CASO ARCANO

Trabajo de Investigacin Grupal

PROFESOR GUA:
ALEJANDRO LAZO
ASIGNATURA:
OPCIONES Y DERIVADOS FINANCIEROS
INTEGRANTES:
BARBARA DAZ
JUAN MUOZ
ESTEBAN GARVISO
FECHA DE ENTREGA:
24 DE OCTUBRE DE 2016

NDICE

RESUMEN EJECUTIVO ......................................................................................... 1

ORIGEN DEL PROBLEMA ..................................................................................... 2
Breve Historia ...................................................................................................... 2
El mtodo Arcano ................................................................................................ 2
INSTRUMENTOS FINANCIEROS .......................................................................... 6
CFDs (Contracts For Difference) ........................................................................ 6
Ventajas de los CFDs ......................................................................................... 7
Desventajas de los CFDs.................................................................................. 10
Caso prctico ..................................................................................................... 12
Comparacin con otros Derivados Financieros ................................................. 14
RIESGOS DE EXPOSICIN ................................................................................. 15
Riesgo de Apalancamiento ................................................................................ 15
Riesgo de GAPs ............................................................................................... 17
RECOMENDACIONES ......................................................................................... 18
BIBLOGRAFA ...................................................................................................... 20

RESUMEN EJECUTIVO

En el presente informe se revelar a fondo cada uno de los acontecimientos que

sucedieron en el mencionado Caso arcano, pasando por su historia y fraude
organizado por Alberto Chang, madre y ejecutivos de la Sociedad Annima Grupo
Arcano.
Sus mtodos consistan en promesas de rentabilidades fijas anuales absurdamente
grandes, mayores a la que cualquier banco podra ofrecer. Su intermediario y
captador de fondos fue nix Capital S.A. quien no fue condenado por delito, ya que
actu dentro del marco de la ley. No obstante el Grupo Arcano fue el causante de
que miles de inversionistas perdieran su capital, ya que se estaban manejando los
fondos de forma piramidal para responderle a los clientes en sus promesas de
rentabilidades, que al final termin por colapsar y de que Chang hullera del pas.
Estos fondos iban a parar a empresas que trabajaban en un Market Maker
(creadores de mercado) denominados Brokers que operan CFDs (Contracts For
Difference) o Contratos por diferencia. Los que son derivados financieros de los
OTC, por lo que trabajan en un mercado no organizado y que, en nuestro pas,
tienen un vaco legal abismante que no supervisa ni siquiera la renta de cada una
de las ganancias generadas por posiciones largas de compra o cortas de venta con
beneficios.
Es por esto que los inversionistas involucrados o que se quieren involucrar en estos
tipos de instrumentos financieros necesitan estar previamente informados y
capacitados para operar, saber sus ventajas y desventajas, y como se compara con
los otros derivados financieros. A pesar que los Brokers les digan lo contrario, ya
que los CFDs son instrumentos de alto riesgo para el inversionista, que tienen altas
rentabilidades o perdidas si no se operan eficientemente.

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ORIGEN DEL PROBLEMA

Breve Historia
Alberto Samuel Chang Rajii cre su primera empresa cuando tena 27 aos. La
denomin Grupo Arcano S.A. y la fund en octubre de 2001 junto a su madre,
Vernica Rajii Krebs. Chang cautivo a muchos de sus inversionistas a travs de un
retorno fijo mensual, una rentabilidad garantizada que en el mercado es imposible
de asegurar. Ex ejecutivos del grupo sostienen que la tasa de retorno ofrecida era
de 2,5% mensual hace unos cinco aos, una rentabilidad bastante atractiva
considerando que la banca ofrece en promedio hoy un 0,3% mensual. Esta tasa fue
disminuyendo paulatinamente hasta terminar en 1,2% mensual para algunos
instrumentos.

El mtodo Arcano
Chang tena varios brazos de inversin. Dos de ellos se situaban en las Islas
Vrgenes Britnicas: Arcano Inc. y G Privates Investment. Desde estos dos puntos
realizaba inversiones en capitales de riesgo en el exterior, apostando a empresas
que prometan altas rentabilidades, como por ejemplo, Uber, Snapchat, Open
English entre otras (segn sus reportes de inversin). En Chile, tena otros dos
brazos de inversin:
El primero era Grupo Arcano S.A. y la otra era nix Capital S.A. Esta era la sociedad
que captaba los fondos, adems emita ttulos de deuda, o pagars, que prometan
retornos atractivos, para esto el cliente suscriba el pagar y nix le pagaba una
rentabilidad mensual, tenan dos modalidades de inversin:
-

Una ganancia nominal mensual que era pagada cada 30 das.

