Banque centrale europenne

La Banque centrale europenne (BCE) est la banque centrale de lUnion

europenne. Elle est charge de dfinir les grandes orientations de politique
montaire de la zone euro et de prendre les dcisions ncessaires sa mise en
uvre. C'est--dire de maintenir le pouvoir d'achat de l'euro et donc la stabilit
des prix dans la zone euro. Cette zone comprend les 16 pays de l'Union
europenne qui ont introduit l'euro depuis 1999. La BCE a t cre en 1998 et
son sige est Francfort-sur-le Main, en Allemagne. Occupant une ancienne tour
de bureaux trop petite, un nouveau btiment est en cours de construction
Francfort depuis 20081.
Le taux de refinancement de la BCE, son principal taux directeur, est 1 %2
depuis le 7 avril 2009 et effectif partir du 13 mai 20093 ; ses deux autres taux
directeurs, le taux de rmunration des dpts et le taux du prt marginal, sont
respectivement 0,25 % et 1,75 % 3.La BCE a annonc le 18 dcembre 2008,
compter du 21 janvier 2009, un rtablissement de son corridor constitu par les
taux des facilits permanentes 200 points de base autour du taux d'intrt des
oprations principales de refinancement, contre 100 points de base auparavant.
Depuis octobre 2008 et l'instar de la plupart des banques centrales de la
plante, la BCE est entre dans un cycle de relachement montaire, qui se
traduit principalement par une baisse de ses taux directeurs4, et ce pour faire
face la rcession.
Le principal objectif de la BCE est de maintenir, au sein de la zone euro,
linflation annuelle au-dessous, mais un niveau proche, de 2 %, sur le moyen
terme 5.
Le prsident de la BCE depuis novembre 2003 est le Franais Jean-Claude Trichet
qui a t dclar personnalit de l'anne 2007 par le Financial Times pour sa
gestion de la crise des subprimes6.
Rle et prsentation
La BCE gre l'mission des billets de la zone euro.
La BCE est lorgane central7 de lEurosystme et du Systme europen de
banques centrales :
lEurosystme regroupe la Banque centrale europenne (BCE) et les banques
centrales nationales (BCN) des tats membres de l'Union europenne qui ont
adopt l'euro. Dans le cadre de l'Eurosystme la BCE s'est vue confier les
missions autrefois devolues aux banques centrales nationales : mission de
monnaie et politique montaire8 ;
le Systme europen de banques centrales (SEBC) comprend la BCE et les BCN
des vingt-sept tats membres de l'UE, c'est--dire que, par rapport
l'Eurosystme, il comprend en plus les BCN des pays qui n'ont pas adopt l'euro.
Les BCN des tats membres ne participant pas la zone euro jouissent au sein

du SEBC d'un statut particulier : elles sont habilites conduire une politique
montaire nationale autonome, mais elles ne participent pas la prise de
dcisions de la politique montaire de la zone euro ni sa mise en uvre.
En 2009, la BCE s'est dote de la personnalit juridique depuis la ratification du
Trait de Lisbonne.
Missions
Conformment aux traits et statuts9, l'objectif principal de la BCE est de
maintenir la stabilit des prix. Sans prjudice de cet objectif, elle apporte son
soutien aux objectifs conomiques de l'Union, c'est--dire le maintien d'un
niveau d'emploi lev et l'encouragement d'une croissance non-inflationniste10.
Elle agit conformment au principe d'une conomie de march ouverte.
Les missions fondamentales relevant de l'Eurosystme consistent :
dfinir et mettre en uvre la politique montaire de la zone euro ;
conduire la politique de change de la zone euro ;
dtenir et grer les rserves de change des tats membres ;
assurer le bon fonctionnement des systmes de paiement.
De plus, l'Eurosystme contribue la bonne conduite des politiques menes par
les autorits comptentes concernant le contrle prudentiel des tablissements
de crdit et la stabilit du systme financier.
La BCE remplit une fonction consultative auprs de l'Union et des autorits
nationales dans les domaines de sa comptence, en particulier les questions
relevant du droit communautaire ou national. Enfin, en vue d'assurer les
missions du SEBC, la BCE, assiste par les BCN, collecte les informations
statistiques ncessaires son fonctionnement.
Organisation
Sige (provisoire) de la BCE Francfort-sur-le-Main, avec le symbole de leuro au
premier plan
Le processus de prise de dcisions au sein de l'Eurosystme est centralis au
niveau des organes de dcision de la BCE, savoir le Conseil des gouverneurs et
le Directoire. Tant que certains tats membres n'auront pas adopt l'euro, il
existera un troisime organe de dcision : le Conseil gnral.
Prsidents
Wim Duisenberg, premier prsident de la BCE.
Article dtaill : Prsident de la Banque centrale europenne.
Depuis la cration de la BCE, les prsidents (appels aussi gouverneurs) de la
BCE ont t :

