Matemtica Financeira

1. INTRODUO E DEFINIES BSICAS

Qualquer profissional deve estar preparado para tomar decises econmicas ou
estar em condies, quando solicitado, de fornecer elementos para os agentes que
tomaro estas decises. Alm de atender a caractersticas tcnicas, a deciso de
seleo e implantao de um determinado projeto ou equipamento deve levar em
conta as conseqncias econmico-financeiras desta implantao.

A mxima

eficincia tcnica deve ser compatvel com a mxima eficincia financeira. Mesmo nos
casos em que tal compatibilidade seja difcil de atingir, os aspectos tcnicos e
financeiros devem ser explicitados de forma a que o tomador de deciso possa
selecionar a alternativa mais adequada tendo pleno conhecimento de suas possveis
conseqncias.
A matemtica financeira, entre outras aplicaes, fornece as ferramentas para
a quantificao e comparao dos parmetros econmico-financeiros de diferentes
alternativas de investimento.
Exemplo: O equipamento A tem um menor custo inicial e melhor rendimento
que um equipamento B. Entretanto, o equipamento B tem um menor custo de
manuteno. Qual a melhor alternativa? Que implicaes financeiras ter o adiamento
de um investimento na modernizao de uma determinada subestao? Vrias
alternativas de financiamento esto disponveis para a compra de uma equipamento.
Qual a melhor delas? melhor comprar ou alugar um equipamento ou servio? Estes
so exemplos de questes que o instrumental da matemtica financeira nos ajuda a
responder.
Espera-se que ao final do curso os participantes tenham condies de formular
problemas em termos adequados para a aplicao dos conceitos de matemtica
financeira a situaes tpicas de seu trabalho e resolv-los com a aplicao do
ferramental apresentado no decorrer do curso.

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1.1. O PROBLEMA BSICO DA MATEMTICA

FINANCEIRA
O objetivo bsico da Matemtica Financeira :
Estudar a evoluo do dinheiro no tempo

Um exemplo nos ajudar a tornar bem clara esta afirmativa bsica.

Se perguntarmos a algum:
Qual o resultado de R$ 1.000,00 + R$ 1.000,00 + R$ 1000,00 ?
A resposta imediata ser R$ 3.000,00.
Continuando o raciocnio:
Voc prefere receber R$ 3.000,00 hoje ou R$ 1.000,00 hoje e o restante em duas
parcelas mensais de R$ 1.000,00?. A resposta quase unnime seria: Prefiro receber
R$ 3.000,00 hoje.
Entretanto, se a pergunta for:
Voc prefere receber R$ 2.780,00 hoje ou R$ 1.000,00 mais duas parcelas mensais
de R$ 1.000,00?, a resposta dependeria de conceitos de Matemtica Financeira.
A considerao da varivel tempo introduziu uma complexidade maior numa simples
operao de soma de quantidades. Ao se abrir mo da possibilidade de receber uma
determinada quantia em dinheiro no tempo presente, quando o preo de bens ou
servios que poderiam ser adquiridos com este dinheiro conhecido, introduz-se
incertezas

que

requerem

conceitos

operaes

mais

sofisticadas

para

sua

quantificao. Isto vale tanto para decises pessoais quanto para decises de
empresas quando o trato com o dinheiro est envolvido. Este o campo bsico de
aplicao da Matemtica Financeira.

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1.2. DEFINIES BSICAS

CAPITAL ( C ) ou VALOR PRESENTE ( VP ) - a quantidade monetria inicial

envolvida em uma transao.

MONTANTE ( M ) OU VALOR FUTURO ( VF ) - a quantidade monetria

resultante de uma transao financeira, sendo, portanto referenciada em uma data
futura. O montante de uma operao igual ao capital mais o valor do juro.

M = C+ J

(1)

Onde
M =montante
C = capital
J = juros

Exemplo: Numa compra a prazo o preo a prazo de um produto equivale ao

montante, pois igual ao preo a vista mais os juros cobrados pelo fornecedor (nas
lojas com promoes do tipo n prestaes sem juros o preo anunciado como preo
vista na realidade o montante, pois os juros j esto embutidos neste preo)

JUROS ( J ) - a remunerao exigida na utilizao de capital de terceiros. Os

juros recebidos representam um rendimento e os juros pagos representam um
custo. Os juros podem ser definidos, portanto, como o aluguel pago pela obteno
de um dinheiro emprestado ou como o retorno obtido pelo investimento produtivo
do capital. Por exemplo, quando se empresta um capital de R$ 1.000,00 por um
ano e recebida a quantia de R$ 1.100,00, os juros so a diferena entre o
recebido e o emprestado ( ou seja, R$ 100,00). Os juros, na anlise da Matemtica
Financeira, so o elemento que nos permite comparar valores datados, ou seja,
transformar um valor de uma data para outra de forma a poder compar-los todos
em uma mesma data tomada como referncia.