Una rentabilidad compuesta que pagaba el total de capital y los intereses al

trmino del plazo. Por ejemplo, 12 o 24 meses.

Los fondos de inversin se depositaban en el Banco Santander, donde nix tena

una cuenta bancaria en pesos. La empresa tena otra cuenta en el Banco de Chile,
en dlares, han revelado los ejecutivos del grupo en sus declaraciones a la polica
y los fiscales. Pero operaba poco. Los dineros recaudados eran enviados al exterior,
para las inversiones en capital de riesgo y una parte regresaba a Chile para hacer
inversiones en compaas locales. Otra parte volva a las cuentas de nix para
pagar las rentabilidades a sus inversionistas. A la semana, dice un ex ejecutivo, se
cancelaban ms de $ 400 millones.
La crisis de los negocios de Chang comenz con la cada de AC inversions, el cual
es un caso de presunta estafa piramidal que afecto a miles de personas que
creyeron en las rentabilidades mensuales de un 5%. Cuando sali a la luz este caso
nix dejo de emitir pagares y de captar dinero de inversionistas. Las dudas fueron
capturadas por la prensa, entre estos: Diario Financiero y El Mercurio.
Hasta ahora, nix Capital no ha incumplido pagos acordados. Y as no hay delito.
Pero todo apunta a que ello es inevitable. Tampoco los inversionistas pueden exigir
la devolucin ntegra de sus dineros: muchos firmaron contratos a 12 24 meses
plazo.
Chang se fue de Chile el 12 de marzo, con un paradero desconocido, al poco tiempo
se dio a conocer un correo electrnico en el que este anunciaba su decisin de
retirarse de su trabajo y de sus empresas. Esto provoc la renuncia de muchos de
sus ejecutivos y la preocupacin de sus ms de 700 inversionistas.
El caso arcano que es investigado sobre el holding del mismo nombre, el cual fue
fundado y controlado por el empresario Alberto Chang, hoy en da es investigado
por las autoridades, en donde los principales blancos de la investigacin se
muestran a continuacin:

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1. Investigacin presunta estafa

La investigacin comenz en junio de 2015, por una denuncia annima contra
Alberto, a travs del programa de denuncia seguro de la subsecretaria de
prevencin del delito
En febrero de este ao el controlador del grupo arcano declaro frente a la fiscala,
sin embargo, no fue hasta hace algunos meses que se dieron a conocer algunas
inconsistencias en el currculum de Chang, en donde deca que tena el 1% de
google, lo que no era cierto, y luego de la apertura del caso de AC inversin, ah los
inversionistas comenzaron a preocuparse por su dinero y a tratar de retirarlo, al no
haber fondos de a poco comenzaron a querellarse.
La cifra de denuncias comenz a aumentar, sobre todo cuando se supo que Chang
sali del pas, y que se desconoca su paradero, luego se supo que estaba en malta.
Segn la fiscala son ms de 900 las personas afectadas y 100 millones de dlares
las cifras comprometidas.
Con ms de 50 querellantes tanto Chang como el grupo arcano y algunos de sus
ejecutivos, estn siendo investigados por:
a. Presunta estafa piramidal debido al modelo de negocios de la empresa, que
ofreca rentabilidades fijas a cambio de aportes en pesos o dlares.
b. Investigados por infraccin a la ley de bancos, ya que una entidad no
regulada no puede realizar captaciones de fondos.
c. Infraccin a la ley de valores porque realizaban ofertas pblicas de activos
sin estar autorizados por la SVS.
d. Presunto lavado de activos, ya que se encontraron sociedades de Chang y
de ejecutivos en parasos fiscales en islas vrgenes britnicas, por lo que se
investiga el origen de este dinero.
En la arista civil de este caso, el veintiseisavo juzgado civil de Santiago ordeno el
embargo de los bienes del grupo arcano y de Chang.

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Por el lado de la arista penal, la fiscala ha solicitado a la corte de apelaciones de