du 1er juin 1998 au 1er novembre 2003 : Wim Duisenberg (nerlandais)

depuis le 1er novembre 2003 : Jean-Claude Trichet (franais)
Le directoire
Le directoire comprend le prsident, le vice-prsident et quatre autres membres,
tous choisis parmi des personnes ayant une autorit et une exprience
professionnelle reconnues en matire montaire ou bancaire. Ils sont nomms
d'un commun accord par les chefs d'tat ou de gouvernement des tats de la
zone euro, sur recommandation du Conseil de l'Union europenne et aprs
consultation du Parlement europen et du Conseil des gouverneurs de la BCE (ou
du Conseil de l'Institut montaire europen (IME) pour les premires
nominations). Les principales responsabilits du directoire consistent :
mettre en uvre la politique montaire conformment aux orientations et aux
dcisions arrtes par le Conseil des gouverneurs de la BCE et, dans ce cadre,
donner les instructions ncessaires aux BCN ;
exercer les pouvoirs qui lui sont dlgus par dcision du Conseil des
gouverneurs de la BCE.
Au 1er juin 2010, le directoire est compos de Jean-Claude Trichet, Vitor
Constncio (vice-prsident), Lorenzo Bini Smaghi, Jos Manuel Gonzlez-Pramo,
Jrgen Stark et Gertrude Tumpel-Gugerell.
Le conseil des Gouverneurs
Le conseil des Gouverneurs se compose du directoire et des gouverneurs des
banques centrales nationales de la zone euro. Les principales responsabilits de
ce Conseil consistent :
arrter les orientations et prendre les dcisions ncessaires l'accomplissement
des missions confies l'Eurosystme ;
dfinir la politique montaire de la zone euro, y compris, le cas chant, les
objectifs montaires intermdiaires, les taux directeurs et l'approvisionnement
en rserves au sein de l'Eurosystme ;
arrter les orientations ncessaires leur excution.
Le conseil gnral
Le conseil gnral se compose du prsident et du vice-prsident de la BCE, des
gouverneurs des BCN de la zone euro et des gouverneurs des BCN du reste de
l'UE, c'est--dire des tats membres n'ayant pas (encore) adopt l'euro, faisant
l'objet d'une drogation. Il excute les missions que la BCE a reprises de l'IME et
qui, eu gard la drogation dont font l'objet un ou plusieurs tats membres,
doivent encore tre accomplies durant la phase III de l'Union conomique et
montaire (UEM). Le Conseil gnral contribue aussi :
aux fonctions consultatives de la BCE ;

 collecter les informations statistiques ;

