ANALISIS DE REEMPLAZO

En las empresas en marcha siempre surge la necesidad de cambiar activos.

Preguntas que surgen:
debe cambiarse ahora?
si no, cundo?
TERMINOLOGA
*DEFENSORA: es la alternativa que se est evaluando cmabiar
*RETADORA: es la nueva alternativa que se podria adquirir, si es conveniente
Valor Anual
*los problemas de reemp'lazo se resuelven mediante la comparacin de anualidades de
ambas opciones.
Costos Iniciales (inversin)
Los CI que deben ser tomados en cuenta son:
*Costo de adquisin de la nueva alternativa
*Costo de mantener la alternativa actual
Otros Costos
*Hay costos que tienen que ver con la operacin anual de las alternativas evaluadas
Horizontes para las alternativas
*Es necesario determinar el horizonte ptimo de cada una
*El horzonte minimiza los costos
Calculo
P: costo inicial
S:valos de salvamento
AOC o CAO: costo de operacin anial
TODOS SE CONVIERTEN EN ANUALIDADES
OJO con las palabras
En la actualidad, moore transfer, posee varios camiones de mudanza que se estn
deteriorando con mayor rapidez de lo esperado. Los camiones fueron comprados hace 2
aos. Actualmente, la compaa planea conservar los camiones durante 10 aos ms. El
valor justo del mercado para un camin d 2 aos es de $42000 y para un camin de 12 aos
es de $8000. los costos anuales combustibles, mantenimiento, impuestos, etc, es decir, CAO,
son $12000 anuales. La opcin de reposicin es arrendar en forma anual durante 10 aos. El
costo anual de arrendamiento es de $9000 (pago fin de ao) con costos anuales de opera
cion de $14000. Debe la compaa arrendar sus camiones si la TMAR es del 12%?
DEFENSOR
P
CAO
S
N

42000
12000
8000
10

RETADOR
C.ARRENDA
CAO
S
N

9000
14000
0
10

0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
VAN
PAGO

-42000
-12000
-12000
-12000
-12000
-12000
-12000
-12000
-12000
-12000
-4000
-107,226.89
-18,977.46

0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
VAN
PAGO

-23000
-23000
-23000
-23000
-23000
-23000
-23000
-23000
-23000
-23000
-129,955.13
-23,000.00

*La alternativa defensora resulta ms econmica, por lo tanto no necesito reemplazar en

este momento
*se recomienda hacer el anlisis anual ya que en algn momento se debe hacer el reemplazo
Un municipio es pripietario de un selector de materiales que ser utilizado durante varios aos.
Con base a clculos recientes, el activo tiene un Costo anual de $5200 durante la vida restante
estimada de 12 aos. La reposicin por un selector mejorado tiene un costo inicial de $25000,
un valor de salvamente de $3800 y una vida `proyectada de 12 aos, as como un CAO de
$720. La ciudad utiliza una TMAR de 10% anual. Si planea conservar el nuevo selector durante
toda su vida estimada, debe la ciudad reemplazar el antiguo selector.
DEFENSOR
costo anual
CAO
S
N
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12

RETADOR
5200
0
12
-5200
-5200
-5200
-5200
-5200
-5200
-5200
-5200
-5200
-5200
-5200
-5200

P
CAO
S
N
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12

25000
720
3800
12
-25000
-720
-720
-720
-720
-720
-720
-720
-720
-720
-720
-720
3080

VAN
-35,431.20
VAN
*La alternativa retadora resulta mas conveniente

-28,695.06

ar activos.

conveniente

Reconsiderando el ejercicio anterios, pero con un periodo acortado de

diente a la vida restante del defensor. La administracin de la ciudad
que le preocupa que los progresos realizados en la tecnologa de recic
a cuestionar la conservacin de un quipo operacionalmente bueno. Su
de salvamento estimado del retador permanecer en $3800 despus
DEFENSOR
costo anual
CAO
S
N

in de anualidades de

5200
0
5
0
1
2
3
4
5

VAN
PAGO

-5200
-5200
-5200
-5200
-5200
-19,712.09
-5,200.00

nativas evaluadas

nza que se estn

ron comprados hace 2
urante 10 aos ms. El
para un camin de 12 aos
puestos, etc, es decir, CAO,
a anual durante 10 aos. El
costos anuales de opera
MAR es del 12%?

*La opcion defensora es la ms conveniente, ya que en la inversin de

no se recuper en los 5 aos.

necesito reemplazar en

se debe hacer el reemplazo

utilizado durante varios aos.

5200 durante la vida restante
e un costo inicial de $25000,
os, as como un CAO de
ar el nuevo selector durante

Esta maana su jefe pidi analizar la siguiente situacin utilizando el e

efectivo y una TMAR del 18%. Determine la decision mas economica.
de edad puede ser reemplazado con cualquiera de dos activos nuevos
DEFENSOR
COSTO INCICIAL
INTERCAMBIO DEFENSOR
COSTO ANUAL
VALOS DE SALVAMENTO
VIDA ESTIMADA, AOS

3000
500
5

0
1
-3000
2
-3000
3
-3000
4
-3000
5
-2500
VAN
-9,162.96
PAGO
-2,930.11
*La alternativa ms conveniente es la de la defensora.

hace tres aos la ciudad de magapolis compro un nuevo camion de bo

mayor creciemineto en una porcin de la ciudad, se necesita ahora un
para combatir incendios. En este momento puede comprarse un cami
misma capacidad i reemplazarse por un camion de doble capacidad. C
a) 12 aos
B) 9 aos
plan A
actual poseido
P
18000
CAO
1500
VS
5100
A)
0
-18000
1
-1500
2
-1500
3
-1500
4
-1500
5
-1500
6
-1500
7
-1500
8
-1500
9
-1500
10
-1500
11
-1500
12
3600