Santiago de manera urgente pedir a las autoridades de la republica de malta a
travs del ministerio de relaciones exteriores la detencin de Chang.
2. Juicio ejecutivo de cobro
En 2010 la tesorera general de la republica haba ordenado el retiro y remate de 4
automviles pertenecientes al empresario, evaluados en 25 millones, sin embargo
estos no fueron encontrados. La causa fue archivada hasta que en octubre de 2015
el abogado de Chang, solicito el abandono del requerimiento, esta solicitud fue
rechazada.
Por eso y considerando que el SII advierte que Chang es un contribuyente irregular,
y sugiere tomar resguardos. La tesorera de la republica interpuso un juicio ejecutivo
en contra de Chang para evitar que sus obligaciones tributarias prescriban.
3. Investigacin a inversionistas por posibles evasin de impuestos.
Desde el SII han declarado estar siguiendo el caso, sin embargo enfocados esta
vez en los inversionistas quienes recibieron utilidades del grupo arcano y que
presuntamente no las declararon en sus tributaciones, de hecho fuentes cercanas
a los inversionistas han advertido que no todos los clientes del grupo arcano y de
Chang, pretenden querellarse contra el holding, ya que muchos de ellos estn
conscientes de tener una situacin tributaria irregular ya que no declararon sus
ganancias ya que los pondra en la mira del SII.
El ministerio pblico est colaborando con SII, con la informacin de las empresas
y clientes relacionados al grupo controlado por Chang.

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INSTRUMENTOS FINANCIEROS

Las empresas que pertenecientes al Grupo Arcano trabajaron con CFDs para
conseguir grandes rentabilidades con los fondos provenientes de nix Capital S.A.,
a continuacin veremos que son estos instrumentos, que tienen en nuestro pas un
vaco regulatorio.

CFDs (Contracts For Difference)

Los Contratos por diferencia (CFDs en Ingls) son derivados financieros que
derivan del mercado over-the-counter (OTC) o mercado extraburstil. A diferencia
de los OTC donde se negocias instrumentos financieros entre dos partes y se
estipulan la forma en que se van a liquidar estos instrumentos, los CFDs siguen la
diferencia de precios de un instrumentos financiero ya sean acciones, commodities,
ndices, ETFs y Divisas Forex, al momento en el cual se origina la apertura de una
posicin de un contrato y al cierre del mismo.
Ahora bien, como en otros derivados financieros estas posiciones son las mismas.
1) Si se estima que el precio va al alza, se abrira una posicin larga de compra.
2) Si se estima que el precio va a la baja, se abrira una posicin corta de venta.
Los CFDs al ser un derivado de los OTC, no cotizan en un mercado organizado
quiere decir que no hay un intermediario como la Cmara de comercio, entre las
dos partes.
Estas partes mencionadas anteriormente son denominados Brokers y Traders,
donde los brokers son personas naturales o empresa que les dan beneficios y
facilidades a los traders para tranzar distintos productos en el mercado de CFDs.
Por otra parte los traders pueden ser instituciones o personas naturales que a travs
de un Broker tranzan distintos productos mediante plataformas.
Los Dealer a diferencia de los brokers son aquellos que tranzan estos instrumentos
financieros pero por cuenta propia y no hacia clientes traders.
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Por ltimo los CFDs se han convertido en una herramienta de negociacin muy
popular entre los pequeos inversores de todo el mundo. Los CFD estn ganando
terreno a la inversin tradicional gracias a sus ventajas.

Ventajas de los CFDs

Liquidez: Los precios de los CFD reflejan directamente lo que est ocurriendo en
el mercado subyacente, lo que significa que los CFD dan acceso a la liquidez en el
mercado subyacente, adems de la liquidez ofrecida por el Broker.
Operaciones con Margen: Los CFD son un producto financiero apalancado (es
decir a base de endeudamiento), por lo cual el Trader (Cliente) solo necesita
depositar un porcentaje (generalmente entre un 5% a 10% para las operaciones
basadas en acciones y un 1% para operaciones basadas en ndices) del valor total
de la transaccin. Esto permite aumentar potencialmente los rendimientos y a la vez
la exposicin al mercado. Por un costo similar y usualmente menor, por lo cual el
Trader puede ganar 10 veces o ms con una operacin gracias al apalancamiento
propio de los CFDs. Esto significa un uso ms eficiente del capital ya que no es
necesario invertir en el valor total del activo subyacente.
Beneficios Tributarios: El apalancamiento tambin puede brindar beneficios
tributarios ya que los costos de inversin tales como pagos de inters son
generalmente deducibles. Y no solo eso, en lugar de capitalizar una ganancia de
capital potencialmente gravable en una posicin con acciones, un inversor puede
vender un CFD y por lo tanto controlar la forma de obtener la ganancia de capital.
Bajos costos de transaccin: Las transacciones con CFD usualmente son mucho
menos costosas que las operaciones con acciones a travs de los servicios de un
Broker

especializado

en

estos

activos

financieros. As mismo,

el

costo

adicional para mantener abierta una posicin larga con CFD incluye solamente el
costo del inters que debe pagar el Trader mientras que en el caso de las
operaciones tradicionales con acciones, el inversor debe pagar un impuesto que en
algunos pases llega al 0.5% (stamp duty). En el caso de los CFD este impuesto no
7|Pgina

