Finance D'entreprise

UE 116
Finance
dentreprise
Anne 2015-2016
Ce fascicule comprend:
La prsentation de lUE
La srie 1
Le devoir 1 envoyer la correction
Lanalyse des tats financiers
En collaboration avec le
Philippe AVARE
Jean-Claude COILLE
Y1161-F1/4
Document de travail rserv aux lves de l'INTEC. Toute reproduction sans autorisation crite est interdite.
Danielle DIGBEU BIAI dan_michlyn@yahoo.fr
Finance dentreprise Srie 1
Les auteurs:
Philippe AVARE: Matre de confrences lIntec, expert-comptable et commissaire aux comptes.
Jean-Claude COILLE: Professeur au Cnam-Intec, responsable pdagogique de lUE de finance
du DSGC.
Lensemble des contenus (textes, images, donnes, dessins, graphiques,

etc.) de ce fascicule est la proprit exclusive du Cnam-Intec.
En vertu de lart.L.1224 du Code de la proprit intellectuelle, la reproduction ou reprsentation intgrale ou partielle de ces contenus, sans autorisation expresse et pralable du Cnam-Intec, est illicite. Le Code de la
proprit intellectuelle nautorise que les copies ou reproductions strictement rserves lusage priv du copiste et non destines une utilisation
collective (art.L.1225).
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UE 116 Finance dentreprise
Table
des matires
PRSENTATION DE LUE
PLAN ANNUEL DU COURS
11
OBJECTIFS DE LA SRIE 1
13
Partie1. LANALYSE DES TATS FINANCIERS
15
INTRODUCTION............................................................................................... 15
TITRE1. PRSENTATION DES TATS FINANCIERS
ETDESOBJECTIFS DU DIAGNOSTIC........................................... 19
Chapitre1. Prsentation des tats financiers......................................................19
Section1. Les tats financiers et le plan de comptes..........................................19
Section2. La transcription des oprations dans les tats financiers...................22
Chapitre2. Le diagnostic financier.......................................................................29

Section1. Les objectifs du diagnostic financier...................................................29
Section2. Les destinataires du diagnostic financier: les parties prenantes........30
Section3. Les informations disponibles pourlanalystefinancier.......................30
Section4. Le retraitement de linformation comptable........................................31
TITRE2. LANALYSE DE LACTIVIT............................................................. 31

Chapitre1. Les SIG (soldes intermdiaires de gestion)................................................31
Section1. Lapport des SIG dans une analyse financire....................................31
Section2. Les SIG du PCG..................................................................................32
Section3. Les SIG dexploitation de la centrale de bilans
de la Banque de France......................................................................45
Chapitre2. Du rsultat la trsorerie...................................................................48
Section1. Dfinition et principes de calcul de la CAF.........................................48
Section2. Formules de calcul de la CAF.............................................................48
Section3. Interprtation et limites de la CAF.......................................................53
TITRE 3. LANALYSE DE LQUILIBRE FINANCIER..................................... 54

Chapitre1. Prsentation et construction du bilan fonctionnel...........................55
Section1. Structure du bilan fonctionnel.............................................................55
Section2. Principes gnraux dlaboration........................................................55
Section3. Dtails des reclassements...................................................................56
Section4. Synthse des reclassements et retraitements dubilanfonctionnel....61
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Chapitre2. Lanalyse de lquilibre financier avec le bilanfonctionnel.............64

Section1. Lanalyse de lquilibre financier: FRNG et BFR.................................64
Section2. Lanalyse de lquilibre financier: endettement et solvabilit.............70
CONCLUSION................................................................................................... 73
EXERCICE AUTOCORRIG
75
LEXIQUE 85
INDEX 87
DEVOIR 1
89
Prsentation
de lUE
La finance dentreprise regroupe des outils destins aider les dcideurs, mais aussi les tiers
(banquiers, fournisseurs) analyser le pass en vue danticiper le futur. De manire schmatique, nous pouvons dire que:
les outils danalyse du pass constituent lanalyse financire: base sur ltude du compte
de rsultat et du bilan, elle permet dtablir un diagnostic sur la rentabilit et la solvabilit dune
entreprise (sries 1 et 2);
les outils de prvision constituent la gestion financire: ces prvisions concernent aussi bien
le long terme (rentabilit des projets dinvestissement et leurs financements) que le court terme
(gestion de la trsorerie, y compris en devises)(sries 3 et 4).
s
Nanmoins, contrairement ce que pourrait laisser penser son titre, le programme de lUE va
au-del de la finance dentreprise et contient galement une initiation la finance de march
avec une prsentation des principaux marchs (actions, obligations, etc.) sur lesquels une entreprise peut trouver des financements ou y faire des placements (srie 3).
I.
LE PROGRAMME DE LA FINANCE DENTREPRISE EN DGC
Le cours de finance dentreprise de lIntec correspond au programme de lUE 6 du DCG tel

qunonc dans le BO n14 du 3avril 2014. Il prvoit 150heures denseignement et quivaut
12ECTS (crdits europens denseignement). Nous prsentons ci-aprs ce programme:
Sens et porte de ltude
1. La valeur (15heures)
Il sagit de prendre conscience, partir du concept de valeur,
de mcanismes fondamentaux en finance en excluant tout
dveloppement complexe.
1.1 La valeur et le temps
La notion de valeur est prsente sous langle financier et
mathmatique afin de mettre en vidence ses liens avec le
temps. Elle est mesure pour un actif ou un passif financier
auquel est associe une squence de flux de trsorerie
certains. Elle est mesure aussi bien lors de lmission que
plus tard chaque date de rglement dun flux.
Notions et contenus
Cot de largent, taux dintrt (nominal et rel) Valeur

prsente et future
Annuits et rentes
Capitalisation et actualisation en temps discret
Valeur de march
Relation taux requis valeur
valuation dune dette taux fixe
Taux de rendement actuariel
1.2 La valeur et le risque

Lincertitude lie lavenir est aborde sous langle
Couple rentabilit risque: la reprsentation esprance/
conomique et mathmatique puis applique lvaluation sur cart-type
une priode dun instrument ayant une valeur finale incertaine. Introduction la diversification: le cas de deux actifs
Modlisation dune rentabilit alatoire avec un modle
deux facteurs
Notions de risque diversifiable et de risque non diversifiable
1.3 La valeur et linformation
Les marchs financiers sont apriori organiss en vue dassurer Information et incertitude(1)
aux investisseurs une information financire de qualit.
Notion de march financier(2)
Valeur, information et prix de march(3)
Efficience informationnelle
(1) Il sagit de montrer que linformation rduit lincertitude; plus linformation est prcise, plus lincertitude est faible et en consquence, plus la dispersion de la
rentabilit attendue est faible.
(2) Dfinition, notion dinstrument financier, prsentation des valeurs mobilires classiques (action et obligation), distinction entre march primaire et march
secondaire.
(3) En fonction des informations disponibles et de ses anticipations, chaque intervenant sur le march attribue une valeur aux actifs dtenus et arbitre en fonction
du prix de march; chaque arrive dune information nouvelle peut provoquer une rvision des anticipations et agir sur la demande de loffre dun actif. Les prix de
march rvlent linformation dtenue par lensemble des acteurs.
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2.2 Lanalyse de lactivit

Lanalyse de lactivit de lentreprise constitue le point de
dpart de tout diagnostic: elle permet dapprcier la
croissance de lentreprise et de mesurer laptitude dgager
des profits.
2.3 Lanalyse de la structure financire
Le diagnostic repose ensuite sur lanalyse de la structure des
ressources et des emplois qui ont t mis en uvre pour que
lentreprise puisse dvelopper son activit. Parmi les mthodes
existantes, lanalyse fonctionnelle(6) statique fournit un cadre
danalyse simple adapt la plupart des entreprises.
2.4 Lanalyse de la rentabilit
La rentabilit rsulte du rapport entre rsultats et moyens mis
en uvre. Elle peut tre mesure au strict plan conomique ou
en introduisant limpact de lendettement sur la rentabilit des
fonds propres.
2.5 Lanalyse par les ratios
Le diagnostic doit tre enrichi par la dtermination de valeurs
relatives permettant de situer lentreprise dans lespace et
dans le temps.
2.6 Lanalyse par les tableaux de flux
Lanalyse dynamique par les flux de fonds et les flux de
trsorerie (observs ou prvus sur plusieurs priodes) permet
de juger laptitude de lentreprise faire face ses
engagements et prvenir les ventuelles dfaillances.
3. La politique dinvestissement (40heures)
3.1 Les projets dinvestissement
La dcision dinvestissement repose en partie sur un calcul
permettant de sassurer que les flux futurs de trsorerie
anticips ont une valeur actuarielle suprieure au cot des
moyens ncessaires la ralisation de linvestissement(7).
Notions et contenus
Diagnostic conomique, diagnostic financier dune

entreprise
Diversit des mthodes
Comparaison dans lespace et dans le temps
Analyse des tats financiers(4)(5): bilan, compte de rsultat,
tableau de flux et annexe
Analyse du compte de rsultat: soldes intermdiaires de
gestion et capacit dautofinancement
Risque dexploitation: seuil de profitabilit, levier
oprationnel
Analyse fonctionnelle du bilan: fonds de roulement net
global, besoin en fonds de roulement, trsorerie nette
Rentabilit conomique, rentabilit financire

Effet de levier financier
Ratios de composition, ratios dvolution

Ratios dactivit, de profitabilit, dquilibre,
dinvestissement, dendettement, de rentabilit
Tableaux de financement et tableaux de flux de trsorerie
Capacit supporter le cot de la dette, solvabilit
Capacit financer les investissements
Estimation des flux des projets (capacit dautofinancement

dexploitation, variations du besoin en fonds de roulement
dexploitation, immobilisations, valeurs terminales)
Taux dactualisation, cot du capital pour un projet
Critres de slection financiers (valeur actuelle nette, taux
interne de rentabilit, dlai de rcupration du capital
investi, taux de rendement global(8))
Critres de slection non financiers(9)
(4) Le diagnostic est bas sur des donnes pluriannuelles.

(5) La connaissance pralable des modalits dtablissement des modles proposs par diffrentes organisations (centrales de bilans, OEC, etc.) nest pas exige
des candidats.
(6) Lanalyse liquidit-exigibilit et lanalyse pool de fonds ne sont pas traites.
(7) Le projet dinvestissement tudi pourra tre de diffrentes natures: dveloppement, remplacement, productivit, externalisation, etc. En cas de projets mutuellement exclusifs, les dures seront identiques. La valeur rsiduelle dun projet est donne au candidat et ne doit pas donner lieu un ajustement fiscal.
(8) Lutilisation des arbres de dcision et des probabilits est exclue de ltude des investissements.
(9) Taille du projet, niveau de risque (conomique, environnemental, social, organisationnel, technologique), cohrence avec la stratgie de lentreprise.

2. Le diagnostic financier des comptes sociaux (40heures)
Le diagnostic financier permet de porter un jugement sur les
forces et les faiblesses de lentreprise sur le plan financier
partir de diffrentes approches utilises en analyse financire.
2.1 La dmarche de diagnostic
Le diagnostic repose sur la mise en uvre de mthodes
danalyse des tats financiers qui varient en fonction de
linformation disponible et du contexte du diagnostic.

3.2 La gestion du besoin en fonds de roulement
Parmi les emplois que lentreprise doit financer, le besoin de
financement gnr par lexploitation peut tre valu en se
rfrant aux normes (ou conditions normales) de
fonctionnement du cycle dexploitation. Ce cadre danalyse
permet de mesurer limpact des variations de niveau dactivit
et justifie ventuellement les politiques de rduction de ces
emplois.
4. La politique de financement (40heures)
En fonction de son contexte et de sa taille, lentreprise met en
uvre une politique financire afin de financer le plus
judicieusement possible les emplois de sa politique
conomique.
4.1 Les modes de financement
Lentreprise peut recourir diffrents modes de financement
dont le cot varie en fonction de leur origine et du risque
support par les bailleurs de fonds.
4.2 Les contraintes de financement
Les bailleurs de fonds financent les investissements dune
entreprise en fonction de la structure des financements
existants et de ltat du dveloppement de lentreprise.
4.3 La structure du financement
Le cot moyen des financements de lentreprise se dtermine
en fonction de la proportion et des cots des diffrents modes
de financement. Il nest influenc, sous certaines hypothses,
que par limpact de la fiscalit et de lendettement financier.
4.4 Le plan de financement
Le plan de financement permet de faire la synthse des
investissements et des financements prvus afin dapprcier la
pertinence de la politique financire retenue et dassurer
lquilibre de la trsorerie sur le moyen terme.
5. La trsorerie (15heures)
5.1 La gestion de la trsorerie
La gestion de trsorerie a pour objectif loptimisation des
mouvements et des soldes de trsorerie.
Notions et contenus
Approche normative dvaluation du besoin en fonds de
roulement dexploitation(10)
Action sur les postes clients, fournisseurs et stocks
Autofinancement
Financement par augmentation de capital, par emprunt(11)
et par crdit-bail
Cot des moyens de financement(12)
quilibre financier
Risque financier(13) et garanties(14)
Cot du capital
Structure financire et valeur de lentreprise(15)
Objectifs du plan de financement

Processus dlaboration(16)
Modalits dquilibrage
Prvisions de trsorerie
Modalits dquilibrage: financements des insuffisances de
trsorerie (escompte, crdits de trsorerie, dcouvert),
placement des excdents(17)
5.2 La gestion du risque de change

Les alas sur les mouvements de trsorerie libells en monnaie Couverture du risque de change commercial: emprunttrangre peuvent faire lobjet de mesures de protection
dpt, change terme, option de change
spcifiques.
(10) La composante fixe est exclue du calcul. Seuls les postes de stocks, de crances clients, de dettes fournisseurs et de TVA font partie de ltude.
(11) Remboursement par amortissements constants, annuits constantes (avec diffr ventuel), in fine.
(12) En intgrant limpt sur les bnfices.
(13) Taux dendettement, capacit dendettement, couverture des charges financires par lEBE.
(14) Les principales garanties prises par les organismes prteurs (garanties personnelles et relles) sont rappeles sans dtailler les spcificits juridiques de ces
oprations.
(15) Il sagit de mettre en vidence limpact thorique de lendettement sur le taux requis par les actionnaires, le cot du capital et la valeur de lentreprise. Le MEDAF
nest pas au programme.
(16) Le plan de financement peut tre ralis en deux tapes: un plan prparatoire puis un plan dfinitif aprs arbitrage sur les emplois et/ou les moyens de financement. Il est labor sur deux ou trois exercices et prsent selon un modle adapt lanalyse fonctionnelle. La ralisation du plan de financement peut tre
prcde de llaboration de comptes de rsultats prvisionnels.
(17) Llaboration des plans de trsorerie sera limite un horizon de quelques mois en prenant en compte la TVA. Loptimisation peut concerner les mouvements
(par exemple, escompte sur encaissements ou ngociation des dcaissements) comme les soldes (par exemple, recherche ou placement dun solde
excdentaire).
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II. BIBLIOGRAPHIE
Le cours de lIntec de finance dentreprise est compos de quatre sries reprsentant lintgralit du programme de lUE6 du DCG. Ce cours est suffisant et ne ncessite pas lacquisition
douvrages complmentaires. Nanmoins, les lves dsirant approfondir certains points
peuvent se rfrer des ouvrages comme ceux figurant dans la bibliographie ci-aprs:
M.Mollet, Finance dentreprise, DCG6, Foucher, 2014.
E.Plot-Vicard et M.Deck-Michon, Analyse financire, Vuibert, 2014.
J.Delahaye et F.Delahaye, Finance dentreprise, DCG6, ditions Dunod, 2015.
P.Vernimmen, P.Quiry, Y.LeFur, Finance dentreprise, Dalloz, 2016.
Si lacquisition douvrages en complment des sries nest pas indispensable, la prparation
des annales des sujets dexamens est par contre absolument ncessaire.
III. MTHODOLOGIE DES SRIES

Les quatre sries du cours sont toutes rgies selon la mme progression:
1. explication des concepts de base;
2. exemple simple dillustration des concepts;
3. commentaires et dmarche danalyse;
4. exercice dtaill avec corrig;
5. devoirs (un devoir pour les sries1 et4; deux devoirs pour les sries2 et3).
IV.
OBJECTIFS DE LPREUVE ET CONSEILS POUR LEXAMEN
A. OBJECTIFS DE LPREUVE
Le programme officiel de lpreuve n6 du DCG Finance dentreprise prvoit une preuve crite
portant sur ltude dune ou de plusieurs situations pratiques.
Cette preuve a pour objectifs dvaluer les capacits des candidats :
matriser les concepts fondamentaux de la finance: savoir, par exemple,diffrencier les notions
de rsultat et de trsorerie, de profitabilit et de rentabilit;
appliquer ces notions dans le but de raliser des diagnostics (savoir calculer et analyser des
indicateurs financiers) et des travaux de gestion financire (slectionner les investissements
les plus rentables et les financements les moins couteux).
En tout tat de cause, ce serait commettre une grossire erreur que de considrer lpreuve de
finance dentreprise uniquement comme une preuve de calcul!
B. QUELQUES CONSEILS POUR TRE PLUS EFFICACE

Comme pour les autres UE du DGC, la mise en uvre de quelques conseils mthodologiques
permet dtre encore plus efficace.
1. Dans votre prparation

Ds le mois de novembre, travaillez rgulirement sur les sujets dexamen de lIntec les plus
rcents (20122015) et disponibles sur le site. Ceci vous permet de vrifier votre progression
dans lacquisition des connaissances ncessaires pour russir lexamen.
Nayez pas seulement une approche technique de lpreuve. La russite lexamen ncessite videmment de bien maitriser les outils de la finance dentreprise; mais une approche purement scolaire dapprentissage, base sur le par cur nest pas suffisante. Pour tre capable
dappliquer des techniques parfois complexes, de rdiger des analyses pertinentes, il est ncessaire de prendre du recul sur les outils utiliss dans cette UE (comme dans les autres
dailleurs!).
Dure: 3heures. Coefficient: 1.
2. Et lexamen
Apprenez lire un sujet, apprhender les diffrentes parties traiter (poids relatif en fonction
du barme), lindpendance des parties et des questions, reprer les documents fournis en
annexe. Lexprience montre quune lecture trop rapide conduit des erreurs de comprhension
ou dinterprtation.
Apprenez ne pas perdre de temps. Dans un examen, une majorit des notes est comprise
entre 8 et 11 sur 20. Le fait dchouer est souvent laffaire dun point ou dun demi-point. Donc,
le demi-point marginal est capital et souvent perdu cause dun problme de gestion du temps.
Pour bien grer votre temps:
rpartissez votre temps en fonction du barme;
utilisez votre temps avec un souci de productivit. Par exemple, il est inutile de passer trop de
temps sur un commentaire o il vous est demand de commenter brivement.
Habituez-vous rdiger avec soin:
apprenez rpondre sous forme de tableaux;
laissez de lespace entre chaque rponse ; nhsitez pas changer de page entre chaque
partie, cela vous vitera en cas de complment de rponse venu postrieurement la rdaction, de faire un renvoi en fin de copie, toujours dsagrable la correction;
enfin, encadrez vos rsultats et soulignez les mots-cls dans vos commentaires.
Calculatrice
Sauf disposition spcifique prcise dans len-tte du sujet, la calculatrice est autorise lexamen ( lexclusion de tout autre matriel ou document). Mieux vaut choisir une calculatrice financire aux fonctions bien matrises, quune calculatrice parfois trop complexe lusage.
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Plan
annuel du cours
SRIE1
PARTIE1. LANALYSE DES TATS FINANCIERS
Titre1. Prsentation des tats financiers et des objectifs du diagnostic
Chapitre1. Prsentation des tats financiers
Chapitre2. Le diagnostic financier
Titre2. Lanalyse de lactivit
Chapitre1. Les SIG (soldes intermdiaires de gestion)
Chapitre2. Du rsultat la trsorerie
Titre3. Lanalyse de lquilibre financier
Chapitre1. Prsentation et construction du bilan fonctionnel
Chapitre2. Lanalyse de lquilibre financier avec le bilan fonctionnel
SRIE2
PARTIE2. LES TABLEAUX DE FINANCEMENT

ET DE FLUX DE TRSORERIE,LEDIAGNOSTIC FINANCIER
Titre1. Les tableaux de financement et de flux de trsorerie
Chapitre1. Flux de fonds et flux de trsorerie
Chapitre2. Tableau de financement du PCG
Chapitre3. Tableaux de flux de trsorerie
Chapitre4. Synthse des principaux retraitements des tableaux de financement
Chapitre5. Applications
Titre2. Le diagnostic financier
Chapitre1. Les objectifs du diagnostic financier
Chapitre2. Les destinataires du diagnostic financier
Chapitre3. Applications
SRIE3
PARTIE3. LA VALEUR ET LA POLITIQUE DINVESTISSEMENT
Titre1. La valeur
Chapitre1. La valeur et le temps
Chapitre2. La valeur et le risque
Chapitre3. La valeur et linformation
Titre2. La politique dinvestissement
Chapitre1. La gestion du besoin en fonds de roulement dexploitation
Chapitre2. Ltude dun projet dinvestissement
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11
SRIE4
PARTIE4. POLITIQUE DE FINANCEMENT, GESTION DE LA TRSORERIE
ETDURISQUE DE CHANGE
Titre1. La politique de financement

Chapitre1. Les caractristiques gnrales des ressources durables
delentreprise
Chapitre2. Le cot des ressources durables
Chapitre3. Les financements et les investissements
Chapitre4. La planification financire
Titre2. La gestion de trsorerie
Chapitre1. Les prvisions de trsorerie court terme
Chapitre2. Les modalits dquilibrage
Titre3. La gestion du risque de change
Chapitre1. La mesure de lexposition au risque de change
Chapitre2. La couverture du risque de change
12
Objectifs
de la srie
Cette premire srie a trois objectifs:

1.La prsentation de la finance dentreprise: programme officiel, plan des sries
du Cnam-Intec, mthodologie de lpreuve.
2.Ltude du compte de rsultat: analyse des flux lis lactivit sur une anne
avec les soldes intermdiaires de gestion et la capacit dautofinancement.
3.Ltude du bilan: analyse de lquilibre financier avec le bilan fonctionnel.
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13
PARTIE
Lanalyse
des tats financiers
Introduction
Cette premire srie du cours (analyse des tats financiers) ainsi que la deuxime concernent la
partie du programme qui sintitule: le diagnostic financier des comptes sociaux. Nous commencerons par donner:
la liste des abrviations utilises dans cette premire srie;
les tats financiers de la socit Rfrence, entreprise laquelle nous appliquerons lensemble
des outils prsents dans les deux premires sries.
I.Abrviations
BFRE
BFRHE
CA
CBC
CAF
CdB
CAR
CCA
CAMPC
CAMV
CSNA
CSANV
DADP
EBE
ECA
EBITDA
ECP
ESO
ETE
ETG
FRNG
ICNE
IS
PCG
PCEA
PCA
PRO
RADP
RBE
RCAI
REX
RD
RNE
SIG
VA
VCEAC
VMP
Besoin en fonds de roulement dexploitation

Besoin en fonds de roulement hors exploitation
Chiffre daffaires
Concours bancaires courants
Capacit dautofinancement
Centrale de bilans (de la Banque de France)
Charges rpartir (sur plusieurs exercices)
Charges constates davance
Cot dachat des matires premires consommes
Cot dachat des marchandises vendues
Capital souscrit non appel
Capital souscrit appel non vers
Dotations aux amortissements, dprciations et provisions
Excdent brut dexploitation
cart de conversion actif
Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization
cart de conversion passif
Excdent sur oprations
Excdent de trsorerie dexploitation
Excdent de trsorerie globale
Fonds de roulement net global
Intrts courus non chus
Impt sur les socits
Plan comptable gnral
Prix de cession des lments dactifs
Produits constats davance
Prime de remboursement des obligations
Reprises sur amortissements, dprciations et provisions
Rsultat brut dexploitation
Rsultat courant avant impt
Rsultat dexploitation
Ressources durables
Rsultat net dexploitation
Soldes intermdiaires de gestion
Valeur ajoute
Valeur comptable des lments dactifs cds
Valeur mobilire de placement
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15
II.tats financiers de la socit Rfrence

Comptes de rsultat
N
580923
15698
2692280
8995
75000
150000
1720188
159000
3579855
1459942
180903
98632
44742
9827
10775985
5000
121023
9874
-
TOTAL III
CHARGES EXCEPTIONNELLES
Sur oprations de gestion
Sur oprations en capital:
Valeur comptable des actifs cds
DADP
135897
TOTAL IV
Participation salaris auxrsultats V
Impts sur les bnfices VI
47307
17894
362858
Total des charges I VI