VAN
-25,982.52
*La ms conveniente es la alternativa B con un periodo

pero con un periodo acortado de 5 aos correspon

. La administracin de la ciudad especifica 5 aos, ya
alizados en la tecnologa de reciclaje, han llamado ya
uipo operacionalmente bueno. Suponga que el valor
permanecer en $3800 despus de 5 aos.
RETADOR
P
CAO
S
N

25000
720
3800
5
0
1
2
3
4
5

VAN
PAGO

-25000
-720
-720
-720
-720
3080
-25,369.87
-6,692.51

eniente, ya que en la inversin de la opcion retadora

*La ms conveniente es la alternativ

AN

*Hemos trabajado con el sector priv

*En la evaluzcin de alternativas de
caractersticas adicionales
ECONOMIA-FINANZAS SE TRABAJA C
El ratio B/C se calcula de la siguient
B/C=

*Costos: costos explicitos para el g

operacin y mantenimiento, menos
*Beneficios: ventajas recibidad por
*Perjuicios: Consecuencias negativ
Generalmente son indirectas.

Si B/C >= 1 acepte el proyecto com

Si B/C < 1 el proyecto es aceptado c

fundacin Wartol inversin educativ

10 aos y creara un ahorro estimado
Utiliza una tasa de retorno del 6% ,
de los fondos de otro programa. La f
regular. Determine si se justifica el p
de B/C convencional
Inversin
Ahorro
Retiro anual

3 COA
nper

siguiente situacin utilizando el enfoque de flujo de

mine la decision mas economica. Un actio de 7 aos
cualquiera de dos activos nuevos. La informacion
RETADOR 1
RETADOR 2
10000
18000
3500
2500
1500
1200
1000
500
5
5

B/C m=

fundacin Wartol inversin educativ

10 aos y creara un ahorro estimado
Utiliza una tasa de retorno del 6% ,
de los fondos de otro programa. La f
regular. Determine si se justifica el p
de B/C modificada

-13500
-20500
-1500
-1200
-1500
-1200
-1500
-1200
-1500
-1200
-500
-700
-17,753.65
-24,034.05
-5,677.22
-7,685.56
nveniente es la de la defensora.

s compro un nuevo camion de bomberos. Debido al

e la ciudad, se necesita ahora una nueva capacidad
mento puede comprarse un camion adicional con la
un camion de doble capacidad. Comparelas al 12%
plan B
ampliacin Doble capaciadad
58000
72000
1500
2500
6960
7200
-58000
-1500
-1500
-1500
-1500
-1500
-1500
-1500
-1500
-1500
-1500
-1500
5460

-72000
-2500
-2500
-2500
-2500
-2500
-2500
-2500
-2500
-2500
-2500
-2500
4700

El distrito local de autopistas esta co

A, cuya construccion cuesta 4'000,0
a los negocios locale. La ruta B, que
anuales. El costo anual de mantenim
es de 20 aos y se utiliza una tasa d
anlisis B/C convencional.

-65,505.10
-85,637.87
s la alternativa B con un periodo de 12 aos

B)
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
VAN
PAGO

-18000
-58000
-1500
-1500
-1500
-1500
-1500
-1500
-1500
-1500
-1500
-1500
-1500
-1500
-1500
-1500
-1500
-1500
3600
5460
-24,153.26
-63,482.53
-4,533.06
-11,914.33
-16,447.39

-72000
-2500
-2500
-2500
-2500
-2500
-2500
-2500
-2500
4700
-82,724.23
-15,525.59
-15,525.59

ms conveniente es la alternativa b con un periodo de 9 aos

ANLISIS DE BENEFICIO-COSTO

mos trabajado con el sector privado mayoritariamente

a evaluzcin de alternativas del sector publico se suelen tomar en cuenta ciertas
ctersticas adicionales
NOMIA-FINANZAS SE TRABAJA CON VALORES ESPERADOS
tio B/C se calcula de la siguiente forma
beneficios-perjuicios
costos

B-D
C

tos: costos explicitos para el gobierno que hace el proyecto: construccion,

acin y mantenimiento, menos valor de salvamente (si hubiere).
neficios: ventajas recibidad por los usuarios, el publico.
juicios: Consecuencias negativas o no deseadas para los usuarios o poblacion.
eralmente son indirectas.

C >= 1 acepte el proyecto como economicamente viable

C < 1 el proyecto es aceptado como no viable economicamente

acin Wartol inversin educativa de 1,5 millones en becas, estas se extendern a

os y creara un ahorro estimado de 500000 anual en salarios y otros de la Universidad.
a una tasa de retorno del 6% , nuevo programa adicional, se retirarn 200000 anuales
s fondos de otro programa. La fundacin incurrira en GOA de 50000 de su presupuesto
lar. Determine si se justifica el programa surante el periodo de 10 ao por el mtodo
/C convencional
anualizado
COSTOS
$ 1,500,000.00 C
203,801.94
253,801.94
500000 B
200000 P
b/c
1.18

50000 C
10
RELACIN MODIFICADA
beneficios positivos-beneficios negativos-costos de mant y operacin
inversin inicial

acin Wartol inversin educativa de 1,5 millones en becas, estas se extendern a

os y creara un ahorro estimado de 500000 anual en salarios y otros de la Universidad.
a una tasa de retorno del 6% , nuevo programa adicional, se retirarn 200000 anuales
s fondos de otro programa. La fundacin incurrira en GOA de 50000 de su presupuesto
lar. Determine si se justifica el programa surante el periodo de 10 ao por el mtodo
/C modificada
Beneficios positivos
Beneficios negativos
COA
Inversin inicial

500000
200000
50000
1500000 anual

B/C m=

203,801.94

1.23

strito local de autopistas esta considerando rutas alternativas para una nueva avenida. La ruta
ya construccion cuesta 4'000,000.00, proporcionara beneficios anuales estimados de 125,000
negocios locale. La ruta B, que cuesta 6'000,000 puede proporcionar 100,000 en beneficios
les. El costo anual de mantenimiento es de 200,000 para A y 120,000 para B. si la vida avenida
e 20 aos y se utiliza una tasa del 8% anual, cul alternativa debe seleccionarse con base en un
sis B/C convencional.
tasa
0.08
nper
20
OPCION A
II
BENEFICIOS
COSTOS