se cobra debido a que el activo subyacente del contrato no llega a

adquirirse fsicamente. Algunos brokers que operan con CFD cobran una
comisin fija de $10 para operaciones de hasta $5000. Cualquier operacin cuyo
volumen sea superior a $5000 probablemente tenga que pagar un cargo equivalente
al 0.01% del valor total de la transaccin
Facilidad de ejecucin: En esencia, las operaciones con CFD basados en
acciones por ejemplo, son casi iguales a las operaciones tradicionales con acciones.
Usualmente un CFD igual una accin, por lo cual hay poco margen para la
confusin. Con un clic se puede abrir o cerrar posicin o incluso programar abrir una
posicin al llegar a un determinado precio en la plataforma que entrega el Broker.
Ganar en operaciones al alza o a la baja: Esto permite a los traders obtener
ganancias con igual facilidad en mercados que estn al alza o a la baja. Debido a
que las operaciones con CFDs se basan en el movimiento del precio de un activo
financiero (y no requiere que el Trader tenga fsicamente el activo financiero) las
operaciones de venta son tan sencillas como las de compra y la mecnica se
idntica antes del advenimiento de los CFDs, abrir una posicin corta de venta en
una accin solo poda hacerse a travs de un Broker de acciones tradicional que
usualmente cobran comisiones ms elevadas que otros tipos de Brokers. En
contraste, los Brokers que operan con CFDs tpicamente pagan un inters por las
posiciones de venta.
Multiproductos en una cuenta: Muchos Brokers que operan con estos
instrumentos ofrecen CFDs basados en acciones de distintos mercados a nivel
mundial as como otros tipos de instrumentos financieros como oro, plata, petrleo,
ndices burstiles, sectores, commodities, bonos del tesoro, divisas, etc. Esto le
brinda al Trader la posibilidad de diversificar sus operaciones e inversiones al contar
con una cartera de opciones ms amplia.
Posibilidad de operar a cualquier hora: Muchos Brokers ofrecen horarios
extendidos a sus clientes lo que significa que estos pueden operar con algunos

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instrumentos o mercados como el FTSE y el Dow an despus de que el mercado

subyacente ha finalizado su sesin.
Las posiciones de venta reciben un inters: Todas las posiciones short abiertas
con CFD reciben un inters diario mientras la posicin permanezca abierta.
Operar en cualquier marco de tiempo: Con los CFD no hay fecha fija de
vencimiento para el Trader.
Volumen del Contrato: El Trader puede operar con cualquier volumen que desee,
sin importar si este es pequeo o grande (ej.: 0.001 lotes a 35 lotes, donde cada
lote = 1000 acciones.)
Simplicidad: A diferencia de las opciones y los warrants, los CFD reflejan
directamente el precio y la liquidez del mercado subyacente.
Stop loss y Take Profit: Esto significa que el Trader puede utilizar tipos sofisticados
de rdenes, incluyendo rdenes programadas como si el mercado alcanza
determinado precio que produzca utilidad, entonces abra una posicin de compra
con un margen X (Take Profit) y si el Trader quiere aguantar un determinado margen
de perdida con un margen X (Stop Loss).
Stop loss garantizadas: Muchos brokers garantizan las rdenes stop loss, lo que
significa que si el precio del activo subyacente se salta el stop loss debido a un gap
(brecha), el Broker garantiza que el Trader obtendr el precio del stop loss y por lo
tanto la orden ser ejecutada.
Ganancia de Dividendos: As mismo, a travs de los CFD el Trader recibe los
dividendos generados por las acciones una vez que estas alcanzan el estatus de exdividendo (la fecha ex-dividendo es la que determina si una persona recibe o no los
dividendos, si tiene las acciones antes de esa fecha entonces la persona obtiene
los dividendos generados), en vez de tener que esperar hasta la fecha de pago del
dividendo de la accin (a veces hasta un mes despus). Si el Trader mantiene
abierta por mucho tiempo una posicin larga con CFDs basada en acciones, el pago
de dividendos le ayuda a costear las cargas financieras.
9|Pgina

Informes diarios: Las cuentas de trading de los brokers que operan con CFDs les
permiten a sus clientes ver reportes e informes diarios en lnea de tal modo que el
inversor puede tener una idea exacta de lo que ocurre da a da con sus operaciones
con CFD.