Solde crditeur=Bnfice
TOTAL GNRAL
1005
23101
23201
N1
PRODUITS
PRODUITS DEXPLOITATION
489120 Ventes de marchandises
10380 Production vendue
2449801
Sous-total A: chiffre daffaires
40003
Production stocke
- Subventions dexploitation
- RADP
1574082 Transferts de charges
154000 Autres produits
3370421
Sous-total B:
1348168
N1
781575
631950
10669600
9861928
11451175 10493878
133168
25000
123903
35651
5000
322722
158610
15000
12901
4000
190511
158949
69821
31211
3256
9598446 TOTAL I (A +B)
11773897 10684389
6023 Quotes-parts opr. commun II(1)
5987
PRODUITS FINANCIERS
- De participation
37850
98160 Dautres valeurs mobilires
100
980
3698 Autres intrts
982
141
451 RADP
8317
Diffrences positives de change
5980
4259
Produits nets sur cession de VMP
987
102309 TOTAL III
45899
13697
PRODUITS EXCEPTIONNELS
2221 Sur oprations de gestion
9818
1053
- Produit cessions des actifs
74159
- Subv. dinvestis. vire au rsultat
20000
10000
RADP
2221 TOTAL IV
103977
11053
16153
362099
11339941 10087251 Total des produits I IV

589819
621888
11929760 10709139 TOTAL GNRAL
11929760 10709139
11929760 10709139
(1) Quote-part de rsultat sur les oprations faites en commun. Cela correspond aux rsultats des oprations faites par lintermdiaire
dune socit enparticipation.
16
CHARGES
CHARGES DEXPLOITATION
Achats de marchandises
Variation de stock de marchandises
Achats de matires premires
Variation stock de matires premires
Autres achats et charges externes:
Personnel extrieur
Loyers crdit-bail
Autres
Impts, taxes et versements assimils
Salaires et traitements
Charges sociales
DADP:
immob: dot. amortissements
actif circulant: dot.dprciations
risques et charges
Autres charges
TOTAL I
Quotes-parts opr. encommun II(1)
CHARGES FINANCIRES
DADP
Intrts et charges assimiles
Diffrences ngatives de change
Charges nettes sur cession de VMP
Bilans
ACTIFS
ANNES
TOTAL 0
Immobilisations incorporelles:
Frais de recherche et dveloppement
Fonds commercial
A et D(1)
N
-
NET
N
125000
557984
557984
468500
Immobilisations corporelles:
Constructions
Autres
Avances et acomptes
668921
1345065
-
104259
298000
-
564662
1047065
-
593231
801000
45000
Immobilisations financires:
Participations
Prts
ACTIF IMMOBILIS
378500
2950470
402259
378500
2548211
75000
1982731
188992
532668
56244
15924
188992
532668
56244
15924
197987
374500
71942
-
1832656
169874
3569
5015
1569
20987
2827498
98632
98632
1734024
169874
3569
5015
1569
20987
2728866
1312475
140015
0
50000
99021
9720
21256
2276916
500891
30000
5432077
21689
4281336
Stock et en-cours:
Matires premires
Produits finis
Marchandises
Avances et acomptes verss
Crances dexploitation:
Clients et comptes rattachs
Autres crances dexploitation
Crances diverses(2)
Capital souscrit-appel non vers
Valeurs mobilires de placement
Disponibilits
ACTIF CIRCULANT
TOTAL I
TOTAL II
Charges rpartir sur plusieurs exercices III

Primes remboursement des obligations IV
carts de conversion actif V
TOTAL GNRAL I V
(1) Amortissements et dprciations.
(2) Dtail des crances diverses
Dont crances cessions immobilisations
IMMOBILISATIONS
Fonds commercial
N
3569
BRUT
N
125000
30000
5932968
NET
N1
-
N1
-
Dbut N
Augment. N
Diminut. N
Fin N
468500
89484
557984
Constructions
Installations techniques, matriel
Avances et acomptes
668921
1050000
45000
421500
-
126435
45000
668921
1345065
-
Participations
Prts
TOTAL
75000
2307421
378500
889484
75000
246435
378500
2950470
201161TDPA0115
17
DPRCIATIONS PROVISIONS
Produits finis
Provisions rglementes
Provisions pour risques et charges
TOTAL
Dbut N
25000
61650
37253
123903
Augment. N
98632
23201
44742
166575
Diminut. N
25000
61650
37253
123903
Fin N
AMORTISSEMENTS
Constructions
Autres
TOTAL
Dbut N
75690
249000
324690
Augment. N
28569
152334
180903
Diminut. N
Fin N
104259
298000
402259
N
850000
150000
N1
400000
40000
40000
250000
182593
589819
200000
23201
2285613
40000
220000
151200
5921
621888
140000
1619009
44742
37253
Autres emprunts obligataires

Emprunts auprs des tablissements de crdit(1)
Avances et acomptes reus
Dettes dexploitation:
Dettes fournisseurs et comptes rattachs
Dettes fiscales et sociales
Dettes diverses:
Dettes sur immobilisations
Dettes fiscales (impts sur les bnfices)
Autres dettes
585000
1432053
59852
1636000
51842
653200
256327
635400
244500
65897
15698
13730
18915
23664

TOTAL III DETTES
12985
3094742
14753
2625074
carts de conversion passif IV

TOTAL GNRAL I IV
6980
5432077
4281336
TOTAL II PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES
(1)
Dont soldes crditeurs de banque:
N1
125325
9954
III.Informations complmentaires sur la socit Rfrence

Le tableau ci-aprs dtaille certaines informations du bilan et du compte de rsultat.
N
ICNE sur emprunts
EENE
Escompte financier accord
Escompte financier obtenu
5423
69500
6981
556
18
N1
5651
1561
-
PASSIFS
Capital
Primes dmission, de fusion, dapport
Rserves:
Rserve lgale
Rserves statutaires
Autres
Report nouveau
Rsultat de lexercice
Subventions dinvestissement
TOTAL I CAPITAUX PROPRES
103334
103334
98632
23201
44742
166575
Les VMP peuvent tre assimiles la trsorerie.

Les carts de conversion actif concernent les crances clients et les carts de conversion passif
les dettes fournisseurs (dexploitation).
Au cours de lexercice N, la socit a:
mis des actions de numraire;
incorpor des rserves au capital pour 100000;
rembours des emprunts pour 369852;
souscrit un contrat de crdit-bail (dbut janvier N):
valeur du bien lou: 500000,
ce bien aurait fait lobjet dun amortissement en linaire sur 4ans sil avait t acquis en
pleine proprit;
reu une subvention dexploitation qui peut tre considre comme un complment au chiffre
daffaires;
amorti la prime de remboursement des obligations pour 5000;
transfr une charge vers un autre poste de charge.
Titre1. Prsentation des tats financiers

etdesobjectifs du diagnostic
Un diagnostic financier peut avoir des objectifs multiples, que nous prciserons plus loin, mais,
pour lessentiel, il sagit danalyser:
la rentabilit qui exprime la capacit de lentreprise gnrer suffisamment de bnfice par
rapport aux capitaux investis par les actionnaires;
et la solvabilit, cest--dire la capacit de lentreprise rembourser ses dettes.
La ralisation de ce diagnostic sappuie essentiellement sur les tats financiers obtenus grce
la comptabilit gnrale: le compte de rsultat, le bilan et lannexe.
Avant de dtailler les objectifs du diagnostic, nous commencerons par prsenter le contenu des
tats financiers.
Chapitre1. Prsentation des tats financiers

lexamen, les tats financiers complts vous seront fournis, mais il est videment indispensable de bien en comprendre la signification afin de les utiliser et les analyser correctement.
Section1. Les
tats financiers et le plan de comptes
Afin de faciliter la lecture des tats financiers, les tableaux suivants prsentent le lien entre les
postes du compte de rsultat et du bilan et les comptes (PCG). Ces tableaux ne sont pas exhaustifs et ne prsentent que lessentiel.
201161TDPA0115
19
Impts et taxes
Charges sociales
DADP:
immob: dot. amortissements
immob: dot. dprciations
actif circulant: dot.dprciations
risques et charges
Autres charges
TOTAL I
Quotes-parts opr. encommun II
CHARGES FINANCIRES
DADP
Charges nettes sur cession de VMP
TOTAL III
Autres
DADP
TOTAL IV
Participation salaris auxrsultats V
Solde crditeur=Bnfice
TOTAL GNRAL
607+6097
6037
601+602+6091+6092
6031+6032
621
612
604+605+606+609
+61+62 (sauf 612+621)
63
641+644
645+646+647
PRODUITS
Ventes de marchandises
707+708+7097
Production vendue
70 sauf ci-avant
Sous-total A: chiffre daffaires
Production stocke
Production immobilise
Subventions dexploitation
RADP
713
72
74
781
Transferts de charges
Autres produits
Sous-total B:
791
75
6811+6812
6816
6817
6815
65
655
686
661+664+665+668
666
667
671
675
678
687
TOTAL I (A +B)
Quotes-parts opr. commun II
PRODUITS FINANCIERS
De participation
Dautres valeurs mobilires
Autres intrts
RADP
Diffrences positives de change
Produits nets sur cession de VMP
TOTAL III
Produit cessions des actifs
Subv. dinvestis. vire au rsultat
RADP
TOTAL IV
691
695
TOTAL GNRAL
20
755
761
762
763+764+765+768
786
766
767
771
775
777
787
CHARGES
Variation stock de matires premires
Personnel extrieur
Loyers crdit-bail
Autres
ACTIF
Valeur brute
Amort. et Dprc.
TOTAL 0 109
Frais dtablissement
Frais de recherche et dveloppement
Fonds commercial
201
203
206+207
2801
2803
2807+2906+2907
Terrains
Constructions
Autres
En-cours
Avances et acomptes
211
213
218
231
238
2911
2813
2818
2931
Participations
Autres titres immobiliss
Prts
Autres
ACTIF IMMOBILIS
261
271+272+273+2768 +277
274+27684
275+27685
X
2961+2966
2971+2972+2973
2974
2975
X
31+32
33+34
35
37
4091
391+392
393+394
395
397
TOTAL I
Stock et en-cours:
Matires premires
En-cours de production
Produits finis
Marchandises
Crances diverses
Capital souscrit-appel non vers
Disponibilits
ACTIF CIRCULANT
411+413+416+418
491
409+425+4456+4458
441 444+456 (sauf 4562) +46
4562
50
590
512+53
486
TOTAL II X

Primes remboursement des obligations IV
TOTAL GNRAL 0 V
481
169
476
X
201161TDPA0115
21
101+108
104
105
1061
1063
1068
11
12
13
14
X
15
163+16883
164+16884+512(c) +5181 +519
4191
401+403+4081
421+422+424+4282+4455+4482+4486
404+405
444(c)
457+467(c)

TOTAL III DETTES
487
X

TOTAL GNRAL I IV
477
X
Section2. La
transcription des oprations
dans les tats financiers

Il est indispensable de bien comprendre les mcanismes dlaboration des tats financiers pour
pouvoir en faire ensuite lanalyse.
I.
LES OPRATIONS EFFECTUES PAR LENTREPRISE
Lactivit dune entreprise est rythme par les oprations effectues. Quelle que soit la forme
juridique, les objectifs (profit, service public, assistance) ou lorigine du capital de lorganisation
(publique ou prive), lentreprise est une structure humaine organise visant mobiliser des ressources pour produire des biens et/ou des services. Pour ce faire, lorganisation ralise diffrentes oprations que lon peut classifier selon leur objectif : les oprations dexploitation,
dinvestissement et de financement.
Les oprations lies lexploitation relvent de lactivit courante, de la finalit de lentreprise: acheter de la matire premire, employer des salaris, vendre des produits ou des prestations sont des activits dexploitation.
Les oprations dinvestissement rassemblent les oprations ayant pour objet lacquisition ou
la cession dimmobilisations: achat dun terrain, construction dune usine, vente dune machine.
22
PASSIF
Capital
carts de rvaluation
Rserves:
Rserve lgale
Rserves statutaires
Autres
Report nouveau
TOTAL I CAPITAUX PROPRES
TOTAL II PROVISIONS POUR RISQUES
ET CHARGES
Autres emprunts obligataires
Emprunts auprs des tablissements de crdit
Dettes diverses:
Autres dettes
Les oprations de financement permettent lentreprise de disposer des ressources ncessaires son activit. Elles concernent les oprations demprunt et leur remboursement, mais
galement les oprations sur fonds propres (augmentations de capital, distribution de
dividendes).
Ces diffrentes oprations (activit, investissement, financement) gnrent deux types de flux:
les flux physiques et les flux montaires. Cest le dcalage entre les flux physiques et montaires qui cre pour lentreprise un besoin de financement ou un excdent de financement. Ainsi,
un fournisseur pay 60jours aprs la livraison de sa marchandise permet lentreprise de disposer dun excdent de financement durant 60jours. linverse, un client qui rgle sa dette
30jours aprs avoir pris livraison du bien ou service gnre pour lentreprise un besoin de financement durant 30jours.
II.
LA PRISE EN COMPTE DES OPRATIONS RALISES

DANS LES TATS FINANCIERS
En nous appuyant sur un exemple, nous prsentons la traduction des oprations ralises par
lentreprise dans le bilan et le compte de rsultat.
A. LE BILAN LA CRATION DE LENTREPRISE

Le bilan prsente les actifs dont lentreprise est propritaire et la manire dont ils sont financs
(passif). Afin de dbuter par les aspects les plus simples, nous commenons ltude du bilan
la cration de lentreprise.
EXEMPLE APPLICATIF 1
La socit Cration a t constitue le 2janvier N. Le mme jour, les actionnaires de cette
socit anonyme ont apport 60k en numraire et lentreprise a emprunt 40kauprs dune
banque, remboursable par trimestrialits constantes avec un taux dintrt de 2,5%. Toutes ces
sommes ont t verses sur le compte bancaire de la socit et ont immdiatement permis
dacheter une immobilisation corporelle pour 80k, pay au comptant.
Dressons le bilan de la socit le 2janvier N.
Bilan socit Cration au 02/01/N (en k)
Valeurs
brutes
ACTIF
ACTIF IMMOBILIS:
Immobilisations incorporelles
Immobilisations corporelles
Immobilisations financires
ACTIF CIRCULANT:
Stocks
Crances
Disponibilits (banque et caisse)
TOTAL
Amort.
dprc.
Valeurs
nettes
80
-
20
100
PASSSIF
CAPITAUX PROPRES:
- Capital social
80 Rserves
- Rsultat
PROVISIONS:
- DETTES:
- Emprunt
20 Fournisseurs
Fiscales et sociales
100 TOTAL
60
40
100
201161TDPA0115
23
1. Le passif du bilan
Le passif du bilan prsente, une date donne, les ressources1 utilises par une entreprise
pour se financer. Dans le cas de la socit Cration, il sagit:
de 60k de capital class dans la catgorie des capitaux propres(ou fonds propres). Les
capitaux propres dsignent notamment les ressources apportes par les associs, le plus
souvent en numraire, mais aussi en nature (matriel, immeuble, etc.), pour constituer le capital social. Il ne sagit pas seulement de rpondre une contrainte lgale2, mais aussi de permettre lentreprise de se financer avec moins de contrainte puisque, la diffrence dun
emprunt, les capitaux propres nont pas tre obligatoirement rembourss3, ni rmunrs4;
de 40k demprunt5 class en dettes. La contraction dune dette auprs dun tablissement
de crdit permet lentreprise de recevoir des fonds qui eux aussi vont contribuer son financement. Par contre, la diffrence des capitaux propres, cette ressource est non seulement
exigible et devra tre rembourse, mais elle ncessite aussi dtre rmunre avec un intrt.
2. Lactif du bilan
Lactif du bilan prsente les emplois raliss autrement dit lutilisation faite des ressources.
Dans le cas de la socit Cration, il sagit:
de 80k dimmobilisations. Une entreprise peut investir dans des immobilisations incorporelles (marques, brevets, fonds commercial, etc.), corporelles (terrain, machines, btiments,
etc.) ou des immobilisations financires (actions dune autre entreprise, par exemple);
de 20k de trsorerie. La trsorerie appartient la catgorie plus gnrale des actifs circulants, lments qui ne font que transiter dans lentreprise et qui se renouvellent avec le cycle
dexploitation: stocks, crances, disponibilits.
Le bilan prsente le total des oprations (100k) en distinguant comment cette somme a t
obtenue (actionnaires et banquiers) et ce que lentreprise en a fait (achat dune immobilisation et
versement du solde sur un compte bancaire6). La mme information est donc analyse de deux
points de vue diffrents: cest le principe de la comptabilit en partie double.
Lanalyse du bilan nous permettra:

de mettre en vidence la structure financire, cest--dire le type de ressources utilises pour
se financer: capitaux propres ou emprunts. Dans notre cas, la structure financire est compose de 60% de capitaux propres et 40% demprunt. Fixer une stratgie financire, autrement dit dfinir la structure financire, est lune des dcisions les plus importantes prendre
par les dirigeants: nous montrerons quelle conditionne la fois la solvabilit (on sen doutait!)
mais aussi la rentabilit;
dapprcier le patrimoine autrement dit, ce que possdent lentreprise et par consquent les
associs. Le patrimoine est gal la valeur des actifs, dduction faite des dettes
(actifnet=100k40k=60k). On retrouve cette somme par simple lecture du total des
1. Le terme passif est souvent peru ngativement car il est notamment compos de dettes qui, si elles
sont excessives, peuvent remettre en cause la survie de lentreprise. Il nempche quavant de devoir
tre rembourse, une dette, comme les autres lments du passif, reprsente bien une ressource de
financement.
2. Par exemple, les socits anonymes doivent avoir un capital social au moins gal 37000.
3. Sauf en cas de rduction de capital ou de dissolution de la socit, les capitaux propres ne sont pas
restitus aux actionnaires. En gnral, si un associ veut rcuprer sa mise, il doit revendre ses titres
un autre associ, dj prsent dans le capital, ou un nouvel entrant. Le capital social reste nanmoins inchang: si les propritaires ne sont plus les mmes, le total des fonds apports est identique.
4. Les associs sont rmunrs par un dividende qui reprsente un prlvement sur le rsultat et non une
charge (voir plus loin).
5. On utilise frquemment lexpression endettement financier.
6. La trsorerie est un emploi comme un autre.
24
3. Lanalyse du bilan
capitaux propres (60k). Raliser un bnfice est la faon la plus sre daugmenter le patrimoine dune entreprise et de ses propritaires. Les lignes qui suivent vont justement nous
montrer les principes dlaboration dun compte de rsultat.
B. LE COMPTE DE RSULTAT
Par diffrence entre les produits et les charges de lexercice, le compte de rsultat mesure
le rsultat net sur une priode donne; il fait ainsi apparaitre un bnfice ou une perte. Dans une
approche simplifie mais juste, le compte de rsultat permet ainsi de vrifier si le prix des produits et services vendus (le chiffre daffaires pour lessentiel) est au moins gal aux cots supports (la somme des charges): cest l une condition indispensable et premire la survie de
lentreprise sur le long terme.
Lenregistrement dun produit correspond un enrichissement de lentreprise, une augmentation de son patrimoine (une vente de marchandise, la perception dun intrt, etc.). Une charge
correspond un appauvrissement, une baisse du patrimoine (un achat de marchandise, le
paiement dun intrt sur un emprunt, etc.). En dfinitive, le compte de rsultat nous indique
quelle a t la hausse (bnfice) ou la baisse (perte) du patrimoine de lentreprise du fait
de son activit.
ILLUSTRONS CES DFINITIONS PAR DEUX EXEMPLES
1. On contracte un emprunt de 100k afin de financer lactivit dune entreprise. La trsorerie
(donc lactif) et la dette augmentent de 100k. Cette opration ne doit donc pas figurer dans le
compte de rsultat car elle ne modifie pas le montant du patrimoine de lentreprise (actifdette).
2. On cde une immobilisation pour 50k alors quelle est inscrite dans le bilan de lentreprise
pour 20k. Cette cession va diminuer lactif immobilis (20k) et augmenter lactif circulant
(crances sur cessions ou trsorerie) pour 50k. Le patrimoine aura ainsi augment de 30k et
une plus-value de cession apparatra dans les lments exceptionnels du compte de rsultat.
Les charges et les produits du compte de rsultat:
ne doivent pas comporter dlments non consomms ou non revendus. Par exemple, si
une marchandise achete au cours de lexercice na pas t revendue, elle doit tre retire des
charges. Ces corrections sont faites par lintermdiaire des lignes de variations de stocks
(variation de stocks de matires premires, de marchandises et production stocke);
ne tiennent pas compte des modalits de rglement des oprations ralises. Quune opration soit rgle crdit ou au comptant, elle sera prise en compte en totalit dans le compte
de rsultat. Ainsi, lenrichissement obtenu (le bnfice) pourra ntre que potentiel et venir;
sont retenus pour leur montant hors taxes: en gnral, lentreprise est neutre au regard de la
TVA. Avec un certain dcalage il est vrai, mais la TVA collecte sur les ventes est reverse alors
que la TVA paye aux fournisseurs est rcupre.
EXEMPLE APPLICATIF 1 (SUITE)
Poursuivons notre exemple avec des donnes qui concernent lactivit du premier trimestre N:
Charges de personnel
Rglement de la premire chance de lemprunt
100k encaisss hauteur de 40% au 31/03/N

70k rgls hauteur de 70% au 31/03/N
20k rgls en totalit au 31/03/N
4k dont 1k de charges dintrt
Linventaire au 31/03/N fait apparatre:

un stock de marchandises valoris 5k;
un risque de perte de 3k sur les crances clients;
une perte de valeur des immobilisations de 2k (amortissement calcul sur dix ans);
un risque de litige avec un salari (consquence value 4k avec un caractre exceptionnel).
201161TDPA0115
25
Dressons prsent le compte de rsultat de la socit pour le premier trimestre N.