tablir les rapports annuels de la BCE ;
arrter les rgles ncessaires la normalisation des procdures comptables et
de dclaration relatives aux oprations des BCN ;
prendre les mesures, autres que celles dj prvues dans le Trait, relatives
la dfinition de la cl de rpartition pour la souscription au capital de la BCE ;
dfinir les conditions d'emploi du personnel de la BCE ;
aux prparatifs ncessaires la fixation irrvocable des taux de change des
monnaies des tats membres faisant l'objet d'une drogation par rapport
l'euro.
Indpendance
La BCE est un organe indpendant des autres institutions europennes et des
tats membres11. Dans l'exercice des missions relatives l'Eurosystme, ni la
BCE, ni une BCN, ni un membre quelconque de leurs organes de dcision ne
peuvent solliciter ni accepter d'instructions d'un organe extrieur. Pour garantir
cette indpendance et une certaine stabilit, les statuts du SEBC prvoient :
1.
un mandat renouvelable d'une dure au moins gale cinq ans pour les
gouverneurs des BCN ;
2.
un mandat non renouvelable d'une dure de huit ans pour les membres du
directoire (il convient de noter que les mandats ont t chelonns pour les
membres du premier directoire autres que le prsident afin d'assurer la
continuit de cet organe) ;
3.
qu'un gouverneur ne peut tre rvoqu qu'en cas dincapacit ou de faute
grave (la Cour de justice des Communauts europennes est comptente pour
connatre des litiges dans ce domaine).
Historique de l'institution et de sa doctrine
Articles dtaills : Histoire de l'Union conomique et montaire europenne et
Ordolibralisme.
La Banque centrale europenne (BCE) a succd en juin 1998 lInstitut
montaire europen (IME). Ce dernier avait t cr par le Trait de Maastricht
pour prparer la mise en place d'une banque centrale transnationnale et d'une
politique montaire commune. La BCE situe Francfort a t cre sur le
modle de la banque centrale allemande, la Bundesbank12. Cette dernire est
en grande partie l'uvre des ordolibraux allemands.
Pour les ordo-libraux le problme majeur en conomie vient de la destruction
des mcanismes du march soit par des monopoles privs soit par l'tat. Aussi
prconisent-ils la mise en place d'une constitution conomique visant instaurer

un systme performant de prix bas sur la concurrence 13. Dans cette

problmatique, la monnaie leur pose un problme particulier.
partir du dbut du XIXe sicle, aprs la rvolution industrielle, on assiste un
changement dans le mcanisme de cration montaire. La monnaie devient de
moins en moins la contrepartie d'un stock d'or ou d'argent et de plus en plus
celle de l'mission du crdit par les banques14. Si, pour les ordo-libraux, des
institutions en concurrence sont efficaces dans la distribution de crdits aux
particuliers, elles le sont moins en matire de cration montaire. En effet, si
elles crent trop de monnaie en crant trop de crdit, elles vont la fois faire
courir un risque aux dposants et provoquer de l'inflation. Il faut donc introduire
un agent en charge de l'intrt gnral puisque dans ce cas le march seul ne
peut y pourvoir. Mais pour les ordo-libraux, tmoins dans les annes trente de
l'utilisation par les gouvernements allemands de la banque centrale pour
financer leurs dpenses15, l'tat ne peut pas tre le garant de l'intrt gnral
dans le domaine de la monnaie. D'o pour viter que le pouvoir politique soit la
fois juge et partie l'ide de crer une banque centrale indpendante qui serait en
quelque sorte dans l'ordre montaire l'quivalent de ce qu'est dans l'ordre
juridique une cour suprme.
Fonctionnement de la politique montaire de la BCE
symbole de l'euro et sige de la BCE.
L'objectif du Systme europen de banques centrales (SEBC) est de maintenir la
stabilit des prix et, sans prjudice de cet objectif, d'apporter son soutien aux
politiques conomiques gnrales dans la Communaut en vue de contribuer
la ralisation des objectifs de la Communaut. Dans la poursuite de ces objectifs,
le SEBC agit conformment au principe d'une conomie de march ouverte o la
concurrence est libre, en favorisant une allocation efficace des ressources16.
Pour sa politique montaire, la BCE utilise trois taux directeurs diffrents (du taux
le plus bas au taux le plus lev) :
le taux de rmunration des dpts ;
le taux de refinancement (cest le taux le plus important) ;
le taux du prt marginal.
Les deux piliers
La BCE a dfini deux piliers qui lui permettent de juger les risques d'inflation
dans la zone euro17.
La BCE assigne un rle de premier plan la monnaie dans le cadre du premier
pilier. Une large gamme d'agrgats, allant de M3 ses composantes et ses
contreparties, en particulier l'encours des crdits, est analyse afin d'valuer les
risques pour la stabilit des prix. En accordant un rle prpondrant la
monnaie, la BCE veille ce que l'analyse sous-tendant les dcisions de politique