Desventajas de los CFDs

Problemas con los precios en los brokers de CFD de tipo Market Maker: En los
brokers Market Maker que ofrecen CFD en ocasiones se producen re-cotizaciones
(requotes) y cruces en el spread del precio que pueden afectar las ejecuciones de
los traders.
El apalancamiento puede ser un arma de doble filo: El trading con margen
permite que las ganancias potenciales sean magnificadas, sin embargo es
importante recordar que las prdidas tambin pueden magnificarse, por lo tanto es
esencial la aplicacin de tcnicas de gestin monetaria apropiadas.
Riesgo mayor: Si bien el Trader no necesita depositar el valor total de su inversin
con los CFD gracias al apalancamiento, aun as puede perder todo su margen inicial
ms un monto adicional si el mercado se mueve en contra con fuerza, en cuyo caso
el Trader se enfrenta a un margin call en el cual se ve forzado ya sea a invertir ms
dinero o a cerrar sus posiciones con fuertes prdidas. En el caso de las posiciones
short (de venta), el inversor se ve expuesto a una prdida potencialmente ilimitada
que lo puede llevar a perder gran parte o casi todo su capital.
Fcil acceso y el bajo requerimiento de capital pueden llevar al
overtrading: Debido al fcil acceso que brindan los CFD a distintos mercados y a
los bajos requerimientos de capital, el Trader puede verse tentado a operar de forma
excesiva, una prctica conocida como overtrading y que puede llevar a experimentar
fuertes prdidas si no se tiene cuidado. Quiere decir que un Trader que realiza una
cantidad excesiva de operaciones puede tratar de ingresar al mercado an bajo
condiciones poco favorables.

10 | P g i n a

Niveles de apalancamiento inflexibles: Cada Broker que opera con CFDs

establece el nivel de margen aplicable para cada mercado. El Trader debe aceptar
este nivel de apalancamiento y tratar de idear estrategias de gestin de riesgos en
torno a ese nivel. Este nivel de apalancamiento puede ser cambiado conforme el
Broker lo considere necesario, por lo tanto si el Broker incrementa el margen
requerido para abrir posiciones con CFDs, el Trader puede tener que contribuir con
ms dinero de margen para evitar que sus posiciones sean cerradas y que por lo
tanto sea sacado del mercado.
No existen derechos sobre las acciones: En el caso de los CFDs basados en
acciones, dado que el inversor no llega a poseer fsicamente el activo subyacente
en ningn momento, no posee ninguno de los derechos que tienen los inversores
que adquieren acciones directamente en el mercado (no tiene derechos de voto por
ejemplo), lo cual los convierte en accionistas de la compaa.
Altos costos de financiamiento en periodos largos: Estos costos consisten en
un cargo diario basado en el tamao del contrato y se calculan con base en el Libor.
Las posiciones larga de compra que se mantienen abiertas por periodos extensos
de tiempo atraen pagos de intereses cada vez mayores. El inters que se cobra por
las posiciones larga de compra mantenidas durante largos periodos de tiempo (+ de
6 meses) pueden reducir significativamente la efectividad del retorno en muchos
casos. Esto puede ocasionar que el apalancamiento obtenido sea comparable a la
compra de un contrato o una accin completamente en el mercado.
Requerimiento del Colateral del Contrato: Esto significa que en caso de que la
posicin se mueva en contra del Trader esto reduce el balance o efectivo en su
cuenta. Si no hay suficiente colateral o margen en la cuenta para mantener abiertas
las posiciones que estn ocasionando prdidas, el Trader se ver sujeto a margin
call lo que significa que tendr que depositar fondos adicionales en la cuenta o
cerrar las posiciones.
Productos derivados Over-The-Counter: Por esta razn el Trader debe
comprender que en ningn momento llega a poseer el instrumento subyacente en
11 | P g i n a

que se basa el CFDs, lo que a su vez significa que no puede transferir su posicin
a otro Broker de CFDs. En este caso, el inversor solo puede tratar con el Broker a
travs del cual abri la posicin inicialmente.
Requerimiento de pago de un inters por toda la transaccin: Al contrario de lo
que ocurre con los prstamos de margen, los Traders que operan con CFDs tienen
que pagar un inters con base en la exposicin total al mercado de la transaccin,
sin importar el margen con que est contribuyendo
Coste de abono de Dividendos: En caso de que un Trader mantenga una posicin
corta de venta de CFDs basados en acciones abierta ms all del Record Date (es
la fecha que corresponde a 3 das despus de la fecha del ex-dividendo) estar
obligado a pagar el valor total del dividendo.