4,000,000
125,000
200,000
B/C =

OPCION B
II
BENEFICIOS
COSTOS

6,000,000
100,000
120,000
B/C =

anualizado
407,408.84

0.21
anualizado
611,113.25
$981,814.74
$1,178,177.69
0.14

$0.14

Un ingeniero del departamento de transporte de Arizona, necesita evaluar ciertas al

tivas para mejorar el trfico en cierta zona.
Usando mtodo de B/C convencional
1. Bypass:
anualizado
II en VP
40,000,000
4,074,088.35
Mant Anual
1,500,000
B/C =
Benf anual
6,500,000
Nper
20
tasa
0.08
2. Ampliacin
II en VP
Mant Anual
Benef anual
Nper
Tasa

4,000,000
150,000
650,000

anualizado
426,208.69
B/C =

12
0.04

*si las dos son economicamente viables se debe elegir el mayor

*La ms conveniente es la alternativa del Bypass
RATIO INCREMENTAL
B/C incremental >= 1 se elije la de mayor valor
B/C incremental < elimine retador y el defensor pasa a la siguiente ronda

Alternativas mutuamente excluyentes

1. Ordene las alternativas desde costo menor hasta el costo mayor.
2. Para las laternativas en las que hay beneficios directos estimados:
* Determine el ratio B/C para cad alternativa
*Descarte las que no cumplen B/C >= 1
Costo menor
defensora

costo mayor
retadora

F. Incremental
Cretadora-Cdefensora

*Determine el B/C incremental

*si B/C >= 1 se elije la que tiene mayor ratio
*Si B/C <1 elimine al retador y el defensor pasa a la siguiente ronda

peracin

Supongase que para un Municipio el costo anua de mantener el funcionamiento un

de control de inundaciones es de 10,000 y que la estructura proporciona un benefici
contra inundaciones) estimado en un valor de 20,000 anualmente. Por otro lado, se
opcion de arrendar cierta maquina por 3,000 anuales y el costo anual de mantenimi
de 5,000 y los beneficios de proteccion de inundaciones aunmentaras a 24,000 por a
se determina la razn B/C incremental?

CO
Beneficio
B/C

DEFENSORA
Costo menor
8,000.00
24,000.00

RETADORA
Costo mayor
10,000.00
20,000.00
3

F.Incremental
2,000.00
- 4,000.00
2
-1

*La mejor alterativa es la defensora

Se han sugerido ubicaciones diferentes para una construccion prefabricada de las cu

una se seleccionada. La informacin de costos y el flujo de efectivo neto anual se d
tabla siguiente. La serie de flujos de efectivo netoa nual varia debido a diferencias e
miento, costos de mano de obra, cargos de transportem etc. Si la TMAR es 10% utili
de B/C incremental para seleccionar la mejor alternativa.

125,000

da avenida
base en un

UBICACIN
II
Flujo efectivo
vida aos

A
-

200,000
22,000
30

B
-

275,000
35,000
30

C
190,000
19,500
###

ORDENADOS
C
II
ANUALIDAD
VP FLUJO
B/C

Benef incre
Cost increm
Ratio
seleccin

A
190,000
19,500
183,824.83
0.97

B
200,000
275,000
22,000
35,000
207,392.12 329,942.01
1.04

B vs A
D vs B
122,549.89
65,988.40
75,000
75,000
0.16
0.07
B
B
1.63
0.88

1.20

, necesita evaluar ciertas alterna-

Use el analsisi B/C incremental con una tasa de descue

cual de las siguientes dos alternativas debe ser selecc
de 20 aos y que los costos por daos podran ocurrir e
ALT A

1.17

Costo Inicial
Costo por daos
Costo anual de manten
beneficios

600,000
10,000
50,000
950,000
b/c

1.13

EMENTAL

a siguiente ronda

sto mayor.
s estimados:

or pasa a la siguiente ronda

*Debido a que ninguna de las opciones es mayor a 1 n

*se recomienda llevar todo a valor presente debido a q
diferentes lugares sobre el tiempo

ANALISIS DE PUN

*Se da cuando los ingresos y los gastos son iguales

*Se usa para determinar la posible estabilidad de vend
*Se identifica con Qpe, se expresa en meses o aos
*Tambien se calcula en dinero
*Se el producto puede se vendido en mayores cantidad
por el contrario, si esta por debajo se genereran prdid
CALCULO.- Se considera:
COSTOS FIJOS (CF): Incluyen costos tales como edifi
indirectos, nivel minimo de mano de obra
Este costo no varia con el cambio en la produccion.
COSTOS VARIABLES (CV): Incluyen costos tales com
obra indirecta y de apoyo, contratistas, mercadeo, oub
Este costo varian con el nivel de produccin.
CT=CV+CF
FORMULAS:
Costo Fijo
Qeq=
Precio de venta Unitario-Costo Va
Costo Fijo
1-(Cvariable total/Ventas totales)

Peq Ventas=

Una empresa tiene costos fijos de operacin de 2500,

costo variable de operacin por unidad es de $5
Determinar el punto de equilibrio
Qeq

500

ntener el funcionamiento una estructura

ura proporciona un beneficio (proteccion
ualmente. Por otro lado, se presenta una
l costo anual de mantenimiento sera
aunmentaras a 24,000 por ao. Cmo

Una linea manufacturera de componentes para frenos

mente en alrededor del 80% de su capacidad de produ
internacional en descenso ha reducidi la produccion a
ble. Utilice la siguiente informacoin.
a) Determine el punto de equilibrio
b) Determinar la utilidad considerando una cantidad pr
CF: 75000 por mes
CV: 2,5 por unidad
R(ingreso): 8 por unidad
c) Determinar la utilidad considerando una cantidad ve
Produccion al mes
CF
CV
p

ccion prefabricada de las cuales slo

de efectivo neto anual se detalla en la
varia debido a diferencias en mantenietc. Si la TMAR es 10% utilizar el analisis