TAXA DE JUROS ( i ) - a razo entre os juros cobrveis ou pagveis no fim de

um perodo de tempo e o dinheiro devido no incio do perodo. Usualmente utilizase o conceito taxa de juros quando se paga por um emprstimo e taxa de retorno
quando se recebe pelo capital emprestado.

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i=

J
C

(2)

onde
i = taxa de juros
J = juros
C= capital

Se J=M-C substituindo na equao 2 tem-se

i=

( M C)
C

i=

M C

C C

i=

M
1
C

(3)

Aproveitando o exemplo anterior, se foi paga a quantia de R$ 100,00 pelo emprstimo

de R$ 1.000,00 em um ano a taxa de juros de 100/1.000, ou seja 0,10 ou 10% ao
ano.
Da equao 2 pode-se dizer que

J = C.i

(4)

Substituindo a equao 4 na equao 1 tem-se

M = C + Ci

(5)

Colocando C em evidncia

M = C (1 + i )

(6)

FLUXO DE CAIXA - a movimentao de recursos monetrios (entradas e sadas

de caixa) de uma empresa ou de uma transao financeira num determinado
perodo de tempo. Em termos mais simples, um recebimento ou pagamento de
uma quantia em dinheiro. Pode ser representado de forma analtica, mostrada na
tabela 1 ou grfica, representada na figura 1.

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Num diagrama de fluxo de caixa (Figura 1) so adotadas as seguintes convenes:

1. O eixo horizontal representa o tempo a partir do instante inicial da operao
analisada at o instante considerado final na operao em questo.
2. Nos diversos pontos que representam instantes ao longo do eixo do tempo, so
traados:
Segmentos positivos (para cima) representando dividendos, receitas ou economias
realizadas.
Segmentos negativos (para baixo) representando despesas, aplicaes de dinheiro,
custo de aplicaes ou parcelas que foram deixadas de receber.
TABELA 1 - Exemplo de fluxo de caixa (representao analtica)
Instante
0
1
2
3
4

Entradas
1.000,00

Sadas
4.000,00

2.000,00
1.000,00
4.500,00

Figura 1 - Exemplo de representao grfica de fluxo de caixa

REGIME DE CAPITALIZAO - a forma assumida pelo crescimento do capital.

O regime pode ser de capitalizao simples ou composta. No regime de

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capitalizao simples o juro incide exclusivamente sobre o capital inicial. O

montante, neste caso, resulta de um processo de crescimento linear do capital. No
regime de capitalizao composta, o juro incide sobre o capital inicial bem como
sobre os juros acumulados, obtendo-se um montante que resulta de um
crescimento exponencial do capital. A Tabela 2 mostra a diferena de valores finais
obtidos para uma mesmo capital de R$ 5.000,00 aplicado a uma taxa de juros de
4,5 % a. m. ao final dos perodos indicados nos casos de regime de capitalizao
simples e composta. A diferena dos valores nos dois regimes pode ser visualizada
no grfico mostrado na Figura 2.
TABELA 2 - Comparao de regimes de capitalizao
CAPITALIZAO SIMPLES VERSUS COMPOSTA
VALOR DA
APLICAO

TAXA DE
JUROS (%
a.m.)

PRAZO DE
APLICAO
(em meses)

R$ 5.000,00

4,50%

MONTANTE PELO
REGIME DE
CAPITALIZAO
SIMPLES
R$ 5.225,00

R$ 5.000,00

4,50%

R$ 5.450,00

R$ 5.460,13

R$ 5.000,00

4,50%

R$ 5.675,00

R$ 5.705,83

R$ 5.000,00

4,50%

R$ 5.900,00

R$ 5.962,59

R$ 5.000,00

4,50%

R$ 6.125,00

R$ 6.230,91

R$ 5.000,00

4,50%

R$ 6.350,00

R$ 6.511,30

C = R$5.000,00 - i = 4,5% a m

Montante

7000,00
6500,00
6000,00
5500,00
5000,00
1

Capitalizao Simples

6
Meses

Capitalizao Composta

Figura 2 - Capitalizao Simples x Composta

2. REGIME DE JUROS SIMPLES

MONTANTE PELO
REGIME DE
CAPITALIZAO
COMPOSTA
R$ 5.225,00

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No regime de juros simples ou juros de cada perodo so calculados sempre

sobre o mesmo capital. Conseqentemente, o capital crescer a uma taxa linear e a
taxa de juros ter um comportamento linear em relao ao tempo. Nesse regime a
taxa de juros pode ser convertida para outro prazo qualquer com base em
multiplicaes e divises, sem alterar seu valor intrnseco, ou seja, mantm a
proporcionalidade existente entre valores realizveis em diferentes datas. A aplicao
dos juros simples muito limitada. Tem apenas algum sentido em um contexto noinflacionrio e no curtssimo prazo.