Compte de rsultat avant impt socit Cration au 31/03/N (en k)
CHARGES
CHARGES DEXPLOITATION:
Achats de marchandises(1)
Variation de stock de marchandises(2)
DADP:
amortissement sur immobilisations(3)
dprciations sur actifs circulants(3)
CHARGES FINANCIRES:
Charges dintrts(4)
CHARGES EXCEPTIONNELLES:
DADP: provisions(5)
PRODUITS
PRODUITS DEXPLOITATION:
70 Ventes de marchandises(1)
5
20
PRODUITS FINANCIERS
2
3
1
100
Bnfice avant impts

TOTAL
5
100 TOTAL
100
(1) Les charges et produits ne tiennent pas compte des modalits de rglement.
(2) La prsence dun stock de marchandises pour 5k la fin de la priode signifie que des marchandises achetes nont pas t revendues. Cela nayant pas de sens de calculer un rsultat sur une opration qui nest pas finalise, ces marchandises sont retires des
charges de la priode. Le fait que dans notre exemple, la variation de stock soit gale au stock la fin de la priode (au signe prs) est
exceptionnel et vient du fait que la socit est nouvelle et navait donc pas de stock initial. En rgle gnrale, le compte de rsultat tient
compte des variations de stocks et non du stock final.
(3) Lamortissement correspond la perte de valeur dfinitive dune immobilisation.
Il existe un risque dimpay pour 3k. Cette dotation aux dprciations constate une possible perte (pas certaine) qui vient annuler la part
du chiffre daffaires qui pourrait ne pas tre encaisse.
(4) Seule la partie intrt de lchance correspond une charge. Le reste, soit 3k, nest que le remboursement dune somme qui avait
t prte lentreprise: il ne sagit donc pas dun appauvrissement.
(5) Comme une dprciation, une provision constate un risque de perte.
C. LE BILAN APRS UNE PRIODE DACTIVIT

La prise en compte des trois mois dactivit va nous permettre de complter notre prsentation
du bilan.
Pour terminer, nous tablissons le bilan de la socit Cration la date du 31 mars N.
Bilan socit Cration au 31/03/N (en k)
ACTIF
ACTIF IMMOBILIS:
Immobilisations corporelles
Immobilisations financires
ACTIF CIRCULANT:
Stock de marchandises
Crances
Disponibilits (banque et caisse)
TOTAL
Valeurs
brutes
Amort.
Dprc.
80
-
2
-
5
60
-
3
-
145
Valeurs
nettes
PASSIF
CAPITAUX PROPRES:
- Capital social
78 Rserves
- Rsultat
PROVISIONS
5 DETTES:
57 Emprunt(1)
- Fournisseurs
Fiscales et sociales
140 TOTAL
60
5
4
50
21
140
(1) Dans un bilan, la ligne emprunt contient le solde des emprunts au sens habituel (solde des compte 16) mais aussi les soldes crditeurs
de banque (dcouvert bancaire). Dans notre cas, le solde des emprunts est gal 37k (40 (4 1)) et le dcouvert bancaire 13k
(20+100 40% 70 70% 20 4).
26
Le compte de rsultat fait apparatre un bnfice de 5k sur le premier trimestre N. Grce son
activit, la socit Cration a donc augment son patrimoine dun montant quivalent. La
construction et la lecture du bilan au 31/03/N va nous apprendre sur quels postes dactifs et de
dettes cette augmentation a port.
1. Le passif du bilan
Une fois son activit commence, les capitaux propres de lentreprise sont constitus:
des fonds apports par les associs la cration ou lors dune augmentation de capital
ultrieure;
et du bnfice de lexercice et ceux des exercices antrieures conservs en rserves (et qui
nont donc pas t distribus sous forme de dividendes). Ainsi, moins une entreprise distribue
de dividendes, plus elle augmente ses capitaux propres et donc ses ressources de financement.
La constitution dune provision provient de lapplication du principe de prudence. Dans notre
exemple, lentreprise craint de supporter une charge de 4k suite un litige avec un salari.
Nous avons d constater:
une charge exceptionnelle afin de rduire le bnfice (voir compte de rsultat), ne pas distribuer un dividende fictifet ne pas survaluer les capitaux propres;
une provision au bilan qui indique que lentreprise pourrait avoir payer 4k; une provision
doit ainsi tre interprte comme une dette dont le montant nest pas encore connu avec certitude. En dfinitive, la constitution dune provision transfre une ressource qui ntait pas
exigible (bnfice) en une dette, qui elle par contre, est une ressource exigible ( condition bien
sr, que la provision soit justifie, hypothse que nous poserons toujours).
REMARQUE
En comptabilit, le terme provision est rserv la constatation dun risque (change, litiges,
etc.) ou dune charge (impt). Elle est enregistre au bilan (comptes 15) entre les capitaux
propres et les dettes. Sil sagit dune perte de valeur possible sur des actifs (immobilisations,
stocks, crances clients), on doit alors constater une dprciation (comptes avec un 9 en
deuxime position) qui vient sinscrire en dduction de lactif concern (colonne amortissements et dprciations).
En plus des provisions pour risques et charges, il existe des provisions rglementes
(comptes 145) inscrites cette fois dans les capitaux propres et qui ont comme objectif de
rduire artificiellement (mais en accord avec le droit fiscal!), le bnfice et donc limpt. Il
faut donc les assimiler du rsultat puisquelles ne correspondent pas un vritable passif
payer.
Les dettes fournisseurs comme les dettes fiscales et sociales reprsentent galement une ressource mais dune nature diffrente de celle des emprunts. Le financement obtenu avec un
emprunt dbouche sur une somme dargent verse lentreprise alors quun crdit fournisseur
permet lacquisition dun bien ou dun service sans avoir en payer le prix immdiatement: la
ressource vient du fait que la dpense est repousse dans le temps.
2. Lactif du bilan
Les lments ports lactif du bilan sont inscrits pour leur valeur dorigine (cot historique). Les
immobilisations sont ainsi comptabilises pour leur valeur dachat ou de production, les stocks
pour leur valeur de production ou dachat, les crances des clients pour leur valeur facture.
Cependant, pour donner une image fidle du patrimoine de lentreprise, la comptabilit prvoit
dvaluer la dprciation de ces actifs en amortissant dans le temps les immobilisations et en
dprciant ventuellement les montants des crances ou des stocks (stocks prissables, clients
douteux, etc.). La valeur brute des lments dactif correspond donc leur valeur dorigine, la
valeur nette leur valeur actuelle.
Dans notre exemple, limmobilisation a perdu 2k de valeur sur la priode. Cet amortissement
(perte dfinitive de valeur dune immobilisation) a t enregistr dans le compte de rsultat pour
constater que lentreprise sest appauvrie de 2k sur la priode et dans le bilan, pour un montant quivalent, pour indiquer que la valeur de limmobilisation nest plus que de 78k.
201161TDPA0115
27
REMARQUE
Il ne faut pas confondre la dotation aux amortissements, inscrite dans le compte de rsultat et
qui correspond une perte de valeur sur une priode, avec lamortissement inscrit dans le
bilan gal la perte de valeur depuis lacquisition de limmobilisation. Dans le cas de la socit
Cration, le compte de rsultat du deuxime trimestre N ferait apparaitre une dotation aux
amortissements gale 2 mais un amortissement inscrit au bilan au 30/06/N gal 4 (2+2).
Comme lactif immobilis, le stock de marchandises et les crances clients reprsentent un
emploi des ressources de lentreprise:
laccroissement du stock de marchandises sexplique par le fait que toutes les marchandises
achetes nont pas t consommes au cours du trimestre. La constitution de ce stock ayant
ncessit des achats quil faudra bien rgler, soit lentreprise a obtenu un crdit de ses fournisseurs, soit elle a dj rgl le montant correspondant avec des ressources en lien avec ses
capitaux propres (rserves accumules, capital apport par les actionnaires). Dans tous les
cas, 5k de ressources ont t consommes;
il en est de mme pour les crances clients: le crdit accord aux clients retarde lencaissement du prix de la vente alors que lentreprise a des charges payer. Cet emploi pourra tre
financ avec les mmes ressources que les stocks.
3. Lanalyse du bilan
Pour conclure sur cette prsentation des tats financiers, nous allons montrer que le bnfice
qua fait apparatre le compte de rsultat peut tre retrouv en calculant la variation du patrimoine de la socit Cration. Les diffrents montants du tableau ci-aprs ont t obtenus par
diffrence entre les deux bilans.
Tableau de calcul de la variation du patrimoine
Augmentation des stocks

Augmentation des crances clients
Remboursement emprunt(1)
Total
Augmentation brute patrimoine
Augmentation
Baisse du patrimoine
du patrimoine
Hausse
Baisse
Baisse
Hausse
des actifs des dettes
des actifs des dettes
5
Baisse immobilisations(1)
2
57
Baisse disponibilits(1)
20
3 Hausse des provisions

4
Hausse dcouvert
13
Hausse dettes fournisseurs
21
62
3 Total
22
38
65
Diminution patrimoine
60
(1) Le patrimoine dune socit tant gal la diffrence entre ses actifs et ses dettes:
une baisse des dettes provoque une hausse du patrimoine;
une baisse des actifs gnre une baisse du patrimoine.
Par diffrence entre la hausse et la baisse du patrimoine (65 60), nous retrouvons bien le bnfice mis en vidence par le compte de rsultat.
28
Lanalyse de lactif du bilan nous permettra de juger de la pertinence de la stratgie dinvestissement de lentreprise. Celle-ci se caractrise non seulement par des choix en matire dacquisition dimmobilisations mais aussi par la fixation dun niveau de stocks et de crdit accord aux
clients: tout ceci implique de disposer de suffisamment de ressources et de rentabiliser tous ces
emplois.
Par exemple, on constate dans le cas de la socit Cration que le poste crance clients reprsente plus de 40 % du total du bilan et que cette masse de crdit explique certainement le
dcouvert bancaire (13 k). Les outils que nous proposerons dans les deux premires sries
nous permettront justement de dterminer si la politique de crdit clients est revoir ou si cest
plutt une insuffisance de ressources durables quil faudrait corriger.
Chapitre2. Le diagnostic financier

Lanalyse financire vise produire un diagnostic financier destination de diffrents
utilisateurs.
Section1. Les
objectifs du diagnostic financier
Avant de commencer nos travaux danalyse financire, il est essentiel de prsenter les thmes
sur lesquels le diagnostic doit porter: la profitabilit, la rentabilit, la solvabilit et la liquidit.
La profitabilit est la capacit dune entreprise gnrer du bnfice.
Lobjectif de rentabilit est plus exigeant puisque pour tre atteint, il faut non seulement tre profitable, mais il faut galement que le bnfice soit suffisant par rapport aux moyens mis en uvre
(actifs, capitaux propres). Cest donc le rapport dun flux issu du compte de rsultat(rsultat dexploitation, rsultat courant, rsultat net) et dun stock issu du bilan. On distingue classiquement la
rentabilit conomique de la rentabilit financire. Ces notions seront dveloppes dans la srie2.
Nous verrons que des entreprises peuvent tre profitables mais avoir pour autant des problmes
de trsorerie qui dgradent leur solvabilit, cest--dire leur capacit payer leurs dettes.
La liquidit est comparable la solvabilit, mais pour les seules dettes court terme.
Lobjectif de lanalyse financire est alors de combiner les outils permettant dvaluer ces quatre
dimensions caractristiques de la performance de lentreprise pour faciliter la prise de dcision
(pour les investisseurs, partenaires financiers, clients, fournisseurs, etc.).
On souhaite connatre la profitabilit de trois socits A, B et C pour lesquelles on dispose du

compte de rsultat:
Charges
Rsultat net comptable
A
100
Comptes de rsultat
B
C
Produits
+100
+150 Chiffre daffaires
A
1000
B
2000
C
4000
La socit A nest pas profitable (rsultats ngatifs), le constat est dfinitif! Par contre, pour B
et C, le constat est plus nuanc: sil est vrai quen valeurs absolues, C est plus profitable que B
(rsultat C > rsultat B), en valeurs relatives, B est plus performant puisque pour faire 50% de
bnfice en plus (150 contre 100), C a besoin dun volume dactivit deux fois plus important
(4000 contre 2000 de chiffre daffaires).
On sintresse cette fois la rentabilit et la solvabilit de deux socits D et E, ralisant le
mme bnfice (1000) et pour lesquelles on dispose du bilan:
Bilans
Actifs
Total
10000
15000
Passifs
Capitaux propres
Dettes
Total
D
2000
8000
10000
E
13000
2000
15000
La socit D peut tre considre comme la plus rentable des deux, puisque pour obtenir un
bnfice quivalent, la socit E a besoin de beaucoup plus de moyens (15000 dactifs contre
10000 pour D).
Par contre, la structure financire de la socit E est compose de quatre fois moins de dettes
et on peut supposer quelle est plus solvable que la socit D.
201161TDPA0115
29
Section2. Les
destinataires du diagnostic financier:
les parties prenantes

Les parties prenantes (ou stakeholders) peuvent tre dfinies comme les individus ou groupes
qui dpendent de lorganisation pour atteindre leurs propres buts et dont lorganisation dpend
galement. Les parties prenantes rassemblent des acteurs trs diffrents, quil est possible de
classer selon leur proximit avec lentreprise:
Parties prenantes internes
dirigeants
salaris
syndicats
actionnaires
Parties prenantes externes

partenaires financiers (banques notamment)
clients
fournisseurs
pouvoirs publics (services fiscaux,
administrations locales)
En dehors dun objectif commun de rentabilit, les attentes des parties prenantes peuvent tre
diffrentes:
les actionnaires dsirent estimer la rentabilit des fonds quils ont pu investir dans lentreprise;
les dirigeants souhaitent contrler les rsultats et la trsorerie;
les banques et les fournisseurs sont proccups par le remboursement de leur crance et
analysent ainsi plus particulirement la solvabilit;
les clients dsirent sassurer de la prennit de lentreprise auprs de laquelle ils vont verser
un acompte ou bien commander un produit qui ncessite un service aprs-vente;
les salaris, par le biais du comit dentreprise (obligatoire si plus de 50 salaris), peut demander la nomination dun expert-comptable afin dtre aid dans lanalyse des comptes.
Section3. Les
informations disponibles
Les tats financiers obtenus grce la comptabilit gnrale constituent la source dinformation
essentielle pour lanalyste financier. Il dispose ainsi:
du compte de rsultat et du bilan;
de lannexe et du rapport de gestion.
Le compte de rsultat et le bilan ont dj t dvelopps et il ne nous reste plus qu prsenter
le contenu de lannexe et du rapport de gestion.
Lannexe est un tat comptable qui fait partie des comptes annuels et dont lobjet est de complter et de commenter linformation donne par le bilan et le compte de rsultat. Limportance
significative est le principe fondamental qui sous-tend le choix des informations fournir dans
lannexe: il sagit de toute information susceptible dinfluencer lopinion du lecteur concernant
la performance et la structure financire de lentreprise. Par exemple, lannexe peut ainsi renseigner sur les engagements en matire de crdit-bail, les effets escompts non chus, le dtail des
charges et produits exceptionnels.
Le rapport de gestion est un document de synthse donnant lensemble des informations significatives portant sur diffrents aspects de la gestion dune socit, savoir lconomique, le
juridique, le social et lenvironnement. Si lannexe complte le compte de rsultat et le bilan avec
une approche souvent technique, le rapport de gestion doit, par contre, pouvoir tre consult
par un non-spcialiste.
Ayant fait le point sur les informations comptables mises par les socits, il faut prsent tudier comment lanalyste peut les obtenir.
Si le diagnostic est ralis par les actionnaires ou les dirigeants, la disponibilit des comptes
annuels ne pose videmment aucun problme.
Dans le cas dun analyste externe, il peut, le plus souvent, les obtenir auprs du greffe du tribunal
de commerce (www.infogreffe.fr), puisque le dpt des comptes annuels est obligatoire ( partir
de certains seuils nanmoins). On peut aussi les consulter sur des sites comme www.societe.com.
30
pourlanalystefinancier
Les socits cotes publient leur rsultat chaque semestre dune faon encore beaucoup plus
accessible.
Pour juger de la performance dune entreprise, un analyste pourra faire des comparaisons sur
la base de la performance passe mais aussi de donnes sectorielles disponibles auprs de
la centrale de bilans de la banque de France.
Section4. Le
retraitement de linformation comptable
Le plus souvent, les tats financiers ne pourront pas tre utiliss tels quels, et avant de dbuter
lanalyse, nous devrons retraiter linformation comptable pour lui donner une plus grande pertinence conomique.
Lanalyse financire est par ailleurs contingente: la dmarche mise en uvre sera souvent diffrente dune entreprise lautre. Cela signifie que lanalyste doit prendre en compte les facteurs
de contingence de nature modifier la pertinence de lanalyse ou de certains outils. Le principal
facteur de contingence est certainement lactivit de lentreprise.
EXEMPLES DE FACTEURS DE CONTINGENCE LIS LA NATURE DE LACTIVIT
Une entreprise industrielle et une entreprise de services nauront probablement pas un profil
financier comparable. Lentreprise industrielle disposera probablement dun actif immobilis
important et de stocks consquents, alors que lentreprise de services aura des charges de
personnel plus importantes et des stocks rduits. De mme, une boulangerie ou un pressing
en dbut dactivit auront probablement des frais financiers relativement importants (remboursement des emprunts lis aux quipements) alors quune agence immobilire aura des charges
de personnel consquentes mais peu de frais financiers.
Titre2. Lanalyse
de lactivit
Lactivit de lentreprise dont les consquences sont synthtises dans le compte de rsultat
doit tre analyse sous deux angles:
le rsultat est-il satisfaisant,autrement dit, lentreprise est-elle profitable? Pour rpondre
cette question, nous devrons calculer des soldes intermdiaires de gestion (dans une version plan comptable gnral ou Banque de France);
la trsorerie obtenue est-elle suffisante ? Pour le savoir, nous dterminerons la capacit
dautofinancement.
Chapitre1. Les SIG (soldes intermdiaires de gestion)

Section1. Lapport
des
SIG
dans une analyse financire
Le compte de rsultat distingue les produits et les charges par catgorie (exploitation, financier
exceptionnel), calcule le rsultat net comptable mais ne fait pas apparatre les composantes de
ce rsultat, cest--dire comment ce rsultat a t obtenu. Les SIG, calculs partir du compte
de rsultat, comblent cette lacune et, en autres, prsentent un rsultat dexploitation, un rsultat
exceptionnel, etc., qui permettent de mieux comprendre lorigine du bnfice ou de la perte.
Ces SIG peuvent tre calculs selon deux mthodes : la mthode du PCG (plan comptable
gnral) ou celle de la centrale de bilans de la Banque de France (cdb BdF). Quelle que soit la
version des SIG utilise, ceux-ci doivent tre comments laide de ratios.
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31
Le schma suivant synthtise la place de ces SIG dans lanalyse financire:

Questions
Informations brutes
Retraitements
de linformation
Le bnfice
est-il suffisant ?
Compte de rsultat
SIG PCG
Analyse
Ratios +
commentaires
SIG Banque de France
Section2. Les SIG
du
PCG
Les SIG du PCG sont au nombre de neuf:

marge commerciale;
production de lexercice;
valeur ajoute;
excdent brut dexploitation;
rsultat dexploitation;
rsultat courant avant impt;
rsultat exceptionnel;
rsultat net comptable;
rsultat net des cessions.
lexamen, la totalit ou une partie seulement de ces soldes peut vous tre demande sans
quaucune aide (tableau complter) ne vous soit fournie.
I.
PRINCIPES GNRAUX DES SIG
Le schma suivant rsume la dmarche mettre en uvre pour calculer lensemble des SIG du
PCG (sauf le rsultat net des cessions).
Cot achat des

marchandises vendues
Marge
commerciale
Production
vendue
Production Production
stocke
immobilise
Production de lexercice
Marge commerciale + Production

Consommations en
provenance de tiers
Valeur
ajoute
Subventions
dexploitation
Valeur ajoute
Impts et taxes +
Personnel
Excdent brut
dexploitation
Excdent brut
dexploitation
Produits financiers
Autres produits +
Reprises sur provisions
Autres charges +
DAP
Rsultat
dexploitation
Rsultat courant avant impts
Charges financires
Produits exceptionnels
Charges
exceptionnelles
Rsultat
exceptionnel
Rsultat de
lexercice
32
IS +
Participation
Vente de marchandises
II.
CALCUL ET SIGNIFICATION DES SIG
Les SIG ont deux objectifs:

dcomposer le rsultat en fonction de son origine (exploitation, financier, exceptionnel);
analyser en dtails la composante la plus importante, le rsultat dexploitation.
A. LA DCOMPOSITION DU RSULTAT NET COMPTABLE

Les SIG du PCG dcomposent le rsultat net comptable en trois niveaux: exploitation, financier
et exceptionnel. Nous avons ainsi:
rsultat dexploitation= (produits charges) dexploitation
= soldes comptes (70 75+781) soldes comptes (60 65+681);
rsultat financier7= (produits charges) caractre financier
= soldes comptes (76+786) soldes comptes (66+686);
rsultat exceptionnel= (produits charges) caractre exceptionnel
= soldes comptes (77+787) soldes comptes (67+687).
Lexemple ci-aprs illustre cette dcomposition.
Le tableau ci-aprs prsente les comptes de rsultat dune entreprise, la socit Simplifie, pour
les deux derniers exercices. Les charges et produits exceptionnels sont uniquement lis des
cessions dimmobilisations.
Compte de rsultat socit Simplifie
N
Achat de marchandises
Charges externes
DADP dexploitation
Produits financiers
Charges financires
Charges exceptionnelles
Impt sur les bnfices
N1
1000
510
30
55
60
45
10
40
5
65
90
180
900
430
20
50
65
40
15
30
95
185
Bien que nayant pas encore prsent le calcul dtaill des SIG, on peut facilement dterminer
les principaux dentre eux. Le tableau ci-aprs calcule les cinq SIG du PCG (parmi les neuf) qui
dcomposent le rsultat net comptable.
7. On constate, dans le schma ci-avant que, bizarrement, le PCG ne fait pas apparatre explicitement le
rsultat financier; celui-ci est incorpor au sein du rsultat courant avant impt (RCAI), avec: RCAI=
rsultat dexploitation +rsultat financier.
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33
SIG PCG (partiel)

SIG n5: Rsultat dexploitation(1) (N: 1000 - (510 30) 55 60 45)
SIG n6:Rsultat courant avant impt(2) (N: 360 +10 40)
SIG n7:Rsultat exceptionnel(3) (N: 5 65)
SIG n8:Rsultat net comptable(4) (N: 330 60 90)
SIG n9:Rsultat net des cessions(5)(N: 5 65)
N
360
330
60
180
60
en%
+22%
+17,9%
2,7%
-
N1
295
280
0
185
-
(1) Total des produits dexploitation total des charges dexploitation.

(2) Rsultat dexploitation quote-part de rsultat sur opration faites en commun +produits financiers charges financires.
(3) Produits exceptionnels charges exceptionnelles.
(4) RCAI +rsultat exceptionnel participation des salaris aux rsultats impt sur les bnfices. Ce solde sert essentiellement vrifier
la cohrence des calculs: on doit videmment retrouver le mme rsultat que dans le compte de rsultat. Il napporte donc pas une
information nouvelle par rapport au compte de rsultat.
(5) Prix de cession des lments dactifs valeur comptable des lments dactifs cds. Ici, daprs le texte, la totalit des lments
exceptionnels concerne des cessions dactifs; dans ce cas prcis, il est donc logique de retrouver un rsultat net de cessions gal au
rsultat exceptionnel. Quoi quil en soit, en gnral, le rsultat net des cessions est donc une composante du rsultat exceptionnel.
Dj, cette premire dcomposition du rsultat, permet de prsenter un dbut de diagnostic.

Certes, le bnfice est en lgre baisse (SIG n8) mais essentiellement cause de sa composante exceptionnelle (SIG n7). Le rsultat dexploitation (SIG n5) et mme le rsultat courant
qui tient compte des charges financires sont en nette progression.
Plus gnralement, le rsultat exceptionnel ntant pas une composante rcurrente, si sa part
est significative dans le rsultat, notre jugement sur la profitabilit sera plutt bas sur le rsultat
dexploitation ou le rsultat courant.
B. LA DCOMPOSITION DU RSULTAT DEXPLOITATION

Le rsultat dexploitation tant la composante essentielle, le tableau des SIG en fait une analyse
dtaille.
La marge commerciale reprsente la marge brute dgage par lactivit commerciale des
entreprises.
Lactivit commerciale consiste en lachat et la revente de marchandises. Les marchandises sont
des biens achets pour tre revendus en ltat, sans aucune transformation. La marge commerciale est videmment essentielle dans les entreprises qui nont que cette seule activit.
Dans lexemple 4 ci-avant, la marge commerciale ressort 520 en N, soit: ventes de marchandises (1 000) cot dachat des marchandises vendues (510 30, soit 480). La marge ainsi
dgage doit permettre dabsorber les autres charges (charges externes, charges de personnel,
etc.).
2. La production de lexercice
La production de lexercice est gale : production vendue de biens et services (chiffre daffaires concernant lactivit industrielle et de prestations de services) +production stocke +production immobilise.
Alors que la production vendue est value au prix de vente, incluant ainsi la marge bnficiaire,
les productions stocke et immobilise le sont au cot de production. Il sagit donc dun indicateur non homogne dont lutilit pour le diagnostic est limite.
Dans lexemple 4 ci-avant, lentreprise ne vend que des marchandises; la production est donc
nulle.
34
1. La marge commerciale
REMARQUE
la diffrence du compte de rsultat, les SIG ne font pas apparatre explicitement le chiffre
daffaires. Son calcul ncessite donc dajouter les ventes de marchandises et la production
vendue de biens et services; le plus simple, pour connatre le chiffre daffaires, est donc de
consulter le compte de rsultat.
3. La valeur ajoute
La valeur ajoute est gale lenrichissement brut gnr par lexploitation dune
entreprise8.
Elle se calcule ainsi: marge commerciale +production de lexercice consommation en provenance des tiers ( soldes comptes 60 62, soit marchandises, matires premires et charges
externes). La richesse brute ainsi cre permet ensuite de rmunrer les diffrents facteurs de
production, dont les principaux sont:
ltat (impt et taxes et impts sur les bnfices, comptes 63 et 695) travers les services
public dont bnficie lentreprise;
le personnel (salaires et charge sociales, comptes 64);
les prteurs (intrts des emprunts, comptes 66).
Ensuite, le solde est disponible pour lentreprise afin de:
renouveler ses immobilisations (dotations aux amortissements);
rmunrer ses actionnaires (dividendes);
augmenter ses capitaux propres (rserves).
De faon schmatique, on peut ainsi crire:
valeur ajoute=chiffre daffaires consommations externes;
rsultat net comptable=valeur ajoute cot des facteurs de production.
Un diagnostic sur le niveau du rsultat net comptable peut donc tre bas sur la valeur ajoute
et sur la rpartition de cette richesse entre les diffrents facteurs de production.
Dans lexemple 4 ci-avant, la valeur ajoute ressort 465 en N, soit520 55. Lentreprise a donc
vendu des marchandises pour un montant gal 1000, montant qui ne reprsente pas exactement la richesse cre puisquelle a utilis des moyens crs par dautres (marchandises et
charges externes pour un montant total de 535). En dfinitive, lentreprise, en propre, a cr 465
de richesse (1000 535), marge qui a permis dabsorber les autres charges (charges de personnel, DADP, charges financires, etc.).
4. Lexcdent brut dexploitation

Plutt que de chercher expliquer comment la richesse a t cre et rpartie, certains analystes prfrent analyser lexploitation avec un seul indicateur, lEBE. LEBE reprsente la totalit de la marge dgage par lexploitation mais avant prise en compte des dotations et
reprises dexploitation.
Il se calcule ainsi : valeur ajoute + subvention dexploitation (compte 74) impts et taxes
(soldes comptes 63) charges de personnel ( soldes comptes 64).
LEBE permet dapprcier la performance pure de lexploitation (conomique) puisquil est
indpendant:
des politiques damortissement, de dprciations et de provisions toujours un peu
subjectives;
de la politique de financement (les capitaux propres ne gnrent aucune charge la diffrence
des emprunts);
des lments exceptionnels.
8. Au niveau macro-conomique, la somme des valeurs ajoutes des entreprises et des administrations
est gal au produit intrieur brut (PIB).
201161TDPA0115
35
De plus, lEBE ne contenant aucun lment calcul et non montaires comme par exemple les
dotations aux amortissements (voir plus loin la section sur la CAF), on peut aussi le dfinir
comme la trsorerie potentielle gnre par lexploitation.
Dans lexemple 4 ci-avant, lexcdent brut dexploitation ressort 405 en N, soit465 60.
REMARQUE
Le terme EBE suppose que ce solde soit toujours un excdent, ce qui est loin dtre le cas.
Lexpression rsultat brut dexploitation utilise par la centrale de bilans de la Banque de
France (voir plus loin) serait donc plus adapte.
Les anglo-saxons utilisent un indicateur voisin de lEBE: lEBITDA (Earnings before interest,
taxes, depreciation and amortization).
5. Le rsultat dexploitation
Il sagit du rsultat dcoulant de lactivit normale de lentreprise.
Il se calcule ainsi: EBE +autres produits (solde du compte 75) +RADP dexploitation ( soldes
comptes 78) autres charges (solde du compte 65) DADP dexploitation ( soldes comptes68).
Dans lexemple 4 ci-avant, le rsultat dexploitation ressort 360 en N, soit405 45.
REMARQUE
On peut vrifier que le rsultat dexploitation obtenu dans le cadre des SIG est juste, en le
comparant celui obtenu partir du compte de rsultat : total des produits dexploitation
total des charges dexploitation.
SIG PCG (partiel) socit Simplifie