D
-

350,000
42,000
30

D
350,000
42,000
395,930.41
1.13

14000
75000
2.50
8.00

a) Qeq=
13,636.36
b) Utilidad(8000) = (8000*8)-(75000+2,5*8000)
c) Utilidad (14000)
2,000.00

ANALISIS DE PUNTO DE EQUILIB

* Se puede realizar en Valor Futuro, Valor Actual o Valo

PASOS:
1. Definir la variable comn entre ambas alternativas.
2. Utilice VA, VF, valores anuales para expresar el costo

Si el nivel estimado de X est por debajo del equilibrio

variable ms alto
Si el nivel estimado de X est por encima del equilibro
variable ms bajo.

una tasa de descuento social del 8% para determinar

as debe ser seleccionada. Asuma un periodo de estudio
os podran ocurrir en el ao 6.
en un mismo periodo
ALT B
ALT A
ALT B
800,000
600,000
800,000
9,000
6,301.70
5,671.53
70,000
490,907.37
687,270.32
250,000
950,000
250,000
b/c

0.87

F. increment

0.17

nes es mayor a 1 no hace falta realizar el flujo incremental.

presente debido a que varios valores estn posicionados en

Una pequea compaa evalua do

de alimentacin manual. La de alim
$23000, un valor de salvamento e
Una persona manejara la maquina
de 8 toneladas c/hora. Se espera q
$3500.
La mquina de alimentacion manu
salvamento esperado, una vida de
embargo, se requeriran tres traba
anual de mantenimiento de opera
se espera que todo el capital inver
de impuestos
a) Cuntas toneladas por ao deb
compra de la mquina de alimenta
b) Si se anticipa un requerimiento
debe comprarse?

ANALISIS DE PUNTO DE EQUILIBRIO

stos son iguales

estabilidad de vender au determinado producto
en meses o aos

n mayores cantidades a las del Qpe, se generara beneficios

e genereran prdidas.

os tales como edificios, seguros, gastos generales o costos

n la produccion.
en costos tales como mano de obra directa, materiales, mano de
tas, mercadeo, oublicidad y garantas.

Costo Fijo
a Unitario-Costo Variable unitario

to Fijo
tal/Ventas totales)

peracin de 2500, el precio de venta por unidad es de $10 y su

dad es de $5

M. Automtica
II
V SALVAM.
COA
NPER
Mano Obra /hora
Produccion /hora
VALORES ANUALIZADOS
II
V SALVAM.
COA
CV= Mano Obra/Produccion
CV= (12*1)/8
CV1

CT1= -3743,14+250,98-3500-1,5X

a) Tengo que producir ms de 1,35

b) La mquina de alimentacion au

nentes para frenos de disco de camin ha operado histrica

capacidad de produccin de 14000 unidades al mes. La demanda
idi la produccion a 8000 unidades por mes para el futuro previsi-

ndo una cantidad producida de 8000 unidades.

do una cantidad vendida de 14000

La forma xyz compra piezas que s

presentado la propuesta de que la
Se requeriran dos mquinas para l
vida util de 6 aos y un valor de sa
tendra una vida util de 4 aos y un
Costo anual de operacin para la m
por ao. Para las dos mquinas se
$12,50 c/hora por operador.
En un periodo normal de 8 horas,
suficientes para fabricar 1000 auto
las partes costarian $0,60 por c/au

C/u
C/u
MAQ A

0+2,5*8000)

31,000.00

UNTO DE EQUILIBRIO ENTRE DOS ALTERNATIVAS

Valor Actual o Valores Anuales

mbas alternativas.
ra expresar el costo total

ebajo del equilibrio, se elige la alternativa con el costo

ncima del equilibro, se elige la alternativs con el costo

CI
VS
NPER
CAO

M/O
HORAS
# EMPLEAD.
TOTAL

CT 1=-18000+864,66-22706,90-1
alternativa B
CT2

10

pequea compaa evalua dos alternativas, una de alimentacion automatica y una

imentacin manual. La de alimentacin automtica tiene un costo inicial de
00, un valor de salvamento estimado de $4000 y una vida proyectada de 10 aos.
persona manejara la maquina a un costo de $12 c/hora. La produccion esperada es
toneladas c/hora. Se espera que el costo anual de mantenimiento y operacin sea de

quina de alimentacion manual tiene un costo inicial de $8000, no tiene valor de

amento esperado, una vida de 5 aos y una produccion de 6 toneladas c/hora. Sin
argo, se requeriran tres trabajadores a $8 la hora c/u. La mquita tendra un costo
l de mantenimiento de operacin de $1500.
spera que todo el capital invertivo genere un retorno de mercado del 10% anual antes

untas toneladas por ao deben terminarse con el fin de justificar el mayor costo de
pra de la mquina de alimentacion automtica?
se anticipa un requerimiento de terminar 2000 toneladas por ao, Cul maquina
comprarse?

