesens. Communiqu par le
Snat au Haut Commissaire
735
Idem
736
SDN, R 3715 Danzig. Financial situation, Socit des Nations, Comit financier. Genve, 21 avril
1937. Danzig : 7 % Municipality Mortgage Loan 1925, 6 1/2 % Tobacco Monopoly State Loan
1927.
737
SDN, R 3715 Danzig. Financial situation, Rapport sur la situation financire de la Ville libre de
Danzig, exercice 1932, 26 mai 1933
738
BARCH Berlin, Deutsche Reichsbank R2501/3734, Le Temps du 16 juin 1935, p. 43/1
- 268

concurrence anglaise. Enfin, la Pologne fait peser une inscurit sur les transports de marchandises passant sur son territoire destination du port, en procdant des saisies arbitraires.
Dans un premier temps, larrive des nazis au snat de Danzig a permis damliorer la situation conomique. Des accords sont signs les 5 aot et 18 septembre 1933 sur lutilisation du
port de Danzig et le statut de la minorit polonaise Danzig. En un sens, les nazis pomraniens ont t les prcurseurs du Reich qui a sign un trait de non-agression avec la Pologne
en janvier 1934. Le 16 aot 1934, une srie daccords est signe, rglant des questions douanires litigieuses et amliorer la participation du port de Danzig aux contingents polonais
dimportation739.
Nanmoins, ces accords ne rendent pas la ville libre financirement autonome et ses autorits
ont rgulirement besoin de fonds. Le 27 juin 1934, par exemple, Rauschning demande une
aide pour quilibrer le budget de Danzig, maintenir son conomie et sa monnaie740. Il brandit
la menace dune demande de crdit au Royaume-Uni qui pourrait tre assortie dune dvaluation du florin, de son rattachement la livre et de la mise en place dune politique de dflation.
b. Schacht et Danzig : priorit au rarmement

En juin 1934, Schacht est indiffrent ce qui se passe Danzig. Contrairement au ministre
des Finances, la dvaluation du florin et son rattachement la livre ne le drangent pas.
Rauschning et Hitler se rencontrent pour discuter des effets ventuels dune dvaluation en
termes de politique intrieure et Neurath convoque le ministre polonais Lipski Berlin pour
viter un incident avec la Pologne741. Il indique ensuite Schacht, en accord avec Hitler et
Krosigk, quil a allou Danzig 500 000 Reichsmarks en devises qui doivent tre mis disposition par la Reichsbank pour le 1er aot 1934. ce moment-l, toute la politique de la
banque centrale repose sur la diminution radicale des paiements en monnaies trangres742.
Dans les mois qui suivent, Schacht nintervient plus dans cette question et laisse les Affaires
trangres grer la nouvelle demande de fonds de Forster743. La situation de Danzig se d-
739
740
SDN, R3715 Danzig Rapport annuel de Sean Lester du 31 dcembre 1934

ADAP Serie C Band III 1, n 40 Aufzeichnung des Reichsministers des Auswrtigen
Freiherrn
von Neurath, Berlin, den 27. Juni 1934
741
Idem
742
ADAP Serie C Band III 1, n 96 Neurath an Schacht, 18. Juli 1934
743
ADAP Serie C Band III 1, n 223 Aufzeichnung des Vortragenden Legationsrat Hey, 28. Septem- 269

grade, son endettement court terme pse sur les rserves de sa banque centrale. Elle fait face
partir du printemps 1935 de trs nombreux retraits par les particuliers qui convertissent
leurs florins en devises, particulirement en zloty744.
Schacht est inform des troubles montaires de Danzig ds dcembre 1934745. La confiance
dans le florin est en chute libre et la couverture de la monnaie diminue746. Pourtant, lorsque
les nazis ont pris le pouvoir Danzig, la banque centrale disposait dune monnaie couverte
90 % ! La banque a ainsi pu accorder un emprunt de 14 millions de florins pour financer un
plan de cration demplois et diminuer le chmage par deux. Toutefois, elle refuse daccorder
au gouvernement un nouvel emprunt de 40 millions de florins en dcembre 1933. Elle suggre une politique conomique permettant de rduire le chmage par lexportation, notamment vers la Pologne. Le flux de devises en provenance du Reich donne au Snat la possibilit de refuser cette proposition. Au dbut de 1934, la banque arrive nanmoins rduire un
nouveau programme de cration demplois de 18 6 millions de florins. lautomne suivant,
elle ne peut plus garantir cette somme747.
Le Reich doit donc prendre une dcision, car, mme en cas de dvaluation et de diminution du
niveau de vie, il faudra donner 1,5 million de florins par mois Danzig748. De nombreuses
runions sont organises de lautomne 1934 fvrier 1935 : le 18 octobre 1934 sous la prsidence du Fhrer, le 15 dcembre 1934 au ministre des Finances, le 12 janvier 1935, et,
nouveau sous prsidence de Hitler, le 1er fvrier 1935749. Pendant ces dbats, Schacht russit
progressivement convertir Hitler au principe dun alignement du florin sur le zloty.
Le 23 avril 1935, Schaefer demande au Prsident du Snat de dvaluer le florin au plus tard le
2 mai et en informe Schacht750. La Banque de Danzig a alors perdu 65 % de ses rserves.
Forster accepte la demande de Schaefer Forster aprs une discussion avec Hitler en prsence
de Schacht et de Gring751. Elle est soutenue par une action de propagande et une dclaration
ber 1934
744
SDN, R 3715 Danzig bersicht ber die seit des Devalvation des Danziger Guldens erlassenen
Verordnungen auf dem Gebiete des Geld und Bankwesens. Communiqu par le Snat au Haut Commissaire
745
BARCH Koblenz, N/1294/11, le fonds Schacht Coblence nest pas trs volumineux, mais contient
une liasse complte sur Danzig en 1934-1935
746
BARCH Koblenz, N/1294/11, Danzig-Polnische Wirtschaftsberichte 28.12.1934
747
BARCH Koblenz, N/1294/11, Die wirtschaftliche Lage der Freien Stadt Danzig , 7.01.1935
748
BARCH Koblenz, N/1294/11, Die wirtschaftliche Lage der Freien Stadt Danzig , 7.01.1935
749
BARCH Koblenz, N/1294/11, lettre de Schfer Greiser du 23 avril 1935
750
Idem
751
ADAP Serie C Band IV 1, n 65 Aufzeichnung des Ministerialdirektors Meyer 2 Mai 1935
- 270

du Prsident du Snat, rdige par Schacht. Le florin est donc dvalu 57,63 % de sa valeur
dorigine, avec effet le 2 mai 1935. La monnaie est ramene parit avec la livre et les produits de Danzig redeviennent concurrentiels face au zloty. Mais la dvaluation tourne au cauchemar montaire : or et devises fuient les rserves de la banque de Danzig.
Le 1er mai 1935, Schacht et son Vice-prsident Dreyse runissent Greiser, Forster et Schaefer.
Les reprsentants de Danzig demandent des devises supplmentaires. Le Prsident de la
Reichsbank ne veut pas donner un seul Pfennig. Le Snat est contraint de prendre des mesures
dassainissement : les institutions bancaires sont mises contribution et tous les moyens budgtaires ont t mis en uvre. Cependant, au 1er juin, les fonctionnaires de Danzig risquent de
ne pas tre pays et les mesures de cration demplois entames depuis 1933 ne sont plus finances. Les restrictions budgtaires nont pas encore leffet escompt et toute mesure supplmentaire en ce sens peut aggraver la situation politique car lopposi

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Hjalmar Schacht, prsident de la Reichsbank (1924-1930, 1933-1939) et Ministre de

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