SIG n1: Marge commerciale
SIG n2:Production de lexercice
SIG n3:Valeur ajoute
SIG n4:Excdent brut dexploitation
SIG n5:Rsultat dexploitation
N1
520
465
405
360
450
400
335
295
C. EXEMPLE COMPLET DE CALCUL DES SIG DU PCG

Aprs avoir expos les principes essentiels, vous trouverez ci-aprs, un exemple complet de
calcul des SIG du PCG.
36
Nous synthtisons ci-aprs les SIG du PCG de lexemple 4(socit Simplifie).
Cet exemple sappuie sur le cas de la socit Rfrencedont les tats financiers ont t prsents au dbut de la srie. Nous utilisons une prsentation en liste.
SOCIT RFRENCE
Ventes de marchandises:
Cot dachat des marchandises vendues:
MARGE COMMERCIALE
Production vendue:
Production stocke (ou dstocke)
PRODUCTION DE LEXERCICE
Cot dachat matires premires consommes
Autres achats et charges externes
VALEUR AJOUTE
EXCDENT BRUT DEXPLOITATION
RADP et transferts de charges
Autres produits
DADP
Autres charges
RSULTAT DEXPLOITATION
Quote-part rsultats oprations en commun
Produits financiers
Charges financires
RSULTAT COURANT AVANT IMPTS
RSULTAT EXCEPTIONNEL
Participation des salaris aux rsultats
RSULTAT NET DE LEXERCICE
RSULTAT NET DES CESSIONS
PROCDURES
(1)
(2)= achats + stocks
(3)=(1) (2)
(4)
(5)
(6)
(7)=(4) +(5) +(6)
(8)=achats + stocks
(9)
(10)=(3) +(7) (8) (9)
(11)
(12)
(13)
(14)=(10) +(11) (12) (13)
(15)
(16)
(17)
(18)
(19)=(14) +(15) +(16) (17) (18)
(20)
(21)
(22)
(23)=(19) +(20) +(21) (22)
(24)
(25)
(26)=(24) (25)
(27)
(28)
(29)=(23) +(26) (27) (28)
PCEA VCEAC
N
N1
781575
631950
596621
478740
184954
153210
10669600
9861928
133168
158610
10802768 10020538
2701275
2409798
1945188
1574082
6341259
6189868
25000
15000
159000
154000
5039797
4718589
1167462
1332279
159554
12901
5000
4000
324277
259981
9827
3256
997912
1085943
5987
-6023
45899
13697
135897
102309
913901
991308
103977
11053
47307
2221
56670
8832
17894
16153
362858
362099
589819
621888
51058
-
Quelques commentaires sur la construction de ce tableau des SIG:

il est impratif de retrouver le mme rsultat que dans le compte de rsultat!;
si les neuf SIG sont demands lexamen, il ne faut pas omettre de calculer le dernier solde
Rsultat net des cessions (mme sil nest pas dune grande utilit pour lanalyse): il est
obtenu par une simple diffrence entre les comptes PCEA et VCEAC Le rsultat net des
cessions est donc une partie du rsultat exceptionnel;
la plupart des soldes intermdiaires sont obtenus partir du solde prcdent; il nen va pas
ainsi pour la production de lexercice et le rsultat exceptionnel qui sont des soldes
indpendants.
Le tableau ci-aprs prsente le dtail du calcul pour la partie exploitation.
201161TDPA0115
37
38
10 775 985
9 827
180 903
98 632
44 742
159 000
3 579 855
1 459 942
75 000
150 000
1 720 188
580 923
15 698
2 692 280
8 995
-
997 212
5 000
324 277
9 827
Autres produits
Dotations amortis. dprc. provisions
Autres charges
159 554
1 167 462

Reprises et transferts
25 000
159 000
5 039 797
6 341 259
VALEUR AJOUTE
2 701 275
1 945 188
10 802 768
Cot dachat MP consommes
10 669 600
133 168
0
184 954
Production vendue
MARGE COMMERCIALE
596 621
TOTAL I
Autres charges

Charges sociales
DADP :
Sur immobilisations :
Sur immobilisations :
Sur actif circulant :
Risques et charges :
Variation de stock
Variation de stock
Achats non stocks de matires
Services extrieurs
Personnel extrieur
Loyers en crdit-bail
Autres
781 575
Cot dachat marchandises vendues
SIG
SOCIT RFRENCE
11 773 897
25 000
123 903
35 651
5 000
322 722
Reprises sur dprciations provisions
Autres produits
Sous-total B :
TOTAL I (A + B)
133 168
-
781 575
10 669 600
11 451 175
Production stocke
Production vendue
Sous-total A : chiffre daffaires
PRODUITS
DEXPLOITATION
III. LANALYSE DES SIG DU PCG PAR LES RATIOS

Un ratio est un rapport entre deux grandeurs qui permet dvaluer un poste en pourcentage et
ainsi, de rendre comparable des entreprises de taille diffrente. Les ratios qui nous intressent pour linstant sont calculs partir des SIG du PCG.
Proposition dune liste de ratios
INTITULS
Taux de variation du CA
Taux de profitabilit(2)
Taux de marge commerciale
OU
Taux de marque commerciale
Taux de matires premires
Taux de charges externes
Taux de valeur ajoute
Taux de charges de personnel
Taux dEBE
Taux de charges financires(4)
Taux de RCAI
RATIOS
CA N CA N1
CA N1
Conclusions(1)
A
Rsultat net
CA
Marge commerciale
CAMV
Marge commerciale
Vente de marchandises
CAMPC
Production exercice
Charges externes
CA
Valeur ajoute
CA
Chargedepersonnel
Valeurajoute(3)
EBE
CA
Charges financires(4)
CA
RCAI
CA
B
B
A
B
A
B
A
(1) A: plus le ratio est lev, plus la situation est favorable.
B: plus le ratio est lev, plus la situation est dfavorable.
(2) Appel aussi taux de marge nette.
(3) Ou chiffre daffaires.
(4) Certains calculent ce ratio sur le seul poste intrt qui ne devrait pas dpasser 3% du chiffre daffaires.
Certains de ces ratios appellent quelques commentaires.

Le taux de profitabilit synthtise tous les autres ratios et si vous nen calcul quun seul, ce
sera celui-l! La moyenne observe en France, tout secteur confondu, est denviron 3% (3centimes de bnfice par euro de chiffre daffaires). La dispersion par rapport cette moyenne
sexplique par le degr de comptitivit propre chaque secteur et la possibilit de se diffrencier: dans les deux cas, cela permet en grande partie la possibilit daccrotre ou non sa marge.
Ainsi, le BTP (btiments et travaux publics) ou les constructeurs automobiles sont moins de
2% alors que le secteur du luxe peut dpasser 10%.
Le taux de marge commerciale mesure la marge brute dgage par euro de marchandises
achetes. Ainsi, une marge commerciale de 60% signifie quun produit achet 1 est revendu
1,6. Certains utilisent le taux de marque commerciale qui exprime la marge, mais cette fois
par de ventes. Dans les deux cas, le ratio est fondamental pour le secteur commercial, car il
exprime les deux principales variables sur lesquels une entreprise de ce secteur pourra agir pour
amliorer son rsultat.
En plus de la richesse cre dj prsente, la valeur ajoute est aussiun indicateur de taille.
Plus le ratio (VA/CA) tendra vers 1, plus cela traduira une VA proche du chiffre daffaires et donc
peu de moyens externes (marchandises, matires premires, services extrieurs). On dit aussi
201161TDPA0115
39
que le niveau dintgration de lentreprise est lev (ratio proche de1) ou faible (proche de zro);
cette information nest pas sans intrt pour comprendre le niveau des cots. En effet, plus le
ratio est proche de 1:
plus la taille relative de lentreprise est grande;
plus son pouvoir de ngociation est important;
mais souvent elle perd en flexibilit du fait du niveau lev de charges fixes (beaucoup de
moyens internes donc du personnel et des machines);
enfin, les ressources ncessaires au financement des investissements sont plus grandes.
Inversement, lentreprise dont le ratio est plus faible et qui fait appel des moyens extrieurs,
bnficie au contraire dun crdit fournisseur dont le cot est apparemment gratuit. Ainsi, beaucoup dentreprises prfrent aujourdhui sous-traiter afin de retrouver un peu de flexibilit (par
exemple, les stocks sont transfrs chez les fournisseurs).
La valeur ajoute est aussi un lment dans la ngociation salariale et un paramtre dterminant
dans le calcul de la rserve spciale de participation. Il est vrai que cette dernire nest obligatoire que dans les entreprises de plus de cinquante salaris et que le dtail du calcul de la VA
diffre lgrement de celui du PCG (il est donn par le code du travail).
Le tableau ci-aprs calcule les principaux ratios de la socit Simplifie.
N
11,1%(1)
18%(2)
52%(3)
5,5%(4)
46,5%(5)
12,9%(6)
40,5%(7)
4%(8)
33%(9)
N1
20,6%
50%
5,6%
44,4%
16,2%
37,2%
3,3%
31,1%
(1) (1000 900)/900.

(2) 180/1000.
(3) 520/1000.
(4) 55/1000.
(5) 465/1000.
(6) 60/465; nous aurions pu faire une comparaison par rapport au chiffre daffaires.
(7) 405/1000.
(8) 40/1000.
(9) 330/1000.
Alors que le chiffre daffaires est en hausse de 11%, le rsultat net comptable est en baisse, en
euros (180 contre 185) et en pourcentage du chiffre daffaires (18% contre 20,6%). Quelles en
sont les explications?
Le niveau de la richesse cre par lentreprise nest pas en cause puisque le taux de valeur
ajoute a mme augment (46,5% contre 44,4%).
En revanche, la rpartition de cette valeur ajoute sest faite de manire ingale: le prlvement opr par les charges de personnel est en baissealors que les charges dintrt payes
aux prteurs ont augment (4% contre 3,3% du CA).
Les charges exceptionnelles ont donc un rle essentiel dans lexplication de la baisse du rsultat. Ceci est confirm par la hausse du taux de RCAI, indpendant des lments exceptionnels
(33% contre 31,1%).
40
RATIOS SOCIT SIMPLIFIE

R1: Variation CA
R2: Taux de profitabilit
R3: Taux de marge commerciale
R4: Taux de matires premires
R5: Taux de charges externes
R6: Taux de valeur ajoute
R7: Taux de charges de personnel
R8: Taux dEBE
R9: Taux de charges financires
R10: Taux de RCAI
Le tableau suivant prsente les principaux ratios de la socit Rfrence concernant ltude de
lactivit. Cette fois, le taux de charges de personnel a t calcul par rapport au chiffre
daffaires.
RATIOS SOCIT RFRENCE
R1: Variation CA
R2: Taux de profitabilit
R3: Taux de marge commerciale
R4: Taux de matires premires
R5: Taux de charges externes
R6: Taux de valeur ajoute
R7: Taux de charges de personnel
R8: Taux dEBE
R9: Taux de charges financires
R10: Taux de RCAI
N
9,1%(1)
5,2%(2)
31,0%(3)
25,0%(4)
17,0%(5)
55,4%(6)
44,0%(7)
10,2%(8)
1,2%(9)
8%(10)
N1
5,9%
32,0%
24,0%
15,0%
59,0%
45,0%
12,7%
1,0%
9,4%
(1) (11451175 10493878)/10493878.

(2) 589819/11451175.
(3) 184954/596621.
(4) 2701275/10802768.
(5) 1945188/11451175.
(6) 6341259/11451175.
(7) 5039797/11451175.
(8) 1167462/11451175.
(9) 135897/11451175.
(10) 913901/11451175.
Analyse de la profitabilit de la socit Rfrence
Malgr la hausse du chiffre daffaires de 9%, le bnfice de la socit Rfrence est en baisse
(589819 contre 621888) denviron 5% sur la priode tudie. Cela sexplique par une diminution du taux de profitabilit (5,2% contre 5,9%). En dfinitive, lentreprise a fait moins de
marge par euro de chiffre daffaires mais avec un volume dactivit en hausse.
La baisse du taux de profitabilit provient de la diminution du taux de VA (R6):
lactivit de ngoce se fait avec une marge plus faible (R3);
et les taux de consommation de matires premires et de charges externes sont en hausse
(R4, R5).
En revanche, lvolution de la rmunration des facteurs de production est plus nuance:
si le taux de charges financires croit trs lgrement,
les charges de personnel diminuent de 1point par rapport au chiffre daffaires.
Pour terminer, il faut souligner que sans le rsultat exceptionnel qui reprsente environ 10% du
rsultat net comptable, la baisse de la profitabilit aurait t nettement plus importante (confirm
par R10).
IV.
LES RETRAITEMENTS AMLIORANT LA PERTINENCE CONOMIQUE

DES SIG DU PCG
Afin damliorer la pertinence conomique des soldes, de nombreux analystes, dont ceux de la
centrale de bilans de la Banque de France, proposent doprer quelques retraitements dans le
tableau des SIG du PCG.
201161TDPA0115
41
A. LOBJECTIF DES RETRAITEMENTS

Un retraitement consiste changer le classement dune charge ou dun produit par rapport
celui propos par le plan comptable. Le plus souvent, un retraitement permet:
de faciliter la comparaison entre les entreprises;
davoir une vision plus conomique et moins juridique que celle du PCG.
EXEMPLES
Exemple de retraitement qui facilite la comparaison entre les entreprises
Le plan comptable classe le personnel extrieur (intrimaire) encharges externes. Le retraitement consiste alors le reclasser dans les charges de personnel et lannuler dans les charges
externes. Il ny a en effet aucune raison pour que deux entreprises aient des charges de personnel diffrentes uniquement parce que lune a du personnel salari avec un contrat de travail
et lautre, du personnel mis disposition par une socit dintrim.
Exemple de retraitement qui permet une vision plus conomique et moins juridique
On sait quon ne peut pas inscrire une immobilisation lactif du bilan si on nen nest pas
propritaire et quon ne peut pas lamortir. Cest une vision juridique des oprations ralises
par lentreprise, la mme qui dans lexemple prcdent fait que le PCG inscrit les charges lies
au personnel extrieur dans les charges externes et non dans les charges de personnel (cest
la nature du lien juridique entre le personnel et lentreprise qui compte et non sa participation
au cycle de production comme les autres salaris).
Pourtant le mode de financement dune immobilisation (financement par emprunt ou par location) ne doit pas modifier le diagnostic concernant lefficacit, la rentabilit dune immobilisation. Ainsi, adopter une vision plus conomique signifie quon ne tient pas compte, au
moins dans un premier temps, du mode de financement des actifs et quune immobilisation,
si elle est utilise par lentreprise sera inscrite lactif du bilan, que lentreprise en soit propritaire ou pas.
1. La sous-traitance
Un recours accru la sous-traitance de fabrication nentrane pas de croissance au niveau de
lentreprise mais au niveau de son sous-traitant. En consquence, le retraitement consiste
retirer les frais de sous-traitance des charges externes (et donc dans la valeur ajoute) et les
dduire de la production de lexercice pour obtenir la production propre. Ce retraitement sera
rarement appliqu dans nos travaux.
2. Le personnel extrieur
Pour valuer le cot du personnel, les SIG non retraits ne retiennent que les salaires et les
charges sociales correspondantes. Or, pour obtenir une valuation prcise de lensemble des
moyens humains mobilis pour la production, quel quen soit lorigine, il est prfrable dinclure
galement le personnel extrieur lentreprise. Le cot de la fonction personnel est ainsi mesur
indpendamment du lien juridique avec lentreprise: salari de lentreprise avec un contrat de
travail ou personnel dune entreprise dintrim.
Le retraitement consiste alors dduire le personnel extrieur des charges externes et lajouter
avec les autres charges de personnel; la charge est donc dplace de la VA vers lEBE.
3. Les subventions dexploitation

Une subvention dexploitation est souvent attribue pour aider une entreprise lorsque les conditions de march ne lui permettent pas de fixer un prix de vente en rapport avec ses charges. On
peut alors considrer la subvention dexploitation comme un complment de chiffre daffaires et
lajouter dans la valeur ajoute (et non dans lEBE, comme le PCG).
42
B. LES PRINCIPAUX RETRAITEMENTS
Les autres subventions dexploitation, ne correspondant pas un complment au prix de vente,

sont laisses dans lexcdent brut dexploitation.
4. Les redevances de crdit-bail

Comme le montre lexemple ci-aprs, deux entreprises strictement identiques, mais dont lune
fait appel au crdit-bail alors que lautre est propritaire de tous ses actifs de production, auront
des valeurs ajoutes diffrentes.
Lentreprise a pris en crdit-bail une machine dune valeur de 200000. Le contrat de locationvente prvoit le versement dune redevance annuelle de 55000 pendant 4ans.
Si lentreprise avait t propritaire de la machine, elle aurait comptabilis une dotation aux
amortissements dun montantde 50000 (200000/4).La diffrence entre la redevance annuelle
paye et cette dotation aux amortissements (55000 50000=5000) correspond donc des
frais financiers, assimilables ceux que lentreprise paieraient si elle avait d emprunter pour
financer lacquisition de la machine. Le tableau ci-aprs prsente le classement des charges en
fonction du mode de financement.
Postes de charges
Charges externes
DADP
Charges dintrt
SIG concerns
Valeur ajoute
Rsultat dexploitation
Rsultat courant avant impt
Modes de financement
Crdit-bail
Emprunt
55000 50000
5000
On constate quen fonction du mode de financement de limmobilisation, acquisition finance par

emprunt ou par crdit-bail, le niveau des SIG sera trs diffrent. Pour pouvoir comparer ces entreprises, il est donc souhaitable de comptabiliser la redevance comme si lentreprise tait propritaire de limmobilisation. Ce retraitement permet ensuite, notamment dans lanalyse de la rentabilit,
de mettre en parallle les rsultats obtenus avec tous les moyens rellement mis en uvre dans
lactivit, quils soient ou non la possession de lentreprise. Le retraitement consiste alors:
retirer la redevance des charges externes (donc la valeur ajoute augmente);
et la transfrer pour partie au niveau du rsultat dexploitation, avec les autres dotations aux
amortissements et pour le solde, sous forme de charges dintrts dans le rsultat courant.
5. Les escomptes financiers

Les escomptes financiers correspondent des rductions de prix accords aux clients (charges
financires) ou obtenus des fournisseurs (produits financiers) en contrepartie dun paiement au
comptant. On peut alors les considrer comme lis lexploitation et les prendre en compte
dans lEBE et les annuler dans le rsultat courant.
6. Les autres charges et les autres produits

Les autres charges et les autres produits (comptes 65 et 75), normalement classs dans le rsultat dexploitation, peuvent tre retraits dans lexcdent brut dexploitation.
7. Les transferts de charges

Les transferts de charges peuvent tre reclasss si lon dispose dinformations sur lorigine de
ces transferts:
transferts de charges relatives aux salaires: ils sont retirs du rsultat dexploitation et comptabiliss au niveau de lEBE, avec les autres charges de personnel;
transferts de charges relatives un loyer: ils sont retirs du rsultat dexploitation et comptabiliss au niveau de la valeur ajoute, avec les autres consommations externes.
201161TDPA0115
43
Les transferts de charge peuvent tre inscrits dans le compte de rsultat dans la catgorie
exploitation (791), financier (796) ou exceptionnel (797). Il faut bien dire que, aussi bien dans
la ralit quaux examens, les transferts de charges sont le plus souvent dexploitation et
tous nos exemples seront btis sur cette hypothse.
Le poste transfert de charges peut avoir lun des objectifs suivants:
annuler une charge pour la transfrer vers un autre poste de charge, comme dans le cas
dun appartement lou pour un collaborateur qui bnficie ainsi dun avantage en nature;
annuler une charge pour la transfrer vers un compte de tiers, au bilan, lorsque la charge
a t en ralit supporte pour le compte de tiers: indemnits dassurances, aides de
ltat, etc.;
annuler une charge pour la transfrer vers le compte481.Charges rpartir, au bilan.
Dans ces trois cas, au lieu de crditer le compte de charge initial, on crdite le compte79
concern par le dbit du compte destinataire de la charge. Quen dduire pour lanalyse
financire?
En ce qui concerne les soldes intermdiaires de gestion, nous avons vu que le compte791
nest pris en compte que globalement, au niveau du rsultat dexploitation. Or, les transferts
de charges dexploitation peuvent concerner tous les comptes de charges 60 65. Les
soldes marge commerciale, valeur ajoute et EBE peuvent donc tre fausss car on devrait
affecter le transfert dans le solde o se trouve la charge annuler. Le schma dlaboration
des SIG prvu par le PCG ne le permet pas et nos soldes seront errons! La rsolution de
ce problme aurait suppos une subdivision approprie du compte 791 en fonction du
numro du solde concern: 7911, 7913 et7914 respectivement pour la marge commerciale,
la valeur ajoute et lEBE. Il ny aurait pas eu de compte7912 car le solde n2 (la production)
nest pas concern par les transferts.
C. SYNTHSE DES PRINCIPAUX RETRAITEMENTS DES SIG

Le tableau ci-aprs synthtise les consquences des principaux retraitements (hors sous-traitance et transferts de charges).
Personnel extrieur
Subvention dexploitation
Loyer de crdit-bail
Autres charges et autres produits
Escompte financier accord
Escompte financier obtenu
Consquences
de lannulation
Retirer des charges externes
donc de la VA
Retirer de lEBE
Retirer des charges externes
donc de la VA
Retirer du rsultat dexploitation
Retirer des charges financires
Retirer des produits financiers
Consquences
du reclassement
Prise en compte dans les charges
depersonnel donc dans lEBE
Prise en compte dans la VA
Pris en compte dans les DADP
dexploitation et les charges dintrt
Pris en compte dans lEBE

En reprenant le texte de lexemple n4, calculez pour le seul exercice N, et en appliquant tous
les retraitements possibles:
les charges externes, charges de personnel, DADP, charges financires, produits financiers;
les SIG retraits.
44
En dfinitive, si le texte ne nous donne pas de prcision (en gnral, cest le cas!), nous
imputerons toujours le transfert de charges dexploitation au niveau du rsultat dexploitation.
On considrera les informations suivantesrelatives lexercice N:

personnel extrieur: 5;
loyer de crdit-bail: 15 (DADP dexploitation: 10 et charges dintrts: 5);
escompte financier accord: 4;
escompte financier obtenu: 5.
Tableau de calcul des charges retraites exercice N
Charges externes
DADPdexploitation
Charges financires
Produits financiers
55 5 15 = 35
60+5 = 65
45+10 = 55
40 4+5 = 41
10 5 = 5
Tableau de calcul des soldes retraits exercice N

Marge commerciale et production
de lexercice
VA
EBE
REX
RCAI
Rsultat exceptionnel
Rsultat net des cessions
520 et 0, donc inchanges

520+0 35 = 485
485 65 4 +5 = 421
421 55 = 366
366+5 41 = 330 donc inchang
60 donc inchang
180 donc inchang
60 donc inchang
Tableau de calcul ( partir des SIG non retraits) des soldes retraits exercice N
VA
EBE
REX
465+5 +15 = 485

405+15+5 4 = 421
360 +(15 10) +5 4 = 366
Section3. Les SIG dexploitation de

de la Banque de France
la centrale de bilans
Cre par la Banque de France en 1968, la centrale de bilans propose des SIG, parfois appels
au cot des facteurs et qui reprennent la plupart des retraitements qui viennent dtre exposs. Nous prsentons ci-aprs les principaux retraitements proposs par cet organisme, pour la
partie exploitation.
Le tableau suivant dtaille les SIG dexploitation de la centrale de bilans de Banque de France.
On constate que les soldes calculs sont en fait identiques des soldes PCG retraits, seule la
prsentation diffre avec la mise en vidence dune marge sur production propre et dune marge
brute dexploitation.
201161TDPA0115
45
Marge commerciale: identique celle du PCG