M. Automtica
II
23,000.00
V SALVAM.
4,000.00
COA
3,500.00
NPER
10
o Obra /hora
12.00
uccion /hora
8
VALORES ANUALIZADOS
- 3,743.14
II
250.98
V SALVAM.
COA
3,500.00

M. manual
II
V SALVAM.
COA
NPER
Mano Obra /hora
Produccion /hora
VALORES ANUALIZADOS
II
V SALVAM.
COA

Mano Obra/Produccion

CV=(8*3)/6
CV2

1.5 X

= -3743,14+250,98-3500-1,5X
- 3,381.78
1,352.71

=
=

ngo que producir ms de 1,352.71 toneladas

mquina de alimentacion automtica

CT2=-2110,38-1500-4X
-2.5 X
X

rma xyz compra piezas que se requieren en la manufactura de ciertos autos, pero se ha
entado la propuesta de que la compaa fabrique estas partes.
equeriran dos mquinas para la operacin: La mquina A costara $18000 y tendra una
util de 6 aos y un valor de salvamento de $20000; la mquina B costaria $12000 y
ra una vida util de 4 aos y un valor de retiro de -500.
o anual de operacin para la mquina A sea $6000 anual y para la mquina B $5000
ao. Para las dos mquinas se requerira un total de cuatro operadores a un costo de
50 c/hora por operador.
n periodo normal de 8 horas, los operadores y las dos mquinas pueden producir partes
ientes para fabricar 1000 autos. Se espera que si en lugar de producir, se decide comprar
artes costarian $0,60 por c/auto. La tasa es del 15%.

alternativa A
MAQ A
18,000.00
2,000.00

V Anuales
4,756.26
228.47

CI
VRETIRO
NPER
CAO

6
6,000.00
VF1

6,000.00
10,984.74

12.50

CV

MAQ B
12,000.00
500.00

0.40

4
5,000.00
VF2
X

8
4
400.00

=-18000+864,66-22706,90-12000-285,88-14274,89-0,4X
alternativa B
-0.6 x

CT1
=
-19,831.11 =
99,155.54

CT2
-0.2
=

Guardian es una empresa nacional fabricantes de aparatosdomesticos para el cuida

la salud. Enfrenta la disyuntiva de hacer o comprar. Se puede instalas un elevador m
novedoso en la cajuela de un automovil para subor y bajar una silla de ruedas. El br
acero del elevador puede comprarse en el extranjero a $3,5 c/u o construirse en la
Si se fabrica en la compaa, se requeriran dos maquinas.
Se calcula que la maquina A tendra un costo de $20000, una vida util de seis aos
valor de rescate de $-3000; la maquina B tendr un costo de $15000, una vida util
cuatro aos y un valor de rescate de $-800 (por deshacerse de ella). La maquina A
una revision general despues de tres aos, cuyo costo seria de $4000. se espera qu
anual de operacin de la maquina A sea de $4000 anuales y el de la maquina B, de
anuales.
Se requerira un total de cuatro operadores con un salario de $12,50 C/hora c/u para
maquinas. En una jornada normal de 8 horas, los operadores y la sods maquinas pu
fabricar 2000 unidades. Aplique una TMAR de 10% anual para determinar lo siguien
a) Numero de unidades por fabricar cada ao para justificar la opcion de fabricacion
empresa.

manual
8,000.00
1,500.00
5
8.00
6

NUALIZADOS
- 2,110.38
1,500.00

MAQUINA A
II
CAO
v. rescate
manten (3 aos)
nper

ANUALIDAD
4,592.15
4,000.00
388.82
690.03

20,000.00
4,000.00
3,000.00
4,000.00
6

MAQUINA B
ANUALIDAD
II
15,000.00
4,732.06
CAO
3,000.00
3,000.00
v. rescate
800.00
172.38
nper
4
COSTOS VARIABLES
$$
horas
#empleados

12.5
8
4
400

CV=(12,5*8*4)/2000
CV1

CT1= -4592,15-4732,06-4000-3000-388,82-172,38-690,03-0,2X
ALTERNATIVA 2
CT2

-3.5 x

CT1
- 17,575.44
5,325.89

*Para decidir producir necesitaria producir ms de 5,326 unidades.

11
BONOS

e comprar

Una manera de endeudarse para el emisor

Documento mediante el cual el inversor: presta dinero a una empresa o gobierno y
tasa de interes acordada.
* Los gobiernos, municipios, una variedad de instituciones y corporaciones pueden
* Tienen caracteristicas diferentes, los mas usados son los de cupon cero y pagos u
Para efectos de valoracion:
*Bonos con cupones iguales y periodicos
*Bonos con cupones desiguales
*Bonos cupon cero
*Consols (perpetuidades)(ya no se usa)
El ultimo pago del bono se realiza a la fecha del vencimiento. A este pago se le llam
nominal.

PRINCIPIO DE VALORACION
Para valorar cualquier tipo de activo, se deben descontar los flujos de efectivo de d

V Anuales
4,203.18
-100.13 Raines Umbrella Corp. Emitio bonos a 12 aos a una tasa anual de cupon de 8,6%.
ofrecen pagos anuales y una tasa exigida de 10%. Cul es el precio del bono hoy?
5,000.00 nominal del bono es $100.
9,103.05
tasa
0
nper
1
8.6
8.6 V nominal
2
8.6
8.6 Tasa cupon
3
8.6
8.6
4
8.6
8.6
5
8.6
8.6 vna
6
8.6
8.6
7
8.6
8.6
8
8.6
8.6 cupon = Vnominal*tasa cupon
X
9
8.6
8.6
10
8.6
8.6
11
8.6
8.6
12
108.6
108.6

no importan el valor nominal, el vna es el maximo valor del cual estaria dispuesta a
comprar un bono, para asi poder ganar esa tasa cupon.

12

aratosdomesticos para el cuidado de

Se puede instalas un elevador mecanico
bajar una silla de ruedas. El brazo de
a $3,5 c/u o construirse en la empresa.

000, una vida util de seis aos y un

costo de $15000, una vida util de
acerse de ella). La maquina A requerira
o seria de $4000. se espera que el costo
nuales y el de la maquina B, de $3000

Bono Cupn cero:

P = M/(1+i)^n
Bono Consol:
P = C/i

Cul es el precio de un bono cupn cero a 10 aos qu

rendimiento al vencimiento es de 10%?

lario de $12,50 C/hora c/u para las dos

eradores y la sods maquinas pueden
nual para determinar lo siguiente:
stificar la opcion de fabricacion de la

P=

RENDIMIE

*Rendimiento Corriente
Relaciona el interes del cupon anual al precio del merc

Cul es el rendimiento corriente para un bono a 18 a

precio es de $700,89 y el valor nominal de $1000.
Valor Nom
tasa cupon
nper
Precio

Una fabrica de camisas emite bono de $1000 al 4% an

bonos vencen en 20 aos con intereses pagaderos sem
un bono a travez de su agente de bolsa por $800. A q
0
1
2
3
4
5
6
7
8

2,5*8*4)/2000
-0.2 x

90,03-0,2X

326 unidades.