2.1.

CLCULO

DO

RENDIMENTO

JURO

SIMPLES.

Os juros ganhos por uma aplicao financeira aplicada pelo prazo de um nico
perodo de tempo a que se refere taxa de juros pode ser calculados da seguinte
forma:

J = C *i

(7)

Dado o comportamento linear dos clculos no regime de juros simples, se

aplicarmos um capital durante n perodos de tempo a que se refere taxa de juros, os
juros ganhos podem ser calculados da seguinte forma:

J = C *i *n

(8)

Sabendo que:

M = C+ J
e

C=
(10)

J
i*n

J= MC

(9)

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tem-se

J= M

J
i*n

(11)

M *i *n
1+ i *n

J=
(12)

2.2.

CLCULO

DO

RENDIMENTO

JURO

SIMPLES PARA PERODOS NO-INTEIROS.

Algumas vezes o perodo de investimento somente uma frao do perodo

expresso na taxa de juros. Nesses casos, em que as unidades de tempo da taxa de
juros e do perodo de investimento so diferentes, necessrio homogeneza-las por
meio de um ajuste de taxa.
a) se a taxa de juros for mensal e o prazo de aplicao referir-se a dias

i
J = C * * n
30

(juro comercial)

(13)
b) se a taxa de juros for anual e o prazo de aplicao referir-se a meses

i
J = C * * n
12

(juro comercial)

(14)
c) se a taxa de juros for anual e o prazo da aplicao referir-se a dias

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i
J = C *
*n
360

(juro comercial)

(15)

i
J = C *
*n
365

(juro exato)

(16)

2.3. CAPITALIZAO E DESCONTO A JUROS

SIMPLES:

CLCULO

DO

MONTANTE

DO

CAPITAL
O montante ou valor de resgate de uma aplicao o capital inicialmente
investido acrescido de uma remunerao no perodo (equao 1).

M = C+ J
Substituindo a equao 8 na equao 1 tem-se

M = C + (C * i * n)
M = C (1 + i * n)
C=

M
(1 + i * n )

(17)
Diz-se que dois capitais so equivalentes quando tm o mesmo valor em uma
determinada data de avaliao (data focal). Se mudarmos a data focal; a equivalncia
dos

capitais

no

ser

mantida.

Conseqentemente

equivalentes em determinada poca no o sero em outra.

juros

simples,

capitais

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10

2.4. DETERMINAO DA DATA DE VENCIMENTO

E PRAZO DAS APLICAES: CONTAGEM DE DIAS
ENTRE DUAS DATAS.
Para determinao da data de vencimento e prazo das aplicaes podemos
usar a Tbua para Contagem de Dias entre Duas Datas. Para tanto, deve-se subtrair,
do nmero de dias correspondente data posterior, o nmero que corresponde data
anterior, tendo-se o cuidado de, para o caso de anos bissextos, acrescentar i ao
resultado encontrado.
jan
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3
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30
31

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71
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365

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11

EXERCCIO DE DESCONTO SIMPLES

1. Uma duplicata no valor de R$6800,00 descontada por um banco gerando um
crdito de R$ 6000,00 na conta do cliente. Sabendo-se que a taxa cobrada pelo
banco de 3,2% am, determinar o prazo de vencimento da duplicata.
2. Uma duplicata com vencimento 15 de dezembro descontada por $2000,00
em 1 de setembro do mesmo ano a taxa simples de 6% am. Calcular o valor
nominal do titulo e do desconto.
3. Uma empresa descontou em uma banco um border de duplicatas taxa de
desconto de 15%am. Considerando uma taxa de servio bancrio de 2% sobre
o valor nominal das duplicatas, calcular o valor liberado do border segundo os
dados apresentados.

Sacado
A
B
C
D

Border de Duplicatas
Valor Nominal da Duplicata
R$5000,00
R$7000,00
R$4000,00
R$2000,00

Prazo(n)
10 dias
15 dias
12 dias
20 dias

4. Um banco realiza suas operaes de desconto aplicando uma taxa de desconto

de 2%am, porm exige um saldo mdio de 30% do valor da operao a ttulo
de reciprocidade bancria. Uma empresa descontou uma nota promissria de
R$100000,00 trs meses antes do vencimento. Calcular o valor liberado
empresa.
5.