Production de lexercice PCG
Sous-traitance de fabrication
= Production propre
Cot des matires consommes
= Marge sur production propre
Marge commerciale
+Marge sur production propre
= Marge brute dexploitation
Marge brute dexploitation
Achats et charges externes (sauf sous-traitance de fabrication, loyers de crdit-bail et personnel extrieur)
+Subventions dexploitation pour complment de prix
= Valeur ajoute au cot des facteurs (= VA cdb)
ou
Valeur ajoute PCG non retraite
+Redevances de crdit-bail
+Personnel extrieur
+Subventions dexploitation pour complment de prix
= Valeur ajoute au cot des facteurs
Valeur ajoute au cot des facteurs
+Autres produits:
+Autres subventions dexploitation (non complment de prix)
+Escomptes obtenus
Autres charges:
Escomptes accords
Impts et taxes
Charges de personnel (y compris personnel extrieur)
= Rsultat brut dexploitation
Rsultat brut dexploitation
+Transferts de charges dexploitation (si non retraits)
+Reprises sur amortissements, dprciations et provisions dexploitation
Dotations aux amortissements, dprciations et provisions dexploitation (y compris crdit-bail)
= Rsultat net dexploitation
46
Le tableau ci-aprs prsente pour la seule anne N, les SIG dexploitation retraits de la socit
Rfrence. Deux retraitements ne pouvaient pas tre appliqus ici, soit faute dinformation
(transferts de charges) ou parce que le poste nexiste pas dans notre exemple (sous-traitance).
SIG dexploitation de la centrale de bilans de la Banque de France

Socit Rfrence
MARGE COMMERCIALE=A
Production vendue de biens et de services
Cot dachat des matires premires consommes
MARGE SUR PRODUCTION PROPRE=B
MARGE BRUTE DEXPLOITATION= A +B
Subvention dexploitation
VA CdB
Impts et taxes
Autres charges
Autres produits
Escompte obtenu
Escompte accord
RBE
Transferts de charges dexploitation
Dotations nettes de reprises
Amortissements sur biens lous
RNE
N
781575
596621
184954
10669600
133168
0
2701275
8101493
8286447
1720188(1)
25000
6591259
159000
5114797(2)
9827
5000
556
6981
1306210(3)
35651
200374(4)
125000(5)
1016487(6)
(1) Autres achats et charges externes sauf personnel extrieur et loyer de crdit-bail.
(2) Salaires +charges sociales +personnel extrieur=3579855+1459942+75000.
(3) 6591259 159000 51147979827+5000+556 6981.
(4) DADP dexploitation nettes de reprises: DADP RADP = 180903+0 +98632+44742 123903.
(5) 500000/4.
(6) 1306210+35651 200374 125000.
On peut vrifier le RNE obtenu en le rapprochant du rsultat dexploitation PCG non retrait:
RNE:
() escompte obtenu:
(+) escompte accord:
() intrt sur bien lou: 150000 (500000/4)
= Rsultat dexploitation PCG non retrait:
1016487
556
6981
25000
997912
Par ailleurs, les ratios prsents prcdemment peuvent tre calculs sur ces ratios retraits.
Dans ce cas, il faudra rajouter le calcul des charges financires retraites selon la procdure
suivante:
Charges financires non retraites:
(+) intrt sur bien lou:
() escompte accord:
= Charges financires retraites:
135897
25000
6981
153916
201161TDPA0115
47
Chapitre2. Du rsultat la trsorerie

Raliser un bnfice est une condition premire de survie. Il faut ensuite quil soit encaiss par
lentreprise sous forme montaire afin quelle puisse sautofinancer, payer des dividendes aux
actionnaires, rembourser ses emprunts.
Le schma suivant synthtise la dmarche mise en uvre pour analyser les consquences de
lactivit en termes de trsorerie:
Questions
Informations
brutes
La trsorerie gnre
par lactivit est-elle
suffisante ?
Compte
de rsultat
Retraitements
de linformation(1)
Analyse
CAF
Ratios +
commentaires
CAF retraite
(1) Car les charges et les produits contiennent des lments qui ne sont pas lis la trsorerie.
Section1. Dfinition
et principes de calcul de la
CAF
Lensemble des composantes du rsultat net de lexercice na pas ncessairement une consquence montaire. Si on cherche mesurer la capacit dautofinancement, cest--dire le flux
de trsorerie gnre par lactivit courante dune entreprise au cours dune priode donne, il faudra donc liminer du rsultat les charges non dcaissables et les produits non
encaissables.
Produits non encaissables(2) : RADP, quote-part de subvention

vire au rsultat
Charges non dcaissables(2) : DADP, VCEAC
(1) Hors cession.

(2) On dit aussi produits et charges calculs.
Section2. Formules
de calcul de la
CAF
Il existe deux mthodes pour calculer la CAF partir du compte de rsultat. Si le texte de lexamen (ou dun devoir) ne prcise rien, nous vous conseillons la mthode indirecte.
I.
LA MTHODE ADDITIVE (INDIRECTE)
Cette premire mthode limine du rsultat les lments sans influence sur la trsorerie en utilisant la dmarche suivante:
Annulation dune charge dans un rsultat: rsultat +charge
Annulation dun produit dans un rsultat: rsultat produit
La formule de calcul de la CAF est alors la suivante:
CAF= Rsultat net comptable PCEA produits non encaissables
+charges non dcaissables
48
Rsultat
net comptable
de lexercice
Trsorerie gnre par lactivit courante

= CAF = produits encaissables(1) charges dcaissables.
Trsorerie gnre par les cessions = PCEA
Le dtail du calcul est prsent dans le tableau suivant:

CALCUL DE LA CAF DU PCG
Rsultat net
(+) DADP (exploitation, financier, exceptionnel)
() RADP (comptes 781, 786, 787)
() PCEA (compte775)
(+) VCEAC (compte675)
() Quote-part de subvention dinvestissement vire
au compte de rsultat (compte777)
SOURCES DINFORMATIONS
Compte de rsultat ou bilan
Compte de rsultat (3types de charges)(1)
Total des diminutions tableau dprc. provisions(2)
Produits exceptionnels oprations en capital
Charges exceptionnelles oprations en capital
Produits exceptionnels oprations en capital
(1) Ou total des augmentations:

du tableau des dprciations et provisions;
du tableau des amortissements;
des amortissements des primes de remboursement des obligations et des charges rpartir.
(2) Ou trois lignes de reprises dans le compte de rsultat (seule dmarche possible pour lexercice N1).
Reprenons en dtails chacune des lignes du calcul de la CAF.

Les diffrentes dotations (comptes 681, 686 et 687) sont prises en compte dans le calcul du
rsultat net de lexercice puisquelles constatent un appauvrissement suite la dprciation
dfinitive (amortissement) ou rversible (dprciation) dun actif ou engendr par un risque (provision). Mais, par exemple, quand on constate quune immobilisation a perdu x euros de valeur,
cet amortissement nentrane aucun mouvement de trsorerie et la charge, dite calcule, doit
tre limine du rsultat si on cherche calculer la CAF.
Le raisonnement est le mme pour les reprises. Si par exemple, on annule une dprciation sur
une crance clients, il ny a pas non plus de consquences sur la trsorerie. Plus gnralement,
toutes les reprises doivent donc elles aussi, tre limines du rsultat.
REMARQUE
Concernant les dprciations sur actifs circulants (principalement les stocks et les crances
clients) et les provisions, le risque dappauvrissement peut tout de mme avoir une consquence sur la trsorerie: une crance client qui nest pas rgle, cest du chiffre daffaires qui
ne sera pas encaiss et donc moins de trsorerie. Mais ce risque ne sera pris en compte quau
moment o on aura la certitude de la perte, donc, lorsquil sera par exemple inscrit dans le
compte 654. Pertes sur crances irrcouvrables.
Le rsultat li aux cessions dactifs (PCEA VCEAC) est exclu du rsultat pour deux raisons
diffrentes:
le prix de cession des actifs (compte 775) est bien un flux de trsorerie mais on prfre ne pas
en tenir compte afin de calculer une CAF gnre par la seule activitcourante. On peut nanmoins sinterroger sur le fait que le PCEA est le seul produit exceptionnel encaissable qui soit
exclu de la CAF;
la valeur comptable des lments dactifs cds (compte 675) nest pas un flux de trsorerie.
Une entreprise peut bnficier de deux types de subventions pour lesquelles nous prsentons
ici le traitement financier.
Si une entreprise reoit une subvention pour lui permettre de compenser linsuffisance de certains produits dexploitation ou de faire face certaines charges, la subvention est alors qualifie
de subvention dexploitation et doit tre prise en compte immdiatement et en totalit dans le
compte74. Ce produit est normalement encaissable et il ny a donc rien faire dans le calcul de
la CAF.
Par ailleurs, lentreprise peut bnficier dune subvention dinvestissement afin dacqurir des
immobilisations (subvention dquipement) ou financer des activits long terme. Lentreprise a
le choix entre plusieurs possibilits:
lenregistrement en produits exceptionnels (compte777.Quote-part des subventions vires au
rsultat de lexercice) pour le montant total de la subvention;
lchelonnement de leur imposition sur plusieurs exercices.
201161TDPA0115
49
Soit une immobilisation de 200000 achete le premier juillet N1, amortissable sur cinq ans en
linaire et finance 100% par une subvention. Si lentreprise dcide de ltalement de cette
subvention, les critures suivantes sont alors ncessaires:
01/07/N1
512
131
Banque
Subvention dquipement
1391
777
Subvention inscrite au compte de rsultat

Quote-part subvention vire au rsultat exercice
1391
777

Quote-part subvention vire au rsultat exercice
131
1391
Subvention dquipement
200000
200000
31/12/N1
20000
20000
31/12/N
40000
40000
31/12/N+4
200000
200000
En dfinitive, on constate que le seul flux de trsorerie est celui du 1erjuillet N1, mais il fait partie
des consquences de la politique financire et non de lactivit; nous le retrouverons plus loin.
Sinon, le compte777 nest quun produit calcul qui sert taler limposition de la subvention
sur la dure de vie de limmobilisation; cest ainsi que le compte777 doit tre limin dans le
calcul de la CAF partir du rsultat net et ne pas tre pris en compte dans la mthode
soustractive.
Illustrons prsent laide de deux exemples le calcul de la CAF selon la mthode additive.
Vous disposez des informations suivantes sur lactivit ralise par une socit au cours de
lexercice N:
1000000
400000
Le stock de marchandises a baiss de 25000 au cours de lexercice.
Charges externes
55000
290000
DADP(1)
100000
Charges dintrts
20000
PCEA
15000
VCEAC
5000
IS
40000
100000 de crances clients fin N contre 75000 la fin de lexercice prcdent
40000 de dettes fournisseurs fin N contre 30000 la fin de lexercice prcdent
(1) Amortissement des immobilisations.
Afin de pouvoir calculer la CAF laide de la mthode additive, commenons par calculer le
rsultat net comptable.
On sait que le rsultat net comptable est calcul par diffrence entre les produits et les charges,
donc sans tenir compte des modalits de rglement (crances et dettes) mais en intgrant
que les seuls achats consomms: le stock de marchandises ayant baiss de 25000, on en
dduit que le cot dachat des marchandises vendues slve 425 000 (les achats de la
priode soit 400000 augments dun prlvement sur le stock de 25000). En dfinitive, le
50
rsultat net est gal 80000(1015000 935000):

total des produits: 1000000+15000;
total des charges: 425000+55000+290000+100000+20000+5000+40000.
Pour obtenir le montant de la CAF, soit 170000, il faut liminer au sein du rsultat deux charges
calcules (DADP et VCEAC) et un produit (PCEA)qui ne fait pas partie de lactivit courante:
80000+100000+5000 15000.
On vrifie dans cet exemple que la mthode additive de calcul de la CAF consiste liminer des
charges et des produits qui avaient t pralablement pris en compte dans le calcul du rsultat.
Cette remarque est particulirement importante. Effectivement, en constatant que le principe du
calcul est rsultat net +DADP, on pourrait en dduire un peu trop htivement que plus le
montant des dotations (quelles quen soit lorigine) est lev, plus la CAF est importante. Il nen
est rien! En effet, limpact dune dotation gale x dans nos travaux est la suivante: x sur
le rsultat puis +x sur la CAF. Les DADP nont donc pas deffet direct sur la CAF9.
Pour terminer, on peut dcomposer le rsultat net de lentrepriseainsi:
CAF : augmentation potentielle de la trsorerie grce lactivit
courante pour 170 000
Rsultat net
= 80 000
lment montaire mais qui nest pas li lactivit courante :

cession dactif pour 15 000
lments non montaires du rsultat : DADP et VCEAC pour 105 000
Le tableau ci-aprs prsente le calcul de la CAF de la socit Rfrence.

SOCIT RFRENCE
(+) DADP dexploitation
(+) DADP caractre financier
(+) DADP caractre exceptionnel
() RADP
() PCEA
(+) VCEAC
() Quote-part de subvention dinvestissement vire au rsultat
CAF
N
589819
324277(1)
5000(1)
23201(1)
123903(2)
74159
23101(3)
20000
747336
N1
621888
259981
21218
10000
850651
(1) Si on ne dispose pas du compte de rsultat, le total des dotations peut tre retrouv ainsi:
Total des augmentations du tableau des dprciations et provisions: 166575
+Total des augmentations du tableau des amortissements:
+ 180903
+Dotation aux amortissements des charges rpartir (cf. annexe):
+Dotation aux amortissements de la prime de remboursement des obligations (cf. annexe): + 5000
352478
(2) Total des lignes de reprises du compte de rsultat ou total des diminutions du tableau des dprciations et provisions.
(3) Inscrite dans les charges exceptionnelles du compte de rsultat ou obtenue par diffrence entre la valeur dorigine des biens vendus
et lamortissement pratiqu sur ces mmes biens (126 435 dans le tableau des immobilisations 103 334 dans le tableau des
amortissements).
Par ailleurs, on peut dcomposer le rsultat de la socit Rfrence pour lexercice Nen:
Augmentation montaire du patrimoine (la CAF):
747336
Variation non montaire du patrimoine (DAP, etc.) ou non lie lactivit courante: 157517(1)
(1) 324277+5000+23201 123903 74159 +23101 20000.
Avec sa CAF, lentreprise peut payer ses actionnaires, faire des investissements, rembourser ses
emprunts, etc.
9. Nanmoins, les DADP sont des charges dductibles qui viennent rduire le rsultat imposable et donc
limpt sur les bnfices payer: 1 de DADP en plus diminue le rsultat imposable de 1, abaisse
limpt hauteur de 1/3 et donc, augmente la CAF dautant.
201161TDPA0115
51
II.
LA MTHODE SOUSTRACTIVE (DIRECTE)
Il existe une seconde mthode de calcul base sur le constat que la CAF est aussi gale aux
produits encaissables moins les charges dcaissables.
Le calcul pourrait alors commencer avec les ventes de marchandises (premier produit encaissable), mais, pour ne pas avoir un calcul trop long, on dbute avec lEBE, solde dans lequel
toutes les composantes sont montaires et qui reprsente dailleurs le flux de trsorerie potentiel
gnr par lexploitation.
Ensuite, il suffit de prendre en compte tous les produits encaissables et toutes les charges
dcaissables qui se situent en aval de lEBE, y compris les transferts de charges10. En dfinitive,
on retient tous les produits et charges du compte de rsultat, sauf ceux qui ont t limins dans
la premire mthode de calcul (comptes 68, 78, 675, 775 et 777).
CAF = Produits encaissables charges dcaissables
= EBE +produits encaissables (sauf ceux dj inscrits dans lEBE)
charges dcaissables (sauf celles dj inscrites dans lEBE)
Pour obtenir le montant de la CAF laide de la mthode soustractive, il nous faut dabord calculer le montant de lEBE, soit 230000 (1000000 425000 55000 290000).
La CAF est alors gale 170000, soit: EBE (230000) charges dintrt (20000) charge dIS
(40000).
SOCIT RFRENCE
(+) Transferts de charges
(+) Autres produits
(+) Quote-part sur oprations faites en commun
(+) Produits financiers (sauf reprises)
(+) Produits exceptionnels sur oprations de gestion
() Autres charges
() Charges financires (sauf dotations)
() Charges exceptionnelles (sauf VCEAC et dotations)
() Participation des salaris aux rsultats
() Impts sur les bnfices
CAF
N
1167462
35651(1)
5000
5987
45899
9818
9827
130897
1005
17894
362858
747336
N1
1332279
4000
6023
5380
1053
3256
102309
2221
16153
362099
850651
III. LA CAF RETRAITE

Lorsque lentreprise recourt au crdit-bail, certains proposent de calculer une CAF retraite:
CAF retraite=CAF non retraite +dotations aux amortissements sur biens lous
10. Les transferts de charges doivent toujours tre pris en compte dans le calcul de la CAF partir dun EBE
ou, ce qui revient au mme, ne pas tre limin dans un calcul partir du rsultat net. Sinon, la charge
initiale nest plus compense par un produit et ainsi, se trouve compte deux fois.
52
SOCIT RFRENCE
CAF non retraite
(+) DADP sur biens lous
= CAF retraite
Section3. Interprtation
I.
N
747336
125000
872336
et limites de la
CAF
CE QUE LA CAF PEUT DIRE DE LACTIVIT DE LENTREPRISE
On appelle autofinancement la CAF diminue des dividendes verss. Mieux que la CAF,
lautofinancement qui tient compte du dividende qui devra tre vers aux actionnaires, renseigne
plus prcisment sur la trsorerie gnre par lactivit et rellement disponible.
Autofinancement= CAF dividendes verss
Ds lors, la principale information fournie par lautofinancement concerne la possibilit qu
lentreprise de se financer grce la trsorerie gnre par sa seule activit. Plus lautofinancement est lev, plus lentreprise sera autonome pour financer ses investissements et rembourser
ses emprunts, moins elle aura besoin de faire appel ses actionnaires (augmentation de capital)
ou aux banquiers.
Pour apprcier le niveau de cet autofinancement, on calcule en gnral le ratio autofinancement/valeur ajoute.
Le tableau suivant prsente, pour la socit Rfrence et dans loptique de la centrale de bilans
de la Banque de France, un tableau de rpartition de la valeur ajoute jusqu lautofinancement.
Tous les postes ont t retraits, avec une particularit: la participation des salaris au rsultat
a t ajoute aux charges de personnel.
Les montants de lanne N1 vous sont donns pour information; on ne peut pas les retrouver
partir des informations dont on dispose. Pour lanne N, on supposera que le dividende prlev sur le bnfice slve 404227.
SOCIT RFRENCE
Rpartition VA cdb
VA cdb
(+) ou () autres lments:
Total de la richesse rpartir
() Personnel:
() tat:
() Prteurs:
= CAF CdB
() Dividendes prlevs:
= Autofinancement
N en
6591259
74668(1)
6665927
5132691(2)
521858(3)
139042(4)
872336
404227
468109
N en%
N1 en
99%
1%
100%
77,00%(5)
7,83%
2,09%
13,09%
6,06%
7,02%
6204868
6777
6198091
4734742
516099
96599
850651
466416
384235
N1 en%
100%
0%
100%
76,39%
8,33%
1,56%
13,72%
7,53%
6,20%
(1) Il est conseill de terminer le tableau par ce poste en partant du principe quil sagit des produits encaissables et des charges dcaissables sauf ceux et celles qui sont dj pris en compte dans la VA cdb ou dans les lignes suivantes (personnel, tat, prteurs):
Dtail du calcul de la ligne Autres lments
Autres produits
Quote-part de rsultat sur oprations en commun (montant net)
Produits financiers sauf reprises
Produits exceptionnels sur oprations de gestion
Autres charges
Charges financires sauf dotations et intrts (hors escompte accord)
Charges exceptionnelles sur opration de gestion
Total
N
35651
5000
5987
45899 0
9818
9827
(9874+6981)
1005
74668
201161TDPA0115
53
(2) Charges de personnel retraites (salaires bruts +charges sociales +personnel extrieur) +participation des salaris:
3579855+1459942+75000+17894.
(3) Impts et taxes et impts sur les bnfices: 159000+362858.
(4) Intrts retraits (intrts PCG +intrts sur biens lous escompte accord): 121023+25000 6981.
(5) 5132691/6665927.
Lautofinancement de la socit Rfrence a augment de prs de 22%. On peut imputer cette

progression la diminution du dividende octroy aux actionnaires (13%).
II.
CE QUE LA CAF NE PEUT PAS DIRE DE LACTIVIT DE LENTREPRISE
La CAF nest quun flux de trsorerie potentiel (voir excdent de trsorerie dans le titre 3 ciaprs). Potentiel seulement car il deviendra acquis seulement lorsque lensemble des oprations
aura eu une contrepartie montaire. Par exemple, le chiffre daffaires ne devient un flux de trsorerie dfinitif quau moment o la vente sera rgle par le client. Plus gnralement, il existe deux
causes qui expliquent que la CAF ne soit pas immdiatement et en totalit encaisse par lentreprise : le processus de stockage et le dcalage entre le paiement des diffrentes charges et
lencaissement du prix de vente.
En rsum, le rsultat mesure lenrichissement de lentreprise grce son activit. Cest lindicateur le plus synthtique et le plus complet. La partie montaire de cet enrichissement, la CAF,
est obtenue en liminant les charges et les produits calculs. Mais, une partie de cette trsorerie
est peut tre immobilise dans les stocks et dans le dcalage clients fournisseurs. Pour passer
de flux encaissables des flux encaisss, on tient compte du besoin en fonds de roulement
(BFR) et on obtient alors la trsorerie rellement encaisse grce lactivit et appele excdent
de trsorerie (cet indicateur sera dvelopp la fin de la srie).
de lquilibre financier
Avec le thme de lquilibre financier, nous dcouvrons maintenant une premire mthode
dtude du bilan; la seconde, centre sur la rentabilit, sera prsente dans la srie2.
Par dfinition, un bilan est toujours quilibr mais il y a des quilibres meilleurs que dautres,
autrement dit, il y a des ressources (capitaux propres, emprunts, etc.) qui sont prfrables
dautres pour financer certains emplois (immobilisations, stocks, crances clients, etc.). La
question tudie dans ce chapitre est donc: comment lquilibre financier a-t- il t obtenu?
Le schma ci-aprs prsente notre dmarche.
Questions
Informations
brutes
Retraitements
de linformation
Analyse
Lquilibre
financier est-il
satisfaisant ?
Bilan comptable
Bilan fonctionnel
Calcul FRNG,
BFR + ratios
+ commentaires
54
Titre 3. Lanalyse
Chapitre1. Prsentation et construction

du bilan fonctionnel
Les SIG permettent dtudier plus efficacement la profitabilit quun compte de rsultat. Il en est
de mme avec le bilan fonctionnel qui permet danalyser plus prcisment lquilibre financier
que ne pourrait le faire un bilan comptable.
Section1. Structure
du bilan fonctionnel
Le bilan suivant prsente les grandes masses dun bilan fonctionnel telle quelles devront apparatre si la question vous est pose lexamen. Le dtail de chacune des grandes masses sera
propos plus loin.
ACTIF
Emplois stables
Actif immobilis brut (sauf ICNE)
Charges rpartir
Actif circulant
Actif circulant dexploitation
Stocks
Avances et acomptes
Crances clients +EENE
Actif circulant hors exploitation
Crances diverses
CSANV
ICNE sur prt
VMP non liquides
Trsorerie active
Disponibilits
VMP si liquides
Section2. Principes
I.
PASSIF
Ressources durables
Capitaux propres
Amortissements et provisions pour dprciation
Dettes financires PRO
Dettes circulantes
Dettes dexploitation
Dettes fournisseurs
Autres dettes dexploitation
Dettes hors exploitation
Dettes sur immobilisation
Dettes dIS
Autres dettes hors exploitation
ICNE sur emprunts
Trsorerie passive
Soldes crditeurs de banque
EENE
gnraux dlaboration
CLASSEMENT DES OPRATIONS PAR CYCLE
Lanalyse de lquilibre financier est base sur un bilan fonctionnel; il sagit dun bilan comptable
retrait dans lequel les postes ont t regroups par cycle, chaque cycle constituant un ensemble
doprations de mme nature. On distingue ainsi quatre cycles:
le cycle dinvestissement et de dsinvestissement regroupant les oprations qui vont de lacquisition dimmobilisations jusqu leurs cessions (emplois stables);
le cycle de financement regroupant les oprations ayant pour but de runir les ressources
durables ncessaires au financement des emplois stables: augmentation de capital et contraction demprunt, versement dun dividende et remboursement demprunt;
le cycle dexploitation regroupant les oprations lies lactivit cyclique: stocker des biens,
accorder des crdits aux clients, etc.;
le cycle de trsorerie: encaissements et dcaissements lis aux cycles prcdents avec au
final un excdent (trsorerie active) ou une insuffisance de trsorerie (trsorerie passive).
En dfinitive, le bilan fonctionnel regroupe par catgorie les lments ncessaires une entreprise afin quelles ralisent son activit : des immobilisations, (emplois stables), des capitaux
(ressources durables), des stocks et des crdits (actif circulant et dette circulante) et de la
trsorerie.
201161TDPA0115
55
II.
VALUATION LA VALEUR DORIGINE
Les flux de ressources proviennent concrtement des ventes et autres produits encaissables,
des apports en capital, des subventions dinvestissement, des emprunts ou encore des dettes
fournisseurs, fiscales et sociales. Elles ont pour effet daugmenter la trsorerie disponible. Cest
en prlevant sur cette trsorerie que lentreprise finance les emplois. Parmi les emplois, nous
retrouvons par exemple les charges dcaissables, les acquisitions dimmobilisations, les remboursements demprunts, les stocks ou les crances clients.
Le bilan fonctionnel prsente le cumul de ces flux de ressources et demplois changs
depuis la cration de lentreprise.
Pour rendre compte de ces changes, le principe qui prside la construction du bilan fonctionnel est la prise en compte la valeur dorigine des flux de ressources et demplois. Concrtement,
cette rgle sapplique essentiellement aux postes de lactif qui doivent tous, lexception des
charges rpartir, tre valus en valeurs brutes.
Par exemple, le bilan fonctionnel indique combien ont cout les immobilisations achetes et
encore dtenues par lentreprise (donc quel montant de ressources a d tre mobilis) et non
pas combien elles valent aujourdhui.
REMARQUE
Pour analyser le bilan dune entreprise, deux approches peuvent tre mobilises. Lanalyse
fonctionnelle que nous dveloppons dans ce chapitre et lanalyse patrimoniale base sur des
critres de liquidit et dexigibilit et qui ncessite de travailler sur des bilans en valeurs nettes.
Conformment au programme officiel du DCG, seule lanalyse fonctionnelle sera aborde ici.
Section3. Dtails
des reclassements
I.
AU SEIN DU BILAN
A. LES COMPTES DE CRANCES ENVERS LES ACTIONNAIRES:

CAPITAL SOUSCRIT NON APPEL (CSNA, 109) ET CAPITAL SOUSCRIT
APPEL NON VERS (CSANV, 456)
Ces postes peuvent apparatre la cration dune socit ou lorsquelle augmente son capital.
Une socit augmente son capital de 100000 (sans prime dmission): 20% ont t apports
immdiatement, 60% dici un mois et le reste plus tard. Dans le bilan comptable, les consquences de cette opration se prsentent ainsi:
Actif
CSNA:
CSANV:
Banque:
+20000
+60000
+20000
Passif
Capital social:
+100000
Le passif enregistre une augmentation des ressources pour 100000 alors que 20000 seulement ont t encaisss. Par dfinition, le CSANV reprsente une crance encaissable trs
court terme (moins dun mois) et on peut galement considrer les 60000 comme une ressource potentielle.
56
La construction du bilan fonctionnel se ralise partir du bilan comptable en oprant des reclassements au sein du bilan mais galement partir dlments hors bilan.
En revanche, le CSNA, dont la libration peut intervenir dans les cinq ans, ne reprsentent pas
une ressource pour financer un emploi. Ce poste sera donc limin de lactif et soustrait des
capitaux propres pour le mme montant. Ainsi, dans un bilan fonctionnel, nous aurons:
Actif
CSNAV:
Banque:
+60000
+20000
Passif
Capital social CSNA:
+80000
B. LES CARTS DE CONVERSION ACTIF ET PASSIF

(ECA ET ECP, COMPTES476 ET477)
Un cart de conversion actif constate une perte de change latente (dprciation dune crance
ou apprciation dune dette). Un cart de conversion passif est le constat dun gain de change
latent (apprciation dune crance ou dprciation dune dette).
Aux examens, ces carts de conversion peuvent concerner les postes suivants: prts, crances
(clients le plus souvent), emprunts, dettes (fournisseurs dexploitation le plus souvent). Mme si
ces carts sont inscrits en bas du bilan, une information sur les postes concerns doit obligatoirement vous tre donne en annexe afin de pouvoir les retraiter.
Le 01/12/N, une socit a vendu des marchandises pour 13 000 $ (soit 10 000 ), avec une
chance de paiement le 31janvier N+1. Le 01/12/N, les consquences de cette opration se
prsentent ainsidans le bilan comptable:
Le 01/12/N
Actif
Crances clients: +10000
Passif
Rsultat: +10000
Si linventaire, le 31/12/N, il existe un gain latent de change de 1000, la crance est augmente de ce profit latent; mais en vertu du principe de prudence, le rsultat est inchang et le gain
potentiel est dans un compte de rgularisation. Le bilan comptable est alors le suivant:
Le 31/12/N
Actif
Crances clients: +11000
Passif
Rsultat:
ECP:
+10000
+1000
On constate un dcalage de 1000 entre la ressource (le rsultat) et lemploi (ici, une crance
client). On pourrait montrer quen cas dcart de conversion actif, malgr lenregistrement dune
dotation aux provisions, le problme est le mme. Le retraitement dans le bilan fonctionnel
consiste alors annuler leffet des carts de conversion selon la procdure suivante:
prts +ECA ECP;
crances +ECA ECP;
emprunts ECA +ECP;
dettes fournisseurs ECA +ECP.
C. LES CHARGES RPARTIR SUR PLUSIEURS EXERCICES

Les charges rpartir sur plusieurs exercices (frais dmission demprunt pour lessentiel) sont
reclasses en emplois stables et assimiles en cela des immobilisations.
Le montant figurant lactif du bilan comptable est le montant net. Il conviendrait dinscrire le
montant brut dans le bilan fonctionnel. Nanmoins, aux examens, il est admis (et cest la seule
exception) de linscrire dans les emplois stables en valeurs nettes.
201161TDPA0115
57
Certains traitent les charges rpartir comme des non-valeurs, en les considrant comme des
charges et non des actifs. Elles sont alors limines de lactif et des capitaux propres. En labsence dinformations spcifiques, cette solution ne doit pas tre privilgie.
D. LES CHARGES ET PRODUITS CONSTATS DAVANCE

En labsence dinformation, on considre quils relvent de lexploitation; ils sont alors classs
dans lactif circulant dexploitation (CCA) ou dans les dettes dexploitation (PCA).
E. LES ICNE (INTRTS COURUS NON CHUS)

Les ICNE peuvent concerner les postes de prts (immobilisations financires) et demprunts.
Dans les deux cas, les ICNE doivent tre inscrits en hors exploitation. Ils sont donc retranchs
des immobilisations financires et ajouts aux actifs hors exploitation (ICNE sur prts) et retirs
des dettes financires et ajouts aux dettes hors exploitation (ICNE sur emprunts).
Le 01/11/N, une socit prte 50000 remboursable sur cinq ans avec une premire chance
de 3000 (dont 600 dintrt) qui lui sera paye le 01/02/N+1.
Le 01/12/N, la mme socit emprunte 100000 remboursable sur quatre ans avec une premire chance payer de 13400 (dont 900 dintrt) le 01/03/N+1.
Le 31/12/N, les consquences de ces oprations sur le bilan comptable sont les suivantes:
Bilan comptable au 31/12/N
Actif
Passif
Prts: 50400(1)
Emprunts: +100300(2)
Le 31/12/N, le bilan fonctionnel se prsente alors ainsi:

Bilan fonctionnel au 31/12/N
Actif
Passif
Emplois stables: 50000
Emprunts: +100000
Actif hors exploitation: 400(1)
Passif hors exploitation: 300(2)
(1) Les ICNE correspondent des intrts qui seront rgls la socit dans un mois. On ne peut donc pas les assimiler des emplois
stables; il sagit en fait dune sorte de crance li au cycle dinvestissement ce qui justifie son inscription en actif hors exploitation.
(2) De mme, les ICNE sur emprunts peuvent tre assimils des dettes court terme et ainsi, doivent tre retirs des ressources
durables.
F. LES PRIMES DE REMBOURSEMENT DESOBLIGATIONS

De manire gnrale, ces primes inscrites initialement lactif sont considres comme des
non-valeurs. Elles sont donc retires de lactif et soustraites du montant des emprunts obligataires donc des ressources durables.
G. LES AMORTISSEMENTS, LES DPRCIATIONS ET LES PROVISIONS

Les amortissements et dprciations inscrits en dduction de lactif sont ajouts dans les ressources durables.
En effet, ces amortissements et dprciations reprsentent des charges non dcaissables et en
les ajoutant aux rserves incluent dans les capitaux propres, on calcule, en quelque sorte, un
58
(1)Somme prte (50000) +ICNE 400 (400). En appliquant le principe de rattachement des charges et produits lexercice concern, 2/3
600 2
des intrts compris dans la prochaine chance
, qui concernent novembre et dcembre et qui sont dj dus la socit, ont
3
donc t rajouts.
(2)Le raisonnement est le mme avec cette fois le rattachement dun tiers des intrts compris dans la prochaine chance 900/3.
autofinancement cumul depuis la cration de lentreprise. Ce retraitement permet donc de

mieux valuer les ressources dont dispose lentreprise.
H. LES VALEURS MOBILIRES DE PLACEMENT

Selon leur nature, elles seront considres comme un lment de lactif hors exploitation (en cas
de risque de perte ou si elles sont peu liquides) ou comme un lment de la trsorerie active (si
elles sont liquides et sans risque de perte).
I. LES COMPTES BANCAIRES COURANTS ET SOLDES CRDITEURS

DE BANQUE (CBC,COMPTE519)
Ils ne constituent pas une ressource stable et doivent donc tre retirs des dettes financires
pour tre replacs dans la trsorerie passive.
II.
LMENTS HORS BILAN
A. LES EENE (EFFETS ESCOMPTS NON CHUS)

Les EENE peuvent tre assimils un crdit bancaire. De ce point de vue, ils doivent donc tre
rintgrs dans le passif du bilan, au niveau de la trsorerie passive et lactif avec les crances
clients. Donnons un exemple des consquences de ce retraitement.
Le 1erdcembre N, une entreprise dtient une crance client de 1000, avec une chance au
31janvier N+1 et matrialise par un effet de commerce. Si le 31 dcembre N, lentreprise
escompte cet effet (nous ngligerons les frais et les intrts), les bilans comptables sont alors les
suivants:
01/12/N
Crances clients
Actif
+1000
31/12/N
Crances clients
Trsorerie
Actif
0
+1000
Information en annexe
EENE(1): +1000
(1) Cet effet escompt sera considr comme non chu jusqu sa date normale dchance, ici, le 31janvier N+1.
Comment analyser les crances clients la suite de lescompte dun effet de commerce? Le
poste crances clients au bilan est la consquence de trois dcisions:
le crdit accord par les commerciaux aux clients;
le dlai supplmentaire que soctroie les mmes clients en payant en retard; cette pratique est
fonction de la nature du moyen de paiement (chques, virement ou au contraire effet de commerce) et de lefficacit de la politique de recouvrement de lentreprise;
et enfin, on le voit dans le bilan comptable au 31dcembre N, dune dcision de nature strictement financire: lescompte dun effet de commerce a pour effet dencaisser immdiatement la somme et de rduire le montant du poste crances clients. Et cest bien l le problme
pour lanalyste financier! Lescompte financier masque la ralit du poste clients et de la trsorerie en annulant, mais quel cot, les consquences des dcisions des commerciaux et
des ventuels retard de rglement. Avec le retraitement des EENE dans le bilan fonctionnel, on
en revient la situation avant lescompte et ainsi on peut mieux se rendre compte des excs
ventuels dans la politique de crdit accord aux clients.
201161TDPA0115
59
B. LE CRDIT-BAIL
Comme dans le cas des retraitements du compte de rsultat proposs par la centrale de bilans
de la Banque de France, le crdit-bail est rintgr dans le bilan fonctionnel. Toujours dans le but
de faciliter la comparaison avec des entreprises ayant des modes de financement diffrents, les
biens financs par crdit-bail peuvent tre considrs comme des immobilisations acquises par
lentreprise et finances par emprunt. La valeur dorigine des biens est alors ajoute dans les
emplois stables. Les amortissements virtuels sont rattachs aux ressources durables avec les
autres amortissements de lactif. La partie non amortie (valeur nette comptable virtuelle) est
ajoute aux dettes financires.
Lentreprise a pris en crdit-bail une machine dune valeur de 200 000 le 1er janvier N. Le
contrat de location-vente prvoit le versement dune redevance annuelle de 55000 pendant
4ans. Si lentreprise avait t propritaire de la machine, elle aurait comptabilis une dotation
aux amortissements dexploitation dun montant de 50000 (valeur dachat/dure dutilisation:
200000/4). Pour N et N+1, le crdit-bail sera ainsi retrait de la manire suivante:
N
N+1
Emplois stables
Immobilisations corporelles +200000 +200000
N
N+1
Ressources durables
Amortissement
+50000
+100000(2)
Dettes financires
+150000(1) +100000(1)
(1) Est gal au solde de lemprunt fictif contract pour financer lacquisition de limmobilisation : 200 000 50 000 (on suppose que
lemprunt est remboursable par amortissements constants).
(2)150000 50000 de remboursement.
60
Section4. Synthse des reclassements

dubilanfonctionnel
ACTIF
Emplois stables
Immobilisations incorporelles brutes
+Immobilisations corporelles brutes (y compris
crdit-bail)
+Immobilisations financires brutes
+CAR
ICNE sur prts
Actif circulant
Actif circulant dexploitation
Stocks et encours
+Avances et acomptes verss sur commandes
+Crances dexploitation
+EENE
+Autres crances dexploitation
+CCA lies lexploitation
+ECA si relatif aux clients
ECP si relatif aux clients
Actif circulant hors exploitation
Crances diverses
+CSANV
+VMP si non liquides et/ou risque de moins-value
+CCA non lies lexploitation
+ICNE sur prts
+ECA si relatif lactif hors exploitation
ECP si relatif lactif hors exploitation
Trsorerie active
Disponibilits
+VMP si liquides et sans risque de perte
et retraitements
PASSIF
Ressources durables
Capitaux propres (Total I du passif du bilan)
+Amortissements de lactif immobilis (y compris
crdit-bail)
+Dprciation de lactif
+Provisions pour risques et charges
+Dettes financires
+Valeur nette crdit-bail (valeur brute
amortissements)
PRO
ICNE sur dettes financires
ECA si relatif une ressource durable
+ECP si relatif une ressource durable
Passif circulant
Avances et acomptes reus sur commande
+Dettes fournisseurs et comptes rattachs
+Dettes fiscales et sociales dexploitation
+Autres dettes dexploitation
+PCA dexploitation
ECA si relatif aux fournisseurs
+ECP si relatif aux fournisseurs
+Dette IS
+Autres dettes hors exploitation
+ICNE sur dettes financires
+PCA non lies lexploitation
ECA si relatif des dettes hors exploitation
+ECP si relatif des dettes hors exploitation
+Comptes courants dassocis si non bloqus
etnon destins tre incorpors au capital
Trsorerie passive
Concours bancaires courants
+Soldes crditeurs de banque
+Effets escompts non chus
201161TDPA0115
61
Les informations ci-aprs synthtisent le bilan comptable dune socit la fin de lexercice N.
Les retraitements ncessaires ltablissement dun bilan fonctionnel ont t effectus:
Immobilisations en valeurs brutes
Amortissements et dprciations
Capitaux propres
Dettes financires
Crances sur cession dactif
Disponibilits
Stocks
Crances clients
Dettes fournisseurs
Dettes fournisseurs dimmobilisations
100000
30000
70000
26000
1000
6000
9000
25000
10000
5000
La consultation de lannexe nous apprend que:

lentreprise loue un bien depuis le dbut de lexercice N1. La valeur dorigine de ce bien est
de 20000 et sil avait t acquis en pleine proprit, il aurait t amorti sur quatre ans;
le montant des EENE ressort 1500.
partir de ces informations, nous allons pouvoir calculer les postes du bilan fonctionnel la fin
de lexercice N:
Emplois stables
Actif circulant
dexploitation
Actif circulant hors
exploitation
Trsorerie active
Total bilan actif
120000 (100000+20000 (valeur des biens lous))

35500 (9000+25000+1500 (EENE))
Ressources durables
Trsorerie passive
Total bilan passif
146000 (70000+30000(1)+10000(2)+26000+10000(3))
10000
5000
1500
162500
1000 (crance sur cession dactif)

20 000 2
(2) Amortissement fictif bien lou:
.
4
20000 2
(3) Solde emprunt fictif crdit-bail: 20 000
.
4
62
6000
162500
Le bilan fonctionnel demand lexamen doit tre prsent sous la forme de grandes masses et il
nest donc pas ncessaire de faire apparatre le dtail de tous les postes. Si on le souhaite, on peut
donc repartir du total du bilan comptable qui se rapproche le plus de ce quon souhaite obtenir.
Bilans fonctionnels socit Rfrence

ACTIF
Total I Actif bilan comptable(1)
(+) Valeur biens lous
(+) ECA sur prt
() ECP sur prt
() ICNE sur prts
(+) Charges rpartir
EMPLOIS STABLES
Total II Actif circulant(2)
(+) EENE
(+) ECA sur crances clients
() ECP sur crances clients
() Crances diverses
() CSANV
() VMP
() Disponibilits
ACTIF CIRCULANT DEXPLOITATION
Crances diverses
CSANV
VMP non liquides
ICNE sur prt
ACTIF HORS EXPLOITATION
Disponibilits
VMP liquides
TRSORERIE ACTIVE
N
2950470
500000
3450470
2827498
69500
3569
5015
1569
2886845
3569
3569
1569
5015
6584
N1
2307421
2307421
2363566
21689
50000
99021
9720
2226514
50000
50000
9720
99021
108741
PASSIF
Total I Capitaux propres
() CSNA
(+) Total II Autres fonds propres
(+) Total amort., dprc. actif(3)
(+) Total provisions passif
(+) Amortissements sur crdit-bail
CAPITAUX PROPRES
Emprunts obligataires convertibles
(+) Autres emprunts obligataires
(+) Emprunts tablissements de crdit
(+) Emprunts divers
() ICNE sur emprunts
() PRO
() Soldes crditeurs de banque
() ECA sur emprunts
(+) ECP sur emprunts
(+) Solde emprunt fictif sur crdit-bail
DETTES FINANCIRES
RESSOURCES DURABLES
Dettes fournisseurs
() ECA sur dettes fournisseurs
(+) ECP sur dettes fournisseurs
Autres dettes
PCA
DETTES DEXPLOITATION
Dettes dIS
Dettes fournisseurs dimmobilisations
Autres dettes
ICNE sur emprunts
DETTES HORS EXPLOITATION
(+) EENE
TRSORERIE PASSIVE
TOTAL GNRAL
6347468 4692676 TOTAL GNRAL
N
2285613
125000
0
500891
44742
125000
2831246
585000
1432053
5423
30000
125325
375000
2231305
5062551
59852
653200
6980
256327
12985
989344
15698
65897
13730
5423
100748
125325
69500
194825
N1
1619009
0
411340
37253
2067602
1636000
5651
0
9954
1620395
3687997
51842
635400
244500
14753
946495
18915
23664
5651
48230
9954
9954
6347468 4692676
(1) Plutt que dadditionner un par un les postes qui composent les emplois stables, le calcul est bas sur le total de lactif immobilis (qui
se rapproche le plus des emplois stables) qui est ensuite corrig (ICNE, CAR, etc.).
Pour lanne N, le total I de lactif en valeur brute peut tre lu directement dans le bilan comptable. Par contre, en N1, le bilan est exprim en
valeur nette; linformation en valeur brute (2307421) peut alors tre trouve dans le tableau des immobilisations, dans la colonne dbut N.
(2) L encore, plutt que dadditionner un par un les postes qui composent lactif circulant, nous avons bas le calcul sur le total II du bilan
comptable et, notamment, corrig les lments hors exploitation et la trsorerie. Pour N1, le montant en valeur brute (2363566) a t
obtenu ainsi: montant en valeur nette dans le bilan (2276916) auquel on ajoute les dprciations sur stocks (25000) et sur crances
clients (61650) lues dans le tableau des dprciations.
(3) Pour lanne N, le montant est en bas du bilan comptable. Pour N1, il faut additionner le montant inscrit dans le tableau damortissement (324690) et une partie de ceux inscrits dans le tableau des dprciations et provisions (25000+61650).
201161TDPA0115
63
Chapitre2. Lanalyse de lquilibre financier

avec le bilanfonctionnel
Par dfinition, un bilan est toujours quilibr, mais, en fonction des actifs financer, le choix de
certaines ressources (capitaux propres, dette financire, dette dexploitation, etc.) simpose. Il y a
donc des quilibres financiers prfrables dautres. Nous les dcouvrirons travers les notions de
FRNG (fonds de roulement net global), de BFR (besoin en fonds de roulement), et dendettement.
Section1. Lanalyse
I.
de lquilibre financier:
FRNG
et
BFR
LE FRNG (FONDS DE ROULEMENT NET GLOBAL)
Grce aux produits fabriqus ou commercialiss, les immobilisations gnrent du rsultat et

surtout une capacit dautofinancement. Cette CAF permet de rembourser certaines ressources
utilises pour acqurir ces immobilisations, mais sur la longue dure. En effet, lors de lachat
dune machine de production, il faut plusieurs annes dactivit pour que les produits fabriqus
et vendus grce cette machine permettent de rembourser le prix de cette immobilisation.
Ds lors, on comprend que la premire rgle dquilibre financier stipule que les emplois stables
doivent tre financs par des ressources durables. Pour vrifier cette exigence, on calcule le
fonds de roulement net global, gal la diffrence entre les ressources durables et les emplois
stables; pour que la premire rgle dquilibre financier soit satisfaite, il est donc ncessaire que
le FRNG soit au moins gal zro. Nous avons ainsi:
FRNG=ressources durables emplois stables
Premire rgle dquilibre financier: FRNG 0
LE BFR (BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT)
A. BESOIN DE FINANCEMENT GNR PAR LE CYCLE DEXPLOITATION

En plus des immobilisations, une entreprise a besoin de financer son cycle dexploitation ;
celui-ci comporte plusieurs phases depuis les achats crdits auprs des fournisseurs jusqu
lencaissement du prix de la vente. Le schma suivant rsume ces diffrentes phases.
Schma du cycle de production
Paiement des diffrentes charges
Achats
Stockage
Dcalage financer
Production
Stockage
Encaissement de la vente
Ventes
Les crdits accords aux clients restent peu de temps danslentreprise mais se renouvellent et
vont gnrer un besoin permanent de financement. Ce besoin sera diminu par les dettes en lien
avec lactivit (dettes fournisseurs, dettes fiscales et sociales, etc.). En dfinitive, lentreprise a
gnralement un besoin de financement permanent n du dcalage entre le dcaissement des
achats et lencaissement des ventes, le premier intervenant souvent avant le second. Ce besoin
de financement du cycle dexploitation est qualifi de besoin en fonds de roulement dexploitation et se calcule ainsi:
BFRE=actif circulant dexploitation dettes dexploitation
On peut aussi calculer le besoin en fonds de roulement hors exploitation (BFRHE) li aux oprations dinvestissement (crances et dettes sur immobilisations), de financement (ICNE) ou
limpt sur les socits (crances et dettes sur IS).
BFRHE= actif circulant hors exploitation dettes hors exploitation
64
II.
B. LE FINANCEMENT DU CYCLE DEXPLOITATION

Le besoin de financement gnr par le dcalage clients-fournisseurs est un besoin permanent:
les crances et dettes sont rgles rgulirement mais se renouvellent. Il faut donc que ce besoin
soit financ par des ressources durables, autrement dit le FRNG, cest--dire le solde des ressources durables disponibles une fois couverts les emplois stables.
Il en dcoule une seconde rgle dquilibre financier selon laquelle le fonds de roulement net
global doit tre suffisant pour faire face au besoin en fonds de roulement (au moins, la composante exploitation).
Seconde rgle dquilibre financier: FRNG BFRE
Revenons sur lexpression besoin en fonds de roulement. De faon abusive, le besoin de
financement li au cycle de production est qualifi de BFRE . Logiquement, ce qualificatif
suppose que lintgralit du cycle de production soit financ par du fonds de roulement.
Respecter cette contrainte, cest assurer en permanence la solvabilit de lentreprise, en nayant
jamais une trsorerie ngative; mais cest aussi en amoindrir la rentabilit. En effet, le financement du cycle de production dpend du niveau dactivit de lentreprise et il nest peut-tre pas
indispensable quil soit financ en permanence et en totalit par des ressources durables. Cette
critique peut tre schmatise ainsi:
Euros
BFRE
FRNG n 1
Trsorerie ngative
FRNG n 2
Trsorerie positive
Temps
Il apparat que si le fonds de roulement couvre en permanence les besoins lis au cycle de production (FRNG n1), lentreprise dispose alors dune trsorerie excdentaire qui reprsente un
cot pour lentreprise. La situation n2 dans laquelle le BFRE nest pas financ en permanence
par des ressources durables semble prfrable et reprsenter un compromis tout fait acceptable entre solvabilit et rentabilit.
C. LE CAS DU BFRE NGATIF