1,000.00
0.06
18 aos
700.89

=
=
=

CT2
-3.3
x

35
36
37
38
39
40

20.00
20.00
20.00
20.00
20.00
20.00
20.00
20.00
20.00
20.00
20.00
20.00
20.00
20.00
1,020.00

13

NOS

Determine el precio de compra que usted estara dispu

con Valor Nominal de 100 y cupones pagados semestra
anual. Asuma que su TMAR es 8% anual compuesta se

ro a una empresa o gobierno y recibe una

iones y corporaciones pueden emitir bonos.

on los de cupon cero y pagos uniformes.

imiento. A este pago se le llama valor

ntar los flujos de efectivo de dicho activo.

tasa anual de cupon de 8,6%. Los bonos

Cul es el precio del bono hoy? El valor
10%
12
100
8.60%

90.46

= Vnominal*tasa cupon

lor del cual estaria dispuesta a pagar por

Valor Nom
tasa cupon
nper
Precio
TMAR

100.00
0.06
10 aos
x
0.08
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20

3.00
3.00
3.00
3.00
3.00
3.00
3.00
3.00
3.00
3.00
3.00
3.00
3.00
3.00
3.00
3.00
3.00
3.00
3.00
103.00

14

El sr. Hernandez desea ganar 4% de interes semestral,

estaria despuesto a pagar hoy por un bono de $100000
mente, cuyo vencimiento tendra lugar en 15 aos y qu
Valor Nom
tasa cupon
nper
Precio
TMAR

10,000.00
0.04
15 aos
x
0.06
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30

400.00
400.00
400.00
400.00
400.00
400.00
400.00
400.00
400.00
400.00
400.00
400.00
400.00
400.00
400.00
400.00
400.00
400.00
400.00
400.00
400.00
400.00
400.00
400.00
400.00
400.00
400.00
400.00
400.00
10,400.00

Calcule el valor present

semestralemente. El bo
capitalizable trimestrale
Valor Nom
Tasa cupon
nper
TMAR (trimestral)

un bono cupn cero a 10 aos que paga $1000 al vencimiento si el

miento es de 10%?

TMAR (semestral)

385.54
RENDIMIENTOS

el cupon anual al precio del mercado.

Rendimiento = Cupn anual/ precio

o corriente para un bono a 18 aos, con una tasa cupn del 6%. El
y el valor nominal de $1000.
Valor cupo anual
R=

60
8.56%

s emite bono de $1000 al 4% anual para financiar un proyecto. Los

os con intereses pagaderos semestralmente. El sr. Ramirez, compro
u agente de bolsa por $800. A qu pagos tiene derecho el sr. Ramirez?
Valor Nom
tasa cupon
nper
Precio

1,000.00
0.04
20 aos
800.00

0.02

Valor cupon semestral

*El sr. Rmirez recibira 40 npago de $20

y en el ultimo se le aade el v. nominal

20

cul seria el precio de

anual y el bono vence e

15

e compra que usted estara dispuesto a pagar por un bono a 10 aos

100 y cupones pagados semestralmente a una tasa cupn del 6%
TMAR es 8% anual compuesta semestralmente.

0.03

0.04
VNA

86.41

16

a ganar 4% de interes semestral, de una inversion en bonos. Cuanto

agar hoy por un bono de $100000 al 6% es capitalizable semestralnto tendra lugar en 15 aos y que paga intereses semestralmente.

VNA
0.03

11,960.04

17

ule el valor presente de unbono de $5000 a 4,5% anual con intereses pagaderos
estralemente. El bono vencera en 10 aos y el inversionista desea ganar 8%
talizable trimestralemnete.
0
5,000.00
1
112.50
0.045
0.023
2
112.50
10 aos
3
112.50
R (trimestral)
0.08
4
112.50
5
112.50
R (semestral)
0.0404
6
112.50
7
112.50
8
112.50
9
112.50
VNA
3,787.96
10
112.50
11
112.50
12
112.50
13
112.50
14
112.50
15
112.50
16
112.50
17
112.50
18
112.50
19
112.50
20
5,112.50

BONOS CUPON CERO

l seria el precio de un bono cero cupn, con valor nominal de $1000, si su TMAR es del 9%
al y el bono vence en 3 aos?
P=

772.18

u TMAR es del 9%

FLUJO DE CAJA

* Con la proyeccion de ingresos y gastos futuros, cuanto nos quedaria de saldo e

periodo
* Nos ayuda a predecir lo que sera necesario invertir en el negocio, en una empr
* Nos sirve para conocer el comportamiento del flujo de efectivo de mi negocio.
* Nos ayuda a analizar si el negocio es rentable o no.
Un flujo se estructura en varias columnas. C/u representa un periodo en
flujos.
Vamos a trabajar con el flujo de caja del INVERSIONISTA.
Se puede recurrir al VAN.
tasa interna de retorno
periodo de recuperacin.
VAN POSITIVO
*recupero la inversion
*Tengo una tasa mayor a la exigida
*Tengo excedente en valor presente
3 Tasas en un proyecto
*Tasa costo promedio ponderado de capital (descuento proyecto)
*Tasa de credito (la de endeudamiento)
*Tasa exigida por el inversionista