montaire ne nglige pas les origines fondamentalement montaires de

l'inflation.
Le rle essentiel assign la monnaie est signal par l'annonce d'une valeur de
rfrence, fixe 4,5 %, pour la croissance annuelle de l'agrgat montaire large
M3. Cette valeur de rfrence correspond au taux de croissance de M3
compatible avec la stabilit des prix moyen terme18. La BCE a expliqu
d'emble qu'elle ne ragirait pas mcaniquement aux carts constats entre la
croissance de M3 et la valeur de rfrence. Au contraire, la prudence doit
toujours tre de mise dans l'analyse des volutions montaires et l'valuation
des informations qu'elles renferment en ce qui concerne l'inflation future. En
effet, la relation entre la monnaie et les prix est, pour l'essentiel, une relation
moyen terme ; par consquent, les volutions court terme des agrgats
montaires doivent toujours tre interprtes avec circonspection. Nanmoins, la
BCE ne s'est pas tenue son choix d'origine de 4,5 %, puisque l'agrgat
montaire M3 dans la zone euro, qui tait de 4 709 Md au 1er janvier 2000 est
pass 7 782 Md au 1er janvier 2007 soit une augmentation annuelle de 9,4 %.
Paralllement, de nombreux autres indicateurs conomiques et financiers sont
analyss dans le cadre du second pilier afin, d'une part, d'obtenir des
informations complmentaires qui ne sont pas contenues dans les donnes
montaires et, d'autre part, de recouper les lments ressortant de l'examen des
volutions montaires. L'analyse effectue travers le second pilier a pour objet
de mettre en vidence l'incidence d'une srie de facteurs sur l'volution des prix
dans une perspective de court moyen terme. Il s'agit par exemple des
volutions salariales, des fluctuations des prix des matires premires et des
taux de change, de la confiance des consommateurs et des entreprises, etc.
Dans le cadre du second pilier, les projections macroconomiques, qui reposent
sur des modles communment utiliss, constituent galement un outil de
regroupement et de synthse des informations disponibles.
Cadre oprationnel de l'Eurosystme
Les statuts du SEBC (articles 17 24) prcisent les fonctions montaires et les
oprations assures par l'Eurosystme. L'Institut montaire europen (IME) avait
labor, sur la base de ces dispositions, un cadre oprationnel pour la politique
montaire unique. Le Conseil des gouverneurs de la BCE a pris les dcisions
finales relatives au cadre oprationnel dans le courant du second semestre de
1998. Le Conseil des gouverneurs peut modifier certaines caractristiques des
instruments et procdures prsents ci-dessous. On trouvera des informations
dtailles sur ces questions dans le document intitul La politique montaire
unique au sein de la zone euro - Documentation gnrale sur les instruments et
procdures de politique montaire de l'Eurosystme (avril 2002)
Capital actionnariat et rserves

Les BCN sont seules autorises souscrire et dtenir le capital de la BCE. Sa

souscription s'effectue selon une cl de rpartition base sur la part de chaque
tat membre de l'Union europenne dans le PIB et la population de l'Union.
Le capital est lgrement suprieur 5 milliards d'euros. La rpartition du capital
de la BCE19 est la suivante (au 1er Janvier 2009)