Lhypothse pose jusquici suppose que le cycle de production gnre un besoin de financement, ce qui nest pas ncessairement le cas. Dans les entreprises du secteur de la grande
distribution, la vitesse leve de rotation des stocks, le paiement au comptant des clients et le
crdit obtenu sur les achats gnrent une ressource qui finance les immobilisations sans risque
dinsolvabilit.
On constate alors un BFR ngatif (ressource) qui provient de lencaissement immdiat des
ventes alors que les charges sont payes crdit. Cette ressource peut financer tout ou partie
des emplois stables et permet un FRNG ngatif (emplois).
partir des calculs dj raliss, nous pouvons en dduire: FRNG, BFR et Trsorerie.
FRNG= ressources durables emplois stables= 146000 120000= 26000;
BFRE= actif circulant dexploitation dettes dexploitation= 35500 10000= 25500;
BFRHE = actif circulant hors exploitation dettes hors exploitation= 1000 5000 = -4000;
Trsorerie nette = trsorerie active trsorerie passive= 6000 1500 = 4500.
201161TDPA0115
65
Vrification: FRNG (BFRE +BFRHE)= 26000 (25500 4000) = 4500 = Trsorerie nette.
Quelles conclusions peut-on dduire de ces calculs?
Le FRNG est positif: la totalit des emplois stables est donc financ par des ressources durables.
La premire rgle dquilibre financier est satisfaite.
Il existe mme un excdent de ressources durables de 26000 qui permet de financer la totalit
du BFRE, cest--dire les stocks et le dcalage entre les crdits clients et les crdits
fournisseurs.
Aprs avoir couvert la totalit du BFRE, il reste encore 500 de ressources durables (26000
25500) qui ajoutes la ressource hors exploitation (BFRHE ngatif) de 4000 expliquent le
niveau de la trsorerie (4500).
D. LANALYSE DU BFRE
Le niveau du BFRE peut tre analys laide de diffrents ratios et des excdents de
trsorerie.
1. Analyse du BFRE par les ratios

Le niveau du BFRE tant suppos proportionnel lactivit, on a lhabitude de lexprimer en
fonction du chiffre daffaires quotidien.
BFRE exprim en jours de CA=BFRE 360/CA
2. Les ratios de temps dcoulement
Dure de stockage des matires premires=
Dure de stockage des marchandises=
Dure de stockage des produits finis=
Stocksdematirespremires
360
CAMPC
Stocksdemarchandises
360
CAMV
Stocksdeproduitsfinis
360
Cotdeproductiondesproduitsfinisvendus
Il est noter que ce dernier ratio ne pourra tre calcul que de manire interne lentreprise. En
effet, le cot de revient de la production napparat pas dans le compte de rsultat destin aux
utilisateurs extrieurs.
Dure du crdit accord aux clients=
[Crancesclients + EENE avancesreues + ECA ECP] 360

CATTC
Le numrateur est exprim TTC. Or, les montants issus du compte de rsultat (chiffre daffaires,
achats) sont HT. Sans correction, le ratio ne serait donc pas homogne. Il convient donc de multiplier le dnominateur par (1 +taux de TVA) pour obtenir des montants TTC au numrateur et au
dnominateur.
Dure du crdit accord par les fournisseurs=
[Dettesfournisseurs avancesverses ECA + ECP]
( Achatsdemarchandisesetdematires + chargesexternes ) TTC

66
360
Un ratio de rotation, appel galement ratio de temps dcoulement, prcise la dure pendant
laquelle un bien (matires premires, marchandises, produits finis), une crance ou une dette,
est rest immobilis dans lentreprise. Les dlais de rotation sont obtenus en comparant un
poste du BFRE (stock, crance ou dette) un flux dachat, de production ou de vente.
3. Analyse du BFRE par les excdents de trsorerie

Nous avons vu dans le titre2 que lEBE et la CAF taient des indicateurs du niveau de la trsorerie gnr par lexploitation ou lactivit. Dans les deux cas, cette trsorerie nest que potentielle car une partie de cette trsorerie peut tre immobilise dans les stocks et dans le dcalage
clients fournisseurs. Pour passer de flux encaissables des flux encaisss, on tient compte de
la variation du besoin en fonds de roulement et on obtient alors la trsorerie rellement encaisse grce lactivit et appele excdent de trsorerie.
On peut calculer trois excdents diffrents, bass sur lexploitation ou sur lensemble de
lactivit:
excdent sur oprations=ESO=EBE des stocks
= Trsorerie gnre par lexploitation et compte tenu du besoin de financement des stocks;
excdent de trsorerie dexploitation=ETE=EBE BFRE
= Trsorerie gnre par lexploitation et compte tenu du besoin de financement des stocks et
du dcalage entre lencaissement des crances clients et le rglement des dettes
fournisseurs;
excdent de trsorerie globale=ETG=CAF BFR
= Trsorerie gnre par toute lactivit et compte tenu du financement de lensemble du BFR
(exploitation et hors exploitation).
partir des informations synthtises dans le tableau ci-aprs en euros, calculez pour lexercice N:
lESO et lETE;
la dure de stockage de marchandises, la dure du crdit accorde aux clients et la dure du
crdit obtenu des fournisseurs de marchandises.
EBE
Crances clients
Dettes fournisseurs
EENE
Taux de TVA
N1
25000
140000
75000
45000
10000
20%
N
950000
300000
17000
125000
170000
80000
50000
20000
20%
ESO= EBE stocks= 125000 (8000)11 = 133000

ETE= EBE BFRE= 125000 2200012 = 103000
Le calcul des diffrentes dures permet danalyser le niveau des principaux postes constitutifs
du BFRE:
stockdemarchandises 360
Dure de stockage des marchandises=
CAMV
17 000 360
=
= 19,9jours;
300 000 + (25 000 17 000)
11. Stocks N stocks N1 = 17000 25000 = 8000. Le stock a baiss de 8000 ; ce prlvement a vit
davoir acheter des marchandises pour un montant quivalent et a permis dconomiser 8000 de
cash. Cest ce que montre lESO, plus lev de 8000 par rapport lEBE.
12. BFREN BFREN1 = (stocks + crances dexploitation (EENE compris) dettes dexploitation)
=(17000+170000+20000 80000 50000) (25000+140000 +10000 75000 45000) =
22000. Le BFRE augmente donc de 22000 et prive la trsorerie dun montant quivalent.
201161TDPA0115
67
Dure du crdit accord aux clients=
( Crancesclients + EENE) 360
CATTC
(170 000 + 20 000) 360
=
950 000 1,2
= 60jours;
(Dettesfournisseurs) 360
AchatsdemarchandisesTTC
80 000 360
=
300 000 1,2
= 80jours.
Dure du crdit obtenu des fournisseurs=

Lanalyse de ces diffrentes dures ncessiterait de faire une comparaison par rapport N1 ou
par rapport des donnes sectorielles.
III. LA TN (TRSORERIE NETTE)

La trsorerie est le montant de ressources disponibles aprs avoir financ les immobilisations et
le cycle de production (dcalage entre lencaissement des ventes et le dcaissement des charges
de production, TVA comprise).
Trsorerie nette=FRNG BFR
On peut videmment retrouver le montant de cette trsorerie nette partir du bilan fonctionnel
par diffrence entre la trsorerie active et la trsorerie passive.
Trsorerie nette= Trsorerie active Trsorerie passive
EXEMPLES DE STRUCTURES FINANCIRES
A. STRUCTURES FINANCIRES SCHMATIQUES

Diffrentes configurations peuvent se prsenter en fonction de limportance respective du fonds
de roulement, besoin en fonds de roulement et trsorerie. Elles traduisent chacune des situations financires diffrentes. Nous proposons six situations types susceptibles de se prsenter
en vous indiquant le diagnostic apporter et les prconisations ventuelles proposer dans
chaque cas. Nous distinguerons en particulier, les trois premires situations BFR positif, des
trois dernires BFR ngatif. Une partie de nos remarques est issue du rapport du xxxviieCongrs
national de lOrdre des experts comptables (la fonction financire et le plan comptable
gnral).
Bilan
schmatique
Situation 1
BFR+ FR+
T+
Situation 2
BFR+ FR+
T
Situation 3
FR
T
Situation 4
T+
FR+
BFR+
Situation 5
FR
BFR
T+
BFR
68
Situation 6
FR
BFR
IV.
1. Situation 1
Diagnostic : les BFR constats sont entirement financs par les ressources durables dont
limportance permet de dgager des disponibilits. Cette situation est apparemment la plus
favorable pour lentreprise.
Prconisations : il convient de sinterroger sur la rentabilit des excdents de trsorerie qui
peuvent tre trop importants ou mal placs.
2. Situation 2
Diagnostic: les BFR sont financs en partie par des ressources durables, en partie avec des
concours bancaires courants.
Prconisations: il convient dapprcier limportance du risque bancaire. Pour rduire le niveau
des concours bancaires, lentreprise peut augmenter son FR en accroissant les ressources
propres ou les dettes financires. Par ailleurs, elle peut rduire le BFR par une diminution des
stocks, une rduction des crances clients ou une augmentation des dettes fournisseurs.
3. Situation 3
Diagnostic: les concours bancaires courants couvrent une partie des actifs fixes, les BFR et les
disponibilits. Cette situation est mauvaise.
Prconisations: lentreprise doit restructurer son FR en augmentant les financements longs et
en amliorant son autofinancement. Elle peut galement diminuer son BFR.
4. Situation 4
Diagnostic: les ressources induites par le cycle dexploitation sajoutent un excdent de ressources permanentes pour dgager un excdent de liquidits important. Cette situation est
exceptionnelle (courante pour les entreprises de grande distribution mais rare pour les entreprises industrielles).
Prconisations : lentreprise se doit de surveiller les modalits de gestion de sa trsorerie :
existe-il un sous-emploi de capitaux?
5. Situation 5
Diagnostic : les fournisseurs et les avances de la clientle financent le cycle mais aussi une
partie des immobilisations. Ilsagit dun cas typique de la grande distribution.
Prconisations: lentreprise risque dtre dpendante de ses fournisseurs. Il convient donc de
sinterroger sur linsuffisance du FR, conjoncturel ou structurel. Un renforcement des ressources
stables est examiner.
6. Situation 6
Diagnostic: les ressources durables ne couvrent quune partie de lactif immobilis et leur insuffisance est compense par les fournisseurs, les avances de la clientle et les concours bancaires
courants. Il sagit dune situation similaire la situation 5.
Prconisations: de manire gnrale, il sagit dune situation prcaire pour lentreprise: elle est
dpendante de ses fournisseurs et des banques. La structure des financements est revoir pour
reconstituer le FRNG.
B. CROISSANCE DE LENTREPRISE ET RISQUES DE DSQUILIBRE

Lanalyse de lquilibre financier est rarement indpendante de la situation de lentreprise au
regard de son cycle de vie. Lanalyste doit notamment tre attentif certaines difficults associes la croissance ou au dclin de lactivit. Cinq risques, non exhaustifs, peuvent notamment
tre envisags.
201161TDPA0115
69
1. Risque de croissance trop rapide et non matrise

Les produits ou services de lentreprise rencontrent un rel succs. Voulant rpondre la forte
demande qui leur est adresse, les dirigeants voient leur chiffre daffaires augmenter de faon
considrable. Sans action spcifique sur la gestion des stocks et/ou sur les dlais de rglement
accords aux clients ou accords par les fournisseurs, le besoin en fonds de roulement augmente trs rapidement, au mme rythme que le chiffre daffaires. Si les ressources stables naugmentent pas, lquilibre FRNG/BFR se dtriore et lentreprise connat des problmes de
trsorerie.
2. Risque de croissance insuffisante

Pour doper ses ventes et augmenter son volume dactivit, lentreprise accepte dallonger le
dlai de rglement accord aux clients sans contrepartie des fournisseurs. Le BFRE augmente
rapidement et lentreprise connat galement des difficults de trsorerie.
3. Risque de retard dinvestissement

Lentreprise na pas procd aux investissements qui auraient t ncessaires durant les dernires annes. Confronts une diminution de la productivit, une mvente des produits pour
cause de moindre qualit ou devant faire face une sous-capacit de production, les dirigeants
dcident de rattraper leur retard technologique en investissant massivement dans loutil productif. Si linvestissement est autofinanc, les ressources stables naugmentent pas alors que les
emplois stables progressent. Le FRNG diminue beaucoup ce qui entrane des problmes de
trsorerie.
4. Risque de pertes accumules
5. Risque du paradoxe du dclin

Pour diffrentes raisons possibles, les ventes de lentreprise diminuent de manire sensible. Les
composantes du BFRE diminuent galement, mais les crances clients diminuent plus rapidement que les dettes fournisseurs. Le besoin en fonds de roulement diminue, entranant une
amlioration de la trsorerie. Cette amlioration est illusoire et temporaire dans la mesure o la
baisse des rsultats va entraner ensuite une diminution des ressources durables, donc du FRNG
et de la trsorerie.
Section2. Lanalyse
de lquilibre financier:
endettement et solvabilit
Aprs ltude de lquilibre fonds de roulement besoin en fonds de roulement, le deuxime
axe danalyse du bilan est centr sur la notion dendettement financier (emprunt obligataire,
emprunt et dettes auprs des tablissements financiers). En effet, il ne suffit pas que le FRNG
dune socit soit positif; encore faut-il que sa composante endettement financier ne soit pas
excessive et que lentreprise reste en capacit de faire face ses engagements long terme. La
solvabilit se dfinit alors comme la capacit de lentreprise rembourser ses emprunts.
Les dettes dexploitation ne seront pas prises en compte dans la mesure o elles doivent pouvoir tre rembourses avec lencaissement des ventes.
70
Laccumulation des pertes durant plusieurs exercices conscutifs vient diminuer les ressources
stables par le biais du report nouveau. Le FRNG se dgrade, entranant des problmes de
trsorerie.
I.
ANALYSE DE LA SOLVABILIT PAR LINDPENDANCE FINANCIRE
Lindpendance financire mesure le poids de lendettement financier.

Ratio dindpendance financire (taux dendettement financier)=
Endettementfinancier
Totaldebilan
Il nexiste pas de norme proprement parler pour ce ratio mais on considre gnralement que
lendettement financier ne doit pas reprsenter plus du tiers du total de bilan. En effet, il saccompagne de dpenses annuelles fixes (amortissements des emprunts et intrts) et en cas de
dtrioration de lactivit, lentreprise risque dtre dans lincapacit dassurer le service de sa
dette.
II.
ANALYSE DE LA SOLVABILIT PAR LAUTONOMIE FINANCIRE
Lautonomie financire compare lendettement financier aux capitaux propres de lentreprise.

Elle exprime une rgle de prudence pour les banques qui, en cas de faillite, seront rembourses
sur les fonds propres de lentreprise.
Ratio dautonomie financire=
Capitauxpropres
Ce ratio doit tre infrieur 1. En effet, dans le cas contraire, les dettes financires sont suprieures aux capitaux propres ce qui implique un risque important pour les prteurs de
lentreprise.
Il convient cependant de demeurer critique sur lapplication universelle de la norme du ratio
dautonomie financire. En effet, certaines entreprises peuvent supporter un endettement financier suprieur leurs capitaux propres si elles gnrent des flux de trsorerie dexploitation
importants.
III. ANALYSE DE LA SOLVABILIT AVEC LA CAF

Le ratio endettement financier/CAF permet dapprcier la capacit de remboursement lie
la CAF. La limite maximum frquemment admise pour ce ratio est de 3 ou 4, ce qui signifie que
les emprunts de lentreprise reprsentent 3 4annes de capacit dautofinancement. De plus,
ce ratio peut tre utilis pour analyser la solvabilit de lentreprise: ainsi, au-del de 3 4, le
niveau de ce ratio traduit une solvabilit, cest--dire une capacit rembourser ses emprunts,
insuffisante.
Capacit de remboursement=
CAF
201161TDPA0115
71
Nous appliquons la socit Rfrence, les analyses du bilan fonctionnel que nous venons de
prsenter. Les oprations de lentreprise supportent une TVA au taux normal de 20%.
Analyse des bilans fonctionnels
N
1612081(1)
231505
1897501(2)
617482
97179(3)
98949
188241(4)
287028
FRNG
Variation du FRNG
BFRE
Variation du BFRE
BFRHE
Variation du BFRHE
Trsorerie
Variation de Trsorerie
N1
1380576
1280019
1770
98787
-
(1) 5062551 3450470.

(2) 2886845 989344.
(3) 3569 100748.
(4) 6584 194825.
Analyse des postes du BFRE

25,2(1)
33,9(2)
48,3(3)
37,0(4)
59,7(5)
1058987(6)
549980(7)
228803(8)
N1
29,6
54,1
38,4(9)
42,2
43,9
-
(1) 188992 360/(2692280+8995).

(2) 56244 360/(580923+15698).
(3) (1832656 59852+69500 (EENE)) 360/(11451175 1,2).
(4) (653200 15924 (avance verse) +6980 (ECP)) 360/(580923+2692280+75000+150000+1720188) 1,2.
(5) 1897501 360/11451175.
(6) EBE stocks=1167462 (188992+532668+56244 97987 374500 25000 71942)
Attention: la valeur des stocks en N1 est donne dans le bilan comptable en valeurs nettes; comme dans un bilan fonctionnel, tous les
postes de lactif circulant doivent tre retenus pour leur valeur brute. Les 25000 qui apparaissent dans le calcul correspondent la
dprciation sur les stocks de produits finis la fin de lexercice N1; cette information a t trouve dans le tableau des dprciations,
dans la colonne dbut N (donc fin N1).
(7) EBE BFRE=1167462 617482.
(8) CAF BFR=747336 (617482 98949).
(9) (1312475+61650 51842 (avance reue) +21689 (ECA)) 360/(10493878 1,2)
Encore une fois, pour N1, les postes apparaissent dans le bilan en valeurs nettes et les 61650 qui apparaissent dans le calcul ci-avant
correspondent la dprciation du poste crance clients (cette information a t trouve dans le tableau des dprciations, dans la
colonne dbut N).
Analyse de lendettement
N
Emprunts obligataires convertibles
(+) Autres emprunts obligataires
(+) Emprunts et dettes tablis. de crdit
(+) Emprunts et dettes financires divers
() ICNE sur emprunts
() ECA sur emprunts
(+) ECP sur emprunts
() Soldes crditeurs de banque
Total de lendettement financier(1)
CAF(1)
Capitaux propres comptables
Capacit de remboursement en annes(2)
Ratio dautonomie financire(3)
585000
1432053
5423
125325
1886305
747336
2285613
2,5
82,5%
N1
1636000
5651
9954
1620395
850661
1619009
1,9
100%
(1) Si le texte nous le propose, on peut retraiter le crdit-bail.

(2) Endettement financier/CAF.
(3) Endettement financier/Capitaux propres comptables.
72
N
Dure de stockage des matires premires
Dure de stockage des marchandises
Dure du crdit clients
Dure du crdit fournisseurs
BFRE en jours de chiffre daffaires
ESO
ETE
ETG
Commentaires des tableaux prcdents

Le niveau de la trsorerie est devenu ngatif au cours de la priode.
Cette dgradation ne provient pas du haut du bilan puisque la rgle minimale dquilibre financier est satisfaite: le FRNG est non seulement positif mais en augmentation. Lensemble des
emplois stables est donc financ par des ressources durables (capitaux propres et emprunts).
Par contre, si en N1, lexcdent de ressources durables (FRNG= 1 380 576) permettait de
financer le cycle dexploitation (BFRE= 1280019), il en va autrement en N (1612081 de FRNG
contre 1 897 501 de BFRE). Ce dsquilibre provient-il dun manque de ressources durables
(donc un FRNG insuffisant) ou un BFRE trop lev? Nous ne disposons pas dinformations sectorielles, mais on peut tout de mme constater la forte hausse du BFRE exprim en jours de
chiffre daffaires (+ 36 %) lie laccroissement de la dure de crdit accord aux clients et
malgr la baisse des dures de stockage.
Cette forte hausse du BFRE apparat galement travers le niveau des excdents de trsorerie:
lETE reprsente la moiti de lEBE et lETG seulement 37% de la CAF!
En dgageant une ressource de 98949, la partie hors exploitation du cycle a permis de rduire
les besoins de trsorerie, mais cette ressource ne peut tre que temporaire.
Daprs lanalyse de lendettement, le montant des dettes financires qui composent les ressources durables nest pas excessif puisque le ratio endettement financier/CAF est infrieur
trois; lentreprise Rfrence peut donc tre considre comme solvable. Nanmoins, la dure
moyenne de remboursement augmente tout de mme de 30% sur la priode et le ratio dautonomie financire est toujours proche de 100%.
Conclusion
Avec cette premire srie, nous terminons une premire phase du diagnostic financier. Elle sera
complte dans la deuxime srie avec:
une autre approche du diagnostic financier, centre cette fois sur la trsorerie, avec le tableau
de financement et les tableaux de flux;
une tude complmentaire du compte de rsultat et du bilanafin danalyser la rentabilit des
moyens mis en uvre et les risques encourus par lentreprise.
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73
Exercice
autocorrig
Ne pas envoyer la correction
Exercice: Socit Balland
nonc
Vous ralisez un stage dans un cabinet dexpertise comptable qui vous demande de raliser des
travaux danalyse financire concernant une PME, la socit Balland. Cette socit fabrique du
mobilier de jardin et ses actionnaires sinquitent de la baisse de la profitabilit. Par ailleurs, ils
dsirent apporter une solution la dgradation rcente de la trsorerie.
Dossier1: Outils de lanalyse financire

Ce premier dossier a pour objectif de mettre en place les principaux outils de lanalyse financire. Le traitement des deux premires questions se fera sans aucun retraitement alors que les
questions3, 4 et5 donneront lieu aux retraitements habituels.
TRAVAIL FAIRE
1.Calculez les soldes intermdiaires de gestion de lexercice N.
2.Calculez la CAF de lexercice N en utilisant les deux mthodes usuelles ( partir du rsultat
net et partir de lEBE).
3.Vous dcidez prsent de procder aux principaux retraitements de la centrale de bilans
de la Banque de France. Calculez pour lexercice N:
la valeur ajoute au cot des facteurs;
le rsultat brut dexploitation;
le rsultat net dexploitation.
4.Reproduisez et compltez le tableau ci-aprs sur votre copie afin de mettre en vidence,
en euros, la rpartition de la richesse cre pour lexercice N.
N
VA cdb:
(+ou ) autres lments
() Personnel
() tat
() Prteurs
=CAF:
() Dividendes
=Autofinancement
20
5.tablissez les bilans fonctionnels pour les exercices N1 et N.

Dossier2: Calcul de ratios et commentaires
Vous dsirez commenter les indicateurs dont vous disposez dans lannexe n3. Avant cela, vous
souhaitez en vrifier quelques-uns.
6.Justifiez, en posant le calcul sur votre copie (pour lexercice N seulement), les six indicateurs de lannexe 3 reprs par un renvoi.
7.Ralisez un commentaire structur de la profitabilit et de lquilibre financier de la socit
Balland.
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75
Annexe 1 Documents de synthse socit Balland
TOTAL IV
Participation des salaris aux rsultats V
Total des charges: I +II +III +IV +V +VI
Solde crditeur: Bnfice
TOTAL GNRAL
PRODUITS
- Ventes de marchandises
- Production vendue de biens et de services
17911
Sous-total A: Chiffre daffaires
110
Production stocke
150 Subventions dexploitation
300 RADP
7550 Transferts de charges
125 Autres produits
1200
Sous-total B
530
1560
220
150
20
29606 TOTAL I (A +B)
12 Quote-part sur oprations faites en commun II
PRODUITS FINANCIERS
25 De participation
261 Dautres valeurs mobilires de placement
25 Diffrences positives de change
51 Produits nets sur cessions de VMP
362 TOTAL III
231 Sur oprations de gestion
185 Produits cessions dlments dactifs
- Subvention dinvestis. vire au rsultat
RADP
416 TOTAL IV
103
450
30949 Total des produits: I +II +III +IV
1371
32320 TOTAL GNRAL
76
N
31239
31239
360
119
379
90
10
958
32197
5
15
5
6
20
46
26
21
25
72
32320
32320
CHARGES
Achats de marchandises:
Achats de matires premires:
Variation de stock de matires premires
Personnel extrieur
Loyers crdit-bail
Autres
Charges sociales
Dotations aux amortissements et dprciations:
Immobilisations: dotations amortissements
Actif circulant: dotations dprciations
Dotations aux provisions
Autres charges
TOTAL I
Quote-part sur oprations faites en commun II
CHARGES FINANCIRES
DADP
Charges nettes sur cessions de VMP
TOTAL III
Valeur comptable lments dactifs cds
DADP
BILANS
ACTIFS
ANNES
TOTAL 0
Constructions
Installations
Autres immobilisations corporelles
Avances et acomptes
BRUT
N
1000
NET
N
1000
4900
3300
4310
250
1920
1580
2795
-
2980
1720
1515
250
2400
1000
1300
450
430
200
155
-
275
200
290
180
13390
6450
6940
5620
1430
3100
90
40
45
-
1390
3055
90
1266
2715
-
3450
500
100
23
145
-
3305
500
100
23
3510
400
15
5
5
8693
230
8463
7916
30
23113
6680
30
16433
20
13556
Participations
Prts
ACTIF IMMOBILIS
TOTAL I
Stock et en-cours:
Matires premires
Produits finis
Crances diverses
Disponibilits
ACTIF CIRCULANT
TOTAL II

Prime de remboursement des obligations IV
TOTAL GNRAL 0 V
A et D(1)
N
NET
N1
0
IMMOBILISATIONS
Constructions
Avances et acomptes
Participations
Prts
TOTAL
Dbut N
Augment. N
Diminut. N
Fin N
4000
2500
3400
450
900
1200
1110
250
400
200
450
4900
3300
4310
250
420
180
10950
60
40
3560
50
20
1120
430
200
13390
201161TDPA0115
77
AMORTISSEMENTS
Constructions
TOTAL
Dbut N
130
54
25
110
200
519
Augment. N
25
40
45
135
150
395
Diminut. N
Dbut N
Augment. N
Diminut. N
1600
1500
2100
5200
Fin N
54
25
100
200
379
320
360
880
1560
PASSIFS
Capital
Rserves:
Rserve lgale
Autres
Report nouveau
TOTALI CAPITAUX PROPRES
155
40
45
145
150
535
Fin N
280
185
465
N
1920
1580
2795
6295
N1
6000
1875
4500
1200
450
1785
5
1371
140
11626
450
1350
10
700
100
8310
150
200

Dettes diverses:
1944
20
1564
-
2273
208
3152
140
145
120

TOTALIII DETTES
20
4610
25
5001

TOTAL GNRAL I IV
47
16433
(1) Dont soldes crditeurs de banque:
25
45
13556
-
TOTALII PROVISIONS RISQUES ET CHARGES
78
Participations
Matires premires
Produits finis
TOTAL
Annexe2 Informations complmentaires socit Balland

Au cours de lexercice N, la socit Balland a:
souscrit un contrat de crdit-bail ( la date du 1erjuillet N):
valeur du bien lou: 2500,
ce bien aurait fait lobjet dun amortissement en linaire sur 5 ans sil avait t acquis en
pleine proprit;
reu une subvention dexploitation qui peut tre considre comme un complment au chiffre
daffaires.
Le tableau ci-aprs synthtise les intrts courus non chus sur emprunts et les effets escompts non chus la fin de chacun des exercices:
N
ICNE sur emprunts
EENE
N1
64
105
44
5
Les VMP peuvent tre assimiles de la trsorerie.

