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Fala Galera.
Vamos falar hoje sobre renda fixa. J falamos demais de renda varivel, concordam?
Ento, hoje vamos conversar um pouco a respeito de renda fixa e tentarei convencer
vocs de que renda fixa no to fixa assim e pode ser bem mais varivel que a
renda varivel.
Xiii.... Aposto que voc j deve estar pensando que eu pirei de vez e que essa aula
ser uma maluquice...Risos... Nada disso pessoal. Muito pelo contrrio, ser uma aula
muito interessante e que poder mostrar a vocs vrias coisas legais e que voc nem
tinha idia.
Inicialmente, temos que descrever os principais ttulos de renda fixa existentes, sejam
eles pblicos ou privados, descrever suas caractersticas bsicas para somente depois
passarmos sua precificao.
claro que essa ser uma aula um pouco maante e com muita teoria, muita mesmo.
Ou seja, ser apresentado a vocs muita coisa que dever ser decorada e
comearemos a aula, exatamente por essa parte.
Assim como voc pessoa fsica necessita de recursos e toma operaes de crdito,
pessoas jurdicas e entidades pblicas tambm necessitam e recorrem ao mercado
financeiro. Uma forma bastante usual de se conseguir recursos emprestados com a
emisso de ttulos e o desconto do mesmo.
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temos
vrios
outros
ttulos
disponveis.
Entretanto,
as
instituies
A Lei que criou a Comisso de Valores Mobilirios (Lei 6.385/76) CVM possui um
artigo que define o que considerado valor mobilirio e essa definio pode ser muito
importante. Sendo assim, vamos ao artigo em questo:
Valor nominal de um ttulo o valor a ser pago pelo mesmo na data de vencimento. No caso de um cheque, seria o
valor escrito no cheque.
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importante destacar um aspecto desse trecho de Lei que foi reproduzido acima. O
inciso primeiro do pargrafo primeiro, exclui do regime desta Lei, os ttulos da dvida
pblica federal, estadual e municipal. Com isso, podemos notar que esses ttulos,
apesar de sua distribuio ser pblica, no podem ser considerados como valores
mobilirios.
Observe que mesmo depois de a Lei citar nominalmente vrios ttulos, colocado um
inciso IX que diz que, quando ofertados publicamente, quaisquer outros ttulos ou
contratos de investimento coletivo, que gerem participao, de parceria ou de
remunerao, inclusive resultante de prestao de servios, cujos rendimentos advm
do esforo do empreendedor ou de terceiros considerado valor mobilirio e sujeito
a esta Lei em questo.
Imagine que o Governo tenha uma dvida de R$ 1 milho que vena no dia
01/02/2009. Caso o Governo no tenha recurso para sald-la, dever captar um
emprstimo para efetuar o pagamento desse outro emprstimo que est vencendo. E
para captar esse emprstimo, ele dever emitir um ttulo pblico com vencimento
futuro e ter que pagar juros para o agente que o emprestou os recursos. dessa
forma que surgem, aparecem, os ttulos pblicos.
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Dentre os mais diversos ttulos que j foram criados, o Governo, atualmente, tem
negociado (emitido) os seguintes:
Letras do Tesouro Nacional LTN: ttulos com rentabilidade definida (taxa fixa)
no momento da compra. Voc sabe antes quantos reais vai ganhar. Forma de
pagamento: no vencimento;
Observe que as LTNs, LFTs e as NTNB Principais so ttulos que no pagam cupons
(juros semestrais), devolvendo apenas o principal no vencimento do ttulo. Enquanto
isso, os outros so ttulos que pagam juros semestrais e ainda devolvem o principal
no final do perodo.
1.2.
Ttulos Privados
Debntures;
1.3.
bastante comum pessoas acharem que pelo fato de um ttulo ser de renda fixa,
teremos uma rentabilidade positiva garantida mensalmente. Entretanto, este fato, em
geral, no verdade e para demonstrar isto, colocamos abaixo a Tabela de
Rentabilidade do Tesouro Direto2.
http://www.tesouro.fazenda.gov.br/tesouro_direto/rentabilidade.asp
Extrado no dia 23/01/2009
Apesar de todos os ttulos mostrados acima serem de Renda Fixa, temos a presena
tanto de ttulos pr-fixados (LTN e NTNF) quanto ps-fixados. Observe que a
rentabilidade do ttulo NTNF com vencimento em 2017 foi no ms de dezembro de
2008 19,13%.
Tesouro Direto uma forma que o Governo criou de negociar seus ttulos diretamente com as pessoas fsicas sem
passar pelos intermedirios financeiros que existem.
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A pergunta que voc deve estar se fazendo : Como que um ttulo pr-fixado pode ter
uma rentabilidade diferente daquela que foi contratada?
Uma reunio do Comit de Poltica Monetria COPOM que opte por reduzir a taxa de
juros bsica da economia brasileira faria com que o ttulo em questo tivesse uma
valorizao. Isto ocorre porque a reduo da taxa de juros provocaria uma reduo do
denominador3 da equao e, portanto, aumento no preo.
Tentemos ver como isso funciona ao longo do tempo. Para tanto ns utilizaremos o
mesmo ttulo at ento discutido, ou seja, NTNF17. Conforme mostrado, em extrato
extrado no dia 23/01/2009 o ttulo estava sendo negociado a uma taxa de 12,86% ao
ano e, portanto, o seu preo estava girando em torno de R$ 875,00. Em extrato
extrado no dia 28/10/2008, quase trs meses antes, o mesmo ttulo estava sendo
negociado a uma taxa de 17,89% ao ano e seu preo estava em R$ 714,39. Observe
que a taxa de rentabilidade para o perodo foi de:
Re ntabilidade =
875,00
1 = 22,48%
714,39
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Pr eo =
Mon tan te
(1 + i )n
At a prxima aula
Abraos,
Csar Frade
cesar@euvoupassar.com.br
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