Caso prctico
A continuacin veremos un ejemplo prctico en el uso de los CFDs, en donde se
puede generar ingresos o perdidas tanto al alza como a la baja de un producto,
como le dicen los Brokers (ndices, ETFs, Commodities, Forex o divisas y
Acciones), mejor conocidos como instrumentos financieros.
(Si comprase la accin fsica desembolsara:
40.000 x 10 = -400.000 CLP)
Caso Ganador Posicin Larga de Compra CFDs
El Trader cree que el precio de una accin va a subir ms de $10 CLP.
Un Trader decide abrir un posicin larga de compra por $40.000 CLP
En el da la accin sube a $11 CLP y cierra la posicin con ganancias.
Resultado de la operacin:
Abre Posicin
Garantas 20% = -$8.000 CLP
Cierra Posicin
Recupera Garantas 20% = +$8.000 CLP
12 | P g i n a

Ajuste Cierre Posicin

(11-10) x 40.000 = $40.000 CLP
Comisiones-Venta (0.15%) = -$60 CLP
Beneficio = $39.940 CLP
Caso Perdedor Posicin Larga de Compra CFDs
El Trader cree que el precio de una accin va a subir ms de $10 CLP.
Un Trader decide abrir un posicin larga de compra por $40.000 CLP
En el da la accin baja a $9 CLP y OP1 cierra la posicin con prdidas OP2
espera a que suba de precio.
Resultado de la operacin:
En CFDs el Trader Gana:
Abre Posicin
Garantas 20% = -$8.000 CLP
Cierra Posicin
Recupera Garantas 20% = +$8.000 CLP
Opcin 1: Asume las prdidas
Ajuste Cierre Posicin
(9-10) x 40.000 = -$40.000 CLP
Comisiones-Venta (0.15%) = -$60 CLP
Perdidas = -$40.060 CLP
Opcin 2: Mantener la posicin abierta
En este caso la mantener la posicin abierta hasta que se genere beneficio, pero
hay que tener en mente que nada garantiza el precio vuelva a subir, y a veces el
Trader puede llegar a asumir mayores prdidas si se mantiene por largo periodo la
posicin abierta, que adems tiene costes de financiamiento sobre las garantas
que se recalculan diariamente en virtud de la cotizacin de las acciones, si sube la
cotizacin aumentan las garantas y si bajan disminuyen. Por ltimo los CFDs
asumen una compra-venta a crdito, por lo que diariamente el Broker liquidar al
margen financiero, en el ejemplo anterior.
13 | P g i n a

Margen Financiero =
Posiciones vendidas:
Abono al Trader
Posiciones compradas:
Cargo al Trader
Cuando se trata de Caso Ganar o Perdedor Posicin Corta de Venta de CFDs
funciona al revs, gana cuando baja el precio de una accin y pierde cuando sube.

Comparacin con otros Derivados Financieros

Caractersticas
Transparencia
Mercado organizado
Apalancamiento
Coste de financiacin
Prdida potencial limitada
Stop garantizado
Posicin corta
Corretaje nico
Coste de mantenimiento
Sin custodias
Pagos de dividendos
Coste por abono de
dividendos
Canon bolsa/cmara de
comercio

CFD's
No
No
S
S
No
S
S
S
No
S
No

Warrants
No
S
S
No
S
No
No
S
S
No
No

Futuros
S
S
S
No
No
No
S
S
S
S
No

Forwards
S
S
S
No
No
No
S
S
S
S
No

Swaps
S
S
S
No
No
No
S
S
S
S
No

Opciones
S
S
S
No
No
No
S
S
S
S
No

Acciones
S
S
No
No
S
No
S
No
S
No
S

No

No

No

No

No

No

14 | P g i n a

RIESGOS DE EXPOSICIN

Riesgo de Apalancamiento
En contraste con otros instrumentos/productos financieros transados, los CFD
(contract for difference) cuentan con un riesgo elevado, dado que otorgan al inversor
la posibilidad de apalancarse. A la hora de invertir en estos derivados financieros es
sumamente importante comprender las ventajas y desventajas que implica el
destinar recursos a esta alternativa de inversin, y en consecuencia establecer un
parmetro pertinente de prdida que podra asumir en trminos reales el inversor,
puesto que el atractivo de los contratos por diferencia radica en invertir en el
comportamiento de la posicin sin contar con los recursos para sustentar la misma.
Los CFD son una alternativa llamativa si lo que se busca es obtener altos
rendimientos sin contar con un amplio capital; sin embargo, esto solo es una buena
alternativa si se obtienen beneficios, dado que en el caso contrario, si se presentan
fluctuaciones que golpeen la posicin (prdidas), se puede salir sumamente
perjudicado.
Si se pretende invertir en estos derivados, se estima conveniente tener cierta
experiencia en el mbito de las finanzas, ya que aparenta ser una atractiva
posibilidad para destinar recursos al ofrecer de recompensa, en un caso favorable,
lo ganado sobre capitales mucho ms altos en comparacin a los fondos con los
que se cuenta, pero en la prctica, ante escenarios desafortunados en donde las
fluctuaciones gatillan en prdidas, se deber responder sobre el capital total
destinado y no slo por el que decidimos asignar a la posicin.
El apalancamiento puede ser tanto una opcin provechosa como desastrosa. Para
comprender mayormente lo comentado anteriormente, a continuacin se aprecia lo
que sucedera ante una ganancia y una prdida en posesin de un CFD:

15 | P g i n a

 El inversionista compra 10.000 CFD.