18

O DE CAJA

Un grupo de amigos desea iniciar una empresa para co

calcula que la inversion inicial para echar a andar la em
, cuanto nos quedaria de saldo en cada
durante el primer ao 500 unidades y tener un increme
al anterior. El precio de venta de cada cartera es de $40
vertir en el negocio, en una empresa.
costo unitgario de $10.
flujo de efectivo de mi negocio.
Adicionalmente a empresa tiene costos fijos anuales d
$500 . La tasa de impuestos es de 22% . Se estima que
C/u representa un periodo en el que ocurre los y al final del tercer ao se pueda recibir como valor de
analisis es de 3 aos.
SIONISTA.
la tasa de descuento es de 9%.
Por ley, la empresa debe entregar el 15% de utilidad a s
A) Elaborar el flujo d ecaja y utilizando el criterio VAN d
la decision de montar la empresa de carteras ecologica
B) Asuma que este grupo de amigos no cuenta con el d
a tres ao de $4000 a una tasa de 8% y su tasa exigida
Determinar si es rentable o no para los inversionistas.
C) Calcular el payback descontado para cada caso.

cuento proyecto)

a)
Inversin Inicial
Unidades vendidas
P.V.U.
C.V.U.
C.F.
G.Adm.
Tasa Imptos

Ingreso
Costo de Venta
Costos Fijos
Gasto de Administracion
Depreciacion
Utilidad antes de participacin
Participacin a los trabajadores
Utilidad antes de Imptos
Impuestos
Utilidad Neta
+ Depreciacion
- Inversiones
Valor de salvamento
FLUJO DE CAJA
VP DEL FLUJO
VAN
TIR
PAYBACK SIMPLE
PAYBACK DESCONTADO

Tasa de Descuento

21 REGLA DE TRES (PROYECTO)

8,384.69 >>>
685.46 >>>

b)
va
NPER
Tasa
PAGO

4,000.00
3
8%
1,552.13
No. Perodo
0
1
2
3

Ingreso
Costo de Venta
Costos Fijos
Gasto de Administracion
Intereses de la deuda
Depreciacion
Utilidad antes de participacin
Participacin a los trabajadores
Utilidad antes de Imptos
Impuestos
Utilidad Neta
+ Depreciacion
- Inversiones
Ingreso por prstamo
Amortizacin del prstamo
Valor de salvamento
FLUJO DE CAJA
VP DEL FLUJO
VAN
TIR
PAYBACK DESCONTADO
Tasa de Descuento

REGLA DE TRES (inversionistas)

5935 >>
4000 >>

desea iniciar una empresa para comercializar carteras ecologicas, se

on inicial para echar a andar la empresa sea de $8000 y estima vender
o 500 unidades y tener un incremento de 100 cada ao con respecto
de venta de cada cartera es de $40. para producir cada una hay un

mpresa tiene costos fijos anuales de $2500 y de gastos administrativos

puestos es de 22% . Se estima que la depreciacion sea de $50 anuales
o se pueda recibir como valor de salvamento $4000. el periodo de

es de 9%.
ebe entregar el 15% de utilidad a sus trabajadores.
ecaja y utilizando el criterio VAN determinar si es rentable o no tomar
r la empresa de carteras ecologicas.
rupo de amigos no cuenta con el dinero para inicia, piden un prestamo
a una tasa de 8% y su tasa exigida como inversionistas seria del 10% .
able o no para los inversionistas.
k descontado para cada caso.

Depreciacin
V.Salvamento
Tasa CPPC
Tasa de utilidad

8,000.00
500
40.00
10.00

50.00
4,000.00
9%
15%

2,500.00
500.00
22%
0

Tasas

20,000.00

24,000.00

5,000.00

6,000.00

7,000.00

2,500.00

2,500.00

2,500.00

500.00

500.00

500.00

50.00

50.00

50.00

1,792.50

14,950.00
-

10,157.50
0.22

28,000.00

11,950.00
0.15

2,234.65

2,242.50

17,950.00
-

12,707.50
-

2,795.65

2,692.50
15,257.50

3,356.65

7,922.85

9,911.85

11,900.85

50.00

50.00

50.00

8,000.00
4,000.00

8,000.00

7,972.85

9,961.85

15,950.85

8,000.00

7,314.54

8,384.69

12,316.98

27.15

9,934.70

25,885.55

685.46

7,699.23

20,016.21

20,016.21
107%

0.09

12

0.98
Recupero la inversion en 1 ao y un mes

Cuota

Interes

Amortizacin

Saldo
4,000.00

1,552.13

320.00

1,232.13

2,767.87

1,552.13

221.43

1,330.70

1,437.16

1,552.13

114.97

1,437.16

Tasas

20,000.00

24,000.00

5,000.00

6,000.00

7,000.00

2,500.00

2,500.00

2,500.00

500.00

500.00

500.00

320.00

221.43

114.97

50.00

50.00

50.00

1,744.50

14,728.57
-

9,885.50
0.22

28,000.00

11,630.00
0.15

2,174.81

2,209.29

17,835.03
-

12,519.29
-

2,754.24

2,675.25
15,159.77

3,335.15

7,710.69

9,765.04

11,824.62

50.00

50.00

50.00

8,000.00
4,000.00
-

1,232.13

1,330.70

1,437.16
4,000.00

4,000.00

4,000.00

6,528.56
5935

8,484.34
7,011.85

14,437.46
10,847.08

19,793.98
183%
1,935.05

8,946.90

0.1

ersionistas)
12
X

8.09
*La inversion se recupera en 8 meses

19,793.98

ejercicio 2
a) elaborar el flujo de caja utilizando el criterio del VAN determinar si es rentable o no tomar
la decision de montar la empresa
b) asuma que no se cuenta con el dinero para iniciar, pine un prestamo a tres anos de $6000
a una tasa del 6% y su tasa exigida como inversionista es del 12%
c) Calcular el payback descantado de cada caso.
Inversin Inicial
Unidades vendidas
P.V.U.
C.V.U.
C.F.
G.Adm.
Tasa Imptos
Depreciacin
V.Salvamento
Tasa CPPC
Tasa de utilidad