Quanto receberei por um ttulo de valor nominal igual a R$5600,00 ao

descont-lo taxa de 4%am 89 dias antes do vencimento?

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12

3. CONSIDERAES SOBRE TAXAS DE

JUROS
3.1. TAXAS PROPORCIONAIS
Duas taxas so proporcionais quando h uma proporo entre suas grandezas
e as duraes dos perodos a que se referem. Por exemplo, as taxas de 3% a.m. e
36% a.a. so proporcionais porque 3 1/12 de 36 da mesma forma que um ms
1/12 de um ano.

EXERCCIO 3.1 - Dada a taxa de 30% a.t., determinar as

taxas proporcionais mensal, semestral, bimestral e anual.
Soluo:
mensal: 0,30/3 = 0,10
semestral: 0,30 . 2 = 0,60
bimestral: 0,10 . 2 = 0,20
anual: 0,30 . 4 = 1,20

3.2. TAXAS EQUIVALENTES

So

aquelas

que

aplicadas

capitais

iguais

produzem

juros

iguais

(conseqentemente montantes iguais) em tempos iguais. No regime de juros simples

as taxas proporcionais so equivalentes. Tal no ocorre com os juros compostos,
como ser visto mais adiante.

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13

3.3. TAXA NOMINAL E TAXA EFETIVA

A taxa de juros contratada numa operao financeira chama-se taxa nominal.
Pelo fato de existirem obrigaes, taxas, impostos ou comisses que comprometem os
rendimentos ou oneram os pagamentos de juros, a taxa nominal nem sempre igual
taxa efetiva, que a taxa de rendimentos que a operao financeira efetivamente
proporciona. Critrios diferentes para o clculo de juros tambm fazem a taxa nominal
diferir da efetiva, como, por exemplo, juros cobrados antecipadamente ou calculados
sobre um total que na realidade pago em parcelas. Esses e outros artifcios s vezes
so usados conscientemente para mascarar a taxa efetiva e fazer os juros parecerem
maiores ou menores conforme a convenincia.

EXERCCIO 2 - Um investidor depositou R$ 200.000,00 num

banco, a prazo fixo por dois meses, taxa de 12% a.m.
Sabendo que, sobre os juros, incide uma taxa de 30% de
imposto de renda, determinar: ( a ) o valor dos juros; ( b ) o
imposto de renda retido; ( c ) a taxa efetiva mensal de
rendimento.
Soluo
( a ) J = C.i.n = 200.000,00 . 0,12 . 2 = 48.000,00
( b ) IR = 0,30 . 48.000,00 = 14.400,00
Resgate efetivo de Juros: 48.000,00 - 14.000,00 = 33.600,00
( c ) Taxa efetiva do rendimento: i = Je / (C . n) = 33.600,00 / (200.000,00 .2) =
8,4%
EXERCCIO 3 - Uma instituio financeira faz emprstimos e cobra 8% a.m. de juros
simples que devem ser pagos antecipadamente pelo tomador. Qual a taxa efetiva que
o tomador paga por emprstimo de R$ 50.000,00 por trs meses?
Soluo

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14

J = C . i .n = 50.000,00 . 0,08 . 3 = 12.000,00 (juros retidos na data do emprstimo)

emprstimo efetivo: Ce = 50.000,00 - 12.000,00 = 38.000,00
taxa de juros efetiva: ie = J / (Ce . n) = 12.000,00 / (38.000,00 . 3) = 0,1053 =
10,53%
EXERCCIO 4 - Um vendedor oferece uma mercadoria pelo preo de R$ 1.800,00,
esclarecendo que o comprador, se quiser, poder pagar 5% a.m. a mais sobre o preo
total para pagar em duas vezes, sendo R$ 945,00 no ato da compra e R$ 945,00 aps
trinta dias. Qual a taxa mensal efetiva que este vendedor est cobrando?
Soluo
parte financiada: 1.800,00 - 945,00 = 855,00
M = C (1 + i . n)
945,00 = 855,00 ( 1 + i . 1)
i = (945,00 / 855,00) - 1 = 0,1053 = 10,53%

aplicao

de

juros

simples

no

Brasil,

restrita

na

prtica

principalmente em virtude das altas taxas de inflao, tem tido, com a

estabilizao da economia, uma tendncia de aumento de sua adoo
nas operaes comerciais e financeiras.