El importe por cada CFD es de $200.
Se abre posicin con el 5% de la operacin, equivalente a $100.000 con los
que cuenta el inversionista en su cuenta corriente.
El apalancamiento con el Broker es del 95% de la operacin.
Suponiendo un alza del 10% en el valor de los CFD al cerrar posicin.
No se contempla en la siguiente demostracin grfica el pago por comisin.
$ 2.000.000 100%

$ 2.200.000 110%

5%
$ 100.000

200.000 10%

Trader

$1.900.000 95%

$ 1.900.000 95%

Broker

$ 100.000

Trader

5%

100.000

5%

Se aprecia que dado el incremento del 10% en el valor de los CFD se pueden
obtener los $100.000 (5% del total) que posea el inversionista inicialmente ms una
ganancia de $200.000 (10% sobre el total), ya que el Broker recibe el importe de
$1.900.000 (95% de la operacin) que otorg en deuda para efectuar la posicin. El
inversionista no es golpeado por las variaciones negativas, por lo que el
apalancamiento no tiene un efecto negativo en l.
El inversionista compra 10.000 CFD.
El importe por cada CFD es de $200.
Se abre posicin con el 5% de la operacin, equivalente a $100.000, nico
saldo del que dispone el inversionista en su cuenta corriente.
El apalancamiento con el Broker es del 95% de la operacin.
Suponiendo una baja del 20% en el valor de los CFD al cerrar posicin.
No se contempla en la siguiente demostracin grfica el pago por comisin.

16 | P g i n a

$ 2.000.000 100%

$ 1.600.000 80%

$ 400.000 20%

Deuda con el
Broker

$ 1.500.000 75%

Broker

$ 100.000 5%

Broker

$1.900.000 95%
5%
$ 100.000

$ 100.000 5%

Saldo actual
cuenta de Trading:
$-400.000

Se aprecia que ante una baja del 20% el 5% inicial del que dispone el inversionista
se destina a compensar la prdida sufrida por el derivado, y el 20% restante an
adeudado debe ser compensado en un plazo oportuno por el Trader, a modo de no
entrar en conflictos legales con el Broker que le concedi el apalancamiento. En
este caso se demuestra claramente lo desastroso que puede ser emplear este tipo
de inversin, dado que al ser ampliamente superior la operacin transada en
comparacin con el disponible en la cuenta corriente del involucrado, se puede caer
en incumplimiento de no pago de la deuda lo que podra gatillar una serie de
conflictos legales.

Riesgo de GAPs:
Un GAP es una brecha o hueco que se genera en las fluctuaciones, en este caso,
de un CFD. Es un salto considerable entre dos precios del derivado, y que es
considerablemente beneficioso o perjudicial para el inversionista, puesto que podra
cerrar posicin con una ganancia importante, o en el caso contrario terminar con
una prdida inesperada que, incluso, el stop loss no fue capaz de delimitar, pues el
stop loss slo puede cerrar posicin al conocer el siguiente precio del que se tiene
registro y, en este caso, sera despus de la brecha.

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RECOMENDACIONES

Al ser un instrumento que implica un alto riesgo en comparacin a otras alternativas

de inversin pues, dado el alto nivel de apalancamiento que ofrece, el destinar
recursos a este tipo de derivado financiero podra ser una opcin sumamente
perjudicial ante un escenario en que el CFD enfrente variaciones desfavorables.
Bajo esta consideracin recomendamos que quien opte por invertir en Contratos
Por Diferencia debe estar en conocimiento del riesgo que involucra el trading,
conocer el mercado financiero sobre el cual se transan estos derivados y ser capaz
de establecer parmetros pertinentes sobre cunto se estara dispuesto a perder y,
con ello, ser capaz de cumplir con lo adeudado para con el Broker. Es decir, a
aquellos con conocimiento en la funcionalidad de un mercado de instrumentos y
derivados financieros, si decide invertir, que considere el emplear un stop loss que
cierre operacin al alcanzar cierto nivel de prdida.
Adems, los CFD ofrecen una ventaja al inversionista, ya que les permite operar un
producto financiero que posee un elevado apalancamiento, dando la opcin de
entrar en distintos mercados financieros gracias a que no requiere un elevado
capital inicial. Sin embargo, existen desventajas, ya que es un instrumento diseado
principalmente para realizar operaciones a corto plazo o para cobertura de
inversiones a largo plazo, en estas reas presenta una gran ventaja frente a otros
instrumentos. Debemos ser conscientes de que el apalancamiento que entregan los
CFD pueden ser perjudiciales, ya que si el mercado se mueve en contra de las
posiciones abiertas traer grandes prdidas para el inversionista. Por esto, es
fundamental que el inversionista este consiente de las ventajas y desventajas que
entregan los CFD, para que de esta forma puedan decidir objetivamente cual
producto financiero se adapta a sus necesidades.