Les carts de conversion actif concernent les dettes fournisseurs et les carts de conversion
passif sont rattacher aux crances clients.
Les charges et produits constats davance concernent lexploitation.
Annexe3 Tableau dindicateurs conomiques et financiers
Les informations issues du compte de rsultat nont pas t retraites; par contre, les calculs
bass sur le bilan intgrent les retraitements du crdit-bail et des effets escompts non chus.
Les renvois (de 1 6) inscrits dans la colonne Balland N, ne sont l que pour bien identifier
les lignes pour lesquelles vous devez justifier le calcul de lindicateur.
INDICATEURS
CONOMIQUES ET FINANCIERS
Variation du chiffre daffaires
Variation du rsultat
Taux de profitabilit
Taux de matires premires: CAMPC/PE
Taux de charges externes: charges externes/CA
Taux de charges de personnel: charges personnel/VA
Taux dEBE: EBE/CA
Taux de charges financires: charges financires/CA
FRNG
BFRE
BFRHE
Trsorerie nette
Dure de stockage matires premires
Dure du crdit clients(1)
BFRE en jours de CA
ETE en euros
Balland N
+25,4%
+96,0%
4,4%(1)
56,3%(2)
25,6%
29,8%
13,0%
1,2%
5921
6160
109
130
29,0(3)
33,5(4)
40,0
71,0(5)
2650,0(6)
Balland
N1
5,0%
58,0%
26,0%
29,0%
12,5%
0,8%
4599
4748
164
15
20
25
40
60
-
Ratios moyens
secteur en N
5,0%
58,0%
27,0%
28,0%
12,5%
0,7%
20
30
30
60
-
(1) Les ventes sont soumises une TVA au taux normal.
201161TDPA0115
79
Corrig
Dossier1: Outils de lanalyse financire
1.Calculez les soldes intermdiaires de gestion de lexercice N.
Procdures
(1)
(2)
(3)=(1) (2)
(4)
(5)
(6)
(7)=(4) +(5) +(6)
(8)=17911 110
(9)=150+300+7550
(10)=(3) +(7) (8) (9)
(11)
(12)
(13)=1200+530
(14)=(10) +(11) (12) (13)
(15)=379+90
(16)
(17) 1560+220+150
(18)
(19)=(14) +(15) +(16) (17) (18)
(20)=512
(21)
(22)
(23)=(19) +(20) +(21) (22)
(24)
(25)
(26)=(24) (25)
(27)
(28)
(29)=(23) +(26) (27) (28)
21 185
80
SIG
0
0
0
31239
360
31599
17801
8000
5798
119
125
1730
4062
469
10
1930
20
2591
7
46
362
2268
72
416
344
103
450
1371
164
MARGE COMMERCIALE
Production vendue
Cot dachat matires premires consommes
VALEUR AJOUTE
Reprises sur charges et transferts
Autres produits
Dotations
Autres charges
Quote-part de rsultats sur oprations faites en commun
Produits financiers
Charges financires
RSULTAT COURANT AVANT IMPTS
RSULTAT EXCEPTIONNEL
Participation des salaris aux rsultats
RSULTAT NET DE LEXERCICE
RSULTAT NET DES CESSIONS
2. Calculez la CAF de lexercice N en utilisant les deux mthodes usuelles ( partir du

rsultat net et partir de lEBE).
Rsultat net
(+) Dotations
() Reprises
() PCEA
(+) VCEAC
() Quote-part subvention investissement
N
1371
1955(1)
379(2)
21
185
25
CAF
3086

(+) Transferts de charges
(+) Autres produits
(+) Quote-part sur opr. faites en commun
(+) Produits financiers encaissables
(+) Produits exceptionnels encaissables
() Autres charges
() Charges financires dcaissables(3)
() Charges exceptionnelles dcaissables
() Participation des salaris
() Impts sur les bnfices
CAF
N
4062
90
10
7
46
26
20
337
231
103
450
3086
(1) Dotations compte de rsultat (exploitation, financier, exceptionnel): 1560+220+150+25.

Ou colonne augmentation des tableaux des dprciations et des amortissements: 395+1560.
(2) Reprises du compte de rsultat (exploitation, financier, exceptionnel): 379.
Ou colonne diminution du tableau des dprciations: 379.
(3) Total des charges financires sauf dotations (362 25).
3. Vous dcidez prsent de procder aux principaux retraitements de la centrale de

bilans de la Banque de France. Calculez pour lexercice N:
La valeur ajoute au cot des facteurs

VA Cdb=31239+360+119 (17911 110+7550) =6367
Ou:
VA PCG +subvention dexploitation +personnel extrieur +loyer crdit-bail= 5798+119+
150+300
Le rsultat brut dexploitation
RBE=6367+10 125 (1200+530+150) 20 =4352
Ou:
EBE PCG +autres produits +loyer crdit-bail autres charges= 4062+10+300 20
Le rsultat net dexploitation
RNE =4352+90+379 (1560+220+150+2500 0,5/5) =2641
Ou:
Rsultat dexploitation PCG +intrt sur retraitement crdit-bail=2591 +(300 250)
4.Compltez le tableau ci-aprs afin de mettre en vidence, en euros, la rpartition de la
richesse cre pour lexercice N.
N
VA cdb:
(+ou ) autres lments(1)
() Personnel(2)
() tat(3)
() Prteurs(4)
=CAF
() Dividendes
=Autofinancement
6367
162
1983
575
311
3336
20
3316
(1) Transferts de charges +autres produits +produits financiers encaissables +produits exceptionnels sur oprations de gestion autres
charges quotes-parts de rsultats sur oprations faites en commun charges financires dcaissables (sauf intrts) charges exceptionnelles sur oprations de gestion=90+10+46+26 20 7 (25+51) 231.
(2) Charges de personnel +personnel extrieur +participation des salaris=1200+530+150+103.
(3) Impts et taxes +impts sur les bnfices=125+450.
(4) Intrts du compte de rsultat +intrts sur crdit-bail=261 +(300 250).
201161TDPA0115
81
ACTIF
Actif immobilis bilan comptable(1)
(+) Valeur dorigine des biens lous
EMPLOIS STABLES
Actif circulant bilan comptable(2)
(+) EENE
() ECP crances clients
() Crances diverses
() VMP
() Disponibilits
ACTIF CIRCULANT EXPLOITATION
Crances diverses
ACTIF HORS EXPLOITATION
Disponibilits
VMP liquides
TRSORERIE ACTIVE
TOTAL GNRAL
N
13390
2500
15890
8693
105
47
100
8651
100
100
-
24641
N1
PASSIF
10950 Capitaux propres bilan comptable
- () Capital souscrit non appel
10950 (+) Total amortissements, dprc.actif(3)
(+) Total provisions passif
8105 (+) Amortissements sur crdit-bail(4)
5 CAPITAUX PROPRES
45
- Emprunts tablissements de crdit
15 () Intrts courus non chus
5 () Soldes crditeurs de banque
8045 (+) Solde emprunt fictif sur crdit-bail(5)
DETTES FINANCIRES
- RESSOURCES DURABLES
N
11626
1000
6680
150
250
17706
N1
8310
5519
200
14029
1944
64
25
2250
4105
1564
44
1520
21811
15549
5 Avances et acomptes reus

15 Dettes fournisseurs, comptes rattachs
20 () ECA fournisseurs
PASSIF DEXPLOITATION
20
2273
30
208
20
2491
3152
20
140
25
3297
Dettes dIS
Intrts courus non chus
PASSIF HORS EXPLOITATION
145
64
209
120
44
164

(+) EENE
TRSORERIE PASSIVE
25
105
130
5
5
24641
19015
19015 TOTAL GNRAL
(1) Pour lexercice N1, la valeur brute a t trouve sur la ligne total de la colonne dbut N du tableau des immobilisations.
(2) Pour lexercice N1, la valeur brute sobtient ainsi: valeur nette au bilan (7916) +montants inscrits colonne dbut N tableau des
dprciations et qui concernent lactif circulant (54+25+110).
(3) Pour N: total de la colonne amortissement et dprciations; pour N1: total des colonnes dbut N des tableaux des dprciations
(donc pas les provisions) et des amortissements=(519 200+5200).
(4) 2500 0,5/5.
(5) 2500 250.
Dossier2: Calcul de ratios et commentaires

6.Justifiez (pour lexercice N seulement) des six indicateurs de lannexe n4 reprs par
un renvoi.
Rsultat net
1371
Taux de profitabilit=
=
Chiffre daffaires 31239
17 911 110
Taux de matires premires=
31239 + 360
Stock matires premires 360
1430 360
Dure de stockage des matires premires=
=
17 911 110
CAMPC
Dure du crdit clients:
(Crances clients + EENE ECP avances reues) 360 ( 3450 + 105 47 20 ) 360
=
Chiffre d'affaires TTC
31239 1,2
6 160 360
BFRE en jours de CA=
31239
Excdent de trsorerie dexploitation: ETE=4062 (6160 4748).
82
5.tablissez les bilans fonctionnels pour les exercices N1 et N.
7. Ralisez un commentaire structur de la profitabilit et de lquilibre financier de la

socit Balland.
Le bnfice de la socit Balland double sur la priode. Nanmoins, cette hausse est la consquence de dterminants qui voluent de faon diamtralement oppose: si le chiffre daffaires
est en hausse de 25%, le taux de profitabilit baisse de 5% 4,4%.
Toutefois, sans le rsultat exceptionnel fortement ngatif, la profitabilit serait certainement en
hausse. Dailleurs, le taux dEBE, qui ne dpend pas du rsultat exceptionnel, samliore et
dpasse celui du secteur:
grce la matrise de la consommation des matires premires et des charges externes;
malgr des postes charges de personnel et charges financires en hausse.
Lvolution de lquilibre financier se caractrise par une diminution de la trsorerie de 145 et
son solde est mme ngatif fin N.
Le FRNG nest pas en cause puisquil est non seulement positif, mais en augmentation denviron
28% grce une augmentation du capital et de nouveaux emprunts (on constate dailleurs une
augmentation de 50% du taux de charges financires).
Nanmoins, sur les deux exercices, le FRNG nest pas suffisant pour financer la totalit du
BFRE, de peu il est vrai! Il ne semble pas ncessaire daugmenter encore le FRNG mais plutt
de rduire le BFRE puisque celui-ci dpasse de 11jours le niveau moyen du secteur avec des
dures de stockage et de crdit clients excessives (et malgr une dure de crdit fournisseur
leve).
Pour terminer, on peut remarquer que la diminution de la ressource en fonds de roulement hors
exploitation a contribu la baisse de la trsorerie. Cela est d exclusivement au poste crances
diverses qui peuvent tre considres comme acycliques.
201161TDPA0115
83
Lexique
Actif du bilan: Ensemble des biens et des droits constituant le patrimoine de lentreprise. Il est
compos de lactif immobilis (emplois stables) et de lactif circulant (lments qui ne font que
transiter dans lentreprise et qui se renouvellent).
Analyse financire: Ensemble dinstruments et de mthodes de diagnostic qui visent noncer une apprciation concernant la situation financire et les performances des entreprises
(E.Cohen).
Autofinancement: Trsorerie potentielle gnre par lactivit dduction faite des dividendes
pays au cours de lexercice (CAF dividendes).
Besoin en fonds de roulement: Besoin de financement permanent n du dcalage entre le
dcaissement des achats et lencaissement des ventes.
Bilan: Document de synthse qui dcrit un moment donn (gnralement la date de clture
de lexercice) le patrimoine de lentreprise. Il rend compte de la provenance des ressources (passif) et de leur affectation (actif).
Bilan fonctionnel: Bilan ayant subi un certain nombre de retraitements et de reclassements de
manire traduire une vision conomique de la situation de lentreprise. En particulier, les postes
y sont classs daprs la fonction laquelle ils se rapportent (financement, investissement,
exploitation) et valus leur valeur dorigine.
Capacit dautofinancement : Flux de trsorerie potentiel gnr par lactivit normale de

lentreprise, pendant une priode donne. Il peut tre utilis pour financer de nouveaux investissements ou pour rembourser des emprunts.
Centrale de bilans (Banque de France): Institution cre par la Banque de France en 1968.
Elle constitue une base de donnes descriptive et comptable dentreprises pour une analyse
individuelle mais surtout sectorielle.
Compte de rsultat: Document comptable de synthse qui dcrit la formation du rsultat dun
exercice. Il reprend lensemble de lactivit de lentreprise pendant lexercice.
Dette: Argent mis la disposition dune entreprise par ses cranciers. On distingue les dettes
dexploitation ( court terme et sans intrt) des dettes financires ( chance fixe, plus longue
et rmunre).
Effet ciseau : Baisse mcanique du rsultat de lentreprise gnre par une croissance des
charges suprieure celle des produits. Lissue de cette volution peut tre fatale
lentreprise.
Excdent de trsoreriedexploitation (ETE=EBE BFRE): Trsorerie effectivement encaisse grce lexploitation et compte tenu de la variation du BFRE.
Exigibilit: Dlai courant jusqu lchance de remboursement dune dette.
Fonds de roulement net global : Excdent de ressources durables aprs financement des
emplois stables.
Intensit capitalistique: Ratio qui caractrise lintensit du capital de production ncessaire
pour quun salari puisse travailler. Il se calcule en rapportant les immobilisations dexploitation
brutes leffectif moyen.
Liquidit dun bien: Aptitude dun bien tre transform en moyen de paiement sans perte de
valeur.
201161TDPA0115
85
Passif du bilan: Ensemble des ressources la disposition des entreprises. Il est compos des
capitaux propres, des dettes classes suivant leur origine (financire, exploitation, hors
exploitation).
Profitabilit: Capacit de lentreprise gnrer du rsultat (ex.: EBE/CA ou rsultat net/CA).
la diffrence de la rentabilit, la profitabilit ne tient pas compte des moyens investis.
Ratio: Rapport de deux grandeurs issues par exemple du compte de rsultat ou du bilan et
dcrivant la situation de lentreprise.
Ratio de rotation ou de temps dcoulement: Ratio qui met en rapport un poste du BFRE
(stocks, crance ou dette) et un flux dachat, de production ou de vente. Il prcise la dure pendant laquelle un flux rel de matires, crances ou dettes est rest immobilis dans
lentreprise.
Rentabilit: Rapport entre un bnfice et les moyens mis en uvre pour lobtenir. Les deux taux
de rentabilit les plus frquemment calculs sont le taux de rentabilit conomique (rsultat
dexploitation aprs impt/actif conomique) et le taux de rentabilit financire (rsultat net/
capitaux propres).
Retraitements: Modification de la prise en compte de certains postes du bilan et du compte de
rsultat par rapport aux indications du PCG. Les retraitements sont destins amliorer la qualit du diagnostic financier.
Solvabilit: Capacit de lentreprise payer ses dettes lorsque celles-ci arrivent chance. Au
sens large, la solvabilit est assure lorsque la valeur des actifs est suprieure celle des dettes.
Structure financire: Part respective des capitaux propres et des dettes financires dans les
ressources durables de lentreprise.
Valeur ajoute : SIG qui reprsente la richesse cre par lentreprise dans lexercice de ses
activits professionnelles courantes par rapport la valeur initiale des biens et services utiliss
pour raliser ces activits. Il sagit dun indicateur central de lactivit dune entreprise. Sur un
plan macroconomique, la somme des valeurs ajoutes des entreprises est gale au PIB (produit intrieur brut).
86
Index
Marge commerciale34, 39
Patrimoine24, 51
Performance30
Personnel extrieur42
Primes de remboursement des
obligations58
Profitabilit39
Rapport de gestion30
Rentabilit19, 43
Retraitement42
Solvabilit19
Stratgie dinvestissement28
Stratgie financire24
Subvention dexploitation49
Subvention dinvestissement49
Transferts de charges43, 52
Valeur ajoute35, 39, 53
Autofinancement53
Besoin en fonds de roulement54, 67
Capacit dautofinancement71
Capacit de remboursement71
Capital souscrit56
Centrale de bilans41
Charges rpartir44, 57
Crdit-bail43, 60
Dcalage54
cart de conversion57
Effets escompts non chus59
Endettement70
quilibre financier54
Escomptes43
Excdent de trsorerie54
Intrts courus non chus58
Liquidit29
201161TDPA0115
87
UE 116
Finance dentreprise
Anne 2015-2016
Devoir 1
envoyer la correction
Auteur: Jean-Claude COILLE

Vous ralisez un stage dans un cabinet dexpertise comptable et vous tes charg de raliser des travaux
danalyse financire sur trois dossiers, tous indpendants.
Dossier1: Analyse de lactivit (10points)

La socit Delta a une activit exclusivement commerciale. Toutes les questions de ce dossier concernent
lexercice N et ncessitent lutilisation de lannexe 1.
TRAVAIL FAIRE
1.Sachant que les soldes retraits de la centrale de bilans de la banque de France (VA cdb, RBE,
RNE) slvent respectivement 811979, 96751 et 28772, calculezles soldes suivants dans
une version non retraite:
a. valeur ajoute ( calculer partir de la VA cdb); (1point)
b. excdent brut dexploitation ( calculer partir du RBE); (1point)
c. rsultat dexploitation ( calculer partir du RNE). (0,75point)
2.Sachant que le taux de marge commerciale est gal 47,23% et la VA cdb 811979:
a. retrouvez le cot dachat des marchandises vendues; (0,75point)
b. dduisez les ventes de marchandises; (0,75point)
c. dduisez les achats de marchandises si la variation de stock slve 130250 (solde dbiteur).
(0,75point)
3.Sachant que la CAF retraite du crdit-bail de la socit Delta slve 34735, retrouvez:
a. le rsultat net comptable; (2points)
b. lexcdent brut dexploitation. (1,5point)
4.Constatant que le principe de calcul dune CAF est rsultat net + DADP, le dirigeant de lentreprise Delta se demande si une augmentation des dotations aux amortissements (et, plus gnralement, des DADP) ne serait pas un moyen pour en augmenter le montant. Que pensez-vous de cette
proposition? Votre rponse, dune quinzaine de lignes au maximum, sera faite sans, puis avec la prise
en compte de lIS. (1,5point)
Dossier2: Analyse de lquilibre financier 1 (2,5points)
Lentreprise Alpha a une activit uniquement commerciale (distribution de produits de jardinage aux particuliers). Ses dirigeants souhaitent comprendre les raisons de la dgradation de la trsorerie de leur
entreprise.
5. partir de lannexe 2, rdigez un commentaire dune quinzaine de lignes sur lvolution de lquilibre financier de la socit Alpha. (2,5points)
Dossier3: Analyse de lquilibre financier 2 (7,5points)
Vous disposez, dans lannexe 3, dun extrait des tats financiers de lentreprise Bta afin de calculer les
principaux indicateurs dquilibre financier.
6.tablissez, pour les exercices N1 et N, les bilans fonctionnels de la socit Bta. (3points)
7.Calculez pour lexercice N:
a. lexcdent de trsorerie dexploitation. Vous supposerez que lEBE de lexercice N ressort
120576k; (1,25point)
201161TDPA0115
89
Finance dentreprise Devoir 1
b. le ratio emprunt/CAF. Vous supposerez que le rsultat de lexercice N ressort 18086k (dont
PCEA= 6000k et quote-part de subvention dinvestissement vire au rsultat= 0). (1,5point)
8.La dure du crdit clients calcule pour lexercice N1 ressort 30jours. Dduisez le chiffre daffaires hors taxes de lexercice N1. (1point)
9.La dure de stockage des marchandises calcule pour lexercice N1 ressort 10jours. Sachant
que la variation de stock de marchandises est gale 4224k, dduisez les achats de marchandises de lexercice N1. (0,75point)
Annexe 1 Extrait du compte de rsultat de la socit Delta

Le 1er fvrier N1, la socit Delta asouscrit un contrat de crdit-bail:
valeur du bien lou: 50000;
loyers annuels: 11000;
ce bien aurait fait lobjet dun amortissement en linaire sur 5 ans sil avait t acquis en pleine
proprit.
REMARQUE
Les lignes qui concernent les achats et les ventes de marchandises nont pas t reproduites.
Extrait du compte de rsultat socit Delta Exercice N
Autres
Dotations
Participation des salaris
Impts sur les bnfices
29000
11000
376821
45987
453698
198654
19874
69190
17069
569
565
22818
25141
2654
7541
16500
45400
-
PRODUITS
RADP
Autres produits
Quotes-parts de rsultats opr.en commun
450(1)
32698
15456
256
5625
PRODUITS FINANCIERS
De participation
Autres intrts
RADP
Produits cessions dlments dactifs
Subvention dinvestis. vire au rsultat
RADP
(1)Pour les calculs de soldes retraits, la subvention dexploitation peut tre assimile un complment au prix de vente.
(2)Dont 12424 qui concerne les escomptes obtenus.
5698
15655(2)
874
9874
5698
565
987
CHARGES
Personnel extrieur
Loyers de crdit-bail
Autres
Charges sociales
DADP:
Immobilisations: dotations aux amortissements
Actif circulant: dotations aux dprciations
Risques et charges
Autres charges
CHARGES FINANCIRES
Dotations
90
Annexe 2 Indicateurs calculs avec les bilans fonctionnels

de la socit Alpha
Exercices
FRNG
BFRE
BFRHE
Trsoserie nette
N
500
600
150
50
Exercices
Dure de stockage des marchandises
Dure du crdit clients
N1
400
500
20
120
N1
20
0
20
25
0
15
Moyennes
sectorielles
15
0
30
Annexe 3 Bilans socit Bta Exercices N et N1

BILANS ACTIFS
Exercices
Installations
Avances et acomptes
Participations
ACTIF IMMOBILIS TOTAL I
Crances diverses
Disponibilits
ACTIF CIRCULANT TOTAL II
TOTAL GNRAL
BRUT
N
IMMOBILISATIONS
Installations
Avances et acomptes
Participations
TOTAL
Dbut N
A et D
N
NET
N
NET
N1
77387
-
39201
-
38186
-
10067
5000
45000
122387
4760
81106
3224
75987
6500
171577
293964
3000
42201
6985
6985
49186
42000
80186
4760
74121
3224
75987
6500
164592
244778
14000
29067
8784
49978
7896
5654
5000
77312
106379
Augmentation. N Diminution N
-
Fin N
-
45622
5000
42587
-
10822
5000
77387
-
15000
65622
35000
77587
5000
20822
45000
122387
Participations
TOTAL
Dbut N
1000
3000
1000
9875
6985
9875
15456
17050
15456
26331
27035
26331
Fin N
3000
6985
17050
27035
AMORTISSEMENTS
Installations
TOTAL
Dbut N
35555
8569
4923
35555
8569
4523
Fin N
39201
39201
201161TDPA0115
91
BILANS PASSIFS
N
171222
N1
45572
PROVISIONS RISQUES ET CHARGES II
17050
15456

Dettes fournisseurs
Dettes diverses:
DETTES III
TOTAL GNRAL I III
22970
1000
8711
1565
12018
11274
14818
16634
6723
2521
56506
244778
1925
1698
45351
106379
4698
300
CAPITAUX PROPRES I
(1) Dont soldes crditeurs de banque

Dont ICNE
Le montant des EENE pour les deux exercicesN et N1 slve respectivement 0 et 2000.
92
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