12,000.00
800
30.00
15.00
2,500.00
300.00
22%
150.00
3,000.00
12%
15%
0

Tasas

Ingreso

24,000.00

Costo de Venta

12,000.00

Costos Fijos

2,500.00

Gasto de Administracion

300.00

Depreciacion

150.00

Utilidad antes de participacin

Participacin a los trabajadores

9,050.00
0.15

Utilidad antes de Imptos

Impuestos

1,357.50
7,692.50

0.22

Utilidad Neta

1,692.35
6,000.15

+ Depreciacion

150.00

- Inversiones

12,000.00

FLUJO DE CAJA

12,000.00

6,150.15

VP DEL FLUJO

12,000.00

5,491.21

Valor de salvamento

VAN

4,906.96

TIR

33%

PAYBACK SIMPLE

5,849.85

PAYBACK DESCONTADO

6,508.79

Tasa de Descuento

8,384.69
685.46

12%

12
x

0.98
va
NPER
Tasa
PAGO

6,000.00
3
6%
2,244.66
No. Perodo

Cuota

Interes

Amortizacin

0
1
2

2,244.66
2,244.66

360.00
246.92

1,884.66
1,997.74

2,244.66

127.06

2,117.60

Tasas

Ingreso

24,000.00

Costo de Venta

12,000.00

Costos Fijos

2,500.00

Gasto de Administracion

300.00

Intereses de la deuda

360.00

Depreciacion

150.00

Utilidad antes de participacin

Participacin a los trabajadores

8,690.00
0.15

Utilidad antes de Imptos

Impuestos

1,303.50
7,386.50

0.22

Utilidad Neta

1,625.03
5,761.47

+ Depreciacion

150.00

- Inversiones

Ingreso por prstamo

12,000.00
6,000.00

Amortizacin del prstamo

1,884.66

Valor de salvamento
FLUJO DE CAJA

6,000.00

4,026.81

VP DEL FLUJO

6,000.00

3,595.37

VAN

5,720.81

TIR

57%

PAYBACK DESCONTADO
Tasa de Descuento

2405*12/3179,77
9.07

0.12

Un ao y 9 meses

2,404.63

i es rentable o no tomar

mo a tres anos de $6000

24,000.00

24,000.00

12,000.00

12,000.00

2,500.00

2,500.00

300.00

300.00

150.00

150.00

9,050.00
-

1,357.50

9,050.00
-

7,692.50
-

1,692.35

1,357.50
7,692.50

1,692.35

6,000.15

6,000.15

150.00

150.00
3,000.00

6,150.15

9,150.15

4,902.86

6,512.90

300.30

9,450.45

1,605.93

4,906.96

Saldo
6,000.00
4,115.34
2,117.60
2

24,000.00

24,000.00

12,000.00

12,000.00

2,500.00

2,500.00

300.00

300.00

246.92

127.06

150.00

150.00

8,803.08
-

1,320.46

8,922.94
-

7,482.62
-

1,646.18

1,338.44
7,584.50

1,668.59

5,836.44

5,915.91

150.00

150.00

1,997.74

2,117.60
3,000.00

3,988.70

6,948.31

3,179.77

4,945.67

775.14

5,720.81

PERIODO DE RECUPERACION O PAYBACK

El plazo de recuperacion se calcula acumulando los flujos de caja hasta que su suma coincida
con el desembolso inicial.
*Limitaciones:
1. No tiene en cuenta los FC generados tras la recuperacion de la inversion
2. No incorpora el valor del dinero en el tiempo
3. Favorece la realizacion de proyectos de corta duracin
PAYBACK SIMPLE

Inversion
a
b
c
d

A
FC(acum)
B
FC(acum)
C
FC(acum)
D
FC(acum)

-200
-170
-120
-50

0
-200
-170
-120
-50

1
70
60
50
-25

flujos de caja
2
70
50
50
100

1
70
-130
60
-110
50
-70
-25
-75

3
60
45
50
100

2
70
-60
50
-60
50
-20
100
25

3
60
0
45
-15
50
30
100
125

Meses se sacan con regla de tres

55 >>>
15 >>>

12 mese
x

4
50
55

4 Aos
50
50
55
40

PAYBACK
Meses
3
3
3.27
2
4.80
1
9.00

PAYBACK DESCONTADO

Inversion
a
b
c
d

1
70
60
50
-25

-200
-170
-120
-50

0
A
FC
FC
B
FC
FC
C
FC
FC
D
FC
FC

170.00

120.00

(actual)
(acum)

(actual)
(acum)
(actual)
(acum)

200.00

(actual)
(acum)

50.00

flujos de caja
2
70
50
50
100

70.00
62.50
137.50
60.00
53.57
116.43
50.00
44.64
75.36
25.00
22.32
72.32

3
60
45
50
100

70.00
55.80
81.70
50.00
39.86
76.57
50.00
39.86
35.50
100.00
79.72
7.40

4
50
55

60.00
42.71
38.99
45.00
32.03
44.54
50.00
35.59
0.09
100.00
71.18
78.58

4 aos

50.00
31.78
7.21
55.00
34.95
9.59

0.12

PAYBACK
meses

NO SE RECUPERA

NO SE RECUPERA
2
12.0
1
10.9

19

20

COSTOS
0
1
2
3
4

PERPETUIDAD
TOTAL COSTOS

OPCIN A
250,000.00
250,000.00
250,000.00
.
.
.
3,125,000.00
3,125,000.00

0
1
2
3
4

PERPETUIDAD

OPCION B
11,000,000.00
220,000.00
.
.
.
.
2,750,000.00
13,750,000.00

COSTOS
0
1
2
3
4
5
6
7
8
TOTAL

OPCION C
11,000,000.00
220,000.00
.
.
.
.

2,750,000.00
15,051,592.51

250,000.00
250,000.00
250,000.00
250,000.00
250,000.00
250,000.00
250,000.00
1,301,592.51