Compra-venta de ttulos de deuda con fines de regulacin1

monetaria
1.

Introduccin

El Banco de Mxico, con el fin de alcanzar su objetivo operacional de

poltica monetaria (nivel de la tasa de inters interbancaria a plazo de un da),
tiene a su disposicin los siguientes instrumentos para administrar la liquidez 2 del
sistema financiero:

Instrumentos de largo plazo:

Compra-venta de ttulos de deuda
Depsitos de regulacin monetaria
Ventanilla de liquidez de largo plazo

Instrumentos de corto plazo:

Operaciones de mercado abierto
Facilidades de crdito y depsito
Ventanillas de liquidez de corto plazo

2. Compra-venta de ttulos de deuda con fines de regulacin monetaria

En condiciones normales un banco central busca equilibrar los excedentes
o faltantes de liquidez para que stos no tengan un impacto sobre las tasas de
inters del mercado de dinero y eventualmente sobre la inflacin.
Las operaciones de compra-venta de ttulos son uno de los principales
instrumentos que el Banco de Mxico ha utilizado para administrar la liquidez de largo
plazo ya sea proveyendo fondos o retirando recursos.
Las operaciones para inyectar recursos se han hecho a travs de subastas de
compra de valores en directo o en reporto, y las operaciones para retirar liquidez
mediante subastas de venta de valores en directo o en reporto.
A diferencia de las operaciones de mercado abierto que se utilizan
normalmente para administrar la liquidez de corto plazo, la compra y venta de ttulos
en directo suele utilizarse para retirar o proveer liquidez durante un periodo de tiempo

Al momento de escribir de esta nota, en Octubre de 2009, el Banco de Mxico no estaba llevando a cabo operaciones de
compra-venta de ttulos con fines de regulacin monetaria.
2

En el contexto de la instrumentacin de la poltica monetaria, el trmino liquidez se refiere a los excesos o faltantes en las
cuentas de los bancos dentro del banco central (las cuales son conocidas como cuentas corrientes o cuentas nicas). Por
ejemplo, si un banco comercial requiere billetes y monedas para distribuir en el pblico, el Banco de Mxico le proporciona
los billetes y monedas al mismo tiempo que debita su cuenta corriente. En este caso el banco comercial tiene un sobregiro
con el Banco de Mxico, es decir tiene un faltante de liquidez.

prolongado. Por ejemplo la venta en directo de un bono con vencimiento de dos aos
implica un retiro de liquidez por ese plazo.

A partir del ao 2000, los Bonos de Regulacin Monetaria (BREMS) y

posteriormente los Bonos de desarrollo del Gobierno Federal (Bondes D) han sido
los principales instrumentos de mercado utilizados por el Banco de Mxico para
administrar la liquidez de largo plazo. Sin embargo, para fines de regulacin
monetaria se pueden utilizar otros instrumentos de deuda.
El monto de estas operaciones se fija en base a las proyecciones y polticas
de manejo de liquidez establecidas por el Banco de Mxico. Cabe destacar que
las operaciones de compra y venta de ttulos con fines de regulacin monetaria
son totalmente independientes de las actividades de agente financiero que el
Banco de Mxico lleva a cabo a nombre del Gobierno Federal y del IPAB.
Adicionalmente todas las operaciones de regulacin monetaria cumplen con
el artculo 11 de la ley del Banco de Mxico que prohbe que el banco central d
crdito al Gobierno Federal a travs de la adquisicin de sus valores.
3. Ejemplo prctico de subasta de ttulos de regulacin monetaria
utilizando Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal (BONDES D)
El da 26 de marzo de 2009, el Banco de Mxico decidi retirar liquidez de
largo plazo del sistema por 1,000 millones de pesos (mp). Esta informacin se dio
a conocer a travs la pgina de Internet del Banco de Mxico. El cuadro 1 muestra
las posturas que se recibieron y las caractersticas de la subasta.

Cuadro 1
Jornada del 26 de marzo de 2009
Convocatoria 1
Posturas Recibidas
Num

16
15
2
14
13
12
11
10
9
8
7
3

Conv.

1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1

4
1
5
1
6
1
1
1
TIPO DE ASIGNACION
TIPO DE SUBASTA
FECHA VALOR
MONTO TOTAL DEMAND.
MONTO SUBASTADO
PREC. LIMPIO MAX.

P.Limpio

Monto(Mills de Pesos)

99.58000
99.57810
99.57400
99.57000
99.56120
99.56000
99.54594
99.54000
99.53300
99.52100
99.52000
99.50000

300
1,000
990
500
500
900
200
900
900
500
900
900

99.42000
99.42000
99.42000
99.40000

500
500
500
900
MULTIPLE
VENTA EN DIRECTO INTERACTIVA
MISMO DIA
10,890 (Mills de Pesos)
1,000 (Mills de Pesos)
99.58000

PREC. LIMPIO MIN.

PREC. LIMPIO POND.
PLAZO EN DIAS

99.40000
99.51730
1092

FECHA DE VENCIMIENTO
POSTURAS RECIBIDAS
POSTORES RECIBIDOS
TIPO DE TITULO
SERIE

20120322
16
6
BONDES
LD120322

NOTA : Precios en Pesos

Como se desprende del cuadro 1, se recibieron 16 posturas en total. Los

fondos se asignan de mayor a menor precio hasta agotar el monto. Si se reciben
dos posturas iguales (mismo precio), se asignan los recursos en base al momento
de recepcin de la postura. El cuadro 2 presenta el resumen de posturas
asignadas para la subasta.
Cuadro 2
Jornada del 26 de marzo de 2009
Convocatoria 1
Posturas Asignadas
P.Limpio

P.Sucio

99.58000
99.58000
99.57810
99.57810
TIPO DE ASIGNACION
TIPO DE SUBASTA
FECHA VALOR
MONTO TOTAL ASIGNADO

Mnt.Asig

300
700

Num.Tits

3,012,653
7,029,658

Importe(Pesos)

299,999,985.74
699,999,987.29

MULTIPLE
VENTA EN DIRECTO INTERACTIVA
MISMO DIA
1,000 (Mills de Pesos)

MONTO SUBASTADO
PREC. LIMPIO MAX.
PREC. LIMPIO MIN.
PREC. LIMPIO POND.
PLAZO EN DIAS

1,000 (Mills de Pesos)

99.58000
99.57810
99.57867
1092

FECHA DE VENCIMIENTO
POSTURAS ASIGNADAS
POSTORES ASIGNADOS
TIPO DE TITULO
SERIE

20120322
2
2
BONDES D
LD120322

NOTA : Precios en Pesos

Como se puede observar, en la subasta se asignaron dos posturas, la ms

alta con un precio de 99.58 (por 300 millones) fue asignada totalmente y la
segunda (por 700 millones) fue asignada slo parcialmente hasta agotar los
fondos subastados, es decir hasta completar la asignacin de 1,000 mp. El plazo
de los Bondes D subastados fue de 1092 das.
El plazo a vencimiento de las series de BONDES D y de BREMS (los cuales
se utilizaron con anterioridad y que tienen las mismas caractersticas que los
Bondes D3) utilizadas con fines de regulacin monetaria ha sido histricamente de
entre seis meses y cinco aos.

Para mayor informacin sobre estos instrumentos consultar las notas tcnicas para BREMS y BONDES D.