18 | P g i n a

En cuanto a inversionistas principiantes, entendiendo como tales a aquellos sin

experiencia en los mercados financieros y/o principios de inversin, se recomienda
que no inviertan en este tipo de derivado, dado que si bien los CFD parecen
atractivos para obtener altas ganancias para quien destina o pretende destinar un
bajo capital, las repercusiones en casos desfavorables podran ser desastrosas.
Finalmente, que les recomendamos a los inversionistas que no vuelvan a invertir
desinformadamente, y que investiguen profundamente quien es el que est
administrando su capital, que no acten por enganche de un administrador de
fondos exitoso, como el Grupo Arcano S.A., que duden inmediatamente cuando
este les prometa rentabilidades fijas, cuando las empresas que tena el grupo
trabaja en un mercado no organizado con rentabilidades variables.

19 | P g i n a

BIBLOGRAFA
Arcano: Fiscala revela que Alberto Chang mantiene 50 cuentas
corrientes en el extranjero
Fuente: Emol.com
URL: http://www.emol.com/noticias/Nacional/2016/04/27/799990/Arcano-Fiscalia-revela-queAlberto-Chang-mantiene-50-cuentas-corrientes-en-elextranjero.html?code=AQB9TvtXsEyXrYSusIfTUxzUEStH3qQCjW_b6wexIRe2UkBUgGH5X9lW0Ux6B9Q0tek9VT6eMMo5yQq-OibpBc1NbNj6D2oV-r2IPMbsy-EknlY331hIIJtvFdyVuK3n_hD1BqW26pt6jOG1N6FLlVSzRKuHh705N6QGdYSTOimMd0LWxd3ZDul1ceMY1ricfZV
4W4mvpZVEE8POEWq0CAgKrOI55OPw_fkKUuuzO1GrQ4W31TyjNmg4cHO5K3mI4aYj4lGy__pcPOVPU8JssZDlDSRsVJptEOxHJ0QtAHQfk_kMqIb3rwKjQpWkVVQ#_=_

Alberto Chang por Caso Arcano: "Tenemos la voluntad de pagar"

Fuente: Emol.com
URL: http://www.emol.com/noticias/Nacional/2016/05/08/801761/Alberto-Chang.html
Plazos de prescripciones para Deudas Pendientes
Fuente: Tesorera General de la Repblica de Chile
URL: https://www.tesoreria.cl/web/preguntas/verResp.do?idpr=970
Contratos por diferencia
Fuente: Contracts for difference and CFDs Trading
URL1: http://www.contracts-for-difference.com/Contratos-por-Diferencias.html
URL2: http://www.expansion.com/diccionario-economico/contratos-por-diferencias-cfd.html/
Caso Arcano: diseadora que trabaj para Alberto Chang presenta querella
Fuente: El Pulso
URL:

http://www.pulso.cl/noticia/empresa---mercado/mercado/2016/06/13-86109-9-caso-arcano-

disenadora-que-trabajo-para-alberto-chang-presenta-querella.shtml

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Banco Central de Chile. (2015). Informe de Estabilidad Financiera Primer

Semestre 2015 (IEF2015). Chile pp. 41, 42.
Otros URLs
http://www.admiralmarkets.cl/risk-disclosure
https://cl.igdigital.com/2015/03/mitos-y-verdades-sobre-los-instrumentos-mas-riesgosos-delmercado-chileno/
http://www.rankia.cl/blog/contratos-por-diferencias/1622284-riesgos-operar-cfds
http://www.emol.com/noticias/Economia/2016/03/16/793305/Declaracion-Forex-Chile.html
http://www.elmostrador.cl/mercados/2016/06/23/presuntas-estafas-llevan-a-chile-a-cerrar-vacioregulatorio/
https://www.capitaria.com/trading/-que-son-los-cfd-s
http://www.admiralmarkets.cl/education/risk-management
http://www.elmostrador.cl/noticias/pais/2015/03/13/brokers-en-chile-se-hacen-millonarios-connegocio-prohibido-en-wall-street/

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